Transcript 人民幣國際化與銀行業務
人民幣國際化與銀行業務 •報告人：許振明 •日期：2012.4.15 Agenda 壹、人民幣國際化 一、人民幣區域化之進展 二、人民幣國際化與上海國際金融中心建設 三、代表性國家貨幣國際化歷程 貳、人民幣國際化對台灣金融業之影響 参、人民幣金融商品發展趨勢 壹、人民幣國際化 一、人民幣區域化之進展 (一) 1990年代，亞太地區的區域經濟合作不斷發展，包含東 協加一、加三、加六等整合形式陸續開展。 (二) 亞洲金融危機和全球金融海嘯的爆發，中國大陸在改革 國際貨幣體系及維護區域金融穩定方面發揮了一定的作 用，進一步推進中國大陸在亞洲貨幣合作機制中居於有 利的地位。 (三)2009年12月，清邁倡議多邊化簽署，囊括東協、中、日、 韓等國的中央銀行與財政部門，以及香港金融管理局在 內的貨幣交換機制 。對中國大陸而言，與周邊國家簽署 貨幣互換協議後，除了達成穩定區域金融之目的外，更 重要的是更進一步強化與周邊國家在貿易結算、貿易融 資的關係，為人民幣的跨境結算提供了基礎。 (四)人民幣國際化過程 2002年 在2002年引入合格境外機構投資者（QFII）制度的基礎上，2007年以後， 先後提高QFII總額度和單家QFII投資額度，鼓勵境外中長期投資者在境內 進行證券投資。 2006年 用人民幣對外幣交易做市商和詢價交易制度，提高市場流動性。先後擴大 境內企業境外直接投資外匯來源，取消購匯額度限制。 2006年5月 大幅簡化服務貿易售付匯審核手續。 2006年6月 將權責發生制管理原則推行至全部外匯指定銀行，允許銀行遠期交易頭寸 到即期外匯市場平盤。 2007年 會同發改委、人民銀行等部門允許符合條件的境內金融機構赴香港發行人 民幣債券。 2007年2月 對個人超限額的購結匯實行嚴格真實性審核，年度總額可根據國際收支形 勢動態調整；實施新的《個人外匯管理辦法》，將境內外居民個人結匯和 境內居民個人購匯年度總額均提高至5萬美元。 2007年4月 運行新一代外匯交易系統，為銀行間外匯交易提供了更便捷、更高效的交 易平臺。 2007年8月 取消經常專案外匯帳戶限額管理，境內機構可根據經營需要自行保留經常 專案外匯收入，有進口支付需求的企業還可提前購匯。 2008年 開展個人本外幣兌換特許業務試點，允許境內非金融機構為個人辦理人民 幣與外幣間的貨幣兌換業務。 2009年7月 跨境貿易人民幣結算試點正式啟動。 2010年 開展人民幣對外直接投資、對外放款、對外擔保等跨境資本項目業務試點。 2010年6月 試點的境外地域由港澳、東協地區擴展到所有國家和地區，國內試點地區擴大至20個省( 自治區、直轄市)。 2010年7月 完善對外擔保管理，滿足境外投資企業對信用支援的政策需求。同時，支持企業集團外 匯資金集中運用，提高資金使用效率。 2010年12月 在全國範圍內推廣，合規企業的正常進口付匯業務無需再辦。 2011年1月 中國人民銀行發布《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，以配合跨境貿易人民幣 結算試點，便利境內機構以人民幣開展境外直接投資。 世界銀行在香港首次發行5 億人民幣債券(約合7,600萬美元)，票面息率是0.95%，發行 對象是機構投資者。 2011年7月 跨境貿易人民幣結算擴大至全國 2011年8月 開放跨境人民幣直接投資 2011年10月 RFDI(RMB Foreign Direct Investment)，即境外的投資者可以用「人民幣」在中國大陸 進行直接投資。 2011年11月 中國人民銀行與香港金融管理局續簽為期三年的貨幣互換協議，而互換規模擴大兩倍至 人民幣4,000億元。 2011年12月 開放RQFII(RMB Qualified Foreign Institutional Investors )投資境內證券市場 中國大陸政府一系列的舉措，人民幣成為國際化貨幣， 短期持續推動人民幣成為國際貿易的交易媒介。 長期則持續發達人民幣債券市場，使人民幣計價的各種 金融商品能成為各國主要金融機構的投資工具，並解除資本 帳管制。目前中國大陸資本帳管制的結果，使得利率及匯率 仍無法全由市場自由決定，也使得人民幣無法達成完全的自 由兌換。 (五)人民幣匯率制度及外匯交易自由化 從國際競爭力、經濟成長率、國際貿易量排名、 外匯存底和金融海嘯後金融穩定度來看，中國大陸國 力確實增強，人民幣確實有邁向國際化的實力。不過， 人民幣匯率彈性及外匯交易自由化仍有相當大的調整 空間。 二、人民幣國際化與上海國際金融中心建設 (一)主要國際貨幣和金融中心演進的對比 時間 國際金融中心 主要國際貨幣 倫敦 英鎊為主 國際貿易和工業革命確立了 倫敦和英鎊的國際地位 1914~1930 美元、英鎊 第一世界大戰到大蕭條出現 ，美國成為世界第一強國， 美元逐漸超越了英鎊，紐約 超越了倫敦。 1930~1944 英鎊、美元 大蕭條中美元貶值，被英鎊 再次超越 ~1913 紐約、倫敦 1945~1960 美元、英鎊、 馬克 1961~1975 美元、馬克、 英鎊 背景 二戰後期布雷頓森林會議確 立美元核心儲備貨幣地位。 歐洲美元市場興起，倫敦市 場地位再次提升。 時間 國際金融 中心 美元、馬克、 日圓、英鎊 1976~1998 1999~2005 2006~ 主要國際貨幣 倫敦、紐約 、東京 美元、歐元、 日圓、英鎊 美元、歐元、 英鎊、日圓 背景 日圓成為儲備貨幣並迅速超 越英鎊、東京金融中心地位 隨之上升，1990年代後東京 地位逐漸褪色。 歐元誕生，穩居世界第二大 儲備貨幣，且比例不斷提升 ，美元儲備地位逐年下降。 英鎊超越日圓重新成為第三 大貨幣，歐元對美元的替代 作用持續擴大。 (二)人民幣國際化與上海國際金融中心建設關係 人民幣國際化與上海國際金融中心建設是中國 大陸金融改革開放總體戰略中不可或缺的兩大關鍵： 一方面人民幣國際化對上海的銀行業、證券業等開 放和發展都有積極影響，可為上海國際金融中心建 設提供有利的貨幣條件，另一方面上海國際金融中 心建設則是人民幣國際化的主要市場平台。 三、代表性國家貨幣國際化歷程 (一)美元取代英鎊成為主要國際貨幣 1.美元由弱到強 第二次世界大戰中的44個同盟國在英國和美國的 組織下，於1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓 森林召開「聯合和聯盟國家國際貨幣金融會議」。該次 會議通過了布雷頓森林協定，確定美元與黃金掛鉤，其 他國家貨幣與美元掛鉤。 第二次世界大戰結束後，美國以英國承認美元霸權 地位為條件，向英國提供巨額貸款，進一步打壓英鎊。 與此同時，美國將其主導的國際貨幣基金會做為經濟擴 張的工具之ㄧ，大量輸出資本和商品，造成他國經常性 國際收支逆差，使美元在國際範圍內受到極大的歡迎。 2.美元取代英鎊過程中的美國金融戰略 1)善用地緣，設立美元貨幣區域 2)通過美元集團走向世界 3)掌握時機，成為核心貨幣 4)利用馬歇爾計畫取代英鎊 3.美元的霸主地位給美國帶來了巨大利益 美國在美元實現霸主地位後，從中獲得巨大利益。 首先，美國可以不受限制地向全世界舉債。其次，使 美國獲得巨額的鑄幣稅。 4.美元國際化的經驗與教訓 1)一國貨幣成為國際貨幣的基本要素是要有強大穩定 的經濟實力。 2)充分利用貨幣穩定升值的階段，推動貨幣的國際化 進程。 3)保持國內經濟的穩定和物價穩定是貨幣國際化的內 部條件 。 4)制定適應世界經濟發展的金融國際化戰略 。 5)國際主要貨幣的轉換過程通常要落後於經濟實力的 變化 。 (二)日圓國際化的歷程 1.日圓國際化發展受布雷頓森林會議影響 第一階段：布雷頓森林體系崩潰至1954年日圓-美元委員會成立。 此階段為日圓國際化的「萌芽期」。 主要表現為： 1)修訂外匯法實現日圓經常帳項目可兌換和資本帳項目原則可 兌換。 2)出口貿易中日圓計價的比率顯著著上升。 3)日圓在國際外匯市場交易的比重顯著提升，到1989年國際金 融市場每天交易近2兆美元，其中日圓所佔比重為27%。 4)世界外匯儲備中日圓所佔比率在1979年超越過英鎊，成為世 界第三儲備貨幣。 第二階段：1985~1997年亞洲金融危機前，日圓國際化進一步推 進，但國內金融體系發展的相對落後對日圓國際化形成了一定的 制約。 主要特點包括： 1)積極發展以日圓計價的國際金融市場。 2)出口貿易中日圓計價的比率穩步提高，但進口貿易中日圓計價 的比率上升緩慢。 3)日圓大幅升值，1985年廣場協議後，日圓兌美元開始大幅升值， 日圓兌美元的匯率從1984年的237.55升值到1995年的94.07。 3)儲蓄貨幣的地位進一步增強，1995年日圓在全球外匯儲蓄中佔 比為6.78%，而同期英鎊佔比為2.12%。 第三階段：1997年亞洲金融危機後至今，日圓國際化一直 處於調整階段，因為經濟衰退及「失落二十年」，日圓國 際化地位出現倒退。 主要表現為： 1)國際金融市場上日圓的交易出現萎縮。 2)出口貿易中日圓計價比率下降，進口貿易中日圓計價比 率逐漸上升。 3)日圓匯率出現有升有降的雙向調整，不再只升不降的單 邊趨勢。 4)日圓作為儲備貨幣的地位下降，2008年全球外匯儲備中 日圓所佔比例降至3.23%。 2.日圓國際化中市場和政府的作用 日本為謀求更高的國際經濟政治影響力，大力推動日圓國 際化，制定一系列法規和相關配套措施。 時間 內容 1964 向國際貨幣基金組織申請成為第八條款國，並在同年4月批准 加入。 1978.4 1979 開始允許居民進行國內外匯存款。 解除外匯管制。 1980.12 修改外匯法，規定日圓經常項目可兌換，而對於日圓資本項 目管制逐步放鬆和日本企業海外投資不斷增多，日圓在跨境 資金流動中的需求不斷增加。 1984 與美國政府共同成立「日圓-美元委員會」雙方針對資本市場 自由化、金融自由化、日圓國際化和外國金融機構進入日本 達成共識。 1985 大藏省提出1.實現歐洲日圓市場自由化2.金融自由化，特別是 進一步實行利率自由化，同時繼續完善並擴大公開短期金融 市場3.建立東京離岸市場。 20世紀80年代後期，日本經濟泡沫破滅後陷入長期衰退，日圓國際化 有所倒退，但日本政府繼續堅持日圓國際化策略，進一步將日圓推向 國際。 時間 內容 1997.12 發表「美日21世紀委員會關於東南亞金融形勢的聲明」， 提到應促進日圓作為一種儲備貨幣和日圓在國際交易中廣 泛使用。 1998.12 大藏省推出「日圓國際化推進策略」決定從1999年4月起 ，日本對短期政府債券實行公開招標，並對投資者的利息 免稅。 1999.4 「面向21世紀的日圓國際化—世界經濟金融形勢變化的應 對」，提出5項措施：1.穩定日圓的價格2.日本經濟穩定增 長並重建金融體系3.推進日圓國際化而加強環境整頓4.重 新認識日圓在亞洲各國匯率制度中的作用5.致力於積極使 用日圓。 2000 完成RTGS清算系統實施DVP(券款對付)清算方式，全面 完善證券交易的集中清算系統。 (三)亞洲區域性的國際貨幣環境 隨著亞洲地區經濟快速發展，與美國貿易市場和資 本市場的關係也越來越緊密：首先，貿易依賴程度逐步 加強。長期以來美國為亞洲各國重要出口的對象；第二， 美元化程度日益加深。因東亞國家主要出口到美國，故 普遍是以美元作為主要計價貨幣，並盯住美元或參考一 籃子貨幣匯率制度。第三透過貿易順差累積大量的外匯 存底，再投資在美國證券市場及國債市場，通過輸出美 元，美國獲得大量的鑄幣稅收益，而東亞地區就成為和 美國全球主要戰略伙伴。 (四)人民幣國際化的策略分析 1.維護區域內經濟穩定發展應成為人民幣國際化的戰略 目標 。 2.亞洲區域合作是人民幣國際化戰略的重要步驟。 3.重構國際貨幣體系是人民幣國際化戰略最終目標。 4.美元、日圓國際化經驗，人民幣邁向國際化短期以區 域化及貿易結算貨幣為主要目標；國際化尚有一段路 要走。 貳、人民幣國際化對台灣金融業之影響 一、兩岸經貿往來密切 我國OBU辦理人民幣業務情況 – OBU辦理人民幣業務：因應大陸台商辦理跨境貿易人民幣結算 需要，提升台商資金調度之便利性，開放OBU及海外分行申請 辦理人民幣業務。至今（2012）年1月31日止，全體62家OBU 中，經核准辦理人民幣業務者有38家，其中34家已開辦，人民 幣存款餘額66.01億人民幣。 – OBU辦理兩岸匯款：OBU今年1月辦理兩岸匯款合計195.28億美 元，較2011年6月(開放前間接匯款)增加191.81億美元或55倍。 – 金融機構辦理人民幣現鈔買賣業務：自2008年6月30日開辦至今 （2012）年3月1日止，人民幣現鈔買賣之金額分別累計達 185.74億及204.30億人民幣。在人民幣現鈔供應與回流方面， 由台灣銀行及兆豐銀行，透過其香港分行與中國人民銀行授權之 中國銀行香港子行，直接辦理人民幣現鈔供應與回流事宜。 – 台資銀行香港分行辦理人民幣業務：至今年3月已有18家台資 銀行香港分行核准報備與中國銀行（香港）簽署協議，並已 全數開辦人民幣業務。 – 大陸銀聯卡在台灣刷卡消費：2009年8月開放，至今年3月1日 止，銀聯卡在台簽帳及提領現金總額達新台幣845億元，平均 每筆交易金額為11,246元。 – 但大陸是台灣最大出口國，台商有豐沛的人民幣現金部位， 這些錢如果能引導回台灣，有些業務如亞泥發行人民幣點心 債，就可以拿回台灣做，若兩岸貨幣清算協議順利簽訂， DBU亦可辦理人民幣業務，屆時相關業務及金融商品的開發 設計與成長勢必加速。 國際金融業務分行（OBU）概況 家數及資產總額 項目 OBU家數 資產總額 （億美元） 占全體OBU 資產總額比例 本國銀行 外商銀行 合計 37 25 62 1,229.49 311.27 1,540.76 79.8% 20.2% 100.0% • 資金運用及來源分析 101年2月底，全體OBU資金運用以放款為最多，占資 產總額之39.5%；資金來源則以金融機構存/拆放及聯行往來為主，占負債 及總行權益總額之61.7%。整體資金運用及來源狀況詳如下表： 資金運用 資金來源 放款 39.5 金融機構存/拆放及聯行往來 61.7 存/拆放金融機構及聯行往來 38.7 聯行往來 44.2 聯行往來 23.1 他行OBU存/拆放 7.5 存/拆放他行OBU 7.5 境外金融機構存/拆放 6.8 存/拆放境外金融機構 6.5 境內金融機構存/拆放 3.2 存/拆放境內金融機構 1.6 非金融機構存款 25.4 債票券投資 11.2 其他負債 11.9 其他資產 10.6 總行權益 1.0 合計 100.0 合計 100.0 • 資金運用及來源地區分布情形 全體OBU之資金運用及來源地區均 以亞洲為主。各地區分布情形詳如下表： 地區別 資金運用 資金來源 亞洲 64 69 美洲 25 20 歐洲 8 9 其他地區 3 2 合計 100 100 • 放款 全體OBU 2月底外幣放款餘額為608.45億美元，其組成如下： 地區別 境外 境內 合計 期別 餘額 （億美元） 占放款總餘 額% 中長期 350.14 99.9% 短期 257.90 短中長期 0.41 0.1% 608.45 100.0% • 外匯交易量 101年2月份全體OBU外匯交易量為264.74億美元， 詳如下表： 即期交易 遠期交易 換匯交易 合計 130.93 83.37 50.44 264.74 • 出進口業務量 2月份全體OBU出口業務量為340.69億美元，進口 業務量為314.46億美元。 • 衍生性金融商品業務量 全體OBU 2月份衍生性金融商品業務量計 329.44億美元，以選擇權198.35億美元居冠。各類商品業務量詳 如下表： 商品類別 業務量 選擇權 198.35 期貨 120.12 利率交換 5.84 信用衍生商品 3.87 外幣保證金交易 0.95 商品遠期契約 0.25 商品價格交換 0.06 合計 329.44 二、人民幣國際化對台灣之影響 • 人民幣經濟圈擴大，衍生相關投融資及財富管理商機 • 將人民幣視為類似美元的一種外匯幣別 • 建立兩岸貨幣清算機制 • 發展兩岸特色金融 • 兩岸金融往來更便利，人民幣資產與負債增加 • 人民幣可望成為兩岸經貿結算貨幣 • 國人貿易結算、匯兌及投資組合更具彈性 5/9 三、運用人民幣國際化創造台灣金融業商機 DBU國銀辦理人民幣現鈔業務，與兆豐或台銀以美元清算。兆豐或 台銀則於中銀香港開立人民幣帳戶進行結算作業。 人民幣現鈔 國銀DBU CNH 兆豐或台銀 中國銀行(香港) 美元 美元 CHASUS33 OBU 國銀OBU分行辦理人民幣業務，以OBU名義於香港分行開立人 民幣存同帳戶，進行相關交易及業務之人民幣清算或結算作業。 SWIFT 國銀OBU CNH 人民幣清算協議 RTGS 國銀香港 CNH 中國銀行(香港) 中國人行 1. 未來DBU開辦人民幣業務後，由國銀總行與中國銀行簽定「人民幣 業務清算及結算協議」直接進行境外人民幣清算，無須透過國銀香 港分行。 2. 簽訂兩岸貨幣清算協定後，台灣應順勢發展人民幣離岸之機制，國 銀與中國銀行簽定「人民幣業務清算及結算協議」直接在台北進行 人民幣清算。 1.與中國銀行簽定人民 幣業務清算協議 CNH 國銀 CNT 2.以中國銀行(台北)為 台灣地區人民幣清算行 中國銀行(台北) 中國銀行(香港) 目前海外分行及OBU人民幣業務已開放，但DBU業務只有 人民幣現鈔業務，不符合需求 目前人民幣國際化進程已達投資貨幣階段，為掌握商機， 我國推動腳步應在業務面快速到位 金融業經營人民幣業務應考量 建立平台，增加人民幣來源與去化，做好流動性管理 擴大業務面及顧客群以增加人民幣之存量與流量 協助企業以人民幣作為貿易報價，以降低成本及匯兌 風險 協助財富管理顧客將人民幣納為資產配置之一 已核准開放 DBU •個人承作人民幣現鈔 (法人戶尚未開放) OBU •存款、匯兌及授信 •信用狀簽發、通知、 押匯及託收 •應收帳款承購 •FX、MM及點心債 •美元對人民幣NDF 、NDO等各項 衍生性金融商品 •境外有價證券承銷 •銷售本行發行金融債券及其他憑證 •境外放款之債務管理及記帳業務 •各項業務有關之保管、代理及顧問 •買賣大陸地區發行有價證券 •指定用途信託資金投資有價證券 建議陸續開放 開放DBU承作人民幣業務 人民幣理財業務 •逐漸解除投信基金投資陸股30%上限 •銀行銷售連結人民幣結構型商品 •證券業複委託人民幣有價證券 •保險業投資型保單連結人民幣商品 台灣上市公司至香港發行人民幣債券 參、人民幣金融商品發展趨勢 離岸人民幣金融產品——概述 • 人民幣個人銀行、企業銀行傳統業務: 人民幣存款、外匯 交易、支票、銀行卡、匯兌、貿易融資及貸款、理財產品 • 人民幣債券 (點心債, Dim Sum Bond) • 人民幣資本市場: 單位信託及互惠基金(RQFII基金)、人民 幣私募基金 、房地產信託基金(匯賢產業信託(87001.HK)) • 人民幣貨幣市場: 即期外匯、遠期外匯、非交割外匯遠期 、外匯期權 • 人民幣保險產品: 人民幣投資連結險產品 • 最新產品: ETF(首只以人民幣計價的交易所買賣基金恒生 人民幣黃金ETF”(83168.HK)於2012年2月14日上市 )、金 融衍生產品、再保險 38 離岸人民幣金融產品——人民幣債券（“點心債” ） •發展歷程 —— 第一階段 （境內金融機構） -2007年6月8日, 中國人民銀行、國家發展和改革委 員會共同發佈 《境內金融機構赴香港特別行政區發 行人民幣債券管理暫行辦法》 -允許境內金融機構(政策性銀行和商業銀行)在香 港發行以人民幣計價、期限在1年以上、按約定 還本付息的有價證券 -中國人民銀行會同國家發改委審核發行資格和 規模, 並報國務院 國家外匯管理局負責對所募集資金進行登記和 統計監測, 並對發行人兌付債券本息進行核准 -應在中國人民銀行核准之日起60個工作日內開 始在香港發行。 39 – 所募集資金的調回以及兌付債券本息, 應通過香港人民幣業務清算 行進行 – 應在所籌集資金到位的30個工作日內, 將扣除發行費用後的資金調 回境內 – 資金應嚴格按照募集說明書所披露的用途使用 – 2007年6月27日至7月6日, 國家開發銀行在港發行50億元, 票面年 利率3%的2年期人民幣債券。 – 2007年8月10日至20日, 中國進出口銀行在港發行20億元, 零售10 億元, 期限為2年, 票面利率為3.05%; 機構10億元, 期限為3年。 – 2009年, 外資法人銀行滙豐銀行(中國)及東亞銀行(中國)獲准在香 港發行人民幣債券。 – 2010年9月8日，中國銀行在香港發行人民幣債券，發行本金總額 為人民幣50億元。 • 發展歷程 ——第二階段 （非金融機構） – 2010年2月，香港金融管理局發佈《香港人民幣業務的監管原則 及操作安排的詮釋》，闡明了人民幣債券發行過程中內地監管機 構和香港監管機構的監管安排，並首次提及內地企業在香港發行 債券的相關監管事宜。 – 2010.7，合和公路基建在港發行人民幣債券。 – 2010.8，麥當勞在港發行人民幣債券，第二家在港發行人民幣債 券的非金融機構，第一家在港發行人民幣債券的外資公司。 – 卡特比勒公司、福特汽車公司、Emirates NBD PJSC（中東公司 ）、中國海南航空公司及海航集團公司、寶馬公司、大眾汽車、 寶鋼集團、Lotte Shopping（韓國）、America Movil (墨西哥）、 Lanxess AG (德國）、樂購（Tesco）等均在或正在香港發行人 民幣債券。 – 2011年2月14日，永豐餘開曼群島公司3億元人民幣債券在香港成 功發行。這是台資企業在香港發行的首支人民幣債券，為台資企 業在內地的發展開拓了一條新的融資管道。銷售對象為機構投資 者。 • 人民幣債券（“點心債”）的主要發行人包括： – 中國財政部 – 中國金融機構（如國家開發銀行、中國進出口銀行等） – 國際金融機構（如亞洲開發銀行、世界銀行等） – 中國境外的金融機構或公司（如麥當勞、大眾汽車等） • 2010年，在香港發行的人民幣債券（“點心債”）達到了人民幣360億 元（合計約1620億元新臺幣）；2011年前7個月，在香港發行的點心 債達到了人民幣500億元（合計約2250億新臺幣）。 • 人民幣債券（“點心債”）為銀行和金融機構參與人民幣融資提供了巨 大的商機，包括債券的發行、承銷、投資、交易等。 • 任何在香港或海外的公司或機構均可按照香港的監管規定及市場慣例 發行以人民幣計價的人民幣債券。 • 主要發行人: 中國財政部、境內金融機構、國際金融組織(如亞洲開發 銀行、世界銀行)、境外金融機構或跨國公司(如McDonald’s, Hopewell, Volkswagen) • 募集資金用途: 不受限制。發債體可將這些資金自由匯出香港境外或 換作其他貨幣。若將人民幣資金匯至內地, 發債體須取得內地有關部 門批准。 • 募集對象: 任何在香港或海外的個人、公司或機構。以機構投資者為 主。投資者需開設人民幣銀行帳戶, 以支付認購人民幣債券的款項、 買賣及收取利息和本金。 • 交易場所: 香港金管局的債務工具中央結算系統、銀行之間、香港交 易所。 • 人民幣債券參加行亦可按照香港現行的常用規則為客戶提供開戶、買 賣、託管和融資等服務。 43 • 在香港交易所交易的人民币债券 (截至2012.3.18, 摘自香港交易所网站) 44 離岸人民幣金融產品 -以人民幣債券為投資標的的公募基金/零售基金 • 由香港證監會認可的單位信託基金，其投資範圍基本描述為： – “本基金主要投資於由政府、半官方機構、金融機構、跨國組織及 其它法團在中國大陸境外發行或分銷的人民幣為面值債務及可兌 換證券。該等工具大多並未獲評級。本基金亦可投資于其他於中 國大陸境外發行的以人民幣為單位的存款，包括但不限於銀行存 款證、銀行存款、議定定期存款、商業票據及短期票據及債券。 下文將稱上述工具（銀行存款除外）為「人民幣收益工具」。” • 香港證監會認可的主要投資於人民幣債券的基金 投資產品 子基金 發行人 認可日期 恒生中國精選基金系列 恒生人民幣債券 基金 恒生投資管理有限公 司 2010.10.19 工銀亞洲投資基金 環球人民幣定息 基金 工銀亞洲投資管理有 限公司 2010.12.29 建銀國際人民幣基金系列 建銀國際 - 人 民幣收益基金 建銀國際資產管理有 限公司 2011.1.3 滙豐環球投資信託 滙豐人民幣債券 基金 HSBC Investment Funds (Hong Kong) Limited 2012.1.4 中國平安精選投資基金系列 中國平安精選人 民幣債券基金 中國平安資產管理( 香港)有限公司 2011.4.13 中銀香港投資基金 中銀香港人民幣 定息基金 中銀國際英國保誠資 產管理有限公司 2012.2.14 東亞聯豐投資系列 東亞聯豐人民幣 核心債券基金 東亞聯豐投資管理有 限公司 2012.3.20 46 • 由純外資背景的境外機構發行的投資於人民幣債券的債券 基金 – BlackRock Renminbi Bond Fund – PowerShares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio • 由純外資背景的境外機構發行的投資於人民幣債券的ETF – Market Vectors Renminbi Bond (Global ETF, issued by Van Eck Global, tracking “Market Vectors Renminbi Bond Index” ) – Guggenheim Yuan Bond ETF (NYSE: RMB, tracking AlphaShares China Yuan Bond Index ) • 2011年7月21日，由臺灣宏利證券投資信託股份有限公司 (Manulife Asset Management (Taiwan) Co., Ltd) 管理的“ 宏利中國點心高收益債券美元計價基金(Manulife China Dim Sum USD High Yield Bond Fund)獲准成立。 • 這是在臺灣本地發行的首支以在香港發行的人民幣債券（ “點心債”）為主要投資對象的公募基金。 • 該基金的IPO規模為1.3億美元（合計約40億新臺幣）。 • 宏利投信因此獲得Asia Asset Management 頒發的2011 年臺灣地區最佳創新產品。 離岸人民幣金融產品——RQFII概述 • 《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》補充協議八——《內 地向香港開放服務貿易的具體承諾的補充和修正八》 (2011年12月13 日)規定：中國和香港將深化金融服務和產品開發的合作，允許以人民 幣境外合格投資者（RMB Qualified Foreign Institutional Investor, “RQFII”)方式投資境內證券市場。 • 2011年12月至2012年1月，中國人民銀行、中國證監會、國家外管局 等政府部門先後發佈若干關於RQFII的法規。RQFII制度在中國正式實 施。 • RQFII框架: 中國境內基金管理公司、證券公司的香港子公司, 在獲得 中國證監會的資格核准及國家外匯管理局的投資額度批准後, 運用在 香港募集的人民幣資金投資境內證券市場及銀行間市場的人民幣金融 產品。 49 • 2011年12月，合計21家中國基金公司及證券公司的香港子公司獲得 了中國證監會頒發的RQFII資格。 • 2011年12月，21家RQFII於中國國家外匯管理局獲得了合計200億元 人民幣的額度。 • 自2011年12月30日至2012年1月，19只RQFII基金獲得香港證監會的 批准，並陸續開始募集。 • RQFII基金的80%投資於中國境內上市交易的債券和銀行間市場債券 ，20%投資於中國境內上市交易的股票。 • 19只RQFII基金，1只由滙豐銀行託管，2只由交通銀行託管，1只由 建設銀行託管，15只由中國銀行託管。中國銀行成為RQFII業務的最 大受益者。 • 新趨勢: 監管部門可能新增500億元投資額度用於RQFII機構發行A股 ETF。 基金名稱 RQFII機構/基金管理人 境內 託管人 額 度 主要投資範圍和比例 南方神州人民幣基金 南方東英資產管理有限公 司 中國銀行 11 固定收益≥ 80%, 權益類證券≦20% 嘉實人民幣收益基金 嘉實國際資產管理有限公 司 中國銀行 11 債券、貨幣市場國家、基金≥ 80%, A 股股票及股票型基金≦20% 大成中國人民幣固定收益基 金 大成國際資產管理有限公 司 中國銀行 11 固定收益≥ 80%, 權益類證券≦20% 匯添富人民幣債券基金 匯添富資產管理(香港)有 限公司 中國銀行 11 固定收益≥ 80%, 權益類工具≦20% 海富通(香港)中國人民幣債券 基金 海富通資產管理(香港)有 限公司 中國銀行 11 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20% 華安彙聚中國債券基金 華安資產管理(香港)有限 公司 中國銀行 11 固定或浮動利率債務工具≥ 80%, 權益 類工具≦20% 華夏精選人民幣債券基金 華夏基金(香港)有限公司 中國銀行 12 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20% 博時人民幣債券基金 博時基金(國際)有限公司 滙豐銀行 11 國債、地方政府債券、國際組織發行 債券占20%-30%, 金融債、企業債占 30%-40%, 可轉債、票據、短期票據 占10%-20%, 債券基金占0-10%, 現金 及現金等價物0-10% 易方達人民幣固定收益基金 易方達資產管理(香港)有 限公司 交通銀行 11 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20%, 固定收益類基金及/或股票型 基金≦10% 51 基金名稱 RQFII機構 基金管理人 境內 託管人 額度 主要投資範圍和比例 中金人民幣固定收益基金 中國國際金融(香港)有限公司 中國國際金融香港資產管理有限公司 中國銀行 9億元 債券、債券型基金≥ 80%, 現金或現金等 價物≦20% 國信人民幣復興基金 國信證券(香港)金融控股有限公司 國信證券 (香港)資產管理有限公司 中國銀行 9億元 債務工具≥ 80%, 權益類證券≦20% 光大富尊人民幣債券基金 光大證券金融控股有限公司 中國光大證券(香港)有限公司 中國銀行 9億元 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20% 國泰君安巨龍中國固定收益基金 國泰君安金融控股有限公司 國泰君安資產管理(亞洲)有限公司 中國銀行 9億元 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20% 海通中國人民幣收益基金 海通國際控股有限公司 海通資產管理(香港)有限公司 中國銀行 9億元 債券≥ 80%, 股票≦20% 廣發中國人民幣固定收益基金 廣發控股(香港)有限公司 廣發資產管理(香港)有限公司 中國銀行 9億元 固定收益≥ 80%, 股票和其他允許投資工 具≦20% 招商中國靈活策略基金 招商證券國際有限公司 招商證券資產管理(香港)有限公司 中國銀行 9億元 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20% 中信證券人民幣收入基金 中信證券國際有限公司 中信證券國際投資管理(香港)有限公司 中國銀行 9億元 債務工具≥ 80%, 權益類證券≦20% 申萬人民幣投資基金 申銀萬國(香港)集團有限公司 申銀萬國投資管理(亞洲)有限公司 交通銀行 9億元 固定收益≥ 80%, 股票和股票型基金 ≦20% 安信人民幣債券基金 安信國際金融控股有限公司 安信資產管理(香港)有限公司 建設銀行 9億元 / 私募產品 國元證券(香港)有限公司 國元資產管理(香港)有限公司 中國銀行 5億元 / 私募產品 華泰金融控股(香港)有限公司 中國銀行 5億元 / 52 離岸人民幣金融產品 RQFII基金相關主體及協 議框架 委託 基金管理人(Manager) (RQFII Holder※) 受託人 (Trustee) RQFII基金 委託 委托 Hong Kong Mainland China 全球託管人 (Global Custodian) 委託※ 境内託管人 /结算代理人 境内證券經紀 商 ※ 券商系香港子公司, RQFII Holder 是在香港的金融控股公司, 管理人是控股公司下屬的資產管理公司。 ※ 常見協議框架: 一份契約(管理人與受託人簽訂信託契約)、五個協議: (1) 受託人與全球託管人簽訂全 球託管協議; (2)管理人、全球託管人與境內託管人簽訂中國託管協定; (3)管理人、受託人、全球託管 人及境內託管人簽訂Participation Agreement, 授權RQFII基金使用投資額度, 並將受託人納入協定框 架; (4)管理人與境內託管人簽訂結算代理協定, 委託其進行銀行間市場的開戶及結算代理; (5)管理人 與境內證券經紀商簽訂經紀協議。 53 離岸人民幣金融產品——RQFII相關法規 • • • • • • 《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦 法》(中國證券監督管理委員會、中國人民銀行、國家外匯管理局第76號令, 2011年12月16日起實施) 《關於實施<基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券 投資試點辦法>的規定 》(證監會公告[2011]37號, 2011年12月16日起實施) 《國家外匯管理局關於基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者 境內證券投資試點有關問題的通知》(匯發[2011]50號, 2011年12月20日起實 施) 《中國人民銀行關於實施<基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投 資者境內證券投資試點辦法>有關事項的通知》 (銀髮[2011]321號, 2012年1 月4日起實施) 中國證券登記結算有限責任公司《關於基金管理公司、證券公司人民幣合格 境外機構投資者境內證券投資登記結算業務有關事項的通知》(2012年2月15 日起實施) 香港《證券及期貨條例》、《單位信託及互惠基金守則》及《勝任能力的指 引》、《適當人選的指引》、《基金經理操守準則》等相關指引和通函 54 RQFII相關審批、認可程式 Step 1 Step 2 Step 3 中国证监会 国家外汇管理局 香港证监会 RQFII资格 RQFII额度 RQFII基金认可 Step 4 Step 5 Step 6 中国人民银行 支付结算司 中国人民银行 金融市场司 中国证券登记 结算公司 开立基本存 款账户 进入银行间债 券市场 开立证券账 户 中央国债登记 结算公司 开立丙类账 户 55 離岸人民幣金融產品發展的回顧 • 跨境貿易人民幣結算、中國企業以人民幣直接投資海外， 增加了離岸人民幣的存量。 • 離岸人民幣通過投資於中國境內的股票、債券，及在中國 的直接投資（FDI）回流至中國境內，並獲得增值獲利的 機會。 • 離岸人民幣債券（“點心債”）的發行使人民幣的跨境流動 更加頻繁。 • 越來越多的海外投資者樂於投資於含有人民幣概念的基金 等理財產品。 感謝聆聽，敬請指教！