Transcript 最低备付的调整 - 中国证券登记结算有限责任公司

China Securities Depository
and Clearing Corporation Limited
中国证券登记结算有限责任公司
证券资金结算理论及实务
方贝青 | 中国结算上海分公司
证券资金结算业务——概述
结算是清算和交收的统称。
 清算：是按照既定原则确定交收主体和交收责任。根据各证券交易参与方的
交易数据及相关非交易数据，按一定的公式计算后确认各结算参与人的证券
和资金的债权、债务关系及具体数额。
 交收：是根据清算确定的结果进行证券和资金收付、了结债权债务的过程。
交收包括证券交收和资金交收，交收具有终局性，一旦完成即不可撤销。
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火宫殿市场臭豆腐资金结算业务
逐笔全额，货银对付
3
火宫殿市场臭豆腐资金结算业务
净额结算
货银不对付（存在违约风险）
4
火宫殿市场臭豆腐资金结算业务
滚动交收、最低备付、资金划拨、二级结算
5
“结算”涉及的问题：
1、可以买哪些东西？每一类的准入资格及手续？——结算业务开
通/变更/注销（形式审核）
2、往哪里付钱、从哪里取钱？——各类结算账户的开立
3、如何付钱、如何取钱？——资金划拨
4、账怎么算？什么时候收钱付钱？——各产品的结算模式
6
证券资金结算业务——概述
结算业务的基本原则
• 法人结算：以结算参与人法人为单位进行结算
• 分级结算：本公司 vs 结算参与人；结算参与人 vs 客户。但证券公司
与客户之间的证券交收也委托中国结算办理。
• 货银对付：“一手交钱，一手交货”。真正实现仅权证、ETF、质押
式回购等品种
• 滚动交收：成交日之后的第N个工作日进行交收（不同产品的交收期
不同）
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证券资金结算业务——结算模式
现有结算
模式
多边净额担保
结算
逐笔全额结算
代收代付
双边净额结算
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证券资金结算业务——结算模式
主要特点
1）净额结算，大幅减少结算量，提高证券及资
金使用效率，提高交收成功率;
2）CCP结算，保证守约一方在交收日足额获得资
金或证券，无需承担对手方违约风险；
多边净额
担保结算
具体应用
A股交易、债券交易、封闭式基金/
ETF交易、普通质押式回购、权证交易
、B股交易等
业务数据
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证券资金结算业务——结算模式
主要特点
逐笔全额
结算
逐笔检查买卖双方的证券和资金，足额则交收，
否则失败；业务灵活，适合一对一大宗交易；交
收期可以是RTGS，或从T+0到T+N；交收方式主要
是货银对付（DVP），亦可纯券过户（FOP）、券
券对付（DVD）
具体应用
申购当日未卖出的跨市场ETF申购涉及的深市组合证
券的现金替代、跨境ETF申购、权证行权、大宗交易
专场、不符合净额结算标准的公司债、私募债、资
产证券化产品（ABS）、买断式回购到期购回、股配
债、配售增发、公司债分销、约定购回、股票质押
式回购等
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证券资金结算业务——结算模式
主要功能
双边净额
结算
对买卖双方的交易进行轧差清算，形成应
收资金（证券）净额和应付资金（证券）
净额；在我公司不承担结算风险的同时提
高交易双方的结算效率。
具体应用
目前仅用于特定业务：质押式报价回
购
业务数据
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证券资金结算业务——结算模式
主要功能
为证券资金划付需求双方提供划款通道，
一方提交指令，付款方确认付款；资金可
实时划付，具有很高的通用性和灵活性。
代收代付
具体应用
1、ETF申购赎回业务涉及的现金替代、现
金差额、现金替代退补款以及相关费用;
2、转融通业务相关资金划转
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证券资金结算业务——概述
结算要素
 结算的要素主要包括清算模式、清算形式、交收模式、交收标的、交收期、
交收对盘等六大要素。不同产品在结算中可依据实际情况选择不同的结算要
素，以满足前台交易需求。
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结算业务——概述
定义：经本公司核准，在本公
司设立和管理的电子化证券资
金结算系统内，直接参与本公
司组织的证券、资金清算交收
业务的证券公司、商业银行和
其他合格机构。
结算参与人
证券公司类
（甲类、乙类）
银行类
其他类
按照可从事的结算业务资格类型分为：
1、可参与多边净额担保结算业务资格
2、仅参与非担保结算业务资格
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结算账户——概述
结算账户
A股结算账户
资金交收账户
证券交收账户
客户结算账户
自营结算账户
结算保证金账
户
B股结算账户
开放式基金
结算账户
客户保证金账户
资金交收账户
产品账户
自营保证金账户
证券交收账户
费用账户
结算备付金账户
专用资金交收账
户
信用保证金账户
代销/直销账户
代收代付账户
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结算账户——结算资金账户体系
 结算参与人应以法人名义向本公司申请开立不同种类的结算备付金账户（或
称资金交收账户）以及保证金账户。
 结算资金账户包括五大类：
（1）担保交收账户（分设客户/自营/信用交易）；
（2）非担保交收账户（分设客户/自营/信用交易）；
（3）开放式基金账户（集合资产管理计划比照处理。包括开放式基金代销账户
、开放式基金费用账户和开放式基金产品交收账户，其中后两者需对应设立
保证金账户） ；
（4）结算保证金账户（分设客户/自营/信用交易）；
（5）价差保证金账户（分设客户/自营）：根据跨市场ETF相关规则要求，跨市
场ETF的代办券商需开立价差保证金账户用于存放跨市场ETF价差保证金。
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结算账户——结算资金账户体系
在以上交收账户中：
1、通过担保交收账户完成交收，且由本公司作为共同对手方，提供中央担保的
结算服务的相关品种：
A股、封闭式基金、国债、地方政府债及符合净额结算标准的公司债的现券交易、可转
债、政策性金融债、配股、国债场内分销、质押式债券回购和购回、买断式国债回购、隔
夜回购和购回、国债预发行交易、ETF份额交易、单市场ETF（包括单市场股票ETF、单
市场债券ETF）申赎、跨市场ETF沪市组合证券及现金替代、跨市场ETF申购且当日卖出
份额的深市组合证券的现金替代、场内实时申赎货币市场基金的申购赎回、权证等
（新股资金交收采用非担保模式，但沿袭原有业务管理方式，在担保账户中完成
交收），
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结算账户——结算资金账户体系
2、通过非担保交收账户完成交收，且本公司不作为共同对手方，不提供交收担
保的结算服务的相关品种：
通过指定对手方报价方式达成的中小企业私募债转让以及不符合净额结算标准的公司
债等其他债券交易、申购当日未卖出的跨市场ETF申购涉及的深市组合证券的现金替代、
国债买断式回购到期购回、质押式报价回购交易、跨境ETF及货币ETF申购、权证行权、
大宗专场、不符合净额结算标准的公司债等其它债券交易（非指定对手方报价方式）、专
项资产管理计划转让以及部分发行类业务（股配债、老股东配售的增发、公司债场内分销
）、约定购回式证券交易、股票质押式回购证券交易等。
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结算账户管理——最低备付管理
• 最低结算备付金限额
– 含义：《结算备付金管理办法》规定，对从事证券交易所上市的证券、
证券投资基金及其它证券类金融产品交易净额结算业务的结算参与人，
应在其结算备付金账户中维持最低备付金限额。该限额指的是结算参与
人在其账户中至少应留足的资金量。
– 用途：弥补流动性、防范交收风险
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结算账户管理——最低备付管理
• 最低备付的调整
– A股结算参与人
• 调整周期：每月前3个工作日内
• 依据：上月各证券品种日均买入金额、最低结算备付金比例
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结算账户管理——最低备付管理
• 最低备付的调整
– A股结算参与人
» 债券最低结算备付金比例（包括隔夜回购交易、隔夜回购购回、国债交易清算、地方政府债交
易清算、企业债券清算、公司债券交易清算、债券质押式回购、买断式回购初始交易清算、买断式回购收
保、国债预发行现金结算、国债预发行交易清算、政策性金融债交易清算）：10%
» 债券以外的其它证券品种最低结算备付金比例：20%
» 高风险结算参与人最低结算备付金比例：按风险水平个别调整
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结算账户管理——最低备付管理
• 最低备付的调整
– QFII及RQFII托管银行
• QFII托管银行本月最低备付＝上月托管银行所托管
QFII的全部投资额度×0.8‰
• RQFII托管银行本月最低备付＝上月托管银行所托管
RQFII的全部投资额度×20%× 0.8‰
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结算账户管理——最低备付管理
最低备付的调整——例外情况：
• 本公司可根据市场情况，统一调整最低结算备付金比例与时间。
• 本公司可根据结算参与人的资金交收履约情况、财务状况、资信
状况等，调整个别账户的最低结算备付金比例。
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结算账户管理——最低备付管理
• 最低备付不足
– 如在本公司进行T+1交收前，结算参与人出现以下情况的，即为最低备付
不足：
账户余额－冻结金额＋二级市场清算金额<最低备付限额
– 结算参与人应及时将最低备付补足
– 连续最低备付不足的：作为业务不良记录登记在案，作为确定其风险程
度的因素之一，并可视具体风险情况采取相关风险控制措施
•中国结算《证券登记结算业务参与机构自律管理措施实施细则》第42条：最近
一个自然月——A. 连续4天不足：口头警示；B. 连续5天不足：书面警示；C. 连
续10天及以上不足：视情节采取调整结算业务要求或其他管理措施。
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结算账户管理——资金划拨
划入资金图示
①办理资金汇划手
续。
结算参与人开户银行
结算参与人
PROP
算 ⑤
账 结
户综算
余合参
额业与
前人
端可
查随
询通
结过
②
资联
金行
交系
换统
系或
统同
城
号公④
入司中
账根国
据结
备算
付上
金海
账分
③通过PROP银行端
发出入账指令
中国结算上海分公司
中国结算上海分公司
开户银行
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结算账户管理——资金划拨
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结算账户管理——资金划拨
• A股结算业务资金划拨-划出资金
– 结算参与人在本公司的资金账户中有超额备付时，可根据需要将
资金划到经授权的预留银行收款账户。
– 此外，结算参与人可根据需要，在上海分公司和深圳分公司之间
直接划拨其存放的备付金。
– 结算参与人要充分考虑资金在途及整体资金交收的需要，尽量保
证结算资金的充足性、稳定性，避免因调配原因造成交收透支。
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结算账户管理——资金划拨
• A股结算业务资金划拨-划出资金
业务办理时间：
•非担保交收账户和基金结算账户：对外划款及互划业务的办理时间
为8:30-17:00。对于15:30分后的划款，结算参与人需在15:30分前提
交预约划款指令。
•担保交收账户等其余交收账户：对外划款办理时间为8:30-15:30，
互划的办理时间为8:30-16:00。对于15:00后的大额划款（超过1亿
元），结算参与人须在当天13:00前向本公司提交预约申请。
•跨市场资金划拨：8:30-16:00.
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结算账户管理——资金划拨
A股结算业务资金划拨-划出资金图示
④ 入账回单
结算参与人开户银行
结算参与人
⑤查询入账情况
③
联
金行
交系
换统
系或
统同
城
资
PROP
划出①
款划
凭款
证指
令券
或商
传端
真发
中国结算上海分公司
②PROP银行端发出
划款指令
中国结算上海分公司
开户银行
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结算账户管理——资金划拨
• 通过划款凭证方式划款步骤（由于技术故障或其他原因暂时无法使用
PROP划款）
填写划款凭证，加盖印鉴，传真到中国结算上海分公司
确认中国结算上海分公司已收到划款凭证，该凭证有效
查询资金是否已划出，如有问题及时联系
将划款凭证正本寄中国结算上海分公司
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结算账户管理——资金划拨
指定收款账户（一）
结算参与人在本公司的结算账户中有可用余额时，可根据需要将资金划到办
理过预留手续的指定收款账户。
 预留指定收款账户注意事项如下：
1）指定收款账户户名为该银行账户在其开户行的开户名称，且需与申请主体一致。申
请新增结算业务时，可在本公司的结算银行中选择任意一家开户行。若需预留一家银行以
上的账户，则需另行办理新增资金划拨银行手续。
2）开户银行应填写开户银行网点全称；
3）银行代码由本公司填写；
4）需加盖印鉴卡上的预留印鉴、单位公章，并由主管签字；
5）该收款账号必须由申请单位提供开户银行出具的经向中国证券投资者保护基金有限
责任公司（以下简称“投保基金公司”）报备的证明（《客户交易结算资金管理办法》调
整范围外的结算参与人无需提供）；
6）结算备付金账户和专用交收账户可以预留银行账户或相同资金性质的结算账户，交
收价差保证金账户只能预留其对应的结算备付金账户作为指定收款账户；
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1、通过PROP发送
跨市场划拨指令
结算参与
机构
3、通过IST查询跨
市场划拨资金到账
情况
代表信息流
代表资金流
32
中国结算上
海分公司
2、通过沪
深直联通道
发送跨市场
划拨指令
中国结算深
圳分公司
4、择机调
拨实头寸
发
证券资金结算业务——概述
结算业务的基本流程
1）接收业务申请：T日交易结束后，接收交易及非交易数据，作为清算的依据。
（数据包括：上交所当日成交数据、各结算参与人通过PROP上传的非交易数据和中国结
算上海分公司按业务规则产生的非交易数据）
2）清算处理
• T日对进行资金和证券清算（包括计收各项费用及证券结算风险基金），24时之前向各
结算参与人发送清算数据文件。其中：
 CCP交收的交易品种：发送按结算单元按清算标志汇总应收应付资金数额的资金
汇总文件及各成交编号（申请或委托编号）应收应付资金及证券数额的结算明细
文件；
 非CCP交收的交易品种：发送各成交编号（申请或委托编号）应收应付资金及证
券数额的结算明细文件。
3）交收处理
• CCP交收：对于符合交收条件的，按照清算结果进行证券和资金收付。对于不符合交收
条件的，采取待交收等风险控制措施。
• 非CCP交收：对于符合交收条件的，按照清算结果组织证券和资金收付。对于不符合交
收条件的，不予以交收。
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证券资金结算业务——概述
图：结算业务流
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证券资金结算业务——净额担保交收品种的清算
资金清算：将资金清算结果以备付金账户为单位进行轧差汇总，形成结
算参与人在交收日净应收或净应付资金净额。
首次清算
除在债权登记日日清算的债券兑息外
的其它业务纳入首次清算，轧差后形
成结算参与人首次清算净应收应付资
金净额。
T+0待交收
证券交收、变更登记
在债权登记日当日清算的债
券（目前为除可转债外的其
他债券）兑息资金的清算。
二次清算
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证券资金结算业务——净额担保交收品种的清算
• 首次清算：对除债权登记日当日清算的债券（目前为国债、地方政府债
、公司债、企业债、分离交易的可转债）兑息外的其它业务进行清算，
轧差形成结算参与人首次清算净应收应付资金净额。
首次清算为净应付，但备付金账户资金余额不足的，进行T+0待交收处
理。
• 二次清算：完成T+0待交收处理、证券交收的变更登记、质押券二次出
入库后，对债权登记日当日清算的债券兑息应收资金进行二次清算。
• 首次清算和二次清算金额轧差后形成结算参与人T日最终净应收或净应
付资金净额（但不改变已完成的待交收结果）。
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证券资金结算业务——净额担保交收品种的交收
• 资金交收流程
– 以结算参与人的清算编号为单位
生成有关清算数据，并通过在结
算参与人的结算备付金账户上直
接贷（借）记，完成其与中国结
算上海分公司间不可撤销的资金
交收。
– 备付金账户内的资金（被冻结资
金除外）先用于二级市场交收，
后用于一级市场交收（新股）。
交收具有终局性、不可逆转性。
– 交收系统自动将结算参与人T日
应收金额计入该公司备付金账户，
将应付金额从结算参与人备付金
账户中扣除。
当日交易预清算
（当日下午15:10开始，用于告知
参与人T日交易应收/付净额）
上一交易日二级市场交易交收
（当日16:00）
新股交收
（如有）
当日交易预交收
（用于计算下一交易日日间备付
金可用余额）
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净额担保交收品种的交收
• 二级市场T+1交收（一）
– 交收时点
• T+1日16:00点进行T日交易的资金交收
• 结算参与人应在T+1日上午通过PROP综合业务终端或客服电
话及时查询当日资金情况，如果可用余额为负，应立即补足头
寸，并确认到账情况（16点前）
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证券资金结算业务——净额担保交收品种的交收
• 二级市场T+1交收（二）
– 交收处理
• 公司于T+1日16:00执行二级市场T+1交收，在完成前述关联交收后，
交收系统自动将结算参与人T日的应收金额贷记备付金账户，或将应
付金额从备付金账户中扣除。
– 交收透支处理
• 透支当日，中国结算上海分公司通过PROP综合业务终端发送通知信
息文件，透支下一工作日按每日1‰对备付金账户透支部分收取交收
违约金，同时按照备付金利率每日收取透支资金利息。
• 如备付金账户持续透支，中国结算上海分公司将视具体的风险状况，
采取有关措施，控制交收风险。
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净额担保交收品种的交收
• 二级市场T+1交收（三）
– 客户资金不够，自营资金来凑——自营-客户单向关联交收
• 客户结算备付金账户出现透支的参与人，交收系统自动对其相
应的自营结算备付金账户资金进行关联交收。
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证券资金结算业务——逐笔非担保交收品种的清算
•
中国结算上海分公司按照逐笔全额方式对结算参与人进行证券清算
与资金清算。
•
结算参与人确定方式如下：
–
大宗交易系统专场A股交易，中国结算上海分公司按上证所传送的该业
务成交数据中确定的买/卖方证券账户的结算参与人清算编号确定结算
参与人。
–
其他非担保品种：按证券账户指定交易或指定结算关系确定结算参与人。
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证券资金结算业务——各类非担保交收品种的交收顺序
非担保交收品种、交收顺序和交收期（时点）
——同一账户中逐项逐笔进行
品种
顺序
交收期
交收时点
通过指定对手方报价方式达成的中小企
业私募债转让及不符合净额结算标准的
公司债等其它债券交易
1
RTGS
9:30~15:30
申购当日未卖出的跨市场ETF申购涉及
的深市组合证券的现金替代
2
申购日次日（T+1日）
14:00
国债买断式回购到期购回
3
R（到期日）+1
14:00
质押式报价回购交易
4
T+0
16:00
跨境ETF、货币ETF申购
5
T+1
16:00
黄金ETF现金申购
6
T+0
16:00
权证行权
7
T+0
16:00
大宗专场
8
T+1 至T+N（N≤5）
16:00
不符合净额结算标准的公司债等其它债
券交易
9
T+1
16:00
专项资产管理计划转让
10
T+1
16:00
股配债
11
T+1
16:00
老股东配售的增发
12
T+1
16:00
公司债场内分销
13
T+1
16:00
约定购回式证券交易
14
T+1
16:00
股票质押式回购证券交易
15
T+0
16:00
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证券资金结算业务——新股发行业务
新股上网发行流程
 适用：《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》
 形式：通过上交所交易系统并采用网上按市值申购方式进行的股票IPO
T-1日
向上交所发送账户持
有的T-2日市值及账
户组对应关系数据
•
T日
T+1日
T+2日
T+3日
申购
资金冻结（资金
交收）、验资、
交易所配号
摇号、根据中签
结果清算
中签款项扣收、
未中签部分冻结
资金返还
查询资金变动情况：PROP综合业务终端“资金存管-资金查询”菜单
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证券资金结算业务——新股发行业务
新股上网发行流程
适用：《沪市股票上网发行资金申购实施办法》
形式：采用上网资金申购、摇号抽签方式公开发行的新股，以及采用上网资金
申购、摇号抽签方式公开发行的股票增发、可转债等
T日
T+1日
T+2日
T+3日
T+4
申购
资金冻结（资金
交收）
验资、交易所配
号
摇号、根据中签
结果清算
未中签部分冻结资
金返还
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证券资金结算业务——新股上网发行业务的交收

申购资金划付时间：T+1日16:00前

结算方式：不提供交收担保。T+1日从担保资金交收账户中
扣收申购资金（二级市场交收完成后）

资金不足：按实际金额进行扣收（有多少扣多少）

不足部分：上交所不予配号
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证券资金结算业务——新股网下发行流程
初步
询价
申购阶段
划付配售款
验资
配售
根据配售结果
配售款退款
T-6日
至T-2日
T-1日至
T日
T+1日
T+2日
主承销商组织
验资及配售
结算银行进行配售款
的退款
询价对象在交易所申
购平台进行关联账户
的报备和初步询价
询价对象进行累计投标询价
T日16:00前划付配售款
（网下发行专户）
（ “T”日为申购日）
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证券资金结算业务——新股网下发行流程
配售款划付注意事项：
1、同行划拨
2、划款摘要：“证券账户”和“股票代码”
（例：B123456789600999）
3、划款账户：在主承销商备案的银行收付款账户
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证券资金结算业务——新股网下发行业务常见问题
（1）初步询价后银行账户名称变更有何影响？
•结算银行根据初始询价截止日12:00前询价对象报备的账户信息进行合规
性检查，如使用名称不一致的银行账户付款会导致合规性检查失败，则申
购款划付失败。
（2）一个股东账户分两次划付申购资金，系统是否会自动将两笔资金汇
总在一起计算？
•会的，但在退款时仍会分两笔退。
（3）网下IPO业务中配售对象若在摘要栏中遗漏了股票代码或证券账号，
怎么补救？
•在付款银行办理补充电报，按原汇路补发备注信息，并及时与结算银行沟
通。
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证券资金结算业务
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