Transcript Tipos de cambio

TEMA VI
La Globalización económica.
Teorías del comercio internacional y del tipo de
cambio
1.
2.
3.
4.
5.
El fenómeno de la globalización económica y su
reflejo en la balanza de pagos
Teorías del comercio internacional.
Tipos de cambio. Regímenes y políticas
cambiarias.
Determinación del tipo de cambio.
El sector exterior en el modelo Keynesiano bajo
diferentes regímenes cambiarios
Avance
Globalización - antiglobalización
Avance
Globalización versus antiglobalización
Consenso escuelas económicas sobre beneficios libre
comercio (globalización)
Teorías sobre el tipo de cambio
Objetivos
Efectos de la liberalización comercial
Funcionamiento del tipo de cambio
Introducción sector exterior en el modelo Keynesiano
1. Globalización económica y balanza de pagos
1.1. Manifestaciones de la globalización
Globalización (Stiglitz 2003)
"Integración más estrecha de los países y los pueblos del
mundo producida por la enorme reducción de los costes
de transporte y comunicación, y el desmantelamiento de
las barreras artificiales a los flujos de bienes, servicios,
capitales, conocimiento y personas“
Globalización económica  Apertura económica o
libre movimiento de mercancías, trabajo y capital
financiero. Multinacionales.
Globalización  necesidad capitalismo  desarrollos
tecnológicos  economías de escala  sólo mercado
mundial puede absorber producción escala eficiente
1. Globalización económica y balanza de pagos
1.1. Manifestaciones de la globalización
Características/requisitos globalización económica:
Libre movimiento de bienes y servicios  Eliminación
o reducción de: Prohibiciones al comercio; Cuotas a la
importación; aranceles y subsidios.
Libre movimiento del capital financiero  A corto plazo
(rentabilidad inmediata o especulación) y a largo plazo
(Inversión extranjera directa)
Libre movimiento del trabajo (emigración)  De zonas
en recesión a zonas en auge. Menos fluidez que K.
Empresa transnacional y “deslocalización” 
Expresión paradigmática de la globalización.
Tendencia a una moneda única  Mercado mundial
requiere una moneda mundial por consenso (Banco
Central Mundial) o de facto (Dólar, Euro, Yen)
1. Globalización económica y balanza de pagos
1.2. Balanza de pagos
Balanza de pagos  Recoge los flujos financieros de
un territorio durante un período determinado.
Documento contable  siempre en equilibrio.
Compuesta por las siguientes “balanzas”
Balanza por cuenta corriente:
Balanza de bienes y servicios; recoge los saldos de las
importaciones-exportaciones de bienes y servicios.
Balanza de rentas y transferencias; recoge las rentas netas
de los factores productivos (K y L).
Cuenta capital: Recoge las transferencias netas entre
administraciones públicas. (Fondos UE)
Cuenta financiera: recoge el saldo de las operaciones
financieras con el RM y la variación de reservas.
El desafío de la globalización
2. Teorías del comercio internacional
2.1. Falacias proteccionistas
Mercantilismo  Evitar que la riqueza saliera del país y
la pérdida de puestos de trabajo. ¿Neomercantilismo en
el siglo XXI?
Falacias del proteccionismo:
Visión estática de la economía  juego de suma cero
frente a juego de suma positiva. Eficiencia estática
(recursos donde son más productivos) y Eficiencia
dinámica (competencia como impulsor innovación y el
crecimiento)
Valoración negativa de las importaciones  Elementos
positivos de las importaciones: aumentan la variedad,
calidad y disminuyen precio. Las exportaciones son el
esfuerzo para financiar las importaciones.
2. Teorías del comercio internacional
2.1. Falacias proteccionistas
Falacias del proteccionismo:
Visión parcial  La apertura económica genera
ganadores y perdedores entre las empresas. Los
consumidores también ganan.
Visión unidireccional  Peligro de guerra comercial y
autarquía económica.
Justificación legítima del proteccionismo 
Argumento de la industria naciente, si carácter
excepcional y limitado. Peligro de que se convierta en
permanente.
2. Teorías del comercio internacional
2.2. Teoría pura del comercio internacional
Ventaja absoluta  Cuando la productividad física es
superior.
Ventaja comparativa  Un país es más productivo en varios
productos, pero su ventaja es comparativamente mayor en uno
de ellos. Coste de oportunidad de los recursos.
Ventaja absoluta y ventaja comparativa
(a) Ventaja absoluta (de Portugal en vino y de Inglaterra en tejidos)
Productividad total del trabajo
(a) Portugal
(b) Inglaterra
(1) Vino
(2) Tejidos
1
0,5
2
3
b) Ventaja comparativa (de Portugal en vino y de Inglaterra en tejidos)
Productividad total del trabajo
(a) Portugal
(b) Inglaterra
(1) Vino
(2) Tejidos
1
0,5
2
1,5
2. Teorías del comercio internacional
2.3. Precisiones actuales a teoría del comercio internacional
Demanda efectiva  La ventaja comparativa requiere
que exista demanda para la mayor producción. De lo
contrario, ventajas absolutas y dominio de países con
menores costes unitarios de producción.
El coste laboral unitario  Productividad menor en
PVD que tratan de compensar con reducción salarios.
Límite en salario subsistencia.
Brechas tecnológicas  Problemas de acceso a
tecnología de PVD. Facilitar entrada capital financiero
(créditos), físico (maquinaria) y humano (trabajadores
cualificados).
2. Teorías del comercio internacional
2.3. Precisiones actuales a teoría del comercio internacional
Ventajas de países desarrollados
Innovación  nuevos productos y métodos que luego
copia PVD.
Economías de escala (tamaño producción) y economías
de aglomeración (ubicación)
Krugman (príncipe Asturias 2004 y Nobel 2008)  posible
eficacia de una política comercial estratégica.
2. Teorías del comercio internacional
2.4. Conclusiones desde modelo Postkeynesiano
Libertad comercio internacional es deseable, pues asigna
mejor los recursos e incentiva la innovación.
Apertura económica genera perdedores y ganadores.
Compensar a los perdedores para que todos ganen. Ejemplo:
política regional UE y libre movilidad L.
Ventaja comparativa es de difícil aplicación, dado los
problemas de demanda efectiva. Lo relevante es la ventaja
absoluta monetaria (capacidad colocar internacionalmente los
productos).
Ventaja natural sólo en productos primarios. Patrón de comercio
inter-industrial.
Manufacturas e industria. K y L determinan productividad y no el
país físico. Comercio intra-industrial.
No se garantiza un “hueco en el mercado” para todos.
3. Tipos de cambio. Regímenes y políticas cambiarias.
3.1. Tipos de cambio nominal y real
Tipo de cambio nominal.
E=$/€
E aumenta cuando se aprecia €.
Tipo de cambio real o Relación Real de Intercambio.
Cantidad de mercancías que podemos importar con
nuestras exportaciones.
P
e  E·
Pm
3. Tipos de cambio. Regímenes y políticas cambiarias.
3.2. Regímenes cambiarios
Cambios fijos  Tc oficial. BC cambia divisas a este Tc.
Alteración del Tc: devaluación (E) o revaluación (E).
Ventaja: estabilidad.
Inconvenientes. Posibles movimientos especulativos y
mercados negros.
Cambios flexibles  Tc determinado mercados divisas.
Alteración del Tc: depreciación (E) o apreciación(E).
Inconveniente: volatilidad.
Cambios mixtos  Cambios flexibles pero con intervención.
Flotación sucia. El BC interviene para estabilizar.
Sistema bandas. Permite fluctuación dentro de un margen.
Dolarización oficial. Tc fijo con $ y flexible con resto.
3. Tipos de cambio. Regímenes y políticas cambiarias.
3.3. Política cambiaria
Influir en el tipo de cambio nominal.
Desarrollada por BC.
Sistema de cambios fijos  imprescindible.
Sistema de cambios flexibles  requerida para evitar
oscilaciones bruscas
Modus operandi:
Exceso de oferta en el mercado de divisas  depreciación
de la moneda  interviene BC comprando moneda para
reducir la oferta.
4. Determinantes del tipo de cambio
4.1. Equilibrio a corto plazo en el mercado de divisas
Mercado de divisas  regulado por fuerzas de oferta y
demanda
Oferta y demanda con fines comerciales. Estabilidad Tc.
Oferta y demanda con fines especulativos. Volatilidad Tc.
Equilibrio de cartera en un mercado de activos
financieros (mercado de stocks).
Agentes económicos desean mantener una cartera de
divisas. La composición variará por razones psicológicas,
comerciales, de rentabilidad…
4. Determinantes del tipo de cambio
4.2. Equilibrio del tipo de cambio a largo plazo ¿Existe?
Neoclásicos  Sí existe. Ventaja comparativa (nicho de
mercado) y paridad del poder adquisitivo.
Postkeynesianos  No existe. Ausencia de
fundamentos deterministas para Tc como “centro de
gravedad”.
Teoría PK Tipo de cambio similar a la del interés.
Tipo de cambio como variable distributiva.
Tipo de cambio convencional. Esperado a partir de niveles
anteriores. Puede cambiar por una perturbación fuerte y
mantener al nuevo nivel.
Equilibrio general compatible con diferentes tipo de
cambio. Ajuste vía cantidades.
4. Determinantes del tipo de cambio
4.3. Fundamentos (no deterministas) del tipo de cambio
Diferencial de intereses reales  Teoría de la paridad
de intereses. El tipo de interés de un país tiende a
acercarse al del resto del mundo.
i  im  δ
δ  i  im
Apreciación moneda si i>im
Diferencial inflacionista  Inflación  suben precios
en relación con RM  sube Tc real (e)  déficit BBS 
oferta €  deprecia €  Tc real permanece constante y
soluciona desequilibrio.
Desequilibrio en la BBS  Déficit persistente puede
depreciar la divisa. A CP si economía sólida los
préstamos divisas pueden evitar la depreciación
5. El sector exterior en el modelo Keynesiano
5.1. El sector exterior en un modelo macroeconómico
Intercambios comerciales dependerán:
Los “precios” en una economía abierta:
Precio de producción bien en moneda nacional.
Tipo de cambio real
La renta de referencia:
Nacional, para importaciones.
Resto mundo, para exportaciones. Dato estable.
Exportaciones netas:
BBS  X '  X o  x·De  m·Y
De 
e  e*
e*
5. El sector exterior en el modelo Keynesiano
5.2. Equilibrio macroeconómico en el corto plazo
Y   ·A   ·(An  X o )
BBS  X o  m·Y
Y equilibrio.
Toda oferta se demanda, toda la renta se gasta, todo el
ahorro se invierte.
No necesariamente pleno empleo.
No necesariamente equilibrio cuenta exterior.
A largo plazo, cuenta exterior ha de equilibrarse.
5. El sector exterior en el modelo Keynesiano
5.3. Ajustes BBS vía precios (tipos de cambio)
“Solución” Neoclásica al desequilibrio exterior:
Tipos cambio flexibles y largo plazo  variación del
TC hasta ajustar BBS.
Y  ·(An  Am )  ·(An  X o  x·De)
BBS  X o  x·De  m·Y  0
5. El sector exterior en el modelo Keynesiano
5.3. Ajustes BBS vía cantidades (renta e importaciones)
“Solución” Keynesiana al desequilibrio exterior:
Déficit causado por inflación  ajuste “vía precios”.
Depreciación corregirá el desequilibrio
Déficit causado por falta competitividad  ajuste “vía
cantidades”. Disminución renta hasta que las
importaciones igualen a exportaciones.
e fijo;
Xo  m·Y
Integración regional