Transcript PowerPoint version - Angel Garcia Banchs

Qué pasa y pasará con la economía:
Venezuela en estanflación y riesgo
Foro Rumbo de la Economía 2010-2011
Fedecamaras
Angel García Banchs
PhD Economista
http://www.angelgarciabanchs.com/
Twitter: @garciabanchs
Centro de Estudio del Desarrollo (CENDES)
Universidad Central de Venezuela
Caracas, 01 de Junio de 2010
Estructura de la Presentación
• ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• ¿Estábamos blindados?
• ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• ¿Existe una solución o salvación?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
2
¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• La reforma parcial de la Ley contra los ilícitos cambiarios
implica pérdidas de bienestar
• Pérdida de eficiencia económica
• Pérdida de libertades económicas
• Y mayor incertidumbre cambiaria
• Al final de cuentas, la reforma no ataca las causas:
la inflación y el riesgo
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
3
¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• ¿Cómo hacer ahora para adquirir divisas legalmente y
proteger de la inflación y el riesgo el ahorro familiar y
los beneficios empresariales?
• ¿Cómo obtener divisas para pagar por las importaciones
de bienes y servicios no considerados prioritarios por el
gobierno nacional?
• ¿Cómo acceder a la moneda extranjera para cancelar
deudas con acreedores del exterior?
• ¿Cuántos dólares va a ofertar diariamente el BCV,
a quién privilegiarán, a personas naturales o jurídicas?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
4
¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• ¿Utilizarán la ley como medio de represión financiera,
cambiaria o política?
• ¿En verdad, aplicarán multas y hasta pena de prisión?
• ¿Cuáles serán los criterios de adjudicación de divisas,
facilitarán el acceso al comprador que demande más o
al que demande menos, a quien ofrezca pagar más o
quien ofrezca pagar menos?
• ¿Permitirán participar a Cajas de Ahorro y
Fondos de Pensiones o no admitirán a los
inversores/demandantes institucionales?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
5
¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio,
con qué frecuencia cambiarán dichas bandas?
• ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas?
• ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el
mercado negro que aparezca?
Y, así, muchísimas preguntas más
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
6
¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio,
con qué frecuencia cambiarán dichas bandas?
• ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas?
• ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el
mercado negro que aparezca?
Y, así, muchísimas preguntas más
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
7
¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?
• En fin,
La reforma impide las operaciones de libre mercado, y
otorga competencia sancionatoria a la CNV y la
Dirección General de Inspección y Fiscalización del
Ministerio de Finanzas
Más regulación, tutelaje, control, y discrecionalidad,
por parte del BCV, institución que ha de encargarse
de instrumentar la nueva ley y que, sobre todo,
deberá adecuar su plataforma y preparar sus RRHH
para las operaciones de permuta
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
8
¿Estábamos blindados?
• No (Fuente: BCV, The Economist, US Department
of labor y cálculos propios)
El verdadero blindaje de toda economía
cuya moneda nacional no circule en el exterior
es tener suficientes reservas en divisas; de lo contrario,
el fisco se ve obligado a recortar el gasto real
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
9
¿Estábamos blindados?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
10
¿Estábamos blindados?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
11
¿Estábamos blindados?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
12
¿Estábamos blindados?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
13
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• Inflación:
1Bs F de 1998 equivale a 9,33Bs F de abril 2010;
inflación acumulada en ese período: EEUU 34%, y
Venezuela 833%
Promedio simple de inflación en una base de 179 países
(y que no incluye a Zimbabue) fue 4.55% en 2009,
Venezuela ese año exhibió 25%
En 2009, 22 países de 180 exhibieron deflación y
119 de 180 exhibieron inflación menor o igual a 5%;
pero, Venezuela exhibió una inflación del 25%
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
14
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• Inflación:
La inflación en Venezuela en 2010 será la segunda mayor
del mundo después de la hiperinflación de Zimbabue
Inflación de los últimos 12 meses: BCV 30.42%,
CENDAS 45.6%
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
15
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• Devaluación oficial del bolívar:
Devaluación OPEP 1998-2010:
Argelia 21%, Angola 12334%, Ecuador 0%, Irán 473%,
Iraq -35%, Kuwait -4%, Libia 169%, Nigeria 75%,
Qatar 0%, Arabia Saudita 0%, Emiratos A.U. 0%,
Venezuela 661%
El único peor que Venezuela 661%, Angola 12334%,
ni siquiera Irán 473%
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
16
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• Producto:
A pesar de la recuperación del precio del crudo,
Venezuela será la única economía de la OPEP
que no crecerá en el año 2010 (-6%, o -7%)
Venezuela será 1 de las 5 economías que no crecerán
de las 42 en total de Latinoamérica y el Caribe
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
17
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
18
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
La economía tendría que crecer al ritmo de la
población (1.5% - 1.6%) para que no caiga el
PIB per cápita. Si este año el PIB cae 7% y
la población crece 1.6%, el PIB per cápita
caería 8.6%: de 2176 a 1893BsF de 2009/persona
en términos mensuales.
Y si ello ocurre por 3 años seguidos,
el PIB/persona caería por debajo del año del paro
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
19
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
20
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
21
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
22
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
23
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
24
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• Modelo petrolero insuficiente:
Venezuela antes de 1950 producía 1 barril/día/persona
(y exportaba casi todo) tal y como sucede hoy con Kuwait
¿Cada cuántas personas producen 1 barril de petróleo?:
Nigeria (69), Ecuador (27), Argelia (26), Irak (21),
Irán (20), Angola (11), Venezuela (11), Libia (4),
Arabia Saudita (3), Emiratos Árabes Unidos (3),
Qatar (2), Kuwait (1)
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
25
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
26
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
27
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
• Dependencia de las importaciones:
70% demanda bienes transables es satisfecha
por importaciones (desindustrialización)
40% de los bienes destinados al consumo y la inversión
son importados
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
28
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
29
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
30
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
31
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
YEMEN
VENEZUELA
UNITED STATES
UKRAINE
TURKMENISTAN
TRINIDAD & TOBAGO
THAILAND
TAIWAN
SWEDEN
SUDAN
SOUTH AFRICA
SLOVAKIA
SEYCHELLES
SAUDI ARABIA
SAINT LUCIA
RUSSIAN FEDERATION
PUERTO RICO
PHILIPPINES
PAPUA NEW GUINEA
PAKISTAN
NIGERIA
NEW ZEALAND
NAMIBIA
MOROCCO
MEXICO
MALTA
MALAWI
LUXEMBOURG
LIBERIA
LATVIA
KUWAIT
KAZAKHSTAN
JAMAICA
IRELAND
INDONESIA
HUNGARY
HAITI
GUINEA
GREECE
GEORGIA
FINLAND
ERITREA
EGYPT
DOMINICA
CZECH REPUBLIC
CROATIA
CONGO (DEMOCRATIC REPUBLIC OF)
COLOMBIA
CHAD
CAPE VERDE
CAMBODIA
BULGARIA
BOSNIA-HERZEGOVINA
BENIN
BELARUS
BAHRAIN
AUSTRIA
ARMENIA
ANGUILLA
ALBANIA
-10.00
-5.00
Venezuela
25%
Seychelles
115 islas cerca
de Madagascar
31.80%
Inflación 2009
La inflación de Zimbabue
no entra en la gráfica:
44.654.800.000.000.000%
-
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
35.00
32
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Respaldo del bolívar fuerte
Activo BCV 2003
BsF
Activo BCV 2010
USD$
BsF
USD$
6%
40%
60%
94%
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
33
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
34
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Estimado de Oferta y Demanda de divisas del 01/01/2010 al 31/03/2010
SECTOR INSTITUCIONAL
Total oferta
Total oferta sector público
Pdvsa ofrece a BCV 52%
Pdvsa ofrece a Pdvsa 48%
BCV ofrece (desacumulando) divisas
Resto sector público ofrece1
Total oferta sector privado
Operadores cambiarios ofrecen
Resto sector privado ofrece
Total demanda efectiva oficial
Total demanda efectiva y potencial oficial del sector público
Oficina Nacional del Tesoro (ONT)
Pdvsa demanda/retiene 45%
Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN)
BANDES
Resto sector público demanda
Total demanda efectiva oficial del sector privado
Operadores cambiarios demandan2
Importaciones ALADI
MONTO
TRIMESTRAL
21.249
20.688
6.677
6.197
7.350
464
561
561
0
21.257
13.127
668
6.197
5.000
207
1.055
8.130
6.405
1.725
NÚMERO DE
DÍAS
N/A
N/A
58
89
58
58
58
58
58
N/A
N/A
58
89
58
58
58
58
58
58
MONTO
DIARIO
329
319
115
70
127
8
10
10
0
329
189
12
70
86
4
18
140
110
30
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
35
¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?
Estimado de Oferta y Demanda de divisas del 01/01/2010 al 31/03/2010
MONTO
NÚMERO
MERCADO DE PERMUTA
TRIMESTRAL DE DÍAS
Total demanda efectiva no oficial del sector privado
4.640
58
Importaciones y pagos corrientes no atendidas por CADIVI
1.870
58
Dividendos y otros pagos al exterior no atendidos por CADIVI
2.770
58
Acomodación por otros entes de la Administración Pública
Acomodación por otros entes de la Administración Privada
Total demanda efectiva no oficial del sector privado
4.176
464
58
58
MONTO
NÚMERO
TRIMESTRAL DE DÍAS
12.770
58
MONTO
DIARIO
80
32
48
72
8
MONTO
DIARIO
220
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs
36
¿Existe una solución o salvación?
• Sí, la solución es: un acuerdo nacional entre el
empresariado, trabajadores y gobierno nacional
• Y la salvación es que el precio del crudo vuelva a crecer
como crecía durante 2004-2008: a un ritmo superior al
de nuestra inflación
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs 37
¿Existe una solución o salvación?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs 38
¿Existe una solución o salvación?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs 39
¿Existe una solución o salvación?
Qué pasa y pasará con la economía: Venezuela en estanflación y riesgo - Angel García Banchs @garciabanchs 40
Foro Rumbo de la Economía 2010-2011
Fedecamaras, Caracas
Angel García Banchs
PhD Economista
http://www.angelgarciabanchs.com/
@garciabanchs