Transcript Ponencia El Mercado Monetario LACC

Econ. Luis Crespo
Metodología
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Elementos históricos
Elementos conceptuales
Caracterización mercado monetario y la
política monetaria venezolana periodo
2009-2012.
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Desorden Monetario
1830 – 1879 : Sistema bimetales y multinacional.
Moneda
Periodo
Peso fuerte español,
peso fuerte de EEUU y el
chelín
1834-1848
Franco francés
1848-1871
Venezolano de oro
1871-1879
Bolívar de plata
1879-1918
Bolívar de oro
1918-1941
Fuente: BCV
Orden monetario
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El presidente de la República Guzmán
Blanco, decreto el 31 de marzo de 1879 el
bolívar como moneda nacional, con lo cual
concluyó la circulación de monedas de
otros países
Ley de Monedas 24 de junio de 1918
Ley de Monedas (24 de junio de 1918)
1.
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5.
Restauró el patrón oro al contemplar que la
unidad monetaria de Venezuela sería el
bolívar de oro.
Las acuñaciones debían tener la aprobación
previa del Congreso Nacional.
Rompió el principio de libre acuñación.
Asegurar la equivalencia del valor monetario y
del valor físico del oro.
Un problema para ese tiempo fue que los
bancos se negaran a cambiar los billetes por
monedas de oro, y en su lugar, entregaran
plata.
Art. 318 de la CRBV
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Establece las competencias monetarias del
Poder Nacional serán ejercidas de manera
exclusiva y obligatoria por el Banco Central
de Venezuela.
El objetivo fundamental del Banco Central de
Venezuela es lograr la estabilidad de precios
y preservar el valor interno y externo de la
unidad monetaria…
Fuente: CRBV
Art. 318 de la CRBV
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El Banco Central de Venezuela es autónomo para
la formulación y el ejercicio de las políticas de su
competencia y debe coordinar con la política
económica general para alcanzar los objetivos
superiores del Estado y la Nación .
El Banco Central de Venezuela tendrá entre sus
funciones formular y ejecutar la política
monetaria, participar en el diseño y ejecutar la
política cambiaria, regular la moneda, el crédito y
las tasas de interés, administrar las reservas
internacionales, y todas aquellas que establezca
la ley.
Fuente: CRBV
El Dinero
Es un instrumento equitativo que permite
el intercambio de bienes y servicios por
parte de los individuos de una economía,
dando vida a los mercados, ya sea
mercados financieros y capitales, mercados
de dinero y mercados de bienes y servicios,
agilizando los constantes movimientos
monetarios en una economía.
Cualidades del dinero
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Medio de Pago o Cambio.
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Unidad de Cuenta.
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Reserva de Valor o Depósito de Valor.
Es decir como una unidad con la que se mide el
valor de las cosas.
Un depósito de valor es un activo que conserva
su valor con el paso del tiempo. Si un activo no
fuera un depósito de valor, no se emplearía como
medio de cambio. Es decir el dinero como
acumulador de valor y riqueza
Demanda de Dinero
 Es una demanda de saldos
monetarios
reales (M/P), los agentes económicos tienen
dinero por su poder de compra, por la
cantidad de bienes que puede comprar con
él.

Configuración del Dinero
M/P= M1+M2+M3
M1= Efectivo + depósitos a la vista
M2= M1+ depósitos a corto plazo
M3= M2 + depósitos a largo plazo
Definición

Conjunto de estrategias, definiciones o
lineamientos que define el Banco Central
para influir sobre la oferta monetaria, las
tasas de interés y las condiciones
financieras de la economía. Su objetivo
final es preservar el poder adquisitivo de
la moneda mediante la creación de
condiciones monetarias y financieras que
favorezcan la estabilidad de precios.
Fuente: BCV
Operaciones de Mercado Abierto.

“Compra-venta de títulos públicos realizadas por el Banco
Central. Dichas operaciones constituyen el principal instrumento
de que dispone el Banco Central de cada país para desarrollar su
política monetaria”.
Tasa de Redescuento.

“Tasa de interés que aplica el Banco Central cuando concede
préstamos a los bancos. También se le denomina a la tasa de
interés que se utiliza para calcular el valor actual de un activo”.
Encaje Legal.

Son porcentajes de los depósitos totales que un banco debe
mantener como reserva obligatoria en el BCV. la ley autoriza al
Banco Central a fijar discrecionalmente dicho encaje. Mediante
este instrumento, la autoridad monetaria influye sobre los
fondos disponibles para el crédito por parte de los bancos.
Fuente: BCV
•OPERACIONES DE
MERCADO ABIERTO
(OMAS)
•TASA DE REDESCUENTO
•ENCAJE LEGAL
OBJETIVOS
INTERMEDIOS
•PRECIOS ESTABLES
•ENCAJE LEGAL
•BAJO
•OFERTA MONETARIA
•CRECIMIENTO DEL
PRODUCTO INTERNO
BRUTO (PIB
•TASA DE INTERES
DESEMPLEO
OBJETIVOS ULTIMOS
INSTRUMENTOS
Política Monetaria Expansiva
Estrategia que define la autoridad monetario (BCV)
para incrementar la oferta monetaria que circula en
una economía para un periodo determinado.
Tasa de
Interés (i)
i
i’
L
M
P
M’
P
SALDOS REALES
Política Monetaria Contractiva
Estrategia que define la autoridad monetario (BCV)
para disminuir la oferta monetaria que circula en
una economía para un periodo determinado.
Tasa de
Interés (i)
i’
i
L
M’
P
M
P
SALDOS REALES
Partiendo que la demanda de dinero se expresa de la
siguiente manera:
L= kY-hi
donde k,h>0
Entonces el equilibrio monetario lo observamos cuando:
M/P: kY-hi
Donde la oferta de saldos reales es igual a la demanda de
saldos reales que requiere esa economía.
L:Demanda de dinero
Y:Nivel de Producción
i:Tasa de interés
K,h son sensibilizadores
Fuente: BCV
Muestra las combinaciones mas eficientes del tipo de interés y
nivel de producción con las que la demanda de saldos
monetarios reales es igual a la oferta de saldos monetarios
reales y corresponde a un nivel dado de precios.
Partiendo de:
M/P= kY-hi
Despejamos el tipo de interés
entonces la LM
i= 1/h(kY- M/P)
Fuente: Dornbush
Fuente: BCV
1.
2.
3.
4.
Representa combinaciones de tipo de interés
y niveles de renta
Tiene pendiente positiva, un aumento en el
nivel de renta va acompañado de un
aumento de la tasa de interés y esto reduce
la demanda de dinero, manteniendo el
equilibrio
Se desplaza cuando varia la oferta monetaria
Es mas inclinada cuando la demanda de
dinero responde a la renta y poco a los tipos
de interés.
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Se caracterizó por ser expansiva y muy
vinculada a una orientación de proteger la
economía nacional de los efectos de la crisis
financiera internacional.
Para las operaciones de mercado abierto se
definió una disminución de la tasa en rangos
de 11% y 12%, respectivamente, y un segundo
recorte, con lo cual las tasas pasaron de 11%
a 8% (a 28 días) y de 12% a 9% (a 56 días).
Fuente: BCV
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Nuevos topes en tasas aplicadas a las
operaciones activas y pasivas, se redujo la tasa máx.
que los bancos aplican a las operaciones activas, de
28% a 26%, el tope a las tasas para las operaciones
realizadas con tarjetas de crédito en 31% de 33%,
disminuyo los mínimos permitidos de las tasas
pasivas que los bancos deben pagar a los depósitos
de ahorro y de activos líquidos (de 15% a 14%), las
cuentas a plazo y certificado (de 17% a 16%).
Fuente: BCV
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Estableció cambios sobre las tasas aplicadas
a sus transacciones de asistencia crediticia, al
fijar en 31,5% la tasa a cobrar en sus
operaciones de descuento, redescuento y
anticipo, así como una tasa equivalente a 85%
de la misma para aquellas que involucren
colocaciones para el sector agrícola
Fuente: BCV
A mediados de años el BCV disminuyó
nuevamente el encaje legal de los bancos de
desarrollo , al fijar un encaje mínimo para estas
entidades de 12% del monto total de sus
obligaciones de reserva y de saldo marginal.
Las tasas de las operaciones de inyección, se
redujeron a 19%, 20% y 21% para transacciones a
plazos de 7, 14 y 21 días, respectivamente y
fueron incorporados dos
nuevos plazos, 56 y
90 días, a ser negociados a tasas de 21, 25% y
21,5%
Fuente: BCV
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Para el 2010 el BCV condujo una política monetaria
expansiva, con tasas de interés de las operaciones
de absorción a plazos de 28 y 56 días establecidas
en un 6% y 7%, respectivamente.
Además, se conservó la restricción sobre la
posición máxima de certificados de depósitos (CD)
por parte de las instituciones financieras, donde no
pueden sobrepasar a la posesión de dichos
instrumentos para el cierre del 27 de noviembre de
2009. (BCV 2011)
Fuente: BCV
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La reducción de la tasa de encaje de 17% a
14% a los fines de apoyar construcción de
viviendas se aplicó a los bancos que
participaron en la compra de instrumentos
emitidos en el marco del programa social
Gran Misión Vivienda Venezuela.
El BCV decidió continuar con la medida
dirigida a la adquisición de certificados de
depósitos por parte de los bancos.
Fuente: BCV
las tasas aplicadas a sus transacciones de
asistencia crediticia, al fijar en 29.5,5% la tasa
a cobrar en sus operaciones de descuento,
redescuento y anticipo, así como una tasa
equivalente a 85% de la misma para aquellas
que involucren colocaciones para el sector
agrícola
Fuente: BCV
Las tasas a las operaciones activas y pasivas,
se redujo a la tasa máx. que los bancos aplican
operaciones activas, de 24% a 17%, y el tope a
las tasas para las operaciones realizadas con
tarjetas de crédito en 29% de 31%, los mínimos
permitidos de las tasas pasivas que los bancos
deben pagar a los depósitos de ahorro y de
activos líquidos 12.5%, las cuentas a plazo y
certificado 14.5%
Fuente: BCV
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El BCV
decidió mantener inalterada la orientación
expansiva de la política monetaria adoptada desde
finales de 2009, se redujo la tasa de encaje de 17% a
14%, y se aplicó a las obligaciones de los bancos que
participaron en la compra de instrumentos financieros
que fueron emitidos en el marco del programa social
Gran Misión Vivienda Venezuela.
La tasa de interés promedio de las operaciones activas
de la banca universal y comercial se situó en un 16%, lo
que reflejó unos 2,2 puntos porcentuales por menor al
registro del cierre del año 2010.
Fuente: BCV
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Las tasas promedio para los depósitos de
ahorro
y
a
plazo
tomaron
valores
equivalentes a los obtenidos del año anterior,
al situarse, en promedio, en 12,5% y 14,5%.
Las operaciones de absorción a plazos de
28 y 56 días 6% y 7%, se mantuvieron.
Fuente: BCV
Para el 2012 la política monetaria fue expansiva,
disminución de la posición de encaje de las instituciones
bancarias por un monto equivalente a lo liquidado por
cada institución, a propósito de la colocación de títulos
valores desmaterializados emitidos en el marco del
programa social Gran Misión Vivienda Venezuela.
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Para las operaciones de mercado abierto, el BCV decidió
conservar las condiciones financieras vigentes en cuanto
a tasas y plazos. A final de año, y dadas las condiciones
de liquidez bancaria imperantes en el mercado
monetario.
Fuente: BCV
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En relación con las tasas de
bancario, el Instituto decidió
máximos y mínimos legales
hace tres años, para las tasas
interés del sistema
mantener los topes
establecidos desde
activa y pasiva.
Se amplió el tope para la adquisición de
certificados de depósitos por parte de las
entidades financieras, elevando su participación
con respecto a la base monetaria en dos puntos
porcentuales en relación con el cierre de 2011,al
ubicarse en 7,4%.
Fuente: BCV
MILES DE MILLONES DE Bs
OFERTA DE SALDOS REALES
4,500,000,000
4,000,000,000
3,500,000,000
3,000,000,000
2,500,000,000
2,000,000,000
1,500,000,000
1,000,000,000
500,000,000
0
2009
2010
2011
2012
700,548,666
865,354,895
1,319,827,01
2,127,566,92
M3 249,099,029
296,596,661
446,617,673
714,899,119
M2 249,098,076
296,595,794
446,616,842
714,898,400
M1 202,351,561
272,162,441
426,592,499
697,769,402
M
Fuente: BCV, Cálculos
propios
VARIACIÓN NOMINAL
MILES DE MILLONES
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
0
2009-2010
2010-2011
2011-2012
M1
69,810,880
154,430,058
271,176,903
M2
47,497,718
150,021,048
268,281,558
M3
47,497,631
150,021,012
268,281,446
Fuente: BCV
PORCENTAJES
VARIACIÓN PORCENTUAL
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2009-2010
2010-2011
2011-2012
M1
26
36
39
M2
16
34
38
M3
16
34
38
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Culminado el año 2012, la base monetaria
registró un incremento nominal de 55,3%
respecto con el nivel registrado al cierre del año
pasado, con lo cual alcanzó, en términos reales,
un crecimiento de 29,9% (frente a 8,8% registrado
en
2011).Este
comportamiento
estuvo
determinado, en gran medida, por la acción del
sector público, cuya incidencia monetaria implicó
la inyección neta de recursos por el orden de Bs.
284.355 millones, de los cuales Bs. 130.944
millones fueron creados a partir de las
operaciones de Pdvsa.
Fuente: BCV
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Un total de Bs. 57.803 millones fueron generados
por la gestión del Gobierno central y Bs. 48.309
millones por Bandes. Por su lado, las acciones del
BCV tuvieron una incidencia contractiva neta de
Bs. 11.453 millones.
Dentro de las acciones del sector público, vale
destacar además la incidencia monetaria
expansiva de Bs. 34.520 millones por parte de
las operaciones de las empresas públicas,
derivadas en su mayoría de las transacciones del
Fonden
Fuente: BCV
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¿Política monetaria estéril ante el hecho
inflacionario?
¿Autonomía del Banco Central?
¿Quien inyecta dinero a la economía?
¿Política fiscal vs Política Monetaria?
Fuente: BCV