Transcript Transformacja ustrojowa z perspektywy nowej ekonomii

Przykłady zastosowania emisji papierów
komercyjnych i bankowych papierów
wartościowych w Polsce i na świecie
Katarzyna Fronczak
Joanna Majewska
PAPIERY
KOMERCYJNE
Papiery komercyjne przedsiębiorstw

Inaczej:
 krótkoterminowe papiery dłużne
przedsiębiorstw (KPD)
 krótkoterminowe papiery wierzycielskie
 commercial papers
Emisja papierów komercyjnych w Polsce

Emisja publiczna - jest kierowana do ponad 300 nabywców, lub
nabywcami są nieokreślone z góry osoby, lub jest przeprowadzana z
wykorzystaniem środków masowego przekazu. Emisja taka podlega
wówczas regulacjom ustawy:
„Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi”.
Trzeba wówczas spełnić następujące warunki:
 wartość nominalna jednej obligacji musi być wyższa niż 40.000 EURO
 opiewać wyłącznie na wierzytelności pieniężne o terminie krótszym niż


rok
niezbędne jest ogłoszenie warunków emisji w jednym z dzienników o
zasięgu ogólnopolskim
Emisja niepubliczna - czyli skierowana do maksymalnie 300
podmiotów.
.
Źródło: Fitch Polska S.A
Udział organizatorów na rynku KPD
Źródło: Fitch Polska S.A. „Przegląd Rynku Nieskarbowych Instrumentów Dłużnych”, 2008
Emisja KPD
Pfleiderer Grajewo S.A. wyemitował w dniu 10.11.2010 papiery komercyjne w
formie obligacji krótkoterminowych w celu optymalizacji zarządzania
płynnością w Grupie Kapitałowej. Obligacje zostały wyemitowane w ramach
Umowy o przeprowadzenie programu emisji obligacji z dnia 22.07.2003 roku
zawartej z Bankiem PEKAO S.A. Obligacje zostały wyemitowane zgodnie z
ustawą z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach w złotych polskich, jako papiery
wartościowe
na
okaziciela,
zdematerializowane,
niezabezpieczone,
zerokuponowe. Wykup obligacji nastąpi według wartości nominalnej.
Nabywcą obligacji jest Pfleiderer Prospan S.A. spółka zależna od Pfleiderer
Grajewo S.A.
Warunki emisji obligacji :
- wartość emisji - 10.000.000 PLN
- ilość i wartość obligacji – 1.000 sztuk o wartości 10.000 PLN każda
- data wykupu – 17.11.2010
- jednostkowa cena emisyjna obligacji - 9.993,35 PLN
Przykład: porównanie KPD z kredytem

W wyniku wprowadzania do produkcji nowych wyrobów i wzrostu
sprzedaży zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto w spółce
wzrosło o 30000000 zł. Niedobory środków zamierza ona pokryć
emisją KPD. Bank będący agentem emisji proponuje następujące
warunki transakcji:
 dyskonto 5,3% (rentowność bonów skarbowych + marża),
 prowizja za uplasowanie emisji 0,9% wartości emisji,
 koszty przygotowania i obsługi emisji równe 0,83% kwoty
emisji.
kwota emisji=30000000/(1–0,053–0,009–0,0083)=32268473zł
dyskonto 5,3% od kwoty 32268473 = 1710229 zł
prowizja za uplasowanie emisji 0,9% = 290416 zł
koszty przygotowania i obsługi emisji 0,83% = 267828zł
razem = 2 268 473 zł
Stopa procentowa emisji wyniesie: 2268473/32268473 = 0,0703
= 7,03%
Przykład: porównanie KPD z kredytem c.d.

Spółka rozważa alternatywne źródło finansowania w postaci
kredytu krótkoterminowego o stopie dyskontowej wynoszącej 7%
w skali roku i prowizji 0,75% płatnej w momencie zaciągania
kredytu. Co jest lepszym rozwiązaniem: KPD czy kredyt?
Aby uzyskać 30 milionów złotych musi ona zaciągnąć kredyt w
wysokości:
30000000 / (1–0,07–0,0075) = 32520325 zł
Łączne koszty kredytu wyniosą:
• z tytułu prowizji: 32520325 x 0,0075 = 243902 zł
• z tytułu odsetek: 32520325 x 0,07 = 2276423 zł

Kwota emisji KPD wyniosła 32268473 zł, zaś kredyt —
32520325. KPD jest tańsze, jest więc lepszym rozwiązaniem
w tym przypadku.
BANKOWE
PAPIERY
WARTOŚCIOWE
Bankowe papiery wartościowe

Certyfikaty Depozytowe

Listy zastawne

Bony Oszczędnościowe
Certyfikaty depozytowe

Od 12 do 27 lipca w Banku BPH trwała subskrypcja na Strukturyzowany
Certyfikat Depozytowy – Lokata Inwestycyjna WIGtoria III. Nowy
produkt bazował na notowaniach WIG20 i gwarantował 100% zwrotu
kapitału.
Zysk inwestora będzie proporcjonalny do wzrostu indeksu WIG20. Barierą jest punk
140% od początku obserwacji. Inwestycja trwa 18 miesięcy. Jeśli w tym czasie WIG20
nie wzrośnie ponad 140% to inwestycja przyniesie zysk równy iloczynowi wzrostu
WIG20 przez 18 miesięcy i czynnika partycypacji, który nie będzie niższy od 70 proc.
W przypadku, gdy WIG20 przekroczy ustaloną barierę, inwestorzy otrzymają minimum
7% kupon (ostateczną wysokość kuponu emitent ustali w dniu emisji). Kapitał
gwarantowany jest w 100% pod warunkiem utrzymania środków do końca trwania
inwestycji. W trakcie trwania inwestycji gwarancja wynosi 88%.
Inwestycja rozpoczęła się 30.07.2010r., a zakończy się 02.02.2012r. Minimalny wkład
inwestycyjny wynosił 3 000 PLN. Zakup Certyfikatów wiązał się z opłatą wstępną w
wysokości 0,85% (12-18.07) i 1% (19-27.07).
Obligacje i certyfikaty depozytowe
Źródło: Fitch Polska S.A. „Przegląd Rynku Nieskarbowych Instrumentów Dłużnych”, 2008
Listy zastawne

Listy zastawne są to dłużne papiery wartościowe, do
emitowania ich uprawnione są tylko banki hipoteczne,
obrót nimi reguluje ustawa o listach zastawnych i
bankach hipotecznych.

Listy zastawne dzielimy na:
•
•
hipoteczne listy zastawne
publiczne listy zastawne
Oferta listów zastawnych skierowana jest do podmiotów instytucjonalnych,
nabywcami tego typu papierów są w pierwszym rzędzie banki, towarzystwa
ubezpieczeniowe, fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne oraz inni
uczestnicy rynku finansowego.
Listy Zastawne- Polska
Źródło: Fitch Polska S.A. „Przegląd Rynku Nieskarbowych Instrumentów Dłużnych”, 2008
Listy zastawne

W 2000 r. BRE Bank Hipoteczny jako pierwszy wprowadził na
powojenny polski rynek kapitałowy hipoteczne listy zastawne

W ciągu swojej dziesięcioletniej działalności, w ramach pięciu
Programów emisji Bank dokonał łącznie 25 emisji - w tym 11
niepublicznych i 14 publicznych, utrzymując pozycję lidera z
udziałem sięgającym 70% w polskim rynku listów zastawnych.
Wartość wszystkich listów zastawnych Banku znajdujących się w
obrocie przekracza obecnie 2 mld PLN.
Listy zastawne

29 lipca br. BRE Bank Hipoteczny, część Grupy BRE
Banku, wyemitował hipoteczne listy zastawne w kwocie 200
mln PLN i z czteroletnim terminem zapadalności.
Oprocentowanie kuponu, ustalone w wyniku zgłoszeń od
inwestorów zebranych podczas budowy księgi popytu osiągnęło
wartość 140 punktów bazowych ponad 6-miesięczny WIBOR.
Emisja
cieszyła
się
dużym
powodzeniem,
poziom
nadsubskrypcji wyniósł 65 % a zainteresowanie listami zgłosiły
fundusze inwestycyjne, fundusze emerytalne, banki oraz
towarzystwa ubezpieczeniowe. Rating hipotecznych listów
zastawnych BRE Banku Hipotecznego na poziomie Baa2
potwierdza wysoki poziom bezpieczeństwa inwestycji w tego
typu papiery dłużne.
Listy zastawne

Obecnie hipoteczne listy zastawne występują w 17
krajach europejskich: w Austrii, Czechach, Danii,
Finlandii, Francji, Hiszpanii, Grecji, Luksemburgu,
na Łotwie, w Niemczech, Norwegii, Portugalii,
Słowacji, Szwajcarii, Szwecji, na Węgrzech i w
Polsce.

Największą rolę odgrywają one w Niemczech,
Danii i Szwecji, na które przypada prawie 82%
światowej emisji hipotecznych listów zastawnych
Porównanie: Niemcy - Polska
Bon oszczędnościowy

Bon oszczędnościowy
(bon lokacyjny)
Dokument potwierdzający założenie w banku
wkładu
oszczędnościowego
o
określonej
wartości. Emitowany jest w odcinkach o różnej
wartości i może być dokumentem imiennym
lub na okaziciela.
Bony oszczędnościowe

Oferta
Spółdzielczego Banku Rzemiosła i Rolnictwa:
„Jeśli poszukujesz dodatkowego zysku w
trakcie okresu umownego to proponujemy ci
bony oszczędnościowe wystawiane w
nominałach 1000 zł, 3000 zł i 5000 zł. Co trzy
miesiące stawiamy do twojej dyspozycji
odsetki, które możesz zainwestować lub
wykorzystać na dowolny cel. ”
Dziękujemy za uwagę