Transcript 第16讲、宏观经济理论前沿

宏观经济学
中央财经大学2011年秋季学期
第16讲、宏观经济学理论前沿
陈斌开
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本讲内容
 消费理论
 投资理论
 经济周期理论
slide 1
卢卡斯批判与宏观经济理论重构
 理性预期
 微观基础
 动态
 一般均衡
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现代消费理论
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凯恩斯猜想
1. 0 <
MPC < 1
2. 平均消费倾向 (APC ) ：随着收入的增加平均
消费倾向下降 (APC = C/Y )
3. 收入是消费的主要决定因素
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凯恩斯消费函数
C
c
C
1
Y
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凯恩斯消费函数
C
随着收入增加, APC 下降 (消费者收入中更
多的部分用于储蓄).
斜率 = APC
Y
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早期实证研究结果:
 家庭收入越高:
 消费越多
 MPC > 0
 储蓄越多
 MPC < 1
 收入中较大一部分用于储蓄
 随着 Y ，APC 
 收入与消费间有很强的相关性
 收入似乎是消费的主要决定因素
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凯恩斯消费函数存在的问题
基于凯恩斯的消费函数，经济学家预测，
随着时间的推移消费C 会比收入Y 增加的
慢.
这一预测并未实现:
 随着收入增加，APC 并未下降，消费
仍然快速增长。
 西蒙•库兹涅茨（Simon Kuznets）发
现长期的时间序列数据显示C/Y 是稳
定的。
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消费之谜
C
长期时间序列数据得
出的消费函数
(APC为常数 )
家庭面板数据得出的
消费函数
(APC下降 )
Y
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生命周期假说
 始于弗朗科.莫迪利安尼(1950s)
 费雪模型认为消费依赖于一生的收入，
人们力图实现消费的平稳。.
 生命周期假说认为消费者的收入在生命
周期中系统的发生变化，储蓄使得消费
者实现了平滑消费。
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生命周期假说的含意
$
生命周期假
说意味着储
蓄在一个人
的生命中有
规则的发生
变化
财富
收入
储蓄
消费
负储蓄
开始退休
生命
终止
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永久收入假说
 始于米尔顿.弗里德曼 (1957)
 永久收入假说认为当期收入Y 是两部分之
和:
永久收入Y P
(人们期望持续一生的平均收入)
暂时收入Y T
(与平均收入的暂时偏离)
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永久收入假说
 消费者使用储蓄和借贷来应对收入的暂时改
变以平滑消费.
 永久收入假说的消费函数:
C = aY P
其中，a 每年永久收入中用于消费的部分
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永久收入假说
永久收入假说可以解决消费之谜:
 永久收入假说意味着：
APC = C/Y = aY P/Y
 高收入户的暂时收入高于低收入户， 前者的
APC会比后者低 .
 长期内，收入变动主要取决于永久收入的变化，
这使得APC稳定 。
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现代投资理论
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回顾：投资函数
r增加时：
 资本的成本增
加
 利润率减少
 投资减少
r
r2
r1
I2
I1
I
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问题
 投资仅取决于当期的利率吗？
 投资是一项动态决策，受到企业家对未来预
期的影响。
 如何研究预期的影响？
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托宾的q
已安装资本的市场价值
q
已安装资本的重置成本
 分子: 由股票市场决定的经济中资本的价值
 分母: 现在购买这种资本的价格
 如果 q > 1, 企业购买更多的资本来提高自己企业股
票的市场价值.
 如果q < 1, 当资本损耗时企业也不会购买资本
 资本的股票市场价值取决于资本的现期与未来的预期利
润
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股票市场与GDP
为什么股票市场与GDP之间有关系？
投资者对资本未来获利性的悲观将
• 导致股票价格下跌
• 导致 托宾 q 下降
• 使投资函数下移
• 使总需求急剧下降.
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股票价格 ,
与前4个季度相比的% 变动
60
10
50
8
40
30
6
20
4
10
0
2
-10
实际GDP ,
与前4个季度相比的 %变动
股票市场与GDP, 1965-2003
0
-20
-30
-2
-40
-50
1965
-4
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
道琼斯工业平均指数
实际GDP
20
新古典经济波动理论
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理性预期与真实经济周期理论
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真实经济周期理论
– 价格弹性
– 短期货币中性
– 古典二分法依然成立
 产出、就业波动是对经济环境变化的最优反
应。
 生产率冲击是经济波动之源。
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索罗残差与经济增长
Percent
10
per year
8
Output growth
6
4
2
0
-2
-4
1945
Solow residual
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
Year
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真实经济周期理论的贡献
 微观基础：宏观和微观的界限
 理性预期
 动态
 一般均衡
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新凯恩斯主义经济学
 大部分经济学家依然
相信短期经济波动是
对自然率的偏离，而
这种偏离的原因是工
资和价格的粘性。非
出清的均衡。
 基于理性预期和微观
基础的动态宏观经济
模型：新凯恩主义者
主要在寻找价格粘性
的微观基础。
新凯恩斯主义方法的精髓在
于承认现实世界中形形色色
的不完美在经济学中的重要
地位。
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价格粘性的微观基础：协调失灵
 经济衰退时，集体降价是最优的。
 但是，如果只有一个企业降价，它将独立承
担降价的损失，从而，协调的结果是企业整
体不降价，导致价格粘性。
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工资和价格调整的时滞
 工资和价格的调整不是发生在同一时期
 工资和价格调整的滞后导致总体价格只能缓
慢的向最优价格收敛。
 对于单个企业而言，降价意味着其相对价格
下降，从而导致其没有激励降价。
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工资粘性的原因：调查结果
1. 协调失灵
2. 调整时滞
3. 改变质量而非价格
4. 隐性契约
5. 显性契约
6. 菜单成本
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宏观经济学理论总览
宏观经济 不稳定的 预期
学学派
源泉
价格调整 市场调整 均衡观点 政策抉择
凯恩斯主 自主支出 适应性
义
波动
名义工资 微弱
刚性
非均衡
相机
货币主义 货币扰动 适应性的 弹性的
有力的
市场出清 规则
新古典
货币扰动 理性预期 弹性的
强有力的 市场出清 规则
均衡
真实经济 生产率冲 理性预期 弹性的
周期
击
强有力的 市场出清 规则
均衡
新凯恩斯 供给和需 理性预期 刚性
主义
求冲击
缓慢
非出清市 受约束的
场均衡
相机
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