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保险公司价值管理 - 新业务价值和内含价值 2013年5月 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介 • 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值 （Value of New Business） – 新业务价值的定义 – 提升新业务价值的途径 • 内含价值 （Embedded Value） – 内含价值的定义 – 内含价值的计算 – 提升内含价值的途径 1 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介 • 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值 （Value of New Business） – 新业务价值的定义 – 提升新业务价值的途径 • 内含价值 （Embedded Value） – 内含价值的定义 – 内含价值的计算 – 提升内含价值的途径 2 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值和内含价值的重要性 – 对外而言，大多数上市保险公司广泛采用并公布的两项评估指标。 – 使得潜在的投资者和分析家能够定量地衡量一家保险公司的价值。 – 2012年上市保险公司价值指标（人民币 百万元） 中国人寿 平安寿险 太保寿险 新华保险 新业务价值 20,834 15,915 7,060 4,172 内含价值 337,596 177,460 85,266 56,870 – 对内而言，衡量管理层提升公司价值的能力的关键指标。 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介 • 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值 （Value of New Business）） – 新业务价值的定义 – 提升新业务价值的途径 • 内含价值 （Embedded Value） – 内含价值的定义 – 内含价值的计算 – 提升内含价值的途径 4 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值 - （1）定义 新业务的价值 (VONB) 是指税后新业务利润，按照风险贴现率 (RDR)折算的现值。 • 税后利润 (DE) 股东的收入 • 新业务 向新客户销售的保单或者向老客户销售的新保单 • 风险贴现率 (RDR) 风险贴现率是股东或者潜在投资者要求的投资回报率。它受到许多因素比如营 运风险、政策风险以及汇率风险等的影响。 • 现值 (PV) 货币的价值具有时间性。现在的1元钱比未来的1元钱有更大的价值。 5 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值 - （1）定义 税后新业务利润 = “收入” – “支出” 收入 支出 • 保费 • 保单红利 • 投资收益 • 退保金 • 再保险理赔 / 佣金 / 利润 • 满期给付 • 理赔 • 佣金 • 费用 • 税项 • 准备金的变化 • 最低偿付能力资金的变化 • 再保险的保费 6 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值 - （1）定义 精算假设 税后新业务利润需要在保单签发时计算。而此时“收入”和“支出”并未 实际发生，因此需要作一些精算假设来估计现金流。 精算假设要反映内部、外 部的经验，并满足稽核的 要求。 续保率 投资收益 保单红利 精算假设 费用 理赔 7 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值 - （1）定义 举例说明 5年期期交产品 ANP的算法 • • 趸缴 = 10% 的保费 • 其他 = 100% 的年化保费 首年保费: ¥100 • ANP: ¥100 保单年度末 1 2 3 4 5 利润 -50 33 33 33 33 现值 @ 10% -45 27 25 23 20 • 新业务价值 = ∑[ PV of (DE t) @ RDR ] = 50 • 新业务价值利润率 = VONB / ANP = 50 / 100 = 50% 8 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值 - （2）提升新业务价值的途径 在新业务价值利润率与产品销量之间寻求平衡 产品销量 最大化、最大化、最大化 新业务价值 0 • 保费越高, 新业务价值利润率越高, 但是市场竞争力越差 • 保费越低, 新业务价值利润率越低, 但是市场竞争力越强 新业务价 值利润率 9 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值 - （3）提升新业务价值的途径 提升新业务价值利润率的方法 立即生效 • 提高每张保单的保额 • 销售更多高利润率产品提升总体利润率 • 递延或者平滑佣金支出 • 更好的投资策略和工具 • 等等 不立即生效, 需要更长时间 • 成本控制 • 以更优质的服务提升续保率 • 加强核保和核赔以控制理赔支出 10 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介 • 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值 （Value of New Business） – 新业务价值的定义 – 提升新业务价值的途径 • 内含价值 （Embedded Value） – 内含价值的定义 – 内含价值的计算 – 提升内含价值的途径 11 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值 - （1）定义 内含价值是有效业务的总价值。 有效业务产生的税后利润 调整 净资产 评估时刻 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 资产 - 负债 + 市场价值和其他调整 有效业务产生的税后利润的现值 12 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值 - （2）内含价值的计算 EV 营运损益 经济假设 变化 投资回报 差异 营运假设 变化 非营运损益 营运经验 差异 VONB EV@ EOY 投资回报 调整之前 的EV 预期 回报 EV@ BOY 13 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值 - （3）提升内含价值的途径 低续保率会降低预期利润 调整 净资产 评估时刻 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 管理层可以采取措施减轻影响 14 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值 - （3）提升内含价值的途径 管理层可以采取哪些措施以减少低续保率的影响 产品开发 给予客户一定灵活性 举例 销售渠道 需求导向销售，向正确 的人销售正确的产品 从设计上抑制退保，例 如收取退保或部分领取 费用 有效保单管理 更好的客户服务 赔付管理 客户赢回计划 调整保单替代规则 老产品重新定价 15 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. Q&A 16 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution.