Transcript Фьючерсы на рапс

Сельскохозяйственные деривативы
на NYSE Liffe
© NYSE Euronext. All Rights Reserved.
Legal Disclaimer
Cautionary Note Regarding Forward-Looking Statements
This presentation may contain forward-looking statements, including forward-looking statements within the
meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements include, but
are not limited to, statements concerning NYSE Euronext's plans, objectives, expectations and intentions and
other statements that are not historical or current facts. Forward-looking statements are based on NYSE
Euronext's current expectations and involve risks and uncertainties that could cause actual results to differ
materially from those expressed or implied in such forward-looking statements. Factors that could cause
NYSE Euronext's results to differ materially from current expectations include, but are not limited to: NYSE
Euronext's ability to implement its strategic initiatives, economic, political and market conditions and
fluctuations, government and industry regulation, interest rate risk and U.S. and global competition, and other
factors detailed in NYSE Euronext’s reference document for 2007 ("document de référence") filed with the
French Autorité des Marchés Financiers (Registered on May 15, 2008 under No. R.08-054), 2007 Annual
Report on Form 10-K and other periodic reports filed with the U.S. Securities and Exchange Commission or
the French Autorité des Marchés Financiers. In addition, these statements are based on a number of
assumptions that are subject to change. Accordingly, actual results may be materially higher or lower than
those projected. The inclusion of such projections herein should not be regarded as a representation by
NYSE Euronext that the projections will prove to be correct. This presentation speaks only as of this date.
NYSE Euronext disclaims any duty to update the information herein.
2
Обзор рынков NYSE Global Derivatives
NYSE Liffe
Clearing
Europe
NYPC
U.S. Options
U.S.
Futures
3
Обзор NYSE Liffe Товарных Деривативов
NYSE Liffe является ведущим мировым местом торговли товарными
деривативами на софты и сельскохозяйственные продукты. Наши фьючерсные
контракты действуют как «ценовые ориентиры" для базовых рынков
Мировые ценовые ориентиры = какао, робуста кофе, белый сахар
– Европейские ценовые ориентиры = кормовая и мукомольная пшеница, рапс, кукуруза,
барлей
– Новые контракты – молочная пудра (запущенна в торговлю с октября 2010)
–
80,000
NYSE Liffe портфолио товарных
деривативов: среднедневные
объемы торгов и число открытых
позиций
1,800,000
1,600,000
70,000
1,400,000
ADV
Open Interest
60,000
1,200,000
50,000
1,000,000
40,000
800,000
30,000
600,000
20,000
400,000
10,000
200,000
0
Open interest
90,000
ADV
•
2006
2007
2008
2009
2010
2011 YTD
4
Товарные деривативы NYSE Liffe – кто их
использует?
Две основные причины для использования товарных деривативов –
хеджирование ценовых рисков и инвестирование.
•
«Хеджеры» пытаются защитить себя неблагоприятных изменений
цен на конечных продукт. Традиционные «хеждеры»:
Производственные кооперативы
– Торговые дома
– Перерабатывающие фабрики и заводы
– Производители кормов для животных
–
Целью инвесторов является получение прибыли от благоприятного
движения цены. Традиционные «инвесторы»:
- Хедж-фонды
- Институциональные инвесторы
- Независимые трейдеры
•
5
Другие роли рынка деривативов
• Как нейтральный и центральный контрагент, производные рынки
играют важную роль в создании прозрачности цен на базовые активы и
финансовые инструменты
• Фьючерсная цена зачастую является единственной видимой базисной
ценой для участников на «физическом рынке»
• Многие контракты на физический товар заключаются в зависимости от
уровня цены фьючерсного контракта (с «дисконтом» или «премией» по
отношению к цене фьючерса)
• В случае если Вы не используете рынок деривативов
непосредственно важно отслеживать, что происходит на фьючерсных
рынках для бесперебойного течения бизнеса и сравнения цен
6
Этапы развития контракта на продовольственную
пшеницу (1998 – 2007 гг.)
1996
• Контракт допущен к торговле
• 2 поставочных пункта – в Германии и Франции
• Спецификации по качеству включали уровень протеина и число падения
• Контракт перезапущен с поставкой в силосы в порт Руан (Франция)
1998
19982003
2003
2007
20072010
2010
2011
• Средний объем транзакций в день остается на уровне 500 «контрактов» вплоть до 2002 года, когда ЕС уменьшил уровень субсидирования цен
• Успех контракта продолжал расти в 2003 году, когда засуха в южной Европе начала влиять на урожай и уровень поставок. События 2003 года создали
благоприятные условия для роста объемов фьючерсного рынка, поскольку больше компаний стали использовать фьючерсы на пщеницу в целях
хеджирования ценовых рисков
• Исторический минимум уровня мировых запасов зерна совпал с неблагоприятными погодными условиями в Европе и других крупных развивающихся
регионах, привлекая новых игроков на рынок фьючерсов и увеличивая объемы операций и ликвидности в этом контракте
• Дальнейший рост числа европейских и международных «игроков», использующих договор как средство хеджирования и инвестиций
• События на физическом рынке (в частности, Российский запрет на экспорт пшеницы и Украинские экспортные квоты) были катализатором для
дальнейшего значительного роста
• Контракт продолжает расти и развиваться в качестве мировой базовой цены. Ежедневный объем операций достиг рекорда в почти 90 000 транзакций на
19 мая 2011
7
Фьючерсы на продовольственную пшеницу
NYSE LIFFE - дневные обороты торговли (лот)
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
(YTD)
8
Основы контракта и важность конвергенции цен
•
Механизм доставки должен отражать практику, применяемую на
физическом рынке и желательно быть основан на существующих
физических контрактах
•
Количество товара «на поставку по контракту» должно отражать
обычно торгуемое качество на физическом рынке
•
Контракт опирающийся на индекс или другие «справочные цены»
дожнен отражать реальность рынка физического товара
•
Все современные крупные сельскохозяйственные товарные
фьючерсные контракты подкрепляются стандартизированными
условиями физической поставки
9
Свободные рыночные условия
• Вмешательство государства
Должно быть сведено к минимуму, но если оно существует, участники
рынка должны быть полностью осведомлены об условиях интервенции
• Волатильность (изменчивость) цен
Волатильность цен (в сочетании со свободными рыночными
условиями) является ключом к успешному развитию рынков товарных
деривативов
10
Фьючерсы на мукомольную пшеницу
• Сезоны: Европейский урожай пшеницы собирается в июле
• ЕС-27 производит около 140 тонн пшеницы в год, т.е. 20% мирового производства (673 тонны в
2009 г.)
• Основные европейские производители - Франция, Германия и Великобритания. Европа является
экспортером
• Сильная волатильность (35%) в течение последних 3 лет
• Новые операторы из стран Восточной Европы
• Главное применение: крахмал, корм для животных, пищевая промышленность
• Кривая поставок: 6 из 8 месяцев доставки торгуются с 1-3 тиками
• Торговые стратегии: долгосрочные ставки, календарные спреды, дельта-нейтральные стратерии,
свопы, арбиртаж. Ролл (пере вод контракта на следующий поставочный месяц) начинается до
истечения опционов (15ый день предыдущего месяца)
• Активный арбитраж с США (CME контракт на пшеницу)
• Стоимость одного поставочного контракта на день написания ~ 9 050 €
• Интервенционная цена (минимальная цена) устанавливаемая ЕС = 101 евро / тонну
• СДО в 2011 году 25 000, СДО 31 000 в августе 2010
• Статистические отчеты: Еженедельно Министерство сельского хозяйства США (USDA) (спрос /
предложение и запасы), IGC, COCERAL
•Arb: CME - ((NYSE Liffe * $ / EUR) / 0,3674)
11
Фьючерсы на мукомольную пшеницу спецификация
Unit of Trading
Fifty tonnes
Origins tenderable
Milling Wheat from any EU origin
Quality
Milling Wheat of sound, fair and merchantable quality. Discounts are applicable to
the difference between standard and delivered quality
Delivery Months
January, March, May, August, November such that eight delivery months are
available for trading
Price Basis
Euro and Euro cents per tonne in an approved public silo in Rouen, France
Min Price Movement
25 euro cents per tonne (€12.50)
(Tick Value)
Last Trading Day
18.30 on the tenth calendar day of the delivery month
Notice Day
The first business day following the last trading day
Delivery Period
Any business day from the last trading day to the end of the specified delivery
month
Trading Hours
10.45-18.30 (Paris time)
Algorithm
Price-time trading algorithm, with priority given to the first order at the best price
12
Фьючерсы и опционы на пшеницу: объемы
торгов и число открытых позиций
800,000
400,000
Объем торгов
600,000
350,000
Milling Wheat Futures Volume
Milling Wheat Futures OI
Число открытых позиций
700,000
300,000
500,000
250,000
400,000
200,000
300,000
150,000
200,000
100,000
100,000
50,000
Объем торгов
250,000
Milling Wheat Options Volume
Milling Wheat Options OI
500,000
200,000
400,000
150,000
300,000
100,000
200,000
50,000
100,000
Число открытых позиций
0
0
Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11
300,000
600,000
0
0
Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11
13
Расчетная цена фьючерсов на пшеницу
Второй поставочный месяц: январь 2008 – по настоящее время
€/тонну
14
Внутридневная волатильность цен фьючерсов
на пшеницу
Второй поставочный месяц: январь 2008 – по настоящее время
€ 30
Макс: 104 ticks (€ 26)
€ 25
Медиана: 11 ticks (€ 2.75)
Мин: 1 tick (€ 0.25)
€ 20
€ 15
€ 10
€5
€0
15
Контракты на пшеницу: CME & NYSE Liffe ($/бушель)
Цена $/бушель
$/EUR
$12.0
1.55
1.50
$10.0
1.45
$8.0
1.40
1.35
$6.0
1.30
NYSE Liffe Milling Wheat
$4.0
1.25
CME Wheat
$/EUR
1.20
$2.0
1.15
$0.0
1.10
Контракт на продовольственную пшеницу NYSE Liffe и Контракт на пшеницу CMЕ
16
Контракты на пшеницу: KCBOT & NYSE Liffe ($/бушель)
Цена $/бушель
$/EUR
$12.0
1.55
1.50
$10.0
1.45
$8.0
1.40
1.35
$6.0
1.30
$4.0
NYSE Liffe Milling Wheat
1.25
KCBOT Wheat
$/EUR
1.20
$2.0
1.15
$0.0
1.10
Контракт на продовольственную пшеницу NYSE Liffe и Контракт на пшеницу KCBOT
17
Влияние отчета министерства сельского
хозяйства США на контракт на пшеницу
Ноябрьский фьючерс
Объемы торгов и цена закрытия
USDA WASDE Отчет - 12 сентября 2011
12000
208.50
7,448 контрактов торговалось в течении 30 мин после
выпуска отчета - 28% от общего дневного оборота по этому
поставочному месяцу. Цена сдвинулась на €2.25 вверх в
пятиминутный промежуток после выпуска отчета
10000
208.00
207.50
NOV 11 VOL
NOV 11 PRICE
8000
Volume
207.00
USDA Report
Released 13:30
GMT, 07:30 CST
6000
206.50
206.00
4000
205.50
2000
205.00
0
204.50
13:00
13:05
13:10
13:15
13:20
13:25
13:30
13:35
13:40
13:45
13:50
13:55
14:00
18
Доля рынка контракта на пшеницу NYSE Liffe
Доля рынка против Чикагской биржы
Оборот
Доля рынка NYSE Liffe, %
900,000
30%
Milling Wheat Volume
Market Share
800,000
700,000
25%
600,000
20%
500,000
15%
400,000
300,000
10%
200,000
5%
100,000
0
0%
Jan-08
Apr-08
Jul-08
Oct-08
Jan-09
Apr-09
Jul-09
Oct-09
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
900,000
Jul-11
Доля рынка NYSE Liffe, %
Доля рынка против Канзаской биржы
Оборот
Apr-11
70%
Milling Wheat Volume
Market Share
800,000
60%
700,000
50%
600,000
500,000
40%
400,000
30%
300,000
20%
200,000
10%
100,000
0
0%
Jan-08
Apr-08
Jul-08
Oct-08
Jan-09
Apr-09
Jul-09
Oct-09
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
19
График истечения торгов по фьючерсам и
опционам на мукомольную пшеницу
Поставочный месяц
Истечение торгов по
фьючерсам
Истечение торгов по
опционам
November 2011
10 November 2011
17 October 2011
January 2012
10 January 2012
15 December 2011
March 2012
12 March 2012
15 February 2012
May 2012
10 May 2012
16 April 2012
August 2012
10 August 2012
16 July 2012
20
Корреляция: Пшеница происхождения Украина и
NYSE Liffe фьючерсный конракт на пшеницу
EUR/$
Цена €/тонну
300.00
250.00
1.7
1.6
Корр = 96%
R2 = 0.92
1.5
200.00
1.4
150.00
1.3
100.00
1.2
50.00
0.00
CA1
Ukraine Black Sea Soft MW Class 3 FOB
€/USD
1.1
1
21
Корреляция: Пшеница происхождения Украина и
CME фьючерсный конракт на пшеницу
Цена $/тонну
400
350
300
Корр = 94%
R2 = 0.88
250
200
150
100
50
0
Ukraine Black Sea Soft MW Class 3 FOB
W A Comdty
22
Фьючерсы на рапс
• Сезон: Европейский урожай озимого рапса собирают в июле - августе, весенний урожай в августе сентябре (с гораздо меньшей урожайностью, чем урожайность озимых)
• Мировое производство рапса (в том числе канолы) выросла до 57,8 млн. тонн в 2008 г.
• Основные европейские производители - Германия, Франция, Польша и Великобритания. Европе
является экспортером. Мировыми крупнейшими экспортерами являются Канада, Франция и Украина
• Япония, Германия и Мексика являются импортерами
• Рапсовое масло используется для производства био-топлива в большинстве стран Европы, отчасти
потому что, рапс производит больше масла на единицу площади по сравнению с другими
масляничными культурами
• Главное применение: пищевые и промышленных масла (биодизель), корма для животных, пищевая
промышленность
• Кривая: 3 из 6 месяцев доставки торгуются с 1-3 тиков
•Торговые стратегии: долгосрочные ставки, календарные спреды, дельта-нейтральные стратерии,
свопы, арбиртаж. Ролл начинается до истечения опционов (15ый день предыдущего месяца)
• Активный арбитраж с США (CME контракт на канолу)
• СТО в 2011 г. – 8 000 контрактов
• Статистические отчеты: Еженедельно Министерство сельского хозяйства США (USDA) (спрос /
предложение и запасы), IGC, COCERAL
23
Фьючерсы на рапс - спецификация
Unit of Trading
Fifty tonnes
Origins tenderable
Rapeseed from any origin
Quality
Conventional Rapeseed of double zero variety, of sound, fair and merchantable
quality. Premiums and discounts apply and correspond to the difference between
the delivered and standard quality.
Delivery Months
February, May, August, November such that six delivery months are available for
trading
Price Basis
Euro and Euro cents per tonne FOB barge at one of the NYSE Liffe designated
ports
Min Price Movement
25 euro cents per tonne (€12.50)
(Tick Value)
Last Trading Day
18.30 on the last business day of the calendar month immediately preceding
delivery month
Notice Day
The first business day following the last trading day
Delivery Period
The specified delivery month
Trading Hours
10.45-18.30 (Paris time)
Algorithm
Price-time trading algorithm, with priority given to the first order at the best price
24
Фьючерсы и опционы на рапс: объемы торгов
и число открытых позиций
140,000
Rapeseed Futures Volume
Rapeseed Futures OI
120,000
Объемы торгов
200,000
100,000
150,000
80,000
100,000
60,000
40,000
50,000
20,000
Число открытых позиций
250,000
0
0
Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11
Объемы торгов
80,000
180,000
Rapeseed Options Volume
Rapeseed Options OI
160,000
70,000
140,000
60,000
120,000
50,000
100,000
40,000
80,000
30,000
60,000
20,000
40,000
10,000
20,000
Число открытых позиций
90,000
0
0
Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11
25
Расчетная цена фьючерсов на рапс
Второй поставочный месяц: январь 2008 – по настоящее время
€/тонну
€ 550
€ 500
€ 450
€ 400
€ 350
€ 300
€ 250
€ 200
€ 150
€ 100
26
Внутридневная волатильность цен фьючерсов
на рапс
Второй поставочный месяц: январь 2008 – по настоящее время
€ 30
Макс: 106 ticks (€26.5)
Медиана: 11 ticks (€2.75)
€ 25
Мин: 1 tick (€0.25)
€ 20
€ 15
€ 10
€5
€0
27
Арбитраж на рапс: NYSE Liffe Rapeseed vs. ICE Canola
Цена $/тонну
Can$ / EUR
$800.0
1.45
$700.0
1.4
$600.0
1.35
$500.0
1.3
$400.0
NYSE Liffe Rapeseed
ICE Canola
Can $/EUR
1.25
$300.0
$200.0
1.2
Фьючерсный контракт на рапсовое семя NYSE Liffe и ICE контракт на канолу
28
График истечения торгов по фьючерсам и
опционам на рапс
Поставочный месяц
Истечение торгов по
фьючерсам
Истечение торгов по
опционам
November 2011
31 October 2011
14 October 2011
February 2012
31 January 2012
13 January 2012
May 2012
30 April 2012
13 April 2012
August 2012
31 July 2012
13 July 2012
November 2012
31 October 2012
15 October 2012
29
Коды биржи и провайдеров цен
Exchange
Product
Product Symbol
NYSE Liffe London
Cocoa Futures
cC
NYSE Liffe London
Robusta Coffee Futures
cRC
NYSE Liffe London
White Sugar Futures
cW
NYSE Liffe Paris
Milling Wheat Futures
yEBM
NYSE Liffe Paris
Rapeseed Futures
ECO
QV Codes
Cocoa Futures (XFC)
QCA <CMDTY> CT
QC
0#LCC:
Cocoa Options
QCA <CMDTY> OMON
QC
0#LSS++
Robusta Coffee Futures (XFRC)
DFA <CMDTY> CT
RC
0#LRC:
Robusta Coffee Options
DFA <CMDTY> OMON
RC
0#LRC+
White Sugar Futures (XFW)
QWA <CMDTY> CT
QW
0#LSU:
White Sugar Options
QWA <CMDTY> OMON
QW
0#LSU++
Milling Wheat Futures (EBM)
CAA <CMDTY> CT
PV
0#BL2
Milling Wheat Options
CAA <CMDTY> OMON
OBM
0#BL2+
Rapeseed Futures (ECO)
IJA<CMDTY>CT
PM
0#COM
Rapeseed Options
IJA<CMDTY>OMON
PM
0#COM+
30
NYSE Liffe – Обучающие программы
•
Мы организуем обучающие программы по использованию фьючерсов
и опционов в Лондоне, Женеве и Париже
•
Для наиболее заинтересованных клиентов, мы работаем над
кастомизированными программами
•
Дальнейшая информация по обучению может быть найдена на:
http://globalderivatives.nyx.com/learning-center/nyse-liffe/commodityworkshops
•
Лист брокеров активных на рынке:
http://globalderivatives.nyx.com/sites/globalderivatives.nyx.com/files/eu11623_commodities_broker_list_111116.pdf
31
Contact Details
Елена Патимова
Менеджер по развитию бизнеса
Отдел товарных деривативов, NYSE Liffe
+44 (0) 207 379 2125
[email protected]
32