Transcript 原油的产业链
1 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 2 原油概况 原油，是一种粘稠的、深褐色（有时有点绿色）液体，主要是各种烷 烃、芳香烃的混合物。此外原油中还含硫、氧、氮、磷、钒等元素。 不同油田的石油成分和外貌可以有较大差别 石油的常用衡量单位“桶”为一个容量单位，即42美制加仑。因为各 地出产的石油的密度不尽相同，所以一桶石油的重量也不尽相同。一 般地，一吨石油大约有7.3桶 升 (L) 立方米 (m3) 加仑 （美） 加仑 （英） 桶 （油） 1 0 0.26 0.22 0.00629 159 0.16 42 35 1 1000 1 264.18 219.98 6.29 3 原油概况 原油的性质 化学构成主要由烷烃、环烷烃、芳香烃三类等烃化合物组成 组成元素：碳、氢、氧、氮、硫和一些金属元素 碳 83-87% 氢 10-14% 氧 0.1-2% 氮 0.05-1.5% 硫 0.05-6% 金属元素 <0.1% 4 原油概况 原油的性质 原油是一种混合物 组成：汽油、柴油、煤油、燃料油、石脑油、石蜡和沥青等 不同油田产出的石油性质差别较大 性质由具体成分和组成比例决定 密度 0.8至1克/立方厘米 凝固点 高凝油（≥40℃）、常规油（≥-10～＜40℃）、低凝油（＜-10℃） 沸点 常温 至 500摄氏度以上 溶解能力 不溶于水，溶于有机溶剂 颜色 黑，红，金黄，墨绿，褐红，透明 燃烧特性 易燃 5 原油概况 原油的分类 生产方式 分类 ① 常规原油 直接开采就可获得的天然原油 ② 非常规原油 经过加工和合成后才能得到，如油砂、页岩油等 硫含量分类 比重分类 ① ② ③ ④ 超低硫原油 低硫原油 含硫原油 高硫原油 ① 轻质原油 ② 中质原油 ③ 重质原油 6 原油概况 原油的储量 截至2011年底，世界已探明原油储量为16520亿桶 主要分布在中东波斯湾沿岸、北美地区、中南美洲、非洲和俄罗斯 等地区和国家 7 原油概况 2011年世界原油探明储量前十位国家（十亿桶） 350 300 250 200 150 100 50 0 委 内 瑞 拉 沙 特 阿 拉 伯 加 拿 大 伊 朗 伊 拉 克 科 威 特 阿 联 酋 俄 罗 斯 利 比 亚 8 原油概况 石油输出国组织 英文缩写为OPEC，又称欧佩克组织 1960年9月14日在伊拉克首都巴格达成立 探明原油储量占全球的81.33% 产量占全球的42% 9 原油概况 欧佩克组织成员列表 地区 非洲 中东 中南美洲 国家 加入时间 安哥拉 2007年 阿尔及利亚 1969年7月 利比亚 1962年12月 尼日利亚 1971年7月 伊朗 1960年9月 伊拉克 1960年9月 科威特 1960年9月 卡塔尔 1961年12月 沙特阿拉伯 1960年9月 阿拉伯联合酋长国 1967年11月 委内瑞拉 1960年9月 厄瓜多尔 1963年－1993年，2007年 10 原油概况 我国原油储量状况 截至2011年，我国已探明原油储量140亿桶，排名全球第13位 70%的石油资源集中在30%的少数盆地中 主要分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准葛尔、珠江口、 柴达木和东海陆架 20 中国原油探明储量（十亿桶） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 1980 0 数据来源：WIND资讯 11 原油概况 全球主要油田 世界十大油田 中国十大油田 排名 油田 国家 储量（亿吨） 排名 油气田 产量（万吨） 归属 1 加瓦尔 沙特 107.4 1 大庆油田 4329 中国石油 2 大布尔干 科威特 99.1 2 长庆油田 3082 中国石油 3 博利瓦尔 委内瑞拉 52 3 胜利油田 2847 中国石化 4 萨法尼亚 沙特 33.2 4 塔里木油田 2000 中国石油 5 鲁迈拉 伊拉克 26 5 渤海油田 1631 中国海油 6 基尔库克 伊拉克 24.4 6 新疆油田 1378 中国石油 7 罗马什金 俄罗斯 24 7 西南油气田 1240 中国石油 8 萨莫洛特尔 俄罗斯 20.6 8 延长油矿 1121 延长石油 9 扎库姆 阿联酋 15.9 9 辽河油田 1084 中国石油 15.6 10 塔河油田 767 中国石油 10 哈西梅萨乌德 阿尔及利亚 12 原油概况 世界石油公司排名 综合排名 公司名称 2011 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 22 34 沙特阿拉伯国家石油公司 伊朗国家石油公司 埃克森美孚公司 委内瑞拉国家石油公司 中国石油天然气集团公司 BP公司 皇家荷兰/壳牌集团 雪佛龙 道达尔 俄罗斯天然气公司 墨西哥国家石油公司 康菲公司 科威特国家石油公司 俄罗斯鲁克石油公司 巴西国家石油公司 阿尔及利亚国家石油公司 阿布扎比国家石油公司 马来西亚国家石油公司 俄罗斯石油公司 卡塔尔石油总公司 中国石油化工股份有限公司 中国海洋石油总公司 国有比例 % 100 100 100 100 50 100 100 32.2 100 100 100 75.16 100 75.84 100 石油储量 位次 2 3 12 1 8 16 23 21 24 18 13 27 5 11 15 14 6 19 10 17 36 41 亿吨 132.3 75.9 5.8 148.3 12.8 5.4 3.1 3.3 3 4.7 5.7 2.3 50.8 6.7 5.4 5.7 26.4 4.3 9.1 5.2 1.4 1 天然气储量 位次 5 1 13 6 9 18 17 23 22 2 36 25 14 24 37 7 10 8 21 3 50 49 亿立方米 80165 330912 22318 55245 33078 12091 13347 6867 7302 189922 3538 6149 18125 6687 3385 45052 32565 33182 7907 182318 1826 1833 石油产量 位次 1 2 7 3 5 9 14 13 18 26 4 20 6 12 11 15 15 30 10 19 25 28 万吨 50035 21460 12110 14850 14200 11870 8545 9615 6700 4350 14505 6340 12780 9710 10750 7690 7690 2885 11610 6425 4490 3605 炼油能力 位次 7 13 2 10 14 3 1 5 4 26 15 6 22 12 9 30 42 25 23 39 8 44 万吨 14810 10585 32070 12670 10530 29635 32300 15565 18880 4080 8340 15200 5195 10825 13765 3260 1855 4185 4945 2190 14435 1810 油品销量 位次 9 14 1 5 4 6 3 11 10 23 15 7 21 16 12 36 34 37 25 55 2 51 万吨 12115 8705 31300 15175 15710 13335 17970 10800 11815 5455 8550 13285 5680 7180 10535 2280 2500 2240 5095 1080 24570 1205 13 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 14 原油的产业链 石油化工产业链 上游 原油生产 中游 石油炼制 下游 石油化工 化工制品 油品销售 15 原油的产业链 石油化工产业链 16 原油的产业链 原油的生产 包括勘探，开采等过程 油田技术服务和装备行业 指在油气田勘探、开发和生产的过程中，从事物探、钻井、测井、 录井、固井、完井、井下作业、工程和环保服务、开采油气、修井 和增产等技术服务，以及相关的装备、工具、液体和耗材制造等细 分行业的统称 17 原油的产业链 原油勘探、开发和生产主要流程 数据采集 数据处理 解释 钻井 固井 测井 环保服务 工程服务 完井 井下作业 录井 开采油气 修井 增产技术 服务 生产井测 井 18 原油的产业链 陆地钻井 19 原油的产业链 海上钻井平台 20 原油的产业链 石油的炼制 预处理 一次加工 二次加工 三次加工 21 原油的产业链 预处理 原油中所含有的盐（主要是氯化物）和水分会导致生产设备的腐蚀 和内壁结垢，并影响产品的品质 因此要对原油进行脱盐和脱水 目前广泛采用的预处理工艺电脱盐脱水：将原油与破乳剂、洗涤水 按比例混合，经加热达到一定温度，再经过一个混合阀充分混合送 入电脱盐罐，在破乳剂与高压电场的共同作用下，乳化液被破坏， 小水滴结成大水滴，通过沉降分离，排除污水 22 原油的产业链 一次加工 依据原油中各个成分沸点不同的原理，依次常压蒸馏和减压蒸馏， 得到轻质馏分、重质馏分和渣油 产品 沸点范围（℃） 石油气 石油醚 轻质石脑油 汽油 重质石脑油 煤油 柴油 凡士林 石蜡（轻,重） 沥青 <40 40-60 30-90 70-190 90-200 190-240 170-390 >350 >350 >350 23 原油的产业链 常减压蒸馏设备 24 原油的产业链 二次加工 一次加工后得到的轻质馏分数量十分有限，无法满足国民经济对轻 质油品的需求 因此需要进行二次加工对一次加工中得到的重质馏分和渣油进行转 化，得到更多的轻质油品 二次加工的工艺包括热裂化、焦化、催化裂化、加氢催化裂化和催 化重整等 二次加工-热裂化 不使用催化剂并加热的作用下，使重质油发生裂化反应，转变为裂 化气、汽油、柴油和副产品的过程 热裂化原料重质油通常为原油蒸馏过程得到的高沸点馏分油或渣油 ，或其他石油炼制过程副产的重质油 25 原油的产业链 二次加工-催化裂化 在一定的温度和压力条件下，渣油和馏分油在有催化剂存在下发生 一系列化学反应，转化成气体、汽油、柴油等轻质油品和焦炭的过 程 二次加工-加氢催化裂化 通过加氢可以避免催化裂化工艺会生成的大量焦炭，通过加氢还可 将原料中的硫、氮、氧化合物杂质除去，使烯烃饱和 加氢和催化裂化过程的有机结合，使重质油品通过裂化反应转化为 汽油、柴油、等轻质油品 加氢裂化具有轻质油收率高、产品质量高的突出优点 26 原油的产业链 27 原油的产业链 二次加工-焦化 因为一些行业对优质石油焦的特殊需求 以减压渣油、裂化渣油以及沥青等为原料，在高温下进行深度热裂 化反应。通过裂解反应，使渣油的一部分转化为气体烃和轻质油品 ；由于缩合反应，使渣油的另一部分转化为焦炭。 焦化是深度热裂化过程 28 原油的产业链 二次加工-催化重整 在加热、加压和有催化剂存在的条件下，使一次加工中所得的轻汽 油馏分转变成富含芳烃的高辛烷值汽油，并副产液化石油气和氢气 的过程 高辛烷值汽油可直接用作汽油的调合组分，也可经芳烃抽提制取苯 、甲苯和二甲苯。副产的氢气是石油炼厂加氢装置（如加氢精制、 加氢裂化）用氢的重要来源 三次加工 将一次加工和二次加工中产生的各种气体进一步加工，以得到生产 高辛烷值汽油组分和各种化学品的过程 包括石油烃烷基化、烯烃叠、石油烃异构化等程序 29 原油的产业链 石油的炼制 炼油厂的类型 燃料型 主要生产汽 油、煤油、 轻重柴油等 燃料 燃料和 润滑油 型 除生产燃 料以外， 还生产各 种润滑油 燃料化 工型 以生产燃料 和化工产品 为主 综合性 综合型炼厂， 产品囊括燃 料、润滑油 和化工产品 30 原油的产业链 炼油厂的产能 产能即生产能力，指炼厂在既定条件下，最多能加工的原油数量，反映炼 厂生产规模 全球的各地区炼厂的产能（千桶/日） 数据来源：2012年BP世界能源年鉴 31 原油的产业链 炼油厂的产能 产能即生产能力，指炼厂在既定条件下，最多能加工的原油数量，反映炼 厂生产规模 全球的各地区炼厂的产能（千桶/日） 2000年 数据来源：2012年BP世界能源年鉴 2011年 32 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2. 原油的产业链 炼油厂的开工率 炼油的产能利用率，即实际运行的产能 与炼厂自身运营能力、目标市场的选择、定价水平、销售能力、上 下游供需状况、季节和库存状况有关 近年来全球主要国家炼厂开工率 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 美国 法国 德国 意大利 英国 欧洲16国 日本 33 2. 原油的产业链 我国原油下游产品（万吨） 原油加工量 汽油 煤油 柴油 润滑油 燃料油 石脑油 液化气 汽油产量占比 煤油产量占比 柴油产量占比 润滑油产量占比 燃料油产量占比 石脑油产量占比 液化气产量占比 2008 2009 2010 2011 11/10 34206.58 6,347.54 1,165.37 13,323.60 640.84 2228.67 878.327068 1859.78 18.56% 3.41% 38.95% 1.87% 6.52% 2.57% 5.44% 37460.1207 7,194.77 1,479.46 14,126.78 744.459366 1856.71 1582.296608 1791.69 19.21% 3.95% 37.71% 1.99% 4.96% 4.22% 4.78% 42286.9256 7,675.17 1,714.58 15,887.70 856.939978 2115.40 2527.252109 2109.80 18.15% 4.05% 37.57% 2.03% 5.00% 5.98% 4.99% 44773.40159 8,140.96 1,879.69 16,675.98 826.243436 1868.80 2450.257587 2181.10 18.18% 4.20% 37.25% 1.85% 4.17% 5.47% 4.87% 5.88% 6.07% 9.63% 4.96% -3.58% -11.66% -3.05% 3.38% 34 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 35 原油市场情况 国际原油市场供需平衡 20世纪60年代中期，全球原油产量为3179.8万桶/日，略高于3047.6万桶/ 日的消费量，80年代以前，原油的产量的一直高于消费量 进入80年代以后，原油产量和消费量同时滑坡，且产量的下降超过了消费 量的下降 80年代中期，产量和消费量又开始攀升，并超越了70年代末的高峰 目前原油需求和供应量均在8000万桶以上 36 原油市场情况 国际原油市场供需平衡 2007 2008 2009 2010 2011 1Q12 2Q12 3Q12 世界需求 86.6 86.1 84.8 87.2 88 87.9 87.7 89.6 非欧佩克供给 54.5 54.4 55.4 57.3 57.8 58.7 58.2 58.4 欧佩克原油产量 30.2 31.3 28.8 29.2 29.8 31.2 31.5 31.2 总供给 84.6 85.7 84.2 86.5 87.6 89.9 89.7 89.6 供需总平衡 -2.0 -0.4 -0.6 -0.6 -0.5 2.0 2.0 0 37 原油市场情况 国际原油市场供给 十年来世界各地区原油产量从2001年的7467万桶/日上升到2011年 的8357万桶/日，涨幅约12% 全球原油总产量大致保持增长趋势，仅在2009年有所回落 38 原油市场情况 2011年世界各地区原油产量对比 10% 17% 10% 9% 33% 21% 北美地区 中南美洲 欧洲及中亚 中东地区 非洲地区 亚洲地区 39 原油市场情况 全球产量分布 原油产量（2011年） 单位：千桶/天 地区 储采比 （年） 国家 储采比 （年） 中东 96.9 沙特 86.8 拉美 99.7 委内瑞拉 259.4 北美 51.9 加拿大 175.2 6000 非洲 37.3 伊朗 101.5 4000 欧亚大陆 23.3 伊拉克 133.5 亚太 14.5 科威特 123.9 世界合计 55.8 阿联酋 116.6 欧佩克 100.2 俄罗斯 259.4 12000 10000 8000 2000 沙特阿拉伯 俄罗斯 美国 中国 伊朗 加拿大 阿联酋 墨西哥 巴西 科威特 伊拉克 尼日利亚 委内瑞拉 挪威 阿尔及利亚 安哥拉 利比亚 哈萨克斯坦 卡塔尔 英国 阿塞拜疆 印度尼西亚 印度 阿曼 0 数据来源：EIA 40 原油市场情况 国际原油市场供给 欧佩克供给 根据2011年的最新数据，欧佩克仍在全球原油生产中占有重要地 位，2011年其原油产量占全球42.4%，大大高于世界其他地区 沙特阿拉伯依然是欧佩克第一大产油国，占欧佩克总产量的将近 三分之一 阿尔及利亚 9% 4% 5% 2% 安哥拉 9% 厄瓜多尔 12% 伊朗 伊拉克 科威特 9% 利比亚 尼日利亚 31% 卡塔尔 9% 2% 6% 沙特阿拉伯 阿联酋 2% 委内瑞拉 41 原油市场情况 国际原油市场需求 2001年至2011年，全世界石油需求量从约7700万桶/天增长至为 8803.4万桶/天 1100万桶/天的增幅主要来自中南美洲、中东地区、非洲以及亚洲 等新兴市场 42 原油市场情况 世界主要原油消费市场 目前世界上最大的三个原油消费市场是亚太地区、北美地区和欧洲 地区 北美洲 26% 32% 中南美洲 欧洲及中亚 中东地区 7% 非洲 4% 9% 22% 亚太地区 43 原油市场情况 原油贸易流向 运输“咽喉” 霍尔木兹 马六甲 苏伊士 曼德 博斯普鲁斯 波斯湾—好望角—西欧、北美航线 波斯湾—龙目海峡—望加锡海峡—远东航线 波斯湾—苏伊土运河—地中海—西欧、北美航线 巴拿马 丹麦海峡 44 原油市场情况 原油全球消费 原油需求量 单位：千桶/天 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 荷兰 新加坡 印尼 西班牙 意大利 英国 伊朗 法国 墨西哥 加拿大 韩国 德国 巴西 沙特 俄罗斯 印度 日本 中国 美国 0 数据来源：EIA 45 原油市场情况 原油主要净进口、出口国家 原油前十大净进口国家或地区(单位： 百万桶/天) 美国 9,6 中国 4,8 日本 4,3 印度 2,3 德国 2,3 韩国 法国 2,2 1,7 对外依存度 国家 依存度 美国 50% 中国 51% 日本 97% 德国 92% 印度 74% 韩国 98% 法国 94% 西班牙 1,4 西班牙 97% 意大利 1,3 意大利 87% 台湾 94% 台湾 0,9 46 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 47 中国原油市场概况 中国原油市场供求 近十年来，我国的原油产量由1.6亿吨左右缓慢增长到2亿吨左右 表观消费量由1.7亿吨增长到4.5亿吨左右 目前生产量和消费量之间的缺口主要由进口量来补足，导致中国原油消 费的对外依存度愈来愈高 2011年已达到58%。与之相对应的，1996年至今，我国的原油出口量呈 减少趋势 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 生产量 20364 20300 18948.96 18972.82 18665.69 18367.59 18135.29 17587.33 16959.98 16700 16395.87 16262.03 进口 25378 23930 20379 17888 16317 14518 12682 12272 9112 6941 6026 7027 出口量 253 303 507 416 389 634 807 549 813 721 755 1031 表观消费 45489 43927 38820.96 36444.82 34593.69 32251.59 30010.29 29310.33 25258.98 22920 21666.87 22258.03 对外依存 55.23% 54.48% 52.49% 49.08% 47.17% 45.01% 42.26% 41.87% 36.07% 30.28% 27.81% 31.57% 48 中国原油市场概况 中国原油十大进口国 中国原油进口对中东地区依赖度过高 2011年，中国从石油进口量前十位的国家进口的石油中，有将近 一半（47%）的进口原油来自中东 49 中国原油市场概况 中国原油贸易政策 国营贸易进口 国 营 贸 易 管 理 自动许可管理 没有数量限制 具有进口权企业申请 非国营贸易进口 数量配额 配额由商务部下发 配额逐年增加 50 中国原油市场概况 中国原油贸易政策 国营贸易进口权企业 国营贸易进口经营权企业 备注 1 中国国际石油化工联合公司 中国石化全资子公司 2 中国联合石油有限责任公司 中国石油控股 3 中国化工进出口总公司 中化集团公司 4 珠海振戎公司 5 中海油中石化联合国际贸易公司 51 中国原油市场概况 中国原油贸易政策 非国营原油贸易 商务部公布的非国营贸易原油 进口允许量逐年增加，目前拥 有进口许可的企业有22家 原油非国营贸易进口许可的企 业中仍有半数以上为国营企业 ，民营企业只占到小部分 即使民营企业具有非国营贸易 进口许可，该民营企业进口的 原油并不能直接在国内市场流 通，只能由中石油、中石化两 家的炼厂负责加工，在很大程 度上限制了民营企业的竞争力 非国营贸易进口原油允许总量 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 828万吨 952万吨 1095万吨 1260万吨 1450万吨 1668万吨 1915万吨 2200万吨 2530万吨 2910万吨 2910万吨 52 中国原油市场概况 中国原油进口成本 根据目前中国原油进口税费收取情况，中国原油的进口成本为： 目前中国原油进口免征关税，但需要征收增值税，增值税税 率为17% 原油进口成本=（国际原油现货到岸价）* 汇率 * （1+增值 税税率）+（仓储、港杂等费用） 53 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 54 国际原油交易 原油（油品）现货市场 西北欧市场 分布在阿姆斯特丹—鹿特丹—安特卫普（ARA），鹿特丹是西北欧市场的核 心。西北欧市场主要为德国、英国、荷兰、法国服务。原油主要来自独联体国家 、北海油田原油和ARA地区 地中海市场 分布在意大利的地中海沿岸，油品供应来自沿海岸岛屿的独立炼油厂，另 外有部分来自经由黑海的独联体国家的原油 3、加勒比海市场 是较小的现货市场，对美国和欧洲的供需平衡起着重要的调节作用。该市 场的原油及油品主要流入美国市场，但如果欧美两地价差大，就会流入欧洲市场 4、新加坡市场 南亚和东南亚的石油交易中心。原油及油品来自中东和当地的炼油厂。石 脑油和燃料油在该市场占有很大份额 5、美国市场 墨西哥湾的休斯顿、大西洋的波特兰港和纽约港 55 国际原油交易 世界主要石油期货市场 CME 56 国际原油交易 国际主要原油期货合约 期货合约 交易所 合约规格 WTI 原油 纽约商品交易所 1000桶 BRENT原油 ICE欧洲期货交易所 1000桶 WTI原油 ICE欧洲期货交易所 1000桶 原油 印度多种商品交易所 100桶 BRENT原油 俄罗斯交易系统股票交易所 10桶 WTI原油 印度国家商品及衍生品交易 所 100桶 迷你型原油 纽约商品交易所 500桶 原油 东京商品交易所 50千升 阿曼原油 迪拜商品交易所 1000桶 原油 南非证券交易所 100桶 BRENT原油 印度多种商品交易所 100桶 WTI原油 阿根廷期货交易所 10桶 乌拉尔原油 俄罗斯交易系统股票交易所 10桶 57 国际原油交易 全球主要原油期货合约比较分析 计价 结算 货币 货币 交割方式 推行原因 成功（或失败）原因 推行结果 1.在推行之初选取的标的物是国内主流品种 美国NYMEX WTI 2.全球多数原油现货以美元标价，对套保和投机者规避了汇率风险 美元 美元 实物交割 套期保值 成功 3.良好的流动性和价格透明度 4.发达金融体系的支撑 5.OTC市场的发展 1.借90年代地缘政治占据一席之地 英国 ICE 现金交割，现货市场发达， 美元 美元 为期货交割提供了权威结 BRENT 2.良好的流动性和价格透明度 套期保值 成功 算价。 3.发达金融体系的支撑 4.纽约与伦敦两大市场套利机制 5.OTC市场的发展 阿联酋DME OMAN 印度MCX WTI 日本TOCOM MECO 俄罗斯RTSSE URALS 美元 美元 实物交割 卢比 卢比 实物交割和现金交割并存 以Platts评估的 日元 日元 Oman/Dubai均价进行现金 结算 意图取得中东原油产地 出口价格的话语权 作为原油进口大国、意 图争夺原油定价权 作为原油进口大国、意 图争夺原油定价权 一般 一般 卢布 估的Brent与Ural的价差 图争夺原油定价权；推 为基础进行现金结算 进卢布国际化 2.交易量不大，趋向发展为远期现货市场 1.地理位置具有时区优势，可与纽约市场跨时交易 2.国内金融体系不完善（外汇管制、计价货币为非通行货币） 1.经济发展缓慢，期货市场整体不活跃 不成功 2.日本原油完全依赖进口，流向单一 3.现金结算，没有价格发现功能 以Brent价格和 Platts评 作为原油出口大国、意 美元 1.中东地区主要是出口原油，流向单一； 1.现金结算，没有价格发现功能 不成功 2.国内金融体系不完善 3．交易清淡 58 国际原油交易 WTI原油期货 产地 加拿大和墨 西哥湾区 性质 API比重 39.6，含硫 度0.24% 加工 主要在美国 中西部地区 和沿海地区 加工和提炼 特点 适合提炼汽 油、柴油、 热燃油以及 飞机用燃油 等，利用率 较高 59 国际原油交易 WTI原油期货合约 合约标志 CL 交易场所 CME Globex, CME ClearPort, Open Outcry (New York) CME Globex 交易时间 周日 – 周五 6:00 p.m. - 5:15 p.m. 美国东部时间 CME ClearPort 周日 – 周五 6:00 p.m. - 5:15 p.m. 美国东部时间 Open Outcry 周一 – 周五 9:00 AM - 2:30 PM 美国东部时间 合约单位 1000桶 报价方法 美元/桶 最小变动价位 0.01美元/桶 涨跌停板 ±10美元/桶 交割方式 实物交割 60 国际原油交易 布伦特原油期货 产地 产自欧洲和 中东等地， 在英国北海 布伦特地区 交割 性质 API比重 38.06，含 硫度 0.37%，是 一种轻质低 硫原油 加工 主要在北欧 地区炼油厂 提炼加工 特点 适合提炼汽 油和中间馏 分油 61 国际原油交易 布伦特原油期货合约 合约标志 LCO 交易场所 ICE伦敦交易所 交易时间 周日－周五1:00AM，周六23:00PM 至 23:00PM 伦敦时间 合约单位 1000桶 报价方法 美元/桶 最小变动价位 0.01美元/桶 涨跌停板 无 交割方式 实物或者现金交割 62 国际原油交易 国际原油期货价差 WTI原油期货与布伦特原油期货主力合约间价差(美元/桶) 128 28 120 24 112 20 104 16 96 12 88 8 4 80 0 72 09-12-31 10-03-31 10-06-30 10-09-30 10-12-31 11-03-31 11-06-30 期货结算价:布伦特原油 期货结算价:布伦特原油:减(右轴) 11-09-30 11-12-31 12-03-31 12-06-30 12-09-30 -4 12-12-31 期货结算价:WTI原油 数据来源:Wind资讯 63 国际原油交易 WTI原油期货贴水原因 基本面因素。近年来WTI原油产地美国墨西哥和加拿大原油产量上 升；而布伦特原油产地欧洲原油产量下降，中东地区原油产量上 升，但对外供应受地缘政治干扰 资金面因素。WTI原油期货只可进行实物交割，布伦特原油除了实 物交割还可进行现金交割，对投机资金更有吸引力 64 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 65 国际原油期货价格的影响因素 基本面因素 地缘政治因素 自然因素 宏观面因素 原油价格 资金面因素 替代能源因素 66 国际原油期货价格的影响因素 原油价格历史走势 140 全球金 融崩溃 120 两伊战争 100 剩余产能低位 80 60 沙特增产 9.11 亚洲金融危机 美国剩余 产能耗尽 40 伊朗革命 20 伊拉克入侵科威特 阿拉伯石油禁运 0 1968 1973 1978 OPEC削减产量 1.7mmbpd 1983 1988 1993 WTI价格（以2010为基准，季度均值） 1998 2003 OPEC减产 4.2mmbpd 2008 炼厂进口成本 67 国际原油期货价格的影响因素 宏观面因素 原油市场投机旺盛，价格发现功能较强，对宏观面消息反应迅速 经济增长：经济增长，原油需求扩张，支撑油价；经济衰退，原 油需求萎缩，推低油价； 就业率：就业率增长，通勤能源需求增加，推动油价上涨 PMI: PMI大于50时，经济上升，化工等工业需求增加，推动油价 上涨 68 国际原油期货价格的影响因素 市场基本面因素 原油的市场基本面因素包括原油市场的供应量、消费量和库存等 供应量增加、消费量下降，油价下跌 供应量下降、消费量上升，油价上涨 库存对价格的影响机制较为复杂，一般来说，库存下降会推动油 价上涨，库存下降则相反。但也有原油库存与价格同向波动的情 况 69 国际原油期货价格的影响因素 价格影响因素：供需 世界原油产能、GDP增速与WTI原油价格 8 140 剩余产能小于2.5mbpd 6 120 4 100 2 80 0 60 -2 40 -4 20 -6 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 世界产能变化（%） 2007 2008 全球GDP（%） 2009 2010 2011 2012 2013 WTI实际价格（右轴） 70 国际原油期货价格的影响因素 价格影响因素：供需 8 140 全球消费、GDP与WTI价格 6 120 4 100 2 80 0 60 -2 40 -4 20 -6 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 全球消费变化（YoY %） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 全球GDP 71 国际原油期货价格的影响因素 资金面因素 CFTC持仓与WTI原油价格走势 12000 140 6000 120 0 100 -6000 -12000 80 -18000 60 -24000 40 -30000 48000 48000 42000 42000 36000 36000 30000 30000 24000 24000 18000 18000 12000 12000 6000 6000 0 2007-12 2008-12 2009-12 期货结算价:WTI原油(右轴) NYMEX:WTI原油:非商业多头持仓:持仓数量 2010-12 2011-12 0 2012-12 NYMEX:WTI原油:非商业多头持仓:持仓数量:减 NYMEX:WTI原油:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源:Wind资讯 72 国际原油期货价格的影响因素 地缘政治因素 中东局势： 两伊战争， 海湾战争， 美伊战争， 阿拉伯之春， 伊朗核问题，叙利亚内乱 73 国际原油期货价格的影响因素 价格影响因素：金融市场（相关商品） 负相关 正相关 74 国际原油期货价格的影响因素 价格影响因素：金融市场（相关商品） 负相关 正相关 75 国际原油期货价格的影响因素 原油、黄金、美元 WTI原油、伦敦现货黄金和美元指数走势图 140 1800 1600 120 1400 100 1200 80 1000 800 60 600 40 400 20 200 1999-12 2000-12 2001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 期货结算价:WTI原油(右轴) 美元指数(右轴) 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 伦敦现货黄金:以美元计价 数据来源:Wind资讯 76 国际原油期货价格的影响因素 原油与黄金 WTI原油和伦敦现货黄金走势图 140 1800 1600 120 1400 100 1200 80 1000 60 800 600 40 400 20 200 1999-12 2000-12 2001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 期货结算价:WTI原油(右轴) 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 伦敦现货黄金:以美元计价 数据来源:Wind资讯 77 国际原油期货价格的影响因素 原油与黄金 黄金价格与原油价格波动之间存在有正向联动的关系。并且原油 价格的波动会带动黄金价格的波动 原因主要是高原油价格通常被视为通货膨胀的先兆，而黄金是一 种很好的抗通胀的保值工具。因而当原油价格过高时，公众会产 生通胀的预期，从而纷纷买入黄金避险，导致黄金价格向上运行 对于在短期内黄金价格与原油价格联动关系不明显甚至是反向变 动，原因在于可能存在某一个独立的因素，它的影响比较大，压 过了黄金价格、原油价格共同的影响因素，但是从长远看来，黄 金价格和原油价格同向运动的趋势比较明显 78 国际原油期货价格的影响因素 原油与美元 WTI原油和美元指数走势图 119 140 112 120 105 100 98 80 91 60 84 40 77 20 70 1999-12 2000-12 2001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 期货结算价:WTI原油(右轴) 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 美元指数 数据来源:Wind资讯 79 国际原油期货价格的影响因素 原油与美元 长期以来，由于原油的价格以美元计价，受到美元的直接影响， 因此，原油与美元呈现很大的负相关性 美国经济长期依赖石油和美元两大支柱，其依赖美元的铸币权和 美元在国际结算市场上的垄断地位，掌握了美元定价权；又通过 超强的军事力量，将全球近70％的石油资源及主要石油运输通道 ，置于其直接影响和控制之下，从而控制了全球石油供应，掌握 了石油的价格 长期来说，当美元贬值时，石油价格上涨；而美元趋硬时，石油 价格呈下降趋势 80 目 录 1 原油概况 2 原油产业链 3 原油市场概况 4 中国原油市场概况 5 国际原油交易 6 原油原油期货价格的影响因素 7 我国即将推出原油期货 81 我国即将推出原油期货 我国推出原油期货的目的 国家战略目标 价格发现 套期保值 资源配置 82 我国即将推出原油期货 中国推出原油期货为角逐亚洲定价中心 日本于1999年在东京工业品交易所（TOCOM）上市了成品油期货， 2001年上市了原油期货； 印度2005年2月9日在大宗商品交易所（MCX）上市了原油期货，9 月15日在国家商品和衍生品交易所（NCDEX）上市了原油和燃料油 （FURNACE OIL ）期货。 俄罗斯上市了原油期货。 亚太地区缺乏一个能够反映本地区石油市场状况的定价基准，亚 洲各国都加快上市石油期货，力图建立对自己更加有利的石油市 场交易规则，谋取区域性的原油定价中心地位，提升本国在石油 市场格局中的战略地位。 建设一个反映中国乃至亚太周边地区原油市场供需关系、国际投 资者广泛参与的、国际性的原油期货市场，提高中国在国际石油 价格体系中的地位和影响。 83 我国即将推出原油期货 加快推进原油期货上市工作 2004年初，国务院领导对燃料油期货上市做出批示，“先从燃料 油期货起步，积累经验，创造条件，逐步上市多品种的石油期货 ”。 2012年1月，全国金融工作会议上，温家宝总理在讲话中明确指出 “稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生产品。”。 2012年1月，全国证券期货监管工作会议上，郭树清主席要求“抓 紧建设原油等大宗商品期货市场，逐步增强我国在国际市场上的 定价能力”。 2012年3月18日，国发[2012]12号文件“稳妥推进原油等大宗商品 期货和国债期货市场建设”。 84 我国即将推出原油期货 我国原油期货合约草案 交易品种 中质含硫原油 交易单位 100桶/手 （待定） 报价单位 美元/桶/ 或 人民币/桶 最小变动价位 0.01美元/桶 或 0.1元/桶 每日价格最大波动 限制 不超过上一交易日结算价±5% 合约交割月份 1-36月（春节月份除外）,1年以后合约挂季月 交易时间 上午9:00 - 11:30 下午1:30 - 3:00 最后交易日 合约交割月份前一月份的最后一个交易日 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 中质含硫原油，基准品质为API度32，含硫量1.5%，具体可交割油种及升贴水由交 易所另行规定。 交割地点 交易所指定交割地点 最低交易保证金 合约价值的7% 交割方式 实物交割 交易代码 CO 上市交易所 上海期货交易所 85 我国即将推出原油期货 “国际平台、净价交易、保税交割” 方 案 计价货币 美元/人民币 价格含义 净价交易——报价不含关税、增值税 交割方式 保税交割——保税油库 参与主体 境内、境外投资者 交易标的 中质含硫原油 86 我国即将推出原油期货 可交割油种及品质规定 国家 比重 硫含量 最小值（API） 最大值（%） 原油品种 伊拉克 Basrah Light 巴士拉轻油 29.5 3.0 阿联酋 Dubai 迪拜原油 也门 Masila 马西拉 30.0 31.0 2.2 0.8 阿曼 Oman 阿曼原油 30.0 1.6 卡塔尔 Qatar Marine 卡塔尔海洋油 31.0 2.2 中国 Shengli 胜利原油 24.0 1.0 阿联酋 Upper Zakum 上扎库姆 33.0 2.0 俄罗斯 Urals 乌拉尔原油 31.0 1.5 注：1.比重，根据ASTM D1298或其最新版本确定。API度＝（141.5／60华氏度时的比重）－131.5 2.硫含量，根据ASTM D4294或其最新版本确定。 3.水杂，根据ASTM D4006、ASTM D473或其最新版本分别确定水分和沉淀物，两者相加得到水 杂含量。所有可交割油种的水杂含量不得超过1.0%。 87 我国即将推出原油期货 原油保税交割流向 境外进口 保税转让 国内出口 保 税 标 准 仓 单 生 成 用于后续合约交割 保 税 标 准 仓 单 用 途 充抵保证金 充抵保证金 实物交割 充抵保证金 所外质押 所外转让 提货 报关进口 复运出境 注销仓单 转为现货 转关 88 我国即将推出原油期货 可交割原油资源量 上海中质含硫原油期货可交割油种日产量 180,00 170,00 万桶/天 160,00 150,00 140,00 120,00 100,00 80,00 80,00 70,00 55,00 60,00 50,00 35,00 40,00 23,00 20,00 9,00 0,00 Basrah Light Dubai Masila Oman Qatar Marine Upper Zakum Urals Shengli Daqing 89 我国即将推出原油期货 国际平台：全球投资者 境内期货公司 代理境内投资者 代理境外投资者 自营会员 国内自营会员 国外自营会员 境外机构 90 谢 谢！ 91