Transcript Modyfikacja_parametrów_zmiana_nominalu

Modyfikacja parametrów
kontraktów terminowych na
akcje.
Zmiana wartości nominalnej akcji
Marcin Kwaśniewski, Dział Rozwoju Rynku
Warszawa, luty 2011 r.
Zmiana wartości nominalnej akcji
czyli split i reverse split.
Split jest podziałem wartości nominalnej akcji w określonym stosunku. Dokonując splitu akcji mającej
wartość nominalną np. 2 zł, w stosunku 1: 2, otrzymujemy dwie akcje po 1 zł. Odzwierciedlenie podziału,
dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena
jednej akcji zostaje podzielona przez 2, a liczba akcji w portfelu inwestora zwiększa się dwukrotnie.
Podział wartości nominalnej ma charakter czysto techniczny i nie ma wpływu na osiągane przez
przedsiębiorstwo zyski i ponoszone koszty działalności. Zadaniem splitu jest zwiększenie płynności akcji, a
tym samym umożliwienie ich zakupu większej liczbie inwestorów.
Reverse split to operacja odwrotna do splitu. Polega na podwyższeniu wartości nominalnej akcji.
Dokonując reverse splitu akcji mającej wartość nominalną 0,10 zł w stosunku 10:1, otrzymujemy jedną
akcję o wartości nominalnej 1 zł. Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi
zmiana ceny akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje przemnożona przez 10, a
liczba akcji w portfelu inwestora zmniejsza się dzesięciokrotnie.
Przykład
Załóżmy, że:






Kapitał zakładowy spółki w wysokości 1 000 000 zł dzieli się na 1 000 000 akcji;
Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł;
Cena rynkowa jednej akcji = 2,5 zł;
Inwestor posiada w portfelu 10 000 akcji;
Wartość portfela inwestora = 10 000 akcji * 2,5 zł czyli 25 000 zł.
Spółka ogłasza split akcji w stosunku 1:5.
Co dzieje się z akcjami na rachunku inwestora?





Po splicie kapitał zakładowy dzieli się na 5 000 000 akcji (gdyż liczba akcji zwiększa się pięciokrotnie);
Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł/5 czyli 0,20 zł (gdyż nominał dzielimy w odpowiednim stosunku);
Inwestor posiada na rachunku: 50 000 akcji (liczba zwiększona pięciokrotnie);
Cena rynkowa akcji po splicie = 2,5 zł/5 czyli 0,50 zł.
Wartość portfela inwestora po splicie = 50 000 akcji * 0,50 zł = 25 000 zł.
Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona w odpowiednim stosunku. Po
dokonaniu tej operacji wartość portfela inwestora pozostaje bez zmian.
W przypadku zmiany wartości nominalnej, GPW
dokona zmiany parametrów kontraktów
terminowych na akcje.
Parametry kontraktów terminowych, które
podlegają zmianie to: liczba akcji
przypadających na jeden kontrakt oraz kurs
odniesienia.
Zmian dokonuje się począwszy od sesji
Giełdowej, na której akcje będące instrumentem
bazowym dla kontraktów są notowane z
oznaczeniem „po wymianie”.
Poniżej znajduje się lista kontraktów
terminowych (instrumenty bazowe),
których parametry mogą ulec zmianie
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
BANK POLSKA KASA OPIEKI SA,
KGHM POLSKA MIEDŹ SA,
TELEKOMUNIKACJA POLSKA SA,
POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN SA,
POWSZECHNA KASA OSZCZĘDNOŚCI BANK POLSKI SA,
POLSKA GRUPA ENERGETYCZNA SA,
ASSECO POLAND SA,
POLSKIE GÓRNICTWO NAFTOWE I GAZOWNICTWO SA,
POWSZECHNY ZAKŁAD UBEZPIECZEŃ SA,
TAURON POLSKA ENERGIA SA.
Nadszedł czas na praktykę
• W dalszej części prezentacji zostanie przedstawiony sposób modyfikacji
parametrów kontraktów terminowych na akcje w przypadku podziału
wartości nominalnej (splitu).
• Aby pokazać jak prosta jest to operacja, posłużymy się przykładem
liczbowym.
• Ponieważ zawsze w obrocie znajdują się trzy serie kontraktów terminowych
na akcje danej spółki, przytoczony przykład liczbowy obejmie wszystkie serie
kontraktów.
Założenia
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki XYZ podejmuje
uchwałę o podziale wartości nominalnej akcji w stosunku 1:5
 Cena rynkowa akcji = 150 zł;
 Wartość nominalna akcji = 5 zł;
 Liczba akcji przypadających na jeden kontrakt terminowy
(mnożnik) = 100 akcji.
W wyniku operacji splitu
otrzymujemy:
 Cena rynkowa akcji po podziale: 150 zł/5 = 30 zł;
 Wartość nominalna akcji po podziale: 5 zł/5 = 1 zł;
Należy pamiętać, że w wyniku splitu liczba akcji
zwiększy się zgodnie z parametrami splitu. W
naszym przypadku liczba akcji zwiększy się
pięciokrotnie.
9
Zaczynamy
Dzienny kurs rozliczeniowy dla poszczególnych serii kontraktów
terminowych został wyznaczony na następujących poziomach:
• Seria 1 = 155 zł
• Seria 2 = 160 zł
• Seria 3 = 165 zł
Krok pierwszy: wyznaczamy liczbę akcji
przypadających na jeden kontrakt (nowy
mnożnik)
 Dzielimy stary mnożnik przez ustalony współczynnik
splitu (w naszym przypadku: 1:5=0,2) i otrzymujemy
nowy mnożnik:
c = 100/0,2 = 500
Krok drugi: kurs odniesienia
 Aby wyznaczyć nowy kurs odniesienia należy postępować
zgodnie z regułą:
k*ws
gdzie:
 k – stary kurs odniesienia
 ws – współczynnik splitu
Krok drugi: kurs odniesienia w
przykładzie
Seria 1 po zmianie:
Seria 2 po zmianie:
Seria 3 po zmianie:
Przed i po zmianie – małe porównanie
Stare parametry kontraktów
Kurs
Mnożnik
155
100
160
165
Wartość nominalna
Nowe parametry kontraktów
Kurs
Mnożnik
Wartość nominalna
15 500,00 zł
31
500
15 500,00 zł
100
16 000,00 zł
32
500
16 000,00 zł
100
16 500,00 zł
33
500
16 500,00 zł
Informacja o zmianie liczby akcji przypadających na
jeden kontrakt oraz kursu odniesienia jest podawana
do wiadomości uczestników obrotu na sesji giełdowej,
na której były po raz ostatni notowane akcje
„przed wymianą”.
Gdzie szukać dodatkowych informacji o
kontraktach terminowych?
• Strona internetowa - www.gpw.pl, (instrumenty --> kontrakty terminowe):
– „Warunki obrotu dla programu kontraktów terminowych na akcje spółek”;
– Standardy kontraktów terminowych;
– Informacje o seriach kontraktów w obrocie;
– Wyniki sesji.
• Informacje dostępne w domach maklerskich;
• Szkolenia dotyczące kontraktów terminowych: www.gpw.pl