Transcript Actieve beleggers kunnen wel degelijk de markt verslaan

Actieve beleggers kunnen wel degelijk de markt verslaan
Zelfs Warren Buffett heeft er zich schijnbaar bij neergelegd. Het is nagenoeg onmogelijk voor de
actieve belegger om consistent de markt te verslaan. En dus raadt Buffett in zijn nieuwsbrief zijn
volgers aan om een ETF te kopen als ze willen beleggen. Het zijn uitspraken als die van Buffett die
passief beleggen tot het nieuwe mantra maken. De populariteit van deze vorm van beleggen neemt
dan ook hand over hand toe. Waarom zou je nog betalen voor beleggingsresearch als de
beleggingsresultaten er toch niet beter door worden. Actieve beleggers die wel de markt verslaan,
hebben puur geluk. Ze zijn het best te vergelijken met een regelmatige bezoeker van het Casino.
Zijn die ladingen van kritiek terecht? Is actief beleggen iets voor dummies en staat passief beleggen
garant voor succes?. Dat is natuurlijk niet waar. Onderzoek leert dat er een (kleine) groep beleggers
is, die consistent en consequent de markt verslaat en die je moeilijk kunt vergelijken met
casinobezoekers. Gegevens verzameld door data vendor WhaleWisdom sinds 2001 laten zien dat
grote Amerikaanse beleggers als Appaloosa en Southeastern Asset Management steeds opnieuw de
markt ver achter zich hebben gelaten. Appaloosa scoorde een rendement van 1324% sinds 2001 en
Southeastern 435% tegen 142% voor de S&P 500. Trouwens Berkshire Hathaway, het
beleggingsvehikel van Warren Buffett, scoorde een rendement over die periode van 287%.
Waarom scoren deze beleggers zoveel beter dan de markt? Wat is hun geheim? Waarin
onderscheiden ze zich van het grote peloton van actieve beleggers die ver achterblijven bij deze
koplopers? Deze koplopers hebben enkele eigenschappen gemeen. Zo hebben ze weinig
belangstelling voor macro-economische verwachtingen. Proberen uit te vissen wanneer de Fed al
dan niet de rente gaat verhogen of hoe snel de economie gaat groeien is in hun ogen puur tijdverlies.
Het is niet meer dan doelloos staren in een glazen bol. Een tweede kenmerk is, dat ze beleggen in
bedrijven en sectoren, maar niet in aandelen. Ze hebben weinig oog voor prijsbewegingen van
aandelen, maar bouwen een grote kennis op van de bedrijven en sectoren, waarin ze beleggen. Dat
stelt hen in staat al in een vroeg stadium structurele veranderingen te bespeuren en daar naar te
handelen. Op die manier zijn ze Wall Street steeds een of twee slagen voor. Daarom begon
Appaloosa al in 2009 een belang op te bouwen in Amerikaanse vliegmaatschappijen. Op dat moment
had de doorsnee belegger nog een grote afkeer van deze sector die geplaagd werd door
overcapaciteit en prijsdruk. Appaloosa stelde echter ook vast dat de sector aan een nieuwe ronde
van consolidatie was begonnen die de gezondmaking inluidde. Het vroegtijdig instappen heeft deze
belegger geen windeieren gelegd.
Figuur 1United Continental
Een laatste gemeenschappelijk kenmerk van deze succesvolle actieve beleggers is, dat ze hun
beleggingen beperken tot hun beste ideeën. Dat zijn er niet zoveel. Bovendien zijn ze geneigd die
beleggingen lang aan te houden, zeker twee tot drie jaar! Voor de gemiddelde fondsmanager staat
dat bijna gelijk aan de eeuwigheid!
Wat de succesvolle belegger doet en niet doet, is niet bepaald wereldschokkend. Dat zouden meer
partijen moeten kunnen. De tragiek is echter dat het omgekeerde het geval blijkt. De meerderheid
van de actieve beleggers kan dit blijkbaar niet! Dat is de kern van het falen van actief beleggen!
Cor Wijtvliet