Transcript Wordt 2017 het jaar van de stockpicker?

Wordt 2017 het jaar van de stockpicker?
Jaarlijks wordt in mei in New York de zogeheten Ira Sohn conferentie gehouden. Het is een goed
gebruik dat vooraanstaande hedgefund managers daar hun ideeën over de markt spuien en het
publiek enkele beleggingstips aan de hand doen. Er is een tijd geweest, dat de koers van de
genoemde aandelen al begon te stijgen voordat de hedgefund manager zijn presentatie had
beëindigd. Die mooie tijden zijn alweer enkele jaren voorbij, omdat de zogeheten top picks van
vooraanstaande beleggers als Bill Ackman desastreus uitpakten. Zo daalde de koers van het
aanbevolen aandeel Valeant Pharmaceuticals in 2015 met meer dan 80%. Die mislukte
aanbevelingen kwamen op een moment dat steeds meer beleggers vragen begonnen te stellen over
nut en noodzaak om fondsmanagers hoge commissies te betalen voor hun pogingen de markt te
verslaan. In de afgelopen jaren groeide daarom de uitstroom van liquiditeiten uit veel hedge funds!
Fondsmanagers als de genoemde Bill Ackman hebben steeds beweerd dat het beleid van
kwantitatieve verruiming hun werk feitelijk onmogelijk maakte. Ze geloven echter dat het nog jonge
2017 weleens het jaar van de ommekeer kan worden. Door de uitslag van de presidentverkiezingen
veranderen de marktomstandigheden in snel tempo. De rente op staatsobligaties is weer aan het
stijgen en het monetair beleid lijkt plaats te maken voor een fiscaal stimuleringsbeleid. Op de
aandelenmarkten zijn de veranderingen in het klimaat al duidelijk merkbaar. Cyclische waarden en
banken hebben sinds november 2016 een sprong omhoog gemaakt. De S&P 500 Financials is sinds de
verkiezingen met 20% gestegen, terwijl de brede markt bleef steken bij 6%.
Hedgefund managers ruiken onder deze nieuwe omstandigheden hun kansen! Ze zien mogelijkheden
in het selecteren van zogeheten value stocks die achtergebleven zijn bij zogeheten growth stocks. Tot
voor kort liep de belegger alleen maar warm voor kwaliteitsaandelen met een lage volatiliteit.
Daardoor waren die erg duur geworden zeker ten opzichte van de value stocks. De rally in financials
en energie heeft beleggers gedwongen op deze trein te springen op straffe van een achterblijvende
performance. Die trend zal waarschijnlijk doorzetten in 2017. Dankzij de verkiezing van Donald
Trump zijn cyclische waarden weer populair en dat heeft tot dusverre de fundmanagers geen
windeieren gelegd. Een bijkomend effect is, dat andere aandelen weer uit de gratie raken en
achterblijven. Voor de ware stockpicker biedt dit nieuwe kansen om kwaliteitsaandelen, die voor het
moment uit de gratie zijn, op te pikken. Zo is de techsector sinds 8 november duidelijk
achtergebleven bij de brede markt. Beleggers verkiezen momenteel value stocks.
De grote opgave voor de hedgefund managers is om institutionele beleggers te overtuigen van het
gelijk van hun optimisme. Die zijn erg terughoudend geworden na enkele kolossale missers en valse
voorspiegelingen. In 2016 haalden ze daarom meer dan $ 27 miljard weg bij hedgefunds. Het
probleem voor de fondsmanagers is dat ze dit jaar echt moeten presteren. Het excuus, dat het beleid
van centrale banken de blik op de beleggerswerkelijkheid vertroebelt, gaat in ieder geval in de VS
niet meer op. Als de voortekenen niet bedriegen, gaat dit ook voor Europa gelden. De ECB gaat dit
jaar het verruimingsbeleid waarschijnlijk afbouwen! Het is alle hens aan dek.