Transcript I t-1

Moneta e Finanza Internazionale
Aspettative Razionali
e Politica Monetaria
La curva di offerta à la Lucas (1973)
Modello con informazione imperfetta
● Insieme di imprese (z = 1, 2,…, Z), ciascuna produce yt(z)
● Ogni impresa conosce il prezzo del proprio bene pt(z) ma non quello
delle altre
● Livello generale dei prezzi: variabile non osservata
● Ruolo delle aspettative nella costruzione della curva di offerta aggregata
La curva di offerta à la Lucas (1973)
● Il prodotto di ciascuna impresa ha una componente ciclica e una di
trend:
yt(z) = yct(z) + ynt
● Componente ciclica è specifica dell’impresa z: yct(z)
● Componente di trend è comune a tutte le imprese e funzione lineare solo
del tempo:
ynt = α + βt
● Quindi:
yt(z) = yct(z) + α + βt
La curva di offerta à la Lucas (1973)
● Curva di offerta individuale crescente nel prezzo relativo atteso:
yt(z) = ynt + γ [ pt(z) – Pte ] + λ yct-1(z)
● Livello generale dei prezzi soggetto a shock aggregati: u ~ N(0, σ 2)
Pt = Pt* + ut
○
con Pt* livello medio
● Prezzo privato soggetto a shock idiosincratici: ε(z) ~ N(0, τ 2)
pt(z) = Pt + εt(z)
= Pt* + ut + εt(z)
⇒ L’impresa non riconosce se la differenza tra prezzo privato e
prezzo medio è dovuta a shock aggregato o shock idiosincratico
La curva di offerta à la Lucas (1973)
● Shock aggregati e idiosincratici incorrelati:
Cov(εt(z), ut) = 0
● Prezzo medio noto a tutti
Pt* = Et-1 [ Pt | It-1 ] = Et-1Pt
○
con It-1 = (Pt-1, Pt-2, …) set informativo comune
● Prezzo atteso dalla singola impresa potenzialmente diverso da Pt*
Pte = Et [ Pt | It-1, pt(z) ]
○
set informativo privato più ampio di quello comune
● Agenti Razionali calcolano Pte come migliore stimatore di Pt dati:
○
il prezzo medio Pt*
○
il prezzo privato pt(z)
La curva di offerta à la Lucas (1973)
Stimatore dei Minimi Quadrati Ordinari (OLS):
● dato
y = a + bx + v,
○
●
con v ~ N(0, σ 2),
la stima migliore stima di y, è:
● con
La curva di offerta à la Lucas (1973)
● Quindi la migliore stima del livello generale dei prezzi su una costante e il
prezzo privato è:
● con
● ovvero
La curva di offerta à la Lucas (1973)
● L’aspettativa privata del livello generale dei prezzi è quindi:
● e la curva di offerta individuale, di conseguenza:
● Sommando le Z imprese, la curva d’offerta aggregata è infine:
La curva di offerta à la Lucas (1973)
Implicazioni
● La componente ciclica dell’offerta è crescente nello scarto tra prezzo
effettivo e prezzo medio
● La pendenza della curva d’offerta è decrescente nella volatilità degli shock
idiosincratici
○
Più grande τ, più rilevante l’imperfezione informativa, più elastica l’offerta a
deviazioni del prezzo effettivo da quello medio
○
Per τ = 0 (info perfetta), la curva d’offerta aggregata è verticale: Yts = Ynt
La curva di offerta à la Lucas (1973)
l’inefficacia della politica monetaria
● Modello AS-AD a prezzi flessibili
● Curva di domanda aggregata log-lineare:
Ytd = Mt – aPt
● Aspettative Razionali
● Curva di offerta aggregata à la Lucas:
Yts = Y° + b(Pt – Et-1Pt) + ut
La curva di offerta à la Lucas (1973)
l’inefficacia della politica monetaria
● Risolvere per il livello dei prezzi con il metodo della forma ridotta
● L’aspettativa razionale condizionata a t-1 è quindi:
● Forma ridotta dei prezzi:
● Forma ridotta del reddito:
La curva di offerta à la Lucas (1973)
l’inefficacia della politica monetaria
Implicazioni
● Politiche monetarie perfettamente anticipate (Mt = Et-1Mt) non hanno
effetti sul prodotto reale ma solo sui prezzi:
● La politica monetaria non può essere usata sistematicamente come
strumento di stabilizzazione del ciclo
● Aspettative Razionali condizione necessaria ma non sufficiente per
l’inefficacia della politica monetaria (teoria Neo-Keynesiana)