Transcript mw obligations internationales

MW OBLIGATIONS INTERNATIONALES
Questo OICVM è un comparto della SICAV MW ASSET MANAGEMENT
NOVEMBRE 2016
Codice ISIN : LU1061712110
Gestore : Vincent LAUREL - Cyril DEBLAYE
NAV : 1623,58
Perf. YTD : 2,22%
Bloomberg : MWOBICI LX Equity
ATTIVO GLOBALE NETTO :
DATA DEL NAV :
47,6 Mil. €
25/11/2016
STRATEGIA E OBIETTIVO D'INVESTIMENTO
La classificazione del Comparto è «Obbligazioni e altri titoli di credito internazionali
».
L’obiettivo della gestione di questo OICVM è di ottenere migliori prestazioni del suo
indice di riferimento FTSE MTS Eurozone Government Bond 3-5 Years (valuta euro –
cedole reinvestite) rappresentativo del mercato delle obbligazioni governative della zona
euro, sulla durata di investimento raccomandata (2 anni).
Il Comparto si autorizza anche a investire fino al 10% dell’attivo in titoli
classificati "High Yield" (classificazione del titolo inferiore a BBB- o
equivalente) e il 10% in titoli non classificati.
La strategia d’investimento si basa su una gestione attiva del portafoglio. La selezione
dei prodotti su tasso di interesse viene condotta in funzione dell’analisi degli indicatori
dell’emittente.
La sensibilitá del Comparto è compresa tra 0 e 6.
Il Comparto è investito permanentemente a concorrenza di almeno 50% in obbligazioni
private internazionali senza vincolo di zone geografiche, settori di attività o tipi di valori.
I titoli di credito e valori assimilati che compongono il portafoglio del Comparto
rientreranno nella categoria "investment grade" (titoli classificati almeno BBB- o
equivalente da una agenzia di rating riconosciuta).
PERFORMANCE (Anni consecutivi) della Parte Azione CI
Year To Date
1 Mese 1 Anno 3 Anni
MWOI
2,22%
0,04% -2,74% 2,27%
FTSE MTS 3/5
0,71%
-0,44% 0,50% 7,81%
5 Anni
28,58%
25,22%
1995*
112,19%
Il Comparto può anche investire fino al 20% del suo attivo in obbligazioni
convertibili e titoli di credito assimilati.
L’OICVM può ricorrere a strumenti derivati o integranti derivati. Il gestore
interverrà sui rischi di tasso a titolo d’esposizione o di copertura e in
copertura sistematica del rischio di cambio.
Le richieste di riacquisto di quote vengono ricevute tutti i venerdì (entro le
ore 16.00), eseguite sul valore patrimoniale netto dello stesso giorno e
finalizzate dopo due giorni.
PERFORMANCE ANNUALE della Parte Azione CI
2015
-2,24%
1,19%
2014
1,41%
6,12%
2013
8,52%
2,13%
2012
15,64%
8,62%
2011
-3,68%
0,83%
2010
1,47%
1,23%
2009
2008
18,81% -10,69%
5,54%
(*) Creazione
PRINCIPALI MOVIMENTI
Nuove posizioni
ABBVIE 2019
HEIDELBERGCEMENT 2019
BT ANF 2016
BT ELIS 2017
Posizioni rinforzate
FIAT 2018
Posizioni allegerite
SACYR 2019
RIPARTIZIONE PER SETTORE
Posizioni vendute
COMMERZBANK 2021
BARCLAYS 2021
BANQUE PSA FINANCE 2021
EDP FINANCE 2021
RIPARTIZIONE PER CREDIT RATING
-2%
0%
-2%
3%
28%
3%
1%
4%
3%
7%
26%
8%
11%
10%
7%
19%
13%
23%
9%
26%
1%
DATI FINANZIARI
PRINCIPALI POSIZIONI
Rendimento
Durata
Sensibilità
Rating
medio
4,88%
1,05
1,15
BBB
N°
posizioni
Volatilità
Indice di Sharpe
40
3,75%
0,03%
*Copertura inclusa
VALUTA (in % del' attivo netto)*
EUR
73,52% USD
(*) Le valute estere sono coperti
26,49% CHF
0,51% GBP
0,00%
Titoli
ARCONIC 2020
ALTRAN 2016
AIR France 2018
EI TOWERS SPA 2018
CREDIT AGRICOLE 2017
Settore
Paese
Industrial UNITED STATES
Industrial
FRANCE
Consumer, Cyclical
FRANCE
Communications
ITALY
Financial
FRANCE
% Attivo
5,44%
5,24%
4,67%
4,51%
4,43%
RIPARTIZIONE PER PAESE
35%
17%
16%
10%
7%
7%
4%
CONTRIBUTORI POSITIVI DEL MESE
Titoli
BANCO ESPIRITO SANTO
DEUTSCHE BANK AG
0
0
0
Settore
Financial
Financial
0
0
0
3%
1%
1%
0%
-2%
CONTRIBUTORI NEGATIVI DEL MESE
Peso
0,86%
0,22%
0,00%
0,00%
0,00%
Perf
13,10%
1,35%
0,00%
0,00%
0,00%
RIPARTIZIONE PER TIPO DI CREDIT RATING
2,11%
3%
Titoli
Settore
Peso
ARCONIC
Industrial
5,75%
FIAT CHRYSLER FINANCE EUConsumer, Cyclical 1,17%
KRAFT HEINZ FOODS CO
Consumer, Non-cyclical
1,14%
ROYAL BK OF SCOTLAND PLCFinancial
3,05%
GOLDMAN SACHS GROUP INCFinancial
3,35%
Perf
-1,41%
-1,00%
-0,82%
-0,81%
-0,62%
GRAFICO PERFORMANCE 2016
INVESTMENT GRADE CORPO
102
HIGH YIELD
100
NO RATED
29,05%
53,02%
OBLIGATIONS CONVERTIBLES
BILLETS DE TRESORERIE
MWOI
FTSE MTS EUROZONE 3-5 Y
AUTRES
0,17%
6,41%
3,80%
98
96
CASH
GRAFICO DELLE PERFORMANCE DAL SETTEMBRE 2012 (Cambiamento gestore)
130
MWOI
125
FTSE MTS EUROZONE 3-5 Y
120
115
110
105
100
COMMENTO DI GESTIONE
I tassi hanno continuato ad aumentare durante questo mese di novembre e in modo più accentuato con l’elezione di Donald Trump negli Stati Uniti. Torniamo su questo mese ricco di notizie.
Il crollo del prezzo del petrolio a 45 $/b e i timori riguardo all’elezione americana hanno avuto ragione della tendenza al rialzo dei tassi sovrani. Il braccio di ferro tra i paesi dell’OPEC si è inasprito, sulla scia del fallimento dei
negoziati per ridurre la produzione. L’Arabia Saudita minaccia da ora in poi di aumentare le esportazioni se non si profila alcun accordo. Mentre l’aumento del prezzo dell’oro nero aveva portato aspettative di inflazione e di
riflesso i tassi sovrani, il venir meno di questo sostegno si riflette direttamente. Inoltre, le obbligazioni sovranie beneficiano di un movimento di prudenza all’approssimarsi dello scrutinio negli Stati Uniti. Donald Trump ha
avuto un’importante rimonta nei sondaggi e ora è al testa a testa con Hillary Clinton. Una vittoria repubblicana potrebbe limitare la capacità d’azione della Fed, con un effetto negativo sui tassi americani a breve termine.
L’elezione di Donald Trump sarà servita da elettrochoc per i mercati azionari innescando un forte aumento nei tassi sovrani. Questo movimento è chiaramente l’opposto della reazione iniziale anticipata di una rinnovata
avversione al rischio che avrebbe dovuto spingere gli investitori verso gli attivi rifugio. Questo contropiede si spiega in gran parte con il primo discorso del futuro presidente degli Stati Uniti. L’accento è stato posto sulla
necessità di allentare le tensioni e rilanciare l’economia americana attraverso un importante programma d’investimenti. Grazie al controllo del Congresso da parte dei Repubblicani, Donald Trump potrebbe ottenere ciò che la
Fed auspica da mesi. Purché non sia accompagnato da misure protezionistiche, un piano di stanziamenti potrebbe dare impulso alla crescita americana, e lasciare un margine di manovra più largo alla Fed per uscire dalla
sua politica monetaria accomodante. Inoltre, un aumento del deficit di bilancio avrebbe il merito di accrescere l’offerta del debito americano sul mercato. Il forte rialzo dei tassi americani successivo ai propositi del nuovo
presidente, ha innescato nel resto del mondo un movimento simile, con un significativo apprezzamento dei tassi europei. Tuttavia, la situazione per la BCE non cambia: sarà costretta a mantenere una politica monetaria
accomodante.
Altri fattori hanno contribuito a mantenere il rialzo dei tassi in zona euro: voci di misure al vaglio della BCE per scongelare il mercato dei pronti contro termine e una informazione pubblicata da Bloomberg secondo la quale
diversi membri della BCE sarebbero favorevoli a raggiungere il consiglio dei governatori di gennaio per cambiare i termini del QE, poiché il rialzo recente dei rendimenti ha permesso di accrescere l’aggregato di attività idonee
ai suoi acquisti.
Abbiamo cominciato a vendere obbligazioni in USD con rendimenti inferiori al 2% poiché l’estensione del cambio a termine al 30 dicembre su un anno ha un costo di copertura superiore al 2%. Ciò renderebbe quindi queste
obbligazioni a rendimenti, al netto della copertura, negativi (GENERAL MOTORS 2017, ALIBABA 2017, KRAFT HEINZ FOODS 2018). Abbiamo continuato a ridurre la durata del fondo vendendo le obbligazioni a maturità
2021 (COMMERZBANK, BARCLAYS, BANQUE PSA, EDP). La liquidità è stata reinvestita in obbligazioni a più breve termine, con una buona valutazione (>BBB-) e a rendimento positivo (ABBVIE 2019,
HEIDELGERCEMENT 2019, GAZPROM 2018, HAVAS 2020) e in buoni del tesoro. Il fondo è stato stabile sul mese di novembre e il suo indice è sceso dello 0,44%.
CARATTERISTICHE della Parte CI
Informazioni
Categoria dei investimento
Data di istituzione
Valorizzazione
Depositario
Regolamento
Spese
Obligations Internationales
1% max.
Sottoscrizione
18/09/1995
0,5% max.
Riscatto
Settimanale
1% Netto
Gestione
CACEIS Luxembourg
Nessuno
Commissioni di performance
T+2
Forma legale : Comparto di una SICAV di diritto lussemburghese, destinata particolarmente agli investitori istituzionali
*Benchmark : FTSE MTS Eurozone Government Bond 3-5 Years
Questi OICVM sono riconosciuti dal Lussemburgo e regolati dalla Commissione della Sorveglianza del Settore Finanziario (CSSF)
Documento non contrattuale
MW GESTION - Agrée par l'AMF GP 92 - 014 - 7 Rue Royale - 75008 PARIS - RCS Paris B 388 455 321
Tel : +(00)33 1 42 86 54 45 - Fax : +(00)33 1 47 03 45 97 - [email protected] - www.mwgestion.com