Transcript Document 9651351

Matakuliah
Tahun
: <<Manajemen Keuangan>>
: <<2009>>
PENILAIAN OBLIGASI
Pertemuan 9
Learning Objectives
Pada akhir pertemuan ini diharapkan :
Mahasiswa dapat menghitung nilai intrinsik
obligasi, YTM dalam kaitannya dengan risiko
obligasi.
Bina Nusantara University
3
Outline Materi
•
•
•
•
Karakteristik obligasi
Nilai intrinsik obligasi
YTM dan YTC
Risiko obligasi
Bina Nusantara University
4
Karakteristik Obligasi
•
•
•
•
•
•
Nilai nominal
Tingkat kupon
Waktu jatuh tempo
Call provision
Sinking fund provision
Lain-lain
Bina Nusantara University
5
Penilaian Obligasi
• Sebagai ilustrasi, obligasi jatuh tempo dalam 12 tahun dan
mempunyai nilai nominal $ 1,000 , tingkat kupon 10% dimana kupon
dibayarkan tahunan. Berapakah nilai intrinsik obligasi tersebut, jika
tingkat bunga pasar 18%
• VB = INT (1 + rd)N -1
+
M
•
rd(1 + rd) N
(1 + rd) N
• Keterangan:
• INT = kupon yang dibayarkan tiapa tahun
• rd = tingkat bunga pasar obligasi
• N = jumlah tahun sebelum jatuh tempo
• M = nilai nominal yang dilunaskan pada waktu jatuh tempo
Bina Nusantara University
6
• VB = $ 100 (1,08) 12 – 1 +
0,08(1,08)12
Bina Nusantara University
$ 1000
(1,08) 12
= $ 1,150.72
7
YTM dan YTC
• Obligasi pada contoh tadi, Anda beli seharga $ 1,071.61
dan Anda pegang hingga jatuh tempo. Berapakah
tingkat pengembalian yang di harapkan atau YTM?
VB = $1,071.61 = $100 (1+YTM)12-1
+ $1000
YTM(1+YTM)12
(1+YTM)12
Dengan cara trial and error disertai interpolasi, diperoleh
YTM = 9%
Bina Nusantara University
8
• Andaikan obligasi tersebut adalah callable bond.
Perusahaan melunaskan obligasi tersebut 10 tahun
sesudah diterbitkan dengan harga call $ 1.100
berapakah YTC?
VB = $1,071.61 = $ 100 (1+YTC)10-1
+
YTC (1+YTC)10
$1.100
(1+YTC)10
dengan cara trial and error disertai interpelasi, diperoleh
YTC = 9,51%
Bina Nusantara University
9
Risiko Obligasi
• Risiko tingkat bunga
Penurunan harga obligasi akibat kenaikan tingkat bunga
• Risiko tingkat reinvestasi
Risiko penurunan tingkat reinvestasi yang akan
menurunkan penghasilan dari portofolio obligasi. Risiko
penurunan penghasilan dari portofolio obligasi akibat
penurunan tingkat bunga
• Default risk
Risiko pemegang obligasi menerima tingkat
pengembalian yang dijanjikan lebih kecil jika perusahaan
penerbut obligasi mengalami kebangkrutan.
Bina Nusantara University
10
Closing
• Sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan tingkat
bunga dipengaruhi oleh tingkat kupon, waktu jatuh
tempo, dan YTM. Pembayaran kupon selain tahunan,
dapat pula setengah tahun atau kuartalan.
Bina Nusantara University
11