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現代投資學
Chapter 14 產業分析
產業分析

學習目標
1. 了解產業分析的目的
2. 如何進行產業分類
3. 如何進行產業投資分析
4. 進行產業結構分析
5. 分析我國各產業狀況
14-1 產業分析
產業分析的定義
如果選擇某企業進行投資，就有必要研究其所屬產業
的狀況，包括產業的性質、產業的發展趨勢等。
產業的分類方法
1.根據產業的發展與國民經濟的周期性變化的關係，
產業可分為以下幾類：
(1) 成長型產黨
(3) 防禦型產業
(2) 周期型產黨
(4) 成長周期型產業
14-1 產業分析
2.根據產業未來可預期的發展前景，產業可以分為
朝陽產業和夕陽產業。
3.按照產業應所採用技術的先進程度，產業可分為
新興產業和傳統產業。
4.按照產業的要素集中度，可分為資本密集型、技
術密集型和勞力密集型產業。
14-2 產業生命周期
一般的產業生命周期可分為四個階段，即開創階段、
成長階段、成熟階段和衰退階段。
圖14-1 產業生命周期
14-2 產業生命周期

影響產業發展的因素：
1.技術進步
2.政府的影響和干預
3.社會習慣的改變
14-3 國內產業分析

電子類股

電子業分為上游的積體電路、中游的電子相關零
件製造和下游的個人電腦、數據機、通訊用品等。
14-3-2 金融類股
影響金融業的兩大因素分別為股市與房地產。股市處
於低檔，金融業的轉投資收益將明顯減少；房地產若
不能復甦，則壽險不動產投資必將無法獲利；銀行更
受不動產跌價，而有擔保品不足所衍生逾期放款大增
的危險。
14-3-3 水泥、塑化類股
1.水泥類股
水泥業的景氣大致落後營建業半年到一年的時間，
其景氣有賴營建業的復甦與政府加速公共工程來
推動。
14-3-3 水泥、塑化類股
2.塑化類股
原油可提煉成輕油與芳香烴，輕油又可裂解成乙烯、
丙烯、丁二烯三大原料；芳香烴則為苯的基本原料。
乙烯是供應塑膠射出成品的最重要原料。丙烯主要
供製造人造纖維，丁二烯則供給台橡公司製成各種
人造橡膠成品如輪胎、橡皮管、鞋底等。由原料價
格與成品消費量來判定塑化股的股價，必須知道該
公司生產何種產品、其上下游產業的關係以及供需
狀況。
14-3-4 紡織、鋼鐵類股
1.紡織類股
紡織的原料來自棉紗、毛料和人造纖維， 以國內而論，
人纖製品是市場主力。
紡織業可分為上、中、下游三部分。上游廠商如中纖、
東聯，將乙矯提煉成乙二醇(EG)供給南亞、遠紡、中紡
和大東的TC混紡紗，力麗、宏洲、聯發和集盛等的加工
絲。下游廠接手將紗織成布並經過染整，最後交給成衣
廠，製成各種紡織成品。
國內紡織業以出口為導向，最大市場是美國，因此台幣
的升貶對紡織業影響頗大。
14-3-4 紡織、鋼鐵類股
2.鋼鐵類股
鋼鐵業的景氣與汽車、營建等產業息息相關。鋼鐵
業是市場價格的接受者，而非主導者；鋼鐵業是資
本密集與勞力密集的產業。
14-3-5 造紙、航運類股
1.造紙類股
造紙業是耗能源高污染的產業，不僅原料進口依存
比例甚大，也是資本與勞力密集的內需型產業。國
內造紙業分為上游的紙漿業，中游的造紙業與下游
的紙器業。
2.航運類股
航運類股按業務內容大致可分為海運業、陸運業及
空運業等三大類別，其中，海運業又可分為貨櫃航
連及散裝航運，貨櫃航運又可分為遠洋航運與近洋
航運。
14-3-6 營建、玻璃類股
1.營建類股
營建業素有火車頭工業之稱，與多種產業其關聯
性，例如鋼鐵、水泥和電機等。
操作營建類股的重點：
(1) 觀察經濟景氣
(2) 觀察政府政策
14-3-6 營建、玻璃類股
2.玻璃類股
許多產業的產品會使用到玻璃，其中又以營建業
與汽車業對玻璃的需求影響最大。
台灣的陶瓷業多以內銷為主，因此深受營建業景
氣與否之影響。