Transcript 재무 분석
덱스터 -1- 기업 개요 회사명 대표이사 주소 설립일 ㈜덱스터 주요제품 김용화 총발행주식수 3D, CG(VFX) 제작 207,279주 경기도 파주시 회동길 78 재능교육빌딩 주관사 NH투자증권 2011.12.29 결산월 12월 액면가 5,000원 업종 -2- Summary 동사는 국내 최고의 VFX 기술을 보유하고 있으며, 해외 선진 업체 수준 의 기술력을 보유하고 있음. 또한 향후 중국 영화시장이 급격하게 성장할 것으로 예상되며, 동사 역 시 중국 시장 진출을 위한 교두보를 확보한 것으로 판단 VFX(Visual Effects ; 시각효과) 전문기업 기술성 평가 청구 승인(8월 말 예정) 후 9월 코스닥 상장 추진 / 2015년 상장 예정 상장주관사 NH투자증권 중국 완다그룹에서 1000만달러 투자유치 -3- 산업 분석 미국 CG/VFX 시장 현황 • 미국은 기술확보 전략과 자본이 결합된 시스템의 구조로 영화 및 미디어 산업에서 알 수 있듯이 세계 1위의 문화 콘텐츠 산업 및 기술 강국으로서 정부차원보다는 주요 업체들의 자본을 바탕으로 기술을 선도해 시장을 견인하고 있음 • 특히 CG기술은 미래의 성장동력으로써 크게 주목 받고 있으며 이에 대한 꾸준한 연구 개발을 토대로 하여 많은 할리우드 영화 및 애니메이션이 세계적으로 흥행하 면서 세계 시장을 주도해 나가고 있음 중국 CG/VFX 시장 현황 • 중국 역시 ‘아바타’의 열풍에 따라 3D 기술 및 관련 제품에 대한 관심이 높아진 상 황이지만 아직 초기 형성단계이며, 세계 시장에 비교해 봤을 때도 3D 콘텐츠 시장 규모는 매우 빈약한 수준이고, 영화, 애니메이션, 게임 시장을 제외하고는 거의 없 는 실정임 • 중국은 2006년 9월에 최초의 3D 애니메이션 영화 ‘제천대성전기’(‘齐天大圣前传) 를 제작하였으나 대규모 홍보를 했음에도 불구하고 이야기 구성의 창의성이 부족 하며 3D 기술 부족으로 영상이 어색했다는 지적을 받는 등 관객의 반응이 좋지 않 았음. 그러나 2010년 이후 꾸준히 10편 이상의 3D 영화를 제작하는 것으로 보아 향후 3D 영화의 전망에 대해 높게 평가하고, 전체 영화시장의 50%를 차지할 것이 라고 전망하고 있음 -4- 산업분석 국내 CG/VFX 시장 현황 • 국내 영화 CG/VFX 시장규모는 250억원~300억원 규모로 할리우드 시장(약 3 조원)의 1% 수준에 불과함 • 하지만 최근 영화, 드라마제작에 있어서 CG가 흥행을 좌우하는 요소로 작용하 면서 국내 CG 기술력을 바탕으로 한 영상물제작 증가 추세에 있음. ‘해운대’, ‘국가대표’의 흥행성공에 이어 방송 드라마인 ‘아이리스’도 수준 높은 CG영상 을 구현해 30%대의 높은 시청률 기록하고 있음 • 특히 ‘해운대’, ‘전우치’ 등의 한국형 블록버스터 영화의 CG제작비중이 평균 30% 상회하였으며 ‘7광구’, ‘타워’등 대규모 제작비를 투입한 영화의 CG비중이 증가하고 있음 • 2012년 개봉된 영화 ‘타워’의 경우 전체 3,000여 컷 중에서 CG가 들어간 컷이 1,700여 컷이었고, 존재하지도 않는 빌딩을 CG로 처리한 것과 화염에 대한 실 감나는 표현으로 인해 국내 CG 기술을 한 단계 업그레이드 시켜 놓았음 5 기업분석 - 동사 투자 Point • 해외 경쟁사 대비 높은 가격 경쟁력 • 동사는 해외 선두 VFX 경쟁사 대비 90% 수준의 기술력을 보유하고 있음 • 특히 일부 기술(Fur 구현)의 경우 해외 경쟁사와 유사한 기술 수준 • 해외의 경우 VFX 감독 및 아티스트의 인건비가 높은 상황이어서 같은 VFX 화면을 구현하는 상황이라면 상대적으로 동사가 우월한 상황임. 일례로 ‘Mr. Go’ 제작 시 당초 Weta Digital에 VFX 견적을 의뢰했으나 500억원을 제시하였음. 이와 같은 정황으로 판단해보면 동사는 해외 경쟁사 대비 20~30% 수준의 가격으로 경쟁력이 있을 것으로 판단됨 • 중국 영화 시장은 같은 동양 문화권 • 동사가 Target으로 하고 있는 중국 영화시장은 최근 급격하게 성장하고 있음. 이에 할리우드 역시 관심이 높은 상황이며, 해외 VFX 경쟁사들도 중국으로 진출하거나 합작을 시도하고 있음 6 기업분석 - 동사 투자 Point • 하지만 해외 VFX와 중국은 엄연하게 문화적 차이가 존재하여, 중국 감독이 표현하 고자 하는 동양인이 선호하는 이미지 또는 분위기, 감정 등을 제대로 VFX로 표현하 기 어려울 가능성이 높음 • 이로 인해서 동사는 중국과 같은 동양 문화권으로서 완벽하지는 않더라도 상대적 으로 서양 VFX 경쟁사보다는 경쟁력이 있을 것으로 판단됨 • 국내 회사 중 R&D 능력을 보유하고 있는 회사는 거의 없는 상황이지만, 동사는 R&D를 통해 자체 시뮬레이션 소프트웨어를 개발해 적용할 정도로 시뮬레이션 기 술 확보에 주력하고 있어 높은 난이도의 VFX작업을 수행할 수 있음 • 특히 해외 선두 기업만이 보유하고 있는 털 구현 기술을 보유해 향후 다양한 Digital Creature 구현이 가능하며, 이를 통해 영화 감독의 다양한 Needs를 충족시 켜 줄 수 있음 • 또한 워크샵 사업부문을 통해 3D 촬영 Knowhow, 덱스터 필름의 영화 제작, 동사의 VFX, 향후 덱스터랩을 통한 DI 및 Sound Mixing까지 영화 제작에 있어서 수직계열 화를 통한 시너지로 타사 대비 경쟁력이 있다고 판단됨 7 재무 분석 구분 손익계산서 재무상태표 2014년 매출액 18,665,492,912 13,573,914,406 영업이익 4,736,389,802 1,297,535,149 당기순이익 4,119,930,721 527,664,077 자산총계 18,231,907,097 13,253,644,140 유동자산 13,884,909,948 8,768,871,003 비유동자산 4,346,997,149 4,484,773,137 부채총계 3,996,368,403 3,138,036,167 유동부채 3,754,097,244 2,431,018,008 242,271,159 707,018,159 자본총계 14,235,538,694 10,115,607,973 자본금 1,073,405,000 1,073,405,000 영업활동으로 인한 현금흐름 -2,921,884,098 -1,753,465,421 투자활동으로 인한 현금흐름 3,986,577,045 -7,806,978,272 재무활동으로 인한 현금흐름 -221,283,823 10,405,824,595 기초의 현금 및 현금성 자산 957,664,755 112,283,853 기말의 현금 및 현금성 자산 1,801,073,879 957,664,755 비유동부채 현금흐름표 2013년 비고 재무 분석 주주명 주식수 지분율 비고 덱스터필름 13,638 6.6% 관계사 김용화 90,000 43.4% 대표이사 이윤석 8,183 3.9% 임원 강종익 8,183 3.9% 임원 정성진 8,183 3.9% 임원 김욱 8,183 3.9% 임원 LB인베스트먼트 25,424 12.3% VC 유니온 8,475 4.1% VC KTB플랫폼 29,608 14.3% IBK-KTB콘텐츠 7,402 3.6% 207,279 100.0% 합계 주가 : 2015. 7.6 재무지표 : 2014년 기준 기준 구분 덱스터 CJ CGV 주식수 207,279 21,161,313 주가 750,000원 122,500원 시가총액 1,554억 2조6028억 EPS(2015.E) 48,244원 787원 PER 15.5배 156.29배 - 10 -