Transcript 국제평가관계

국제평가관계
• 환율, 이자율, 물가 등을 연계시켜주는 이
론적 균형관계
• 구매력 평가: 절대적, 상대적 구매력평가
• 이자율평가: 무위험, 유위험 이자율평가
• 실질이자율평가
구매력평가
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일물일가의 법칙(law of one price)
P = S P* 혹은 S = P/P*
구매력평가는 S, P, P* 의 관계 보여줌
약점: 각국의 물가계산의 차이
관세, 쿼터 등의 장벽 반영 안됨
단기적 변화 반영 어려움
빅맥PPP 환율
(= 현지가격/미국가격)
국가
국내가격
달러가격
빅맥PPP
현재환율
과소/과대
미국
2.71달러
2.71
-
-
-
중국
9.9위안
1.2
3.65
8.28
-56
한국
3300원
2.71
1218
1220
-
이자율평가
• 무위험이자율평가(covered interest parity)
• 국가간 자본이동에 따른 제약이 없는 경우
선물환을 통해 미래환율변화에 헤징
• 1+ r = F/S (1 + r*)
• 이자율격차와 선물환 할증
r – r* = ( F – S )/S
유위험이자율평가
• 국가간의 자본이동에 제한이 있는경우
• 두 국가간의 금융자산이 완전대체적인 경
우 기대수익률(예로 미국과 캐나다 채권)
• 1 + r = S™/S (1+r*)
• 선물환계약을 통해 미래환율에 대한 불확
실성을 제거하지 않고 투자자의 환율에 의
존 그래서 기대수익률에 위험이 수반
실질이자율평가
• 유위험이자율평가와 상대적 구매력평가가 동
시에 만족
• r – r* = (S™ – S*)/S = π – π*
• r – r* = π – π*, 즉 r – π = r* - π*
• 국가간의 자본 이동은 실질이자율 차에 의해
이루어진다.
• Fisher 효과로 명목이자율이 실질이자율과 예
상인플레이션 반영