Transcript INDICATORI QUALITATIVI E ANALISI CONGIUNTURALE: Tabelle e grafici Servizio Studi Banca d’Italia

Servizio Studi Banca d’Italia
Dott. Giuseppe Parigi
INDICATORI QUALITATIVI E
ANALISI CONGIUNTURALE:
Tabelle e grafici
R2 e test F di significatività
4
 log Ct      i logICFt i
i 1
(1974.2 - 1994.4)
Consumi
non durevoli
ICF
ICF con dummy1
Media mobile di ICF2
Media mobile di ICF con dummy1,2
Prima componente principale (pcp)
Pcp con dummy1
Media mobile della pcp2
Media mobile della pcp con dummy 1,2
0,13
0,18
0,13
0,24
0,20
0,10
0,10
0,25
(0,3)
(0,0)
(0,4)
(0,0)
(0,0)
(0,7)
(1,5)
(0,0)
Consumi
Durevoli
0,24
0,02
0,34
0,10
0,04
0,20
0,31
0,06
(0,0)
(0,0)
(0,0)
(0,0)
(0,0)
(0,0)
(0,0)
(0,0)
Consumi
Totali
0,17
0,15
0,23
0,21
0,17
0,14
0,19
0,22
(7,1)
(0,0)
(0,1)
(0,0)
(0,0)
(0,1)
(0,1)
(0,0)
In parentesi compare il valore in probabilità (%) del test F sulla significatività congiunta dei termini relativi all’ICF. Per evitare
distorsioni dovute alla possibile presenza di autocorrelazione e/o eteroschedasticità si è utilizzata una matrice di covarianza
consistente. Note. (1) Variabile dummy con valori unitari a partire dal primo trimestre del 1982. - (2) Media mobile centrata di tre
termini.
Incremento di R
2
4
4
4
i 1
i 1
i 1
 log Ct   0    i  log Ct 1    i  log YDRt  i    i logICFt  i
1974.2 - 1994.4
Consumi
non durevoli
ICF
ICF con dummy1
Media mobile di ICF2
Media mobile di ICF con dummy1,2
Prima componente principale (pcp)
Pcp con dummy1
Media mobile della pcp2
Media mobile della pcp con dummy 1,2
0,07
0,08
0,07
0,07
0,07
0,07
0,07
0,08
(0,2)
(0,2)
(0,3)
(0,2)
(0,2)
(0,2)
(0,3)
(0,3)
Consumi
Durevoli
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
(26,9)
(34,2)
(24,6)
(30,4)
(26,6)
(33,9)
(26,8)
(33,8)
Consumi
Totali
0,03
0,02
0,03
0,03
0,02
0,02
0,03
0,03
(2,1)
(2,5)
(2,3)
(2,4)
(3,4)
(3,8)
(2,0)
(2,1)
In parentesi compare il valore in probabilità (%) del test F sulla significatività congiunta dei termini relativi all’ICF. Per evitare
distorsioni dovute alla possibile presenza di autocorrelazione e/o eteroschedasticità si è utilizzata una matrice di covarianza
consistente. Note. (1) Variabile dummy con valori unitari a partire dal primo trimestre del 1982. - (2) Media mobile centrata di tre
termini.
Clima di fiducia delle famiglie e variabili
macroeconomiche
Clima di fiducia e variabili macroeconomiche
Variabile dipendente: log(ICF)t
COSTANTE
log(ICF)t-1
(URED)t+INFLAZIONEt
log(TASSO SCONTO)t-1
Mavelog(RED. DISP.)t
log(CAMBIO)tNOSME
2,146
(6,203)
0,601
(9,798)
-0,015
(-3,943)
-0,659
(-3,598)
5,312
(1,704)
-2,528
(4,578)
2,025
(5,742)
0,625
(9,937)
-0,014
(-3,710)
-0,659
(-3,676)
6,030
(2,146)
-2,138
(-3,890)
-0,139
(-4,241)
-1,296
(-32,852)
-1,248
(-40,951)
CPSCIOP media ponderata di una dummy
relativa ai periodi di crisi di governo e dal tasso
di variazione delle ore di sciopero totali.
DU744
R2
Errore standard (%)
Test di Autocorrelazione
Test di Eteroschedasticità
Test RESET
Numero di osservazioni
Periodo di stima
0,95
0,11
28,77
0,00
25,88
74
1973.3-1991.4
0,96
0,10
21,99
0,00
7,18
74
1973.3-1991.4
Determinanti del clima di fiducia delle fam.
ICF: Francia
4 .8 5
F ra n c e
4 .8 0
4 .7 5
4 .7 0
4 .6 5
4 .6 0
4 .5 5
4 .5 0
4 .4 5
4 .4 0
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992 1993
1994
1995
1996 1997
1998
1999 2000
ICF: Germania
4 .8 0
G e rm a n y
4 .7 5
4 .7 0
4 .6 5
4 .6 0
4 .5 5
4 .5 0
4 .4 5
4 .4 0
4 .3 5
4 .3 0
1986
1987 1988
1989
1990 1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998 1999 2000
ICF: Italia
4 .9 0
Ita ly
4 .8 5
4 .8 0
4 .7 5
4 .7 0
4 .6 5
4 .6 0
4 .5 5
1986
1987
1988
1989
1990
c o n f id e n c e in d e x
1991
1992
1993
1994
1995
1996 1997
1998 1999
f it t e d v a lu e s
2000
PROPRIETA’ PREVISIVE DEGLI INDICI DI FIDUCIA
I residui di stima dell’equazione per
l’ICF in Italia 1
.12
.08
.04
.00
-.04
-.08
1975
1980
1985
1990
1995
2000
Note: (1) In grigio si evidenzia il periodo di stima fino
al 2002.1.
Test di stabilità per equazione e paese1
TEST DI STABILITÀ PER EQUAZIONE E PAESE1
Francia
Germania
Italia
Variabile dipendente: clima di fiducia
1992.3 – 1993.2
2002.2 – 2004.1
0.3977
0.1080
0.0084
0.1131
0.0000
0.0166
Variabile dipendente: crescita del PIL
1992.3 – 1993.2
2002.2 – 2004.1
0.1090
0.7062
0.0676
0.9985
0.3072
0.8917
0.5776
0.9405
0.0201
0.7770
0.0026
0.7040
Variabile dipendente: mercato del lavoro-ciclo
1992.3 – 1993.2
2002.2 – 2004.1
Variabile dipendente: tasso di inflazione
1992.3 – 1993.2
2002.2 – 2004.1
Variabile dipendente: tasso di interesse
1992.3 – 1993.2
2002.2 – 2004.1
2
3
0.7664
0.9332
0.9010
0.9965
4
0.0584
0.9997
(1) In ogni cella sono riportati i valori di probabilità delle statistiche di Wald per verificare l’ipotesi nulla che i coefficienti
delle variabili dummy puntuali per periodo sono congiuntamente uguali a zero. (2) Tasso di disoccupazione per la Francia;
output gap per la Germania e tasso di occupazione per l’Italia. (3) Nel modello per la Germania l’inflazione è esogena
condizionante. (4) Nei modelli per Germania e Italia non compare il tasso di interesse.
Stime puntuali per trimestre (periodo
2002.2–2004.1)
STIME PUNTUALI PER TRIMESTRE (PERIODO 2002.2–2004.1)
Trimestre
Francia
Stima
p-value
1
2002.2
2002.3
2002.4
2003.1
2003.2
2003.3
2003.4
2004.1
0.0630
-0.0246
-0.0333
-0.0879
-0.0137
0.0328
-0.0501
0.0709
2002.2
2002.3
2002.4
2003.1
2003.2
2003.3
2003.4
2004.1
0.0016
-0.0047
-0.0068
-0.0013
-0.0044
0.0049
0.0023
0.0012
Germania
Stima1
p-value
Variabile dipendente: clima di fiducia
0.128
0.0079
0.789
0.551
0.0226
0.454
0.424
-0.0896
0.003
0.034
0.0088
0.776
0.743
-0.0123
0.681
0.439
0.0307
0.306
0.231
0.0273
0.361
0.092
-0.0263
0.378
Variabile dipendente: crescita del PIL
0.732
-0.0023
0.799
0.313
-0.0041
0.653
0.152
0.0066
0.487
0.775
0.0002
0.983
0.348
-0.0023
0.797
0.301
-0.0025
0.780
0.622
-0.0027
0.769
0.806
-0.0011
0.900
Italia
Stima
1
p-value
-0.0233
-0.0491
-0.0677
-0.0542
-0.0402
-0.0360
-0.0558
-0.0911
0.454
0.115
0.031
0.090
0.213
0.265
0.084
0.005
-0.0002
-0.0010
0.0034
-0.0043
0.0012
0.0082
0.0026
0.0090
0.978
0.884
0.615
0.528
0.867
0.242
0.714
0.201
(1) Stima del parametro della variabile dummy riferita al periodo indicato nella prima colonna.
Inflazione effettiva e percepita in
Italia, Francia e Germania
4
3
e f f e t tiv a
2
p e r c e p it a
1
0
-1
-2
I n f la z io n e in I t a lia
-3
86
88
90
92
94
96
98
00
02
3
I n f la z io n e p e r c e p it a
2
F r a n c ia
1
0
-1
I t a lia
G e r m a n ia
-2
-3
86
88
90
92
94
96
98
00
02
Correlazione tra indicatori di
fiducia CE e crescita reale
(Periodo: 1986.1 – 1999.4)
Correlation between EC confidence indicators and GDP growth
(Period: 1986.1 – 1999.4)
GDPt-3
GDPt-2
GDPt-1
GDPt
GDPt+1
GDPt+2
GDPt+3
0.44
0.51
0.63
0.69
0.77
0.78
0.77
0.76
0.69
0.63
0.52
0.44
0.31
0.24
0.35
0.41
0.53
0.58
0.68
0.72
0.76
0.76
0.74
0.70
0.67
0.63
0.52
0.47
(1)
(2)
-0.03
-0.02
0.16
0.22
0.35
0.41
0.52
0.54
0.58
0.60
0.62
0.61
0.56
0.52
(3)
0.37
0.59
0.78
0.85
0.82
0.71
0.52
(4)
0.44
0.65
0.81
0.85
0.78
0.64
0.44
(5)
0.40
0.62
0.80
0.85
0.80
0.68
0.48
Manufacturing conf. Indicator (A)
(1)
(2)
Retail trade conf. Indicator (B)
(1)
(2)
Construction conf. Indicator (C)
(A+B+C)
(A+B+C)
(A+B+C)
Legend. (1) The transformation from monthly to quarterly series is expressed as the arithmetic me an. (2) The transformation from
monthly to quarterly series is expressed as three-term moving average centred on the last month of the quarter. (3) Arithmetic mean
(weights are given by added values at 1995 factor prices). (4) The transformation from monthly to quarterly series is expressed as
three-term moving average centred on the last month of the quarter. (5) The transformation of series A from monthly to quarterly is
expressed as the arithmetic mean; the transformation of series B and C from monthly t o quarterly series is expressed as three-term
moving average centred on the last month of the quarter.
Crescita reale e indicatori di fiducia
GDP growth and confidence indicators
Granger causality tests
Indicators
Null hypothesis:
Indicator does not
Granger-cause
GDP
(% p-values)
Null hypothesis:
GDP does not
Granger-cause
Indicator
(% p-values)
Regression analysis
R2
Adjusted R2
Standard
error of the
regression
Manufacturing Confidence Indicator (A)
(1)
0.226
53.781
0.360
0.238
0.00526
(2)
1.787
27.590
0.285
0.149
0.00555
(1)
4.501
4.704
0.248
0.105
0.00570
(2)
1.322
0.317
0.297
0.163
0.00551
(1)
62.398
45.448
0.112
-0.0569
0.00619
(2)
15.489
57.491
0.193
0.0387
0.00590
0.315
0.184
0.00544
0.367
0.246
0.00523
0.383
0.266
0.00516
Retail trade Confidence Indicator (B)
Construction Confidence Indicator (C)
A+B+C
(3)
0.814
35.391
A+B+C
(4)
0.182
(5)
0.110
3.160
A+B+C
12.417
Legend. (1) The transformation from monthly to quarterly series is expressed as the
arithmetic mean. (2) The transformation from monthly to quarterly series is expressed
as three-term moving average centred on the last month of the quarter. (3) Arithmetic
mean (weights are given by added values at 1995 factor prices). (4) The transformation
from monthly to quarterly series is expressed as three-term moving average centred on
the last month of the quarter. (5) The transformation of series A from monthly to
quarterly is expressed as the arithmetic mean; the transformation of series B and C
from monthly to quarterly series is expressed as three-term moving average centred on
the last month of the quarter.
Crescita reale e indicatori di fiducia ISAE
GDP growth and ISAE confidence indicators
Indicators
Granger causality tests
(a)
Regression analysis
R2
(b)
Adjusted R2
SER
01.23
0.079
0.00564
0.00578
0.156
0.130
0.00553
0.00562
0.168
0.122
0.00549
0.00564
0020
-0.011
0.00596
0.00605
00.23
-0.045
0.00595
0.00615
0.255
0.130
0.00520
0.00562
-0.004
-0.005
0.00603
0.00604
0.123
0.196
0.00564
0.00540
0.144
0.241
0.00557
0.00525
0.0821
0.0.151
0.00577
0.00555
0.021
0.062
0.00596
0.00583
0.047
0.057
0.00588
0.00585
-0.057
0.039
0.00619
0.00590
0.252
0.306
0.318
0.00521
0.00502
0.00497
Manufacturing Confidence Indicator (A)
(1)
(2)
3.109
7.452
23.914
42.342
0.263
0.226
Manufacturing Confidence Indicator (B)
(1)
(2)
1.516
2.693
54.944
66.082
0.291
0.269
Manufacturing Confidence Indicator (C)
(1)
(2)
1.181
3.145
(1)
(2)
21.155
33.609
(1)
(2)
20.049
53.554
35.613
46.844
0.301
0.263
Manufacturing Confidence Indicator (D)
45.826
12.205
0.176
0.151
Manufacturing Confidence Indicator (E)
29.854
4.011
0.179
0.122
Manufacturing Confidence Indicator (F)
(1)
(2)
0.143
2.664
(1)
(2)
30.446
30.967
(1)
(2)
3.107
0.614
(1)
(2)
1.980
0.209
(1)
(2)
6.943
1.711
(1)
(2)
20.831
10.261
(1)
(2)
13.625
11.223
(1)
(2)
62.398
15.489
F+I+O (3)
F+I+O (4)
F+I (5)
0.157
0.036
0.026
25.237
29.679
0.375
0.269
Retail trade Confidence Indicator (G)
74.948
96.944
0.157
0.156
Retail trade Confidence Indicator (H)
36.408
3.233
0.263
0.325
Retail trade Confidence Indicator (I)
59.632
9.143
0.281
0.362
Retail trade Confidence Indicator (L)
18.271
1.934
0.229
0.287
Construction Confidence Indicator (M)
21.370
14.606
0.178
0.212
Construction Confidence Indicator (N)
13.194
4.026
0.199
0.208
Construction Confidence Indicator (O)
45.448
57.491
0.112
0.193
Business Climate Indicators
21.742
37.565
61.187
0.372
0.417
0.427
Notes. (a) Null hypothesis: indicator does not Granger-cause GDP (b) Null hypothesis: GDP does not Granger-cause indicator.
Legend. SER standard error of the regression (1) Quarterly series as average of monthly ser ies. (2) Quarterly series as three-term
moving average centred on the last month of the quarter. (3) Quarterly series F and O as average of the monthly series. Quarterly
series I as three-term moving average centred on the last month of the quarter. (4) Qu arterly series F as average of the monthly
series. Quarterly series I and O as three-term moving average centred on the last month of the quarter.(5) Quarterly series F as
average of the monthly series. Quarterly series I as three-term moving average centred on the last month of the quarter.
Confronto tra i migliori indicatori di
fiducia CE e ISAE
Comparison between the best EC and the ISAE Confidence indicators
R2
Adjusted R2
EC
ISAE
EC
ISAE
Manufacturing
Confidence indicator
0.360
0.375
0.238
Retail trade confidence
Indicator (1)
0.297
0.362
Construction confidence
Indicator
0.193
Business climate
Indicator (2)
0.383
SER
EC
ISAE
0.255
0.00526
0.00520
0.163
0.241
0.00551
0.00525
0.212
0.0387
0.0620
0.00590
0.0583
0.427
0.266
0.318
0.00516
0.00497
Notes. (1) The EC retail trade confidence indicator doesn't Granger explain GDP, while the ISAE version does. (2) The
ISAE indicator does not include the construction confidence indicator.
Indicatore di fiducia delle imprese CE
Indicatore di fiducia delle imprese ISAE