Transcript Ivan Wedekin Mercado futuro como instrumento de minimização de risco de preço

Mercado futuro como instrumento de
minimização de risco de preço
Ivan Wedekin
Diretor de Commodities
FAEG – Perspectivas para o agronegócio 2009 – SENAR
Agenda
1
Riscos na agricultura e no agronegócio
2
Riscos de preço e os mecanismos de mercado
3
A BM&FBOVESPA e o agronegócio
Gerenciamento de riscos no agronegócio
Zoneamento
Risco de
preço
Seguro
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Tecnologia
Agricultura
de precisão
Risco dos
contratos
Risco de
crédito
Distribuição da produção de soja
Safra 2006-07
58 milhões de t
Fonte: CONAB
Zoneamento agrícola de risco climático
Calendários de períodos decendiais de
plantio por município e cultura, com
indicação de cultivares adaptadas à
região, considerando os tipos de solos e
os ciclos das cultivares.
602
602
2011
2012
547
412
301
261
93
2002
2007
2008
2009
Fonte: Departamento de Gestão de Risco Rural – SPA-MAPA
2010
2009 a 2012: Previsão
Criando um mercado de seguro rural
500
Prêmio total e
subvenção do governo
no mercado de seguro
rural – em R$ milhões
Prêmio
Subvenção
325
273
158
128
71
9
2
2005
Fonte: SPA/MAPA
31
2006
*estimativa
61
2007
2008
2009*
Conduta e riscos dos contratos
Risco de
preço
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Risco de
crédito
Risco dos
contratos
Marco legal, arbitragem, “fator V”
Risco de crédito
Risco de
preço
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Risco dos
contratos
Cadastro,
garantias,
seguro,
novos
títulos
Risco de
crédito
Certificação
positiva,
Negócio à vista
Empréstimos e risco do crédito rural
100
R$ bilhões
(%)
107
% dos empréstimos
com risco normal
90
120
96
87
80
72
70
48
Empréstimos
ao setor rural
Fonte: Banco Central – dados até maio-09
jul/08
jul/07
jul/06
jul/05
jul/04
jul/03
jul/02
jul/01
jul/00
jul/99
jul/98
jul/97
jul/96
50
jul/95
24
jul/94
60
Os novos títulos do agronegócio
2009* - até 31 de maio
Fonte: BM&F BOVESPA e CETIP
Risco de preços
Contratos futuros, a termo, de opções.
CDA-WA, CPR, troca
Apoio do governo
Risco de
preço
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Risco dos
contratos
Risco de
crédito
Apoio à comercialização agrícola
22 M t apoiadas em 2006 e 5,6 M t em 2008
Milhões de t
R$ milhões
3.000
145
Produção
de Grãos
2.500
140
135
130
125
2.000
120
115
1.500
110
105
Orçamento da
PGPM
100
95
1.000
90
85
500
0
1997
1998
1999
2000
2001
Fontes: Siafi-Conab Elaboração: SPA/MAPA.
2002
2003
2004
2005
2006
2007
80
75
2008
Agenda
1
Riscos na agricultura e no agronegócio
2
Riscos de preço e os mecanismos de mercados
Volatilidade da soja na CBOT
em % ao ano
* Atualizado em junho-09
Fonte: Bloomberg
Volatilidade do milho na BM&F
em % ao ano
* Atualizado em junho-09
Fonte: BM&FBOVESPA
Volatilidade dos preços agrícolas
 Descasamento entre oferta e demanda

Sazonalidade da produção

Taxa de câmbio (e outras variáveis macro)

Movimento de capitais (ação dos fundos de
hedge)
EUA: choque de demanda no milho
Milhões de toneladas
*Estimativa
** Projeção
Fonte: USDA
Soja, Chicago: posição líquida dos
fundos e traders
n° de
contratos
US$¢/bushel
Fonte: CFTC
O que é o mercado futuro?
• Mercado onde se negociam contratos padronizados
para vencimento em uma data futura;
• Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega
física;
• Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria
dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação
por entrega física);
• Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado;
• A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos.
Para que serve o mercado futuro?
• Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço
(hedge), transferindo para terceiros o risco das
oscilações do preço.
– O comprador fixa o preço de sua matéria-prima
(fixando o custo de produção)
– O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria
(fixando a receita para cobrir o custo de produção e
gerar uma margem de lucro).
• Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa
para fazer um seguro de preço. Assume o risco de
preço e dá liquidez ao mercado.
Características do mercado de opções
• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de
prêmio para garantir um determinado preço.
• Tipos de opções:
– Opção de venda (PUT)
– opções de compra (CALL)
• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.
• Não tem ajuste diário
• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.
Agenda
1
Riscos na agricultura e no agronegócio
2
Riscos de preços e os mecanismos de mercados
3
A BM&FBOVESPA e o agronegócio
Restrições aos mercados futuros
 Menos de 15 anos de estabilidade econômica
 Liberalização dos mercados, mas a regulação
ainda persiste
 “Babel tributária”
 Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de
preço
Contratos agropecuários negociados
em milhões de contratos
Fonte: BM&FBOVESPA
2009* - últimos 12 meses (Jul/08 a Jun/09)
Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008
Fonte: BM&FBOVESPA
Mercado de boi gordo
milhões de contratos
(330 arrobas)
Fonte: BM&FBOVESPA
2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Mercado de soja
milhares de contratos
(450 sacas de 60kg)
Fonte: BM&FBOVESPA
2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Mercado de milho (entrega física)
milhares de contratos
(450 sacas de 60kg)
Fonte: BM&FBOVESPA
2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)
Novo modelo de negócio de milho na Bolsa
Futuro Campinas financeiro
Bases regionais com
entrega física
Mercado de milho (financeiro)
30
25
28,0
contratos negociados
(em milhares)
12
10
20
posições em aberto
13,5
15
9,1
10
5,1
5
0
14
0,6
2,3
1,5
3,4
6,7
10,5
8
6
4
2
0
Distribuição conjunta com o CME Group
Roteamento
Norte-Sul:
30/09/2008
Roteamento
Sul-Norte:
9/02/2009
PLATAFORMA CME GLOBEX
• Mais de 80 países
• 100.000 terminais de negociação
PLATAFORMA BM&FBOVESPA
GTS – Global Trading System
Novos produtos e serviços da Bolsa
1. Expansão do mercado de opções
2. Mercado de balcão: contrato de opção flexível de
soja e contrato a termo de boi
3. Contrato de etanol hidratado, em Reais, com
liquidação financeira
4. Expansão do SRCA – Sistema de Registro de
Custódia de Títulos do Agronegócio
Contrato de opção flexível de soja
Objetivos:
• Oferecer ao produtor uma alternativa de seguro de preço
mais simples
• Permitir a integração desse modelo de opção à política
agrícola
• Desenvolver o mercado de balcão de commodities
agropecuárias
• Aumentar o volume negociado no mercado futuro
• Atrair novos participantes para o mercado de opções
Contrato de opção flexível de soja
Características:
• Data pré-definida para o exercício da opção pelo produtor
(opção tipo européia)
• Liquidação financeira com base no preço futuro de
Paranaguá
• Se exercer a opção, o produtor não ganhará uma posição
no mercado futuro (sem risco de entrega e ajuste diário)
• Tamanho do contrato: livremente pactuado entre as partes
• Garantias: com ou sem garantias
“Assim caminha a humanidade”
1. Mais tecnologia, integração e adensamento produtivo
no agronegócio brasileiro – gigante e global
2. Novos mercados, processos e sistemas: maior
interdependência e complexidade gerencial
3. “Pecuária cada vez mais um ramo da agricultura”
4. Agropecuária é atividade de risco – novas ferramentas
para gestão global do negócio
5. Oportunidades: “casamento por puro interesse” entre o
agronegócio e o mercado financeiro e de capitais
Ivan Wedekin
Diretor de Commodities
BM&FBOVESPA – Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
(11) 3233 2298
[email protected]
www.bmf.com.br
Gastos com subvenção por produto
Soja – R$ 70,1 M
2008
45%
Trigo
R$ 10,9 M
7%
22%
Arroz
R$ 6,3 M
4%
5%
Uva
R$ 7,5 M
Outros –
R$ 34,6 M
18%
Milho – R$ 28,1 M
Subvenção total: R$ 157,5 milhões em 60,1 mil operações
Fonte: SPA-MAPA