Transcript Algemene informatie - Delta Lloyd Asset Management

Inhoudsopgave
Algemene informatie Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Verslag van de directie
3
Macro-economie
Performance Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Beleggingsprofiel en fiscale status
Risicomanagement
Beloningsbeleid
6
6
12
18
20
27
Preadvies van de Raad van Commissarissen
31
Jaarrekening Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
32
Overige gegevens
50
51
57
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
Jaarverslag 2015 1
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Kantooradres
Amstelplein 6
1096 BC Amsterdam
Postadres
Postbus 1000
1000 BA Amsterdam
Telefoon (020) 594 34 33
Telefax (020) 594 27 06
Website
www.deltalloydassetmanagement.com
E-mailadres
[email protected]
Raad van Commissarissen
drs. I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter)
C.S.M. Molenaar RBA
drs. P. Aartsen (vanaf 30 oktober 2015)
Directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Vertegenwoordigd door:
T.J. Maters
R. van Mazijk
C.W. van Diepen1
ENL (Euroclear Nederland) Agent en Fund Agent
KAS BANK N.V.
Nieuwezijds Voorburgwal 225
1012 RL Amsterdam
Accountant
Ernst & Young Accountants LLP
Antonio Vivaldistraat 150
1083 HP Amsterdam
1 C.W. van Diepen is per 11 januari 2016 uit functie getreden.
Jaarverslag 2015 2
Algemene informatie
Informatie over Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
In dit jaarverslag hebben wij Delta Lloyd Rente Fonds N.V., een beleggingsentiteit (hierna te noemen:
‘het fonds’) opgenomen. Meer informatie over het fonds vindt u in het prospectus, in eventuele
inlegvellen behorend bij het prospectus, in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Essentiële
beleggersinformatie (Ebi). Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de vennootschap en zijn
te downloaden van de website www.deltalloydassetmanagement.com.
Het fonds is op 30 oktober 1990 opgericht bij notariële akte als beleggingsinstelling met veranderlijk
kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 28 april 2014. De statutaire zetel van de
vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam
onder nummer 33.223.671.
Het fonds is een instelling voor collectieve beleggingen in effecten (icbe) als bedoeld in de Europese
richtlijn nr. 2009/65/EG van het Europese Parlement en de Raad van 13 juli 2009. Het fonds zal zich
derhalve houden aan de stringente regels die voor icbe’s gelden met betrekking tot financiële
waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning
verkregen als bedoeld in artikel 2:69b Wft en is het fonds opgenomen in het register dat wordt
gehouden door de Autoriteit Financiële Markten.
Het fonds wordt verhandeld via het gereguleerde handelssysteem van Euronext Fund Service. Dit geldt
uitsluitend voor de gewone aandelen klasse A.
Het maatschappelijk kapitaal van het fonds is verdeeld over 4 klassen gewone aandelen, aangeduid
met de letters A, B, C en D. Per balansdatum zijn aandelenklassen A en B opengesteld. Aandelenklasse
C en D zijn nog niet uitgegeven en worden nog niet aangeboden.
Binnen het fonds zijn de gewone aandelen onder aandelenklasse A herkenbaar aan hun specifieke
ISIN-code:
 Klasse A – NL0000442101 - Delta Lloyd Rente Fonds A
 Klasse B – NL0010583415 - Delta Lloyd Rente Fonds B
Klasse
A
B
Uitleg
Deze klasse heeft een kosten- en vergoedingenstructuur waarin geen
distributievergoeding is verwerkt voor distributeurs voor het doen van distributieinspanningen. Deze klasse heeft de mogelijkheid dividend uit te keren. De gewone
aandelen van klasse A zijn genoteerd aan Euronext in Amsterdam. De handel verloopt via
het handelssysteem Euronext Fund Service.
Deze klasse heeft een kosten- en vergoedingenstructuur waarin een distributievergoeding
is verwerkt voor distributeurs voor het doen van distributie-inspanningen. Deze klasse
heeft niet de mogelijkheid dividend uit te keren. De gewone aandelen van klasse B zijn
niet genoteerd aan de Euronext in Amsterdam. Let op: aan- en verkopen staan alleen
open voor de levensverzekeraars van Delta Lloyd.
Jaarverslag 2015 3
Algemene informatie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Delta Lloyd Asset Management N.V. is de vermogensbeheerder binnen Delta Lloyd N.V. en houdt zich
bezig met het management, het beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta Lloyd, het
vermogensbeheer ten behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen van de
werkmaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Essentiële beleggersinformatie
Voor het fonds is een document genaamd Essentiële beleggersinformatie (Ebi) opgesteld. De
verstrekte informatie is bedoeld om inzicht te geven over het product, de kosten en de risico’s.
Halfjaarverslag
Naast het jaarverslag vindt tevens berichtgeving plaats door middel van een halfjaarverslag.
Code Corporate Governance
Beursgenoteerde beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden
door de Code echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen
beleggingsinstellingen primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben
zij een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij
beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun
rechten als aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen.
Uitgangspunten stembeleid
Uitgangspunt van het stembeleid van het fonds is dat zij haar stemrecht op basis van
aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zal uitoefenen
indien Delta Lloyd N.V. (inclusief beleggingsinstellingen) een belang van vijf procent of meer (in
termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal
gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft.
Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord,
consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat het fonds het
ondernemingsbestuur steunt, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of strijdig
handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code.
Het fonds geeft nooit een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de Raad van Bestuur van de
vennootschappen waarin zij belegt. Bij volmachten geeft het altijd steminstructies.
Principles of Fund Governance
Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft als beheerder van beleggingsfondsen de zogeheten
Principles of Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van
zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best
practices heeft aangegeven. Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft deze richtlijnen gevolgd en
beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.
DUFAS Code Vermogensbeheerders
Delta Lloyd Asset Management N.V. is lid van DUFAS, de brancheorganisatie van de
vermogensbeheersector die in Nederland actief is. DUFAS behartigt de gemeenschappelijke belangen
van deze sector, zowel op het gebied van retail (consumenten) als institutioneel (professionele
Jaarverslag 2015 4
Algemene informatie
beleggers).
In 2014 heeft DUFAS de Code Vermogensbeheerders vastgesteld. De Code bestaat uit tien algemene
principes. Deze principes geven met name antwoord op de vraag wat de klanten van hun
vermogensbeheerder mogen verwachten.
De Code geldt sinds 1 oktober 2014 voor alle leden van DUFAS. Aangezien Delta Lloyd Asset
Management N.V. lid is van DUFAS, is de Code Vermogensbeheerders op haar van toepassing.
Op de website van DUFAS, www.dufas.nl, is meer gedetailleerde informatie te vinden over DUFAS
zoals ook alle publicaties van afgelopen jaren.
Jaarverslag 2015 5
Verslag van de directie
Macro-economie
Economische groei
De mondiale economische groei kwam in 2015 voor het vierde achtereenvolgende jaar uit tussen de 3%
en 3,5%. Die economische groei was daarbij wereldwijd zeer stabiel. De kwartaal-op-kwartaal gemeten
groei voor de G20-groep van landen bedroeg 0,7% in ieder van de eerste drie kwartalen van 2015.
In het eerste kwartaal, derde kwartaal en vierde kwartaal van 2015 nam de onzekerheid over de
economische groei wereldwijd nog sterk toe, omdat zowel de Verenigde Staten als China toen
tegenvallende cijfers publiceerden over hun economische activiteit.
Verenigde Staten
De Amerikaanse groei kwam uiteindelijk uit op 2,5% over 2015 en werd gedreven door toenemende
consumptieve bestedingen in vier categorieën: auto’s, recreatie, ‘uit eten’ en woningbouw.
De onzekerheid over het eerste kwartaal voor de Amerikaanse economie werd weggenomen door een
positieve bijstelling ten gevolge van een algemene herziening van het seizoenspatroon. De
Amerikaanse dienstensectoren groeiden harder dan de nijverheidsindustrie. De investeringsgroei
stokte door het afblazen van investeringsplannen voor de exploratie van schaliegas en –olie. De
sterkere Amerikaanse dollar zorgde voor een voelbare verslechtering van de handelsbalans van de VS.
Exclusief energie steeg het handelstekort van 1,7% van het nationaal product tot 2,4%. Politici
discussieerden langs de bekende partijlijnen over de Amerikaanse overheidsbegroting, maar anders
dan in voorgaande jaren leidde dit tot weinig onzekerheid over de werkelijke inkomsten en uitgaven.
Europa
Ook in de eurozone zorgde de consument voor de grootste bijdrage aan de economische groei. Mede
gesteund door een stijging van de autoverkopen met ruim 8%, groeide de consumptie met meer dan
1,5%. Het consumentenvertrouwen bleef gedurende het gehele jaar opvallend sterk. De werkloosheid
daalde voortdurend, zij het in een langzaam tempo. Per saldo was de werkloosheid aan het eind van
2015 bijna één procentpunt lager dan de 11,4% aan het eind van 2014. Het consumentenvertrouwen
werd verder gesteund door hogere huizenprijzen. Door de daling van de energiekosten steeg bovendien
het reëel besteedbare budget van huishoudens. Tenslotte verminderden Europese overheden hun
bezuinigingsinspanningen. Ondanks politieke druk vanuit Griekenland en Portugal kwam de Europese
muntunie 2015 ongeschonden door. De vluchtelingencrisis, terroristische aanslagen en een
referendum over een Brits vertrek uit de Europese Unie waren nieuwe thema’s die de cohesie tussen
landen in Europa en de bevolkingsgroepen in deze landen onder druk zetten.
China
De Chinese economie verloor iets aan kracht. De onevenwichtigheden in de economie bleven om
aandacht vragen, zeker na de stijging van de Chinese aandelenbeurs met meer dan 50% tot juni.
Daarop volgde een correctie tot onder het beginpunt van het jaar. De belangrijke omvormingen kregen
gestalte, zoals die van een investeringsgedreven groei naar een consumptiegedreven groei en die van
een nijverheids- naar een diensteneconomie. Een groot probleem, dat nog eens verergerde door
toenemende kredietverlening, waren echter de zeer sterk gestegen schuldverhoudingen. Vanaf
augustus versoepelde China de koppeling tussen de Amerikaanse dollar en haar eigen yuan. Per saldo
verloor de yuan daarna 4% tegenover de Amerikaanse munt. Later werd ook bekend gemaakt dat de
yuan opgenomen gaat worden in het mandje van internationale reservevaluta van het Internationaal
Monetair Fonds (IMF).
Jaarverslag 2015 6
Verslag van de directie
Overig
Het waren vooral grondstoffenexporterende landen waar de economische groei tegenviel. Zowel
Brazilië, Rusland als Zuid-Afrika kenden twee achtereenvolgende kwartalen van krimp. Ook Canada
kreeg hiermee te maken. De genoemde opkomende landen werden ook geplaagd door binnenlandse of
internationale politieke problemen.
Inflatie
In 2015 steeg het algemene prijspeil in de meeste landen met circa 0,5%. Vooral de daling van de olieen andere grondstofprijzen drukte de inflatie. In de geïndustrialiseerde landen steeg de inflatie van de
dienstenprijzen, terwijl de ontwikkeling van de goederenprijzen eerder deflatoir was. In landen met
appreciërende valuta - zoals de VS - was dat laatste in extra sterke mate het geval. In een aantal
zwakkere opkomende markten (zoals Brazilië, Rusland, Turkije en Zuid-Afrika) steeg de inflatie sterk,
wat vooral een gevolg was van juist zeer zwakke valuta’s, die de invoerprijzen omhoog joegen.
Economische kerncijfers 2014 t/m 2016
Verenigde Staten
Eurozone
Japan
Opkomende markten*
Groei nationaal product (jaar op jaar)
2014
2015**
2016**
2,4%
2,5%
2,5%
0,9%
1,5%
1,5%
-0,1%
0,8%
1,2%
4,6%
4,0%
4,5%
Inflatie (jaargemiddelde)
2014
2015**
1,6%
0,1%
0,4%
0,0%
2,7%
0,8%
5,1%
5,6%
2016**
1,6%
0,9%
0,7%
5,1%
Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management;
*IMF Economic Outlook
**verwachte cijfers
Valutamarkten
Algemeen
De appreciatie van de Amerikaanse dollar zette door tot maart 2015. Tegenover de euro steeg de
Amerikaanse munt in 2015 per saldo met 10%. Uiteenlopend monetair beleid vormde de belangrijkste
impuls hierachter. In de maand dat de Amerikaanse Federal Reserve de beleidsrente voor het eerst
verhoogde (december), verlengde de Europese Centrale Bank haar opkoopprogramma juist. De
valuta’s van opkomende markten verzwakten over het algemeen ten opzichte van de euro. De
wisselkoersen van grondstoffenproducenten als Brazilië, Zuid-Afrika en Rusland verzwakten het
meest.
Valutastanden
USD per EUR, eind
GBP per EUR, eind
JPY per EUR, eind
2013 FY
1,37
0,83
144,82
2014 HY1
1,37
0,80
138,74
2014 FY
1,21
0,78
144,90
2015 HY1
1,11
0,71
136,57
2015 FY
1,09
0,74
131,77
Bron: Bloomberg
Jaarverslag 2015 7
Verslag van de directie
Vastrentende markten
Algemeen
De monetaire autoriteiten in de wereld bepaalden in 2015 grotendeels het beeld op de
kapitaalmarkten, dit als gevolg van hun uitlatingen en beslissingen in verband met de ontwikkelingen
op het gebied van inflatie en economische groei.
Europa
In Europa kondigde de Europese Centrale Bank in januari haar opkoopprogramma voor
staatsobligaties aan (PSPP; public sector purchase programme), dat al lang door de markt werd
verwacht. Doelstelling van het programma is om de te lage inflatie omhoog te brengen naar het
gewenste niveau van 2% (of daar net onder), dit door middel van substantiële geldcreatie en een
daarbij horende daling van de waarde van de euro. Omdat het programma veel groter was dan
verwacht daalde de rente fors, tot net boven de 0,05% (rente op 10-jaars Duitse staatslening).
Daarnaast kwamen de risicovergoedingen op staatsleningen van de diverse Europese landen
aanzienlijk dichter bij elkaar te liggen.
Medio april vond een ommekeer plaats, waarbij de rente met grote schokken opliep tot boven de 1% en
de rentecurve fors steiler werd. Schrijnend duidelijk werd dat regelgeving de liquiditeit op de
obligatiemarkt beduidend had beperkt. Hierdoor werden verkopende partijen met forse prijsdalingen
van obligaties geconfronteerd en werd de stijging van de rente substantieel beïnvloed. Deze beweging
van dalende obligatieprijzen en een stijgende rente werd nog versterkt door beter dan verwachte
economische cijfers, wat ECB-president Mario Draghi ertoe aanzette om te melden dat het ECBopkoopprogramma succesvol was. Een goedkopere euro, een extreem lage rente en lagere
energieprijzen droegen ook hun steentje bij.
De euforie over economische groei en de daarbij horende hogere inflatie nam in de tweede helft van
het jaar behoorlijk af. Grote onzekerheid over de toestand van de Chinese economische situatie en de
financiële sector in China, samen met het loslaten van de koppeling van de Chinese munt aan de
Amerikaanse dollar door de People’s bank of China (PBOC), zorgde begin juli voor een grote koersval
op de aandelenmarkten en voor een nieuwe daling van de energieprijzen. Daarbij kwam de prijs van
een vat olie zelfs even onder de USD 40 terecht. Deze prijsdalingen hebben een sterk negatief effect op
de economie van veel opkomende landen. De verwachtingen voor de economische groei in de wereld
werden door deze ontwikkelingen meerdere keren naar beneden toe bijgesteld. Ook zorgden deze
ontwikkelingen ervoor dat de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) haar besluit uitstelde om de
beleidsrente voor het eerst sinds 2006 te verhogen. Al met al leidde dit tot risicoaversie op de
kapitaalmarkt, waarbij veel leningen goedkoper werden ten opzichte van Duitse staatsleningen en de
swap spread opliep.
De verdere daling van de energieprijzen had een dempend effect op het inflatiecijfer in Europa, waarop
de ECB in december besloot om haar opkoopprogramma verder uit te breiden. Dat deed de ECB door
haar kooplijst uit te breiden met door regionale overheden uitgegeven leningen in euro en het
verlengen van de looptijd van haar opkoopprogramma met in ieder geval een half jaar, tot eind maart
2017.
Waar bijna alle monetaire autoriteiten in de wereld in 2015 volop bezig waren met monetaire
verruiming, besloot de Fed in december uiteindelijk om over te gaan tot verkrapping. Daarbij
Jaarverslag 2015 8
Verslag van de directie
verhoogde de Amerikaanse centrale bank haar beleidsrente met 0,25%. De verwachting is dat in 2016
verdere verhogingen zullen volgen, waarbij de USD logischerwijs sterker zou moeten worden.
Tot de andere gebeurtenissen die bijdroegen aan de volatiliteit op de kapitaalmarkt, behoorde onder
meer de escalatie van het Griekse schuldenprobleem in juni. Uiteindelijk werd er medio augustus
alsnog overeenstemming bereikt tussen Griekenland en zijn schuldeisers. Verder waren er
verkiezingen in Spanje en Portugal, die eveneens voor de nodige nervositeit zorgden. Aan het einde
van het jaar werd de wereld hevig opgeschrikt door terroristische aanslagen in Parijs.
Rentestanden en rendementen vastrentende indices
Rente 3-maands Euribor, eind
Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind
Rente 10-jaars Duitsland, eind
Rendement iBoxx sovereign (EUR)
Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)
2014 HY1
2014 HY2
0,21%
2,53%
1,25%
7,0%
4,7%
0,08%
2,17%
0,54%
5,7%
3,3%
2014 FY
2015 HY1
2015 HY2
2015 FY
13,0%
8,2%
-0,01%
2,35%
0,76%
-1,4%
-1,0%
-0,13%
2,27%
0,63%
3,0%
1,0%
1,6%
0,0%
Bron: Markit, Bloomberg
Vooruitzichten
Macro-economie
Wij verwachten voor 2016 een mondiale economische groei die sterk vergelijkbaar zal zijn met die van
de afgelopen vier jaar. Daarmee is ons eerdere vertrouwen in een versnelling van de economische groei
op de middellange termijn verminderd. Het lijkt erop dat de structurele groei ook in de opkomende
landen is gedaald ten opzichte van het niveau van het afgelopen anderhalve decennium. In de
ontwikkelde landen was dit al eerder het geval.
In de eurozone waait de meewind voor de economische groei iets minder sterk dan in 2015. Na eerdere
dalingen zullen de euro en de grondstoffenkosten een minder sterk positief groei-effect hebben. In de
Angelsaksische landen handhaaft de groei zich rond de 2,5%. In China zijn de onevenwichtigheden
toegenomen en verwachten we een snellere vertraging van de groei, tot mogelijk onder de 6% in 2016.
Andere grote opkomende markten hebben te maken met interne en externe politieke problemen en
met dalende grondstofprijzen. We verwachten dat de krimp in deze landen iets minder groot zal zijn
dan in 2015.
De grootste risico’s voor het hierboven geschetste basisscenario komen uit China. Daarbuiten lijken de
economische risico’s beperkt. Wel nemen de sociale en politieke spanningen binnen landen toe. Ook
tussen landen (vooral Europese) en bevolkingsgroepen in Noord-Afrika en het Midden-Oosten kunnen
oplopende spanningen een negatieve economische invloed hebben.
In veel landen zien we voor 2016 geen impulsen voor hogere inflatie, afgezien van het basiseffect van
een wegvallende daling van de grondstofprijzen. Deze component zal in 2016 iets minder dan 1% aan
de inflatie bijdragen. In de Angelsaksische landen is de krapte op de arbeidsmarkt dusdanig groot dat
er een dreiging van sterke looninflatie is ontstaan. Onduidelijk is of de trend van relatieve loondaling
doorbroken kan worden zonder verandering in de sociaal-politieke omgeving.
Aandelenmarkten
In Europa zal de monetaire verruiming minimaal duren tot maart 2017. De Bank of Japan heeft de
Jaarverslag 2015 9
Verslag van de directie
geldkraan nog wijder opengezet en het tempo van rentestijgingen in de Verenigde Staten zal zeer
gematigd zijn. Kortom, er is wereldwijd nog veel monetaire stimulering. Ook helpt de lage olieprijs
consumenten en ondernemingen met lage energierekeningen. De keerzijde van een lage olieprijs is
echter dat er deflatoire tendensen zijn. Europese ondernemingen hebben nog extra rugwind door de
lage euro. De aandelenwaarderingen zijn historisch gezien niet laag, maar in vergelijking met andere
beleggingscategorieën aantrekkelijk. De economische ontwikkelingen in China kunnen voor volatiliteit
zorgen, evenals de presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten. Ook de opmaat naar verkiezingen in
Frankrijk en Duitsland en het referendum over het EU-lidmaatschap in het Verenigd Koninkrijk, alle
in 2017, zullen hun schaduw vooruitwerpen. Door het gebrek aan liquiditeit in diverse markten
kunnen gebeurtenissen zorgen voor grote koersbewegingen.
Vastrentende markten
Wereldwijd wordt er druk gespeculeerd over het aantal keren dat de Fed in 2016 haar beleidsrente zal
verhogen. In contrast met de VS staat Europa, waar de kans groot is dat de ECB het depositotarief nog
verder gaat verlagen, richting een niveau van -0,50%. Interessant zal zijn hoe groot de divergentie op
rentegebied gaat worden tussen Europa en Amerika door deze tegenstrijdige ontwikkeling. Wij
verwachten dat de rente in Europa nog geruime tijd op een laag niveau zal blijven liggen, vooral door
het gevoerde monetaire beleid van de ECB en de daaruit voortvloeiende zoektocht naar rendement
door marktpartijen. Grote uitslagen (op dagbasis) zullen door het gebrek aan liquiditeit op de
obligatiemarkt waarschijnlijk steeds vaker voorkomen.
Bij de verkiezingen in diverse Europese landen in 2016 zal blijken hoe verdeeld de Europese Unie is.
Het Griekse steunpakket en de migratiekwestie hebben voor veel discussies en verdeeldheid gezorgd.
De opkomst van nationale en anti-EU partijen kan de bestendigheid van de EU verder op de proef
stellen.
Het sentiment rond bedrijfsobligaties blijft ingetogen. Het gebrek aan liquiditeit en forse
uitstroomverwachtingen voor ‘risk assets’ houden de gemoederen in toom. De recente correctie van de
kredietvergoedingen maakt de huidige waarderingen echter aantrekkelijk. Onze algemene
verwachtingen voor bedrijfsobligaties blijven constructief ten opzichte van staatsobligaties. Onze
voorkeur gaat uit naar obligaties met onderpand en obligaties lager in de kapitaalstructuur.
Voor het komende jaar staat winstgevendheid ook weer hoog op de agenda, vooral die van westerse
banken. Verhoogde kapitaalsvereisten, lagere marges en hogere compliance-kosten maken het lastig
om de balans en verdienmodellen te optimaliseren. Onder deze druk zijn de nodige strategische
reorganisaties te verwachten. Op de achtergrond zijn er technologisch vergevorderde bedrijven die het
verdienmodel van banken bedreigen. Gezien het verminderde macro-economische klimaat in veel
landen en de verwachte verslechtering van de activakwaliteit, hebben de meeste banksectoren een
negatief vooruitzicht gekregen van ratingbureaus.
Jaarverslag 2015 10
Verslag van de directie
Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management
Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij
willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij
beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de
manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor
mens, milieu en maatschappij.
Delta Lloyd sluit bedrijven uit op basis van informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden
en het goed ondernemingsbestuur (zogenaamde ESG criteria).
Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die
betrokken zijn bij controversiële wapens.
Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze
ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven
over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance.
We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er
onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden
aan dit thema.
Voor verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management wordt verwezen naar de website
www.deltalloydassetmanagement.com.
Evenwichtige verdeling van man en vrouw in de directie
Gedurende het jaar 2015 bestond de voltallige directie van Delta Lloyd Asset Management N.V. uit
mannelijke leden. Dat er binnen de directie geen sprake is van een evenwichtige verdeling is
voornamelijk het gevolg van de geringe omvang van de directie. De intentie is om in de toekomst tot
een evenwichtige(re) verdeling te komen. Zodra er een vacature ontstaat zal bij gelijke geschiktheid
van kandidaten de voorkeur uitgaan naar een vrouw.
Jaarverslag 2015 11
Verslag van de directie
Performance Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Performanceoverzicht
Klasse
2011
2012
2013
2014
2015
*
Klasse A
Klasse B
Klasse A
Klasse B
Geplaatste Uitgekeerd
aandelen
dividend
(x 1.000)
EUR
161.843
0,70
174.316
0,40
174.009
0,48
42.545
0,25
115.639
n.v.t.
23.900
0,24
108.613
n.v.t.
Intrinsieke
waarde Beurskoers
EUR
EUR
12,89
12,90
13,88
13,85
13,42
13,41
14,72
14,74
14,93
n.v.t.
14,51
14,48
14,89
n.v.t.
Performance incl Performance
herbelegging*
benchmark
Vermogen
%
% EUR (x 1.000)
5,0%
3,3%
2.086.255
10,9%
11,1%
2.419.433
0,2%
2,1%
2.335.347
11,6%
11,1%
626.392
11,1%
11,1%
1.726.260
0,1%
1,0%
346.691
-0,2%
1,0%
1.617.783
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
Rendement 2015
Het fonds behaalde over 2015 een positief rendement van 0,14% (aandelen klasse A). Aandelen klasse
B liet een rendement zien van -0,23%. Het fonds bleef daarmee achter bij de benchmark, de IBOXX
EUR Overall Index, die een rendement behaalde van 1,00%. Binnen het belang in staatsobligaties
verloor het fonds fors op de positie in Italië, dit vanwege mandaatrestricties (maximale weging
emittent 5% van de portefeuille onder AA). Naast de positie in Italië zorgde ook de onderweging in
Duitsland voor verlies. Long duration-posities in de Verenigde Staten droegen eveneens negatief bij.
Positief werkten de posities in Spanje, Slowakije, Letland en Frankrijk. Ook de overweging in leningen
van supranationale instellingen leverde winst op. Deze positie was opgebouwd vanwege de kans dat de
Europese Centrale Bank deze leningen zou gaan gebruiken voor haar opkoopprogramma. Gedurende
het jaar werden posities in Qatar, Roemenië, Polen, Bahrein en Litouwen afgebouwd, waarbij de
opbrengsten werden herbelegd in Frankrijk.
Naast obligaties van financiële instellingen waren gedekte obligaties en obligaties van nutsbedrijven de
best presterende segmenten binnen het fonds. Obligaties van cyclische bedrijven uit onder meer de
sectoren Basismaterialen, Olie & Gas en Auto’s, presteerden ondermaats. Dat kwam voornamelijk door
twee bedrijven, te weten Votorantim en Anglo American. De posities aan het begin van het jaar in
converteerbare obligaties van Polarcus en Premier Oil droegen negatief bij. Later in het jaar werden
deze verkocht. Na het fraudeschandaal bij Volkswagen besloot de Commissie Verantwoord Beleggen
van Delta Lloyd Asset Management om de Duitse autofabrikant uit te sluiten uit het
beleggingsuniversum. Het belang in VW werd in het vierde kwartaal geheel verkocht, wat leidde tot
een verlies.
Terugblik
De monetaire autoriteiten in de wereld bepaalden in 2015 grotendeels het beeld op de
kapitaalmarkten, dit als gevolg van hun uitlatingen en beslissingen in verband met de ontwikkelingen
op het gebied van inflatie en economische groei. Andere factoren die een belangrijke rol speelden,
waren de forse dalingen van de grondstoffenprijzen en valutaontwikkelingen.
Jaarverslag 2015 12
Verslag van de directie
Het afgelopen jaar werd in feite gekenmerkt door drie verschillende perioden. Het eerste kwartaal liet
een rentedaling zien, gecombineerd met teruglopende risicovergoedingen. Medio april volgde een
scherpe stijging van de rente, samen met veel volatiliteit op de bedrijfsobligatiemarkten, waardoor de
rente het hoogste punt van het jaar bereikte. Daarna volgde een periode van politieke onzekerheid als
gevolg van verkiezingen, wereldwijde economische vertraging en een vrije val van de olieprijs.
De 10-jaars rente op Duitse staatsleningen daalde aan het begin van het jaar tot een historisch
dieptepunt van 0,08%, veroorzaakt door verruimend monetair beleid van de Europese Centrale Bank
en de zoektocht naar rendement door de diverse marktpartijen. In januari kondigde de ECB haar
langverwachte opkoopprogramma voor staatsobligaties aan. Het programma had een omvang van
EUR 60 miljard per maand en kende een looptijd tot in ieder geval september 2016. Doel van het
programma is om de inflatie omhoog te brengen naar een niveau van op of net onder de 2%. Het
aangekondigde programma was veel groter dan de kapitaalmarkt had verwacht, waardoor de rente fors
daalde en de risicovergoedingen op staatsleningen van de diverse Europese landen aanzienlijk dichter
bij elkaar kwamen te liggen. Als gevolg van de enorme geldcreatie daalde de waarde van de euro versus
de Amerikaanse dollar van 1,21 naar 1,09.
Half april draaide de situatie om en vond een scherpe rentestijging plaats, naar een niveau tot boven
de 1%. Daarbij werd de rentecurve substantieel steiler. Veel marktpartijen hadden een long-positie
waarbij werd ingespeeld op een lagere rente als gevolg van het opkoopprogramma van de ECB. De
eerste prijsdaling van obligaties leidde bij gebrek aan liquiditeit tot een geforceerde verkoop en een
technische correctie van de obligatiemarkt. Deze beweging van dalende obligatieprijzen en een
stijgende rente werd nog versterkt door positieve economische cijfers, die ECB-president Mario Draghi
ertoe aanzetten om te melden dat het ECB-opkoopprogramma succesvol was. Een goedkopere euro,
een extreem lage rente en lagere energieprijzen droegen ook hun steentje bij.
De euforie over economische groei en de daarbij horende hogere inflatie nam in de tweede helft van
het jaar behoorlijk af. Grote onzekerheid over de toestand van de Chinese economische situatie en de
financiële sector in China, samen met het loslaten van de koppeling van de Chinese munt aan de
Amerikaanse dollar door de People’s bank of China (PBOC), zorgde begin juli voor een grote koersval
op de aandelenmarkten en voor een nieuwe daling van de grondstoffenprijzen. Daarbij kwam de prijs
van een vat olie zelfs even onder de USD 40 terecht. Deze prijsdalingen hebben een sterk negatief
effect op de economie van veel opkomende landen. De verwachtingen voor de economische groei in de
wereld werden door deze ontwikkelingen meerdere keren naar beneden toe bijgesteld. Ook zorgden
deze ontwikkelingen ervoor dat de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) haar besluit uitstelde om de
rente voor het eerst sinds 2006 te verhogen. Tegelijkertijd vond er een escalatie plaats van het Griekse
schuldenprobleem, waarvoor uiteindelijk een twijfelachtige oplossing werd gevonden. Al met al leidde
dit tot risicoaversie op de kapitaalmarkt, waarbij veel leningen goedkoper werden ten opzichte van
Duitse staatsleningen en de swap spread opliep.
Tegen het einde van het jaar namen de speculaties over verdere uitbreiding van het ECBopkoopprogramma sterk toe, dit als gevolg van uitlatingen van Mario Draghi en de ontwikkeling van
de Europese inflatie in het licht van de sterke daling van de grondstoffenprijzen. Uiteindelijk vond de
markt het begin december genomen uitbreidingsbesluit door de ECB behoorlijk tegenvallen. Het
besluit zorgde er echter voor dat de ECB in 2016 nog voldoende ruimte heeft voor verdere stappen om
de inflatie omhoog te krijgen.
In de VS verhoogde de Fed in december na veel wikken en wegen voor het eerst in negen jaar haar
Jaarverslag 2015 13
Verslag van de directie
beleidsrente, en wel met 0,25%. Deze beslissing was al geruime tijd ingecalculeerd door de markt en
werd dan ook als ‘non event’ beschouwd.
Met enerzijds een aanhoudend economisch herstel in de VS en anderzijds een verder terugvallende
groei in de opkomende markten, lieten de bedrijfsresultaten een zeer gemengd beeld zien. De
combinatie van matige groeiverwachtingen en een lage rente in de VS en Europa (die grote
overnametransacties financierbaar hield), leidde ertoe dat bedrijven overgingen tot het ‘aankopen’ van
winstgroei en zorgde voor verdere consolidatie in diverse sectoren.
Bedrijven maakten gebruik van de extreem lage rente door meer en langer lopend schuldpapier uit te
geven. De golf van nieuwe emissies bleek helaas meer dan de markt aankon, met druk op de
obligatiekoersen als gevolg. De sterke daling van de Duitse staatsrentes en het oplopen van de
risicopremie op de swaprente ten opzichte van deze staatsrentes, maakten het voor banken
onaantrekkelijk om bedrijfsobligaties op hun balans te houden. Dit zorgde voor een verder gebrek aan
liquiditeit op de bedrijfsobligatiemarkt.
Cyclische bedrijven bleven gedurende het jaar worstelen met de afkoeling van opkomende markten en
fors dalende grondstofprijzen. In het bijzonder de mijnbouwsector en daaraan gerelateerde bedrijven
als Glencore kondigden herstructureringsprogramma’s aan om de forse daling in winsten en cash flow
het hoofd te kunnen bieden. Met de nog steeds zwakke vooruitzichten voor onder andere China en
Brazilië zal deze sector het ook de komende tijd moeilijk blijven hebben.
In oktober en november zorgde het steeds groter wordende fraudeschandaal bij Volkswagen (VW)
geregeld voor nieuws. Naast de nodige klappen op de financiële markten, had de emissiefraude nog
een ander gevolg. VW werd door de Commissie Verantwoord Beleggen van Delta Lloyd Asset
Management uitgesloten uit het beleggingsuniversum.
Obligaties van financiële instellingen presteerden het beste gedurende het jaar. Vooral
bankenobligaties uit de periferielanden van de eurozone en achtergestelde leningen deden het goed.
Onze vooruitzichten voor de kredietkwaliteit van nutsbedrijven blijven negatief. Dit vanwege de
stimulering van groenestroomopwekking (vooral in Duitsland) en de daarmee gepaard gaande
structurele vermindering van de winstgevendheid van elektriciteitsopwekking uit bijvoorbeeld gas.
Vooruitzichten
Wereldwijd wordt er druk gespeculeerd over het aantal keren dat de Fed in 2016 haar beleidsrente zal
verhogen. In contrast met de VS staat Europa, waar de kans groot is dat de ECB het depositotarief nog
verder gaat verlagen, richting een niveau van -0,50%. Interessant zal zijn hoe groot de divergentie op
rentegebied gaat worden tussen Europa en Amerika door deze tegenstrijdige ontwikkeling. Wij
verwachten dat de rente in Europa nog geruime tijd op een laag niveau zal blijven liggen, vooral door
het gevoerde monetaire beleid van de ECB en de daaruit voortvloeiende zoektocht naar rendement
door marktpartijen. Grote uitslagen (op dagbasis) zullen door het gebrek aan liquiditeit op de
obligatiemarkt waarschijnlijk steeds vaker voorkomen.
Bij de verkiezingen in diverse Europese landen in 2016 zal blijken hoe verdeeld de Europese Unie
is.Het Griekse steunpakket en de migratiekwestie hebben voor veel discussies en verdeeldheid
Jaarverslag 2015 14
Verslag van de directie
gezorgd. De opkomst van nationale en anti-EU partijen kan de bestendigheid van de EU verder op de
proef stellen.
Het sentiment rond bedrijfsobligaties blijft ingetogen. Het gebrek aan liquiditeit en forse
uitstroomverwachtingen voor ‘risk assets’ houden de gemoederen in toom. De recente correctie van de
kredietvergoedingen maakt de huidige waarderingen echter aantrekkelijk. Onze algemene
verwachtingen voor bedrijfsobligaties blijven constructief ten opzichte van staatsobligaties. Onze
voorkeur gaat uit naar obligaties met onderpand en obligaties lager in de kapitaalstructuur.
Voor het komende jaar staat winstgevendheid ook weer hoog op de agenda, vooral die van westerse
banken. Verhoogde kapitaalsvereisten, lagere marges en hogere compliance-kosten maken het lastig
om de balans en verdienmodellen te optimaliseren. Onder deze druk zijn de nodige strategische
reorganisaties te verwachten. Op de achtergrond zijn er technologisch vergevorderde bedrijven die het
verdienmodel van banken bedreigen. Gezien het verminderde macro-economische klimaat in veel
landen en de verwachte verslechtering van de activakwaliteit, hebben de meeste banksectoren een
negatief vooruitzicht gekregen van ratingbureaus.
Gelet op deze vooruitzichten en onze eigen verwachtingen zal de performance van het fonds in 2016
waarschijnlijk niet hoger uitvallen dan het gemiddelde rendement van de portefeuille van 1,00%
(indexcijfer over de periode 2015).
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds
belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging
een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt.
De afdeling Financial Risk Management toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van het fonds
en rapporteert daarover aan de directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het
beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een
corrigerende actie uitvoeren.
Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarrekening
alwaar de positie per 31 december 2015 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in dit jaarverslag.
Jaarverslag 2015 15
Verslag van de directie
Verklaring omtrent de bedrijfsvoering
Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsuitvoering, die
voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de
bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond
waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de
vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving.
Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor het fonds te beschikken over een beschrijving van
de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen,
die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen.
Ten aanzien van de bedrijfsvoering hebben wij enkele verbetermogelijkheden geconstateerd die
inmiddels zijn opgepakt. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de
bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2015 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft
gefunctioneerd.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
Inkomsten
Kosten
Waardeveranderingen
Totaal beleggingsresultaat
2015
61.009
-15.038
-52.299
-6.328
2014
73.312
-15.590
189.345
247.067
2013
83.691
-19.008
-60.319
4.364
2012
79.327
-17.143
169.403
231.587
2011
75.199
-15.157
36.049
96.091
Jaarverslag 2015 16
Verslag van de directie
Beleggingsresultaten per aandeel
Hieronder worden de beleggingsresultaten van het fonds per aandeel, weergegeven over de afgelopen
vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten - Aandelen klasse A*
EUR (x 1)
Inkomsten
Kosten
Waardeveranderingen
Totaal beleggingsresultaat
2015
0,58
-0,06
-0,50
0,03
2014
0,45
-0,06
1,16
1,55
2013
0,46
-0,10
-0,33
0,02
2012
0,48
-0,10
1,02
1,39
2011
0,50
-0,10
0,24
0,63
Beleggingsresultaten - Aandelen klasse B**
EUR (x 1)
Inkomsten
Kosten
Waardeveranderingen
Totaal beleggingsresultaat
*
2015
0,35
-0,11
-0,30
-0,06
2014
0,47
-0,11
-0,25
0,11
Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen over het boekjaar. Het gemiddeld aantal aandelen is berekend op dagbasis.
** Aandelen klasse B is gestart op 3 januari 2014.
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI). Het fonds streeft naar stabiele
dividenduitkeringen en zal in beginsel vier maal per jaar dividend uitkeren. Alleen de gewone
aandelenklasse A keert dividend uit. Op de gewone aandelenklasse B zal geen dividend worden
uitgekeerd.
Jaarverslag 2015 17
Verslag van de directie
Beleggingsprofiel
Doel
De algemene doelstelling van het fonds is om met een proactief beleggingsbeleid, waarbij
risicomanagement op de eerste plaats komt, vermogensgroei en inkomsten te behalen. De iBoxx Euro
Overall Index (de benchmark) fungeert hierbij als uitgangspunt voor de mate waarin risico’s worden
genomen. Binnen het risicobudget streeft het fonds driejaarlijks naar een hoger totaal rendement dan
de benchmark.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere beleggers, vennootschapsbelastingplichtige beleggers, van
vennootschapsbelasting vrijgestelde beleggers en professionele beleggers.
Beleggingsbeleid
Binnen de risicomanagement paragraaf en hieraan gerelateerd is opgenomen waar het fonds specifiek
in mag beleggen. Onderstaand wordt aanvullend aangegeven hoe het beleggingsbeleid verder is
vormgegeven:





Het fonds kan beleggen in liquide middelen, obligaties, gestructureerde producten (waaronder
asset backed securities), (synthetische) converteerbare obligaties, aandelen, repo’s, andere
beleggingsfondsen (waaronder gelieerde beleggingsfondsen) en geldmarktfondsen;
Indien het fonds derivaten gebruikt voor andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatieaanpassingen, zal de onderliggende waarde van de derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid
respecteren;
Het kopen of verkopen van over-the-counter derivaten is toegestaan;
Het fonds kan transacties tot het uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maximaal 100
procent van de beleggingsportefeuille;
Om de kosten van de externe financiering zo laag mogelijk te houden, kan het fonds de
beleggingen tot zekerheid verpanden.
Het fonds maakt geen gebruik van een ‘prime broker’.
De opbrengsten van het uitlenen van de financiële instrumenten komen, na aftrek van marktconforme
vergoedingen, ten gunste van het resultaat van het fonds. De opbrengsten worden in de jaarcijfers
toegelicht.
De beleggingsportefeuille van het fonds is in overeenstemming met het beleid voor verantwoord
beleggen dat door de beheerder is opgesteld. Meer informatie over duurzaam beleggen is te vinden op
de website.
Voor het meest actuele beleggingsbeleid wordt verwezen naar de website
www.deltalloydassetmanagement.com.
Benchmark
iBoxx Euro Overall Index.
Jaarverslag 2015 18
Verslag van de directie
Fiscale status
Het fonds heeft de fiscale status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) als bedoeld in artikel 6a
van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het resultaat van het fonds is (subjectief) vrijgesteld
van de heffing van vennootschapsbelasting.
Op uitkeringen betaald door in het buitenland gevestigde beleggingen van het fonds kan buitenlandse
bronbelasting ingehouden worden. Deze buitenlandse bronheffingen zijn voor het fonds niet
verrekenbaar of terugvorderbaar. Het fonds hoeft op de door haar uitgekeerde dividenden geen
dividendbelasting in te houden.
Jaarverslag 2015 19
Verslag van de directie
Risicomanagement
Risicobeheer
Een investering in het fonds biedt financiële kansen, maar brengt ook risico’s met zich mee. Die risico’s
zijn onder te verdelen in drie categorieën: omgeving, fondsspecifiek en operationeel. Het beheersen
van risico’s die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen,
zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel
mogelijk inperken van risico’s als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en
risico binnen acceptabele limieten.
Om risico’s te beheersen hanteert Delta Lloyd Asset Management N.V. als beheerder een Risico
Management en Interne Beheersing Beleid conform de richtlijnen van DUFAS en de BCBS (Basel
Committee on Banking Supervision) standaard 195 “Principles for the Sound Management of
Operational Risk”. Hierdoor worden risico’s geïdentificeerd, geanalyseerd en worden er passende
maatregelen getroffen binnen het kader van een acceptabele risicobereidheid. De opzet, het bestaan en
de werking van dit beleid wordt door middel van het “Three Lines of Defense” model geborgd. De
status van risico’s wordt aan het senior management gerapporteerd. De procedures voor
risicomanagement, compliance en interne beheersing zijn onderhevig aan een continue
verbeteringsproces.
Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een ISAE 3402 type II rapportage. Deze rapportage
beschrijft de interne beheersing van de organisatie. Een managementverklaring en een oordeel van een
externe accountant maken onderdeel uit van deze rapportage.
Delta Lloyd Asset Management N.V., de beheerder van het fonds, heeft een risicobeheerfunctie
ingericht, die het risicomanagement beleid uitvoert. De risicobeheerfunctie identificeert, meet, en
controleert dagelijks alle risico’s die voor het fonds van belang zijn. De beheerder heeft hiertoe een
mandaat compliance raamwerk ter beschikking waarmee overschrijdingen op limieten die voor het
fonds van belang zijn worden gedetecteerd. Overschrijdingen worden automatisch gerapporteerd aan
de fondsmanagers. Daarnaast wordt er gebruik gemaakt van aanvullende risicorapportages die
dagelijks inzicht geeft in de actuele risico’s in het fonds.
Een uitgebreide beschrijving van de risico’s is na te lezen in het prospectus dat te vinden is op de
website www.deltalloydassetmanagement.com.
Omgevingsrisico
Omgevingsrisico’s zijn de risico’s van buitenaf waarop het fonds geen invloed heeft. Dit betreft met
name inflatierisico en diverse marktrisico’s. Daarnaast is er het omgevingsrisico van verandering van
financiële en fiscale wetgeving en politieke risico. Dit betekent dat financiële en fiscale wetgeving die
van toepassing is op het fonds in de toekomst in voor het fonds nadelige zin zou kunnen wijzigen,
waardoor ook het rendement op obligaties negatief kan worden beïnvloed. Politiek risico is het risico
op veranderingen in het politieke landschap, zoals terrorisme, sociale onrust en (burger-)oorlogen.
Onder het risicobeheer is aangegeven hoe bovenstaande risico’s worden beheerst en bewaakt.
Jaarverslag 2015 20
Verslag van de directie
Inflatierisico
Het risico van geldontwaarding. De koopkracht van een belegde euro en daarmee de waarde van de
belegging neemt in dat geval af.
Om de belegger te beschermen tegen geldontwaarding in de toekomst, kan gebruik worden gemaakt van
‘inflation linked bonds’.
Onder het risicobeheer is aangegeven hoe bovenstaande risico’s worden beheerst en bewaakt.
Fondsspecifieke risico’s
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds
driejaarlijks naar een hoger totaal rendement dan de benchmark.
De beheerder positioneert het fonds, op basis van eigen deskundigheid en oordeel, ten opzichte van de
benchmark door de portefeuille proactief te beheren en in te spelen op het marktrisico,
tegenpartijrisico en concentratierisico. Dit betekent dat de gevoeligheid van het fonds voor
marktbewegingen in rentes, inflatie en creditspreads binnen een specifiek aangegeven marge van de
benchmark kan verschillen. Ook kan de samenstelling van de beleggingen van het fonds in bepaalde
opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, landen en emittenten, afwijken van de
samenstelling van de benchmark. De beheerder probeert alle overige risico’s zoveel mogelijk te
beperken.
Hieronder worden de belangrijkste risico’s genoemd die specifiek gelden voor het fonds.
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. De waarde van de obligaties in het fonds
is met name/vooral afhankelijk van de bewegingen van de rente op de financiële markt. Er bestaat
daarom een risico van waardedaling indien de rente stijgt, waardoor de waarde van de
obligatiebeleggingen afnemen.
Marktrisico betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op de waarde
van de activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico, kredietrisico (credit spread risico) en
valutarisico.
Renterisico
Binnen een vastrentende fonds is de waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de
ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Zoals eerder aangegeven positioneert de beheerder het fonds,
op basis van eigen deskundigheid en oordeel, ten opzichte van de benchmark door de portefeuille
proactief te beheren en in te spelen op het renterisico. Het renterisico wordt uitgedrukt in de renteduration van de portefeuille. De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemiddelde looptijd
van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom
wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Gezien het beleggingsbeleid kunnen afgeleide financiële instrumenten worden toegepast voor een
efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve
posities kunnen worden ingenomen. Het fonds kan dus/bijvoorbeeld derivaten gebruiken voor onder
andere duration en curve aanpassingen. Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instrumenten
Jaarverslag 2015 21
Verslag van de directie
zijn onder andere: futures, opties, forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps,
credit default swaps – inclusief indices zoals iTraxx – en cross currency swaps). Bij gebruik van
derivaten voldoet het fonds te allen tijde aan de wettelijke bepalingen.
De samenstelling van de beleggingen in de portefeuille van het fonds kan worden aangepast aan de
marktverhoudingen, die steeds kunnen wijzigen. Als gevolg van aanpassingen in de samenstelling van
de beleggingsportefeuille en marktbewegingen, kan de waarde van de activa van het fonds fluctueren.
Credit spread risico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in vastrentende instrumenten die gevoelig zijn voor fluctuaties in
creditspreads. Creditspreads op vastrentende waarden verschillen, afhankelijk van de soort uitgevende
instelling (overheid of bedrijf), creditrating, instrument en looptijd. Verhoging of verlaging van de
rating van de uitgevende instelling en een veranderende perceptie van de kredietwaardigheid kunnen
de waarde van de vastrentende instrumenten beïnvloeden.
Volgens het beleggingsbeleid:



Dienen obligaties bij aankoop een minimale rating van B3 te hebben, gebaseerd op de iBoxx
gemiddelde rating methodiek;
Zal de laagst gewogen gemiddelde rating nooit lager zijn dan één rating notch onder de benchmark
en nooit lager zijn dan BBB2;
Kan er voor maximaal 10 procent van het fondsvermogen worden belegd in financiële
instrumenten die geen officiële rating hebben.
Valutarisico
Het fonds belegt wereldwijd, waardoor valutarisico zou kunnen worden gelopen op die beleggingen die
niet in euro’s luiden.
Het fonds neemt geen actuele valutaposities in. Dit betekent dat alle posities in het fonds zo goed
mogelijk worden afgedekt naar euro’s en het valutarisico tot het minimum is beperkt. Er kan voor
maximaal 20 procent van het fondsvermogen worden belegd in financiële instrumenten die zijn
uitgegeven in andere valuta dan de euro.
Zie onder de tabellen ‘Rente duration’ en ‘Spread duration’. Duration is een maatstaf voor de
gevoeligheid van de portefeuille op een verandering van de rente- en spreadstand.
'Rente duration'
0-5
5 - 10
10 - 15
15 - 20
20 - 25
25 - 30
30+
All
Marktwaarde
Portefeuille
(%)
24,57%
50,77%
13,66%
3,82%
2,47%
4,12%
0,59%
100,00%
Marktwaarde
Benchmark
(%)
44,04%
35,88%
8,36%
4,65%
3,34%
2,67%
1,06%
100,00%
Rente duration
Portefeuille
0,67
2,32
1,32
0,53
0,30
0,80
0,13
6,07
Rente duration
Benchmark
1,23
2,34
0,82
0,60
0,52
0,49
0,24
6,24
Jaarverslag 2015 22
Verslag van de directie
'Spread duration'
0-5
5 - 10
10 - 15
15 - 20
20 - 25
25 - 30
30+
All
Marktwaarde
Portefeuille
(%)
24,57%
50,77%
13,66%
3,82%
2,47%
4,12%
0,59%
100,00%
Marktwaarde
Benchmark
(%)
44,04%
35,88%
8,36%
4,65%
3,34%
2,67%
1,06%
100,00%
Spread duration
Portefeuille
0,69
2,35
1,33
0,53
0,31
0,80
0,13
6,14
Spread duration
Benchmark
1,23
2,34
0,82
0,60
0,52
0,49
0,24
6,24
De tabel VaR geeft ten aanzien van het marktrisico inzicht in (uitgedrukt in percentages) de ‘Value at
Risk’ impact op basis van historische methode.
VaR
Totaal
Spread
Interest Rate
FX
Inflation
Portefeuille VaR (%)
7,68%
4,13%
7,04%
0,03%
0,00%
Benchmark VaR (%)
7,71%
4,30%
6,94%
0,00%
0,00%
+ / - VaR (%)
0,85%
0,82%
0,20%
0,03%
0,00%
De tabel scenario’s geeft ten aanzien van de beleggingsportefeuille en gerelateerd aan het marktrisico
inzicht in de gevoeligheden op basis van historische stress scenario’s. De verschillende scenario’s zijn
afgeleid uit belangrijke gebeurtenissen uit het recente verleden en het effect dat deze hadden op de
beleggingen. Met betrekking tot de waarde van de beleggingsportefeuille is uitgegaan van de waarde
per 31 december 2015.
Scenario's voor de beleggingsportefeuille
'Credit crunch' - 2007/2009
Asian crisis - 1997
'Bond market sell-off' 2003
September 11th - 2001
Enron 'Corporate failure' - 2001/2002
Winst- en
verliesrekening
(%)
-0,91%
-0,81%
1,28%
0,03%
5,24%
Winst- en
verliesrekening
EUR (x 1.000)
-17.860
-15.991
25.189
508
103.181
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van één bepaalde factor.
Het risico van concentratie wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en spreiding van de
beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn. Volgens het beleggingsbeleid:

Heeft het fonds een Europese focus, aangezien de benchmark in euro’s is uitgedrukt, echter het
Jaarverslag 2015 23
Verslag van de directie





fonds kan ook wereldwijd beleggen;
Moet het fonds minimaal 50 procent van het fondsvermogen beleggen in staats- of
staatsgerelateerde obligaties;
Kan maximaal 10 procent van het fondsvermogen worden belegd in financiële instrumenten die
geen beursnotering hebben;
Mag voor maximaal 10 procent van het fondsvermogen worden belegd in converteerbare obligaties
en aandelen;
Kan voor maximaal 35 procent van het fondsvermogen worden belegd in overheidspapier van één
uitgevende instelling;
Mag maximaal 5 procent van het fondsvermogen worden belegd in uitgevende instellingen met
een rating lager dan AA3. Bij overschrijding van dit maximum worden binnen een redelijke
termijn obligaties in uitgevende instellingen met een rating lager dan AA3 verkocht, zodat
opnieuw aan deze voorwaarde wordt voldaan.
Binnen de ‘toelichting op de balans’ paragraaf onder aanvullende informatie is opgenomen, ten
aanzien van de beleggingen, overzichten en specificaties waarin relevante informatie is weergegeven
zoals verdeling naar rating, verdeling van duration, verdeling naar sector, verdeling naar land en
interest segmentatie.
Liquiditeitsrisico en risico open-end karakter
Financiële instrumenten worden op de markt verhandeld. Onder normale omstandigheden worden
effecten gekocht en verkocht op basis van continue vraag en aanbod in de markt. Indien er door
onvoorziene omstandigheden sprake is van een abnormale liquiditeitssituatie, zou het fonds kunnen
worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor kunnen financiële instrumenten niet onder
normale voorwaarden worden verkocht of gekocht. Hoewel door het fonds interne
liquiditeitsrichtlijnen worden gehanteerd, blijft het liquiditeitsrisico aanwezig. Het fonds kent tevens
een open-end karakter. Hierdoor is er het risico dat er op enig moment (een dag) een groot aantal
deelnemers in het fonds hun aandelen verkoopt.
Vanuit het streven om dagelijks liquiditeit te bieden kan het fonds maximaal 15 procent van het
fondsvermogen aanhouden als liquide middelen. Om het liquiditeitsrisico verder af te kunnen dekken,
omdat het kan voorkomen dat niet alle posities in één dag kunnen worden verkocht, kan het fonds in
het geval van een grote uittreding besluiten tot een tijdelijke opschorting van de in- en verkoop van
aandelen in het fonds.
Het volgende liquidteitsoverzicht geeft ten aanzien van het liquiditeitsrisico inzicht in het aantal dagen
wat nodig is om een gedeelte van de beleggingsportefeuille te verkopen (uitgedrukt in percentages).
'Liquidity profile % market value'
Dagelijkse handelsvolume
0-1
19,0%
Aantal dagen (Volume historie: 30 dagen)
2 - 30
31 - 90
91 - 180
181 - 365
52,0%
19,0%
1,0%
9,0%
> 365
0,0%
Risico van beleggen met geleend geld (hefboomfinanciering risico)
Hefboomfinanciering (leverage) wordt slechts in uitzonderlijke gevallen gebruikt, bijvoorbeeld bij een
grote uittreding van een aandeelhouder uit het fonds. Dit kan niet alleen de winst, maar ook het verlies
vergroten. Het risico bestaat dat beleggingen die met geleend geld worden aangekocht een lager
Jaarverslag 2015 24
Verslag van de directie
rendement opleveren dan de rentevergoeding die over het geleende geld moet worden betaald.
De strategie van het fonds is gericht op het hebben van zo min mogelijk hefboomfinanciering
(leverage). In uitzonderlijke gevallen, om bijvoorbeeld een grote uittreding van aandeelhouders op te
vangen, kan het fonds gebruik maken van leverage. Het fonds kan maximaal 10 procent van het
balanstotaal aan vreemd vermogen aantrekken.
Alle bovenstaande risico’s worden met behulp van kwantitatieve technieken gemeten en beheerd zoals
verder omschreven onder risicobeheer.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden,
bijvoorbeeld omdat ze opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit
risico kan het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land
waaruit de tegenpartij afkomstig is.
Het fonds streeft ernaar de tegenpartijrisico zoveel mogelijk te beperken door tegenpartijen zorgvuldig
te selecteren, concentratie te vermijden, strikte juridische contracten aan te gaan en het onderpand op
dagelijkse basis te beheren.
Indien de tegenpartij een bank is, kan voor maximaal 10 procent van het fondsvermogen worden
belegd in derivaten die op een gereglementeerde markt worden verhandeld; in geval van andere
tegenpartijen belegt het fonds voor maximaal 5 procent van het fondsvermogen in deze derivaten.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden. Dit wordt ook wel kredietrisico genoemd.
Kredietrisico wordt gemeten per positie middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx
methodologie. Het totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en het fonds wordt uitgedrukt in
de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd
op historische faillissementsstatistieken.
Om de kredietkwaliteit van een portefeuille te bewaken wordt gebruik gemaakt van ratingrestricties in
het beheer van de obligatieportefeuille. Het gebruik van rigide ratingrestricties kan leiden tot
gedwongen verkoop van obligaties op ongunstige momenten met extra verliezen als gevolg. In de
prospectus onder bijlage B wordt verder de iBoxx gemiddelde rating methodiek toegelicht.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
systemen, gebeurtenissen (bijvoorbeeld brand) of fouten van personen. De operationele risico’s zijn:
het administratief risico (bijvoorbeeld het risico dat gegevens onjuist worden verwerkt of
gerapporteerd), systeemrisico (bijvoorbeeld het risico dat IT systemen (tijdelijk) niet beschikbaar zijn),
juridisch- , fiscaal- en compliancerisico, het risico van interne of externe fraude, malpractice en het
risico dat sleutelfiguren, zoals een succesvolle fondsmanager, langdurig afwezig zijn.
Jaarverslag 2015 25
Verslag van de directie
Eerder in dit verslag is nader ingegaan op het beheersen van operationele risico’s. Ook onder
risicobeheer is aangeven dat de beheerder met behulp van een systeem bewaakt dat het fonds in het
algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de
randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer
fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen.
Delta Lloyd Asset Management N.V. voert periodiek een beoordeling uit van de risico’s waaraan zij is
blootgesteld, de mate waarin de risico’s worden gemitigeerd en de hoeveelheid kapitaal die nodig is om
het restrisico af te dekken. Het benodigde eigen vermogen is berekend en afgestemd volgens de
methode van de toezichthouder.
Inzicht in risico’s
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in de jaarrekening zijn een aantal van bovenstaand
genoemde risico’s verder toegelicht:




Een verloopoverzicht van de beleggingen geeft inzicht in de samenstelling van de beleggingen en
daarmee het gebruik van financiële instrumenten;
Ten aanzien van de beleggingen zijn overzichten en specificaties opgenomen waarin relevante
informatie is weergegeven zoals verdeling naar rating, verdeling van duration, verdeling naar
sector, verdeling naar land en interest segmentatie;
Het overzicht met betrekking tot de vreemde valuta positie geeft inzicht in de mate waarin de
beleggingsportefeuille in euro dan wel in andere valuta luiden met daarbij een overzicht van de
valutaderivaten;
Een bijlage is opgenomen met een overzicht van samenstelling van de beleggingsportefeuille per
het einde van de verslagperiode en met aanvullende informatie als rentepercentage, resterende
looptijd, rating, land van risico en marktwaarde binnen de beleggingsportefeuille.
Jaarverslag 2015 26
Verslag van de directie
Beloningsbeleid
Algemeen
Het fonds heeft geen personeel in dienst (2014: idem). Delta Lloyd Asset Management N.V. is de
vermogensbeheerder binnen Delta Lloyd N.V. en houdt zich bezig met het management, het beheer en
de administratie van het fonds. Het beloningsbeleid van Delta Lloyd Asset Management N.V. is in lijn
met de gestelde uitgangspunten van Delta Lloyd N.V. Persoonlijke ontwikkeling en inzetbaarheid zijn
belangrijke kernpunten van Delta Lloyd N.V. Delta Lloyd N.V. stimuleert de medewerker te blijven
investeren in zijn ontwikkeling om zijn inzetbaarheid te verhogen en zijn kansen op de interne en
externe arbeidsmarkt te vergroten.
Kader/verantwoordelijkheden


Inzetbaarheid is een gedeelde verantwoordelijkheid van Delta Lloyd N.V. en de medewerker. Delta
Lloyd N.V. geeft de medewerker naar kunnen inzicht in de toekomstmogelijkheden, welke worden
vastgelegd in concrete afdelingsopleidingsplannen, en de medewerker neemt het initiatief te
investeren in zijn ontwikkeling en inzetbaarheid nu en in de toekomst, zowel binnen als buiten de
organisatie.
Het beoordelings- en beloningsbeleid is afgestemd op het beoordelen van de mate waarin de
medewerker zich daadwerkelijk heeft ontwikkeld en op het behalen van zijn afgesproken en
vastgelegde prestatiedoelstellingen.
Diversiteitsbeleid
Delta Lloyd N.V. streeft naar gelijke kansen voor iedereen in het bedrijf. Een belangrijk uitgangspunt
is diversiteit in het personeelsbestand. Delta Lloyd N.V. is van mening dat het herkennen van
individuele talenten, de afwezigheid van discriminatie en het bevorderen van een positieve houding
tegenover diversiteit, uiteindelijk zal resulteren in een zo goed mogelijk gebruik van deskundigheid,
ervaring en motivatie door de organisatie heen.
Delta Lloyd Asset Management
Delta Lloyd Asset Management N.V. heeft haar medewerkers onderverdeeld in drie verschillende
categorieën:
1. Medewerker;
2. Medewerkers met een variabele beloningsregeling;
3. Directie en afdelingsmanagement.
1. Medewerker
De meerderheid van de medewerkers van Delta Lloyd Asset Management N.V. vallen onder de CAO
van Delta Lloyd N.V. Deze medewerkers hebben geen variabele component in het salaris. Dit zijn
medewerkers die het risicoprofiel van het fondsen niet in belangrijke mate beïnvloeden en
medewerkers met controletaken.
2. Medewerkers met een variabele beloningsregeling
Deelnemers aan deze regeling zijn medewerkers die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid
binnen één of meer beleggingsportefeuilles. Zij zijn verantwoordelijk voor het zo optimaal mogelijk
beheren van de beleggingsportefeuilles van Delta Lloyd Asset Management N.V. en de behaalde
Jaarverslag 2015 27
Verslag van de directie
performance daarvan, respectievelijk het winstgevendheid verhogen van de ‘Assets under
Management’.
Daarnaast vallen de medewerkers van Trading en Sales onder deze regeling. De directie van
Delta Lloyd Asset Management N.V. is verantwoordelijk voor het van toepassing verklaren van deze
regeling op de verschillende functiegroepen.
Bij het opstellen van de regeling is een aantal kaders en uitgangspunten geformuleerd. De regeling
sluit aan bij het beloningsbeleid van Delta Lloyd Groep; De regeling voldoet aan de voorschriften van
DNB en AFM;
 De regeling is als systeem eenvoudig, begrijpelijk en transparant;
 De regeling is redelijkerwijs uitvoerbaar;
 De regeling is in lijn met doelstellingen Klantbelang Centraal en Continuïteit van de onderneming;
 De regeling is zoveel mogelijk marktconform;
 De kwantitatieve criteria vinden hun oorsprong in de beleggingsprestaties;
 De vaststelling van de uitkering kent een korte en lange termijn karakter.
Uitwerking van de regeling
a) Opbouw en verdeling
Het beloningsmodel voor de deelnemer bestaat uit een vast deel en een variabel deel. Het vaste
jaarsalaris voor ieder met een variabele beloning is zodanig dat het voldoen aan de
prestatiedoelstellingen om een variabele beloning te krijgen, niet noodzakelijk is om toch een redelijk
inkomen te ontvangen. Dit vaste deel is inclusief sociale lasten en pensioen. Het variabele deel - de
variabele beloning – wordt gebaseerd op targets die evenwichtig zijn samengesteld en zowel
kwantitatief (financieel) en kwalitatief (functioneel) van aard zijn. De prestatiecriteria bevatten geen
prikkels tot het nemen van onverantwoorde risico’s.
Het maximum percentage variabele beloning is gedefinieerd per functiegroep en bedraagt 50% of 60%
van het vaste deel en is niet pensioendragend.
b) Proces
Het management stelt vóór 1 februari van het beloningsjaar, voor elke deelnemer aan de regeling de
opbouw en inhoud van de kwantitatieve en kwalitatieve targets vast en voert ook vóór 1 februari van
ieder beloningsjaar het targetstellingsgesprek. De kwalitatieve en kwantitatieve targets worden
geaccordeerd door directie Delta Lloyd Asset Management N.V.
De vaststelling van de variabele beloning vindt plaats op basis van meetbare resultaten zoals
performance, attributie en assets under management, evenals op basis van kwalitatieve factoren. Naast
de prestatiedoelstellingen die samenhangen met de individuele taakstelling wordt iedere deelnemer
beoordeeld op de competenties: Samenwerken, Ondernemerschap, Klantbelang centraal, Persoonlijke
kracht, Risicobewustzijn en Implementatie en Resultaten boeken. Deze kwalitatieve criteria zijn belegd
in de HR cyclus van Delta Lloyd N.V.
De prestatiemeting is gebaseerd op de individuele performance van de deelnemer op basis van
verantwoordelijkheden m.b.t. beleggingsfondsen en/of attributie analyse. In uitzonderlijke situaties
zullen subjectieve criteria, die schriftelijk beargumenteerd worden, door het management van de
Jaarverslag 2015 28
Verslag van de directie
afdeling meegenomen worden in de bepaling van de hoogte van de variabele beloning.
De Commissie Governance Beloningsbeleid van Delta Lloyd N.V. voert de toetsing van het Delta Lloyd
Asset Management N.V. beloningsbeleid uit. Eind 2014 is de Commissie Governance Beloningsbeleid
aangesteld als Remuneratie Commissie voor Delta Lloyd Asset Management N.V. De afdelingen
Business Control en Compliance van Delta Lloyd Asset Management N.V. voorzien in het toezicht op
het beloningsbeleid.
c) Definitieve vaststelling, uitbetaling en retentie
De performance en attributie over het jaar wordt vastgesteld door de afdelingen Business Control en
Investment Analysis. Vervolgens vindt er afstemming plaats met de directie van Delta Lloyd Asset
Management N.V. inzake de toekenning van de variabele beloning waarna deze in april betaalbaar
wordt gesteld. Hierbij vindt initieel een betaling van 40% van de totale variabele beloning in contanten
plaats. De overige 60% wordt in de drie jaren erna uitbetaald in gelijke tranches van 20%. Voor de
medewerkers die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid binnen één of meer
beleggingsportefeuilles wordt de retentie voorwaardelijk toegekend en is deze “at risk”. Het retentie
gedeelte van de variabele beloning wordt hierbij virtueel belegd in het aandachtsgebied
(fondsen/mandaten) waar de functionaris het meest bij betrokken is.
De Raad van Bestuur van Delta Lloyd N.V. heeft de bevoegdheid de variabele beloning van een
deelnemer geheel of gedeeltelijk terug te vorderen (‘Clawback’) indien:
 De medewerker betrokken is bij openbaarmaking of misbruik van vertrouwelijke informatie;
 De medewerker betrokken is bij gedragingen of uitvoering van handelingen die worden beschouwd
als misdrijf of fraude;
 Achteraf blijkt dat deze is toegekend op basis van onjuiste materiële en/of onjuiste (financiële en
niet-financiële) gegevens.
Risicomanagement
Compliance en Financial Risk Management van Delta Lloyd Asset Management N.V. en Group
Integrity en Group Actuarial Risk Management namens Delta Lloyd Group controleren de risico’s
zoals die door de deelnemers worden genomen. Hiertoe behoren operationele risico’s en financiële
risico’s, waardoor de medewerkers geen onverantwoorde risico’s voor de klant kunnen nemen in hun
streven naar outperformance. Voor de beleggingen van Delta Lloyd Group geldt dat deze tevens
beoordeeld worden door externe toezichthouders.
3. Directie en afdelingsmanagement
De directie van Delta Lloyd Asset Management N.V. valt binnen de regeling beheerst beloningsbeleid
van Delta Lloyd N.V. Ook hier is een variabele component, zijn er kwalitatieve en kwantitatieve
normeringen en vindt er een gespreide uitkering in cash en aandelen Delta Lloyd plaats.
De Raad van Bestuur van Delta Lloyd N.V. kent de variabele beloning aan de directie toe.
Discretionaire bevoegdheid
Daarnaast geldt eveneens voor de directie dat aan de RvC binnen het vastgestelde beloningsbeleid van
de Groep en hun verantwoordelijkheid daarin, discretionaire bevoegdheden zijn toegekend om in
uitzonderlijke omstandigheden in te grijpen bij de uitvoering van het variabele beloningsbeleid.
Jaarverslag 2015 29
Verslag van de directie
Aantal medewerkers en totale beloning
De toelichting hieronder heeft betrekking op het totaal van de personele beloningen van medewerkers,
medewerkers met een variabele beloningsregeling en de directie, die werkzaamheden verrichten voor
het fonds onder beheer van Delta Lloyd Asset Management N.V. Een toewijzing aan individuele
fondsen onder beheer is niet voorhanden.
Aantal medewerkers en totale beloning
Medewerkers
2. 'Identified staff' als
medewerkers met 3. 'Identified staff' als
een variabele directie en afdelings1. Medewerkers
beloningsregeling
management
Aantal medewerkers (gemiddeld
over 2015)
Medewerkers
92
6
142
2. 'Identified staff' als
medewerkers met 3. 'Identified staff' als
een variabele directie en afdelings1. Medewerkers **
beloningsregeling
management
Totaal aantal
medewerkers Delta
Lloyd Asset
Management N.V.
Totale vaste beloning over het
boekjaar 2015
Totale variabele beloning
gebaseerd op prestaties van voor
het jaar 2015*
Totale variabele beloning ten
laste van het fonds (lucratieve
belangen, carried interest, etc.)
44
Totaal aantal
medewerkers Delta
Lloyd Asset
Management N.V.
6.135.021
5.155.800
1.092.956
12.383.777
13.546
1.571.156
54.505
1.639.207
-
-
-
-
* In de tabel is de onvoorwaardelijk toegekende beloning over het verslagjaar opgenomen. Een uitgesteld deel van de
variabele beloning wordt pas verantwoord als dat deel onvoorwaardelijk is geworden.
** Zoals eerder aangegeven hebben medewerkers gedefinieerd onder 1 geen variabele component in het salaris. Het gaat
hierbij dan ook om een uitkering gebaseerd op basis van een uitzonderlijke prestatie.
In verband met artikel 1:120 lid 2 onder a Wft melden wij het volgende: Geen enkele persoon heeft een
beloning ontvangen die het miljoen overschrijdt.
De kosten samenhangend met het beloningsbeleid worden niet direct aan de fondsen in rekening
gebracht maar worden door Delta Lloyd Asset Management N.V. verrekend middels de ontvangen
beheersvergoeding.
Voor de genoemde regelingen geldt dat bij beëindiging van de arbeidsovereenkomst alle
voorwaardelijke toekenningen (inclusief retentie) komen te vervallen.
Amsterdam, 9 maart 2016
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
T.J. Maters
R. van Mazijk
Jaarverslag 2015 30
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Preadvies van de Raad van Commissarissen
Algemene Vergadering
De heer van Heese is gedurende april 2015 afgetreden. Wij zijn hem veel dank verschuldigd voor zijn
constructieve bijdrage gedurende een reeks van jaren.
In de Algemene Vergadering zal de heer Molenaar wegens het bereiken van zijn maximale zittingstermijn aftreden.
Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van het fonds heeft de directie aan
onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2015 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van het fonds
aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2015.
De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee
keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar
aanleiding van het jaarverslag 2014, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten
zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het
financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is
aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot het fonds, de aan het
beleggingsbeleid verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard.
Mede gezien de in dit verslag opgenomen controleverklaring van de accountant
Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de
directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk
toezicht daarop.
Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten,
zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de
resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het
dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.
Amsterdam, 9 maart 2016
I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter)
C.S.M. Molenaar
P. Aartsen (vanaf 30 oktober 2015)
Jaarverslag 2015 31
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Jaarrekening
Balans per 31 december 2015 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2015 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
Obligaties
Valutatermijncontracten
Totaal beleggingen
Te vorderen dividend- / couponbelasting
Interest
Onafgewikkelde effectentransacties
Collateral
Totaal vorderingen
Liquide middelen
Totaal overige activa
Totaal activa
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Agio
Overige reserves
Onverdeeld resultaat
Totaal eigen vermogen
Valutatermijncontracten
Futures
Totaal beleggingen
Kredietinstellingen
Onafgewikkelde effectentransacties
Gelieerde partijen
Overige kortlopende schulden
Totaal kortlopende schulden
Totaal passiva
Ref.
1.
1.
2.
3.
4.
4.
4.
4.
1.
1.
3.
2.
6.
31.12.2015
1.938.958
1.282
1.940.240
2
25.460
2.300
27.762
18.576
18.576
31.12.2014
2.301.553
2.434
2.303.987
2
31.545
161
8.370
40.078
25.612
25.612
1.986.578
2.369.677
222.624
1.243.161
505.009
-6.328
1.964.466
2.641
129
2.770
14.823
1.130
3.377
12
19.342
265.749
1.573.710
266.122
247.067
2.352.648
12.894
12.894
174
3.862
99
4.135
1.986.578
2.369.677
Jaarverslag 2015 32
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Winst- en verliesrekening
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
Som der bedrijfslasten
2015
59.701
59.701
62.427
-90.679
-22.688
-1.359
-52.299
1.308
1.308
8.710
47
-77
242
14.787
19
5
15.023
15
15
15.038
2014
72.113
72.113
66.922
174.109
-32.440
-19.246
189.345
1.199
1.199
262.657
34
79
255
15.150
13
6
2
15.539
51
51
15.590
Resultaat na belastingen
-6.328
247.067
Opbrengsten uit beleggingen
Direct resultaat uit beleggingen
Gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
Gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten en liquide middelen
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
Indirect resultaat uit beleggingen
Overige bedrijfsopbrengsten
Overig resultaat
1.
1.
1.
1.
5.
Som der opbrengsten
Beleggingskosten
Toezichtkosten
Bewaarloon en bankkosten
Beheervergoeding
Accountantskosten
Commissarissen
Overig
Beheerskosten
Rentelasten
Rentelasten
6.
Jaarverslag 2015 33
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Kasstroomoverzicht
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
Resultaat
Ref.
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
(On-)gerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
Aanpassingen op het resultaat
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Veranderingen in het werkkapitaal
Aankopen van obligaties en derivaten
Verkopen van obligaties en derivaten tegen boekwaarde
Gerealiseerde waardeveranderingen op verkopen van obligaties
Kasstromen
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Herplaatsing eigen aandelen
Inkoop eigen aandelen
Uitgekeerd dividend
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Stand liquide middelen primo verslagperiode(1)
Stand liquide middelen ultimo verslagperiode(1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1)
3.
2015
-6.328
90.679
23.591
114.271
12.316
384
12.700
-871.579
1.173.359
-62.427
239.353
359.995
246.535
-620.209
-8.180
-381.854
-21.859
2014
247.067
-174.109
19.246
-154.863
-2.551
-11.560
-14.111
-2.072.136
2.242.603
-66.922
103.545
181.638
286.754
-505.983
-10.537
-229.766
-48.128
-21.859
-48.128
25.612
3.753
73.740
25.612
-21.859
-48.128
Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Jaarverslag 2015 34
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de beheerder een vergunning verkregen en is
het fonds opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten.
Dit jaarverslag is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en
de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de
Jaarverslaggeving alsmede de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
De bedragen in dit jaarverslag luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsfondsen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie per balansdatum.
Effecten waar geen beursnotering of andere marktnotering van beschikbaar is, daar wordt voor
vaststelling van de waardering gebruik gemaakt van input beschikbaar vanuit de markt anders dan
beurskoersen: marktwaarde afgeleid uit door derden afgegeven marktnoteringen en marktinformatie
(‘broker quotes’). Of indien er geen objectieve marktnotering beschikbaar is dan vindt er waardering
plaats tegen de theoretische waarde die wordt berekend aan de hand van objectieve en breed gedragen
rekenkundige modellen en met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de
waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht. Onder afgeleide financiële instrumenten
(financiële derivaten) vallen rentefutures en valutatermijncontracten. De eerste verwerking van
derivaten op de balans geschiedt tegen de reële waarde, die doorgaans gelijk is aan de
verkrijgingsprijs. Daarop volgende waardeveranderingen worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord. Reële waarden worden ontleend aan genoteerde marktprijzen of, indien deze niet
beschikbaar zijn, met behulp van waarderingstechnieken zoals contante-waardemethoden of
optiewaarderingsmodellen op basis van uit de markt herleidbare rente. Derivaten worden opgenomen
als activa in geval van een positieve reële waarde en als verplichtingen in geval van een negatieve reële
waarde.
Jaarverslag 2015 35
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
De balanswaarde van rentefutures is nihil aangezien er dagelijkse verrekening plaatsvindt.
Derivatencontracten kunnen zowel ter beurze als niet ter beurze (OTC, Over-The-Counter) worden
verhandeld. Futurescontracten zijn ter beurze verhandelde gestandaardiseerde derivaten. OTCderivaten komen op individuele basis tot stand door onderhandelingen tussen de contractpartijen
en omvatten valutatermijncontracten.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een
voorziening voor oninbaarheid.
Liquide middelen en kortlopende schulden aan kredietinstellingen
Als liquide middelen en kortlopende schulden aan kredietinstellingen worden aangemerkt de
rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande en
ontvangen (termijn-)deposito’s die direct opvraagbaar zijn. Liquide middelen en kortlopende
schulden aan kredietinstellingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuur
De vennootschap opereert krachtens haar structuur van beleggingsfonds met veranderlijk kapitaal als
een ‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van het fonds geschiedt door de intrinsieke
waarde te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke waarde wordt iedere beursdag
vastgesteld en uitgedrukt in euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaardeerd tegen de
slotkoersen na de cut-off time van het fonds (‘forward pricing’). Waardering van beleggingen van het
fonds in Aziatische markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze systematiek wordt niet
alleen rekening gehouden met gedane koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de
hand van andere relevante indices op financiële markten. Het blijft immers te allen tijde zaak de
intrinsieke waarde nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare
waarderingsgrondslagen, ook in een situatie met sterk fluctuerende koersen, teneinde (in- en
uittredende, maar ook zittende) beleggers in het fonds niet te benadelen als gevolg van vaststelling van
de intrinsieke waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time is bepaald op 16.00 (CET),
omdat dan alle beurzen nog open zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,15% te
berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter
dekking van de door het fonds te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of
plaatsing van eigen aandelen. De hoogte is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met
betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt. Op- of afslag wordt verantwoord onder de overige
opbrengsten.
Jaarverslag 2015 36
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Verwerking uitgekeerd dividend
Het uitgekeerde bruto dividend door het fonds wordt ten laste van de overige reserves gebracht.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerskosten
Beheerskosten worden verwerkt in de periode waarop zij betrekking hebben.
Beheervergoeding
Het fonds wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per
kwartaal een beheervergoeding. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door
hem verleende diensten. De hoogte van de beheervergoeding staat vermeld in de toelichting op de
winst- en verliesrekening in hoofdstuk 6 van het fonds.
Collateral
Het fonds kan partij worden in een derivatencontract (bijvoorbeeld renteruilcontracten, valutatermijntransacties, futures op indices of individuele effecten, etc.). De partijen in een derivatencontract
komen overeen dat het verschil in de marktwaarde van deze derivaten dagelijks met elkaar wordt
uitgewisseld in de vorm van contanten of in stukken (effecten). Dit wordt aangeduid met collateral of
margin.
Indien het fonds collateral ontvangt in de vorm van contanten per bank wordt hiervoor een
terugbetalingsverplichting opgenomen onder de kortlopende schulden. Indien het fonds collateral
betaalt in de vorm van contanten per bank wordt hiervoor een vordering opgenomen onder de
kortlopende vorderingen.
In het geval van (beursgenoteerde) futures wordt dagelijks een margin berekend op basis van de
marktwaarde en deze wordt dagelijks voldaan. De strike price van de future wordt daarop aangepast,
waardoor het contract een marktwaarde van nihil krijgt.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in de jaarcijfers worden berekend in de valuta van de economische omgeving,
waarin het fonds haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele valuta).
Renteopbrengsten en -lasten
Rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft.
Jaarverslag 2015 37
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde
dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging
gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.
Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen op
dividenden in mindering gebracht.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van het
fonds gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van het
fonds gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
De gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door
het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers
van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van de onderhavige verslagperiode. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal beursdagen.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De lopende kosten ratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de lopende kosten
te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
- De gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door
het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers
van de dagelijkse intrinsieke waarde berekening van de onderhavige verslagperiode. Het aantal
waarnemingen is conform het aantal beursdagen.
- Onder lopende kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het
resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten
beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers,
voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen
worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden en kredieten bij banken en gelieerde partijen
alsmede uitstaande en ontvangen (termijn-)deposito’s die direct opvraagbaar zijn. Liquide middelen
worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Jaarverslag 2015 38
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury B.V. (gelieerde partij). Deze contracten worden tegen marktconforme
tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarcijfers toegelicht als gelieerde partijentransacties.
Jaarverslag 2015 39
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
EUR (x 1.000)
Obligaties
Valutatermijncontracten
Futures
Totaal
Aankopen
/ Herclassificatie
Boekwaarde
31.12.2014
2.301.553
871.704
Ongerealiseerde
waardeveranderingen
Gerealiseerde
waardeveranderingen
-90.679
62.427
Boekwaarde
verkopen /
Expiratie Boekwaarde
31.12.2015
-1.206.047
1.938.958
-10.460
-
-1.359
-11.498
21.958
-1.359
2.291.093
-125
871.579
-92.038
-10.734
40.195
10.730
-1.173.359
-129
1.937.470
Gerealiseerde waardeveranderingen van liquide
middelen
Totaal (on-) gerealiseerde waardeveranderingen
-456
-92.038
39.739
Aanvullende informatie
De obligatieportefeuille per 31 december 2015 luidt in de volgende valuta’s (uitgedrukt in
percentages):
Verdeling naar valuta*
EUR
USD
GBP
CAD
SEK
Totaal
31.12.2015
95,0%
4,2%
0,7%
0,1%
0,0%
31.12.2014
92,1%
7,1%
0,6%
0,1%
0,1%
100,0%
100,0%
* Voor valuta afdekking
Vreemde valutapositie van het belegd vermogen, voor en na afdekking door valutaderivaten
Vreemde valuta
EUR (x 1.000)
CAD
GBP
SEK
USD
Balanspositie
beleggingen
31.12.2015
2.332
13.197
960
80.949
Valutaderivaten
31.12.2015
-2.252
-23.126
-961
-86.653
Netto positie in
Netto positie in
vreemde valuta's na vreemde valuta's na
afdekking
afdekking
31.12.2015
31.12.2014
80
88
-9.929
-3.419
-1
-1.382
-5.704
-3.855
Jaarverslag 2015 40
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Verdeling naar rating*
AAA
AA
A
BBB
Lager dan BBB
Totaal
31.12.2015
23,7%
40,3%
11,3%
23,0%
1,7%
31.12.2014
28,0%
35,5%
12,2%
21,5%
2,8%
100,0%
100,0%
31.12.2015
0,13
1,75
1,74
1,19
1,24
31.12.2014
0,16
1,66
1,96
1,04
1,25
6,05
6,07
* De verdeling naar rating is gebaseerd op marktwaarde inclusief interest
Verdeling van duration*
Looptijd
0-3 jaar
3-7 jaar
7-12 jaar
12-20 jaar
20+ jaar
Totaal
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen gemiddelde
looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de marktrente met 1%, dan
fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen cijfers geven de duration weer,
opgesplitst naar looptijd. In het overzicht is rekening gehouden met de derivatenpositie.
Jaarverslag 2015 41
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Verdeling naar sector en land
Staatsobligaties
15,4%
4,3%
5,1%
0,0%
4,8%
5,0%
5,0%
0,0%
0,0%
2,1%
1,8%
1,4%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,4%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,3%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Semi staatsobligaties
2,3%
6,1%
1,5%
8,4%
0,8%
0,3%
0,2%
0,0%
0,0%
0,7%
0,0%
0,2%
1,4%
0,1%
0,0%
0,8%
0,5%
0,3%
0,0%
0,0%
0,0%
0,6%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,1%
0,0%
0,3%
0,3%
0,2%
0,2%
0,2%
0,2%
0,2%
0,2%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Totaal op 31.12.2015
45,6%
26,1%
19,5%
8,8%
100,0%
Totaal op 31.12.2014
42,2%
29,4%
17,3%
11,1%
100,0%
Land van risico
Frankrijk
Duitsland
Nederland
Supranationaal
Spanje
Italië
België
Verenigde Staten
Groot Brittannië
Oostenrijk
Ierland
Finland
Canada
Zweden
Australië
Slowakije
Zuid - Korea
Polen
Luxemburg
Zwitserland
Noorwegen
Israël
Mexico
Portugal
Verenigde Arabische Emiraten
Peru
Litouwen
Brazilië
Roemenië
Letland
Japan
Costa Rica
Marokko
Tsjechische Republiek
Bahrein
Panama
Denemarken
Hong Kong
Bermuda
Griekenland
Bedrijfs- Obligaties met
obligaties
onderpand Totaal per land
1,7%
0,6%
20,0%
2,8%
0,1%
13,3%
1,5%
1,1%
9,2%
0,0%
0,0%
8,4%
0,9%
1,9%
8,4%
0,1%
0,9%
6,3%
0,3%
0,0%
5,5%
3,7%
0,0%
3,7%
2,5%
0,9%
3,4%
0,1%
0,1%
3,0%
0,6%
0,5%
2,9%
0,2%
0,0%
1,8%
0,1%
0,1%
1,6%
0,8%
0,5%
1,4%
0,5%
0,6%
1,1%
0,0%
0,0%
0,8%
0,0%
0,2%
0,7%
0,4%
0,0%
0,7%
0,0%
0,3%
0,7%
0,5%
0,2%
0,7%
0,3%
0,4%
0,7%
0,1%
0,0%
0,7%
0,6%
0,0%
0,6%
0,2%
0,3%
0,5%
0,5%
0,0%
0,5%
0,4%
0,0%
0,4%
0,0%
0,0%
0,4%
0,3%
0,0%
0,3%
0,0%
0,0%
0,3%
0,0%
0,0%
0,3%
0,0%
0,0%
0,2%
0,0%
0,0%
0,2%
0,0%
0,0%
0,2%
0,0%
0,0%
0,2%
0,0%
0,0%
0,2%
0,0%
0,0%
0,2%
0,1%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,1%
Jaarverslag 2015 42
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Verdeling naar interest
Interest
Vastrentend
Variabel
Totaal
31.12.2015
91,6%
8,4%
31.12.2014
88,4%
11,6%
100,0%
100,0%
Niet in de balans opgenomen verplichtingen
De beleggingsportefeuille bevat per 31 december 2015 de volgende future-contracten:
Futures contract
CAN maart 2016
EURO BOBL maart 2016
EURO BUND maart 2016
EURO SCHATZ maart 2016
GBP GILT maart 2016
US maart 2016
US maart 2016
US maart 2016
US maart 2016
Looptijd onderliggende
waarde
10 jaar
5 jaar
10 jaar
2 jaar
10 jaar
10 jaar
20 jaar
2 jaar
5 jaar
Onderliggende waarde in
EUR (x 1.000)
-1.495
13.067
-203.717
55.755
-7.446
-11.938
-4.246
-18.998
-50.648
Het fonds heeft een shortpositie ingenomen in 7 van de 9 de bovengenoemde futures. De onderliggende
waarde van de futures is als gevolg van de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in
bovenstaand overzicht.
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode vier niet-beursgenoteerde beleggingen met een
marktwaarde van EUR 8.062.422 (2014: één niet-beursgenoteerde belegging met een marktwaarde
van EUR 2.673.090).
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
3.183
1.500
2.600
1.700
4.000% Province Of Alberta 09-01/12/2019
5.800% Hypot.bank Fra Lux 07-22/02/2017
0.500% Intl Bk Recon & De 02-20/12/2022
4.341% Depfa Pfandbriefbk 07-30/03/2017
Rating
Land van risico
AA1
A3
AAA
AA2
Canada
Luxemburg
Supranationaal
Luxemburg
Totaal niet beursgenoteerde beleggingen
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
2.332
1.438
2.507
1.786
8.063
Voor de vier niet-beursgenoteerde obligaties wordt voor vaststelling van de waardering gebruik gemaakt
van input beschikbaar vanuit de markt anders dan beurskoersen. De marktwaarde wordt afgeleid uit door
derden afgegeven marktnoteringen en marktinformatie (‘binding broker quotes’).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 52 (2014: 153).
Jaarverslag 2015 43
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties zijn in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van derivaten zijn niet nader gespecificeerd.
Retourprovisie
In de verslagperiode zijn geen specifieke overeenkomsten gesloten tussen het fonds en Delta Lloyd
Asset Management N.V. inzake retourprovisie en zijn evenmin bedragen uit dien hoofde ten last van
het fonds gebracht.
Soft dollar arrangementen
Er is sprake van een soft dollar arrangement als een financiële dienstverlener producten en/of
diensten, zoals research- en data informatie, ter beschikking stelt aan de beheerder als tegenprestatie
voor het mogen uitvoeren van beleggingstransacties. Delta Lloyd Asset Management N.V. ontvangt
dergelijke informatie van financiële dienstverleners zonder dat daar te allen tijde contractuele
afspraken aan ten grondslag liggen.
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde
effectentransacties
De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan
ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum
een periode van drie dagen kan liggen.
3. Liquide middelen en kortlopende schulden aan
kredietinstellingen
Liquide middelen
EUR (x 1.000)
Rekening-courant Kas Bank*
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
31.12.2015
997
17.579
31.12.2014
1.919
23.693
18.576
25.612
Liquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering van het saldo wat als cash collateral is
ontvangen.
Kortlopende schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
31.12.2015
14.823
31.12.2014
-
14.823
-
Jaarverslag 2015 44
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen totaal
EUR (x 1.000)
31.12.2015
31.12.2014
Aandelen
klasse A
Aandelen
klasse B
Totaal
252.000
84.000
336.000
672.000
Stand primo verslagperiode
Ingekochte eigen aandelen*
Herplaatste eigen aandelen*
Totaal geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Stand primo verslagperiode
Ingekochte eigen aandelen
Herplaatste eigen aandelen
Saldoresultaat herplaatste eigen aandelen
Totaal agio
Stand primo verslagperiode
Uitgekeerd dividend
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
Totaal overige reserves
Stand primo verslagperiode
Toevoeging aan overige reserves
Resultaat lopende verslagperiode
Totaal onverdeeld resultaat
71.476
-33.873
2.549
40.152
223.341
-260.658
18.455
1.102
-17.760
266.122
-8.180
65.453
323.395
65.453
-65.453
904
904
194.273
-36.827
25.026
182.472
1.350.369
-288.850
200.232
-826
1.260.925
181.618
181.618
181.618
-181.618
-7.232
-7.232
265.749
-70.700
27.575
222.624
1.573.710
-549.509
218.685
275
1.243.161
266.122
-8.180
247.067
505.009
247.067
-247.067
-6.328
-6.328
292.335
-60.393
33.807
265.749
1.766.353
-445.590
250.160
2.787
1.573.710
272.295
-10.537
4.364
266.122
4.364
-4.364
247.067
247.067
Totaal eigen vermogen**
346.691
1.617.783
1.964.466
2.352.648
Totaal maatschappelijk kapitaal
(bestaande uit 149.999.980 gewone aandelen klasse A,
50.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen
klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 3 prioriteitsaandelen
van € 1,68 nominaal)
Totaal geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 31.12.2015 zijn er 23.900.098 gewone aandelen klasse A,
108.613.268 gewone aandelen klasse B en 3
prioriteitsaandelen van € 1,68 nominaal geplaatst en gestort
*
**
Het fonds heeft per saldo over het jaar 2015 18.645.155 eigen aandelen klasse A ingekocht (2014: per saldo 2.158.864 eigen aandelen
klasse A ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen klasse A 20.804.019 (2014: 2.158.864).
Het fonds heeft per saldo over het jaar 2015 7.025.589 eigen aandelen klasse B ingekocht (2014: per saldo 13.666.254 eigen aandelen
klasse B ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen klasse B 32.320.435 (2014: 25.294.846).
Het fonds heeft geen wettelijke herwaarderingsreserve opgenomen over 2015 (2014: idem) ter grootte van het cumulatief
ongerealiseerde (koers)resultaat op niet-beursgenoteerde beleggingen, omdat het belang hierbij te beperkt is.
Jaarverslag 2015 45
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Verdeling naar aandelenklassen
Delta Lloyd Rente Fonds N.V. klasse A aandelen
Totale intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000)
Uitgekeerd dividend (x 1.000)
Dividend per aandeel
Aantal uitstaande aandelen (x 1.000)
Intrinsieke waarde per aandeel
Delta Lloyd Rente Fonds N.V. klasse B aandelen
Totale intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000)
Uitgekeerd dividend (x 1.000)
Dividend per aandeel
Aantal uitstaande aandelen (x 1.000)
Intrinsieke waarde per aandeel
31.12.2015
31.12.2014
346.691
8.180
0,24
23.900
14,51
626.371
10.537
0,25
42.545
14,72
1.617.783
n.v.t.
n.v.t.
108.613
14,89
1.726.203
n.v.t.
n.v.t.
115.639
14,93
31.12.2015
2.352.648
246.535
-620.209
-373.674
59.701
1.308
61.009
-15.023
-15
-15.038
-52.299
-52.299
31.12.2014
2.335.347
286.754
-505.983
-219.229
72.113
1.199
73.312
-15.539
-51
-15.590
189.345
189.345
-6.328
247.067
Beheerd vermogen mutatieoverzicht
EUR (x 1.000)
Vermogen begin boekjaar
Herplaatsing eigen aandelen
Inkoop eigen aandelen
Mutatie aandelen
Direct resultaat uit beleggingen
Overige bedrijfsopbrengsten
Totaal overige inkomsten
Beheerskosten
Rentelasten
Totaal bedrijfslasten en belastingen
Indirect resultaat uit beleggingen
Totaal waardeveranderingen
Resultaat
Uitgekeerd dividend
Totaal beheerd vermogen
-8.180
-10.537
1.964.466
2.352.648
Jaarverslag 2015 46
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in
de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten
Lopende kosten ratio (Klasse A aandelen)
2015
EUR
527.468
2015
%
Prospectus
%
2014
%
2014
EUR
593.879
Beheerskosten
Beheervergoeding
Overige beheerskosten
1.980
67
0,38%
0,01%
0,38%
0,40%
0,00%
2.361
40
Lopende kosten ratio
2.047
0,39%
0,40%
2.401
2015
EUR
1.706.991
2015
%
Prospectus
%
2014
%
2014
EUR
1.685.336
Beheerskosten
Beheervergoeding
Overige beheerskosten
12.807
169
0,75%
0,01%
0,75%
0,76%
0,02%
12.789
349
Lopende kosten ratio
12.976
0,76%
0,78%
13.138
EUR (x 1.000)
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio (Klasse B aandelen)
EUR (x 1.000)
Gemiddelde intrinsieke waarde
De onder overige beheerskosten opgenomen bate met betrekking tot toezichtskosten over het jaar 2015
betreft een vrijval van de reservering over het jaar 2014. Toezichtkosten over het jaar 2014 en 2015 zijn
vergoed door de beheerder.
Accountantskosten opgenomen onder overige beheerskosten betreft een reservering voor de te
verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening 2015. Naast de
reservering van EUR 11.943 (2014: EUR 11.132) is er een bedrag opgenomen van EUR 3.543 dat
gerelateerd is aan accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2014 en een bedrag van EUR
3.107 dat gerelateerd is aan accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2013 (2014:
accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2013 EUR 1.513).
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding van aandelenklasse A 0,375% per jaar van
de intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo en van aandelenklasse B 0,75% per jaar van de
intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo. Over 2015 bedraagt de beheervergoeding van
aandelenklasse A 0,375% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op dagbasis,
Jaarverslag 2015 47
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
en van aandelenklasse B 0,75% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds, berekend op
dagbasis.
Het percentage van de lopende kosten is gebaseerd op het gemiddelde totale vermogen per
aandelenklasse. De lopende kosten omvatten alle kosten die in de verslagperiode ten laste van de
aandelenklassen zijn gebracht, exclusief de kosten van transacties in financiële instrumenten en
rentelasten. In de lopende kosten zijn evenmin opgenomen de kosten verband houdend met de
plaatsingen en opnamen van eigen aandelen en vergoeding voor distributeurs voor de door hen
verrichte distributie inspanningen.
De reservering van de beheervergoeding over het laatste kwartaal van het jaar 2015 is opgenomen op
de balans onder de post gelieerde partijen.
Jaarverslag 2015 48
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van
EUR 14.787.322 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Het fonds heeft geen personeel in dienst (2014: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 4.809
en is ten laste van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
I.M.A. de Graaf-de Swart
C.S.M. Molenaar
P. Aartsen (vanaf 30 oktober 2015)
Th.J.M. van Heese (tot 24 april 2015)
EUR 1.936
EUR 2.028
EUR 338
EUR 507
Amsterdam, 9 maart 2016
De directie Delta Lloyd Asset Management N.V.
T.J. Maters
R. van Mazijk
Raad van Commissarissen
I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter)
C.S.M. Molenaar
P. Aartsen (vanaf 30 oktober 2015)
Jaarverslag 2015 49
Overige gegevens
Overige gegevens
Resultaatbestemming
In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de RvC
welk gedeelte van de uit de vastgestelde halfjaarcijfers blijkende winst wordt gereserveerd. De winst,
die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de aandeelhouders.
Voorstel resultaatsbestemming
Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de RvC, om over het
boekjaar 2015 een slotdividend uit te keren van EUR 0,03 per gewoon aandeel van EUR 1,68
nominaal. Gedurende het jaar is reeds een interim dividend uitgekeerd van EUR 0,18 (EUR 0,06 in
juni, september en in december) per gewoon aandeel van EUR 1,68 nominaal. Het dividend wordt ten
laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2015 wordt toegevoegd aan de overige
reserves.
Controleverklaring
De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel
De prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering N.V. De voornaamste
rechten van de prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de
RvC en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de RvC.
Totaal persoonlijk belang directie en de RvC
De leden van de directie en de leden van de RvC hadden per 31 december 2015 en per 31 december
2014 geen belangen als bedoeld in artikel 122 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in de
beleggingen van het fonds.
Belangrijke gebeurtenissen na balansdatum
Op 18 maart 2016 treedt de bijgewerkte icbe-richtlijn in werking, ook bekend als UCITS V. Ter
uitvoering van UCITS V heeft de beheerder een bewaarder aangesteld.
De bewaarder is verantwoordelijk voor het bewaren van de activa van het fonds. Verder heeft de
bewaarder een aantal controlerende taken.
De intentie is dat KAS Trust & Depositary Services B.V. zal optreden als bewaarder voor het fonds en
dat de beheerder van het fonds en KAS Trust & Depositary Services B.V. hiervoor een schriftelijke
overeenkomst inzake bewaring zullen gaan sluiten voor of per 18 maart 2016.
Jaarverslag 2015 50
Overige gegevens
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: de aandeelhouders en de raad van commissarissen van Delta Lloyd Rente Fonds
N.V.
Verklaring over de jaarrekening 2015
Ons oordeel
Wij hebben de jaarrekening 2015 van Delta Lloyd Rente Fonds N.V. te Amsterdam gecontroleerd.
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het
vermogen van Delta Lloyd Rente Fonds N.V. op 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met
de Wet op het financieel toezicht.
Deze jaarrekening bestaat uit:
 de balans per 31 december 2015;
 de winst-en-verliesrekening over 2015; en
 de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en
andere toelichtingen.
De basis voor ons oordeel
Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse
controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie
“Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening”.
Wij zijn onafhankelijk van het (beheerder van het) fonds zoals vereist in de Verordening inzake de
onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht
relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening
gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA).
Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons
oordeel.
Materialiteit
Materialiteit
EUR 19.644.000
Toegepaste grondslag
1% van de intrinsieke waarde (eigen vermogen)
Nadere toelichting
Dit is de totale (markt)waarde waarop beleggers
aanspraak maken en wordt in de sector
beschouwd als de belangrijkste factor voor
beleggingsbeslissingen door de aandeelhouders.
Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om
kwalitatieve redenen materieel zijn.
Jaarverslag 2015 51
Overige gegevens
Wij zijn met de RvC en de directie van het fonds overeengekomen dat wij tijdens onze controle
geconstateerde afwijkingen boven de EUR 982.000 rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar
onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn.
De kernpunten van onze controle
In de kernpunten van onze controle beschrijven wij zaken die naar ons professionele oordeel het meest
belangrijk waren tijdens onze controle van de jaarrekening. De kernpunten van onze controle hebben
wij met de RvC en de directie van het fonds gecommuniceerd, maar vormen geen volledige weergave
van alles wat is besproken.
Wij hebben onze controlewerkzaamheden met betrekking tot deze kernpunten bepaald in het kader
van de jaarrekeningcontrole als geheel. Onze bevindingen ten aanzien van de individuele kernpunten
moeten in dat kader worden bezien en niet als afzonderlijke oordelen over deze kernpunten.
Risico
Onze controle-aanpak
Bestaan en waardering van beursgenoteerde
beleggingen
De intrinsieke waarde van het fonds is voor
[nagenoeg 100]% belegd in beursgenoteerde
beleggingen. Deze beleggingen zijn in belangrijke
mate bepalend voor de financiële resultaten van
het fonds.
Uitgevoerde werkzaamheden
Onze controlewerkzaamheden ten aanzien van
bestaan en waardering van de beursgenoteerde
beleggingen bestonden onder andere uit:

het kennisnemen en testen van de interne
beheersmaatregelen bij de beheerder van het
fonds, inclusief relevante algemene IT
beheersmaatregelen rondom processen
inzake transactie verwerking, corporate
actions, reconciliatie van beleggingen en
portefeuille waardering. Hierbij hebben wij
voor uitbestede processen mede gebruik
gemaakt van onafhankelijke rapportages
inzake de opzet, het bestaan en de werking
van relevante beheersmaatregelen bij de
beheerder en andere betrokken partijen;

het afstemmen van de waardering van 100%
van de beursgenoteerde beleggingen met
minimaal één onafhankelijke prijsbron;

het afstemmen van bestaan en eigendom van
100% van de beleggingsportefeuille met
rechtstreeks door ons ontvangen externe
confirmaties van de bewaarder en andere
relevante tegenpartijen.
Wij schatten het risico op een materiële fout in
deze beleggingen lager in, mede omdat de
beleggingen bestaan uit liquide, beursgenoteerde
titels waarvoor een genoteerde prijs op een
actieve markt beschikbaar is. Echter vanwege de
omvang van de beleggingen in relatie tot
jaarrekening als geheel, zijn de beursgenoteerde
beleggingen de post met de grootste impact op
onze controle.
Opbrengsten uit beleggingen
De opbrengsten uit de beleggingen zijn de
belangrijkste opbrengstenstroom van het fonds.
Uitgevoerde werkzaamheden
Onze controlewerkzaamheden ten aanzien van de
Jaarverslag 2015 52
Overige gegevens
opbrengsten uit beleggingen bestonden onder
andere uit:

het kennisnemen en testen van de interne
beheersmaatregelen bij de beheerder,
inclusief relevante algemene IT beheersmaatregelen rondom processen inzake
transactie verwerking, corporate actions,
reconciliatie van beleggingen en portefeuille
waardering. Hierbij hebben wij voor
uitbestede processen mede gebruik gemaakt
van onafhankelijke rapportages inzake de
opzet, het bestaan en de werking van
relevante beheersmaatregelen bij de
beheerder en andere betrokken partijen;

het uitvoeren van gedetailleerde
cijferanalyses van zowel directe als indirecte
opbrengsten in relatie tot de beleggingen
alsmede in relatie tot het rendement van de
benchmark van het fonds.
Uitbestedingen
Het fonds heeft geen werknemers in dienst en
heeft het vermogensbeheer, het risicobeheer en
de aandelenregistratie, de financiële
administratie en de beleggingsadministratie
uitbesteed.
Uitgevoerde werkzaamheden
Onze controlewerkzaamheden bestonden onder
andere uit:

Voor zover relevant voor onze controle van de
jaarrekening, hebben wij kennis genomen van
de interne beheersmaatregelen bij de
beheerder en andere partijen waaraan
(kern)taken zijn uitbesteed, inclusief
relevante algemene IT beheersmaatregelen
rondom processen inzake transactie
verwerking, corporate actions, reconciliatie
van beleggingen en portefeuille waardering.
Hierbij hebben wij mede gebruik gemaakt
van onafhankelijke rapportages inzake de
opzet, het bestaan en de werking van
relevante beheersmaatregelen bij de
beheerder en andere betrokken partijen.

Wij hebben de juiste werking van interne
beheersmaatregelen bij de uitvoeringsorganisaties beoordeeld op basis van de
ontvangen ISAE 3402 rapportage.

Verder hebben wij gegevensgerichte
werkzaamheden uitgevoerd zoals cijferanalyses en deelwaarnemingen gericht op de
uitkomsten van de relevante financiële
De directie blijft conform wetgeving eindverantwoordelijk voor de gehele dienstverleningsketen. De financiële informatie die ontvangen
wordt van partijen waaraan taken zijn uitbesteed,
is betrokken bij de totstandkoming van de
jaarrekening van het fonds.
Jaarverslag 2015 53
Overige gegevens
informatiestromen.
Verantwoordelijkheden van de directie en de raad van commissarissen voor de
jaarrekening
De directie is verantwoordelijk voor het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening in
overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het
opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel
toezicht. In dit kader is de directie verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing die de
directie noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen
van materieel belang als gevolg van fouten of fraude.
Bij het opmaken van de jaarrekening moet de directie afwegen of het fonds in staat is om haar
werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van genoemd verslaggevingsstelsel moet
de directie de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de directie
het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de activiteiten te beëindigen of als beëindiging het
enige realistische alternatief is. De directie moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede
twijfel zou kunnen bestaan of het fonds haar activiteiten in continuïteit kan voortzetten, toelichten in
de jaarrekening.
De RvC is verantwoordelijk voor het uitoefenen van toezicht op het proces van financiële verslaggeving
van het fonds.
Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening
Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij
daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel.
Onze controle is uitgevoerd met een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het
mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle fouten en fraude ontdekken.
Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs
kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de
economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit
beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect
van onderkende afwijkingen op ons oordeel.
Wij hebben deze accountantscontrole professioneel kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant
professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse
controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze controle bestond
onder andere uit:

het identificeren en inschatten van de risico’s dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang
bevat als gevolg van fouten of fraude, het in reactie op deze risico’s bepalen en uitvoeren van
controlewerkzaamheden en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als
basis voor ons oordeel. Bij fraude is het risico dat een afwijking van materieel belang niet ontdekt
wordt groter dan bij fouten. Bij fraude kan sprake zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte,
Jaarverslag 2015 54
Overige gegevens
het opzettelijk nalaten transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of
het doorbreken van de interne beheersing;

het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle met als doel
controlewerkzaamheden te selecteren die passend zijn in de omstandigheden. Deze
werkzaamheden hebben niet als doel om een oordeel uit te spreken over de effectiviteit van de
interne beheersing van het fonds;

het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en
het evalueren van de redelijkheid van schattingen door de directie en de toelichtingen die daarover
in de jaarrekening staan;

het vaststellen dat de door de directie gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is.
Tevens het op basis van de verkregen controle-informatie vaststellen of er gebeurtenissen en
omstandigheden zijn waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds activiteiten in
continuïteit kan voortzetten. Als wij concluderen dat er een onzekerheid van materieel belang
bestaat, zijn wij verplicht om aandacht in onze controleverklaring te vestigen op de relevante
gerelateerde toelichtingen in de jaarrekening. Als de toelichtingen inadequaat zijn, moeten wij
onze verklaring aanpassen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controle-informatie die
verkregen is tot de datum van onze controleverklaring. Toekomstige gebeurtenissen of
omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat een beleggingsfonds haar continuïteit niet langer
kan handhaven;

het evalueren van de presentatie, structuur en inhoud van de jaarrekening en de daarin
opgenomen toelichtingen; en

het evalueren of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de onderliggende transacties en
gebeurtenissen.
Wij communiceren met de RvC en de directie van het fonds onder andere over de geplande reikwijdte
en timing van de controle en over de significante bevindingen die uit onze controle naar voren zijn
gekomen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing.
Wij bevestigen aan de RvC en de directie dat wij de relevante ethische voorschriften over
onafhankelijkheid hebben nageleefd. Wij communiceren ook met de RvC en de directie over alle
relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en over de
daarmee verband houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te waarborgen.
Wij bepalen de kernpunten van onze controle van de jaarrekening op basis van alle zaken die wij met
de RvC en de directie hebben besproken. Wij beschrijven deze kernpunten in onze controleverklaring,
tenzij dit is verboden door wet- of regelgeving of in buitengewoon zeldzame omstandigheden wanneer
het niet vermelden in het belang van het maatschappelijk verkeer is.
Verklaring betreffende overige door wet- of regelgeving gestelde vereisten
Verklaring betreffende het jaarverslag en de overige gegevens
verantwoordelijkheid om te rapporteren over het jaarverslag en de overige gegevens):

dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het
jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW en de Wet
Jaarverslag 2015 55
Overige gegevens
op het financieel toezicht is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens
zijn toegevoegd; en

dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening.
Benoeming
Wij zijn door de Algemene Vergadering benoemd als accountant van Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
vanaf de controle van het boekjaar 2008 en zijn tot op heden onafgebroken de externe accountant.
Amsterdam, 9 maart 2016
Ernst & Young Accountants LLP
M.J.Knijnenburg RA
Jaarverslag 2015 56
Overige gegevens
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2015
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
1.200
1.156
2.300
2.500
2.000
5.700
7.100
1.000
3.900
1.100
7.870
2.562
1.000
5.500
800
1.500
2.000
3.300
1.900
2.980
3.900
5.210
1.100
900
900
7.720
5.920
1.800
6.200
16.100
3.000
1.400
3.200
1.600
4.300
3.400
1.100
1.050
2.800
3.600
700
1.400
1.900
0.000% Cie Financ Foncier 03-01/09/2023
0.000% Euro DM Sec. 86-08/04/2021
0.0750% Ing Bank Nv 15-24/11/2020
0.100% Euro Stability M 15-03/11/2020
0.250% Aegon Bank 15-01/12/2020
0.375% Agence France L 15-20/03/2022
0.375% Land Hessen 15-10/03/2022
0.500% Bank Of Ireland 15-20/01/2020
0.500% Bpifrance Financem 15-25/05/2025
0.500% Hypo Tirol Bank Ag 14-09/10/2019
0.500% Intl Bk Recon 15-16/04/2030
0.500% Land Rheinland-Pfa 14-03/09/2021
0.500% Nat Bank Of Canada 15-26/01/2022
0.500% Neder Waterschapsb 15-29/04/2030
0.500% Republic Of Latvia 15-15/12/2020
0.625% Bank Of Ireland 15-19/02/2021
0.625% Cie Financ Foncier 15-10/02/2023
0.625% Deutsche Bk Espan 15-25/11/2020
0.625% Eika Boligkred As 15-28/10/2021
0.625% Finnvera Plc 14-19/11/2021
0.625% Hsbc France 15-12/03/2020
0.625% Land Baden-Wuertt 15-09/02/2027
0.625% Solvay 15-02/12/2022
0.625% Westpac Banking 15-14/01/2022
0.750% Banco Bilbao Arg 15-20/01/2022
0.750% Council Of Europe 15-09/06/2025
0.750% Finnish Government 15-15/04/2031
0.750% Stockholms Lans La 15-26/02/2025
0.750% Westpac Banking 15-22/07/2021
0.800% Belgium Kingdom 15-22/06/2025
0.875% Abbey Natl Treas. 14-13/01/2020
0.875% Achmea Bank Nv 15-17/09/2018
0.875% Bankinter Sa 15-03/08/2022
0.875% Bat Intl Finance 15-13/10/2023
0.875% Japan Fin Corp Mun 14-22/09/2021
0.875% Met Life Glob Fnd 15-20/01/2022
0.875% National Austr Bnk 15-19/02/2027
1.000% Abn Amro Bank Nv 15-16/04/2025
1.000% Apple Inc 14-10/11/2022
1.000% Bankia Sa 15-25/09/2025
1.000% Bmw Finance Nv 15-21/01/2025
1.000% Caixa Geral De Dep 15-27/01/2022
1.000% Eli Lilly & Co 15-02/06/2022
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AA1
AAA
A2
AA1
AAA
AA3
AA2
AA1
AA2
AA1
AAA
AAA
AAA
AAA
A3
AA1
AA1
AA2
AA1
AA1
A1
AAA
BBB2
AAA
AA2
AA1
AAA
AA1
AAA
AA2
A2
A2
AA3
A3
A1
AA3
AAA
A2
AA1
A2
A2
BBB1
A1
Frankrijk
Duitsland
Nederland
Supranationaal
Nederland
Frankrijk
Duitsland
Ierland
Frankrijk
Oostenrijk
Supranationaal
Duitsland
Canada
Nederland
Letland
Ierland
Frankrijk
Spanje
Noorwegen
Finland
Frankrijk
Duitsland
België
Australië
Spanje
Supranationaal
Finland
Zweden
Australië
België
Groot Brittannië
Nederland
Spanje
Groot Brittannië
Japan
Verenigde Staten
Australië
Nederland
Verenigde Staten
Spanje
Nederland
Portugal
Verenigde Staten
1.464
1.119
2.295
2.496
1.986
5.642
7.099
1.001
3.698
1.110
7.110
2.590
991
4.831
802
1.499
1.992
3.283
1.898
3.032
3.865
4.989
1.100
893
895
7.710
5.407
1.784
6.232
15.905
3.007
1.412
3.171
1.514
4.307
3.353
1.038
1.004
2.814
3.374
669
1.400
1.902
Jaarverslag 2015 57
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
10.000
3.152
10.000
560
6.000
8.000
1.100
900
200
1.000
1.900
900
1.895
780
3.300
3.600
700
1.500
2.600
3.400
3.290
1.100
1.100
2.100
3.100
3.600
1.500
2.000
2.600
833
1.700
7.000
400
3.500
2.200
1.100
2.700
3.900
1.000
9.200
1.000
1.600
1.300
600
600
600
1.500
1.500
1.000% European Inv Bank 15-14/03/2031
1.000% Evonik Indust Ag 15-23/01/2023
1.000% Land Niedersachsen 14-18/08/2022
1.000% Toyota Motor Cred 15-09/03/2021
1.000%Baden Wuerttemberg 14-18/07/2022
1.125% Caisse Cent Credit 14-22/04/2019
1.125% Intesa Sanpaolo S 15-14/01/2020
1.125% Iss Global A/S 15-07/01/2021
1.125% Publicis Groupe Sa 14-16/12/2021
1.125% Svenska Cellulosa 15-05/03/2025
1.125% Wells Fargo 14-29/10/2021
1.134% Fce Bank Plc 15-10/02/2022
1.150% Com Auto de Aragon 14-30/07/2017
1.250% Bayer Capital Corp 14-13/11/2023
1.250% Cred Suis Fun Ltd 15-14/04/2022
1.250% Governor & Co Bank 15-09/04/2020
1.250% Heineken Nv 15-10/09/2021
1.250% Kutxabank Sa 15-22/09/2025
1.250% Met Life Glob Fnd 14-31/12/2021
1.250% Nationwide Society 15-03/03/2025
1.250% Rep. Of Lithuania 15-22/10/2025
1.250% Ubs Ag London 14-03/09/2021
1.250% Wesfarmers Ltd 14-07/10/2021
1.300% At&T Inc 15-05/09/2023
1.341% Flemish Community 15-12/06/2025
1.375% Bank Of America 14-10/09/2021
1.375% Credit Suisse Guer 14-29/11/2019
1.375% Intesa Sanpaolo S 15-18/12/2025
1.375% Jpmorgan Chase 14-16/09/2021
1.375% Land Nordrh-West 14-16/05/2022
1.375% Leaseplan Corp 15-24/09/2018
1.375% Pzu Finance Ab 14-03/07/2019
1.375% Rci Banque Sa 15-17/11/2020
1.375% Santand Intl Debt 15-14/12/2022
1.375% Total Capital Sa 14-19/03/2025
1.478% Ecar 2013-1 B 13-18/11/2020
1.500% Abn Amro Bank Nv 15-30/09/2030
1.500% Bpce Sfh - Societe 14-30/01/2020
1.500% Delphi Automotive 15-10/03/2025
1.500% European Union 15-04/10/2035
1.500% Jab Holdings 14-24/11/2021
1.500% Molnlycke Holding 14-28/02/2022
1.500% Sky Plc 14-15/09/2021
1.500% Societe Des Autor 15-15/01/2024
1.500% Statkraft As 15-26/03/2030
1.500% Thermo Fisher Sc 15-01/12/2020
1.500% Wells Fargo 15-12/09/2022
1.625% Apple Inc 14-10/11/2026
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AAA
BBB2
AAA
A1
AAA
AA2
BBB2
BBB3
BBB2
BBB1
A1
BBB3
BBB1
A3
BBB1
BBB3
BBB1
AA3
AA3
A2
A3
A2
A3
BBB1
AA2
A3
A2
AA2
A2
AA1
BBB1
A3
BBB2
A3
AA2
AA1
AAA
AAA
BBB2
AAA
BBB1
BBB2
BBB2
BBB1
BBB1
BBB2
A1
AA1
Supranationaal
Duitsland
Duitsland
Verenigde Staten
Duitsland
Frankrijk
Italië
Denemarken
Frankrijk
Zweden
Verenigde Staten
Groot Brittannië
Spanje
Nederland
Guernsey
Ierland
Nederland
Spanje
Verenigde Staten
Groot Brittannië
Litouwen
Zwitserland
Australië
Verenigde Staten
België
Verenigde Staten
Zwitserland
Italië
Verenigde Staten
Duitsland
Nederland
Polen
Frankrijk
Spanje
Frankrijk
Luxemburg
Nederland
Frankrijk
Jersey
Supranationaal
Nederland
Zweden
Groot Brittannië
Frankrijk
Noorwegen
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Verenigde Staten
9.557
3.096
10.353
566
6.215
8.287
1.105
893
199
942
1.910
872
1.921
791
3.203
3.632
707
1.464
2.634
3.292
3.348
1.124
1.102
2.032
3.141
3.625
1.545
1.971
2.638
882
1.719
6.969
403
3.467
2.139
1.087
2.684
4.113
928
9.135
977
1.605
1.306
601
538
606
1.519
1.498
Jaarverslag 2015 58
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
2.000
3.300
1.400
1.900
2.800
3.400
10.000
3.300
1.200
1.400
4.270
2.500
2.682
28.500
57.000
300
900
9.000
3.699
1.200
5.155
900
800
1.450
2.800
1.500
15.000
600
10.110
3.890
1.000
1.300
1.996
500
1.400
2.100
1.300
4.073
5.700
300
1.916
2.860
600
2.135
3.600
7.420
900
2.200
1.625% Eurogrid Gmbh 15-03/11/2023
1.625% L. Nordrhein-Westf 14-24/10/2030
1.625% Publicis Groupe Sa 14-16/12/2024
1.625% Skandinaviska Ensk 13-04/11/2020
1.625% Stadshypotek Ab 13-30/10/2020
1.625% Verizon Comm. 14-01/03/2024
1.650% Republ. Of Austria 14-21/10/2024
1.750% Akzo Nobel Nv 14-07/11/2024
1.750% Bpce Sfh - Societe 14-27/06/2024
1.750% Carrefour Sa 14-15/07/2022
1.750% Credit Suisse Guer 14-15/01/2021
1.750% Euro Stability M 15-20/10/2045
1.750% European Invest Bank 14-15/09/2045
1.750% France (Govt Of) 13-25/05/2023
1.750% France (Govt Of) 14-25/11/2024
1.750% Molnlycke Holding 15-28/02/2024
1.750% Moody'S Corp. 15-09/03/2027
1.750% Netherlands Govern 13-15/07/2023
1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022
1.875% Bank Of Ireland 13-13/05/2017
1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023
1.875% Coca Cola Co 14-22/09/2026
1.875% Compass Group Plc 14-27/01/2023
1.875% Dnb Boligkreditt 12-21/11/2022
1.875% Eurogrid Gmbh 15-10/06/2025
1.875% Fce Bank Plc 14-24/06/2021
1.875% Freistaat Bayern 12-07/02/2019
1.875% Hsbc Sfh France 13-28/10/2020
1.875% L. Nordrhein-Westf 14-15/03/2024
1.875% Morgan Stanley 14-30/03/2023
1.875% Sabmiller Hld Inc 12-20/01/2020
1.875% Societe des Autor 14-15/01/2025
1.875% Telfonica Deutsch 13-22/11/2018
1.875% Teva Pharm Fnc Nl 15-31/03/2027
1.900% Magna Internation 15-24/11/2023
2.000% Banco Santander Sa 14-27/11/2034
2.000% Basque Government 14-23/07/2018
2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023
2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020
2.000% Intesa Sanpaolo Sp 14-18/06/2021
2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/10/2025
2.000% Treasury 15-18/02/2045
2.100% General Mills Inc 13-16/11/2020
2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023
2.125% Goldman Sachs 14-30/09/2024
2.125% Grand Duchy Of Lux 13-10/07/2023
2.125% Pernod-Ricard Sa 14-27/09/2024
2.125% Rep of Lithuania 14-29/10/2026
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
BBB1
AA1
BBB2
AAA
AAA
BBB1
AA1
BBB1
AAA
BBB1
AAA
AA1
AAA
AA2
AA2
BBB2
BBB1
AAA
AA2
AA1
AAA
AA3
A3
AAA
BBB1
BBB3
AAA
AAA
AA1
A3
A3
BBB1
BBB2
BBB1
BBB1
AA2
BBB1
AA2
AA3
BBB2
AA1
A3
BBB1
AA1
A3
AAA
BBB3
A3
Duitsland
Duitsland
Frankrijk
Zweden
Zweden
Verenigde Staten
Oostenrijk
Nederland
Frankrijk
Frankrijk
Zwitserland
Supranationaal
Supranationaal
Frankrijk
Frankrijk
Zweden
Verenigde Staten
Nederland
Duitsland
Ierland
Duitsland
Verenigde Staten
Groot Brittannië
Noorwegen
Luxemburg
Groot Brittannië
Duitsland
Frankrijk
Duitsland
Verenigde Staten
Groot Brittannië
Frankrijk
Duitsland
Israël
Canada
Spanje
Spanje
Nederland
Zuid - Korea
Italië
Duitsland
Ierland
Verenigde Staten
Supranationaal
Verenigde Staten
Luxemburg
Frankrijk
Litouwen
2.011
3.392
1.381
2.013
2.967
3.394
10.811
3.352
1.290
1.450
4.530
2.474
2.731
31.033
61.751
298
863
9.878
4.003
1.228
5.633
924
831
1.560
2.807
1.527
15.908
647
11.043
3.960
1.042
1.321
2.073
455
1.412
2.074
1.353
4.393
6.007
310
2.109
2.742
632
2.390
3.654
8.413
915
2.411
Jaarverslag 2015 59
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
200
700
4.100
2.500
2.600
6.620
14.200
680
1.842
3.120
52.200
900
300
1.100
2.852
1.600
10.784
950
584
1.000
690
300
1.100
1.000
680
1.600
1.430
10.000
300
7.635
17.400
985
1.200
800
1.042
1.100
10.000
1.900
100
3.400
1.200
7.000
1.100
1.000
1.850
2.400
1.900
20.000
2.125% Republic Of Korea 14-10/06/2024
2.125% Teco Plc 13-12/11/2020
2.242% Telefonica Emision 14-27/05/2022
2.250% Agence Francaise D 14-28/05/2026
2.250% Banco Bilbao Arg. 14-12/06/2024
2.250% Bbva Banco Cont 13-29/07/2016
2.250% Bundesrepub. Deuts 10-04/09/2020
2.250% Daimler Ag 14-24/01/2022
2.250% European Inv. Bank 12-14/10/2022
2.250% France (Govt Of) 12-25/10/2022
2.250% France (Govt Of) 13-25/05/2024
2.250% Heidelbergcement F 14-12/03/2019
2.250% Imperial Tobacco F 14-26/02/2021
2.250% Intesa Sanpaolo Sp 13-24/09/2018
2.250% Land Hessen 13-19/09/2023
2.250% National Austr Bnk 13-06/06/2025
2.250% Netherlands Govern 12-15/07/2022
2.250% Voestalpine Ag 14-14/10/2021
2.375% Bmw Finance Nv 13-24/01/2023
2.375% Coca-Cola Hbc Fin 13-18/06/2020
2.375% Daimler Ag 12-12/09/2022
2.375% Freist Bayern 10-08/09/2020
2.375% Kerry Group Fin Se 15-10/09/2025
2.375% Mondelez Internat 13-26/01/2021
2.375% Morgan Stanley 14-31/03/2021
2.375% Priceline Group 14-23/09/2024
2.400% Ireland Treasury 14-15/05/2030
2.400% Republ. Of Austria 13-23/05/2034
2.450% At&T Inc 15-15/03/2035
2.500% Deutsche Bahn Fin. 13-12/09/2023
2.500% France (Govt Of) 10-25/10/2020
2.500% France (Govt Of) 14-25/05/2030
2.500% Ingenico 14-20/05/2021
2.500% Telstra Corp Ltd 13-15/09/2023
2.500% Thyssenkrupp Ag 15-25/02/2025
2.5000% Enagas Sa 14-11/04/2022
2.600% Belgium Kingdom 14-22/06/2024
2.625% Bnp Paribas 14-14/10/2027
2.625% Carlsberg Brew 12-03/07/2019
2.625% EDP Finance BV 14-18/01/2022
2.625% European Investmen 13-15/03/2035
2.625% Finnish Government 12-04/07/2042
2.750% Bacardi Ltd 13-03/07/2023
2.750% Coca Cola Enterpr. 14-06/05/2026
2.750% Deutsche Bank Ag 15-17/02/2025
2.750% Dnb Boligkreditt 12-21/03/2022
2.750% Emirates Telecom 14-18/06/2026
2.750% European Inv. Bank 12-15/09/2025
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AA3
BB1
BBB2
AA2
AA2
BBB1
AAA
A3
AAA
AA2
AA2
BB1
BBB2
AA2
AA2
AAA
AAA
BBB2
A2
BBB2
A3
AAA
BBB2
BBB2
A3
BBB1
A3
AA1
BBB1
AA2
AA2
AA2
BBB3
A2
BB1
A3
AA2
BBB1
BBB2
BBB3
AAA
AAA
BBB1
BBB1
BBB3
AAA
AA3
AAA
Zuid Africa
Groot Brittannië
Spanje
Frankrijk
Spanje
Peru
Duitsland
Duitsland
Supranationaal
Frankrijk
Frankrijk
Duitsland
Groot Brittannië
Italië
Duitsland
Australië
Nederland
Oostenrijk
Nederland
Nederland
Duitsland
Duitsland
Ierland
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Ierland
Oostenrijk
Verenigde Staten
Nederland
Frankrijk
Frankrijk
Frankrijk
Australië
Duitsland
Spanje
België
Frankrijk
Denemarken
Nederland
Supranationaal
Finland
Bermuda
Verenigde Staten
Duitsland
Noorwegen
Verenigde Arabische Emiraten
Supranationaal
215
677
4.230
2.762
2.825
6.111
15.772
731
2.074
3.508
58.872
927
316
1.161
3.206
1.752
12.181
982
627
1.056
747
331
1.141
1.060
721
1.581
1.558
11.345
265
8.525
19.438
1.122
1.212
865
992
1.190
11.552
1.889
106
3.411
1.416
8.628
1.168
1.051
1.724
2.708
2.016
23.689
Jaarverslag 2015 60
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
1.746
15.595
1.200
8.900
2.100
300
1.162
1.300
2.617
2.300
2.577
10.163
1.600
637
2.100
19.000
190
1.055
2.775
14.200
1.337
4.675
800
100
1.030
300
12.940
3.200
100
9.500
563
10.750
4.500
578
1.863
1.700
3.577
6.100
23.700
1.200
1.700
1.500
1.800
900
1.000
1.600
4.285
600
2.750% European Inv. Bank 13-15/03/2040
2.750% France (Govt Of) 12-25/10/2027
2.750% Governor & Co Bank 13-05/06/2016
2.750% Netherlands Govern 14-15/01/2047
2.750% Petroleos Mexican 15-21/04/2027
2.750% Philip Morris Intl 13-19/03/2025
2.750% Republic Of Latvia 12-12/01/2020
2.750% Wesfarmers Ltd 12-02/08/2022
2.862% First Gulf Bank 12-09/10/2017
2.875% Autoroutes Du Sud 13-18/01/2023
2.875% European Union 12-04/04/2028
2.875% State Of Israel 14-29/01/2024
2.875% Teva Pharm Fin Bv 12-15/04/2019
2.980% Verse 2 Snr 14-16/02/2021
3.000% Bhp Billiton Finan 12-29/05/2024
3.000% Bundesrepub. Deuts 10-04/07/2020
3.000% Continental Ag 13-16/07/2018
3.000% Council of Europe 10-13/07/2020
3.000% Deutsche Bahn Fin. 12-08/03/2024
3.000% France (Govt Of) 12-25/04/2022
3.000% Nat Bank Abu Dhabi 12-13/08/2019
3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020
3.125% City Of Prague 13-03/07/2023
3.125% Compass Group Plc 12-13/02/2019
3.125% Continental Ag 13-09/09/2020
3.125% Crh Finance Ltd 13-03/04/2023
3.125% Eurofima 10-15/11/2022
3.125% Petroleos Mexican 13-27/11/2020
3.250% Anglo American Cap 14-03/04/2023
3.250% Bundesrepub. Deuts 09-04/01/2020
3.250% Energa Finance Ab 13-19/03/2020
3.250% France (Govt Of) 11-25/10/2021
3.250% France (Govt Of) 13-25/05/2045
3.250% Freistaat Bayern 10-24/03/2020
3.250% Goldman Sachs Grp 13-01/02/2023
3.250% Intesa Sanpaolo 12-28/04/2017
3.250% Nat Bank Abu Dhabi 12-27/03/2017
3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027
3.250% Netherlands Govern 11-15/07/2021
3.250% Rentokil Initial 13-07/10/2021
3.250% Smurfit Kappa Acq 14-01/06/2021
3.250% Valeo Sa 14-22/01/2024
3.250% Verizon Comm 14-17/02/2026
3.250% Votorantim Ciment 14-25/04/2021
3.375% Asml Holding Nv 13-19/09/2023
3.375% AT&T Inc 14-15/03/2034
3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025
3.375% Deutsche Bahn Fin. 10-04/11/2022
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AAA
AA2
BBB3
AAA
BBB1
A2
A3
A3
A2
BBB1
AAA
A1
BBB1
A3
A1
AAA
BBB2
AA1
AA2
AA2
AA3
AA3
A1
A3
BBB2
BBB2
AA1
BBB1
BBB3
AAA
BBB2
AA2
AA2
AAA
A3
AA2
AA3
AAA
AAA
BBB2
BB1
BBB2
BBB1
BBB3
BBB1
BBB1
AA1
AA2
Supranationaal
Frankrijk
Ierland
Nederland
Mexico
Verenigde Staten
Letland
Australië
Verenigde Arabische Emiraten
Frankrijk
Supranationaal
Israël
Israël
Portugal
Australië
Duitsland
Duitsland
Supranationaal
Nederland
Frankrijk
Verenigde Arabische Emiraten
Canada
Tsjechische Republiek
Groot Brittannië
Duitsland
Ierland
Supranationaal
Mexico
Groot Brittannië
Duitsland
Zweden
Frankrijk
Frankrijk
Duitsland
Verenigde Staten
Italië
Verenigde Arabische Emiraten
Nederland
Nederland
Groot Brittannië
Ierland
Frankrijk
Verenigde Staten
Brazilië
Nederland
Verenigde Staten
Oostenrijk
Nederland
2.137
18.246
1.212
11.410
1.568
330
1.088
1.407
2.436
2.543
3.109
11.229
1.697
642
2.252
21.696
203
1.197
3.200
16.599
1.253
5.255
857
108
1.142
331
15.190
3.092
68
10.823
596
12.640
5.728
656
2.058
1.770
3.359
7.476
27.858
1.314
1.784
1.682
2.015
693
1.126
1.633
5.222
706
Jaarverslag 2015 61
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
5.082
8.500
1.100
2.000
5.000
700
9.700
14.200
1.800
2.100
10.000
8.300
3.800
30.320
680
3.550
5.700
15.000
23.700
1.600
2.500
1.400
1.300
2.200
2.644
4.800
28.500
8.300
14.200
4.300
1.200
6.743
3.300
1.500
800
1.750
4.190
3.300
850
6.600
5.750
900
900
2.400
20.860
123
5.100
910
3.375% European Union 12-04/04/2032
3.375% Finnish Government 10-15/04/2020
3.375% Imperial Tobacco 14-26/02/2026
3.375% Ing Bank Nv 12-10/01/2022
3.375% Oebb Infrastruktur 12-18/05/2032
3.375% Rentokil Plc 12-24/09/2019
3.400% Ireland Treasury 14-18/03/2024
3.400% Republ. Of Austria 12-22/11/2022
3.500% Anglo American Cap 12-28/03/2022
3.500% Bbva Sub Cap Unip 14-11/04/2024
3.500% Bundesrepub. Deuts 09-04/07/2019
3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027
3.500% Finnish Government 11-15/04/2021
3.500% France (Govt Of) 10-25/04/2026
3.500% Heineken Nv 12-19/03/2024
3.500% Land Hessen 10-10/03/2020
3.500% Monte Dei Paschi 12-20/03/2017
3.500% Neder Waterschapsb 11-14/01/2021
3.500% Netherlands Govern 10-15/07/2020
3.500% Telstra Corp Ltd 12-21/09/2022
3.500% Votorantim Ciment 15-13/07/2022
3.625% BAT Intl Finance 11-09/11/2021
3.625% Bouygues Sa 12-16/01/2023
3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019
3.625% ENBW 14-02/04/2076
3.625% Romania 14-24/04/2024
3.750% Belgium Kingdom 13-22/06/2045
3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025
3.750% France (Govt Of) 05-25/04/2021
3.750% German Postal Pens.05-18/01/2021
3.750% Hutchison Whampoa 13-29/05/2049
3.750% Netherlands Govern 10-15/01/2042
3.750% Republic Of Panama 15-16/03/2025
3.875% Banco Bilbao Arg 13-30/01/2023
3.875% Carrefour Sa 10-25/04/2021
3.875% Depfa Acs Bank 06-14/11/2016
3.875% Petrobras Intl Fin 11-27/01/2016
3.875% Royal Bk Of Scotl. 10-19/10/2020
3.875% Swedish Match Ab 10-24/11/2017
3.900% Irish Tsy 3.9% 13-20/03/2023
4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019
4.000% Akzo Nobel Nv 11-17/12/2018
4.000% Ayt Cedulas Cajas 05-31/03/2020
4.000% Ayt Cedulas Cajas 06-20/12/2016
4.000% Eurofima 09-27/10/2021
4.000% GlaxoSmithKline 05-16/06/2025
4.000% Lloyds Tsb Bank Pl 10-29/09/2020
4.000% Schneider Elect Sa 05-11/08/2017
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AAA
AAA
BBB2
AAA
AA1
BBB2
A3
AA1
BBB3
BBB2
AAA
AAA
AAA
AA2
BBB1
AA2
BBB1
AAA
AAA
A2
BBB3
A3
BBB2
A1
BBB2
BBB3
AA2
AA2
AA2
AAA
BBB2
AAA
BBB2
AA3
BBB1
AA2
BB2
AAA
BBB2
A3
AA2
BBB1
BBB1
BBB1
AA1
A1
AAA
A3
Supranationaal
Finland
Groot Brittannië
Nederland
Oostenrijk
Groot Brittannië
Ierland
Oostenrijk
Groot Brittannië
Spanje
Duitsland
Supranationaal
Finland
Frankrijk
Nederland
Duitsland
Italië
Nederland
Nederland
Australië
Brazilië
Groot Brittannië
Frankrijk
Tsjechische Republiek
Duitsland
Roemenië
België
Nederland
Frankrijk
Ierland
Kaaimaneilanden
Nederland
Panama
Spanje
Frankrijk
Ierland
Brazilië
Groot Brittannië
Zweden
Ierland
Frankrijk
Nederland
Spanje
Spanje
Supranationaal
Groot Brittannië
Groot Brittannië
Frankrijk
6.540
9.767
1.221
2.352
6.265
761
11.564
17.173
1.266
2.180
11.309
10.553
4.491
37.778
779
4.055
5.911
17.451
27.566
1.835
1.741
1.593
1.494
2.427
2.458
5.254
39.249
10.182
16.930
5.037
1.205
10.032
2.987
1.802
920
1.806
3.853
3.845
906
8.075
6.461
995
1.020
2.485
25.157
151
5.965
966
Jaarverslag 2015 62
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
1.300
1.265
900
2.000
1.800
1.940
1.136
60
32.000
548
5.700
7.500
4.600
3.000
930
4.325
1.550
13.971
3.720
10.640
4.500
915
510
2.300
14.260
859
9.500
8.500
19.000
1.900
3.150
1.600
9.500
350
1.850
100
5.700
470
3.500
920
4.100
5.800
5.700
4.700
20.700
2.041
100
2.455
4.000% Sparebanken 1 Boli 11-03/02/2021
4.000% Voestalpine Ag 12-05/10/2018
4.125% Baa Funding Ltd 10-12/10/2018
4.125% Comunidad de Madri 14-21/05/2024
4.125% Skandinaviska Ensk 11-07/04/2021
4.125% Telenor Asa 10-26/03/2020
4.150% Basque Government 09-28/10/2019
4.200% Com Foral Navarra 09-30/09/2019
4.200% Spain 05-31/01/2037
4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035
4.250% Belgium Kingdom 10-28/03/2041
4.250% Belgium Kingdom 12-28/09/2022
4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023
4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021
4.250% United Util Water 02-24/01/2020
4.300% Generalitat De Cat 06-15/11/2016
4.375% Bbva Bancomer Texa 14-10/04/2024
4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022
4.375% Deutsche Bahn Fin. 09-23/09/2021
4.375% Eurofima 04-21/10/2019
4.375% German Postal Pens 06-18/01/2022
4.375% L. Nordrhein-Westf 07-29/04/2022
4.375% National Grid Tr 04-10/03/2020
4.375% Nationwide B.Soc. 07-28/02/2022
4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022
4.375% Thyssenkrupp Ag 12-28/02/2017
4.500% Belgium Kingdom 11-28/03/2026
4.500% BPDT 13-01/03/2024
4.500% Buoni Poliennali D 13-01/05/2023
4.500% Ireland Treasury 04-18/04/2020
4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020
4.500% Merck Fin Services 10-24/03/2020
4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024
4.625% EDP Finance BV 2006-13/06/2016
4.625% Electric de France 10-26/04/2030
4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017
4.650% Bonos Y Oblig Del 10-30/07/2025
4.688% Comunidad de Madri 10-12/03/2020
4.691% Elan Ltd. 07-25/05/2017
4.750% America Movil Sab 10-28/06/2022
4.750% Ayt Cedulas Cajas 07-25/05/2027
4.750% Ayt Cedulas Cajas 09-15/06/2016
4.750% Bundesrepub. Deuts 03-04/07/2034
4.750% Bundesrepub. Deuts 98-04/07/2028
4.750% Buoni Poliennali D 13-01/09/2028
4.750% Generalitat De Cat 08-04/06/2018
4.875% Cez As 10-16/04/2025
4.875% Cie Financ Foncier 09-25/5/2021
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AAA
BBB2
A3
BBB2
AAA
A3
A3
A2
BBB1
BB3
AA3
AA2
BB1
AA3
A3
BB3
A3
AA3
AA2
AA1
AAA
AA1
BBB1
AAA
A1
BB1
AA2
BBB2
BBB2
A3
BBB3
A3
AA2
BBB3
A1
AA3
BBB1
BBB2
BBB3
A2
BBB1
BBB1
AAA
AAA
BBB2
BB2
A3
AA1
Noorwegen
Oostenrijk
Jersey
Spanje
Zweden
Noorwegen
Spanje
Spanje
Spanje
Spanje
België
België
Costa Rica
Zuid - Korea
Groot Brittannië
Spanje
Mexico
Supranationaal
Nederland
Supranationaal
Ierland
Duitsland
Groot Brittannië
Groot Brittannië
Slowakije
Duitsland
België
Italië
Italië
Ierland
Marokko
Duitsland
Frankrijk
Nederland
Frankrijk
Zuid - Korea
Spanje
Spanje
Jersey
Mexico
Spanje
Spanje
Duitsland
Duitsland
Italië
Spanje
Tsjechische Republiek
Frankrijk
1.534
1.358
927
2.356
2.145
2.214
1.286
68
39.416
522
8.365
9.455
3.715
3.605
1.061
4.416
1.418
13.718
4.528
12.365
5.553
1.139
587
2.819
14.624
890
12.702
10.521
23.354
2.258
3.418
1.861
12.242
357
2.333
105
7.150
545
3.570
1.109
5.249
5.917
9.004
6.855
27.299
2.156
127
3.045
Jaarverslag 2015 63
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
2.690
1.250
1.000
1.000
3.550
1.000
16.440
701
1.630
2.400
2.900
2.000
16.000
812
17.900
100
4.400
3.000
900
400
6.130
950
4.700
490
2.370
2.000
2.140
1.450
585
4.000
9.500
900
14.200
3.640
3.314
1.900
680
1.960
7.600
1.536
3.622
1.400
185
2.900
498
473
4.963
2.000
4.875% EWE AG 04-14/10/2019
4.875% Oebb Infrastruktur 07-27/06/2022
4.875% Procter & Gamble 07-11/05/2027
5.000% Crh Finance Bv 12-25/01/2019
5.000% Deutsche Bahn Fin. 07-24/07/2019
5.000% Imperial Tobacco F 11-02/12/2019
5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019
5.000% Republic Of Poland 11-23/03/2022
5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033
5.125% Asr Nederland Nv 15-29/09/2045
5.125% Hypot.bank Fra Lux 06-21/01/2016
5.125% Republic Of Poland 11-21/04/2021
5.150% Bonos Y Oblig Del 13-31/10/2028
5.250% Elia System Op SA/NV 13/05/2019
5.250% Italy 98-01/11/2029
5.250% Orca Finance Neth 05-08/05/2014
5.250% Republic Of Latvia 12-22/02/2017
5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025
5.250% Romania 11-17/06/2016
5.375% Caisse Francaise 09-08/07/2024
5.400% Ireland Treasury 09-13/03/2025
5.500% Brenntag Finance B 11-19/07/2018
5.500% Bundesrepub. Deuts 00-04/01/2031
5.500% Pemex Project 05-24/02/2025
5.625% Statoilhydro Asa 09-11/03/2021
5.750% Continental Sr Tr 12-18/01/2017
5.750% Mondi Finance Ltd 10-03/04/2017
5.750% Pfizer Inc 09-03/06/2021
5.800% Comunidad Foral Na 11-09/06/2018
5.900% Bonos Y Oblig Del 11-30/07/2026
6.000% France (Govt Of) 94-25/10/2025
6.000% Reseau Ferre de Fr 00-12/10/2020
6.000% Spain 97-31/01/2029
6.000% Tvo Power Co 09-27/06/2016
6.125% Kingdom Of Bahrain 12-05/07/2022
6.125% Rep Of Lithuania 11-09/03/2021
6.250% Lafarge Sa 10-13/04/2018
6.375% Bhp Billiton Finan 09-04/04/2016
6.500% Buoni Poliennali 97-01/11/2027
6.500% Republ. Of Austria 94-10/01/2024
6.750% Bbva Banc Sa Texas 12-30/09/2022
7.375% Asf 09-20/03/2019
FRN** Alspv 5 A 13-20/04/2040
FRN** Arena 2012-1 A2 12-17/11/2044
FRN** Atlsm 5 A 15-28/01/2044
FRN** Besme 1 A1X 13-31/05/2057
FRN** Bsky Kor 1A 13-18/09/2019
FRN** Caixabank 06-09/01/2018
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
BBB1
AA1
AA3
BBB2
AA2
BBB2
AA3
A3
AA2
BBB3
A3
A3
BBB1
A3
BBB2
D
A3
A3
BBB3
AA1
A3
BBB3
AAA
BBB1
AA3
BBB1
BBB2
AA3
A2
BBB1
AA2
AA2
BBB1
BBB2
BBB3
A3
BBB2
A1
BBB2
AA1
BBB3
BBB1
A1
AAA
A3
AA1
AAA
AA2
Duitsland
Oostenrijk
Verenigde Staten
Nederland
Nederland
Groot Brittannië
Canada
Polen
Frankrijk
Nederland
Luxemburg
Polen
Spanje
België
Italië
Nederland
Letland
Polen
Roemenië
Frankrijk
Ierland
Nederland
Duitsland
Mexico
Noorwegen
Kaaimaneilanden
Groot Brittannië
Verenigde Staten
Spanje
Spanje
Frankrijk
Frankrijk
Spanje
Finland
Bahrein
Litouwen
Frankrijk
Australië
Italië
Oostenrijk
Mexico
Frankrijk
Italië
Nederland
Portugal
Italië
Zuid - Korea
Spanje
3.093
1.598
1.330
1.133
4.150
1.162
19.101
717
2.417
2.416
2.674
2.052
21.237
940
24.896
14
4.239
4.005
921
547
8.403
1.062
7.582
506
2.946
1.898
2.280
1.828
662
5.520
14.075
1.146
20.366
3.734
3.123
2.020
751
1.990
11.350
2.200
3.668
1.704
185
2.947
497
476
4.560
1.988
Jaarverslag 2015 64
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
981
1.052
800
1.600
5.477
1.206
904
1.264
2.769
1.467
900
1.608
300
100
2.200
1.478
500
843
4.899
880
1.200
979
8.802
569
2.631
875
3.762
2.743
2.500
1.700
2.800
2.800
2.200
1.000
1.000
1.500
1.900
1.700
1.200
3.400
400
1.200
1.500
800
5.450
2.275
1.000
FRN** Catsn 1 A 14-18/07/2044
FRN** Cordr 3 A2 06-31/12/2042
FRN** Danske Bank A/S 14-19/05/2026
FRN** Dolph 2013-2 A 13-28/09/2099
FRN** E-mac NL04 A 07-25/01/2048
FRN** E-Mac NL05-I A 05-25/04/2038
FRN** Fstnt 9 A1 13-10/08/2053
FRN** Greca 2011-1 A2 11-27/01/2061
FRN** Hbos Plc 05-18/03/2030
FRN** Helic 2002-1 A 02-10/02/2036
FRN** Hypen 3 A2 15-17/09/2097
FRN** Imt 2004-4E A2 04-14/11/2036
FRN** Leek 18X BC 06-21/09/2038
FRN** Leek 18X Cc 06-21/09/2038
FRN** Lunet 2013-1 A2 13-27/12/2045
FRN** Lusi 1 A 02-15/12/2035
FRN** Penat 5 A2 15-22/11/2049
FRN** Quadf 2011-1 A1 11-25/04/2060
FRN** Siena 2010-7 A3 10-22/11/2070
FRN** Slm Student loan 04-25/07/2039
FRN** Smi 2015-1X 2A1 15-21/01/2070
FRN** Step 2 Aa 13-10/11/2055
FRN** Step 2 Ab 13-10/11/2055
FRN** SUNRI 2014-1 A 14-27/05/2031
FRN** Tagst 2009-Engy A1 09-12/05/2025
FRN** Tda 16 A1 03-22/03/2035
FRN** Uropa 2007-1 A2B 07-10/10/2040
FRN** Velah 4 A2 06-25/10/2042
FTF*** Abn Amro Bank Nv 15-30/06/2025
FTF*** Ag Insurance Sa/Nv 15-30/06/2047
FTF*** Agence Francaise D 06-20/07/2049
FTF*** Alliander Nv 13-29/11/2049
FTF*** Allianz Finance Ii 11-08/07/2041
FTF*** Allied Irish Bank Plc 15-26/11/2025
FTF*** American Intl Group 07-15/03/2067
FTF*** Aquarius+Inv Zurich 13-02/10/2043
FTF*** Asr Nederland Nv 14-30/09/2049
FTF*** Aviva Plc 14-03/07/2044
FTF*** Axa Sa 14-20/05/2049
FTF*** Bank of America 06-28/03/2018
FTF*** Bayer Ag 15-02/04/2075
FTF*** Bertelsmann SE & Co 15-23/04/2075
FTF*** Caixabank 13-14/11/2023
FTF*** Citigroup Inc 05-30/11/2017
FTF*** Citigroup Inc 07-31/05/2017
FTF*** Citigroup Inc. 04-10/02/2019
FTF*** Danske Bank A/S 13-04/10/2023
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
AAA
AA2
BBB1
AAA
AA1
AA1
AAA
AA2
BBB2
AA2
AAA
A2
AA1
AA3
AAA
A2
AAA
AA2
AA2
AA1
AAA
AAA
AAA
AA1
A1
AA2
A1
AA3
BBB2
BBB1
A1
A2
A2
BB3
BBB2
A2
BBB3
BBB2
BBB1
BBB2
BBB2
BBB3
BB1
BBB2
BBB2
BBB2
BBB1
Luxemburg
Italië
Denemarken
Nederland
Nederland
Nederland
Ierland
Italië
Groot Brittannië
Italië
Nederland
Australië
Groot Brittannië
Groot Brittannië
Nederland
Ierland
België
Italië
Italië
Verenigde Staten
Groot Brittannië
Zweden
Zweden
Italië
Portugal
Spanje
Groot Brittannië
Italië
Nederland
België
Frankrijk
Nederland
Nederland
Ierland
Verenigde Staten
Zwitserland
Nederland
Groot Brittannië
Frankrijk
Verenigde Staten
Duitsland
Duitsland
Spanje
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Denemarken
998
1.031
826
1.623
5.138
1.172
919
1.239
3.155
1.445
898
2.083
293
98
2.245
1.424
501
839
4.840
822
1.197
974
960
570
2.479
854
3.716
2.682
2.567
1.557
2.850
2.921
2.554
1.008
1.396
1.638
1.873
1.721
1.185
3.381
376
1.118
1.569
800
5.443
2.274
1.066
Jaarverslag 2015 65
Overige gegevens
Aantal*
(x 1.000) Obligaties
1.881
1.500
7.166
2.600
1.200
900
800
1.350
3.000
3.000
3.100
2.560
6.700
2.400
2.600
4.280
523
700
3.890
2.800
2.200
3.000
1.400
FTF*** Deutsche Boerse Ag 15-05/02/2041
FTF*** Electric de France 13-29/12/2049
FTF*** ENBW 2011-02/04/2072
FTF*** GE Capital Corp 07-15/09/2067
FTF*** GE Capital Trust 09-15/09/2066
FTF*** Ge Capital Trust Ii 10-15/09/1967
FTF*** Governor & Co 15-29/12/2049
FTF*** Ing Bank Nv 08-29/05/2023
FTF*** Ing Bank Nv 14-25/02/2026
FTF*** KBC Groep Nv 15-11/03/2027
FTF*** Legal & General Group 07-29/05/2049
FTF*** Merck Kgaa 14-12/12/2074
FTF*** Nationwide B Soc. 13-20/03/2023
FTF*** Nordea Bank Ab 15-10/11/2025
FTF*** Santander Uk Grp 15-24/06/2049
FTF*** Skandinaviska Ensk 14-28/05/2026
FTF*** Standard Life 04-29/11/2049
FTF*** Standard Life Plc 12-04/12/2042
FTF*** Svenska Handelsban 14-15/01/2024
FTF*** Telefonica Europe 13-29/09/2049
FTF*** Telefonica Europe 14-12/31/2049
FTF*** Total Sa 15-29/12/2049
FTF*** UBS Ag 14-12/02/2026
Rating
Land van risico
Marktwaarde
EUR (x 1.000)
A1
BBB1
BBB2
A2
A2
A2
B2
BBB1
BBB1
BBB2
BBB1
BBB2
BBB1
A3
BB2
BBB1
BBB1
BBB2
A2
BB1
BB1
A1
BBB2
Duitsland
Frankrijk
Duitsland
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Verenigde Staten
Ierland
Nederland
Nederland
België
Groot Brittannië
Duitsland
Groot Brittannië
Zweden
Groot Brittannië
Zweden
Groot Brittannië
Groot Brittannië
Zweden
Spanje
Spanje
Frankrijk
Zwitserland
1.924
1.514
7.605
2.735
1.220
947
838
1.504
3.219
2.929
4.363
2.518
7.112
2.387
3.590
4.368
766
999
4.048
2.951
2.214
2.655
1.498
AA1
A3
AAA
AA2
Canada
Luxemburg
Supranationaal
Luxemburg
Totaal beursgenoteerde beleggingen
3.183
1.500
2.600
1.700
4.000% Province Of Alberta 09-01/12/2019
5.800% Hypot.bank Fra Lux 07-22/02/2017
0.500% Intl Bk Recon & De 02-20/12/2022
4.341% Depfa Pfandbriefbk 07-30/03/2017
Totaal niet beursgenoteerde beleggingen
Totaal beleggingen
*
1.930.895
2.332
1.438
2.507
1.786
8.063
1.938.958
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in
aanmerking genomen.
** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente.
*** FTF staat voor fix to floater. Dit is een obligatie, die bij uitgifte een vaste coupon heeft en na een bepaalde periode een variabele
coupon krijgt.
Jaarverslag 2015 66