Transcript Waarom een belegger volatiliteit moet om

Waarom een belegger
volatiliteit moet omarmen.
PUBLIREPORTAGE
Ze blijven onstuitbaar in hun opmars: correlaties, sharpe ratio’s, alfa’s, bèta’s, informatieratio’s,
maximale drawdowns. Professionele beleggers blijven erop kicken terwijl ganse generaties
studenten ermee vertrouwd worden gemaakt. Allen zijn ze ervan overtuigd dat deze backwardlooking statistieken een enorme toegevoegde waarde hebben bij het beheer van portefeuilles.
Risicomanagement op basis van allerlei historische statistieken. Alsof deze statistieken
voorspellende waarde hebben. Alsof correlaties nooit veranderen en dezelfde blijven als in
het verleden. Alsof een maximale drawdown uit
het verleden een garantie is dat een portefeuille
in de toekomst nooit meer zal dalen dan in het
verleden. Alsof dit alles in 2008 de belegger
heeft behoed voor een financiële wereld die er
ineens niet meer uitzag als het verleden.
Wie heeft er trouwens ooit gezegd dat volatiliteit
moet gemeden worden als de pest? Vanwaar
die onwaarschijnlijke drang om vermogens
te willen beheren als een rechtopgaande lijn
en dan liefst zonder schommelingen? Wie
maakt er zijn klanten nu wijs dat volatiliteit op
de financiële markten kan worden gebannen?
Het is een beetje zoals verwachten dat je kleuter
nooit ziek zal worden in de crèche of dat renners
nooit zullen vallen tijdens een wielerwedstrijd.
Neen, het is juist de aanvaarding en het volle
besef dat financiële markten volatiel zijn, die het
mogelijk maakt hier net van te profiteren. Immers
het fantastische is net dat de financiële markten
ons op elk moment een waarde geven waaraan
we een hele reeks van activa kunnen kopen (in
eerste instantie aandelen en obligaties). Als je als
vermogensbeheerder dan kan terugvallen op je
eigen analyses die je een idee geven van wat die
financiële activa waard zijn, dan wordt de opportuniteit zichtbaar en zeer helder.
Die opportuniteit ligt in de voortdurende
vergelijking van de waarde van bijvoorbeeld
een bedrijf als Volkswagen met de koers die je
ervoor betaalt op de aandelenmarkt. De koers
op de beurs die verandert elke dag, elke week,
elke maand, en vaak zijn dat grote procentuele
schommelingen. Dat is volatiliteit. De waarde
van Volkswagen wordt opgevolgd door een
analist die het bedrijf goed kent en van nabij
opvolgt. Hij past zijn waarderingen aan, in lijn
met de regelmatige communicatie van het
bedrijf, en de publicatie van trimestriële resultaten. Deze aanpassingen gebeuren geleidelijk,
ja zelfs glaciaal.
The beauty of it all, ligt nu net in de voortdurende
vergelijking die wordt mogelijk gemaakt door de
extreme liquiditeit op bijvoorbeeld de aandelenmarkten (voortdurend veranderende koersen).
Een bedrijf is koopwaardig als de waarde
zoals berekend door de analist onder de koers
ligt die je ervoor betaalt op de beurs, en liefst
serieus eronder ligt. Laat het ons een margin
of safety of een veiligheidsmarge noemen.
Risicomanagement gebeurt dan niet door allerlei magische statistieken, maar wel door analyse
van al de activa die je in portefeuille aanhoudt.
Je weet wat je bezit (in contrast met indexmatig
beheer).
Risicomanagement gebeurt door activa te kopen
die goedkoop of ondergewaardeerd zijn op basis
van je eigen analyse. Waar zie je vandaag nog
de ambitie bij een vermogensbeheerder om
doorgedreven financiële analyse te gebruiken
als basisbouwsteen voor het samenstellen van
een portefeuille? En risicomanagement gebeurt
uiteraard ook door een voldoende spreiding.
Een simpele regel stelt dat je geen honderden
activa moet bezitten (zoals bij indexmatig
beheer), maar dat een spreiding over een 30-tal
beleggingen volstaat.
Erwin Deseyn / Chief Investment Officer
CapitalatWork Foyer Group
Manage your
Future, put your
Capital at Work
VERMOGENSBEHEER
VERMOGENSplaNNiNG
Tel.: 09/321 73 40
c [email protected]
www.capitalatwork.com