Případová studie - investiční úvěr na privatizaci vodních elektráren Srovnání pojištění „If“ s pojištěním „D“ a „F - I“ Michal Pravda 7.11.2015
Download
Report
Transcript Případová studie - investiční úvěr na privatizaci vodních elektráren Srovnání pojištění „If“ s pojištěním „D“ a „F - I“ Michal Pravda 7.11.2015
Případová studie - investiční úvěr na privatizaci
vodních elektráren
Srovnání pojištění „If“ s pojištěním „D“ a „F - I“
Michal Pravda
7.11.2015
1
Úvodní informace
Obsah:
1. Případová studie - investiční úvěr na
privatizaci vodních elektráren
2. Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním
typu „D“
3. Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním
typu „F – I“
7.11.2015
2
111
Případová studie - investiční úvěr na
privatizaci vodních elektráren
Předmět investice: privatizace 6 velkých VE
(výkon: 16 MW až 112,5 MW) a současně 2
distribučních společností elektrické energie v
Gruzii
VE Lajanuri
Zahájení provozu 1960
3 Peltonovy turbíny o
celkovém
instalovaném výkonu
112,5 MW
Nádrž 25 mil. m3
7.11.2015
3
111
Případová studie - investiční úvěr na
privatizaci vodních elektráren
Základní přehled:
Investor ENERGO - PRO a.s. měl zájem zejména o VE,
avšak gruzínská vláda je samostatně nenabízela
Forma privatizace: přímý prodej aktiv (nikoli společností)
investorovi
Investor musí garantovat nepřetržitou dodávku elektřiny
do sítě a povinně nakupovat určité procento elektřiny
ze státních tepelných elektráren
Nový systém tarifů v Gruzii by měl umožnit investorům
přiměřenou míru zisku
S.P.V.: ENERGO-PRO Georgia J.S.C
Zdroje financování nákupu: vlastní zdroje investora +
investiční úvěry ČEB pojištěné EGAP
Smlouva o ochraně a podpoře investic ČR - Gruzie není
zatím sjednána
7.11.2015
4
111
Případová studie – schéma obchodního
případu
Pojistná smlouva „I“
Česká republika
Gruzie
Ministerstvo
ekonomického rozvoje
Gruzie
Pojistná
smlouva
„If“
Prodej aktiv
6 vodních elektráren
ČEB
ENERGO-PRO
a.s.
Smlouva o
nákupu
aktiv
100 % vlastnictví, vklad equity
7.11.2015
2 distribuční sítě
ENERGO-PRO
Georgia J.S.C
5
111
Zhodnocení návratnosti a rizik
obchodního případu
Návratnost projektu byla odhadnuta na cca 10 let
Teritoriální rizika:
•
velmi napjaté vztahy Gruzie s Ruskem
•
separatismus v Abcházii a Jižní Osetii (privatizovaná
aktiva jsou mimo separatistické provincie)
•
slabá výkonnost gruzínské ekonomiky
Komerční rizika:
•
špatný stav některých nakupovaných aktiv, zejména
distribučních sítí, velké náklady na rehabilitaci
•
velké ztráty distribuce elektřiny (technické a obchodní),
špatná platební morálka odběratelů elektřiny
•
projekt začne generovat zisky až po 3 letech investic
•
relativní nezkušenost investora s distribucí elektrické
energie a s řízením firmy s několika tisíci zaměstnanci
naproti tomu potvrzená zkušenost investora s privatizací,
rehabilitací a provozem kaskády VE v Bulharsku
7.11.2015
6
111
Případová studie - hlavní parametry
financování a pojištění
3 investiční úvěry:
•
na nákup vodních elektráren
•
na nákup distribučních sítí
•
na posílení provozního kapitálu kontrola účelovosti
čerpání nezávislou inspekční společností
Požadavek na další 2 investiční úvěry
•
na rehabilitaci vodních elektráren
•
na rehabilitaci distribučních sítí
Pojistná smlouva typu I na equity sjednaná na celou dobu
splácení investičních úvěrů
V pojistných smlouvách „If“ je výjimečně kryto riziko
arbitráže proti Gruzii (riziko nezískání vlastnictví k
nakupovaným aktivům)
Zajištění investičních úvěrů: zástava nakupovaných aktiv,
zástava podílu na zahraniční společnosti, ručení
investora a zástava jeho akcií, zástava některých VE v
ČR, escrow účet v Gruzii …
7.11.2015
7
111
Případová studie - předpoklady
úspěšného průběhu investice
1.
Investování do rehabilitace aktiv:
•
•
2.
3.
4.
Rekonstrukce VE, aby mohly fungovat na plný výkon
Instalace nových rozvodných a měřicích prvků distribučních
soustav, které umožní snížení technických a obchodních
ztrát, zejména zvýšení tzv. „collection rate“
Dlouhodobě stabilní politický vývoj v Gruzii, pokračování
současného prozápadního kurzu prezidenta a vlády,
postupné posilování kupní síly gruzínských obyvatel a
firem
Schopnost investora řešit problémy v distribuci elektřiny,
kvalitní management
Zachování dobrých vztahů investora s regulátorem trhu s
elektřinou a tržní přístup regulátora k vývoji nákupních a
prodejních tarifů
7.11.2015
8
111
Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním typu
„D“
If
D
Pojištěný
Finanční instituce poskytující
úvěr na investici (není vyloučena
ani zahraniční banka)
Banka vývozce
Dlužník
Investor nebo jeho zahraniční
dceřinná společnost
zahraniční společnost,
může být i vlastněná
českým investorem
Požadavky na
zajištění
Na straně tuzemského investora
- záruka, zástava podílu na
dceřinné společnosti, aktiva
projektové firmy
Ze zahraničí - záruka banky
dovozce, ručení dovozce,
aktiva projektové firmy
Požadavek na
český původ
Český zájem (součet equity,
ziskové marže investora a
dodávek zboží a služeb pro
zahraniční společnost z ČR)
50 % z dodávek zboží nebo
služeb
Místní náklady max. do
výše akontace
Financování mimo
pojištěný úvěr
min. 20 % vlastních zdrojů
investora
min. 15 % akontace (z
hodnoty smlouvy o vývozu)
7.11.2015
9
111
Srovnání pojištění typu „If“ s pojištěním typu
„D“
If
D
Spoluúčast
5%
2,5 %
5%
Požadavek na
souběžné
pojištění
I
Není
KR (platební neschopnost a
nevůle)
TR (nemožnost konverze a
transferu, politické násilné činy,
vyvlastnění, porušení smluvních
závazků)
KR (platební neschopnost a
nevůle)
TR (nemožnost konverze a
transferu, politické násilné
činy, administrativní
rozhodnutí, přírodní
katastrofa)
Rozsah krytí rizik
7.11.2015
10
111
Schéma - Porovnání vztahů pojištění I, If a D
Pojištění investic a akcionářských úvěrů (I)
Pojistná
smlouva na
investici
Odškodnění investice
nebo úvěru akcionáře
Rekurz na
investora
Odškodnění
úvěru
Úvěr na
financování
investice
Investor
Účast na
zahraniční
společnosti,
vklad
vlastního
kapitálu
Úvěr na investici (If)
Banka
investora
Úvěr
akcionáře
Vývozní odběratelský úvěr (D)
Pojistná
smlouva na
investiční
úvěr
Investor
Většinová účast
na zahraniční
společnosti,
vklad vlastního
kapitálu
Rekurz na
investora
Odškodnění
úvěru
Vývozce
Odpovědnost
za komerční
riziko
Banka
investora
Smlouva o
vývozu
Úvěr na
investici
Zahraniční
společnost
Zahraniční
společnost
7.11.2015
Pojistná
smlouva na
vývozní
úvěr
Banka
vývozce
Vývozní
úvěr
Banka
dovozce
Vývozní úvěr
Zahraniční
dovozce
11
111
Srovnání produktu „If“ s variantou produktu F-I
– předexportní úvěr na investici v tuzemsku
F–I
If
Předmět
investičního
úvěru
Financování zahraniční investice
(jako doplněk investičního účelu
lze i provozní financování
zahraniční investice)
Financování pořízení hmotné
investice v tuzemsku do
výrobní kapacity pro vývoz
Dlužník
Investor nebo zahraniční dceřinná
společnost
vývozce
Základní
kritéria
Studie proveditelnosti na
investiční projekt, dostatečná
bonita investora
Ovládání zahraniční společnosti
investorem
Vyhodnocení performance
rizika vývozce, zkušenost
EGAP s vývozcem
Sjednané vývozní kontrakty
nebo potvrzené objednávky na
75% hodnoty úvěru
75 % produkce je vývoz
Požadavek na
český původ
Český zájem je určen jako součet
equity, ziskové marže investora a
dodávek zboží a služeb pro
zahraniční společnost z ČR
50 % z dodávek zboží nebo
služeb
Maximální
výše úvěru
80 % z nákladů investičního
projektu
7.11.2015
Není stanovena, teoreticky do
100 % nákladů investice
12
111
Srovnání produktu „If“ s variantou produktu F-I
– předexportní úvěr na investici v tuzemsku
F–I
If
Spoluúčast
5 % komerční riziko
2,5 % teritoriální riziko
20 % standardně
10 % pro opakované případy
SME
Rozsah krytí
rizik
Komerční i teritoriální riziko
nesplacení úvěru
Jen performance riziko českého
vývozce
Délka úvěru
Minimálně 3 roky (až na výjimky)
Maximum není stanoveno, avšak
„obvyklá“ splatnost nepřesahuje 10
let
Pojištění
pohledávek
za odběrateli
v cílové zemi
Není vyžadováno, je součástí krytí
pro pojištěnou banku (rekurz na
investora)
U státních firem možné pojištění
„porušení smluvních závazků“ jako
politického rizika – bez rekurzu na
investora
Je vyžadováno - GA, B, Bf, C,
Cf, D, dokumentární akreditiv
nebo platební bankovní záruka
Obvykle zástava pořizované
investice, zástava podílu investora
na zahraniční společnosti, ručení
investora za komerční riziko
zahraniční společnosti
Zástava pořizované investice,
vývozní pohledávky
Požadavky
na zajištění
7.11.2015
Minimum není stanoveno
13
111
Děkuji za pozornost!
Ing. Michal Pravda
vedoucí oddělení pojištění investic v zahraničí
tel.: 222 842 348
607 610 477
e-mail: [email protected]
7.11.2015
14
111