Transcript • • • • 3 م ا ل ی ش رک ت ه ا ب ا زا ره ا و ن ه ا د ه ا.

‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫‪3‬‬
‫م ا ل ی ش رک ت‌ ه ا‬
‫ب ا زا ره ا و ن ه ا د ه ا ی م ا ل ی‬
‫م د ی ری ت س رم ا ی ه‌ گ ذ ا ری‌‬
‫م ه ن دس ی م ا ل ی و م د ی ری ت ری س ک‬
‫مالی شرکت‌ها‬
‫مهندس ی مالی و‬
‫مدیریت ریسک‬
‫‪4‬‬
‫بازارها و نهادهای‬
‫مدیریت‬
‫مالی‬
‫سرمایه‌گذاری‌‬
•
•
•
‫دارایی واقعی‬
‫دارایی مالی‬
‫• ارزش آن ناش ی از ویژگی‌های فیزیکی است‪.‬‬
‫• مانند ساختمان‪ ،‬زمین‪ ،‬ماشین‌آالت‬
‫• ارزش آن ناش ی از ادعا بر درآمدهای آتی است‪.‬‬
‫• مانند وام رهنی‪ ،‬سهام‪ ،‬اوراق قرضه‬
‫انتقال وجوه‬
‫• انتقال وجوه از آن‌هایی كه ماازاد دارناد و مخ‌خواهناد سارماذه‌گذارن كنناد باه‬
‫آن‌هایی كه بران سرماذه‌گذارن در دارايخ‌هان واقعي به وجوه نياز دارند‪.‬‬
‫وزیع‌مجدد ریسک‬
‫• انتقااال وجااوه بااه شااغيي كااه ختاار ریوقاباار اجتنااا مر ااو بااه جر ااان نقاادن‬
‫حاصا اار از داريخ‌ه ا ااان واقع ا ااي با ااین عرض ا اه‌كنندگان و قاض ا اااكنندگان وج ا ا ‌وه‪،‬‬
‫وزيع مجدد شود‪.‬‬
‫انتقال وجوه مازاد عرضه‌کنندگان وجوه‬
‫خرید وام رهنی‬
‫وام‌گیونده‬
‫خانه‬
‫وام رهنی‬
‫خرید خانه‬
‫انتقال پرداخت‌های اصر و بهره‬
‫‪8‬‬
‫وام‌دهنده‬
‫تعریف‬
‫• تعها ااد قا ااانونی یا ااک ا اار نس ا ا ت با ااه ا اار دی اار (یا ااا‬
‫رفین نس ت به یکادی ر) بارای انتقاال ارزش (معماوال‬
‫پا ااول‌) در زما ااانی در آینا ااده و با اار اسا ااا ش ا ارایتی معا ااین‬
‫است‪.‬‬
‫پرداخت‌های اصر‬
‫فقط بهره‬
‫پرداخت‌های بهره‬
‫اوراق بهادار با‬
‫پشتوانۀ رهن‬
‫فقط اصر‬
‫ابزار مالی مبتنی بر حق مالی‬
• Equity Based Financial Instruments
‫ابزار مالی مبتنی بر بدهی‬
• Debt Based Financial Instruments
‫ابزار مالی بازار فارکس‬
• Foreign Exchange Instruments
‫ابزار مالی مبتنی بر حق مالی‬
‫• سهام شرکتهای سرمایهگذاری مسکن‬
‫ابزار مالی مبتنی بر بدهی‬
‫• اوراق بهادار با پشتوانۀ وامهای رهنی‬
‫ابزار مالی بازار فارکس‬
‫• قرارداد تفاوتهای سهام شرکتهای ساختمانی‬
‫مشتقه‬
• Derivatives
‫پایه‬
• Primary
‫یک خاکریز‬
‫• واحدهای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مستغالت‬
‫‪• Units of REITs‬‬
‫• سهام‬
‫‪•Common Stock‬‬
‫• اوراق قرضه‬
‫‪•Bonds‬‬
‫دو خاکریز‬
‫• اوراق بهادر با پشتوانۀ وام‌های رهنی‬
‫‪•Mortgage Backed Securities‬‬
‫• قرارداد آتی شاخص سهام‬
‫‪•Stock Index Futures‬‬
‫• سوآپ نکول اعتباری‌‬
‫‪•Credit Default Swaps‬‬
‫سه خاکریز‬
‫• تعهدات رهنی وثیقه‌دار‬
‫‪•Collateralized Mortgage Obligations‬‬
‫• اختیارمعاملۀ قرارداد آتی شاخص سهام‬
‫‪•Stock Index Options Futures‬‬
‫ارزش ابزار مالی بستگی دارد به‪:‬‬
‫• اندازۀ جریان‌های نقدی مورد‌انتظار‬
‫• زمان حصول جریان‌های نقدی‬
‫• احتمال وقوع جریان‌های نقدی‬
‫• شرایتی که در آن جریان‌های نقدی حصیر می‌شود‪.‬‬
‫اسا قیمت‌گذاری دارایی‌های مالی‬
‫انتظارات‬
‫فاصله از دارایی‌های واقعی‬
‫قیمت‌گذاری انتظارات بر اسا انتظارات‬
‫تغییو انتظارات در ی زمان‬
‫ریسک بیشتو دارایی‌های مالی دور ر‬
‫سهام‬
‫‪N‬‬
‫‪S0   CFt (1  r )t‬‬
‫‪t 1‬‬
‫قرارداد آتی سهام‬
‫‪F  S0ert‬‬
‫اختیارمعاملۀ قرارداد آتی سهام‬
‫) ‪C  FN(d1 )  Kert N (d2‬‬
‫سوآپ نکول اعتباری حکومت‬
‫• قیما ا ا ا ا ات‌ س ا ا ا ا ااوآپ نک ا ا ا ا ااول اعتب ا ا ا ا اااری‬
‫کشا ااورهای منت ا ااۀ از انویا ااۀ ‪2010‬‬
‫ااا س ا تام و ‪ .2011‬محااور عمااودی باار‬
‫اس ا ااا ص ا اادم درص ا ااد اس ا اات ع ا اادد‬
‫‪ 1,000‬روی محا ااور عما ااودی با ااه ایا اان‬
‫معناسا ا اات کا ا ااه پوش ا ا ا ‪ 10‬میلیا ا ااون‬
‫دالر ب ا ا ا اادهی‪ 1 ،‬میلی ا ا ا ااون دالر هزین ا ا ا ااه‬
‫دارد‪ .‬تغیی ا ا ا ا ااو انتظ ا ا ا ا ااارات از وان ا ا ا ا ااایی‬
‫کش ا ااورها در عم ا اار ب ا ااه تعهداتش ا ااان‪،‬‬
‫تغییو قیمات ایان مشاتقه را باه دنباال‬
‫داشته است‪.‬‬
•
•
•
‫بنگاه‌های مالی = نهادهای مالی‬
‫نهادهایی اندکه خدمات مر و‬
‫به دارایی‌های مالی ارائه می‌دهند‪.‬‬
‫نهادهای سپوده‌پذیر‬
‫• ب ا ن ک‌ ه ا‬
‫ی‬
‫• م ؤس س ا ت م ا ل ی و ا ع ت ب ا ر ‌‬
‫• ت ع ا و ن ی‌ ه ا ی ا ع ت ب ا ر‬
‫نهادهای ریوسپوده‌پذیر‬
‫• ش رک ت‌ ه ا ی ب ی م ه و ص ن د و ق ‌ ه ا ی ب ا زن ش س ت گ ی‬
‫ی‬
‫• ش رک ت‌ ه ا ی س رم ا ی ه‌ گ ذ ا ر ‌‬
‫• ش رک ت‌ ه ا ی‬
‫أمین مالی‬
‫• ب ا ن ک‌ ه ا ی س رم ا ی ه‌ گ ذ ا ر ی‌‬
‫ی‬
‫• ش رک ت‌ ه ا ی ک ا رگ زا ر ی و م ع ا م ل ه‌ گ ر ‌‬
‫• ص ن د و ق ‌ ه ا ی س رم ا ی ه‌ گ ذ ا ر ی م ش ت وک‬
‫‪23‬‬
‫نهادهای سپوده‌پذیر‬
‫• ب ا ن ک‌ ه ا ی ج ا ر ی‬
‫• م ؤس س ا ت پ س‌ ا ن د ا ز و وا م‬
‫• ب ا ن ک ه ا ی ره ن ی‬
‫نهادهای ریوسپوده‌پذیر‬
‫• ص ن د و ق‌ ه ا ی س رم ا ی ه‌ گ ذ ا ر ی ا م ال ک و م س ت غ الت‬
‫• ص ن د و ق‌ ه ا ی ز م ی ن و س ا خ ت م ا ن‬
‫• ن ه ا د ه ا ی وا ب س ت ه ب ه د ول ت‬
‫‪24‬‬
‫ی‬
‫• بانک مرکز ‌‬
‫بانک‌ها و مؤسسات‬
‫ی‬
‫مالی و اعتبار ‌‬
‫• سازمان بور و اوراق بهادار‬
‫نهادهای فعال در‬
‫بازار سرمایه‬
‫• سازمان بیمۀ مرکزی‌‬
‫نهادهای فعال در‬
‫بازار بیمه‬
‫ی‬
‫ریسک جار ‌‬
‫• ریسک‌های جاری‪ ،‬ریساک‌هایی اسات کاه از بتان کساۀ و کاار ش ‌ارکت‬
‫و فعالیت‌هااای آن ناش ا ی می‌شااود‪ .‬ایاان ریس اک‌ها بااه بااازار محصااوالت و‬
‫خدماتی بستگی دارد که بنگاه در آن فعالیت می‌کند‬
‫ریسک ریو جاری‌‬
‫• ریسک‌های ریو جاری شامر مامی ریسک‌ها ریو از ریسک‌های جاری‬
‫است‪ .‬مانند ریسک‌های مالی‬
‫‪26‬‬
27
‫ی‬
‫نمونۀ رازنامۀ یک شرکت ا ومبیر‌ساز ‌‬
‫دارایی‬
‫•صندوق‌‬
‫•موجودی انبار‬
‫ی‬
‫ریسک جار ‌‬
‫بدهی و سرمایه‬
‫•بدهی‌ جاری‬
‫•بدهی بلندمدت‬
‫•ماشین‌االت و جهیزات‬
‫•امالک و مستغالت‬
‫•حقوق‌ صاحبان سهام‬
‫ی = أمین مالی‬
‫سرمایه‌گذار ‌‬
‫دارایی‬
‫وجه نقد‬
‫بدهی و سرمایه‬
‫وام بانکی‬
‫مصالح ساختمانی‬
‫پرو ه‌های ساختمانی‬
‫زمین و ساختمان‬
‫ی‬
‫سرمایه‌گذار ‌‬
‫سهام عادی‬
‫أمین مالی‬
‫• ه اار ن ااوع ریس ااک اض اااری ک ااه در ن یج ااۀ دریافا ات‬
‫وام به صاحبان سهام عادی حمیر می‌شود‪.‬‬
‫• هرگون ا ا ا ااه ریس ا ا ا ااکی ک ا ا ا ااه ب ا ا ا ااه عل ا ا ا اات ن ه ا ا ا ااداری‬
‫دارایی‌های مالی ایجاد می‌شود‪.‬‬
‫‪30‬‬
‫در مامی شرکت‌ها‬
‫(تعریف عام)‬
‫در مؤسسات مالی‬
‫(تعریف خاص)‬
‫نمونۀ رازنامۀ یک بنگاه بانک‬
‫دارایی‬
‫صندوق‌‬
‫ریسک بازار‬
‫ی‬
‫سپوده‌های جار ‌‬
‫سهام‬
‫اوراق قرضه‬
‫ی‬
‫وام‌های جار ‌‬
‫ریسک اعتباری‌‬
‫بدهی و سرمایه‬
‫سپوده‌های پس‌انداز‬
‫سایر بدهی‌ها‬
‫ریسک نرخ بهره‬
‫وام‌های رهنی‬
‫امالک و مستغالت‬
‫حقوق صاحبان سهام‬
‫ریسک نقدینگی‬
‫ی = أمین مالی‬
‫سرمایه‌گذار ‌‬
‫دارایی‬
‫وجه نقد‬
‫بدهی و سرمایه‬
‫وام بانکی‬
‫سهام شرکت سرمایه‌گذاری مسکن‬
‫ت امالک و مستغالت‬
‫سهام راس ‌‬
‫واحدهای صندوق زمین و ساختمان‬
‫سهام عادی‬
‫اوراق بهادار با پشتوانۀ رهن‬
‫زمین و ساختمان‬
‫سرمایه‌گذاری‌‬
‫أمین مالی‬
‫ریسک جاری‌‬
‫• ریسک کاال و خدمت‬
‫ریسک مالی‬
‫• ریسک ناش ی از اهرم مالی‬
‫‪33‬‬
‫ریسک مالی‬
‫• ریسک بازار‬
‫• ریسک اعتباری‬
‫• ریسک مدیریت دارایی‪-‬بدهی‬
‫ریسک مالی‬
‫• ریسک ناشی از اهرم مالی‬
‫‪34‬‬
‫بانک‬
‫مؤسسۀ مالی و‬
‫اعتباری‌‬
‫بیمه و صندوق‬
‫بازنشستگی‬
‫شرکت أمین مالی‬
‫بانک سرمایه‌گذا ‌ری‌‬
‫• قرارگرفتن بین عرضه‌کنندۀ وجوه و متقاض ي وجوه‪.‬‬
‫وسا ت مالي‬
‫• مقي ا ا ا ا ا ا ا ا ااا انب ا ا ا ا ا ا ا ا ااوه و شناس ا ا ا ا ا ا ا ا ااايخ س ا ا ا ا ا ا ا ا ااريعتو وام یون ا ا ا ا ا ا ا ا ااده و‬
‫پس‌اندازكنندگان‬
‫هز نه‌هان عملياتخ‬
‫• ولید ا العات مفید برای سرمایه‌گذاران‬
‫• جمیع پس‌انداز عدة ز ادن از پس‌اندازكنندگان خرد و ک ‌الن‬
‫كاه‬
‫وليد ا العات‬
‫قسيم‌پذذرن و انعتا‬
‫• ب ااا ایجا اااد س اابدی متنا ااوع از دارایی‌ه ااای ما ااالی‬
‫ریسک را کاه می‌دهند‪.‬‬
‫متنوع‌سازن و وزيع ختر‬
‫• اوراق بهااادار اوليااه بااا سررساايد م ا ص ‌را‬
‫ب ا ا ا ا ا ااه اوراق ب ا ا ا ا ا ااا سررس ا ا ا ا ا اايدهان م تل ا ا ا ا ا ااف‬
‫(ریومستقيم) بدذر می‌كنند‪.‬‬
‫وسا ت سررسيد‬
‫• با با ذخیوة‌ بزرگخ از جار صص ي خود‪،‬‬
‫فراذناد جماعآورن وجاوه و "تشاغير ساارماذه"‬
‫را تسهير مخكنند‪.‬‬
‫صص و سهولت‬
‫بازار مالی‬
‫بازار‬
‫غیرمالی‬
‫بازارهای مالی‬
‫• محيی است که در آن ابزار مالی‬
‫خرید و فروش می‌شود‪.‬‬
‫بازار پول‬
‫• بازار ابزار مالی کو اه‌مدت‌ ر‬
‫بازار سرمایه‬
‫• بازار ابزار مالی بلندمدت‌ ر‬
‫بازار‌پایه‬
‫گرای به بازار‬
‫سرمایه رالۀ است‪.‬‬
‫بانک‌پایه‬
‫گرای به بازار پ ‌ول‬
‫رالۀ است‪.‬‬
‫کشورهای در حال وسعه‬
‫کشورهای وسعه یافته‬
‫واسته‌گرایی‬
‫واسته‌زدایی‬
‫بانک‌پایگی‬
‫بازار پایگی‬
‫بازار اولیۀ رهن‬
‫• وام رهنی‬
‫بازار ثانویۀ رهن‬
‫• اوراق بهادار با پشتوانۀ رهن‬
‫‪45‬‬
‫قیمت‌یابی‬
‫‪Price discovery‬‬
‫فرآهم آوردن نقدینگی‬
‫‪Liquidity‬‬
‫کاه‬
‫هزینۀ معامالت‬
‫‪Transaction‬‬
‫‪cost‬‬