State Higher Educational Institution Ukrainian Academy of Banking of The National Bank of Ukraine Вплив діяльності фінансових установ на економічне зростання України ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ.
Download ReportTranscript State Higher Educational Institution Ukrainian Academy of Banking of The National Bank of Ukraine Вплив діяльності фінансових установ на економічне зростання України ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ.
State Higher Educational Institution Ukrainian Academy of Banking of The National Bank of Ukraine Вплив діяльності фінансових установ на економічне зростання України ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Ретельний розгляд індикаторів фінансового розвитку 77 країн за період 1960-1989 рр. Дозволив висловити припущення про те, чи дозволяє рівень фінансового розвитку передбачити майбутні темпи економічного зростання. (Levine, King. “Finance and Growth: Shumpeter might be wright”) Увівши такі показники фінансового розвитку, як фінансова глибина (відношення ліквідних пасивів фінансових посередників до ВВП), частка приватних банків у кредитах (відношення кредитів комерційних банків до загальної суми кредитів плюс активів центрального банку), кредит приватному бізнесу (відношення суми кредиту для приватного бізнесу стосовно загальної величини кредиту), частка кредитів приватному сектору у ВВП та порівнявши ці показники з показниками темпу зростання реального ВВП й основного капіталу на душу населення, а також темпів продуктивності праці за допомогою рівнянь регресії, вчені показали тісний зв‘язок між розвитком фінансових інститутів і реальним сектором економіки. Для підтвердження своїх міркувань Р. Кінг і Р. Левін навели такий факт: коли б у 1960 р. у Болівії фінансова глибина була не 10 %, а 23 % (середня величина для розвинутих країн), то й реальний ВВП у 1990 році був би на 13% більше. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Ф. Аллен, Дж. Бойд, Х. Грегоріо, П. Гуідотті, Ф. Арестіс, П. Руссо, Р. Левайн, С. Зервос, Т. Бек, Лойаза, А. Деміргуч-Кунт, П. Вочтел, Ф. Хеммінгс, Р. Штульц Ж-Кл. Бетелемі, Х. Варудакіс, К. Луінтел, М. Кхан, Хансон, Джонінг, Ю. Ал-Юсіф, М. Кар, Е. Пентеркост, Д. Уналміс Ф. Арестіс, П. Деметріадес , Дж. Шан, А. Морріс, Ф. Сан, Р. Маккінон Економічне зростання Фінансовий розвиток Підходи вчених ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Автор (Рік) Г. Фінк і П. Хайс (1999) Методика дослідження Фінансові підсектори Ефект Крос-секторний регресійний банк. сектор + аналіз виробничої функції у р-к акцій 0 р-к облігацій 0 10 перехідних країнах ЦЄ Ключові висновки Позитивний зв‘язок між розвитком банківського сектору та економічним зростанням. Фінансовий розвиток значно впливає на економічне М. Кар і Е. Пентеркост (2000), Д. зростання у короткостроковому періоді, проте у Тест Гренжера (Турція) банк. сектор довгостроковому періоді спостерігається + Уналміс (2002) різнонаправлений зв‘язок між фінансовим розвитком та економічним зростанням (економічне зростання стимулює фінансовий розвиток). Д. Джаффе та М. Крос-секторний регресійний Наявний значний та позитивний зв‘язок між Левоніан аналіз функції Барро у 23 (2001) перехідних країнах реформуванням та економічним зростанням. Груповий аналіз регресій Виявлено значний вплив зміни відсоткової ставки на Т. Кову (2002) Барро у 25 перехідних банк. сектор банк. сектор + + розвитком банківського сектору, його економічне зростання. Зміна обсягу кредитів країнах ЦСЄ впливає не суттєво. Груповий аналіз регресій Виявлено позитивний ефект між ступенем К. Дракос (2002) Барро у 21 перехідній країні ЦСЄ банк. сектор + конкуренції у банківському секторі та економічним зростанням. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Здійснено груповий аналіз М. Платек (2002) регресій Барро у 25 перехідних країнах А. Мехл і А. Вінклер (2003) Г. Фінк, П. Хайс і Г. Вуксіс (2004) Г. Фінк, П. Хайс і Х. Мантлер (2005) (2008) + р-к акцій + економічного зростання 8 банк. сектор + країн ПСЄ Здійснено крос-секторний та груповий регресійний аналіз економічного зростання у 9 країнах ЦСЄ Груповий регресійний аналіз економічного зростання 22 країн з ринковою економікою та 11 перехідних країн ЦСЄ розвитку фінансового посередництва у 107 країнах з економічним зростанням. впливу на економічне зростання у перехідних країнах у 1993-2003 рр. через недостатній інституційний та законодавчий розвиток. агрегований індикатор + Банківський сектор та ринок облігацій стимулюють банк. сектор +/0 р-к акцій 0 р-к облігацій + банк. сектор + Фінансовий сектор продукує позитивний ефект р-к акцій + економічного зростання (у перехідних країнах його економічне зростання завдяки сприянню технологічним змінам. роль є нижчою). Розвиток фінансового сектору р-к облігацій + створює передумови для зростання у короткостроковому періоді. банк. сектор + Показники рівня розвитку фінансового посередництва (монетизація, банківські кредити, ринкова капіталізація показниками розвитку реального сектору та рівнем Ступінь розвитку ринку акцій та банків тісно корелює Показник фінансової глибини немав визначального Груповий регресійний аналіз Регресійний аналіз між Е. Сандоян банк. сектор небанківськ. сектор та ін.) формують сильний вплив на індикатори + зростання економіки. Для підтримки зростання особливо необхідний комплексний паралельний розвиток різних фінансових інститутів. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Індикатори розвитку фінансового сектору економіки та ВВП на одну особу населення Роки ВВП на одну особу населення, дол. M2, % від ВВП 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 835,26 635,77 635,71 780,74 879,48 1048,52 1367,35 1828,72 2303,02 3068,61 3891,04 13,69 14,35 15,72 18,81 24,26 29,74 31,89 36,09 41,58 45,14 47,67 Внутрішні кредити, Вимоги до надані приватного приватно-му сектору, % від сектору,% М2 від ВВП 7,82 8,59 11,17 13,03 17,65 24,58 25,17 32,20 44,36 58,17 73,88 45,71 20,40 35,64 24,08 29,35 40,15 22,34 44,05 51,39 68,56 71,85 Капіталізація фондового ринку, % від ВВП Обсяг торгів на фондовому ринку, % від ВВП Середня кредитна ставка, % Середня депозитна ставка, % 1,36 3,55 6,02 3,59 7,36 8,58 18,15 28,99 39,79 78,31 13,53 0,22 0,39 0,92 0,59 0,30 0,21 0,31 0,77 1,11 1,41 1,41 54,50 54,95 41,53 32,28 25,35 17,89 17,40 16,17 15,17 13,90 17,49 22,25 20,70 13,72 10,99 7,93 6,98 7,80 8,57 7,57 8,12 9,95 ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Показники діяльності банківських фінансових установ та підприємств реального сектору економіки Інвестиції в основний капітал, здійснені за рахунок банківського кредитування Роки % від загального обсягу інвестицій % від обсягу банківського кредитування СередньоОбсяг зважена банківського річна % від кредитування, процента ВВП % від ВВП ставка за кредитами Рентабельність операційної діяльності підприємств 2000 1,7 1,0 0,2 23,8 41,5 4,8 2001 4,3 2,8 0,7 24,2 32,3 3,7 2002 5,3 3,1 0,9 28,1 25,3 2,6 2003 8,2 4,7 1,6 33,1 17,9 3,3 2004 7,6 5,2 1,7 31,7 17,4 4,7 2005 14,8 9,4 3,1 33,2 16,2 5,5 2006 15,5 7,8 3,6 45,7 15,2 5,8 2007 16,6 7,1 4,3 61,1 13,9 5,8 2008 17,3 5,2 4,3 82,1 17,5 3,9 2009 14,2 2,9 2,4 80,2 19,8 3,3 ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ 16 % 14.35 14 13.15 11.83 12 Страхові компанії 9.36 10 8 6.98 9.02 Недержавні пенсійні фонди 7.27 6.67 5.66 6 5.86 4.74 4.41 4.47 4.41 4.59 Інститути спільного інвестування Кредитні спілки 4 3.15 1.56 2 0.56 0.25 0.44 0.6 0.73 0.64 0.68 0.03 2006 0.04 2007 0.06 2008 0.06 2009 Разом небанківські фінансові установи 0 02004 0.01 2005 Рік Динаміка зміни вартості активів небанківських фінансових установ у ВВП України за 2004-2009 рр., % ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ 100% 2.8 5.1 10.5 90% 46.6 7 34.2 80% 22.6 70% 9 38.88 60% 21.36 52.21 50% 80.4 58.5 40% 30% 37.2 30.5 20% 10% 22.63 7.83 2.61 0% Страхові компанії 2005 НПФ ІСІ Грошові кошти і депозити Страхові компанії Акції НПФ 2008 Облігації Структура активів небанківських фінансових установ у 2005 та 2008 рр. ІСІ Модель дослідження залежності економічного зростання в країні від рівня розвитку фінансового посередництва ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ З метою дослідження позитивного зв’язку між розвитком фінансових установ та економічним зростанням ми використали такі методи: Кореляційно-регресійний аналіз Побудова статистичних рівнянь множинних залежностей Такі методи дозволяють визначити сукупний вплив факторів (активів НФУ) при зміні на одиницю та ступінь впливу кожного фактору на розвиток економічного явища. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Аналіз взаємозв‘зку індикаторів розвитку фінансового сектору економіки із ВВП M2 , % від ВВП (Х1) Внутрішні кредити, надані приватному сектору,% від ВВП (Х2) Вимоги до приватного сектору, % від М2 (Х3) Показник кореляції із ВВП (Y) 0,92 0,99 0,88 0,63 R квадрат 0,84 0,98 0,77 0,39 Капіталі- Обсяг торгів зація на фондового фондовому ринку, % ринку, % від від ВВП ВВП (Х4) (Х5) Середня кредитна ставка, % (Х6) Середня депозитна ставка, % (Х7) 0,83 -0,64 -0,42 0,69 0,41 0,18 Y = – 23,73 X1 + 52,01 X2 – 2,44 X3 – 0,12 X4 + 216,08 X5 – 47,63 X6 + 120,55 X7 + 676,89 RS-критерий = 3,68 (між 2,74 та 3,8 при рівні значущості=0,05) ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Недоліки даного виду досліджень нерозкриття сутності «трансмісійного механізму» впливу розвитку фінансового сектору економіки на реальний неврахування таких характеристик фінансового сектору, як спекулятивність та його «відірваність» від реального сектору економіки. надлишкова простота лінійних регресійних моделей та їх ненадійність, які не враховують великої кількості супутніх факторів, наприклад, впливу інфляції ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Побудова статистичних рівнянь множинних залежностей Y x15 Ymin 1 B d x1i 1 d x2i 1 d x3i 1 d x4i 1 d x52i 1 , x2 min x3 min x4 min x5 min x1 min де Yx1-5 – рівняння множинної залежності; Ymin мінімальне значення результативної ознаки; B – сукупний параметр множинної залежності; d – символ відхилень коефіцієнтів порівняння; xi – значення чинника. d bd K 1 d y x , y де K – коефіцієнт стійкості зв‘язку; dy – розмір відхилень коефіцієнтів порівняння емпіричних значень результативної ознаки; bdx – розмір відхилень коефіцієнтів порівняння теоретичних значень результативної ознаки. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Побудова статистичних рівнянь множинних залежностей Розраховані коефіцієнти стійкості для кожного фактору виявилися в межах від 0,7 для банківських кредитів до 0,86. Це означає, що між вибраними для розрахунків чинниками існує стійкий зв‘язок, тобто дослідження залежності ВВП від даних факторів буде достовірним. Відповідно до наступної формули розраховуємо параметр В. Y1 1 Y min B X1 X2 X3 X4 X5 1 1 1 1 1 X X X X X min min min min min ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Розрахунок рівнянь множинних залежностей ВВП, млрд. дол. Банківські кредити, млрд. дол. Активи страхових компаній Активи НПФ Активи ІСІ Активи кредитних спілок dx (Хі/ХminРік 1) 2005 0,3595 2006 1,1755 2007 2,9697 2008 5,5783 2009 4,2599 Всього 14,3430 dz dm dn 0,0739 0,3276 2,6984 0,2497 3,9821 8,34159 0,6778 7,7985 21,2320 1,0918 15,6781 32,1081 0,3707 9,4999 27,1874 2,4641 37,2865 91,5676 Y X Z M N P 2004 64 883 15948,24 3802,144 6,4883 363,3448 162,2075 dp 1,3366 2,9857 5,4229 6,1160 3,7599 19,6213 2005 86 142 21681,94 4083,131 8,6142 1343,815 379,0248 2006 107 753 34696,47 4751,907 32,3259 3394,22 646,518 2007 142 719 63310,15 6379,539 57,0876 8077,895 1041,849 2008 180 355 104912,5 7953,656 108,213 12029,68 1154,272 2009 113 545 83887,046 5211,7155 68,127 10241,759 772,106 dy dy(Уі/Уmin dx+dz+dm+dn B(dx+dz+dm+dn+ B(dx+dz+dm+dn+d -1) +dp dp) В p) К 0,3276 5,1238 0,1421 0,1854 0,6607 17,3956 0,4827 0,1779 1,1996 39,3007 1,0906 0,1089 1,7796 62,3522 1,7303 0,04935 0,7499 45,8280 1,2717 -0,5217 4,7177 170,0005 0,0278 1,0437 0,7787 Розрахований параметр В із результатом 0,0278 свідчить, що при сукупному збільшенні рівнів чинників на 1 обсяг ВВП зросте на 0,0278. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Statistical equalizations of plural dependences Відповідно до вкладу кожного чинника у зростання ВВП розрахуємо, в якій мірі необхідно збільшити обсяги банківського кредитування та активів небанківських фінансових установ для збільшення розміру ВВП до 200 млрд. дол. (на 2009 р. розмір склав ВВП 113,5 млрд. дол. [8]). Скористаємося формулою: Y200 b ln.dol . 1 Ymin Xi 1 X imin bxi Для досягнення вищеназваного обсягу ВВП необхідно збільшити банківське кредитування на 30,4 %, активи страхових компаній – на 5,4 %, НПФ – на 79,1 %, ІСІ – на 194 %, кредитних спілок – на 41,6 %. ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ Проведені економетричні дослідження підтверджують тісний кореляційний зв‘язок між обсягами банківських кредитів та депозитам НФУ (0,76), вкладеннями НФУ в акції та операціями на фондовому ринку (0,81). Причому розрахунок лінійного рівняння залежності між вкладеннями НФУ в облігації підприємств та інвестиціями в основний капітал (коефіцієнт кореляції 0,99) показує наявність високого стійкого зв‘язку (коефіцієнт стійкості – 0,89), а показник В на рівні 0,59 свідчить, що, збільшуючи вкладення в облігації підприємств на 1, небанківські фінансові посередники сприяють зростанню інвестицій в основний капітал підприємств на 59 %. Моделювання впливу банківських та небанківських фінансових установ на економічне зростання (за показниками 2008 р.) ВПЛИВ ДІЯЛЬНОСТІ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ НА ЕКОНОМІЧНЕ ЗРОСТАННЯ УКРАЇНИ З урахуванням проаналізованих залежностей наведемо модель розвитку фінансового сектору: АФС І ОК АФС К Д АФС З , ВВП ВВП К І ОК АФС З Д де АФС – активи фінансового сектору; ІОК – інвестиції в основний капітал; К – банківські кредити; Д – банківські депозити; З – обсяг заощаджень. Звідси зростання активів фінансового сектору по відношенню до ВВП залежатиме від зростання частки інвестицій в основний капітал та інвестицій за рахунок банківських кредитів, обсягу депозитів в активах фінансового сектору та частки заощаджень в економіці. State Higher Educational Institution Ukrainian Academy of Banking of The National Bank of Ukraine Дякую за увагу!