Transcript Группа компаний Тройка Диалог

Паевые фонды УК Тройка Диалог
1
Подходы к управлению
инвестициями
Паевые фонды УК Тройка Диалог
2
Управление инвестициями
Инвестиционная Декларация: формулирует задачи, отвечающие
потребностям инвестора; гарантирует, что инвестор понимает и принимает
предлагаемый уровень риска; информирует инвестора.
Исследование и Анализ: вырабатывает понимание макроэкономической и
политической ситуации, текущего состояния и перспектив развития
промышленности. Исходя из этого понимания, разрабатываются критерии
отбора инвестиций, удовлетворяющих поставленным задачам.
Управление Портфелем: ценные бумаги покупаются и держатся в
пропорции, позволяющей добиться наибольшей доходности при заданном
уровне риска. Непрерывно отслеживаются факторы, влияющие на
портфель.
Отчетность перед инвестором: инвестор регулярно информируется
о состоянии своего портфеля, экономической активности и
значительных изменениях на рынке. Инвестиционные задачи могут быть
скорректированы в соответствии с пожеланиями инвестора.
Исследование и Анализ
Паевые фонды УК Тройка Диалог
3
Качественные факторы
Количественные факторы
Встреча с представителями
компании
Аналитические обзоры
брокерских компаний
Сортировка информации
Финансовая отчетность
Формирование модели
оценки
Промышленные
Новости
Информация из
неофициальных источников
Макроэкономические
Рыночные
Финансовые коэффициенты
Справедливые цены
Современная теория
портфеля
Анализ
Распределение активов
Выбор рынка
Рассмотрение рекомендаций
Инвестиционным комитетом
Паевые фонды УК Тройка Диалог
4
Управление портфелем ценных бумаг
Рекомендации
аналитического
отдела и портфельных
менеджеров
Модели портфелей ценных бумаг
Отклонения портфелей от моделей
Оценка эффективности портфеля
Утверждение
рекомендаций на
инвестиционном
комитете
Еженедельный обзор новостей
Пятница
Понедельник (утро)
Внесение
изменений
в модели
портфелей
ценных бумаг
Формирование
приказа на
осуществление
сделки
Понедельник, Вторник
Исполнение
сделки
Среда - Пятница
Контроль и
Регистрация
сделки
Риск и Доходность
Ожидаемая доходность
Паевые фонды УК Тройка Диалог
5
«Потенциал»
«ДН»
«Дружина»
«РО»
«CА»
«ИМ»
Безрисковая процентная ставка
Сектор
«»
«»
Рыночный портфель
P
ИМ - «Илья Муромец» - Облигационный доход
СА - «Садко» - Облигации «второго» эшелона
РО - «Рискованные облигации»
«Дружина» - B Сбалансированный рост
Рыночный портфель - P Пассивная/Индекс
ДН - «Добрыня Никитич» - Долгосрочный
прирост капитала (акции)
«Потенциал» - Акции компаний малой
капитализации
Сектор – секторные фонды «Энергетика»,
«Телекоммуникации» и «Металлургия»
Риск (Бета)
Паевые фонды УК Тройка Диалог
6
Облигационный доход - Илья Муромец
Стратегия
«Облигационный доход»
250.00%
предполагает инвестирование в
инструменты со средней и длинной
дюрацией. Вложения в российские
государственные, муниципальные
или корпоративные облигации,
номинированные в рублях или
долларах. Рассчитана на
фундаментальное улучшение
кредитного рейтинга, принимает во
внимание прогнозы о движении
капитала на рынке.
200.00%
150.00%
100.00%
50.00%
0.00%
-50.00%
дек-00 май-01 окт-01 мар-02 авг-02 янв-03 июн-03 ноя-03 апр-04 сен-04 фев- июл-05 дек-05 май-06 сен-06
05
Илья Муромец
Доллар США
Илья Муромец
Индекс TDBI
TDBI Индекс CBonds Индекс
Стандартное отклонение
0,9%
2,0%
0,9%
Коэффициент Шарпа
4,27
1,72
3,65
Коэффициент Сортино
3,18
1,73
2,53
0,39
0,62
0,12%
0,06%
Бета
0,16
0,60
R2
0,15
Коэффициент корреляции
Aльфа
Данные на 30/09/06. Доходность подсчитана в RUB
0,39
Паевые фонды УК Тройка Диалог
7
Прирост капитала - Добрыня Никитич
Стратегия Долгосрочный
прирост капитала.
Инвестирование в хорошо
диверсифицированный портфель,
состоящий из наиболее ликвидных
акций. Стратегия ориентирована
на получение максимального
дохода на инвестиционном
горизонте от года до трех
лет и одновременное уменьшение
краткосрочных колебаний
стоимости портфеля.
1400.00%
1200.00%
1000.00%
800.00%
600.00%
400.00%
200.00%
0.00%
дек-00 июл-01 янв-02 июл-02 янв-03 июл-03 янв-04 июл-04 янв-05 июл-05 янв-06 июл-06
Добрыня Никитич
Индекс РТС
Добрыня Никитич РТС Индекс
Стандартное отклонение
29,7%
32,5%
Коэффициент Шарпа
1,08
1,24
Коэффициент Сортино
1,43
1,70
Коэффициент U-P
2,66
3,61
Коэффициент корреляции
Aльфа
0,89
0,04%
Бета
0,80
R2
0,79
Данные на 30/09/06, рубли.
Паевые фонды УК Тройка Диалог
8
Сбалансированная – Дружина
700.00%
Стратегия
«Сбалансированная» -
600.00%
сочетает в себе преимущества
двух стратегий «Облигационный
доход» и «Долгосрочный прирост
капитала». Динамическое
распределение активов между
акциями и облигациями для
минимизации волатильности и
максимального использования
ожиданий о сравнительной
доходности акций и облигаций
на заданном периоде времени.
500.00%
400.00%
300.00%
200.00%
100.00%
0.00%
-100.00%
июн-01
янв-02
июл-02
янв-03
Дружина
Oil
22%
Electricity
Telecom
Consumer
38%
6%
Banking
Metals
10%
2%
11%
0%
6%
Manufacturing
Bonds
Cash
Индекс РТС
авг-04
фев-05
авг-05
мар-06
сен-06
Индекс TDBI
РТС Инде кс
TDBI Инде кс
18,0%
32,5%
2,0%
Коэффициент Шарпа
0,99
1,24
1,72
Коэффициент Сорт ино
1,29
1,70
1,73
Коэффициент U-P
5,07
8,52
1,11
Коэффициент корреляции
5%
фев-04
Друж ина
Ст андарт ное от клонение
Распределение по секторам
июл-03
Aльфа
0,89
0,19
0,02%
0,25%
Бет а
0,48
R2
0,79
1,14
0,04
Данные на 30/09/06, рубли
Макро факторы влияют на веса акций и облигаций, в
то время как фундаментальный анализ помогает
выбирать те или иные компании. Как правило веса
акций и облигаций колеблются от 30% до 70%.
9
SMALL CAP - Потенциал
Паевые фонды УК Тройка Диалог
ЦЕЛЬ
долгосрочный прирост капитала посредством
инвестирования в компании с малой и средней
капитализацией с большим потенциалом “роста” и/или
компании с существенной недооценкой активов.
Компании с малой и средней капитализацией могут
расти гораздо быстрее чем голубые фишки, но в то же
время они сталкиваются с гораздо большей
конкуренцией, и несут гораздо больший риск.
Стандартное отклонение и доходность в наихудшие
года для компаний с малой и средней капитализацией
может быть значительно выше и хуже чем у голубых
фишек. Поэтому инвестиционный горизонт от 3 лет.
Стратегия
120.00%
Инвестирование в акции
– рыночная стоимость менее 5 млрд долларов 100.00%
80.00%
– потенциал роста к справедливой цене выше
60.00%
среднего
40.00%
–ожидаемые высокие темпы роста
20.00%
– низкое значение коэффициента P/E
0.00%
– низкое значение коэффициента P/B
-20.00%
– низкое значение коэффициента PEG
мар05
0.0
5.35
Oil
12.0
29.0
Electricity
Telecom
Consumer
9.0
Banking
Metals
6.0
Manufacturing
5.0
Bonds
19.0
Cash
14.7
май- июн- июл05
05
05
авг05
сен05
окт05
дек05
Потенциал
янв- фев- мар- апр- май- июн06
06
06
06
06
06
Индекс РТС-2
авг06
сен06
Паевые фонды УК Тройка Диалог
10
HYFI – Рискованные Облигации
Цель
Стратегия «Рискованные облигации» рассчитана
на получение прибыли от повышения курсовой
стоимости и высокой текущей доходности
(высокого купонного дохода) облигаций с низкой и
средней дюрацией (1-2 года).
Инвестиции производятся в выпуски, меньшие по
объему, чем стандартные выпуски первого
эшелона, как следствие, более низкую
ликвидность.
Большинство компаний, включенных в
инвестиционный портфель стратегии
«рискованные облигации», не имеют кредитного
рейтинга (S&P, Moody’s или Fitch) и, таким
образом, потенциально несут более высокий
кредитный риск, чем компании, у которых есть
кредитный рейтинг.
Неся больший риск, они предлагают большую
текущую и эффективную доходность.
Пе риод
Ne t
CBonds Инде кс
11,27%
10,24%
7,40%
9 мес
8,82%
8,10%
6,16%
6 мес
5,65%
5,18%
4,07%
3 мес
2,95%
2,72%
2,52%
1 мес
0,95%
0,95%
0,78%
YTD
8,82%
8,10%
6,16%
1 год
Небольшая часть портфеля может
инвестироваться в акции.
Gros s
ИПИФ ТД - Электроэнергетика
 Стратегия нацелена на
Electricity Installed Capacity by Type, January 1, 2004
1,000
Unconventional
Nuclear
900
800
Hydroelectric
Thermal
700
600
500
400
300
200
100
United States
China
Japan
Russia
India
Germany
Canada
France
Brazil
United
Kingdom
Italy
Spain
0
South Korea
зависит от процессов
реформирования - какой
будет отрасль после
завершения всех этапов
реформы, что должно
привести к повышение
эффективности предприятий
электроэнергетики и
созданию условий для
развития отрасли на основе
частных инвестиций.
Ukraine
 Будущее этого сектора
инвестирование в
быстроразвивающийся,
реформируемый сектор
российской экономики
 Электроэнергетический сектор
России занимает 4 место в мире
по установленной мощности –
более 215 ГВт и уступает по
этому показателю лишь США,
КНР и Японии.
Mexico
Паевые фонды УК Тройка Диалог
11
Паевые фонды УК Тройка Диалог
12
ИПИФ ТД - Электроэнергетика
Среди задач реформирования были выделены:
 Разделение отрасли на естественно-монопольные и конкурентные
виды деятельности
 Монопольные: деятельность по передаче электроэнергии и оперативнодиспетчерское управление;
 Конкурентные - деятельность по производству и сбыту электроэнергии,
ремонту оборудования и оказанию сервисных услуг
 Создание системы эффективных рыночных отношений в конкурентных


видах деятельности
Обеспечение
недискриминационного
доступа к услугам
естественных
монополий
Эффективное
государственное
регулирование,
создающее стимулы к
снижению издержек и
обеспечивающее
инвестиционную
привлекательность
Базовый вариант реформирования региональной энергокомпании
Региональная
энергокомпания
Генерация
Включается в состав ОГК и ТГК
Распределительные сети
Включаются в состав МРСК
Сети, относящиеся к ЕНЭС
Включаются в состав ФСК
Энергосбыт
Энергоремонт
Конкурентные сектора
Естественно-монопольные сектора
13
ИПИФ ТД - Телекоммуникации
Паевые фонды УК Тройка Диалог
 Инвестиционная стратегия нацелена на долгосрочный прирост
капитала посредством вложения в обыкновенные и
привилегированные акции российских компаний, работающих в
сфере телекоммуникаций и масс-медиа.
 На основе фундаментального анализа
определяются акции с наибольшим
потенциалом роста и/или недооценкой
активов.
 Российская экономика растет
высокими темпами.
Телекоммуникации могут стать
одним из наиболее быстро растущих
секторов экономики. Темп прироста
ВВП за семь месяцев 2006 составил
7.4% в реальном выражении.
ИПИФ ТД - Телекоммуникации
Паевые фонды УК Тройка Диалог
14
 Инвестиции будут
включать не только
традиционные
телекоммуникационные
компании, но и массмедиа.
Доходы от услуг связи, млрд рублей
 В России всего 5% частного
потребления приходится на
телекоммуникации против 7 –
8% в таких странах, как
Польша, Чехия и Венгрия.
Средний рост доходов от
услуг связи в России в 2002 –
2005 году составил 34% в
номинальном выражении.
Источник: Министерство информационных технологий и связи РФ
700
600
500
400
300
200
традиционные
операторы
100
0
2002
2003
2004
2005
новые
операторы
15
ИПИФ ТД - Металлургия
Паевые фонды УК Тройка Диалог
 Инвестиционная стратегия
нацелена на долгосрочный
прирост капитала
посредством
инвестирования в акции
компаний металлургической
отрасли, включая
горнодобывающие и
трубные компании.
 На фондовом рынке России
представлены компании практически
всех направлений металлургии.
 Благодаря своим огромным запасам и
близости к основному локомотиву
мирового роста (Китаю), Россия
должна играть ключевую роль в
металлургической отрасли.
ИПИФ ТД - Металлургия
45%
1
40%
35%
30%
25%
1
1
20%
2
2
15%
10%
5
7
5
6
5%
4
 Низкие
Сталь
Уголь
Жел. Руда
Золото
Алмазы
Платина
Палладий
0%
Алюминий
металлургические
компании имеют
преимущества в
издержках по
сравнению с
конкурентами.
50%
Медь
 Российские
Доля России в мировой добыче%
Никель
Паевые фонды УК Тройка Диалог
16
производственные
издержки объясняются
меньшими расходами по
заработной плате,
регулируемыми (ниже
мировых) тарифами на
газ и электроэнергию, а
так же более
качественными
резервами
17
ЗПИФ Коммерческая недвижимость
Паевые фонды УК Тройка Диалог
 Фонд объединяет средства инвесторов для
приобретения коммерческой недвижимости.
 Цель фонда: приобретение недвижимости и прав на



недвижимость для получения дохода в виде
арендных платежей, а также получение прибыли
при продаже здания.
Фонд ориентирован на инвесторов, заинтересованных
в долгосрочных инвестициях на рынке
недвижимости.
Вложения в недвижимость дают возможность
диверсифицировать инвестиционный портфель и
позволяют инвесторам получать стабильный доход.
Фонд закрытый. Ежегодно выплачивается
инвестиционный доход.
Паевые фонды УК Тройка Диалог
18
ЗПИФ Коммерческая недвижимость
Объекты в составе фонда:
 Сеть ресторанов Тинькофф
 Сеть аптек «36,6»
 Торговые центры в Казани

и Уфе
Объекты
диверсифицированные по
регионам и сегментам
бизнеса.
Паевые фонды УК Тройка Диалог
19
ПИФы – интересный объект инвестирования
 Рост экономики России основание для
долгосрочного роста ПИФов
Широкий выбор инструментов на рынке фондов

 Правовая защищенность инвестора
 УК Тройка Диалог – опыт управления фондами c
1996 года на российском рынке
 Стабильная и успешная команда
 История привлекательных доходностей
Паевые фонды УК Тройка Диалог
20
P.S.
Несколько советов из практики:
 Четко определитесь с задачами в отношении
ваших денег
 Определите срок
 Инвестируйте регулярно
 Принимайте решение на основе знаний, но не


эмоций
Будьте дисциплинированны и последовательны
Соблюдайте баланс между доходностью,
надежностью и ликвидностью ваших вложений