Transcript INFRASTRUKTUR - Tell Media Group

FUND FORUM INTERNATIONAL 2010
Stort reportage från årets konferens i Monaco
SÅ ANVÄNDS BÖRSHANDLADE FONDER
Vår artikelserie om ETF:er fortsätter
AKTIVITET OCH LÅNGSIKTIGHET
Nr 03 | Sept 2010 | Utgåva 23 | Årgång 05
Samtal med Andra AP-fondens nya
kapitalförvaltningschef
FB GRANSK
A R:
SVENSK A
FONDBOL A
GENS
Han bygger branschens
INFRASTRUKTUR
Stor intervju med Oliver Lagerström på MFEX
fondbranschen
#03 | 2010 1
Annonsörer i detta nummer:
Tell Media Group:
Niklas Tell
Partner | Head of Research & Publishing
Mobile: +46 70 304 35 20
[email protected]
Malin Tell
Partner | Head of Sales & Marketing
Mobile: +46 70 679 12 75
[email protected]
Franklin Templeton (sid 3)
www.franklintempleton.se
FIM Fonder (sid 5)
www.fim.se
T.Rowe Price (sid 7, 9, 11)
www.troweprice.com
Swedbank Custody (sid 23)
www.swedbank.se
HSBC Global Asset Management (sid 25)
www.assetmanagement.hsbc.com
Wahlstedt Sageryd (sid 27)
www.ws.se
Pictet Funds (sid 29)
www.pictetfunds.com
Aberdeen Asset Management (sid 31)
www.aberdeen-asset.com
GAM (sid 35)
www.gam.com
Fidelity (sid 41)
www.fidelity.se
Laika Consulting AB (sid 45)
www.lkc.se
Magnusson Advokatbyrå (sid 53)
www.magnussonlaw.com
Enter Fonder (sid 67)
www.enterfonder.se
SEB (baksida)
www.seb.se/mb
VI LETAR VÄRLDEN ÖVER
FÖR ATT FINNA
DE BÄSTA
RÄNTEINVESTERINGARNA
Omslaget
Oliver Lagerström, MFEX
Foto: Jill Holmstedt
TEMPLETON GLOBAL BOND FUND
GLOBALA MÖJLIGHETER. Vi anser att vägen till att uppnå en stabil avkastning på
räntemarknaden är att investera globalt och därmed även dra nytta av ränte- och
valutatrender.
Templeton Global Bond Fund är en aktivt förvaltad global obligationsfond med
målsättning att ge andelsägare en stabil avkastning över tid.
Jill Holmstedt
Partner | Creative Director
Mobile: +46 73 068 90 13
[email protected]
PRISBELÖNT FÖRVALTNING. Fonden är prisbelönt av Lipper samt har även
5 stjärnor på Svenska Morningstar.
NU ÄVEN I SVENSKA KRONOR. Nu finns fonden även tillgänglig i två nya
valutasäkrade andelsklasser i svenska och norska kronor.
Medverkande i detta nummer:
Chefredaktör och ansvarig utgivare
Niklas Tell
Mobil: +46 70 304 35 20
Prenumerationsärenden
Enskilda personer som arbetar
i eller med den nordiska fondmarknaden kan registrera sig för
en gratis prenumeration på
www.fondbranschen.se.
Anders Melldén
Njutningsredaktör
Hemsida
www.fondbranschen.se
Tryck
Trydells Tryckeri AB, Laholm
ISSN
1653-8544
Annonsering
För annonsering och särtryck
ber vi er att kontakta Malin Tell.
2
fondbranschen
#03 | 2010
Om upphovsrätt
Allt material i tidningen och på
www.fondbranschen.se skyddas av
upphovsrättslagen. Eftertryck och
kopiering utan tillstånd är förbjudet.
Magasinet Fondbranschen står
ägar- och åsiktsmässigt oberoende i
förhållande till företag, organisationer
och politiska partier. Redaktionens
åsikter överensstämmer inte alltid
med innehållet i tidningens artiklar.
Citera gärna tidningen men glöm inte
att ange källan.
Fondbranschen ägs och utges av
Tell Media Group AB
Kungsgatan 47 C, 753 21 Uppsala
Tel. +46 18 69 22 22
Organisationsnummer:
556723-3795
Om du vill veta mer om Templeton Global Bond Fund besök vår hemsida på
www.franklintempletonnordic.com eller kontakta oss per telefon på
+46 (0)8 545 012 30
Templeton Global Bond Fund - Class A(Mdis) USD
Per 31/07/10
6 mån
1 år
3 år
5 år
6.30%
12.51%
41.80%
70.11%
Denna annons är endast riktad till professionella investerare. Källa: Franklin Templeton Investments. Avkastning som visas är per 31/07/2010, USD, netto från förvaltningsavgifter, utdelningar
återinvesterade. Övriga köp och säljavgifter samt skatt betalas av investeraren och ligger ej till grund för dessa avkastningsuträkningar. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida
avkastning. Kom ihåg att en investering i globala obligationer liksom andra ränteinvesteringar kan komma att variera över tiden och även minska i värde. Vid investering i en fond noterad i en
utländsk valuta kan avkastningen påverkas av valutakurs förändringar. Investeringar i tillväxtmarknader och derivat kan även innebära risker som beskrivs detaljerat i fondens Faktablad och
Prospekt. Se Faktablad alternativt Prospekt för mer detaljerad information. Detta dokument är utfärdat av Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIMIL). FTIMIL står under tillsyn av
Financial Services Authority i Storbritannien, Finansinspektionen i Sverige, Kredittilsynet i Norge, Finanstilsynet i Danmark, samt Rahoitustarkastuksen i Finland.
fondbranschen
#03 | 2010 3
48
Innehåll | FB # 03 september 2010
14
Inspiration
06. Ledare. Niklas Tell.
08. Nyheter. Vi sammanfattar de viktigaste händelserna
under det tredje kvartalet.
11. Nyheter. Detta händer under det fjärde kvartalet.
12. Historien bakom. Carnegie Asset Managments
väg mot självständighet.
14. Reportage. Läs allt om FundForum International
2010 i Monaco.
Analys
24. FB granskar. Vi har granskat de svenska fondbolagens årsredovisningar för 2009.
28. FB Kartlägger. I den tredje delen av vår artikelserie
om fonddistribution i Norden tittar vi den här gången
närmare på Finland.
32. Fokus på. I samarbete med Fidelity International
sätter vi fokus på tillgångsallokering.
38. Fokus på. Vår artikelserie om börshandlade fonder
fortsätter. Här tittar vi närmare på hur dessa produkter
används av investerare.
42. Fokus på. Harcourt ger oss en uppdatering av hur de
svenska hedgefonderna klarat det första halvåret.
44. Börsnoterat. En
rad fondbolag noterade på
Londonbörsen har lämnat
sina halvårsrapporter. Vi ger
en sammanfattning.
46. Börsnoterat. Hur
jobbar börsbolagen med sin
IR gentemot fondmarknadens aktörer? Inför detta nummer har vi träffat Odd Mollys VD Christina Tillman.
K ä l l a: CC b y W i l l i a m
4
fondbranschen
#03 | 2010
b
wa r
y
48. Intervju. Vi har träffat Oliver Lagerström som med
sitt MFEX bygger branschens infrastruktur.
54. PORTFÖLJEN. Hans Fahlin har nyligen tillträtt som
kapitalförvaltningschef på AP2. Här berättar han vad som
ligger överst på skrivbordet.
56. FASTIGHETEN. I Hötorgsskraporna sitter bland annat
Enter Fonder och Wahlstedt Sageryd Financial Services.
58. MEDIA.
60. BRANSCHEN TIPSAR. Ska du besöka Sydney, Edinburgh eller Oslo? Då får du inte missa vår nya snabbguide.
62. Efter jobbet. Anders Melldén ger dig koll på spanska Priorat – en doldis hos allmänheten och vinkännarnas
gunstling.
64. Mingel. Bilderna från årets Fondbar Summer Edition,
som arrangerades i samarbete med Wahlstedt Sageryd
Financial Services, den 10 juni då terrassen på Scandic
Anglais fylldes till bredden av mingelsugna branschkollegor.
66. Tankar om trender. Niklas Tell frågar sig om beteckningen tillväxtmarknad har spelat ut sin roll och vad
det betyder för fondbolagens marknadsavdelningar.
67. På gång.
60
källa: cc by Michael zimmer
Information
fondbranschen
#03 | 2010 5
LEDAREN
Har
räntemarknaden
rätt?
Jag satt nyligen och lyssnade på en förvaltarpresentation
och det var en ovanligt ärlig osäkerhet som målades upp.
Räntemarknaden verkar antyda att världen, eller åtminstone USA, är på väg mot en ny recession samtidigt som de
börsnoterade bolagen överraskade positivt när rapporterna
för det andra kvartalet redovisades. En av marknaderna borde rimligtvis ha fel och den andra rätt. Osäkerheten och hur
den ska hanteras i portföljen diskuteras i vår artikelserie om
tillgångsallokering som inleds på sidan 32.
En förklaring till att bolagen, trots en svag ekonomi och en
därmed relativt svag efterfrågan, trots allt har utvecklats
starkt kan vara survivorship bias – det vill säga att de börsnoterade bolagen under finanskrisens stålbad tagit marknadsandelar på bekostnad av mindre och svagare aktörer.
De starka bolagen har med andra ord inte bara överlevt
krisen utan har till och med blivit starkare. Härifrån kommer
det dock förmodligen inte att räcka att pressa kostnader
och bli mer effektiv för att vinsterna ska fortsätta att växa.
Även starka bolag behöver en stark ekonomi som kan skapa
stigande efterfrågan för att det ska bli riktigt roligt. Det gäller även fondbolagen och deras resultaträkningar. Hur den
svenska fondbranschen utvecklades under 2009 redovisar
vi i vår granskning på sidan 24.
Under sommaren har vi hunnit medverka vid årets upplaga
av FundForum International i Monaco, konferensen som i
år arrangerades för tjugonde året. En viktig del på konferensen för vår del var den paneldebatt med nordiska fund
selectors där undertecknad var moderator. Vårt reportage
från Monaco inleds på sidan 14 och på sidan 22 kan du se
vilka personer från Norden som var på plats.
6
fondbranschen
#03 | 2010
När detta magasin landar på våra läsares skrivbord har vi på
Tell Media Group just avslutat företagets höstmöte. Det är
på vårt höstmöte som vi detaljplanerar det som ska göras
under resten av året och det är här vi drar upp riktlinjerna
för 2011. Självklart handlar det bland annat om hur vi kan
utveckla magasinet Fondbranschen och fondbranschen.
se till de publikationer som den nordiska fondmarknaden
behöver och förtjänar. Hör gärna av dig och berätta hur du
tycker att vi lyckas och vad vi kan göra för att bli ännu mer
relevanta för dig i din dagliga verksamhet.
Nu är det upp till dig om du vill dra ur telefonen och stänga
av datorn för att i lugn och ro läsa magasinet från pärm till
pärm – eller om du vill läsa utvalda delar nu för att återkomma till annat vid ett senare tillfälle. Nästa nummer kommer i
december, så du har god tid på dig.
Niklas Tell
Ps. Har du frågor eller kommentarer är du välkommen att
ringa mig på 070 – 304 35 20 eller skicka ett mail till
[email protected].
fondbranschen
#03 | 2010 7
NYHE TER | FB sammanfattar Q3
FB sammanfattar Q3 | NYHETER
den totala förmögenheten i
svenskregistrerade fonder
minskade under andra kvartalet. Jämfört med första kvartalet minskade fondförmögenheten med 27 miljarder kronor
till 1 454 miljarder kronor. Vid
halvårsskiftet låg drygt 70 %
av hushållens direktsparande i
aktiefonder, enligt statistik från
SCB. I sitt pressmeddelande
skriver SCB att den främsta
orsaken till den minskade
förmögenheten är den svaga
utvecklingen på börsen. Det
sammanlagda nettosparandet
var fortfarande positivt och det
sattes in 28 miljarder mer i fonderna än vad som togs ut. Den
största delen av inflödet kom
från finansiella företag med ett
nettosparande på 24 miljarder
(hushållens fondförsäkringar,
premiepensionssparande och
innehav via förvaltade depåer
räknas till finansiella företag).
SCB påpekar även att delar
av premiepensionssystemet
förändrades i maj, vilket fått
stora konsekvenser för statistiken under det andra kvartalet.
Anledningen var att Sjunde
AP-fondens två blandfonder
i premiepensionssystemet
avslutades och hela innehavet
flyttades till två nystartade
fonder, en aktiefond och en
räntefond. Konsekvensen blev
att blandfonder fick ett högt
negativt nettosparande och
en stor minskning av fondförmögenheten. Aktiefonder och
räntefonder får på motsvarande sätt ett stort positivt
nettosparande och en ökad
fondförmögenhet.
Inpension har gått ihop med Söderberg & Partners
Danska Nykredit
väljer Allianz
Global Investors
i en upphandling där
danska
Nykredit utvärderat 86 olika
förvaltare av amerikanska
aktier har valet fallit på Allianz
Global Investors. Mandatet på
350 miljoner euro kommer att
förvaltas av RCM, ett bolag
inom Allianz Global Investors.
”Vi tror att RCM:s flaggskeppsprodukt, US Equity
Strategy, som förvaltas av
Seung Minn kommer att
fortsätta att leverera en stabil
avkastning framöver baserat på
deras långa och framgångsrika
erfarenhet och deras bevisat
framgångsrika investeringsprocess”, säger Claus Bilde, Vice
President hos Nykredit.
Foto: Jill Holmstedt
Fondförmögenheten minskade
Gustaf Rentzhog.
länsförsäkringar möblerar om
Andel i procent
56%
13%
9%
13%
9%
100%
Tillgångsallokering i hushållens direktsparande
Typ av fond
Aktiefonder
Blandfonder
Fond-i-fond
Räntefonder
Övriga fonder
Totalt
Miljoner kronor
252 853
31 277
33 020
19 301
15 500
351 952
Andel i procent
72%
9%
9%
5%
4%
100%
Källa: SCB. Statistiken omfattar investeringsfonder registrerade i Sverige. Både värdepappersfonder och specialfonder ingår i statistiken. Kategorin övriga fonder omfattar fonder
som inte kunnat klassificeras enligt någon annan kategori, exempelvis hedgefonder.
8
fondbranschen
#03 | 2010
Källa: cc by Jacob Boetter
Miljoner kronor
818 768
193 733
132 264
181 731
127 017
1 453 513
Catella trio
startar Norron Asset
Management
utökar samarbetet med Söderberg & Partners innebär att vi
kan erbjuda ännu starkare helhetslösningar för våra kunder”,
säger Dick Simonsson, VD för
Inpension Asset Management.
”Jag är stolt och glad att
Inpension Asset Management
blir en del av Söderberg &
Partners. Det känns naturligt, vi arbetar redan i samma
system och har en kundfilosofi
som stämmer bra överens”,
säger Gustaf Rentzhog, VD för
Söderberg & Partners.
Länsförsäkringar tar in nya fonder
Tillgångsallokeringen på fondmarknaden som helhet
Typ av fond
Aktiefonder
Blandfonder
Fond-i-fond
Räntefonder
Övriga fonder
Totalt
det är konsolidering i rådgivarbranschen. I slutet av juni
meddelade Inpension Asset
Management att företaget
går samman med Söderberg
& Partners. Inpension Asset
Management använder sedan
tidigare Söderberg & Partners
IT-system och nu kommer
bolagen även att ha en gemensam plattform för rådgivning,
upphandlingar och analys.
”Vi har under en tid sökt en
samarbetspartner, den mest
logiska har också visat sig vara
den mest naturliga. Att vi nu
i sitt fondutbud och tar in två
fonder från East Capital och
en ny hedgefond från AktieAnsvar. Samtidigt försvinner
två fonder som inte längre
lever upp till Länsförsäkringars
krav. Från East Capital tar man
in Östeuropafonden och Rysslandsfonden och dessa finns i
Länsförsäkringars fondutbud
den 30 augusti.
”Det känns väldigt bra att
kunna erbjuda kunderna de
här två toppfonderna från East
Capital. De har presterat mycket bra resultat och tillhör det
översta skiktet i sina kategorier
sedan flera år. Vi bedömer att
de har goda förutsättningar att
fortsätta utmärka sig jämfört
med liknande fonder”, säger
Annelie Enquist, ansvarig för
Länsförsäkringars fondutbud.
I samband med att Länsförsäkringar tar in East Capital
Östeuropafond försvinner BNP
Paribas Europe Emerging. Den
tredje fonden som är på väg in
är den nystartade multihedge-
fonden Graal Total som förvaltas av Aktie-Ansvar. Graal
Total startar den 1 oktober. I
samband med att Gaal Total
kommer in försvinner Catella
Europa Hedge.
den 19 april rapporterade
vi att
Gustaf Sjögren, Ulf Frykhammar och Nicklas Granath lämnade Catella Fondförvaltning
för att starta egen verksamhet.
Nu är det klart att trion, tillsammans med norska Aker, startar
Norron Asset Management och
de första fonderna kommer
senare i år.
fondbranschen
#03 | 2010 9
NYHE TER | Nytt visitkort
Det händer under Q4 | NYHETER
Johan Bark går till BlackRock Stjärnförvaltare
i början av juni
blev det klart att
BlackRock anställt Johan Bark
som Vice President för retail
marknaden i Norden. Han
kommer till stor del att ansvara
för att utveckla och upprätthålla relationer med investerare i
Sverige, Finland, Danmark och
Norge.
Johan kommer att utveckla
kund lösningar för de större
bankerna, försäkringsbolag, tillgångsallokerare och
alternativa tillgångsinvesterare.
Johan kommer närmast från
Swedbank, där han varit i fem
år, senast inom Investment
Center där han har arbetat som
huvudansvarig för Manager
Selection för bankens modell
portfölj.
”Jag är mycket glad att
välkomna Johan till BlackRock
och vårt team. Han har stor
erfarenhet och hans kunskap
inom tillgångallokering och
Manager Selection kommer att
vara en oerhörd tillgång i vårt
arbete att bistå våra kunder i
att tillhandahålla investeringstjänster och lösningar”, säger
Johan Stackelberg, Chef för
retail marknaden i Norden för
BlackRock.
lämnar Carlson
och startar eget
efter 15 år som
förvaltare hos
Carlson har Anna Ho beslutat sig för att lämna bolaget.
Den nyheten publicerade vi
på fondbranschen.se den 20
augusti. Anna har framgångsrikt förvaltat fonderna Carlson
Asian Small Cap och Carlson
China Micro Cap. Anna Ho
startar egen verksamhet under
namnet Grey Capital Limited.
Mats Lilja går till Swebank Investment Center
Mats Lilja, som tidigare var
förvaltare hos Meta Asset
Management, har anställts av
Swedbank. Där kommer han
att arbeta med förvaltning av
fondportföljer på Investment
Center. Han började sitt nya
jobb i augusti. Innan Mats
började på Meta 2008 hade han
en lång karriär som fondanalytiker och förvaltare av fondportföljer hos Skandia.
Mats Langensjö har lämnat Pioneer Investments
mats langensjö, som sedan
augusti 2007 ansvarat för
Pioneer Investments i Norden, lämnade företaget i
början av sommaren. Pioneer
Investment stänger därmed
sitt kontor i Stockholm och
ansvaret för Norden flyttas
över till Holland. Mats har en
lång erfarenhet i den nordiska
kapitalförvaltningsindustrin
och inte minst inom investment consulting, där han haft
ledande roller på Aon Consulting, Wassum och Mercer.
Caroline Mitteregger går från Brummer
till egen verksamhet
caroline mitteregger har under
de senaste nio åren arbetat som
bolagsjurist och Compliance på
Brummer & Partners, där hon
även suttit med i ledningsgruppen. I början av hösten blev det
10
fondbranschen
#03 | 2010
klart att hon lämnat Brummer
för att istället erbjuda sina
tjänster i den egna verksamheten som går under namnet
Fondjuridik Stockholm AB.
Nordic Fund Selection Forum 2010
det som en isländsk
vulkan
stoppade den 29 april sker
istället den 7:e oktober. Då
arrangerar Tell Media Group
för tredje året i rad Nordic
Fund Selection Forum. I år
samlas nordiska fund selectors
på Scandic Anglais i centrala
Stockholm för att lyssna till
och diskutera med Aviva Investors, Barings, Janus, Jupiter,
Martin Currie och Standard
Life Investments.
Till minnet av
Alfred Nobel…
…samlas pristagare och speciellt inbjudna till prisceremoni
och middag i Oslo (Fredspriset) och Stockholm (övriga
priser). Dagen att hålla koll
på är fredagen den 10 december. Mer information finns på
www.nobelprize.org.
Håll dig uppdaterad.
Anna Ho.
Erik Orving har
lämnat F&C
Glöm inte att du även kan läsa våra
nyheter direkt på webben.
Kongressval i USA
den andra november planerar
USA att hålla kongressval. Enligt Wikipedia är USA:s kongress USA:s högsta lagstiftande
församling och kongressen
består av två kammare (senaten och representanthuset).
Kongressens arbete delas in i
tvåårsperioder och inför varje
tvåårsperiod sker allmänna val
i delstaterna av alla ledamöter
i representanthuset och en
tredjedel av alla senatorer.
Nytt klimatmöte
den 29 november – 10 december är det dags för ett nytt
klimatmöte, den här gången
i Cancún, Mexiko. Mötets
fullständiga namn är “16th
Conference of the Parties of
the United Nations Framework Convention on Climate
Change” eller i korthet COP
16. Mer information finns på
www.unfccc.int.
www.fondbranschen.se
i slutet av augusti fick vi veta
att Erik Orving, ansvarig för
den nordiska verksamheten
F&C, har lämnat företaget.
Enligt företagets pressansvarige kommer Michel Bernard
att ansvara för institutionella
kunder från London och Manuela Froelich ansvarar för
wholesale-kunder i Norden.
Erik Orving anställdes av F&C
Investments i juli 2007 och
kom då från Goldman Sachs
Asset Management där han
jobbade med institutionell
försäljning i Norden.
fondbranschen
#03 | 2010 11
Historien bakom
Historien bakom
Om fokus och konsten att säga nej
Efter hårt jobb i kulisserna är Carnegie Asset Management nu redo att ställa sig på stora
scenen för att möta publiken. I ett långt samtal med magasinet Fondbranschen berättade
ledningen om företagets historia, nutid och framtid. Detta är historien bakom separationen
och om Carnegie Asset Managements framtid som självständig kapitalförvaltare.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
om vi tar ett
steg tillbaka så kommunicerades det i februari 2009
att Altor/Bure lade bud på hela
Carnegie och Max Matthiessen
och i april samma år godkändes
affären av Finansinspektionen.
”Vi [Asset Management] var
självklart involverade i processen och de nya ägarna var öppna
för ett antal av de argument som
vi framfört under många år,
nämligen att det är viktigt för
en kapitalförvaltningsboutique
som oss att vara självständig”,
säger Mattias Kolm, idag VD för
Carnegie Asset Managements
filial i Sverige och tidigare under
sju år förvaltare hos Carnegie i
Köpenhamn.
”Jag kom hit förra sommaren och vi har jobbat hårt för
att renodla verksamheten. Vi
har bland annat sålt den finska
verksamheten till Evli och den
sista april blev separationen
juridiskt helt klar. Jag är nu VD
för den svenska filialen och styrelseordförande för den norska
verksamheten. Mikael Randel
är koncernchef och bolaget ägs
av ett holdingbolag i Danmark
som i sin tur ägs av Altor/Bure”,
förklarar Mattias.
Hur har hela den här historien påverkat Carnegie Asset
Management de senaste åren?
”Vi säljer ju förväntan om
framtida avkastning och då är det
självklart att våra kunder vill ha
fokus och kontinuitet. Vi har se-
12
fondbranschen
#03 | 2010
Mattias Kolm, VD för Carnegie Asset Management i Sverige.
dan starten haft kontinuitet inom
Asset Management, men det är
klart att våra kunder blev oroliga
med de problem som fanns hos
vår ägare när de blev övertagna
av svenska staten. Det är därför
skönt att idag kunna säga till våra
kunder att det nu finns stabilitet
på ägarsidan och att allt är som
vanligt i förvaltningen och i organisationen i övrigt.”, säger Morten Therkildsen, Head of Clients
& Marketing, som är baserad på
kontoret i Köpenhamn.
”Jag som kommer från verksamheten i Köpenhamn tycker
det är extremt kul att komma hit
till Stockholm för att se kulturen
och hur varumärket fungerar
här”, säger Morten.
Just den unika kulturen och
den låga personalomsättningen
i den danska organisationen är
något vi återkommer till flera
gånger i vårt samtal och jag frågar om det handlar om den goda
maten som serveras på kontoret i
Köpenhamn, något som nyligen
lyfts fram i en engelsk artikel om
bolaget.
”Kulturen är en mycket viktig
pusselbit och hur skapar man
en kultur. Delvis med god mat,
men kanske framförallt genom
att ha en klart definierad vision
och filosofi och genom att vara
långsiktig. Visionen och filosofin
är densamma idag som för 25 år
sedan när vi började förvalta globala aktier. Vi har 11 aktieförvaltare och under de senaste 20 åren
har endast 3 personer lämnat oss
i Danmark”, säger Morten.
Vad är den största skillnaden mellan verksamheten i
Danmark och Sverige?
”I Danmark är Carnegie ett
varumärke som förknippas helt
med Carnegie WorldWide och
global fondförvaltning. I Sverige
har det framförallt varit ett varumärke som förknippas med investmentbanken. Den kultur och
den filosofi som vi har byggt upp
i Köpenhamn sedan 1986 vill vi
nu ta med till resten av Norden.
Man kan se på förvaltningsvärlden i två dimensioner. En väg att
gå är att anpassa produktutbudet
till kundernas behov och då får
du en mycket bred produktpalett.
Den andra vägen är att erbjuda
ett fokuserat utbud av högkvalitativa produkter. I Danmark har
vi alltid varit fokuserade, medan
den svenska verksamheten tidigare varit bredare. Nu flyttar vi
även den svenska verksamheten
till samma modell som Danmark”, säger Morten Therkildsen.
”En praktisk konsekvens av
separationen är att vi flyttar till
egna lokaler på Blasieholmen vid
årsskiftet. Det var något vi gjorde
för tio år sedan i Köpenhamn
och det har stor betydelse för
den oberoende kulturen”, säger
Mattias.
Hur viktig är Mikael Randel?
”Han står bakom vår förvaltningsfilosofi och är kulturbärare
och i högsta grad delaktig i allt
som rör Carnegie Asset Management. Men han har också
byggt upp verksamheten så att
både filosofi och kultur sedan
länge sitter i väggarna, genom att
rekrytera medarbetare som delar
hans syn och låtit dem växa. Vi
är dock extremt glada att han
är kvar och han har sagt att han
ska vara kvar i minst fem år till”,
säger Morten.
”Jag har svårt att se honom gå
i pension. Han triggas av det som
händer nu. Tänk att vara 68 år
Morten Therkildsen, Nordic Head of Clients & Marketing.
och få den här chansen. Att jobba
för att få den här organisationen
att briljera som självständigt
företag. Vi har idag 100 miljarder
i förvaltat kapital och målsättningen är att göra Carnegie Asset
Management till en ledare inom
global alfaförvaltning”, säger
Mattias Kolm.
Att 30 % av det totala förvaltade kapitalet idag kommer från
icke-nordiska institutionella
placerare är ett tecken på att man
är på god väg att bli en global
spelare. Nyligen tog man hem det
största institutionella mandatet
i företagets historia. Det handlar
om den Australiensiska pensionsförvaltaren MLC där Carnegie Asset Management kommer
att förvalta 12,5 % av den globala
portföljen.
”Carnegie is a highly soughtafter boutique manager that carefully manages the size of its client
base”, sade Paul Duncan, ansvarig
för förvaltningen av globala aktier hos MLC, till financialstandard.com.au tidigare i år.
”Vi är fokuserade i allt vi gör.
Vi har ett begränsat produktutbud och våra fonder har alla
fokuserade och koncentrerade
portföljer. Konsten att säga nej
är något av ett internt mantra för
oss”, säger Morten.
Ett begränsat antal produkter
och ett begränsat antal innehav
gör att företagets kundansvariga
kan leverera tillräckligt djup
information till kunderna, vilket
betyder att förvaltarna inte
behöver lägga alltför mycket tid
på kundmöten utan kan fokusera
helt på förvaltningen.
”Det finns en begränsad
kapacitet, framförallt vad gäller
förvaltarnas tid och den största
risken för oss är att de förlorar
fokus. Vi vill helt enkelt inte
involvera förvaltarna för mycket
i säljarbetet utan har istället personer som är helt dedikerade den
uppgiften”, säger Morten.
En viktig del av den kultur
man byggt upp inom Carnegie
Asset Management är att det skall
finnas en mycket stor respekt
mellan alla olika grupper inom
Carnegie och alla ska förstå alla
delar i verksamheten. Det är först
då administrationen och support
kan avlasta kundansvariga och
det är först då kundansvariga kan
avlasta förvaltarna.
”Vi är alla beroende av varandra”, konstaterar Mattias.
fondbranschen
#03 | 2010 13
Historien bakom
Historien bakom
FundForum International i
Monaco
2010
14 - 15
16 - 18 19
20 - 21
22
Intro
Konferensen i korthet
De tydligaste trenderna
Monaco i bilder
Vi var där
För fjärde året i rad var Tell Media Group och magasinet Fondbranschen på plats när branschen träffades
på FundForum International i Monaco i månadsskiftet juni/juli. I år arrangerades konferensen för tjugonde
året och Niklas Tell har funnits på plats sju av de åren. Tongångarna har definitivt förändrats över åren. När
vi besökte Monaco sommaren 2007 märktes det att den internationella fondmarknaden hade haft mycket
positiva år bakom sig. Att branschen hade det tuffare 2008, när konferensen arrangerades i Antoni Gaudis
Barcelona, och 2009 när vi var tillbaka i Monaco märktes lika tydligt. I år var tongångarna mer positiva igen.
Oavsett marknadsläge kan vi konstatera att FundForum fortfarande är ett måste i kalendern varje år. Det
finns fortfarande inget arrangemang där man kan träffa lika många ledande befattningshavare från den internationella kapitalförvaltningsindustrin och det finns inget annat arrangemang där man lika enkelt knyter
nya kontakter och befäster gamla. I år samlade evenemanget drygt 1000 deltagare och fler än 60 utställare. Om du inte hade möjlighet att vara på plats presenterar vi den viktigaste informationen, de tydligaste
trenderna och självklart bilder från Monaco på de kommande sidorna.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
14
fondbranschen
#03 | 2010
fondbranschen
#03 | 2010 15
REPORTAGE | FundForum International 2010
FundForum International 2010 | REPORTAGE
FundForum International
Intressanta summits, paneldebatter och
presentationer fyllde våra dagsscheman.
Så här var konferensen i Monaco - dagtid.
Måndag
fundforum international inleds
sedan några år tillbaka med
”Distribution Summit”, en heldag
dedikerad till just frågor kring
distribution av fonder. Då vi flög
in på måndagen, och fick vänta
onödigt länge på våra hotellrum,
missade vi tyvärr talarna och debatterna, som enligt programmet
såg riktigt lovande ut. Som jag
skrev i förra numret av magasinet Fondbranschen skulle jag
gärna ha lyssnat till ”Strategy Lab
4: Fee-based compensation”) där
man diskuterade hur rådgivare
skall kompenseras i framtiden
med utgångspunkt från den
nya lagstiftning som kommer
att införas i Storbritannien och
hur den kan komma att sprida
sig i Europa. Liksom tidigare år
var det Mark Tennant, Senior
Advisor hos JP Morgan, som
var moderator för dagen vilket
säkerställer att debatten inte blir
slätstruken.
Istället för att lyssna till
presentationerna använde vi
eftermiddagen till att leverera
det material vi hade med oss till
utställningshallen – bland annat
vårt nya magasin, Nordic Fund
Selection Journal som distribueras som bilaga till detta nummer
av magasinet Fondbranschen.
by day
intressant enligt vissa, en föreläsning som plockade billiga poäng
enligt andra. För den som är
intresserad finns det liknande föreläsningar på video på företagets
hemsida (www.globalchange.
com).
Under rubriken “Winning
back hearts and minds: The
path to regaining investor trust
in asset management” diskuterade en namnkunnig panel om
branschens utmaningar och den
klarast lysande stjärnan i panelen
var Skandias Nils Bolmstrand.
Han sade bland annat att man
lika gärna kan glömma UCITs IV
om man inte samtidigt tar tag i
skattelagstiftningen. Som det ser
ut nu kommer vi inte få se några
sammanslagningar av fonder
över landsgränserna enligt Nils.
På eftermiddagen fick vi ett
exempel på det som är unikt med
FundForum International - en
paneldebatt med VD:ar från fyra
fondbolag (John Flint, CEO på
HSBC Asset Management, Jim
McCaughan, CEO på Principal Global Investors, Martin
Gilbert, CEO på Aberdeen Asset
Management samt Alain Grisay,
CEO på F&C Investments). De
debatterade vilken affärsmodell
fondbolag skall använda för att
kunna fortsätta att växa.
En av höjdpunkterna när vi
läste programmet var tisdagens
keynote från Lawrence McDonland. Jag hade nästan läst klart
hans bok ”A colossoal failure of
common sense”, där han skriver
om sin tid på kraschade Lehman
Brothers, när jag satte mig i salen
för att lyssna. Det var bra, men
för den som ska välja rekommenderar jag boken framför
presentationen.
Innan det var dags för den
paneldebatt som jag själv skulle
leda på eftermiddagen passade
jag på att lyssna på Ben Phillips
från Casey, Quirk Associates.
Lysande som vanligt.
Så till dagens höjdpunkt,
åtminstone för vår del. Rum-
Tisdag
fundforum international sparkade
igång ordentligt på tisdagen och
en av de första talarna ut var
futuristen Patrick Dixon från
Global Change som pratade om
branschens framtid. Bra och
16
fondbranschen
#03 | 2010
Nils Bolmstrand, CEO Skandia Investment Group.
met var fullsatt klockan 16.30 på
tisdagen när jag skulle leda en
paneldebatt med fund selectors från Norden. Vår punkt i
programmet inleddes med att
jag kort presenterade en analys
vi gjort bland fund selectors i
Norden (resultaten finns i Nordic
Fund Selection Journal 2010
som skickas med detta nummer
av Fondbranschen). Därefter
inleddes en mycket öppen,
rolig och ärlig diskussion med
Lars Holm-Pedersen från PFA
Pension, Georg Skare Lund från
Storebrand Kapitalförvaltning,
Anders Landström från Länsförsäkringar Kapitalförvaltning,
Mattias Hagen från SEB Wealth
Management samt Allan Möller
från Danske Capital. I panelden
deltog även Christophe Girondel,
Managing Director, Third Party
Funds på Nordea Investment
Funds. Spontant var det flera i
publiken som ansåg att detta var
den bästa paneldebatten på hela
konferensen. Det tackar vi för.
Onsdag
vi levde upp till
det vi skrev i
förra numret och vi satt mycket
riktigt i stora salen på förmiddagen för att lyssna på Lord
Myners som i år intervjuade Paul
Marshall, grundaren av hedgefond förvaltaren Marshall Wace.
Temat för intervjun var framtidens fondmarknad och vilken
roll alternativa placeringar skall
spela. En av hans kommentarer
var att hedgefond industrin sköt
sig själv i foten när man stängde
sina fonder för uttag mitt under
brinnande finanskris (även om
han inte använde just de orden).
Det höjdes även oroliga röster för
att alltmer komplicerade produkter nu erbjuds inom UCITs (så
kallade ”Newcits”) och att många
investerare kan komma att bli
besvikna. Enligt Paul Marshall
är det få hedgefonder som kan
Paneldebatt med fund selectors från Norden.
leverera inom ramen för UCITs.
Intervjun med Paul Marshall
följdes upp med presentationer
och en paneldebatt om den framtida regleringen av branschen.
Rubriken i programmet var
”Regulation to support customer
needs and industry’s ability to deliver”. Bland talarna fanns bland
annat Jean-Baptiste de Franssu,
CEO för Invesco Europe samt
President på EFAMA (samlingsorganisationen för fondbolagens
föreningar i Europa) och Eddy
Wymeersch, ordförande i CESR.
Förra året satt Don Phillips,
President Fund Research hos
Morningstar, i en liknande debatt
och i en diskussion kring regleringar konstaterade han; “There
are a lot of investor advocates out
there, such as media, advisors
and academia and any regulation not recognising that is bad”.
Kanske något för politiker att
tänka på när de slipar på allt fler
regleringar.
Torsdag
en av höjdpunkterna på
torsdagen
var förmiddagens presentation
av Suzanne Duncan från IBM
Institute for Business Value. Hon
presenterade en stor undersökning om det minskade förtroendet mellan investerare och
förvaltare. Bland annat konstate-
rade hon att branschen går mot
en tuffare framtid där det inte
kommer att vara lika enkelt att
tjäna stora pengar och anledningen är att genomlysningen
blivit bättre. “Historically firms
have benefited from pockets of
opacity; returns of the past are
over and firms must concentrate
on delivering sustainable results”,
berättade hon. På torsdagen fick
vi även lyssna till Mark Tennants
intervju med Dr. Joachim Faber,
CEO på Allianz Global Investors.
På frågan om försäkringsbolag
verkligen är bra ägare till fondbolag konstaterade han att det var
en stor fördel att ha en ägare vars
vinst framförallt genereras av bra
investeringar.
På eftermiddagen lyssnade
vi till Todd Ruppert, President
& CEO på T.Rowe Price Global
Investment Services som berättade vad de gör i USA för att
utbilda investerare. Ett exempel
som kom fram var samarbetet
med Disney där man tagit fram
The Great Piggy Bank Adventure
(www.thegreatpiggybankadventure.com) för att få barn mer
medvetna om vikten att spara.
Helt enkelt en modern variant
på gamla hederliga Spara & Slösa
som under flera år publicerades
i Lyckoslanten (Sparbankens
tidning för barn).
fondbranschen
#03 | 2010 17
REPORTAGE | FundForum International 2010
FundForum International 2010 | REPORTAGE
by night
Det är som det står på arrangörens egen hemsida; ”Networking
is still one of the key reasons to
attend FundForum” och mycket
av detta nätverkande sker efter
mörkrets inbrott. Dels vid de officiella events som går av stapeln
varje kväll, men även vid mer privata middagar och vid spontana
möten – framförallt på Sass Café,
men i år även på nyöppnade
Buddha Bar som huserar i samma
byggnad som casinot. Detta var
vårt kvällsschema i Monaco;
redan första kvällen stod
det klart
att det finns mycket att välja på.
Redan klockan 17.00 slog Fundamental Media upp portarna
till sin privata fest på terrassen
ovanför stranden på Le Meridien
Beach Plaza. Vi hann gå förbi och
säga hej innan vi gick vidare till
den officiella öppningsfesten som
18
fondbranschen
#03 | 2010
med tanke på den
mängd föreläsningar och paneldebatter som
pågick under dagarna i Monaco
finns det naturligtvis en uppsjö
av potentiella trender att titta
närmare på. De två uttrycken
som fastnade för mig och som
jag hörde i många föreläsningar
var ”trust gap” och ”regulation”.
drog igång 18.30 50 meter bort.
På inbjudan uttrycktes en önskan
att gästerna skulle komma i ”casual white”. Självklart klädde vi
oss i helvitt, vilket förvånansvärt
många andra i branschen också
gjorde. Kul.
kvällen inleddes med officiell
Cocktail Reception, som denna
kväll arrangerades av Standard
Life Investments på Karement,
Grimaldi Forum. Därefter var vi
tvungna att dela på oss. Malin
och Jill hade en mycket trevlig
kväll tillsammans med en rad
andra svenska deltagare på hotell
Fairmont som KPMG arrangerade. Undertecknad var inbjuden
av Standard Life Investments till
en fantastisk middag på Chateau
Eza. Jag var där även förra året då
KPMG höll sin svenska middag
där.
Onsdag
dags för
FundForum Gala Evening. Först
med ”pre gala evening drinks” på
Karement, Grimaldi Forum och
därefter mingel och plockmat på
Monte Carlo Beach Club. Kvällen/natten avslutades även denna
för oss, som för många andra, på
Sass Café.
på onsdagskvällen var det
Torsdag
den stora konferensen avslutades
på torsdagen men vi fick en
sista kväll i Monaco då vårt flyg
inte gick förrän på fredagen.
Torsdagskvällen blev en lugn
och stillsam tillställning med
en middag på Zest Monaco.
Restaurangen, som ligger mycket
fint i hamnen, drivs av en svensk
kvinna och hennes man och jag
kan varmt rekommendera ett
besök (läs mer på www.zestmonaco.mc). Kvällen avslutades
med en drink på nyöppnade
Buddha Bar.
Det kanske inte är så konstigt
med tanke på den finanskris
som vi genomlevt (genomlever?)
och med tanke på alla de förslag
till nya lagar som är på väg på
finansområdet. Ytterligare en
trend är något som förra året
endast nämndes i förbigående
i någon enstaka presentation.
Sociala nätverk, bloggar, Twitter
och liknande fenomen har kommit till branschen för att stanna.
Det var ett antal föreläsningar
som informerade och debatterade hur branschens aktörer kan/
bör använda dessa nya verktyg i
sin kommunikation.
Som vanligt passade även vissa större aktörer på att lansera nya
rapporter lagom till FundForum. Den första rapporten, ”Exploiting
Uncertainty in Investment Markets”, hade tagits fram av Create
tillsammans med Citi och Principal Global Investors. I rapporten har
man ställt frågor till 237 organisationer globalt (fondbolag, konsulter,
distributörer och pensionsfonder) där man genom att titta tre år in i
framtiden försökt att hitta svaren på fyra övergripande frågor: 1) What
will be driving the next wave of growth? 2) What regions, asset classes
and client groups will lead it? 3) What are the key changes that have
been and will be implemented in the current generation of business
models? 4) What will the winning business model look like?
FundForum Gala Evening ägde rum på Monte Carlo Beach Club.
Tisdag
Måndag
De tydligaste trenderna
Rapporten finns att ladda ned på
www.create-research.co.uk
Den andra rapporten presenterades på tisdagen av José-Benjamin
Longrée från Caceis. Årets rapport bygger på ett fortsatt samarbete
mellan Caceis och PricewaterhouseCoopers, som förra året presenterade en rapport med namnet ”Ideal Fund: Reengineering the fund
value proposition”. Där gick de igenom hela värdekedjan för att se hur
kapitalförvaltning (både som produkt och som tjänst) kan anpassas
för att bättre uppfylla investerarnas behov. I år hette rapporten ”Ideal
Advice: A step-change in the industry’s relationship with the individual
investor”.
Rapporten finnas att ladda ned på
www.caceis.com
fondbranschen
#03 | 2010 19
REPORTAGE
Paneldebatt med VD:ar från HSBC Asset Management,
Principal Global Investors, Aberdeen Asset Management
20 fondbranschen #03 | 2010
samt F&C Investments.
fondbranschen
#03 | 2010 21
REPORTAGE | FundForum International 2010
REPORTAGE
!
r
a
d
r
a
v
i
V
FundForum International är en bra värdemätare på tillståndet i branschen och efter uppgången på världens
börser steg deltagandet från förra årets dryga 700 till drygt 1000 personer i år. Från Norden kom hela 58
personer, vilket är rekord. Förra året och även 2008 låg det nordiska deltagandet på cirka 35 personer och
2007 var det 52 personer från Norden tog sig till Monaco.
sett,
med reservation för att någon
kan ha tillkommit eller hoppat
av i sista sekund, kom det 58
personer från Norden (se nedan).
I år var det 34 deltagare från
Sverige, 15 från Danmark, 6 från
Norge och 3 från Finland och
vi pratade med många av dem.
Inte minst vid den middag för
svenska delegater som KPMG
bjöd in till på Fairmont hotell på
tisdagen. Sannolikt är det fler än
58 personer från Norden som
kan dra nytta av att lyssna till
den internationella debatten och
knyta nya kontakter, med både
internationella och nordiska
delegater.
”Det bästa med FundForum är
det stora antalet branschmänniskor som samlas på ett och samma ställe. En fantastisk möjlighet
att ”ta tempen” på fondindustrin
samt träffa kunder, konkurrenter
och fondexperter under trevliga
former”, säger Henrik Staffas,
Head of Fund Services, Swedbank Markets i Sverige.
”Ur en lokal aktörs synvinkel – med distribution närmast
i Sverige och Finland – är det
uppmuntrande att se att de stora
pojkarna brottas med precis samma frågeställningar som vi. Det
finns inga gratisluncher, kunden
behöver goda råd och professionell hjälp med allokeringen
mellan tillgångsslag. Viktigt var
också att höra att den europeiska
trenden är precis vad vi inom
FIM tror på: ett partnerskap är
den bästa ägarstrukturen för ett
fondbolag, det kommer alltid
att finnas utrymme för specialiserade boutiquer med mycket
låg personalomsättning. Ju fler
indexkramande ETF-aktörer som
dyker upp desto mer utrymme
finns det att skapa mervärde
genom aktiv ställningstagande
förvaltning”, säger Niklas Geust,
Partner på FIM i Finland.
Danmark
Anders Nellemose, Danske Bank
Rebecca Cederstrand, Danske Bank
Allan Möller, Danske Capital Wealth
Management
Anders Bertramsen, Handelsbanken Asset Management
Christian Kamperlund, Handelsbanken
Asset Management
Lisa Bo Larsen, Kromann Reumert
Allan Polack, Nordea Savings & Asset
Management
Claus Bilde, Nykredit Asset Management
Lars Holm-Pedersen, PFA Pension
Lars Jelgren, Schroder Investment
Management
Henrik Nordby, SEB
Peter Hertel, SimCorp AS
Karl Dait, SimCorp AS
Ingo Walter, SimCorp StrategyLab
Peter Preisler, T.Rowe Price Global
Investment Services
Alan Stathacopoulos, DNB NOR Asset
Management
Edward Wendel, DnB NOR Asset Management AS
Jorgen Hjemdal, DnB NOR Asset Management AS
Tore Gunnar Iversen, Nordea Fondene
Norge AS
Georg Skare Lund, Storebrand Kapitalforvaltning
Exchange AB
Pernilla Pettersson, MFEX Mutual Funds
Exchange AB
Peter Branner, SEB
Jan Hedman, SEB Fund Services
Rikard Andersson, SEB INVESTMENT
MANAGEMENT
Elisabeth Sterner, SEB Investment
Management
Kerstin Bär, SEB Wealth Management
Magnus Björkman, SEB Wealth Management
Erik Fransson, SEB Wealth Management
Tomas Törnblom, SEB Wealth Management
Martin Carell, SEB Wealth Management
Matthias Hagen, SEB Wealth Management
Marie Winberg, SEB Wealth Management
Jessica Malmfors, Skandia Fonder AB
Henrik Staffas, Swedbank Markets Securities Services
Malin Tell, Tell Media Group AB
Niklas Tell, Tell Media Group AB
Jill Holmstedt, Tell Media Group AB
Kjell Thelenius, Ålandsbanken Sverige AB
enligt de deltagarlistor vi
Finland
Jaana Heikkinen, FIM Asset Management
Niklas Geust, FIM Corporation
Jari Kivihuhta, Nordea Investment Fund
Company Finland Ltd
Norge
Finn Agren, DNB NOR Asset Management
22
fondbranschen
#03 | 2010
Sverige
Joakim Stenberg, Catella Fondförvaltning
AB
Stefhan Klang, Catella Fondförvaltning AB
Lukas Lindkvist, Coeli AB
Mikael Nordberg, Danske Capital AB
Albin Rosengren, East Capital AB
Emelie Antonisen, Fondbolagens
Förening
Andrejs Landsmanis, Första AP-Fonden
Thomas Thiel, KPMG
Nathalie Dogniez, KPMG
Vincent Heymans, KPMG
Anders Backström, KPMG
Eva-Lotta Nordling, KPMG
Jan Forsell, KPMG Bohlins AB
Anders Landström, Länsförsäkringar Asset Management
Tor Falk, Max Matthiessen Värdepapper AB
Oliver Lagerström, MFEX Mutual Funds
Har ditt företag specifika behov?
Då har vi en optimal lösning!
Vi erbjuder lokal service - med global kapacitet och styrka
Depåtjänst
Webbhantering av bolagshändelser
Förvaringsinstitut åt fondbolag
Derivatclearing & Säkerhetshantering
Fond- & Portföljadministration
Handel med fondandelar
Securities Services
Swedbank Large Corporations & Institutions
Tomas Lundmark
Försäljningschef Securities Services
Telefon 08-585 918 87
[email protected]
Ola Laurin
Chef Securities Services
Telefon 08-585 914 70
[email protected]
fondbranschen
#03 | 2010 23
FB gRANSKAR | Fondbolagens ekonomi
Fondbolagens ekonomi | FB gRANSKAR
Fortfarande långt kvar till guldåren
För att ta pulsen på den svenska fondmarknaden har Tell Media Group under våren och
sommaren samlat in årsredovisningarna för 2009 från 17 svenska fondbolag. Tillsammans
ansvarar de för 497 fonder och vid utgången av 2009 hade de ett förvaltat kapital på cirka 1
060 miljarder kronor. Vår granskning visar att intäkter och rörelsevinster stigit något jämfört
med krisåret 2008. Visst är det en lönsam bransch, men det är fortfarande långt kvar till de
guldår branschen upplevde innan finanskrisen slog till.
Text: Niklas Tell | Illustration: Jill Holmstedt
kapitalförvaltningsindustrin har återhämtat sig efter finanskrisen
och 2009 var ett riktigt roligt år
för branschen. När Fondbolagens förening i början av året
redovisade statistiken för 2009
skrev de:
”Nettosparandet i fonder
under 2009 var det högsta någonsin och för första gången på
flera år uppvisade hushållens
direktsparande positivt nettosparande. Fondförmögenheten ökade kraftigt under året,
från 1 200 till 1 650 miljarder
kronor, vilket kan fördelas mellan 124 miljarder i nysparande
och 300 miljarder i värdeökning. Främst aktiefonderna
steg i värde under 2009.”
Att branschens självförtroende, som fick sig en rejäl törn
under finanskrisen, börjat återhämta sig var även tydligt när
vi som vanligt medverkade på
årets FundForum International
i Monaco. Förra året handlade
en stor del av diskussionerna
den internationella
om vikten av en ny affärsmodell för att överleva i en
ny ekonomisk verklighet och
olika strategier för att skapa
mer dynamik, framförallt på
kostnadssidan. Finanskrisen
var absolut inte bortglömd i
år, men det var ändå en mer
positiv stämning (läs mer om
FundForum International på
sidorna 14 – 22).
Den återhämtning på
aktiemarknaden som vi såg
2009 och det ökade inflödet
av nya pengar märks även i
vår granskning. Vi ser en viss
återhämtning där både intäkter
och rörelsevinster stigit, även
om branschen inte är tillbaka på de nivåer vi såg innan
finanskrisen. När vi granskade
årsredovisningar förra året (se
magasinet Fondbranschen nr
04, 2010) kunde vi konstatera
att det förvaltade kapitalet
hos bolagen i vår granskning
minskade med 24 % från 2007
till 2008 och trots att bolagen
under samma period lyckades
Nettosparandet i fonder under 2009 var det
högsta någonsin och för första gången på
flera år uppvisade hushållens direktsparande positivt nettosparande.
24
fondbranschen
#03 | 2010
sänka sina kostnader med 19 %
föll rörelseresultatet med hela
55 %. Under 2009 steg det förvaltade kapitalet med 33 % till
1 060 miljarder kronor, men
rörelseresultatet steg endast
med 5 % till 1 114 miljoner
kronor. Vi kan även konstatera att resultatet fortfarande
är mindre än hälften av vad
bolagen i vår granskning nådde
under 2007 då rörelseresultatet
var 2 371 miljoner kronor.
Det är lägre vinster, men det
är ingen krisbransch vi talar
om. Rörelsemarginalen för den
grupp av bolag vi granskat ligger på drygt 16,4 %, soliditeten
uppgår till 36 % och de sitter
på totalt 2,5 miljarder kronor i
likvida medel.
Utsikterna för 2010 är blandade. Under årets första sju
månader uppgick nettoinflödet
till 49,4 miljarder kronor enligt
siffror från Fondbolagens
Förening. Fondbolagens vinster påverkas inte bara av nya
pengar utan även av hur dessa
fördelar sig på olika tillgångsslag och under årets första sju
månader har cirka 20 procent
gått till aktiefonder. Branschen
påverkas även av utvecklingen
på de finansiella markna-
derna, och då framförallt på
aktiemarknaden. Hittills i år
(till och med 20 augusti) har
den svenska börsen klättrat
närmare 10 procent, medan
världsindex backat med drygt
en procent. Om det inte sker
något radikalt under hösten
kommer sannolikt branschens
vinster för 2010 att ligga i nivå
med 2009 års resultat. Frågan
är då om branschen någonsin
kommer tillbaka till de fantastiska vinstnivåer vi såg under
åren innan finanskrisen slog
till med full kraft. I reportaget
från årets FundForum återger
vi en presentation av Suzanne
Duncan från IBM Institute for
Business Value. Hon konstaterade bland annat att branschen
går mot en tuffare framtid där
det inte kommer att vara lika
enkelt att tjäna stora pengar
och anledningen är att genomlysningen blivit bättre. Ett
uttalande från presentationen
ger svaret på om branschen
kan lyfta till vinstnivåerna
från 2007 och svaret är nej:
“Historically firms have benefited from pockets of opacity;
returns of the past are over
and firms must concentrate on
delivering sustainable results”,
berättade hon.
Mer pengar, men oförändrad vinst
33%
5%
16,4%
Det förvaltade kapitalet ökade
rejält under 2009 jämfört
med 2008
Men rörelseresultatet för dessa 17
bolag var nästan oförändrat
Bolagens rörelsemarginal steg till
16,4 % under 2009 från
15,7 % 2008.
A worldwide presence, a local knowledge
fondbranschen
#03 | 2010 25
FB gRANSKAR | Fondbolagens ekonomi
FB gRANSKAR
Branschens ekonomi i siffror
Siffror inom parantes avser 2008.
0
Antal bolag med negativt rörelseresultat 2009. (2)
1 060
Antal miljarder i förvaltat kapital
2009. (796)
17
Antal granskade bolag. (18)
1 114
Antal miljoner bolagen redovisade i rörelseresultat 2009. (1 064)
497
Antal fonder dessa fondbolag
ansvarar för 2009. (434)
2 549
Antal miljoner bolagen per den
sista december 2009 hade tillgängliga i likvida medel. (2 126)
Endast 17 % kvinnor i fondbolagens styrelser
det har skrivits och
debatterats
en hel del om den kvinnliga
representationen i styrelser hos
börsnoterade bolag. Enligt
statistik från SIS Ägarservice,
som rapporterades av bland
annat Dagens Nyheter, uppgick
andelen kvinnor i börsbolagens
styrelser till cirka 22 % under
våren 2010. Samma siffra för de
17 fondbolag vi granskat är 17 %.
Åtta av fondbolagen, det vill säga
närmare hälften av de granskade
bolagen, saknar helt kvinnlig
representation i sina styrelser.
Det är riktigt svagt. Branschen
brukar vara ganska bra på att
förespråka diversifiering för att
på så sätt öka sannolikheten att
nå en bra riskjusterad avkastning
på det investerade kapitalet. Detsamma borde gälla fondbolagens
styrelser. En bättre diversifiering
här skulle sannolikt skapa en
diskussionsmiljö som drar fram
idéer som gör att bolagen kan
minska sina risker och/eller
öka sina möjligheter till lönsam
tillväxt. Det ser något bättre ut
när man tittar på hur det ser ut
i bolagen totalt sett. Andelen
kvinnliga VD:ar i de 17 fondbolag vi granskat är 24 % och
totalt har bolagen 38,5 % kvinnor
anställda.
38,5%
Totala andelen anställda
kvinnor i branschen.
26
fondbranschen
#03 | 2010
KPMG i topp bland
revisorerna
När vi granskade de 17 fondbolagens
årsredovisningar passade vi även
på att notera vilket bolag som hade
uppdraget som revisor. KPMG kniper
förstaplatsen med sex fondbolag på
uppdragslistan.
Revisor 2009
Antal
KPMG AB
6
Ernst & Young AB
4
Deloitte AB
3
PricewaterhouseCoopers
3
SME Revision AB
1
75,4%
Den totala marknadsandelen för
bolagen i vår granskning enligt
MoneyMate.
Bolagen i vår granskning
Aktie-Ansvar AB
AMF Fonder AB
Catella Fondförvaltning AB
Cicero Fonder AB
Danske Capital AB
Didner & Gerge Fonder AB
E. Öhman J:or Fonder AB
East Capital Asset Management AB
Enter Fonder AB
HQ Fonder Sverige AB
Lannebo Fonder AB
Länsförsäkringar Fondförvaltning AB
Nordea Fonder AB
SEB Investment Management AB
Simplicity AB
Skandia Fonder AB
Swedbank Robur Fonder AB
fondbranschen
#03 | 2010 27
Källa: cc by ezioman
FB kARTLÄGGER | Fonddistribution i Finland
Egen distribution viktig i Finland
Om fondbolag helt och hållet kan bygga upp sin verksamhet via tredjepartsdistributörer i
Sverige är den modellen utesluten i Finland. Det säger fondbolag vi varit i kontakt med och
som menar att egen försäljning är ett måste för att nå framgång.
Text: Niklas Tell
i de samtal vi har haft med olika
aktörer i branschen under
våren och sommaren har vi
passat på att fråga hur de ser på
marknaden för fonddistribution i Norden och hur öppna
de olika nordiska marknaderna
är. En sammanfattning av de
samtalen är att Finland inte
har kommit lika långt som exempelvis Sverige när det gäller
öppen arkitektur.
”Vi gick in i Finland i mars i
år och under våren gick vi även
in i Norge och i båda länder
har vi Nordea som första kun-
28
fondbranschen
#03 | 2010
den. Det är helt nya marknader
för oss och det är ju självklart
jätteroligt för oss. Finland har
ju inte ännu öppnat upp för
tredjepartfonder på samma sätt
som i Sverige, men det tror vi
kommer att ske. Det har dessutom funnits lagstiftning som
gjort det administrativt knöligt
att distribuera tredjepartsfonder. Det kommer med all
sannolikhet att ändras och då
blir det mer naturligt att öppna
upp även för finska aktörer”.
Det säger Oliver Lagerström på
MFEX (läs även den längre in-
tervjun med Oliver på sidorna
48 – 52 ).
”Traditionellt har försäkringsbolagen med Skandia i
spetsen varit de absolut mest
betydande distributörerna för
fonder i Finland, men hela
branschen omstruktureras just
nu”, säger Jussi Lilja, chef för
extern distribution hos FIM i
Finland.
En stor förändring på den
finska marknaden är Skandias
beslut om att inte sälja nya
pensionsförsäkringar. Det beslutet har fått många distribu- }
fondbranschen
#03 | 2010 29
FB kARTLÄGGER | Fonddistribution i Finland
törer att satsa på strukturerade
produkter istället för fonder.
”Den nya lagen om långsiktigt sparande, eller PS-konton
som de kallas, har inte hittills
varit någon succé så framtiden
får avgöra om den blir betydande eller inte. Själv är jag rätt
skeptisk. Man kunde ha gjort
lagen mer attraktiv genom
att göra produkten mer lik de
svenska kapitalförsäkringarna”,
säger en aktör på den finska
marknaden.
”De största fonddistributörer idag är Alexandria, Afondo,
BH Brokerhouse, Finlandia
Group och Elite Life som alla
säljer fonder både direkt och
via placeringsförsäkringar.
Finska Eufex är den största
internetportalen i Finland och
de erbjuder också service till
institutionella kunder, men
bolaget är en relativt liten aktör
om man jämför med motsvarigheterna i Sverige. Nordnet
har också etablerat sig i Finland med sin egen portal, men
den är ännu mycket mindre än
Eufex. Här finns säkert mycket
potential kvar”, säger Jussi Lilja
hos FIM.
Pia Michelsson, Head of Business Development i Finland
för Aberdeen Asset Management, påpekar dock att man
inte ska glömma bankerna.
“Bankerna är fortfarande de
viktigaste distributörerna i Finland då de når privatpersoner.
De flesta distributörer har idag tillstånd att ge rådgivning och det har
höjt ribban för processer och professionalism inom branschen.
Jussi Lilja, FIM Fonder.
De största distributörerna är
Nordea med en marknadsandel på 25 %, Op Pohjola (23,6
%) och Sampo (15,3 %)”, säger
hon och fortsätter:
”De stora bankerna har
naturligtvis de största marknadsandelarna men små- och
medelstora distributörer
erbjuder mer skräddarsydda
analyser och lösningar till sina
kunder”, säger Pia Michelsson.
”De flesta distributörer har
idag tillstånd att ge rådgivning
och det har höjt ribban för
processer och professionalism
inom branschen. De som inte
har haft resurser eller tålamod
att satsa på administration och
processer har redan lämnat
distributörsbranschen eller
blivit agenter (ombud) till
större firmor”, säger Jussi Lilja
hos FIM.
”Vi har koncentrerat oss på
de större aktörerna, det vill
säga bankerna med institutionell rådgivning samt private
banking verksamhet. Bland de
viktigaste aktörerna i Finland
finns SEB Gyllenberg, Pohjola
och Aktia och det är dessa som
De har en professionell research både
initialt samt efter att de valt en fond,
samt verkar uppskatta deras kunders
integritet.
30
fondbranschen
#03 | 2010
jag anser jobbar bäst. De har
en professionell research både
initialt samt efter att de valt en
fond, samt verkar uppskatta
deras kunders integritet”, säger
en företrädare för ett internationellt fondbolag som är
aktiva i Finland”.
Slutligen skall fondbolag
som tittar på möjligheter i
Finland självklart inte glömma
bort den institutionella marknaden.
Finland
Vid utgången av 2009 fanns det 488
investeringsfonder registrerade i
Finland och det fanns 32 fondbolag.
Aktiefonderna svarade vid slutet
av 2009 för 36 % av den inhemska
fondförmögenheten. Obligationsfondernas andel var 32 %, penningmarknadsfondernas 21 % och blandfondernas 7 %, medan hedge- och
fastighetsfonderna tillsammans stod
för 3 % av den totala fondförmögenheten. Den totala fondförmögenheten ökade med 31 % till 54,5 miljarder
euro under 2009. Ökningen på
närmare 13 miljarder euro förklaras av
en kombination av värdeökning och
nysparande. Nettosparandet uppgick
till 4,2 miljarder euro. Under 2009 var
det endast hedge- och penningmarknadsfonder som hade nettoutflöde.
Källa: Finlands Bank
fondbranschen
#03 | 2010 31
Fokus på | Allokering
Allokering | Fokus på
I detta skede av den ekonomiska
utvecklingen är det dock omöjligt att
skilja på en tillfällig svacka och något
mycket värre.
Fokus på tillgångsallokering
– i samarbete med Fidelity International
Att hitta rätt allokering för portföljen är lika viktigt för rådgivare som jobbar med privatpersoners placeringar som det är för större institutionella placerare. Under 2010 sätter vi, i samarbete med Fidelity International, därför fokus på dessa frågor.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
i förra numret av magasinet
Fondbranschen skrev vi att de
finansiella marknaderna sedan
Lehman-krashen hösten 2008
har gått från maximal pessimism,
via maximal optimism till dagens
situation som bäst kan beskrivas
som maximal osäkerhet. Osäkerhet är fortfarande det bästa ordet
för att beskriva situationen på
marknaderna.
Räntemarknaden verkar
antyda att världen, eller åtminstone USA, är på väg mot en
32
fondbranschen
#03 | 2010
ny recession samtidigt som de
börsnoterade bolagen överraskade positivt när rapporterna för
det andra kvartalet redovisades.
Nordiska investerare verkar dock
tro att räntemarknaden tagit i för
mycket och att de framtidsutsikter som målas upp är för negativa. Vi skickade som vanligt en
rad frågor om tillgångsallokering
till ett mindre urval investerare
inför detta nummer av magasinet
Fondbranschen och när vi går
igenom svaren är det tydligt att
man tror mer på aktiemarknaden
än räntemarknaden. Relativt den
strategiska allokeringen är de
investerare som svarat på våra
frågor antingen överviktade eller
neutrala i aktier medan man är
underviktade eller neutrala i
obligationer. Under de kommande tolv månaderna tror man att
aktiemarknaden (MSCI World)
kommer att stiga med minst 5
procent och man tror att aktier
på tillväxtmarknader kommer att
stiga mer än aktier på utvecklade
marknader. På räntemarknaden
tror man att värdepapper med
kort duration (1-3 år) kommer
att utvecklas bättre än värdepapper med lång duration (längre
löptid än 3 år).
De investerare som svarat på
våra frågor får inte medhåll i sina
synpunkter av Trevor Greetham
och Fidelitys Asset Allocation
Group.
Klockan har tickat på sedan
vi publicerade den senaste
uppdateringen innan sommaren.
Då hade klockan med knapp
marginal passerat tre och vi hade
lämnat ”overheat” och befann oss
i ”stagflation”. I allokeringstermer
innebar det att man hade en
liten övervikt mot aktier och en
kraftig undervikt mot statsobligationer. I den senaste utgåvan
av “Investment Clock Update”
skriver Fidelity:
”Vi rör oss mot ”Reflation”,
den del av investeringsklockan
som är positiv för statsobligationer och negativ för råvaror,
och under de senaste åren även
för aktier. Det betyder att vi
nu är underviktade riskfyllda
tillgångar för första gången sedan
april 2009 och vi har sålt aktier
i tillväxtmarknader, verkstadsindustri, teknologi och vissa
konsumentrelaterade sektorer.
Vi är överviktade i räntebärande
värdepapper och då speciellt
statsobligationer. Räntan är låg,
men inte så låg som den kan bli
om inflationen i USA blir negativ
(vilket hände i Japan på 1990-talet), något som nu är en reell
möjlighet under de kommande
åren”. Med tanke på den stora
förändringen passade vi på att
ställa lite extra frågor till asset allocation gruppen hos Fidelity:
FB: Om man jämför klockan
i maj och augusti så har det
hänt mycket. Kan ni ge en
kommentar?
”Det har skett ett relativt
snabbt skifte i investeringsklockan från ”Overheat”, via ”Stagflation” till ”Reflation”. Det finns två
huvudsakliga förklaringar. Dels
har tillväxten försvagats, vilket
vi flaggat för under de senaste
månaderna och dels har inflationstrycket minskat snabbare än
väntat. Ledande indikatorer har
pekat på lägre ekonomisk tillväxt
sedan tidigt i år, men samtidigt
har investeringsklockans tillväxtindikatorer försvagats av den
senaste tidens högre arbetslöshet,
framförallt i Europa och Japan.
Det ser dock ut som att vi snart
sett det värsta på det området.
Som väntat steg inflationen
kraftigt i slutet av förra året och
under inledningen av 2010 – inte
minst på grund av att oljepriset
närmast dubblades jämfört med
ett år tidigare. Trycket har dock
minskat sedan dess och kärninflationen faller nu, bland annat
tack vare lågt kapacitetsutnyttjande i den utvecklade världen”,
säger Fidelity.
FB: Är det möjligt att sätta
en siffra på hur sannolikt det är
att vi får se en så kallad double
dip, dvs är det mer sannolikt
att vi går in i en ny recession
än att detta är en tillfällig
nedgång i en långsiktig återhämtning?
”En positiv tolkning av
svagheten i ekonomin är att
återhämtningen endast tar en
paus, vilket vi såg 2004, och det
är fortfarande vårt bas-scenario.
I detta skede av den ekonomiska utvecklingen är det dock
omöjligt att skilja på en tillfällig
svacka och något mycket värre,
vilket är anledningen till att
marknaderna är så oroliga. För
att återhämtningen ska fortsätta
måste arbetslösheten minska och
även om vi hört många tala om
vikten av att hålla tillbaka och få
ordning på ekonomin så har centralbankerna fortfarande verktyg
för att få fart på ekonomin”, säger
Fidelity.
FB: Slutsatsen är att gå ur
aktier och vara överviktad i
obligationer. Ska investerare
förvänta sig avkastning från
sin obligationsallokering, eller
är det ett rent defensivt drag
(dvs att skydda kapitalet)?
”Investeringsklockan landade
i obligationsvänliga “Reflation”
i augusti, vilket var precis i
samband med att den amerikanska centralbanken flaggade för
en ”easing bias”. Vi bestämde oss
för att agera innan modellen och
sålde mer aktier och fastigheter då investerare inte längre
är uttryckligen pessimistiska.
Modellen sade att vi skulle köpa
obligationer, men på grund av
den kraftiga räntenedgången har
vi parkerat pengarna i likvida
medel i väntan på ett bättre
köptillfälle. Vi kommer att bli
överviktade i aktier när ledande
indikatorer och vinstcykeln ligger närmare botten än toppen”,
säger Fidelity.
Läs mer om klockan och hur den
fungerar på nästa sida.
fondbranschen
#03 | 2010 33
Fokus på | Allokering
Denna sida är en annons
Investeringsklockan
Bygg inte förvaltningen på återkommande kriser i tillväxtmarknader
Klockan är en grafisk presentation
av hur den ekonomiska tillväxten
och inflationen utvecklas. Tanken
är att klockan, som uppdateras
varje månad, ska ge en indikation
på hur den globala ekonomin
kommer att utvecklas under de
kommande tre till sex månaderna
och hur man ska allokera sin
portfölj för att dra nytta av den
utvecklingen. Indikatorerna för
ekonomisk tillväxt ger underlag för om man ska investera i
cykliska eller i defensiva tillgångar
(norr eller syd i klockan) och
information om inflationsutvecklingen visar om man ska
investera i finansiella eller reala
tillgångar (öst eller väst i klockan).
Mer information om investeringsklockan finns på Fidelitys
hemsida, www.fidelity.se.
Källa: Fidelity International, augusti 2010
Om artikelserien
Fidelity, som sedan 1996 har
kontor i Stockholm, är kanske
mest kända som stock-pickers.
Det är inte konstigt med tanke
på att de har ett av de största
analysteamen i branschen. Bara i
Europa har företaget 66 förvaltare
och 116 analytiker. Till det kommer stora team i USA och Asien.
Företaget lägger dock även ner
stora resurser för att förstå och
förutspå hur olika delar av marknaden kommer att utvecklas.
Det är de resurserna vi kommer
att använda oss av i magasinet
Fondbranschen när vi under året
bevakar, diskuterar och debatterar allokeringsfrågor. Resultatet
av det arbete Fidelity lägger ner
på tillgångsallokeringsfrågor
syns bland annat i företagets så
kallade Multi Asset fonder som
förvaltas av Trevor Greetham. Det
är även Trevor Greetham, sedan
2006 Director of Asset Allocation hos Fidelity, som leder den
grupp hos Fidelity som tar fram
Investment Clock – investeringsklockan. I varje nummer under
2010 kommer vi att publicera
den senast uppdaterade klockan
tillsammans med kommentarer
från Fidelity.
Har du Missat tidigare artiklar i serien?
Om du vill ha hela serien med ”Fokus på tillgångsallokering” kan du enkelt gå in på www.fondbranschen.se och beställa FB Nr 01 och FB Nr 02, 2010, så får du dem levererade direkt hem till din
brevlåda. Kanske hittar du fler gamla nummer som kan vara intressanta. Trevlig läsning!
34
fondbranschen
#03 | 2010
de pessimistiska utsikterna för
ekonomierna i utvecklade marknader
har samtidigt medfört ett ökat intresset för tillväxtmarknader och det
finns goda anledningar: när tillväxten
i utvecklade marknader ser ut att
bli minimal som bäst under flera år
framöver ser det betydligt bättre ut
för tillväxtmarknader på både kortoch medellång sikt.
Länder i västvärlden genomgår en
balansräkningskris där både länder
och privatpersoner pressas av hög
skuldsättning och där bankerna jobbar för att stärka sina balansräkningar. På tillväxtmarknaderna å andra
sidan har man genomlevt en vanlig
cyklisk recession där exporten pressades hårt. De påverkades självklart
också av problemen i det globala
finansiella systemet efter kraschen
för Lehman Brothers, men tillväxten
i dessa ekonomier bör vara tillbaka
relativt snart.
Det är ironiskt att denna förändrade dynamik mellan utvecklade
länder och tillväxtländer – kombinerat med färre felprissättningar – har
medfört att förvaltare i tillväxtmarknader nu måste jobba hårdare för att
generera bra avkastning. Traditionellt
har tillväxtmarknader erbjudit två
olika investeringsmöjligheter och
båda utgick från kriser hos individuella länder eller regioner. Den första
möjligheten var att gå kort i länder
där prissättningen utgick från långsiktig stabilitet trots underliggande
problem. Den andra möjligheten var
att investera i länder direkt efter en
kris, till exempel i Argentina efter
devalveringen av peson 2002.
De positiva utsikterna för dessa
länder, och investerarnas ökade
förtroende för dem, betyder att
investerare som vill tjäna pengar på
denna tillgångsklass framöver måste
ha en approach som inte bygger på
återkommande kriser. Från och med
nu kommer framgångsrik förvaltning
i tillväxtmarknader att bygga på mer
erfarenhet och mer lokal kunskap än
tidigare.
GAM Star Emerging Market
Rates, som lanserades i april, är en
UCITS III fond som siktar på att
nå en avkastning på minst 10 % per
år oavsett hur marknaden utvecklas.
Förvaltarna Paul McNamara, Caroline Gorman och Denise Prime använder en metod som är tematisk och
top-down för att investera i statsobligationer och relaterade värdepapper
i tillväxtmarknader. Paul, Caroline
och Denise har 20 års erfarenhet från
förvaltning av obligationer och valutor i dessa länder och de har visat att
de kan generera avkastning oavsett
hur marknaden utvecklas. Per den 31
juli förvaltade de mer än 4 miljarder
dollar. UCITS fonden baseras på den
mycket framgångsrika GAM Emer-
ging Market Rates Hedge Fund, som
lanserades i november 2004. Som en
UCITS III product erbjuder den nya
fonden daglig handel och är begränsad i vilka typer av investeringar som
kan göras.
Förvaltarna är just nu mest positiva till lokala obligationer långt ut
på räntekurvan då dessa är billiga. De
har innehav i Brasilien och har en relativ exponering mot så kallade curve
flatteners i Sydafrika och Israel. “Vi
kommer att få se många besvikna ansikten när det gäller den ekonomiska
tillväxten i utvecklade marknader och
det blir alltmer sannolikt att räntorna
kommer att vara låga under en längre
tid. Det är naturligtvis positivt för
obligationsmarknaden”, säger Paul
och fortsätter: “Vi är övertygade att
tillväxtmarknaderna är tillräckligt
starka för att växa på egen hand, speciellt då vi anser att Kina har tillräckligt mycket bränsle i tanken för att
återvända till hög tillväxt under 2011.
Tekniskt ser värderingarna höga ut
på grund av extremt höga inflöden,
men den underliggande utvecklingen
är tillräckligt stark för att vi ska se
varje nedgång som ett köptillfälle”.
För mer information kontakta
Tina Söderlund-Boley
Telefon: +44 (0) 20 7393 8726
e-post: [email protected]
fondbranschen
#03 | 2010 35
Awarding Excellence in Fund Selection
Nordic Region 2010
Tell Media Group is hosting the 3rd annual Nordic Fund Selection Forum in Stockholm on
Thursday, October 7, 2010. To highlight the importance of the fund selection industry the day
will be concluded with a ceremony where we award those teams who have demonstrated
excellence in fund selection in 2009/2010. We are therefore asking for nominations for the
following five categories;
 Fund Selection team of the year – Denmark
NEW DATE!
October 7, 20
10
Scandic Anglais
,
Stockholm
Welcome | Nordic Fund Selection Forum 2010
At this highly focused event we give invited fund selectors in the Nordic region the
opportunity to network with peers as well as listen to handpicked speakers and
meet fund providers.
When: Thursday, October 7, 2010
Where: Scandic Anglais, Stockholm
Contact us for more information about this conference and how to register as a delegate.
E-mail: [email protected]
Phone: +46 18 69 22 22
Mobile: +46 70 304 35 20
36
fondbranschen
#03 | 2010
 Fund Selection team of the year – Finland
 Fund Selection team of the year – Norway
 Fund Selection team of the year – Sweden
 Nordic Fund Selection Personality of the year
We need the following information
General information
 Nomination for category
 Country where team is located
 Company Name
 Name of contact person in fund selection team
 Company website
 Postal address
 Nominated by (name and company)
Team specific information
 Number of people in team
 Asset size team is selecting funds/managers for
 For what are you selecting funds/managers?
- Fund-of-fund
- Open fund platform
- Portfolio service (such as unit linked portfolios and
PPM)
- Institutional portfolio
- Other (please describe)
 Name, title and responsibility (asset class, region,
sector) of all people in team
Description of excellence
 In qualitative terms, please describe how the team has
showed excellence in fund selection in 2009/2010.
 In quantitative terms, please describe how the team
has showed excellence in fund selection in 2009/2010.
For Personality of the year award
 Describe in qualitative terms how this person has
done something extraordinary for the fund selection
industry in the Nordic region.
METHODOLOGY
Fund selection teams can nominate themselves or can be
nominated by a third party. Entries will be judged by Tell
Media Group AB with input and views collected from the
industry. For more information about this award please
contact:
Niklas Tell
Mobile: +46 (0) 70 304 35 20
E-mail: [email protected]
fondbranschen
#03 | 2010 37
Fokus på | ETF:er
ETF:er | Fokus på
Så används börshandlade fonder
I samband med att den svenska marknaden för börshandlade fonder firade tio år började
det plötsligt hända saker. Efter flera år där en ensam aktör dominerade har investerare idag
tillgång till ett bredare urval och mer är på gång. I detta nummer fokuserar vi på hur börshandlade fonder används. Vi tittar både på hur användningen har utvecklats över tid, men
även på hur olika typer av investerare använder börshandlade fonder.
Text: Niklas Tell | Illustration: Marie Wenngren
”om man jämför USA och Europa så står privatpersoner för
70 % av ETF-marknaden i USA
och institutionella investerare
för 30 %. I Europa är det precis
tvärtom. Jag skulle uppskatta
att den institutionella dominansen i Norden är ännu
större”, säger Peter Nielsen som
har det övergripande ansvaret
för Norden hos BlackRock och
iShares. Han får medhåll av
säger Henrik Norén, VD för
XACT Fonder.
”Då fondbolaget saknar rätt
till insyn i fondernas ägar38
fondbranschen
#03 | 2010
register har vi inte kännedom
om vilka som äger fondandelar.
ETF:er med hävstång attraherar främst aktiva privatpersoner. Detta antagande grundas
främst på transaktionsstorlek
på de poster som omsätts på
börsen samt vilka aktörer som
till största del mäklar dessa
affärer. Vi har dock förstått
att allt fler institutioner, såväl
större som mindre, har börjat
investera i hävstångs-ETF:er
som ett alternativ till derivat.
Våra delta1 ETF:er (XACT
OMXS30, XACT Nordic och
XACT OMXSB) representeras
till övervägande del av institutionellt kapital”, säger han och
fortsätter:
”Generellt är ETF-handeln
i norra Europa främst driven
av institutionella placerare. I
södra Europa utgör småsparare
en större andel av handeln. Det
tydligaste exemplet på detta är
Italien, där det finns mer än
400 ETF:er noterade, men det
förvaltade kapitalet är mindre
än i Sverige”.
Det finns även andra geografiska skillnader.
”En viktig punkt där det
finns geografiska skillnader är
hur man handlar. OTC-handel,
det vill säga telefonhandel, är
vanligare i Europa än i Norden
och USA, att döma av de jag
talar med. ETF:ers andel av
börsomsättningen är större i
USA då alla ETF-transaktioner
rapporteras in i statistik. I juli
var andelen ETF handel av
börsomsättningen strax under
30 % i USA och motsvarande
i Europa under 10 %. I Europa
behöver transaktioner i ETF:er
inte rapporteras och därmed är
mörkertalet större”, konstaterar
Jacob Sternius, Chef HQ ETF.
Anledningen till att inte all
handel med ETF:er rapporteras
till börsen beror på MiFid där
ETF:er inte är inkluderade,
något som sannolikt kommer att förändras när MiFid
uppdateras.
Bland era kunder i Norden
– vilka är det vanligaste
användningsområdena av
ETF:er?
”För de större institutionella investerarna är taktiskt
allokering det främsta användningsområdet. ETF:er används
även i stor utsträckning som
likviditetshanterare, det vill
säga de möjliggör för (fond-/
fond-i-fond-) förvaltare att
marknadsexponera så stor
andel av kassan som möjligt.
XACT Nordic är också ett
gott exempel på hur förvaltare
kan fylla luckor i sin portfölj,
eftersom XACT Nordic är den
enda nordiska indexfonden
Generellt är ETF-handeln i norra Europa
främst driven av institutionella
placerare.
Henrik Norén, XACT Fonder.
som tillhandahålls nordiska
investerare på ett lättillgängligt
sätt”, säger Henrik Norén. Hos
iShares ser man ett liknande
mönster.
”Om vi fokuserar på den
institutionella marknaden är
taktisk tillgångsallokering ett
stort användningsområde,
framförallt i Finland. Vi ser
även att många investerare
använder ETF:er för att hantera
likviditet och tracking-error.
Om man ska generalisera kan
man säga att ETF:er används
för taktisk tillgångsallokering
i Finland, som likviditetsbuffert i Danmark, för taktisk
tillgångsallokering och som ett
sätt att få exponering (access
tool) i Sverige och som access
tool i Norge. Men självklart
finns det överlappningar. Fördelen med ETF:er är att de kan
användas på så många olika
sätt”, säger Peter Nielsen.
Han påpekar även att hedgefonder, som är stora användare
av ETF:er i USA, inte är lika
aktiva i Europa.
”Vi har dock vissa hedgefonder i Stockholm som använder
ETF:er, så jag tror att det är på
väg”, säger Peter Nielsen.
”Det vissa tycker är jättebra
användningsområde tycker
andra är jättedåligt. Vissa
fonder har nästan alltid en ETF
För de större institutionella investerarna
är taktiskt allokering det främsta användningsområdet.
Henrik Norén, XACT Fonder.
som största innehav för att
hantera sina in- och utflöden,
medan andra fondförvaltare är
livrädda för att ertappas med
en ETF i portföljen då deras
mandat är att vara stock pickers. Olika förvaltare resonerar
helt enkelt olika”, konstaterar
Jacob Sternius.
Vilka är de största missuppfattningarna om ETF:er?
”Att liten handel i fondandelarna skulle tyda på dålig
likviditet. Likviditeten i sekundärmarknaden (börshandeln),
dvs skillnaden mellan köp- och
säljkurs, är densamma eller
ibland till och med bättre än
i dess underliggande tillgång.
Genom möjligheten för marknadsgaranter att skapa och lösa
in fondandelar hos fondbolaget
(primärmarknaden) förstärks
förutsättningarna ytterligare
för god likviditet. Ett annat
vanligt missförstånd är hur
exempelvis avkastningen i
hävstångs-ETF:er beräknas.
Det förekommer även sammanblandning mellan de olika
typer av investeringsalternativ
som idag finns i marknaden,
till exempel ETF, ETC, CFD,
osv. Ibland sätts även likhetstecken mellan ETF:er generellt
och ETF:er med hävstång,
vilket innebär att ETF:er framställs som riskfyllda investeringar”, säger Henrik Norén på
XACT Fonder. Jacob Sternius
på HQ är inne på samma linje.
”Att omsättning är samma
sak som likviditet. En ETF som
omsätts lite kan vara precis
}
fondbranschen
#03 | 2010 39
Fokus på | ETF:er
Viljan att VERKliGEn föRstå.
Om man inte är medveten om att den
likviditet du ser på skärmen inte är den
sanna likviditeten kan man få en felaktig
bild av marknaden. Två tredjedelar av all
handel i Europa sker OTC.
Peter Nielsen, BlackRock.
lika likvid som en som omsätts
mer om båda hämtar sin
likviditet från samma underliggande marknad. Var inte rädd
att handla nya ETFer, market
makers ställer hela tiden priser
så att man kan komma in och
ur positionen snabbt. När man
köpt av en post ställer market
makern upp en ny post”, säger
han.
”Om man inte är medveten
om att den likviditet du ser på
skärmen inte är den sanna likviditeten kan man få en felaktig
bild av marknaden. Två tredjedelar av all handel i Europa
sker OTC. Dessutom är den
likviditet som sker över börsen
spridd över en lång rad olika
handelsplatser, till skillnad mot
USA där all ETF-handel sker
på NYSE”, säger Peter Nielsen
hos iShares.
Vilka är de viktigaste argumenten för er när ni pratar
med potentiella investerare?
”Enkelhet, likviditet och
kostnadseffektivitet”, säger
Henrik Norén på XACT Fonder och fortsätter:
”För större institutioner,
som ofta kan upphandla traditionell fondförvaltning ännu
billigare, är inte förvaltningsavgiften huvudargumentet.
Istället är det främst likviditeten och möjligheten att på ett
enkelt sätt kunna tillgå i stort
sett all tänkbar exponering
40
fondbranschen
#03 | 2010
som är huvudargumenten.
ETF:er kan även ibland, av
kostnadsskäl och för de som
inte kan använda derivat, vara
ett alternativ till terminer. Vi
framhåller också naturligtvis att XACT är den ledande
leverantören av ETF:er med
nordisk exponering”, säger
Henrik Norén.
”Jag tror att alla investerare uppskattar snabbheten i
handeln, enkelheten i fonderna
och låga avgifter. Institutionerna uppskattar speciellt fondformatet som inte medför onödig
motpartsrisk, som certifikaten
innebär, och att ETF:er har
flera konkurrerande market
makers vilket sällan certifikat
har”, säger Jacob Sternius.
”I korthet handlar det om
transparens, likviditet, support
och det faktum att våra produkter (som äger de underliggande värdepappren) kan tjäna
pengar på att låna ut aktier.
Vi ser även en stor fördel i att
iShares ingår i BlackRock som
är en kapitalförvaltare. Vi har
ingen egen handel som investmentbanker har. Vi har bara
en målsättning och det är att ta
hand om våra kunders pengar”,
säger Peter Nielsen.
Sammanfattning:
Så kan institutionella placerare använda ETF:er
Anledningen till att vi
analyserar världens företag
och till och med träffar
dem som är ute och cyklar.
På Fidelity är vår starkaste drivkraft viljan att förstå hur saker
och ting hänger ihop. Det är
därför vi lägger örat mot marken
och djupanalyserar fler företag
än de flesta andra. Det är också
därför vi är globala, utan att
tappa det lokala perspektivet.
Det här är den filosofi som låg
till grund när vi startade för
Taktisk allokering
likviditet och kostnadseffektivitet
Fylla luckor i portföljen
Mångfalden av exponeringar är en klar fördel för alla typer av placerare
Kassahanterare
Kan användas för att hantera likviditet vid inflöden och ett sätt att
hantera en fonds tracking error
Initial position
Investerare kan köpa en ETF för att få exponering medan man slutför
manager selection processen
Blankningsmöjlighet
Genom blankningsmöjligheten kan förvaltaren skapa en portföljkonstruktion efter marknadstro. Likvidschemat (T+3) för en ETF skapar en
bra matchning i en aktieportfölj. Kombinationen av blankningsmöjligheter och likvidschemat är attraktivt för bland annat hedgefonder.
Genom att träffa människor på plats och
fånga upp små detaljer kan vi hitta pusselbitar som får stor betydelse. Ibland kan
investeringsidéer komma från oväntat håll.
närmare 50 år sedan, och den är
lika aktuell idag.
Bottom up – vägen till att
verkligen förstå.
För att förstå var potentialen
finns gör vi en noggrann bottom
up-analys av de företag som
intresserar oss. Utöver att
analysera siffror innebär det att
prata med ledning, kunder,
leverantörer och konkurrenter.
Då fångar vi upp de minsta
detaljerna, och kan välja de
bästa aktierna.
Hundratals analytiker och
fondförvaltare i samarbete.
Ju fler bolag vi träffar, desto
fler investeringsmöjligheter
hittar vi. Våra styrkor är därför
att vi är många, att vi finns
över hela världen och att
våra analytiker och förvaltare
samarbetar tätt.
Hur påverkar det här ditt val
av global aktiefond?
Om du också tror att viljan att
förstå är en bra grund för att
bygga upp och förvalta internationella fonder, titta närmare
på Fidelity Funds - Global
Oppor tunities Fund.
Vill du veta mer, kontakta Fidelity
eller läs mer på fidelity.se
Historisk avkastning är inte en
garanti för framtida avkastning.
Fondandelars värde kan såväl
öka som minska och investerare
kan förlora det investerade
kapitalet. Värdet av fondandelarna
kan öka eller minska till följd av
förändringar i växelkursen för
den valuta fonden är noterad i.
Kommande artiklar om börshandlade fonder
Fondbranschen Nr 04 (utkommer 10 december)
Under hösten 2010 planerar vi att samla leverantörer av börshandlade fonder
samt investerare för ett rundabordsamtal. Diskussionen publiceras i årets sista
nummer av magasinet.
Dessa siffror avspeglar resurserna hos FIL Limited med dotterbolag, samt FMR LLC, ett närstående bolag, med dotterbolag. Källa: FIL och FMR Corp per 31 mars 2010. Informationen är inte reviderad.
Med analytiker avses partners, analytiker samt lands- och sektorsansvariga som behåller analysansvar, samt tekniska och kvantitativa analytiker som ingår i analysgrupperna. Denna information är
inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, personer i Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i jurisdiktioner där de aktuella fonderna är godkända för
distribution eller där inget sådant godkännande krävs. Med Fidelity/Fidelity International avses FIL Limited, instiftat på Bermuda, och dess dotterbolag. Om inget annat anges kommer alla synpunkter
från Fidelitys organisation. Fidelity tillhandahåller endast information om sina egna produkter och tjänster, och tillhandahåller inga investeringsråd baserade på individuella omständigheter. Fidelity,
Fidelity International och Pyramid-logotypen är varumärken som tillhör FIL Limited. Inga påståenden eller uttalanden som görs i detta dokument är juridiskt bindande för Fidelity eller mottagaren.
Alla förslag omfattas av överenskomna kontraktsvillkor. Fidelity Funds (FF) SICAV är ett öppet investmentbolag etablerat i Luxemburg med olika andelsklasser. Vi rekommenderar att du inhämtar
detaljerad information innan du fattar något investeringsbeslut. Investeringar bör göras på grundval av den aktuella informationsbroschyren och faktabladet, vilka kan erhållas kostnadsfritt tillsammans
med den senaste årsredovisningen och de senaste halvårsrapporterna från våra distributörer, vårt europeiska servicecenter i Luxemburg samt från din rådgivare eller bank. Utgiven av FIL Investments
fondbranschen #03 | 2010
International (registrerati England och Wales), godkänt och reglerat i Storbritannien Financial Services Authority. CL1006903/1210.
41
Fokus på | Hedgefonder
Hedgefonder | Fokus på
Svenska hedgefonder marginellt
upp under extremt volatilt 2010
I detta nummer av magasinet Fondbranschen har vi bjudit in Harcourt, ett företag som varit
aktiva i den nordiska marknaden för hedgefonder sedan 2001. Med utgångspunkt från det
index över svenska hedgefonder, som sträcker sig tillbaka till 2001, kommenterar de utvecklingen och ger även en fingervisning av vad vi kan vänta oss framöver.
Text: Harcourt | Illustration: Marie Wenngren
i juli steg SIX
Harcourt HFXS
Index med 0,6 % och sedan
årsskiftet är uppgången 1,1 %.
Detta kan jämföras med den
svenska börsen som under
2010 har stigit 12.3 % (SIX Return) och med svenska obligationer som ökat 2,9 % (OMRX
Total). Slutsatsen tyder på
att hedgefonder har mer att
bevisa. Men, från finanskrisens
början i juni 2007 fram till idag
ser bilden avsevärt annorlunda
ut. Svenska hedgefonder har
under denna period överpresterat aktiemarknaden både i
absoluta och relativa riskjusterade termer, vilket visar på
fördelarna med hedgefonder
som placeringsalternativ.
Hedgefondernas friare förvaltningsregler har möjliggjort
skydd mot nedgången, vilket
över tiden lett till en överavkastning lågt samvarierad med
aktiemarknaden.
Hur har hedgefonder hanterat marknadsläget under
2010?
Den kraftiga återhämtning
vi bevittnat sedan februari
2009 avstannade under andra
kvartalet 2010 när tilltagande
osäkerhet kring makroläget
hamnade i fokus. Den negativa makrobilden har dock
kompletteras med starka
bolagsrapporter, vilket fungerat
som ett stöd för den svenska
aktiemarknaden. Till följd av
osäkerheten har volatiliteten
drivits upp samtidigt som samvariationen mellan enskilda aktier och mellan tillgångslag har
stigit. En högre samvariation
försvårar all typ av kapitalförvaltning, men för hedgefonder
- vars förvaltningsmandat är
Svenska Hedgefonder YTD 2010
20.00%
10.00%
0.00%
1
3
5
7
-10.00%
-20.00%
-30.00%
-40.00%
Källa: Harcourt
42
fondbranschen
#03 | 2010
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47
betydligt friare än för traditionella fonder - kan dock en
högre marknadsvolatilitet vara
till fördel.
Som kollektiv, och justerat
för förvaltat kapital i varje
enskild hedgefond, har svenska
hedgefonder stigit med 1,1
% under 2010. Avkastningen
varierar dock kraftigt mellan
olika fonder där den bästa stigit med 12.7 % och den sämsta
backat med 36,4 % (se graf).
Generellt sett har hedgefonder
med större tonvikt på makroläget (i majoritet ränte- och
valutahedgefonder) redovisat
bättre resultat än hedgefonder
med fokus på marknadsriktning och bottom-up strategier (i majoritet lång/kort
aktiehedgefonder).
Hur har hedgefonder
hanterat marknadsläget från
finanskrisens början?
I juni 2007 påbörjades
finanskrisen vilken i efterhand
kom att beskrivas som den
djupaste under efterkrigstiden och det dröjde ända till
februari 2009 innan vi kunde
se signaler på återhämtning.
Under denna period backade
den svenska aktiemarknaden
med 51,7 % (SIX Return)
medan räntemarknaden steg
med 11,9 % (OMRX Total). De
svenska hedgefonderna sattes
under denna period på prov,
men lyckades som grupp väl
med att skydda kapital och
backade endast 4,5 %. När återhämtningen väl kom lyckades
hedgefonderna även utnyttja
denna. Från juni 2007 till juli
2010 backade den svenska
aktiemarknaden med 12,3 %
(SIX Return) medan räntemarknaden steg med 19,5 %
(OMRX Total). Hedgefonderna
som grupp har under samma
period stigit med 11,4 %. Givet
att man höll emot under krisen
och tog del av återhämtningen
- kunde denna avkastning
uppnås till en volatilitet mindre
än hälften av den vi såg på aktiemarknaden. Hedgefonderna
lyckades med andra ord uppnå
ambitionen att skapa en lågt
samvarierad absolut avkastning
under denna svåra period.
Hur är förutsättningarna
för hedgefonderna under
resten av 2010?
Kapitalmarknaden drivs
idag primärt av osäkerheten
kring makroläget. Samtidigt
finns en underliggande drivkraft i att marknaden normaliseras, dvs. det föreligger en
tendens att kursrörelser blir
specifika för enskilda tillgångar
och instrument. Rådande
marknadsklimat utgör fortsatt
utmärkta förutsättningar för
förvaltare med tonvikt på
makroläget. Om vi ser en ökad
normalisering med en mer
fundamentalt driven prissättning av instrument kommer
sannolikt även bottom-updrivna förvaltare att lyckas bra
under hösten. För placerare
kvarstår dock utmaningen att
förutse vilken enskild hedgefond som kommer lyckas bäst
i sin förvaltning. Utifrån det
historiska mönstret av hur
svenska hedgefonder presterat sedan 2001, kan man dra
slutsatsen att spridningen i
avkastningen har varit stor.
Detta borgar för att diversifiering av hedgefondplaceringar
har stora fördelar och därför är
att föredra.
Vad är SIX Harcourt HFXS?
SIX Harcourt HFXS redovisar utvecklingen
av de svenska hedgefonderna. Indexet
följer samtliga svenska hedgefonder som
står under Finansinspektionens tillsyn
med en historik på minst 6 månader och
mer än SEK 50 miljoner under förvaltning. 47 av de totalt 64 hedgefonderna
verksamma i Sverige ingår i SIX Harcourt
HFXS och den totala förvaltningsvolymen
bland dessa uppgår till närmare SEK 71
miljarder. Indexet sträcker sig tillbaka till
2001 och är idag en vedertagen referens
för hur investeringar i den svenska hedgefondindustrin utvecklas.
fondbranschen
#03 | 2010 43
BÖRSNOTERAT
BÖRSNOTERAT
K ä l l a: CC b y W i l l i a m
b
wa r
y
Londonbörsens fondbolag rapporterar
På annan plats i detta nummer av magasinet Fondbranschen presenterar vi vår kartläggning
av ekonomin hos de svenska fondbolagen. Här, under vinjetten börsnoterat, redovisar vi i
korthet hur ett urval fondbolag som är noterade på Londonbörsen utvecklats under årets
första sex månader.
Jupiter Fund
Management plc
Text: Niklas Tell
det är, som vi konstaterat tidigare under den här vinjetten,
tunnsått med börsnoterade
rena fondbolag i vårt geografiska bevakningsområde. I det är
numret lyfter vi därför blicken
och har läst igenom de halvårsrapporter från några av de
större börsnoterade fondbolag
som nyligen presenterats – det
gäller Schroders, Henderson,
Gartmore och Jupiter. Ett
flertal av fondbolagen noterade
på Londonbörsen redovisar
sina rapporter efter att detta
magasin gått till tryck. För
löpande nyheter hänvisar vi till
fondbranschen.se.
Schroders plc
Henderson Group plc
Gartmore Group Ltd
Noterat på: Londonbörsen
Rapportdatum: 5 augusti
Rapport: Halvårsrapport per 30 juni,
2010
Noterat på: Londonbörsen
Rapportdatum: 18 augusti
Rapport: Halvårsrapport per 30 juni,
2010
Noterat på: Londonbörsen
Rapportdatum: 17 augusti
Rapport: Halvårsrapport per 30 juni,
2010
Vinst före skatt: £188,2 miljoner
Nettoflöde: Inflöde på £16,1 miljarder under årets första sex månader
Förvaltat kapital (30 juni 2010):
£164,0 miljarder
Vinst före skatt: £41,6 miljoner
Nettoflöde: Utflöde på £1,3 miljarder
under årets första sex månader
Förvaltat kapital (30 juni 2010):
£56,4 miljarder
Vinst före skatt: £38.8 miljoner
Nettoflöde: Utflöde på £1,7 miljarder
under årets första sex månader
Förvaltat kapital (30 juni 2010): £19,9
miljarder
Kommentar i rapporten: “Against a
background of continued economic
uncertainty, we expect markets to
remain volatile. This is likely to impact
retail investor demand, although our
intermediary business is highly diversified by product and region. Our institutional business is well positioned
with a good pipeline of new business
opportunities. In Private Banking we
expect inflows to continue at higher
levels than we have seen in the past.”
Kommentar i rapporten: “We expect market volatility to continue in
the second half, though the business
trends seen so far this year remain
intact. We are also alert to the potential impact of regulatory changes
on our business as regulators and
governments seek to rebuild trust
and confidence. Notwithstanding the
challenges faced by markets and by
the industry, we are well positioned
to launch new products and to continue to grow our business.”
Kommentar i rapporten: “The
financial results for the first six
months of 2010 showed a satisfactory
improvement with EBITDA increasing by 146% as compared to the
same period last year and a similar
improvement in underlying cash EPS.
However, our net sales were below
expectations primarily due to the suspension and subsequent resignation
of one of our portfolio managers.”
44
fondbranschen
#03 | 2010
Noterat på: Londonbörsen
Rapportdatum: 24 augusti
Rapport: Halvårsrapport per 30 juni,
2010
Vinst före skatt: £14,6 miljoner
Nettoflöde: Inflöde på £814 miljoner
under årets första sex månader
Förvaltat kapital (30 juni 2010):
£19,8 miljarder
Kommentar i rapporten: “Against
a challenging backdrop of falling
equity markets and continued
volatility, Jupiter has had a strong
first half of the year, culminating in
the Group’s successful IPO at the end
of June. Assets under Management
have increased and investment
performance remains strong for the
majority of our funds and products.
Whilst markets are likely to remain
volatile, we believe the Group is well
placed for continued growth”.
Fondbolag på Londonbörsen
Noterat sedan
Bolag
1994-10-07 MAN GROUP
Marknadsvärde
(miljoner pund)
3 718,8
1959-09-30 SCHRODERS
3 565,9
2006-10-17 ASHMORE GROUP PLC
2 001,3
1991-03-28 ABERDEEN ASSET MANAGEMENT PLC
1 606,1
2008-11-03 HENDERSON GROUP PLC
1 077,1
2010-06-21 JUPITER FUND MANAGEMENT PLC
881,1
2006-11-22 BLUEBAY ASSET MANAGEMENT PLC
558,1
2009-12-16 GARTMORE GROUP LTD
347,2
1998-02-17 F&C ASSET MANAGEMENT
256,5
2006-09-22 INVISTA REAL ESTATE INVESTMENT MANAGEMENT
121,9
2007-12-03 RECORD PLC
102,9
2005-03-11 BROOKS MACDONALD GROUP
86,8
2006-04-12 CITY OF LONDON INVESTMENT GROUP
70,4
2007-02-06 POLAR CAPITAL HLDGS PLC
67,9
2007-10-01 TITANIUM ASSET MANAGEMENT CORP
40,2
2006-04-04 CHARLEMAGNE CAPITAL LTD
39,9
2005-09-23 SYNDICATE ASSET MANAGEMENT
30,3
1999-07-21 LIONTRUST ASSET MANAGEMENT
24,3
2008-03-07 MAM FUNDS PLC
14,3
Källa: London Stock Exchange, data per den sista juli, 2010.
Vill du annonsera till halva priset?
Som finansbranschens största kommunikationskonsult är vi en av de största reklamköparna i branschen.
Vi vet vilka kanaler och metoder som fungerar och kan erbjuda kraftigt volymupphandlade priser.
Kontakta oss idag om Du vill veta vad detta kan innebära för Din marknadsbudget.
fondbranschen #03 | 2010 45
Laika Consulting - Stockholm | London | Åre - 08 440 82 42 - [email protected] - www.laika-consulting.se
BÖRSNOTERAT
BÖRSNOTERAT
Christina Tillman fokuserar på verksamheten
Från och med den 21 juni är Odd Molly noterat på NASDAQ OMX Stockholm, Small Cap. I
vår artikelserie där vi intervjuar IR ansvariga träffar vi den här gången Odd Mollys VD Christina Tillman som jämför företagets utveckling med att baka surdegsbröd.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
”jag är beroende av vatten”, säger
Christina Tillman när vi sätter
oss ner på hennes kontor i Gamla
Stan i Stockholm och tittar ut
över just vattnet. Vi träffas på
fredagen den 18 juni och den
kommande måndagen är det
premiär för aktien på ”finbörsen”,
Nasdaq OMX Stockholm.
”Klockan 08.15 på måndag
blir det klockringning”, säger
Christina Tillman med ett leende
och tillägger att hon missade
ringningen när bolaget noterades
på First North 2007.
Odd Molly har haft en tuff
vår om man tittar på börskursen då marknaden reagerade
negativt på svaga försäljningssiffror. Vad hände?
”Vår målsättning är att öka
omsättningen med 20 % per år.
Vi nådde 23 % förra året, medan
införsäljningen av höst/vinter
2010-kollektionerna innebar en
ökning av återförsäljarnas ordrar
med 11 %, vilket ändå är bra med
tanke på historiskt stora ökningar
och det rådande ekonomiska klimatet i världen. Tittar jag på sortimentet och de kommentarerna
jag fått hade genomsnittspriset i
kollektionen stigit för mycket. Nu
har vi justerat prisstrukturen. Vi
behöver en större andel varor i de
lägre prissegmenten. Vi behåller
dock samma bruttovinster och
målsättningen att bruttovinsten
ska ligga på 55 % är oförändrad.”
Hur jobbar du gentemot
potentiella investerare? Du sa
i samband med noteringen på
Christina Tillman.
First North att ni ville prioritera
privatpersoner vid fördelningen av aktier.
”Jag gillar långsiktiga ägare.
Någonstans gillar jag tanken att
de som köper våra kläder även
köper vår aktie. Men, jag vill
självklart även ha stora institutionella placerare som vill investera
långsiktigt i företaget. Kommunikationen med olika typer
av investerare varierar väldigt.
Analytiker ställer ju exempelvis
frågor där svaren skall kunna
läggas in i Excel för att kunna
göra en långsiktig värdering av
företaget. Jag tar mycket av IR
frågorna och det är kul att träffa
institutionella placerare då de
har mycket information om våra
konkurrenter och utveckling i
branschen och ibland ger deras
frågor och funderingar även tips
till andra sätt att tänka kring
inriktning och strategier. Jag lär
mig mycket i dessa möten.”
Hur många analytiker följer
er löpande?
”De enda som följer oss idag
är Swedbank och det är ingen
som lovat att inleda bevakning
men självklart ökar sannolikheten när vi noteras på Nasdaq
OMX Stockholm.”
Investerar några utländska
fonder i Odd Molly och är
det viktigt att få in utländska
fonder bland ägarna?
”Tidigare var Fidelity ägare
under en period och de ägde runt
9 procent och jag träffade dem
flera gånger. Visst är det kul, det
känns som ett erkännande när
en stor internationell förvaltningsorganisation investerar i
vår aktie. Jag fokuserar dock på
verksamheten och min ambition
är att vara ärlig och öppen i kommunikationen. Det viktiga är att
ha en välskött verksamhet som
hela tiden arbetar för förbättring
på alla områden, då kommer det
att avspegla sig i aktien.”
Ni tillverkar era kläder internationellt. Är Odd Molly ett
bolag för de fonder som har en
etisk stämpel?
”Vi tillverkar kläder i Kina, Indien, Portugal, Marocko, Turkiet
och Italien. Ärligt talat får jag
fler frågor om etik och tillverkning från privatpersoner än från
analytiker. Det är viktiga frågor
och jag vill personligen kunna
stå för de fabriker vi använder.
Vi reser ofta till våra leverantörer
och samarbetar med Fair Ware
Foundation för att säkerställa
fabriksarbetarnas arbetsvillkor
och att allt går rätt till.”
Jag har läst att ni snart
lanserar herrkläder under
varumärket Post Fire Dew. Vad
är en Odd Molly man?
”Den första kollektionen kommer i höst och det blir under ett
nytt varumärke - Post Fire Dew.
Odd Molly är kvinnligt och där
är ambitionen att skapa känslan
av en söndagsmorgon. Post Fire
Dew är självklart manligare och
bilden vi ser framför oss är en
ensamseglare som kommer hem.
Lite skäggig och sliten, men
snygg utan att det syns att han
försökt för mycket.”
Vad är framtiden för Odd
Molly?
”Vår första prioritering är att
växa i existerande marknader
utanför Sverige, som idag står för
knappt 40 % av bolagets försäljning och den andra prioriteringen är att hitta nya marknader. För
oss är det ingen jättetröskel att gå
in på en ny marknad. Det handlar om att hitta rätt representanter i form av agenter eller distributörer, som har rätt kompetens,
kontakter samt förstår känslan i
varumärket. Vi jobbar även med
utvidgningen av varumärket,
där vi lanserat glasögon och
hudvård. Nu kommer ju även
satsningen på herrkollektionen,
vilket dock kommer att ta tid att
bygga upp. Förra året öppnade vi
vår första egna butik i Stockholm
och i år har vi öppnat ytterligare
två egna konceptbutiker i Los
Angeles samt i Köpenhamn. Vi
kommer att utvärdera dessa och
sedan ta ställning till ytterligare
butiksetablering.”
Hur balanserar ni kärnverksamheten med jobbet att hitta
nya idéer?
”Att säga nej till saker är
det svåra. Vi prioriterar alltid
kärnan, och kompletterar med
annat – som glasögon och
hudvård. I grunden är det som
vilken utveckling som helst. Vi
grundades 2002 och tittar man
på kollektionerna från 2002 fram
till idag så ser man förändringen
– även om man inte ser förändringen från en kollektion till en
annan. Det är som en surdeg –
man behåller en liten del och så
fortsätter man att jobba vidare.
Det är en gradvis förändring och
det handlar om att säkerställa att
utvecklingen går åt rätt håll. Från
början var det väldigt personberoende då det bara var Karin
Jimfelt-Ghatan som designade.
Nu är Karin designchef och det
fler som designar kollektionerna.
Alla blir uppfostrade i Odd Molly
andan och alla vet vad surdegsklumpen består av.”
Odd Molly
Odd Molly är ett svenskt bolag som
designar, marknadsför och säljer mode.
Produkterna säljs genom egna butiker
samt genom cirka 1 450 externa återförsäljare i 40 länder runt om i världen.
Arbetet med externa återförsäljare utgör grunden – tillsammans med kreativ
design och konsekvent varumärkesarbete i affärsmodellen som möjliggör
expansion med begränsat kapitalbehov
och liten lagerrisk.
Grundades: 2002
VD: Christina Tillman
Antal anställda: 43 (kontoren i
Stockholm och Los Angeles samt egna
butiker)
Största ägare: Ledning och styrelse,
genom bolag, är största ägare. Bland
andra stora ägare finns Swedbank Robur Småbolagsfond Sverige, Swedbank
Robur Stella Småbolag, AMF Aktiefond
Småbolag samt Lannebo Microcap.
Omsättning: 330 miljoner kronor
(2009)
Rörelseresultat: 59 miljoner kronor
(2009)
Soliditet: 76 %
Vinst per aktie: 7,48 kronor (2009)
källa: prospekt inför odd mollys notering på
46
fondbranschen
#03 | 2010
nasdaq omx stockholm
fondbranschen
#03 | 2010 47
Inter vju | Tina Söderlund-Boley
Oliver Lagerström | Inter vju
Han bygger
branschens
infrastruktur
Under de senaste tio åren har MFEX växt från ett dotterbolag till en svensk sajt där investerare kan köpa och sälja fonder till att bli en viktig del i den europiska fondmarknadens
infrastruktur. Vi träffar bolagets grundare Oliver Lagerström på kontoret i centrala Stockholm
i början av sommaren och diskuterar barn, Brasilien och självklart historien och framtiden för
MFEX.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
när jag en dryg
Oliver Lagerström
Namn: Oliver Lagerström
Ålder: 48
Familj: Sambo och ett barn
Bor: Lägenhet i centrala Stockholm,
sommarhus i Stockholms skärgård
Karriär: Innan MFEX och fondmarknaden.se arbetade Oliver under nio
år på Handelsbanken, bland annat
som förvaltare av bankens Latinamerikafond. Han har även arbetat som
marknadschef på Interprint Fomularios, ett tryckeri i Sao Paolo som ägs
av Bonniers.
Talang: Grym på samba och rejält
gröna fingrar.
48
fondbranschen
#03 | 2010
vecka efter mötet
med Oliver Lagerström sitter och
lyssnar på bandet från intervjun
landar Financial Times på golvet
innanför kontorsdörrarna och
med tidningen kommer en påkostad bilaga om Brasilien med
rubriken ”The New Brazil”1. Vad
kunde vara mer passande? Men,
låt oss återkomma till varför just
Brasilien är ett intressant ämne
i en längre artikel om Oliver Lagerström och hans snart tioåriga
skapelse MFEX. Det som började
med en idé om fondhandel på
Internet och lanseringen av fondmarknaden.se har idag växt till
en stor internationell aktör som
tillhandahåller infrastruktur för
fondhandel i Europa.
”MFEX är en teknisk platt-
form för fondhandel - automatiska och elektroniska lösningar
för att köpa, sälja och flytta
fonder. Fonder är ju rena rama
stenåldern jämfört med andra
värdepapper. När vi startade
skickades allt via fax och alla
betalningar gjordes manuellt,
vilket var extremt omodernt.
Vad MFEX har drivit är att få
stenåldersprocessen att gå mot en
elektronisk standard. Det är vad
vår plattform handlar om”, säger
Oliver Lagerström när vi träffas
på bolagets kontor på Linnégatan
i Stockholm.
Han fortsätter och säger att
bolaget jobbat mycket med och
kommit långt när det gäller hanteringen av köp- och säljorders.
”Orderflödet är löst. Men, för
fonder handlar det inte bara om
att köpa eller sälja fonder. Det är
inte som att köpa och sälja aktier.
Det är mycket mer som måste
fungera. Att flytta fonder för slutkund är ett annat område som
blivit en jättegrej på den svenska
marknaden. Om du byter bank
så vill du kunna flytta med dina
fonder. Där måste vi på MFEX
kunna erbjuda distributören att
flytta fonderna. Fondinformation
är också speciellt. Här gäller det
att ha en vettig lösning för att få
in och visa informationen för
slutkund. Det handlar dels om
fondfakta, men även all legal
information som måste finnas
såsom prospekt. Vi på MFEX
tar hand om hela kedjan och
erbjuder en infrastruktur för
}
fondbranschen
#03 | 2010 49
Inter vju | Oliver Lagerström
Oliver Lagerström | Inter vju
Fonder är ju rena rama stenåldern jämfört med andra värdepapper.
fondflyttar, fondinformation och
volymprovisioner.”
Historien om Oliver Lagerström börjar dock inte med
MFEX, där han idag har titeln
VD, utan i Sao Paolo i Brasilien
där han föddes och växte upp.
När han fyllde sju år flyttade
han till Sverige och till svensk
skolgång. Efter gymnasiet blev
det studier i ekonomi på Stockholms Universitet. Dragningen
till Brasilien fanns dock kvar och
han flyttade tillbaka på 1980-talet
för att under några år jobba som
marknadschef hos Interprint
Fomularios, ett tryckeri i Sao
Paolo som ägs av Bonniers. 1991
kom han tillbaka till Sverige och
började på Handelsbanken och
under en period förvaltade han
bankens Latinamerikafond. Det
var där exponeringen mot fondmarknaden inleddes.
”De senaste tio åren med
MFEX har jag inte jobbat med
Latinamerika alls och det saknar
jag ibland, men det är kul att se
det som händer i Brasilien – de
har haft en fantastisk utveckling
senaste tio åren – både politiskt/
demokratiskt och ekonomisk.”
Med erfarenheterna från
Handelsbanken var Oliver
Lagerström under 1999 med
och startade fondmarknaden.
se där affärsidén var att erbjuda
möjligheten att köpa och sälja
fonder från många olika aktörer
på en och samma plats. Vid den
tidpunkten var fondsparare i
stort sett hänvisade till den egna
banken som endast sålde sina
egna fonder.
”Väldigt snart efter lanseringen av fondmarknaden.se
insåg vi att tjänsten som sådan,
50
att erbjuda möjligheten att köpa
och sälja många olika fonder,
var högintressant även för andra
finansiella institutioner. Det
var anledningen till att vi 2001
startade affärsområdet MFEX
och första kunden var holländska
SNS FundCoach [SNS är Hollands femte största bank]”, säger
Oliver Lagerström.
”Verksamheten tog ordentlig
fart 2004. Vi hade då kommit ur
IT bubblans grepp och vi började
få online- och försäkringsförmedlare som kunder. Inom det
segmentet var man snabbast att
erbjuda tredjepartsfonder. Det
riktiga genombrottet i Sverige
kom dock 2006 då vi fick Danske
Bank som kund. Det var den
första stora banken i Sverige
som öppnade upp helt och aktivt
marknadsförde hela utbudet. Det
hade vi aldrig sett tidigare.”
Hur kändes det att få en stor
bank som kund i Sverige?
”Det var stort för oss. Det
var något vi hade förutsett och
väntat på i sju års tid. Det tog
bara mycket längre tid än vi trott.
De fyra storbankerna hade 90
procent av marknaden när vi
startade. Efter Danske Bank öppnade sig marknaden och vi fick
Handelsbanken som kund 2007
och förra året fick vi Nordea.
Nyligen fick vi även Länsförsäkringar som kund”.
Den svenska marknaden har
blivit stor under de senaste åren.
Samtidigt har bolaget under alla
år jobbat hårt för att expandera
utanför Sverige. Bolaget var, som
tidigare nämndes, tidiga i Holland – ett land som blivit något
av en hemmamarknad. Även
Belgien är en viktig marknad.
Robeco, som man har som kund
i Holland, har man även fått som
kund i Frankrike, vilket var en
väg in på den marknaden.
”MFEX har idag en hemmamarknad som är Norden och
Benelux. Dessutom har vi kunder
i flera västeuropeiska länder. Vi
har totalt 20 finansiella institutioner som kunder där banker blivit
det viktigaste kundsegmentet.
Vad är planerna för MFEX?
Siktar ni mot nya marknader som Asien, eller kanske
Brasilien?
”Ja, sådana tankar finns men
de ligger längre fram. Det viktigaste just nu är att växa på de
marknader där vi finns. Det finns
många affärer att göra där vi
redan finns. Vi tror att vi kan få
flertal nya banker på de marknaderna. Två nya länder som vi
vill gå in i inom kort är Tyskland
och Polen. Italien är stort, men
där tror jag inte att vi har den
erfarenheten och kunskapen
för att lyckas. Spanien är också
intressant, men där finns en
duktig aktör [Allfunds, som ägs
av Banco Santander]. Tyskland
ligger närmare oss. Vi har tagit
ett aktivt beslut att inte gå in i
Storbritannien. Konkurrensen
där är mycket hård och det
handlar delvis om en annorlunda
struktur. Det som skrämmer
är också att UK kräver att vi
tar in ett helt nytt fondutbud
på plattformen. Idag har vi 320
fondbolag och det är ett krävande
arbete. Sedan finns det självklart
många spännande marknader
utanför Europa. Det är klart att
det vore jätteroligt för mig att
göra något i Brasilien, men det är
för tidigt i bolagets historia. Även
Asien och Mellanöstern är självklart intressanta marknader.”
Hur ser det ut i övriga
Norden?
”Vi gick in i Finland i mars i
år och under våren gick vi även
in i Norge och i båda länder har
vi Nordea som första kunden.
Det är helt nya marknader för oss
och det är ju självklart jätteroligt
för oss. Finland har ju inte ännu
öppnat upp för tredjepartfonder
på samma sätt som i Sverige,
men det tror vi kommer att ske.
Det har dessutom funnits lagstiftning som gjort det administrativt
knöligt att distribuera tredjepartsfonder. Det kommer med all
sannolikhet att ändras och då blir
det mer naturligt att öppna upp
även för finska aktörer. Vi ser
självklart stora möjligheter i både
Finland och Norge.”
Vad är de största utmaningarna/problemen som ni
försöker lösa idag?
”Historiskt var det orderna.
Att gå ifrån det manuella arbetet.
Om jag får uppehålla mig vid
orderna är det jättekul att av de
320 fondbolag vi har på plattformen så går 150 via SWIFT, vilket
har blivit en standard. Men, det
är trist att det inte finns en enda
nordisk aktör bland de 150. Idag
är det flyttarna som är den stora
utmaningen. Det krävs i slutändan att ett manuellt papper som
De senaste tio åren med MFEX har jag
inte jobbat med Latinamerika alls och
det saknar jag ibland.
skickas runt mellan olika aktörer.
Nu jobbar vi hårt för att sätta en
standard och vi sitter med i en
arbetsgrupp med de fyra stora
bankerna, Danske Bank och
Nordnet för att skapa en sådan
standard. Det måste till snabbt
annars blir det ohållbart. Jag
måste säga att storbankerna agerat mycket bra i den här frågan.
De har varit proaktiva i sitt sätt
att tänka. En utmaning för industrin. Den andra utmaningen
är fondinformationen. Man har
pratat om standardisering inom
EU, men vi är långt ifrån i hamn.
Där krävs ständiga förbättringar.”
Hur var starten för bolaget?
Det måste ha varit tufft med
tanke på den perioden vi
genomlevde efter att Internet
bubblan sprack 2000.
”Resan med MFEX har
handlat om att helt förändra
}
1
fondbranschen
#03 | 2010
Den som vill läsa mer om Brasilien hittar innehållet från bilagan på www.ft.com/newbrazil.
fondbranschen
#03 | 2010 51
Inter vju | Oliver Lagerström
Det är klart att det vore jätteroligt för
mig att göra något i Brasilien, men det
är för tidigt i bolagets historia.
en stängd och omodern del av
finansbranschen och det har
tagit lång tid. Tidvis har det varit
motigt och det är därför kul att se
det som händer nu. Samma sak i
andra länder där branschen varit
styrd av ett fåtal aktörer – det
har inte funnits några tekniska
lösningar - tidigare har det inte
behövts då allt sköttes internt.
Men visst, det var jättetufft de
första åren. Det handlade bara
om att överleva.”
Har det någon gång varit
problem att få in fondbolag på
plattformen?
”Ja det har det, speciellt
i början när vi var små och
okända. Numera, med tanke på
de distributörer vi har, är vi inte
längre ute och jagar nya bolag.
Idag tar vi framförallt in fondbolag och fonder på efterfrågan
av våra kunder. Vi säger dock
konsekvent nej till alla bolag som
inte är registrerade i EU och vi
säger också nej till bolag som har
administrativa rutiner som är
för besvärliga. Hedgefonder är
ett sådant exempel, även om vi
ser förändringar även där. Efter
krisen ser vi att alltfler hedgefonder registrerar sina fonder i
Luxembourg (både UCIT och
icke-UCIT) och då händer ett
antal saker. Bland annat ökar
transparensen och de administrativa rutinerna förbättras. Det
är en positiv utveckling”.
Har ni externa ägare?
”Bolaget ägs av ett antal
privatpersoner, styrelse och
anställda. Vi hade Ledstiernan
under en period i början. Stora
ägare är en handfull privatpersoner i Frankrike med anknytning
52
fondbranschen
#03 | 2010
till den franska finansmarknaden. Det är därför naturligt för
oss att ha ett kontor i Paris och
det kontoret servar våra kunder
i Frankrike, Belgien och Schweiz
– av kulturella skäl. Det har
naturligtvis hjälpt oss att komma
in på de marknader där det är
svårt utan kontakter.”
Privat – hinner du göra något annat än att driva MFEX?
”Ja, det gör jag. En stor sak för
mig och min sambo de senaste
åren är att vi adopterat en kille
som idag är tre år – Vilhelm.
Sedan ett år tillbaka har vi även
ett sommarhus. Det ligger på
Hasselkobben i Stockholms
skärgård och där spenderar vi
mycket tid, även på vintern. Det
är fantastiskt att komma dit ut då
vi annars bor i en lägenhet här i
centrala Stockholm.”
Drivs du av nyfikenhet?
”Ja det gör jag. Jag sitter bland
annat i styrelsen för ett bolag
som heter Facilia. De utvecklar
system för att analysera risker
med kärnavfall och i ärlighetens
namn förstår jag ju inte exakt vad
de håller på med. Men, det som
är roligt med det där bolaget är
att det finns många likheter med
vårt bolag. Vi är båda tekniktunga och vi är båda små bolag
med väldigt stora kunder. Det jag
bidrar med är erfarenheten att
bygga företag, att bygga ett litet
bolags tillväxt. Jag tycker att det
är jätteroligt. Jag kommer ju aldrig att lära mig hur deras analys
fungerar, men jag lär mig ju hur
deras affär fungerar och vad som
driver affären.”
MFEX
MFEX är en teknisk plattform för
fondhandel som erbjuder sina
kunder automatiska och elektroniska
lösningar för att köpa, sälja och
flytta fonder. MFEX har idag drygt 50
anställda och mer än 20 institutioner
som kunder i fler än 10 länder i Europa. Företaget har distributionsavtal
med 321 fondbolag från 15 länder
som tillsammans erbjuder mer än
7000 fonder. Exempel på kunder är
Handelsbanken, Länsförsäkringar,
Nordea och Danske Bank.
CEO: Olivier Huby
Grundades: 2001
Antal anställda: Fler än 50
Antal kunder: Fler än 20
Antal fonder på plattformen:
Fler än 7000
Kontor: Stockholm
Linnégatan 9-11
114 47 Stockholm
Kontor: Paris
35, avenue de l’Opéra
75002 Paris
France
Full-service
legal advice on
{
- asset management services
- structuring and establishment
of fund vehicles
- fund marketing and distribution
- regulatory framework for
financial institutions
Learn more about how we can
contribute to your successes.
Björn Wendleby, partner, Stockholm
[email protected]
Magnusson is a full-service independent law firm with offices in Copenhagen, Gothenburg,
Minsk, Moscow, Stockholm, Warsaw and Wroclaw. Each office has expertise, quality and
resources to handle complex international and domestic projects, whether our clients are
small companies or multinationals.
www.magnussonlaw.com
fondbranschen
#03 | 2010 53
Portföljen | Andra AP-fonden
Andra AP-fonden | Portföljen
Han söker balansen mellan
aktivitet och långsiktighet
I början av året meddelade Andra AP-fonden att man anställt Hans Fahlin som ny kapitalförvaltningschef. Han tillträdde jobbet i mitten av april. I ett samtal med magasinet Fondbranschen berättar han vilka frågor som ligger på hans skrivbord just nu och vilka utmaningar
som ligger högst på agendan. Det handlar bland annat om jordbruk och den amerikanska
ekonomin.
54
fondbranschen
#03 | 2010
Externa Förvaltare (31 december 2009)
Svenska aktier (18 %)
Kapitalviktat 8 %
Fundamentalindex 4 %
Likaviktat 4 %
Småbolag 2 %
Svenska fonder
Robur Småbolagsfonder
Lannebo Småbolagsfonder
SHB Småbolag
Carlson Småbolag
SEB Sverige Småbolag Chans/Risk
Värde (miljoner kronor)
688
604
603
555
327
Internationella fonder
Morgan Stanley Convertible Bond Fund
Vanguard Fixed Income Fund
Generation Global Equity Fund
Genesis Emerging Market
AIG Global Emerging Market
State Street Emerging Market Enhanced
State Street Emerging Market
Stone Harbor Emerging Market Debt
Wellington Opportunistic Emerging Market Debt
Barclays GTAA
Bridgewater GTAA
Advent Global Phoenix High Grade Convertible Fund
CQS Archipelago Convertible Bond Strategies Fund
AQR Convertible Opportunities Bond Fund
AllianceBernstein Legacy Securities
Carnegie World Wide Asia Equity fund
Carnegie East European Equity fund
Värde (miljoner kronor)
3 260
2 813
2 746
2 309
1 937
1 629
1 609
1 229
1 106
1 026
785
741
724
569
136
55
38
Utländska aktier (34 %)
BNP-viktat 16 %
Fundamentalindex 7 %
Kapitalviktat 6 %
Tillväxtmarknader 5 %
Räntebärande tillgångar (37 %)
Svenska räntor 19 %
Svenska realräntor 2 %
Globala statsobligationer 8 %
Globala krediter 7 %
Statsobligationer i tillväxtländer 1 %
Text: Niklas Tell
Alternativa investeringar (11 %)
Konvertibler 3 %
Fastigheter 5 %
Riskkapitalfonder 3 %
Källa: Andra AP-fonden, årsredovisning 2009
Foto: Ap2
liksom andra investerare pressades Andra AP-fonden av
finanskrisen (fonden backade
med 24 %) och liksom många
andra funderar man på om
man kunde ha gjort något annorlunda då och om man kan
lära sig något inför kommande
kriser på de finansiella marknaderna. I Andra AP-fondens
årsredovisning för 2009 kan
man läsa att ”Andra AP-fonden
vill därför öka det dynamiska
inslaget i den strategiska portföljen för att på ett ändamålsenligt sätt variera risktagandet
i förhållande till hur gynnsamma eller ogynnsamma de
långsiktiga marknadsförutsättningarna bedöms vara”.
”Hur vi ska jobba mer aktivt
med den strategiska allokeringen är ett pågående arbete
och det är en av de frågor som
ligger på mitt bord”, säger Hans
Fahlin och fortsätter:
”Du kommer inte att se oss
göra radikala kortsiktiga förändringar i portföljen. För det
första skulle det vara förenat
med enorma transaktionskostnader om vi exempelvis skulle
gå ur aktiemarknaden helt.
Så ser den strategiska
portföljen ut
Hans Fahlin.
Men det kanske viktigaste är
att vara ödmjuk och säga att
det är mycket svårt att ha rätt
i dessa frågor och har man fel
kostar det mycket pengar. Det
är dock lika kostsamt att inte
göra något. Det handlar helt
enkelt om att hitta en gyllene
medelväg där vi kan justera
risken i portföljen från tid
till annan”, konstaterar Hans
Fahlin.
Vad jobbar ni med just nu?
”Organisationen inledde
ett arbete långt innan jag
kom hit för att diversifiera vår
exponering mot fastigheter. Vi
har tidigare framförallt varit
inriktade mot Sverige, men vi
har sett över möjligheten att
även investera internationellt i
jord- och skog. Nu har vi gjort
den första investeringen i en
amerikansk jordbruksfond
(Teays River Investments) och
vi har fler investeringar i pipeline”, säger Hans Fahlin.
”En annan fråga som vi nu
börjar analysera är hur stor
exponering vi ska ha mot tillväxtmarknader. Historiskt har
vi varit överviktade mot dessa
marknader, men verkligheten
har kommit i kapp oss. I takt
med att tillväxtmarknaderna
växt och blivit en allt större del
av världsindex är vi inte längre
överviktade. Nu inleder vi en
process för att se om vi ska öka
ytterligare”, säger Hans Fahlin.
Det är dock de mer långsiktiga frågorna. På kort sikt
pekar Hans Fahlin ut den makroekonomiska utvecklingen i
USA som den fråga som ligger
högst på agendan.
”De två frågor vi, och många
andra, ställer oss är hur stor
försvagningen i den amerikanska ekonomin blir och
vad reaktionen från regering
och riksbank blir”, säger Hans
Fahlin.
AP2
Andra AP-fonden är liksom Första,
Tredje, Fjärde och Sjätte AP-fonderna
buffertfond i det svenska pensionssystemet. Buffertfondernas kapital
ska användas för att betala ut pensioner under perioder då inbetalda
pensionsavgifter inte är tillräckligt
höga för att täcka utbetalningarna av
inkomstpension.
Andra AP-fonden
Östra Hamngatan 26-28
404 24 Göteborg
www.ap2.se
Förvaltat kapital: 204,8 miljarder
kronor (30 juni 2010)
fondbranschen
#03 | 2010 55
fASTIGHE TEN
Hötorgsskraporna | fASTIGHE TEN
Fem trumpetstötar i
centrala Stockholm
Centrala Stockholm är knutpunkten för den svenska
kapitalförvaltningsindustrin och som utropstecken står
de fem Hötorgsskraporna där Sveavägen tar sin början
vid Sergelstorg. Här sitter idag bland annat Enter Fonder och Wahlstedt Sageryd Financial Services.
Text: Niklas Tell | Foto: Jill Holmstedt
de första skisserna till husen,
som är 72 meter höga och
har 19 våningsplan, togs fram
redan 1946. Det första huset
började byggas 1955 och det
femte och sista stod klart 1966.
Den stora omvandlingen av
centrala Stockholm på 1950och 1960-talet, där gammal
och delvis värdefull bebyggelse
revs har i efterhand ifrågasatts.
Målsättningen var dock att
Stockholm skulle bli en modern storstad och det var inget
fel på framtidstron. Det var vid
stadsfullmäktiges behandling
av Norrmalmsregleringen 1945
som borgarrådet Yngve Larsson gav de kommande husen
den musikaliska benämningen
”De fem trumpetstötarna”.
”Till mig talar denna
stadsbild om kraft att skapa
och tro på framtiden, med den
musikaliska uttrycksfullhet
som tillhör den stora arkitekturen: fem sköna ackord, fem
trumpetstötar i ett Händelskt
festspel.”
Även om de fem höghusen
ritades av fem olika arkitekter
är husen utvändigt ganska lika.
Man eftersträvade en enhetlig
framtoning och arkitekterna
fick bara fria händer i val av
fasadernas gestaltning och
material. Hus nummer 5 (det
närmast Sergels torg) var
ursprungligen tänkt att bli ett
hotell, men man övergav den
idén så småningom och det
blev kontor där också. Idag
ägs de fyra första husen av
Vasakronan medan det femte
(det som ligger närmast Sergels
torg) ägs av AMF.
Enter Fonder flyttade in i
sina lokaler den första oktober
2005. Vi frågade företagets
marknadschef, Richard
Bentefour, om vad som är bra,
mindre bra och hur framtiden
ser ut.
Närheten till kommunikationer är förstås en
stor fördel - både för
personal och för våra
kunder.
Sofia Pantzar, Wahlstedt Sageryd
Financial Services.
”Det bästa med att sitta här
är att det är centralt, i hjärtat av
Stockholm och att vi sitter nära
kunderna. Lokalerna känns
även moderna och nytänkande
vilket återspeglar Enters arbetssätt. Det negativa är att det kan
vara lite ”bullrigt” ibland från
bilar, gatumusikanter och studentbilar på våren. Vi funderar
inte på att flytta härifrån, men
däremot kommer vi eventuellt att utöka lokalerna”, säger
Richard Bentefour.
En annan aktör i branschen
som just nu sitter i ett av
Hötorgshusen är Wahlstedt
Sageryd Financial Services och
även om de trivts i sina lokaler
är de på väg därifrån berättar
Sofia Pantzar, Backofficechef på
företaget.
”Den vackra utsikten (vi
sitter på våning 12) är en stor
fördel liksom ljuset som flödar
in från alla håll. Byggnaden
är ganska smal så man ser
igenom lokalen som är mycket
luftig. Lokalen är funktionell
och flexibel och vi har kunnat växa under de 8 år som vi
suttit i lokalen. Närheten till
kommunikationer är förstås en
stor fördel - både för personal
och för våra kunder. Ljuset,
som är en stor fördel är även en
nackdel. Sommarhalvåret fälls
alla persienner ner på grund av
det starka ljuset och solen. Det
blir otroligt hett under soliga
dagar när luftkonditionering
inte orkar med. Fördelen med
att vara nära till alla kommunikationer är samtidigt en nackdel. Det är en ganska ful och
smutsig del av Stockholm och
publiken i omgivningen är inte
alltid så rolig. Efter 8 år här
har vi vuxit ur våra lokaler så
till hösten flyttar vi till Birger
Jarlsgatan/Smålandsgatan och
Alfred Bergs gamla lokaler. Vi
får större, fräschare lokaler till
ett bättre pris än vad vi betalar
idag”, säger Sofia Pantzar.
Byggnad
Arkitekt
Byggherre
Uppförd
Invigd
Hötorgshus 1
Hötorgshus 2
David Helldén
Anders Tengbom
1955 –1960
1957 –1960
1960
1962
Hötorgshus 3
Sven Markelius
Stockholms stads fastighetskontor
Fastighets AB Tornet och
Stockholms Sparbank
Fastighets AB Hötorget
1960 –1962
1962
Hötorgshus 4
Hötorgshus 5
Lars -Erik Lallerstedt
Backström & Reinius
Fastighets AB Hötorget
Samuelsson & Bonnier
1960 –1962
1961 –1965
1962
1966
Källa: Wikipedia
56
fondbranschen
#03 | 2010
fondbranschen
#03 | 2010 57
mEDIA
mEDIA
I detta nummer tipsar vi om böcker som antingen nyligen publicerats eller
som är på väg, det vill säga böcker som vi själva ännu inte har läst, men som
vi gärna inhandlar till vårt eget bibliotek här på Kungsgatan i Uppsala.
I tidningsstället:
Nordic Fund Selection Journal
- nytt magasin från Tell Media Group
Vi har sedan lanseringen av magasinet Fondbranschen i oktober
2006 fått frågan om vi inte kan göra
något på engelska. Det gäller dock
att hamna rätt och ett nytt magasin
måste hitta sin egen nisch. Självklart
måste det redaktionella innehållet
vara relevant för den tänkta målgruppen, men målgruppen måste även
vara intressant för potentiella annonsörer. Jag tror att vi är på rätt väg med
Nordic Fund Selection Journal, där
det första numret distribueras som
en bilaga till detta nummer av ma-
gasinet Fondbranschen. Ambitionen
är att skapa ett
magasin som blir
”måste-läsning”
för de personer
som arbetar
med att utvärdera
fonder och förvaltare i Norden och
för de aktörer som vill nå dem. Redaktionellt är målsättningen att lyfta fram
individerna i branschen och belysa
hur de jobbar och vad de förväntar
sig från de fondbolag de utvärderar.
I bokhyllan:
Don’t Count on It!
Författare: John C. Bogle
ISBN: 978-0-470-64396-9
Utkommer: november 2010
Förlag: Wiley
Vi kommer
även att lyfta
blicken för att
få insikter och
åsikter från den
internationella
fund selection
industrin. Sist
men inte minst
kommer vi att jobba aktivt för att hitta
och porträttera de fondbolag och
förvaltare som är av störst intresse för
fund selectors i Norden.
John Bogle, grundaren av fondbolaget Vanguard, kommer med en
ny bok i höst, baserad på de tal han
levererat under de senaste åren. I
boken har han samlat dessa i en
rad teman, vilket bör vara intressant
läsning för alla i branschen. Exempel
på teman är ”Failures of capitalism”
och “The flawed structure of the
mutual fund industry”.
King of Capital
The Remarkable Rise, Fall, and
Rise Again of Steve Schwarzman
and Blackstone
Nytt om PR:
Författare: David Carey &
John E. Morris
ISBN-13: 978-0307452993
Utkommer: oktober 2010
Förlag: Crown Business
Ny kommunikation
Foto: Jill Holmstedt
Standard Life Investments har
nyligen skrivit kontrakt med PR
firman Narva som kommer att
jobba med fondbolagets kommunikation i Sverige. På bilden
till höger visas den monter där
Standard Life Investments höll
till under FundForum International i Monaco i år.
Vi ser fram emot att läsa historien
om Blackstone, private equity firman
som i en vältajmad affär satte sig
själva på börsen under våren 2007.
Lords of Finance
The Bankers Who Broke the World
Författare: Liaquat Ahamed
ISBN: 978-0-143-11680-6
Utkom: december 2009
Förlag: Penguin
Nu är det snart dags igen. Den 27
oktober avslöjas vinnaren av Financial
Times och Goldman Sachs Business
Book of the Year Award, men redan
den 16 september publiceras en
”short list” på de böcker som är med
i kampen. Under tiden kan man ju
alltid läsa förra årets vinnare – ”Lords
of Finance”. Mer information här:
www.ft.com/indepth/business-bookaward-2010.
På bio:
På webben:
Du har väl inte missat
”Fonder i media”?
Wall Street: money never sleeps
Biopremiär 24 september
58
fondbranschen
#03 | 2010
e
ranschen.s
b
d
n
o
.f
w
ww
Käl la: Fox med
ia
Vi har skrivit om det ett flertal gånger, men nu är det klart
att filmen Wall Street: Money Never Sleeps har biopremiär
den 24 september. Michael Douglas är tillbaka i sin Oscarbelönade roll som Gordon Gekko. Den här gången frisläppt
efter ett långt fängelsestraff och till en början utanför den
värld han en gång dominerade. Det dröjer dock inte länge
innan han är tillbaka i gammal god form.
Ligger de där tidningarna du borde läsa i en orörd hög på skrivbordet?
En hög som bara växer dag för dag? Nu kan du sopa ned den tidningshögen rakt ned i papperskorgen. Effektivisera din tid och surfa istället
in på Fondbranschen.se och ”Fonder i media”. Där får du varje dag
sammanfattningar av artiklar och reportage relaterade till fonder och
kapitalförvaltning från nordiska och internationella tidningar och magasin (både webbtidningar och tryckta publikationer). Trevlig läsning!
fondbranschen
#03 | 2010 59
bRANSCHEN TIPSAR
bRANSCHEN TIPSAR
Edinburgh
Dr Sandy Nairn
Investment Partner & CEO
Edinburgh Partners Ltd
Var ska du sova och äta när du besöker en ny stad? Vad bör du inte missa? Vi bad tre
personer bosatta i tre olika städer tipsa Fondbranschens läsare om favoritställen i
”sin” stad. I detta nummer: Sydney, Edinburgh och Oslo.
Favorithotell: Balmoral Hotel. Number
One restaurant for fine dining.
Missa inte: Mary King’s Close. Hidden
street beneath the Royal Mile.
Operahuset och Sydney Harbour Bridge.
källa: cc by raindog808
Mitt favoritthotell i Oslo er
Grand hotell, med klassisk
kontinental atmosfære, beliggende midt på Karl Johans
gate i byens kjerne.
Lasse Ruud om Oslo.
Manly Beach.
60
fondbranschen
#03 | 2010
Favoritrestaurang: Skal jeg spise god
mat foretrekker jeg vanligvis å lage god
mat på mitt eget kjøkken. Et godt alternativ er restauranten Nodee på Majorstua i
Oslo. De lager både spennende og svært
velsmakende asiatisk mat uten å ligge i
det aller høyeste prisleiet. For utlendinger
framstår det meste som svært dyrt i Oslo,
inklusive restaurantbesøk, mens hoteller
nok for de fleste vil være overraskende
billige.
Favorithotell: Mitt favoritthotell i Oslo er
Grand hotell, med klassisk kontinental atmosfære, beliggende midt på Karl Johans
gate i byens kjerne. Hotellet har også en
liten godbit – et glassinnbygget svømmebasseng på taket, med fin utsikt.
källa: cc by or hiltch
Oslo
Lasse Ruud
Adm. direktør
Verdipapirfondenes forening
Lasse Ruud tipsar om asiatisk mat.
källa: cc by Lars larsson
Missa inte: For golf, there are half a dozen
coast side courses running south of the
airport - St Michael’s is probably the pick
of the public access courses. On Sunday,
there is nothing better than to go nautical
and catch the ferry across the harbour to
Manly with its great north facing beach
and its casual diners and bars.
Bondi Icebergs Club, Bondi Beach.
källa: cc by David Ashford
Favorithotell: After the long journey during which you have finally been able
to do some quiet reading and catch up
on current release movies - rest up at the
Park Hyatt or other harbour side hotels
with views of the iconic Opera House and
the Sydney harbour Bridge, known as ”the
Coathanger”.
Balmoral Hotel, Edinburgh.
Grand Hotel, Oslo.
Missa inte: Blant severdighetene i Oslo er
vel Munch-museet og en tur i Frognerparken med kunstneren Vigelands skulpturer
et ”must” etter min mening. Liker man å
vandre i byen har jeg også et lite kjent tips
selv blant Oslo-boere. I nordenden av en
liten park som heter Stensparken ligger
det en fjellhøyde med sti opp, og der man
har utsikt over Oslofjorden og nesten hele
byen.
källa: cc by macsurak
källa: cc by Michael zimmer
Sydney
Gary Johnston
Global Industry Network Leader for Financial Services Australian Trade Commission
Favoritrestaurang: Lunch at Rockpool
Bar and Grill or head to Bondi’s Icebreakers
restaurant and the walk along sandstone
cliffs to Bronte and beyond.
källa: cc by stuart caie
Favoritrestaurang: Sonkran Thai Restaurant, 24 Stafford St. Cheap and cheerful.
Edvard Munchs målning ”Skriet”.
fondbranschen
#03 | 2010 61
Efter Jobbet | Anders Melldén
Anders Melldén | Efter Jobbet
Foto: Anders Melldén
Ny rökare – med Port Ellen i blenden
Big Peat är en blended maltwhisky som bland annat
innehåller nedlagda kultdestilleriet Port Ellen.
Koll på
Priorat
Doldis hos allmänheten och vinkännarnas gunstling. Priorat är
vinjuvelen bara ett par timmars bilresa söder om Barcelona.
Anders Melldén
Efter utbildningar i Sverige och
Schweiz driver Anders Melldén
sedan tio år eget företag som
sommelier och skribent. I verksamheten ingår främst att hålla
dryckes- och chokladprovningar
samt att föreläsa på restaurangskolor. Som skribent provar
han alla vin-, öl-, och spritnyheter
som når Sverige. I Fondbranschen
tipsar Anders om vad vi kan njuta
av efter jobbet.
www.vinprovningar.com
62
fondbranschen
#03 | 2010
jordbrukssamhället runt byarna
Gratallops och Porrera i bergen
väster om Tarragona var i stort
sett dött som vinområde innan en
handfull unga vinmakare tog sig
an den steniga jorden för ett trettiotal år sedan. Då fanns klostret
Scala Dei som än idag står som
vinproducent, men i den oländiga
terrängen, präglad av Licorellaskiffer, växte vinrankor i stort
sett överallt. De hade dock blivit
överväxta av buskar och träd.
När man idag köper mark i
Priorat får man alltså börja med
att rensa bort annan vegetation,
men har man tur hittar man sedan
fullt friska, uppåt 90 år gamla
vinstockar med druvsorter som
Cariñena och Garnacha. De båda
rödvinsdruvorna ger fylliga, sötfruktiga viner med tydlig karaktär
av jordmånen, och ibland ganska
hög alkoholhalt. Här gäller det att
hitta rätt, annars smakar det lätt
likör istället för vin.
Därför lönar det sig att lägga
en slant på sitt prioratvin. Det går
liksom inte att fuska sig till fruktkoncentration, och ser man sedan
hur vingårdarna brukas – ofta
med mulor och hästar i de branta
vingårdarna – får man förståelse
för prissättningen. L’Ermita är
ett av Spaniens dyraste viner. Det
görs av Alvaro Palacios från en
enslig vingård där en eremitkvinna
faktiskt bor högst upp. Just nu
finns varma årgång 2003 av vinet
i ett fåtal exemplar på den svenska
marknaden.
Priorat är den andra regionen i
Spanien, tillsammans med Rioja,
som har landets högsta klassificering. På Systembolaget finns det
ett par prioratviner i ordinarie
sortiment.
Kultvinerna får man dock leta
efter i beställningssortiment och
exklusiva lanseringar. Här är ett
urval:
solanes,
varunummer 2716, 179
kronor.
2006 martinet bru, varunummer
95941, 209 kronor.
2007 torroja, terroir al límit,
varunummer 94298, 346 kronor.
2007 clos mogador, varunummer 94094, 650 kronor.
2003 l’ermita, varunummer
98443, 3 338 kronor.
maltwhiskies från ardbeg, Bowmore, Caol Ila och
Port Ellen samsas i den rökiga septembernyheten
på Systembolaget, Big Peat. Whiskyn är gjord på
traditionellt sätt utan kylstabilisering och alkoholhalten ligger på 46 procent. För 469 kronor flaskan
utlovas en av bolagets rökigaste whiskies. Varunummer 10351.
Till höstkantarellerna
2008 Oak Valley Chardonnay från
Sydafrika, varunummer 2047 för
149 kronor, är en fatjäst Chardonnay från Elgins högplatå i Overberg.
Tropisk frukt blandas med nötiga
fattoner som matchar kantareller
perfekt, vare sig de är i en soppa
eller på en varm macka.
Till älgsteken
Barbera d’Alba Franco Molino,
varunummer 94431 för 125 kronor,
är en rejält fruktig höstnyhet. Här
finns inslag av söta körsbär blandat
med lite fat och kryddighet i en
fyllig mix. Servera till älgstek med
gräddsås smaksatt med svartvinbärsgelé.
Premiär för alkoholfri ale
Nanny State är namnet på galna skotska
bryggeriet Brew Dogs senaste verk som
lanseras i september. Det är något så
ovanligt som en välhumlad ale – utan
alkohol. Prova en flaska för 11,50 kronor.
Varunumret är 1947.
Foto: Paul Hansen
Drick som en
kronprinsessa
Två av vinerna som serverades på
Victoria och Daniels bröllopsmiddag finns att köpa på Systembolaget. Dels det vita 2008 Sancerre
Les Pierris från Domaine Roger
Champault som serverades till
förrätten. (Varunummer 2259,
139 kronor.) Dels den mogna
röda bourgognen 2002 Pommard
Epenots Premier Cru som serverades till varmrätten. (Varunummer
94569, 495 kronor.) Samma vin
lanseras också i en yngre version,
mycket god redan nu men också
fullt lagringsbar. Årgång 2007
släpps i november och kommer
att säljas till fyndpriset 299 kronor.
Kom ihåg var ni hörde det först!
fondbranschen
#03 | 2010 63
Gabriella Berglund från Amundi i samtal
med Johan Stackelberg från BlackRock.
Mingel
på Fondbar
Solen lyste från en blå himmel när
Tell Media Group, tillsammans
med Wahlstedt Sageryd Financial
Services, bjöd in branschen till
Fondbar - Summer Edition. Drygt
60 personer samlades på takterrassen på Scandic Anglais i Stockholm.
Tina Söderlund-Boley från GAM.
Lennart Vaara från JPMorgan AM bläddrar i
senaste numret av magasinet Fondbranschen.
Elisabeth Jädal från GAM diskuterar med
Fredrik Billving och Jonas Predikaka från
SEB Wealth Management.
Foto: Jill Holmstedt
Reza Rouzbehani och Frank Teneberg från
nystartade TurnPoint Asset Management.
Tre av de personer som kom från
Mercer Investment Consulting.
Johan Bark från BlackRock i samtal
med Mats Gunnå från Erik Penser.
64
fondbranschen
#03 | 2010
Åsa Kullberg Michels med kollegor från
Wahlstedt Sageryd Financial Services
diskuterar med Björn Wendleby från
Magnusson Advokatbyrå.
Malin Ahlberg från Nordnet.
| 2010 65
Tell Media Group anordnar en extra Fondbar torsdagen den 14 oktober.fondbranschen
Håll utkik i #03
mailboxen!
TANKAR OM TRENDER
På gång
Är tillväxtmarknader utvecklade nu?
Under vinjetten Tankar om trender lyfter Niklas Tell fram och
ger sin syn på frågor, företeelser och förändringar i branschen.
I detta nummer frågar han sig om beteckningen tillväxtmarknad har spelat ut sin roll och vad det betyder för fondbolagens
marknadsavdelningar.
Text: Niklas Tell | Foto: Christoffer Edling
blivit utvecklade, eller är det de
utvecklade marknaderna som i
allt högre grad liknar tillväxtmarknader? Eller är det kanske
ännu värre än så? Är det så att
det som vi traditionellt kallar
tillväxtmarknader idag erbjuder den bästa kombinationen
av långsiktig tillväxt och lägre
risk, medan det vi traditionellt
kallar utvecklade marknader
erbjuder det motsatta: låg
tillväxt och hög risk?
Men, låt oss ta ett steg
tillbaka. Det finns flera sätt att
diskutera sammansättningen
av en portfölj, men frågan
är om uppdelningen mellan
utvecklade marknader och tillväxtmarknader är en relevant
parameter i sammanhanget år
2010. Termen tillväxtmarknader (eller specifikt ”emerging
markets”) uppfanns 1981 av
IFC (International Finance
Corporation, en del av Världsbanken) med ett uttalat mål
att marknadsföra investeringar
i utvecklingsländer för att
minska fattigdom och för att
förbättra livet för människorna
i dessa länder.
Det var inte så länge sedan
som termen “tillväxtmarknad”
nämndes i samma mening som
66
fondbranschen
#03 | 2010
ordet ”kris” och historiska exempel är krisen i Mexiko 1994
(Tequila Crisis), problemen i
Asien som startade i Thailand
1997 (Asian Flue) och krisen
i Rysslanda 1998. Samtidigt
lärde vi oss ordet ”contagion”,
det vill säga att problem i ett
land eller region spred sig till
andra länder.
En bärande tanke bakom
termen tillväxtmarknad är att
investeringar i dessa länder
ska ge en bättre avkastning då
den ekonomsiska tillväxten är
högre än i västvärldens mer
utvecklande marknader. Underförstått är dessa marknader
även mer riskfyllda. Med tanke
på de händelser vi sett under
de senaste tio åren, både på företagsnivå och för enskilda
länder, är det värt att
ställa frågan om de länder
som faller under beteckningen tillväxtmarknader
verkligen är mer riskfyllda
än företag och länder som
kallas utvecklade. Är en
investering i Asien verkligen mer riskfylld än en
investering i USA (kommer ni ihåg Enron och
Worldcom) eller i Europa
(kommer ni ihåg italienska
Parmalat).
Låt oss vara överens att uppdelningen mellan tillväxtmarknader och utvecklade marknader blir alltmer konstgjort. Vad
betyder det för fondbolagens
marknadsavdelningar? Kommer vi att kunna hitta ett namn
som är lika säljande som tillväxtmarknader? Förmodligen
inte. Det har en inneboende
dynamik som förmodligen
betyder att terminologin kommer att leva kvar länge än, men
ur ett rent analytiskt perspektiv
är det förmodligen hög tid
att se tillväxtmarknader som
mer utvecklade än de länder
vi traditionellt sett som stabila
och säkra.
illustration: Marie Wenngren
är det tillväxtmarknaderna som
SEPTEMBER
Compliance inom den finansiella sektorn
21 – 22 september
Stockholm (lokal meddelas senare)
Arrangör: IBC Euroforum
Läs mer: www.ibceuroforum.se
Vi gör allt för
att historien ska
upprepa sig
OKTOBER
Nordic Fund Selection Forum
7 oktober
Scandic Anglais, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group
Läs mer: www.tellmediagroup.se eller på
www.fundselection.org/blog
Emerging Trends in Portfolio Management
12 oktober
Grand Hotel, Stockholm
Arrangör: FT Business Events
Läs mer: www.ftbusiness.com
Fondbar
14 oktober
Scandic Anglais, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group, i samarbete med
Magnusson Advokatbyrå
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
Nordic Fund Management Operations
and Administration
25-26 oktober
Stockholm (lokal meddelas senare)
Arrangör: Marcus Evans
Läs mer: www.marcusevans.com
Nordic Pensions & Investments Summit 2010
27-29 oktober
Sheraton Hotel, Stockholm
Arrangör: Marcus Evans
Läs mer: www.nordicpensions-summit.com
dECEMBER
Fondbar
9 december
Scandic Anglais, Stockholm
Arrangör: Tell Media Group, i samarbete med
Advent Software
Läs mer: www.tellmediagroup.se och på
www.fondbranschen.se
Nästa nummer kommer
den 10 december!
Enter Select
Årets stjärnförvaltare 2009
Som kapitalförvaltare kan man inte leva på gamla
meriter. Ändå vill vi inte sticka under stol med att de
senaste årens utveckling av Enter Select är ett strålande exempel på hur vi förvaltar våra sverigefonder,
med självständig aktieanalys och utan indextänkande.
Vi väljer helt enkelt att lägga pengarna på de aktier
som vi bedömer ger dig bäst avkastning.
För dig som vill fondspara privat i någon av våra
fonder finns det flera vägar in. Skandia, SEB, HQ
Bank, PPM, Swedbank, Avanza, Nordnet eller via
någon annan av våra samarbetspartners. De har alla
kryddat sitt fondutbud med en eller flera av våra fonder.
Vår fondförvaltning har också fått högsta betyg av
olika ratinginstitut. Inte bara en gång. Utan flera. Nu
senast i januari i år, då vi av Dagens Industri och Morningstar fick utmärkelsen Årets stjärnförvaltare 2009.
www.enterfonder.se
Årets
stjärnförvaltare
2009
Placeringar i fonder är alltid förknippat med ett risktagande. De pengar som
placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att placeraren får tillbaka hela det insatta kapitalet. Historisk avkastning presenterad
i detta dokument utgör ingen garanti för fondens framtida avkastning. Beställ
fullständigt prospekt, faktablad och
informationsbroschyr
Enter
fondbranschen
#03 från
| 2010
67Fonder.
68
fondbranschen
#03 | 2010