Transcript Nordic Mines kan bli en riktig guldgruva

Nordic Mines kan
bli en riktig guldgruva
Ett växande välstånd i bland annat Asien
leder till ökad efterfrågan på smycken. I
dag går mer än hälften av guldproduktionen till smyckeindustrin.
Prisuppgången sedan millennieskiftet har lett till ökad prospektering – men
eftersom det tar lång tid från prospektering till guldproducerande gruva har
ändå få nya guldgruvor kommit i produktion under senare år. De som öppnat
har nästan genomgående handlat om
brytning av små fyndigheter.
Nordic Mines’ guldfyndighet i Laiva
är en av de största i Norden. Den bevisade och sannolika malmreserven, det
vill säga den malm som enligt plan ska
brytas, uppgår till 11,7 miljoner ton, med
VD Michael Nilsson äger
direkt och via bolag 762 921
aktier i Nordic Mines,
motsvarande 2,35 procent av
aktierna i bolaget.
Detta är Nordic Mines
Nordic Mines bedriver prospektering efter
guld och andra metaller i Norden, med målet att även etablera gruvdrift i egen regi.
Kursutveckling
40
35
30
Nordic Mines
25
20
15
OMXS-index
10
en genomsnittlig guldhalt på 1,9 gram
per ton. Produktionen ska enligt plan
starta i augusti 2011 och pågå till 2017.
Investeringar i infrastruktur, byggnader,
anrikningsverk med mera pågår för fullt.
Totalt beräknas investeringarna uppgå
till cirka 700 miljoner kronor.
10-09-17
5
09-09-17
Guldet har fått en ny glansperiod. Under
de tio senaste åren har priset stigit med
över 300 procent. I år har nya prisrekord i
USA-dollar noterats på löpande band.
Det fi nns ingen entydig förklaring till
det stora intresset. Men en viktig faktor är att den globala produktionen har
minskat. I flera stora producentländer,
som Sydafrika, Australien, Indonesien
och Kanada, kompenserar inte nya fyndigheter äldre, sinande gruvor.
Dessutom fi nns ett ökat intresse hos
både privatpersoner och institutioner för
investeringar i guld. Tidigare har intresset alltid ökat i samband med politisk och
fi nansiell oro. Numera anses guld också
vara värdebeständigt och ett skydd mot
inflation.
Guld har alltid varit en viktig tillgång
i centralbankernas valutareserver, framför allt i Europa och i USA. De senaste
åren har dock en del omdispositioner
skett. De europeiska centralbankerna
har dragit ned på guldinnehaven, men
i stället har centralbankerna i flera utvecklingsländer, som Kina och Indien,
ökat sina guldreserver. Ökningen sker
från en låg nivå, men många spekulerar
i att dessa länder kommer att öka sina
guldinnehav ytterligare.
VD:s aktieinnehav
08-09-17
Nordic Mines ska börja bryta guld i
Laiva i Finland nästa sommar. Efter
några år med förberedelser är i stort
sett allting klart. Bolaget går gyllene tider till mötes om nuvarande guldpriser
står sig. Aktiespararen rekommenderar
köp av Nordic Mines-aktien.
07-09-17
24
Börstemperatur
1 2
3
4
5
Marknadens syn
på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Direktavkastning
Finansieringen sker med både egna medel och banklån. I början av 2010 genomförde Nordic Mines dels en företrädesemission, dels en riktad emission till ett
antal institutioner. Tillsammans tillförde
emissionerna 240 miljoner kronor. Emissionskursen var 26 kronor. I somras fick
bolaget ett lån på 53 miljoner euro av ett
konsortium bestående av Standard Bank,
Unicredit Bank samt den statliga finska
investeringsbanken Finnerva.
Den beräknade produktionen uppskattas bli 2 miljoner ton per år, vilket ger
drygt 100 000 troy uns guld (cirka 3 110
kilogram) efter utvinningsförluster. Med
detta som utgångspunkt kan man göra
en grov kalkyl. Guldpriset låg i mitten av
september på 1 250 USA-dollar per uns.
Med den planerade produktionen och en
dollarkurs på 7,15 kronor blir de årliga
intäkterna runt 900 miljoner kronor. Det
kan jämföras med Nordic Mines’ aktuella börsvärde på 1,2 miljarder kronor
(vid kurs 36 kronor).
Rörelseresultatet före avskrivningar
blir då omkring 600 miljoner kronor.
Efter avskrivningar, räntor och skatt
hamnar nettovinsten på cirka 400 miljoner kronor, motsvarande drygt 12 kronor per aktie. Hela projektet ser ut att få
en återbetalningstid som är klart kortare
än två år.
En jämförelse med ett antal andra
Lönsamhet
Trygg placering
&
'
Optimisten tror att guldreserven i Laiva
kan fördubblas. Den tror dessutom att
priset på guld fortsätter att stiga.
Pessimisten befarar att guldpriset är
uppblåst till följd av finanskrisen och att
investeringarna i Laiva blir försenade och
dyrare än beräknat.
guldproducenter i världen visar att dessa
värderas till 10–12 gånger vinsten 2012.
I denna jämförelse ser alltså Nordic Mines mycket prisvärd ut. Men att värdera
gruvor baserat på P/E-tal är dock tvivelaktigt, eftersom detta inte beaktar livslängden på dem.
Enligt vår beräkning är substansvärdet
försiktigt beräknat 33 kronor per aktie.
Aktiespararen har då räknat med att gruvan lever vidare i sex år och producerar 2
ton malm per år, med en guldhalt på 1,9
procent. Vi har utgått ifrån ett guldpris
på 1 000 dollar per troy uns, det vill säga
drygt 20 procent under aktuellt värde.
Kostnaderna är uppskattade enligt en
lönsamhetsstudie som bolaget upprättat i
anslutning till den externa upplåningen.
Kassaflödet är diskonterat efter en ränte-
25
?
Hur gick det sedan
Hur har det gått för de aktier som Aktiespararen analyserade för ett år sedan?
Här redovisas i korthet vad vi skrev i
oktobernumret 2009. Börsindex, inräknat
utdelningar, steg under perioden med
18,8 procent.
Swedbank
Så här skrev vi: Swedbank är den mest
riskfyllda bankaktien men också den som har
störst kurspotential när läget normaliseras.
Köp, med en riktkurs på 75 kronor.
Så har det gått: +43,8 procent.
Kommentar: Högriskplaceringen gick hem;
Swedbankaktien blev en vinnare.
Nordic Mines räknar med att nå ett skattepliktigt överskott redan nästa år. Aktiespararen rekommenderar köp av aktien, med riktkursen 40 kronor på ett års sikt.
sats på 10 procent. Vi har beaktat övriga
finansiella tillgångar och skulder.
Det fi nns risker. Värdet är känsligt för
förändringar i guld- och dollarkurserna.
De rörliga kostnaderna kan bli högre än
kalkylerat. Genomförda förstudier har
dock visat att man kan bryta malmen
på ett kostnadseffektivt sätt. Brytningen
sker i dagbrott, och den kartlagda mineraliseringen ligger nära ytan och har
en bredd som gör att den lämpar sig väl
för storskaligt dagbrott. Sannolikt är
de största riskerna i Laivaprojektet att
kostnaderna för uppbyggnaden av infrastrukturen blir högre än beräknat och/
eller att hela projektet försenas.
Nordic Mines har inte påbörjat produktionen ännu, och hinder kan fortfarande dyka upp. Men vi bedömer att
det uppskattade värdet på drygt 33 kronor snarast ska ses som ett golv. Det fi nns
en potential.
Produktionen vid Laivagruvan kommer
sannolikt att pågå under längre tid än sex
år. Utöver den bevisade och sannolika reserven finns i Laiva känd och indikerad
mineraltillgång på 4,9 miljoner ton med
en genomsnittlig guldhalt på 1,8 gram per
ton. Genom nya borrningar i Laiva och
närområdet hoppas bolaget dessutom på
ytterligare reserver.
Nordic Mines bedriver prospektering även på fem andra platser. Det är
tre guldprojekt, två i Finland och ett i
Sverige. I Sverige har bolaget även två
zinkprojekt. Samtliga befi nner sig i tidig
prospekteringsfas.
Redan 2011 räknar Nordic Mines
med att uppnå ett skattepliktigt överskott. Bolaget kommer därför att redan i
år balansera upp uppskjutna skattefordringar.
HERMAN SJÖBERG
3
åsikter
+ Aktiespararen anser att Nordic Mines
är en chans/risk-aktie, där chansen till en
bra värdestegring är klart större än risken.
Rekommendationen är köp, med en riktkurs
på 40 kronor per aktie på ett års sikt.
+ Börsveckan anser att Nordic Mines’
vinst per aktie för 2011 landar på drygt 3
kronor för att 2012 stiga till nästan 10 kronor.
Köp (36 kronor) aktien.
+ Redeye anser att förväntningarna från
aktiemarknaden är låga för Nordic Mines
(kurs 29,50 kronor). Det ger ett intressant
investeringsläge. Redeyes prognos för 2012
är en vinst på drygt 12 kronor per aktie.
!
Tyck till:
www.aktiespararna.se/
analys_nordicmines1010
Loomis
Så här skrev vi: Loomis marknad är stabil,
med ett lågt konjunkturberoende, vilket betyder ett bra kassaflöde.
Så har det gått: +8,5 procent.
Kommentar: När konjunkturen signalerar
framtida uppgång hamnar ”säkra” papper ofta
på efterkälken.
Neonet
Så här skrev vi: Neonet är inte en given
uppköpskandidat, eftersom oberoendet är en
konkurrensfördel. Utan denna möjlighet är
aktien inte köpvärd.
Så har det gått: +19,5 procent.
Kommentar: Aktien har gott och väl hållit
index stången. Vackert så!
Lundin Petroleum
Så här skrev vi: Bolaget är positionerat för
kraftig och självfinansierad tillväxt. Riktkursen på 75 kronor (före avknoppningen av
Enquest) är spekulativ.
Så har det gått: +12,1 procent.
Kommentar: Kursen har svängt kraftigt under året, men vår riktkurs var svårnådd.
Skistar
Så här skrev vi: Den stabila rörelsen genererar ett gott kassaflöde, och vi räknar med
att den höga tillväxten består. Rekommendationen för den långsiktige är köp.
Så har det gått: +2,0 procent.
Kommentar: Kursen brukar stiga i takt med
att snön börjar falla. Fram till utdelningen i
december bör aktien vara ett säkert kort.