Transcript Intervju med Jens Barnevik

Uppsala april 2014
Sedan finanskrisen under 2008 har den svenska börsen haft ett par år, undantaget 2011, med starka
uppgångar. OMXS30 har stigit med cirka 100 % (2008-12-31 t.o.m. 2013-03-31), inkluderar man
utdelningar under samma period har man fått en avkastning på cirka 160 %. En bra utveckling som
innebär en genomsnittlig årlig avkastning på cirka 13 %. Hade man istället valt att investera i svenska
småbolag under samma period hade man fått en ännu bättre avkastning: småbolagsindex CSRXSE är
upp 220 % (inklusive utdelningar). Didner & Gerge Småbolag startade precis i slutet av 2008 och har
haft en genomsnittlig årlig avkastning på 30,5 % (2008-12-31 t.o.m. 2013-03-31). Det är i genomsnitt
5,7 procentenheter bättre än sitt jämförelseindex per år sedan start. Fonden förvaltas idag av Jens
Barnevik och Johan Wallin. Vi bad Jens berätta lite närmare om sin bakgrund och förvaltningen av
Didner & Gerge Småbolag.
Kort fakta
Förvaltningsavgift:
Didner & Gerge
Småbolag
1,4 %
Minsta köp:
500 kronor
Minsta
månadsspar:
Risknivå:
200 kronor
Fondens
startdatum:
Handlas:
2008-12-23
6/7
Dagligen
Jens Barnevik
Förvaltare Didner & Gerge Småbolag
Du har snart 17 år i aktiemarknaden i olika former, varifrån kommer ditt intresse för
aktieförvaltning?
Mitt aktieintresse började egentligen mer som ett bolagsintresse. Jag har alltid varit intresserad av
att förstå hur företag fungerar och hur deras intjäningsförmåga ser ut. Det intresset växte i synnerhet
när jag sommarjobbade på Aros Fondkommission och ABB Treasury Center, där fick jag möjlighet att
utvecklas inom bolagsanalys ytterligare. Men jag påbörjade faktiskt min karriär efter
universitetsstudierna som controller på Stora Kopparberg. Där blev jag bara kvar ett år innan jag
började på Myrberg Fondkommission. På Myrberg jobbade jag som institutionsmäklare och fick
Didner & Gerge Fonder AB Box 1008, 751 40 Uppsala Besöksadress Dragarbrunnsgatan 45
tel 018-640 540 fax 018-10 86 10 e-post [email protected] webb www.didnergerge.se
1
därigenom kontakt med många personer som jobbade som fondförvaltare eller kapitalförvaltare av
andra slag. Möjligheten att vara med och starta upp AMFs egna fondverksamhet dök upp och jag fick
förtroendet att förvalta deras Sverigefond samt Sverigedelen i ett par andra fonder.
Mitt intresse och min process var då som nu mer kvalitativ än kvantitativ. Jag har alltid lagt ett stort
värde i att förstå mjuka värden i ett bolag. Jag vill gärna se en ledning eller en ägare som driver
bolaget framåt som om det var deras egna privata bolag. Någon som man får förtroende för och som
tar besluten för att bolaget på lång sikt ska utvecklas, bli större och mer framgångsrikt. Några av mina
bästa investeringar under den tiden var i Nibe med VD Gerteric Lindqvist och New Wave med VD
Torsten Jansson. Båda två var och är väldigt duktiga i sina roller och drivande för att leda respektive
företag i rätt riktning.
Efter AMF drev du och en kollega ett privat fondbolag och sedan förvaltade du på 4 AP Fonden. Det
var ett kliv från en stor aktör till att vara egen och sedan åter till en av de största aktörerna. Nu har
du varit på Didner & Gerge i tre år. Berätta, hur skiljer det sig från dina tidigare arbetsplatser?
Jag upplever det som att Didner & Gerge är en bra blandning av de positiva egenskaperna från mina
tidigare arbetsplatser. Det är en tillräckligt stor aktör för att ha all infrastruktur på plats och ett
välkänt namn som möjliggör tillgång till de bolag som vi vill komma ut och träffa. Samtidigt är det en
liten organisation som är mer eller mindre förvaltarstyrd. Det är alltid viktigt att vi följer alla regler
och bestämmelser som berör fonderna, men därutöver så är det en väldigt fri arbetsmiljö. Vi känner
aldrig att det är någon som står och tittar över vår axel och har åsikter eller inflytande över vår
förvaltning. Samtidigt så har det skapats ett klimat hos oss under snart 20 år där aktier står i centrum
hela dagarna. Modellen med formella förvaltarmöten har inte riktigt fungerat för oss utan det faller
sig mer naturligt att prata aktier kontinuerligt med varandra under dagarna. Vi har heller inte skapat
en organisation som drivs framåt av försäljning, riskhantering eller strategi utan fokus har hela tiden
varit, och kommer att fortsätta vara, på avkastningen i fonderna. Det gör sig ganska tydligt i det
faktum att vi startar bara fonder som vi själva vill investera i.
Du startade upp Didner & Gerge Global tillsammans med Henrik Andersson, men förvaltar nu
Didner & Gerge Småbolag med Johan Wallin. Hur känns det att gå från ett globalt mandat till att
förvalta en portfölj med nordiska småbolag?
Jag tror att det är både uppfriskande och stimulerande för en förvaltare att gå utanför sin
bekvämlighetszon ibland. Det gjorde jag i globalfonden och hade två och ett halvt år med nya
marknader, branscher och bolag som var otroligt intressanta att titta på. Bland annat började vi kika
mycket på japanska bolag innan Japan påbörjade sin förändring med Abenomics (premiärministern
Shinzō Abes finansiella reformpolitik som påbörjades under senare delen av 2012). Det var
fantastiskt spännande att hitta så många lågt värderade kvalitetsbolag. Samtidigt uppstår det andra
svårigheter som är kopplade just till distansen man får mellan sig själv och sina innehav. Idag som
småbolagsförvaltare i Norden kan jag ju åtnjuta möjligheten att göra betydligt fler besök hos bolag än
jag kunde som globalförvaltare.
Didner & Gerge Fonder AB Box 1008, 751 40 Uppsala Besöksadress Dragarbrunnsgatan 45
tel 018-640 540 fax 018-10 86 10 e-post [email protected] webb www.didnergerge.se
2
Ni har bland annat investerat i Elekta sedan ni tog över småbolagsfonden. Vad är det för bolag och
varför tycker ni om det?
Det är faktiskt lite av en effekt från en investering vi gjorde i globalfonden. Där köpte vi in oss i Varian
Medical som är en av Elektas största konkurrenter. Båda två är aktiva inom en form av
cancerbehandling som används mer och mer, de är i princip de enda aktörerna inom sin marknad.
Lars Leksell, far till styrelseordförande Laurent Leksell i Elekta, uppfann strålkniven som idag har
utvecklats till att bli ett framgångsrikt verktyg vid behandling av olika cancerformer. Det som gör
Elekta än mer attraktivt att äga för oss idag är de låga förväntningar marknaden har på bolagets
möjlighet att växa både inom omsättning och inom vinst. Bolaget har haft en ganska dålig
aktieutveckling under en tid, dels på grund av höga kostnader kopplade till produktutveckling men
även för att försäljning och produktion har lidit av negativa valutaeffekter. Men på fem års sikt, tror
vi att deras investeringar i utveckling kommer att betala sig och att kostnader minskar samtidigt som
försäljningen ökar.
Per den sista mars 2014:
Riskinformation: Kom ihåg att sparande i fonder alltid är förknippat med risk. Historisk avkastning
är ingen garanti för framtida avkastning. Fonderna kan både öka och minska i värde och det är
inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.
För information angående hur du blir kund hos Didner & Gerge eller hur du köper andelar i någon av
våra fonder, besök vår hemsida www.didnergerge.se eller slå oss en signal på 018-640 540. Kom ihåg
att alltid ta del av fondens faktablad och fondbestämmelser innan du bestämmer dig för att köpa
andelar. Faktablad och fondbestämmelser finns tillgängliga via vår hemsida eller kan beställas per
telefon.
Didner & Gerge Fonder AB Box 1008, 751 40 Uppsala Besöksadress Dragarbrunnsgatan 45
tel 018-640 540 fax 018-10 86 10 e-post [email protected] webb www.didnergerge.se
3