Transcript +0,83%

L’actionnaire individuel délaisse les groupes privatisés.
Des sociétés du Cac 40 se mobilisent pour en recruter
de nouveaux. Notre enquête pp. 14 à 16
EXCLUSIF
+sur0,83
%
la semaine
Cac 40
3.149,38
en clôture
LES COURS DE CLÔTURE
DE VENDREDI À 17 H 30
4 € - N° 1975
DU 12 AU 18 NOVEMBRE 2011
LA RIGUEUR
SES CONSEQUENCES POUR
VOS ACTIONS ET VOS IMPÔTS
Des valeurs de rendement
et des valeurs immobilières
à vendre
Variations des cours
BNP PARIBAS
+1%
sur la semaine
EIFFAGE
- 7,3 %
- 13 %
La hausse des taux
de prélèvements
sociaux sur les revenus
du patrimoine...
Part des produits acquis
ou constatée, en %
NEXITY
PAGESJAUNES
- 22 %
11
10 10,3
+ 0,9 %
13,5 %
12,1 12,3
-4%
SEQUANA
VEOLIA
15 %
0,5 %
Févr.
1996
En 2012
24 %
De 2008
à 2010
De 1996
à 2003
PIERRE & VACANCES
-5%
... et du prélèvement
forfaitaire
libératoire
De 2004
à 2007
18 %
16 %
En 2011
19 %
3,9
Janv. Janv. Juil. Janv.
1997 1998 2004 2005
Janv. Janv. 1er oct.
2009 2011 2011
N. B. : pour les dividendes d’actions, l’option pour le PFL
n’est possible que depuis 2008.
Lire les Pistes d'investissement page 2, l'Evénement pages 4 à 7, l'Economie pages 8 et 9, l'Editorial et le débat page 43
INTERVIEW.
Christian
Lefèvre,
directeur
général de
Bourbon. Page 42
PUBLICATIONS DU CAC 40.
Des comptes conformes
aux attentes.
Des perspectives
positives. Pages 20 à 22
DOSSIER SPÉCIAL
Les sociétés placées sous la pression
de leurs banquiers. Lire pages 12 et 13
u
MERSEN. Le virage
stratégique pris par l’exCarbone-Lorraine offre
de belles perspectives de
croissance. Page 29
SAP. L’allemand lance
le logiciel Hana et
se diversifie. Un coup
d’adrénaline pour
le titre. Page 17
FRANCE : 4 € - BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 4,50 € - DOM RÉUNION : 5,35 € - MAROC : 47 DH - SUISSE : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF - ALLEMAGNE : 4,80 € - ZONE CFA : 3.200 CFA - ANDORRE : 4,50 € - IMPRIMÉ EN FRANCE
L'ESSENTIEL
2
VARIATIONS DE LA SEMAINE
CAC 40
3.149,38
DOW JONES
EURO STOXX 50
EURO/DOLLAR
à + 0,83 % 12.171,62 à + 1,57 % 2.324,81 à + 1,45 % 1,3682 Ä
– 0,29 % 1.764 $
LES PISTES D’INVESTISSEMENT
M
ercredi à 10 h 45, le destin de
l’Italie a, semble-t-il, basculé.
Le taux de l’emprunt à 10 ans a franchi le seuil considéré comme fatidique des 7 % sur le marché de la dette
secondaire. Un niveau qui avait
déclenché, voilà quelques trimestres, au Portugal et en Irlande, un
appel au secours de ces pays auprès
de la Commission européenne. Si
ce taux reste au-dessus de 7 % trop
longtemps, il y a fort à parier qu’il
provoquera une asphyxie de ses
finances. L’Italie risquerait de prendre le chemin de la Grèce, celui de la
faillite. Et, cette fois, le poids économique de ce pays est huit fois plus
gros : Rome génère 16 % du PIB de
la zone euro, contre 2 % pour Athènes. Les conséquences d’un défaut
de la troisième puissance de la zone
euro seraient donc dramatiques
pour ses voisins.
Jeudi, les Italiens ont emprunté
sur le marché primaire 5 milliards
d’euros (maturité 1 an), avec un
taux élevé de 6,087 %. Un niveau de
rémunération jamais demandé par
le marché depuis que le pays a
adopté la monnaie unique.
Rome a de gros besoins financiers. Il doit encore lever lundi prochain 3 milliards (maturité 5 ans) et
6,05 milliards le lendemain (maturité 12 mois). D’ici à la fin de
l’année, 53 milliards d’euros doivent
être trouvés et encore 147 milliards
d’euros entre janvier et avril 2012…
A 7 %, le service de la dette devien-
à + 0,46 % 114,17 $ à + 2,84 %
CONSEIL
PRÉCÉDENT
DATE DU
CONSEIL
Arkema
Acheter
13-5-2010
Vente
Bénéteau
Acheter
4-2-2011
Vente partielle
Bouygues
Apporter
21-10-2011
Conserver
CGGVeritas
Vente
7-9-2011
Ecart
Vente partielle
8-11-2011
Vente
VALEUR
drait vite insupportable et un krach
boursier ne pourrait pas être exclu
(lire page 6).
Il reste que, en fin de semaine,
les taux à 10 ans se sont détendus
(6,59 %) après un vote favorable du
Sénat italien aux mesures d’austérité réclamées par l’Union européenne.
En revanche, en France, le taux
de l’OAT à 10 ans est passé en une
semaine de 3,12 % à 3,47 % malgré
l’annonce d’un plan de rigueur
(pages 4 et 5). Le taux est désormais
quasiment deux fois plus élevé
qu’en Allemagne et se retrouve à
son niveau d’avant le krach de l’été.
Le marché a jugé les mesures d’austérité françaises insuffisantes.
La tension est extrême. Le seuil
des 3.000 points pourrait être testé
la semaine prochaine.
Ciments Français
a un bel avenir devant lui. Encore
« 80 % des Français se sentent
perdus en matière de placements
financiers », selon un sondage du
Crédoc pour l’Institut pour l’éducation financière du public, en partenariat avec l’Autorité des marchés
financiers. Cette étude révèle aussi
que seulement la moitié des Français savent ce qu’est véritablement
une action (52 %) et un quart
connaît la signification d’une
obligation (24 %). Une des missions
premières de notre journal consiste
justement à vous donner des
conseils et à vous aider à décrypter
l’actualité économique, financière
Conserver
6-10-2011
Acheter en baisse
Nexity
Conserver
14-10-2011
Vente
Acheter
24-2-2010
Vente
Vallourec
La rédaction d’Investir-Le Journal des Finances devient plus
sélective dans le choix des valeurs qu’elle recommande. Cette
semaine, nous passons à la vente sur cinq sociétés du SRD :
Arkema, Bénéteau, Ciments Français, Nexity et Vallourec.
NOTRE STRATÉGIE
Nos scénarios pour la Bourse de Paris d’ici la fin de l’année
Vers un rebond en
direction des
3.500 points
20
En %
et fiscale au moyen d’articles pédagogiques. Cette semaine, la rédaction s’est, à ce titre, mobilisée pour
vous décortiquer soigneusement
les conséquences du plan de
rigueur français sur vos placements
(pages 4 à 7) et analyser les dernières prévisions des sociétés du
Cac 40 (pages 18 à 22).
F. M.
NOUVEAU
CONSEIL
EADS
Comprendre pour agir à bon escient
u Investir–Le Journal des Finances
PÉTROLE
NOS CHANGEMENTS DE CONSEILS
Le jour où tout a basculé en Italie
PAR FRANÇOIS
MONNIER
ONCE D’OR
50
Un Cac 40
vers 3.000 points
30
Un repli
vers 2.500 points
Notre scénario central reste celui d’un Cac 40 qui devrait
terminer l’année dans la zone des 3.000 points, même si,
cette semaine, les tensions sur la dette italienne ont augmenté la probabilité d’une correction en Bourse dans les
semaines à venir (lire page 6).
LA SEMAINE DU CAC 40. REBOND SANS VOLUME EN FIN DE SEMAINE
Variation
du Cac 40
en clôture
Lundi
7
- 0,64 %
Mardi
8
+ 1,28 %
Mercredi
9
- 2,17 %
Jeudi
10
- 0,34 %
3.144,04 3.053,10 2,8 Mds
3.193,62 3.102,67 2,9 Mds 3.183,41 3.046,36 3,5 Mds
3.122,29 3.008,73 3
3.200
Après la Grèce, le marché
s’est focalisé sur l’Italie, l’autre
maillon faible de la zone euro,
et aucun indicateur économique
majeur n’a retenu l’attention des
boursiers.
Le marché a rebondi mais dans
un volume étroit, ce qui prouve que
la prudence est restée de mise,
car la situation politique en Italie
risque d’évoluer après le vote
du Parlement sur les comptes
publics.
3.150
Alcatel-Lucent. Citigroup
est passé à « vendre » sur
l’équipementier télécoms et
a révisé son objectif de cours
à 1 contre 4,20 .
L’importante volatilité reflète
la nervosité des investisseurs. Ils
attendent de savoir qui va succéder
à Silvio Berlusconi et quand les
réformes seront engagées pour
réduire la dette italienne.
Les taux du pays se sont
un peu détendus.
+ haut / + bas / vol
3.250
Lafarge. L’action
a abandonné 4,7 % à 27,50 ,
sur fond de résultat trimestriels
décevants de la part du suisse
Holcim.
3.143,30
3.123,55
le vendredi
en clôture
3.100
3.050
3.000
Le palmarès
en %
Le marché ne s’est pas réjoui
du prochain départ de Silvio
Berlusconi, qui a annoncé sa
démission après avoir perdu la
majorité absolue à la Chambre.
Les taux italiens ont même atteint
des records à 7,25 %.
3.103,60
Nexity (hors Cac 40). Dans le
cadre du projet de rigueur qui a été
présenté par le Premier ministre, le
dispositif fiscal dit « Scellier » sera
complètement supprimé à partir du
1er janvier 2013.
+ 2,6 Bouygues
+2
GDF Suez
+ 1,9 Publicis
– 2,7 Schneider
+ 7,3 Soc. Gén.
– 2,9 Accor
– 3 Lafarge
+ 4,7 Capgemini
– 3,7 Suez Env.
– 7 Alcatel-Lucent
+ 3,1 Alstom
– 3,7 Bouygues
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
EADS. Le groupe d’aéronautique
et de défense a relevé son estimation
de bénéfice d’exploitation pour 2011
et a confirmé prévoir de l’améliorer
en 2012.
+ 2,76 %
3.154,98 3.057,04 2,4 Mds
Le rebond est intervenu après
le vote de mesures de rigueur
par le Sénat italien. Le Portugal a,
de son côté, adopté un budget de
crise. De plus, l'indice Michigan de
confiance des consommateurs aux
Etats-Unis est ressorti plus élevé que
prévu.
Vivendi. L'action a monté
3.149,38
de 2,6 %. Le groupe
a confirmé en séance
le rachat de la division
Musique enregistrée
+0,83%
Société Générale. La banque
a présenté, à l’occasion de ses
comptes trimestriels, une forte
réduction de son exposition aux
dettes souveraines de la zone euro
et a annoncé qu’elle ne verserait pas
de dividende au titre de 2011.
Capgemini. La société de
service a rassuré en confirmant ses
prévisions pour l’exercice en cours.
Mds
Vendredi 11
sur la
semaine
3.075,16
CGGVeritas (hors Cac 40).
La société de services pétroliers
a rassuré en se disant « confiante »
dans l’atteinte de ses objectifs
annuels.
Pas de hausse
Crédit Agricole.
La banque a indiqué
3.075,16
avoir réduit de 27 %,
entre fin juin et fin octobre,
son exposition aux dettes des pays
en difficulté de la zone euro.
de la maison
de disques
anglaise EMI,
pour 1,4 Md.
EADS. Le titre a profité
d'informations sur d'importantes
commandes d'Airbus par Qatar
Airways lors du salon aéronautique
de Dubaï qui débute dimanche.
– 5,5 ArcelorMittal
+5
– 2,4 Alstom
+ 7,8 Alstom
– 5,7 Alstom
+ 3,8 GDF Suez
– 2,9 Saint-Gobain
+ 6,8 Schneider El.
– 6,4 Veolia Env.
+ 1,4 Axa
– 5,6 Safran
+ 6,2 EADS
EADS
- 2 Alcatel-Luc.
RÉSULTATS DU TROISIÈME TRIMESTRE 2011
DES RÉSULTATS POSITIFS
DANS UN CONTEXTE DIFFICILE
« Les résultats du troisième trimestre sont solides et témoignent de la résilience du Groupe dans un contexte de
crise économique et financière particulièrement difficile. La capacité bénéficiaire des métiers est robuste et le Groupe
démontre son aptitude à renforcer son capital trimestre après trimestre.
Les fondamentaux de nos métiers cœurs restent sains et je suis confiant dans la capacité du Groupe à continuer à
jouer pleinement son rôle de financement de l‘économie. »
Frédéric Oudéa, Président-Directeur général du groupe Société Générale
DES RÉSULTATS POSITIFS,
UN BILAN SAIN
UN RENFORCEMENT
DU CAPITAL
Le résultat net positif de 622 M€ au troisième trimestre
témoigne de la solidité du Groupe et de sa gestion
prudente des risques. Plusieurs éléments exceptionnels
ont été intégrés ce trimestre, notamment une
dépréciation supplémentaire de -333 M€ sur la Grèce
portant le niveau de décote sur les titres d’Etat grecs
à 60%. L’exposition du Groupe aux dettes souveraines
des pays européens considérés à risque est faible
et a été réduite à 3,4 Mds€.
Le renforcement des fonds propres est la priorité
de Société Générale. Dans cette dynamique,
le Conseil d’Administration a proposé le non-versement
de dividende au titre de l’exercice 2011.
Avec un Core Tier One (Bâle II) en hausse à 9,5%
à fin septembre 2011, le Groupe se conformera
aux exigences réglementaires de l’Autorité Bancaire
Européenne mi-2012 et de Bâle III en 2013, et ce,
sans fonds publics ni appel au marché.
DES MÉTIERS DIVERSIFIÉS
ET SOLIDES
UNE ACCÉLÉRATION DE LA
TRANSFORMATION DU GROUPE
Les activités commerciales de Banque de Détail
ont enregistré une activité dynamique, notamment
en France, où les crédits ont augmenté de 3,1%
et les dépôts de 5,4%. La conjoncture a affecté
les activités de Banque de Financement et
d’Investissement mais les métiers marchés actions
et financements structurés ont bien résisté. Les métiers
de la Banque Privée, Gestion d’Actifs et Services aux
Investisseurs ont démontré leur capacité de résistance
dans un contexte de marché difficile. La contribution
des Services Financiers Spécialisés est stable.
Le Groupe a déjà avancé rapidement dans la mise en
place des mesures d’accélération de sa transformation
qui ont été annoncées mi-septembre : 10 Mds€ d’actifs
gérés en extinction ont été cédés, 2/3 des objectifs de
réduction du bilan des activités de Banque de Financement
et d’Investissement ont été réalisés. Ces avancées
importantes dans la transformation du groupe Société
Générale ont été accomplies avec un impact limité
sur les résultats.
157 000 COLLABORATEURS - 85 PAYS - 33 MILLIONS DE CLIENTS
R E L AT I O N S A C T I O N N A I R E S I N D I V I D U E L S
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Société Générale, S.A. au capital de 970 099 988, 75 €. Siège social : 29 bd Haussmann 75009 Paris - 552 120 222 RCS Paris. FRED & FARID
L'ÉVÉNEMENT
4 L'ESSENTIEL
FRANCE. François Fillon a présenté lundi un deuxième plan de rigueur. Au menu : coupes de dépenses et hausses d’impôt pour
les entreprises et les ménages. Mais sur les marchés financiers, la pression sur la dette française n’en finit plus de monter.
LA CRISE NOUS IMPOSE
UN NOUVEAU TOUR DE VIS FISCAL
F
aillite. On savait que le mot
n’était pas tabou pour le Premier ministre français, François
Fillon. Avec la crise grecque, il est
devenu banal, ce qui rend moins
difficile à faire accepter un
deuxième plan de rigueur (après
celui de cet été), même si certains
agents économiques peuvent considérer être exagérément et injustement mis à contribution. Les investisseurs largement pénalisés par la
tempête boursière peuvent légitimement se compter parmi eux.
L e Conseil des ministres a
adopté un nouvel ensemble de
mesures visant le retour à l’équilibre des finances publiques en 2016.
L’objectif intermédiaire d’un ratio
déficit public limité à 3 % est maintenu pour 2013 en dépit de la révision en baisse de la croissance économique à 1 % seulement en 2012.
Ce plan concernera quasiment
tous les Français : salariés, chefs
d’entreprise, contribuables ou
investisseurs. Il fait surtout davantage intervenir les dépenses que les
recettes, contrairement aux annonces de cet été. Globalement, l’effort
supplémentaire atteindra
17,4 milliards d’euros d’ici à 2016,
dont 7 milliards dès l’an prochain.
Au total, l’accroissement de la dette
publique sur cette période sera
réduit de près de 65 milliards
d’euros.
Les dépenses ciblées
L’Etat et la sécurité sociale
seront appelés à contribuer à la
rigueur. Le premier devrait réduire
ses dépenses de 500 millions
d’euros supplémentaires. Quant
aux budgets sociaux, l’effort portera sur quelque 700 millions,
principalement du fait d’une
hypothèse de progression des
dépenses d’assurance-maladie
(Ondam) réduite à + 2,5 % contre
+ 2,8 % initialement programmés.
Impact escompté des mesures
2012
2013
Cumul
2012-2016
2016
(en Mds)
(en Mds)
(en Mds)
(en Mds)
Désindexation en 2012 et 2013 du barème de l’impôt
sur le revenu, de l’impôt de solidarité sur la fortune,
et des donations et successions
1,7
3,4
3,4
Majoration exceptionnelle de l’impôt sur les sociétés
pour les entreprises jusqu’en 2013
1,1
1,1
0
2,2
0,6
3
Augmentation du prélèvement forfaitaire
libératoire à 24 % sur les dividendes et intérêts
0,6
0,6
Economies supplémentaires sur l’Etat
et l’assurance maladie
1,2
2,7
Accélération de la réforme
des retraites (âge légal à 62 ans en 2017)
0,2
0,5
0
Suppression de niches
Revalorisation forfaitaire de 1 % des prestations
familliales et des aides au logement en 2012
Création d’un taux intermédiaire de TVA à 7 %
TOTAL
0,4
7,2
0,5
9
17,4
64,7
60 ans
et 9 mois
1952
60 ans
et 8 mois
1953
61 ans
61 ans
et 2 mois
1954
61 ans
et 4 mois
61 ans
et 7 mois
1955
61 ans
et 8 mois
62 ans
1956
62 ans
62 ans
2,5
1,8
11,6
de 2010, je pourrai
partir à »
4,4
2,6
1,8
« Avec la nouvelle
phase transitoire,
« Je suis né en »
je pourrai
partir à »
rme
réfo
« Avec la
21,1
1,3
0,5
1,8
7
7,2
1
L’âge d’ouverture des droits
à la retraite
15,3
Source : Matignon
Manque d’audace. Le deuxième plan d’ajustement des finances publiques françaises ne sera pas, seul, responsable d’une chute de l’activité en France. Il manque
d’audace. Deux avantages : il est progressif, limitant effectivement l’impact conjoncturel, et le cumul publié des économies donne une visibilité aux agences de notation.
Ces engagements devront encore
être réalisés, ce qui est loin d’être
assuré. Tous les experts estiment
que faire passer l’Ondam sous la
barre des 3 % sera difficile. Toujours du côté des dépenses sociales, l’augmentation de l’âge légal
de départ à la retraite à 62 ans,
prévu en 2018, sera avancée d’une
année. Cette mesure est marginale
à court terme, car elle ne rapportera que 0,2 milliard d’euros, mais
elle présente l’avantage de mettre
en avant une réforme structurelle
du gouvernement, notamment
auprès des agences de notation.
Le gouvernement aurait pu être
plus incisif et pourquoi pas en profiter pour placer la barre au-delà
des 62 ans. Les prestations social e s h o r s p e n s i o n s e t m i n i ma
sociaux seront en outre indexées
sur la croissance économique,
avec un taux de 1 % en 2012 et en
2013, et non plus sur l’inflation. Le
gouvernement aurait pu aller plus
loin et désindexer également les
pensions car les retraités sont loin
d’avoir été les plus malmenés au
cours de la crise.
Davantage de pression fiscale
Les mesures les plus commentées sont de nature fiscale. L’impôt
perçu sur les sociétés (IS) sera, lui,
augmenté de 5 % pour les entreprises réalisant un chiffre d’affaire s s u p é r i e u r à 2 5 0 m i l l i o n s
d’euros. Cette surtaxe sera provisoire, jusqu’en 2013, ou tant que le
déficit restera supérieur à 3 % du
PIB . L e rendement attendu :
1,1 milliard d’euros. Du côté des
ménages, les niches fiscales seront
à nouveau rabotées (lire ci-contre)
pour quelque 2,6 milliards dès l’an
prochain avec, notamment,
l’abandon du dispositif Scellier fin
2012. Le prélèvement forfaitaire
libératoire sur les dividendes et les
intérêts versés passera de 19 à
24 %, de sorte que la taxation du
capital sera alignée sur celle du
travail. En effet, les prélèvements
sociaux sur les produits financiers
passeront de 12,3 à 13,5 % au
1er janvier 2012.
Surtout, la TVA à 5,5 % sera augmentée à 7 %, sauf pour les produits de première nécessité, une
mesure rapportant 1,8 milliard
d’euros immédiatement. Enfin, le
barème de l’impôt sur le revenu
est gelé en 2012 et en 2013 (revenus 2011 et 2012) contrairement à
la pratique usuelle de le relever au
rythme de la hausse des prix. Cette
décision ne changera rien pour les
ménages dont les revenus stagnent. Ils paieront le même impôt
en termes nominaux. Bien sûr,
l e u r s r e v e n u s a p r è s i m p ô t s,
inchangés eux aussi, seront rognés
par l’inflation. Mais cette « illusion
monétaire » permettra de rentrer
près de 2 milliards d’euros de
recettes fiscales supplémentaires
rien qu’en 2012, du simple fait que
la masse salariale totale de l’entreprise France progresse malgré la
crise économique. Un mal nécessaire pour remédier à trente-cinq
années d’insouciance budgétaire.
Philippe Wenger
Peu crédible, ce plan est juste suffisant à faire patienter les agences
u Le deuxième plan de redressement des
comptes publics français soulève deux questions. Est-il crédible ? Ne risque-t-il pas
d’affaisser le peu de croissance économique
que la France peut encore espérer connaître
en 2012 ? Les réponses des experts sont simples : non et non ! Non, le plan n’est pas crédible pour la simple raison qu’il repose sur une
prévision de croissance (1 %) qui semble déjà
dépassée. Les recettes fiscales ne seront donc
pas à la hauteur des espoirs de Bercy. Pour la
Commission européenne, la croissance devrait
être limitée à 0,6 % l’an prochain (lire page 8).
Pis, certains économistes tablent sur une
«croissance nulle » et les risques sont baissiers.
La crise souveraine est une épée de Damoclès
à la conjoncture européenne. Dans l’hypo-
thèse d’un taux d’expansion limité à un demipoint, le gouvernement devrait alors accroître
les prélèvements ou les économies de quelque
4 à 5 milliards d’euros, selon les estimations de
Natixis. Le Premier ministre a déjà répondu à
ces critiques prétextant d’un gel de précaution
de 6 milliards d’euros de dépenses dans le
budget 2012. Mais même Bruxelles n’est pas
convaincu et table encore sur un déficit proche
de 5 % en 2013 dans ses dernières prévisions !
Non, ce plan n'étouffera pas, à lui seul, l’économie française. Certes, le pouvoir d’achat des
ménages en sera affecté. La hausse de la TVA
devrait générer quelque 0,2 point d’inflation
supplémentaire. Un niveau à rapprocher des
2,3 % enregistrés en octobre en glissement
annuel. « La désindexation de l’IR et de l’ISF
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Hypothèses du gouvernement
2
1,75
2011
2
2
Croissance, en %
1
2012
2013
-3
- 5,7
2
- 4,5
2014
-2
2015
-1
2016
0
Déficit public, en % du PIB
pèsera principalement sur les ménages les plus
aisés », estime Olivier Eluère, économiste du
Crédit Agricole. Ceux-ci ayant une faible propension à acheter, l’impact sur la consommation en sera limité. Globalement, l’ensemble
des mesures représenteraient près d’un demi-
point de pouvoir d’achat des ménages tout de
même. L’impact global sera aussi fonction de
la capacité et de la volonté des entreprises de
distribuer du pouvoir d’achat. Certains secteurs seront affectés davantage que d’autres (la
construction). Mais, ce plan a le mérite d’être
progressif. Et l’affichage des économies cumulées jusqu’en 2016 a l’avantage d’adresser un
message clair de rigueur aux agences de notation dont certaines sont aux abois. L’envoi par
erreur, à certains de ses clients, d’un message
annonçant la dégradation de la note française
(AAA), démentie par la suite, a relancé ces
craintes. Il faut donc s’attendre à subir de
nouveaux ajustements fiscaux et de vraies
coupes de dépenses au cours de l’année 2012,
voire au-delà.
P. W.
L'ÉVÉNEMENT
L'ESSENTIEL 5
DIVIDENDES. Le prélèvement forfaitaire libératoire (PFL) passe de 19 % à 24 % pour les dividendes et intérêts.
Une modification qui rend contre-productive dans la plupart des cas l’option pour le PFL. Nos calculs et nos explications.
LES ACTIONNAIRES ET ÉPARGNANTS
ENCORE MIS A CONTRIBUTION
L
es actionnaires auront le plus souvent intérêt à opter pour l’impôt
sur le revenu et non pour le prélèvement forfaitaire libératoire (PFL). Son
taux passera de 19 % à 24 % à compter
du 1er janvier 2012, la mesure devant
être inscrite dans le projet de loi de
finances rectificative de fin d’année.
Pour les épargnants, il devient compliqué de s’y retrouver. En résumé :
– pour les dividendes encaissés depuis
le 1er janvier 2011 et jusqu’au 30 septembre 2011, le taux d’imposition global est en fait de 31,3 % (19 % de PFL
plus 12,3 % de prélèvement sociaux) ;
– pour les dividendes encaissés entre
le 1er octobre et le 31 décembre 2011,
le taux d’imposition global passe à
32,5 % (19 % de PFL plus 13,5 % de prélèvement sociaux) ;
– pour les dividendes encaissés à
compter du 1er janvier 2012, le taux
d’imposition global serait de 37,5 %
(24 % de PFL plus 13,5 % de prélèvement sociaux).
PFL ou IR : la balance penche en faveur de l’IR
Des hausses d’impôts en cascade
Déjà, pour la grande majorité des
actionnaires, l’option pour un prélèvement forfaitaire à 19 % n’était pas
avantageuse. Elle le sera encore moins
à 24 % et deviendra même contre-productive, l’actionnaire payant davantage avec le PFL qu’avec une tranche
marginale à 41 % C’est le cas pour un
couple qui percevrait 40.000 € de divi-
En 15 ans, une spectaculaire hausse de la pression fiscale
La hausse des taux
de prélèvement libératoire
La hausse des taux
de prélèvements sociaux
sur les revenus du patrimoine
Part des produits acquis ou constatée, en %
11
10 10,3
12,1 12,3
24 %
13,5
19 %
18 %
15 %
3,9
0,5
Févr. Janv. Janv. Juil. Janv. Janv. Janv. 1er oct.
1996 1997 1998 2004 2005 2009 2011 2011
De 1996
à 2003
16 %
De 2004
à 2007
De 2008 .11 .12
à 2010
NB : pour les dividendes d’actions, l’option pour le PFL
n’est possible que depuis 2008.
Couple, 40.000 € de
dividendes, TMI de 41 %
Imposition au barème
progressif
Option pour
le prélèvement
forfaitaire de 24 %
Montant des dividendes
imposables
20.950 €
(60 % de 40.000 – 3.050)
40.000 €
8.589,50 € (20.950 € x 41 %)
9.600 €
Montant des prélèvements
sociaux (13,5 %)
5.400 €
(dont 2.320 € de CSG déductible
de l’impôt sur le revenu)
5.400 €
(pas de déduction au regard
de l’impôt sur le revenu)
Economie d’impôt procurée
par la déduction de la CSG
951 € (2.320 x 0,41)
Néant
13.038 €
15.000 €
Montant de l’impôt dû
Imposition totale
dendes au printemps 2012, dont le
taux marginal d’imposition atteint
41 % (voir tableau ci-dessus).
En imaginant un cas similaire, mais
cette fois pour un couple soumis à la
contribution exceptionnelle de 4 %,
c’est-à-dire dont le revenu fiscal de
référence excède 1.000.000 d’euros, la
tranche marginale d’imposition est
alors portée à 45 %. Il perçoit toujours
40.000 € de dividendes. Le montant de
l’impôt, compte tenu des abattements,
s’élève à 9.427,5 € auxquels s’ajoutent
5.400 € de prélèvements sociaux (dont
2.320 € de CSG déductible de l’impôt
sur le revenu). L’économie d’impôt
procurée par la déduction de la CSG
s’élève alors à 2.320 € x 0,45 = 1.044 €.
Dans ce cas, l’impôt total est alors de
de votre revenu imposable de la même
année. En revanche, si vous optez pour
le prélèvement forfaitaire de 19 %,
aucune déduction des prélèvements
sociaux n’est prévue.
Le PFL devient un piège
13.783 €, soit toujours moins qu’en
optant pour le prélèvement libératoire.
Avec l’impôt sur le revenu, les dividendes bénéficient de deux abattements successifs, un premier abattement de 40 %, puis un second de
1.525 € pour une personne seule et
de 3.050 € pour un couple marié ou
pacsé. Qu’ils soient soumis au prélèvement forfaitaire ou imposables au
barème progressif, les dividendes supportent en plus les prélèvements
sociaux. Dans tous les cas, les prélèvements sont calculés sur le montant
brut des dividendes (sans application
des deux abattements). Mais lorsque
les dividendes sont imposables à
l’impôt sur le revenu, une partie de la
CSG à hauteur de 5,8 % est déductible
« Concrètement, pour les personnes
imposées dans la dernière tranche du
barème de l’impôt sur le revenu, qui
bénéficient aujourd’hui d’un avantage
à opter pour le PFL, les dividendes supporteraient désormais le même niveau
d’imposition, quelle que soit l’option
choisie par le contribuable : prélèvement libératoire ou taxation au barème.
La taxation des dividendes est donc alignée sur celle du travail », précise le
communiqué du gouvernement. En
réalité, dans la plupart des cas, l’option
pour le prélèvement libératoire risque
de se transformer en véritable piège…
Il va sans dire que, sauf cas except i o n n e l s, n o u s re c o m m a n d o n s
à compter de 2012 l’option pour
l’imposition des dividendes à l’IR. La
parade pour échapper à l’impôt reste
de loger ses titres dans le cadre encore
préservé du PEA (voir Investir-Le
Journal des Finances du 5 novembre).
Pour l’instant, il n’est pas encore question d’y toucher. De même, l’assurance-vie semble exclue de ce durcissement fiscal.
Marie-Christine Sonkin
Le rendement net des livrets bancaires va baisser
u Les coupons d’obligations et les intérêts
de livrets et autres comptes à terme ne
sont pas épargnés par le « plan de retour à
l’équilibre des finances publiques ».
Pour tous ces produits, le taux du prélèvement libératoire sera également porté de
19 % à 24 % à compter du 1er janvier 2012.
C’est un mauvais coup pour les livrets des
banques, en ligne ou non, qui proposent
actuellement des taux promotionnels
alléchants. Une façon de gagner de nouveaux clients, mais aussi d’attirer des
capitaux dans des produits d’épargne
« bilancielle », pris en considération dans
les ratios prudentiels.
Pour les particuliers, un PFL à 24 % se
traduira par un rendement net légèrement inférieur. Chez BforBank par exemple, l’offre promotionnelle est aujourd’hui
de 5 % bruts (jusqu’à 100.000 € pendant
trois mois), puis de 2,5 % bruts. En net,
ces taux se transforment respectivement
en 3,37 % avec un PFL de 19 % (+ 13,5 %
de prélèvements sociaux) et 3,12 % avec
un PFL de 24 % (+ 13,5 %). Pour un taux
brut de 2,5 %, le taux net tombe à 1,69 %
avec un PFL de 19 % (+ 13,5 %), et à
1,56 % avec un PFL de 24 % (+ 13,5 %).
Pourtant, une fois le plein fait avec les
différents livrets défiscalisés où les verse-
ments sont plafonnés (Livret A ou bleu et
Livret de développement durable), il reste
peu de choix pour rémunérer correctement et sans risque une épargne liquide.
Les livrets bancaires ont encore de beaux
jours devant eux, d’autant plus que là
encore, le contribuable a le choix : il peut
opter pour l’impôt sur le revenu, ce qu’il a
intérêt à faire lorsque sa tranche marginale est inférieure à 24 %, sachant que
dans tous les cas il sera redevable des
prélèvements sociaux de 13,5 %.
Ici, le calcul est plus simple que dans le
cas des dividendes, car il n’y a pas d’abattements. Pour Benoît Gommard, directeur
général de Cortal Consors France, « la
hausse de la fiscalité sur les livrets est
conséquente puisque les prélèvements
passent au total de 31,3 % à 37,5 %. Il ne
devrait malgré tout pas y avoir d’impact
notable sur l’encours des livrets car il
n’existe pas d’alternative qui offre de
niveau de sécurité et de liquidité pour une
rémunération nette qui certes va se trouver
réduite par ces nouvelles mesures ».
En tout cas, les contribuables devront se
montrer plus que jamais attentifs et faire
soigneusement leurs calculs avant, éventuellement, de cocher la case « prélèvement libératoire ».
M.-C. S.
BARÈMES GELÉS POUR L’IR, L’ISF ET LES SUCCESSIONS
C
omment se procurer des recettes
supplémentaires sans pour
autant afficher la hausse du barème
de l’impôt ? Il fallait y penser : mettre
un coup d’arrêt à la réactualisation
des taux d’imposition. Chaque année,
ils sont revus pour tenir compte de
l’inflation. Si le procédé paraît logique, il n’a pas toujours été appliqué.
Le barème de l’impôt sur la fortune,
par exemple, est resté figé entre 1997
et 2004. Entre l’inflation et la hausse
des prix de l’immobilier, cette rigidité
a fait entrer nombre de patrimoines
moyens dans les cercles de redevables de l’impôt sur la fortune.
Mais en période de vaches maigres, il faut bien trouver des recettes
pour réduire les déficits. Si en temps
normal, on considère qu’il est juste de
tenir compte de l’érosion monétaire,
ce n’est plus le cas lorsque la croissance n’est pas au rendez-vous. Le
barème afférent aux revenus des
années 2011 et 2012 (impôts 2012 et
2013) sera donc identique à celui des
revenus de 2010 (voir tableau ci-contre)… jusqu’au retour en dessous de
Retour au barème de l’IR
en vigueur en 2010
Tranches de revenus par
part de quotient familial
Taux
Jusqu’à 5.963 €
De 5.963 € à 11.896 €
0
5,5 %
De 11.896 € à 26.420 €
De 26.420 € à 70.830 €
Plus de 70.830 €
14 %
30 %
41 %
3 % de déficit public. Corollaire de
cette décision, les barèmes de l’impôt
de solidarité sur la fortune (ISF) et les
tarifs et abattements en matière de
droits de succession et de donation
seront également gelés. La mesure
n’est pas neutre en termes de recettes
car son rendement est évalué à
3,4 milliards d’euros, dont 1,7 milliard
d’euros en 2012. Elle devrait également peser sur le pouvoir d’achat des
m é nag e s ca r l’ i n f l at i o n att e i nt
aujourd’hui 2,3 % (en octobre sur un
an glissant). Enfin, les contribuables
cherchant à échapper à l’impôt par le
biais de dispositifs dérogatoires
voient leur champ d’action se réduire
encore. Les niches fiscales seront à
nouveau réduites de 2,6 milliards
d’euros d’ici à 2016, a annoncé le gouvernement. Le dispositif « Scellier »,
notamment, sera supprimé en 2013,
ce qui provoque un tollé chez les
constructeurs, mais les aides fiscales
dans le domaine du logement représenteront 851 millions d’euros en
2011 contre 665 millions d’euros en
2010, une progression imputable
pour l’essentiel au dispositif « Scellier » dont nous devrons désormais
nous passer.
M.-C. S.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
L'ÉVÉNEMENT
6 L'ESSENTIEL
LES 10 QUESTIONS POUR COMPRENDRE
L’EXTRÊME NERVOSITÉ DES MARCHÉS
Si la visibilité s’améliore sur les marchés financiers, c’est
à la faveur des mauvaises nouvelles. Ainsi, la semaine
dernière, la Bourse a fait le deuil de la Grèce, en valorisant à zéro les actifs de ce pays. Elle considère désormais qu’il n’y a plus de risque de surprises désagréables
de ce côté-là. En revanche, elle craint de plus en plus
que l’Italie ne puisse plus financer seule sa dette.
1. POURQUOI LE DÉPART ANNONCÉ
DE BERLUSCONI NE SUFFIT PAS
À RASSURER LE MARCHÉ ?
Qui prendra sa place ?
Dans ce contexte, nous vous présentons ici les dix questions à se poser pour bien comprendre les évolutions
possibles de la Bourse dans les jours à venir.
Notre scénario central (50 % de probabilité) reste celui
d’un Cac 40 évoluant à la hausse comme à la baisse
autour des 3.000 points . Mais la probabilité de voir
l’indice parisien tomber à 2.500 points passe de 20 % à
estimé à 0,5 % du PIB pour 2011,
selon le FMI. C’est pour cette raison
que le marché ne n’est pas véritablement inquiété du niveau de la
dette de ce pays jusqu’à maintenant
(120 % du PIB) alors que depuis le
début des années 1990, la dette
publique est supérieure au PIB.
3. POURQUOI L’ESPAGNE
A RETROUVÉ UNE CONFIANCE
RELATIVE DES INVESTISSEURS ?
5. MAIS QU’ATTEND LE FONDS
Les espagnols empruntent
moins cher
Taux de la dette souveraine
à 10 ans
u Au lendemain de la démission de
Silvio Berlusconi de la présidence
d u C o n s e i l i t a l i e n , l e t au x d e
l’emprunt à 10 ans a franchi, mercredi, le seuil dangereux de 7 %.
C’est à partir de ce niveau que le
Portugal et l’Irlande ont averti qu’ils
ne pouvaient plus supporter seul le
fardeau de la dette et qu’ils ont
demandé l’aide de la Commission
européenne. Au lieu de saluer ce
départ souhaité par les investisseurs, le marché a sanctionné cette
annonce pour deux raisons. Tout
d’abord Silvio Berlusconi ne part
pas tout de suite, du moins pas
avant le vote définitif des mesures
de rigueur et de relance de son pays
pour les années à venir !
Ensuite, le marché souhaiterait que
l’ancien commissaire européen
Mario Monti prenne la tête du gouvernement, mais ce n’est pas fait.
Silvio Berlusconi préfère son dauphin, le garde des sceaux Angelino
Alfano et il reste une troisième piste,
une élection anticipée qui donnerait lieu probablement à une victoire du centre gauche et donc à une
nouvelle renégociation des mesures
d’austérité.
2. QUE MANQUE-T-IL À L’ITALIE
POUR S’EN SORTIR ?
Les objectifs du gouvernement
italien sont ambitieux
mais historiquement atteignables
6 En % du PIB
Excédent
primaire
(4)
Déficit public
Equilibre
en 2013
Service
de la dette
1988
1994
28,44 %
Italienne
Française 1.924
1.727
6,64 %
5,89 %
Espagne
2000
Italie
Grèce
u Jose Luis Zapatero a endossé
l’habit de la rigueur. L’Espagne a
adopté, fin août, un nouveau plan
d’économies de 5 milliards d’euros
afin d’abaisser son déficit public à 6 %
en 2011 contre 9,2 % en 2010. Ce plan
est basé sur la réduction des dépenses de santé et sur une réforme du
paiement de l’impôt sur les sociétés.
Un programme qui s’ajoute à une
première cure d’austérité très sévère
votée en 2010 dont l’objectif était
d’économiser 65 milliards d’euros sur
trois ans en diminuant l’investissement public et en réduisant de 5 % les
salaires des fonctionnaires en 2010,
puis en leur gelant leur rémunération
en 2011. La plupart des retraités
devront aussi faire face à une stabilité
de leur pension l’an prochain.
Avant le deuxième plan de rigueur, le
taux de la dette souveraine avait
atteint un pic à 6,24 % le 2 août.
Aujourd’hui, il est retombé à 5,89 %,
soit un niveau bien inférieur au taux
italien.
Sources : Eurostat, Exane BNP Paribas.
Montant du
Fonds de stabilité
1.000
Espagnole
702
Grecque
366
2016
(e)
u Pas grand-chose. L’économie du
pays dégage un excédent primaire
(c’est-à-dire hors charge financière)
contrairement à la France. Il est
secondaire italien pour limiter la
hausse des taux et ainsi permettre
au gouvernement de mieux placer
de la nouvelle dette. Il lui est interdit
d’acheter directement sur le marché
primaire, c’est-à-dire d’intervenir
lors de l’émission d’emprunt. Sa
puissance financière est, pourtant,
en théorie illimitée puisqu’elle peut
battre monnaie. Mais, les Allemands sont pour l’instant opposés à
une intervention massive et directe
lors des émissions, estimant que
cela fragiliserait l’euro, aurait des
conséquences inflationnistes, et
diminuerait la volonté des Européens à être vertueux.
u Lundi 7 novembre, les ministres
des Finances de la zone euro devaient préciser les modalités du fonds
européen. Faute probablement
d’accord, la décision a été repoussée à la fin du mois. Personne ne
comprend plus comment le Fonds
européen de stabilité financière
(FESF) va fonctionner. Va-t-il garantir 10 %, 20 % ou 30 % des nouvelles
dettes des pays en difficulté ? Serat-il doté de 1.000 milliards au lieu
des 440 milliards initialement ?
Signe de défiance lors du G20, les
pays émergents ont indiqué qu’ils
souhaitaient contribuer à un renforcement de la puissance financière
du FMI plutôt qu’à celle du FESF.
6. LA BCE SERA-T-ELLE NOTRE
DERNIER RECOURS ?
Mario Draghi,
nouveau patron de la BCE
Dette à 10 ans anglaise
2,07 %
2,0
1,77 %
1,5
Dette à 10 ans allemande
Sept. 2011
Oct.
Nov.
Source : FactSet.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
u Elle n’aime pas en parler. Mais la
BCE intervient sur le marché pour
acheter de la dette des pays en difficulté. Cette semaine, elle aurait
ramasser des titres sur le marché
ELLES DÉJÀ UNE LÉGÈRE RÉCESSION
EN EUROPE ET UNE CROISSANCE
MOLLE AUX ÉTATS-UNIS ?
Les titres sont sous-valorisés
Evolution du Cac 40 (cours arrêtés au 10-11)
Depuis le début
de l’année
PER de l’indice
14,2
38 %
de décote
8,8
Révision à la baisse des estimations
Evolution des objectifs de croissance
des bénéfices nets du Cac 40
Prévisions...
Pour 2011 Pour 2012
... au 30 juin
+ 12,9 % + 12,7 %
... aujourd’hui
+ 1,4 % + 5,8 %
u Si 69 % des entreprises américaines présentes dans le S&P 500 ont
fait mieux que prévu, le bilan est
mitigé en France. Nombreux sont
les acteurs à ressentir des premiers
signes de ralentissement. Résultat,
alors que les analystes tablaient, fin
juin, sur une croissance du bénéfice
net du Cac 40 de 13 % en 2011 et en
2012, ils n’attendent plus qu’une
hausse de 1,4 % des profits cette
année et de 5,8 % la suivante.
- 19,5 %
Historique
Actuel
u Compte tenu de la baisse de près
de 20 % du Cac 40 depuis le début de
l’année, des fortes révisions des estimations de croissance bénéficiaires
des sociétés, et de la décote de 38 %
des actions par rapport à leur valorisation historique, nous estimons
que la Bourse intègre déjà dans le
cours des actions une faillite de la
Grèce, une légère récession en
Europe et une croissance faible aux
Etats-Unis en 2012. Mais, le marché
n’a pas prévu un défaut de l’Italie et/
ou une récession de l’ampleur de
celle de 2009.
10. SOMMES-NOUS À L’AUBE
D’UN KRACH BOURSIER ?
Le calendrier des prochaines
échéances de levée de fonds en Italie
En Mds€
146
8. LES PAYS ÉMERGENTS PEUVENTILS PORTER SEULS LA CROISSANCE
ÉCONOMIQUE MONDIALE ?
94
53
Evolution du PIB
En France
9. LES ACTIONS VALORISENT-
ELLES DÉJÀ DES SIGNES DE
RALENTISSEMENT ?
Une décélération
3,47 %
partie de l’évolution des cours des
matières premières. Jusqu’à maintenant, lorsque les Etats-Unis et
l’Europe ont été en berne, les pays
émergents ont accusé le coup. Il n’y
a jamais eu de découplage entre les
zones.
7. LES ENTREPRISES RENCONTRENT-
2010
2012 (e)
Monde
+ 5,1 %
+4%
Brésil
+ 7,5 %
+ 3,6 %
Russie
+4%
+ 4,1 %
Inde
+ 10,1 %
+ 7,5 %
Chine
+ 10,3 %
+9%
DE PERDRE SON TRIPLE A ?
3,0
François Monnier
440
4. LA FRANCE EST-ELLE MENACÉE
2,5
2006
Les modalités
d’intervention du Fonds
pas encore connues
Dette, en milliards d'euros
En % du PIB
(9)
EUROPÉEN DE STABILITÉ
FINANCIÈRE POUR AGIR ?
Evolution du taux de l’OAT 10 ans
depuis septembre 2011
1
(14)
= 75
points
de base
u Pour le marché, il n’y a aucun
doute. La France a déjà perdu sa
note. Le plan de rigueur, inadapté à
l’ampleur de la crise, n’a pas pu
stopper la hausse du taux de la dette
à 10 ans. La France emprunte beaucoup plus cher que les autres grands
pays européens notés triple A
comme l’Allemagne (1,77 %, le taux
de la dette à 10 ans) ou le RoyaumeUni (2,07 %).
30 %. D’autant qu’aujourd’hui, les ingrédients pour
que la Bourse craque à nouveau sont réunis. Mais il
reste que les actions ne sont pas chères en ce moment,
que l’Italie, avec le départ annoncé de Silvio Berlusconi, paraît en mesure de s’engager sur la voie de la
rigueur, qui semble réussir à l’Espagne.
Source : FMI.
u Les BRIC rencontrent déjà des
signes de ralentissement à l’exception de la Russie. Mais dans ce pays,
la situation peut vite se retourner
car sa croissance dépend en grande
Entre aujourd’hui
et fin décembre
2011
Entre janvier
et avril
2012
Entre mai
et décembre
2012
u D’ici à la fin de l’année, l’Italie doit
lever sur le marché 53 milliards
d’euros. Au taux de 7 %, la facture
sera lourde. Rien que la semaine
prochaine, Rome devra émettre
pour 9 milliards d’emprunts. Ce sera
un véritable test pour le marché. Si
les montants sont difficiles à lever
ou si les taux sont exorbitants, il sera
difficile pour le Cac 40 de rester audessus du seuil des 3.000 points.
L'ÉVÉNEMENT
L'ESSENTIEL 7
SOCIÉTÉS Parmi les mesures annoncées lundi, quatre sont susceptibles de toucher, à des degrés divers, des entreprises cotées. Nous les détaillons ci-dessous. Les promoteurs sont en première ligne avec la suppression en 2013 du dispositif Scellier.
LES PROMOTEURS DUREMENT
TOUCHÉS PAR LA RIGUEUR
Conséquences limitées
de la hausse de la TVA
u Parmi les sociétés cotées, l’aug-
D
ans le cadre du deuxième plan
d e r i g u e u r, p r é s e n t é l e
7 novembre par François Fillon (lire
page 4), un tour de vis supplémentaire imprévu touche l’immobilier : le
dispositif fiscal dit Scellier sera complètement supprimé à compter du
1er janvier 2013. Par ailleurs, le prêt à
taux zéro sera recentré pour en limiter le coût : seul l’investissement dans
le neuf pourra en bénéficier. Enfin, le
crédit d’impôt développement durable subira un rabot supplémentaire
de 20 %. Le premier projet, dévoilé en
août par Matignon, était beaucoup
moins violent : le Scellier serait
tombé à 16 % en 2013 (sur les revenus
2012), contre 18 % en 2012…
Alors que les prévisions de construction de logements en France
dans les années à venir avaient déjà
été revues à la baisse cet été, les promoteurs immobiliers exposés au secteur résidentiel ne peuvent que
regretter ces mesures. 44 % des réservations de Nexity au premier semestre 2011 ont bénéficié du dispositif
Scellier. La proportion est pratiquement la même pour Les Nouveaux
Constructeurs (45 %). Du côté de
Kaufman & Broad, l’impact des
mesures devrait être moins doulou-
reux : la direction l’a expliqué au
terme de résultats à neuf mois très
encourageants, les ventes en bloc
permettent de compenser le recul du
dispositif Scellier. Le petit promoteur
AST Groupe, spécialisé dans les maisons individuelles destinées aux primo-accédants, n’est pas touché par la
réforme, car le dispositif Scellier est
destiné à ceux qui achètent pour
louer. Maisons France Confort, qui
n’est pas un promoteur mais un constructeur de maisons individuelles en
secteur diffus (le terrain appartient
au client), ne réalise que 6 % de son
activité dans le Scellier. Le recentrage
du PTZ+ sur le neuf est à notre avis
avantageux à la fois pour AST Groupe
et Maisons France Confort. Car si
cette année 76 % de ces prêts ont été
distribués pour l’ancien, la situation a
des chances de se retourner…
Les maisons de retraite aussi
Dans le cadre de la cession des
murs de leurs établissements, la disparition du Scellier concerne les
groupes de maisons de retraite Orpéa
et Le Noble Age. De leur côté, Korian
et Médica sont épargnés car ils procèdent à des cessions auprès de foncières ou d’investisseurs institutionnels.
Reste que l’effet devrait être limité
pour Orpéa et Le Noble Age : ils n’utilisent que partiellement le dispositif
Scellier. Et a priori, ces sociétés n’ont
pas de difficulté à trouver des acheteurs vu l’attractivité d’un investissement dans ce secteur pérenne. La
conséquence des mesures pourrait
être une hausse limitée du taux des
loyers, ces acteurs devant désormais
s’adresser à des institutionnels.
Enfin, Pierre & Vacances a été très
attaquée cette semaine car les comptes du groupe risquent d’être pénalisés par une promotion immobilière
moins dynamique.
E. P. et la rédaction financière
NOS CONSEILS
Nous décidons de vendre Pierre & Vacances (VAC).
Nous avons conseillé de vendre Nexity
(mnémo : NXI) le 7 novembre sur Investir.fr
car c’est le promoteur le plus touché par la
réforme. Nous sommes à l’achat de Kaufman & Broad (KOF) et de AST Groupe
(ASP), et à l’écart de Les Nouveaux Constructeurs (LNC). Nous conseillons de conserver Maisons France Confort (MFC).
Nous sommes à l’achat d’Orpéa (ORP), Le
Noble Age (LNA), Korian (KORI) et Médica
(MDCA).
mentation du taux de TVA réduit
porté de 5,5 % à 7 %, sauf pour les
produits alimentaires, les abonnements au gaz et à l’électricité et les
réseaux de fourniture d’énergie,
touche principalement les groupes
d’hôtellerie-restauration, de matériaux et Vivendi, maison mère de
Canal+, dont les abonnements bénéficiaient du taux de 5,5 %.
En Bourse, Groupe Flo a été la valeur
la plus affectée : l’action du groupe
de restauration a perdu près de 10 %
en quatre séances. Pourtant, comme
nous l’avions écrit dans notre précédent numéro, une hausse limitée de
la TVA, ce qui est le cas, devrait être
gérable pour le groupe, qui a la
capacité de relever légèrement ses
tarifs et qui constate avec bonheur
que la restauration rapide est logée
à la même enseigne que lui.
Sodexo, qui a par ailleurs publié
ses résultats annuels (lire page 24),
n’a pas été affecté en Bourse.
Le groupe est très internationalisé et
ne réalise que 17 % de son activité
en France. Par ailleurs, le syndicat
de la profession compte bien faire
pression pour que le relèvement de
la TVA ne soit pas appliqué à la
restauration collective.
Dans l’hôtellerie, selon les calculs de
Natixis, la hausse de la TVA devrait
peser à hauteur de 23 millions sur
Accor, qui réalise 26 % de son activité en France. Petite consolation, le
groupe va bénéficier de la suppression de la taxe de 2 % sur les nuitées
à plus de 200 € décidée dans le cadre
du plan de rigueur présenté fin août
et mise en place le 1er novembre.
Une taxe qui n’aura donc vécu
qu’une dizaine de jours… L’augmentation de la TVA sur les travaux de
rénovation de logements peut affecter des sociétés comme Saint-Gobain
et Imerys, mais, là aussi, l’internationalisation de ces groupes devraient
limiter l’impact même si Imerys
dégage 40 % de son résultat d’exploitation en France.
R. L. B.
NOS CONSEILS
La hausse de 1,5 point de la TVA reste assez
limitée. Elle ne nous paraît pas susceptible
de peser véritablement sur la consommation
et donc sur l’activité et les résultats des différents groupes concernés. L’impact peut être
compensé par de légères hausses de prix ou
par des économies de coût. C’est pourquoi
nous ne modifions pas nos conseils. On
pourra, en particulier, s’intéresser au
Groupe Flo, la société du secteur qui a le
plus souffert en Bourse (mnémo : FLO).
Prudence sur certaines
valeurs de rendement
u L’alourdissement du taux du prélèvement forfaitaire libératoire (PLF) a
pour conséquence, plus encore que
par le passé, de rendre plus intéressant pour l’actionnaire de voir ses
dividendes imposés à l’impôt sur le
revenu et non au PLF (voir les détails
page 5) et n’a donc qu’un effet pénalisant limité.
Cette décision fiscale conduit tout de
même à s’interroger sur le sort des
actions à fort rendement, qui semblent être la cible du gouvernement
ou des députés. Rappelons qu’un
amendement a été adopté en octobre
pour supprimer l’abattement d’impôt
de 40 % sur les dividendes distribués
par les immobilières bénéficiant du
statut SIIC. Par la même occasion,
elles ont été exclues du PEA. R. L. B
NOS CONSEILS
Un rendement élevé est un atout pour une
action, surtout lorsque les marchés sont
difficiles, mais il faut se montrer sélectif en
privilégiant la régularité et la pérennité
de ce dividende. Cela nous conduit à être
prudents sur certaines valeurs, comme
PagesJaunes (PAJ), Sequana (SEQ) ou les
bancaires.
INVESTISSEMENT ÉLIGIBLE AUX RÉDUCTIONS D’IMPÔTS IR ET ISF
Une augmentation de l’IS
difficile à évaluer
u Parmi les mesures présentées par
le gouvernement lundi, la majoration
de 5 % de l’impôt sur les sociétés en
2012 et 2013 des sociétés réalisant
plus de 250 millions de chiffre d’affaires doit rapporter 1,1 milliard par an.
Elle correspond, pour une société versant un impôt au taux de 33,3 % à une
majoration limité de 1,66 % de son
taux d’imposition. Deux mille sociétés environ seraient concernées, mais
elles le seront très inégalement. Par
exemple, Total paye très peu d’impôt
en France et n’en a même pas payé du
tout l’an dernier. De nombreux autres
grands groupes très internationalisés
seront également peu touchés. Parmi
les grandes sociétés, les utilities (EDF,
GDF Suez, Suez Environnement, Veolia Environnement, Vinci, Eiffage…),
les télécommunications (France
Télécom, Bouygues, Vivendi) et
les groupes de distribution (Carrefour, Casino) seront, a priori, les plus
affectés.
R. L. B.
NOS CONSEILS
Comme pour la hausse de la TVA (voir cidessus), l’impact de cette hausse de
l’impôt sur les résultats devrait être faible.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
ECONOMIE
8 L'ESSENTIEL
UNION EUROPÉENNE. Les marchés obligataires ont violemment attaqué l’Italie, doutant de sa capacité à tenir
ses engagements de réduction de sa dette publique. La Commission européenne craint une récession.
L’ITALIE, SOUS TUTELLE EUROPÉENNE,
EST ATTAQUÉE PAR LES MARCHÉS
e triste jeu des dominos se poursuit en Europe. Alors que la Grèce
a mis plus d’une semaine pour sortir
de son vaudeville politique – le Premier
ministre, Loukás Papadímos, ne devait
prêter serment que vendredi –, les
marchés ont accru leurs pressions sur
l’Italie. Sa mise sous tutelle par le FMI
et la Commission européenne n’a pas
eu les effets escomptés. Elle a peut-être
même renforcé la suspicion déjà forte
des marchés sur la soutenabilité de la
dette italienne. Quoi qu’il en soit, la
réaction des marchés a été violente.
Les rendements obligataires à 1 an ont
dépassé temporairement les 10 % et le
Trésor italien a émis du papier à 1 an au
taux de 6,087 %, soit un niveau ignoré
depuis septembre 1997 ! Les marchés
doutent de l’Italie et commencent
même à lorgner d’autres pays pourtant
dans des situations incomparables,
comme la France. Certaines raisons
sont rationnelles, d’autres moins.
Retour sur ces événements.
Un coût de financement exagéré
Le feuilleton de la démission du
président du Conseil italien, Silvio Berlusconi, a mis de l’huile sur le feu. Mais
des facteurs techniques, comme les
appels de marge, ont incité certains
investisseurs à se délester d’une part
de leurs titres. Les opérateurs étaient
plus tendus alors que les rendements à
10 ans se rapprochaient de la barre de
7 %, seuil censé rendre la dette italienne insoutenable. Mais ce taux de
7 % ne correspond qu’au niveau auquel
le Portugal et l’Irlande avaient fait
appel à l’aide internationale. Le coût
moyen de la dette italienne (4 %) est
bien inférieur. Il faudrait que les conditions de marchés restent à l’identique
Les taux d’intérêt italiens
7,34 %
De croissance, en %
2011
2012
2,9
0,5
10 ans
Ecart de taux d’intérêt à 10 ans
entre l’Italie et l’Allemagne
500
400
300
200
100
1,6
1,5
6,35 %
3 mois
5,15 %
Zone Euro
France
De déficit public, en %
Nov. 2010
0,5
Allemagne
0,1
Italie
0,7
0,7
0,7
Espagne
Portugal
0,6
Royaume-Uni
9,4
1,56 %
150
5,8
4,1
100
6,6
5,3
1,3
Nov. 2011
Zone Euro
France
7,8
5,8
5,9
4
3,4
50
Nov. 2009
-3
2012
2011
Nov. 2010
Ecart de taux d’intérêt à 10 ans
entre la France et l’Allemagne
0
0,8
0,6
- 1,9
4,5
2,3
1
Allemagne
Italie
Espagne
Portugal
Royaume-Uni
Refuge. Les obligations allemandes jouent le rôle de valeur refuge d’autant plus que les perspectives économiques s’assombrissent dans l’Union européenne.
pendant de nombreuses années pour
s’en rapprocher. En outre, le Trésor italien peut se financer à des maturités
courtes (3 mois), moins rémunérées.
Le marché n’est en effet pas fermé ;
même la Grèce a réussi à emprunter à
3-6 mois cette semaine ! En revanche,
« la vraie difficulté est l’absence d’investisseurs finaux pour le marché de dette
obligataire en Europe », explique Christian Parisot, responsable de la recherche chez Aurel BGC. Et pour cause,
l’exemple grec a montré que les banques n’étaient pas à l’abri de pertes, qui
plus est sans pouvoir faire jouer les
garanties que sont les CDS ! La motivation des assureurs et des banquiers est
donc nulle pour renforcer leurs positions obligataires. Ce d’autant plus que
POINT DE VUE DE
CHARLES GAVE*
De la probabilité d’une
dévaluation italienne
périodique à la certitude
d’une faillite de l’Italie
Pourquoi l’Italie doit
sortir de l’euro
S
Les prévisions de la Comission européenne
Le 10-11-2011
i le lecteur me le permet, j’aimerais expliquer encore
une fois et aussi simplement que possible pourquoi
l’euro ne peut pas être la monnaie entre des pays ayant des
productivités du travail différentes. Que le lecteur veuille
bien considérer le graphique suivant.
Ce graphique se lit très simplement : de 1981 à l’arrivée
de l’euro, la croissance économique en Allemagne et en Italie était exactement la même. L’Italie était « mal gérée », nous
disent les spécialistes, et donc, pour remettre les pendules à
l’heure, elle dévaluait tous les trois ou quatre ans. Depuis
l’arrivée de l’euro, la production s’est effondrée en Italie et a
explosé en Allemagne. Pourquoi ? Tout simplement parce
que les Italiens ne se sont pas réformés, pas plus d’ailleurs
les réunions européennes, lundi et
mardi (Eurogroupe et Ecofin), n’ont
apporté aucune information sur les
modalités techniques de la mise en
œuvre de l’accord du sommet du
27 octobre, notamment sur l’effet de
levier du FESF.
Et la BCE ?
Alors les investisseurs se tournent
vers la BCE, espérant un assouplissement quantitatif du même type que
ceux qu’a menés la Fed. Mais la BCE n’a
pas cette liberté de manœuvre, les traités européens lui lient les bras. Le programme d’achats d’obligations souveraines se fait sous le prétexte d’une
bonne « transmission de la politique
monétaire » et non d’un soutien aux
Etats attaqués. La Banque centrale est
aussi coincée par sa volonté de stériliser ses achats. Tant que les marchés
attendront de la BCE un comportement qu’elle ne peut adopter, les tensions perdureront. Et si son Conseil des
gouverneurs décidait d’en faire davantage, il attendra que la situation politique se soit décantée, avec la mise en
œuvre d’un nouveau gouvernement
(Mario Monti tient la corde pour le
poste de président du Conseil). Pour
l’heure, la BCE s’est cantonnée à parer
à l’urgence en achetant modestement
des titres italiens. Et elle sera amenée à
intervenir encore au cours des prochaines semaines. Les prévisions de la
Commission européenne sont sombres. Bruxelles table sur une croissance
que les Français, les Grecs ou les Portugais et que donc le
coût du travail (ligne fine sur le graphique du bas) est monté,
beaucoup, en Italie par rapport à l’Allemagne. Même coût
du capital, coût du travail plus élevé en Italie, que voulezvous qu’il arrivât ? Tous les investissements ont eu lieu en
Allemagne, aucun en Italie. Le taux de croissance annuel
moyen de l’économie italienne a été de 0 % dans les dix dernières années, et le commerce extérieur italien se retrouve
bien entendu fortement déficitaire. Du coup, sans aucune
croissance, déficits budgétaires et dette explosent à la
hausse et l’Italie se retrouve au bout de dix ans au bord de la
faillite. Nous avons donc remplacé la probabilité d’une
dévaluation italienne périodique par la certitude d’une
faillite de l’Italie qui est inconcevable tant elle aurait
d’implications. Il est bien trop tard pour introduire les
L’Allemagne ne veut pas, et on
la comprend, subventionner
l’Italie ad vitam aeternam
mesures qui auraient dû être prises il y a dix ans pour mettre
l’Italie en situation concurrentielle avec l’Allemagne. Et
l’Allemagne ne veut pas, et on la comprend, subventionner
l’Italie ad vitam aeternam. Si la BCE se met à acheter les
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
au ralenti en 2012 et n’élude pas la possibilité d’une récession. Le PIB progresserait de 0,5 % dans la zone euro,
de 0,6 % en France, guère plus en Allemagne. Visiblement, Bruxelles tient à
afficher un discours de fermeté. Cinq
pays s’exposent d’ailleurs à des sanctions : Chypre, la Hongrie, Malte, la
Pologne et la Belgique. Ce dernier pays
pourrait d’ailleurs être un bon candidat
à la défiance des marchés. La France
est épargnée pour l’instant, mais « doit
annoncer dès que possible » de nouvelles mesures budgétaires. L’Italie, elle,
verra son activité stagner, ce qui rend
très difficile une réduction de sa dette.
Une stabilisation vers 2013 serait plus
raisonnable. Mais peut-on l’annoncer
aux marchés ?
Philippe Wenger
Le grand écart italo-germanique
Indice de la production industrielle
130
120
110
100
90
80
70
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
- 0,05
- 0,10
- 0,15
Allemagne
Italie
Euro
Ratio Allemagne/Italie
Coût du travail italien/coût du travail allemand
(en euros)
82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
122,5
120,0
117,5
115,0
112,5
110,0
107,5
105,0
102,5
100,0
97,5
Source : Gavekal Research
L
obligations italiennes dont personne ne veut, cela ne réglera
rien, puisque le problème de fond, l’absence de compétitivité italienne, ne sera pas réglé. Seule solution pour l’Italie,
sortir de l’euro et revenir à sa monnaie nationale, ce qu’il
faudra bien finir par faire. Et la dévaluation de la nouvelle
lire devrait avoisiner les 40 %, ce qui mettra la France dans
une situation impossible. Seule question : combien encore
de souffrances inutiles à supporter par les populations avant
que nos élites n’admettent qu’elles se sont lourdement
trompées ? Mais quand même, quelle étrange et désastreuse idée que cet euro…
* [email protected]
ECONOMIE
L'ESSENTIEL 9
MONNAIES ET TAUX
Taux français et allemands
En %
Cours des principales devises
4-11-2011 11-11-2011
3,42
3,5
Euro/dollar
1,3722
1,3682
3,0
Euro/yen
107,88
105,82
2,5
Euro/franc suisse
1,2200
1,2364
2,0
Euro/livre sterling
0,86017
0,85766
1,5
Juin 2011 Juil.
Dollar/yen
78,24
77,34
1,86
Août
Sept. Oct. Nov.
Tensions.
La crise souveraine en
Europe a permis une nouvelle fois
un recul de la valeur de la monnaie
unique face au billet vert. Celle-ci
a connu un mouvement brutal
mercredi au pire des tensions. La
cause est bien sûr les atermoiements en Europe et les incertitu-
LE PÉTROLE
Les cours indiqués sont relevés le vendredi à 15 heures.
des sur le prochain gouvernement
italien, notamment sa crédibilité
(lire ci-contre). La situation s’est
d é te n d u e e n f i n d e s e ma i n e,
notamment vendredi après
l’adoption, par le Sénat italien, du
paquet de mesures d’austérité promis à Bruxelles. La Chambre des
Différentiel des taux français
et allemands
156
En points de base
150
France
Allemagne
Royaume-Uni
Etats-Unis
Japon
100
50
0
Juin 2011 Juil.
Août
Sept.
Oct. Nov.
d é pu té s d e va i t s e p ro n o n c e r
samedi. Il n’empêche, les investisseurs aujourd’hui ne jurent plus
que par les obligations allemandes
et américaines. Ceci explique
l’accroissement de l’écart entre les
rendements obligataires des deux
côtés du Rhin (156 points de base
L’euro contre le dollar
Taux d’intérêt (%) le 11-11-2011
3 mois (1)
1,42
1,42
1
0,46
0,19
En dollar
10 ans (2)
3,42
1,86
2,29
2,06
0,97
1,40
1,35
1,30
1,25
(1) Taux interbancaires à Londres (BBA).
(2) Rendement des emprunts d’Etat (Bloomberg).
vendredi). En effet, les marchés
n’ont pas attendu la fausse alerte
de S&P (lire le Débat page 43) pour
privilégier le partenaire allemand
de la France. Au contraire, l’accès
de faiblesse de l’obligataire français débute fin septembre après
une très forte détente des taux
1,3682
1,45
Janvier 2011
Nov.
dans la foulée du premier accord
sur la Grèce (21 juillet 2011). Le
rebond actuel n’efface que l’excès
de confiance dans la dette française de cet été. L e Trésor se
finance aujourd’hui malgré tout
aux mêmes conditions qu’en juin
de cette année.
P. W.
Exercice 2011
Marché à terme (en $/baril)
4-11-2011
4-11-2011
Brent
111,02
114,17
WTI
93,67
98,18
Trimestre juillet-septembre 2011
Cours à la première échéance mensuelle sur l’IPE
pour le Brent et sur le Nymex pour le WTI.
Un résultat d’exploitation
nettement positif
115 $. Le baril de Brent, première
échéance, se rapproche de la barre
des 115 €. Cette appréciation s’est
réalisée malgré les tensions sur l’obligataire européen et le renforcement
des craintes de récession dans la
zone euro. La volatilité des prix a été
très forte en milieu de semaine, en
raison de la baisse surprise des stocks
de brut américains de 1,4 million de
barils, selon le département américain de l’Energie, contre un repli de
seulement 700.000 barils attendu par
les experts. L’Agence internationale
de l’énergie (AIE) estime que les
cours pourraient atteindre la barre
des 150 € à moyen terme en cas de
b a i s s e d e s i nv e s t i s s e m e n t s a u
Moyen-Orient et en Afrique du Nord !
> Places de cotation
Les actions Air France-KLM
sont cotées sur Euronext
Paris et Amsterdam
(Code ISIN : FR0000031122)
Jean-Cyril Spinetta, Président-directeur général
> Site Internet
Retrouvez l’intégralité du
communiqué de presse ainsi
que l’ensemble des informations
financières du groupe sur
www.airfranceklm-finance.com
L’OR
> Informations Actionnaires
Cours de l’or
4-11-2011 11-11-2011
L’once à Londres en $
1.756
1.764
Le lingot en €
41.990
41.990
278
277,90
Le napoléon en €
+ 33 1 41 56 56 56
> Un résultat d’exploitation de 397 millions
d’euros au trimestre juillet-septembre 2011
Le trafic a été dynamique dans l’activité passage et s’est érodé
dans l’activité cargo mais le niveau des recettes unitaires n’a
pas été suffisant pour compenser l’augmentation de la facture
pétrolière. Le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de
6,79 milliards d’euros (+2,1% après un effet de change
défavorable de 2,8%). Grâce à un bon contrôle des charges
d’exploitation et 106 millions d’euros d’économies réalisées
dans le cadre du plan Challenge 12, le groupe a dégagé un
résultat d’exploitation nettement positif à 397 millions d’euros.
Le résultat net est positif de 14 millions.
> Un semestre affecté par les crises
géopolitiques
La cote complète du marché de l’or à Paris
se trouve sur Investir.fr.
> Prochains rendez-vous
Volatilité.
• Résultats annuels 2011
7 mars 2012
Pénalisés par la légère
appréciation du billet vert, les cours
du métal jaune ont toutefois réussi
à s e m a i n t e n i r c e t t e s e m a i n e.
Ils ont surtout été volatils. Ainsi,
l’once d’or a évolué entre 1.802,93 €
et 1.736,75 € en quelques heures. Les
craintes des investisseurs ont évidemment été la source de cette évolution heurtée. Les experts
de Prim’Finance soulignent « un contexte économique favorable au métal
jaune, avec toujours plus d’incertitudes et des taux d’intérêt toujours plus
bas, des banques centrales toujours à
l’achat, une saisonnalité très favorable avec le début de la saison des festivals en Inde : tout est réuni pour que
les cours de l’or se maintiennent ou
s’apprécient ».
« En dépit des nombreuses actions engagées depuis trois ans, l’insuffisance de nos résultats ces derniers trimestres
dans un environnement économique marqué par la faiblesse de la croissance mondiale et le prix élevé du pétrole
montre que nous devons aller plus loin. Dans ce contexte, trois priorités s’imposent au nouveau management. La
première est la restauration de la compétitivité du groupe, ce qui implique une réduction complémentaire des coûts.
La deuxième est la restructuration de notre activité court et moyen courrier. La troisième est la réduction rapide de
notre endettement. Un plan de mise en œuvre de ces priorités sera présenté dans le courant du 1er trimestre 2012.
Je suis confiant dans la réponse qu’Air France et que KLM sauront apporter à ces nouveaux enjeux.»
• Résultats
du 1er trimestre 2012
3 mai 2012
Les différentes crises géopolitiques qui ont affecté des marchés
importants pour le groupe ont entrainé une perte d’exploitation
estimée à 130 millions d’euros. Le chiffre d’affaires s’est élevé
à 13,0 milliards d’euros (+5,2% après un effet de change
défavorable de 2,0%). Les charges d’exploitation ont progressé
de 7,0% sous l’effet principalement de la facture pétrolière qui
a augmenté de 15,1% à 3,4 milliards d’euros. Le résultat
d’exploitation ressort à 252 millions d’euros et le résultat net
est négatif de 183 millions d’euros. Le résultat net au
30 septembre 2010 comprenait la plus-value sur Amadeus
(1,03 milliard d’euros).
> Un niveau élevé de liquidité
Les investissements nets des cessions s’élèvent à 743 millions
d’euros. Le cash flow opérationnel est positif de 263 millions
d’euros. Les dettes nettes s’établissant à 6,50 milliards et les
capitaux propres à 6,23 milliards d’euros, le ratio d’endettement
s’établit à 1,04 (0,85 au 31 mars 2011). Le groupe dispose
d’une trésorerie de 3,4 milliards d’euros et de lignes de crédit
toujours disponibles de 1,8 milliard d’euros.
–––––––––––
Perspectives 2011
Les conditions économiques actuelles ont un impact sur les
échanges mondiaux et sur la confiance des entreprises
entrainant une volatilité tant dans le trafic que dans les
recettes. Le groupe a donc pris la décision dès juillet dernier
de ramener la croissance de ses capacités long-courriers
de 5% à 3% à l’hiver 2011. A cet environnement difficile
s’ajoutent la volatilité des monnaies et un prix élevé du
pétrole. Dans ces conditions, le groupe anticipe un résultat
d’exploitation négatif pour le trimestre octobre-décembre
2011 et en conséquence pour l’année civile 2011 (1) (il est
rappellé que l’exercice fiscal en cours couvre neuf mois –
avril à décembre – et dégagera un résultat d’exploitation
positif).
(1) Le résultat d’exploitation sur les neuf premiers mois de l’année civile 2011
est négatif de 151 millions d’euros.
Chiffres clés consolidés
(En millions d’euros
sauf le résultat par action en euro)
2010
Variation
Semestre au 30 septembre
2011
2010
Variation
Chiffre d’affaires
6 789
6 649
2,1%
13 009
12 370
5,2%
EBITDAR*
1 018
1 232
(17,4)%
1 522
1 716
(11,3)%
397
576
(31,1)%
252
444
(43,2)%
14
290
(95,2)%
(183)
1 026
ns
0,05
0,98
ns
(0,62)
3,48
ns
Résultat d’exploitation courant
Devenez membre
du Club des actionnaires
d’Air France-KLM
(seuil minimum : 50 actions).
Trimestre au 30 septembre
2011
Résultat net part du groupe
Résultat net par action de base
* Résultat d’exploitation avant amortissements, provisions et loyers opérationnels
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
SECTORIELLES
10 LA STRATÉGIE
Un ralentissement
conjoncturel...
... dans
le monde
hors
internet
Investissements publicitaires bruts
(hors annonces classées)
En %
9.832 9.868
+ 6,5
+ 3,4 %
+ 5,3
8.952
+ 3,6
8.668
+ 0,2 %
2009
2010
2011
est.
2012
+ 1,9 %
10.028
+ 2,4 %
est.
- 9,7
7.930
7.433
+ 6,7 %
7.938
+ 0,1 %
8.009
+1%
- 11,7 %
2007
• ChérieHD
• NostalgieTV
• 3e projet
• RMCSport
8.418
- 2,9 %
* Estimé. Source : ZenithOptimedia
2008
+ 7,3 %
9.791
- 9,3 %
+ 0,8
2007
9.610
+ 0,4 %
2008
2009
2010
• M6 Famille
• WikiTV
• Paris
Première
gratuit
• TV Breizhgratuit
• LCI gratuit
atteint 7,3 % en 2010, grâce à une
remontée de 1,5 % du PIB.
Des marques
à défendre
Selon Sébastien Danet, président
de ZenithOptimedia France, c’est la
hausse des matières premières agricoles qui incite certaines entreprises
à couper dans leurs budgets publicitaires (ils sont établis en ce mois de
novembre). Il ajoute qu’au premier
trimestre 2012, un certain attentisme
devrait se manifester, comme de
coutume à l’approche de l’élection
présidentielle. Mais le marché
devrait rester en hausse en 2012, avec
par exemple, un effort dans le secteur des télécoms, où le nouvel opérateur Free va se lancer. Le championnat d’Europe de football devrait
aussi soutenir la tendance. Autre
frein à la baisse : en France, les
dépenses publicitaires se limitent à
0,5 % du PIB, contre 1,15 % aux EtatsUnis. Cela tient notamment aux PME
qui font encore peu de publicité.
Par ailleurs, les annonceurs
n’ignorent pas que la consommation
des ménages reste en hausse même
en période de crise (+ 0,6 % en 2009).
* Estima
Comme le rappelle opportunément
Havas Media, « ceux qui ont coupé
brutalement leurs investissements
publicitaires en 2008-2009 ont constaté l’impact négatif sur la valeur de
leur marque et ont dû fortement réinvestir pour sécuriser ou rétablir leurs
parts de marché ». Ainsi, toute comparaison entre fin 2011 et fin 2008
serait hâtive. Selon Havas Media,
les recettes publicitaires nettes
devraient encore monter au dernier
trimestre de 0,6 % à la télévision et de
1,2 % à la radio. Celle-ci est un média
de crise réactif, réputé bon marché et
efficace pour doper les ventes de fin
d’année.
Ainsi, malgré l’incertitude sur les
recettes publicitaires en 2012, le secteur de la télévision est en effervescence. Les projets de nouvelles chaînes se multiplient. Les groupes de
médias n’entendent pas rester tétanisés face à la concurrence d’Internet, chaque jour plus palpable. Les
acteurs établis doivent aussi réagir
face à l’offensive de Canal+ dans la
télévision gratuite. La chaîne cryptée
a demandé l’autorisation du CSA
pour racheter à Bolloré deux chaînes
de la TNT, Direct Star et Direct 8. La
filiale de Vivendi et de Lagardère a en
outre lancé le 8 novembre un service
de vidéo à la demande par abonnement pour prendre de vitesse le leader américain Netflix.
Six nouvelles
chaînes dans un an
C’est dans ce contexte que le CSA
a lancé un appel d’offres pour six
nouvelles fréquences sur la TNT. Les
dossiers doivent être déposés d’ici au
10 janvier 2012, pour une attribution
en mars et un lancement à la rentrée
de septembre. Les chaînes de la TNT
actuelles, créées en mars 2005, ont
mis pour la plupart sept ans à être
rentables, mais les nouvelles bénéficieront d’emblée d’une couverture
hertzienne nationale et de synergies
au sein des groupes concernés. Surtout, les transactions déjà intervenues ont prouvé une forte création
de valeur. En moyenne, elles sont
intervenues sur la base de 110 millions d’euros par point d’audience.
Certes, hors prime de contrôle (particulièrement élevée dans le secteur), sur la base d’une évaluation
par actualisation des cash-flows
futurs, les chaînes de la TNT valent
plutôt 40 millions par point
d’audience. Mais c’est déjà suffisant
pour justifier les pertes de démarrage. Ainsi, NRJ 12 est estimé à
87 millions par Gilbert Dupont pour
des pertes cumulées de 70,5 millions,
et BFM TV vaut 62 millions pour un
déficit de 56,8 millions depuis son
lancement. En tout cas, le CSA a
l’intention de favoriser les projets de
chaînes thématiques, susceptibles
d’attirer des annonceurs jusqu’ici
absents des écrans. Ces nouvelles
venues ne devraient pas déstabiliser
l’équilibre économique du secteur.
Six nouvelles chaînes, pour un budget de 30 millions d’euros à terme,
cela représente un besoin de recettes
publicitaires de 180 millions au bout
de quelques années, soit 6 % du marché actuel. Après la publication cette
semaine des chiffres d’affaires à fin
septembre, les cours de Bourse sont
bas. Selon Christophe Cherblanc,
analyste à la Société Générale, ils
intègrent déjà l’hypothèse d’une
récession en 2012 avec une probabilité de 50 % ! Nous estimons que c’est
le titre JCDecaux, bien que cher, qui a
le plus de potentiel : le leader mondial de la communication extérieure
est très présent en Asie, et à l’abri de
la concurrence d’Internet.
Dossier réalisé
par Jean-Luc Champetier
JCDecaux. Développement prometteur de l’affichage dans les transports
u Annoncée en ligne avec celle du
deuxième trimestre (+ 4,3 %) puis
« assez sensiblement supérieure »
(Investir-le jouranl des Finances du
24 septembre), la croissance organique a finalement atteint 8,4 % au
troisième trimestre, soit + 6,7 % sur
neuf mois. Du coup, malgré le ralentissement économique, l’objectif
annuel fixé à 5 %, qui implique seulement + 1 % sur le dernier quadrimestre, paraît conservateur. Le
niveau d’activité est déterminant,
du fait de la prédominance des frais
fixes : 80 % dans le mobilier urbain
et l’affichage grand format, un peu
moins pour l’affichage dans les
transports. Si le développement du
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
BFM TV
2011 est. 2012 est.
LES MÉDIAS OFFENSIFS MALGRÉ
UN MARCHÉ MOINS PORTEUR
e net ralentissement de la croissance du marché mondial de la
publicité est désormais acté. Les dernières prévisions de ZenithOptimedia, publiées le 3 octobre, faisaient
état d’une hausse de 3,6 % des investissements en communication en
2011, à 466,3 milliards d’euros brut
(commissions des agences incluses).
Ce rythme était encore attendu à
+ 4,1 % mi-juillet. Cette croissance
tient compte des pays émergents. En
France, il est prévu une hausse
annuelle de 1,9 % seulement, soit
une quasi-stagnation (+ 0,1 %) hors
Internet, pour les seuls médias traditionnels. Toutefois, c’est la presse qui
souffre le plus. La télévision est
attendue en progression (+ 1,1 %),
ainsi que la radio (+ 1 %) malgré une
comparaison difficile (l’année 2010
avait été très bonne).
Le niveau d’avant la crise du marché publicitaire français (9,9 milliards brut en 2008) ne serait ainsi
retrouvé que l’an prochain. Le secteur est sujet à des cycles violents,
qui amplifient l’évolution de l’activité
économique. Ainsi, en 2009, le marché avait chuté de 9,3 %, parallèlement à une chute de 2,7 % du PIB,
sans précédent depuis la Seconde
Guerre mondiale. Le rebond avait
Valeur
des ch
créées
mars 2
en M
62
PUBLICITÉ. Les investissements des entreprises pour leur communication devraient mieux résister en 2012 qu’en 2009. Plutôt
rassurant pour les éditeurs de chaînes de télévision et de stations de radio, dont les cours ont fortement baissé.
L
... co
des i
Projetsde lancementde nouvelleschaînes deTV
en septembre 2012
En M
+ 6,3
... qui n’arrête pas les projets éditoriaux
créateurs de valeur à moyen terme...
... en France
pôle Transports plaît aux investisseurs, c ’est aussi qu’il permet
d’implanter des panneaux numériques, plus rémunérateurs, et nécessite moins d’investissements. Ce qui
accroît la capacité d’initiative.
JCDecaux va ainsi participer l’an
prochain à deux appels d’offres
importants, ceux de Francfort et São
Paulo. A la faveur de la précédente
crise, le groupe a renforcé ses positions par acquisitions en Allemagne
et au Royaume-Uni. D’autres opérations de croissance externe ciblée
sont possibles. On pense, par exemple, au suisse Affichage Holding,
dont JCDecaux détient 30 %, et
Albert Frère, 25 %.
ACHETER
La valeur capitalise 17,2 fois le bénéfice
net 2012 estimé (+ 12 % à 1,09 €). Un
ratio justifié par un endettement quasi nul
et de fortes implantations dans les pays
émergents (24 % de l’activité), spécialement en Chine (12 %) (mnémo : DEC).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
26 janvier 2012, chiffre d’affaires annuel.
ux
ort
gratuit
t
SECTORIELLES
LA STRATÉGIE 11
Cinq valeurs médias au crible
... compte tenu du succès
des initiatives récentes
Cours
Sociétés
(code mnémo)
50
M6
(MMT)
11,75
1.515,30 - 282,40 1.232,90
NRJ
(NRG)
7,28
604,90
- 87,90
NextRadio
(NXTV)
11,70
195,20
JCDecaux
(DEC)
18,65
4.132,20
62
W9
Valeur
Chiffre
d'entreprise d'affaires
en M
2010
en M
1.931,70
180
NRJ 12
au 30-6-11
en M
9,05
87
BFM TV
en M
TF1
(TF1)
214
Valeur estimée
des chaînesTV
créées en
mars 2005 *
en M
Capitalisation Dette nette
au 10-11
en
- 10,90
Résultat
VE/ROP *
Bénéfice
BNPA
PER
Dividende Rendement
opérationnel
net
2010
2011 est. 2010 2011 est. 2010 2011 est. 2012 est. 2011 est. 2012 est. 2011 est. 2011 est.
en M
en M en M
en M
en M
en
en
en nombre en nombre au 10-11
de fois
de fois
1.920,80 2.622,40 230,40
Conseil
Objectif
255
8,30
7,5
228,3
0,81
0,84
14,20
10,80
0,55
6,10 %
A>9,4
1.462
242,20
239
5,10
5,20
157,1
1,20
1,20
9,80
9,80
1
8,50 %
A>14
517
343,60
46,40
60
11,10
8,60
32,3
0,48
0,57
15,20
12,80
0,35
4,80 %
A>8,7
22,10
217,30
137,60
14,40
18,9
15,10 11,50
5,8
0,66
0,90
17,70
13
0,12
1%
A>13,5
264,20
4.396,40
2.350
279
331
15,80 13,30
173,3
0,95
1,08
19,60
17,30
0,2
1,10 %
A>22,5
NT1 + TMC
* Estimations Gilbert Dupont.
TF1. Audience et rentrées publicitaires mal orientées
u Le titre a chuté de 12 % vendredi
matin, à l’annonce d’une révision en
baisse de l’objectif de chiffre d’affaires, désormais attendu non plus stable mais en baisse de 1 %, malgré un
effet périmètre positif. Au troisième
trimestre, les recettes publicitaires
de la Une ont reculé de 3,2 %, et le
groupe n’a pas caché que la baisse
serait plus forte au dernier trimestre.
Sur les neuf premiers mois de
l’année, les rentrées publicitaires de
la chaîne TF1 sont en recul de 1,6 %,
TF1
20 En euros
9,05
15
10
5
2008
2009
2010
2011
à 1,05 milliard. Mais le coût de la
grille de programmes est, au contraire, en hausse de 1,7 %, à
626,1 millions (hors événements
sportifs exceptionnels). Il s’agit
d’une volonté d’investir plus dans
les programmes pour défendre la
part d’audience, en repli de 0,2 point,
à 24,5 % en octobre. Le groupe pourrait par ailleurs se porter candidat
pour une nouvelle fréquence de la
TNT gratuite, pour y diffuser TV
Breizh, en plus de TMC et NT1.
Les économies de coûts touchent à
leur fin, après une réduction récurrente des dépenses de près de
140 millions d’euros depuis 2008,
dont plus de 50 millions pour les
programmes. Il reste le contrat non
rentable de retransmission des compétitions de Formule 1 (30 millions
par an), qui vient à échéance l’an
prochain. Ainsi, le groupe, géré avec
plus de rigueur, a amélioré sa marge
opérationnelle, portée de 4,3 % en
2009 à 8,8 % en 2010, puis à 10,6 %
(+ 3,8 points) sur les neuf premiers
mois de 2011. Il est armé pour
affronter le ralentissement.
ACHETER
Le bilan est solide, avec une trésorerie
nette de 87 millions d’euros fin septembre. Le groupe a d’ailleurs racheté et
annulé des actions (1,1 % du capital). La
dépendance au marché publicitaire est
élevée (69 % du chiffre d’affaires fin septembre) mais la chute du cours est exagérée. Nous abaissons notre objectif pour le
moyen terme à 9,40 €, soit 11,2 fois le
bénéfice net 2012 estimé (TFI).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 16 février 2012, résultats annuels.
M6. Offensive pour les programmes, prudente pour les acquisitions
u Au troisième trimestre, les recettes publicitaires ont progressé de
2,4 %, à 166,9 millions d’euros, soit
un rythme ralenti par rapport au premier semestre (+ 6,2 %). Pour la seule
chaîne M6, les encaissements ont été
stables (+ 0,1 %, à 133,2 millions). La
capacité de résistance est néanmoins forte, compte tenu de la qualité des émissions. Ainsi, en octobre,
la part d’audience de M6 a grimpé de
1,1 point, à 11,3 %. Un effort d’investissement pour les programmes est
M6
20,0
En euros
11,75
17,5
15,0
12,5
10,0
2008
2009
2010
2011
engagé pour plusieurs années. En
2011, le coût de grille est en hausse
de plus de 5 % (comme l’an passé)
autour de 335 millions pour la chaîne
M6. Le groupe mise aussi sur W9,
dont la part d’audience a atteint le
mois dernier 3,5 % (+ 0,5 point sur un
an). Et une nouvelle chaîne devrait
être autorisée par le CSA, soit M6
Famille, soit Wiki TV, ce qui entraînera des pertes de lancement. Les
diversifications, qui avaient bien
amorti la crise en 2009, sont pour
l’heure à la peine, avec un chiffre
d’affaires en recul de 14,4 % à fin septembre. Dans le commerce en ligne,
NRJ Group. Succès pour NRJ 12
u Le troisième trimestre s’est soldé
par une hausse des facturations de
13,4 %, à 81,3 millions d’euros. Les
recettes publicitaires ont monté de
11,5 %, soit + 12 % sur les neuf premiers mois. Le groupe n’a pas caché
une cassure de cette belle tendance
mi-octobre. Toutefois, il dispose
d’une trésorerie nette (1 € par action)
et d’une filiale non stratégique,
Towercast, qui exploite le réseau de
relais hertziens concurrent de TDF et
profitera de l’arrivée de nouvelles
chaînes de la TNT dans un an. Sa
valeur est estimée entre 100 et
150 millions d’euros. Editeur de stations de radio musicales (NRJ, Chérie
FM, Nostalgie, Rires et Chansons), le
groupe a créé une chaîne de TV qui
arrive à l’équilibre, NRJ TV (2,3 % de
part d’audience en octobre). Il sera
NRJ
10 En euros
7,28
8
6
4
2008
2009
2010
2011
candidat pour lancer deux chaînes
supplémentaires, Chérie HD et surtout Nostalgie TV. Un projet original
consistant à numériser et à diffuser
de grands films classiques, séries et
émissions qui ont marqué une génération. D’autre part, NRJ développe
des recettes non publicitaires, ce qui
donne à la valeur un caractère défensif en période de basses eaux. Outre
une position de numéro un sur le
marché des compilations (1,2 million de CD vendus en 2010 sous le
label NRJ Music), le groupe vend des
billets de spectacle. Il va proposer
une nouvelle comédie musicale
(1789, Les amants de la Bastille) au
Palais des Sports en septembre 2012.
En 2009, Cléopâtre avait opportunément apporté 25 millions de chiffre
d’affaires.
ACHETER
En pointe sur le Net, le groupe édite
130 Web radios. Un créneau prometteur :
aux Etats-Unis, la radio par Internet Pandora est valorisée 2,4 milliards de dollars,
soit 8,8 fois son chiffre d’affaires ! (NRG).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 2 février 2012, chiffre d’affaires
annuel.
la concurrence est vive. Dans le
cinéma, le film Twilight 4, dont M6 a
les droits (salles et DVD) pour la
France, sortira au quatrième trimestre, alors que Twilight 3 était sorti l’an
passé au troisième trimestre. Enfin,
le chiffre d’affaires des Girondins de
Bordeaux souffre des contre-performances sportives. Le titre est pénalisé par une certaine frilosité du
groupe en matière de croissance
externe. Après le rachat de Direct 8 et
Direct Star par Canal+, une réaction
est espérée. En attendant, le groupe a
racheté et annulé 2 millions d’actions
(1,5 % du capital), à 13,20 €.
ACHETER
Le titre est relativement défensif. Les
recettes non publicitaires représentent
41 % du chiffre d’affaires (à fin septembre) et la trésorerie nette atteint à
287 millions d’euros (2,20 € par action)
(MMT).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 14 février 2012, résultats annuels.
NextRadioTV. Une belle
réussite avec BFM TV
u Le chiffre d’affaires a progressé de
21 % à 30,9 millions d’euros au troisième trimestre. Dans la radio (+ 7 %),
BFM souffre de la crise financière,
mais RMC a profité de la Coupe du
monde de rugby. Le pôle Télévision
(+ 77 % dont + 66 % pour BFM TV) a
bénéficié d’une actualité fournie et
sera porté l’an prochain par l’élection
présidentielle. La chaîne d’information BFM TV a obtenu en octobre une
part d’audience de 1,7 %, deux fois
supérieure à celle de sa concurrente
iTV (0,8 %). Pour la première fois en
2011, son bénéfice opérationnel sera
positif. Fort de ce succès, le groupe
sera candidat à une nouvelle fréquence pour lancer son projet RMC
Sport TV à la rentrée 2012. La perte de
démarrage doit être contenue à
5 millions d’euros la première année
(en 2013). Objectif en vitesse de croisière pour cette nouvelle chaîne :
50 millions de recettes avec des coûts
de programmes limités à 30 millions.
Des images d’informations sportives
sont déjà produites par BFM TV, et il
ne s’agit pas d’acheter au prix fort des
droits de retransmission en direct
d’événements.
ACHETER
Le groupe est très actif sur Internet avec
01net.com et une rédaction commune
avec les magazines imprimés (NXTV).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 26 janvier 2012, chiffre d’affaires
annuel.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
DOSSIER
12 LA STRATÉGIE
DETTE. Les sociétés endettées cotées à la Bourse de Paris pourraient être sous pression pour respecter leurs engagements
bancaires ces deux prochaines années, même si la situation s’est améliorée par rapport à 2009.
FAUT-IL CRAINDRE UN RETOUR EN
FORCE DES COVENANTS BANCAIRES?
A
vec le retour des craintes sur la
conjoncture économique avec
un possible passage en récession de la
zone euro et notamment de la France,
se pose à nouveau le problème dit des
covenants bancaires, ces fameux engagements accordés par les emprunteurs à leurs créanciers, tels que le ratio
d’endettement sur fonds propres, le
rapport entre l’excédent brut d’exploitation ou le résultat opérationnel et la
dette, le cash cover ratio (montant du
service de la dette comparée aux flux
générés par la société avant le paiement de la dette et des intérêts), ou
encore, dans le cadre d’un prêt participatif accordé pour l’acquisition
d’actions d’une société cotée, sur le
cours de la dite société. En 2008, après
la crise financière provoquée par la
faillite de la banque américaine Lehman Brothers, cette problématique
s’est vite imposée pour nombre de
sociétés aussi bien cotées en Bourse
que non cotées, d’autant que l’on sortait d’une période où l’effet de levier de
l’endettement avait été utilisé à plein,
au moins jusqu’à la fin de 2007.
Les agences de
notation en amont
Depuis, la situation s’est assainie
et même en cas de dégradation de la
conjoncture d’ici à fin 2011 et en
2012, le problème ne devrait pas se
poser dans des termes aussi crus.
Après la récession de 2009, les entreprises ont été bien plus prudentes
en matière d’investissement et ont,
parallèlement, mené des politiques
de recentrage sur leur métier en
réduisant leurs opérations de croissance externe. Celles qui étaient les
plus endettées ou qui ont dû prendre des mesures pour éviter un bris
de covenants – à l’instar de Lafarge
qui a procédé à une augmentation
de capital dans la première partie de
2009 et qui, désormais, s’est affranchie de tout covenant – ont, depuis,
réalisé un travail de fond pour céder
des actifs non stratégiques, mettre
en place des plans de réduction de
coûts et pour refinancer leurs dettes : révision des covenants avec, par
exemple, un allongement de la
maturité de la dette ou une modification du calendrier ; gel temporaire
des covenants (Haulotte Group, par
exemple, avec une reprise de ceux-ci
début 2012), émissions obligataires,
évitant ainsi la mise en place de
covenants dans de nombreux cas.
D’ailleurs, en ce qui concerne
cette dernière démarche, elle a été
plus pratiquée par les groupes du
Cac 40 que par les autres sociétés du
SBF 120 dont le financement reste
majoritairement assuré par l’emprunt bancaire. Alors que les covenants sont des indicateurs sur la
marche de l’entreprise, les groupes
qui ont recours plus volontiers au
marché obligataire sont suivis par les
agences de notation, qui interviennent en amont et dont le changement de jugement a des répercussions immédiates sur le cours de
Bourse.
24 sociétés françaises soumises à des engagements bancaires
ISQUÉES...
R
S
U
L
DES P
edim
• Ceg esJaunes
• Pag ana
u
• Seq
riste a réussi à refinancer 70 % de ses
dettes, quitte à accepter des frais
financiers plus élevés (32 millions
d’euros en année pleine, en plus des
98 millions versés en 2010). Il lui
reste toutefois un crédit de 638 millions à remplacer avant novembre 2013. La dette nette dépassait
1,92 milliard fin septembre, soit
3,78 fois l’excédent brut d’exploitation (EBE) corrigé. L’écart paraît suffisant par rapport à la limite fixée par
le covenant, que les banques ont
accepté de relever à 4,5 fois.
Encore faudra-t-il que l’EBE ne
baisse pas trop ! Il est annoncé entre
485 et 500 millions d’euros cette
année, soit un effritement compris
entre 3,4 % et 6,4 %. Ceci sur la base
• Air France-KLM
• Bourb
on
• Altran Technologies
• Carref
our
• CGGVeritas
• Casin
o
• Derichebourg
• Eurofi
ns Scien
tific
• Eiffage
• Faure
cia
• Groupe Partouche • LVL
Médical
• Haulotte
• Manit
ou
• Lagardère
• Merse
n
• Technicolor
• Rallye
• Rexel
• Veolia
• Wend
el
Les LBO toujours
sous tension
depuis 2009
Risque. Nous avons classé en trois catégories plusieurs sociétés qui sont exposées à des covenants bancaires et dont la pression
En ce qui concerne les sociétés
non cotées, et notamment les LBO, la
problématique est bien différente.
Lors de la mise en place d’un LBO
(leveraged buy-out), l’effet de levier
sur l’endettement est souvent très
important et, de ce fait, une forte surveillance s’impose, via les covenants.
Ce sujet est apparu brutalement en
2009 et a abouti à de nombreuses res-
tructurations. Entre le bris de ces derniers qui exige une restructuration
légère jusqu’au défaut qui nécessite
une intervention très lourde, il existe
toute une palette de possibilités. Le
rachat par LBO de Lafarge Toiture
(65 % du capital acquis en 2007 par
PAI partners), qui est ensuite devenu
l’entreprise Monier en 2008, s’est ter-
pourrait s’accroître en cas de forte dégradation de la conjoncture. Cinq valeurs traitées ci-dessous sont encadrées dans le graphique.
PagesJaunes. Recettes fragiles
u Dès le premier semestre, l’annuai-
... AUX M
OINS R
ISQU
ÉES
PagesJaunes
En euros
12
10
2,74
8
6
4
2
2008
2009
2010
2011
d’un recul du chiffre d’affaires de
2 %, la baisse de 9 % des recettes des
annuaires imprimés n’étant pas
entièrement compensée par la
hausse de la collecte par les sites
Internet (+ 7 %). Cette bascule vers le
numérique est bien engagée mais
loin d’être terminée. Sur les neuf premiers mois de l’année, le chiffre
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
d’affaires provenait encore à 47,4 %
des annuaires « papier ».
En principe, la marge brute d’exploitation de l’activité Web est au moins
aussi élevée, mais les investissements techniques et la formation
des équipes de vente pèsent temporairement. A fin septembre, la marge
d u We b r e s s o r t a i t à 4 6 , 3 % ( –
1,9 point par rapport à septembre
2010), contre 47,7 % (– 0,1 point)
pour les imprimés. A court terme,
PagesJaunes doit en outre gérer le
ralentissement du marché publicitaire.
J.-L. C.
RESTER À L’ÉCART
L’érosion des recettes des annuaires
imprimés risque de s’accélérer. Le dividende est fragile (mnémo : PAJ).
miné par la prise de contrôle par les
créanciers. Cet exemple montre la
tension extrême de certaines situations. Du fait du ralentissement économique actuel, de nombreuses
sociétés non cotées en Bourse pourraient être confrontées à un véritable
mur de la dette en 2012-2013. Parallèlement, la menace d’un credit
crunch (moins d’octroi de crédit
accordé par les banques) pourrait
freiner cette activité. Dans cette
hypothèse, ce sont même les plus
belles sociétés qui pourraient être
pénalisées en ne trouvant plus de
financement ou à des conditions draconiennes.
Jean-Laurent Maurel
avec la rédaction financière
Lagardère SCA. Les dettes
du patron pèsent lourd
u Ce ne sont pas les dettes de la
société Lagardère SCA qui inquiètent, mais celles qu’Arnaud Lagardère a contractées de 2005 à 2007
pour se renforcer au capital du
groupe fondé par son père, JeanLuc. Il est aujourd’hui à la tête de
9,6 % du capital, ce qui représente
une valeur boursière de 227 millions d’euros. Or, ses dettes seraient
encore de 349 millions, malgré une
réduction de 108 millions grâce à la
cession d’options de vente (qui
avaient été acquises pour couvrir
en partie la position). Selon le ratio
dette/valeur boursière, les banques seraient peut-être en droit de
saisir des actions Lagardère pour
les vendre. La nouvelle révision en
baisse des estimations de bénéfice
opérationnel 2011 n’arrange rien. Il
est désormais attendu en baisse de
5 à 12 %, au lieu de 5 à 7 %. Seule
solution : céder des actifs, pour verser un dividende exceptionnel. Il
s’agit de trouver preneur pour les
20 % de Canal+ France et les 7,5 %
d’EADS, ce que la crise des marchés rend difficile à court terme.
J.-L. C.
ACHETER
Le dividende ordinaire de 1,30 € offre un
rendement sûr et le titre décote fortement sur sa valeur comptable de
30,60 € (mnémo : MMB).
DOSSIER
LA STRATÉGIE 13
Eiffage. Des perspectives qui se dégradent
u La major de la construction et des
concessions n’échappe pas à certains
covenants, notamment sur les filiales
gérant les ouvrages spécifiques tels
que le viaduc de Millau, des partenariats public-privé (PPP) concernant
des prisons et sur un bâtiment de
l’hôpital de Rennes. Par ailleurs,
d’autres filiales doivent aussi respecter des covenants. C’est notamment le cas d’Eiffarie, la société codétenue avec l’australien Macquarie qui
contrôle APRR, le deuxième concessionnaire autoroutier français qui lui
aussi doit faire face à certains covenants. Pour ce dernier, le dispositif a
été mis en place lors de la privatisation en 2005. L’endettement ne doit
pas excéder sept fois l’excédent brut
d’exploitation. Par ailleurs, il existe
Cegedim
Tension
u Après avoir connu des problèmes
d’installation de son nouveau logiciel,
ce qui a pénalisé ses marges en 2010, le
numéro un mondial de l’informatisation des forces de vente médicales
n’est pas encore tiré d’affaire. Focalisé
sur le règlement de ces difficultés, il n’a
pas signé de nouveaux contrats
l’année dernière. Résultat, l’activité se
dégrade en 2011. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a reculé de 6,7 %
à 197 millions d’euros. La principale
division – CRM et bases de données –,
en baisse de 8,6 %, a été affectée, en
outre, par les réductions des dépenses
marketing des laboratoires pharmaceutiques. Cegedim a affiché des ventes de 660 millions au 30 septembre, en
repli de 0,7 %. La direction vise désormais un résultat d’exploitation d’environ 84 millions en 2011, dans le bas de
la fourchette du consensus et en recul
(à données comparables) de 13 % par
rapport à 2010. La dette nette de
477 millions, qui représente 1,1 fois les
fonds propres, demeure lourde. Cegedim a récemment procédé au refinancement de celle-ci afin d’en allonger la
maturité, portée de 2012 à 2015, ce qui
en a, en contrepartie, augmenté le
coût. Ainsi le ratio des frais financiers
rapportés à l’excédent brut d’exploitation (Ebitda), qui atteint 5,1 (contre 7,3
un an plus tôt), se rapproche dangereusement de celui de 4,5 imposé par
les banques. Le multiple de dette nette
rapporté à l’Ebitda, de 2,6, est également peu éloigné du covenant de 3.
« Le quatrième trimestre est le plus fort
de l’année. Si, dans le pire des cas, le
second semestre se révélait identique au
premier, les covenants seraient respectés. Il faudrait une baisse significative
d’activité pour les casser », explique un
porte-parole du groupe.
A. B.
RESTER À L’ÉCART
La visibilité est trop faible (mnémo : CGM).
Eiffage
En euros
60
21,36
50
40
30
20
2008
2009
2010
2011
des covenants pour l’ensemble Eiffarie-APRR, dont celui d’une dette qui
ne doit pas dépasser 9,4 fois l’excédent brut d’exploitation. Pour l’instant, la marge est confortable – de
l’ordre de 20 % – alors même que les
revenus d’APRR sont très stables. Pour
autant, si l’économie française devait
entrer en récession, le trafic autorou-
tier des véhicules légers corrélé à la
consommation des ménages et celui
des poids lourds lié à l’évolution de la
croissance du PIB pourraient en être
affectés.
Par ailleurs, au premier semestre, Eiffage a devancé le refinancement de la
dette d’Eiffarie pour éviter qu’elle soit
éventuellement confrontée à un manque de liquidité l’année prochaine. Si
cette mesure de précaution a pesé sur
le résultat net semestriel du groupe,
elle a été judicieuse au regard des tensions actuelles sur le marché. J.-L. M.
RESTER À L’ÉCART
Nous avions conseillé de vendre l’action
en octobre du fait de la dégradation de la
conjoncture dans la construction. La prudence s’impose toujours (mnémo : FGR).
Sequana. L’échéance
se rapproche
u Le papetier bénéficie depuis
octobre 2007 d’une ligne de crédit
syndiquée de 600 millions d’euros
pour Antalis, sa branche de distribution. Il est soumis au respect de trois
ratios financiers : une dette nette
consolidée inférieure à 3,5 fois
l’excédent brut d’exploitation et à
1,1 fois les fonds propres, et un résultat d’exploitation courant supérieur
à 3 fois la charge d’intérêts nette.
Si ces limites étaient bien respectées
au 30 juin (respectivement 2,68,
0,83, 5,46), la situation s’était dégradée depuis fin 2010. Et pour cause,
Sequana traverse une passe difficile.
Le groupe doit faire face à un ralentissement de la demande de papier
alors que, dans le même temps, le
prix des matières premières (coton,
pâte à papier) a atteint des niveaux
très élevés. L’excédent brut d’exploitation a ainsi reculé de plus de 30 %
au cours des neuf premiers mois de
l’année et le contexte ne devrait pas
s’améliorer à court terme. Les ratios
financiers pourraient devenir difficiles à tenir dans ces conditions,
d’autant que l’échéance de refinanc e m e nt d e c e c ré d i t s y n d i q u é
(second semestre 2012) se rapproche dangereusement.
M. B.
RESTER À L’ÉCART
La valeur est très cyclique et la visibilité
faible (mnémo : SEQ).
ACTIOnnAIreS
de CrédIT AgrICOLe S.A.
rendez-vOUS AU
SALOn ACTIOnArIA
Dans un environnement de marché très perturbé, le dispositif d’information et de communication avec les actionnaires
individuels mis en place par Crédit Agricole S.A. prend tout son sens. Il est axé sur la proximité et le contact direct entre
Crédit Agricole S.A. et ses actionnaires.
Retrouvez-nous les 18 et 19 novembre prochain au Palais des congrès de Paris (Stand F10, niveau 2)
L’équipe des relations avec les actionnaires individuels de Crédit Agricole S.A. répondra à vos interrogations sur
l’évolution du cours de bourse, la stratégie, les résultats financiers, le dividende majoré et le Club des actionnaires de
Crédit Agricole S.A.
Être membre du Club des actionnaires* de Crédit Agricole S.A., c’est :
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• à plus de 20 rencontres et réunions chaque année dans toute la France
S’informer grâce aux différentes publications :
• la lettre trimestrielle du Club des actionnaires En direct
• le guide de l’actionnaire
• la plaquette sur le dividende majoré
• le rapport d’activité
• le dépliant des chiffres clés
Bénéficier d’offres culturelles et sportives
* Le Club est ouvert aux actionnaires détenant au moins 50 actions au porteur ou 1 action au nominatif.
Cegedim
En euros
60
21,09
50
Pour recevoir une invitation gratuite
40
[email protected]
30
20
2008
2009
2010
2011
APPEL GRATUIT DEPUIS UN POSTE FIXE
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
ENQUÊTE
14 LA STRATÉGIE
ÉTAT DES LIEUX. Deux millions d’actionnaires individuels perdus entre 2009 et 2011. L’hémorragie pourrait avoir été stoppée
selon l’étude TNS Sofres, à paraître prochainement. Des groupes du Cac 40 tirent leur épingle du jeu. D’autres se mobilisent.
L’ACTIONNAIRE INDIVIDUEL FAIT
DÉFECTION AUX DERNIERS PRIVATISÉS
«L
a politique de la France ne se
fait pas à la corbeille. » Hier, le
général de Gaulle manifestait son
manque de considération pour la
Bourse. Aujourd’hui, les Français s’en
détournent. C’est le constat que dresse
l’institut de sondages TNS Sofres dans
sa dernière étude sur l’épargne,
publiée en juin dernier : la part de la
population hexagonale âgée de 18 à
80 ans détenant des actions a fléchi sur
les douze derniers mois, passant de
1 5 % à l ’a u t o m n e 2 0 1 0 à 1 1 %
aujourd’hui.
Au total, deux millions de petits
actionnaires ont déserté la Bourse
entre 2009 et 2011. L’âge d’or de
l’actionnariat individuel, au pinacle en
2003, avec plus de sept millions
d’actionnaires, s’éloigne inexorablement. En juin 2011, l’institut les estimait à 4,2 millions. Depuis, selon nos
informations, l’hémorragie pourrait
avoir été stoppée juste au-dessus des
4 millions. C’est du moins ce que
devrait laisser transparaître le dernier
comptage à fin septembre que TNS
Sofres devrait rendre public cette
semaine à l’occasion du salon Actionaria.
Air Liquide reste la référence
Les krachs qui se sont succédé sur
la dernière décennie (éclatement de la
bulle Internet en 2001, crises des subprimes en 2008 puis des dettes souveraines européennes en 2010-2011) ont
certes accru la méfiance des investisseurs pour le placement en actions.
Mais cette raison semble insuffisante
pour expliquer, à elle seule, cette défec-
Les grandes entreprises françaises qui comptent le plus de particuliers dans leur capital
En milliers d’actionnaires
En poids dans le capital (en %), hors salariés
1.200
36
Air Liquide
1.000 1.000
28
Alcatel-Lucent
950
Michelin
720
585
540
450
390
327,8
12,4
Safran
12
Vinci
12
GDF Suez
11,2
Lafarge
11,1
Vallourec
11
Essilor
Crédit France GDF
Agricole Télécom Suez
EDF
EADS
BNP
Paribas
Total
Vivendi
Air
Société
Liquide Générale
10,3
Danone
10,2
Repli. L’actionnariat individuel n’a pas le vent en poupe. Néanmoins, toujours en tête, en valeur absolue, les groupes privatisés ou introduits en Bourse au début des
années 2000. Crédit Agricole, France Télécom et GDF Suez sont les trois sociétés à plus de 1 million d’actionnaires.
tion. Car, avec les mêmes conditions de
marché dégradées que ses pairs de
l’indice parisien, Air Liquide, la référence en la matière, conserve dans son
capital pléthore d’actionnaires individuels (hors salariés). Dans ce cas précis, en contrepartie d’une relation privilégiée avec l’entreprise (attribution
d’actions gratuites, dividendes réguliers, prime de fidélité, etc.), ces derniers lui restent fidèles et soutiennent
sa stratégie.
Certains groupes ont également
réussi à en attirer de nouveaux. C’est le
cas de Publicis (+ 3.000 par rapport à
2010), de Technip (+ 14.000) de Lafarge
(+ 17.500) ou encore de Michelin
(+ 26.000). Le fabricant de pneumatiques leur doit une fière chandelle :
fidèles, ils avaient massivement soutenu l’augmentation de capital de 2010,
alors que les institutionnels s’étaient
montrés plus rétifs à une telle opération.
La désaffection des actionnaires
individuels de la dernière heure
Force est de constater que les
sociétés subissant un net recul du
nombre de porteurs individuels sont
nombreuses. Même s’ils restent dans
le peloton de tête, l’opérateur historique des télécommunications, France
Télécom, privatisé en 2004, et la banque Crédit Agricole, introduite en
Bourse en 2001, ont été particulièrement touchés. Tous deux en ont perdu
100.000 au bas mot en un an !
Mais, paradoxalement, la baisse du
nombre global d’actionnaires individuels ne s’est pas traduite par une
réduction de leur part dans le capital
des grandes sociétés françaises.
L’actionnariat individuel stagne, il est
vrai à un niveau relativement bas, soit à
Les actionnaires individuels au sein des entreprises du CAC 40
Société du Cac 40
Accor
Air Liquide
Nombre
d’actionnaires
individuels*
NC
390.000 î
Alcatel
NC
Alstom*
190.000
=
Pourcentage détenu par
les actionnaires
individuels
(hors salariés)
Montant
(en M€)
Société du Cac 40
Nombre
d’actionnaires
individuels*
155.387 ì
12,4 % î
1.104,71
Pernod Ricard
122.000 î
8,7 % î
1.562,41
302,91
36 % î
9.092,25
28 % ì
978,41
Peugeot
7%
539,74
PPR
316.736
217,05
Publicis
40.000 ì
NC
ArcelorMittal
NC
<1%
Axa
NC
7,3 % î
1.737,97
Renault
NC
5,50 % ì
2.098,72
Safran
NC
3%î
273,82
Saint-Gobain
9% ì
388,62
Sanofi
10 % î
1.309,08
8,2 % ì
BNP Paribas
585.000 î
Bouygues
> 50.000
Capgemini
Carrefour
Crédit Agricole
65.000 î
NC
1.200.000 î
7,87 %
1.121,32
5% î
340,79
7,27 % ì
606,59
12 %
≈
9,7 % ì
1.586,02
7 % (2) ì
4.617,53
Schneider Electric
> 95.000
8% î
1.732,38
1.008,21
Société Générale
327.842 î
5,52 % ì
783,32
3.222,49
STMicroelectronics
NC
NC
8,4 %
1.443,70
Suez Environnement
environ 300.000
7%
EDF
950.000 î
2,45 % î
939,24
Technip
57.000 ì
Essilor
> 30.000
10,3 % î
1.130,79
Total
540.000
NC
1.190
NC
260.000
10,2 % î
EADS
259,63
8,1 % î
720.000 ì
Danone
MÉTHODOLOGIE
Montant
(en M€)
Michelin
6,3 % (3) î
≈
Pourcentage détenu par
les actionnaires
individuels
(hors salariés)
France Télécom
environ 1 million (1)î
5,5 % î
1.818,18
Unibail-Rodamco
GDF Suez
près de 1 million (1) î
11,2 % ì
4.992,65
Vallourec
≈
NC
6,1 % î
8%
≈
< 5 % (2)
> 100.000
≈
11 % î
8,3 % ì
L’Oréal
200.000
≈
5,7 % ì
2.660,02
Veolia
227.000 î
Lafarge
270.500 ì
11,1 % ì
887,03
Vinci
300.000
≈
NC
≈
≈
≈
12 %
≈
363,57
448,50
7.064,31
NC
624,97
392,97
2.180,28
LVMH
NC
5%
2.919,51
Vivendi**
450.000
3% î
582,11
* Chiffres de mars 2010. ** Chiffres d’octobre 2010. (1) Estimations. (2) Chiffres comprenant actionnaires individuels et salariés. (3) Nombre détenant une quantité minimale de titres (250 actions).
Le nombre d’investisseurs individuels a baissé. Les entreprises millionnaires en actionnaires sont celles qui en ont perdu le plus. On note toutefois des évolutions positives pour plusieurs sociétés, telles
que Lafarge, en valeurs absolue et relative, ou encore Michelin, en valeur relative. Les rachats d’actions opérés par certaines directions ainsi que les mouvements des institutionnels ont contribué à maintenir
une proportion d’actionnaires salariés proche de celle de l’année dernière dans bon nombre des sociétés du Cac 40.
*Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
8,8 % du capital des sociétés du Cac 40
en 2011 au lieu de 10,3 % en 2009. Reste
que, contre vents et marées, certains
actionnaires individuels, les indéfectibles, demeurent convaincus de l’intérêt
que constitue le placement en actions
sur la durée. Alors que ceux qui avaient
succombé aux charmes de la Bourse,
en faisant l’acquisition d’une petite poignée de titres à la faveur des grandes
privatisations et des dernières opérations majeures d’ouverture du capital
des mastodontes du secteur public
comme EDF ou GDF, lui tournent définitivement le dos.
Maxime Jacony
Les chiffres publiés dans cette
étude, collectés auprès des
différentes sociétés au cours de
l’été 2011, se fondent généralement sur les enquêtes TPI (titre
au porteur identifiable), qui
permettent de réaliser une
photographie de l’actionnariat
d’une société cotée à un
moment donné. Instaurées par
la loi sur l’épargne du 17 juin
1987, elles sont menées par
Euroclear France, à la demande
des sociétés.
Compte tenu de la complexité
d’une identification exhaustive
des actionnaires, un seuil minimal de détention est, la plupart
du temps, fixé et les sociétés procèdent par extrapolation pour
l’estimation de l’ensemble. Les
chiffres qui nous ont été communiqués concernent, le plus souvent, la fin de l’année 2010, c’est
pourquoi cette date a été retenue
dans le tableau.
Les montants détenus par les
actionnaires individuels sont calculés à partir de la capitalisation
boursière des sociétés au
10 novembre 2011.
ENQUÊTE
LA STRATÉGIE 15
DES SOCIÉTÉS PRÊTES À CHOYER LEURS
ACTIONNAIRES ECŒURÉS PAR LA CRISE
L
es nerfs des actionnaires individuels sont actuellement mis à
rude épreuve. Au moment même où
les performances boursières de
beaucoup de valeurs déçoivent, la
pression fiscale augmente ! Les taxes
sociales sur les dividendes et plusvalues (qui s’ajoutent aux impôts),
déjà relevées de 0,2 point, à 12,3 % le
1er janvier, ont en effet été portées le
1er octobre à 13,5 %. Sans parler de la
hausse du prélèvement libératoire
qui vient d’être annoncée (lire p. 5).
Triste année 2011, qui avait commencé par la suppression du seuil de
cession et la hausse du taux d’impôt
sur les plus-values de 18 % à 19 %. Les
petits porteurs ne peuvent compter
sur aucune stabilité de l’environnement fiscal, qui ne cesse de s’aggraver. La moindre des choses serait
maintenant d’augmenter le plafond
du Plan d’épargne en actions de
132.000 à au moins 150.000 € pour
encourager l’épargne à long terme à
financer le développement des
entreprises.
Responsabilité des banques
Pour leur part, les banques, qui
ont histor iquement découragé
l’actionnariat direct au profit de
l’épargne collective, seraient bien
inspirées de réserver un meilleur
accueil aux créateurs de clubs
d’investissement. Les vertus pédagogiques des clubs ne sont plus à
démontrer, mais leur nombre, qui
atteignait encore 13.000 il y a deux
ans, est tombé nettement sous
10.000, soit 100.000 personnes au
lieu de 160.000. Aldo Sicurani, secrétaire général de la Fédération française des clubs d’investissement
(FFCI), constate que « les chargés
de clientèle en agence n’ont plus les
connaissances approfondies qu’ils
avaient il y a quinze ans ». La Société
Générale se distingue toutefois pour
le bon accueil qu’elle réserve aux
clubs. Mais sa filiale de courtage en
ligne, Boursorama, leur refuse désormais les ouvertures de compte, de
même que Fortuneo, alors que
Bourse Direct les accepte et que
Binck Bank s’y prépare.
Opérations séduction au sein
du Cac 40
Malgré cet environnement défavorable, voire hostile à l’actionnaire,
de plus en plus d’entreprises cotées
prennent conscience, avec la crise
des marchés, de l’utilité des actionnaires individuels, plus stables que
certains fonds d’investissement.
Ainsi, BNP Paribas conseille actuellement de grands groupes pour les
aider à se doter d’outils adaptés aux
petits porteurs et leur permettre de
rejoindre le cercle des sociétés qui y
sont déjà farouchement attachées
(un tiers du Cac 40 environ, notamment des sociétés familiales). Chez
BNP Paribas Securities Services, Stéphanie Marelle indique que négliger
les investisseurs de long terme, dont
les actionnaires individuels, favorise
la volatilité, laissant le champs libre
au « trading de haute fréquence ». Elle
conseille un travail de fonds pour
fidéliser des épargnants, au moyen
en particulier d’un outil très efficace,
le dividende majoré. De fait, cette
solution a été adoptée récemment
par L’Oréal, EDF ou encore Sodexo.
Air Liquide est depuis toujours
l’exemple à suivre. Pas moins de
25 personnes se consacrent aux
actionnaires individuels. Comme
l’explique le responsable de ce
département, Laurent Dublanchet,
ceux qui sont inscrits au nominatif
pur (80.000) disposent d’un service
titres complet et autonome, qui leur
réserve des courtages encore abais-
Très peu d’intentions de vente
u Le sondage réalisé par OpinionWay auprès des actionnaires
pour le salon Actionaria, où sont
attendus plus de 30.000 visiteurs
le week-end prochain à Paris, est
riche d’enseignements. Comme
l’indique Vincent Mang, directeur d’Actionaria, « les actionnaires comprennent parfaitement le sens et le rôle de
l’investissement en actions dans
les entreprises, fondamental
pour notre économie. L’entreprise reste pour eux le seul actif
productif de richesses, à redistribuer sous forme de salaires,
d’impôts et de dividendes ».
Très peu d’intentions de vente
se manifestent
Ainsi, malgré les obstacles et les
déceptions récentes, 36 % des
sondés prévoient d’injecter des
liquidités dans leur portefeuille
et d’investir au cours des
six prochains mois, tandis que
57 % déclarent ne pas avoir
l’intention de toucher à leur
portefeuille (en dehors des
arbitrages), dans l’attente d’un
rebond. Seules 7 % des personnes interrogées ont l’intention
de puiser de l’argent et d’effectuer un virement depuis leur
portefeuille vers un autre
compte.
Volatilité extrême
et spéculation en accusation
OpinionWay a aussi constaté que
53 % des investisseurs individuels actifs seraient prêts à
accepter une taxe sur les transactions financières afin de
limiter la spéculation. De fait, la
volatilité extrême des cours, liée
à des opérations à très court
terme de professionnels, est très
mal ressentie par les actionnaires traditionnels, qui ne comprennent pas l’évolution erratique des actions.
J.-L. C.
De multiples motivations pour les actionnaires
L’investissement dans le capital d’une société cotée ou non cotée permet...
... de diversifier son épargne
72 %
... de toucher des dividendes
régulièrement
49 %
... d’accompagner une entreprise
dans son développement
49 %
... de soutenir les entreprises françaises
43 %
... de soutenir l’économie française
42 %
... de faire des plus-values
exonérées d’impôt (à l’intérieur du PEA)
39 %
... d’apprendre des choses sur
l’économie, les entreprises, les hommes
... de s’intéresser aux entreprises
... de bons rendements
35 %
31 %
25 %
23 %
... de créer de l’emploi
... d’investir sur des projets qui me tiennent à cœur,
des entreprises dont je partage les valeurs
... de soutenir l’économie locale,
les entreprises de chaque région (PME)
... d’investir et soutenir des entreprises qui respectent
des règles éthiques / de développement durable
... de soutenir l’entreprise dans laquelle je travaille
20 %
16 %
13 %
9%
... d’aider les salariés de l’entreprise dans laquelle on investit 8 %
... d’amener les entreprises
à avoir des comportements responsables, plus justes 7 %
... d’impacter les décisions de l’entreprise
grâce aux droits de vote associés aux actions 6 %
Sondage réalisé par OpinionWay pour le salon Actionaria, auprès de 801 investisseurs actifs,
du 14 au 24 octobre 2011 (plusieurs réponses possibles).
Motivation. Le dividende est une forte motivation, mais l’épargnant entend aussi aider les entreprises à se développer.
sés depuis le début de 2011 (0,18 %
HT). De plus, ils ne payent aucun
droit de garde. Et l’ensemble des
183.000 actionnaires au nominatif
(y compris administrés) depuis plus
de deux ans bénéficient d’une majoration de 10 % pour le dividende et
les attributions d’actions gratuites.
En outre, un espace actionnaires les
accueille au siège social.
Une question de respect
Parmi les sociétés qui font un
effort louable figure France Télécom.
Le directeur des relations avec les
actionnaires individuels (ils sont
1 million), Bertrand Deronchaine,
indique que les membres du club des
actionnaires (200.000 personnes)
bénéficient d’une réduction de 15 %
sur certains produits (hors forfait).
De plus, un comité consultatif se réunit quatre fois par an en présence
d’un dirigeant du groupe, pour
échanger leurs points de vue. Les
réunions d’information financière en
province (5 cette année) sont aussi
une occasion de dialogue.
Comme le résume Viviane Neiter,
coprésidente de l’Association pour la
promotion de l’actionnariat individuel (Apai), les petits porteurs « peuvent être très fidèles à condition de
leur donner des informations pertinentes et de les respecter. Pour qu’ils se
sentent respectés, il faudrait entre
autres qu’ils puissent voter la rémunération des dirigeants ». Pour vérifier
que son mode de calcul et le choix
des critères de performance à atteindre aillent dans le sens d’un développement durable de l’entreprise et
soient conformes aux intérêts à long
terme de ses actionnaires.
Jean-Luc Champetier
ACTUALITÉS
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vous fera découvrir l’univers de la Chimie lors d’animations organisées entre 14 h et 18 h.
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à l’Agora des Présidents.
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Meilleure performance sur 9 mois
Chiffre d’affaires en hausse de 20 %
Résultat net (part du groupe) de 444 M€, multiplié par 1,5
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aux 1 750 salariés répartis sur 22 sites à travers le monde
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Arkema invente chaque jour la chimie de demain. Une chimie de spécialité, moderne et responsable, tournée vers l’innovation, qui apporte
à ses clients des solutions concrètes pour relever les défis du changement climatique, de l’accès à l’eau potable, des énergies du futur,
de la préservation des ressources fossiles, et de l’allégement des matériaux. Présent dans plus de 40 pays avec 15 700 collaborateurs,
9 centres de recherche, Arkema a réalisé en 2010 un chiffre d’affaires de 5,9 milliards d’euros.
* Le monde est notre inspiration
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
ENQUÊTE
16 LA STRATÉGIE
L’ACTIONNARIAT SALARIÉ CONFRONTÉ
À LA CHUTE DES MARCHÉS
C
ette semaine, Suez Environnement a proposé à ses
76.000 collaborateurs jusqu’à dix
millions d’actions dans le cadre d’un
plan d’épargne salarié : une première pour le groupe spécialisé dans
la gestion de l’eau et des déchets.
Les entreprises sont de plus en
plus nombreuses à mener des politiques d’épargne salariale. Selon le
baromètre Aon Hewitt, cabinet de
conseil en ressources humaines,
près de la moitié des sociétés du
Cac 40 l’ont fait en 2010. Et l’on peut
dire qu’elles reçoivent un écho favorable puisque les encours sous gestion de l’épargne salariale ont progressé de 4,5 % sur la période, à
presque 90 milliards d’euros. On
dénombre trois millions d’actionnaires salariés selon la Fédération française des associations d’actionnaires
salariés et anciens salariés (FAS).
Un modèle vertueux réunissant
le capital et le travail...
L’actionnariat salarié, c’est une
rencontre intelligente entre le capital et le travail. Généralement,
l’employé acquiert à un prix préférentiel, par le truchement d’une
décote et/ou d’un abondement, des
actions de son entreprise. La décote
concernerait 72 % des plans et
l’abondement 70 %. Dans la moitié
des cas, les deux seraient propo-
sés. En retour, les directions espèrent
une implication plus forte de leurs
salariés en « développant le sentiment d’appartenance et l’engagement de leurs collaborateurs », explique Joël Réthoré, d’Aon Hewitt. En
outre, comme les actionnaires individuels, les salariés s’avèrent être
une base beaucoup plus fidèle que
les institutionnels.
Bouygues fait figure de pionnier
en France : sa première politique
d’actionnariat salarié date de 1970.
Aujourd’hui, avec 19 % du capital et
24 % des droits de vote (chiffres calculés avant l’Opra qui vient de
s’achever), les employés correspondent à la deuxième force actionnariale. Deux administrateurs les
représentent au conseil. Ils ont donc
un droit de regard sur la stratégie
qu’ils sont chargés de mettre en
œuvre au quotidien.
Le groupe diversifié a fait des
émules depuis. En 2011, il partage le
podium avec l’équipementier aéronautique Safran, qui intègre 16 % de
ses salariés dans le capital, et avec
Vinci, 9 %. Essilor (8,2 %) et SaintGobain (7,9 %) figurent aussi parmi
les groupes industriels les plus avancés dans le domaine. Banques et
assureurs ne sont pas en reste en
accueillant dans leur capital 5 %, et
plus, de leurs employés.
Toutefois, l’effondrement des
Les chiffres de l’actionnariat salarié dans les sociétés du Cac 40
Les sept sociétés qui possèdent la plus forte proportion d’actionnaires salariés
19 %
16 %
Bouygues
Safran
En moyenne les salariés détiennent
4%
marchés depuis le début de l’été fait
émerger de nombreuses interrogations sur l’actionnariat salarié, voire
quelques inquiétudes.
... mis en question
par la crise
Ici la Société Générale est un cas
d’école, même s’il ne s’agit pas d’un
cas isolé. La direction forme depuis
longtemps le vœux de faire de ses
collaborateurs des actionnaires de la
banque. Le dernier plan d’épargne
salariale en date remonte à mai, lors-
Vendredi 18 novembre 14 h 30
© Corbis -
(salle Maillot)
Devenez membre
du Cercle des actionnaires d’AXA :
> pour être informé sur le Groupe, ses activités,
ses résultats, l’Assemblée générale…
> pour être invité aux réunions d’information, salons, forums…
> pour bénéficier d’avantages exclusifs.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
7,2 %
7%
Vinci
Essilor
Saint-Gobain
Société Générale
Capgemini
Cinq entreprises qui ont vu la part
d’actionnariat salarié croître dans leur capital
2010
5,9 % 6,5 %
2011
1,4 % 2,1 %
2,3 % 2,8 %
Air Liquide
GDF Suez
2,6 %
7,76 % 8,2 %
3,41 %
Vallourec
Axa
Essilor
de tête complété par Bouygues et Vinci. Le groupe de luxe PPR est en queue de peloton.
Réunion
d’information
actionnaires AXA
E-mail : [email protected]
Courrier : 25, avenue Matignon – 75008 Paris
7,8 %
Progression. Si l’actionnariat individuel s’effrite, il n’en est rien de l’actionnariat salarié. Safran a directement intégré le trio
18 et 19 novembre – Palais des Congrès, Paris (stand F9 – niveau 2)
Communication Actionnaires Individuels
8,2 %
du capital des sociétés
AXA VOUS DONNE RENDEZ-VOUS
AU SALON ACTIONARIA
Rendez-vous sur www.axa.com,
ou contactez-nous :
9%
que l’action Société Générale évoluait au-dessus des 40 €. 48.000 des
135.000 actuels et anciens employés
avaient alors souscrit. Depuis, le titre
a perdu presque... 60 % de sa valeur.
Il en va de même de Vivendi
qui avait donné rendez-vous à ses
salariés au début de l’été 2011, mais
aussi de Lafarge qui, à la fin du mois
de mai, proposait un abondement
de 40 % sur les quinze premières
actions, etc.
Dans ces conditions, on mesure
bien le danger que peut représenter
une concentration trop importante
de l’épargne des salariés dans le
capital de leur entreprise. Même s’il
achète ses actions à des conditions
préférentielles, le salarié actionnaire
doit, comme n’importe quel épargnant, appliquer la règle de base en
finance : la diversification.
Espérons que la crise ne mette
pas en péril le modèle. Par conséquent, l’accueil que réserveront
les employés de Suez Environnement à leur plan sera un précieux
baromètre.
Maxime Jacony
L’actionnariat salarié dans les sociétés du Cac 40
Société du Cac 40
Proportion
d’actionnaires Société du Cac 40
salariés
Proportion
d’actionnaires
salariés
Accor
1,1 %
Michelin
1,7 %
Air Liquide
2,1 %
Pernod Ricard
1,32 %
Peugeot
2,79 %
0,3 %
Alcatel
4%
Alstom
1,3 %
PPR
ArcelorMittal
0,6 %
Publicis
NC
Axa
6,5 %
Renault
3,09 %
BNP Paribas
5,8 %
Safran
16 %
Bouygues
19 %
Saint-Gobain
7,8 %
Capgemini
7%
Sanofi
1,44 %
Carrefour
1,04 %
Schneider Electric
4,1 %
Crédit Agricole
4,6 %
Société Générale
7,24 %
Danone
1,4 %
STMicroelectronics
NC
EADS
2,02 %
Suez Environnement
1%
EDF
2,39 %
Technip
Essilor
8,2 %
Total
4%
France Télécom
4,75 %
Unibail-Rodamco
NC
GDF Suez
2,8 %
Vallourec
3,41 %
L’Oréal
0,71 %
Veolia
1,6 %
Lafarge
1,5 %
Vinci
9%
LVMH
0,5 %
Vivendi
2,2 %
2,75 %
INVESTIR 10
LA STRATÉGIE 17
FAVORITE. Les coprésidents Bill McDermott et Jim Hagemann Snabe ont modifié l’ADN
de l’éditeur de logiciels allemand depuis leur entrée en fonction en 2010. Il en ressort
un profil plus dynamique. Boursièrement, c’est donc davantage intéressant.
SAP dans « Investir 10
International »
Performance depuis l'entrée
+ 20,5 %
UN VIRAGE TECHNOLOGIQUE
PROMETTEUR POUR SAP
a société fondée par cinq talents
d’IBM en 1972 était, jusqu’à la fin
des années 2000, un acteur quasiment « mono-produit », concentrant
ses forces sur le développement et la
commercialisation du progiciel de
gestion intégrée SAP ERP (Enterprise
Resource Planning). Un bon créneau : SAP a conquis plus de 175.000
clients dans 120 pays en quarante
ans, lui conférant, en 2010, une part
de marché de 24 % pour ce seul logiciel, alors que l’offre concurrente
d’Oracle contrôlait 18 % des ventes
globales et celle de Microsoft, MS
Dynamics, 11 %. Au terme des cinq
dernières années, les américains Oracle et Microsoft affichent une croissance annuelle moyenne supérieure
à 10 % alors que celle de l’allemand
peine à atteindre 8 %. Pour les rattraper, SAP étend son offre en misant sur
l’innovation, soutenue par des acquisitions amicales.
L’innovation
avant tout
Une véritable
phase de rupture
technologique
HANA
« In-Memory » :
logiciel permettant
une analyse
de données
en continu
BUSINESS
BY DESIGN
« Cloud
:
computing »
gestion de
données sur
des serveurs
distants
SYBASE
mandes, n’a rien à envier au siège
irlandais de Google ou au prestige de
la Silicon Valley en termes d’infrastructures et d’émulation intellectuelle…
L’acquisition du partenaire américain Sybase, courant 2010, a suivi de
près celle de Business Object (2008).
Elles ont respectivement permis à SAP
de se positionner sur le marché de la
mobilité, qui sert, par exemple, à rendre disponibles les logiciels de gestion
sur smartphones, et sur celui du cloud
computing, « l’informatique en
nuage », qui consiste à placer sur des
serveurs distants les lourdes bases de
données utilisées par les entreprises.
Deux relais de croissance qui ont
3e Un positionnement géographique diversifié
plus vite que les ventes
xx
xx
Chiffre d’affaires, en M
Croissance des ventes
Marge d’Ebitda
11.565
10.672
Japon
14.073
Asie Pacifique
12.464
10,1
+ 13 %
+ 13 %
32,6
EMEA (Europe
hors Allemagne)
-8%
29 %
31 %
33 %
37 %
2008
2009
2010
2011 (est.)
tabler sur un bon parcours boursier
de SAP à moyen terme.
Premièrement, la rupture technologique expliquée plus haut est un
catalyseur boursier. Les valeurs
technologiques sont très sensibles
aux nouveaux lancements : c’est le
cas d’Apple lors de chaque introduction de produit réussie. Bill
McDermott ne s’en cache pas, il
pense que Hana est un vrai « coup
d’adrénaline » pour SAP.
Deuxièmement, le potentiel de
croissance du chiffre d’affaires est
un argument de choix dans un
l’avantage de générer des revenus
récurrents via la maintenance, qui
représente 52 % du chiffre d’affaires de
SAP sur les neuf premiers mois de
2011. La trésorerie nette au 30 septembre était de 1 milliard d’euros,
contre 850 millions en janvier. Ce qui
permet d’être autonome, aussi bien
en matière de R&D que d’acquisitions.
La taille critique
nécessaire
L’édition de logiciels est un marché fragmenté puisqu’en France, par
exemple, deux tiers des établissements emploient moins de 10 salariés
(Xerfi, mars 2011). Ceci dit, les petits
acteurs affichent des taux de crois-
sance bien inférieurs à ceux des gros
et la tendance est plutôt à la consolidation : rachat de Skype par Microsoft
en octobre pour 8,5 milliards de dollars et de Sun Microsystems par Oracle en janvier 2010 pour 7 milliards de
dollars. Etant le principal éditeur
européen de logiciels devant Sage et
Dassault Systèmes, SAP bénéficie
d’un effet dit de « taille critique » :
après le trou d’air de 2009, le groupe a
renoué avec la croissance à deux chiffres pour atteindre des ventes totales
de plus de 14 milliards d’euros fin
2010, alors que le secteur progressait
de moins de 5 %.
La direction bicéphale place la
barre haute en visant, d’ici à fin 2015,
SAP
A Francfort, en euros
2009
2010
2011 (e)
10.672
12.464
14.080
Résultat opérationnel courant (en M€)
3.259
4.089
5.132
31
33
37
Résultat net part du groupe (en M€)
1.748
1.811
3.400
Bénéfice par action (en €)
1,47
1,52
2,75
30
24
19
16
25
Cours le 10 novembre : 43,70 € ; CB : 53,83 Mds€ ; FP : 9,77 Mds€ ; trésorerie nette :
3.467 M€ ; ratio d’endettement : 10 % ; dividende 2011 (e) : 0,70 € ; rendement : 2 % ;
mnémo : SAP.
contexte de ralentissement économique, d’autant plus qu’il est lié à un
niveau de marge de mieux en mieux
maîtrisé. Des facteurs structurels
vont encourager les ventes. Dans le
secteur public, « les efforts de modernisation et de réorganisation informatique des administrations (automatisation et information des
processus pour réduire les coûts)
portent la demande publique », selon
Anne Cesard, analyste pour l’institut
de recherche Xerfi. Dans les services
financiers, les nouvelles dispositions
réglementaires (loi sur la sécurité
financière, loi sur l’économie numé-
Etats-Unis
En %
17,6
Allemagne
Amériques
if d
ject e c
53
45
40
35
20
43,68
2007
2008
2009
2010
.11
En Bourse, le titre fait le plein d’adrénaline
u Quatre éléments nous incitent à
26
9,6
Chiffre d’affaires (en M€)
Ratio cours/bénéfice (en nombre de fois)
4,1
+ 17 %
Sensible hausse du bénéfice par action cette année
Marge opérationnelle (en %)
Cours d’entrée retraité des dividendes : 36,25 €
2e Les marges progressent encore
xx
« Technologies
mobiles » :
renforcement
des solutions
de mobilité
(rendre
les logiciels
accessibles
sur smartphones)
Date d’entrée dans l’« Investir 10 » : 27-9-2010
rs
ou
SAP Hana, la dernière création en
date, est perçue par les spécialistes
comme une rupture technologique.
Ce logiciel, qui n’a pas encore de véritable concurrent, est nommé en long
le « High-Performance Analytic
Appliance » [outil analytique de haute
performance]. Il doit permettre aux
entreprises de surveiller leurs opérations en continu. Dans l’Hexagone
par exemple, Casino et Danone participent au lancement. « On renoue
avec la coïnnovation », se félicite
Nicolas Sekkaki, le directeur France
et Maghreb. Plus de 14 % du chiffre
d’affaires ont été investis en recherche et développement au cours des
neuf premiers mois de 2011, soit
1,402 milliard d’euros. « Les cycles se
ré duis ent, donc il f aut être très
rapide », explique Nicolas Sekkaki. Le
centre de R&D historique, situé à
Walldorf dans le Baden-Württemberg, une des plus riches régions alle-
er
- 0,4 %
SAP
Ob
L
MSCI World
rique, IFRS, Bâle III) et les besoins
de mise en conformité des systèmes
d’information soutiennent aussi la
demande de logiciels dédiés.
Troisièmement, il y a du nouveau
dans le litige qui oppose la filiale
TomorrowNow aux Etats-Unis et
Oracle. SAP a pu améliorer ses
résultats en recalculant, à la baisse
de 723 millions de dollars, la
somme mise de côté pour régler le
litige. Pour rappel, à
l’automne 2010, le jury avait initialement demandé à SAP de payer
1,3 milliard de dollars à Oracle.
Une somme que le juge a finale-
ment réduite à 272 millions en
octobre 2011. La balle est désormais dans le camp de la société
fondée par Larry Ellison, qui peut
accepter le montant ou faire appel.
Quatrièmement, SAP envisage un
programme de rachat d’actions,
compte tenu de la forte génération
de trésorerie issue de la vente de
logiciels sur les neuf premiers mois
de 2011. « C’est le signe que SAP
prend son destin en main. Et ça
permet aussi de faire augmenter le
bénéfice par action », souligne le
directeur France et Maghreb, Nicolas Sekkaki.
E. P.
des revenus doublés par rapport à
2010 à 20 milliards d’euros et une
marge opérationnelle équivalente à
35 % du chiffre d’affaires, contre 33 %
en 2010. Un niveau encore inférieur à
celui du champion Microsoft (44 % en
2010) !
Diversifié
pour résister
En 2008, SAP a décidé de tirer
parti d’un savoir-faire typiquement
allemand en visant les entreprises
plus modestes, au revenu compris
entre 25 millions et 500 millions
d’euros, avec une offre très flexible.
Une réussite en termes de part de
marché : plus de 30 % sur le segment.
En plus d’avoir élargi le profil de
ses clients, SAP dispose (voir graphe)
d’une implantation géographique
plus variée que Microsoft, qui réalise
60 % de son chiffre d’affaires sur son
marché d’origine, aux Etats-Unis, et
Oracle (50 %).
« Tout le monde parle de la crise,
donc elle s’auto-entretient, soupire
Nicolas Sekkaki. Bien évidemment, il y
a des signes de ralentissement. Mais
SAP est définitivement mieux préparé
qu’en 2008. » Nous le croyons.
Elsa Poix
ACHETER
Nouveaux segments d’activité, facteurs structurels por tant la
demande et résolution plus aisée
que prévu du conflit entre la filiale
américaine et Oracle… Autant
d’éléments qui devraient encourager une hausse du titre.
Le PER de 16 fois pour 2011 est
bien plus intéressant que la
moyenne historique de 22 fois. Oracle (19 fois) et Dassault Systèmes
(26 fois) sont plus chers. Seul
Microsoft (9 fois) s’avère meilleur
marché.
Viser 53 euros.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Janvier 2012, pour les résultats
annuels.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
INVESTIR 10
18 LA STRATÉGIE
Grandes Valeurs
Valeurs Moyennes
Rendement
International
Variations sur la semaine
Notre sélection
Cac 40
Variations sur la semaine
Notre sélection
Cac Small
Variations sur la semaine
Notre sélection
Cac 40
Variations sur la semaine
Notre sélection
MSCI World
– 4,1 %
– 4,1 %
– 2,0 %
– 3,0 %
– 2,3 %
– 4,1 %
– 1,8 %
– 2,3 %
Variations en 2011
Notre sélection
Cac 40
Variations en 2011
Notre sélection
Cac Small
Variations en 2011
Notre sélection
Cac 40
Variations en 2011
Notre sélection
MSCI World
– 8,6 %
– 19,4 %
– 15,8 %
– 14,8 %
– 19,4 %
12,3 %
– 7,9 %
Variations depuis fin 2003
Variations depuis fin 2003
La sélection
+ 75,8 %
0
- 13,9 %
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11
VALEUR
Cours(10-11-11) PER 2011 (e)
Mnémo
Objectif
PER 2012 (e)
Prix de revient
Potentiel
Rdt 2011 (e)
Air Liquide
88,92 €
16,3
AI
120 €
15,2
55,20 €
35 %
2,9 %
Bureau Veritas
52,44 €
17,4
BVI
67 €
15,1
54,20 €
28 %
2,3 %
Danone
48,19 €
17,7
BN
60 €
16,1
48,50 €
25 %
2,9 %
Essilor Int.
51,75 €
20,4
EI
63 €
17,9
52,85 €
22 %
1,8 %
Eurofins Scientific 63,36 €
18,4
ERF
77 €
14,1
59 €
22 %
0,5 %
Eutelsat Com.
29,03 €
18,1
ETL
37 €
17,6
25,27 €
27 %
3,1 %
JCDecaux
18,65 €
19,2
DEC
23 €
17,1
21,39 €
21 %
1,1 %
Technip
66,14 €
15,2
TEC
83 €
12,9
63,70 €
25 %
2,3 %
Vinci
32,05 €€
Vinci
32,05
9,7
41,04 €
DG
45
€
9,1
63,85 €
9,8
Bonduelle
BON
75 €%
2,6 %
41,04 €
40
5,4
Zodiac Aerospace 54,64 €
12,7
ZC
70 €
11,3
61,57 €
28 %
1,9 %
Ä
Valeur sortante
Cours actuel
Prix de revient
Cours actuel
Valeur entrante
Mnémo
Objectif de cours
- 50
La sélection
+ 25
- 13,9 %
+ 50
+ 33,4 %
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11
VALEUR
Cours(10-11-11) PER 2011 (e)
Mnémo
Objectif
PER 2012 (e)
Prix de revient
Potentiel
Rdt 2011(e)
Derichebourg
2,58 €
5,3
DBG
4€
5,3
3,45 €
55 %
0%
Guerbet
68 €
13,7
GBT
80 €
10,9
65 €
18 %
2,8 %
Interparfums
21,36 €
14,6
ITP
25 €
13,7
20,59 €
17 %
2,2 %
Lisi
55,11 €
13,2
FII
68 €
9,9
52,50 €
23 %
2%
Médica
13,59
15,3
MDCA
17 €
12,7
15,30 €
25 %
1,3 %
Medicrea Intern.
9,31 €
49
ALMED
15 €
20,7
10,24 €
61 %
0%
Œneo
2,01 €
10,1
SBT
2€
8,7
2,25 €
19 %
5%
Pharmagest Int.
42,30 €
10,2
PHA
54 €
9,5
43,60 €
28 %
3,8 %
Sartorius Stedim Biotech 45,83 €
14,5
DIM
58 €
12,9
49 €
27 %
2,6 %
Sword Group
12,18 €
4,4
SWP
15 €
3,8
12,66 €
23 %
5,9 %
Ä
Ã
VALEUR
Cours(10-11-11) PER 2011 (e)
Mnémo
Objectif
Rdt 2010 (e)
Prix de revient
Potentiel
Rdt 2011(e)
ABC Arbitrage
6,28 €
10,9
ABCA
8€
8,8 %
7,12 €
27 %
8,8 %
Alten
19,45 €
9,5
ATE
26 €
5,7 %
24,40 €
34 %
5,9 %
Bic
63,10 €
12,7
BB
74 €
3%
64,49 €
17 %
3,4 %
Canal+ (Sté Edition)
4,32 €
13,7
AN
5€
6,3 %
4,42 €
20 %
6,5 %
Edenred
19,12
22,1
EDEN
24 €
2,6 %
18,05 €
26 %
2,9 %
Rallye
21,77 €
9,5
RAL
28 €
8,4 %
24,01 €
29 %
8,4 %
Rubis
40,97 €
16,5
RUI
50 €
3,7 %
27,75 €
22 %
4%
Sanofi
49,07 €
7,1
SAN
60 €
5,1 %
51,53 €
22 %
5,3 %
Scor
16,72 €
10,5
SCR
22 €
6,6 %
17,60 €
32 %
6,6 %
Total
37,01 €
7,2
FP
45 €
6,2 %
42,65 €
22 %
6,8 %
Ã
Ä
Analyse de la favorite page 17
à son excellent bilan, sa stratégie de croissance, qui s’appuie pour moitié sur des
acquisitions. Après l’Afrique (Botswana et
Namibie), l’Europe (Espagne et Suisse) et la
Turquie, c’est aux Caraïbes que la société
vient de renforcer ses positions en rachetant
des réseaux de distribution à l’américain
Chevron. Cette opération, qui va porter à
45 % la part de marché du groupe dans cette
zone où il est leader (il n’arrête pas d’y faire
des achats depuis 2005), a été saluée par les
analystes, qui ont calculé qu’elle aurait aussi
un impact positif sur le bénéfice net de 2012
(+ 4,8 %) et 2013 (+ 5,3 %). En effet, ces actifs
repris pour environ 81 millions d’euros dégagent un chiffre d’affaires de 170 millions et
un excédent brut d’exploitation de 11 millions. Rubis avait négocié avec ses banquiers
des conditions de financement très avantageuses, qui n’ont été que partiellement utilisées. D’autres acquisitions devraient suivre.
En attendant, la société a présenté un chiffre
d’affaires au troisième trimestre de 567 millions (+ 60 %) et de 1,52 milliard (+ 65 %) pour
les neuf mois. Les deux divisions du groupe,
la distribution de GPL et le stockage de produits liquides, ont progressé de concert.
*Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
- 50
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11
VALEUR
Cours(10-11-11) PER 2011(e)
Isin
Objectif
PER 2012(e)
Prix de revient
Potentiel
Rdt 2011(e)
Coca-Cola
67,03 $
10,4
US1912161007
85 $
15,7
50,43 €
27 %
2,8 %
Continental
53,23 €
6,9
DE0005439004
70 €
6,7
48,90 €
32 %
0%
Henkel
42,06 €
13,3
DE0006048432
54 €
11,6
45,78 €
28 %
1,9 %
Kingfisher
2,47 £
10,7
GB0033195214
3£
9,5
3€
30 %
3,2 %
Linde
107,65 €
14,4
DE0006483001
140 €
12,7
82,73 €
30 %
2,2 %
McDonald’s
93,26 $
19,4
US5801351017
110 $
18,1
37,13 €
18 %
2,7 %
Novartis
49,54 FS
10,3
CH0012005267
61 FS
9,9
39,74 €
23 %
5,2 %
Royal Dutch Shell A
25,47 €
8,5
GB00B03MLX29
30 €
7,8
24,52 €
18 %
4,8 %
SAP
43,68 €
15,8
DE0007164600
53 €
14,1
36,25 €
21 %
1,6 %
Wal-Mart
58,13 $
13
US9311421039
70 $
11,9
36,67 €
20 %
2,5 %
Ä
Ã
Par François Monnier
Ã
Ä
Signalent les plus fortes hausses et les plus fortes baisses
de la sélection de cette semaine
RUBIS. UNE NOUVELLE OPÉRATION DE CROISSANCE EXTERNE JUDICIEUSE
u Faisant fi de la crise, Rubis poursuit, grâce
+ 13,8 %
- 25
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11
Coup de projecteur dans la sélection
PER 2011
Rdt 2011
La sélection
0
Indice Cac 40
0
- 50
+ 50 %
MSCI World
+ 50
+ 100
Cac Small
Indice Cac 40
Variations depuis fin 2003
+ 105,1 %
+ 150
+ 50
+ 50
- 50
La sélection
Variations depuis fin 2003
+ 52,6 %
+ 100
+ 100
0
– 21,2 %
Le groupe n’a jamais réservé de mauvaises
surprises. Quelle que soit la conjoncture, la
croissance est au rendez-vous et la société
soigne ses actionnaires avec un dividende
(aussi distribué en titres) en progrès année
après année. Malgré des acquisitions fréquentes, le ratio de dettes nettes sur fonds
propres ne monte jamais au-dessus de 30 %.
Cette valeur « anticrise » constitue toujours,
selon nous, un excellent refuge pour les
investisseurs. Prochain rendez-vous le
9 février 2012 pour le chiffre d’affaires
a n nu e l . No u s f i x o n s l’o b j e c t i f à 5 0 €
(mnémo : RUI).
S. A.
Rubis
40,97
En euros
40
35
30
25
20
15
2007
2008
2009
2010
2011
INVESTIR 10
LA STRATÉGIE 19
« INVESTIR 10 ». Parmi les 900 valeurs de la cote, « Investir-Le Journal des Finances » présente ici ses 40 préférées,
regroupées en quatre sélections de 10 valeurs. Les arbitrages ont lieu dans de vraies conditions du marché et sont réalisés
de façon hebdomadaire avec une exécution sur la base des cours d’ouverture du lundi, pour les achats comme pour les ventes.
BONDUELLE REMPLACE VINCI
DANS NOTRE SÉLECTION
N
os « Investir 10 » ont encore une
fois montré qu’ils pouvaient
résister un peu à la baisse du marché.
D’un jeudi à l’autre, le Cac 40 a perdu
4,1 % et nos sélections « Valeurs
Moyennes », « Rendement » et
« International » ont amorti le choc
en reculant seulement de respectivement 2 %, 2,3 % et 1,8 %.
S e u l l’ « Inve st i r 1 0 G ra n d e s
Valeurs » a perdu autant que l’indice,
du fait d’une présence un peu plus
importante de sociétés cycliques
(Vinci, Technip et JCDecaux) que
dans les autres sélections et de
l’absence de titre en hausse. La
« meilleure » performance a été réalisée par Danone, en baisse de 1,6 %.
Cependant, la bonne tenue de nos
« Investir 10 » dans les périodes de
reflux du marché ne suffit pas pour
gagner de l’argent depuis le début de
l’année puisque l’« Investir 10 Grandes Valeurs » abandonne désormais
Principales variations de la semaine
(d’un jeudi à l’autre)
Les valeurs américaines à l’honneur
Œneo
+ 7,5 %
Guerbet
+ 3,1 %
Wal-Mart
+ 2,7 %
McDonald’s
+ 1,7 %
ABC Arbitrage
+1%
8,6 % dans un marché en recul de
19,4 %. Nos « Valeurs Moyennes »
cèdent 21,2 % et nos valeurs « Rendement » glissent de 14,8 %.
Dans le vert depuis début janvier,
il ne reste que notre « Investir 10
International » avec un joli gain
de 12,3 %.
NOS ARBITRAGES
Dans l’« Investir 10 Grandes
Valeurs », nous entrons Bonduelle
qui vient de réaliser un bon trimestre. Sa rentabilité devrait se redresser
en 2011-2012 et son projet de rachat
des activités russes de Cecab
(D’Aucy) semble judicieux. Enfin,
Bonduelle dispose d’un bon pricing
power. Il vise une croissance
annuelle de 5 % à périmètre et taux
de change constants pour son exercice clos fin juin 2012, grâce, notamment, à des hausses de prix obtenues
pour les légumes sous marques de
distributeur.
Cette action remplacera, lundi
matin à l’ouverture, Vinci, dont les
dernières performances dans les
concessions nous ont un peu déçus.
Il ne mérite plus de figurer dans notre
liste de « Grandes Valeurs » favorites,
même si nous restons à l’achat de ce
titre.
François Monnier
Déc
ouv
r
ez
nosnews
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l
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sf
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sepour
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i
vr
ersesr
ecommandat
i
ons.
Neuf valeurs ont perdu plus de 4 %
Henkel
– 4,1 %
Linde
– 4,4 %
JCDecaux
– 4,7 %
Eutelsat Communications
– 4,8 %
Bureau Veritas
– 5,4 %
Alten
– 6,3 %
Kingfisher
– 7,8 %
Vinci
– 8,8 %
Derichebourg
– 11 %
Principales variations depuis l’entrée
des valeurs dans les sélections
Valeur
Date d’entrée
Var. depuis l’entrée
Var. de l’indice
de référence
sur la période
Les plus gros gains
McDonald’s
27-4-2009
Air Liquide
6-3-2006
Rubis
24-9-2007
Linde
27-12-2007
SAP
27-9-2010
Les plus fortes baisses
JCDecaux
9-12-2010
Total
21-4-2008
Alten
31-1-2011
Vinci
1-8-2011
Derichebourg
29-8-2011
+ 84,1 %
+ 33,6 %
+ 61,1 %
– 39 %
+ 47,6 %
– 46,1 %
+ 30,1 %
– 26,2 %
+ 20,5 %
– 0,4 %
– 12,8 %
– 18,5 %
– 13,2 %
– 38,1 %
– 20,3 %
– 23,3 %
– 21,9 %
– 17,6 %
– 25,2 %
– 9,9 %
Mor
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TEMENT I
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
CIAaL PcUBL4ICA0TIONS
DOSSIER
SPÉC e
RE
DU 3 TRIMEST
20 LA STRATÉGIE
TRIMESTRIELS. Huit groupes composant l’indice phare parisien ont annoncé des comptes semestriels complets ou partiels.
PEU DE RÉELLES DÉCEPTIONS
AU SEIN DU CAC 40 CETTE SEMAINE
C
omme les semaines précédentes, les résultats de sociétés du
Cac 40 publiés cette semaine, éclipsés par la crise financière, sont plutôt conformes aux attentes, avec
quelques bonnes et mauvaises surprises qui s’équilibrent.
On peut même considérer que la
balance des publications, et même
la tonalité des perspectives des
entreprises, penche légèrement du
côté positif grâce à la bonne croissance des pays émergents – confirmant notre stratégie (n o 1974,
Bonnes et mauvaises surprises pour les publications de la semaine
Mieux que prévu
• EADS
• L’Oréal
Moins bien que prévu
Conforme aux attentes
• Veolia Environnement
• EDF
• Crédit Agricole SA
• Capgemini
• Société Générale
• Vallourec
page 6) – alors que les prévisions
macroéconomiques s’assombris-
sent toujours en Europe. Les trois
mauvais résultats de la semaine
sont en effet le fruit de situations
particulières : Veolia Environnement, qui revoit ses objectifs en
baisse, pâtit dans une très large
mesure de problèmes internes, tandis que Crédit Agricole SA et la
Société Générale sont exposés en
première ligne à la crise financière.
En dehors de ça, les résultats, et
même les perspectives, des autres
sociétés sont plutôt corrects. Ils
sont conformes aux attentes chez
EDF, Capgemini (qui reste optimiste sur le niveau de dépenses
informatiques mondiales, tiré par
les pays émergents) et Vallourec
(qui affiche sa confiance alors que
nous restons, pour notre part, plus
prudents).
Ils sont même meilleurs que
prévu chez le constructeur aéronautique EADS grâce aux bonnes
ventes d’Airbus, notamment en Asie
(les prévisions du groupe ont été
revues à la hausse), et chez L’Oréal
(le marché reste bien orienté, grâce
au luxe et, là aussi, aux émergents).
Sylvain de Boissieu
EDF. Une meilleure performance du parc nucléaire
L
a hausse de 3,2 % du chiffre d’affaires à neuf mois à données comparables est conforme aux attentes des
investisseurs.
Cette publication a surtout été l’occasion pour la direction de délivrer deux
messages. Premièrement, les centrales
nucléaires françaises fonctionnent à
nouveau correctement. « L’excellente
performance du parc nous permet de
relever la fourchette d’objectifs de production nucléaire annuelle à 415-420 TWh
(411-418 TWh initialement) », explique
Henri Proglio. Un résultat obtenu par
une amélioration du taux de disponibilité des réacteurs supérieur à 79 % alors
que le groupe visait 78,5 %. EDF insiste
aussi sur le fait qu’il est redevenu vendeur net d’électricité sur les marchés de
gros, contrairement à l’année précédente. Un point très important pour
l’opinion publique, qui n’accepte pas
qu’unpayscommelaFrance,avecses58
réacteurs nucléaires, doive importer de
l’électricité pour satisfaire ses besoins.
Ces éléments communiqués aux
investisseurs servent bien sûr à peser
dans la campagne présidentielle et à
influer sur les prochains choix énergétiques du pays, à un moment où le
nucléaire peut être remis en question.
Deuxièmement, nous avons compris
des déclarations d’EDF que si le pacte
d’actionnaires entre le français et
Delmi relatif à Edison et TdE, le holding
commun qui contrôle le groupe
d’énergie italien, a été prolongé jusqu’à
fin novembre, le français se préparait à
une campagne plus longue pour met-
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
CA 2011 à 9 mois en M€
Var. publiée ; comparable
47.202
– 0,1 % ; + 3,2 %
LES PRÉVISIONS
CA 2011 est. en M€ (var.)
64.900 (stable)
tre la main sur cet actif. Cela dépendra
du délai que mettra le régulateur pour
donner son avis sur cette prise de contrôle, de l’obligation ou non de lancer
une OPA sur les minoritaires et du prix
de l’opération.
F. M.
Rés. net 2011 est. en M€ (var.) 3.250 (+ 219 %)
LA VALORISATION
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
1,81 ; 2,03
PER 2011; 2012 (nbre de fois)
11,4 ; (10,2)
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
20,69 €
(33,94€; 17,89€)
RESTER À L’ÉCART
Il reste encore beaucoup d’incertitudes sur le
développement de la filière nucléaire dans le
monde (mnémo : EDF).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 16 février 2012, résultats annuels.
Veolia. Profits en berne
C
e sera pire que prévu. Veolia
Environnement a averti que
son résultat opérationnel récurrent
hors transport et à taux de change
constant chuterait d’environ 13 %
cette année comme ce fut le cas au
cours des neuf premiers mois de
l’exercice (– 12,9 %). Nous sommes
loin de son dernier objectif de
« légère baisse » des profits. Le
groupe souffre d’« une érosion contractuelle, notamment dans l’eau en
France, des coûts de mise en œuvre
des plans d’économies et de recentrage des activités » et enfin des « difficultés localisées ».
Au lieu de s’améliorer, la situation
s’est considérablement dégradée au
troisième trimestre puisque, à la fin
du premier semestre 2011, le résultat
opérationnel récurrent hors transport reculait seulement de 10 % et la
direction estimait que, d’ici la fin de
l’année, la baisse pourrait n’être que
Des objectifs revus à la baisse
Prévisions de l'évolution du résultat opérationnel
récurrent hors transport et à taux de change
constant pour 2011
4 mars
Croissance attendue
de 4 % à 8 %
4 août
Léger recul
légère. Seul élément rassurant, Veolia Environnement a confirmé que
les réductions de coûts atteindront
bien 250 millions d’euros et que le
programme de cession d’actifs de
1,3 milliard d’euros sera respecté.
Rappelons que Veolia Environnement a prévu d’arrêter ses activités de « transport au Maroc, de propreté en Egypte, de “marine services”
aux Etats-Unis, et en Europe du
Sud ». A partir de 2013, la présence
du groupe sera limitée à « 40 pays
contre 77 aujourd’hui ».
F. M.
RESTER À L’ÉCART
La perspective d’une récession en
Europe, qui affectera notamment la branche propreté, ne facilite pas la restructuration (mnémo : VIE).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 6 décembre, journée investisseurs
pour présenter le premier bilan des résultats de la réorganisation.
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
CA du 3e trim. 2011 en M€
Var. publiée ; comparable
LES PRÉVISIONS
CA 2011 est. en M€ (var.)
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
10 nov.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Chute de 13 %
23.964
+ 15,8 % ; + 3,7 %
33.000 (– 5,1 %)
10 (– 98 %)
LA VALORISATION
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
0,80 ; 0,92
PER 2011 ; 2012 (nbre de fois)
11,4 ; 9,9
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
9,15 €
(24,30 €; 8,60 €)
DOSSIER
LA STRATÉGIE 21
EADS. Les résultats séduisent, l’Allemagne rentre au capital
L
es bonnes surprises sont rares en
Bourse actuellement, les résultats
trimestriels d’EADS en font partie. Le
titre du groupe franco-allemand a,
ainsi, gagné plus de 5 % jeudi 10 novembre dans un marché parisien en léger recul, confortant sa place
de plus forte hausse depuis le début de
l’année parmi les valeurs du Cac 40.
Au troisième trimestre, le groupe
d’aéronautique et de défense a ainsi
dégagé un bénéfice d’exploitation de
322 millions d’euros et un bénéfice net
de 312 millions. Des performances largement supérieures aux attentes des
analystes et qui lui ont permis de rele-
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
Prévisions 2011
Anciennes
Nouvelles
1.000
Commandes appareils
env. 1.500
appareils
Chiffre
d'affaires
47,5 Mds
47,6 Mds
EBIT*
Stable
En hausse
à env. 1,45 Md
BNPA*
NC
env. 0,90 
Significativement
Trésorerie
1 Md
> 1 Md
* avant éléments hors récurents
ver ses prévisions annuelles (voir graphique). Alors que les investisseurs
CA du 3e trim. 2011 en M€
Var. publiée ; comparable
10.751
– 4 % ; NC
LES PRÉVISIONS
CA 2011 est. en M€ (var.)
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
47.600 (+ 4 %)
760 (+ 37 %)
LA VALORISATION
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
0,93 ; 1,47
PER 2011; 2012 (nbre de fois)
22,4 ; 14,15
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
20,805 €
(25,39 €; 16,62 €)
commençaient à s’inquiéter d’un durcissement des conditions de marché
pour les clients d’Airbus, l’avionneur a
indiqué toujours réfléchir à accroître
les cadences à 44 appareils par mois
pour écouler son carnet de commandes qui dépasse sept ans d’activité.
Ce que craignaient les investisseurs
depuis plusieurs mois – l’annonce de
retards dans le programme de
l’A350 XWB – est passé presque inaperçu. L’entrée en service du nouveau
long-courrier a été repoussée de six
mois, fixée au premier semestre 2014,
ce qui a entraîné une charge de
200 millions d’euros, mais n’a pas pesé
sur le cours. Il faut dire qu’en parallèle,
la problématique de la sortie partielle
de Daimler du capital du groupe semble en voie de règlement puisque l’Etat
allemand a confirmé son intention de
racheter les 7,5 % du constructeur automobile via la banque publique KfW, en
attendant de trouver une solution plus
durable.
D. T.
ACHETER SUR REPLI
Nous avions encaissé une partie de nos
bénéfices en août dernier puis avions conservé le titre. L’action se paie tout de même
plus de 22 fois les bénéfices attendus pour
2011 et plus de 14 fois pour 2012. On achètera en repli autour de 19 € (EAD).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
En janvier 2012, chiffres annuels d’Airbus.
L’Oréal. Des bonnes surprises en Asie et dans le luxe
S
eptembre a sauvé le troisième trimestre. Les derniers lancements
comme le nouveau soin Visionnaire de
Lancôme et le parfum féminin Loverdose chez Diesel ont permis à L’Oréal
de réaliser une bonne performance sur
la période. Dans ces conditions, le pôle
Luxe, représentant près d’un quart de
l’activité, a progressé de 8,8 % à données comparables au troisième trimestre. C’est la plus forte contribution à la
croissance de L’Oréal dont les ventes
trimestrielles ont crû de 4,8 %.
Au niveau géographique, la zone
Asie-Pacifique (18 % des facturations)
reste la plus dynamique, avec un bond
de 13,6 % (lire graphique) alors que
D’où vient sa croissance
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
Evolution à données comparables pour les neuf
premiers mois de l'année
+ 14 %
Amérique latine
20.300 (+ 4,1 %)
2.530 (+ 13 %)
LA VALORISATION
+ 5,4 %
Amérique du Nord
- 2,8 %
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
+ 8,9 %
Afrique-Moyen-Orient
4.938
+ 1,8 % ; + 4,8 %
LES PRÉVISIONS
+ 13,1 % CA 2011 est. en M€ (var.)
Asie-Pacifique
Europe de l'Ouest
CA du 3e trim. 2011 en M€
Var. publiée ; comparable
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
+ 0,9 %
PER 2011 ; 2012 (nbre de fois)
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
Europe de l'Est
l’Amérique latine s’essouffle un peu
(+ 8 %, contre + 11,7 % au deuxième trimestre) du fait d’un ralentissement au
4,21 € ; 4,58 €
18,4 ; 16,9
77,57 €
(91,24 €; 68,83 €)
Brésil et d’une concurrence plus vive.
La situation reste difficile en Europe de
l’Est et contrastée en Europe de
l’Ouest. L’Oréal gagne des parts de
marché en France et en Allemagne,
mais souffre dans les Pigs (Portugal,
Italie, Grèce et Espagne) où il possède
de fortes positions. En Amérique du
Nord, la croissance de ses produits
grand public est supérieure à celle du
marché. L’Oréal vient d’ailleurs de se
renforcer aux Etats-Unis en rachetant
Pacific Bioscience Laboratories (marque Clarisonic), un spécialiste des
technologies soniques appliquées aux
soins de la peau. Le montant de l’opération n’a pas été dévoilé.
Cette publication à neuf mois permet aussi à L’Oréal d’« aborder le dernier trimestre avec confiance dans un
marché cosmétique bien orienté malgré les incertitudes qui pèsent sur l’économie mondiale ». La direction a ainsi
confirmé que le groupe de cosmétiques réaliserait « en 2011 une nouvelle
année de croissance du chiffre d’affaires et de la rentabilité ».
F. M.
ACHETER
L’Oréal fait partie des titres qui offrent une
bonne visibilité. D’ailleurs, depuis le début
de l’année, l’action baisse trois fois moins
que le Cac 40. Le potentiel de croissance de
l’activité donne des perspectives d’appréciation de la valeur. Viser 90 € (OR).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 13 février 2012, résultats annuels.
Capgemini. Optimiste sur l’évolution des dépenses informatiques
L
a première SSII (société de services informatiques et d’ingénierie) française a tenu un discours plutôt rassurant sur l’évolution au cours
des prochains mois des dépenses
informatiques. « La configuration
actuelle du marché est bien meilleure
que celle de la fin 2008 [juste avant la
violente crise de 2009] », a-t-elle souligné. Un message parfaitement reçu
par les marchés financiers. A l’occasion du point sur l’activité du troisième trimestre, le 8 novembre,
l’action a donc fini en hausse de
4,7 %.
En effet, Capgemini n’observe pas
d’annulations de contrat ou d’arrêts
sur ses missions en dépit des incerti-
L’activité se tient bien
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
Chiffre d'affaires par trimestre, en M
2.381 2.350 2.406 2.378
2.159
2.052
CA du 3e trim. 2011 en M€
Var. publiée ; comparable
LES PRÉVISIONS
CA 2011 est. en M€ (var.)
2.105
2.378
+ 13 % ; + 4,7 %
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
9.520 (+ 9,5 %)
380 (+ 35 %)
LA VALORISATION
T1
T2
T3
2010
T4
T1
T2
T3
2011
tudes macroéconomiques. Du coup,
le chiffre d’affaires du troisième trimestre, à 2,37 milliards d’euros
(+ 13 %), est en ligne avec les atten-
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
2,44 ; 2,70
PER 2011; 2012 (nbre de fois)
11,5 ; 10,4
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
27,62 €
(21,90 €; 41,60 €)
tes, même si l’activité s’avère contrastée selon le type de prestations.
L’intégration de systèmes et les services de proximité restent dynami-
ques, alors que le conseil et l’infogérance se tassent (à cause d’une base
de comparaison élevée car, l’an dernier à pareille époque, d’importants
contrats avaient été renouvelés).
Au-delà de cette publication,
Capgemini fait de la défense de ses
marges et de sa trésorerie sa priorité
pour l’exercice en cours. Elle le restera l’an prochain, malgré une pression sur les prix qui va sans doute se
durcir. Heureusement pour lui, le
groupe a fait évoluer son offre vers
une plus grande valeur ajoutée et il
bénéficiera aussi du plein effet de ses
acquisitions, en particulier Prosodie
(dont la rentabilité est supérieure).
Le brésilien CPM Braxis devrait aussi
monter en rentabilité et les restructurations sur les zones les moins profitables (les Pays-Bas) pourraient
finir par payer. En attendant, les
objectifs fixés pour 2011 (hausse du
chiffre d’affaires comprise entre 9 et
10 % et amélioration de 0,5 point de
la marge opérationnelle) ont été
confirmés.
J. M.
ACHETER
Viser 35 €. La transformation de l’offre via
les acquisitions et la priorité donnée à
la rentabilité sont de nature à soutenir le
titre (CAP).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 16 février 2012, pour les comptes
annuels.
Vallourec. Un environnement peu porteur
T
roisième trimestre conforme aux
attentes pour Vallourec. Le fabricant de tubes sans soudure a vu son
résultat net s’infléchir de 21 % sur un
an, alors que le chiffre d’affaires a progressé de 10 % et que la production
expédiée a grimpé de près de 20 %.
Aussi, la marge d’excédent brut
d’exploitation (la mesure utilisée pour
étudier la rentabilité du groupe) estelle revenue de 21,1 % à 17,4 % d’une
année sur l’autre. Ce recul du taux de
marge était prévisible compte tenu
des coûts liés à la mise en production
des nouvelles capacités industrielles
du groupe au Brésil et aux Etats-Unis.
Dégradation de la rentabilité
(Taux d’excédent brut d’exploitation
au 3e trimestre)
21,1 %
17,8 %
2009
17,4 %
2010
2011
L’effet devises, déjà sensible au premier semestre, n’a pas non plus été
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
CA 3e trim. 2011 en M€
1.306
Var. publiée ; comparable
+ 10 % ; NC
Rés. brut d’expl. en M€ (var.)
228 (– 9 %)
Marge opé. trim. 2010 ; 2011 17,4 % ; 21,1 %
Rés. net trim. en M€ (var.)
90,5 (– 21,4 %)
LES PRÉVISIONS
CA 2011 est. en M€ (var.)
5.100 (+ 13,6 %)
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
410 (stable)
LA VALORISATION
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
3,45 ; 3,50
PER 2011 ; 2012 (nbre de fois)
13,8 ; 13,6
Cours en €
47,53 €
(extrêmes 52 semaines)
(89,58 € ; 38,33 €)
favorable (zone de production en
euros et ventes en dollars).
Au cours de la conférence téléphonique organisée avec les analystes
financiers, la direction a rassuré sur sa
capacité à faire passer des hausses de
prix à ses clients (ce qu’elle a déjà fait
à plusieurs reprises cette année). Une
part importante de la production est
en effet constituée de tubes et joints
« premium », bénéficiant d’une haute
valeur ajoutée. Autre point positif, la
société a engagé de lourds investissements pour s’assurer des relais de
croissance au Brésil, aux Etats-Unis et
en Asie. Toutefois, à court terme, le
marché voit en Vallourec une société
très dépendante du ralentissement
économique en cours. De fait, même
si le groupe exerce 52 % de son activité
dans le pétrole et le gaz (domaine très
porteur), le reste (énergie électrique
comprenant du nucléaire, mécanique, automobile, etc.) devrait marquer le pas.
Sylvie Aubert
VENDRE
Par prudence et en dépit de la qualité de
l’affaire, on profitera du récent rebond pour
vendre. Dans le secteur, nous préférons
Technip dont le carnet offre une grande visibilité (VK).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 22 février 2012, comptes annuels.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
CIAaL PcUBL4ICA0TIONS
DOSSIER
SPÉC e
RE
DU 3 TRIMEST
22 LA STRATÉGIE
Société Générale. Pas de dividende au titre de 2011
L
a publication de la Société
Générale, mardi 8 novembre, a
enthousiasmé les investisseurs,
l’action ayant gagné 7,3 % ce jour-là.
Plus que les résultats de la banque
(622 millions d’euros de profits au
troisième trimestre 2011, en recul de
30,3 %), le marché a été rassuré par
la réduction du profil de risque.
La montée de la provision à 60 %
de la dette grecque n’aura coûté que
333 millions (en brut, et même
239 millions en net), d’ailleurs compensée par des éléments exceptionnels positifs (réévaluation de la dette
propre). Surtout, l’exposition au risque souverain sur les quatre autres
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
Les dettes souveraines nettes
dans les comptes
PNB du 3e trim. 2011 en M€
Var. publiée ; comparable
A fin septembre, en M
Grèce
600
200
LES PRÉVISIONS
1.500
1.000
Italie
900
800
Espagne
Irlande
100
PNB 2011 est. en M€ (var.)
26.700 (+ 1,1 %)
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
2.405 (– 38,6 %)
LA VALORISATION
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
200
300
Portugal
6.504
+ 3,2 % ; + 4 %
Banking book
Trading book
300
pays à risques (Italie, Irlande, Portugal, Espagne) dans le banking book
a été réduite à 3,4 milliards d’euros
3,10 ; 4,09
PER 2011; 2012 (nbre de fois)
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
5,8 ; 3,7
18,10 €
(14,315 €; 52,70 €)
(– 40 % en un trimestre) au global.
Le besoin en capital de la banque, au regard des exigences des
autorités européennes, estimé
auparavant à 3,3 milliards d’euros,
ne serait donc plus que de 2,1 milliards.
Les dirigeants de la banque
comptent pouvoir le combler par
leurs propres moyens : par la réduction du profil de risque (moins de
risque entraîne moins de besoin de
capital à mettre en face), des cessions d’actifs et la mise en réserve
de tous les résultats.
Il n’y aura donc pas de dividende
au titre de 2011, une première
depuis la privatisation de 1987.
Avec ces mesures, la Société
Générale compte pouvoir atteindre
un ratio de solvabilité core tier
one de 9 % en normes Bâle 2,5 à la
mi-2012.
Pour 2011, nous attendons un
bénéfice net de 2,4 milliards d’euros,
en dépréciant sur le quatrième trimestre le reliquat (40 %) de dette
grecque.
S. B.
RESTER À L’ÉCART
Les éléments publiés par la banque vont
dans le bon sens, mais la pression sur le
secteur bancaire reste trop élevée (risques souverains, risques réglementaires,
pressions politique et fiscale, etc.) (GLE).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 16 février 2012, résultats annuels.
Crédit Agricole SA. Bientôt l’annonce d’un plan d’action
L
a banque a déprécié sa dette souveraine grecque à hauteur de
637 millions nets, soit 60 % du montant brut au total, précipitant à la
baisse ses résultats. Son bénéfice net
chute de 65 %, à 258 millions.
Sur neuf mois, le bénéfice net
s’établit cependant à près de 1,6 milliard d’euros, quasiment stable sur un
an. Pour l’ensemble de l’exercice,
nous attendons désormais un bénéfice net de 2,45 milliards d’euros. Et,
même, en tablant sur la dépréciation
du reliquat de dette souveraine grecque détenue (seulement 177 millions), sur un bénéfice net annuel de
2,27 milliards.
LES DONNÉES TRIMESTRIELLES
Les dettes souveraines nettes
dans les comptes
e
PNB du 3 trim. 2011 en M€
Var. publiée ; comparable
A fin septembre, en M
Grèce
158
19
Italie
122
Portugal
Irlande
LES PRÉVISIONS
6.541
208
Espagne
76
0
169
5.285
+ 6,2 % ; NC
PNB 2011 est. en M€ (var.)
21.000 (+ 4,3 %)
Rés. net 2011 est. en M€ (var.)
1.399
600
BNPA est. 2011 ; 2012 en €
Banking book
Trading book
PER 2011; 2012 (nbre de fois)
Comme ses consœurs, la banque a
nettement réduit son exposition aux
dettes souveraines à risques (une
2.270 (+ 80 %)
LA VALORISATION
Cours en €
(extrêmes 52 semaines)
0,95 ; 1,25
5,2 ; 3,9
4,90 €
(4,011 €; 12,92 €)
baisse de 21 % entre la mi-année et la
fin septembre et même de 27 % à la fin
octobre). Mais cela ne prend pas en
compte ce qui nous semble constituer le principal risque pour Crédit
Agricole SA : les pertes potentielles de
la filiale grecque Emporiki (perte de
397 millions au troisième trimestre).
Même si le groupe Crédit Agricole
dans son ensemble (en intégrant la
totalité des comptes des caisses
régionales) n’a pas besoin de se recapitaliser, selon le test de résistance
récemment réalisé par l’Union européenne, Crédit Agricole SA (Casa)
seul , qui n’intègre que 25 % des
résultats des caisses, présente un
profil plus risqué. Il doit donc renforcer ses ratios de solvabilité en réduisant les activités à risque tout en ren-
forçant les capitaux propres. Un plan
d’action sera annoncé dans les
semaines qui viennent.
Enfin, contrairement à certains
confrères, les dirigeants ont annoncé
que la politique de dividende n’était
pas encore ar rêté e. L’enj eu est
d’autant plus crucial que le dividende
de Casa représente aussi une part du
résultat des caisses régionales qui
possèdent, toutes ensemble, près de
59 % du capital de Casa.
S. B.
RESTER À L’ÉCART
Les risques restent trop élevés (ACA).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 23 février 2012, résultats annuels.
LES BANQUES FRANÇAISES VONT RESTER SOUS
LA PRESSION DES MARCHÉS
D
ifficile d’avoir des repères
clairs après les publications
des trimestriels, tant les éléments
exceptionnels (dépréciation de la
dette grecque ou d’autres actifs, réévaluation de la dette propre…)
brouillent des comptes par ailleurs
marqués par les reculs des résultats
des activités de banque de financement et d’investissement (BFI).
La page grecque semble tournée
dans l’esprit des investisseurs, alors
que les banques n’ont encore déprécié « que » 60 % de la dette du pays.
C’est un peu plus que les 50 % prév u s p a r l’a c c o rd e u ro p é e n d u
27 octobre, mais il aurait été préférable de sortir complètement le risque
grec des bilans, quitte à réserver une
bonne surprise à l’avenir. Pour notre
part, nous avons pris l’hypothèse
d’une dépréciation totale à l’issue
du quatrième trimestre 2011.
Pour l’avenir, les grandes banques françaises ont fortement réduit
leurs expositions aux dettes souveraines à risque (– 40 % pour BNP
Paribas et la Société Générale,
– 21 % pour Crédit Agricole SA) mais
restent tout de même significativement engagées. Ainsi, les dettes
souveraines italiennes détenues
sont de 12 milliards chez BNP Pariba s ( 1 8 % d e s f o n d s p ro p re s ) ,
6,7 milliards chez Crédit Agricole SA
(15 %), 2,5 milliards à la Société
Générale (5 %), et 378 millions pour
Natixis (2 %).
La priorité de tous les établissements sera maintenant d’atteindre
l’objectif de ratio de solvabilité de
9 % d’ici à juin 2012, calculé avec les
critères de Bâle 2,5 (plus stricts que
les actuels calculs en normes Bâle II)
puis ultérieurement de Bâle III (plus
stricts encore). BNP Paribas et la
Société Générale seraient déjà en
normes Bâle 2,5. Pour leur part, Crédit Agricole SA et Natixis (filiale du
groupe Banque Populaires-Caisses
d’Epargne) peuvent notamment
compter sur le soutien de leurs
réseaux de caisses régionales par
des systèmes de garanties.
Cependant, une menace plane
aussi sur les dividendes : la Société
Générale va couper le sien au titre
de 2011 et Natixis va le « modérer ».
BNP Paribas semble avoir confirmé
une distribution et Crédit Agricole
SA ne se prononce pas.
S. B.
RESTER À L’ÉCART
Le secteur reste trop risqué. Rester à
l’écart de BNP Paribas (BNP), Crédit Agricole SA (ACA), Dexia (DEXB), Société
Générale (GLE). On n’achètera éventuellement que Natixis, le moins exposé à la
dette souveraine, en visant 3 € (KN).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 15 février 2012, résultats annuels de
BNP Paribas.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
La marque de la crise dans les comptes
2.257 M€
9,6 %
Dépréciation de la dette souveraine grecque au 3e trimestre 2011
Ratio de solvabilité core tier one fin septembre 2011
X,X %
905 M€
8,8 %
Evolution du résultat net part du groupe au 3e trimestre 2011
333 M€
9,5 %
8,8 %
40 M€
- 71 %
BNP Paribas
- 62,5 %
Crédit Agricole SA
- 30,6 %
Société Générale
Natixis. Amélioration
L
a filiale de BPCE a publié un bénéfice net de
344 millions d’euros, en progression de 13 %, après
seulement 40 millions d’euros de dépréciation de dette
souveraine grecque. Natixis est en effet la grande banque cotée la moins exposée aux dettes souveraines. La
structure financière va être renforcée par la « modération » du dividende au titre de 2011 et par un accord
technique avec BPCE (appelé « P3CI ») qui réduira les
risques pondérés de Natixis au titre de sa participation
dans les réseaux Banques Populaires et Caisses d’Epargne. La banque a calculé que, après cet accord et après
mise en œuvre des méthodes de calcul Bâle 2,5, elle afficherait un ratio de solvabilité core tier one supérieur
à 10 %, donc bien au-dessus des 9 % exigés par les autorités financières à l’horizon juin 2012.
S. B.
+ 13 %
Natixis
Dexia. Chute
C
e ne sont pas vraiment des résultats trimestriels
que Dexia a publiés cette semaine, mais des éléments de bilan, qui constituent le véritable enjeu pour le
holding coté destiné à n’être plus qu’une structure de
cantonnement d’actifs à vendre ou en extinction. Dexia
enregistre au moins 10,5 milliards d’euros de pertes
exceptionnelles avant impôt sur les neuf premiers mois
de l’année, provenant, principalement, pour 4 milliards
de la cession de Dexia Banque Belgique à l’Etat belge,
pour 2,7 milliards de dépréciations sur la dette publique
grecque et pour 2,6 milliards sur d’autres cessions
d’actifs. A la fin septembre, les fonds propres du groupe
sont revenus à 1,1 milliard (contre 5,4 milliards pro
forma à fin juin). La banque n’indique pas son ratio core
tier one, mais seulement le tier one (9,9 %).
S. B.
LES ACTIONS
VALEURS EN MOUVEMENT
23
ON MURMURE
AUTOUR DU PALAIS
BRONGNIART…
... QUE la société Electricité &
Eaux de Madagascar, présidée
par François Gontier, a déposé
une plainte contre Guy WyserPratte pour délit d’initié auprès
du procureur de la République
du tribunal de grande instance de
Paris. L’AMF mène de son côté
une enquête. Guy Wyser-Pratte,
administrateur d’EEM, détient
13,02 % du capital de ce holding. Il
mène, depuis l’été dernier, une
action de concert aux côtés d’autres
actionnaires, réunissant 21,93 % du
capital, en vue de peser sur la stratégie de la société et de démettre le
PDG actuel de ses fonctions. EEM
lui reproche aujourd’hui d’avoir
bénéficié d’informations confiées
par l’ancien directeur général délégué de la société, alors désireux de
revendre ses parts, pour prendre
une participation au capital du holding et de son principal actif, le
papetier Gascogne, à des moments
très opportuns. L’investisseur
aurait en effet réalisé ces opérations à la veille d’annonces de cessions majeures (des hôtels au Vietnam pour EEM, la branche de
distribution Cenpac pour Gascogne), sources de plus-values substantielles. Le conseil d’administration d’EEM demandera la
révocation de Guy Wyser-Pratte de
sa fonction d’administrateur lors
de la prochaine assemblée générale du 19 décembre.
… QUE plusieurs initiatives
devraient aboutir pour développer le marché obligataire à destination des entreprises de taille
moyenne. CM CIC Securities,
Portzamparc et Accola vont émettre un fonds doté de 200 millions à
300 millions d’euros et regroupant
les obligations de différentes midcaps françaises. L’agrément est
attendu avant la mi-décembre. Si
ce premier fonds sera réservé aux
institutionnels, les suivants pourraient être distribués auprès des
particuliers. Par ailleurs, Nyse
Euronext devrait développer, au
début de l’année prochaine, une
plate-forme proposant la cotation
d’obligations émises par des
valeurs moyennes.
… QUE Crédit Agricole SA rêverait de se délester de Sofinco et
autres services financiers spécialisés. Devenus, en 2008, avec la
banque de détail et la banque privée, les nouveaux piliers de l’activité des banques universelles, les
services financiers dits spécialisés,
qui regroupent le crédit consommation sous toutes ses formes, et le
leasing notamment, se retrouvent
deux ans plus tard dans le catalogue des métiers à sacrifier sur
l’autel de la liquidité. Et pour cause,
la liquidité étant devenue une denrée précieuse, voire rare, ces derniers temps, il faut la réserver à
l’usage exclusif de la banque et de
ses clients. Ce qui n’est pas le cas
avec des enseignes comme
Sofinco.
LA HAUSSE DE LA SEMAINE
UBISOFT. De bons trimestriels font renaître l’espoir des investisseurs
LUXE-BIENS DE CONSOMMATION
Ubisoft
35
LES FAITS. Le titre, qui avait énormément souffert
30
ces derniers mois, s’est repris cette semaine, dopé
par une note positive d’Exane BNP Paribas (qui
passe de « neutre » à « surperformance ») et des
résultats encourageants. L’espoir renaît.
25
L’ANALYSE. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a battu toutes les prévisions en atteignant
146 millions d’euros, contre 99 millions annoncés
par la société. Une prouesse permise notamment par
le succès, supérieur aux attentes, des jeux dématérialisés et du back catalogue. L’amélioration de la
marge brute (+ 7,6 points, à 63,7 %) résulte d’ailleurs
des performances de ces segments. Sur l’ensemble
du semestre, les ventes on-line ont concentré 30 millions d’euros de chiffres d’affaires (+ 85 %) et leur
poids dans les ventes totales a doublé, à 12 %.
+ 9,94 %
5,25
4,78
5,00
20
4,75
15
4,34
10
4,50
5
0
2007 2008 2009 2010 .11
4,25
Nov.
7
8
9
10
Au 30 septembre, la perte opérationnelle a été ramenée de 65 à 49 millions d’euros. Sans doute échaudé
par des alertes sur résultat répétées l’an dernier, qui
ont fait plonger l’action, le groupe est resté prudent
sur ses ambitions pour l’exercice en cours. Les
objectifs sont maintenus : des ventes comprises
entre 1.040 et 1.080 millions d’euros (dont 580 à
620 millions au troisième trimestre) et un bénéfice
opérationnel courant de 40 à 60 millions.
Noël 2011 se présente bien : le dernier opus de la
licence à succès du groupe, Assassin’s Creed, pourrait
bien égaler la performance du précédent (7,5 millions d’unités vendues). On attend aussi de bonnes
surprises de Just Dance 3 et Rayman Origins. Le
recentrage stratégique sur un nombre réduit de jeux
de haute qualité, annoncé en 2010, devrait porter ses
fruits en 2012-2013 : Ubisoft espère améliorer ses
résultats et générer de la trésorerie.
M. B.
ACHETER
Le titre, faiblement valorisé, devrait bénéficier des bonnes
nouvelles des prochains trimestres. Viser 6 € (mnémo : UBI).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
En février 2012, chiffre d’affaires du troisième trimestre.
LA BAISSE DE LA SEMAINE
BÉNÉTEAU. Des résultats décevants et des perspectives très incertaines
TOURISME-TRANSPORTS
Beneteau
25
9,87
LES FAITS. En une semaine, le titre du leader
mondial de bateaux à voiles a plongé de plus de
16 %. Le groupe vendéen a déçu avec des résultats
annuels en deçà des attentes des investisseurs, et
il s’est montré extrêmement prudent sur le début
de la saison nautique, ce qui fait craindre une
rechute des marchés de la plaisance en 2012.
20
L’ANALYSE. Si Bénéteau a respecté les objectifs
5
commerciaux qu’il s’était fixés avec un chiffre
d’affaires consolidé de 921,8 millions d’euros
(+ 18,3 %), les résultats de l’exercice 2010-2011
(clos le 31 août) n’ont pas suivi, malgré un bénéfice net de 47 millions d’euros (+ 49 %).
Par division, les ventes de bateaux sont au rendezvous (+ 21,3 %, à 694,7 millions), mais le résultat
opérationnel (54,4 millions d’euros) est inférieur
- 16,35 %
10,5
10,0
9,5
15
8,26
9,0
10
8,5
2007 2008 2009 2010 .11
8,0
Nov.
7
8
9
10
aux prévisions. Bénéteau explique l’écart par un
effet de change négatif et les coûts liés aux nouveaux axes de développement (grands yachts à
moteurs, bateaux à moteurs en Amérique, etc.).
La seconde activité, l’habitat, a elle aussi déçu
avec une marge opérationnelle passée sur un an
de 6,2 % à 5,5 %, à cause des coûts de développement plus lourds que prévu dans les maisons en
bois et d’un litige avec un contractant.
Plus que les comptes annuels, ce sont les perspectives qui inquiètent. A ce jour, les retombées des
salons nautiques ne permettent pas d’avoir une
visibilité sur l’an prochain. La direction table sur
un marché étale, mais n’exclut pas une baisse
pouvant aller jusqu’à 15 %. Ce qui compliquerait
alors l’objectif d’un doublement du chiffre d’affaires à l’horizon 2015.
J. M.
VENDRE PARTIELLEMENT
Mieux vaut alléger la position en attendant la réunion du
début d’année prochaine où la direction est censée avoir
une vision plus précise de ses marchés (mnémo : BEN).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Vers le 20 janvier 2012, pour la traditionnelle réunion de
présentation des comptes annuels.
LE VOLUME INHABITUEL
LEGRAND. Les actionnaires Wendel et KKR reclassent 9,2 % du capital
BIENS D’ÉQUIPEMENT
Legrand
25,46
35
LES FAITS. Sur les derniers jours, 24,3 millions
d’actions du fabricant d’équipements électriques
auront changé de main, soit 9,2 % du capital.
Agissant de concert car liés par un pacte, les deux
principaux actionnaires, la société d’investissement Wendel et le fonds spéculatif américain
KKR, ont décidé de vendre une fraction supplémentaire de leur participation.
L’ANALYSE. Les cessions de titres en bloc par les
deux actionnaires de référence sont « téléphonées ». Et pour cause, c’est la cinquième fois en
moins de deux ans que Wendel et KKR s’allègent.
Toutefois, le rythme s’intensifie car ils avaient
déjà reclassé 9 % du capital à fin septembre.
Lors de l’introduction en Bourse, en 2006, ils
25
30
24
25
23,90
23
6.000 En milliers
20
4.000
15
10
2.000
0
2007 2008 2009 2010 .11
7
8
9
Nov.
10
avaient annoncé qu’ils céderaient progressivement leur participation (laquelle se montait alors
à 75 % du capital). Au fil des ans, ils se sont désengagés à chaque fois que le pacte d’actionnaires
(celui-ci a été reconduit en avril) les y autorisait.
En cédant 13 millions et 11,3 millions de titres sur
les derniers jours, Wendel et KKR ont réalisé chacun une belle opération avec une plus-value de
191 millions d’euros. Ils conservent approximativement 5,8 % du capital (10,1 % des droits de
vote). De quoi engranger encore de copieux
bénéfices lors des prochaines cessions ; l’investissement dans Legrand s’étant fait en 2002 sur la
base d’un prix équivalent à 6,50 € par action. J. M.
ACHETER
Notre objectif de cours est fixé à 33 €. D’abord motivées
par des considérations purement financières, les ventes
de titres orchestrées par Wendel et KKR ne sont pas liées
à une éventuelle dégradation des perspectives d’activité
ou de résultats de Legrand (mnémo : LR).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 9 février 2012, pour les comptes annuels 2011.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VALEURS DU SRD
24 LES ACTIONS
ASSURANCE. Euler Hermes, CNP Assurances et Scor publiaient cette
semaine leurs comptes trimestriels.
CROISSANCE. Le groupe confirme son caractère
défensif et sa capacité à croître malgré la crise.
SCOR MAINTIENT LE CAP DE SON
SODEXO AMÉLIORE
PLAN STRATÉGIQUE À MOYEN TERME SES MARGES
A
près Axa, il y a quelques semaines, trois sociétés d’assurances, de nature très différente, dévoilaient ces jours-ci leurs résultats au
30 septembre. Les performances
sont contrastées. Comme attendu,
CNP Assurances a souffert du recul
de l’Epargne, qui concentre plus
des deux tiers de son activité. Au
titre des neuf premiers mois de
2011, elle s’est repliée de près de
16 %, pénalisée notamment par
l’atonie du marché de l’assurancevie en France. Le dynamisme des
branches Retraite et Prévoyance n’a
pas suffi à compenser ce déclin. Le
chiffre d’affaires global a ainsi
reculé de 8,3 %, à 22,6 milliards
d’euros. Au-delà des performances
opérationnelles, CNP Assurances a
été pénalisé par la dépréciation de
50 % de ses obligations souveraines
grecques (44 millions d’euros) et la
b a i s s e d e s m a rc h é s d ’a c t i o n s
(182 millions).
Manque de visibilité
pour Euler Hermes
De son côté, Euler Hermes a
réduit son exposition à la dette souveraine italienne de 157 millions à
39 millions au troisième trimestre.
Les dépréciations (actions et dette
grecque) n’ont pesé qu’à hauteur de
0,8 million dans les résultats trimes-
CNP pénalisé par
des dépréciations d'actifs
Résultat net au troisième trimestre 2011, en M
188
+ 70,1 %
83,5
- 22,9 %
7
- 97,2 %
Scor
Euler
Hermes
CNP
Assurances
triels. Le chiffre d’affaires de l’assureur crédit a progressé de 7 % au
troisième trimestre, à 580 millions
d’euros, mais le ratio combiné net
s’est dégradé, notamment du fait
d’une hausse des sinistres. Si les
objectifs pour 2011 sont maintenus
(croissance des primes brutes de 5 à
6 %, ratio combiné proche de 70 %),
2012 apparaît floue. Euler Hermes
s’attend à un report de la consommation de biens durables par les
ménages et des dépenses d’investissements des entreprises. Des incertitudes macroéconomiques fortes
demeurent, dans un contexte de
baisse des tarifs de ses contrats (–
5,5 % attendus en 2011). Le prési-
dent du groupe a d’ailleurs fait du
maintien des prix sa priorité.
Chez Scor, à l’inverse, la tendance
est plus favorable : les renouvellements en réassurance dommages en
2012 devraient se traduire par une
stabilité, voire une augmentation
des tarifs. Au troisième trimestre, le
groupe de Denis Kessler a affiché des
résultats supérieurs aux attentes.
Dopé par des profits d’acquisition
sur Transamerica Re, le bénéfice net
est ressorti à 188 millions d’euros
(+ 70 %). Les performances de Scor
sur les neuf premiers mois de
l’année sont en ligne avec son plan
stratégique 2010-2013. Le réassureur bénéficie, en outre, d’un atout
de taille par les temps qui courent : il
n’est pas exposé aux dettes souveraines des pays à risque. Muriel Breiman
NOS CONSEILS
Scor a toujours nos faveurs. Le contexte
tarifaire s’annonce plus avantageux
en 2012. Acheter pour viser 22 €
(mnémo : SCR). Nous restons à l’écart de
CNP Assurances (CNP), compte tenu d’un
marché de l’assurance-vie morose, ainsi
que d’Euler Hermes, trop sensible à la
conjoncture (ELE).
PROCHAINS RENDEZ-VOUS
Résultats annuels : CNP Assurances le
22 février 2012, Euler Hermes le
16 février, Scor le 8 mars.
L
e groupe de services aux
entreprises maintient
une croissance solide et améliore ses
marges. Lors de l’exercice clos fin
août, son chiffre d’affaires a progressé de 5,2 % à périmètre et taux de
change constants, à plus de 16 milliards d’euros. Ceci avec un bénéfice
opérationnel de 853 millions, en progrès de 10,4 % hors effets devises. La
marge d’exploitation s’est ainsi améliorée de 0,2 point à 5,3 %. Fort d’un
bénéfice net en hausse de 10,3 %, à
451 millions, Sodexo augmente son
dividende de 8,1 %, à 1,46 €.
Les perspectives restent bonnes,
puisque la direction anticipe une
croissance organique de 5 à 8 % pour
l’exercice 2011-2012, avec une nouvelle hausse de 10 % à taux de change
constants de son profit opérationnel.
D eux gros contrats (Coupe du
monde de rugby et JO de Londres)
apporteront à eux seuls plus de
1 point de croissance. Les objectifs
tiennent compte d’une hausse des
matières premières de l’ordre de 4 %
sur l’exercice en cours après 3,5 %
l’an passé. Pour les contrats de restauration (cantines d’entreprises),
elles représentent 35 % des coûts.
Mais les « services sur sites » se diversifient (25,4 % hors restauration l’an
passé avec un objectif de 30 à 40 %)
pour offrir plus de croissance et de
Nouveaux progrès attendus
Marge opérationnelle
Objectif
6,3 %
5,1 %
5,3 %
2009-2010 2010-2011
2014-2015
marges. En témoigne le rachat
récent de Roth Bros aux Etats-Unis
(maintenance technique de bâtiments). Les acquisitions récentes
(avec Puras do Brazil et Lenôtre)
apporteront un supplément de
croissance de 4 % cette année. J.-L. C.
ACHETER
La hausse de la TVA dans la restauration
collective n’est pas certaine. La hausse de
l’impôt sur les sociétés aura un impact faible, puisque la France ne pèse que 17 %
du chiffre d’affaires. Viser 60 € (mnémo :
SW).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 11 janvier 2012, chiffre d’affaires trimestriel.
SCISSION. Comme nous l’avions révélé la semaine passée, le feu vert de
l’AMF permet une introduction en Bourse de MPN avant la fin de l’année.
PERTE. La compagnie a annoncé qu’elle sera
dans le rouge fin 2011.
MAUREL & PROM NIGERIA COTE
À PARIS LE 15 DÉCEMBRE
AIR FRANCE-KLM
ENCORE LA RIGUEUR
I
V
nvestir-Le Journal des Finances
l’avait largement développé dans
son précédent numéro. Jean-François
Hénin, le président de Maurel & Prom,
l’a confirmé dès mardi : l’Autorité des
marchés financiers a donné son feu
vert pour la scission et l’introduction à
la Bourse de Paris de Maurel & Prom
Nigeria (MPN), après l’approbation
des actionnaires réunis le 12 décembre en assemblée générale extraordinaire. La première cotation à Paris
interviendra le 15 décembre à un
cours proche de 2,08 € (la valeur définitive sera fixée en fonction du nombre d’actions introduites, soit entre
115 et 127 millions).
Pas de MPN pour les porteurs
de convertibles et de bons
Les porteurs d’obligations et de
bons de souscription Maurel & Prom
ne recevront pas d’actions MPN, mais
leur ligne sera ajustée en conséquence. Le ratio définitif sera fixé le
11 décembre après la clôture. Il devrait
avoisiner 1 obligation pour 1,2 action
M&P (au lieu de 1 pour 1 avant la scission).
Les détails de l’opération
Calendrier
1d2éc.
15
déc
Assemblée générale
de Maurel & Prom
pour voter la scission
.
1re cotation
à Paris
Modalités
1 action Maurel & Prom
1 action Maurel & Prom Nigeria (MNP)
à 2,08 
MPN disposera d’une trésorerie de
182 millions d’euros et d’une dette de
90 millions. Les investissements (deux
tiers pour les forages afin de transformer les réserves possibles en réserves
prouvées et un tiers dans l’exploration)
devraient se répartir ainsi : 43 millions
d’euros l’an prochain et 32 millions en
2013. Ces dépenses devraient être
autofinancées puisque le cash-flow
prévu est de 63 millions d’euros en 2012
et 77 millions l’année suivante. Quant
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
au bénéfice net 2011, il est attendu
autour de 18 millions d’euros, pour une
production de 7.000 b/j, d’un brut de
qualité, vendu à un prix supérieur de 2
à 3 $ au cours du Brent. Concernant le
gaz naturel, Jean-François Hénin
annonce qu’il va vendre la production
(120 millions de pieds cubes/j) à Shell à
un prix supérieur au cours actuel (1 $
cette année et 2 $ l’an prochain, contre
25 cents actuellement). A plus long
terme, il pourrait être vendu à des Japonais. Enfin, Michel Hochard, l’actuel
directeur financier de M&P, prendra la
direction générale de MPN, dont le
futur conseil d’administration comprendra deux administrateurs nigérians sur sept. Pacifico (la société de
Jean-François Hénin, premier actionnaire de M&P) s’est engagée à conserver ses actions durant une année.
Sylvie Aubert
ACHETER À TITRE SPÉCULATIF
Nous maintenons notre conseil pour viser
19 € (mnémo : MAU).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 12 décembre, assemblée générale
extraordinaire.
ingt et un millions de passagers
ont choisi les avions Air FranceKLM entre début juillet et fin septembre. C’est 6 % de plus que l’année dernière. Remarquable, vu les crises toujours importantes au Japon, sur la Côte
d’Ivoire et en Tunisie, en Libye, en
Egypte et en Syrie. De son côté, le trafic
de cargo accuse une baisse de régime
(– 2 %). Au cours du trimestre, le chiffre
d’affaires de la compagnie aérienne
franco-néerlandaise a grimpé de 2,1 %,
à 6,79 milliards d’euros. Les recettes
n’ont pas permis de compenser la
hausse du coût du carburant (+ 14 %) et
l’impact négatif de la volatilité des
principales monnaies. Un coup de
massue sur le résultat d’exploitation :
– 31 %, à 397 millions d’euros. Le titre a
perdu 5 % le lendemain de la publication, le marché étant déçu de la baisse
des recettes unitaires dans l’activité
Passage. Les comptes semestriels (avril
à septembre 2011) se traduisent par
une hausse de 5 % du chiffre d’affaires à
13 milliards d’euros, un résultat
d’exploitation en repli de 43 %, à
252 millions d’euros, et une perte nette
de 183 millions d’euros contre un
bénéfice de 1 milliard un an plus tôt. Ce
dernier était surtout dû à la valorisation de la participation dans Amadeus.
La direction l’a annoncé, le résultat
d’exploitation sera dans le rouge à la fin
de l’exercice 2011, qui ne durera que
neuf mois pour s’aligner sur l’année
civile à partir de janvier 2012. Signe
positif, les coûts unitaires hors change
et carburant ont reculé de juillet à septembre. C’est le plan Challenge 12 qui a
permis de réaliser 106 millions d’économies. Jean-Cyril Spinetta a annoncé
vouloir aller plus loin dans la restructuration, en énumérant ses trois priorités : la restauration de la compétitivité,
qui implique une réduction complémentaire des coûts, la réorganisation
des activités court et moyen-courriers
et la réduction de l’endettement. Un
plan plus précis sera présenté dans le
courant du premier trimestre 2012. E. P.
RESTER À L’ÉCART
En attendant les détails de la restructuration
en question, il est trop risqué de se positionner sur le titre (mnémo : AF).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Février 2012, pour les résultats annuels.
VALEURS DU SRD
LES ACTIONS 25
En ordre dispersé au rythme des publications…
Variations par secteur du 4 au 10 novembre. Date de prorogation du SRD :
le 25 novembre. Nous traitons dans cette section des valeurs du SRD et du Cac.
BanquesServices financiers
Equipements
technologiques
Société Gén. (pp. 15, 22)
Gemalto
+ 1,0 %
Immobilier
Silic
+ 2,7 %
Médias-Publicité
Publicis Groupe
– 0,4 %
Services
aux entreprises
Services
informatiques
+ 0,1 %
Klépierre
– 1,7 %
M6-Métropole TV (p. 11)
– 2,2 %
Teleperformance (p. 32)
+ 1,1 %
Capgemini (pp. 20, 21)
– 2,2 %
TF1 (p. 11)
– 3,4 %
GDF Suez
– 0,5 %
Sopra Group
– 2,3 %
Havas (p. 10)
– 3,8 %
Edenred
– 0,7 %
Dassault Systèmes
– 2,2 %
Ipsos
– 6,1 %
EDF (p. 15, 20)
– 1,2 %
Atos (p. 27)
– 3,3 %
+ 2,3 %
Nyse Euronext
+ 0,5 %
STMicroelectronics
– 0,3 %
Icade
BNP Paribas (p. 15)
– 1,2 %
Ingenico
– 0,5 %
Mercialys
Natixis (p. 22)
– 2,8 %
Soitec (p. 32)
Crédit Agricole SA (p. 22)
– 6,4 %
Alcatel-Lucent
– 10,8 %
Foncière des Régions
– 5,3 %
Lagardère (pp. 11, 12, 36) – 9,3 %
Veolia Env. (p. 20)
– 6,5 %
Alten
– 3,4 %
Technicolor
– 12,8 %
C’est l’effet domino dû au plan de
rigueur annoncé par François
Fillon qui a touché les foncières,
même si, au sein du secteur
immobilier, celles-ci sont
beaucoup moins concernées que
les promoteurs, comme Nexity
(– 16 % cette semaine). Foncière
des Régions a souffert de
semestriels moins bons que
prévu.
Repli généralisé. Lagardère a
accusé le coup, après une
nouvelle révision en baisse de
l’objectif de bénéfice
opérationnel (attendu en recul de
5 à 12 %) à cause des difficultés
de la branche Sports. TF1 et M6
ont été aussi mal orientés, avant
même l’annonce d’un recul plus
fort que prévu des recettes
publicitaires. En dépit d’une
alliance en Chine, Havas a chuté.
Suez Envir. (p. 16)
– 7,2 %
Groupe Steria
– 10 %
Les investisseurs ont réagi
diversement aux publications des
résultats trimestriels des grandes
banques. Crédit Agricole SA
semble particulièrement pénalisé
par sa double présence en Grèce
et en Italie, les deux pays au
cœur de la tourmente des
marchés. A l’inverse, le
volontarisme de la Société
Générale a fini par payer.
–9%
Hormis Gemalto, le secteur a été
à la peine. Technicolor a continué
de souffrir de dégagements de la
part de certains institutionnels
ayant participé à la
restructuration financière de la
société. Alcatel-Lucent a de
nouveau reculé après l’annonce
de résultats trimestriels bien
inférieurs aux attentes.
Unibail-Rodamco
–3%
Une fois n’est pas coutume,
Teleperformance est seul à avoir
profité d’une solide croissance
trimestrielle (+ 4,3 % à périmètre
et change constants), malgré la
filiale française. Si EDF a
confirmé ses objectifs annuels,
Veolia a de nouveau révisé à la
baisse son estimation de profits
et entraîné Suez dans son sillage.
Inchangé
Le secteur des SSII a été dominé
par la publication plutôt
rassurante du chiffre d’affaires
trimestriel de Capgemini. Malgré
une activité elle aussi conforme
aux attentes, Alten s’est montré
moins convaincant sur ses
perspectives. En revanche, Steria
a fortement décroché sans
aucune raison particulière.
CARREFOUR. Blue Capital se renforce à 16 % du capital
DISTRIBUTION
LES FAITS. L’Autorité des marchés
financiers a fait savoir que Blue Capital, le véhicule d’investissement de
Groupe Arnault et de Colony Capital,
avait franchi le seuil de 15 % du capital
de Carrefour, pour en détenir 16,02 %.
Le premier actionnaire de Carrefour
détient ainsi 22,03 % des droits de
vote. Ce communiqué entérine les
informations que nous avions déjà
annoncées, et donne des détails sur le
déroulement de cette opération, qui
résulte de l’acquisition d’options
d’achat d’actions Carrefour… exerçables à échéance 2015 (pour le plus
grand nombre d’options).
L’ANALYSE. « Donner du temps au
temps », tel est le message que sem-
blent donner les grands actionnaires
de Carrefour. Cela signifie-t-il que
Lars Olofsson, le patron suédois du
groupe, qui vient d’aligner cinq avertissements sur les résultats successifs, a toujours la main ? Des
rumeurs de son remplacement
imminent avaient couru, notamment après la publication par Le
Monde de la lettre ouverte du fonds
activiste Knight Vinke. Ce dernier
appuyait là où ça fait mal, en réclamant à la tête du groupe « un distributeur » et non un homme de marketing, afin de restaurer la confiance du
management, des salariés et des
fournisseurs. En effet, les investisseurs sont loin d’être les seuls à être
agacés par les mauvaises performances d’une enseigne dont la part de
marché en France n’arrête pas de
Carrefour
50
51,07
19,40
MM200
40
30
20
10
14,65
2007 2008
2009
2010
.11
reculer et qui s’est fait ridiculiser au
Brésil par son « petit » concurrent
Casino. Certes, l’environnement est
difficile. Mais le groupe a accumulé
les changements de stratégies, donnant le tournis à ses cadres et à
ses employés. Aujourd’hui, Noël
Cours (extr. 52 sem.) 19,40 (34,12 / 14,66)
Capi. en M€ (comp.) 13 176 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 82 500 / 85 500
BNPA 2011-2012
1,47 / 1,60
PER 2011-2012
13,1 / 12,1
Div. net 2010-2011
1,08 / 1,05
Rdt net 2010-2011
5,6 % / 5,4 %
FP en M€ (end. net/FP) 8 228 (79 %)
Tendance graphique
Neutre
Résist. / Supports 21-22,40 / 18,38-17,30
Mnémo - Volume quot. moyen CA - 4 818 059
Acheter
➤ 21
Prioux dirige la France et il a la
lourde responsabilité de réussir le
lancement des Carrefour Planet, le
dernier concept d’hypermarchés
du groupe. Très appréciés en Espagne, ces magasins géants d’un nouveau genre devront séduire aussi les
consommateurs français, ce qui n’est
pas encore certain. Après la première
visite « pour voir », il faudra installer
les habitudes, c’est pourquoi Carrefour a aussi modifié sa politique
commerciale, levant le pied sur les
opérations promotionnelles afin
d’accentuer le concept « prix bas sur
tous les produits ». Les fêtes approchent. Elles seront décisives pour
Lars Olofsson.
S. A.
ACHETER
En Bourse, la société vaut moins que
son immobilier, ce qui veut aussi dire que
toute l’activité de distribution n’est pas
valorisée au cours actuel. Objectif à 21 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 12 janvier 2012, pour le chiffre d’affaires annuel.
ARKEMA. Belle performance trimestrielle, mais des incertitudes pointent
PRODUITS DE BASE
LES FAITS. L’ex-filiale de Total a affiché, au troisième trimestre, d’excellents
résultats, supérieurs aux attentes. Elle
se hisse parmi les chimistes les plus
rentables du secteur, avec une marge
d’excédent brut d’exploitation qui a
avoisiné 16 % sur neuf mois. Arkema a,
par ailleurs, annoncé une petite acquisition : une gamme de spécialités chimiques représentant un chiffre d’affaires de 47 millions d’euros. Toutefois, le
titre a cédé 6,3 % mercredi, pénalisé par
les craintes des investisseurs d’une
dégradation de la conjoncture, notamment en Europe où le chimiste réalise
la moitié de son activité globale.
L’ANALYSE. Au troisième trimestre, le
chiffre d’affaires a progressé de 19 % à
1,8 milliard, bénéficiant notamment
de l’intégration des résinés de Total,
une très grosse acquisition (dont la
rentabilité de 5 points inférieure à
celle du groupe est amenée à s’améliorer) réalisée en juillet 2010, et qui a
apporté 12,7 points de croissance.
Compte tenu d’une saisonnalité
moins favorable et dans un contexte
de marché de la construction difficile
en Europe, secteur où le groupe réalise
20 % de ses ventes, les volumes ont
reculé de 3,7 % alors qu’ils s’étaient
inscrits en hausse de 7 % au premier
trimestre puis s’étaient stabilisés au
deuxième.
Cependant, en dépit de la poursuite
de la hausse du coût de ses matières
premières, Arkema est parvenu à
améliorer son excédent brut d’exploitation trimestriel de 7 %, à 263 mil-
COMMENT LIRE NOS CONSEILS. Ils sont donnés dans une optique de
moyen terme (12-18 mois) même si, naturellement, la vie des sociétés et
l’évolution des cours de Bourse peuvent nous conduire à modifier ces recommandations plus rapidement.
Un tableau synthétique rassemble les principales données clés sur la
société et sur l’action :
le cours du jeudi soir ainsi que les extrêmes sur 52 semaines ;
la capitalisation boursière et le compartiment de cotation de l’action ;
les chiffres d’affaires estimés en 2010 et 2011 ;
nos prévisions de bénéfices par action pour ces deux années ainsi que les
ratios cours/bénéfice ;
.
.
.
.
.
Arkema
80
78,5
60
40
MM200
20
0
46,63
9,71
2007
2008
2009
2010
.11
lions, grâce à des effets prix positifs.
Reste que, pour le quatrième trimestre, la direction a indiqué que la saisonnalité défavorable serait renforcée
par une prudence accrue des clients
dans la gestion de leurs stocks. Le
recul du bénéfice, – 16 %, à 109 mil-
Cours (extr. 52 sem.) 46,63 (78,50 / 37,41)
Capi. en M€ (comp.) 2 867 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€)
7 015 / 7 050
BNPA 2011-2012
7,90 / 7,40
PER 2011-2012
5,9 / 6,3
Div. net 2010-2011
1 / 1,12
Rdt net 2010-2011
2,1 % / 2,4 %
FP en M€ (end. net/FP) 2 650 (23 %)
Tendance graphique
Hausse
Résist. / Supports 54-60,40 / 44,50-38,25
Mnémo - Volume quot. moyen AKE - 488 104
Vente
-
lions, n’est pas significatif. Il s’explique
par l’enregistrement d’éléments non
récurrents lié à l’acquisition des résinés de Total. Au global, le chimiste, qui
a affiché sur neuf mois un excédent
brut d’exploitation de 870 millions
d’euros en hausse de 39 %, a confirmé
les dividendes 2009 (versés en 2010) et 2010 estimés (versés en 2011)
ainsi que les rendements associés ;
les fonds propres au bilan et le ratio d’endettement. Un ratio négatif signifie
que la trésorerie nette est positive. Exceptionnellement, des fonds propres
négatifs peuvent conduire à un ratio négatif. Pour les secteurs banque, assurance, holdings, immobilier, ces deux indicateurs sont remplacés par l’actif
net par action et la surcote (ou décote) du cours de Bourse ;
pour les valeurs du SRD, des indications sur la tendance graphique et sur
les deux plus proches seuils de résistance (à la hausse) et de support (à la
baisse) ;
le code mnémonique de l’action (Isin pour les valeurs qui ne sont pas
.
.
l’objectif pour cet indicateur d’un
montant supérieur à 1 milliard en
2011 (contre 790 millions en 2010).
Des incertitudes qui n’empêchent pas
le chimiste, doté d’une force de frappe
estimée à 1,5 milliard, d’envisager de
poursuivre une politique d’acquisitions ciblées en 2012.
A. B.
VENDRE
Le groupe, qui devrait continuer à retirer les
fruits d’une stratégie de transformation pertinente engagée depuis cinq ans, offre toujours une valorisation attrayante par rapport
au secteur. Toutefois, le caractère cyclique
de ce dernier et les risques élevés d’une
récession économique nous incitent, par
prudence, à préconiser des ventes après un
rebond de 80 % depuis deux ans.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 8 mars 2012, résultats annuels
cotées à Paris) et le volume quotidien moyen de transactions
observé sur les trois derniers mois ;
la dernière ligne du tableau reprend le conseil et le cas échéant
l’objectif de cours. Chaque semaine, la rédaction distingue des
valeurs à l’aide de symboles : un conseil de la semaine (actions
SRD), un coup de cœur et une valeur à découvrir (actions hors SRD
en ouverture des valeurs moyennes). Ces trois achats forts, signalés
par un logo du palais de la Bourse à l’intérieur du journal, sont également repris
en dernière page. Les valeurs préférées d’Investir-Le Journal des Finances composant les «Investir 10» sont également signalées dans le journal lorsqu’elles sont
traitées au moyen d’un logo.
.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VALEURS DU SRD
26 LES ACTIONS
BLOG-NOTES DE GEORGES VALANCE
MICHELIN. Plus-value coréenne
AUTOMOBILE
De Georges Valance
à Bruno Lafont,
président de Lafarge
LES FAITS. Michelin a vendu sa
participation de 9,98 % dans le
manufacturier coréen Hankook
pour 405 millions d’euros.
L’ANALYSE. A défaut d’avoir porté
Monsieur le Président,
L
oin de moi l’idée de vous transformer en bouc émissaire de la
crise actuelle. Ce n’est évidemment pas de votre faute si la
crise de l’euro menace l’Europe de récession, si les liquidités se
sont partout raréfiées, si le levier de la dette est devenu un bâton de
gendarme, si l’Egypte, votre eldorado, est entrée en révolution
après des décennies de stabilité, si, enfin, les marchés financiers
secouent les valeurs cycliques comme la vôtre. Mais vous ne vous
étonnerez pas, j’en suis sûr, de ce qu’un de vos petits actionnaires
vous fasse part de sa déception et de ses interrogations, non sur
l’évolution générale du monde mais sur celle de Lafarge et de son
titre. Au-delà de la conjoncture économique globale, les difficultés
actuelles de Lafarge sont pour une grande part liées à l’acquisition
de l’égyptien Orascom Cement, finalisée en 2008. Acquisition réalisée au mauvais moment à la veille de la crise et à un prix trop
élevé, 8,8 milliards d’euros. Mais, me direz-vous, c’est facile à dire
après coup.
A l’époque, analystes et journalistes ont, pour la plupart,
applaudi une opération qui vous ouvrait le marché du MoyenOrient et des monarchies pétrolières. Mais, si le coup était beau, sa
mise en œuvre fut déficiente et son financement mal ficelé, avec
une augmentation de capital insuffisante (2,8 milliards) et un
recours à la dette excessif (6 milliards). Ce qui, aujourd’hui que
l’endettement terrorise tout le monde, vous conduit à couper dans
les dividendes, à faire des cessions d’actifs et à multiplier les économies. Une triple démarche qui pose autant de questions : les
dividendes, qui ont déjà été réduits de 50 % à deux reprises, vont-ils
tomber à zéro ? Jusqu’où iront les cessions d’actifs après les deux
Pourquoi n’avoir pas décidé
un vaste plan d’économies
dès le départ ?
milliards déjà réalisés ? Jusqu’ici elles ont concerné des activités
qui n’appartenaient pas à votre cœur de métier, comme le plâtre, et
elles ont renforcé votre image de pure player dans le ciment et le
béton. Mais, si elles doivent se poursuivre pour réduire votre
endettement, ne serez-vous pas dans la situation curieuse de
devoir céder des activités stratégiques pour payer l’achat d’activités stratégiques ? Les économies elles-mêmes posent des questions : l’annonce récente d’un deuxième plan d’économies de
500 millions d’euros, après les 200 millions déjà actés, a été bien
accueillie sur les marchés mais est-ce totalement une bonne nouvelle ? A ma connaissance, Lafarge est un groupe bien géré avec
peu de tire-au-flanc dans vos bureaux et encore moins dans vos
usines. Les nouvelles économies, qui sont d’ailleurs de plus en plus
difficiles à réaliser, ne risquent-elles d’affecter les investissements
nécessaires à la modernisation constante de votre outil de production face à des concurrents comme Vicat, qui n’ont pas ces problèmes financiers ? D’ailleurs, ce deuxième plan ne peut-il être suivi
d’un troisième ? En un mot, Monsieur le Président, pourquoi
n’avoir pas décidé un vaste plan d’économies dès le départ au lieu
de distiller les mesures ?
Cette question de timing et de masse vaut également pour le
financement du rachat d’Orascom. Pourquoi n’avoir pas lancé une
augmentation de capital plus conséquente alors que l’opération
était unanimement saluée et que vos actionnaires vous auraient
sans aucun doute suivi ? Cet atermoiement ne risque-t-il pas de
vous obliger à recourir à une deuxième augmentation de capital,
comme vous avez été conduit à décider un deuxième plan d’économies ? Mais est-on sûr aujourd’hui que vos actionnaires vous
suivraient, en particulier le partenaire égyptien Nassef Sawiris,
votre deuxième gros actionnaire après Albert Frère ?
Enfin, Monsieur le Président, laissez-moi vous confier une tentation que je ne suis sans doute pas seul à éprouver parmi vos
actionnaires : celle de vendre mes actions Lafarge, qui ont perdu
près de 40 % depuis janvier, pour acquérir des obligations qui me
rapporteraient 7 à 8 % selon leur maturité. Même si les agences de
notation Standard & Poor’s et Moody’s ont dégradé Lafarge en catégorie spéculative.
En vous remerciant de l’attention que vous voudrez bien porter
à cette correspondance, je vous prie de croire, Monsieur le Président, à l’expression de ma plus haute considération.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
ses fruits sur les plans commercial et
industriel, le partenariat conclu en
2003 avec Hankook aura permis à
Michelin de dégager une plus-value
de 255 millions d’euros. Il y a huit
ans, les deux groupes s’étaient associés dans le domaine de la recherche
et du développement, de la fabrication et de la distribution. Parallèlement, une entrée progressive de
Michelin, plafonnée à 10 %, dans le
capital du coréen, était prévue.
Le français cède cette participation,
devenue purement financière, au
bon moment : l’action Hankook
avait touché son plus haut niveau
historique vendredi 4 novembre,
Michelin
103,09
100
48,81
MM200
80
60
40
20
2007
2008
21,92
2009
2010
.11
juste avant l’annonce de la vente. Le
manufacturier indique que les
fonds récoltés seront affectés à la
stratégie de développement sur les
marchés en croissance, où il compte
investir 3,8 milliards dans les cinq
prochaines années. Plus que la
Corée, le manufacturier vise la
Chine, où il construit actuellement
une très grande usine et où il a mis
en place, début septembre, une
Cours (extr. 52 sem.) 48,81 (68,54 / 40,20)
Capi. en M€ (comp.) 8 786 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 20 750 / 21 800
BNPA 2011-2012
7 / 7,33
PER 2011-2012
7 / 6,7
Div. net 2010-2011
1,78 / 1,78
Rdt net 2010-2011
3,6 % / 3,6 %
FP en M€ (end. net/FP) 8 127 (20 %)
Tendance graphique
Neutre
Résist. / Supports 56,20-61 / 48,30-44,50
Mnémo - Volume quot. moyen ML - 1 261 473
Acheter
➤ 64
société commune avec deux partenaires locaux pour produire des
pneus de milieu de gamme. R. L. B.
ACHETER
Lors de la publication, il y a deux semaines, des résultats à neuf mois, le manufacturier a rassuré sur sa capacité à augmenter ses prix de vente. Viser 64 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 10 février 2012, résultats 2011.
FAURECIA. 20 milliards de facturations visées en 2015
AUTOMOBILE
Faurecia
LES FAITS. A l’occasion d’une journée
50
investisseurs, l’équipementier a présenté lundi ses nouveaux objectifs à
moyen terme. Il vise un chiffre d’affaires
de 20 milliards d’euros en 2015 (+ 25 %
par rapport au chiffre attendu pour
2011) et une marge opérationnelle se
situant entre 5 % et 6 % à partir de 2014
(4,2 % au premier semestre 2011).
L’ANALYSE. Le nouveau plan à moyen
terme de Faurecia n’a pas séduit durablement les investisseurs : après une
petite hausse en début de semaine,
le titre a décroché mercredi et jeudi.
Pourtant, il traduit bien le tournant pris
par l’équipementier depuis la sortie de
la crise de 2008-2009 : une internationalisation accrue (l’Europe ne
représentera plus que 54 % des facturations en 2015 contre 66 % en 2010),
une croissance retrouvée (l’objectif est
de se développer de 3 à 4 points plus
51,99
17,16
MM200
40
30
20
10
0
5,56
2007
2008
2009
2010
.11
vite que le marché automobile chaque
année) et une rentabilité solide. Reste
l’interrogation sur la conjoncture.
« Malgré toutes les incertitudes qui
pèsent sur l’économie, les marchés automobiles restent résilients », souligne
Yann Delabrière, le président du
groupe, qui précise néanmoins qu’un
« plan B » a été prévu dans le budget 2012 permettant notamment de
jouer, en cas de retournement, sur la
Cours (extr. 52 sem.) 17,16 (31,45 / 13,50)
Capi. en M€ (comp.) 1 893 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 15 550 / 15 750
BNPA 2011-2012
2,90 / 2,90
PER 2011-2012
5,9 / 5,9
Div. net 2010-2011
0,25 / 0,50
Rdt net 2010-2011
1,5 % / 2,9 %
FP en M€ (end. net/FP) 898 (133 %)
Tendance graphique
Baisse
Résist. / Supports 19,37-20,47 / 14,94-13,84
Mnémo - Volume quot. moyen EO - 698 612
Acheter
➤ 25
forte flexibilité de Faurecia dont 31 %
des effectifs de production en Europe
sont employés en contrats à durée
déterminée ou en intérim.
R. L. B.
ACHETER
L’internationalisation et la flexibilité du
groupe devraient lui permettre de résister.
Viser 25 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 8 février 2012, résultats annuels.
REXEL. Résultats trimestriels supérieurs aux attentes
BIENS D’ÉQUIPEMENT
LES FAITS. Le leader mondial de la
distribution de matériel électrique a
fait état d’un bénéfice net
de 84,4 millions d’euros (+ 12,6 %)
pour un chiffre d’affaires de 3,2 milliards d’euros (+ 5,6 %) au titre du
troisième trimestre. Sans surprise, il
a confirmé ses objectifs annuels.
L’ANALYSE. Non seulement, tous les
indicateurs se sont de nouveau améliorés, mais les performances sont
supérieures aux attentes. La croissance organique des ventes (+ 7,5 %)
s’est accélérée par rapport au premier semestre (+ 7,3 %). Même constat au niveau de la marge opérationnelle qui s’élève à 6 %. Enfin, le
bénéfice net cumulé sur neuf mois a
atteint 259 millions d’euros (+ 54 %).
Malgré une base de comparaison
défavorable sur la fin d’année, Rexel
Rexel
20
18,86
15
MM200
10
5
0
12,35
3,56
2007 2008
2009
2010
.11
devrait tenir ses objectifs : une amélioration de 0,5 point de sa marge
opérationnelle (par rapport aux 5 %
de 2010) et un free cash-flow avant
impôts supérieur à 500 millions
d’euros (236 millions à neuf mois).
En revanche, le distributeur ne dispose pas d’une grande visibilité sur
2012, mais il souligne « l’excellence de
son positionnement ». Il a envoyé un
Cours (extr. 52 sem.) 12,35 (18,86 / 10,11)
Capi. en M€ (comp.) 3 320 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 12 800 / 13 400
BNPA 2011-2012
1,08 / 1,29
PER 2011-2012
11,5 / 9,6
Div. net 2010-2011
0,40 / 0,50
Rdt net 2010-2011
3,2 % / 4 %
FP en M€ (end. net/FP) 3 815 (55 %)
Tendance graphique
Neutre
Résist. / Supports 13,44-13,99 / 11,26-10,71
Mnémo - Volume quot. moyen RXL - 440 674
Acheter
➤ 17
message rassurant en maintenant
ses objectifs d’amélioration de rentabilité à l’horizon 2013.
J. M.
ACHETER
La qualité des résultats est rassurante et
Rexel a déjà prouvé par le passé qu’il
savait réagir très vite. Viser 17 € (RXL).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 10 février 2012, résultats 2011.
VALEURS DU SRD
LES ACTIONS 27
CGGVERITAS. Des incertitudes sur les perspectives pour 2012
PÉTROLE
LES FAITS. La société spécialisée
dans les études et les équipements sismiques a présenté un chiffre d’affaires
de 554,1 millions d’euros (+ 7 %) au
troisième trimestre et un bénéfice net
de 29 millions contre des pertes de
24,6 millions il y a un an.
L’ANALYSE. Les comptes trimestriels
de CGGVeritas ont été bien accueillis
par le marché (+ 7 % après l’annonce).
Sous l’impulsion de l’activité Marine en
nette reprise, le chiffre d’affaires a progressé. Le résultat opérationnel du troisième trimestre, qui a été multiplié par
trois à 68,8 millions d’euros, était très
supérieur aux attentes des analystes. La
filiale Sercel (équipements), le bijou du
groupe, affiche un taux de marge opérationnelle très élevé de 32 %. La division service restructurée se porte
mieux. Grâce à un effet positif de taux
de change, le résultat financier a pu être
amélioré (charges de 22,2 millions contre 35,1 millions il y a un an) et le
groupe est donc sorti du rouge. Du côté
du bilan, le ratio de dettes nettes sur
fonds propres est demeuré à 41 % à fin
septembre, son niveau de fin 2010.
Ces résultats en nette amélioration
montrent que la nouvelle direction
gère le groupe avec pertinence, mais
CGGVeritas
50
48,3
16,90
40
MM200
30
20
10
0
7,63
2007
2008
2009
2010
.11
les perspectives à court terme (pour les
six prochains mois) nous semblent
incertaines. Même si les investisse-
Cours (extr. 52 sem.) 16,90 (27,79 / 11,43)
Capi. en M€ (comp.) 2 566 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€)
2 219 / 2 350
BNPA 2011-2012
0,13 / 0,66
PER 2011-2012
ns / 25,5
Div. net 2010-2011
0/0
Rdt net 2010-2011
nul / nul
FP en M€ (end. net/FP) 2 613 (40 %)
Tendance graphique
Hausse
Résist. / Supports 17,70-21,10 / 13,44-11,60
Mnémo - Volume quot. moyen GA - 1 468 390
Ecart
-
ments pétroliers doivent demeurer élevés pour renouveler les réserves, il n’en
reste pas moins que des projets (ils sont
de plus en plus coûteux) pourraient
être décalés si la récession devait s’installer dans les pays développés et le
ralentissement de la croissance affecter
les pays émergents. Très en amont de la
chaîne des services pétroliers, CGGVeritas en souffrirait (retour de surcapacités en marine).
Sylvie Aubert
RESTER À L’ÉCART
Nous préférons rester prudents à court
terme et revenir sur la valeur lorsque les nouvelles sur la conjoncture seront meilleures.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 1 e r mars 2012, pour les comptes
annuels.
ATOS. Un partenariat prometteur avec le numéro un chinois des logiciels de gestion
SERVICES INFORMATIQUES
LES FAITS. Atos a annoncé la création d’une coentreprise baptisée
Yunano, dans le domaine du cloud
computing avec Ufida, leader chinois des progiciels de gestion
d’entreprises. La nouvelle a été
saluée en Bourse par un bond de
2,48 % de l’action sur la séance du
8 novembre, avant une rechute dans
les jours suivants.
L’ANALYSE. Après l’acquisition de la
division Informatique de l’allemand
Siemens, finalisée en juin, Atos réalise une autre opération stratégique,
mais de moindre ampleur en
s’alliant avec le chinois Ufida. La
coentreprise ainsi formée (détenue
à 70 % par le français et 30 % par son
partenaire) commercialisera des
logiciels de gestion et des services en
mode Saas (software as a service :
gérés à distance et facturés au forfait). Une première puisque jamais
un français et un chinois ne s’étaient
associés dans ce domaine.
Le PDG d’Atos, Thierry Breton, s’est
refusé à communiquer sur les investissements et le chiffre d’affaires
qu’il visait. Mais grâce à cette
alliance, le groupe accélère son
développement dans le cloud computing en Europe, au Moyen-Orient
et en Afrique dans un premier
Atos
60 55,29
50
33,52
MM200
40
30
20
10
15,01
2007
2008
2009
2010
.11
temps. Il devrait aussi mieux appréhender la Chine où il réalise à peine
2 % des facturations (100 millions
d’euros en accompagnant sur place
Cours (extr. 52 sem.) 33,52 (44,06 / 28,86)
Capi. en M€ (comp.) 2 768 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€)
6 960 / 8 927
BNPA 2011-2012
3,18 / 5,08
PER 2011-2012
10,5 / 6,6
Div. net 2010-2011
0,50 / 0,60
Rdt net 2010-2011
1,5 % / 1,8 %
FP en M€ (end. net/FP) 1 959 (11 %)
Tendance graphique
Baisse
Résist. / Supports 35,67-36,70 / 31,37-30,34
Mnémo - Volume quot. moyen ATO - 297 846
Acheter
➤ 45
les filiales des groupes du Cac 40). A
présent, il lorgne le portefeuille
d’Ufida (1,2 million d’entreprises
clientes en Asie) et pourrait déve-
lopper les deux pépites que sont
Atos Wordline (filiale qui génère
beaucoup de trésorerie) et HTTS
(spécialisée dans les services transactionnels). Des perspectives prometteuses, donc ! En attendant, Atos
a prévu de terminer l’exercice avec
un chiffre d’affaires proche de
6,8 millions d’euros et une marge
opérationnelle à 6,2 % (6,7 % en
2010).
J. M.
ACHETER
Cette alliance peut, à terme, créer beaucoup de valeurs pour les actionnaires.
Objectif de cours confirmé à 45 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 23 février 2012, résultats annuels.
PPR. Achat de l’italien Brioni pour
renforcer le pôle Luxe masculin
DISTRIBUTION
LES FAITS. PPR a bouclé l’acquisition
de Brioni auprès des actionnaires historiques du tailleur italien. Les investisseurs attendaient la transaction, et
le titre a progressé pour finir de peu ou
prou 1 % sur la semaine. L’opération
est encore soumise à l’approbation
des autorités de la concurrence. Son
prix n’a pas été spécifié mais le président, François-Henri Pinault, a indiqué qu’il était bien inférieur aux projections de la communauté
financière, qui tablait sur 350 millions
d’euros. Financée sur fonds propres,
l’acquisition n’aurait pas d’impact sur
la dette.
L’ANALYSE. François-Henri Pinault a
l’intention d’offrir au tailleur italien
« l’accès aux plates-formes d’expertise
et de compétence de PPR ». Brioni est
déjà implanté à l’international (39 %
de l’activité est réalisée en Europe,
29 % en Amérique du Nord, 9 % en
Russie, 4 % au Japon et 19 % en Asie) et
son chiffre d’affaires s’est élevé à
170 millions d’euros en 2010. Pour
comparaison, sur la même période,
celui du pôle Luxe de PPR (Gucci, Bottega Veneta, Yves Saint Laurent, etc.)
est de 4 milliards d’euros.
« Nous n’avions pas encore de marque
dédiée uniquement au marché de
l’homme », explique le président. Le
tailleur habille des personnalités
comme Barack Obama, Kofi Annan ou
Daniel Craig quand il endosse le rôle
de James Bond. Le prix moyen des
costumes est de 5.000 €. C’est bien audessus de l’offre de Gucci (fourchette
de 500 à 2.000 €).
E. P.
ACHETER
La stratégie d’acquisition d’une marque
prestigieuse pour lui faire profiter du réseau
de développement et de distribution a déjà
fait ses preuves. Nous restons globalement
positif sur le secteur du luxe. Aussi maintenons nous notre conseil sur un PPR boursièrement sous-performant depuis plusieurs
mois par rapport à aux deux grands fleurons
français du secteur. En espérant un rattrapage, viser 140 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 16 février 2012 pour les résultats
annuels.
Cours (extr. 52 sem.) 108,45 (132,20 / 90,50)
Capi. en M€ (comp.) 13 755 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 15 550 / 16 400
BNPA 2011-2012
8,12 / 9,46
PER 2011-2012
13,4 / 11,5
Div. net 2010-2011
3,50 / 3,85
Rdt net 2010-2011
3,2 % / 3,6 %
FP en M€ (end. net/FP) 11 407 (33 %)
Tendance graphique
Résist. / Supports 119,50-125,80 / 100,80-94,15
Mnémo - Volume quot. moyen PP - 458 568
Acheter
➤ 140
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VALEURS DU SRD
28 LES ACTIONS
BOUYGUES. Reprise des cotations normales
TÉLÉCOMMUNICATIONS
LES FAITS. Depuis le 11 novembre,
tout est rentré dans l’ordre pour
Bouygues dont les cotations, du 3 au
10 novembre inclus, se sont faites
sous un code Isin temporaire du fait
du déroulement de l’offre publique
de rachat d’actions (comme nous
l’expliquions dans notre numéro de la
semaine précédente). Désormais,
l’action a retrouvé son code Isin d’origine, à savoir FR0000120503.
L’ANALYSE. En ce qui concerne
l’Opra qui s’est terminée le 7 novembre, les résultats seront connus le
14 novembre, à la suite de la publication d’un communiqué de Nyse Euronext. Le lendemain, le 15 novembre,
le groupe apportera des précisions en
particulier sur le nouveau capital et sa
composition, mais ne sera pas en
mesure d’être exhaustif, notamment
en ce qui concerne les droits de vote.
Sur ce sujet, il faudra attendre quelques jours de plus.
En ce qui concerne l’avenir et notamment 2012, le groupe n’échappera pas
à la dégradation des perspectives
macroéconomiques mondiales, du
moins dans les pays développés. Les
différents plans de rigueur adoptés
dans la zone euro ne seront pas neu-
Bouygues
67,43
60
27,25
MM200
40
20
0
20,88
2007
2008
2009
2010
.11
tres pour l’activité des travaux publics
et sa filiale Colas, leader mondial de
la construction de routes, pourrait en
Cours (extr. 52 sem.) 27,25 (35 / 21,71)
Capi. en M€ (comp.) 9 716 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 32 000 / 33 000
BNPA 2011-2012
3,75 / 3,56
PER 2011-2012
7,3 / 7,7
Div. net 2010-2011
1,60 / 1,60
Rdt net 2010-2011
5,9 % / 5,9 %
FP en M€ (end. net/FP) 11 100 (19 %)
Tendance graphique
Neutre
Résist. / Supports 30,50-32,20 / 26,16-24,90
Mnémo - Volume quot. moyen
EN - 1
Conserver
➤ 29
pâtir. Par ailleurs, le financement des
PPP (partenariat public-privé) pourrait souffrir des difficultés des ban-
ques avec pour conséquence extrême
un éventuel « credit crunch ». Enfin,
l’arrivée en France d’un nouvel acteur
(Free) dans la téléphonie mobile en
2012 est un handicap supplémentaire
et devrait avoir des répercussions sur
la rentabilité de Bouygues Telecom, le
premier contributeur au bénéfice du
groupe.
J.-L. M.
CONSERVER
Grâce à son caractère familial, le groupe
est très bien géré. L’action n’est pas chère.
Objectif 29 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 15 novembre, résultats du troisième trimestre.
CIMENTS FRANÇAIS. Un environnement de plus en plus incertain
BTP-MATÉRIAUX
LES FAITS. Depuis le début de
l’année, le deuxième cimentier français n’a pas été épargné par les tensions économiques qui se sont
manifestées dans les pays industrialisés et par les difficultés, surtout au
premier semestre, en Egypte, où le
groupe est en position de leader. La
tendance s’est encore détériorée au
troisième trimestre avec des volumes vendus en baisse dans les trois
métiers du groupe, – 2,5 % pour le
ciment et le clinker, – 12,1 % pour les
granulats et – 1,2 % pour le béton
prêt à l’emploi. Les facturations,
pour leur part, ont reculé de 7,9 %. A
fin septembre, pour neuf mois
d’activité, le chiffre d’affaires consolidé s’est élevé à 2.983,1 millions
d’euros en baisse de 3,8 % et de 0,9 %
à périmètre et taux de change comparables. Le résultat d’exploitation
s’est établi à 294,9 millions d’euros
en baisse de 25,2 %. Seul le bénéfice
net part du groupe a progressé de
plus de 38 %, à 231,1 millions
d’euros grâce à la cession des actifs
en Turquie réalisée en mars 2011.
L’ANALYSE. Pour le quatrième trimestre, les dirigeants tablent sur
une stabilité des résultats dans
Ciments Français
179,4
150
62,34
MM200
100
50
0
44,16
2007
2008
2009
2010
.11
l’ensemble des pays du fait d’une
probable amélioration dans les pays
émergents qui devrait compenser la
Cours (extr. 52 sem.) 62,34 (77,49 / 53,42)
Capi. en M€ (comp.) 2 262 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€)
4 200 / 4 300
BNPA 2011-2012
6,04 / 5,50
PER 2011-2012
10,3 / 11,3
Div. net 2010-2011
3/3
Rdt net 2010-2011
4,8 % / 4,8 %
FP en M€ (end. net/FP) 4 350 (31 %)
Tendance graphique
Neutre
Résist. / Supports 65-66,30 / 59,70-58,40
Mnémo - Volume quot. moyen CMA - 19 079
Vente
-
détérioration dans les pays matures.
Au global, pour l’ensemble de l’exercice, la baisse des résultats devrait
être proche de celle constatée à fin
septembre. A l’inverse, l’année 2012
s’annonce incertaine pour la profession.
J.-L. M.
VENDRE
Désormais, dans ce secteur d’activité, la
prudence s’impose. Les plans de rigueur
dans de nombreux pays de la zone euro
vont peser sur les perspectives mondiales, y compris dans les pays émergents où
la croissance, tout en restant élevée,
pourrait tout de même marquer une
inflexion.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 2 mars 2012, publication des résultats annuels de 2011.
THALES. Les prévisions annuelles sont confirmées, les échanges d’actifs retardés
AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE
LES FAITS. L’électronicien de défense
a réalisé un chiffre d’affaires de
8,61 millions d’euros au cours des neuf
premiers mois de l’année tandis que
les prises de commandes ont crû de
15 %, à 8,46 milliards d’euros, portant
le carnet de commandes à 25,1 milliards d’euros (presque deux ans
d’activité).
L’ANALYSE. Le secteur de la défense
et de la sécurité résiste, bénéficiant
notamment au niveau des prises de
commandes du contrat de rénovation
des Mirage 2000 indiens tandis que
l’aéronautique civile tire les autres
activités. Le ratio de prises de commandes sur chiffre d’affaires atteint
1,01 pour le militaire et 0,95 dans le
civil, soit pour l’ensemble du groupe
un ratio de 0,98. Le chiffre d’affaires
des activités Aérospatiale et Transport
a légèrement progressé de + 4 % en
interne, tandis que les activités de
défense et de sécurité ont fléchi de 3 %.
Ces neuf premiers mois de l’année
permettent au groupe de confirmer
ses objectifs d’un ratio de book-to-bill
autour de 1 et de chiffre d’affaires légèrement supérieur à celui de 2010. Il
confirme également ses objectifs de
marge opérationnelle de 5 % pour
Thales
50
45
47,15
24,32
MM200
40
35
30
25
20
22,11
2007
2008
2009
2010
.11
2011 et de 6 % pour 2012. Les investisseurs devront, à l’inverse, encore
attendre pour voir aboutir les négocia-
Cours (extr. 52 sem.) 24,32 (30,50 / 22,11)
Capi. en M€ (comp.) 4 920 (SRD, comp. A, C )
CA 2011-2012 (M€) 13 300 / 13 650
BNPA 2011-2012
2,26 / 2,52
PER 2011-2012
10,7 / 9,7
Div. net 2010-2011
0,50 / 0,80
Rdt net 2010-2011
2,1 % / 3,3 %
FP en M€ (end. net/FP)
3 782 (5 %)
Tendance graphique
Baisse
Résist. / Supports 25,46-26,05 / 23,18-22,59
Mnémo - Volume quot. moyen HO - 371 922
Acheter
➤ 36
tions avec Safran concernant de possibles échanges d’actifs dans la défense.
Selon Les Echos, de nouveaux sché-
mas seraient à l’étude aujourd’hui, la
pression des salariés de Sagem concernés sur la direction de Safran ayant
amené cette dernière à annuler la
signature d’un premier accord, non
engageant, cette semaine.
D. T.
ACHETER
Nous maintenons notre conseil pour viser
36 €. Le titre se paie moins de 11 fois les
bénéfices attendus pour 2011 tandis que
les comptes bénéficient d’une dynamique
interne propre, indépendante de l’environnement.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
En février 2012, publication des résultats
annuels 2011.
EUROFINS SCIENTIFIC. Aucun ralentissement à l’horizon
PHARMACIE-SANTÉ
LES FAITS. Le spécialiste du contrôle
de la qualité des aliments, de l’environnement et des médicaments, qui
avait révisé ses objectifs à la hausse le
mois dernier, a réitéré sa confiance
pour 2011. Les résultats du troisième
trimestre se sont révélés de très bonne
facture. En dépit d’une certaine volatilité, le titre a poursuivi son rebond
avec une hausse de 17 % depuis janvier et de 26 % en un an.
L’ANALYSE. Les facturations trimestrielles ont progressé de 22 % à
213,8 millions d’euros, portées notam-
ment par l’intégration de l’acquisition
de Lancaster, qui dispose d’un des plus
importants laboratoires au monde de
services d’analyses et de contrôles des
produits pharmaceutiques. Surtout, le
rythme de croissance interne s’est
maintenu au niveau satisfaisant de
7 %. Le marché des tests d’analyses alimentaires est solide et la demande est
restée soutenue dans le domaine de
l’analyse de produits pharmaceutiques (contrairement à celle des tests
cliniques où le groupe est historiquement présent), confirmant la pertinence de l’acquisition de Lancaster.
Ainsi, au 30 septembre, l’excédent brut
d’exploitation a progressé de 42 %, à
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Eurofins Scientific
80
84,46
MM200
60
40
20
63,36
26,55
2007
2008
2009
2010
.11
92,8 millions d’euros (traduisant une
marge de 15,8 % en amélioration de
2,6 points), et le bénéfice net a doublé
Cours (extr. 52 sem.) 63,36 (76,90 / 46,55)
Capi. en M€ (comp.) 906 (SRD, comp. B, C )
CA 2011-2012 (M€)
808 / 906
BNPA 2011-2012
3,45 / 4,49
PER 2011-2012
18,4 / 14,1
Div. net 2010-2011
0,20 / 0,30
Rdt net 2010-2011
0,3 % / 0,5 %
FP en M€ (end. net/FP)
335 (69 %)
Tendance graphique
Hausse
Résist. / Supports 68,80-71,50 / 57,90-55,20
Mnémo - Volume quot. moyen ERF - 15 254
Acheter
➤ 77
à 33,4 millions. La direction a confirmé
son objectif de réaliser un chiffre
d’affaires supérieur à 800 millions
d’euros cette année (en hausse de plus
de 18 %) et de générer un excédent
brut d’exploitation de 145 millions en
progression de 30 %. Son ambition de
dépasser le cap des 900 millions de
chiffre d’affaires en 2012 et celui du
milliard en 2013, avec une marge brute
d’excédent brut d’exploitation de 21 %
à cet horizon, apparaît crédible. A. B.
ACHETER
Le quatrième trimestre est le plus fort de
l’année pour les tests alimentaires. Le courtier Jefferie a relevé son objectif de 85 € à
100 € et HSBC de 72 à 75 €. Viser 77 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 27 février 2012, résultats annuels.
VALEURS DU SRD
LES ACTIONS 29
CROISSANCE. L’ex-Carbone-Lorraine a profondément changé. En élargissant le champ d’application de ses produits, le fabricant
d’équipements électriques et de matériaux à haute performance est devenu moins cyclique. Aujourd’hui, il fait de l’Asie
et des énergies renouvelables deux axes majeurs de son développement. Il devrait aussi fortement améliorer ses bénéfices…
LE REPOSITIONNEMENT STRATÉGIQUE DE
MERSEN LUI OFFRE DE BELLES PERSPECTIVES
B
ien que très dépendant de la
conjoncture économique, le
secteur des biens d’équipements
recèle encore de belles opportunités
d’ i nv e s t i s s e m e nt e n B o u r s e, à
l’image de Mersen. Rebaptisé
au printemps 2010, l’ex-CarboneLorraine bénéficie d’un savoir-faire
reconnu depuis plus d’un siècle dans
les matériaux à hautes performances
(graphite, carbone, etc.) et certains
composants électriques (fusibles,
b a l a i s, i n t e r r u p t e u r s d e p u i s sance, etc.). Surtout, le groupe
connaît aujourd’hui un fort dynamisme sur ses métiers.
Après un premier semestre solide,
le chiffre d’affaires à neuf mois a
atteint 627,1 millions d’euros, soit
une progression de 18,2 % (+ 14,1 %
en croissance organique). Relevés fin
août, les objectifs annuels pour 2011
– portant sur une croissance organique des ventes à deux chiffres et une
marge opérationnelle courante supérieure à 12 % – devraient donc être
largement respectés. Quant à l’année
prochaine, différents scénarios
macroéconomiques sont envisagés,
mais le nouveau président du directoire, Luc Themelin (nommé cet été
après l’éviction d’Ernest Totino), se
dit relativement confiant dans la
capacité de réaction de son groupe.
Des marchés en plein essor
En effet, depuis trois ans, Mersen
a accompli de gros efforts en termes
d’innovation, de montée en gamme
et d’accroissement de ses capacités
de production, ce qui lui permet
d’occuper des positions de premier
plan : leader mondial dans les équipements anticorrosion en graphite
pour la chimie-pharmacie ou encore
dans les fusibles de puissance pour
les semi-conducteurs.
En cédant en 2009 ses activités
liées à l’automobile, l’entreprise s’est
désengagée des domaines les plus
cycliques au profit de segments plus
robustes ou à fort potentiel, comme
Présent dans de nombreuses industries*, le groupe s’est fixé des objectifs ambitieux
Répartition de l'activité par industries clientes
en 2010
Divers
Industries
de procédés
6
29
En %
25
Energie
ChimiePharmacie
12
13
Transport
15
Electronique
Performances au premier semestre sur
les deux grandes divisions du groupe
Chiffre d'affaires, en M
Marge opérationnelle courante, en %
Systèmes
et matériaux
avancés
151
Systèmes
et composants
électriques
198
189
230
15,9
12,6
11
1er sem. 1er sem.
2010
2011
Les trois objectifs prioritaires de développement
25 % des ventes dans les énergies
alternatives (solaire, éolien)
50 % des ventes sur les marchés
liés au développement durable
(énergie alternative, efficacité énergétique, transport ferroviaire...)
13,6
1er sem. 1er sem.
2010
2011
30 % des ventes en Asie
* Via deux familles de produits
Potentiel. Le portefeuille de clients est bien équilibré avec environ 60 % du chiffre d’affaires peu ou pas cyclique. Les deux
grandes divisions du groupe montent en rentabilité et sont aussi portées par trois nouveaux relais de croissance.
les ventes de graphite à destination
de l’industrie photovoltaïque (+ 75 %
depuis le début de l’année grâce à
d’importantes livraisons en Chine).
En quatre ans, le chiffre d’affaires réalisé dans le solaire a triplé pour
atteindre 90 à 100 millions d’euros,
avec un autre avantage : il s’agit de
contrats à long terme d’une durée
moyenne de cinq ans.
A moyen terme, les marchés liés
au développement durable (qui
englobent en plus des énergies alternatives, l’efficacité énergétique et le
transport ferroviaire) contribueront
pour plus de la moitié des facturations totales. Mersen va aussi profiter
de ses positions récemment prises en
Asie. La zone compte pour un quart
des ventes (15 % en 2006) et les efforts
se concentrent en grande partie sur
la Chine où le français a multiplié les
acquisitions et massivement investi
au cours de la période 2006-2009.
Une rentabilité élevée
Cet essor s’accompagne aussi
d’un ensemble de mesures
déployées en interne pour améliorer
le besoin en fonds de roulement et
dégager davantage de trésorerie.
« Cash Initiative » un programme de
transformation, a ainsi vu le lancement d’une trentaine de projets
depuis 2008 (rationalisation de
la gamme raccourcissement des
Malgré les aléas de la conjoncture, le chiffre d’affaires et
les marges doivent continuer à s’améliorer l’an prochain
Chiffre d’affaires (en M€)
Résultat opérationnel courant (en M€)
Marge opérationnelle courante (en %)
Résultat net part du groupe (en M€)
Bénéfice par action (en €)
2010
741
78
10,5 %
40
2,08
Ratio cours/bénéfice (en nombre de fois)
13,2
2011 est. 2012 est.
825
867
101
109
12,2 %
12,6 %
60,4
65,8
3,03
3,30
9,1
8,3
Cours le 8-11-2011 : 37,50 € ; CB : 558 M€ ; FP : 524 M€ ; dette nette : 220 M€ ; ratio
d’endettement : 44 % ; dividende 2011 (e) : 0,80 € ; rendement : 2,90 % ; mnémo : MRN.
délais de fabrication, réduction des
stocks, etc.). Enfin, une majorité
d’analystes financiers restent positifs
et font valoir que la hausse du prix de
l’énergie, le moindre développement
du nucléaire ou encore la fragilisation de certains concurrents pourraient doper les perspectives de
croissance de Mersen sur les deux
ans à venir.
Après une marge opérationnelle
courante record de 12,9 % sur les six
premiers mois de l’année (celle-ci
sera moins élevée sur le second
semestre), la société juge donc possible de dépasser ce niveau « dans un
environnement de marché normal ».
En haut de cycle, sa rentabilité pourrait avoisiner 14 %, grâce en partie à
la division Systèmes et Matériaux
avancés, où le taux d’utilisation des
équipements, aujourd’hui proche
des 100 %, a un effet de levier significatif.
Jérôme Marmet
ACHETER
Mersen bénéficie d’atouts solides pour
poursuivre sa croissance. Objectif à 35 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 24 janvier 2012, pour la publication du
chiffre d’affaires annuel de l’exercice
2011.
Points forts
Des produits avec de fortes barrières à
l’entrée. Très techniques, ils sont issus
d’une politique d’innovation qui consacre
entre 2 et 3 % du chiffre d’affaires par an à
la recherche et au développement de
nouvelles solutions.
Des nouveaux relais de croissance. Le
solaire (en particulier en Chine), l’éolien ou
encore les diodes électroluminescentes
(LED) à destination de l’électronique
prendront une part de plus en plus importante dans les années à venir…
Une croissance devenue plus rentable.
Les efforts accomplis depuis quelques
années font que le groupe est aujourd’hui
un modèle de rentabilité.
Une situation financière solide. La dette
est sous contrôle et 150 M$ de lignes de
crédit non utilisées sont actuellement
disponibles. De quoi financer de nouvelles
acquisitions ciblées…
Points faibles
L’attentisme des industriels. Tributaire
des plans d’investissement de ses clients,
Mersen n’observe pas, à ce jour, d’annulations de contrats. Toutefois, l’absence de
visibilité sur 2012, notamment dans les
industries de procédés (acier, ciment,
verre, papier, etc.), incite à une plus
grande prudence.
Les récents changements au directoire. L’éviction surprise d’Ernest Totino a
semé le doute chez certains observateurs.
Si Luc Themelin a fait l’essentiel de sa
carrière dans le groupe, plusieurs hauts
cadres fraîchement arrivés doivent encore
faire leur preuve.
Les atouts du graphite
Propriétés. Son utilisation la plus connue
est celle du crayon à papier, mais le
graphite (minéral noir) sous forme naturelle ou synthétique a de très nombreuses
applications industrielles : conducteur
électrique, échangeur de chaleur, électrode, etc. Toute la force de Mersen est
justement d’être capable de trouver
continuellement de nouvelles applications.
Analyse graphique
Mersen
En euros
26,87
50
Le FSI pourrait encore monter dans le capital
u Par rapport à ses plus-hauts du
mois de juin, autour des 40 €
(niveau qui n’avait plus été atteint
depuis quatre ans), l’action Mersen a dévissé de plus de 30 %, alors
que les performances financières
restent à ce jour satisfaisantes. Les
cours actuels constituent donc une
opportunité pour se (re)placer sur
ce dossier. Certains actionnaires
pourraient saisir cette occasion à
l’image de la Caisse des Dépôts et
Consignations via le FSI (fonds
stratégique d’investissement).
De 5 % du capital à fin septembre 2009 lorsque le titre cotait
25 €, le FSI est ensuite monté à
10 % en février 2010 (le titre cotait
encore 25 €). Et par deux fois cette
année (en avril et en mai), il s’est
renforcé pour porter sa participation à 15 % du capital. Depuis, il
laisse entendre que ses achats
d’actions vont se poursuivre, mais
de façon « non significative ».
Dans tous les cas, cet intérêt grandissant envoie un message positif.
D’aucuns y voient le signe d’une
confiance dans les performances
commerciales et financières de
Mersen et aussi dans son nouveau
management, après une petite
39,6
Actionnaires
individuels
En %
16,9
Institutionnels
étrangers
American Fin. 8,2 %
42,1
1,3
40
30
MM200
20
Répartition de l’actionnariat
Institutionnels français
ACF Invest. 16,8 %
FSI 15 %
MM50
Salariés
période de flottement. De son
côté, le directoire se félicite que le
FSI soit là pour « accompagner le
développement du groupe sur la
durée », selon les propres termes
de Bertrand Finet, l’un des deux
représentants du fonds au sein du
conseil de surveillance.
Le premier actionnaire, ACF I
Investment, filiale d’Axa, soutient
aussi la stratégie. Enfin, l’une des
missions de la nouvelle directrice
de la communication financière
(Véronique Boca, nommée fin
septembre) sera d’entretenir les
relations avec ce noyau d’actionnaires et de faire honneur au prix
reçu en 2011 de la meilleure direction financière dans la catégorie
industrie.
J. M.
10
2007
2008
2009
2010
.11
Tendance graphique
Baissière
Résistances
29,45 €-30,80 €
Supports
25,33 €-23 €
Le titre continue d’évoluer dans un canal
baissier en place depuis début septembre.
Les indicateurs techniques sont inscrits en
territoire négatif et ne montrent aucun
signe de retournement. En conséquence,
nous attendons la formation d’une nouvelle jambe de baisse sur le titre avec
25,33 € comme premier objectif puis 23 €
ensuite.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VALEURS MOYENNES
30 LES ACTIONS
LES MIDCAPS ÉVOLUENT
AU GRÉ DES PUBLICATIONS
S
ur la semaine (à jeudi soir),
alors que l’indice Cac 40 a cédé
1,9 % (essentiellement à cause de la
séance de jeudi), l’indice Cac Small
a perdu 2,9 % tandis que l’indice
équipondéré Investir VM 100 limitait son recul à 1,7 %.
Depuis le début de l’année, le
Cac 40 perd 19,5 %, le Cac Small,
15,8 %, et l’indice équipondéré
Investir VM 100, 12,7 %.
En tête des hausses de la
semaine, le fabricant de robots
Cybernétix a bénéficié de la reprise
de cotation lundi 7 novembre
(+ 33 % à 18,62 €) pour se caler à un
cours proche du prix de rachat
annoncé par Technip (19 €).
Il est suivi par Gérard Perrier
Industrie, qui profite du relèvement
de ses prévisions annuelles (lire plus
bas).
LA VALEUR COUP DE CŒUR
En tête des baisses, on trouve
l’éditeur de logiciels BCI Navigation
(notamment – 10 % le 9 novembre),
qui a annoncé que « les hypothèses
de développement commercial
auprès de deux prospects ne se sont
pas concrétisées et nous ont conduits
à reconsidérer les conditions prévues
de continuité d’exploitation ».
Il est suivi par le distributeur de
vêtements Vêt’Affaires (– 11,9 % le
Gérard Perrier Industrie
16
40
Base 1.000 le 1-1-2005
1.500
997,13
1.300
1.100
900
700
500
2008
2009
35
11,01
Pharmagest
+ 10,76 %
28,35
32
31,40
55
2010
2011
- 2,87 %
43,55
44
42,30
50
31
30
43
45
12
30
25
10
8
Indice Investir VM 100
LES SUIVIS D’INVESTIR.FR
Nergeco
14
9 novembre), qui a revu à la baisse
ses objectifs (« si l’activité risque
d’être en bas de la fourchette annoncée, les résultats du groupe seront très
inférieurs aux objectifs ») à la suite
d’un mauvais mois d’octobre.
En recul, Mecelec annonce
l’extension de la durée d’exercice
des BSA, initialement limitée au
25 novembre.
S. B.
40
29
20
2007
2008
2009
2010
.11
15
35
28
2007 2008 2009 2010 .11
42
7
8
9
Nov.
10
30
41
2007 2008 2009 2010 .11
7
8
9
NERGECO
Belle reprise des ventes
GÉRARD PERRIER INDUSTRIE
Un objectif annuel relevé
PHARMAGEST INTERACTIVE
Une performance solide
BTP-MATÉRIAUX
BIENS D’ÉQUIPEMENT
PHARMACIE-SANTÉ
Nov.
10
L’ACTIVITÉ. Nergeco fabrique des portes souples iso-
INVESTIR.FR A REPÉRÉ. Le fabricant d’automatismes
INVESTIR.FR A REPÉRÉ. Mardi matin, Pharmagest
lantes et rapides, adaptées aux métiers de l’industrie,
de la logistique et de la distribution. Le groupe a été créé au début
des années 1980. En 2006, les portes ont été dotées d’écrans
« intelligents » afin de s’adapter plus finement aux flux en minimisant la consommation d’énergie tout en proposant un passage
sécurisé. Ce fabricant auvergnat compte parmi ses clients près de
la moitié des multinationales du Cac 40 ou encore des grands
noms internationaux, comme Caterpillar, General Electric, WalMart et Toyota.
et d’équipements électriques a été conseillé à l’achat le
7 novembre, juste avant la publication d’un chiffre d’affaires à
neuf mois en hausse de 25 %, à 90 millions d’euros. Le titre avait
ensuite bondi de 9 %, dopé par le relèvement de l’objectif de
chiffre d’affaires annuel désormais attendu autour de 118 millions d’euros.
Interactive a été sélectionnée en « valeur du jour », à
l’occasion de la publication de son chiffre d’affaires trimestriel.
Contrôlée à 60 % par la coopérative Welcoop, cette société qui
intervient dans un métier de niche est numéro un de l’édition
des logiciels pour les officines en France, avec 43 % de parts de
marché devant Cegedim. Pharmagest a implanté le LGPI, un
logiciel innovant, auprès d’une officine sur trois dans l’Hexagone et équipe un total de 9.000 pharmacies. Elle fournit le
matériel informatique ainsi que les services de maintenance
qui assurent une récurrence d’un quart du chiffre d’affaires.
L’ANALYSE. Dans le contexte de ralentissement économique
général ou de report des investissements industriels qui avait marqué, en 2008 et 2009, les économies matures, Nergeco avait déjà
mis en place un « plan 2009 nouveaux produits, nouvelle structure,
nouveau marketing interactif ». Une réussite, puisque les ventes du
groupe s’approchent de nouveau du niveau d’avant-crise (30 millions d’euros par an). Au terme des six premiers mois de l’exercice
2011, le chiffre d’affaires de Nergeco s’est élevé à 14,5 millions
d’euros, en hausse de 12 % sur un an. La pertinence du plan se
matérialise par une croissance à deux chiffres pour les ventes
d’équipement en France et un début de reprise encourageant à
l’international. Les ventes de services se maintiennent. Le résultat
opérationnel bénéficie de ces bonnes nouvelles : il a plus que doublé au premier semestre 2011, à 796.000 €, contre 317.000 un an
plus tôt. A fin 2011, le résultat net devrait selon nous s’approcher
du million d’euros. Nergeco parvient aussi à réduire progressivement son ratio d’endettement sur capitaux propres, qui est désormais de 59 %, contre 65 % à la fin du premier semestre 2010, et 79 %
à la fin du premier semestre 2009. Le spécialiste des portes automatiques semble confiant pour la suite, grâce à la réorganisation
qui a déjà été mise en place.
E. P.
ACHETER
Le titre ne se paie que 8 fois notre estimation de bénéfices pour 2011. Il
a gagné 15 % depuis que nous avons conseillé de l’acheter, en mai dernier.
Viser 15 € (mnémo : NERG).
Attention à la liquidité. Passer des ordres à cours limité.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
En février 2012, pour le chiffre d’affaires annuel.
LE POINT SUR LE DOSSIER. Attendu précédemment en
hausse de 13 %, le chiffre d’affaires de Gérard Perrier progressera d’au moins 17,6 % (+ 12,6 % à données comparables) sur
l’année si l’on en croit la direction qui vise la barre des 118 millions d’euros. L’objectif est largement à la portée du groupe basé
à Saint-Priest, près de Lyon. Pour cela, il doit simplement s’assurer d’une stabilité de ses ventes au dernier trimestre, à 28 millions d’euros. Nous pensons que l’activité restera dynamique,
quoique un peu moins soutenue… la rentabilité doit suivre.
Déjà au premier semestre, le résultat opérationnel courant avait
bondi de 51,9 %, à 4,68 millions d’euros, et le profit net de 9,4 %,
à 3,13 millions d’euros. Pour l’ensemble de l’année, la direction
vise une marge nette courante comprise entre 5 % et 5,5 %.
Si les perspectives sur 2012 ne sont pas encore connues, Gérard
Perrier avait démontré une assez bonne capacité de résistance
durant la crise de 2009, ce qu’elle doit à sa diversification sur
trois pôles (installation et maintenance, fabrication d’équipements électriques et électroniques et secteur de l’énergie).
L’offre s’enrichit un peu plus avec l’intégration de la société
Sera, rachetée en mai dernier, qui réalise des études en vue
d’installations électriques et d’automatismes (essentiellement
pour l’agroalimentaire).
Enfin, les actionnaires sont assurés de recevoir un bon rendement car la direction s’est engagée à maintenir ou à améliorer le
dividende (1,93 € par action en 2010).
J. M. et C. P.
ACHETER
Cette société ne cesse de surprendre agréablement. Toutefois, nous
conseillons de mettre l’action en fond de portefeuille car elle reste loin
de son plus-haut annuel, touché à 40 € à la mi-mai (mnémo : PERR).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Mi-mars 2012, pour les résultats annuels.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
LE POINT SUR LE DOSSIER. Après avoir enregistré une progression dynamique de ses ventes de 8,2 % au premier semestre,
Pharmagest a connu une accélération de sa croissance au troisième trimestre (+ 9,7 %). A fin septembre, son chiffre d’affaires
a grimpé de 8,6 % à 72,64 millions. Alors que l’activité historique
du groupe en France (vente de configurations, maintenance et
nouveaux produits) qui représente 80 % de ses facturations s’est
inscrite en hausse de 4,7 % sur neuf mois, les prestations auprès
des laboratoires ont grimpé de 40 %, à 8,64 millions d’euros,
devenant le deuxième contributeur au chiffre d’affaires. La nouvelle activité d’équipement des maisons de retraite, encore marginale (3 % des facturations totales), a connu une forte progression de 40 %. La société, qui a généré une marge opérationnelle
élevée de 18,3 % au premier semestre 2011 et affiché une progression de 9,5 % de son bénéfice net (à 6 millions d’euros) supérieure aux attentes, devrait poursuivre sur sa lancée au dernier
trimestre. Nos anticipations initiales nous apparaissent conservatrices. Nous tablons sur des progressions respectives de 8,5 %
et de 16 % des ventes et du bénéfice par action cette année (contre des hausses de 7 % et 12 % antérieurement).
A. B. et D. L.
ACHETER
Les perspectives sont encourageantes et la société non endettée dispose
d’une trésorerie nette positive de 25 millions, représentant 20 % de sa
capitalisation. Le PER de 9,4 fois pour 2012 est attrayant. Viser 54 €
(mnémo :PHA).
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 10 février 2012, chiffre d’affaires annuel.
VALEURS MOYENNES
LES ACTIONS 31
EURO DISNEY. Les pertes se sont creusées sur l’exercice 2010-2011
TOURISME-TRANSPORTS
L’ACTIVITÉ. La filiale de la Walt
Disney Company exploite sur le site
de Disneyland Paris, à 32 kilomètres
à l’est de la capitale, des parcs à
thème, sept hôtels et un parcours de
golf. Elle a publié ses résultats au
titre de l’exercice 2010-2011 clos au
30 septembre.
L’ANALYSE. Le chiffre d’affaires
annuel a progressé de 1,8 % par rapp o r t à l ’a n n é e p r é c é d e n t e , à
1,3 milliard d’euros. En deçà des
attentes, cette publication a déçu.
En outre, l’exercice s’est achevé sur
une note particulièrement mauvaise : alors que sur les neuf pre-
miers mois de l’année, la progression de l’activité touristique avait
été soutenue (+ 6 %), le quatrième
trimestre a connu un ralentissement de quatre points de base. En
cause, les mauvaises conditions
météorologiques de cet été et une
politique tarifaire peu adaptée, eu
égard à la conjoncture économique
dégradée. Les billets d’entrée sont
restés trop chers, entraînant de
facto une baisse de la fréquentation
sur la période.
La rentabilité en a pâti, la marge
opérationnelle passant de 15,8 %
des ventes, en 2010, à 14 %. Outre la
baisse de la fréquentation, les
investissements réalisés dans la
perspective du vingtième anniverAnnonceH237xL200_sansiPad
VM MATÉRIAUX
Moindre
visibilité
Euro Disney
12
Cours (extr. 52 sem.) 4,14 (10,89 / 3,91)
Capi. en M€ (comp.) 161 (SRD LS, C )
CA 2011-2012 (M€)
1 290 / 1 190
BNPA 2011-2012
-1,03 / -0,65
PER 2011-2012
ns / ns
Div. net 2010-2011
0/0
Rdt net 2010-2011
nul / nul
FP en M€ (end. net/FP) 125 (1344 %)
Mnémo - Volume quot. moyen EDL - 77 885
Ecart
2011 : exercice clos le
30-9-2011
2012 : exercice clos le
30-9-2012
11,35
10
4,14
MM200
8
6
4
2
2007
2008
2,42
2009
2010
.11
saire de Disneyland Paris ont pesé.
Ainsi, les pertes se sont creusées en
2011, – 55,6 millions d’euros contre
– 39,9 millions un an auparavant.
La structure du bilan ne plaide pas
1/09/11
16:46
Page 1
Profitez du
davantage en faveur de l’exploitant
de parcs de loisirs. En effet, la dette
s’élève à 1,87 milliard d’euros pour
seulement 366,1 millions d’euros de
trésorerie. Le cabinet Oddo Securi-
ties estime, dans une de ses notes,
que si « les échéances de remboursement ne sont […] pas en risque, au
moins pour les trois prochaines
années, ces résultats soulignent
encore une fois la nécessité pour le
groupe de mener de nouvelles négociations avec ses créanciers, notamment sur sa politique d’investissements, bloquée à 3 % des ventes en
2012. »
M. J.
RESTER À L’ÉCART
L’amélioration des comptes est remise à
plus tard, nous maintenons notre opinion
sur le dossier.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
En avril 2012, festivités du vingtième
anniversaire de Disneyland Paris.
Pack
BTP-MATÉRIAUX.
1er
L’ACTIVITÉ. La société vendéenne
spécialisée dans le négoce de matériaux, l’industrie du béton et la
menuiserie industrielle a réalisé
pour les neuf premiers mois de
l’exercice un chiffre d’affaires satisfaisant de 532,6 millions d’euros en
hausse de 11 % et de 4,6 % à périmètre constant. A l’inverse, la croissance interne s’est essoufflée de
période en période. Au premier trimestre, elle s’est élevée à 9,1 %, au
deuxième à 6,3 % et au troisième trimestre à 4,6 %.
MOIS
OFFERT
L’ANALYSE. Les perspectives pour
la fin de l’année et pour 2012 ne sont
pas très encourageantes pour l’économie française tout comme pour la
profession qui pourrait être pénalisée par la hausse du taux de TVA de
5,5 % à 7 %. Cette disposition du
nouveau plan de rigueur pourrait
avoir un effet négatif sur le volume
d’affaires si les professionnels répercutent la hausse, ou sur la marge
s’ils ne la répercutent pas. J.-L. M.
l'hebdo : chaque semaine, analyses,
●
Capi. en M€ (comp.)
CA 2011-2012 (M€)
91 (comp. C, C )
690 / 690
BNPA 2011-2012
4,50 / 4,50
PER 2011-2012
6,8 / 6,8
Div. net 2010-2011
1,30 / 1,40
Rdt net 2010-2011
4,3 % / 4,6 %
FP en M€ (end. net/FP)
150 (73 %)
Mnémo - Volume quot. moyen
VMMA - 696
Vente
-
le site : l'information financière et boursière,
l'accès à l'espace Privilèges abonné
(les sélections Investir 10, les Portefeuilles Trading
de Peter Milton, la cote enrichie, le journal en PDF).
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❏
er
Mes coordonnées :
❐ Mme ❐ Mlle ❐ M.
Nom
Prénom
Adresse
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Cours (extr. 52 sem.) 30,40 (47 / 28,11)
●
perspectives et conseils boursiers.
Ville
Tél.
E-mail
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des Finances/Groupe Les Echos ❑ oui ❑ non
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et limitée à la France métropolitaine et Corse.
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Informatique et Libertés. Un droit d’accès et de rectification peut être exercé librement
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bien noté que mes prélèvements débuteront à partir du deuxième mois de mon abonnement.
AUTORISATION DE PRÉLÈVEMENT AUTOMATIQUE À COMPLÉTER
N° national d’émetteur
417 372
J’autorise l’établissement teneur de mon
compte à prélever sur ce dernier, si sa
situation le permet, le montant des avis de
prélèvements présentés par Investir
Publications. Je vous demande de faire
apparaître mes prélèvements sur mes
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Publications pour tout ce qui concerne mon
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IK90UH46
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NE PAS OUBLIER DE JOINDRE un RIB ou un RIP.
Titulaire du compte à débiter
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Clé RIB
Établissement teneur du compte à débiter (banque ou CCP)
Agence
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régler le montant de mon abonnement en une seule fois, pour 1 an : 129
❏ JeParpréfère
chèque bancaire établi à l’ordre de : INVESTIR PUBLICATIONS.
RCS Paris B351 660 808
VENDRE
La société est bien gérée et a fait de bons
choix stratégiques, notamment avec son
implantation sur le segment de l’écoconstruction. Pour autant, la prudence
s’impose et nous préférons nous désengager en attendant une amélioration de la
visibilité en France dans ce secteur d’activité.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 7 février 2012, publication du chiffre
d’affaires annuel de 2011.
●
€
J’ai bien noté que je recevrai 13 mois d'abonnement, le premier mois m’étant offert.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VALEURS MOYENNES
32 LES ACTIONS
UNION FINANCIÈRE DE FRANCE. A ses plus bas niveaux historiques
BANQUE-SERVICES FINANCIERS
L’ACTIVITÉ. Filiale de l’assureur
britannique Aviva, l’Union Financière de France distribue des produits de placement (assurance-vie,
immobilier, actions) à une clientèle
aisée, dont les besoins dépassent
ceux d’une agence bancaire classique sans relever pour autant des
banques privées.
L’ANALYSE. Logiquement affectée
par la crise financière au troisième
trimestre, l’UFF a tout de même
réussi à limiter les dégâts.
Ainsi, le produit net bancaire
recule de 13 % sur le trimestre
(à 35 millions d’euros), soit le
même repli qu’au deuxième trimestre (– 12 %). Grâce au bon premier trimestre, le produit net bancaire sur neuf mois ne recule
que de 6 %. Les commissions de
gestion restent stables (car les actifs
gérés en OPCVM sont eux aussi stables), les commissions de placement fléchissent (– 11 %) et les produits nets d’intérêt tombent à
presque rien.
Le recul des recettes provient pour
une bonne part de la baisse de la
collecte de produits immobiliers,
après deux années de forte activité
imputable aux montages de défiscalisation Scellier. Ainsi, la collecte
d’épargne chute de 18 %, mais
serait en progression de 2 % hors
Union Financière de France
60 54,8
20,50
50
MM200
40
30
20
10
19,61
2007
2008
2009
2010
.11
immobilier grâce à la très bonne
résistance de l’assurance-vie (collecte en hausse de 6 %).
Nous maintenons notre prévision
de bénéfice annuel à 23 millions,
Cours (extr. 52 sem.) 20,50 (33,90 / 20,11)
Capi. en M€ (comp.)
333 (comp. B, C )
CA 2011-2012 (M€)
180 / ns
BNPA 2011-2012
1,42 / ns
PER 2011-2012
14,4 / ns
Div. net 2010-2011
2,60 / 1,42
Rdt net 2010-2011
12,7 % / 6,9 %
AN/action (surcote)
7,33 (180 %)
Mnémo - Volume quot. moyen
UFF - 2 418
Achat spéculatif
-
niveau que nous avions revu à la
baisse au moment de la publication
de comptes semestriels décevants.
Notre prévision de bénéfice est
actuellement capitalisée 14,4 fois,
ce qui est élevé pour le secteur de la
finance. Le climat financier précipite toujours les investisseurs vers
les placements les plus sûrs, qui
sont aussi les moins rentables pour
l’UFF.
S. B.
ACHAT SPÉCULATIF
Si les éléments fondamentaux restent
négatifs, nous constatons que l’action a
atteint ses plus bas niveaux de 20 €, sur
lesquels elle a historiquement rebondi
(mars 2003 et février 2009). Les investisseurs audacieux pourront donc tenter
quelques achats spéculatifs pour jouer
ce seuil technique.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Vers le 10 février 2012, publication des
résultats annuels.
BOURSORAMA. Une certaine résistance mais un marché incertain
L’ACTIVITÉ. Boursorama, à l’origine
site d’information boursière, puis
cour tier en ligne lors qu’il est
devenu filiale de la Société Générale
(à hauteur de près de 56 %), est
devenu depuis quelques années
une véritable banque en ligne.
L’activité bancaire apporte actuellement 42 % des revenus.
L’ANALYSE. Au troisième trimestre,
Boursorama a enregistré un chiffre
d’affaires de 54,7 millions d’euros,
en progression de 10 %, ce qui reste
très satisfaisant. La rentabilité a
cependant ralenti par rapport au
Teleperformance :
croissance solide
Le cours a rebondi de 9,7 % jeudi,
à l’annonce d’un chiffre d’affaires de
491,4 millions d’euros au troisième
trimestre (+ 4,3 % à périmètre et taux
de change constants). La croissance
organique ressort à 5,5 % sur neuf
mois. En France (12 % des facturations), il faudra relancer l’activité
pour réduire les pertes l’an prochain.
Ceci malgré l’entrée en vigueur, le
1er décembre 2011, de la nouvelle
liste d’opposition au démarchage. Le
groupe a confirmé son objectif de
marge opérationnelle courante 2011
(8 % à 9 %) (mnémo : RCF).
Feu vert au solaire
de Soitec
Soitec a reçu le feu vert de la Commission de régulation des services
publics de l’Etat de Californie pour
cinq contrats d’achat d’énergie conclus
avec le groupe San Diego Gas and
Electric. Cet agrément porte au total
sur 155 mégawatts, soit la moitié des
contrats pris par Soitec dans le
solaire. Les modules CPV destinés à la
production de l’énergie solaire seront
assemblés dans une nouvelle usine
Soitec située à San Diego. Le titre du
fabricant de semi-conducteurs bondissait de 25 % en séance vendredi
11 novembre (mnémo : SOI).
premier semestre puisque le résultat brut d’exploitation n’a progressé
que de 8 % (contre 20 % fin juin),
et le résultat net de 11 % (contre
27 % fin juin). Elle est en particulier
réduite par la provision de 2,44 millions liée au projet de regroupement des équipes commerciales
au siège.
De leur côté, les dirigeants mettent
en avant plusieurs points forts opérationnels : le contexte boursier très
volatil « de ce fait, très favorable à
l’activité de courtage » (hausse de
1 3 % d u n o m b r e d ’o r d r e s d e
Bourse) et la confir mation de
l’atteinte de l’équilibre des filiales
étrangères (Royaume-Uni, Allema-
Boursorama
Cours (extr. 52 sem.) 6,04 (9,25 / 5,74)
13,55
Capi. en M€ (comp.)
6,04
MM200
10
3,93
0
210 / 215
BNPA 2011-2012
0,43 / 0,48
PER 2011-2012
13,9 / 12,6
Div. net 2010-2011
5
2008
2009
2010
.11
gne, Espagne). L’activité bancaire
progresse (15.500 nouveaux comptes courants sur le trimestre), mais
l’activité d’épargne (assurance-vie,
0/0
Rdt net 2010-2011
nul / nul
AN/action (décote)
7,47 (19 %)
Mnémo - Volume quot. moyen
2007
lions d’euros et maintenons celle
d’un bénéfice net de 38 millions.
Notre prévision est capitalisée près
de 14 fois, ce qui nous paraît largement excessif dans la conjoncture
actuelle pour une société du secteur financier.
S. B.
530 (SRD LS, C )
CA 2011-2012 (M€)
BRS - 23 613
Ecart
-
OPCVM…) ralentit logiquement.
Pour l’ensemble de l’année, nous
avons revu en baisse notre attente
de produit net bancaire à 200 mil-
RESTER À L’ÉCART
Les comptes trimestriels marquent une
certaine résistance dans un marché certes très difficile. Cependant, le titre nous
paraît trop cher dans un contexte très
incertain et un ralentissement plus marqué n’est pas impossible.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 15 février 2012, publication des
résultats annuels.
INFORMATIONS DES SOCIÉTÉS
Vision
IT Group
INFORMATIONS FINANCIERES
CONVOCATION D’UNE ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ORDINAIRE
DE MAUREL & PROM
AFIN D’APPROUVER LA MISE EN ŒUVRE
DU PROJET DE DISTRIBUTION
DE 100 % DU CAPITAL DE MAUREL & PROM NIGERIA
Les actionnaires des Etablissements MAUREL & PROM SA sont
convoqués en Assemblée générale ordinaire le lundi 12 décembre
2011 à 10 heures, au Pavillon Gabriel – 5, avenue Gabriel – 75008
PARIS.
L’avis préalable à cette Assemblée Générale Ordinaire comportant l’ordre du jour, le texte des projets de résolutions et les
principales modalités de participation et de vote à cette assemblée
a été publié au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires (BALO)
n° 133 du 7 novembre 2011.
L’avis de convocation sera publié au BALO du vendredi 25
novembre 2011.
L’ensemble de ces documents peut être consulté sur le site de
la Société : www.maureletprom.fr.
Les actionnaires peuvent également obtenir les documents
concernant cette assemblée ainsi que les formulaires de vote
par correspondance auprès de CACEIS Corporate Trust Service
Assemblées Générales – 14, rue Rouget-de-Lisle 92862 ISSYles-MOULINEAUX Cedex 9 ou auprès de la Société.
www.maureletprom.fr
Siège social : 12, rue Volney 75002 PARIS
Tél. : 01 53 83 16 00
Fax : 01 53.83 16 04
R.C.S. PARIS B 457 202 331
SIRET 457 202 331 00064 APE 7010 Z
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Chiffre d’affaires des 9 premiers mois 2011 : 89,6 M€ (+16,6%)
Confirmation de l’objectif de 120 M€ sur l’année
Evolution du chiffre d’affaires en million d’euros, chiffres non audités
T3 2011
28,7
T3 2010
28,0
Variation
+2,6%
9 mois 2011
89,6
9 mois 2010
76,9
Variation
+16,6%
Le chiffre d’affaires de Vision IT Group s’élève à 28,7 M€ au troisième trimestre 2011,
en progression de 2,6% par rapport au troisième trimestre 2010 (-0,9% en croissance
organique).
Sur les 9 premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires cumulé ressort à 89,6 M€, en
progression de 16,6%. L’activité du groupe enregistre une croissance organique positive
de 1,2% sur la période.
Répartition du chiffre d’affaires par région en million d’euros, chiffres non audités
9 mois 2011
9 mois 2010
Variation
France
33,7
33,7
+0,1%
Benelux
22,8
16,5
+37,8%
DACH (Allemagne + Suisse)
22,9
16,7
+36,8%
Europe du Sud
10,2
9,9
+3,1%
Vision IT Group confirme son objectif d’atteindre 120 millions d’euros de chiffre
d’affaires en 2011. Par ailleurs, la restructuration en Hollande et notamment concernant
l’activité du Cloud Computing effectuée sur le premier semestre 2011 ramène l’entité
vers le chemin de la profitabilité, d’où une amélioration de la marge globale du Groupe
attendue sur le 2ème semestre.
Retrouvez l’intégralité du communiqué sur
www.visionitgroup.com
Communication Influences
Tel : 01 42 72 46 76
[email protected]
CONTACTS
BANQUE-SERVICES FINANCIERS
ACTIFIN :
Anaïs de Scitivaux, Jennifer Jullia – tél : +33 (0)1 56 88 11 11 – [email protected]
VISION IT GROUP :
Céline Coucaud, Directrice Communication - tél : +33 (0)1 41 09 77 00 - [email protected]
Manuel Michel, CFO - tél : +32 (0)2 389 14 80 - [email protected]
VALEURS MOYENNES
LES ACTIONS 33
MGI DIGITAL GRAPHIC. La croissance se poursuit
ÉQUIPEMENT TECHNOLOGIQUE
L’ACTIVITÉ. La société conçoit,
fabrique et commercialise des
presses numériques multisupport
à destination des industries graphiques, des administrations, des
industriels de la carte plastique,
des laboratoires photo ou des
sociétés de packaging.
L’ANALYSE. La société dirigée par
les frères Edmond et Victor Abergel a réalisé un chiffre d’affaires
de 5,87 millions d’euros au cours
du troisième trimestre, portant à
15,95 millions d’euros le niveau
des ventes pour les neuf premiers
mois de l’exercice.
Sur le seul troisième trimestre, la
croissance a atteint 15,3 %, uniquement en interne, confirmant la
bonne tenue des activités du
groupe. Cette progression s’inscrit, en effet, dans la parfaite lignée
du rythme de l’activité des deux
précédents trimestres (+ 12,2 % au
premier trimestre et + 16,9 % au
deuxième trimestre).
L’international est, plus particulièrement, à l’origine de cette
croissance puisque les activités
réalisées hors de France, qui
représentent plus des deux tiers
des ventes totales, ont crû de presque 20 % au troisième trimestre.
Fort de cette progression, la direction du groupe a pu confirmer ses
MGI Digital Graphic
Cours (extr. 52 sem.) 8,76 (10,14 / 8,53)
10,14
10
8
MM200
6
4
2
8,76
3,2
2007
2008
2009
2010
.11
prévisions annuelles, à savoir une
croissance de 15 % du chiffre
d’affaires.
En outre, la société se dit confiante
dans ses perspectives tant en ter-
Capi. en M€ (comp.)
41 (Alternext, C )
CA 2011-2012 (M€)
22 / 27
BNPA 2011-2012
0,69 / 0,83
PER 2011-2012
12,8 / 10,6
Div. net 2010-2011
0/0
Rdt net 2010-2011
nul / nul
FP en M€ (end. net/FP)
23 (-17 %)
Mnémo - Volume quot. moyen
ALMDG - 852
Acheter
➤ 11
mes de chiffre d’affaires que de
résultats. Elle entend s’imposer
comme leader mondial dans les
presses numériques offset ou à jet
d’encre en 2012, le salon allemand
CAPITAL EN
MOUVEMENT
DRUPA sera pour cela une étape
importante et, d’ici là, le groupe
poursuit des efforts en matière de
R&D.
D. T.
ACHETER
Nous sommes redevenus acheteurs du
titre en septembre dernier à un niveau
de cours de 8,60 €. La société est
solide, avec une trésorerie nette positive et des fonds propres conséquents.
Le titre se paie environ 12,5 fois les
résultats attendus pour 2011 et 10,5
fois ceux de 2012, ce qui paraît raisonnable et nous amène à confirmer notre
conseil. Viser 11 €.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Du 15 au 17 novembre à Paris, tenue
du salon Cartes et Identification.
18 | 19
Ce rendez-vous hebdomadaire
est réalisé en partenariat avec
Tradition Securities and Futures
LE SALON DE LA BOURSE
& DES PRODUITS FINANCIERS
NOVEMBRE 2011
PALAIS DES CONGRÈS
DE PARIS
Investir en responsable
Nexity : le patron
achète des actions
Le président-directeur général
du promoteur immobilier, Alain
Dinin, qui détenait 3,68 % du capital
fin 2010, a légèrement arrondi sa
position. Entre le 17 octobre et le
8 novembre, il a déclaré à l’AMF plusieurs transactions. Au total, il a
acquis 35.000 actions Nexity pour
un investissement de 700.725 €, soit
un prix de revient unitaire moyen de
20 €. Le capital est contrôlé par la
banque BPCE, qui en détenait
41,8 % fin septembre. A cette date,
l’ensemble des dirigeants et salariés
se situait à 10,2 %, l’assureur italien
Generali à 5,1 % et le Fonds stratégique d’investissement (FSI) à 5,5 %.
Nexity publiera ses comptes annuels
le 21 février 2012 (mnémo : NXI).
Schneider : la CDC
cède des titres
 40 présidents
La Caisse des Dépôts et Consignations (CDC) a vendu des actions Schneider et ne détenait plus que 1,91 %
du capital le 4 novembre. A cette date,
elle se situait à 4,12 % de concert avec
sa filiale, le Fonds straté gique
d’investissement (FSI), franchissant
en baisse le seuil de 5 % des droits de
vote. Le capital est dispersé, avec
parmi les actionnaires la Commerzbank et des fonds d’investissement
comme Capital Research et BlackRock. Le fabricant d’équipements
électriques basse et moyenne tension
(marques Merlin Gerin et Square D)
publiera ses comptes annuels le
22 février 2012. Le 20 octobre dernier,
Schneider avait revu en baisse son
objectif de marge opérationnelle, en
raison d’une hausse des coûts salariaux dans les pays émergents où il
est implanté (mnémo : SU).
 200 experts
de grands groupes
des marchés boursiers
 120 exposants
 100 conférences
Les fils rouges pédagogiques :
La Bourse
mode d’emploi
Les idées fortes sur
les valeurs moyennes
ISR et développement durable
des entreprises
Accès gratuit au salon en vous pré-enregistrant sur www.actionaria.com
Indiquez le code
2U13484X1
En partenariat avec
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
AGENDA
L'AGENDA
DES DIVIDENDES
Nom
Montant Date
Eutelsat
0,90
17-11
Communications
Pernod Ricard SA
0,77
17-11
ABC Arbitrage
0,20
22-11
(acompte)
Compagnie du Mont
2,90
22-11
Blanc
STMicroelectronics
0,07
28-11
Christian Dior (acompte)
0,98
29-11
LVMH (acompte)
0,80
29-11
Foncière Sepric
0,35
2-12
Aedian
0,21
6-12
Damartex
0,55
6-12
Malteries Franco6,05
8-12
Belges
Vinci (acompte)
0,55
12-12
Total (acompte)
0,57
19-12
Vilmorin & Cie
1,50
19-12
Cafom
0,24
21-12
La date correspond à celle du détachement.
NOS RENDEZ-VOUS
DE LA SEMAINE
Lundi à 7 h 10
Retrouvez Rémi Le Bailly
sur
Lundi à 16 heures
Venez discuter en direct
avec Rémi Le Bailly
sur www.investir.fr
LES RENDEZ-VOUS DE LA SEMAINE
DU 14 AU 18 NOVEMBRE 2011
34 LES ACTIONS
La vague des publications
trimestrielles des grandes
sociétés touche à sa fin.
Parmi les entreprises du
Cac 40, Bouygues et Vivendi
fermeront le bal cette
semaine. A noter également,
l’annonce du chiffre d’affaires
d’Aéroports de Paris au titre
du troisième trimestre.
La semaine économique sera
marquée par la publication,
mardi, d’une estimation du
PIB de la zone euro au
troisième trimestre.
Lundi
14-11
Economie
Japon.
– Croissance du PIB au
troisième trimestre (0 h 50).
– Statistiques de la
production industrielle du
mois de septembre (5 h 30).
France. Balance des
paiements de septembre
(8 h 45).
Zone euro. Orientation de la
production industrielle en
septembre (11 heures).
Union européenne. Session
plénière du Parlement
européen (jusqu’à jeudi).
Sociétés
¢ PUBLICATIONS ET
RÉUNIONS
Sociétés
¢ PUBLICATIONS ET
RÉUNIONS
CS Communication &
Systèmes. Chiffre d’affaires
du troisième trimestre.
Dalet. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Parrot. Résultats du troisième
trimestre.
JCPenney. Résultats du
troisième trimestre
(avant Bourse).
¢ CONVOCATIONS
D’ASSEMBLÉES
VideoFutur. AGE à 14 h 30,
27, rue d’Orléans, 92200
Neuilly-sur-Seine.
Ces sociétés vous informent :
• AIR FRANCE-KLM
• ARKEMA
• AXA
• COGRA
• CRÉDIT AGRICOLE
• MAUREL & PROM
• SOCIÉTÉ GÉNÉRALE
• VISION IT GROUP
Aéroports de Paris. Chiffre
d’affaires du troisième
trimestre. Le trafic devrait se
situer dans le haut de la
fourchette des prévisions du
groupe et l’activité globale ne
devrait pas décevoir.
Capelli. Chiffre d’affaires du
deuxième trimestre.
Catering International
Services. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Chargeurs. Résultats du
troisième trimestre.
Dane Elec Memory. Résultats
du troisième trimestre.
Digigram. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Ebizcuss.com. Chiffre
d’affaires du troisième
trimestre.
Expertise Systèmes Réseaux.
Chiffre d’affaires du troisième
trimestre.
Index Multimedia. Chiffre
d’affaires du premier
trimestre.
Innelec Multimedia. Chiffre
d’affaires du premier
semestre.
Jacquet Metal Services.
Résultats du troisième
trimestre.
Outremer Telecom. Chiffre
d’affaires du troisième
trimestre.
Risc Group. Chiffre d’affaires
du premier trimestre.
Rodriguez Group. Chiffre
d’affaires du quatrième
trimestre.
SQLI. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Touax. Résultats du troisième
trimestre.
Union Technologies
Informatique Group. Chiffre
d’affaires du troisième
trimestre.
Xilam Animation. Chiffre
d’affaires du troisième
trimestre.
¢ INTERNATIONAL
Dell. Résultats du troisième
trimestre.
Home Depot. Résultats du
troisième trimestre (avant
Bourse).
Wal-Mart. Résultats du
troisième trimestre.
¢ CONVOCATIONS
D’ASSEMBLÉES
Pernod Ricard. AGM à
14 heures, Salle Pleyel,
252, rue du Faubourg-SaintHonoré, 75008 Paris.
¢ INTERNATIONAL
Du lundi au vendredi
à 7 h 40 et 9 h 02
Retrouvez Sylvie Aubert
sur
index
troisième trimestre (8 heures).
– Indice Zew du climat
économique tel qu’il est perçu
par les analystes financiers et
les investisseurs du mois de
novembre (11 heures).
Royaume-Uni. Inflation
d’octobre (10 h 30).
Zone euro.
– Estimation du PIB du
troisième trimestre
(11 heures). Les économistes
tablent sur une croissance de
0,2 % au troisième trimestre,
soit le même rythme qu’au
cours des trois mois
précédents. Les experts
anticipent un recul de
l’activité plutôt pour la fin de
l’année.
– Résultat du commerce
extérieur du mois de
septembre (11 heures).
Union européenne. Réunion
extraordinaire du bureau du
comité économique et social.
Etats-Unis.
– Enquête manufacturière de
la Réserve fédérale de New
York du mois de novembre
(14 h 30). Le premier
indicateur conjoncturel
américain de novembre est
attendu avec attention par les
marchés après un été de
dégradation.
– Evolution des ventes au
détail en octobre (14 h 30).
– Orientation des prix à la
production en octobre
(14 h 30).
– Stock des entreprises
industrielles (16 heures).
page
9
15
16
1&7
13
32
3
32
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Mardi
15-11
Economie
France.
– Premiers résultats de la
croissance du PIB au
troisième trimestre (7 h 30).
– Créations d’emplois et
conditions de la maind’œuvre au troisième
trimestre (8 h 45).
Allemagne.
– Croissance du PIB du
Affine. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Affiparis. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Avanquest Software. Résultat
du premier trimestre
2011-2012.
Avenir Telecom. Chiffre
d’affaires du premier
semestre.
Belvédère. Chiffre d’affaires
du troisième trimestre.
Bouygues. Résultats du
troisième trimestre.
Mercredi
16-11
Economie
Japon. Décision de la
politique monétaire de la
Banque du Japon.
France. Créations
d’entreprises (8 h 45).
Royaume-Uni.
– Publication du rapport sur
l’inflation de la Banque
d’Angleterre (10 h 30).
– Statistiques du chômage
d’octobre (10 h 30).
Zone euro. Inflation du mois
d’octobre (11 heures).
Etats-Unis.
– Inflation du mois d’octobre
(14 h 30).
– Statistiques de la
production industrielle
d’octobre (15 h 15).
Sociétés
¢ PUBLICATIONS ET
RÉUNIONS
Canal+. Chiffre d’affaires du
troisième trimestre.
Vivendi. Résultats du
troisième trimestre.
¢ INTERNATIONAL
Applied Materials. Résultats
annuels (après Bourse).
Target Corp. Résultats du
troisième trimestre (avant
Bourse).
¢ CONVOCATIONS
D’ASSEMBLÉES
Infovista SA. AGM à 10 h 30,
6, rue de la Terre-de-Feu,
91940 Les Ulis.
Lanson-BCC. AGO
à 9 heures, 66, rue de
Courlancy, 51100 Reims.
Mobile Network Group. AGM
à 10 heures, cabinet Bersay
et associés, 31, avenue
Hoche, 75008 Paris.
TRSB Groupe. AGE à 9
heures, 11, rue Kepler,
75016 Paris.
Jeudi
17-11
Economie
Japon.
– Commandes de machines
(7 heures).
– Publication du bulletin
économique de la Banque du
Japon.
Zone euro.
– Production dans le secteur
de la construction au mois de
septembre (11 heures).
– Conseil des gouverneurs de
la Banque centrale
européenne (BCE) ; aucune
annonce sur les taux d’intérêt
n’est attendue.
Etats-Unis.
– Nouvelles inscriptions
hebdomadaires au chômage
pour la semaine achevée le
12 novembre (14 h 30).
– Statistiques de la
construction d’octobre
(14 h 30).
– Enquête manufacturière de
la Réserve fédérale de
Philadelphie du mois de
novembre (16 heures).
Sociétés
¢ PUBLICATIONS ET
RÉUNIONS
Generix. Résultats
semestriels 2011-2012.
Rue du commerce. Chiffre
d’affaires du deuxième
trimestre.
Siic de Paris. Chiffre
AGENDA
d’affaires du troisième
trimestre.
¢ INTERNATIONAL
Gap. Résultats du troisième
trimestre.
¢ CONVOCATIONS
D’ASSEMBLÉES
BCI Navigation. AGO à
14 heures, 3, rue du Velay,
zone industrielle Petite
Montagne Sud, CE 1740,
(Lisses) 91017 Evry Cedex.
Vendredi
18-11
Economie
Allemagne. Prix à la
production du mois d’octobre
(8 heures).
Union européenne. Conseil
des affaires économiques et
financières du budget (Ecofin
budget). Le Conseil des
affaires économiques et
financières regroupant les
ministres responsables du
budget de l’UE participe à la
procédure de conciliation
avec le Parlement européen
concernant le projet du
budget de l’UE pour 2012. Il
peut modifier le mandat
attribué à la présidence pour
les négociations avec le
Parlement européen.
Etats-Unis. Publication des
indices composites du
Conference Board de
novembre (16 heures).
Sociétés
¢ CONVOCATIONS
D’ASSEMBLÉES
Financière Martin Maurel.
AGE à 11 heures, 43, rue
Grignan, 13006 Marseille.
IC Telecom. AGE à 10 heures,
45, quai de Seine,
75019 Paris.
La Chausseria. AGO à
11 heures, siège
administratif, Montazels,
11190 Couiza.
Retrouvez
chaque
jour
en direct
nos
commentaires
et analyses
sur Investir.fr
PROCHAINES CONVOCATIONS D'ASSEMBLÉES
LES ACTIONS 35
Lundi 21-11
Come & Stay. AGM à 8 h 30, 22 bis, rue des Volontaires,
75015 Paris.
Eneovia. AGE à 9 heures, 28, rue Chapsal,
94340 Joinville-le-Pont.
Malteries Franco-Belges. AGO à 11 heures, quai du
Général-Sarrail, 10400 Nogent-sur-Seine.
Mecelec. AGE à 15 heures, au siège de la société,
07300 Mauves.
Mercredi 23-11
Acanthe Développement. AGO à 11 heures, au siège
social de la société FIPP, 2, rue de Bassano, 75116 Paris.
Foncière Sepric. AGM à 14 h 30, 116, rue de Silly,
92773 Boulogne-Billancourt Cedex.
Jeudi 24-11
Bastide Le Confort Médical. AGM à 14 h 30, 12, avenue
de la Dame, Zone euro 2000, 30132 Caissargues.
Vendredi 25-11
Aedian. AGM à 11 heures, Centre de conférences EdouardVII, 23, square Edouard-VII, 75009 Paris.
Delta Plus Group. AGO à 10 heures, Lieudit La Peyrolière,
84400 Apt.
Editions Granada. AGM à 17 heures, 5, rue des Longs
Prés, 92100 Boulogne-Billancourt.
Eurinnov. AGO à 10 heures, 17, rue de l’Arcade,
75008 Paris.
Guillemot Corporation. AGO à 15 h 30, immeuble
Nouvelles Structures, place du Granier, 35135 Chantepie.
Nexeya. AGM à 10 heures, Holiday Inn Paris-Vélizy,
22, avenue de l’Europe, 78142 Vélizy.
Lundi 28-11
Egide. AGE à 8 h 30, 2, rue René-Descartes,
PA de Pissaloup, 78190 Trappes.
Mardi 29-11
Securidev. AGM à 11 heures, 45, avenue George-V,
75008 Paris.
Mercredi 30-11
Altergaz. AGE à 9 heures, 4, rue Jacques-Ibert,
92300 Levallois-Perret.
Global Bioénergies. AGO à 17 heures, Maison de la
Chimie, 28, rue Saint-Dominique, 75007 Paris.
Manutan International. AGM à 9 heures, 17, rue Dumontd’Urville, 75116 Paris.
Mr. Bricolage. AGE à 9 h 50, 1, rue Montaigne,
45380 La Chapelle-Saint-Mesmin.
SBT. AGO à 9 h 30, 66, boulevard Niels-Bohr,
69100 Villeurbanne.
Vendredi 2-12
Solabios. AGM à 10 heures, 29, boulevard de Courcelles,
75008 Paris.
Supra. AGM à 10 heures, 28, rue du Général-Leclerc,
67210 Obernai.
Lundi 5-12
Planet.fr. AGM à 9 heures, 47, rue de la Chaussée-d’Antin
- 26, rue Mogador, 75009 Paris.
Mardi 6-12
Avanquest Software. AGM à 10 h 30, immeuble Vision
Défense, 89-91, boulevard National,
92250 La Garenne-Colombes.
Mercredi 7-12
Infotel. AGO à 14 h 30, 36, avenue du Général-de-Gaulle,
Tour Galliéni II, 93170 Bagnolet.
Jeudi 8-12
Bonduelle. AGM à 17 heures, rue Nicolas-Appert,
59650 Villeneuve-d’Ascq.
Editions du Signe. AGM à 10 h 30, 1, rue Alfred-Kastler,
67038 Eckbolsheim.
Vendredi 9-12
Mastrad. AGM à 10 heures, 32 bis-34, boulevard de
Picpus, 75012 Paris.
Lundi 12-12
Etablissements Maurel & Prom. AGO à 10 heures,
Pavillon Gabriel, 5, avenue Gabriel, 75008 Paris.
OPÉRATIONS
Offres publiques
Offres de la semaine
Orchestra. Réouverture de l’OPA du Groupe
Familial Mestre à 6 € par action du 14-11
au 25-11.
Offres en cours
Bouygues (SRD). A partir du 11-11, les actions
seront à nouveau cotées sous le code Isin :
FR000012050.
Efront (Alternext). OPA de EFR Holdings à 18 €
par action du 8-11 au 28-11 inclus.
Ipsogen (Alternext). OPA de Qiagen NV à 12,90 €
du 8-11 au 28-11 inclus.
Maesa (Alternext). OPA de F&B Group à 13 € par
action du 8-11 au 28-11 inclus.
Ofi Private Equity Capital. Offre publique
alternative simplifiée d’Eurazeo à 11,60 € par
action du 8-11 au 28-11 inclus.
Outside Living Industries. Offre publique de
retrait par D&P PME IV et Effi-Invest à 0,10 € par
action du 8-11 au 21-11 suivie d’un retrait
obligatoire le 22-11.
Transfert de marché
Ebizcuss.com (Euronext). Sur Alternext par
cotation directe le 16-11.
TRSB Groupe (Marché Libre). Sur Alternext par
offre publique à un prix compris entre 11,60 € et
13,50 € du 20-10 au 15-11.
Introductions
Cogra 48 (Alternext). OPO à un prix compris
entre 5 € et 5,80 € du 24-10 au 18-11 ;
première cotation le 25-11 (mnémo : ALCOG,
Isin : FR0011071570).
TRSB Groupe (Alternext). Première introduction
le 22-11 (mnémo : MLTRS ;
Isin : FR0010500793).
Division de titres
Orceo Environnement (Marché Libre). Division
du nominal par 3 au 8-11.
Radiations
Innov’ia (Marché Libre) le 9-11.
Moria (Marché Libre) le 9-11.
Proservia (Alternext) le 10-11.
Toreador Resources Corporation (étranger, hors
zone euro) le 14-11.
Suspensions de cotation
Nouvelle suspension
Hebdomadaire édité par Investir
Publications, société anonyme
au capital de 4.177.350 €,
16, rue du Quatre-Septembre,
75112 Paris Cedex 2.
Commission paritaire :
n° 0916K79929-ISSN 0759-7673
Service abonnements :
17, route des Boulangers,
78926 Yvelines cedex 9.
Téléphone : 01-55-56-70-67
Télécopieur : 01-55-56-71-10
E-mail : [email protected]
Tarif 1 an France métropolitaine :
129 €. Autres durées et pays :
nous consulter.
Téléphone : 01-44-88-48-00
Télécopieurs :
Rédaction : 01-44-88-48-02
Publicité : 01-44-88-48-04
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de la publication :
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Directeur de la rédaction :
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Directeur du pôle Investir :
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Rédacteurs en chef :
Rémi Le Bailly, Denis Lantoine,
Frédéric Mauger, François Monnier,
Marie-Christine Sonkin.
Rédacteurs en chef adjoints :
Jean-Laurent Maurel, Sylvain
de Boissieu, Michel Lemosof.
Graphiques : Idé
Les conseils donnés relatifs
aux instruments financiers ou
aux placements sont établis
en conformité avec les règles
de la profession et sur la base
de sources sérieuses et réputées
fiables. La responsabilité
d’« Investir » ne saurait être
engagée du fait de leur utilisation.
Prix au numéro :
France : 4 € - Belgique et Luxembourg :4,50 € - DOM Réunion :
5,35 € - Maroc : 47 DH - Suisse :
7,90 FS - TOM : 1.300 XPF Allemagne : 4,80 € - Zone CFA :
3.200 CFA - Andorre : 4,50 €.
Delachaux (Euronext).
Autres suspensions
Algos Network (Marché Libre) ; Ambio France
(Marché Libre) ; A Toute Vitesse (Marché Libre) ;
Car Telematics (Marché Libre) ; César
(Alternext) ; Compobaie (Marché Libre) ; Cortix
(Alternext) ; Debuschère (Marché Libre) ; ECT
Industrie (Alternext) ; Edip Communication
(Marché Libre) ; Eneovia (Marché Libre) ;
Financière Marjos (ex-Clayeux) (Euronext) ;
Financière Saint-Nicolas (Marché Libre) ;
Foncière R-Paris (Euronext) ; Golog (Marché
Libre) ; Groupe Rivalis (Marché Libre) ; Groupe
Vial (Euronext) ; ID future (Euronext) ;
Immobilière Hôtelière (Euronext) ; International
Technologie Sélection (Alternext) ; Kertel
(Marché Libre) ; La Perla World (Euronext) ;
Lamarthe (Alternext) ; Latonia Investment
(étranger, hors zone euro) ; Mandriva SA
(Marché Libre) ; MB Retail Europe (Euronext) ;
Mindscape (Alternext) ; Monceau Fleurs
(Alternext) ; MP6 (Marché Libre) ; Ofi Private
Equity Capital (Euronext) ; Oxymétal (Euronext) ;
Outremer Telecom (Euronext) ; Proval (Marché
Libre) ; Rue du Commerce (Euronext) ; Sebdo
ENR (Marché Libre) ; Selcodis (Euronext) ;
Solabios (Alternext) ; Stilfontein Gold Mining
(étranger, hors zone euro) ; Superfute (Marché
Libre) ; TR Services (Alternext) ; TRSB Groupe
(Marché Libre) ; Universal Multimedia
(Euronext) ; Woogroup (Marché Libre) ; Zeta
Biotech (Marché Libre).
Travail exécuté par une équipe
d’ouvriers syndiqués
Impression :
POP (La Courneuve).
MOP (Vitrolles).
Les nom, prénom et adresse de
nos abonnés sont communiqués
à nos services et aux organismes
liés contractuellement à « Investir »
sauf opposition. Dans ce cas, leur
utilisation est exclusivement
limitée à l’abonnement.
Tirage du samedi
12 novembre 2011 :
109.500 exemplaires
Reproduction interdite sauf
accord avec le Centre français
d’exploitation du droit de copie
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75006 Paris.
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Directeur général délégué :
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Directeur délégué :
Bernard Villeneuve
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
ANALYSE GRAPHIQUE
36 LES ACTIONS
Par CHART’S
LES INDICES
Indice Cac 40
(www.charts.fr)
Objectif : 3.015
Evolution sur six semaines
points
3.149,38
Evolution sur dix-huit mois
Indice CAC 40
Moy. mob. 50 jours
Moy. mob. 200 jours
4.500
4.000
9
3.300
8
3.200
7
3.100
6
3.500
Nov. 2011
5
2.900
4
2.800
2.500
Juin 2010
3-10
En %
Moy. mob.
50 jours
3.000
3.000
6,948
Taux à 10 ans en Italie
3.400
3
11-11
Moy. mob.
200 jours
Juin 2010
Nov. 2011
Le Cac 40 devrait rester coincé dans un canal
constitué entre les 3.015 points et les 3.420 points
Obligation italienne à 10 ans :
tendance haussière
u Aucune tendance claire ne s’est instal-
u Le rendement de l’obliga-
lée pour le marché parisien au cours de la
semaine, le Cac 40 évoluant en dent de
scie. La configuration graphique et technique plaide en faveur d’une poursuite de
ces mouvements erratiques dans les prochaines semaines. Après avoir buté sur la
résistance des 3.420 points, les cours sont
venus se poser sur le support situé autour
des 3.015 points et tentent de retrouver
une dynamique positive, mais la moyenne
mobile à 50 jours est plate, tout comme les
bandes de Bollinger, ce qui accrédite la
thèse d’un scénario mitigé. Le RSI, sur une
base journalière, évolue autour de sa zone
de neutralité. La résistance des
3.400 points correspond à la cible théorique d’une figure en tête-épaules validée
début octobre ainsi qu’au niveau de retracement correspondant à 50 % de toute la
jambe de baisse comprise entre février et
septembre 2011. Même si une reprise de
faible amplitude est privilégiée pour les
prochains jours, la zone des 3.400 points à
3.420 points sera difficile à franchir à court
terme. Le Cac devrait évoluer dans un
canal horizontal dont les bornes sont
situées à 3.015 points et 3.420 points.
Seule la cassure de l’un ou l’autre de ces
niveaux techniques lui permettrait de
retrouver une tendance plus marquée.
DONNÉES CLÉS
Tendance graphique : neutre
Supports : 3.015 points-2.850 points
Résistances : 3.420 points-3.650 points
tion italienne à 10 ans a fortement augmenté depuis la
fin octobre pour se porter à
7,50 %. Cependant, même si
la tendance reste haussière
à terme, une consolidation
n’est pas à exclure dans les
prochains jours avant une
reprise de la progression.
Ainsi, tant que le niveau des
6 % reste support, les objec-
tifs se situent à 7,50 % (précédent plus-haut) puis
8,10 % en extension (projection de Fibonacci du précédent mouvement haussier).
Une cassure de 6 % ouvrira
la voie à une poursuite de la
consolidation vers 5,45 %
(fort support horizontal)
puis 4,85 % dans un second
temps (plus-bas de la miaoût 2011).
LA SÉLECTION DES VALEURS
Air Liquide
Objectif de cours : 100 
100
Casino
80
Moy. mob.
50 jours
95
85
Moy. mob.
200 jours
80
89,92
Moy. mob.
50 jours
75
Juin 2010
Nov. 2011
Le titre a formé une base de support à 83,80 €. Après
une phase de repli, les indicateurs techniques
présentent des divergences haussières militant pour la
mise en place d’une phase de reprise. Une nouvelle
jambe de hausse devrait ainsi se former au cours des
prochaines séances avec 95,50 € comme première
cible. Achat avec un objectif à 95,50 € puis à 100 €.
Invalidation sous 83,80 €.
Danone
Objectif de cours : 52,70 
55
50
48,19
Moy. mob.
50 jours
Moy. mob.
200 jours
60
50
Juin 2010
Nov. 2011
Le titre a récemment marqué une pause après un
important rebond. Il reste soutenu par ses moyennes
mobiles courtes et longues. De leur côté, les indicateurs
techniques rebondissent et militent pour la mise en
place d’une nouvelle phase positive. Le dépassement
de la résistance à 68,30 € entraînera un retour vers les
plus-hauts annuels à 75,40 €. Achat : objectifs à
68,30 € et 75,40 €. Invalidation sous 59,35 €.
Eiffage
Objectif de cours : 18 
50
21,36
40
20
Juin 2010
Moy. mob.
200 jours
Nov. 2011
Le titre a pris appui sur le support à 45,17 € pour
rebondir. Le dépassement de la résistance à 47 € a
relancé la dynamique haussière et libéré un nouveau
potentiel de progression. Les indicateurs techniques
sont repassés en territoire positif. Ces éléments
militent pour une poursuite de la hausse avec 51,26 €
puis 52,70 € comme cibles. Achat pour viser 51,26 €
puis 52,70 €. Invalidation sous 47 €.
10
COUP D’AVANCE
Une nouvelle jambe de hausse est
attendue sur l’action Pernod Ricard
Le numéro deux mondial de la production et de la
commercialisation de vins et de spiritueux réunira
le 15 novembre prochain ses actionnaires en
assemblée générale.
A la mi-octobre, l’action Pernod Ricard a cassé à
la hausse un canal de consolidation où il évoluait
depuis le début du mois d’août. Depuis, le titre
s’inscrit en fort rebond et évolue dans un canal
haussier de moyen terme. Les indicateurs
techniques se sont retournés, repassant en
territoire positif. Leur orientation milite pour une
poursuite du mouvement de progression. Ainsi,
tant que 62,83 € reste support, la formation
Lagardère
40
Objectif de cours : 14 
Moy. mob.
50 jours
35
30
30
45
40
63,62
70
90
70
Objectif de cours : 75,40 
Moy. mob.
50 jours
Juin 2010
25
Moy. mob.
200 jours
Nov. 2011
L’évolution en dents de scie du marché parisien a entraîné plusieurs
positions vers leurs cours d’invalidation.
Six positions clôturées
Nous avions recommandé Bénéteau et Natixis à l’achat dans notre
10
50
40
30
2007
2008
Juin 2010
2009
2010
2011
d’une nouvelle jambe de hausse est attendue
avec les 72,30 € (plus haut annuel) comme
première cible. Achat pour viser un objectif à
77 €. Prises de bénéfices partielles à 72,30 €.
Invalidation en enfoncement du support à
62,83 € (mnémo : RI).
Sodexo
Objectif de cours : 60 
55
Moy. mob.
50 jours
45
Nov. 2011
Le titre a continué d’évoluer dans un canal baissier de
long terme en place depuis la mi-janvier. A plus court
terme, le récent rebond a été stoppé par la résistance
à 20,25 €. Depuis, le titre consolide sous ce niveau.
Tant que celui-ci ne sera pas dépassé, la pression reste
baissière avec les supports à 15,80 € et 14 € comme
cibles. Vente avec des objectifs à 15,80 € et 14 €.
Invalidation au-dessus de 20,25 €.
édition du 8 octobre. Ils ont touché leurs cours d’invalidation les 4
et 9 novembre nous amenant à clôturer les lignes en perte de 10 % et
14 %. On coupera ses positions sur Suez Environnement, conseillé
à l’achat le 16 octobre (– 9 %) ainsi que sur Rexel et sur Scor (– 5,5 %
et – 4,3 %).
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
60
51,88
50
15
Après une brève tentative de rebond, le titre a calé sur
les 26,80 € et s’est brutalement retourné à la baisse. Il
est désormais coiffé par la moyenne mobile à 50 jours
qui maintient les cours sous pression. Les indicateurs
techniques sont négativement orientés et militent pour
la mise en place d’une nouvelle jambe de baisse avec
18 € comme objectif principal. Vente, viser 20,25 € et
18 €. Invalidation au-dessus de 26,80 €.
LE SUIVI DE NOS CONSEILS
17,69
67,76
70
60
Moy. mob.
200 jours
20
Pernod Ricard
40
Moy. mob.
200 jours
Juin 2010
Nov. 2011
Les cours continuent d’évoluer dans un canal
haussier de moyen terme depuis le 5 octobre. Ils sont
soutenus par leurs moyennes mobiles courtes et
longues. Les indicateurs techniques sont
positivement orientés. En conséquence, une
poursuite du mouvement de progression est attendue
avec 55,60 € comme première cible. Achat, viser
55,60 € et 60 €. Invalidation sous 48,65 €.
Prises de bénéfices partielles
On encaissera une partie de ses bénéfices (+ 9,5 %) sur Ubisoft
recommandé le 22 octobre.
AU-DELÀ DES ACTIONS
LE PALMARÈS DES CATÉGORIES. Les évolutions de marché en tôle ondulée sont déroutantes.
La perception de l’avenir est brouillée. Résultat, les investisseurs cherchent avant tout à se protéger.
37
STRATÉGIE
SOPHIE
CHAUVELLIER,
gérante,
Dorval Finance
OR, GILTS BRITANNIQUES ET INDEXATION
CONTRE L’ÉROSION MONÉTAIRE EN VEDETTE
L
e positionnement de la catégorie des fonds investis en titres de
mines d’or montre que les investisseurs continuent à apprécier le
métal fin, même si les cours des
aurifères accusent encore un retard
par rapport au prix de l’once de
métal fin (lire ci-dessous). Celle-ci a
mieux répercuté la défiance envers
la monnaie des pays économiquement les plus fragiles.
Cette défiance des investisseurs
internationaux se confirme aussi sur
le plan géographique. Beaucoup
attendent de voir comment la situation évoluera avant de reprendre
position dans la zone euro. Selon
Mark Burgess, responsable des
investissements de Threadneedle,
cette région du monde « a besoin
d’un assouplissement quantitatif »,
comme les Etats-Unis l’ont mis en
œuvre pour eux, afin de rendre
l’argent aussi bon marché qu’abondant. En tout cas, le Royaume-Uni
ne suscite pas les mêmes craintes
que certains pays de la zone euro, la
Banque d’Angleterre ayant la possibilité de réagir comme l’a fait la
Réserve fédérale américaine pour
Le thème de l’inflation revient sur le devant de la scène
Le palmarès hebdomadaire
par catégorie
Performances (en %)
Sur
Sur
Depuis
1 semaine 1 mois le 1-1-11
Sur
1 an
Sur Sur
3 ans 5 ans
Actions secteur métaux
précieux
4,95
10,14
– 10,34
Obligations indexées inflation
Royaume-Uni
4,01
2,60
14,73
16,84
9,41
2,16
Obligations d’Etat Royaume-Uni
2,58
2,81
13,91
13,69
7,15
1,53
Actions secteur ressources
naturelles
2,20
12,36
– 18,07 – 11,67 19,83
5,38
Obligations indexées inflation
Etats-Unis
2,14
– 1,66
8,44
– 5,95 40,13 15,71
9,85
7,33
4,30
Source © 2011 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Valeurs liquidatives au 8-11-2011.
huiler les rouages du système financier. Le thème de la déflation a
d’ailleurs cédé la place à celui de
l’inflation, vu les montants considérables de liquidités injectées dans
les circuits économiques. Le risque
est maintenant de voir le navire
finance chavirer sous l’effet d’une
intensification du roulis due à l’effet
de carène liquide, redoutée des
marins. Résultat, les fonds spécialisés en obligations indexés contre
l’inflation en emprunts britanniques et américains, confirment leurs
bons scores depuis trois ans. M. L.
NOTRE CONSEIL
La catégorie ressources naturelles
reprend un peu de hauteur. Se renforcer
pour le moyen terme paraît judicieux.
LE PALMARÈS DES FONDS. L’instabilité financière de l’Europe incite les investisseurs à renforcer
leurs arbitrages en faveur des actifs jugés protecteurs dans les phases de tension.
L’OR ET LES MÉTAUX PRÉCIEUX SUSCITENT
UNE NOUVELLE VAGUE D’ENGOUEMENT
P
our les actions de mines d’or,
tous les indicateurs sont passés
au vert. Tout d’abord, les mines d’or
et de métaux précieux étant cotées en
Bourse, leurs cours ont subi l’impact
de la baisse de la Bourse cette année,
alors que le prix du métal progresse
de plus de 25 %. La décote des mines
d’or par rapport au métal jaune s’est
donc amplifiée ces derniers mois.
Ensuite, les craintes sur l’évolution économique et monétaire en
Europe attisent l’engouement pour
les actifs réels supposés plus protecteurs. Ainsi, malgré sa place de premier producteur mondial d’or, la
Chine importe de plus en plus de
métal jaune. En septembre, elle
aurait importé 56,9 tonnes du métal
précieux via la place de Hongkong.
Enfin, il semble de plus en plus pro-
bable que l’on assiste à une monétisation de la dette aux Etats-Unis et en
Europe. Cette création monétaire
vise à éviter que le monde développé
ne tombe en récession. Ses inconvénients sont bien connus : inflation et
perte de valeur des devises.
L’environnement des fonds or et
métaux précieux étant favorable, les
BANC D’ESSAI
soit un taux de rendement annuel
brut de 5,75 %. Sinon, sa performance dans huit ans sera égale à
celle de l’indice, à condition qu’elle
soit positive. Droit d’entrée maximal : 3 % ; valeur nominale, 1.000 €.
Nouvelle obligation
basée sur
l’Euro Stoxx 50
La Société Générale propose jusqu’au 30 décembre Luminéo 6
Garanti 4-8 ans (Isin : FR0011088582),
obligation à capital garanti d’une
durée de vie de quatre ou de huit
ans. Si, dans quatre ans, l’Euro
Stoxx 50 est au moins stable par rapport à son niveau initial, le placement sera remboursé par anticipation sur la base d’un gain de 25 %,
gérants optimisent leurs portefeuilles. Ainsi, en octobre, le gérant
de R Mines d’Or a allégé les positions
sur ses principales positions (Newmont, Northern Dynasty, Goldcorp
et Kinross) afin de respecter les limites réglementaires de répartition des
risques. Ces ventes ont permis de
prendre des positions sur des petites
NOTRE CONSEIL
Investissez 10 % de votre portefeuille dans
les fonds de mines d’or, tant pour un objectif de moyen terme que pour le long, voire
très long terme.
Performances (en %)
Promoteur
Sur
Sur Depuis le Sur
Sur
1 semaine 1 mois 1-1-11 3 ans 5 ans
Catégorie
Morningstar
R Mines d’Or
Rothschild & Cie Gestion
7,28
10,68
– 6,02
39,19
Investec GSF Global Gold A USD
Investec AM Luxembourg
6,80
8,19
– 9,14
38,37 11,47 Actions sect. mét. précieux
Sicav Placeuro Gold Mines
Cofibol
6,79
10,23
– 12,08
51,83
12
Actions sect. mét. précieux
CM-CIC Perspective Or et Mat
CM-CIC Asset Management
6,55
7,73
– 5,93
-
-
Actions sect. mét. précieux
CM-CIC Or et Mat
CM-CIC Asset Management
6,55
7,61
– 6,83
38,33
6,35 Actions sect. mét. précieux
9,36 Actions sect. mét. précieux
Source © 2011 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Dernières valeurs liquidatives au 8-11-2011.
NOTRE AVIS
Cette obligation aurait été plus
attrayante sans échéance intermédiaire,
car un remboursement par anticipation
est probable en raison de la faible valorisation de l’Euro Stoxx 50. Le taux de rendement annuel brut de 5,75 % – sans
intérêt pour un placement en actions
européennes – est relativement attrayant
dans un portefeuille obligataire. En outre,
le comportement de cette obligation sera
décorrélé de celui des taux d’intérêt.
Négociez un droit d’entrée de 1 %.
Un fonds original de
matières premières
Prim’Finance lance Prim Commodities (Isin : FR0011032226),
fonds qui mise sur les matières premières par le biais des marchés dérivés. Son indice de référence repose
sur une reconstitution de 35 % du
S&P GSCI Energy TR comme du
S&P GSCI Industrials Metals TR et
de 30 % du GSCI Precious Metal TR.
L’allocation est dynamique et réactive, avec au moins cinq matières
premières différentes représentées
en toutes circonstances dans le portefeuille. Actuellement, sa clé de
répartition est défensive, avec 55 %
La crise de la dette dans les pays
développés a précipité une correction violente des marchés. Mais la
gestion flexible a prouvé sa capacité de résistance. Cet été, dans le
repli de 22,3 % de l’Euro Stoxx 50,
Dorval Convictions n’a ainsi cédé
que 0,50 % de baisse. De leur côté,
Dorval Flexible Monde et Dorval
Flexible Emergents ont économisé
80 % de la baisse sur leurs marchés
respectifs, grâce à une réduction
du risque actions à moins de 20 %,
dès la fin juillet.
Rappelons que la gestion de ces
fonds repose sur un processus
d’allocation d’actifs communs
visant à déterminer le taux d’exposition aux actions/actifs risqués. La
partie non investie est sécurisée en
Ventilation du fonds
Dorval Flexible Monde
Actions
Obligations
de métaux précieux, 25 % de métaux
de base et 20 % d’énergie. Droit
d’entrée maximal : 2 % ; frais de gestion, 2 %, + 20 % de la surperformance par rapport à l’indice de référence ; valeur de la part, 1.000 €.
NOTRE AVIS
En privilégiant l’investissement sur les
marchés dérivés plutôt qu’en valeurs
minières, aurifères ou de l’énergie, le
fonds bénéficiera sans aucun doute à plein
des mouvements de hausse des matières
premières. Seulement dans l’immédiat, il
n’y a pas lieu de se précipiter pour prendre
position sur ce fonds en raison du ralentissement attendu de l’économie et donc du
risque de reflux des cours des matières
premières. A moyen terme, ils repartiront
inéluctablement à la hausse.
15
45
En %
mines comme Meadow Bay, Victoria
et Evolving Gold.
Joël Antoine
Forte poussée des fonds de mines d’or
Les meilleurs fonds
sur la semaine
En l’absence de visibilité,
la flexibilité fait
la différence sur des
marchés très volatils
40
Source : Dorval Finance.
Monétaire
monétaire en euros. Nous pensons
que les propositions du sommet
européen du 26 octobre ont réduit
le risque systémique. Les perspectives de croissance en Europe restent néanmoins proches de zéro,
avec un risque de contraction de
l’activité.
Les données en provenance du
reste du monde sont un peu plus
encourageantes. Aux Etats-Unis, la
récession devrait être évitée. La
Chine reste sur sa trajectoire
d’atterrissage en douceur, avec une
stabilisation de l’inflation.
Dans ce contexte, malgré des taux
d’intérêt durablement bas et la faible valor isation des marchés
actions, nous prévoyons que la
volatilité va rester élevée. Nous
identifions des opportunités parmi
les actions européennes et dans les
pays émergents, ainsi que dans le
domaine des actifs offrant du portage, notamment les obligations
d’entreprises. Nous avons repondéré ces actifs dans nos allocations,
en amont des accords européens.
Cependant, étant donné les risques liés à la mise en œuvre des
plans programmés, nous restons
extrêmement vigilants sur nos
positions en actions. Et, face au
manque de visibilité sur le front
économique, plus qu’une classe
d’actifs en particulier, c’est donc la
flexibilité que nous continuerons à
privilégier.
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
SICAV ET FONDS
38 AU-DELÀ DES ACTIONS
INVESTIR 10 OPCVM
Variation en 2011 : – 18 %
FOCUS. Les fonds d’actions émergentes ont lourdement chuté cette année.
Variation sur la semaine : + 0,3 %
L’internationalisation
soutient la sélection
u « Les dirigeants européens sont sortis du déni pour entrer dans une véritable recherche de solution, fait observer Thierry Deheuvels, directeur des
investissements d’Oddo AM. Avec la baisse de 0,25 % de son taux directeur, la BCE semble donner le signal de son réalisme. Aux Etats-Unis, l’activité est faible, mais elle ne recule pas. Et le risque de panne brutale du principal moteur de la croissance mondiale qu’est la Chine s’éloigne. » En
charge d’Oddo Opportunités Monde, Vincent Lequertier a bien su tirer
parti de l’inflexion de tendance qui avait commencé à se manifester en
octobre. Le fonds regagne ainsi 3,1 %. Quatre autres fonds évoluent aussi
Oddo Opportunités Monde continue sur sa lancée
Nom
Valeur
Variation
liquidative au depuis
8-11-2011
l’achat
Variation
sur la
semaine
Code Isin
u Actions France
Aesope Actions Françaises (P)
183,78 €
+ 16,8 %
– 1,8 % FR0007028824
u Actions Europe
LA REMONTÉE DES TAUX CHEZ
LES ÉMERGENTS TOUCHE À SA FIN
C
ette année, les fonds d’actions
émergentes ne sont pas à la fête,
avec un repli moyen de 18 % pour les
fonds spécialisés (au 2 novembre),
supérieur même à la baisse enregistrée par les fonds d’actions de la zone
euro. Aucun fonds ne parvient à afficher une performance positive,
preuve de la difficulté de ce millésime.
Cette désillusion s’explique par le
retard pris en début d’année, lorsque
les places émergentes ont été attaquées en raison d’un mouvement
généralisé de hausse des taux d’intérêt provoqué par des pressions inflationnistes.
Ces derniers mois, le recul est
plus dû à un phénomène d’aversion
au risque, qui amène les investis-
Echiquier Major (P)
132,66 €
+ 2,4 %
+ 2,4 % FR0010321828
Stelphia Convergence Actions (P)
96,17 €
– 22,1 %
– 1,3 % FR0010292292
Tocqueville Dividende (P)
15,74 €
+ 7,7 %
– 1,9 % FR0010546929
100,81 €
– 9,9 %
+ 2,7 % FR0010589044
Les meilleurs fonds actions émergentes
depuis le début de l’année
1.527,08 €
– 7,7 %
+ 3,1 % FR0007056858
SSgA Emerging EMEA Alpha Equity I EUR
u Actions Etats-Unis
Ed. de Rothschild US Value & Yield
u Actions internationales
Oddo Opportunités Monde
u Obligations internationales
Rivoli Long/Short Bond Fund P
– 3,3 %
+ 0,4 % FR0007066782
u Obligations émergentes
Pioneer Funds EM Bond A
9,38 €
+3%
+ 1,1 % LU0119402005
Performances (en %)
Promoteur
Sur
1 sem.
Sur
1 mois
Depuis
le 1-1-11
Sur
3 ans
Sur
5 ans
State Street Global Advisors France
2,86
11,63
– 13,10
12,72
– 2,63
Schroder Investment Management Lux
1,19
13,22
– 16,67
15,74
– 2,22
Dexia Asset Management
1,59
13,29
– 16,84
13,61
–
Ofi RCM Europe de l´Est A/I
OFI Asset Management
1,54
12,03
– 17,40
15,41
– 4,10
Raiffeisen-Osteuropa-Aktien R A
Raiffeisen Kapitalanlage
– 0,91
16,04
– 18,37
13,29
– 4,01
Dexia Eqs L Emerging Europe C
Source © 2011 Morningstar, Inc. Tous droits réservés, dernières valeurs liquidatives au 8-11-2011.
u Obligations convertibles
M&G Global Convertibles A
NOTRE CONSEIL
Pour le long terme, les actions émergentes
constituent notre classe d’actifs favorite
en raison de fondamentaux économiques
favorables et de valorisations modérées,
puisqu’elles décotent de 15 % à 20 % par
rapport aux marchés développés sur la
base des ratios cours sur bénéfices. Elles
doivent représenter au moins 20 % d’un
portefeuille actions. Nos fonds favoris
sont Aberdeen Global Emerging Markets
Equities, leader sur cinq ans, 5e sur trois
ans et 7e en 2011, First State Global Emerging Markets Leaders, 2e sur cinq ans, 13e
sur trois ans et 4e en 2011, Vontobel Emerging Markets Equity, 4e sur cinq ans, 8e sur
trois ans et leader en 2011, et First State
Global Emerging Markets, 3e sur cinq ans
et 9e sur trois ans ainsi que cette année. Ils
font preuve d’une grande régularité.
Les fonds d’actions émergentes gomment une partie de leur retard
Schroder ISF Emerg Europe A Acc
172,25 €
seurs à rapatrier leurs avoirs chez
eux, qu’à une nette dégradation des
perspectives économiques. Toutefois, comme le remarque la banque
Syz & Co, « la croissance faiblit sous le
double poids du resserrement des
politiques économiques opéré depuis
2010 et du tassement de la demande
finale dans les économies développées ».
Au-delà des incertitudes à court
terme, les actions émergentes pourraient mieux se comporter grâce à la
fin du cycle de remontée des taux qui
laissera place, au contraire, à un
mouvement de détente, déjà amorcé
au Brésil qui a abaissé son taux directeur pour la deuxième fois en moins
de deux mois.
P. E.
10,45 €
– 5,3 %
– 0,3 % GB00B1Z68494
1.490,19 €
– 11 %
– 1,8 % FR0010687038
u Gestion flexible
Convictions Premium A
(P) Eligible au PEA.
en territoire positif. Parmi les supports qui affichent un repli d’un mardi
à l’autre, Stelphia Convergence Actions alourdit la moins-value latente
enregistrée depuis son incorporation. Pour Etienne Pourny, patron de
Stelphia AM, la région que forment la Pologne, la Hongrie et la République tchèque aura l’an prochain une croissance économique plus forte
que celle anticipée pour la zone euro. Comme la valorisation des actions
y est basse, le zloty, le forint et la couronne devraient s’apprécier dans la
perspective de l’adhésion à la zone euro prévue à partir de 2015 pour ces
pays raisonnablement endettés. Le fonds a sa place dans la liste. M. L.
ZOOM
Tocqueville Dividende
s’adjuge 7,7 % en un mois
u Le fonds que gère Jacques Burlot chez Financière Tocqueville
est entré dans notre sélection le 4 octobre dernier. Depuis cette
date, il s’adjuge 7,7 %. Le portefeuille se compose de valeurs dont
le rendement est pérenne et
3,6 % de rentabilité annuelle
d’au moins à 3 %, comme Total,
depuis fin 2008
Casino Guichard, Vivendi, GDF
Tocqueville Dividende
Suez ou Bouygues.
Base 100 en novembre 2008
+ 11,2 %
« Le rendement moyen des dix
+ 30
premières valeurs est supérieur
à 6 %, avec un rapport cours/bé+ 20
néfice de 8,5 fois, explique le
+ 10
professionnel. Il y a cinq ans, il
0
était de 3,5 % avec un ratio de
- 10
14,3 fois. La simple observation
Source © Morningstar.
de ces éléments montre que les
- 20
08 2009
2010
2011
niveaux de valorisation des
actions sont aujourd’hui très
bas. En outre, la vague de révisions en baisse de la croissance et
des résultats prépare le terrain pour de bonnes surprises en 2012.
Aux cours actuels, on peut se demander si les actions ne sont pas
plus sûres que certains emprunts d’Etat. »
M. L.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
LE GÉRANT DE LA SEMAINE. Bric en mineur, Thaïlande et Turquie en majeur.
« Nous attendons les signes
d’une relance importante en Chine »
EMMANUEL
HAUPTMANN,
gérant de
Reyl Emerging
Markets
Equities*
Depuis sa création, Emerging
Markets Equities fait partie
des meilleurs fonds d’actions
émergentes. Quelles sont
ses spécificités ?
La surper for mance du fonds
s’explique uniquement par la sélection de titres, car nous n’avons aucune
approche macroéconomique. Nous
recherchons les inefficiences de marché à partir d’une gestion systématique et disciplinée au sein de trois univers : les valeurs sous-évaluées (20 %
de l’encours), les sociétés en croissance (60 %) et les titres défensifs qui
offrent un rendement attrayant (20 %).
Le portefeuille comporte 400 valeurs
toutes capitalisations confondues.
Pour chaque stratégie, nous sélectionnons les titres les plus intéressants à
partir de l’étude de bases de données,
d’analyses financières et d’indicateurs
de marché (volatilité et Momentum).
Pour les actions sous-évaluées, nous
attachons beaucoup d’importance à
la qualité du bilan, à l’évolution des
marges brutes d’autofinancement et
au sentiment des analystes. Pour les
entreprises de croissance, une accélération à la hausse des prévisions de
chiffre d’affaires et de bénéfices nets
ainsi que des éléments de valorisation
pour ne pas surpayer le titre sont
déterminants. Enfin, pour les sociétés
défensives (télécommunications, services publics et santé, le plus souvent),
une croissance régulière de l’activité
et du dividende ainsi qu’une faible
volatilité sont essentielles.
Quels sont les pays sur et souspondérés dans votre portefeuille ?
Nous sommes très sous-pondérés
dans les Bric, avec seulement 0,9 % en
Russie (contre 6,4 % dans l’indice MSCI
Emerging Markets), 1,2 % en Inde
(contre 7,6 %), 1,4 % au Brésil (contre
14,6 %) et 9,1 % en Chine (contre
11,2 %). Toutefois, avec 7,4 % à Hongkong, la position de la Chine est en fait
Une surperformance de 25 points
depuis le lancement du fonds
Reyl (Lux) Global Funds - Em. Markets Equ.
90Moy. des fonds d'actions émergentes
+52,15%
70 Base fin juillet 2009
50
30
10
+26,67%
0
Source : © Morningstar
- 10
.09
2010
2011
en ligne avec le benchmark. En contrepartie, nous avons pour originalité
d’avoir intégré des pays plus développés, non représentés dans ce dernier,
dont la croissance est directement liée
aux économies émergentes. Il s’agit de
l’Australie (10,7 % du portefeuille), de
la Corée du Sud (10,5 %), de Singapour
(3,8 %) et de la Nouvelle-Zélande
(3,4 %). Les deux pays réellement
émergents sur lesquels nous sommes
très surpondérés sont la Thaïlande
(10 % contre 1,8 %), marché sur lequel
nous avons doublé notre exposition à
la suite de la sous-performance de septembre, et la Turquie (5,5 % contre
1,5 %), où les secteurs des matériaux et
de l’industrie sont prometteurs.
Quelles sont vos anticipations
pour ces prochains mois ?
Nous conservons un biais défensif
en raison d’une forte volatilité qui va
se poursuivre et des nombreuses
incertitudes économiques, avec un
ralentissement en cours. Nous attendrons les signes d’une relance importante en Chine pour prendre plus de
risques, car l’empire du Milieu a beaucoup d’impact sur l’ensemble du
monde émergent. Il dictera donc la
prochaine embellie boursière.
Propos recueillis par Pascal Estève
* Isin : LU0424800612
TRACKERS
AU-DELÀ DES ACTIONS 39
AUDACE. En raison de la nouvelle glissade des cours des actifs risqués, les
gagnants sont une nouvelle fois ceux qui avaient fait le pari de la baisse.
LA DETTE ITALIENNE PROPULSE
LE LYXOR DOUBLE SHORT BTP
L
es tensions sur le marché obligataire italien, au-delà de 7 % de
rendement mercredi, ont fait plonger
les emprunts d’Etat de la péninsule.
Le Lyxor ETF Daily Leveraged BTP,
qui n’a rien à voir avec le bâtiment et
les travaux publics, mais qui reflète
l’évolution des buoni del Tesoro
poliennali, a amplifié le mouvement,
du fait de son levier de 2.
De leur côté, les indices phares du
couple franco-allemand n’ont pas
résisté au reflux des actions. Pourtant,
l’intérêt des investisseurs pour les
actions et le haut rendement s’était
accru en octobre, avec l’annonce
d’une possible issue de la crise de la
dette en Europe et de bons résultats
trimestriels des entreprises américaines. L’augmentation mensuelle de
l’encours des ETP (exchange traded
products), qui, d’après BlackRock,
s’est répartie entre les mouvements de
marché pour 123 milliards de dollars
Le palmarès des trackers
Du jeudi 3 novembre au jeudi 10 novembre 2011
Lyxor ETF Daily Double Short BTP (BTP2S)
+ 11,4 %
122,81 €
Lyxor ETF Daily ShortDax x2 A (LYQL)
+ 8,8 %
37,55 €
Lyxor ETF XBear Cac 40 (BX4)
+ 8,1 %
48,14 €
EasyETF Cac 40 Double Short (EZC)
et les achats nets pour 26,6 milliards,
avait même fait dire à Kevin Feldman,
responsable marketing iShares, que
« le goût du risque est de retour ». Il faudra encore patienter.
M. L.
NOTRE CONSEIL
Nous préconisons de miser en appoint sur
une région maltraitée via l’Amundi ETF
MSCI Easter n Europe, ex-Russia B
(mnémo : CE9USD), dont la part est libellée en dollar.
Valeur au 10-11-2011
+8%
19,91 €
Lyxor ETF S&P 500 Vix Futures Enhanced Roll (LVOL)
+ 7,6 %
154,04 €
Lyxor ETF Leverage Cac 40 (LVC)
– 7,7 %
5,27 €
ComStage ETF Cac 40 Leverage (Z4L)
– 7,7 %
5,57 €
Amundi ETF Leveraged Cac 40 (CL4)
– 7,8 %
55,83 €
Lyxor ETF LevDax (C) (LVD)
– 8,6 %
32,48 €
Lyxor ETF Daily Leveraged BTP (BTP2L)
– 11 %
78,22 €
Source © Morningstar.
Essor. Dans le monde, d’après les statistiques de BlackRock, le nombre de trackers
et supports assimilés a été multiplié par 19 en dix ans, pour atteindre le chiffre de
4.152. Les encours cumulés ont, dans le même temps, été multipliés par 14,5, pour
s’élever à 1.578 milliards de dollars, soit environ 1.160 milliards d’euros.
LA SEMAINE
D’INVESTIR.FR
LUNDI
Conser ver les stratégies
baissières sur le Cac 40
(XBear, certificats X3, X4,
X5 et turbo puts) , compte
tenu de séances très erratiques
en Bourse. Les positions sont
notamment gagnantes de 40 %
sur les produits les plus réactifs,
les turbo puts. Les autres progressent de 5 % à 7 % depuis leur
acquisition à la mi-octobre.
MERCREDI
Prendre ses bénéfices sur
les turbo calls Ubisoft
(code : 4368Z) recommandés
la veille en vue de la publication
des résultats semestriels de
l’éditeur de jeux vidéo. Nous
misions sur une bonne réaction
des marchés. Cela a été le cas,
Ubisoft terminant la séance en
tête du SRD. Le gain s’élève à
plus de 40 % au plus haut du
jour. Nous les encaissons.
Retrouvez chaque jour, à 13 heures, notre rubrique sur Investir.fr
iShares lance
une campagne
iShares (BlackRock) lance une
initiative pour aider les investisseurs européens à évaluer et choisir les produits indiciels cotés
appelés ETP (exchange traded products). Ses responsables ont défini
une classification tripartite : ETF,
ETN/ETC (exchange traded notes/
commodities) et ETI (exchange traded instruments). Ils estiment qu’il
est nécessaire « de faire clairement
la différence entre les ETF à réplication physique et ceux adossés à des
produits dérivés, et de réserver
l’appellation ETC aux produits de
matières premières garantis physiquement ».
NOTRE AVIS
Ce qui va dans le sens de la transparence
mérite d’être salué. Pour en savoir plus :
ishares.com (site Internet professionnel).
Vendredi 18 novembre
Les journalistes
d'Investir-Le JDF
animeront des
10h45 (salle Agora)
Michel de Rosen, directeur général Eutelsat
interviewé par François Monnier, rédacteur en chef Investir-Le JDF
11h00 (podium de la gestion)
Cac 40 ou Euro Stoxx 50?
animée par Marie-Christine Sonkin, rédactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF
11h40 (podium de la gestion)
Les secrets des “stock pickers”?
animée par Marie-Christine Sonkin, rédactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF
12h05 (salle Agora)
Alain de Rouvray, président-directeur général ESI Group
interviewé par François Monnier, rédacteur en chef Investir-Le JDF
conférences
13h30 (salle 252)
Réunion d’actionnaires EDF
animée par François Monnier, rédacteur en chef Investir-Le JDF
sur le
14h00 (podium de la gestion)
Comment remplacer son fonds en euros?
animée par Marie-Christine Sonkin, rédactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF
salon
14h40 (podium de la gestion)
Comment préparer sa retraite avec la Bourse?
animée par Marie-Christine Sonkin, rédactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF
Actionaria
les 18 et 19
novembre
15h25 (salle Agora)
Xavier Huillard, président-directeur général Vinci
interviewé par Rémi Le Bailly, rédacteur en chef Investir-Le JDF
16h00 (podium de la gestion)
La gestion alternative sans les risques
animée par Marie-Christine Sonkin, rédactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF
16h45 (salle Agora)
Roland Technio, président-directeur général Toupargel
interviewé par Cécile Le Coz, chef de service Investir-Le JDF
17h00 (salle Bleue)
Réunion d’actionnaires Saint-Gobain
animéee par Rémi Le Bailly, rédacteur en chef Investir-Le JDF
(Porte Maillot-Paris)
17h45 (salle Agora)
Frédéric Lemoine, président du directoire Wendel
interviewé par Cécile Le Coz, chef de service Investir-Le JDF
Samedi 19 novembre
14h00 (salle Maillot)
La rédaction face à ses lecteurs
17h00 (salle Bleue)
Quelle stratégie sur les différents marchés mondiaux
animée par Bruno Segré, directeur de la rédaction Investir-Le JDF
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
DÉRIVÉS
40 AU-DELÀ DES ACTIONS
« INVESTIR 10 DIVERSIFICATION ». Au terme
DÉRIVÉS SPÉCULATIFS. Nos conseils sur les produits dérivés à effet de
d’une semaine heurtée, notre liste bat son indice. levier sur actions, indices et matières premières. Pour investisseurs avertis.
NOUS ACHETONS UN HAUSSE POUR VIVENDI ET
BONUS CAPPÉ ACCOR NOUVEAU REPLI SUR AIR FRANCE
L
es professionnels sont en proie
au stress. Les particuliers cherchent à sécuriser leurs avoirs. L’excès
baissier se prolonge. Notre sélection
subit le climat psychologique et cède
2,4 % d’un jeudi à l’autre. L’indice
50 % actions (Cac 40), 50 % obligations (EuroMTS 5-7 ans) perd 2,8 %
(– 4,1 % pour le Cac 40 et – 1,5 % pour
la partie taux).
Deux lignes sont en légère
hausse : Lyxor ETF Nasdaq 100
(+ 0,2 %) et Amundi ETF Euro Corporate, ex-Financial iBoxx (+ 0,04 %).
Les huit autres reculent : de – 0,04 %
à – 9,1 %. C’est le certificat bonus
cappé Vinci qui occupe la position
de serre-file. Son gain potentiel, d’ici
au 21 septembre 2012, augmente
d’autant. Il est, au maximum, proche
de 70 %, sous réserve que l’action
Vinci s’adjuge 60 % dans l’intervalle,
la borne basse du certificat ayant été
franchie. En étant réalistes, aux
cours actuels, nous tablons sur un
gain de 25 %.
Nous décidons de procéder à un
nouvel arbitrage en ôtant le Lyxor
ETF Japan de la liste au profit d’un
nouveau certificat, le bonus cappé
Accor. Après avoir gagné jusqu’à 20 %
entre le 28 janvier 2010 (date de son
incorporation) et le 17 février 2011, le
tracker qui réplique l’évolution de
l’indice Topix (1.663 valeurs) a
ensuite perdu 18 %. Nous préférons
choisir un produit qui paraît plus prometteur, même s’il évolue dans un
registre très différent : le bonus cappé
Accor.
Ce certificat émis par BNP Paribas
permettra de réaliser une performance supérieure à 50 %, sur la base
d’un niveau de 33 € retenu pour le
bonus à l’échéance du 21 septembre
2012, à condition que, d’ici là, le cours
de l’action Accor ne touche jamais
une borne basse, en l’occurrence
fixée à 18,50 €, ce qui supposerait un
recul supplémentaire du titre de
10,5 %, sachant que celui-ci a déjà
perdu près de 38 % depuis la fin de
l’année 2010.
Rappelons le pr incipe selon
lequel, si le cours de l’action descendait au niveau de la barrière dite
« désactivante », le produit serait alors
remboursé au cours de clôture de la
valeur à l’échéance (dans la limite du
niveau bonus).
Michel Lemosof
NOTRE CONSEIL
Ve n d r e l e t r a c k e r Ly x o r E T F J a p a n
(mnémo : JPN). Mettre en portefeuille le
cer tificat bonus cappé Accor (Isin :
FR0010429068).
L
e bal des publications trimestrielles touche à sa fin, mais certaines sociétés vont encore concentrer l’attention des investisseurs
dans les jours à venir comme
Vivendi. Le conglomérat présent
dans les télécoms, la télévision
payante, la musique et les jeux vidéo
devrait publier, le 16 novembre, un
bon chiffre d’affaires trimestriel.
Avec un profil défensif (ses revenus
d’abonnement sont récurrents), le
groupe devrait aussi confirmer ses
objectifs d’amélioration de résultats. Enfin, l’action qui a perdu 22 %
depuis le 1 er janvier affiche une
décote excessive : plus de 40 % par
rapport à l’actif net réévalué.
Pour profiter d’une éventuelle
réduction de cette décote sur le
moyen terme, nous nous plaçons
avec un turbo call émis par Barclays
avec une barrière désactivante
à 11,90 € (soit une marge de sécurité
de 24 % par rapport aux cours
actuels).
Vivendi
22
En euros
15,46
20
LE SUIVI DE
NOS CONSEILS
18
Produit
16
14
Nov. 2010
Nov. 2011
Nous prenons également un pari
sur Air France-KLM en estimant
que la baisse du titre devrait se
poursuivre. La compagnie aérienne
accusera des pertes sur l’exercice en
cours et il n’est pas dit que l’annonce
de nouvelles restructurations suffise à stopper la chute du cours.
Nous sélectionnons donc un put
émis par Citigroup avec un prix
d’exercice à 5 €. Bien que déjà dans
la monnaie, ce warrant reste techniquement bien adapté pour
gagner en cas de décrochage supplémentaire de l’action : il offre un
delta de 48 %…
Jérôme Marmet
Nouveau
conseil
Perf.
Put Peugeot
Prise de
+53,8 % bénéfices
Turbo put
StMicroelectro.
– 37,9 %
Vendre
Commencée le 24 octobre, la
stratégie baissière sur Peugeot est
largement gagnante dans la mesure
où la prime du put (4546C) affiche
un gain de 53 % par rapport au
cours d’achat à 0,13 €. Il reste bien
adapté, mais la prudence nous
pousse à prendre les profits...
A l’inverse, le turbo put sur STMicroelectronics (1443C) n’évolue pas
dans le bon sens, il se rapproche
même de la barrière désactivante
des 6 €. Avant qu’il ne la touche, il
est préférable de solder la position.
Nos nouveaux paris
Libellé (code)
Emetteur
Cours produit
Cours sous-jacent
Turbo call Infini Vivendi (2786K)
Barclay
0,37
15,65
Echéance
-
Put Air France-KLM (3373C)
Citigroup
0,25
4,67
14-6-2012
Variation depuis le 31 décembre 2010
Notre sélection
13,5 %
Référence
– 10,3 %
Variation sur la semaine
Notre sélection
– 2,4 %
Référence
– 2,8 %
Nom (code)
Cours précédent Cours au 10-11-2011
Certificats
Bonus cappé Accor (M907B)
–
21,56 €
Bonus cappé Sanofi (F527Z)
55,33 €
53,68 €
Ä
Bonus cappé Vinci (M436B)
Euro Equity Vol 90/10 (7978S)
33,35 €
30,31 €
926,49 €
900,70 €
Trackers
Lyxor ETF Dax (LU0252633754)
59,97 €
57,35 €
Amundi ETF DJ Stoxx 600 (C6E)
41,53 €
40,46 €
Am. ETF Euro Corporate ex-Fin. iB. (AFIX)
89,85 €
89,89 €
Amundi ETF GEM Bond Markit iBoxx (AGEB)
102,82 $
102,78 $
Lyxor ETF MSCI Emerging Markets (LYM7)
7,32 €
7,20 €
Lyxor ETF Nasdaq 100 (FR0007063177)
6,82 €
6,84 €
Ä
ÄPlus forte baisse hebdomadaire
ÃPlus forte hausse hebdomadaire
LE SONDAGE
Pensez-vous que Silvio Berlusconi doive démissionner pour que l’Italie
retrouve la confiance des investisseurs ?
82 %
Oui
12 %
L
a défiance envers les emprunts
d’Etat s’étend de plus en plus.
Au-delà des Pigs (Portugal, Irlande,
Grèce et Espagne), la signature de
l’Italie est largement remise en
cause. Depuis un mois, la rémunération sur les OAT françaises exigée
par les investisseurs augmente et
incluait en fin de semaine une
prime de risque de 148 points de
base par rapport aux emprunts allemands. A leur tour, les emprunts
d’Etat américains commencent à
affronter la suspicion des investisseurs malgré les achats répétés de la
Fed. Bref, le temps où les emprunts
d’Etat s’érigeaient en étalon de l’actif
sans risque est bien révolu.
Dans le même temps, les dernières publications de résultats trimestriels montrent que les entreprises
ont anticipé le ralentissement économique, ce qui leur permet d’afficher des bénéfices meilleurs
qu’attendus.
Base 100 le 30-03-2011
Indice US Treasury Note
110
105
100
95
90
85
LE SUIVI DE
NOS CONSEILS
Produit
Indice Dow Jones
Mars 2011
Nov. 2011
Dans ces conditions, nous proposons une stratégie qui prend acte
de la nouvelle hiérarchie des risques. Pour cela, nous achetons un
turbo illimité Best put sur le 10 ans
US Treasury (3665Z) de Commerzbank, en anticipation d’une hausse
des taux d’intérêt aux Etats-Unis.
Simultanément, nous achetons un
warrant call Dow Jones (K316Z),
car les investisseurs vont reconnaître dans les actions une classe
d’actif moins risquée et plus rémunératrice.
Joël Antoine
Nouveau
conseil
Perf.
Turbo illimité put + 14 %
Dow Jones ind.
Vendre
Call warrant or
+ 9,6 %
Vendre
Turbo call or
– 17 % Conserver
La forte volatilité du marché n’a pas
permis d’acheter le turbo illimité call
DAX 30 conseillé dans notre numéro
du 29 octobre. En revanche, le turbo
illimité put DJA (4821Z) a pu être
acheté. Nous le revendons avec
profit.
L’or renoue avec sa tendance haussière, ce qui bénéficie aux deux
positions ouvertes. Nous conseillons
de vendre le call warrant or
(M805B) sur tout rebond de l’once
au-dessus de 1.800 dollars.
Nos nouveaux paris
Non
Libellé (code)
6%
Je n'ai pas d'opinion
Vous avez été plus de 3.000 internautes
à vous exprimer sur cette question.
Votez sur Investir.fr
pour notre
nouveau sondage
JOUER L’INVERSION DE
LA HIÉRARCHIE DES RISQUES
La France perdra-t-elle son triple A ?
Résultat dans votre prochain hebdomadaire
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Emetteur
Cours produit
Cours sous-jacent
Echéance
Turbo illimité Best put 10-year US Treasury
(3665Z)
Commerzbank
6,50 €
128,58 $
Aucune
Warrant call Dow Jones Industrial (K316Z)
Commerzbank
0,72 €
11956,07
14 mars 2012
Les produits dérivés ne s’adressent qu’aux investisseurs avertis. Avant de vous y intéresser, assurez-vous que vous comprenez bien
les risques inhérents à chaque produit. N’hésitez pas à vous informer auprès de l’émetteur, de votre banque ou de votre courtier.
Dans le cas d’un compte standard, la perte sur les CFD peut être supérieure au dépôt initial. Les conseils donnés dans le cadre de
cette rubrique sont des conseils court terme et peuvent se trouver en contradiction avec ceux de l’analyse fondamentale.
DÉCRYPTAGE
AU-DELÀ DES ACTIONS 41
DÉCRYPTAGE. Quelques rappels sur les éléments à prendre en compte pour bien choisir son warrant, call ou put.
WARRANTS : L’EFFET DE LEVIER
POUR INVESTISSEURS AVERTIS
algré la montée en puissance
des turbos, le succès des warrants ne se dément pas : ils restent
parmi les produits à effets de levier
les plus traités sur la place parisienne depuis plus de vingt ans. Il
faut dire qu’ils donnent accès à des
sous-jacents traditionnellement
réservés aux professionnels, comme
les matières premières ou les actions
et indices « exotiques », grâce à une
gamme qui couvre aujourd’hui plus
de 800 sous-jacents provenant de
36 zones géographiques dans le
monde. Ils peuvent, en outre, être
utilisés selon différentes stratégies
de couverture ou de spéculation.
Emis par huit banques françaises et
étrangères, qui proposent une fourchette achat-vente pour chaque warrant, ils sont cotés sur Euronext.
Elasticité et « gearing »
Mais les raisons de ce succès tiennent surtout à une caractéristique :
l’effet de levier. En théorie, acheter
un warrant consiste à prendre une
option d’achat ou de vente sur un
sous-jacent, avec à terme une conversion du warrant dans ce sousjacent. En pratique, il s’agit d’acheter
un produit dont le prix est lié au
cours du sous-jacent dont il amplifie
les variations. Par exemple (voir graphiques ci-dessus), le call sur EADS a
gagné 100 % entre le 5 et le 20 octobre
dernier pour une hausse de seulement 12 % de l’action.
Il ne faut cependant pas négliger
le risque qui leur est attaché puisque
l’effet amplificateur peut jouer dans
le sens de la perte tout autant que
dans celui du gain. Un investisseur
peut perdre totalement sa mise en
Evolution comparée d’un call et d’un put et de leur sous-jacent
En euros
30
28
Action EADS (échelle de gauche)
Call EADS 4065C (échelle de droite)
0,60
0,55
+ 100 %
26
0,50
24
0,45
- 9,3 %
22
20
0,40
0,35
+ 12 %
18
0,30
- 57 %
16
14
0,25
Septembre 2011
Octobre
Nov.
0,20
25,0
Action Peugeot (échelle de gauche)
Put Peugeot 3677C (échelle de droite)
22,5
20,0
0,45
0,40
- 40 %
- 9,8 %
17,5
0,35
+ 25 %
0,30
15,0
+ 36 %
12,5
10,0
0,25
0,20
Septembre 2011
Octobre
Nov.
0,15
Source : Citi.
M
Amplificateur. Le principal intérêt des warrants tient à leur effet de levier. C’est aussi le principal risque.
quelques heures. Le même warrant
pour une baisse de 9 % de l’action
entre le 18 et le 26 octobre a ainsi
chuté de 57 %… Bien choisir son
warrant et savoir couper ses positions est donc essentiel.
L’effet démultiplicateur est calculé via deux indicateurs : le gearing,
qui est le cours du sous-jacent rapporté au cours du warrant ajusté de
la parité (nombre de warrants nécessaires pour faire valoir ses droits à
exercice sur un sous-jacent), et
l’élasticité, qui est la variation en
pourcentage du cours du warrant
pour une variation de 1 % du sousjacent. Plus l’élasticité affichée du
warrant est forte, plus il amplifiera
les mouvements du sous-jacent.
Mais il ne faut pas regarder que cela.
« Strike » et delta
Le premier élément à déterminer
est évidemment le sous-jacent et le
sens du pari qui va être pris. S’il
pense que l’action va monter, l’investisseur choisit un call, autrement dit,
en théorie, le droit d’acheter dans le
futur une action aujourd’hui à un
prix fixé, le prix d’exercice. Même si,
concrètement, le warrant n’est quasiment jamais converti. A l’inverse,
s’il pense que l’action va baisser,
l’investisseur prend un put, c’est-àdire une option de vente à l’échéance
d e l ’a c t i o n à u n p r i x f i x é d è s
aujourd’hui. Il faut donc déterminer
ensuite ce prix d’exercice (appelé
« strike »).
Dans le cas d’un call, le warrant
est dit « en dehors de la monnaie » si
le prix d’exercice est au-dessus du
cours de l’action, « à la monnaie »
s’ils sont équivalents et « dans la
monnaie » s’il a déjà été dépassé par
le cours du sous-jacent. Et inversement pour un put. On choisit en
général un prix d’exercice légèrement en dehors de la monnaie mais
pas trop. En effet, un warrant dans la
monnaie est plus cher tandis que
plus le prix d’exercice est éloigné du
cours du sous-jacent, plus le pari est
risqué car le warrant souffrira alors
d’un niveau d’élasticité et de delta
trop faibles. Le delta représente la
variation du prix du warrant pour
une variation de 1 € du sous-jacent.
Avec un delta de 50 % (ou 0,50) une
variation de 1 € du sous-jacent fera
bouger de 0,50 € le warrant. Or cet
indicateur suit une courbe d’accélération en forme de « S » : le gain est
donc plus faible pour les petits et les
grands deltas, c’est-à-dire quand le
warrant est fortement dans la monnaie ou en dehors de la monnaie.
Valeur temps et volatilité
Au-delà, deux éléments jouent
contre le warrant et représentent de
véritables dangers pour les investisseurs : le temps et la volatilité. Ainsi,
le warrant est émis avec une
échéance, le temps est donc une
composante de sa valeur et plus
l’échéance est lointaine plus son prix
est élevé. Mais chaque jour qui passe
lui enlève une partie de cette valeur,
d’autant que le warrant cesse de
coter six jours avant son échéance.
L’investisseur peut utiliser le thêta,
qui traduit le coût du passage du
temps, pour choisir son warrant,
mais il doit surtout le surveiller.
Quant à la volatilité et, plus précisément, quant aux variations de la
volatilité, elles constituent l’élément
de marché le moins maîtrisable et
qui peuvent coûter très cher à
l’investisseur. Dire qu’un titre est
volatil signifie qu’il fluctue fortement. Des warrants sur Alcatel-Lucent affichent, ainsi, un niveau de
volatilité implicite plus élevé (plus
de 70) que ceux sur Air Liquide
(moins de 30), par exemple. Or on
sait qu’en période d’incertitudes la
volatilité augmente sur les marchés,
ce qui signifie, pour les warrants, que
la probabilité que le sous-jacent
atteigne le prix d’exercice est plus
forte. Une hausse de la volatilité se
traduit donc par une hausse du prix
du warrant, quelle que soit l’évolution de s on s ous-jacent. Mais
l’inverse est également vrai : quand
la volatilité reflue, les prix baissent
mécaniquement, ce qui peut alors
effacer les gains d’un bon pari. On ne
peut complètement se prémunir
contre cet effet exogène, sauf à s’intéresser à d’autres produits insensibles
à la volatilité, comme les turbos. On
peut, en revanche, regarder le véga,
qui rend compte de la sensibilité du
warrant à la volatilité, pour mieux le
choisir. On peut toutefois tenter
d’atténuer les effets des variations de
la volatilité en préférant des warrants
d’échéance plus courte et dans la
monnaie, mais il n’y a pas de solution idéale puisque, dans ce cas, la
valeur temps décroît rapidement.
Delphine Tillaux
VOS QUESTIONS/NOS RÉPONSES
¢ Turbo illimité
J’ai acheté le turbo illimité Dax 30
code K615Z. Malheureusement, au
cours de la séance du 1er novembre,
la barrière a été touchée et celui-ci
est arrêté. Il n’est plus coté. Y a-t-il un
moyen de récupérer la moins-value
au p rè s d e m o n i nt e r m é d i a i re
financier ?
A. A.
Le turbo illimité Call Dax 30 K615Z a en
effet touché sa barrière le 1er novembre, à
11 h 40, ce qui a eu pour effet de le faire
expirer. Il a néanmoins une valeur de remboursement de 8 centimes d’euro par produit qui sera versée sur votre compte titres
par l’émetteur dans les quinze jours. Les
turbo illimités se caractérisent généralement par un prix d’exercice et une barrière
de niveaux différents. L’émetteur déboucle sa position de couverture lorsque la
barrière est touchée et verse à l’investisseur la valeur résiduelle du turbo qui au
maximum, peut être égale à la différence
entre la barrière et le prix d’exercice ajustée de la parité. Les pertes qui en résultent peuvent être imputées sur les plus-
values de cessions de valeurs mobilières
de l’année et pendant les dix années suivantes.
¢ Bon de capitalisation
J’ai fait l’acquisition avant 1998, au
1er août 1989, d’un titre de
capitalisation au porteur. A ce jour,
est-ce que je peux me faire
rembourser ce titre sous la forme
nominative ?
B. C.
Les contrats de capitalisation sont des
supports d’épargne à long terme fonctionnant comme des contrats d’assurance-vie,
mais soumis à une fiscalité différente. Ils
sont commercialisés par les sociétés
d’assurances sur la vie et sont régis par le
code des assurances. Les bons de capitalisation se présentent sous la forme de titres
nominatifs ou sous la forme de titres anonymes (au porteur) selon une option choisie à la souscription. Le porteur d’un bon
anonyme n’autorise pas la compagnie
d’assurances à communiquer son identité
et son domicile fiscal. Le choix entre les
deux formes de bons a pour conséquence
l’application de deux fiscalités distinctes.
La fiscalité du régime nominatif est proche
de la fiscalité appliquée à l’assurance-vie
alors que celle du régime anonyme implique un prélèvement de 60 % majoré des
prélèvements sociaux et de 2 % prélevés
annuellement sur le montant initial. Toutefois, vous avez acquis vos bons de capitalisation avant le 1er janvier 1998. Ils n’ont
donc pas été souscrits de manière irrévocable sous la forme anonyme. Au remboursement, vous pourrez donc choisir l’option
fiscale qui vous convient le mieux.
¢ Transmission de l’assurance-vie
Abonné à Investir-Le Journal des
Finances, en complément à votre
article du 29-10-2011, je souhaite
savoir quelle serait la fiscalité
applicable si je faisais avant 70 ans
des versements complémentaires sur
d e s c o n t r a t s o u v e r t s av a n t l e
20-11-1991, ou le 13-10-1998. Si,
comme je le crains, c’est la fiscalité
actuelle qui s’applique, j’aurais peutêtre intérêt à ouvrir de nouveaux
contrats, pour y voir plus clair ? J. M.
Si vous effectuez dans les jours prochains
un versement sur un contrat souscrit avant
le 20-11-1991, les sommes correspondantes versées à un bénéficiaire déterminé
ne seront pas imposées jusqu’à 152.500 €
par bénéficiaire, puis subiront une imposition forfaitaire au taux de 20 % jusqu’à
902.838 € et au-delà au taux de 25 %. Si
votre versement concerne un contrat ouvert
entre le 20-11-1991 et le 12-10-1998,
comme vous avez moins de 70 ans, la taxation sera identique à la précédente. Il en
serait de même pour des primes versées
sur un nouveau contrat. Il vous faut donc
arbitrer, non suivant la fiscalité qui s’appliquerait à la transmission sur des nouvelles
primes mais suivant la rémunération que
chaque contrat pourrait rapporter.
¢ Taux et inflation
Dans le numéro 1972, vous écrivez
en page 5 : « Si les perspectives
s’amélioraient enfin dans la zone euro
[…] la pente de la courbe des taux se
redresserait en France et
en Allemagne, portée par la hausse de
la partie longue. » La hausse des taux
longs reflétant, pour moi, une
anticipation de hausse de l’inflation,
quel est le lien ?
E. L.
Dans un monde « normal », quand l’inflation accélère, le rendement des obligations
augmente car les investisseurs exigent une
meilleure rémunération pour se prémunir
de l’érosion des revenus anticipés. Actuellement, en Europe, nous ne sommes pas
dans cette configuration. Les épargnants
privilégient la préservation du capital à la
recherche d’un rendement élevé. Les taux
longs ont donc énormément baissé dans
les pays les plus sûrs de la zone euro à
cause de cette fuite vers la qualité. Si nous
revenions à un contexte normal, les taux
longs des pays ayant attitré les capitaux
comme l’Allemagne devraient remonter
nettement. Dans ce cas, la pente de la
courbe des taux d’intérêt se redresserait.
C’est encore plus visible depuis que la Banque centrale européenne (BCE) a décidé
d’abaisser son principal taux directeur, le
taux Refi.
Posez vos questions
sur Investir.fr
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
42
ANALYSES ET OPINIONS
CHRISTIAN LEFÈVRE, directeur général de Bourbon
« L’ENDETTEMENT DE BOURBON
NE DOIT PAS FAIRE PEUR AU MARCHÉ »
Spécialisé dans les services maritimes aux compagnies pétrolières, Bourbon bénéficie d’un environnement favorable grâce au
niveau élevé des cours du brut, qui favorise les investissements en exploration-production. La dette élevée est, dans le contexte
actuel, un frein au redressement de l’action. Pour le directeur général, elle finance la croissance et ne constitue pas un risque.
Comment voyez-vous évoluer les services
pétroliers face au ralentissement
économique et attendez-vous des reports
de projets et des baisses de prix comme
en 2008 ?
Nous venons de présenter de bons chiffres
au titre du troisième trimestre, confortés par la
dernière prévision de l’Opep. L’Organisation
des pays exportateurs de pétrole prévoit en effet
une augmentation de la demande de pétrole
sur cinq ans, soutenue par les besoins en Chine
et en Extrême-Orient, qui compensera largement le recul attendu aux Etats-Unis et en
Europe. Une baisse de la demande d’énergie
aurait pu avoir un impact sur les prix du pétrole,
mais l’Opep a démontré sa capacité à maintenir
la stabilité des cours grâce à une bonne discipline des pays membres. C’est un signe très
positif pour le marché. Les compagnies apprécient cette stabilité des cours à moyen terme
qui les aide pour dresser leur budget d’exploration. Entre les phases d’exploration et de production, il peut s’écouler jusqu’à dix ans, selon
la complexité des champs. Il est donc nécessaire d’anticiper l’évolution du marché.
Votre dette élevée fait peur au marché et
explique en grande partie pourquoi le titre
est resté boudé par les investisseurs.
Comment gérez-vous votre endettement ?
Au 30 juin, notre dette nette se montait à
1,9 milliard d’euros, mais sur ce montant, il faut
retirer 726 millions qui sont des acomptes aux
chantiers navals pour les navires en construction. Il faut donc prendre en compte le montant
de 1,17 milliard, qui est une dette liée à des
navires qui produisent du chiffre d’affaires et de
l’excédent brut d’exploitation. Cette dette a été
contractée essentiellement auprès de banques
européennes (elle est majoritairement en
euros), mais, depuis 2010, nous avons cherché
à diversifier nos créanciers (prêt de 400 millions
de dollars auprès de la China Exim Bank, prêts
auprès de la Standard Chartered ou de banques
scandinaves). Nous sommes donc confiants sur
notre capacité à financer notre plan d’investissement. Cette dette ne doit pas faire peur au
marché. Elle est liée à notre stratégie de crois-
Lorsqu’il obtient son diplôme
de l’Ecole nationale de la
marine marchande en 1984,
Christian Lefèvre ne se doutait
pas qu’il prendrait un jour la
tête d’une entreprise de
1 milliard d’euros de chiffre
d’affaires. Son brevet de
capitaine première classe de la
navigation maritime en poche
(1988), c’est en tant que chef
mécanicien qu’il monte à bord
de Bourbon. Devenu capitaine
de navire offshore, il prend la
direction des agences du
groupe au Gabon et au
Cameroun et, en 1990, il est
promu directeur des opérations
de Bourbon Offshore Surf, dont
il prend la direction générale
six ans plus tard. Directeur
général de la division
offshore de Bourbon en
2001, il est nommé directeur
général délégué en 2005, puis
directeur général en 2011.
sance et la valeur réelle de notre flotte (elle est la
plus jeune au monde avec une moyenne d’âge
de 5,5 ans) est très largement supérieure à celle
qui est inscrite dans nos comptes. Le différentiel est actuellement de 900 millions d’euros. La
Bourse réalisera que nous sommes sur un secteur porteur et comprendra le bien-fondé de
notre stratégie de pure player.
Quelles sont vos prévisions pour le marché
de l’offshore et pour Bourbon ?
2009 et 2010 ont été deux années difficiles
dans un contexte de crise et sur un marché avec
une offre de navires abondante, compte tenu
des commandes antérieures, et une baisse des
taux d’utilisation et des prix. Depuis, le nombre
de commandes a baissé, notamment en offshore continental (peu de profondeur d’eau). Le
marché s’est rééquilibré : les taux d’utilisation,
notamment des navires modernes (propulsion
Diesel électrique et système de positionnement
dynamique par satellite), les plus demandés par
les clients, ont remonté et les tarifs ont suivi.
Ainsi, nos prix ont commencé à se redresser.
C’est général sur tous les segments et plus sensible dans l’offshore profond, qui avait beaucoup
souffert en 2009. Dans l’offshore continental
(80 % de la production offshore actuelle mondiale), la flotte était très ancienne, les taux d’utilisation de ces navires obsolètes étaient bas
(inférieurs à 50 %) et les tarifs étaient faibles
(8.000 dollars par jour). Il y avait un besoin très
fort de renouvellement des navires. C’est pourquoi nous avons ciblé ce marché et apportons
des bateaux de dernière génération, plus économiques pour nos clients (30 % d’économie
sur le fuel) et surtout plus sûrs. Depuis la catastrophe du golfe du Mexique, la sécurité et la ges-
tion des risques sont devenus la grande priorité
des pétroliers. Depuis 2011, un forum a été mis
en place par les trente plus grandes compagnies, qui permet de noter sur 600 critères les
navires disponibles sur le marché par des inspecteurs indépendants. Les clients s’y réfèrent
pour les appels d’offres. Cette sélection drastique forme une véritable barrière à l’entrée.
La stratégie de Bourbon est-elle axée
davantage vers la prise de parts de marché
ou vers la défense de la marge ?
Jusqu’au deuxième trimestre de cette année,
nous avons fait en sorte de maximiser les taux
d’utilisation. Comme les tarifs étaient bas, nous
avons surtout répondu à des appels d’offres
pour des contrats de courte période (de six
mois à un an) et essayé d’éviter de mobiliser nos
navires pour une longue durée (jusqu’à cinq
ans). Depuis la fin de juin, avec l’assainisse-
Nous sommes confiants
sur notre capacité
à financer notre plan
d’investissement
ment du marché, nous avons augmenté les taux
d’affrètement. Les clients commencent même à
payer le temps de la mobilisation du navire (trajet du navire d’un point à un autre du globe), ce
qu’ils se refusaient à faire jusqu’à présent. C’est
un très bon signe pour nous et nous pouvons
passer à une stratégie plus offensive en termes
de défense de la marge. Notre rentabilité va
donc progressivement s’améliorer. Tous nos
coûts de mobilisation ne sont pas encore pris
en charge à 100 % par les clients, qui ne règlent
pas non plus le temps de parcours de nos navires, de la sortie de chantier (par exemple en
Chine) jusqu’au lieu du contrat (par exemple en
Afrique de l’Ouest).
Propos recueillis par Sylvie Aubert
Retrouvez l'intégralité de l'entretien
avec Christian Lefèvre sur Investir.fr
UN BON TROISIÈME TRIMESTRE
G
râce à un environnement
favorable dans le secteur
pétrolier (les prix du brut sont restés soutenus), Bourbon a pu
annoncer un chiffre d’affaires supérieur aux attentes des analystes
pour le troisième trimestre. Les
ventes ont en effet augmenté de
14 % (+ 20 % à taux de change constants) à 252,2 millions. La bonne
surprise est venue de la performance plus soutenue que prévu
des navires pour l’offshore continental, tirée à la fois par une augmentation des taux d’utilisation et
des prix.
Sur les neuf premiers mois, les
ventes se sont appréciées de 17 %
(+ 20% à taux de change constants),
toujours grâce aux bons scores
(+ 62%) des bateaux pour l’offshore
continental (en eau peu profonde) et
des crewboats (transport des personnels jusqu’aux plates-formes ;
+ 17 %).
Au plan géographique, la région
Europe et Méditerranée/MoyenOrient a été très dynamique (+ 46 %
sur le trimestre et + 44,6 % à neuf
mois). La croissance a également
été soutenue sur le continent américain et en Asie (+ 31 % et + 37 %
respectivement). Seule l’activité en
Afrique, où le groupe dispose du
plus grand nombre de navires, est
restée stable.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Marché mondial du pétrole
Prévisions de demande et de prix
Demande, en millions de barils/jour
(échelle de gauche)
100
Prix, en dollars/baril (échelle de droite)
prévisions
90
250
200
80
150
70
100
60
50
50
2000
2010
2020
2035
0
Pour l’avenir, la direction se montre optimiste, car l’Arabie saoudite
aura les moyens de maintenir les
prix du baril au-dessus de 80 dollars,
un niveau suffisant pour que les
compagnies investissent en exploration-production. Bourbon se félicite
de pouvoir proposer à ses clients des
navires neufs. C’est un grand avantage compétitif, sachant que depuis
le drame de l’explosion de la plateforme de BP, les compagnies prêtent
une très grande attention à la sécurité autour des lieux de production.
Par exemple, les bateaux de Bourbon possèdent un système de positionnement dynamique par satellites, qui les maintient à une distance
déterminée et précise de la plateforme pétrolière. Par ailleurs, la présence de Bourbon sur des zones de
gisements déjà en production
devrait limiter les risques de recul de
l’activité en cas de récession.
Mais il faut prendre en compte
que tous les navires commandés
n’ont pas encore été livrés et que la
société acquitte des frais financiers
liés à son importante dette.
S. A.
ACHETER EN BAISSE
Jacques de Chateauvieux, le président
de Bourbon, s’est renforcé les 4, 5 et
6 octobre en achetant un peu plus de
79.000 actions à un cours moyen de
16,23 €. Un retour vers ces niveaux serait
une opportunité pour se replacer.
PROCHAIN RENDEZ-VOUS
Le 8 février 2012, chiffre d’affaires
annuel.
POINTS DE VUE
ANALYSES ET OPINIONS 43
LA CHRONIQUE DE
L’ÉDITORIAL DE RÉMI LE BAILLY
BERNARD MONASSIER*
Un mauvais présage ou
simplement l’occasion de
revoir ses principes de
gestion de patrimoine en
vigueur depuis 20 ans ?
À quand un troisième plan
de rigueur ?
I
l avait fallu deux mois pour que le
premier plan de rigueur de 12 milliards d’euros présenté fin août soit
jugé insuffisant et donc obsolète,
cette fois, il a suffi de trois jours pour
que celui rendu public le 7 novembre
apparaisse dépassé, la publication par
la Commission européenne, jeudi, de
nouvelles prévisions de croissance
pour les différents pays de l’Union
rendant trop optimistes les hypothèses retenues par le gouvernement
(lire page 8). Cruelle accélération du
temps.
En choisissant un plan certes
cohérent mais limité en comparaison
de ce qui a été annoncé par certains
de nos voisins, comme l’Espagne ou
le Royaume-Uni, la France prête le
flanc aux attaques du marché, comme
le traduit le fort élargissement du
spread (écart de rendement) entre les
obligations françaises et allemandes,
qui atteint des sommets, à 156 points
de base (1,56 %).
Il n’est pas anodin que l’Espagne,
qui était décrite, il y a quelques mois,
comme le prochain pays sur la liste
noire des pays européens peu fiables,
ait cédé, en cet automne 2011, la
place à l’Italie. Alors que la seconda
dispose d’atouts économiques supérieurs à la première, c’est l’absence de
crédibilité de la classe politique
italienne, et en particulier de Silvio
Berlusconi, qui a conduit à cette
situation qui menace l’ensemble de
l’édifice européen. En Espagne, José
Luis Zapatero, quitte à sacrifier sa
carrière politique et les chances de
succès de son parti aux élections
législatives du 20 novembre prochain,
a pris la décision de mettre rapidement en place un plan de rigueur
sévère.
La France se situe dans une situation intermédiaire. Des plans de
rigueur ont – tardivement – été décidés et les investisseurs ne doutent pas
Ce serait une
erreur de
matraquer une fois
de plus l’épargne à
risque
de la capacité du pays à les appliquer,
mais ils manquent d’ampleur. Si le
programme annoncé lundi devrait
avoir un impact de 65 milliards sur les
déficits en 2016, l’effet ne sera « que »
de 7 milliards en 2012. Un montant
de 12 à 13 milliards aurait certainement été plus apte à faire retomber la
pression et évité que l’on se demande
déjà à quel moment sera présenté un
troisième plan de rigueur.
Car perte du triple A ou non (voir
ci-dessous), la France n’échappera pas
à un tour de vis supplémentaire.
Celui-ci passera par plus d’économies. C’est déjà une évolution notable
entre le plan d’août et celui de
novembre : sur les 12 milliards
annoncés cet été, 1 seul concernait
des réductions de dépenses, sur les
7 milliards pour 2012 du nouveau
plan, 1,8 touche les dépenses. Il
faudra aller plus loin.
Mais ne nous voilons pas la face,
l’inévitable troisième plan passera par
une nouvelle augmentation des
impôts. Le tabou a été levé en touchant à la TVA, un des impôts symboliques pour les particuliers, avec
l’impôt sur le revenu. De leur côté, les
épargnants ont à nouveau été mis à
contribution avec une hausse du
prélèvement libératoire et une suppression en 2013 du dispositif Scellier.
Un nouveau plan touchera forcément
aussi la taxation du capital, ne
serait-ce que pour des raisons politiques.
Pourquoi pas, après tout ? C’est
peut-être un mal nécessaire si cela
s’inscrit dans le cadre d’un effort
global qui permettra de redresser
durablement les finances publiques,
quitte à relâcher la pression une fois
la situation assainie. Mais il faut que
cette nouvelle taxation épargne, voire
privilégie les placements les plus
productifs, ceux qui irriguent les
entreprises, les acteurs qui créent
vraiment de la richesse et de l’emploi.
A l’heure où l’on constate en France
une nette baisse du nombre d’actionnaires individuels (lire notre enquête
pages 14 à 16), ce serait une erreur de
matraquer une fois de plus cette
épargne à risque, celle dont notre
pays manque le plus cruellement.
DÉBAT PAR BRUNO SEGRÉ
La France a-t-elle été dégradée par erreur?
E
tat de choc jeudi sur les marchés obligataires et du
crédit ! Dans les salles de marché, sur les écrans des
traders référencés comme clients-utilisateurs auprès de
l’agence de notation financière américaine Standard &
Poor’s (S&P), un message stupéfiant libellé « Alerte pays
souverains-République française-Dégradée » s’est soudainement affiché en début d’après midi. Pour un grand nombre
de destinataires de ce message, la réaction a été sans appel
et le mot d’ordre de vente de la
dette française, c’est-à-dire
principalement des obligations
assimilables du Trésor – ces
fameuses OAT émises par l’Etat
français –, s’est propagé
comme une traînée de poudre.
Moyennant quoi, le rendement
de l’OAT de référence, le 10
ans, s’est brusquement tendu de 26 points de base tandis
que son cours, lui, accusait sérieusement le coup pour
s’afficher en fin de séance en forte baisse de plus de 2 % à
98,290 soit sous son prix d’émission. Pour les gérants de
Sicav et de fonds obligataires soumis à rude épreuve par la
crise des dettes souveraines qui sévit depuis des mois, les
pertes potentielles ou réelles sont forcément sévères.
D’autant qu’elles viennent accroître la série et que plusieurs
minutes après son message saisissant S&P rectifiait le tir. En
évoquant « une erreur technique », l’agence s’est ravisée en
déclarant « inchangée » à « AAA/A-1 avec une perspective
stable » la note de la France. Alors « erreur technique »,
malversation en interne chez S&P ou annonce prématurée
d’une dégradation en cours ? Réponse 1, affirme-t-on sans
sourciller chez S&P. Et l’agence de se défendre avec force
arguments en soulignant notamment la présence dans
l’alerte incriminée d’une mention « BICRAs » pour «bank
industry country risks assessments» en anglais dans le
texte. Cette mention dont les analystes crédit et autres
clients destinataires des
alertes et notes de S&P sont
familiers. Aussi, la présence
de cette simple mention
aurait dû suffire à leur faire
prendre conscience que
l’alerte faisait suite à une note
adressée et publiée la veille
sur le reflet de la notation du
système bancaire dans 86 pays, parmi lesquels la France.
Autrement dit, les destinataires de l’alerte n’ont pas examiné avec attention ladite alerte sans quoi ils n’auraient pas
fait l’amalgame avec la note de la dette souveraine. Le
ministre de l’Economie et des Finances ayant interpellé
l’Autorité des marchés financiers (AMF) pour faire toute la
lumière sur cette affaire, il appartient à l’AMF d’accréditer
ou non la thèse de S&P et de dédouaner cette dernière.
Sinon les agences de notation pourraient bien devenir à
nouveau les acteurs à abattre, du moins à mettre hors d’état
de nuire.
L’agence se défend avec force
argument en soulignant la
présence dans l’alerte de la
mention «BICRAs »
« The Black Swan »
L
es cinéphiles ont débattu, quelquefois avec virulence, des mérites ou défauts du film « The Black
Swan », sorti en salles il y a quelques mois. Loin de
ces querelles byzantines, certains fans d’ésotérisme
voient, dans ce film, un phénomène prémonitoire
pour notre société occidentale. Partant des réflexions
du philosophe Nicholas Taïb, ils considèrent le
« cygne noir » (« The Black Swan ») comme le symbole de « tout ce qui nous paraît impossible d’arriver ;
de tout ce qui arrive impensable pour un esprit cartésien ». Les récents événements semblent les conforter dans leur analyse, empreinte de superstition. Quel
constat peut-on établir pour un esprit rationnel ?
Sur le plan international, une révolution est en
marche dans la plupart des pays arabes, au nom de
valeurs très occidentales (la liberté individuelle), aux
conséquences géopolitiques et économiques à
moyen terme imprévisibles. Sur le plan économique,
au-delà des conséquences de la crise financière
déclenchée par les subprimes, on voit se répéter les
attaques contre les maillons les plus faibles de la
zone euro. Pour tenter de les endiguer, on met en
place des mécanismes de prêt à ces pays à des taux
jugés élevés par les débiteurs, accompagnés de
mesures d’austérité drastiques, aux conséquences
humaines et sociales imprévisibles. Sur le plan politique, ces diverses turbulences engendrent, dans de
En cette période un peu
chaotique, chacun se doit,
simplement, de vérifier si ses
placements, ses allocations
d’actifs et de passifs, sa
stratégie fiscale ne doivent
pas être reconsidérés
nombreux pays, une montée d’un nationalisme exacerbé, prônant une sortie des contraintes européennes et une exclusion des émigrés, mesures aux conséquences sociales, financières, économiques,
imprévisibles. Sur le plan fiscal, la plupart des Etats,
confrontés à des déficits vertigineux, liés, notamment, à la crise des subprimes, se livrent à la recherche de ressources complémentaires pérennes. Malheureusement, très souvent sans ligne directrice, sans
fil conducteur, ces réflexions affolent les classes
aisées sans rassurer les classes moyennes, ni les
classes défavorisées, et les conséquences, à terme, en
sont imprévisibles.
Dans un tel environnement, l’épargnant, le contribuable, un peu superstitieux, s’interroge sur les interprétations à donner à la sortie de ce film. Il faut raison garder. Cette fiction n’est pas un oiseau de
mauvais augure. Tout simplement, en cette période
un peu chaotique, chacun se doit, simplement de
vérifier si ses placements, ses allocations d’actifs et de
passifs, sa stratégie fiscale ne doivent pas être reconsidérés : il est certain que l’ère Reagan-Thatcher de
baisse de la pression fiscale est révolue. Il est évident
que le placement fétiche des Français, l’assurance-vie
en euros, a vécu. Il est patent que l’inflation, au
moins de façon modérée, devrait resurgir dans les
années à venir. Alors, le cygne noir, mauvais présage ?
Non, simplement l’occasion de revoir ses principes
de gestion de patrimoine en vigueur depuis vingt ans.
* Notaire, vice-président du Cercle des fiscalistes
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
Index des valeurs
citées dans
ce numéro
Air France-KLM x 24
Air Liquide x 15, 36
Arkema x 25
AST Groupe x 7
Atos x 27
BCI Navigation x 30
Bénéteau x 23
BNP Paribas x 15
Bonduelle x 19
Bourbon x 42
Boursorama x 15, 32
Bouygues x 28
Investir-Le Journal des Finances 16, rue du Quatre-Septembre
75112 Paris Cedex 02 - Tél. 01 44 88 48 00
Internet www.investir.fr
LE PANORAMA DES CONSEILS
Les recommandations de la rédaction
ACHETER
Atos.
L’alliance avec un chinois pourrait à terme
être très profitable.
Capgemini. Le groupe continue à se montrer
confiant sur l’évolution des dépenses
informatiques au cours des prochains mois.
EADS. Des résultats trimestriels meilleurs que
prévu et une solution trouvée à la sortie partielle
de Daimler du capital. Sur repli.
Faurecia. L’équipementier automobile vise
20 milliards de facturation en 2015 grâce à une
forte croissance attendue dans les pays
émergents et aux Etats-Unis.
JCDecaux. Le groupe de communication n’est
pratiquement pas endetté et bien implanté dans
les pays émergents.
L’Oréal. Le marché cosmétique reste bien
orienté et la zone Asie-Pacifique, très
dynamique.
Maurel & Prom. La scission interviendra avant
la fin de l’année pour une cotation de Maurel &
Prom Nigeria à la mi-décembre.
Mersen. Le groupe bénéficie de deux axes forts
de développement avec l’Asie et les énergies
renouvelables.
Michelin. Le manufacturier réalise une belle
plus-value avec la vente de sa participation de
10 % dans le coréen Hankook.
Scor. Des résultats supérieurs aux attentes et une
Crédit Agricole SA. La banque reste très
absence d’exposition aux dettes souveraines.
Nous conseillons aussi d’acheter : Bourbon (en
baisse), Carrefour, Eurofins Scientific, Gérard
Perrier Industrie, Groupe Flo, Korian, Lagardère,
Legrand, Le Noble Age, M6, Médica, MGI
Digital Graphic, Natixis, NRJ Group,
NextRadioTV, Orpéa, Pharmagest Interactive,
PPR, Rexel, Rubis, SAP, TF1, Thales, Ubisoft et
UFF (spéculatif).
engagée dans les deux pays actuellement les
plus risqués en Europe: la Grèce et l’Italie.
EDF. Un chiffre d’affaires trimestriel satisfaisant,
mais les incertitudes sur l’avenir du nucléaire
dans le monde devraient continuer à peser.
Nexity. Le promoteur est particulièrement
touché par la suppression complète du
dispositif Scellier à compter du 1er janvier 2013.
Pierre & Vacances. Le groupe ayant un pied
dans la promotion, la suppression du dispositif
Scellier est une mauvaise nouvelle.
Vallourec. A court terme, la valeur risque d’être
affectée par son caractère cyclique. Malgré les
qualités de l’affaire, nous préférons vendre.
Veolia Environnement. Le groupe a fortement
revu à la baisse ses objectifs annuels et anticipe
une diminution de 13 % du profit opérationnel
hors transport.
VM Matériaux. L’activité a encore progressé au
troisième trimestre, mais à un moindre rythme.
L’exercice 2012 pourrait être difficile pour la
profession en France.
CONSERVER
Bouygues.
Dans la construction, l’horizon
s’assombrit et, dans la téléphonie mobile, Free
va imposer une rude concurrence en 2012. En
revanche, l’action n’est pas chère.
Nous conseillons aussi de conserver :
Maisons France Confort.
VENDRE OU
RESTER
À L’ÉCART
Air France-KLM.
La compagnie a annoncé
qu’elle sera dans le rouge sur l’exercice 2011.
Ciments Français. Le résultat d’exploitation à fin
septembre est en net retrait. La visibilité est
réduite pour les prochains trimestres.
LE CONSEIL
DE LA SEMAINE
Nous conseillons aussi de vendre ou rester à
l’écart : Arkema, Bénéteau, BNP Paribas,
Boursorama, Cegedim, CGGVeritas, CNP
Assurances, Dexia, Eiffage, Euler Hermes, Euro
Disney, Les Nouveaux Constructeurs,
PagesJaunes, Sequana et Société Générale.
LE COUP DE CŒUR
D’« INVESTIR-LE JDF »
Sodexo p. 24
Le groupe de services aux entreprises a enregistré, lors de l’exercice 2010-2011 (clos le 31 août), une croissance de son chiffre
d’affaires tout en améliorant ses marges. Par ailleurs, les perspectives restant bonnes, une nouvelle progression tant de l’activité que de la rentabilité est de nouveau attendue pour l’exercice
en cours (mnémo : SW).
Nergeco p. 30
Le fabricant auvergnat de portes souples isolantes et rapides,
adaptées aux métiers de l’industrie, de la logistique et de la distribution, a retrouvé un niveau de ventes équivalent à celui
d’avant la crise. Les résultats semestriels ont été marqués par une
forte amélioration de la marge opérationnelle. La valeur n’est pas
chère mais attention à l’étroitesse du marché (mnémo : NERG).
L’opérateur luxembourgeois de services fixes par
satellites a réalisé un chiffre d’affaires de 1,2 milliard d’euros pour les neuf premiers mois de
l’année et un bénéfice net de 446 millions d’euros.
Il a confirmé ses prévisions de croissance
annuelle et du résultat opérationnel d’environ
3 %, même si un retard au lancement d’un satellite
devrait décaler 10 millions d’euros d’activité. La
société indique avoir signé un partenariat stratégique avec Gazprom Space Systems pour le marché russe. Nous restons acheteur pour viser 23 €.
Transgène (8,79 €, TNG)
La société de biotechnologie a fait part de bons
résultats dans un essai clinique de phase II pour le
vaccin thérapeutique TG4040 contre l’hépatite C.
Ainsi, la direction a indiqué qu’elle allait com-
« INVESTIR 10 GRANDES VALEURS »
Nous entrons Bonduelle à la place de Vinci.
Danone x 36
Dexia x 22
EADS x 21
EDF x 15, 20
Eiffage x 13, 36
Elec. & Eaux de Madag. x 23
Essilor x 16
Euler Hermes x 24
Euro Disney x 31
Eurofins Scientific x 28
Faurecia x 26
France Télécom x 15
Free x 10
Gérard Perrier Industrie x 30
Haulotte Group x 12
Havas x 10
JCDecaux x 10
Kaufman & Broad x 7
L’Oréal x 15, 21
Lafarge x 12, 26
Lagardère x 10, 12, 36
Le Noble Age x 7
Legrand x 23
M6-Métropole TV x 11
Maurel & Prom x 24
Mecelec x 30
Médica x 7
Mersen x 29
MGI Digital Graphic x 33
Michelin x 26
Natixis x 22
Nergeco x 30
Nexity x 7
NextRadioTV x 11
NRJ Group x 11
Orpéa x 7
PagesJaunes x 12
Pernod Ricard x 36
Pharmagest Interactive x 30
Pierre & Vacances x 7
PPR x 27
Rexel x 26
Rubis x 18
Safran x 16
Saint-Gobain x 16
SAP x 17
Scor x 24
Sequana x 13
Société Générale x 10, 15, 16,
20, 22, 37
Sodexo x 15, 24, 36
Soitec x 32
Suez Environnement x 16
Teleperformance x 32
TF1 x 11
Thales x 28
Ubisoft x 23
Union Financière de France x 32
Vallourec x 20, 21
Veolia Environnement x 20
Vinci x 16, 19
Vivendi x 10
VM Matériaux x 31
Et les actionnaires individuels et
l’actionnariat salarié au sein des
sociétés du Cac 40 x 14, 16
Egalement
traitées
cette semaine sur
Investir.fr
Accor
Aerowatt
Akka Technologies
Ausy
Le suivi de nos conseils
SES (18,36 €, SESG)
Canal+ x 10
Capgemini x 20, 21
Carrefour x 25
Casino x 36
Cegedim x 13
CGGVeritas x 27
Ciments Français x 28
CNP Assurances x 24
Crédit Agricole SA x 22
Bénéteau
mencer des discussions avec des partenaires
potentiels pour la suite du développement du
médicament candidat. Par ailleurs, Transgène et
son partenaire américain Jennerex avaient
annoncé, quelques jours avant, des résultats de
phase II encourageants pour le traitement du
cancer du foie (JX594/TG6006). Le titre, qui a
regagné 6 % en l’espace d’un mois, reste en forte
baisse (– 37 %) depuis janvier. Les avancées cliniques se multiplient. Achat spéculatif pour jouer
un accord de partenariat. Viser 11 €.
Ã
LE TOP
Ingenico (28,85 €, ING)
Le spécialiste des terminaux de paiements a
annoncé le lancement de nouveaux terminaux
NFC en Allemagne. L’horizon reste dégagé. Le
groupe a récemment confirmé son objectif pour
2011, relevé en avril, d’un chiffre d’affaires supérieur à 985 millions d’euros, soit plus de 8,6 % par
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
rapport à 2010, et une marge d’exploitation supérieure à 13,9 % (contre 13,5 % en 2010 ). Le titre,
que nous recommandons régulièrement à l’achat,
s’est bien comporté en 2011. Il gagne 6 % depuis
janvier et 21 % en un an alors que l’indice Cac 40
perd près de 20 % sur ces mêmes périodes. Achat
maintenu avec un objectif de 36 €.
ÄLE FLOP
Cast (1,50 €, CAS)
L’action du petit éditeur de logiciels, qui a fortement baissé cette semaine, abandonne la moitié
de sa valeur depuis notre conseil d’achat du
12 mars. La société spécialisée dans l’analyse
de l’efficacité des applications et des systèmes
d’informations ayant dévoilé un recul inattendu
de son chiffre d’affaires au troisième trimestre
(–38 %) à 5, 8 millions d’euros. Les perspectives se
compliquent pour l’éditeur de logiciels spécialisés dans la banque et l’assurance et la visibilité est
très faible. On préférera solder sa position.
Cogra 48
Derichebourg
DNXCorp
Keyyo
LaCie SA
Lacroix SA
Maesa
Maisons France Confort
Media 6
MGI Coutier
Micropole
Neurones
Nexeya
Orpéa
Passat
Recylex SA
Sanofi
Stentys
Store Electronic Systems
Tessi
TF1
Thermador Groupe
TRSB Groupe
Vilmorin & Cie
PRINCIPALES
VARIATIONS
La Cote universelle et Correspondance des capitalistes
LA COTE
du 4-11-2011 en clôture
au 11-11-2011 en clôture
Toutes nos cotations
et nos conseils
sur Investir.fr
VALEURS DU SRD ET DU CAC 40
LES PLUS FORTES HAUSSES
Ubisoft Entertainment
Soitec
CGGVeritas
Bourbon
Vallourec
Capgemini
Société Générale
BNP Paribas
N° 1975 - LES COURS DU VENDREDI 11 NOVEMBRE 2011 EN CLÔTURE À 17 H 30
Bourse de Paris
LES PLUS FORTES BAISSES
AGACEMENT. Ce n’est plus la Grèce qui a polarisé l’attention, mais l’Italie, un bien plus gros
morceau à digérer ! Après plusieurs rebondissements, le calme est revenu en fin de semaine.
TF1
Beneteau
Nexity
Alcatel-Lucent
Vicat
Air France-KLM
Bouygues
Euler Hermes
UNE COMMEDIA DELL’ARTE QUI
N’A PAS DÉTENDU LE MARCHÉ
A
près la tragédie grecque, le
théâtre populaire italien !
L’annonce du prochain départ de
Silvio Berlusconi, peu apprécié des
marchés financiers, aurait dû soulager la cote. Son remplacement
par un Premier ministre plus
sérieux allait permettre à l’Italie de
mettre en place rapidement des
mesures d’assainissement de ses
finances publiques afin d’éviter
une faillite, qu’aucune banque
européenne ne pourrait supporter.
Le « ciao » du Cavaliere éviterait le
« chaos » dans la zone euro. Voilà
ce qu’on pouvait espérer en début
de semaine. Las, la Bourse ne réagit pas toujours avec logique. Berlusconi parti, qui prendra sa
place ? Combien de temps faudrat-il attendre avant que les bonnes
décisions soient prises ? Et après
l’Italie, la France n’allait-elle pas
Le Cac 40 sur un an
... sur 1 an : - 18,56 %
... depuis le début de l'année : - 17,23 %
... sur la semaine :
+ 0,83 %
3.149,38
4.000
11-11-2011
3.500
3.000
2.500
+ 8,75 %
+ 5,38 %+ 5,28 %
+ 2,61 %
+ 2,95 %
- 2,43
- 2,95 %
- 0,62 %
%
-
Déc.10 Janv.
Févr.
Mars
Avril
Mai
aussi perdre son triple A ? Les opérateurs ont pris peur et cette
angoisse s’est traduite par une
flambée des taux d’intérêt à un
niveau record de près de 7,5 %
pour le 10 ans italien et, par ricochet, une forte remontée du différentiel de taux entre la France et
Juin
- 2,88 %
7,77 %
8,44 %
- 11,29 %
Juil. Août Sept.
Oct. Nov.11
l’Allemagne (160 points, vendredi
matin). En Bourse, cette nervosité
a conduit à une extrême volatilité
et nombre de titres en hausse à
l’ouverture se sont retrouvés dans
le rouge en clôture et vice versa.
Jeudi et vendredi, le calme est
un peu revenu. Mario Monti,
Le marché à suivre : Milan
Hésitations et nervosité
Le Cavaliere va quitter les étriers
u Après un mois d’octobre
exceptionnel, les opérateurs
ont manqué de motivation
pour rester investis en actions
et à la moindre alerte, ils n’ont
pas hésité à prendre le large,
ce qui a induit de la volatilité.
Un moment focalisé sur les
cacophonies européennes,
Wall Street a ensuite reporté
son attention sur des chiffres
économiques américains
un peu meilleurs que prévu.
L’économie stagne mais elle
Dow Jones
+ 1,57 %
12.171,62
12200
12100
12000
11900
11800
11.983,20
11700
Nov.
7
8
9
10 11
ne s’effondre pas. Du côté
des entreprises, Cisco Systems
a grimpé de 6 % jeudi après
des prévisions optimistes. S. A.
uPlus fort que la justice, le
marché a eu raison de Berlusconi : il a déclaré mardi qu’il se
démettrait une fois le budget
voté. Le lendemain, à l’ouverture, les investisseurs se sont
félicités avant de sombrer dans
de nouvelles inquiétudes : les
rendements obligataires italiens ont alors atteint des sommets. Puis le deus ex machina
incarné par Mario Monti,
pressenti comme le prochain
chef du gouvernement, et les
Indice MIB
15.346,50
LES PLUS FORTES HAUSSES
+ 2,8 %
15.778,85
16.000
-16,2%
-13,9%
-13,5%
-12,6%
-10,6%
-10,3%
-9,5%
-9,2%
VALEURS D'EURONEXT
(hors SRD classique)
l’ancien commissaire européen,
nommé sénateur à vie, a été pressenti pour diriger un nouveau gouvernement, qui pourrait voir le
jour pendant le week-end.
Sur le front conjoncturel, la
rigueur est devenue le maître mot,
ce qui fait naturellement craindre
une récession. C’est à cette quadrature du cercle que Nicolas Sarkozy
devra s’atteler durant la campagne
électorale. La bourde de Standard
& Poor’s, qui a envoyé par erreur à
ses clients une note sur la dégradation de la note française, n’augure
rien de bon. Toutes les mauvaises
nouvelles ne sont toutefois pas
arrivées en même temps. Le marché a plutôt apprécié que les inscriptions hebdomadaires au chômage aient reculé aux Etats-Unis et
que le déficit commercial américain ait diminué.
Sylvie Aubert
Wall Street
16,6%
13,2%
12,4%
11,2%
6,9%
6,4%
5,2%
4,4%
Cybernétix
33,0%
Huis Clos
16,9%
Gerard Perrier Industrie
10,8%
FSDV
10,5%
Tayninh
9,1%
Plastivaloire
8,2%
LES PLUS FORTES BAISSES
BCI Navigation
-24,7%
Pierre & Vacances
-22,2%
Vet'Affaires
-19,0%
EuropaCorp
-17,1%
Mecelec
-16 %
Cast
-14,0%
VALEURS DE L'ALTERNEXT
LES PLUS FORTES HAUSSES
Iscool Entertain.
19,2%
TTI - Travel Techno.
18,8%
LES PLUS FORTES BAISSES
Monceau Fleurs
-31,6%
Budget Telecom
-30,6%
Dietswell
-29,4%
1 855
-25,0%
Adomos
-21,1%
PRINCIPAUX CHANGEMENTS
D’OBJECTIF DE COURS
Ancien
Nouveau
15.500
ACHETER / ACHAT SPÉCULATIF
Carrefour
23
21
15.000
Lagardère
27
25
M6-Métropole TV
15
14
TF1
11
9,4
Club Méditerranée
15
14
Eurazeo
37
35
Lafarge
35
30
14.500
Nov.
7
8
9
10
11
mesures d’austérité adoptées
par le Sénat ont rassuré. In
fine, la place a gagné 2,8 % sur
la semaine.
M. J.
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INV_OFFWIN_NOV11
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
LES MARCHÉS
II
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
ZOOM SUR DEUX GRANDS INDICES
À SUIVRE
DOW JONES LONG TERME
CAC LONG TERME
15.000
3.149,38
6.922,33 le 4-9-00
7.000
12.171,62
à 17h
14.093,08 le 12-10-07
PÉTROLE
Le Brent en $/baril
114,17
150
120
En clôture
12.000
6.000
90
60
5.000
9.000
30
4.000
ONCE D’OR
6.000
3.000
2006 2007 2008 2009 2010 .11
En $/once
2.000
3.000
1.000
1.938,83 le 1-1-88
1.000 le 1-1-88
0
0
.88 89
. .90 .91 .92 .93 .94 .95 .96 .97 .98 .99 .00 .01 .02 .03 .04 .05 .06 .07 .08 .09 .10 .11
.88 .89 .90 .91 .92 .93 .94 .95 .96 .97 .98 .99 .00 .01 .02 .03 .04 .05 .06 .07 .08 .09 .10 .11
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
2006 2007 2008 2009 2010 .11
EURO/DOLLAR
CAC 40
CAC 40
DOW JONES
DOW JONES
PER, bénéfices, rendements
Extrêmes annuels (en clôture)
PER, bénéfices, rendements
Extrêmes annuels (en clôture)
En $
1,3682
1,6
PER
Variation
Année
Rdt
(nbre de fois) des bénéfices
Année
2010
2011 (e)
2012 (e)
2009
2010
2011
9,4
9,2
8,7
47,9%
1,6%
6,6%
4,9 %
4,8 %
5,3 %
Plus-haut
(date)
Plus-bas
(date)
Année
3.959,98 (29-12) 2.519,29 (9-3)
4.065,65 (15-4) 3.331,29 (25-5)
4.157,14 (18-2) 2.781,68 (22-9)
PER
Variation
Rdt
(nbre de fois) des bénéfices
2010
2011 (e)
2012 (e)
12,7
11,3
10,4
LE PANORAMA DES PLACES FINANCIÈRES
Cours en clôture
du 11-11-2011
PARIS
Cac 40
Cac Next 20
SBF 120
Cac Large 60
Cac Mid 60
Cac Small
Cac Mid & Small
Cac All-Tradable
Cac Allshares
VM100
EUROPE
Indices pan-européens
EuroFirst 80
EuroFirst 100
EuroStoxx 50
Euro Stoxx
Stoxx 50
DJ Stoxx 600
Euronext 100
Next 150
Zone euro
Francfort - Dax
Amsterdam - AEX
Bruxelles - Bel 20
Helsinki - OMX
Lisbonne - PSI 20
Madrid- Ibex 35
Milan - FTSE Mib
Vienne - ATX
Hors Zone euro
Londres - FTSE 100
Istanbul - ISE National 100
Moscou - RTS (dollar)
Stockholm - OMX
Zurich - SMI
AMERIQUES**
New York
Dow Jones
Standard & Poor's 500
Nasdaq Composite
Russel 2000
Autres Places
Toronto - TSX Composite
Mexico - IPC
Sao Paulo - Bovespa
ASIE
Tokyo - Nikkei 225
Hong Kong - Hang Seng
Bombay - Sensex
Séoul - Kospi 200
Shangai - Composite
Singapour - Strait Times
Taiwan - Weighted Index
AUTRES INDICES
Monde - Morgan Stanley*
Londres - FTSE Gold*
Indice
Variation
semaine
Var. dep.
fin 2010
Indice
fin 2010
37,6%
11,8%
9,4%
2,6 %
2,9 %
3,2 %
Plus-haut
(date)
Année
2009
2010
2011
Plus-bas
(date)
10.548,51 (30-12) 6.545,07 (9-3)
11.585,38 (29-12) 9.686,48 (2-7)
12.810,54 (29-4) 10.665,30 (3-10)
1,4
1,2
1,0
2006 2007 2008 2009 2010 .11
LES VALEURS QUI FONT L’UNANIMITÉ
Extrêmes 2011 (en séance)
Plus-haut (date)
Plus-bas (date)
3149.38
5630.86
2396.20
3424.94
5832.03
5533.73
3149.38
2344.44
3149.38
998.97
+ 0.83
- 0.92
+ 0.53
+ 0.66
- 1.12
- 2.36
+ 0.83
+ 0.48
+ 0.83
- 1.51
- 17.23
- 3.39
- 16.25
- 16.00
- 19.38
- 15.36
- 56.23
- 16.29
- 24.07
- 12.54
3804.78
5828.23
2861.15
4077.39
7234.18
6537.71
7194.56
2800.66
4147.87
1142.17
4169.87 (16-02-11)
6328.84 (08-07-11)
3109.80 (16-02-11)
4431.03 (18-02-11)
7894.18 (11-05-11)
7655.89 (11-05-11)
7901.08 (11-05-11)
3038.98 (18-02-11)
4471.90 (18-02-11)
1310.73 (13-05-11)
2693.21 (23-09-11)
4996.94 (09-08-11)
2074.51 (23-09-11)
2944.07 (23-09-11)
5464.22 (04-10-11)
5385.69 (04-10-11)
5487.85 (04-10-11)
2034.18 (23-09-11)
3056.58 (23-09-11)
969.93 (23-09-11)
3054.32
3019.05
2324.81
227.71
2291.19
240.98
589.79
1296.55
+ 1.09
+ 0.92
+ 1.45
+ 0.85
+ 0.43
+ 0.51
+ 0.78
- 1.65
- 16.25
- 11.49
- 16.76
- 17.03
- 11.42
- 12.63
- 14.62
- 23.39
3646.87
3410.82
2792.82
274.45
2586.46
275.81
690.80
1692.44
3979.15 (18-02-11)
3799.27 (25-02-11)
3077.24 (18-02-11)
297.73 (18-02-11)
2779.45 (18-02-11)
292.16 (18-02-11)
742.51 (18-02-11)
1797.41 (11-05-11)
2573.19 (23-09-11)
2571.12 (23-09-11)
1935.89 (23-09-11)
194.63 (23-09-11)
1983.56 (23-09-11)
209.26 (23-09-11)
514.11 (23-09-11)
1222.94 (04-10-11)
6057.03
300.98
2122.38
5702.70
5582.63
8556.10
15778.85
1932.00
+ 1.52
- 0.33
+ 1.94
+ 0.96
- 2.91
- 0.47
+ 2.82
- 2.64
- 12.40
- 15.11
- 17.69
- 25.57
- 26.43
- 13.22
- 21.78
- 33.48
6914.19
354.57
2578.60
7661.90
7588.31
9859.10
20173.29
2904.47
7600.41 (02-05-11)
374.50 (18-02-11)
2778.80 (28-04-11)
7934.61 (09-02-11)
8169.79 (17-02-11)
11165.00 (18-02-11)
23273.80 (18-02-11)
3012.78 (17-02-11)
4965.80 (12-09-11)
256.30 (23-09-11)
1957.73 (23-09-11)
4028.41 (09-08-11)
5467.55 (11-11-11)
7505.30 (13-09-11)
13114.95 (23-09-11)
1770.84 (23-09-11)
5545.38
56201.45
1530.70
976.51
5649.03
+ 0.33
+ 0.04
- 0.76
- 1.08
- 0.19
- 6.01
- 14.85
- 13.53
- 15.50
- 12.23
5899.94
66004.48
1770.28
1155.57
6436.04
6105.77 (21-02-11)
70335.62 (04-05-11)
2134.23 (11-04-11)
1182.56 (19-01-11)
6739.13 (21-02-11)
4791.01 (09-08-11)
22583.11 (11-08-11)
1200.34 (04-10-11)
833.03 (23-09-11)
4695.31 (09-08-11)
12171.62
1263.79
2679.28
743.33
+ 1.57
+ 1.45
+ 0.17
+ 0.29
+ 5.13
+ 0.49
+ 1.00
- 5.15
11577.51
1257.64
2652.87
783.65
12876.00 (02-05-11)
1370.58 (02-05-11)
2887.75 (02-05-11)
869.36 (03-05-11)
10404.49 (04-10-11)
1074.77 (04-10-11)
2298.89 (04-10-11)
601.71 (04-10-11)
12299.42
37185.28
58629.56
- 0.76
+ 1.93
+ 0.40
- 8.51
- 3.54
- 15.40
13443.22
38550.79
69304.81
14329.49 (07-03-11)
38876.76 (03-01-11)
71923.84 (13-01-11)
10848.19 (04-10-11)
31561.51 (08-08-11)
47793.49 (08-08-11)
8514.47
19137.17
17192.82
242.99
2481.08
2790.94
7367.29
- 3.26
- 3.56
- 2.11
- 3.71
- 1.87
- 2.01
- 3.10
- 16.76
- 16.92
- 16.17
- 10.40
- 11.64
- 12.51
- 17.89
10228.92
23035.45
20509.09
271.19
2808.08
3190.04
8972.50
10891.60 (17-02-11)
24468.64 (08-04-11)
20664.80 (03-01-11)
295.51 (03-05-11)
3067.46 (18-04-11)
3280.77 (07-01-11)
9220.69 (08-02-11)
8227.63 (15-03-11)
16170.35 (04-10-11)
15745.43 (04-10-11)
212.91 (26-09-11)
2307.15 (24-10-11)
2521.95 (05-10-11)
6877.12 (26-09-11)
1178.92
3859.10
- 2.31
- 1.19
- 7.90
- 2.68
1280.07
3965.32
1391.85 (02-05-11)
3966.27 (03-01-11)
1089.32 (22-09-11)
3479.05 (25-01-11)
*Cours de la veille pour ces indices. ** Cours en séance, le journal étant imprimé avant l’heure de clôture de ces marchés.
CONSEILS IDENTIQUES INVESTIR / CONSENSUS / ANALYSE GRAPHIQUE
ACHETER
Maurel & Prom
Schlumberger
Lafarge
Casino
Medica
Sodexo
Sopra Group
Eurofins Scientific
Neopost
Steria (Groupe)
VENDRE
General Electric
Nyse Euronext
Ubisoft Entertainment
Havas
Orpéa
Vilmorin & Cie
Ingenico
Rubis
CONSERVER
Klépierre
Saft
Bouygues
LES INDICES AU JOUR LE JOUR
Indices
vendredi
lundi
mardi
mercredi
jeudi
vendredi
Cac 40
Cac Next20
SBF 120
Cac Mid 60
Cac Small
Cac All Tradable
Investir VM100
DJ Euro Stoxx 50
Dow Jones
Nasdaq Composite
3123.55
5683.01
2383.67
5898.08
5667.59
2333.31
1014.25
2291.47
11983.24
2686.15
3103.60
5656.30
2368.82
5861.39
5626.54
2318.73
1009.40
2275.92
12068.39
2695.25
3143.30
5673.96
2395.79
5893.18
5636.24
2344.76
1012.41
2303.20
12170.18
2727.49
3075.16
5559.15
2344.10
5763.70
5557.06
2294.46
1003.30
2249.39
11780.94
2621.65
3064.84
5521.14
2334.16
5700.47
5504.91
2284.53
997.13
2254.92
11893.79
2625.15
3149.38
5630.86
2396.20
5832.03
5533.73
2344.44
998.97
2324.81
12171.62
2679.28
Eramet
FFP
PagesJaunes
LES INDICATEURS CLÉS DU SRD ET DU CAC 40
PER 2011 (estimés)
LES PLUS FORTS (en nombre de fois)
LES PLUS FAIBLES (en nombre de fois)
Club Méditerranée
Hermès International
Nexans
Suez Environnement
Silic
86,8
47,7
32,6
24,4
24,4
FFP
PagesJaunes
Peugeot
Natixis
Wendel
2,9
3,7
4,1
4,1
4,6
VE/CA 2011 (estimés)
LES PLUS FORTS (en nombre de fois)
LES PLUS FAIBLES (en nombre de fois)
Hermès International
Groupe Eurotunnel
Eutelsat Communications
SES
Maurel & Prom
9,70
8,81
6,95
5,55
4,60
General Electric
Peugeot
EADS
Canal Plus (Sté Edition)
Faurecia
0,00
0,08
0,15
0,19
0,20
ACTIF NET/COURS 2011 (estimés)
LES PLUS FORTES SURCOTES
Bureau Veritas
Hermès International
Faurecia
SES
Iliad
LES PLUS FORTES DECOTES
1 748%
1 104%
668%
417%
357%
FFP
Air France-KLM
Sequana
Peugeot
Credit Agricole SA
-81%
-80%
-77%
-76%
-74%
LES PLUS FORTS RENDEMENTS 2011 (estimés)
Nexity
PagesJaunes
France Télécom
Sequana
Nyse Euronext
Euler Hermes
32,1%
19,5%
11,0%
10,5%
10,0%
9,4%
Vivendi
Foncière des Régions
M6-Métropole TV
Rallye
Peugeot
GDF Suez
9,3%
9,2%
8,5%
8,2%
7,8%
7,5%
EVOLUTION DES CHIFFRES D'AFFAIRES 2011 (estimés)
LES PLUS FORTES
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
1.764
LES PLUS FAIBLES
Maurel & Prom
Atos
Rubis
Schlumberger
Orpéa
42%
39%
34%
34%
29%
Havas
Foncière des Régions
Sequana
Sopra Group
Klépierre
-37%
-20%
-10%
-10%
-9%
EVOLUTION DES BNPA 2011 (estimés)
LES PLUS FORTES
Rallye
Eurofins Scientific
Alstom
Klépierre
Medica
LES PLUS FAIBLES
1 286%
133%
103%
101%
93%
Sequana
Gecina
Nexans
Club Méditerranée
Wendel
-75%
-62%
-53%
-50%
-45%
SRD CLASSIQUE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
Comment lire le guide complet des actions du SRD
Outil unique, la cote du SRD d’Investir vous permet de
gérer votre portefeuille en disposant de toutes les données nécessaires sur les actions de la cote du SRD
d’Euronext Paris. Nous avons regroupé les données factuelles (nombre de titres, dividendes, cours de
Bourse…) et les éléments comptables (bilan, compte de
résultat, bénéfice par action…). Il s’agit de données
publiées pour les informations passées, et d’estimations faites par Investir pour les prospectives. Ces éléments permettent d’établir des ratios de valorisation et
des rendements afin de juger une valeur sur plusieurs
années et de la comparer à d’autres actions.
La rédaction d’Investir utilise toutes ces informations
pour donner un conseil boursier. Parallèlement, nous
vous présentons les recommandations de l’analyse graphique établies par Chart’s et le consensus des analystes calculé par FactSet, pour que vous puissiez vous faire
une idée de ce que pense le marché de ces valeurs. Afin
de bien comprendre notre cote enrichie, nous apportons, ci-dessous, quelques précisions sur certaines
données.
¿ SOCIÉTÉ. Le nombre de titres inscrits à la cote ne
comprend pas les lignes secondaires telles que les
actions nouvelles.
Les opérations sur titres (OST) indiquent la dernière
opération ayant modifié le capital de la société, la parité
s’il y a lieu et la date. Il s’agit principalement des divisions de titres (Div.), des augmentations de capital (Aug.
cap.) et des attributions gratuites (Attrib.).
♣. Sociétés pour lesquelles vous pouvez recevoir le rapport annuel gratuitement. Par téléphone : au 0800 90
80 95 (appel gratuit), par fax : au 0800 90 80 96 (appel
gratuit).
¿ COURS. Le cours est précédé d’un carré noir ¢
quand il est antérieur à la date de clôture de la cote (en
général le vendredi soir).
Le capital échangé semaine (volume de titres échangés
dans la semaine rapporté au nombre de titres) mesure
le pourcentage du capital qui a changé de mains.
Le cours de compensation est le cours pris en compte
pour la liquidation des opérations à la date de la dernière prorogation au SRD.
¿ VARIATIONS. Les extrêmes plus-haut/plus-bas de la
semaine ou sur 52 semaines correspondent à des cours
en séance et non uniquement en clôture.
¿ BILAN. Les données de bilan (endettement net/
fonds propres, actif net comptable par action) sont fondées sur les derniers comptes annuels ou semestriels
délivrés par la société.
La décote-surcote/ANC est un ratio qui rapporte la
III
Date de prorogation : 24 novembre
capitalisation boursière à l’actif net comptable. Lorsqu’il
est positif, on parle de surcote. Lorsqu’il est négatif, il
s’agit d’une décote.
L’indice de solidité est une note d’Investir. Sur une
échelle de 0 à 5, elle est matérialisée par des ¢. Elle
évalue la santé financière de la société, 5 étant la
meilleure note attribuée et 0 (–) la moins bonne.
¿ ACTIVITÉ.Le résultat net correspond au résultat net
publié part du groupe. Il intègre les éléments exceptionnels et les amortissements des écarts d’acquisition.
¿ DIVIDENDE. Dans cette colonne, nous indiquons le
montant total du dividende par action, y compris le dividende exceptionnel. Un dividende 2010 correspond au
dividende provenant des résultats de l’exercice 2010. Il
est versé généralement en totalité en 2011, sauf pour
les sociétés versant des acomptes. Le dividende est
ajusté des opérations financières postérieures à son versement. Nous indiquons (ou estimons) également le
dividende 2011, versé en 2012. Le rendement est calculé sur la base de ce dernier dividende. La date de
détachement du dividende correspond à celle du dernier versé dont le montant figure au-dessous. Le montant est suivi d’une indication exprimant sa nature : (T)
quand il s’agit d’un versement total, (A) d’un acompte,
(S) d’un solde et (D) d’un dividende autre (en principe
exceptionnel). Ce dernier peut donc être différent de
celui qui est affiché plus haut, d’autant plus qu’il s’agit
d’une donnée historique et non ajustée des OST. A noter
que le dividende de plusieurs sociétés internationales
(hors zone euro) cotées à Paris peut être exprimé dans la
monnaie d’origine.
¿ BNPA. Le BNPA, bénéfice net par action, est retraité
des éléments dits « exceptionnels », afin de mieux mesurer la performance récurrente de la société. Il sert de
base au calcul du ratio cours/bénéfice (PER).
¿ VALORISATION. Les éléments de cette colonne permettent d’apprécier la pertinence de l’investissement et
de juger une société par rapport aux autres et/ou au
regard des évaluations historiques.
Le PER (ratio cours/bénéfice), multiple des bénéfices,
s’obtient en divisant le cours par le BNPA. Il indique
combien d’années de bénéfices sont contenues dans
les cours.
La VE/CA, valeur d’entreprise (capitalisation boursière
augmentée de l’endettement net ou diminuée de la trésorerie nette) rapportée au chiffre d’affaires, permet de
comparer les valorisations de fonds de commerce de
sociétés aux bilans très différents.
L’indice d’investissement est une note d’Investir. Sur
une échelle de 0 à 5, elle est matérialisée par des ¢.
Elle évalue l’opportunité boursière du titre, 5 étant la
meilleure note attribuée et 0 (–) la moins bonne.
CONSEILS.La tendance graphique, réalisée par
Chart’s, anticipe l’évolution de l’action à court terme,
selon les critères de l’analyse technique. Les deux prochains seuils de résistance (à la hausse) et de support
(à la baisse) sont également communiqués.
Le consensus des analystes FactSet répertorie les
recommandations données par les banques et les courtiers. Il exprime, en pourcentage, les conseils d’achat,
de vente et les avis neutres sur la valeur.
Abréviations des conseils de la rédaction.
A : acheter ; AS : acheter à titre spéculatif ; AB : acheter
en baisse ; APP : apporter ; ATT : attendre ; C : conserver ; E : rester à l’écart ; V : vendre ; VP : vente partielle ;
ND : non déterminé.
Les conseils d’acheter ou de conserver sont suivis d’un
objectif de cours. Les conseils d’achat en baisse, de
vente, de vente partielle peuvent être suivis d’un chiffre
entre parenthèses ; celui-ci correspond à un cours
limite.
La couleur orange s’affiche dans la zone de commentaires et de conseils d’une société lorsque la rédaction a
changé sa recommandation sur le titre durant la semaine.
Société
Cours
Bilan
Activité
Dividende
Accor ♣ - AC
Hôtellerie
4.831 - 226.901.972
Cac 40 - FR0000120404
21,29
22,01
3,1 %
20,68
Variation
- 3,27 %
Eurazeo/Colony Cap. (28,9%)
22,66 / 20,39
CDC/FSI (8,6%)
- 31,29 %
Southeastearn AM (5,7%)
36,20 / 18,60
- 36,07 %
31-déc
+ 12 %
16,47
+ 29 %
6.150
+3%
280
302
350
0,62
0,62
2,9 %
1-6-2011
0,62 (T)
1,24
1,34
1,56
+8%
Aéroports de Paris - ADP
Concessionnaire d'aéroports
5.444 - 98.960.602
SBF 120 - FR0010340141
55,01
54,63
0,3 %
53,93
+ 0,70 %
56,30 / 53,56
- 8,77 %
67,04 / 51,67
- 6,87 %
Etat Français (52,4%)
Invest. instit. (21,1%)
Schipol Group (8%)
31-déc
+ 72 %
35,80
+ 54 %
1,52
1,60
2,9 %
16-5-2011
1,52 (T)
3,03
3,28
3,59
+8%
■ ■ ■ ■
2.850
+4%
300
325
355
Air France KLM - AF
Transport aérien
1.410 - 300.219.278
Cac Next 20 - FR0000031122
4,70
5,24
5,6 %
4,62
- 10,34 %
5,26 / 4,56
- 64 %
15,30 / 4,56
- 65,53 %
Etat français (15,7%)
Autocontrôle (1,5%)
31-déc
+ 85 %
23,02
- 80 %
-
23.200
-2%
613
-52
90
0
0,05
1,1 %
14-7-2008
0,58 (T)
1,76
-0,17
0,30
NS
Air Liquide - AI
Gaz industriels et médicaux
25.750 - 283.746.333
Cac 40 - FR0000120073
90,75
90,67
1,7 %
88,92
+ 0,09 %
91,45 / 87,35
- 3,34 %
100,65 / 80,90
- 4,11 %
Crédit Suisse (2%)
Natixis AM (2%)
31-déc
+ 55 %
31,47
+ 188 %
14.600
+8%
1404
1545
1655
2,35
2,55
2,8 %
11-5-2011
2,35 (T)
4,99
5,46
5,85
+9%
Alcatel Lucent - ALU
Equipementier télécoms
3.383 - 2.320.273.131
Cac 40 - FR0000130007
1,46
1,67
11,8 %
1,49
- 12,59 %
1,74 / 1,42
- 33,94 %
4,47 / 1,42
- 33,12 %
Invest. institutionnels (72%)
Actionn. individuels (22%)
Salariés et groupe (6%)
16.000
0%
-334
350
500
0
0,05
3,4 %
5-6-2007
0,16 (T)
-0,14
0,15
0,22
NS
Alstom - ALO
Infrastr. énergie, ferroviaire
8.163 - 294.634.313
Cac 40 - FR0010220475
27,71
27,11
3,6 %
25,70
+ 2,19 %
28,47 / 25,48
- 18,84 %
45,32 / 21,91
- 22,63 %
Bouygues (30%)
FMR LLC (5%)
Morgan Stanley (3,3%)
21.500
+3%
462
970
1200
0,62
1,11
4%
30-6-2011
0,62 (T)
1,57
3,20
4,08
+ 103 %
Alten - ATE
Conseil en innovation
641 - 31.966.790
SBF 120 - FR0000071946
20,07
20,14
0,9 %
19,45
- 0,37 %
Public (58,5%)
21,10 / 19,16 Fondateurs/Holding (40,3%)
- 14,69 %
FCP Alten (1,3%)
29,30 / 17,56
- 18,39 %
1.062
+ 16 %
53,6
65
70
1,10
1,15
5,7 %
24-6-2011
1,10 (T)
1,69
2,05
2,21
+ 21 %
Altran Technologies - ALT
Conseil en innovation
463 - 143.708.816
SBF 120 - FR0000034639
3,22
3,42
2,8 %
3,17
1.536
+7%
-25,8
2,5
69
0
0
nul
1-7-2002
0,20 (T)
-0,18
0,02
0,48
NS
April - APR
Courtier en assurances
525 - 40.894.135
Cac Small - FR0004037125
12,84
12,50
0,2 %
12,60
760
+2%
79,7
60
70
0,49
0,37
2,9 %
27-4-2011
0,49 (T)
1,95
1,47
1,71
- 25 %
Arkema - AKE
Chimie de spécialités
2.937 - 61.493.795
Cac Next 20 - FR0010313833
47,76
49,03
3,8 %
46,62
7.015
+ 19 %
347
486
455
1
1,12
2,3 %
27-5-2011
1 (T)
Atos - ATO
Conseil, infogérance
2.874 - 82.588.470
SBF 120 - FR0000051732
34,81
34,66
1,2 %
33,52
+ 0,42 %
35,78 / 33,41
+ 10,54 %
44,06 / 28,86
- 12,64 %
PAI Partners (25%)
FMR LLC (5%)
Salariés (3,6%)
6.960
+ 39 %
116
222
354
Axa ♣ - CS
Assurance
24.608 - 2.320.445.777
Cac 40 - FR0000120628
10,61
10,54
2,2 %
10,20
+ 0,62 %
10,85 / 9,73
- 19,99 %
16,16 / 7,88
- 14,82 %
Mutuelles Axa (13,94%)
BNP Paribas SA (5,21%)
Public (73,24%)
Bénéteau - BEN
Fabr. de bateaux de plaisance
704 - 82.789.840
SBF 120 - FR0000035164
8,50
9,88
0,7 %
8,26
- 13,92 %
9,90 / 8,10
- 41,58 %
16,75 / 8,10
- 46,30 %
Beri 21 (55%)
Autocontrôle (4%)
Bic - BB
Stylos, rasoirs, briquets
3.119 - 47.949.549
SBF 120 - FR0000120966
65,05
64,97
0,8 %
63,10
+ 0,12 %
Famille Bich (43,3%)
66,19 / 62,53 Silchester Int. Invest. (8,2%)
+ 1,83 %
BlackRock (5%)
69 / 57,79
+ 1,13 %
BioMérieux - BIM
Diagnostic « in vitro »
2.513 - 39.453.740
SBF 120 - FR0010096479
63,70
64,10
0,4 %
62,75
- 0,62 %
Mérieux Alliance (58,9%)
64,81 / 62,44 Gpe M. Dassault (5,1%)
- 10,72 %
84 / 59,50
- 13,71 %
BNP Paribas - BNP
Banque
38.931 - 1.207.739.898
Cac 40 - FR0000131104
32,24
30,88
2,3 %
30,51
+ 4,39 %
32,59 / 29,10
- 38,80 %
59,93 / 22,72
- 32,29 %
Bolloré - BOL
Société d'investissement
4.062 - 25.046.209
SBF 120 - FR0000039299
162,20
165,45
0,1 %
159,05
- 1,96 %
Fin. de l'Odet (67,1%)
167,95 / 156,15 Indus. Fin. de l'Artois (4%)
- 2,17 %
Nord-Sumatra Invest. (3,8%)
178 / 140,20
+ 2,04 %
Bonduelle - BON
Légumes transformés
511 - 8.000.000
Cac Small - FR0000063935
63,91
65,36
0,2 %
63,85
- 2,22 %
Actionn. familiaux (52,8%)
66 / 62,50
Public (42,5%)
- 0,78 %
Salariés & autocontrôle (4,3%)
72,07 / 58,55
- 10,59 %
- 5,85 %
3,47 / 3,11
+ 4,55 %
6,07 / 2,80
- 1,01 %
Actionnariat
■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+9%
1,48
-1%
■ ■ ■
31-mars
+ 31 %
14,10
+ 96 %
■ ■ ■
Altrafin Part. (19,2%)
Alexis Kniazeff (4,9%)
Hubert Martigny (4,9%)
31-déc
- 15 %
12,54
+ 60 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 45 %
3,13
+3%
■ ■
+ 2,72 %
Holding Evolem (62,3%)
12,85 / 12,20
Public (28,1%)
- 39,58 %
Fidelity Investments Intl (4,7%)
24 / 10,31
- 39,25 %
- 2,59 %
Greenlight Capital (10,6%)
52,90 / 45,50 Gpe Bruxelles Lambert (5,2%)
+ 3,92 %
Dodge & Cox (4,9%)
78,50 / 37,41
- 11,35 %
31-déc
NS
11,62
+ 11 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 23 %
43,30
+ 10 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 11 %
32,32
+8%
■ ■ ■
31-déc
NS
24,92
- 57 %
■ ■ ■ ■ ■
31-août
- 23 %
4,83
+ 76 %
■ ■ ■
Etat belge-SFPI (9%)
Axa (5,9%)
Salariés (5,9%)
31-déc
- 35 %
31,28
+ 108 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 25 %
28
+ 128 %
■ ■
31-déc
NS
55,06
- 42 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
NS
171,30
-5%
■ ■ ■
30-juin
+ 105 %
58,49
+9%
■ ■ ■ ■ ■
BNPA
Valorisation
17,1
15,9
13,7
0,87
Ten
d
Rés ance
Supistanc graph
por es ique
ts
Con
rép sensu
erto s d
r es
Ach iés pa anal
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Co
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Bénéfice e du C 2011
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Bénéfice et 20 201 estim
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t.)
012 stim
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hé
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011
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est
iss
em
ent
SRD - Actions françaises
Commentaire
Conseil
Neutre
Accor a annoncé une confortable progression de ses ventes
/ 25,1
au troisième trimestre (+ 5,8 % en comparable). Cette 23,6
19,8
/ 18,6
publication a agréablement surpris. Les estimations 2011
sont confirmées.
A ➜ 30
4-2-2011
41 %
VP
Baisse
Le trafic aérien redevient dynamique (+ 7,4 % au premier 55,9 / 56,8
semestre) après trois années moroses. ADP a publié de
52 / 51
bons résultats (+ 36 %) mais connaîtra un second semestre
moins bon à la suite de la cession de Masternaut.
A ➜ 70
5-11-2010
27 %
C
2,7
NS
15,7
0,32
Baisse
Si Alexandre de Juniac prendra bien la direction générale 5,05
d'Air France, Pierre-Henri Gourgeon a été débarqué au 4,19 // 5,26
3,98
profit de Spinetta qui redevient PDG. Ces changements
n'entraîneront pas forcément un rebond du titre.
V
6-9-2011
18,2
16,6
15,5
2,11
Neutre
Le ralentissement constaté au troisième trimestre (hausse 96,7
de 7,7 % des ventes dans les gaz et services contre 10,5 % 84,7 // 98,8
80,9
au premier semestre) est en grande partie due à un effet de
comparaison et à de moindres ventes d'équipements.
A ➜ 120
15-7-2004
32 %
C
NS
9,7
6,8
0,24
Neutre
Le groupe franco-américain a abaissé ses prévisions 2,06
/ 2,31
annuelles pour tenir compte de la fébrilité de la conjoncture
1,4
/ 1,3
en Europe tablant sur un quatrième trimestre plus faible
que d'habitude.
V
4-11-2011
17,6
8,7
6,8
0,44
Si les résultats du premier semestre ont reculé à cause de
Neutre
la faiblesse des anciennes commandes, Alstom a confirmé 28,4 / 30,5
son objectif annuel d'une marge opérationnelle comprise 23,5 / 21,9
entre 7 et 8 %. Le carnet de commandes s'élèvent à 43
Mds€.
A ➜ 32
4-11-2011
16 %
C
Baisse
Après un chiffre d'affaires de 531 M€ (+ 17 %) au premier 20,6
semestre, la SSII a relevé sa prévision de croissance pour 18,2 // 21,2
17,6
2011 (+ 13 %, contre + 10 % attendu précédemment). Une
de nos valeurs préférées dans le secteur.
A ➜ 26
2-10-2009
30 %
E
Baisse
Altran a dévoilé un plan ambitieux avec l'objectif de 3,48
dégager 2 milliards de CA et une marge opérationnelle de 2,86//3,64
2,7
11 à 12 % à l'horizon 2015. Le ralentissement économique
risque de rendre ces objectifs difficiles à atteindre.
VP
21-10-2011
6,6
8,8
7,5
NS
Neutre
Le chiffre d'affaires des neuf premiers mois de 2011 s'est 13,3 / 13,7
inscrit en baisse de 2,5 % en pro forma, à 565 M€. Les 11,8 / 11,5
facturations de la branche Santé-Prévoyance ont reculé de
5,3 %.
V
1-9-2011
5,91
7,90
7,40
+ 34 %
8,1
6
6,5
0,51
Hausse
Très bons résultats au troisième trimestre. Mais les 54
/ 60,4
perspectives d'un fort ajustement à la baisse des stocks
44,5
/ 38,2
des clients au quatrième trimestre et le risque de
dégradation économique sont inquiétants.
V
10-11-2011
0,50
0,60
1,7 %
13-6-2011
0,50 (T)
1,66
3,18
5,08
+ 91 %
20,9
10,9
6,9
0,45
Baisse
La SSII a annoncé la création d'une coentreprise avec le 35,6
leader chinois des logiciels de gestion d'entreprise. Outre la 31,3 // 36,7
30,3
présence dans l'infogérance (peu cyclique), l'intégration
des actifs de Siemens est de nature à soutenir le titre.
A ➜ 45
19-5-2011
29 %
C
86.000
-5%
2748
5500
5000
0,69
0,79
7,4 %
29-4-2011
0,69 (T)
1,89
1,06
1,31
- 44 %
Neutre
Les indicateurs d'activité sur neuf mois sont conformes à la 11,3
12,7
stratégie de priorité aux produits les plus rentables. Le CA 10 / /8,82
recule, mais la marge sur affaires nouvelles en vie,
épargne, retraite progresse.
A ➜ 14
14-1-2011
32 %
AS
922
+ 18 %
31,4
47
62,5
0,12
0,18
2,1 %
1-2-2011
0,12 (T)
0,36
0,54
0,72
+ 50 %
23,6
15,8
11,9
0,65
Baisse
Le plaisancier a décu car les résultats de l'exercice 8,85 / 9,14
2010-2011 ont été en deçà des attentes et les retombées 7,67 / 7,38
des salons nautiques de l'automne ne permettent pas d'y
voir clair sur l'an prochain. Mieux vaut alléger la position.
VP ➜ 11
10-11-2011
29 %
A
1.914
+5%
207,5
239
249
1,90
2,15
3,3 %
20-5-2011
1,90 (T)
4,29
4,97
5,18
+ 16 %
15,2
13,1
12,6
1,36
Baisse
Bic a essuyé un troisième trimestre un peu plus difficile que
le premier semestre, mais les objectifs 2011 en termes de 66,3 / 67,9
ventes et de marges sont d'un bon niveau, et le groupe les 59,9 / 58,3
maintient.
A ➜ 74
17-2-2010
14 %
C
1.455
+7%
160
172
200
0,98
1,01
1,6 %
17-6-2011
0,98 (T)
4,05
4,35
5,06
+7%
Baisse
En dépit de résultats semestriels solides le groupe a déçu
/ 66,6
en annonçant un objectif de croissance du chiffre d'affaires 65,4
de 5 % pour 2011 (contre 5 à 6 %) et en craignant un 60,1 / 58,9
ralentissement aux Etats-Unis.
C ➜ 72
8-9-2011
13 %
A
42.000
-4%
7843
5565
7500
2,10
0
nul
20-5-2011
2,10 (T)
6,55
4,61
6,21
- 30 %
4,9
7
5,2
NS
-
Neutre
Après 2,1 Mds€ de dépréciations sur la dette grecque, les 32,8
bénéfices trimestriels sont ramenés à 541 M€. Nous 28,7/ /36,3
25
revoyons nettement en baisse notre prévision sur l'année
(5,56 milliards).
E
19-8-2011
8.300
+ 18 %
317
300
200
3
3
1,9 %
2-9-2011
2 (A)
12,83
12,06
8,04
-6%
12,6
13,5
20,2
NS
Le groupe a enregistré une hausse de 11 % à données
constantes de son chiffre d'affaires au troisième trimestre,
à près de 2 Mds€. La phase de test d'Autolib' a démarré
début octobre.
Baisse
164 / 167
153 / 150
A ➜ 200
10-6-2011
23 %
AB
1.780
+3%
30,4
52
60
1,50
1,65
2,6 %
4-1-2011
1,50 (T)
3,80
6,50
7,50
+ 71 %
Baisse
Le chiffre d'affaires du premier trimestre (juillet- 65,5
septembre) est esssorti sans grande surprise à près de 418 62,2 // 66,4
61,3
M€ (- 0,5 %), reposant sur une croissance interne de 2,5 %
et de 3,7 % pour les conserves.
A ➜ 75
7-10-2010
17 %
C
■ ■ ■ ■
18,2
16,8
15,3
2,80
■ ■ ■ ■
■
■ ■ ■ ■ ■
■
■ ■ ■ ■ ■
11,9
9,8
9,1
0,55
■ ■ ■ ■ ■
NS
NS
6,7
0,43
■ ■
■
■
■ ■ ■ ■
5,6
10
8,1
NS
■ ■ ■ ■ ■
■
■ ■ ■ ■ ■
15,7
14,6
12,6
1,92
■ ■ ■
■ ■ ■ ■
16,8
9,8
8,5
0,56
■ ■ ■ ■
AS
C
A
A
A
AB
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
IV
SRD CLASSIQUE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
Ten
d
Rés ance
Supistanc graph
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seil
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pré
con ou
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sei rs
ent
l
om
Cours
Variation
Actionnariat
Bilan
Activité
Dividende
21,45
19,29
1,4 %
19,96
+ 11,20 %
21,50 / 18,60
- 26,39 %
32,82 / 15,04
- 32,03 %
Jaccar (24%)
Monnoyeur (5,4%)
Mach-Invest (5,1%)
31-déc
+ 139 %
19,43
+ 10 %
970
+ 14 %
39,2
-15
45
0,90
0,90
4,2 %
3-6-2011
0,90 (T)
0,58
-0,22
0,67
NS
37
NS
32,3
3,46
La société a souffert de la baisse du dollar au premier Hausse
semestre. Les comptes au 30 juin ont plongé dans le rouge. 22,2 / 23,3
Les dettes trop élevées placent le groupe en situation 17,7 / 16,6
délicate.
V
2-9-2011
0,7 %
27,25
- 9,54 %
25,68 / 23,65
- 25,54 %
35,05 / 20,88
- 23,58 %
SCDM (18,6%)
Salariés (18,3%)
Groupe Artémis (0,9%)
32.000
+2%
1071
1180
1120
1,60
1,60
6,5 %
29-4-2011
1,60 (T)
3,03
3,75
3,56
+ 24 %
8,1
6,6
6,9
0,34
Neutre
L'Opra est désormais terminée et les cotations de l'action
se font sous le code Isin initial. Les perspectives dans la 30,5 / 32,2
construction sont moins bonnes et dans la téléphonie 26,1 / 24,9
mobile un nouveau concurrent arrive.
C ➜ 29
10-11-2011
18 %
APP
Bureau Veritas - BVI
Inspection et certification
5.857 - 109.268.602
SBF 120 - FR0006174348
53,60
53,74
0,6 %
52,44
- 0,26 %
54,43 / 52,20
- 3,82 %
59,81 / 48,57
- 5,50 %
Wendel (51,8%)
Dirigeants (4,1%)
Salariés (1%)
3.350
+ 14 %
290,4
330
380
1,15
1,20
2,2 %
9-6-2011
1,15 (T)
2,66
3,02
3,48
+ 14 %
Baisse
Chiffre d'affaires à fin septembre en croissance organique 54,6 / 55,7
de 6%, à 2,45 Mds€. Objectifs du plan stratégique 50,3 / 49,2
confirmés, notamment une croissance du BPA courant de
10 à 15% par an en moyenne.
A ➜ 67
24-8-2010
25 %
C
Canal Plus (Sté Ed) - AN
Télévision par câble
552 - 126.690.768
Cac Small - FR0000125460
4,36
4,23
0,3 %
4,32
+ 3,12 %
4,45 / 4,31
- 17,23 %
5,88 / 4,05
- 13,13 %
Canal+ France (48,5%)
Capfi Delen (5,3%)
Ed. de Rothschild (4,8%)
1.800
+1%
40
40
40
0,27
0,28
6,4 %
23-5-2011
0,27 (T)
0,32
0,32
0,32
0%
Baisse
Le bénéfice de cette coquille juridique ne dépend pas des
performances de la chaîne cryptée. Sorte d'obligation à 4,48 / 4,56
4,16
/ 4,08
taux quasi fixe, le titre montera en cas récession et de
baisse des taux d'intérêt.
A ➜ 5,20
4-11-2011
19 %
C
Capgemini - CAP
Conseil, infogérance
4.477 - 155.770.362
Cac 40 - FR0000125338
28,74
27
4,1 %
27,62
+ 6,44 %
Invest. Inst. étrang. (60%)
28,79 / 26,36 Invest. Inst. français (27%)
- 16,21 %
Actionn. individuels (4%)
43,39 / 21,98
- 17,72 %
9.520
+9%
280
380
420
1
1,10
3,8 %
6-6-2011
1 (T)
2,32
2,44
2,70
+5%
A ➜ 35
7-7-2010
22 %
C
■ ■ ■ ■
Neutre
La SSIIa rassuré avec un chiffre d'affaires de 2,37 Mds€ 30,7 / 32,3
(+13%) au 3em trimestre et reste assez confiant sur 25,8 / 24
l'évolution des dépenses informatiques. Elle a donc
confirmé ses objectifs annuels.
Carrefour - CA
Distribution alimentaire
13.750 - 679.336.000
Cac 40 - FR0000120172
20,24
19,66
3,2 %
19,39
+ 2,95 %
20,24 / 18,70
- 38,66 %
34,12 / 14,66
- 24,90 %
Blue Capital (10,7% )
Blue Partners (2,2%)
Gpe Arnault SAS (0,7%)
82.500
-8%
382
1000
1100
1,08
1,05
5,2 %
5-7-2011
1,08 (T)
2,04
1,48
1,60
- 28 %
9,9
13,7
12,6
0,25
Neutre
Blue Capital, via des achats d'options d'achats exercables 21 / 22,4
jusqu'en 2015 est passé au dessus du seuil des 15 % dans 18,3 / 17,3
le capital de Carreour et en détient désormais 16,02 %.
A ➜ 21
10-6-2011
4%
AB
Casino - CO
Distribution alimentaire
7.268 - 110.541.620
Cac Next 20 - FR0000125585
65,75
66,48
1,2 %
63,62
- 1,10 %
66,06 / 62,53
- 2,22 %
76,55 / 51,35
- 9,87 %
Rallye (51,3%)
Salariés (2,7%)
CNP (2%)
32.450
+ 12 %
559
565
650
2,78
2,91
4,4 %
18-4-2011
2,78 (T)
5,08
5,14
5,91
+1%
Casino reste notre valeur favorite du secteur grâce à sa Hausse
forte présence dans les pays émergents en croissance 68,3 / 75,4
(près de 50 % des profits opérationnels estimés 2011) et 59,3 / 55,2
son positionnement sur la proximité en France.
A ➜ 80
29-5-2008
22 %
C
CFAO - CFAO
Distrib. (automobile, médicaments)
1.629 - 61.525.860
SBF 120 - FR0000060501
26,48
27,06
0,2 %
26,30
- 2,14 %
PPR (42%)
28,09 / 26,01 Artio Global Mgt (4,97%)
- 13,89 %
33,69 / 24,18
- 18,70 %
2.950
+ 10 %
100,2
105
120
0,82
0,91
3,4 %
6-6-2011
0,82 (T)
1,63
1,71
1,95
+5%
A ➜ 32
28-7-2011
21 %
AB
■ ■ ■ ■
Baisse
Cette société bien gérée bénéficie du dynamisme de 27,2
l'économie africaine. Le chiffre d'affaires du troisième 25,3 // 27,7
24,8
trimestre a grimpé de 13,2 %. La dynamique devrait
persister au dernier trimestre.
CGGVeritas - GA
Sismique terrestre et marine
2.711 - 151.861.932
Cac Next 20 - FR0000120164
17,85
15,88
6,2 %
16,90
+ 12,44 %
IFP (4,8% )
18,10 / 15,57 FMR Corp & Fidelity (3,3%)
- 9,96 %
Morgan Stanley (2,7%)
27,79 / 11,43
- 21,62 %
0
0
nul
11-6-1993
1,22
0,15
0,13
0,66
-9%
NS
NS
27
1,69
Hausse
Les résultats trimestriels sont encourageants mais le 17,7
retournement de la conjoncture risque de reporter dans le 13,4 // 21,1
11,6
temps la reprise du marché de la sismique qui souffre
encore de surcapacités.
E
11-11-2011
■ ■ ■
2.219
+2%
-44
20
100
Christian Dior ♣ - CDI
Luxe
17.986 - 181.727.048
- FR0000130403
98,97
98,36
0,3 %
96,29
+ 0,62 %
100,50 / 95,30
- 8,15 %
116,30 / 79,10
- 7,42 %
Gpe Arnault (70%)
Public (30%)
31-déc
+ 24 %
29,76
+ 233 %
Neutre
24.100
+ 14 %
1261
1300
1450
2,11
2,41
2,4 %
20-5-2011
1,23 (S)
6,94
7,43
7,98
+7%
14,3
13,3
12,4
0,97
Neutre
Comme LVMH, sa maison mère Christian Dior a enregistré 102ND
une progression de 15% de ses ventes à neuf mois, à 17 90,6 // 104
87,7
Mds€. L'augmentation a atteint 19%, à 705 M€ et 21% à
devises constantes.
N
7-2-2002
Ciments Français - CMA
Matériaux de construction
2.281 - 36.282.260
SBF 120 - FR0000120982
62,88
64,62
0,1 %
62,34
- 2,69 %
65,20 / 60,75
- 4,58 %
77,49 / 53,42
- 13,27 %
Italcementi (82%)
Autocontrôle (0,8%)
31-déc
+ 31 %
96,20
- 35 %
4.200
+1%
202
220
200
3
3
4,8 %
12-8-2011
1,50 (A)
5,55
6,04
5,50
+9%
11,3
10,4
11,4
0,87
Neutre
Le deuxième cimentier français a souffert au cours des 9 65
premiers mois de l'exercice 2011. L'exercice prochain 59,7/ /66,3
58,4
s'annonce difficile dans ces domaines d'activité.
Désormais la prudence s'impose..
V
11-11-2011
Club Méditerranée ♣ - CU
Hôtellerie, villages vacances
371 - 30.238.048
SBF 120 - FR0000121568
12,27
12,91
1,1 %
12,04
- 4,96 %
12,93 / 11,90
- 12,86 %
18,39 / 11,26
- 20,61 %
GLG Partners (9,8%)
Fipar Intern. (10,7%)
Fosun (7,1%)
1.450
+7%
8
4
20
0
0
nul
20-3-2001
1 (T)
0,28
0,14
0,71
- 50 %
43,4
86,8
17,4
0,37
Baisse
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre, le plus 12,7
important pour le groupe, a légèrement baissé, mais les 11,3 // 13,1
10,9
clients sont plus nombreux dans les clubs 4 tridents, et les
réservations pour l'hiver démarrent bien.
C ➜ 14
6-9-2011
14 %
A
CNP Assurances ♣ - CNP
Assurance-vie
6.390 - 594.151.292
SBF 120 - FR0000120222
10,76
10,54
0,2 %
10,60
+ 2,04 %
10,90 / 10,30
- 25,31 %
17,19 / 10,01
- 20,36 %
CDC (40%)
Sopassure (35,5%)
Public (23,5%)
29.600
-8%
1050
780
1040
0,77
0,77
7,2 %
10-5-2011
0,77 (T)
1,77
1,31
1,75
- 26 %
6,1
8,2
6,1
NS
-
Baisse
Le repli de l'activité Epargne (- 15,8 %) a pesé sur le chiffre 11,1 / 11,4
d'affaires. Le résultat net a été affecté par la dépréciation 10,0 / 9,78
des titres grecs et la baisse des marchés actions à hauteur
de 226 M€.
E
12-11-2010
Crédit Agricole ♣ - ACA
Banque
12.235 - 2.498.020.537
Cac 40 - FR0000045072
4,90
5,23
2,1 %
4,90
- 6,42 %
5,35 / 4,70
- 56,98 %
12,92 / 4,01
- 48,46 %
SAS Rue de la Boétie (54,7%)
Salariés (5,63%)
21.000
+4%
1263
2270
3000
0,45
0
nul
26-5-2011
0,45 (T)
0,53
0,95
1,25
+ 80 %
9,3
5,2
3,9
NS
-
Neutre
La banque annonce un bénéfice net de 258 millions au
troisième trimestre après 637 millions de dépréciation de 6,14 / 6,89
dette d'Etat grecque. Elle va aussi annoncer un plan 4,62 / 4,2
d'action dans les semaines qui viennent.
E
24-2-2011
Danone ♣ - BN
Alimentation
31.759 - 648.861.000
Cac 40 - FR0000120644
48,95
48,75
1,4 %
48,19
+ 0,40 %
49,58 / 47,79
+ 5,03 %
53,16 / 41,92
+ 4,09 %
CDC (4%)
Eurazeo (2,7%)
Predica (1,4%)
19.400
+ 14 %
1870
1770
1950
1,30
1,40
2,9 %
10-5-2011
1,30 (T)
2,58
2,73
3
+6%
19
17,9
16,3
2,03
Neutre
Le chiffre d'affaires à neuf mois et la confirmation des 51,4
prévisions ont été appréciées, contribuant à la remontée du 47,7/ /52,2
47
titre. Les ventes à fin septembre ont crû de 14,3 %, à 14,5
milliards (+ 7,7 % en comparable).
A ➜ 60
15-2-2007
23 %
C
Dassault Systèmes - DSY
Editeur de logiciels
7.257 - 120.868.123
Cac Next 20 - FR0000130650
60,04
60,26
1,2 %
58,96
- 0,37 %
Gpe M. Dassault (43,7%)
61,28 / 58,55 Charles Edelstenne (6,5%)
+ 10,80 %
63,84 / 49,07
+ 6,42 %
1.745
+ 12 %
220,5
345
531
0,54
0,50
0,8 %
13-6-2011
0,54 (T)
1,87
2,85
4,39
+ 53 %
Hausse
Les objectifs 2011 ont (encore !) été révisés à la hausse 62,1 / 63,6
grâce à un bon troisième trimestre. L'éditeur de logiciels 55,8 / 54,3
vise une progression du chiffre d'affaires non-IFRS de 12 à
13 % et une hausse du BNPA de 14 à 16 %.
A ➜ 72
30-7-2009
20 %
E
EADS - EAD
Constructeur aéronautique
18.261 - 820.183.941
Cac 40 - NL0000235190
22,27
21,33
1,9 %
20,97
+ 4,38 %
Etat fr. & Lagardère (27,5%)
22,29 / 19,71
Daimler (22,5%)
+ 17,15 %
Etat espagnol (5,5%)
25,39 / 16,62
+ 27,67 %
47.600
+4%
553
760
1200
0,19
0,25
1,1 %
1-6-2011
0,19 (T)
0,68
0,93
1,47
+ 37 %
Neutre
Le groupe a relevé ses prévisions annuelles après un très
bon troisième trimestre malgré un retard de six mois sur 22,3 / 23,2
20 / 19
l'A350 XWB. L'Etat allemand devrait temporèrement
reprendre les 7,5% de Daimler.
AB (19)
10-11-2011
Edenred - EDEN
Titres de services prépayés
4.358 - 225.897.396
Cac Next 20 - FR0010908533
Intro. à 11,40 € 2-7-10
19,29
19,25
0,9 %
19,12
+ 0,21 %
19,70 / 18,65
+ 14,62 %
22,64 / 15,40
+ 8,89 %
Colony (18,8 %)
Eurazeo (10,1 %)
Morgan Stanley (10 %)
1.040
+8%
168
195
220
0,50
0,55
2,9 %
26-5-2011
0,50 (T)
0,74
0,86
0,97
+ 16 %
Neutre
Hausse de 8 % du résultat d'exploitation courant au 20,1
premier semestre. Objectif 2011 : de 340 à 360 millions, 18,1 // 20,6
17,5
soit + 6,7 %. Hausse organique de 10,3 % du chiffre
d'affaires à fin septembre.
A ➜ 24
4-8-2011
24 %
VP
EDF ♣ - EDF
Producteur d'électricité
39.446 - 1.848.866.662
Cac 40 - FR0010242511
21,34
20,93
0,4 %
20,68
+ 1,94 %
21,66 / 20,11
- 34,42 %
33,94 / 17,89
- 30,49 %
Etat français (84,9%)
Salariés (1,9%)
64.900
0%
1020
3250
3750
1,15
1,18
5,5 %
1-6-2011
0,58 (S)
2,14
1,81
2,03
- 15 %
10
11,8
10,5
1,09
-
Neutre
EDF est en passe de conclure un accord avec Delmi, son 21,8
co-actionnaire dans Edison, pour prendre le contrôle de ce 19,5 // 23,6
17,8
producteur d'énergie italien. Le chiffre d'affaires à neuf
mois a progressé de 3,2 % à données comparables.
E
21-4-2011
Eiffage - FGR
BTP, concessions
1.983 - 90.000.000
SBF 120 - FR0000130452
22,03
23,78
0,8 %
21,36
- 7,34 %
24,11 / 21,18
- 38,64 %
47,85 / 19,50
- 33,25 %
Salariés (24,4%)
FSI (20%)
Eiffaime (8,3%)
13.700
+3%
232
210
190
1,20
1,20
5,4 %
26-4-2011
1,20 (T)
2,58
2,33
2,11
- 10 %
8,5
9,5
10,4
1,16
Hausse
Le ralentissement économique qui se profile n'est pas de 26,8 / 29,8
bon augure pour le groupe. Désormais, la prudence 20,2 / 18
s'impose.
V
6-10-2011
Eramet - ERA
Prod. de métaux non ferreux
2.916 - 26.513.466
SBF 120 - FR0000131757
110
110,45
1%
104,95
3.600
+1%
328
200
330
3,50
5
4,5 %
13-5-2011
3,50 (T)
12,45
7,59
12,52
- 39 %
8,8
14,5
8,8
0,39
-
La baisse des cours du nickel et du manganèse pèse sur les
perspectives du groupe. Eramet a annoncé que son résultat
opérationnel courant en 2011 serait inférieur à celui de
2010.
Baisse
114 / 120
95 / 89,9
E
27-10-2011
Essilor International - EI
Fabrication de verres optiques
11.108 - 211.655.343
Cac 40 - FR0000121667
52,48
53,05
0,8 %
51,75
- 1,07 %
53,32 / 51,31
+ 9,24 %
57,72 / 46,61
+ 8,94 %
Salariés (8,2%)
Autocontrôle (1,37%)
4.250
+9%
462
537
611
0,83
0,95
1,8 %
16-5-2011
0,83 (T)
2,20
2,54
2,89
+ 15 %
23,9
20,7
18,2
2,66
Neutre
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre, conforme aux 55
attentes, a traduit un ralentissement en Europe compensé 50,2/ /57,7
48,6
par des meilleures performances en Amérique du Nord. Les
objectifs de rentabilité annuels ont été confirmés.
A ➜ 63
6-3-2009
20 %
C
Euler Hermes - ELE
Assurance-crédit
2.178 - 45.083.212
SBF 120 - FR0004254035
48,30
53,18
0,2 %
48,30
- 9,18 %
53,18 / 47,96
- 27,55 %
76,50 / 41
- 32,31 %
Allianz France (70,14%)
Public (29,86%)
1.970
-8%
294,5
340
300,8
4
4,53
9,4 %
25-5-2011
4 (T)
6,53
7,54
6,67
+ 15 %
7,4
6,4
7,2
NS
-
Neutre
Le ratio combiné net s'est dégradé au troisième trimestre. 51,4 / 53,0
Les objectifs 2011 sont confirmés et le taux de distribution 45,1 / 43,5
du dividende est maintenu à 60 %, mais les incertitudes
pour 2012 incitent à la prudence.
E
14-4-2011
Eurazeo ♣ - RF
Société d'investissement
2.068 - 63.141.655
SBF 120 - FR0000121121
Attrib. (1p20) 26-5-11
32,76
32,94
0,6 %
31,18
4.000
+2%
115
150
200
1,20
1,20
3,7 %
23-5-2011
1,20 (T)
1,98
2,38
3,17
+ 20 %
16,5
13,8
10,3
NS
Baisse
Les performances d'Europcar et Apcoa au troisième 33,6
trimestre ont déçu. L'actif net réévalué au 30 septembre, à 28,7 // 34,8
27,5
60,5 €, n'intègre pas la revalorisation des sociétés non
cotées. Nous restons prudents.
C ➜ 35
2-9-2011
7%
A
Bouygues ♣ - EN
BTP, médias, téléphonie mobile
8.789 - 356.535.745
Cac 40 - FR0000120503
24,65
■ 27,25
31-déc
+ 19 %
30,34
- 19 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 90 %
2,90
+ 1.748 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 51 %
3,24
+ 35 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 25 %
29,19
-2%
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 79 %
11,25
+ 80 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 38 %
84,70
- 22 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 49 %
17,13
+ 55 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 40 %
17,67
+1%
■ ■ ■
31-oct
+ 33 %
18,25
- 33 %
■ ■ ■
31-déc
NS
22,09
- 51 %
■ ■ ■ ■
31-déc
NS
19,03
- 74 %
■ ■ ■
31-déc
+ 68 %
16,97
+ 188 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 50 %
15,48
+ 288 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 98 %
13,81
+ 61 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+0%
-4,65
- .515 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 93 %
16,77
+ 27 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 525 %
28,55
- 23 %
■ ■ ■
- 0,41 %
Sorame & Ceir (37,1%)
112,05 / 104,25
Areva (26,1%)
- 57,97 %
Carlo Tassara (12,9%)
278,50 / 96,70
- 57,12 %
31-déc
- 33 %
144,20
- 24 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+5%
16,10
+ 226 %
■ ■ ■ ■ ■
- 0,56 %
Familles fondatrices (20,9%)
33,64 / 30,87
Crédit Agricole (18,6%)
- 37,98 %
Sofina (5,8%)
55,87 / 28,14
- 37,99 %
31-déc
NS
50,67
-5%
■ ■ ■
31-déc
NS
58,40
- 44 %
■ ■ ■ ■ ■
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Valorisation
me
(Le
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ale de
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Société
Bourbon ♣ - GBB
Services maritimes
1.452 - 67.712.495
SBF 120 - FR0004548873
Attrib. (1p10) 10-6-11
■ ■
BNPA
Le
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SRD - Actions françaises
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20,2
17,8
15,4
2,03
■ ■ ■ ■ ■
13,8
13,8
13,8
0,19
■ ■ ■ ■ ■
12,4
11,8
10,7
0,35
Commentaire
Conseil
A
■ ■ ■ ■
12,9
12,8
11,1
0,33
■ ■ ■ ■
16,3
15,5
13,6
0,66
■
■
■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
32,1
21
13,7
3,63
■ ■ ■ ■ ■
32,9
23,9
15,1
0,15
■ ■ ■ ■
25,9
22,4
19,8
4,19
■ ■ ■ ■ ■
■
■ ■ ■ ■ ■
■ ■ ■
V
C
V
V
C
V
A
V
V
SRD CLASSIQUE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
V
Cours
Variation
Actionnariat
Eurofins Scientific - ERF
Bio-analyse
932 - 14.302.797
Cac Small - FR0000038259
Société
65,19
64,30
0,5 %
63,36
+ 1,38 %
67,78 / 62,10
+ 32,15 %
76,90 / 46,55
+ 20,95 %
Famille Martin (54%)
Bilan
Activité
Dividende
31-déc
+ 69 %
23,50
+ 177 %
808
+ 19 %
25
50
61
0,20
0,30
0,5 %
14-6-2011
0,20 (T)
Eutelsat Comm. - ETL
Opérateur de satellites
6.423 - 220.113.982
SBF 120 - FR0010221234
29,18
29,74
0,8 %
29,03
- 1,88 %
Abertis Telecom (31,36%)
29,90 / 28,95
FSI (25,62%)
+ 11,31 %
31,63 / 25,24
+ 6,54 %
1,48
3,45
4,49
+ 133 %
0,90
0,90
3,1 %
11-11-2010
0,20 (D)
1,54
1,60
1,65
+4%
■ ■ ■ ■ ■
1.240
+6%
338,5
330
400
Faiveley Transport - LEY
Equipement ferroviaire
753 - 14.404.711
SBF 120 - FR0000053142
52,27
51,06
0,5 %
51,80
+ 2,37 %
52,58 / 50,75
- 10,65 %
71,69 / 39
- 15,52 %
Gpe F. Faiveley (55,9%)
FIL Ltd (7,7%)
Dirigeants (2,3%)
31-mars
+ 55 %
25,54
+ 105 %
-
970
+6%
75,7
77
85
1,20
1,21
2,3 %
14-9-2011
1,20 (T)
5,26
5,35
5,90
+2%
Faurecia - EO
Equipementier automobile
1.973 - 110.368.103
SBF 120 - FR0000121147
17,88
17,90
2,6 %
17,16
- 0,11 %
Peugeot SA (57,4%)
19,05 / 16,82 One Equity Partners (12,9%)
- 4,92 %
FCP salariés (0,1%)
31,45 / 13,50
- 17,34 %
31-déc
+ 133 %
2,33
+ 668 %
15.550
+ 13 %
201,7
330
330
0,25
0,50
2,8 %
31-5-2011
0,25 (T)
1,63
2,90
2,90
+ 78 %
FFP - FFP
Holding du groupe Peugeot
790 - 25.157.273
- FR0000064784
31,42
33,25
0,2 %
31,14
- 5,50 %
Et. Peugeot Frères (74,7%)
34 / 30,91 Sté Comtoise de Part. (2%)
- 37,16 %
Imm. et Part. Est (0,9%)
56,85 / 30,91
- 38,75 %
31-déc
NS
162,70
- 81 %
258,4
270
310
1,50
1,70
5,4 %
15-6-2011
1,50 (T)
Fonc. des Régions ♣ - FDR
Foncière diversifiée
2.681 - 54.948.439
SBF 120 - FR0000064578
48,80
51,21
0,9 %
48,50
- 4,71 %
Delfin (28,9%)
52,50 / 47,84
Covea (7,8%)
- 37,46 %
Groupe Crédit mutuel (7,3%)
79,71 / 46,13
- 32,60 %
650
- 20 %
627,2
400
420
France Télécom - FTE
Opérateur télécoms intégré
33.826 - 2.648.858.606
Cac 40 - FR0000133308
12,77
12,63
1,4 %
12,46
+ 1,15 %
12,79 / 12,15
- 24,62 %
16,95 / 11,12
- 18,11 %
GDF Suez - GSZ
Prod. d'électricité et de gaz
46.165 - 2.251.942.211
Cac 40 - FR0010208488
20,50
20,08
1,7 %
19,98
+ 2,12 %
Etat Français (35,6%)
21 / 19,09 Gpe Bruxelles Lambert (5,3%)
- 24,69 %
Salariés (2,7%)
30,05 / 18,32
- 23,65 %
Gecina - GFC
Foncière diversifiée
4.135 - 62.650.448
SBF 120 - FR0010040865
66
68,83
0,3 %
64
Gemalto - GTO
Equip., sécurité électronique
2.926 - 88.015.844
Cac Next 20 - NL0000400653
■ ■ ■ ■ ■
Etat français (28,2%)
Salariés (2,9%)
Autocontrôle (0,4%)
30-juin
+ 127 %
7,86
+ 272 %
■ ■ ■
■ ■ ■ ■
31-déc
NS
77,58
- 37 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 111 %
9,82
+ 30 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 60 %
27,88
- 27 %
■ ■ ■ ■ ■
- 4,11 %
69 / 63,60
- 21,75 %
105 / 59,80
- 19,82 %
Metrovacesa (26,9%)
J. Rivero Valcarce (16,2%)
J. Bautista Soler Crespo (15,3%)
33,24
32,94
1,1 %
32,95
+ 0,91 %
34 / 32,32
+ 5,31 %
37,85 / 25,74
+ 4,38 %
FMR LLC (9,35%)
FSI (8,43%)
Autocontrôle (5,17%)
Groupe Eurotunnel - GET
Exploit. concession ferroviaire
3.432 - 545.648.210
Cac Next 20 - FR0010533075
6,29
6,34
0,5 %
6,20
- 0,80 %
6,45 / 6,12
- 10,05 %
7,83 / 5,66
- 4,42 %
Goldman Sachs (15,6%)
Franklin Resources (5%)
Guyenne et Gascogne - GG
Distribution alimentaire
539 - 6.649.047
Cac Small - FR0000120289
81,11
82,08
0,3 %
80,20
Havas - HAV
Agence de médias
1.327 - 430.846.044
SBF 120 - FR0000121881
3,08
3,07
0,5 %
2,95
Hermès International ♣ - RMS
Luxe
26.699 - 105.569.412
Cac Next 20 - FR0000052292
252,90
252,20
0,2 %
252
Icade - ICAD
Immob. bureaux, centres comm.
3.251 - 51.813.088
SBF 120 - FR0000035081
62,75
63,49
0,4 %
62,08
- 1,17 %
66,40 / 60,50
- 18,13 %
89,50 / 54,09
- 17,81 %
CDC (56%)
New Ireland Ass. (3,2%)
Iliad - ILD
Fournisseur d'accès Internet
4.683 - 54.696.740
SBF 120 - FR0004035913
85,61
82,74
0,9 %
83,45
+ 3,47 %
85,61 / 81,58
+ 8,78 %
92,78 / 74,76
+ 5,17 %
Xavier Niel (63,93%)
Fidelity Invest. (5%)
Rani Assaf (1,8%)
Imerys ♣ - NK
Valorisation de minéraux
2.943 - 75.474.155
SBF 120 - FR0000120859
38,99
40,91
0,6 %
37,81
- 4,69 %
Gpe Bruxelles Lambert (30,5%)
40,80 / 37,66 Pargesa Netherlands (27,1%)
- 15,87 %
Prudential (8,1%)
55 / 35,85
- 21,84 %
31-déc
+ 30 %
31,15
+ 25 %
Ingenico - ING
Terminaux de paiement
1.533 - 51.951.176
SBF 120 - FR0000125346
29,51
29
1,2 %
28,86
+ 1,76 %
Sagem Sécurité (22,6%)
30,11 / 28,55
FMR LLC (5,6%)
+ 24,17 % Concert Consellor (3,71%)
35,10 / 22,12
+ 8,91 %
31-déc
+ 17 %
9,70
+ 204 %
Ipsen - IPN
Laboratoire pharmaceutique
1.870 - 84.219.074
SBF 120 - FR0010259150
22,20
22,78
0,3 %
21,56
- 2,55 %
Holding Mayroy (68,6%)
22,75 / 21,39
- 9,35 %
28,98 / 18,26
- 2,78 %
Ipsos - IPS
Institut de sondages
1.015 - 45.241.154
SBF 120 - FR0000073298
22,45
23,42
0,8 %
22
- 4,16 %
LT Participations (26,2%)
23,51 / 21,80
Fidelity (6,4%)
- 30,31 %
Langfrist TGV (1,6%)
34,61 / 21,42
- 32,27 %
JCDecaux - DEC
Mobilier urbain
4.180 - 221.623.303
SBF 120 - FR0000077919
18,86
19,25
0,6 %
18,64
-2%
JCDecaux Holding (70,5%)
19,72 / 17,92
ING (6,1%)
- 6,24 %
Franklin Ressources (2%)
25,14 / 14,63
- 18,09 %
Klépierre - LI
Immobilier de centres comm.
4.295 - 189.648.240
Cac Next 20 - FR0000121964
22,65
22,57
1%
22,19
+ 0,35 %
23,57 / 22
- 13,20 %
29,91 / 18,77
- 16,11 %
Lafarge ♣ - LG
Matériaux de construction
8.156 - 287.247.518
Cac 40 - FR0000120537
28,40
29,56
2,8 %
27,34
- 3,94 %
Gpe Bruxelles Lambert (21,1%)
29,67 / 26,70
Nassef Sawiris (14%)
- 36,49 %
Autocontrôle (0,4%)
48,76 / 22,29
- 39,48 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 16 %
18,13
+ 83 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 136 %
5,25
+ 20 %
■ ■ ■
- 1,18 %
Beau (20,9%)
83,30 / 79,51 Arnold & Bleichroeder (19,6%)
+ 3,99 %
Amber Master Fund (8,5%)
110 / 73,83
+ 0,31 %
+ 0,29 %
3,12 / 2,93
- 12,87 %
4,31 / 2,46
- 20,85 %
31-déc
NS
106,90
- 38 %
Bolloré (32,9%)
UBS (6,5%)
Leopoldo Rodes (2,2%)
31-déc
-8%
54,37
+ 49 %
■ ■ ■
31-déc
- 16 %
2,97
+4%
■ ■ ■ ■
+ 0,28 %
Actionn. familiaux (62,79%)
258,40 / 245,25
LVMH (21,4%)
+ 65,67 %
Public (15,81%)
272,50 / 136,30
+ 61,34 %
31-déc
+ 42 %
21
+ 1.104 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
NS
52,89
+ 19 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 64 %
18,71
+ 358 %
■ ■ ■ ■ ■
BNP Paribas (50,9%)
■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 18 %
13,83
+ 61 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 13 %
23,77
-6%
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 11 %
10,29
+ 83 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
NS
12,61
+ 80 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 71 %
66,67
- 57 %
■ ■ ■ ■
BNPA
Valorisation
44,1
18,9
14,5
1,44
Ten
d
Rés ance
Supistanc graph
por es ique
ts
Con
rép sensu
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r es
Ach iés pa anal
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c s
Co
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Les
prin
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Bénéfice e du C 2011
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A
Bénéfice et 20 201 estim
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10
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(es
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t.)
012 stim
id
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BN 201
PA 0
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P
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R 2 (n
10
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est
iss
em
ent
SRD - Actions françaises
Commentaire
Conseil
Hausse
Le groupe de bio-analyse qui a publié des résultats en forte 68,8
hausse au troisième trimestre a réitéré sa confiance dans la 57,9 // 71,5
55,2
solidité de la croissance quelle que soit la conjoncture
économique.
A ➜ 77
28-1-2011
18 %
C
L'opérateur de satellites a confirmé ses prévisions
Baisse
annuelles et de moyen terme grâce à un programme 29,9 / 30,3
d'investissements soutenu. Jean-Martin Folz pourrait 28,1 / 27,7
devenir président du conseil d'administration après
l'Assemblée.
A ➜ 37
9-8-2007
27 %
C
9,9
9,8
8,9
1,07
-
Hausse
L'équipementier ferroviaire a renoué avec la croissance sur 54,8
les trois derniers mois et affiche un carnet de commandes 48,8 // 56,2
47,4
record. Toutefois, il est encore trop tôt pour revenir à l'achat
car la reprise de l'activité doit être confirmée.
E
7-9-2011
11
6,2
6,2
0,20
A ➜ 25
10-2-2011
40 %
C
■ ■ ■ ■
Baisse
Lors d'une "journée investisseurs", le groupe a présenté 19,3
ses nouveaux objectifs à moyen terme. Il vise un chiffre 14,9 // 20,4
13,8
d'affaires de 20 milliards en 2015 et une marge
opérationnelle comprise entre 5% et 6% en 2014.
10,27
10,73
12,32
+4%
3,1
2,9
2,6
NS
V
5-8-2011
■
Baisse
La société vient d'entrer à hauteur de 10,1% dans le capital 33,3
de LT Participations (investissement de 22 millions), 28,9 // 34,4
27,8
holding des fondateurs d'Ipsos et premier actionnaire du
groupe d'études avec une participation de 26,2 %.
4,20
4,50
9,2 %
11-5-2011
4,20 (T)
11,42
7,28
7,65
- 36 %
4,3
6,7
6,4
NS
Baisse
Des perspectives encourageantes au vu des résultats du 51,1 / 52,4
premier semestre. Déception cependant suite à l'abandon 45,8 / 44,5
du rapprochement avec Foncière de Paris.
A ➜ 65
21-10-2011
33 %
C
45.780
+1%
4880
4350
4350
1,40
1,40
11 %
5-9-2011
0,60 (A)
1,84
1,64
1,64
- 11 %
93.500
+ 11 %
4616
3923
4789
1,50
1,53
7,5 %
10-11-2011
0,83 (A)
2,05
1,74
2,13
- 15 %
10
11,8
9,6
0,95
V (22)
4-11-2011
■
Neutre
Le gel des prix du gaz en France et le climat doux vont 22,4
empêcher la marge opérationnelle de grimper autant que 19,4 // 24,1
18,3
prévu et l'énergéticien pourrait être contraint d'arrêter ses
réacteurs nucléaires d'ici à 2025 en Belgique.
617
0%
998,3
380
350
4,40
4,40
6,7 %
25-5-2011
4,40 (T)
15,95
6,07
5,59
- 62 %
4,1
10,9
11,8
NS
-
Le président nommé également directeur général Bernard
Baisse
Michel va céder des actifs résidentiels et freiner le 67,5 / 69,2
développement du segment de bureaux pour réduire la 60,5 / 58,8
dette nette à 40 % des capitaux propres contre 43 %
actuellement.
E
28-10-2011
2.100
+ 10 %
167,4
185
200
0,28
0,31
0,9 %
20-5-2011
0,24 (T)
1,97
2,25
2,56
+ 14 %
16,9
14,8
13
1,27
Baisse
Les performances du premier semestre ont été tirées par 34,5 / 35,2
les nouvelles activités de transactions sécurisées. Le 31,3 / 30,6
groupe a maintenu sa ligne de conduite vers 2013.
A ➜ 42
17-12-2009
26 %
VP
823
+ 12 %
-57
8,6
24,9
0,04
0,04
0,6 %
3-5-2011
0,04 (T)
-0,11
0,02
0,05
NS
Baisse
6,5 / 6,65
5,9 / 5,75
A ➜ 7,50
22-12-2009
19 %
VP
540
+1%
25,6
24
26
4,80
4,80
5,9 %
26-5-2011
4,80 (T)
3,79
3,55
3,84
-6%
A ➜ 100
20-4-2010
23 %
C
■ ■ ■ ■
Neutre
Nous restons à l'achat pour le caractère opéable de la 83,5
société. Et puis, les Carrefour Planet en Espagne sont 76,9 // 85,2
75,2
performants.La nouvelle stratégie (moins de promotions)
va aider au redressement des marges.
1.610
- 37 %
110
135
150
0,10
0,12
3,9 %
12-5-2011
0,10 (T)
0,26
0,31
0,35
+ 22 %
12
9,8
8,8
0,70
Hausse
La croissance organique a atteint 7,3 % au troisième 3,13 / 3,22
trimestre, soit 6,1 % sur neuf mois. Un important 2,78 / 2,69
programme d'acquisitions est prévu.
A ➜ 3,70
31-8-2010
20 %
VP
2.850
+ 19 %
421,7
560
610
1,50
1,80
0,7 %
3-6-2011
0,50 (S)
3,99
5,30
5,78
+ 33 %
Hausse
264 / 270
239 / 233
C
23-12-2010
1.444
+1%
171
143
192
7,30
3,60
5,7 %
18-4-2011
3,30 (S)
3,31
2,76
3,71
- 17 %
Baisse
La foncière Icade a publié un chiffre d’affaires en hausse de
13 % au troisième trimestre et a confirmé sa prévision 65,7 / 67,6
d'une « forte progression » de son cash-flow net courant en 58,4 / 56,6
2011 et 2012.
A ➜ 75
21-10-2011
20 %
C
2.120
+4%
313,1
280
200
0,40
0,39
0,5 %
4-7-2011
0,40 (T)
5,78
5,12
3,66
- 11 %
Baisse
Iliad a émis 500 M€ d'obligations, que se sont arrachés les 86 / 87,2
investisseurs institutionnels en un temps record, offrant un 80,9 / 79,7
coupon de 4,875 % pour un remboursement au pair
échéance 1er juin 2016.
A ➜ 106
4-5-2011
24 %
VP
3.500
+5%
240,8
300
320
1,20
1,30
3,3 %
6-5-2011
1,20 (T)
3,19
3,98
4,25
+ 25 %
Baisse
Imerys table sur une hausse de 20 % du résultat courant
annuel, qui a déjà cru de 17 % sur 9 mois. Mais après un 40,6 / 42,0
premier semestre brillant, le ralentissement entre juillet et 35,0 / 33,6
septembre pourrait selon la direction se prolonger.
VP ➜ 50
4-11-2011
28 %
A
990
+9%
39,6
60
70
0,35
0,38
1,3 %
6-5-2011
0,35 (T)
1,33
1,70
1,80
+ 28 %
A ➜ 36
26-5-2011
22 %
C
■ ■ ■ ■
Hausse
Le spécialiste des terminaux de paiement a confirmé ses 30,1 / 30,7
objectifs annuels après le troisième trimestre : une 27,6 / 26,9
croissance organique d'au moins 6,3 % et une marge
opérationnelle supérieure à 13,9 % (+ 0,4 point).
1.165
+6%
95,3
157
171
0,80
0,83
3,7 %
1-6-2011
0,80 (T)
1,13
1,88
2,10
+ 66 %
19,7
11,8
10,6
1,43
Baisse
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre est ressorti en 22,3 / 22,7
recul compte tenu d'effets de stockage. La direction a 20,7 / 20,3
maintenu ses prévisions d'activité pour 2011.
AS ➜ 27
10-6-2011
22 %
A
1.375
+ 21 %
66,2
75
105
0,60
0,60
2,7 %
30-6-2011
0,60 (T)
1,93
2,03
2,32
+5%
Baisse
Croissance organique de 6 % à fin septembre, mais 22,8 / 23,2
ralentissement attendu, du fait des travaux de fusion avec 21,1 / 20,7
Synovate et d'une conjoncture moins porteuse. Valorisation
attrayante.
A ➜ 31
2-2-2011
38 %
VP
2.460
+9%
173,3
215
242
0
0,20
1,1 %
4-6-2008
0,44 (T)
0,78
0,97
1,09
+ 24 %
Au troisième trimestre, la croissance organique a été Hausse
21,0 / 23
supérieure aux attentes (+ 8,4 %). Elle a atteint 6,7 % sur 17,2
/ 15,8
neuf mois, mais le groupe prévoit + 5 % sur l'ensemble de
l'année.
A ➜ 22,50
6-5-2010
19 %
VP
940
-9%
124,6
250
250
1,35
1,35
6%
11-4-2011
1,35 (T)
0,66
1,32
1,32
+ 101 %
Hausse
La foncière commerciale a annoncé une hausse de 5 % des 23,5
/ 24,1
revenus au troisième trimestre et a confirmé ses objectifs 20,8 / 20,2
2011, soit une légère progression des loyers et une stabilité
du cash flow net courant par action.
A ➜ 30
21-10-2011
32 %
C
16.700
+3%
827
850
850
1
1,20
4,2 %
1-7-2011
1 (T)
2,89
2,97
2,97
+3%
■ ■ ■ ■ ■
19
18,2
17,7
6,95
■ ■ ■ ■ ■
V
A
■ ■ ■ ■
6,9
7,8
7,8
1,43
■ ■ ■ ■
A fin septembre, le chiffre d'affaires est stable (+ 0,2 % à
33,8 Mds€). La société a lancé un processus pour une
éventuelle cession d'Orange Suisse, ce qui pourrait lui
rapporter 1,5 Md€.
Neutre
13,7 / 14
12,3 / 12
A ➜ 15,50
15-5-2009
21 %
C
A
V
■ ■ ■ ■
NS
NS
NS
8,81
■ ■ ■ ■
21,4
22,9
21,1
0,94
A l’exception d’Eurostar, Groupe Eurotunnel enregistre un
bon troisième trimestre. Malgré la prudence évoquée par la
société, compte tenu de possibles signes de
ralentissement économique, le dossier est solide.
■ ■ ■ ■
63,4
47,7
43,8
9,70
■ ■ ■
19
22,7
16,9
NS
■ ■ ■ ■
14,8
16,7
23,4
2,54
■ ■ ■ ■
12,2
9,8
9,2
1,04
■ ■ ■
22,2
17,4
16,4
1,64
Le groupe de luxe a annoncé un chiffre d'affaires à neuf
mois un hausse de 15,8 % (+ 20,2 % en comparable), à
près de 2 Mds€, et relevé son estimation de croissance
interne pour l'année entre 15% et 16%.
A
■ ■ ■ ■
11,6
11,1
9,7
0,83
■ ■ ■ ■
24,1
19,4
17,3
1,80
■ ■ ■ ■ ■
34,5
17,2
17,2
NS
■ ■ ■ ■
9,8
9,6
9,6
1,30
■ ■ ■
Le cimentier a affiché des résultats trimestriels supérieurs
aux attentes, qui ont bénéficié d'un effet prix positif. Il a
annoncé le lancement d'un nouveau plan d'économies de
couts de 500 M€ .
Neutre
32,8 / 35
26,8 / 25
C ➜ 30
6-10-2011
6%
A
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VI
SRD CLASSIQUE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
Société
Cours
Variation
Actionnariat
Bilan
Activité
Dividende
31-déc
+ 41 %
31,88
- 44 %
7.630
-4%
163
270
330
1,30
1,30
7,3 %
18-5-2011
1,30 (T)
1,24
2,06
2,52
+ 66 %
4.300
+ 11 %
418
490
540
0,88
0,91
3,7 %
31-5-2011
0,88 (T)
1,59
1,86
2,05
+ 17 %
1,80
2
2,5 %
29-4-2011
1,80 (T)
3,95
4,21
4,58
+7%
■ ■ ■ ■ ■
20.300
+4%
2240
2530
2750
31-déc
+ 19 %
39,97
+ 193 %
Neutre
23.150
+ 14 %
3032
3100
3500
2,10
2,40
2,1 %
20-5-2011
1,40 (S)
4,63
6,10
6,89
+ 32 %
25,3
19,2
17
2,74
Neutre
31-déc
+ 50 %
5,58
+ 110 %
1.450
-1%
157,1
155
155
1
1
8,5 %
11-5-2011
1 (T)
1,22
1,20
1,20
-1%
9,6
9,8
9,8
1,29
490
+ 42 %
-139
150
190
0,25
0,26
1,7 %
4-7-2011
0,25 (T)
-1,15
1,24
1,58
NS
632
+ 17 %
23,2
43
49,6
0,10
0,17
1,2 %
10-6-2011
0,10 (T)
0,46
0,89
1,07
+ 93 %
160
+7%
129
134
144
1,26
1,32
5,1 %
26-9-2011
0,54 (A)
1,40
1,46
1,57
+4%
825
+ 11 %
39,8
45
50
0,75
0,75
2,8 %
26-5-2011
0,75 (T)
2
2,26
2,51
+ 13 %
20.750
+ 16 %
1048
1260
1320
1,78
1,78
3,6 %
20-5-2011
1,78 (T)
6,80
7
7,33
+3%
6.700
+3%
1732
1615
1800
0,23
0,10
4,6 %
2-6-2011
0,23 (T)
0,60
0,52
0,58
- 13 %
980
+2%
155,7
160,3
159,5
3,90
3,88
6,9 %
11-7-2011
2,25 (S)
4,96
4,97
4,95
0%
4.566
+6%
82
38,4
101,5
1,10
1,10
2,5 %
3-6-2011
1,10 (T)
2,87
1,34
3,55
- 53 %
2.600
-5%
119,8
140
180
2
6
32,1 %
27-9-2011
4 (D)
2,32
2,67
3,44
+ 15 %
4.500
+ 12 %
507,2
609
600
1,04
2
10 %
13-9-2011
0,26 (A)
1,85
2,22
2,19
+ 20 %
0,23
0,28
0,9 %
12-9-2011
0,23 (T)
1,56
1,94
2,38
+ 24 %
■ ■ ■ ■
1.240
+ 29 %
66,4
82
101
31-déc
- 88 %
-7,40
- .138 %
-
1.100
-2%
244,9
215
200
0,58
0,55
19,6 %
20-6-2011
0,58 (T)
0,87
0,77
0,71
- 12 %
30-juin
+ 95 %
35,07
+ 101 %
8.050
+5%
1045
1200
1350
1,44
1,58
2,2 %
1-7-2011
0,67 (A)
4,13
4,54
5,11
+ 10 %
59.150
+6%
1134
800
800
1,10
1,10
7,8 %
2-6-2011
1,10 (T)
4,85
3,42
3,42
- 30 %
2,9
4,1
4,1
0,08
-
15.550
+6%
962
1030
1200
3,50
3,85
3,5 %
23-5-2011
3,50 (T)
7,35
8,12
9,46
+ 10 %
15,2
13,7
11,8
1,15
5.785
+7%
526
565
605
0,70
0,75
2,1 %
30-6-2011
0,70 (T)
2,75
2,95
3,15
+7%
33.500
+ 12 %
7
97
110
1,83
1,83
8,2 %
12-9-2011
0,80 (A)
0,17
2,29
2,37
+ 1286 %
990
+9%
70,5
135
160
2,30
1,40
2,3 %
1-8-2011
2,30 (T)
2,18
2,73
3,23
+ 25 %
41.700
+7%
3490
1900
1900
0,30
0,50
1,7 %
11-5-2011
0,30 (T)
5,04
5,24
5,24
+4%
Lagardère ♣ - MMB
Groupe de médias
2.341 - 131.536.536
Cac Next 20 - FR0000130213
17,80
19,50
2,8 %
17,69
- 8,72 %
Arnaud Lagardère (9,6%)
19,81 / 17,17 Quatar Invest Auth (6,6%)
- 41,84 %
Alliance Bernstein (4,9%)
36,38 / 16,81
- 42,26 %
Legrand - LR
Equipementier électrique
6.420 - 263.281.981
Cac Next 20 - FR0010307819
24,39
25,46
3,5 %
23,91
- 4,22 %
Wendel (19,4%)
25,47 / 23,32
KKR (17,1%)
- 16,06 %
Dirigeants et salariés (5%)
32,09 / 22,19
- 19,98 %
L'Oréal ♣ - OR
Cosmétiques et coiffure
47.178 - 600.992.586
Cac 40 - FR0000120321
78,50
77,83
0,7 %
77,57
+ 0,86 %
Fam. Bettencourt (30,89%)
79,38 / 75,80
Nestlé (29,68%)
- 8,83 %
Public (36,83%)
91,24 / 68,83
- 5,51 %
LVMH - MC
Luxe
59.406 - 507.740.338
Cac 40 - FR0000121014
117
115,40
0,9 %
114,55
M6 - MMT
Télévision généraliste
1.511 - 128.957.939
SBF 120 - FR0000053225
11,72
12,02
1,4 %
11,75
- 2,46 %
RTL Group (48,4%)
12,02 / 11,17 Nation. à Portefeuille (7,1%)
- 33,16 %
Autocontrôle (0,2%)
19,02 / 11,13
- 35,25 %
Maurel & Prom - MAU
Exploration, prod. de pétrole
1.857 - 121.397.732
SBF 120 - FR0000051070
15,30
15,01
2,3 %
14,72
+ 1,93 %
15,69 / 14,38
+ 48,11 %
17,50 / 9,73
+ 45,02 %
Pacifico (16,17%)
Macif (6,9%)
Fin. de Rosario (1,4%)
31-déc
+ 41 %
8,10
+ 89 %
Médica - MDCA
Maisons de retraite
663 - 47.904.187
Cac Small - FR0010372581
Intro. à 13 € 10-2-10
13,84
14,21
0,4 %
13,59
- 2,57 %
14,30 / 13,26
- 1,60 %
15,92 / 11,91
- 0,22 %
Covéa 19%
Predica (11,3%)
Batipart 9,5%
31-déc
+ 53 %
14,50
-5%
Mercialys - MERY
Immobilier de centres comm.
2.386 - 92.034.165
SBF 120 - FR0010241638
25,92
26,41
0,2 %
25,80
- 1,86 %
Casino GP (51,1%)
26,70 / 25,61 Generali Assur. Vie (8,1%)
- 3,34 %
Axa (7,7%)
30,10 / 24,10
- 7,76 %
Mersen - MRN
Composants électriques
540 - 20.257.835
Cac Small - FR0000039620
26,65
27,75
0,6 %
26,87
- 3,96 %
Axa IM Priv. Equity (15%)
27,87 / 26,57
CDC (10%)
- 15,19 %
Sofina (7,2%)
43,76 / 25,17
- 22,30 %
Michelin - ML
Pneumatiques
8.979 - 179.996.774
Cac 40 - FR0000121261
Aug. cap. (2p11) 30-9-10
49,89
50,39
3,3 %
48,81
-1%
Capital Research M. (10,5%)
51,95 / 47,60 Franklin Ressources (9,8%)
- 10,26 %
Salariés (1,7%)
68,54 / 40,20
- 7,10 %
Natixis - KN
Banque
6.664 - 3.082.345.888
Cac 40 - FR0000120685
2,16
2,18
0,7 %
2,12
Neopost - NEO
Equip. affranchissement postal
1.843 - 32.941.646
SBF 120 - FR0000120560
55,96
53,83
1,6 %
55,33
+ 3,96 %
Arnhold & S. Bleichroeder (10%)
56,44 / 53,02
Harris Associates (5%)
- 10,33 %
Jupiter AM (7,3%)
70,27 / 47,13
- 14,17 %
Nexans - NEX
Fabr. câbles énergie, télécoms
1.253 - 28.604.391
SBF 120 - FR0000044448
43,80
42,98
2,9 %
41,48
+ 1,90 %
43,80 / 40,16
- 17,88 %
76,55 / 38,94
- 25,59 %
Nexity - NXI
Promoteur-constructeur
980 - 52.402.145
SBF 120 - FR0010112524
18,71
21,64
2,4 %
18,08
- 13,54 %
BPCE (40,2%)
21,97 / 17,14 Dirigeants & salariés (6,3%)
- 43,86 %
CDC (5,7%)
36,93 / 17,14
- 45,22 %
Nyse Euronext - NYX
Opérateur de Bourse
5.462 - 274.259.424
- US6294911010
19,92
19,49
0%
19,59
+ 2,18 %
Barclays Global Inv. (5%)
20,40 / 18,71 Legg Mason Cap. Man. (3,5%)
- 7,09 %
State Street Corp. (3,5%)
29,85 / 16,50
- 9,81 %
Orpéa - ORP
Résidences de retraite
1.312 - 42.398.216
SBF 120 - FR0000184798
30,94
31,39
0,6 %
30,62
- 1,42 %
31,65 / 30,29
- 13,58 %
36,75 / 28,03
- 10,68 %
Dr J.C. Marian (24,3%)
Ph. Austruy (8,3%)
FFP (6%)
PagesJaunes - PAJ
Editeur d'annuaires
791 - 280.984.754
SBF 120 - FR0010096354
2,81
2,82
0,6 %
2,73
- 0,21 %
2,88 / 2,70
- 62,42 %
7,89 / 2,70
- 58,62 %
Mediannuaire (54,7%)
Salariés (0,6%)
Pernod Ricard - RI
Vins et spiritueux
18.652 - 264.721.803
Cac 40 - FR0000120693
70,46
67,65
1,1 %
67,76
+ 4,15 %
Société Paul Ricard (14,3%)
70,50 / 66,56 Gpe Bruxelles Lambert (9,8%)
+ 11,47 %
72,78 / 56,09
+ 0,14 %
Peugeot - UG
Constructeur automobile
3.297 - 234.049.225
Cac 40 - FR0000121501
14,09
14,68
5,7 %
13,80
- 4,05 %
FFP (22,1%)
15,11 / 13,56 Autre famille Peugeot (8,2%)
- 52,23 %
²
33,60 / 13,56
- 50,42 %
PPR - PP
Distribution, luxe
14.122 - 126.829.379
Cac 40 - FR0000121485
111,35
108,50
1,4 %
108,45
+ 2,63 %
Groupe Artemis (40,7%)
114,50 / 106,40
Public (58,9%)
- 1,11 %
132,20 / 90,50
- 6,43 %
Publicis Groupe ♣ - PUB
Agence de publicité
6.928 - 193.357.945
Cac 40 - FR0000130577
35,83
35,38
1,2 %
35,24
+ 1,29 %
Elisabeth Badinter (10,5%)
36,28 / 34,52
Dentsu (11,2%)
+ 0,75 %
Maurice Lévy (2,5%)
41,84 / 29,10
- 8,13 %
Rallye - RAL
Holding
1.032 - 46.415.358
- FR0000060618
22,23
22,59
0,5 %
21,77
- 1,62 %
Foncière Euris (56,91%)
22,91 / 21,32
UBS (8,26 %)
- 21,80 %
Tocqueville Fin. (1,96 %)
36,51 / 19,83
- 30,95 %
Rémy Cointreau - RCO
Champagne et spiritueux
2.976 - 49.477.689
SBF 120 - FR0000130395
60,14
59,68
0,7 %
58,40
+ 0,77 %
60,19 / 58,05
+ 16,10 %
63,88 / 47
+ 13,58 %
Renault - RNO
Constructeur automobile
8.539 - 295.722.284
Cac 40 - FR0000131906
28,88
29,78
3,3 %
27,66
- 3,04 %
Etat français (15,1%)
30,49 / 27,26 Alliance Bernstein (8,4%)
- 31,28 %
Norges Bank (5%)
50,53 / 22,07
- 33,62 %
+ 1,39 %
Gpe Arnault (47,64%)
117,85 / 112,30
Public (49,93%)
- 0,72 %
132,65 / 94,16
- 4,96 %
- 0,83 %
2,19 / 2
- 45,49 %
4,39 / 1,91
- 38,23 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 35 %
10,72
+ 128 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+3%
26,82
+ 193 %
■ ■ ■ ■ ■
■ ■
■ ■ ■ ■ ■
BPCE (71,5%)
DZ Bank (1,9%)
SanPaolo-IMI (1,7%)
31-déc
NS
22,83
+ 14 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 42 %
26,32
+1%
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 20 %
45,13
+ 11 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
NS
7,31
- 70 %
■ ■ ■
Madeco (15,1%)
Morgan Stanley (6,5%)
Axa (5,9%)
31-janv
+ 118 %
19,78
+ 183 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+0%
87,46
- 50 %
■ ■ ■ ■ ■
Orpar (49,8%)
31-déc
- 26 %
36,20
- 48 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 23 %
21,88
-9%
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 155 %
26
+ 19 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+9%
59,38
- 76 %
■ ■ ■
31-déc
+ 33 %
82,17
+ 36 %
■ ■ ■ ■
31-déc
- 13 %
18,51
+ 94 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 439 %
38,85
- 43 %
■ ■ ■ ■ ■
31-mars
+ 31 %
21,60
+ 178 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+6%
75,19
- 62 %
■ ■ ■
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
BNPA
Valorisation
14,3
8,6
7,1
0,53
■ ■ ■ ■
15,4
13,1
11,9
1,73
■ ■ ■ ■
19,9
18,7
17,1
2,35
■ ■ ■ ■ ■
Ten
d
Rés ance
Supistanc graph
por es ique
ts
Con
s
e
rép nsu
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Ach iés pa anal
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PER
011
/20
PE 2010
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10
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is)
est
iss
em
ent
SRD - Actions françaises
Commentaire
Conseil
Le groupe a de nouveau revu en baisse son objectif de Hausse
bénéfice opérationnel 2011. Il vise un recul de 5 à 12 % à 20,2 / 22,2
changes constants (soit une légère baisse hors cession de 15,8 / 14
la presse à l'international).
A ➜ 25
22-4-2010
40 %
VP
Après un bon premier semestre solide, Legrand a récidivé
Baisse
avec un bénéfice net à neuf mois de 389 M€ (+ 21,8 %). Les 25,4 / 26,2
objectifs annuels devraient être dépassés. Legrand reste 22,3 / 21,5
l'une de valeurs préférées dans le secteur des biens
d'équipement.
A ➜ 33
28-7-2011
35 %
E
Neutre
Les ventes du troisième trimestre (+ 4,8 %) ont été tirées 81,8 / 85,5
par la croissance du pôle Luxe. Géographiquement, la zone 73,8 / 70,9
Asie-Pacifique reste la plus dynamique. Le groupe est
confiant pour le quatrième trimestre.
A ➜ 90
25-6-2009
15 %
C
ND
127 / 132
110 / 102
N
7-2-2002
Les ventes à fin septembre ont progressé de 15 %, à 16,3
Mds€, avec une croissance interne maintenue à 15 % au
troisième trimestre. Le groupe a précisé ne pas constater
de changement des tendances.
Baisse
Les recettes publicitaires du groupe ont monté de 5,1 % à 12,4 / 12,7
fin septembre, dont + 2,4 % au troisième trimestre. Depuis 11,0 / 10,7
août, le groupe a racheté et annulé 1,96 million d'actions.
A ➜ 14
15-10-2009
19 %
E
Hausse
Le groupe a bien reçu le feu vert pour l'opération de 15,6
scission de sa filiale au Nigeria qui devrait être introduite à 13,7 // 16,1
13,2
Paris le 15 décembre si l'assemblée générale du 12
décembre l'approuve.
AS ➜ 19
4-2-2011
24 %
E
A ➜ 17
5-2-2010
23 %
■ ■ ■ ■ ■
Le groupe de maisons de retraite a affiché une croissance Hausse
solide au troisième trimestre (+ 18 %) lui permettant de 14,0 / 14,2
confirmer son objectif d'une croissance supérieure à 17 % 13,1 / 12,9
en 2011. La visibilité est élevée.
18,5
17,8
16,6
NS
Baisse
Cette foncière est spécialiste des centres commerciaux. 26,7 / 27,1
Ses revenus locatifs progressent de 9,3 % au premier 24,9 / 24,4
semestre 2011.
A ➜ 35
19-2-2010
35 %
E
Baisse
Fort d'un bon chiffre d'affaires au troisième trimestre à 28,9
207M€ (+ 13,4 %), Mersen a confirmé ses objectifs 24,8 // 29,9
23,8
annuels (relevés en juillet). La « recovery » sur l'action n'est
pas terminée.
A ➜ 35
1-9-2011
31 %
C
Neutre
Le rythme de croissance s'est nettement ralenti au 56,2
61
troisième trimestre, mais la progression sera tout de même 48,3 / /44,5
de 8% cette année. Le groupe a vendu sa participation dans
Hankook avec une belle plus-value.
A ➜ 64
12-2-2010
28 %
C
Baisse
Bénéfice net de 344 millions au troisième trimestre, après 2,36
40 millions de dépréciation de la dette grecque. Les dettes 1,88 // 2,49
1,75
souveraines sont limitées et la solvabilité s'améliore. Nous
demeurons positifs.
A ➜3
11-3-2011
39 %
AS
Hausse
Le rebond de l'activité s'accélère et Neopost a relevé sa 57,3
prévision annuelle de croissance organique entre + 4 % et 53,4 // 58,2
52,5
+ 6 %. Les cours actuels représentent un belle opportunité
car le titre est au plus bas depuis cinq ans.
A ➜ 67
8-7-2011
20 %
E
La croissance organique a ralenti sur le troisième trimestre Hausse
(+ 3,9 %), mais le câblier a rassuré en confirmant ses 45,3 / 49,4
objectifs annuels. En revanche, la visibilité est 39,4 / 35
extrêmement réduite sur 2001 et nous incite à abaisser
notre objectif à 58 €.
A ➜ 58
13-1-2011
32 %
E
Baisse
Le plan de rigueur présenté par François Fillon touche
durement les promoteurs immobiliers, au premier rang 19,3 / 20,0
desquels Nexity, très exposée au secteur résidentiel et au 16,7 / 16,1
dispositif Scellier. Nous préférons nous séparer du titre.
V
11-11-2011
Hausse
Bénéfice trimestriel de 154 M$ (- 16 %), ce qui n'est pas 21,0
mauvais alors que les volumes chutent. Bruxelles rendra 18,1 // 21,7
17,4
son avis sur la fusion avec Deutsche Börse en décembre.
Jouer les synergies.
A ➜ 23
19-5-2011
15 %
C
Hausse
Des résultats semestriels solides, malgré l'intégration de 31,5 / 32
Mediter qui a moins pesé qu'attendu sur les marges. 29,7 / 29,2
L'objectif d'un chiffre d'affaires de 1,2 Md€, en croissance
de plus de 25 %, a été confirmé pour 2011.
A ➜ 38
10-2-2006
23 %
C
3,2
3,7
4
2,39
-
Baisse
Le bénéfice net a baissé de 14,7 %, à 162,3 M€, a fin
septembre. Le groupe est endetté et la baisse des recettes 2,97 / 3,09
2,5
/ 2,38
des annuaires papier s'accélère (- 11,1 % au troisième
trimestre).
E
28-10-2011
17,1
15,5
13,8
3,44
Neutre
Le chiffre d'affaires du premier trimestre (juillet- 70,8
septembre), qui fait ressortir une croissance de l'activité de 63,5 // 72,7
61,3
11 % à données comparables, grâce aux émergents et aux
produits les chers, a été appréciée du marché.
A ➜ 78
16-4-2009
11 %
C
Neutre
Le constructeur a lancé un nouvel avertissement sur ses 15,3
résultats. La division automobile sera déficitaire cette 12,5 // 17,6
11,5
année. La fin d'année s'annonce difficile dans un
environnement marqué par une forte pression sur les prix.
E
28-10-2011
ND
119 / 125
100 / 94,1
A ➜ 140
22-7-2011
26 %
C
Neutre
38 / 39,7
33 / 31
A ➜ 41
20-5-2010
14 %
C
■ ■ ■ ■ ■
NS
12,3
9,7
4,60
■ ■ ■ ■
30,1
15,6
12,9
1,63
■ ■ ■ ■
13,4
11,8
10,6
0,92
■ ■ ■ ■
7,3
7,1
6,8
0,51
■ ■ ■ ■ ■
3,6
4,1
3,7
NS
■ ■ ■ ■
11,3
11,3
11,3
2,65
■ ■ ■ ■
15,3
32,6
12,3
0,27
■ ■ ■ ■ ■
8,1
7
5,4
0,19
■ ■ ■
10,8
9
9,1
1,53
■ ■ ■ ■
19,8
16
13
2,43
■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■
13,1
12,2
11,4
1,12
■ ■ ■ ■
NS
9,7
9,4
0,29
■ ■ ■ ■ ■
27,6
22
18,6
3,34
■ ■ ■ ■
5,7
5,5
5,5
0,24
-
La division luxe a encore enregistré une forte croissance au
troisième trimestre, de 24,6 % à données comparables.
Les ventes du pôle distribution ont reculé, affectées par une
consommation morose en Europe.
La croissance organique (+ 6,4 % au troisième trimestre et
+ 6,9 % à fin septembre) sera faible au dernier trimestre,
mais la marge opérationnelle devrait se maintenir malgré
les investissements réalisés.
C
V
V
Baisse
Au 30 septembre, la situation de liquidité a été renforcée 22,9
(ligne de crédit additionnelle de 500 M€ en juillet). Le 20,5 // 23,5
20,0
paiement en actions d'une partie du dividende a permis de
créer 793.939 actions.
A ➜ 28
15-1-2010
26 %
C
Neutre
Le groupe a fait part d'un chiffre d'affaires semestriel de 61,7 / 63,4
474,9 M€, en hausse de 10,9 % et de 18 % en comparable. 55,1 / 53,4
La demande reste très vigoureuse pour le cognac, dont la
croissance interne a dépassé 26 %.
A ➜ 70
21-7-2011
16 %
C
Neutre
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre, en hausse de 30,6
11,9 % a favorablement surpris. Les ventes hors d'Europe 26,4 // 33,6
24,3
ont augmenté de près de 22 %. Le groupe a confirmé ses
objectifs annuels.
E
6-5-2011
V
SRD CLASSIQUE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
VII
Société
Cours
Variation
Actionnariat
0,40
0,50
3,9 %
27-5-2011
0,40 (T)
0,88
1,08
1,29
+ 22 %
1.950
+ 34 %
56,4
75
87
1,53
1,65
4%
10-6-2011
3,05 (T)
1,86
2,48
2,87
+ 33 %
11.750
+9%
508
700
900
0,50
0,60
2,6 %
26-4-2011
0,50 (T)
1,27
1,68
2,16
+ 32 %
620
+5%
36,6
33,5
44
0,70
0,72
3,2 %
24-5-2011
0,70 (T)
1,48
1,33
1,75
- 10 %
42.500
+6%
1129
1300
1450
1,15
1,20
3,8 %
13-6-2011
1,15 (T)
2,07
2,45
2,73
+ 18 %
2,50
2,60
5,2 %
16-5-2011
2,50 (T)
7,20
6,93
6,55
-4%
■ ■ ■ ■ ■
34.010
+ 12 %
5467
5195
5003
31-déc
+ 14 %
28,61
+ 45 %
-
21.535
+ 10 %
1720
1978
2100
3,20
1,80
4,3 %
29-4-2011
3,20 (T)
6,55
3,60
3,83
- 45 %
31-déc
NS
23,44
- 26 %
7.400
+ 11 %
418
300
500
1,10
1,10
6,3 %
25-5-2011
1,10 (T)
2,23
1,60
2,66
- 28 %
4.000
+ 10 %
220
256
277
1,17
1,25
2,1 %
19-5-2011
1,17 (T)
4,40
5,13
5,55
+ 16 %
430
+7%
27,4
36
40
1,30
1,30
4,7 %
7-6-2011
1,30 (T)
3,17
4,17
4,63
+ 31 %
330
+8%
40,5
46
39
0,70
0,70
5,5 %
4-7-2011
0,70 (T)
1,42
1,62
1,37
+ 14 %
3.900
- 10 %
32
8
30
0,40
0,40
10,5 %
31-5-2011
0,40 (T)
0,65
0,16
0,61
- 75 %
1.780
+3%
487,3
510
570
0,80
0,88
4,8 %
20-4-2011
0,68 (T)
1,24
1,30
1,56
+5%
185
+4%
49,5
55
60
4,65
4,70
6,1 %
16-5-2011
4,65 (T)
2,86
3,18
3,48
+ 11 %
26.700
+1%
3917
2405
3800
1,75
0
nul
31-5-2011
1,75 (T)
5,25
3,10
4,90
- 41 %
3,6
6,1
3,9
NS
-
16.047
+5%
409
451
530
1,35
1,46
2,8 %
2-2-2011
1,35 (T)
2,60
2,87
3,37
+ 10 %
20,2
18,3
15,6
0,54
315
+ 12 %
-17,8
-10
2
0
0
nul
--
-0,21
-0,08
0,02
NS
NS
NS
NS
1,21
Baisse
Le spécialiste du silicium sur isolant a reçu l'agrément des
a u t o r i t é s c a l i f o r n i e n n e s p o u r c i n q c o n t r a t s d e 3,55 / 3,74
développement de fermes solaires portant sur 155 2,79 / 2,6
mégawatts.
V
20-10-2011
1.057
- 10 %
74,8
98
105
4,72
1
2,2 %
14-6-2011
3,92 (D)
6,37
8,26
8,85
+ 30 %
7,1
5,4
5,1
0,62
Neutre
La croissance devrait être moins forte au second semestre, 45,7 / 46,1
mais la SSII a finalisé le rachat de Delta Informatique. Dans 44,3 / 43,9
un contexte actuel, Sopra n'est pas la SSII la mieux placée
pour résister à une crise.
C ➜ 50
28-10-2011
11 %
AS
238
+ 10 %
30,8
37,5
44
0,75
0,89
1,9 %
1-6-2011
0,75 (T)
2,42
2,91
3,28
+ 20 %
Baisse
Le laboratoire biopharmaceutique qui a surpris
positivement lors de la publication de ses comptes 47,6 / 48,3
44,9
/ 44,2
semestriels a annoncé un profond changement de
gouvernance initié par l'actionnaire de référence Ares Life.
C ➜ 51
7-7-2011
10 %
A
1.746
+3%
42,9
52
68,2
0,24
0,30
2,2 %
6-6-2011
0,24 (T)
1,46
1,73
2,26
+ 18 %
Hausse
Après un premier trimestre mitigé, la SSII a publié de bons 15,4 / 17,3
semestriels avec un CA de 832 M€ (+ 3,4 %) et un bénéfice 11,8 / 10,2
net de 38,3 M€ (+ 15,5 %). Les prises de commandes se
sont aussi fortement accrues. Renforcer.
A ➜ 19
13-11-2009
41 %
VP
7.020
-5%
595
450
350
0,28
0,20
3,7 %
22-8-2011
0,09 (A)
0,66
0,47
0,38
- 29 %
8,1
11,4
14
0,59
-
Neutre
Les perspectives pour le quatrième trimestre sont très
5,51 / 6
inférieures aux attentes et le groupe qui a prévenu que la 4,41
/ 3,96
demande ralentissais sur ses marchés, a revu à la baisse
ses prévision pour cette période.
E
27-7-2011
14.909
+8%
565
217,7
411
0,65
0,68
6,5 %
24-5-2011
0,65 (T)
0,75
0,43
0,81
- 43 %
13,9
24,4
12,9
0,87
Neutre
Du fait de difficultés opérationnelles en Australie, le résultat 11,9
/ 12,4
brut d'exploitation 2011 serait en hausse de moins de 6 %, 10 / 9,25
contre 7 % attendus, et le résultat net serait encore plus
pénalisé du fait de provisions pour charges.
0
0
nul
--
-0,87
0,14
0,23
NS
Rubis - RUI
Distrib. de gaz de pétrole liquéfiés
1.259 - 30.337.600
SBF 120 - FR0000121253
Div. p 2 12-7-11
41,50
40,29
0,6 %
40,97
+ 3,02 %
Halisol (6 %)
41,80 / 39,10
Orfim (5,6 %)
+ 1,08 %
Gpe Ind. Marcel Dassault (5,4 %)
45,90 / 32,50
- 4,76 %
Safran ♣ - SAF
Motoriste, équipementier
9.698 - 417.029.585
Cac Next 20 - FR0000073272
23,26
24,32
1,6 %
22,91
- 4,36 %
Etat français (30,4%)
25,10 / 22,64 Salariés, Club Sagem (28%)
+ 3,86 %
Areva (7,4%)
30,50 / 20,79
- 12,25 %
Saft - SAFT
Fab. de batteries haute techno.
559 - 25.174.845
SBF 120 - FR0010208165
22,20
22,22
1,1 %
21,69
- 0,09 %
Pictet AM (5,4%)
22,85 / 21,40
Commerzbank (5,3%)
- 12,25 %
Ameriprise Financial (5,0%)
31,60 / 19
- 19,42 %
31-déc
+ 19 %
14,35
+ 55 %
Saint Gobain - SGO
Matériaux de construction
16.795 - 535.562.105
Cac 40 - FR0000125007
31,36
32,05
2,5 %
29,99
- 2,14 %
Wendel (17,5%)
32,43 / 29,57
FCPE St-Gobain (6,7%)
- 12,34 %
Fonds du plan d'épargne (6,3%)
47,64 / 26,07
- 18,55 %
31-déc
+ 37 %
35,29
- 11 %
Sanofi - SAN
Laboratoire pharmaceutique
66.542 - 1.340.354.841
Cac 40 - FR0000120578
49,65
49,35
1,4 %
49,07
+ 0,61 %
50,25 / 48,16
- 0,71 %
56,82 / 42,85
+ 3,75 %
Schneider Electric - SU
Equipementier électrique
22.755 - 548.782.658
Cac 40 - FR0000121972
Div. par 2 2-9-11
41,47
40,45
2,2 %
38,83
+ 2,52 %
Capital Research & Mngt (9,9%)
41,51 / 37,86
CDC (4,4%)
- 20,18 %
Salariés (3,3%)
61,83 / 35,94
- 25,96 %
Scor - SCR
Réassurance
3.336 - 191.980.457
Cac Next 20 - FR0010411983
17,38
16,69
1%
16,72
+ 4,10 %
Patinex (7%)
17,86 / 15,85
Alecta (6,4%)
- 4,72 %
Silchester Investors (4,4%)
21,63 / 12,91
- 8,55 %
Seb - SK
Petit électroménager
2.974 - 49.951.826
SBF 120 - FR0000121709
59,54
60,61
0,8 %
57,77
- 1,77 %
61,97 / 57,10
- 13,75 %
82,78 / 55,31
- 23,40 %
Fédéractive (19,2%)
Venelle Invest. (13,1%)
FFP (5,1%)
Séché Environn. - SCHP
Traitement des déchets et eau
237 - 8.634.870
Cac Small - FR0000039109
27,45
30,10
0,9 %
27,45
- 8,80 %
30,11 / 27,11
- 48,40 %
70 / 27,11
- 53,44 %
Joël Séché (43 %)
FSI (20%)
FMR & Fidelity (5%)
Séchilienne Sidec - SECH
Producteur d'énergie mixte
365 - 28.446.645
Cac Small - FR0000060402
12,84
12,90
0,4 %
12,45
Sequana - SEQ
Producteur, distrib. de papier
189 - 49.545.003
Cac Small - FR0000063364
3,81
4
1%
3,75
SES - SESG
Opérateur de satellites
6.117 - 332.985.130
Cac Next 20 - LU0088087324
18,37
19,01
0,6 %
18,14
- 3,34 %
Etat du Luxembourg (16,7%)
19,08 / 18,05
Sofina (4,70%)
+ 1,97 %
19,44 / 16,57
+ 3,12 %
Silic - SIL
Immobilier de bureaux
1.353 - 17.439.704
SBF 120 - FR0000050916
77,59
75
0,7 %
77
+ 3,45 %
Groupama (30,3%)
77,93 / 73,53 CCP Mut. Agr. Retraite (5,7%)
- 14,30 %
SMA Vie BTP (5,3%)
104 / 68
- 16,27 %
Société Générale - GLE
Banque
14.633 - 776.079.991
Cac 40 - FR0000130809
18,86
17,93
5,4 %
18,10
+ 5,19 %
19,53 / 17,02
- 55,02 %
52,70 / 14,32
- 53,12 %
Fonds de la SG (10%)
Salariés (7,2%)
BlackRock (5%)
Sodexo - SW
Restauration collective
8.248 - 157.132.025
Cac Next 20 - FR0000121220
52,49
52,70
0,9 %
51,88
- 0,40 %
54,12 / 50,79
+ 11,59 %
55,96 / 46,22
+ 1,78 %
Bellon (37,7%)
First Eagle (4,8%)
CDC (1,4)
Soitec - SOI
Matériaux pour semi-conducteurs
481 - 122.105.792
SBF 120 - FR0004025062
3,94
3,48
6,3 %
3,17
+ 13,15 %
3,98 / 3,11
- 48,35 %
10,17 / 3,11
- 45,08 %
A.J. Auberton-Hervé (7,1%)
Shin Etsu Handotaï (5,2%)
Sopra Group - SOP
Conseil, intégr. de systèmes
534 - 11.858.945
Cac Small - FR0000050809
45
45,05
0,1 %
45,04
Stallergènes - GENP
Biopharmacie
626 - 13.469.319
SBF 120 - FR0000065674
46,44
46,69
0,1 %
46,30
Steria (Groupe) - RIA
Conseil, intégration, infogérance
407 - 30.142.677
SBF 120 - FR0000072910
13,50
14,42
1,4 %
12,97
STMicroelectronics - STM
Fabricant de semi-conducteurs
4.890 - 910.559.805
Cac 40 - NL0000226223
5,37
5,23
2,3 %
5,22
Suez Environn. - SEV
Traitement des déchets et eau
5.319 - 508.707.791
Cac 40 - FR0010613471
Technicolor - TCH
Electr. pour cinéma, décodeurs
256 - 174.846.625
SBF 120 - FR0010918292
■ ■ ■
31-déc
+ 28 %
26,14
+ 59 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
-1%
8,93
+ 160 %
■ ■ ■ ■ ■
■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 23 %
41,10
+ 21 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 14 %
23,57
+ 153 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 47 %
44,41
- 38 %
■ ■
- 0,47 %
Fin. Hélios (Apax) (43,1%)
12,99 / 12,30
Pictet AM (5%)
- 36,22 %
Ecofin (5%)
22,09 / 11,70
- 32,50 %
31-déc
+ 149 %
10,88
+ 18 %
- 4,75 %
4,08 / 3,68
- 62,83 %
14,25 / 3,68
- 67,30 %
31-déc
+ 79 %
16,65
- 77 %
Ifil Invest. (26,7%)
D. Lebard Manag. (21,8%)
Allianz (11,8%)
- 0,54 %
46,80 / 46
- 21,29 %
60,99 / 40
- 21,29 %
■ ■ ■
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 177 %
3,55
+ 418 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
NS
38,11
+ 104 %
■ ■ ■ ■
31-déc
NS
48,44
- 61 %
■ ■
31-août
+ 15 %
16,13
+ 225 %
■ ■ ■ ■ ■
31-mars
- 21 %
3,97
-1%
■ ■ ■
- 0,11 %
Public (38,3%)
45,25 / 44,50 Holding Sopra GMT (37,3%)
- 1,02 %
Caravelle (fond) (17,4%)
67,99 / 39,10
+ 0,18 %
Ares Life (73,2%)
Salariés (2,2%)
Admin. et dirigeant (1,7%)
31-déc
+ 46 %
22,60
+ 99 %
■ ■ ■
31-déc
- 28 %
11,90
+ 290 %
■ ■ ■ ■ ■
- 6,38 %
Invest. instit. franç. (40,9%)
14,20 / 12,77 Actionnaires indiv. (18,8%)
- 28,65 %
Salariés (15,9%)
23 / 10
- 30,44 %
+ 2,64 %
5,47 / 5,10
- 15,11 %
9,73 / 3,96
- 30,61 %
ST Holding (27,5%)
Brandes Invest. (8,8%)
10,46
10,91
1,7 %
10,12
- 4,17 %
11,09 / 10
- 25,19 %
16 / 10
- 32,33 %
GDF Suez (35,4%)
Gpe Bruxelles Lambert (7,1%)
CDC (%),
1,47
1,49
13 %
1,30
- 1,61 %
1,50 / 1,18
- 66,22 %
5,73 / 1,18
- 58,76 %
RBS Group (10%)
Franklin Ressources (9,9%)
Société Générale (5,2%)
Ten
d
Rés ance
Supistanc graph
por es ique
ts
Con
rép sensu
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tre
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seil
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pré
con ou
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sei rs
ent
l
Dividende
12.800
+7%
229
280
335
- 3,06 %
Consortium de fonds (73,7%)
13,53 / 12,30 Dirigeants & salariés (2,2%)
- 10,55 %
18,86 / 10,11
- 20,98 %
Total (4,99%)
L'Oréal (8,6%)
Salariés (1,2%)
o
Activité
31-déc
+ 55 %
14,67
- 12 %
12,85
13,25
0,8 %
12,35
31-déc
+7%
25,49
- 47 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
- 12 %
6,18
- 13 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 169 %
7,51
+ 39 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 197 %
2,88
- 49 %
■ ■
3.600
+1%
-69
25
40
Valorisation
(Le mme
c
n
que hang taire
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sur
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Bilan
Rexel ♣ - RXL
Distrib. de matériel électrique
3.453 - 268.800.259
SBF 120 - FR0010451203
BNPA
Le
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Val
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Mé ur - C
tier ode
Cap
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Bén ssanc ffaire
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Bénéfice e du C 2011
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Bénéfice et 20 201 estim
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10
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(es
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t.)
012 stim
id
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2
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ice 11 é ( re
Inv est nbr de
est imé e d foi
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est
iss
em
ent
SRD - Actions françaises
14,6
11,9
10
0,43
Commentaire
Conseil
Neutre
Après un bon premier semestre, le distributeur de matériel 13,4
électrique pâtit d'un manque de visibilité, ce qui nous 11,2 // 13,9
10,7
conduit à revoir nos prévisions de bénéfices. Rexel a
toutefois prouvé par le passé un coté défensif.
A ➜ 17
29-7-2011
32 %
E
A l'issue du premier semestre, la société a dégagé un Hausse
bénéfice net part du groupe en hausse de 18 % hors 42,3 / 43,0
éléments exceptionnels. La direction a confirmé l'objectif 39,5 / 38,8
de résultat annuel. Belles perspectives.
A ➜ 50
10-3-2006
20 %
C
Neutre
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a été froidement 25,7
27
accueilli par le marché du fait d'une baisse de la part des 22,9 / /21,4
activités de services, malgré la confirmation des prévisions
annuelles.
A ➜ 30
25-7-2011
29 %
C
Hausse
Dans un environnement de marché restés stable, Saft a 22,8
enregistré un chiffre d'affaires de 137,7 M€ (+ 5,6 %) au 20,5 // 23,3
20,0
troisième trimestre et a confirmé ses objectifs annuels.
Nous maintenons pour l'instant notre conseil d'achat.
A ➜ 27
8-9-2011
22 %
AS
Neutre
La dynamique s'est poursuivie au troisième trimestre. Les 33,5
objectifs annuels d'une croissance interne soutenue, d'une 29,5 // 35,6
27,5
progression à deux chiffres du résultat d'exploitation et
d'un autofinancement libre de 1,3 Md€ ont été confirmés.
A ➜ 42
7-8-2002
34 %
C
Neutre
Le laboratoire a affiché des résultats marqué par les 53 / 56,8
attaques génériques et conformes aux attentes au 47,9 / 45,5
troisième trimestre. Il a confirmé sa prévision d'un bénéfice
par action en recul de 2 % à 5% pour 2011.
A ➜ 60
1-8-2008
21 %
AS
6,3
11,5
10,8
1,16
Baisse
Malgré la croissance soutenue (+ 7,7 %) du CA au troisième 42,6
trimestre, Schneider pâtit d'une conjoncture plus difficile et 37,4 // 44,8
35,9
a abaissé son objectif annuel d'une marge opérationnelle à
14 %. Mieux vaut solder la position par prudence.
V
21-10-2011
7,8
10,9
6,5
NS
Neutre
Le résultat net au troisième trimestre a bondi de 70 %, dopé 17,7
par un profit d'acquisition sur Transamerica Re. Le groupe 15,6 // 18,3
15,1
table sur une stabilité voire une hausse des tarifs en
réassurance dommages en 2012.
A ➜ 22
20-4-2011
27 %
C
A ➜ 75
28-10-2010
26 %
C
■ ■ ■ ■
Baisse
Seb devrait tenir son objectif annuel de chiffre d’affaires
(4Mds€). Le bénéfice opérationnel, autour de 460-465 M€, 61,7 / 63,6
53,8
/ 51,9
sera un peu moins bon que prévu, mais les perspectives
sont satisfaisantes.
8,7
6,6
5,9
0,98
Baisse
Après une croissance de 6 % sur neuf mois, le groupe a 28,6 / 29,1
confirmé son objectif d'une hausse du CA d'environ 7 % en 26,3 / 25,7
2011. Mais le résultat opérationnel devrait rester stable du
fait d'une hausse des coûts.
V
7-9-2011
9
7,9
9,4
2,77
Baisse
A la tête du groupe depuis trois ans, Nordine Hachemi a été 13,1
débarqué lors du conseil d'administration du 21 11,7 // 13,4
11,4
octobre.Son remplacement pourrait donner une nouvelle
impulsion au titre. Nous passons à l'achat spéculatif.
AS ➜ 18
28-10-2011
40 %
E
5,9
23,6
6,3
0,22
-
Baisse
La demande continue de se contracter et les coûts restent 4,05 / 4,2
élevés. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a reculé 3,45 / 3,31
de 6,5 % et le résultat net est ressorti à - 30 M€.
E
16-6-2011
14,8
14,1
11,8
5,55
Neutre
Les retards au lancement de deux satellites pourraient 18,6
peser sur le court terme. A moyen terme, la pression sur les 17,6 // 18,8
17,3
prix au niveau mondial et une tendance long terme
légèrement plus faible pourraient peser.
A ➜ 23
2-5-2007
25 %
C
Neutre
Des résultats semestriels décevants, expliqués par un 80,7
allongement des délais de négociation qui, selon les 73,3 // 82,5
71,5
dirigeants, devraient être finalisés au cours des prochains
mois.
A ➜ 105
21-10-2011
35 %
C
Neutre
Bénéfice net de 622 millions au troisième trimeste après
239 millions de dépréciation de la dette grecque. La SG ne 21,4 / 23,9
versera pas de dividende au titre de 2011 pour donner 16,3 / 14,2
priorité au renforcement du capital.
E
18-2-2011
■ ■ ■ ■
22,3
16,8
14,5
0,76
■ ■ ■ ■ ■
18,3
13,9
10,8
0,82
■ ■ ■ ■
15
16,7
12,7
1,01
■ ■ ■ ■
15,2
12,8
11,5
0,55
■ ■ ■ ■
6,9
7,2
7,6
2,32
■ ■ ■ ■ ■
■
■ ■ ■ ■ ■
13,5
11,6
10,7
0,80
■
■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
27,2
24,4
22,3
NS
■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■ ■
■
■ ■ ■
19,2
16
14,2
2,44
■ ■ ■
9,2
7,8
6
0,26
■ ■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■
NS
10,3
6,4
0,35
-
Hausse de 9,3 % à 451 M€ du bénéfice net sur l'exercice
clos fin août 2011. Pour l'exercice en cours, un résultat
opérationnel en hausse de l'ordre de 10 % est visé à
changes constants.
Hausse
55,6 / 60
48,6 / 47
Baisse
Chiffre d'affaires trimestriel décevant, à 837 M€, en baisse 1,45 / 1,52
de 7,4 % à changes constants. Les objectifs annuels sont 1,15 / 1,08
désormais conditionnels.
AS
A
V
V
A ➜ 60
12-1-2011
14 %
C
A
V
A ➜ 14,50
22-7-2008
39 %
V
3-11-2011
A
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
VIII
SRD CLASSIQUE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
Société
Cours
Technip ♣ - TEC
Ingénierie pétrole et gaz
7.553 - 110.249.353
Cac 40 - FR0000131708
68,51
66,58
2,4 %
66,14
Variation
+ 2,90 %
Blackrock(6,25 %)
69,25 / 65 Caisse des dépôts (5,40%)
+ 8,45 %
Natixis (4,20 %)
78,14 / 52,85
- 0,85 %
Actionnariat
Teleperformance - RCF
Gestion de centres d'appels
838 - 56.598.048
SBF 120 - FR0000051807
14,81
14,28
3,6 %
14,43
+ 3,71 %
Olivier et Sylvie Douce (2,6%)
14,90 / 13,08
GIM Dassault (1,9%)
- 34,25 %
Jacques Berrebi (1,8%)
28,60 / 13,08
- 41,35 %
TF1 - TFI
Télévision généraliste
1.676 - 213.418.803
SBF 120 - FR0000054900
7,85
9,37
1,9 %
9,05
- 16,17 %
9,54 / 7,65
- 36,46 %
15,19 / 7,65
- 39,59 %
Bouygues (43,1%)
Harris Associates (9,7%)
Manning & Napier (7,2%)
Thales - HO
Electronicien
5.028 - 202.292.837
Cac Next 20 - FR0000121329
24,86
25,30
0,8 %
24,32
- 1,76 %
25,46 / 24,20
- 13,62 %
30,50 / 22,11
- 5,08 %
Etat français (27,1%)
Dassault Aviation (26%)
salariés (3,1%)
Total ♣ - FP
Groupe pétrolier intégré
88.776 - 2.358.543.649
Cac 40 - FR0000120271
37,64
37,04
1,2 %
37,01
+ 1,63 %
Gpe Bruxelles Lambert (5,4%)
38,21 / 36,23
Deutsche Bank (5,2%)
- 7,82 %
Salariés (3,8%)
44,55 / 29,40
- 5,07 %
Trigano - TRI
Véhicules de loisirs
259 - 21.179.740
Cac Small - FR0005691656
12,24
12,27
0,6 %
12,14
- 0,24 %
François Feuillet (53%)
12,46 / 11,92 Governance for Owners (5,3%)
- 36,68 %
Fin. de l'Echiquier (5%)
26,51 / 10,65
- 47,91 %
Ubisoft Entert. - UBI
Editeur de jeux vidéo
481 - 94.963.130
SBF 120 - FR0000054470
5,07
4,35
4,3 %
4,78
+ 16,61 %
5,14 / 4,35
- 46,83 %
9,80 / 3,57
- 36,62 %
Guillemot (11,7%)
Harbinger (9,5%)
Fidelity (6,4%)
Unibail Rodamco - UL
Immob. bureaux, centres comm.
12.598 - 91.925.147
Cac 40 - FR0000124711
137,05
138,85
1,5 %
134,75
- 1,30 %
140,40 / 132,50
- 5,61 %
162,95 / 124,05
- 7,40 %
BlackRock (5,4%)
Cohen&Steers (4%)
Amundi (3,9%)
Valeo ♣ - FR
Equipementier automobile
2.782 - 78.907.421
Cac Next 20 - FR0000130338
35,26
34,77
2%
33,91
+ 1,41 %
36 / 33,17
- 8,12 %
49,88 / 27,47
- 16,98 %
FSI-CDC (8,9%)
Black Rock(5%)
Lazard Ltd (4,9%)
Vallourec ♣ - VK
Fabr. de tubes sans soudures
5.710 - 119.084.420
Cac 40 - FR0000120354
47,95
44,85
4,3 %
45,95
+ 6,91 %
48,25 / 43
- 36,41 %
89,58 / 38,34
- 38,99 %
Bolloré (5,2%)
FSI+CDC(5 %)
Amundi ( 3%)
Veolia Environn. - VIE
Traitement des déchets et eau
4.859 - 519.652.960
Cac 40 - FR0000124141
9,35
9,78
4,8 %
9,14
- 4,42 %
10,05 / 8,60
- 57,07 %
24,30 / 8,60
- 57,25 %
CDC (10%)
Groupama (5,8%)
GI Marcel Dassault (5%)
Vicat - VCT
Matériaux de construction
1.866 - 44.900.000
SBF 120 - FR0000031775
41,57
46,50
0,3 %
41,27
Vilmorin & Cie - RIN
Semences
1.335 - 17.218.101
Cac Small - FR0000052516
77,55
77,83
0,1 %
77,87
- 0,36 %
78 / 77
- 1,84 %
93 / 68,80
- 8,99 %
Limagrain (71,7%)
Public (28,3 %)
Vinci ♣ - DG
BTP, concessions
18.805 - 565.045.134
Cac 40 - FR0000125486
33,28
34,38
2,1 %
32,05
- 3,19 %
34,75 / 31,73
- 16,40 %
45,48 / 29,49
- 18,19 %
Salariés (9%)
Qatari Diar(5,7%)
Fiancière Pinault (3,8%)
Vivendi ♣ - VIV
Télécommunications, médias
19.790 - 1.247.016.443
Cac 40 - FR0000127771
15,87
15,48
1,8 %
15,46
+ 2,55 %
Capital Research (4,9%)
16,15 / 15,11
Amundi (4,7%)
- 22,83 %
Natixis (4,3%)
22,07 / 14,10
- 21,44 %
Wendel - MF
Société d'investissement
2.544 - 50.558.975
SBF 120 - FR0000121204
50,31
52,98
2,1 %
49,23
- 5,04 %
Wendel Participations (34,4%)
53,75 / 47,90
- 16,40 %
87,33 / 40,45
- 26,99 %
Zodiac Aerospace - ZC
Equipementier aéronautique
3.134 - 55.838.942
SBF 120 - FR0000125684
56,12
55,94
1%
54,64
+ 0,32 %
56,75 / 54,01
+ 8,72 %
62,75 / 45,37
- 0,14 %
1,45
1,50
2,2 %
6-5-2011
1,45 (T)
3,80
4,35
5,14
+ 15 %
2.150
+4%
71,9
100
120
0,33
0,40
2,7 %
6-6-2011
0,33 (T)
1,27
1,77
2,12
+ 39 %
2.595
-1%
228,3
171
177
0,55
0,55
7%
19-4-2011
0,55 (T)
1,07
0,81
0,84
- 24 %
13.300
+1%
-108
450
500
0,50
0,80
3,2 %
26-5-2011
0,50 (T)
-0,54
2,26
2,52
NS
173.200
+9%
10571
12100
12700
2,28
2,50
6,6 %
19-9-2011
0,57 (A)
4,50
5,16
5,41
+ 14 %
765
+2%
15,2
19,8
22,5
0,10
0,15
1,2 %
12-1-2011
0,10 (T)
0,72
0,94
1,06
+ 30 %
1.090
+5%
-52,1
20
30
0
0
nul
--
-0,55
0,21
0,42
NS
1.282
+2%
2188
1700
1800
8
8
5,8 %
5-5-2011
2,70 (D)
23,91
18,49
19,58
- 23 %
10.350
+7%
365
395
410
1,20
1,50
4,3 %
28-6-2011
1,20 (T)
4,67
5,05
5,24
+8%
5.100
+ 14 %
409,6
410
415
1,30
1,50
3,1 %
16-6-2011
1,30 (T)
3,45
3,45
3,50
0%
33.000
-5%
581,1
10
460
1,21
0,60
6,4 %
23-5-2011
1,21 (T)
1,16
0,80
0,92
- 31 %
8,1
11,7
10,2
0,61
-
La direction s'attend maintenant à une baisse annuelle de
l'ordre de 13 % du résultat opérationnel récurrent hors
transport et à taux de change constant. La situation s'est
encore dégradée au trosième trimestre.
2.200
+9%
203
195
210
1,50
1,50
3,6 %
10-5-2011
1,50 (T)
4,52
4,34
4,68
-4%
9,2
9,6
8,9
1,37
Baisse
Les ventes, très dynamiques, ont crû de 16,3 % au premier 42,7
semestre. Le bénéfice net, impacté par de lourds frais 39,8 // 43,4
39,1
financiers, et les niveaux de marge, touchés par les
pressions inflationnistes, sont en revanche décevants.
A ➜ 58
7-8-2009
40 %
C
1.280
+7%
91
78
88
1,50
2
2,6 %
23-12-2010
1,41 (T)
3,59
4,53
5,11
+ 26 %
Hausse
Vilmorin va créer une coentreprise détenue à parité avec 80,8
son homologue allemand KWS dans le but de développer 74,9 // 82,2
73,5
ensemble des semences de maïs OGM pour une
commercialisation dans un délai d'au moins quatre ans.
A ➜ 88
10-2-2011
13 %
C
35.800
+7%
1776
1870
1995
1,67
1,72
5,2 %
6-6-2011
1,15 (S)
3,30
3,32
3,54
+1%
Neutre
Le carnet de commandes au 30 septembre s'est stabilisé 33,5
au niveau record de 30 Mds€. Au troisième trimestre, le 31,5 // 36,5
29,5
chiffre d'affaires a enregistré une hausse de 2,6 %, à 9,6
Mds€.
A ➜ 45
19-5-2006
35 %
C
28.750
0%
2198
3200
3000
1,40
1,48
9,3 %
5-5-2011
1,40 (T)
2,18
2,51
2,58
+ 15 %
Neutre
Après un premier semestre supérieur aux attentes, le 16,2
groupe a confirmé ses objectifs annuels, à savoir un profit 14,4/ /17,2
13
net supérieur à 3 Mds€ en 2011 et une hausse du dividende
qui sera distribué en 2012.
A ➜ 21
15-7-2011
32 %
AB
6.000
+9%
1002
550
600
1,25
1,30
2,6 %
2-6-2011
1,25 (T)
19,87
10,90
11,89
- 45 %
Baisse
Wendel s'est délesté de 4,9 % du capital de Legrand pour 53,7
un montant de 313 M€, enregistrant de ce fait une plus- 44,7 // 56,0
42,4
value de 191 M€. Le holding détient encore 5,8 % du
capital.
A ➜ 65
2-9-2010
29 %
C
2.750
+ 28 %
148,3
240
270
1
1,05
1,9 %
12-1-2011
1 (T)
2,66
4,31
4,85
+ 62 %
Baisse
Malgré deux révisions en hausse de ses prévisions de 56,9
58
chiffre d'affaires annuel l'équipementier aéronautique a 52,4 / /51,3
tout de même agréablement surpris en terminant l'exercice
sur un fort regain de croissance interne
A ➜ 70
17-3-2011
25 %
VP
101.600
-6%
8137
9800
12000
0,32
0,40
3,4 %
15-9-2011
0,10 (A)
0,82
0,93
1,14
+ 13 %
Hausse
Les profits du troisième trimestre ont grimpé de 18 % Le 12,2 / 12,5
conglomérat table sur une croissance à deux chiffres de 11,3 / 11,0
son résultat opérationnel par action en 2012.
A ➜ 15
24-1-2011
26 %
E
43.166
+ 11 %
9467
12590
13669
0,25
0,36
6%
17-8-2011
0,09 (A)
0,54
0,71
0,77
+ 33 %
11,1
8,4
7,7
NS
-
Baisse
Des résultats semestriels meilleurs que prévu, à 11,5 Mds$ 6,12 / 6,29
(+ 3 %). Grande réorganisation en vue avec la suppression 5,42 / 5,25
de 30.000 postes dans le monde et la création de 15.000
dans les pays émergents.
E
29-7-2010
28.357
+ 34 %
2769
3714
5214
0,65
0,67
1,2 %
30-8-2011
0,25 (A)
2,24
2,86
4,01
+ 27 %
24,8
19,5
13,9
2,91
Hausse
Au troisième trimestre, le groupe a annoncé un résultat net 57,9 / 59,6
hors éléments execptionnels de 1,32 milliard, en hausse de 51,1 / 49,4
51 %. La direction a souligné que toutes les divisions
avaient participé à cette embellie.
A ➜ 63
14-4-2011
13 %
AB
1.000
-1%
155,6
151,7
162,1
21,03
21
7,1 %
7-6-2011
21,03 (T)
34,57
33,72
36,02
-2%
Baisse
310 / 316
284 / 277
A ➜ 400
2-2-2011
34 %
E
68.278
+9%
2110
2736
2595
0,60
0,54
3,8 %
19-8-2011
0,16 (A)
1,35
1,75
1,66
+ 30 %
Neutre
Le groupe a publié un excédent brut d'exploitation de 2,4 16,7 / 18
milliards de dollars au troisième trimestre, dans le bas de la 12,5 / 11,8
fourchette annoncée. L'EBE du quatrième trimestre est
attendu supérieur à 1,6 milliard.
E
18-2-2011
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
-9%
7,68
+2%
31-déc
+5%
18,70
+ 33 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 24 %
25,62
+ 47 %
■ ■ ■ ■ ■
31-août
-4%
15,68
- 22 %
■ ■ ■ ■
31-mars
- 11 %
7,92
- 36 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
NS
161,60
- 15 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 16 %
15,77
+ 124 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 24 %
37,83
+ 27 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+ 147 %
14,81
- 37 %
■ ■
31-déc
+ 48 %
60,36
- 31 %
■ ■ ■ ■
30-juin
+ 26 %
53,90
+ 44 %
■ ■ ■ ■ ■
31-déc
+ 93 %
24,20
+ 38 %
■ ■ ■ ■ ■
Familles (19,9%)
FFP (5,4%)
CDC (4,9%)
Ten
d
Rés ance
Supistanc graph
por es ique
ts
Con
s
e
rép nsu
erto s d
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Ach iés pa anal
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Co
Ven tSet financ
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Ne
Pot de ch vesti
utr
ent ang r ➜
e
Con iel em ob
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seil
de e c
pré
con ou
céd
sei rs
ent
l
Dividende
6.590
+8%
417,6
480
567
■ ■ ■ ■
- 10,60 %
Fam. Merceron-Vicat (60,4%)
46,34 / 41,01
Salariés (4,73%)
- 27,75 %
Autocontrôle (2,24%)
63 / 41,01
- 33,49 %
om
Activité
31-déc
- 33 %
30,39
+ 125 %
31-déc
- 12 %
22,88
- 35 %
31-déc
+ 46 %
20,64
- 23 %
■ ■ ■ ■
31-déc
NS
146,20
- 66 %
■ ■ ■ ■ ■
31-août
+ 39 %
24,57
+ 128 %
■ ■ ■ ■ ■
Valorisation
me
(Le
c
n
que hang taire
n em
et d ous a ent d de la
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réd
not s m oule
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■ ■ ■ ■ ■
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Clô rs de
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e
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Var haut main
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s
Va -haut 2 sem as se
ria / p ain ma
tio lus es ine
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nn as 5
uel 2
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ain
es
Les
prin
cip
aux
act
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res
Clô
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Bénéfice e du C 2011
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Bénéfice et 20 A 201 estim
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10
e n 201
(es
et 2 1 e
Div
t.)
012 stim
ide
est é
Div nde
imé
ide 20
Re nde 10
n
Da deme 2011
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Mo dern nt 20 estim
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nt div est
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tac
BN
hé
PA
BN 201
PA 0
BN 20
1
P
Cro A 201 1 est
iss 2 e imé
anc stim
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PER
011
/20
PE 2010
R 2 (n
10
PER 011 bre
est
imé
d
VE/ 2012 estim e foi
e
CA es é s)
Ind 20 tim (nb
ice 11 é ( re
Inv est nbr de
est imé e d foi
ir d e e fo s)
’inv
is)
est
iss
em
ent
SRD - Actions françaises
18
15,7
13,3
0,98
■ ■ ■ ■ ■
11,7
8,4
7
0,32
■ ■ ■ ■
7,3
9,7
9,4
0,59
■ ■ ■ ■
NS
11
9,9
0,39
■ ■ ■ ■
8,4
7,3
7
0,60
■ ■ ■ ■ ■
17,1
13,1
11,5
0,32
■ ■ ■ ■
NS
24
12
0,37
■ ■ ■ ■
5,7
7,4
7
NS
■ ■ ■ ■
7,6
7
6,7
0,30
■ ■
13,9
13,9
13,7
1,34
■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■
21,6
17,1
15,2
1,25
■ ■ ■ ■ ■
10,1
10
9,4
0,87
■ ■ ■ ■ ■
7,3
6,3
6,2
1,16
■ ■ ■ ■
2,5
4,6
4,2
NS
■ ■ ■ ■
21,1
13
11,6
1,33
■ ■ ■ ■ ■
Commentaire
Conseil
Neutre
A l'issue du troisième trimestre, la rentabilité a encore
monté. la société a maintenu ses prévisions optimistes 68,6 / 73,7
63,8
/ 60,9
faites lors des journées investisseurs. Les perspectives de
moyen terme sont également bonnes.
A ➜ 83
14-10-2010
21 %
E
Baisse
La croissance est ressortie à 5,5 % (+ 4,3 % au troisième
trimestre), à fin septembre , à périmètre et taux de changes 15,1 / 15,4
constants. La filiale française est toujours déficitaire, d'où 13,7 / 13,4
la faible valorisation du titre.
A ➜ 20
30-11-2009
35 %
C
Hausse
10 / 11,2
8,57 / 8,1
A ➜ 9,40
17-1-2011
20 %
C
Baisse
Les ventes de l'électronicien sont restées stables au cours 25,4
des neuf premiers mois de l'année tandis que les prises de 23,1 // 26,0
22,5
commandes ont progressé de 15 % le groupe a confirmé
ses prévisions de marges pour 2011 et 2012.
A ➜ 36
28-7-2011
45 %
E
Neutre
Le groupe vient d'annoncer une progression de 24 % de 38,2
son résultat opérationnel ajusté des secteurs au troisième 35,1 // 39,8
33,2
trimestre et se montre optimiste pour la fin de l'année y
compris dans la division aval.
A ➜ 45
8-5-2008
20 %
C
Baisse
Trigano a fait état d'un chiffre d'affaires sur l’exercice 13,0
2010-2011 de 749 M€ (+ 7,3 %) sur l’exercice 2010-2011 11,2 // 13,5
10,7
et indique bénéficier de bonnes prises de commandes sur
2012. Le titre retrouve du potentiel.
A ➜ 17
6-5-2011
39 %
AS
Hausse
Au deuxième trimestre, les ventes sont supérieures aux 5,21
prévisions de la société. Prudent, Ubisoft maintient ses 4,35 // 5,43
4,13
perspectives pour 2011-2012 : un CA compris entre 1040
et 1080 M€ et un ROC de 40 à 60 M€.
A ➜6
10-6-2011
18 %
AS
Neutre
143 / 152
129 / 124
A ➜ 180
2-12-2010
31 %
VP
Baisse
Valeo a publié un chiffre d'affaires au troisième trimestre 36,9 / 38,4
rassurant (+ 14 %) et confirmé les objectifs annuels (marge 30,9 / 29,3
opérationnelle en légère hausse). Mais dans un contexte de
ralentissement économique, 2012 s'annonce plus difficile.
C ➜ 40
8-9-2011
13 %
A
Neutre
La société a publié un résultat trimestriel conforme aux 53,3 / 59,9
attentes et la direction a rassuré sur sa capacité à relever 40,3 / 38,3
les prix. Mais l'environnement économique va peser sur
l'activité et les marges souffrent.
V
10-11-2011
Au troisième trimestre, les recettes publicitaires de la
chaîne TF1 ont baissé de 3,2%, soit un recul de 1,6% su
neuf mois, à 1,05 Md€. Le groupe prévoit une baisse de 1%
de son chiffre d'affaires 2011.
Les revenus locatifs sont en hausse de 1,7 % sur neuf mois
malgré un ralentissement au troisième trimestre. Compte
tenu des cessions, une baisse de 3 % du bénéfice net
récurrent par action est attendue sur l'année.
Neutre
10,3 / 12
8,19 / 7
A
E
5-8-2011
V
SRD - Actions étrangères hors zone euro
General Electric - GNE
Conglomérat
125.569 - 10.543.160.270
- US3696041033
11,91
11,86
NS
11,80
+ 0,42 %
12 / 11,61
- 0,75 %
16,05 / 10,45
- 12,17 %
Pas d'actionnaire
de référence
HSBC - HSB
Banque
106.311 - 17.867.449.929
- GB0005405286
5,95
6,26
NS
5,77
- 4,95 %
6,35 / 5,76
- 25,35 %
8,77 / 5,36
- 21,61 %
Barclays (4,5%)
Legal & General (4,1%)
Singularis (saoudien) (3,1%)
Schlumberger - SLB
Services pétroliers
79.685 - 1.434.212.164
- AN8068571086
55,56
54,26
NS
54,52
+ 2,40 %
Capital Research (5,1%)
55,84 / 52,84 Capital World Inv. (5%)
+ 2,70 %
FMR LLC (4,2%)
69,91 / 41,58
- 10,33 %
Total Gabon - EC
Groupe pétrolier intégré
1.339 - 4.500.000
- GA0000121459
297,66
303,32
NS
297,15
- 1,87 %
305,98 / 296
- 1,76 %
390 / 270
- 3,69 %
31-déc
9,36
+ 27 %
■ ■ ■
31-déc
NS
6,23
-5%
■ ■ ■
Elf Aquitaine (58,3%)
Etat du Gabon (25%)
31-déc
+ 12 %
18,38
+ 202 %
■ ■ ■ ■
31-déc
+7%
213,40
+ 40 %
■ ■ ■
14,5
12,8
10,5
■ ■ ■ ■
■ ■ ■ ■
8,6
8,8
8,3
1,41
■ ■ ■ ■
Les résultats du troisième trimestre ont bondi de près de 70
% à 105 millions de dollars grâce à la hausse de 48 % des
cours du pétrole. Sur neuf mois, la progression des profits
revient à près de 70 %.
V
Hors SRD - Actions du Cac40
ArcelorMittal - MT
Sidérurgiste
22.298 - 1.560.914.610
Cac 40 - LU0323134006
14,29
14,67
3,2 %
0
- 2,62 %
15,13 / 13,50
- 45,02 %
29,64 / 10,47
- 49,67 %
Famille Mittal (43%)
31-déc
+ 39 %
30,65
- 53 %
■ ■ ■
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
10,6
8,2
8,6
0,59
-
V
SRD DES VALEURS MOYENNES
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
Boursorama - BRS
Banque en ligne
530 - 87.708.116
Société Générale (55,8 %)
Hodefi (20,9 %)
Bull - BULL
Intégr. de syst. informatiques
365 - 120.786.647
Crescendo Industries (20 %)
France Télécom (8,1 %)
7,80 / 5,69
- 10,86 %
- 11,97 %
13,84
23,75 / 13,50
14
- 20 %
14,41 / 13,81 - 19,06
%
- 1,14 %
71
+1%
10
10,5
2
14,5 %
16-5-2011
2,43 (T)
15,70
22,54 / 12,37
16,15
20,78 %
16,88 / 15,60 ++ 15,92
%
- 2,79 %
550
+ 37 %
30
32
0,70
4,5 %
29-6-2011
0,70 (T)
8,32 / 5,92
- 3,65 %
- 5,45 %
55
15
0,30
4,9 %
21-4-2008
0,20 (T)
148,50 / 112
- 7,14 %
- 6,40 %
880
+8%
162
175
8,80
7,5 %
30-6-2011
8 (T)
Malgré des conditions de marché défavorables,
la société a fait progresser son bénéfice
semestriel de près de 5 %, à 16 M€. ABC offre A ➜ 8
25 %
une belle capacité d'innovation ainsi qu'un
rendement élevé.
Les résultats du premier semestre 2011
témoignent d'une nette amélioration de la
performance opérationnelle. L'endettement A ➜ 20
45 %
net se réduit. La décote par rapport à l'ANR est
énorme.
Fort d'un bon premier semestre, Akka a relevé
son objectif de croissance (+ 12 % sur 2011) et
reste confiant sur la fin d'année. Aidé par A ➜ 21
34 %
l'intégration d'Aéroconseil, le groupe veut à
terme doubler de taille.
La baisse des cours d'Altran, SéchilienneSidec et GFI Informatique a pesé sur l'ANR. Il a
atteint 12,15 € au 30 septembre (- 4,2 % en A ➜ 8
32 %
trois mois). Le holding dispose d'une trésorerie
nette substantielle.
Nette hausse des réservations au premier
semestre, + 4,5 %, à 617 M€. Les marges
progressent et l'ANR s'apprécie (147 € par A ➜ 160
37 %
action). Stratégie offensive pour porter la part
de marché à 6 % (4,9 % aujourd'hui).
36 / 26,75
- 11,25 %
- 8,42 %
75
+8%
80
80
1,54
5,4 %
20-5-2011
1,54 (T)
2,71
0,58
11,1
10,7
4,85
50,66
1,18
11,8
11,2
NS
9,82
2,49
6,3
5,9
0,36
13
1,51
4
14,8
NS
98,25
15,92
7,4
6,8
NS
40,16
2,91
9,7
9,7
NS
La société a enregistré un chiffre d'affaires de
45 M€ au premier semestre. Ses dirigeants
tablent sur une hausse de l'ensemble de ses
loyers de 8 % à périmètre constant en 2011.
A ➜ 35
23 %
7,80
Le fonds Butler Capital Partners reprendra les
activités et les sites d'Anovo, en redressement
judiciaire depuis juillet. La cotation reste
suspendue, avant la radiation des actions et
obligations.
E
Le succès des tablettes ne semble pas encore
se démentir. Il s'était traduit par une explosion
des ventes du groupe au premier semestre et la
confirmation d'un retour aux bénéfices.
A ➜8
29 %
5,75 / 2,56
- 47,43 %
- 53,62 %
0
nul
--
12,57 / 3,55
+ 54,25 %
+ 53,87 %
140
+ 68 %
4,5
5
0
nul
--
30,50 / 19,01
- 30,70 %
- 30,70 %
9.000
-1%
300
600
0,20
1%
--
18,20 / 11,50
- 6,87 %
- 8,57 %
720
+ 13 %
26
29
0,50
4%
16-6-2011
0,45 (T)
3,66 / 1,14
- 61,11 %
- 56,09 %
60
- 17 %
40
0
0
nul
--
21,98 / 14,05
- 17,72 %
- 9,56 %
114
+8%
11,4
13,2
0,44
2,9 %
24-6-2011
0,41 (T)
3,91 / 1,22
- 44,93 %
- 37,19 %
120
+9%
1,7
2,8
0
nul
--
0,61
0,62
0,62 / 0,59
- 1,61 %
1,14 / 0,59
- 24,69 %
- 22,78 %
420
- 26 %
3
7
0,05
8,2 %
21-10-2011
0,05 (D)
0,58
0,77
0,75 / 0,52
- 24,68 %
2,30 / 0,52
- 60,54 %
- 54,69 %
0
+ 121 %
-0,3
-0,7
0
nul
--
31,30
31,22
34,89 / 29,50
+ 0,26 %
74 / 13,66
- 45,57 %
- 43,66 %
620
+8%
-20
-10
0
nul
27-9-2007
0,50 (T)
3,47
3,64
3,83 / 3,36
- 4,67 %
6,31 / 2,91
- 40,20 %
- 34,55 %
4
- 82 %
-8
-3
0
nul
--
20,35
32,25 / 18,22
20,10
22,15 %
20,50 / 19,65 -- 28,62
%
+ 1,24 %
535
+3%
31
40
0,75
3,7 %
31-5-2011
0,70 (T)
53,49
52,50
53,50 / 51,50
+ 1,89 %
70 / 44,54
- 6,57 %
- 11,22 %
3.920
+ 10 %
78
86
1,60
3%
13-5-2011
1,60 (T)
6,04
6
6,18 / 5,94
+ 0,67 %
9,25 / 5,74
- 26,96 %
- 23,64 %
210
+3%
38
42
0
nul
--
3,02
3,32
3,34 / 2,91
- 9,04 %
4,99 / 2,90
- 9,31 %
- 11,44 %
1.280
+3%
12
25
0
nul
--
1,52
1,58
1,62 / 1,50
- 3,80 %
7,51
0,50
12,3
11,1
0,94
22,18
0,78
26,7
13,4
1,28
7,94
1,30
9,6
8,7
0,40
1,24
1,65
0,7
NS
0,66
6,67
1,21
12,5
10,8
1,44
4,58
0,09
16,4
9,9
0,22
0,69
0,03
18,9
8,1
0,22
0,11
-0,03
NS
NS
14,55
-62,20
-7,04
NS
NS
1,07
2,19
-0,47
NS
NS
7,98
16,80
1,41
14,4
11,2
0,62
71,57
5,05
10,6
9,6
0,31
7,47
0,43
13,9
12,6
NS
1,02
0,10
30,4
14,6
0,05
Areva a déçu avec un chiffre d'affaires à neuf
mois de 5,9 Mds€ (- 3,5 %) et un carnet de
commandes de 42,7 Mds€ (- 1 %). Seul le
nouveau « plan d'action stratégique » pourrait
constituer un catalyseur.
Après avoir doublé son bénéfice net sur le
premier semestre à 14,5 M€, la société
revendique une bonne visibilité sur le reste de
l'année et entend poursuivre ses acquisitions
ciblées.
Atari cède Cryptic Studios pour 35 M€ à la
société Perfect World, spécialisée dans le
développement et la gestion de jeux online.
En dépit d'un troisième trimestre un peu moins
fort qu'attendu, la direction a confirmé son
objectif de ventes annuelles en croissance de
8,5 % et d'une marge opérationnelle
supérieure à 15 % au second semestre.
Pour l'exercice 2010-2011 (qui compte quinze
mois car clôturé à fin juin), l'éditeur de logiciels
a réalisé un CA de 109,8 M€ quasi stable sur
une base comparable. Le titre chute d'environ
35 % depuis janvier et manque de catalyseurs.
Le distributeur d'équipements télécoms
continue de tabler sur le redressement de son
marché grâce à la convergence numérique,
mais ses ventes ont reculé de 20 % au premier
trimestre 2011-2012.
Ce petit éditeur de logiciels de navigation a
souffert de la baisse des dépenses en
informatique et a des problèmes de trésorerie.
Malgré le partenariat avec Altran, l'action ne
présente pas grand intérêt.
L'assemblée générale du 31 octobre a fait
apparaître que le principal représentant en
droit de vote était Nicolas Miguet, par les
pouvoirs qui lui avaient été apportés. Il a
soutenu le nouveau président.
La société de biotechnologies, qui a annoncé la
reprise des droits américains sur son
médicament phare Loramyc, va devoir
chercher un autre partenaire outre-Atlantique.
Conseil
E
A ➜ 18
44 %
V
A ➜ 19
25 %
Conseil
CDA (Cie des Alpes) - CDA
Exploit. de domaines skiables
399 - 24.153.761
Caisse des Dépôts (39,5 %)
M&G IM (13,7 %)
Cegedim - CGM
Trait. d'informations médicales
295 - 13.997.173
Fin. Cegedim (52,2 %)
Fonds Stratégique d'Invest. (15 %)
Cegid Group - CGD
Edit. de logiciels de gestion
145 - 9.233.057
Groupama (26,9 %)
ICMI (10,4 %)
Chargeurs - CRI
Fabr. textile à base de laine
48 - 13.119.783
J. Seydoux (26,5 %)
The Baupost Gpe (12 %)
Colas - RE
Construction routière
3.380 - 32.654.499
Bouygues (96,2 %)
Dassault Aviation - AM
Constructeur aéronautique
6.865 - 10.125.897
Gpe Ind. Marcel Dassault (50,6 %)
EADS France (46,3 %)
Delachaux SA - DCH
Equipement ferroviaire
690 - 13.051.560
Sogrepar (57,7 %)
Fidelity Invest. Int'l (9,9 %)
Derichebourg - DBG
Recyclage, nettoyage industriel
449 - 168.082.030
CFER (50,1 %)
Salariés (2,4 %)
Devoteam - DVT
Infrastr. réseaux et systèmes
118 - 10.524.660
Dirigeants (21,70%)
Tabag (6,20%)
DMS - DGM
Imagerie médicale
12 - 41.897.805
Autocontrôle (0,5 %)
DNXCorp - DNX
Site Internet, prod. érotiques
49 - 2.834.575
P. et famille Macar (27,3 %)
Dirigeants (14,7 %)
Entrepose Contracting - ENTC
Installations dans l'énergie
375 - 5.165.408
Vinci Construction (77,2 %)
E
E
E
E
AS ➜ 5
44 %
Le groupe d'homéopathie a fortement déçu
avec une baisse de 92 % de son résultat AS ➜ 24
d'exploitation semestriel. Le titre a dévissé de
18 %
25 % le jour de la publication.
Le groupe fromager a annoncé un chiffre
d'affaires à neuf mois de 2,8 Mds€, en
progression de 11,8 %, avec une croissance
interne de 7,8 %. Mais Bongrain maintient sa
prudence pour la fin de l'année.
La progression du bénéfice net de la société a
ralenti au deuxième trimestre (+ 21 % au lieu
de + 35 % au premier). Sur le semestre, il
s'établit à 11,7 M€ (+ 27 %), soutenu par
l'activité de banque en ligne.
CA de 266,4 M€ (+ 4,4 %) au troisième
trimestre et confirmation des objectifs du plan
stratégiques sur la période 2011-2013 pour le
groupe. Le repositionnement ne porte pas
encore pleinement ses fruits.
Société
Val
e
de
cou
rs
Valor.
0,55
8,6 %
10-6-2011
0,35 (S)
6,07
6,23
6,28 / 6
- 2,57 %
Commentaire
Co
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Pot il➜ o
b
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Div.
65
+9%
30
31
Altarea - ALTA
117
Immobilier et promotion
129
1.191 - 10.178.817
129,50
/ 115
Fondateurs 54,2%
- 9,30 %
Foncière des Régions 12,1%
ANF Immobilier - ANF
28,39
Gestion d'actifs immobiliers
29,82
789 - 27.774.777
30
/ 28,20
Eurazeo (59,2 %)
4,80 %
Generali (4,77 %)
Anovo - NOV
■ 2,56
Fournisseur SAV multimédia
■ 2,56
20 - 7.983.379
0/0
F. Berger de La Villardière (18,6 %)
+0%
Thibaud de Saint-Vincent (10,01 %)
Archos - JXR
6,19
Fab. de périphériques mobiles
6,33
155 - 25.028.462
6,49 / 5,83
Henri Crohas (13,26%)
2,21
%
Orsay AM (4,04%)
Areva - AREVA
20,90
Producteur d'énergie nucléaire
20,51
8.009 - 383.204.852
20,90 / 20
CEA (79 %)
+ 1,90 %
Etat français (5,2 %)
Assystem - ASY
12,48
Ingénierie et conseil en innovation
13,04
252 - 20.157.082
13,30 / 12,25
Dominique Louis (26,7 %)
4,29 %
CDC (17,6 %)
Atari - ATA
1,19
Editeur, prod. de jeux vidéo
1,32
30 - 25.034.035
1,33 / 1,14
BlueBay (17,6 %)
- 9,85 %
GLG Partners (9,59 %)
Audika Groupe - ADI
15,14
Corrections auditives
16,30
143 - 9.450.000
16,44
/ 15,08
Holding Holton (54 %)
- 7,12 %
Avanquest Software - AVQ
Dév., éditeur de logiciels
28 - 18.283.898
Dirigeants et salariés (17,3 %)
Oddo AM (15 %)
Avenir Telecom - AVT
Distrib. de téléphones mobiles
57 - 93.270.895
J.-D. Beurnier (38,7 %)
R. Schinao-Lamoriello (11,9 %)
BCI Navigation - BNA
Logiciels de localisation
5 - 8.938.359
BCI (24,8 %)
Dirigeants et administr. (0,3 %)
Belvédère - BVD
Vins et spiritueux
98 - 3.137.608
Famille Rouvroy (NS))
Famille Trylinski (NS)
BioAlliance Pharma - BIO
Traitement des cancers et du sida
59 - 16.979.715
ING Belgique (8,8 %)
Fin. de la Montagne (7,8 %)
Boiron - BOI
Homéopathie
437 - 21.482.556
Gpe familial Boiron (50,37 %)
Pierre Fabre (15,5 %)
Bongrain - BH
Fromages et sous-produits laitiers
825 - 15.432.216
Soparind (Fam. Bongrain) (60,5 %)
réd
act
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Activité
E
E
VP
découvert étant interdites, contrairement à ce qui
est proposé au SRD classique.
Co
nse
il➜
obj
Pot
ent
ect
iel
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Cours
6,40
6,20
6,48 / 6,22
+ 3,23 %
Rappelons que la fonctionnalité de ce segment a
été réduite à la seule possibilité pour les investisseurs d’acheter avec un effet de levier, les ventes à
ur
Mé (code
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mn
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Cap
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201
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Le
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ctio
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Société
ABC Arbitrage - ABCA
Opérations d'arbitrage
333 - 52.032.912
ABC Part. et Gest. (23,2 %)
Famille Chauderlot (17,2 %)
Affine - IML
Immobilier d'entreprise
125 - 9.002.042
Holdaffine (34,09 %)
Mainz Holdings (12,20%)
Akka Technologies - AKA
Conseil et ingénierie
191 - 12.154.498
Maurice Ricci (54,6 %)
Banque de Vizille (7,9 %)
Altamir Amboise - LTA
Capital-investissement profess.
222 - 36.512.301
M. Tchénio (20,7 %)
notre cote du SRD classique (se reporter au mode
d’emploi de la page III de cote pour obtenir des
précisions sur ces données).
Le
com
me
nta
ire
de
la
nées de cotation, les estimations et les recommandations de la rédaction d’Investir-Le Journal
des Finances telles que nous les présentons pour
Val
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stim
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VE/
CA
201
1e
stim
ée
Le segment SRD d’Euronext, dédié aux valeurs
moyennes les plus échangées à la Bourse de
Paris, fait l’objet d’un guide regroupant les don-
IX
Esso SAF - ES
Raffinage et distrib. de pétrole
887 - 12.854.578
Exxon Mobil Corp. (83 %)
Etam Développement - TAM
Fabr. et distribution textiles
96 - 7.982.547
Milchior (39 %)
Tarica (11,1 %)
Euro Disney - EDL
Exploitation de parcs de loisirs
162 - 38.976.490
Euro Disneyland Holding (39,8 %)
Kingdom 5-KR-21 (10 %)
Euro Ressources - EUR
Détenteur de permis miniers
211 - 62.496.461
Iamgold Corporation (80 %)
Iamgold-Québec Manag. (5,6 %)
Fimalac - FIM
Holding de serv. financiers
845 - 28.830.000
Gpe M. de Lacharrière (73,6%)
Fidelity Group (4,5%)
Foncière des Murs - FMU
Murs d’exploitation
1.016 - 56.438.939
Foncière des Régions (25,1 %)
Generali Vie (20,6 %)
Foncière Lyonnaise - FLY
Gest. d'un portefeuille immobilier
1.609 - 46.528.975
Inmobiliaria Colonial (53,5 %)
Calyon (8,8 %)
Gameloft - GFT
Jeux pour téléphones portables
316 - 75.800.174
Famille Guillemot (18,1 %)
Crédit agricole (5,1%)
Cours
Activité
Div.
16,50
16,99
17,40 / 16,40
- 2,88 %
24,32 / 16
- 27,31 %
- 29,76 %
640
+7%
40
42
1
6,1 %
21-3-2011
1 (T)
21,08
21,21
22 / 20,05
- 0,61 %
49,80 / 20,05
- 55,15 %
- 48,74 %
940
+2%
35
60
1
4,7 %
1-7-2011
1 (T)
15,75
16,05
16,22 / 15,60
- 1,87 %
24 / 14,34
- 31,52 %
- 30,46 %
258
+3%
19
22,5
1,05
6,7 %
23-5-2011
1,05 (T)
3,65
3,60
3,72 / 3,51
+ 1,39 %
6,17 / 3,25
- 24,59 %
- 22,17 %
553
+8%
13,4
14
0
nul
3-6-2008
0,65 (T)
103,50
108,60
108 / 103
- 4,70 %
169 / 100
- 27,01 %
- 28,59 %
11.800
+1%
280
340
6,30
6,1 %
28-4-2011
6,30 (T)
678
680,16
696 / 665
- 0,32 %
720 / 583
+ 12,53 %
+ 12,81 %
3.400
- 19 %
300
310
10
1,5 %
23-5-2011
10,70 (T)
52,85
0/0
+0%
82,70 / 52,85
- 7,28 %
- 11,92 %
785
+9%
70
75
1,07
2%
26-10-2011
13,16 (D)
2,67
2,83
2,86 / 2,48
- 5,65 %
6,66 / 2,32
- 26,41 %
- 48,79 %
3.600
+ 15 %
83
83
0
nul
31-3-2009
0,08 (T)
11,25
21,70 / 10,53
11,83
42,75 %
12,58 / 10,53 -- 42,60
%
- 4,90 %
530
+7%
15,6
23
0,28
0,30
0,30 / 0,27
- 6,67 %
Valor.
31,39
1,66
9,9
7,9
1,13
35,60
2,50
8,4
4,9
0,78
19,87
2,06
7,7
6,5
0,76
12,77
1,02
3,6
3,4
0,20
68,05
8,58
12,1
9,9
0,28
433,60
29,63
22,9
22,2
1,12
Commentaire
Le groupe de loisirs a dégagé un chiffre
d'affaires de 641,5 millions à l'issue de
l'exercice, en repli de 0,6 %. Les parcs à thème C ➜ 18
9%
sont restés quasi stables et les domaines
skiables ont fléchi (-1,2 %).
Le groupe a lancé un deuxième «profit
warning» et prévoit désormais une croissance
nulle pour 2011, pénalisé par le durcissement
E
des politiques budgétaires au Royaume-Uni et
aux Etats-Unis.
Cegid a déçu avec des résultats semestriels
moins bons que prévu marqués par un bénéfice
net de 4,8 M€ (– 32 %). Le second semestre VP (18)
sera meilleur, mais nous revoyons nos objectifs
de résultats.
Chargeurs estime son chiffre d’affaires à fin
août 2011 à 370 M€ avec un résultat net de
plus de 8,4 M€. Le secteur textile n'a pas bonne A ➜ 4,70
29 %
presse, mais la valeur est faiblement
capitalisée.
La filiale de Bouygues, leader mondial de la
route, se redresse progressivement et tient ses AS ➜ 160
engament de rationalisation. Les résultats de
55 %
l'exercice en cours seront en net progrès.
0,55
4,9 %
27-5-2011
0,50 (T)
5,36
9,9
9,2
0,86
2,08
0,49
5,5
5,5
0,33
15,55
1,60
7
5
0,15
Malgré une baisse significative des ventes
attendues cette année, le titre a continué de
progresser après des informations parues dans
E
la presse d'un possible avancement des ventes
du Rafale aux Emirats.
L'équipementier ferroviaire fait l'objet d'une
OPA à 82 € par action (52,85 € après
détachement d'un acompte sur dividende et
ATT
d'une distribution exceptionnelle détachés le
26 octobre) lancée par la société Sogrepar.
La forte chute du titre depuis le début de
l'année nous conduit à redevenir acheteurs. Au
premier semestre, les ventes ont progressé de A ➜ 4
50 %
35 %, à 1,9 Md€, et le résultat net de 623 %, à
48,2 M€.
Malgré un environnement incertain, le groupe a
confirmé tous ses objectifs annuels à l'issue
d'un premier semestre où le bénéfice net a AS ➜ 17
51 %
légèrement fléchi à 6,9 M€ (– 6 %). Nous
adoptons un biais plus spéculatif.
20
+ 10 %
-3
0,5
--
-0,07
NS
28
La société a enregistré une progression de son
chiffre d'affaires semestriel et compte réduire
ses pertes en 2011.
17,20
28,05 / 14,90
16,54
17,50 / 16,35 - 35,82 %
- 37,18 %
+ 3,99 %
57
-7%
7,7
8
1,80
10,5 %
7-7-2011
1 (S)
72,60
116,79 / 71,02
74,80
12,32 %
75,75 / 71,60 -- 36,81
%
- 2,94 %
783
-5%
46,6
53,5
3,10
4,3 %
11-5-2011
3,10 (T)
107 / 65,52
- 28,98 %
- 31,29 %
13.200
+5%
-10
115
4,50
6,5 %
26-9-2011
2 (A)
12,05
42,40 / 11,36
11,38
%
13,65 / 11,41 - -63,74
67 %
+ 5,89 %
1.163
+3%
15
20
0
nul
18-6-2008
0,50 (T)
4,15
4,61
4,63 / 4,01
- 9,98 %
10,89 / 3,91
- 0,95 %
+ 0,73 %
1.290
+6%
-40
-25,5
0
nul
--
3,38
3,45
3,51 / 3,23
- 2,03 %
4,26 / 3,21
- 13,33 %
- 4,25 %
31
+7%
20
23
0,33
9,9 %
9-11-2011
0,19 (S)
Baisse de 9,3^% des ventes au troisième
trimestre. La société vise une marge
d'exploitation de 20 % sur l'année, contre 22 %
en 2010 et 23,8 % en 2009. Acompte sur
dividende de 0,88 € en janvier 2012.
Le recul du titre n'est pas justifié. La société a
certes publié des ventes trimestrielles
inférieures aux attentes, les perspectives de
moyen terme restent bonnes et de nombreux
projets sont dans les tuyaux.
Dans un environnement défavorable (recul de
la demande), la société a du mal à redresser
ses résultats malgré la qualité de son outil
industriel. Le dividende a été réduit mais le
rendement reste intéressant.
Les résultats semestriels étaient décevants. Au
troisième trimestre, le chiffre d'affaires a reculé
de 3,8 % à 269,4 M€ (- 10,7 % à données
comparables). On s'achemine donc vers une
nouvel exercice difficile.
Après des mouvements spéculatifs
inexpliqués, l'action est logiquement revenue
vers les niveaux précédant la flambée.
L'entreprise restera déficitaire en 2011 et
l'action est trop risquée.
Le chiffre d'affaires a crû de 34 % au premier
semestre, à 15,37 M€. Les recettes de la mine
d'or de Rosebel, principale source de revenus
de la société, ont été portées par la hausse de
l'once.
29,30
33,90 / 22,65
30,04
- 7,99 %
30,20 / 28,90 - 8,49 %
- 2,46 %
660
+8%
51
55
1,50
5,1 %
8-2-2011
1,50 (T)
18
23,39 / 16,80
17,85
0,72 %
18,35 / 17,70 -- 6,98
%
+ 0,84 %
210
+5%
240
245
1,50
8,3 %
6-4-2011
1,45 (D)
16,61
2,72
6,3
6,1
0,73
30,52
9,11
8
6,9
0,29
125,40
-0,78
NS
7,7
0,06
50
2,32
5,2
5,1
0,23
5,59
-1,03
NS
NS
1,43
0,64
0,44
7,6
6,6
6,17
25,48
1,77
16,6
15,4
NS
21,26
4,25
4,2
4,1
NS
39,87
1,89
18,3
16,4
NS
1,26
0,24
17,6
15,1
1,68
■ 52,85
69,03
70,30
71 / 68,51
- 1,81 %
0,45 / 0,25
- 28,21 %
- 20 %
34,59
35
35 / 33,95
- 1,17 %
43,42 / 32,51
- 0,69 %
- 0,17 %
160
-9%
88
98
2,10
6,1 %
9-11-2011
0,70 (D)
4,17
4,21
4,42 / 3,98
- 0,95 %
5,48 / 3,14
- 2,57 %
- 23,63 %
163
+ 16 %
18
21
0
nul
--
E
E
A ➜ 95
31 %
C ➜ 80
16 %
E
E
E
Fitch Group, filiale de Fimalac, a conclu avec
IBM un accord prévoyant la cession de la
société Algorithmics pour 387 M$. La vente doit
être finalisée d'ici à fin octobre.
E
Tous les indicateurs de gestion ont progressé
de l'ordre de 10 % en 2010. Le patrimoine
s'est, lui, revalorisé de 6,7 % et l'ANR par action
de 12,1 %. Du coup, le dividende proposé
passe à 1,45 € par action.
A ➜ 23
28 %
Cette foncière exploite un patrimoine de
bureaux dans le quartier des affaires parisien.
L'ANR s'élève au 30 juin 2011 à 44,7 €. Une
décote très intéressante.
A ➜ 48
39 %
L'éditeur de jeux téléchargeables a enregistré
une croissance de 17 % au troisième trimestre.
Le chiffre d'affaires de juillet à septembre a
atteint un niveau record. Objectifs 2011
maintenus.
A ➜5
20 %
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Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
SRD DES VALEURS MOYENNES
Société
Activité
Div.
1,36
1,44
1,46 / 1,26
- 5,56 %
3,35 / 1,11
- 57,63 %
- 52,11 %
60
+4%
1,5
3
0
nul
1-10-2001
0,10 (T)
2,77
2,81
2,88 / 2,74
- 1,42 %
4,27 / 2,73
- 5,78 %
- 7,36 %
700
+6%
18,5
25,4
0,10
3,6 %
5-6-2009
0,22 (T)
16,03
28,24 / 15,62
17,49
33,10 %
17,28 / 15,62 -- 37,38
%
- 8,35 %
781
+7%
27
31
0,90
5,6 %
4-7-2011
0,90 (T)
12,91
23,87 / 12,48
14,25
33,21 %
14,17 / 12,48 -- 36,90
%
- 9,40 %
1.470
+ 12 %
18,5
15
0,30
2,3 %
12-9-2011
0,25 (T)
Groupe Flo - FLO
Restauration à thèmes
167 - 38.914.956
Financière Flo (71,4 %)
4,30
4,64
4,70 / 4,15
- 7,33 %
7,48 / 4,15
- 8,51 %
- 12,07 %
385
+2%
16
20
0,15
3,5 %
14-6-2011
0,12 (T)
Groupe Partouche - PARP
Exploitation de casinos
155 - 96.815.591
Fin. Partouche (66,9 %)
Famille Partouche (3,9 %)
Haulotte Group - PIG
Fabricant de nacelles
204 - 31.198.869
Solem (50,8%)
Autocontrôle (4,6%)
Hi Media - HIM
Régie publicitaire Internet
99 - 45.622.145
United Internet (10,7 %)
Ameriprise Financial (5,4 %)
Hubwoo - HBW
Place de marché électronique
23 - 102.720.455
Cie Fin. de la Bred (16,9 %)
Apax (5,5 %)
Interparfums - ITP
Parfums
423 - 19.842.368
Inter Parfums Inc. (75 %)
1,60
1,64
1,69 / 1,53
- 2,44 %
3,15 / 1,53
- 19,60 %
- 14,44 %
450
-6%
5
7,5
0
nul
30-4-2002
0,80 (T)
6,53
7,16
7,40 / 6,13
- 8,80 %
17,52 / 5,50
- 25,71 %
- 43,66 %
300
+ 20 %
-15
-15
0
nul
10-7-2009
0,22 (T)
2,17
2,37
2,39 / 2,09
- 8,44 %
5,20 / 2,09
- 35,61 %
- 38 %
244
+ 10 %
10,7
13,2
0
nul
2-5-2007
0,10 (T)
0,22
0,22
0,22 / 0,19
+0%
0,44 / 0,19
- 30,60 %
- 28,34 %
38
+1%
-0,7
0
0
nul
--
21,31
26,70 / 18,40
21,99
11,54 %
22,05 / 21,30 -- 14,28
%
- 3,09 %
370
+ 21 %
29
31
0,48
2,3 %
3-5-2011
0,48 (T)
8,98
9,45
9,75 / 8,85
- 4,94 %
19,30 / 8,10
- 32,39 %
- 30,88 %
1.250
+ 14 %
32
40
0,40
4,5 %
13-5-2008
1,10 (T)
13,37
25,60 / 11,12
14,15
41,36 %
14,25 / 12,35 -- 41,84
%
- 5,51 %
1.050
+ 12 %
46
60
0
nul
26-8-2008
0,94 (A)
3,11
3,16
3,18 / 3,07
- 1,58 %
3,96 / 1,99
- 11,14 %
- 12,64 %
240
- 10 %
10
14
0,20
6,4 %
18-1-2011
0,28 (T)
68,99
69,99
70,50 / 68
- 1,43 %
100,87 / 62
- 16,93 %
- 13,76 %
215
+9%
20,5
26
0,90
1,3 %
18-7-2011
0,76 (T)
LDC - LOUP
Volailles, plats cuisinés
628 - 8.157.378
Famille Lambert (42 %)
Famille Chancereul (18,5 %)
Lisi - FII
Conception, fabr. de fixations
594 - 10.786.494
Cie Ind. de Delle (55,1 %)
Viellard Migeon et Cie (6 %)
LVL Médical Groupe - LVL
Assistance médicale
144 - 10.569.383
Famille Lavorel (38,2 %)
Amber Fund (24 %)
Maisons France Confort - MFC
Constr. de maisons individuelles
158 - 6.937.593
MFC Prou Invest. (50 %)
Famille Vandromme (6,9 %)
Manitou - MTU
Fabr. de chariots télescopiques
511 - 39.547.824
SFERT (41,8%)
Fam. Himsworth (10,2%)
Meetic - MEET
Site de rencontres sur Internet
291 - 22.989.848
IAC (81,1 %)
Marc Simoncini (7 %)
Metabolic Explorer - METEX
Chimie biologique
63 - 21.223.200
Capital Invest. histor. (36 %)
Dirigeants (7 %)
ModeLabs - MDL
Dist.acces. Tél. fabr. tél. luxe
64 - 22.871.155
BigBen Interactive (94,3 %)
77,02
81,39 / 65,11
76,18
%
77,02 / 75,65 ++ 11,79
3,38 %
+ 1,10 %
2.800
+ 10 %
52
61
1,85
2,4 %
22-8-2011
1,80 (T)
55,11
56,30
56,80 / 53,77
- 2,11 %
840
+8%
45
60
1,10
2%
3-5-2011
1,05 (T)
13,58
19,10 / 11,54
13,04
%
13,85 / 13,08 -- 16,84
5,03 %
+ 4,14 %
172
+ 11 %
12,5
1,5
0
nul
10-3-2010
0,25 (T)
22,79
24,70
24,67 / 22,50
- 7,73 %
600
+ 35 %
25
25
1,10
4,8 %
6-6-2011
1 (T)
12,92
24,99 / 10,01
13,82
7,02 %
13,78 / 12,13 --25,34
%
- 6,51 %
1.100
+ 31 %
25
27
0,15
1,2 %
9-6-2008
1,05 (T)
12,67
19,70 / 12,16
12,65
34,01 %
13,31 / 12,44 -- 22,03
%
+ 0,16 %
189
+2%
22,5
25
0,30
2,4 %
9-6-2010
0,15 (D)
3
+ 253 %
-2
-1
0
nul
--
■ 2,81
2,81
2,85 / 2,73
+0%
4,30 / 2,65
- 15,62 %
- 21,73 %
230
-4%
-20
3,5
0
nul
--
Montupet SA - MON
Equipementier automobile
39 - 11.473.974
S. Magnan (10,9 %)
M. Majus (10,7 %)
3,43
3,83
3,89 / 3,33
- 10,44 %
9,09 / 3,33
- 53,90 %
- 50,65 %
450
+ 20 %
12
9
0,15
4,4 %
23-9-2011
0,12 (T)
12,63
1,11
3,1
4,1
0,28
Naturex - NRX
Ingrédients naturels
399 - 7.705.580
Holding J. Dikansky (16,74 %)
Groupe Natra (37,82 %)
Netgem - NTG
Terminaux TV numérique
88 - 37.102.011
J2H (24,4 %)
O. Guillaumin (11,9 %)
Nicox - COX
Biotechnologie
71 - 72.605.993
Fonds Stratégique d'Invest. (5,5 %)
Oppenheimer Funds (3,2 %)
Norbert Dentressangle - GND
Transport et logistique
580 - 9.911.241
Fin. Norbert Dentressangle (61,5 %)
Dentressangle (5,6%)
NRJ Group - NRG
Radio
605 - 83.086.030
Jean-Paul Baudecroux (75,6 %)
FCP Odyssée (4,62 %)
51,72
61,60 / 37,35
54,18
22,38 %
54,48 / 51,50 ++ 30,91
%
- 4,54 %
252
+ 11 %
18,5
24
0,12
0,2 %
20-7-2011
0,10 (T)
2,37
2,72
2,72 / 2,30
- 12,87 %
4,40 / 2,30
- 27,08 %
- 25,94 %
90
- 33 %
15
20
0,10
4,2 %
13-6-2011
0,12 (T)
0,98
1,02
1,05 / 0,93
- 4,41 %
2,78 / 0,93
- 56,81 %
- 55,64 %
3
- 60 %
-13
-7
0
nul
--
58,50
61,90
61,90 / 57,90
- 5,49 %
84 / 51,62
- 1,68 %
- 11,76 %
3.630
+ 28 %
63,5
55
1,20
2,1 %
27-5-2011
1,10 (T)
7,28
7,29
7,39 / 7,14
- 0,14 %
9,05 / 6,20
- 2,67 %
- 10,12 %
377
+ 10 %
40
47
0,35
4,8 %
17-5-2011
0,30 (D)
27,44
2,40
21,6
16,6
1,99
1,32
0,41
5,9
4,4
0,51
0,93
-19
NS
NS
NS
52,97
6,46
9,1
10,5
0,32
5,84
0,48
15,1
12,9
1,29
Geci International - GECP
Constructeur d'aéronefs
45 - 32.846.375
Geci Technologies Hold. (25,8 %)
Serge Bitboul (16,3 %)
GFI Informatique - GFI
Conseil, infogérance
150 - 54.293.742
Itefin Participations (27,8 %)
Boussard et Gavaudan (21,9 %)
GL Events - GLO
Prest. de services événementiels
287 - 17.923.740
Polygone (56,1 %)
Banque de Vizille (5,1 %)
Groupe Crit - CEN
Intérim, services aéroportuaires
145 - 11.250.000
Famille Guedj (75,4 %)
Jacquet Metal Serv. - JCQ
Distribution d'acier
216 - 24.028.438
Jacquet Metals (32,2 %)
Cogne Acciai Speciali (5 %)
Kaufman & Broad - KOF
Promoteur-constructeur
289 - 21.584.658
PAI Partners (88,8%)
Salariés (0,5%)
LaCie SA - LAC
Périphériques de stockage
113 - 36.243.653
PH. Spruch/ Diversita (61,4 %)
Autres actionnaires (37,9 %)
Laurent Perrier - LPE
Champagne
410 - 5.945.861
Famille de Nonancourt (59 %)
Cours
2,96
3,43
3,49 / 2,82
- 13,70 %
70,18 / 47
+ 5,98 %
+ 9,58 %
39,30 / 20
- 32,47 %
- 26,48 %
6,75 / 2,82
- 54,32 %
- 54,11 %
Valor.
Commentaire
Conseil
1,04
0,12
11,3
13,5
1,11
3,41
0,34
8,1
5,9
0,34
18,41
1,51
10,6
9,3
0,56
18,22
1,64
7,9
9,7
0,10
3,73
0,41
10,5
8,4
0,63
3,98
0,05
31
20,7
0,84
6,09
-0,48
NS
NS
1,16
2,41
0,24
9,3
7,5
0,53
0,47
-0,01
NS
NS
0,60
10,18
1,46
14,6
13,7
1,07
9,63
1,33
6,7
5,4
0,27
6,94
2,13
6,3
4,8
0,45
3,01
0,28
11,3
8,1
0,24
43,63
3,45
20
15,8
3,32
70,60
6,37
12,1
10,3
0,21
45,59
4,19
13,2
9,9
0,73
5,50
1,25
10,9
11
0,98
16,43
3,60
6,3
6,3
0,16
9,30
0,67
19,4
18
0,55
Alors que le projet de l'avion Skylander décolle,
les comptes du groupe – et le titre – souffrent,
ayant accusé une baisse des ventes et de la
rentabilité au cours du dernier exercice.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a
progressé de 25 %, ce qui est une bonne
performance et a permis aux dirigeants de
confirmer les objectifs annuels.
C ➜ 14
8%
1
12,7
10,6
1,86
3,27
-0,10
NS
NS
11,61
1,45
-0,90
NS
17,9
0,33
Sur les neuf premiers mois de l'année, le
bénéfice net a progressé de 6,6%, à 12,2
millions d'euros.
A ➜ 16
26 %
La société de recherche en chimie verte n'a
enregistré aucun chiffre d'affaires au premier
trimestre, aucun revenu de licences n'ayant été
facturé. La trésorerie de à 34,8 M€ reste solide.
AS ➜ 5
69 %
E
GFI est entré en négociation exclusive pour
racheter les actifs informatiques de Thalès. Un
catalyseur qui ne suffit pas à assurer le rebond
durable de l'action, car la SSII conserve un
profil très cyclique et donc risqué.
Le chiffre d'affaires a augmenté de 8,4 % sur
les neuf premiers mois de l'année. La marge
opérationnelle est attendue stable cette année,
et non plus en hausse. Le calendrier
évènementiel 2012 sera porteur.
Après un bon premier semestre, l'ensemble de
l'exercice 2011 devrait être de bonne facture
aussi. En 2012, le travail temporaire, qui
amplifie les tendances de l'économie, pourrait
souffrir. La prudence s'impose.
A ➜ 23
43 %
Hausse de 10,2 % à 9,6 M€ du bénéfice net à
fin septembre. Une hausse modérée de la TVA
est probable mais le groupe a gardé une marge
de hausse de ses prix.
A ➜6
40 %
Le groupe, très endetté, a été renfloué à
hauteur de 30 M€ par Butler Capital Partners
entré à 2 €. Des casinos non rentables sont
fermés ou vendus.
AS ➜ 2
25 %
V
C ➜ 15
16 %
Au premier semestre, le redressement s'est
poursuivi mais la situation reste fragile.
L'équilibre opérationnel n'a pas été atteint.
V
Désormais, le ralentissement économique
pourrait peser. La prudence s'impose.
La société est revenue aux profits au premier
semestre avec un bénéfice net de 5,1 M€. La
croissance s'est accélérée au troisième A ➜ 3,50
61 %
trimestre (+ 11 % après + 8 % pour les six
premiers mois).
Au premier semestre 2011, la place de marché
électronique a perdu 0,8 M€.
E
A l'issue d'un bon troisième trimestre, le
parfumeur a annoncé relever son objectif de
chiffre d'affaires annuel entre 360 et 370
millions d’euros. Les analystes financiers
avaient déjà anticipé la démarche.
A ➜ 25
17 %
Au premier semestre 2011, les ventes ont crû
de 27,8 %, à 677,3 M€, pour un résultat
opérationnel de 31 M€. Le management se
montre prudent pour l'avenir.
E
Les résultats des neuf premiers mois de 2011
reflètent le redressement opérationnel du
promoteur avec une appréciation de 1,9 points A ➜ 20
50 %
de la marge opérationnelle courante à 7,5 %.
Le promoteur a revu ses prévisions à la hausse.
Après une réorganisation commerciale et le
déploiement d'un système informatique la
rentabilité du groupe a commencé à se
V
redresser mais les inondations en Thaïlande
sont une nouvelle menace pour le groupe.
Le chiffre d'affaires du négociant champenois
s'est accru de 11,5 % au premier trimestre
(avril-juin), à 41 millions d'euros. L'effet A ➜ 105
52 %
mix/prix, favorable pour la rentabilité, a
augmenté de 14 %.
Le chiffre d'affaires du premier trimestre a
augmenté de 9,2 %, à 687 millions, mais le
groupe peine à relever ses tarifs dans ses
E
activités de traiteur pour compenser la hausse
des matières premières.
L'équipementier aéronautique a réalisé un très
bon troisième trimestre : + 25 %, à 233 M€. La
direction n'identifie pas de risque de A ➜ 68
23 %
retournement brutal de ses marchés pour
l'exercice suivant.
Les facturations annuelles en croissance de 9
% se sont révélées solides mais inferieures aux
attentes du fait d'une sous-performance en A ➜ 16
18 %
Allemagne. La rentabilité est attendue stable
pour l'exercice 2010-2011.
L'exercice 2011 sera celui d'une forte
augmentation de l'activité et d'une
amélioration de la marge. Si 2012 s'annonce C ➜ 28
23 %
bien pour l'instant, la probable dégradation de
la conjoncture en France doit être envisagée.
Après l'offre d'achat de BigBen Interactive
(94,3 % du capital), l'activité manufacture a été
sortie du périmètre, occasionnant une forte
E
perte au premier semestre mais effaçant un
foyer de pertes.
L'équipementier s'est bien redressé en 2010
mais il serait l'un des plus affectés par un
retournement violent des marchés
E
automobiles. D'ici là, il souhaite fermer sa
fonderie d'aluminium du Poitou. Rester à
l'écart.
Naturex a annoncé une nouvelle acquisition,
facilitée par la récente augmentation de capital,
et un chiffre d'affaires à neuf mois en hausse de A ➜ 65
26 %
12,1 %, à 191,1 M€, avec une accélération au
troisième trimestre.
Un effet de comparaison défavorable avec
2010 a entraîné un plongeon des performances
au premier semestre : chiffre d'affaires et
V
résultat d'exploitation en recul de
respectivement 42 % et 68 %.
La société affiche une trésorerie de 96,2 M€
pour les neuf premiers mois. La consommation
de trésorerie de 11 M€ est conforme avec le AS ➜ 1,50
54 %
niveau de perte réduit à 10,M€ au 30
septembre.
Le transporteur et logisticien lyonnais a publié
un chiffre d'affaires en hausse de 31% au
troisième trimestre, à 934 millions d'euros, C ➜ 65
11 %
grâce notamment à l'intégration de sa nouvelle
filiale TDG.
Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires
publicitaire a progressé de 11,5 %. Toutefois, il A ➜ 8,70
20 %
n'était qu'en légère hausse en octobre.
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Société
Odet (Financière) - ODET
Holding du Groupe Bolloré
2.140 - 6.585.990
Sofibol (50 %)
Cie du Cambodge (14,9 %)
Oeneo - SBT
Fûts et bouchons pour le vin
88 - 44.402.563
Andromède /
Fam. Hériard Dubreuil (40,3 %)
Parrot - PARRO
Fabr. de périphériques sans fil
199 - 12.868.934
H. Seydoux (35 %)
Seventure (7%)
Pierre & Vacances - VAC
Exploit. de résidences touristiques
189 - 8.821.551
SITI (44,3 %)
Autocontrôle (1,5 %)
Plastic Omnium - POM
Equipement automobile
988 - 52.933.797
Burelle (54,7 %)
Activité
Div.
Valor.
325
323,20
325,94 / 312,10
+ 0,56 %
390 / 291
+ 4,33 %
+ 5,69 %
8.000
+ 14 %
150
170
0,50
0,2 %
17-6-2011
0,45 (T)
1,99
1,96
2,06 / 1,95
+ 1,53 %
2,52 / 1,60
- 2,45 %
- 7,44 %
152
+7%
14
16
0,10
5%
28-9-2011
0,08 (T)
15,46
29,01 / 13,53
15,88
15,70 %
15,95 / 14,92 -- 35,85
%
- 2,64 %
260
+8%
25
35
0
nul
--
21,40
66,45 / 20,44
27,52
59,07 %
27,71 / 20,44 -- 64,56
%
- 22,24 %
1.420
-1%
9
18
1,20
5,6 %
15-3-2011
0,70 (T)
18,66
27,04 / 14,18
19,84
%
20,20 / 18,22 ++ 21,26
5,73 %
- 5,95 %
4.020
+ 24 %
170
175
0,65
3,5 %
3-5-2011
1,40 (T)
Poncin Yachts - PONY
Constr. de navires de plaisance
22 - 13.675.290
Poncin (58,6 %)
Quaeroq (3,7 %)
Recylex - RX
Transform. de métaux spéciaux
75 - 23.974.982
Glencore (31,2 %)
Amiral Gestion (4,3 %)
Rodriguez Group - ROD
Concepteur de yachts de luxe
37 - 12.500.000
Famille Rodriguez (35,4 %)
JP Morgan Chase (5,4 %)
Sartorius Stedim Biotech - DIM
Equip. biopharmaceutique
775 - 17.023.448
Sartorius (59,9 %)
VL Finance (11,9 %)
SIPH - SIPH
Producteur de caoutchouc naturel
365 - 5.060.790
Sifca (55,6 %)
Michelin (20 %)
Sword Group - SWP
Editeur de logiciels
114 - 9.289.965
Jacques Mottard (18,4 %)
Salariés (3,1 %)
Tessi - TES
Services informatiques
190 - 2.932.772
Rebouah (51,1 %)
Moneta AM (8,3 %)
Theolia - TEO
Prod. d'électricité d'origine éolienne
108 - 112.755.309
Investisseurs institutionnels (41 %)
Actionnaires individuels (22 %)
Thermador Groupe - THEP
Distrib. industrielle (plomberie)
258 - 2.132.550
Dirigeants (11 %)
TGV (6,6 %)
Tour Eiffel - EIFF
Société foncière
233 - 5.736.272
Eiffel Holding (9,51%)
ING Clarion (6,53%)
Transgène - TNG
Biopharmacie
273 - 31.682.650
Mérieux Alliance (54,9 %)
1,61
1,74
1,75 / 1,48
- 7,47 %
3,46 / 1,45
- 30,81 %
- 18,27 %
33
+ 12 %
0,5
0,9
0
nul
--
3,11
2,97
3,18 / 2,95
+ 4,71 %
8,25 / 2,80
- 57,10 %
- 52,30 %
450
+ 12 %
15
15
0
nul
4-7-1990
0,61
2,97
2,99
3,23 / 2,84
- 0,67 %
7,30 / 2,47
- 45 %
- 38,89 %
95
+9%
-5,7
0,2
0
nul
25-4-2006
0,55 (T)
45,50
46,15
47 / 45,02
- 1,41 %
64,50 / 31,70
+ 32,08 %
+ 20,69 %
470
+9%
53,5
60
1,20
2,6 %
26-4-2011
0,90 (T)
72,15
74,50
75,30 / 71
- 3,15 %
112 / 61,80
- 22,95 %
- 13,28 %
370
+ 16 %
70
75
5,93
8,2 %
27-9-2011
5,50 (T)
12,25
26,38 / 10,85
12,56
53,33 %
12,95 / 12,05 -- 46,32
%
- 2,47 %
203
+ 10 %
26
29,6
0,72
5,9 %
14-7-2011
1,70 (A)
64,75
73,80 / 52,01
61,88
7,02 %
65,45 / 61,85 ++ 5,28
%
+ 4,64 %
245
+4%
26
27
2
3,1 %
27-6-2011
2 (T)
0,96
0,95
1,02 / 0,93
+ 1,05 %
1,63 / 0,81
- 22,58 %
- 17,95 %
59
- 62 %
-20
-5
0
nul
--
121,20
136,70 / 91,70
118,74
28,36 %
136,70 / 119 ++ 25,06
%
+ 2,07 %
195
+ 10 %
19,5
21
6,10
5%
13-4-2011
6,10 (T)
40,70
69,70 / 40,66
42,51
30,47 %
42,48 / 40,70 -- 29,79
%
- 4,26 %
75
+4%
35
37
4,50
11,1 %
8-8-2011
2,10 (A)
8,63
8,66
9,45 / 8,25
- 0,35 %
15,65 / 7,71
- 44,47 %
- 38,36 %
12
- 15 %
-35
-39
0
nul
--
0,69
0,75
0,74 / 0,69
-8%
1,59 / 0,64
- 48,12 %
- 43,44 %
28
-2%
0,3
0,6
0
nul
22-6-2001
0,05 (T)
123,35
133 / 101,15
126,38
6,58 %
127 / 119,38 +
- 5,12 %
- 2,40 %
622
+9%
63
74
1,90
1,5 %
18-7-2011
1,50 (T)
5,56
5,86
5,85 / 5,41
- 5,12 %
8,20 / 5,41
- 23,63 %
- 24,46 %
8
-5%
-5,5
-4
0
nul
--
28,80
37,68 / 26,05
29,09
17,34 %
29,14 / 28,32 -- 13,25
%
-1%
360
-1%
16
18
1,15
4%
5-7-2011
1,05 (T)
22,78
14,3
12,6
NS
1,62
0,20
10
8,7
1,02
11,95
1,97
7,9
5,6
0,42
55,32
1,02
21
10,5
0,16
11,68
3,21
5,8
5,6
0,38
0,39
0,04
44
25
0,90
4,72
0,63
5
5
0,11
-1,30
-0,45
NS
NS
1,30
29,49
3,16
14,4
12,8
1,83
27,66
13,83
5,2
4,9
0,98
19,15
2,80
4,4
3,8
0,86
33,72
8,86
7,3
7
0,61
1,30
-0,18
NS
NS
5,86
64,09
10,67
11,4
10,6
1,25
70,63
6,26
6,5
6,2
NS
3,62
-1,10
NS
NS
13,62
1,10
0,04
19,8
9,9
0,29
37,30
7,10
17,4
14,9
1,75
1,66
-0,26
NS
NS
11,43
43,81
2,39
12,1
10,8
2,23
0,78 / 0,37
- 42,03 %
- 37,50 %
220
+2%
45
60
0,03
6,3 %
9-5-2011
0,02 (T)
0,96
0,02
17
12,8
NS
La société foncière italienne a publié un résultat
net en hausse de 17 % au titre du premier
semestre 2011. L’action présente toujours une A ➜ 0,60
50 %
décote importante par rapport à l’actif net
réévalué.
12,70
12,65
12,94 / 12,42
+ 0,40 %
14,78 / 11
-6%
- 5,37 %
2.750
-3%
700
795,5
0,96
7,6 %
20-5-2011
9,52 (T)
3,71
3,85
4 / 3,57
- 3,64 %
10,45 / 3,27
- 51,25 %
- 49,25 %
200
- 26 %
-10
9
0
nul
25-4-2008
1,19 (T)
0,03
0,04
0,04 / 0,02
- 25 %
0,15 / 0,02
- 70 %
- 72,73 %
7
+ 17 %
-1
-0,5
0
nul
--
L'opérateur marocain a averti de la baisse
attendue pour l'ensemble de l'année tant de
son chiffre d'affaires que de sa rentabilité.
Malgré cela le titre résiste bien depuis le début
de l'année.
Le premier trimestre s'est traduit par une
baisse des revenus de presque 32 % (39 M€) et
par une perte nette de 4,4 M€. C'est nettement
moins que les 15,6 M€ du premier trimestre
2010.
La petite société américaine, déficitaire, de
développement de produits spécialisés dans
les maladies liées au stress ne publie aucun
communiqué. Sa structure financière est très
fragile.
40,32
40,41
42 / 39,24
- 0,22 %
56,06 / 30,75
- 22,33 %
- 24,05 %
62.000
+ 13 %
17500
17700
0,86
2,1 %
10-8-2011
0,33 (A)
0,29
0,30
0,31 / 0,28
- 3,33 %
0,52 / 0,26
- 14,71 %
- 38,30 %
27
+9%
-9
0,5
0
nul
--
11,50
25,99 / 11,45
■ 12,90
40,10 %
12,40 / 11,45 -- 50,26
%
- 10,85 %
9.020
+ 10 %
1700
1600
0,09
0,8 %
--
1,94
0,80
16
14
4,20
25,51
-0,71
NS
5,8
NS
0,20
-0,02
NS
NS
0,50
47,74
8,42
4,8
4,7
1,10
0,26
-0,04
NS
14,5
2,60
13,26
2,21
5,2
5,5
1,76
Union Technol. Inform. - FPG
Services informatiques
6 - 8.658.736
Dirigeants (54,1 %)
Autocontrôle (3,5 %)
Virbac - VIRP
Laboratoire vétérinaire
1.075 - 8.714.352
Dick (47,67 %)
Threadneedle AM (5,43 %)
Vivalis - VLS
Biopharmacie
117 - 21.117.443
Gpe Grimaud La Corbière (53,2 %)
FCJE (CDC) (5,7 %)
Vranken Pommery - VRAP
Champagne, vin et porto
193 - 6.702.814
Holding P.-F. Vranken (70,8 %)
Cours
Commentaire
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Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
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201
1e
stim
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X
Conseil
Le holding de tête du groupe Bolloré affiche un
résultat net de 142 M€ au premier semestre
2011, triplé par rapport au premier semestre A ➜ 370
14 %
2010. Le ratio d'endettement net sur fonds
propres se réduit à 61%.
L'équipementier du vin a vu la croissance de
son chiffre d'affaires s'accélérer au deuxième
trimestre (juillet-septembre) : les ventes ont A ➜ 2,40
21 %
augmenté de 7,3%, à 75,4 millions et de 9,2 %
à devises constantes.
La croissance du deuxième trimestre a
bénéficié de l'engouement pour les nouveaux
produits du groupe mais la rentabilité a
VP
souffert. Les relais de croissance ne devraient
pas être en place avant 2012.
Les décisions fiscales mises en place dans le
deuxième plan de rigueur présenté par
François Fillon risquent de peser sur l'activité
V
de promotion immobilière du groupe. Nous
préférons vendre.
La croissance est restée particulièrement
soutenue au troisième trimestre (+ 35,2 % soit
une accélération par rapport au semestre). La A ➜ 26
39 %
barre des 4 milliards de facturations sera
dépassée cette année.
Après trois exercices déficitaires, le fabricant
de bateaux va concentrer ses efforts sur sa
gamme Catana et a confirmé l'objectif d'un
V
chiffre d'affaires de 30 à 35 M€ sur l'exercice
en cours.
Le résultat opérationnel courant a triplé au
premier semestre 2011, à 12,7 M€. Le groupe
estime que les marges du secteur plomb
pourraient se contracter au second semestre.
Bien que sorti de sa procédure de sauvegarde,
le plaisancier n'anticipe pas un retour aux
bénéfices opérationnels avant 2012-2013. Les
ventes du troisième trimestre (- 38 %) ont déçu
et le dossier reste très risqué.
Le groupe, qui a enregistré une accélération de
sa croissance au troisième trimestre et une
forte augmentation de son carnet de
commandes, a relevé une nouvelle fois ses
prévisions pour 2011.
E
E
A ➜ 58
27 %
Malgré la crise ivoirienne, SIPH publie un
bénéfice opérationnel courant en hausse de
24,5 %, à 47,7 M€. Perspectives attrayantes
compte tenu des prix élevés du caoutchouc.
A ➜ 95
32 %
Bénéfice net de 17,2 M€ (+ 62 %) grâce à la
revente des activités dans l'assurance. Sword
vise toujours une croissance de son chiffre
d'affaires de 10 % en 2011 et de 15 % pour
2012 et 2013.
A ➜ 15
22 %
Après un premier semestre en demi-teinte
avec un CA de 124,8 M€ (+ 5,8 %), le AS ➜ 75
spécialiste des traitements de chèques veut
16 %
faire une pause dans ses acquisitions.
En 2010, le résultat net est sorti du rouge mais
la rentabilité opérationnelle s'est dégradée.
Nous attendons donc de nouvelles pertes en
E
2011 et en 2012. Son modèle économique
reste fragile.
La société fait partie de nos valeurs préférées.
Après un excellent premier semestre, 2011
sera encore un bon cru. 2012 est plus A ➜ 160
32 %
problématique mais le groupe avait très bien
traversé la crise de 2009.
La foncière a publié un résultat net en
amélioration au premier semestre, malgré une
baisse de ses loyers. Son ANR atteint 74,3 M€. A ➜ 60
47 %
Le cours de l'action présente une décote de
plus de 19 % par rapport à l'ANR.
La trésorerie s'élevait à près de 165 M€ à fin
juin, face à une consommation annuelle AS ➜ 11
estimée à 40 millions. Les pertes semestrielles
27 %
se sont élevées à 17 M€.
Les résultats du premier semestre ont été très
mauvais : la marge opérationnelle a chuté,
passant de 7,2 % à 2,8 %. Le taux de
renouvellement des contrats est en baisse, ce
qui est mauvais signe pour la suite.
E
Les résultats semestriels se sont révélés
supérieurs aux attentes et l'objectif prudent de A ➜ 150
la direction d'une amélioration de 0,5 point de
22 %
la rentabilité en 2011 pourrait être relevé.
Compte tenu d'une forte progression des
revenus, qui ont atteint 5,8 M€ du fait d'un
versement d'étape de GlaxoSmithKline, les
pertes semestrielles de la société de
biotechnologie ont été divisées par deux.
Le négociant a réalisé un chiffre d'affaires à
neuf mois de 195,1 millions, en progression de
6,2 % et de 5,3 % pour les seuls champagnes.
La croissance a atteint 8,6 %, au troisième
trimestre, tous vins confondus.
AS ➜ 8
44 %
E
Actions étrangères zone euro
Beni Stabili - BNS
Immobilier d'entreprises
766 - 1.915.744.011
Foncière des Régions (67,9 %)
Autocontrôle (7,1 %)
0,40
0,41
0,42 / 0,38
- 2,44 %
Actions étrangères hors zone euro
Maroc Telecom - IAM
Opérateur télécoms intégré
11.165 - 879.095.340
Vivendi (53%)
Royaume du Maroc (30%)
Orco Property Group - ORC
Foncière d'Europe de l'Est
63 - 17.053.866
Bertrand des Pallière (7,12%)
Axa IM Corp. (6,22 %)
Oxis International - OXI
Biotechnologie
0 - 6.673.673
Bristol Investment Fund (32,9 %)
Dirigeants et adm. (2,6 %)
Rio Tinto - RTZ
Exploitation minière
61.648 - 1.528.978.708
Shining Prospect (12 %)
Blackrock (8,4 %)
Sinclair Pharma Plc - SPH
Trait. des maladies bucco-dentaires
67 - 231.545.397
Landsdowne Partners (14,6 %)
Fidelity Investments (8,8 %)
Unit. Comp. Rusal - RUSAL
Producteur d'aluminium
8.865 - 770.900.742
En+ (47,6 %)
Onexim (17,1 %)
E
E
E
Le groupe minier a enregistré des ventes
record de minerai de fer au troisième trimestre.
Il envisage la cession de 13 sites de production
d'aluminium, notamment en France.
C ➜ 42
4%
Le chiffre d'affaires annuel clos au 30 juin, qui
comprend la participation d'IS Pharma dont la
fusion est effective, est attendu en progression
et la perte de 2010 devrait se résorber. La
société ne communique pas.
E
L'excédent brut d'exploitation du géant russe
de l'aluminium a crû de 7,5 %, à 1,4 Md$, au
premier semestre 2011 pour un chiffre
d'affaires de 6,3 Mds$, en hausse de 18,8 %.
E
EURONEXT
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
XI
Comment lire la cote Euronext
AVERTISSEMENT. Les cotations, issues d’Euronext
Paris, publiées dans les tableaux des pages de la
cote (y compris certains éléments de notre guide
SRD) nous sont fournies par La Cote Bleue, mais ne
peuvent avoir de caractère officiel. De ce fait, Investir décline toute responsabilité en cas de contestation éventuelle sur toutes les informations contenues dans ces pages de cote.
¿ INFORMATIONS VALEUR. A côté du nom de la
valeur, nous indiquons le code mnémonique ainsi
que des informations sur le titre à savoir :
Opération sur titre. Il s’agit de la dernière opération
réalisée. Ces abréviations sont les suivantes : Div.
(division), ex-DA. (attribution gratuite) et ex-DS
(augmentation de capital). La date de l’opération
est affichée.
Mode de cotation. La cotation est en continu (9
heures - 17 h 30 ; fixage de clôture à 17 h 35) pour
toutes les valeurs de la cote Euronext et Alternext
sauf celles qui font l’objet d’un fixage (suivies d’un
« F »). Deux fixages sont organisés pour les valeurs
d’Euronext, à 11 h 30 et 16 h 30, et un fixage à 15
h 30 pour celles d’Alternext. Les valeurs du Marché
Libre constituent une catégorie spécifique avec une
seule cotation à 15 heures. L’indication « Nom »
signifie que le titre est exclusivement au nominatif et
« P » exclusivement au porteur. Le sigle=signifie
que la valeur fait partie de la composition de l’indice
VM100, indice de valeurs moyennes créé par Investir. Le sigle
signifie que la valeur fait l’objet d’un
contrat d’animation.
♣. Sociétés pour lesquelles vous pouvez recevoir le
rapport annuel gratuitement. Par téléphone : au
0800 90 80 95 (appel gratuit), par fax : au 0800
90 80 96 (appel gratuit). Sous l’intitulé, nous indiquons le code Isin, le nombre de titres et la capitali-
6
sation boursière, exprimée en millions d’euros.
¿ COURS. Il s’agit du dernier cours connu et de
celui du vendredi de la semaine précédente. Le sigle
¢ indique que le cours est antérieur à la date indiquée. Quand le dernier cours est antérieur de plus
d’une semaine nous indiquons la date du dernier
cours ainsi que le montant. « d » signifie que le cours
est demandé, « o » signifie que le cours est offert.
¿ DONNEES HISTORIQUES DE COURS. Nous indiquons dans ces colonnes les extrêmes (semaine,
52 semaines et annuels) réalisés en cours de
séance ainsi que les variations.
¿ DIVIDENDE. A côté du montant du dividende, il
est indiqué sa nature : (T) quand il s’agit du versement total du dividende, (A) quand il s’agit d’un
acompte, (S) quand il s’agit d’un solde et (D) quand
il s’agit d’un dividende autre (il s’agit en général
d’un dividende de type exceptionnel). La date indiquée sous le montant est celle du détachement du
dernier dividende. A noter que le dividende de plusieurs sociétés internationales (hors zone euro)
cotées à Paris peut être exprimé dans la monnaie
d’origine.
AB Science - AB - Jce 1/1/10
5,12
5,52/4,85
11,40/4,80
11,40/4,80
Coheris - COH FR0010557264 - 31.349.854 - 161
5,02
+ 1,99
- 41,28
- 36
FR0004031763 - 5.613.075 - 14
0,83
0,88/0,75
2,04/0,68
2,04/0,68 0,33 (S) Cottin Frères - COTT - ▼
Acanthe Developpement - ACAN - ▼ I
0,84
- 1,19
- 30,25
- 29,66 30-8-11 FR0000071854 - 2.247.420 - 11
FR0000064602 - 115.089.996 - 96
Acteos - EOS - ▼
2,40
2,52/2,32
3,38/2,27
3,38/2,27
Courtois - COUR - Nom. F
FR0000076861 - 2.955.207 - 7
2,50
-4
- 9,43
- 4,38
FR0000065393 - 72.780 - 7
Actia Group - ATI - ▼
1,53
1,56/1,45
1,82/1,29
1,82/1,31 0,05 (T) CRCAM Alpes Provence CCI - CRAP FR0000076655 - 20.099.941 - 31
1,51
+ 1,32
+ 1,32
+ 17,69 25-9-09 FR0000044323 - 778.475 - 35
AD Capital - ALDV - F
■ 0,16
0,16/0,16
0,29/0,15
0,29/0,15 0,11 (T) CRCAM Atlantique Vendée CCI - CRAV - F
FR0000065401 - 135.916.141 - 22
0,17
- 5,88
- 42,86
- 33,33 31-8-11 FR0000185506 - 1.339.425 - 74
ADL Partner - ALP - ▼
12,55 12,61/12,51
15,80/7,90
15,80/8,20 1,20 (T) CRCAM Brie Picardie CCI - CRBP2 FR0000062978 - 4.361.344 - 55
12,69
- 1,1
+ 56,68
+ 50,3 21-6-11 FR0010483768 - 16.908.614 - 274
ADT S.I.I.C. - EADT ■ 0,01
0,01/0,01
0,02/0,01
0,02/0,01 0,01 (T) CRCAM Ille et Vilaine CCI - CIV FR0000064594 - 434.421.861 - 4
0,01
- 05-6-08 FR0000045213 - 2.277.243 - 101
Advini - ADVI - Ex-DS 2/2/10 ▼
23,50 24,20/23,50
27/19,01
27/19,80 0,32 (T) CRCAM Languedoc CCI - CRLA FR0000053043 - 3.491.199 - 82
23,61
- 0,47
+ 22,91
+ 15,25 26-7-11 FR0010461053 - 2.395.205 - 83
Aedian - AEDI - ▼
4,40
4,45/4,32
5,78/3,60
5,78/3,60 0,16 (T) CRCAM Loire Haute-Loire CCI - CRLO FR0004005924 - 1.839.082 - 8
4,40
- 11,47
- 5,38 15-12-10 FR0000045239 - 1.003.200 - 36
Affiparis - FID - Nom.
9,06
9,77/9,06
10,50/7,06
10,50/7,35 0,42 (T) CRCAM Morbihan CCI - CMO FR0010148510 - 2.898.000 - 26
9,15
- 0,98
+ 13,39
+ 16,75 11-5-11 FR0000045551 - 1.757.416 - 65
Afone - AFO - ▼
12,35 12,60/12,35
14,44/6,02
14,44/6,50 0,40 (T) CRCAM Nord France CCI - CNF FR0000044612 - 6.235.410 - 77
12,60
- 1,98
+ 96,03
+ 90 24-5-11 FR0000185514 - 17.109.818 - 270
Agricole de la Crau - AGCR - F
01-11-11
-430/150
430/150 1,36 (T) CRCAM Normandie Seine CCI - CCN - I
FR0000062176 - 201.228 - 35
■ 174
- 30,4
- 37,86 27-6-11 FR0000044364 - 1.053.618 - 66
Alpha Mos - ALM 2,38
2,42/2,38
3,83/2,30
3,83/2,30
CRCAM Paris IDF CCI - CAF - ▼
FR0000062804 - 3.905.147 - 9
2,42
- 1,65
- 23,03
- 9,09
FR0000045528 - 8.814.987 - 398
Altareit - AREIT - Div 10 le 30/6/09 F
108,51 108,51/108,50
117/60,35
117/60,35
CRCAM Sud Rhône-Alpes CCI - CRSU - I
FR0000039216 - 1.750.487 - 190
108,51
+ 78,44
+ 77,91
FR0000045346 - 825.000 - 73
APRR - ARR 50,30 50,99/50,11
54/46,06 52,58/46,06 0,10 (S) CRCAM Toulouse 31 CCI - CAT31 FR0006807004 - 113.038.156 - 5.686
50,41
- 0,22
- 5,81
- 2,31 24-6-11 FR0000045544 - 1.481.617 - 77
11,70 11,85/11,70
15,48/9,60
15,48/9,60 0,75 (T) CRCAM Touraine Poitou CCI - CRTO - I
Argan - ARG - Ex-DS 23/03/11 I
11,85
- 1,27
- 18,64
- 15,95 06-4-11 FR0000045304 - 1.258.158 - 56
FR0010481960 - 13.712.722 - 160
Artois (Indus. et Financière) - ARTO - Nom. F ■ 2285 2296/2185,01 2509,99/2019 2509,99/2019
19 (T) Crosswood - DEQN - F
FR0000076952 - 266.200 - 608
2300
- 0,65
- 0,65
- 0,7 17-6-11 FR0000050395 - 10.632.960 - 44
Artprice.com - PRC 31,12 32,43/29,45
58/7,50
58/7,50
CS-Comm. et Systèmes - SX FR0000074783 - 6.395.715 - 199
32,13
- 3,14
+229,31
+247,32
FR0007317813 - 6.306.554 - 17
AST Groupe - ASP - Attr Grat. Le 11/7/08
3,86
4,37/3,68
5,15/3,20
5,15/3,20 0,10 (T) Cybergun - CYB - Ex-DS 15/6/11
FR0000076887 - 10.483.331 - 40
3,72
+ 3,76
- 6,31
+ 1,58 28-6-11 FR0004031839 - 4.704.317 - 48
5,05
5,19/4,86
6,95/4,42
6,95/4,42 0,14 (T) Cybernetix - CYBX Aubay - AUB - ▼ I
5,19
- 2,7
- 5,61
- 0,59 25-5-11 FR0000036162 - 1.625.791 - 30
FR0000063737 - 14.010.055 - 71
Aufeminin.com - FEM ■ 14,08 14,30/14,06 20,89/12,03 20,89/12,03 0,64 (D) Dalet - DLT - Regr. (1p5)
FR0004042083 - 8.971.938 - 126
14,07
+ 0,07
- 13,35
- 13,03 30-5-05 FR0011026749 - 3.529.472 - 16
Augros CP - AUGR - F
3,20
3,50/3,05
8,50/1,35
8,50/1,52
0,45 Dane-Elec Memory - DAN FR0000061780 - 1.427.458 - 5
3,20
+100
+109,15 09-7-99 FR0000036774 - 25.559.433 - 10
5,70
5,90/5,60
9,54/5,50
9,54/5,50 0,10 (T) Delfingen - DELF - ▼
Aurea - AURE - ▼ I
6
-5
- 24,5
- 19,49 30-6-11 FR0000054132 - 2.037.440 - 15
FR0000039232 - 11.677.354 - 67
Aures Technologies - AURS - ▼
18,95 19,65/18,67 33,79/17,12 33,79/17,12 2,30 (T) Delta Plus Group - DLTA - ▼ I
FR0000073827 - 1.000.000 - 19
18,74
+ 1,12
- 32,1
- 32,25 04-7-11 FR0004152502 - 1.833.665 - 41
21,10 21,15/20,29 27,75/17,79
27,75/18 0,33 (T) Devernois S.A. - DEVR - F ▼
Ausy - OSI - Ex-DS 28/09/09 I
21
+ 0,48
+ 6,01
+ 11,62 15-7-02 FR0000060840 - 299.058 - 25
FR0000072621 - 4.465.078 - 94
Avenir Finance - AVF - ▼
6,28
6,30/5,85
8,95/5,55
8,95/5,55 0,15 (T) Digigram - DIG - F
FR0004152874 - 2.470.516 - 16
6,04
+ 3,97
- 18,44
- 16,27 21-6-11 FR0000035784 - 2.100.000 - 2
Axway Software - AXW 15,80
15,80/15 24,70/13,40 24,70/13,40
Docks Lyonnais - DOLY - F
FR0011040500 - 20.150.641 - 318
15
+ 5,33
- 36,03
- 36,03
FR0000060204 - 3.986.414 - 130
Bac Majestic - BST ■ 0,21
0,21/0,21
1,81/0,16
1,81/0,16
Docks Pétroles Ambès - DPAM - F
FR0010973487 - 4.135.116 - 1
0,25
- 16
- 88,4
- 88,4
FR0000065260 - 97.800 - 7
Baccarat - BCRA - Nom. F
145
150/140
185/125
185/125 2,07 (T) Duc - DUC - F
FR0000064123 - 647.380 - 94
156,90
- 7,58
- 1,37
- 11,53 21-6-02 FR0000036287 - 1.862.688 - 3
Bains de Mer de Monaco - BAIN - Nom.
■ 40
40/36,94 48,50/33,85
47/33,85 0,01 (T) Duc Lamothe - LFVE - F
MC0000031187 - 12.160.490 - 486
39,55
+ 1,14
- 14,89
- 12,36 16-9-11 FR0000039638 - 484.657 - 38
Banque de la Réunion - BQRE - F
58
59,55/58
85/51
85/55 6,70 (T) Duran - DRN - Nouv Jce 1/1/08 F
FR0000039612 - 1.691.761 - 98
60
- 3,33
+ 14,15
+ 1,75 05-6-09 FR0010731414 - 2.843.514 - 7
■ 91,97
102/91,91 126,30/89,20 126,30/89,20 6,40 (T) Dynaction - DYT - ▼
Banque Tarneaud - TRNO - F I
102,94
- 10,66
- 25,46
- 22,06 09-5-11 FR0000130353 - 3.295.842 - 21
FR0000065526 - 1.658.083 - 152
Barbara Bui - BUI - ▼
24 25,80/23,70 42,90/15,50 42,90/16,50 0,17 (T) Ebizcuss.com - EBI FR0000062788 - 674.650 - 16
24
+ 40,35
+ 44,93 15-9-09 FR0000078859 - 14.933.813 - 6
6,86
7,05/6,85
9,95/6,28
9,95/6,28 0,11 (T) ECA - ECASA - I
Bastide, Le Confort Medical - BLC - ▼ I
6,95
- 1,29
- 28,09
- 22,75 16-12-10 FR0010099515 - 6.415.198 - 87
FR0000035370 - 7.340.580 - 50
Bigben Interactive - BIG - ▼
7,70
7,86/7,57
11,16/6,82
11,16/6,82 0,40 (T) Egide ♣ - GID - ▼
FR0000074072 - 15.872.416 - 122
7,75
- 0,65
- 22,38
- 16,76 02-8-10 FR0000072373 - 1.286.275 - 8
Biscuits Gardeil - GARD - F ▼
13,81 13,81/13,81
15/13,50
15/13,50
1,14 Elect. Eaux Madagascar - EEM FR0000065435 - 480.190 - 7
13,81
+ 0,15
+ 2,22 19-7-95 FR0000035719 - 3.250.000 - 58
Bleecker - BLEE - F
06-10-11
-46/32,21
46/32,21 0,08 (T) Elect. Strasbourg - ELEC - Nom.
FR0000062150 - 1.219.686 - 48
■ 39,09
- 15,02
- 15,02 27-2-08 FR0000031023 - 7.154.386 - 728
Bourse Direct - BSD - ▼
1,18
1,19/1,13
1,79/1
1,79/1 0,04 (T) Elixens (ex-Orgasynth) - ELIX - F ▼
FR0000074254 - 55.955.383 - 66
1,18
+ 8,26
+ 12,38 07-6-11 FR0000054611 - 2.199.182 - 31
Bricodeal - BDAL - F
05-10-11
-189/70,48
189/70,48 0,55 (T) Emme - EME - F ▼
FR0000063919 - 1.250.100 - 100
■ 80
+ 6,67
- 5,88 06-7-11 FR0004155000 - 2.516.990 - 6
190 191/187,16
279/163
279/163 1,50 (T) Encres Dubuit - DBT - Nom. ▼
Burelle SA - BUR - I
189,71
+ 0,15
+ 8,58
- 5 10-6-11 FR0004030708 - 3.141.000 - 13
FR0000061137 - 1.853.315 - 352
Business et Decision - BND 5,29
5,46/5,10
9,23/4,97
9,23/4,97
Ermo - ERMO - F ▼
FR0000078958 - 7.882.975 - 42
5,48
- 3,47
- 12,27
- 9,88
FR0000063950 - 1.801.803 - 11
7,60
8/7,30
16,70/7,30
16,70/7,30 0,50 (T) Esi Group - ESI - ▼
Cafom - CAFO - I
8,10
- 6,17
- 50,75
- 50,65 15-12-10 FR0004110310 - 5.866.529 - 75
FR0010151589 - 7.772.780 - 59
Cambodge (Cie Du) - CBDG - Nom. F
13-10-11
-3320/2755
3320/2755 100 (T) Espace Production - EHO - F
FR0000079659 - 559.735 - 1.828
■ 3264,99
+ 8,83
+ 18,51 17-6-11 FR0004048072 - 2.647.882 - 39
Cameleon Software - CAM 0,43
0,45/0,39
0,70/0,36
0,70/0,36
ESR - ESRP - ▼
FR0000074247 - 10.621.850 - 5
0,42
+ 2,38
- 31,75
- 27,12
FR0000072969 - 4.874.542 - 3
Capelli - CAPLI 1,42
1,45/1,42
2,44/1,29
2,44/1,29 0,07 (T) Euromedis Groupe - EMG - Nom.
FR0010127530 - 13.280.000 - 19
1,45
- 2,07
- 33,33
- 25,65 30-9-08 FR0000075343 - 2.990.971 - 14
Carp.de Partic. - CARP - F
■ 94
-94/49,99
94/49,99
1 (T) Europacorp - ECP - I
FR0000064156 - 319.109 - 30
94
+ 44,62
+ 49,21 13-6-11 FR0010490920 - 20.310.828 - 39
Carrefour Prop. - CARPD - Regr.(1p200) Jce 1/1/09 F 01-11-11
-44/23
44/23
Eurosic - ERSC - ▼
FR0010828137 - 2.656.418 - 74
■ 27,99
- 28,41
- 27,52
FR0000038200 - 22.834.298 - 720
Cast - CAS - ▼
1,60
1,87/1,48
3,88/1,48
3,88/1,48
Exacompta Clairef. - EXAC - Nom. F
FR0000072894 - 12.056.061 - 19
1,86
- 13,98
- 1,23
- 26,94
FR0000064164 - 1.131.480 - 74
74,24 74,25/72,37
84/53,75
84/58,02 1,10 (T) Exel Industries ♣ - EXE - Div par 2 07/03/08 ▼
Catering Inter. Svces-CIS - CTRG - ▼ I
72,37
+ 2,58
+ 27,08
+ 24,84 24-6-11 FR0004527638 - 6.787.900 - 221
FR0000064446 - 2.008.340 - 149
CDA - Compagnie des Alpes - CDANV - Nv Jce 1/1/2011 F
---Expl. Prod. Chim. - EXPL - 250 F amort. F
FR0011119742 - - 0
FR0000039026 - 168.400 - 36
CCA International - CCA - F ▼
■ 3,27
3,27/3,27
4,75/1,95
4,75/2,88
Expl. Prod. Chim. Part Fond. - EPCP - Nom. F
FR0000078339 - 7.360.272 - 24
3,62
- 9,67
- 12,33
- 24,65
FR0000037343 - 29.473 - 6
CeGeReal - CGR - ▼
15,99 17,80/14,80 25,65/14,80 25,65/14,80 1,10 (T) Fala - FALA - F
FR0010309096 - 13.372.500 - 214
17,70
- 9,66
- 34,73
- 27,97 18-7-11 FR0000064222 - 20.000 - 106
CFCAL Banque - CFCL - Nom. A ou E F
57,52 57,52/57,52 62,73/54,20 62,73/54,20
1 (T) Fauvet-Girel - FAUV - F
FR0000064560 - 3.660.850 - 211
57,52
- 3,33
- 4,07 17-6-11 FR0000063034 - 250.810 - 8
CFI-Cie Fonc. Int. - CFI - F
45
45/44,50 52,50/39,52
52,50/40 1,83 (T) Fermière de Cannes - FCMC - F
FR0000037475 - 854.224 - 38
44,50
+ 1,12
+ 12,25
+ 9,76 27-7-11 FR0000062101 - 175.182 - 221
Chausseria SA - CHSR - F
■ 14,50 14,50/14,50
16/14,50
16/14,50
Fiducial Office - SACI - F ▼
FR0000060907 - 480.146 - 7
14,50
- 3,33
- 9,32
FR0000061418 - 2.169.232 - 63
Cibox Interactive - CIB 0,09
0,10/0,09
0,17/0,09
0,17/0,09
0,11 Fiducial Real Estate - ORIA - F ▼
FR0000054322 - 99.150.792 - 9
0,09
- 25
- 10 10-8-98 FR0000060535 - 2.414.000 - 177
CIC - CC - Action A
109,79 110,99/108,50
160/100
160/100 8,80 (T) FIEBM - BERR - F
FR0005025004 - 38.027.493 - 4.175
110,99
- 1,08
- 21,58
- 17,44 24-5-11 FR0000062341 - 1.911.000 - 12
Clayeux - FINM - Ex DS 25/06/10 F
26-1-11
-1,34/1,02
1,32/1,15
0,29 FIEBM - EBPF - Part F
FR0000060824 - 2.201.223 - 3
■ 1,29
+ 26,47
+ 15,18 15-7-92 FR0000062507 - 10.500 - 2
Cnim - COM - ▼
57
58,89/55 75,50/51,50 75,50/51,50 2,50 (T) Finatis - FNTS - F
FR0000053399 - 3.028.110 - 173
58,91
- 3,24
- 16,43
- 11,76 29-6-11 FR0000035123 - 5.656.860 - 293
Cofitem-Cofimur - CFTM - Nom.
85,89 85,89/85,89
99/78,50
99/78,50
5 (T) FIPP - FIPP - F
FR0000034431 - 4.288.169 - 368
85,89
+ 3,86
- 2,4 19-4-11 FR0000038184 - 2.498.904 - 2
Eurolist
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Actions françaises des compartiments A, B et C
28,40
29,12/28 37,72/23,50
2,43
2,54/2,33
3,45/2
3,45/2 0,08 (T) Fleury Michon - FLE - ▼ I
29,11
- 2,44
- 10,33
2,35
+ 3,4
- 15,03
- 15,62 24-6-11 FR0000074759 - 4.387.757 - 125
16,70 16,70/16,51 19,50/16,15
4,96
5,05/4,80
14/3,78
14/3,78 4,64 (D) Foncière 6 et 7 - SRG - F
16,50
+ 1,21
- 1,18
5,05
- 1,78
+ 12,47
- 31,4 10-5-11 FR0010436329 - 25.594.655 - 427
-9,80/0,44
96,99
97/96,99
145/88,02
145/94,01 4,20 (T) Foncière 7 Invest. - LEBL - OPAS le 23/05/08 F 03-10-11
■ 1,25
+131,48
97
- 0,01
- 0,57
+ 3,17 25-5-11 FR0000065930 - 1.600.000 - 2
59,74 59,74/59,74
62/51,18
44,35 44,35/44,22
62/42,80
62/42,80 2,64 (T) Foncière Atland - FATL 59,74
- 2,85
44,22
+ 0,29
- 24,5
- 20,23 06-4-11 FR0000064362 - 293.951 - 18
16,88 17,10/16,85 19,35/16,85
54,99
55,50/54 82,97/51,77 82,97/51,77 4,50 (T) Foncière Dév. Logements - FDL 17,20
- 1,86
- 7,76
54,40
+ 1,08
- 26,68
- 22,66 18-5-11 FR0000030181 - 69.611.004 - 1.175
37,30 39,99/37,30
50/33,81
16,20 16,82/16,01 20,29/14,02 20,29/14,02 1,23 (T) Foncière Euris - EURS - F
40
- 6,75
- 19,26
16,01
+ 1,19
- 11,96
- 7,69 19-4-11 FR0000038499 - 9.976.594 - 372
3
3,10/2,90
3,76/2,74
44,50
45/43,25 58,80/41,55 58,80/41,55 3,30 (T) Fonciere Europe Logist. - FEL - Ex DS 15/5/09 F
2,95
+ 1,69
- 1,32
44,50
- 16,84
- 13,51 23-5-11 FR0000064305 - 115.003.995 - 345
38,01 38,61/37,50
39/32,53
34,50 34,50/33,30 43,50/33,20 43,50/33,20 2,53 (T) Foncière Inea - INEA 38,60
- 1,53
+ 4,86
33,55
+ 2,83
- 11,7
- 7,28 12-4-11 FR0010341032 - 4.156.241 - 158
10,05 10,27/10,05
12,50/10
35,60 35,60/35,50 51,20/35,40 51,20/35,40 2,55 (T) Foncière Massena - SOCM - ▼
10,26
- 2,05
- 14,03
35,43
+ 0,48
- 20,27
- 17,21 31-5-11 FR0000037210 - 44.584.377 - 448
■ 102,99 102,99/98,65
114/89
37,21
38/37,20 54,20/33,93 54,20/33,93 3,04 (T) Foncière Paris France - FPF - I
102
+
0,97
+ 4,81
FR0010304329
1.739.882
179
37,66
- 1,19
- 23,44
- 20,49 27-5-11
Foncière
R-Paris
FFBE
F
08-7-11
-45/22,51
15,77 15,91/15,50 22,35/14,50 22,35/14,50 1,30 (T)
■ 34,97
- 22,29
15,88
- 0,69
- 20,95
- 15,85 27-4-11 FR0000063265 - 157.928 - 6
8,06
8,06/8,06
8,60/7,55
62,20
63/60,05 80,52/56,50 80,52/56,50 4,97 (T) Fonciere Sepric - SPRIC - F
8,06
+ 6,05
62,20
- 16,67
- 9,7 27-5-11 FR0004031292 - 7.385.848 - 60
26-10-11
-4,95/3,12
45,10 46,49/45,05 66,95/43,50 66,95/43,50 3,20 (T) Foncière Volta - SPEL - Nom. F
■ 4,25
+ 2,41
46,11
- 2,19
- 22,48
- 15,07 06-4-11 FR0000053944 - 8.240.765 - 35
--88,50 90,20/88,50
123,80/87
123,80/87 6,82 (T) France Telecom - FTN12 - Nv Jce 1/1/2011 F
FR0010982215
1
88,86
- 0,41
- 16,9
- 14,74 27-5-11
Frey - FREY - (ex: Immo. Frey) Ex DS 17/6/11 F
14
14/14 18,88/13,65
52,20 52,48/52,20
64,20/51
64,20/51 3,56 (T) FR0010588079 - 6.885.000 - 96
14
- 20,54
52,40
- 0,38
- 11,82
- 6,12 09-5-11
Fromageries Bel - FBEL - F
■ 170
170/166,55 172/138,99
■ 44,60 45,70/44,01 60,90/41,62 60,90/41,62 3,10 (T)
FR0000121857 - 6.872.335 - 1.168
167
+ 1,8
+ 14,02
44,08
+ 1,18
- 19,14
- 16,46 16-5-11
FSDV - FAYE - F
■ 63
63/61
63/41
■ 4,14
4,14/4,14
4,19/2
4,19/2,07 2,50 (T) FR0000031973 - 150.250 - 9
57
+ 10,53
+ 34,04
4,15
- 0,24
+ 48,92
+ 88,18 03-7-06
28,75 31,71/28,65 48,25/28,65
Gascogne - BI - ▼ I
2,77
2,87/2,66
6,17/2,56
6,17/2,56 0,35 (T) FR0000124414 - 1.993.963 - 57
31,71
- 9,33
- 29,03
2,70
+ 2,59
- 51,4
- 51,83 30-6-08 Gaumont - GAM - ▼
34,30
35/33,30 48,50/31,26
10,24 10,74/10,11
14,55/7,81
14,55/7,81 0,53 (T) FR0000034894 - 4.272.530 - 147
34,70
- 1,15
- 25,4
10,95
- 6,48
- 12,8
- 14,32 16-9-11 GEA - GEA - ▼
57,50
58/56,41 78,50/43,30
18,62 18,79/18,50
18,79/8,40
18,79/8,40 1,35 (T) FR0000053035 - 1.195.528 - 69
58,10
- 1,03
+ 21,03
14
+ 33
+ 22,18
+ 20,13 16-9-02 Générale de Santé - GDS 9,97
10,42/9,71
12/9,50
4,48
4,58/3,99
5,48/3,44
5,48/3,44
FR0000044471 - 56.427.195 - 563
10,33
- 3,48
- 12,54
4,40
+ 1,82
+ 10,62
+ 10,62
Generix - GENX - Ex DS 29/09/11
0,65
0,71/0,62
1,76/0,54
0,41
0,50/0,41
0,98/0,33
0,98/0,33
0,69 FR0010501692 - 25.779.132 - 17
0,71
- 8,45
- 55,9
0,45
- 8,89
- 53,41
- 47,44 30-6-00 Gérard Perrier Indust. - PERR - ▼ I
31,40 31,54/28,86
40/24,20
7,25
7,70/6,51
12,73/6,51
12,73/6,51 0,18 (T) FR0000061459 - 1.986.574 - 62
28,35
+ 10,76
+ 13,97
7,70
- 5,84
- 31,6
- 28,92 06-7-11 Graines Voltz - GRVO - F ▼
20,60 21,95/18,76 21,95/11,50
22,60 23,51/21,30 29,78/20,20 29,78/20,20 0,80 (T) FR0000065971 - 1.370.000 - 28
21,35
- 3,51
+ 64,67
23
- 1,74
- 10,67
- 6,22 12-7-11 Grand Marnier - MALA - F ▼
4400 4400/4389,99
5145/3900
■ 82
82/82 105,50/63,61 105,50/63,61 3,85 (T) FR0000038036 - 85.000 - 374
4389,99
+ 0,23
+ 9,75
81
+ 1,23
+ 1,23
+ 15,49 15-4-11 Grands Moul. Strasbourg - GDMS - F 31-10-11
-1775/1149
■ 0,72
0,72/0,72
1,03/0,66
1,03/0,66 0,39 (T) FR0000064180 - 83.867 - 116
■ 1381,02
+ 20,4
0,69
+ 4,35
- 24,21
- 24,21 29-6-07 Groupe Diffusion Plus - GPDF - F ▼ 06-10-11
-- 36,22/30,51
32,51 33,81/32,51 36,70/31,81 36,70/31,81 0,33 (T) FR0000053449 - 917.512 - 31
■ 33,65
- 2,46
33,81
- 3,85
- 7,11
- 2,96 02-7-10 Groupe Go Sport - GSP - ▼
9,31
10/9,30
19,20/9,30
68
68/67,51
97/67,51
97/67,51 2,50 (T) FR0000072456 - 3.777.523 - 35
10
- 6,9
- 19,04
78
- 12,82
- 20
- 16,56 10-6-09 Groupe Gorgé - GOE - ▼
7,14
7,15/6,90
9,35/5,93
31-10-11
-5,20/1,43
5/1,43
FR0000062671 - 11.574.403 - 83
7,15
- 0,14
+ 5,47
■ 1,71
- 65,8
- 57,67
Groupe Jaj - GJAJ - F ▼
1,92
1,92/1,84
2,04/1,28
FR0004010338 - 3.560.939 - 7
1,89
+ 1,59
+ 32,41
11-4-11
-- 78,47/78,47 78,47/78,47
■ 78,47
4,60
4,62/4,50
6,81/4,40
Groupe Open - OPN - I
4,69
- 1,92
- 14,81
FR0004050300 - 9.843.173 - 45
05-10-11
-4,90/2,52
4,89/2,52
■ 2,52
- 51,54
- 48,57
Groupe Pizzorno - GPE 12,71 13,93/12,60 19,96/12,60
13,89
- 8,5
- 29,39
6,49
6,70/6,45
9,50/6,45
9,50/6,45 0,75 (T) FR0010214064 - 4.000.000 - 51
22-12-10
-3,45/3,03
6,70
- 3,13
- 22,74
- 17,74 08-7-03 Groupe Vial - VIA FR0010340406 - 9.434.179 - 30
■ 3,18
- 0,62
■ 0,40
0,40/0,36
0,89/0,36
0,89/0,36
Guerbet - GBT 66,30
69,79/65
89/60
0,39
+ 2,56
- 50
- 45,95
66,10
+ 0,3
- 4,74
13,50 13,73/13,11 18,10/12,80 18,10/12,80 0,63 (T) FR0000032526 - 3.050.047 - 202
1,26
1,30/1,10
2,57/0,97
13,60
- 0,74
- 7,28
- 17,03 18-7-11 Guillemot Corp. - GUI - ▼
FR0000066722 - 15.004.736 - 19
1,17
+ 7,69
- 50,97
6,20
6,83/5,80
26/5,28
26/5,38
Guy Degrenne - GUYD - Ex-DS 23/10/09 F ▼
1,45
1,59/1,45
2,77/1,45
6,85
- 9,49
+ 5,8
+ 9,93
FR0004035061
3.952.056
6
1,60
9,38
- 16,67
17,75
18/17,49 18,50/11,59 18,50/12,30 2,25 (T)
1,50/1,50
2,19/1,50
17,70
+ 0,28
+ 27,7
+ 38,02 15-9-03 Henri Maire - MAIR - Ex-DS 01/12/10 F ▼ ■ 1,50
FR0000061087
5.741.066
9
1,60
6,25
- 26,54
101,81 104,45/99,10
125/94,49
125/94,49 5,90 (T)
7,30
7,55/7
18,50/7
102,50
- 0,67
- 12,21
- 9,9 24-5-11 HF Company - HF - ▼ I
7,60
- 3,95
- 53,71
■ 14,08 14,08/14,07 15,39/11,88 15,39/11,88 0,80 (T) FR0000038531 - 3.755.057 - 27
5,67
5,74/5,50
10,17/5,50
14,07
+ 0,07
+ 12,64
+ 8,31 15-6-11 High Co - HCO - I
5,60
+ 1,25
- 36,86
FR0000054231 - 11.210.666 - 64
■ 2,50
2,50/2,50
5/2
5/2,15
Hiolle Industries - HIO - Nom.
2,61
2,74/2,60
5,90/2,60
2,15
+ 16,28
- 20,63
- 11,66
2,73
- 4,4
- 55,08
4,06
4,30/4,06
5,70/3,69
5,70/3,69 0,30 (T) FR0000077562 - 9.421.056 - 25
17 17,09/16,78 17,40/12,72
4,30
- 5,58
- 13,43
- 21,47 06-4-09 Hologram Industries - HOL - ▼
FR0000062168
5.399.114
92
16,78
+
1,31
+ 19,8
6
6/6
7,50/4,50
7,50/4,61 0,60 (T)
22,61
23/21
30/19,34
6,39
- 6,1
+ 25
+ 33,33 05-7-11 Huis Clos - HCL - F
FR0000072357
1.601.500
36
19,34
+
16,91
16,26
12,76 12,90/12,53
14,25/9,80
14,25/9,80
ID Fututre - IDF - F ▼
26-11-10
-1,70/1,29
12,83
- 0,55
+ 22,81
+ 19,7
FR0000060410
550.000
1
■ 1,29
28,33
28-9-11
-21/12,39
21/12,39 0,66 (T)
24,25
24,26/24
29,30/21
■ 14,60
+ 10,44
+ 15,32 27-8-01 IDI - IDIP - F
FR0000051393 - 7.221.562 - 175
24,26
- 0,04
+ 8,74
0,62
0,68/0,62
1,34/0,58
1,34/0,58
IEC Professionnel Media - IEC 1,32
1,39/1,25
2,31/1,07
0,65
- 4,62
- 23,46
- 18,42
FR0000066680 - 22.476.781 - 30
1,48
- 10,81
+ 46,67
4,75
4,83/4,70
5,49/3,53
5,49/3,53 0,07 (T)
23,75
23,75/23
27,20/21,15
Ige
+
XAO
IGE
I
4,83
- 1,66
+ 15,74
+ 6,93 16-2-09
23,25
+ 2,15
- 1,25
FR0000030827 - 1.581.800 - 38
1,94
2,33/1,90
4,90/1,90
4,88/1,90 0,18 (T)
7,51
7,51/7,50
10/5,79
2,34
- 17,09
- 60
- 56,98 06-10-09 Immobeltegeuse ♣ - CIMB - F
FR0000036725 - 2.187.686 - 16
7,70
- 2,47
+ 25,59
31,53 31,99/31,31 36,50/26,80 36,50/27,50 1,80 (D) Immobilière Dassault - IMDA - Ex-DS 22/11/10 F
18,99
19/18,75 23,80/17,98
32
- 1,47
+ 14,65
+ 14,57 19-4-11 FR0000033243 - 6.047.456 - 115
19
- 0,05
- 0,83
■ 65,07
65,08/61
81/60
81/60
1 (T) Immobilière Hôtelière - IMHO - F
01-10-07
--65,10
- 0,05
- 19,67
- 19,57 26-5-11 FR0000036980 - 8.671.634 - 11
■ 1,29
32,50
35,94/32
45/30,70
45/32 0,64 (T) Index Multimedia - MUL - Ex -DS 24/12/09
1,01
1,01/0,98
1,52/0,96
36
- 9,72
+ 3,17
- 16,45 25-1-11 FR0004061513 - 13.456.570 - 14
0,99
+ 2,02
- 34,42
■ 215
216/215 276,99/200 276,99/200 6,75 (T) Indust. Fin. Entreprises - INFE - F
58,29 58,31/58,29
62,05/46
218
- 1,38
- 22,6
- 14,34 25-6-08 FR0000066219 - 1.200.000 - 70
58,31
- 0,03
- 4,6
■ 211 214,40/198,10
303/198,10 303/198,10 12,87 (T) Infotel - INF - ▼ I
52,75 52,75/51,50
69,40/50
220
- 4,09
- 27,24
- 20,17 25-6-08 FR0000071797 - 1.329.591 - 70
52,14
+ 1,17
- 24,21
13-10-11
-5490/3210
5490/3750
90 (S) Infovista - IFV - ▼
3,90
4/3,90
5,46/3,45
■ 5301
+ 67,22
+ 41,36 31-5-11 FR0004031649 - 16.439.591 - 64
3,97
- 1,76
- 8,88
04-8-11
-31/26,20
31/26,20
Innate Pharma - IPH 1,49
1,59/1,44
2,43/1,16
■ 30
+ 3,45
+ 4,17
FR0010331421 - 37.686.794 - 56
1,58
- 5,7
+ 0,68
■ 1260
1260/1260
1473/837
1473/881 8,21 (T) Innelec Multimedia - INN - ▼
6,35
6,56/6,35
8,93/5,75
1275
- 1,18
+ 50,52
+ 11,41 18-3-11 FR0000064297 - 1.634.072 - 10
6,48
- 2,01
- 16,12
28,99 28,99/28,99
36,75/28 36,75/28,99
0,91 Installux SA - STAL - F ▼
■ 150,56
155/150,56 214,90/139,10
28,99
+ 3,54
- 3,33 10-6-93 FR0000060451 - 303.500 - 46
155,10
- 2,93
- 2,86
73,50 73,98/73,50
88/73,50
88/73,50 0,35 (T) Intexa - ITXT - F
13-10-11
-29/8,55
73,99
- 0,66
- 11,45
- 5,77 11-5-11 FR0000064958 - 1.012.000 - 13
■ 13
- 55,17
03-11-11
-9,29/6,19
9,29/6,19 0,07 (T) IRD Nord Pas-de-Calais - DP - ▼
15,51 15,51/15,51 16,70/15,50
■ 6,50
- 29,35
- 24,24 24-8-11 FR0000124232 - 2.903.273 - 45
15,51
- 2,39
31-8-11
-180/136
180/136
IT Link - ITL - ▼
2,78
2,79/2,70
3,90/2,61
■ 176,65
+ 26,18
+ 17,69
FR0000072597 - 1.736.000 - 5
2,75
+ 1,09
+ 2,96
51,80 51,80/51,30 69,25/49,16 69,25/49,16
2 (T) Itesoft - ITE 2
2,25/1,98
2,97/1,90
51,50
+ 0,58
- 19,31
- 17,12 22-7-11 FR0004026151 - 5.685.390 - 11
2,06
- 2,91
- 4,76
0,74
0,81/0,74
0,81/0,39
0,81/0,39 0,64 (T) ITS Group - ITS 4,98
5,10/4,75
6,63/4,75
0,80
- 7,5
+ 91,21
+ 86,87 04-10-01 FR0000073843 - 5.314.212 - 26
5,13
- 2,92
- 20,32
37,72/23,50
- 6,24
19,50/16,15
- 0,6
9,80/0,52
+184,09
62/51,18
- 0,42
19,35/16,85
- 5,43
50/33,81
- 20,64
3,76/2,74
+ 3,09
39/32,53
+ 4,68
12,50/10
- 16,74
114/89
+ 0,02
35/22,51
- 13,63
8,60/7,55
+ 2,15
4,95/3,78
+ 6,25
-18,88/13,65
- 21,4
172/138,99
+ 11,48
63/44,21
+ 1,61
48,25/28,65
- 24,34
48,50/31,26
- 23,78
78,50/46,90
+ 22,31
12/9,50
- 6,21
1,76/0,54
- 51,96
40/24,20
+ 16,51
21,95/11,87
+ 61,44
5145/4300
+ 2,09
1775/1205
+ 15,09
36,22/31,31
+ 5,49
19,20/9,30
- 20,02
9,35/5,93
- 10,64
2,04/1,37
+ 35,21
6,81/4,40
- 11,37
19,96/12,60
- 29,39
-89/60
+ 1,05
2,41/0,97
- 40,85
2,77/1,45
- 12,65
2,19/1,50
- 25
18,50/7
- 52,9
10,17/5,50
- 37,35
5,84/2,60
- 42
17,40/12,72
+ 14,86
29,99/19,34
- 24,61
-29,30/22,10
+ 9,73
2,31/1,07
+ 14,78
27,20/21,15
- 2,26
10/5,79
+ 29,48
23,80/17,98
+ 4,63
-1,50/0,96
- 18,55
62,05/46
- 2,02
67,35/50
- 11,49
5,46/3,45
- 19,59
2,43/1,17
+ 27,35
8,93/5,75
- 24,49
214,90/145
+ 2,76
29/8,55
- 55,17
16,70/15,50
- 2,33
3,90/2,61
- 1,77
2,97/1,90
- 4,31
6,63/4,75
- 14,14
0,91 (T)
14-6-11
0,33 (T)
20-4-11
1,30 (D)
28-10-08
0,91 (T)
10-7-01
1,05 (T)
06-5-11
2,15 (T)
22-7-11
0,17 (T)
30-6-11
1,20 (T)
25-5-11
0,38 (T)
20-5-11
5,75 (T)
27-4-11
6 (T)
28-9-01
0,30 (T)
06-12-10
0,12 (T)
06-7-09
0,50 (T)
04-7-11
6 (T)
13-5-11
0,17 (T)
05-11-01
3 (T)
21-7-08
0,30 (T)
05-5-11
2 (T)
29-3-11
1 (T)
19-7-11
1,93 (T)
27-6-11
0,97 (T)
29-3-11
50 (S)
28-6-11
1,90 (T)
29-7-11
1 (T)
31-10-11
1,80 (T)
02-6-04
0,26 (T)
27-7-11
0,10 (T)
15-11-05
0,35 (T)
10-6-09
0,20 (T)
11-8-11
0,90 (D)
25-9-08
1,80 (T)
02-6-11
0,54 (T)
10-7-02
0,12 (T)
02-7-08
0,80 (T)
12-7-11
0,20 (T)
23-6-11
0,19 (T)
25-6-09
0,20 (T)
31-5-11
2,75 (T)
21-6-11
1,15 (T)
04-7-11
0,73
05-8-99
0,48 (T)
10-2-11
0,30 (T)
30-6-11
0,39
01-9-93
0,14 (T)
02-1-06
1,30 (T)
28-6-11
2,50 (T)
27-5-11
0,70 (T)
03-10-11
8 (T)
22-6-11
0,38 (T)
02-8-04
0,60 (T)
13-7-11
0,15 (T)
05-7-10
0,14 (T)
25-6-09
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
XII
EURONEXT
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
Jacques Bogart - JBOG - F
FR0000032633 - 712.501 - 140
Keyrus - KEY FR0004029411 - 17.277.870 - 19
Kindy SA - KIND - ▼
FR0000052904 - 1.303.000 - 10
Klémurs - KMU FR0010404780 - 8.250.000 - 125
Korian - KORI FR0010386334 - 32.718.761 - 450
La Perla Word - PERW FR0000064917 - 59.249.751 - 3
Lacroix SA - LACR FR0000066607 - 3.766.560 - 62
Lafuma - LAF - Ex DS 06/05/09 ▼
FR0000035263 - 3.487.934 - 58
Lagardère Active Broadcast - LAGB - Nom. F
MC0000120790 - 1.296.366 - 364
Lanson-BCC (ex-Boizel) - LAN - Ex-DA le 6/7/10 ▼ I
FR0004027068 - 6.136.341 - 298
Latecoere - LAT - Ex-DS le 22/7/10 ▼ I
FR0000032278 - 8.609.997 - 70
LDLC.com - LDL - Nom. ▼
FR0000075442 - 5.747.374 - 35
Le Bélier - BELI - Ex DS 09/07/10 ▼
FR0000072399 - 6.582.120 - 50
Le Noble Age - LNA - I
FR0004170017 - 8.542.141 - 117
Le Tanneur - LTAN FR0000075673 - 4.224.759 - 22
Lebon - LBON - Nom. F I
FR0000121295 - 1.214.500 - 99
Lectra - LSS - I
FR0000065484 - 28.495.514 - 147
Les Hôtels de Paris - HDP - F ▼
FR0004165801 - 4.333.103 - 17
Les Nx Constructeurs - LNC FR0004023208 - 15.242.354 - 88
Lexibook - LEX - ▼
FR0000033599 - 3.842.087 - 13
Linedata Services - LIN - ▼ I
FR0004156297 - 10.525.025 - 103
Locindus - LD FR0000121352 - 9.293.621 - 135
LVL Medical Groupe - LVL FR0000054686 - 10.569.383 - 144
Malteries Franco-Belges - MALT - F
FR0000030074 - 495.984 - 75
Manutan Inter. - MAN - ▼ I
FR0000032302 - 7.613.291 - 289
Marocaine (Compagnie) - CIEM - F
FR0000030611 - 224.000 - 2
Mauna Kea - MKEA - Promesse
FR0010609263 - 13.278.188 - 165
MB Retail Europe - MBRE - F
FR0000061475 - 66.667.348 - 45
Mecelec - MCLC - Ex-DS 01/12/10 F
FR0000061244 - 3.210.028 - 9
Medasys ♣ - MED FR0000052623 - 13.983.115 - 8
Medea - MEDE - F
FR0000063323 - 591.000 - 1
Média 6 - EDI - ▼
FR0000064404 - 3.530.000 - 19
Meetic - MEET FR0004063097 - 22.989.848 - 291
Memscap - MEMS - Regr.
FR0010298620 - 4.713.970 - 7
Metrologic Group - MTG - ▼
FR0000073975 - 4.000.000 - 90
MGI Coutier - MGIC - I
FR0000053027 - 2.674.104 - 106
Micropole - MUN - Ex-DS 25/11/09
FR0000077570 - 25.957.905 - 32
Millimages - MIL - F
FR0010973479 - 2.446.649 - 1
Moncey (Financière) - MONC - Nom. F
FR0000076986 - 182.871 - 457
Mondial Pêche - MPE - F ▼
FR0000062853 - 1.430.000 - 2
Montaigne Fashion Group - MFG FR0004048734 - 19.925.402 - 3
Mr Bricolage SA - MRB - Ex-DS 23/10/09 ▼ I
FR0004034320 - 10.387.755 - 104
MRM - MRM - F
FR0000060196 - 3.501.977 - 22
Musée Grévin - GREV - F
FR0000037970 - 503.264 - 43
Naturex - NRXP - Preference
FR0010833251 - 1.387.308 Nergeco - NERG - F
FR0000037392 - 768.000 - 8
Neurones - NRO - ▼
FR0004050250 - 23.561.093 - 179
NextRadioTV - NXTV - Ex-DS 02/09/09 I
FR0010240994 - 16.679.124 - 198
Novagali Pharma - NOVA - Jce 1/1/10
FR0010915553 - 16.308.860 - 100
NSC Groupe - NSGP - F
FR0000064529 - 548.250 - 26
Eurolist
■ 196,90 196,90/196,90 209,99/144,10 209,99/144,10
196,90
+ 10,62
+ 8,78
1,10
1,20/1,06
2,06/0,99
2,06/0,99
1,15
- 4,35
- 33,33
- 26,67
7,90
7,90/7,40
11/5,60
11/6,50
7,50
+ 5,33
+ 28,87
- 0,63
15,20
15,94/15
22,89/15
22,89/15
15,81
- 3,86
- 15,32
- 12,14
13,75 13,94/13,53 18,38/13,50 18,38/13,50
13,96
- 1,5
- 18,69
- 16,41
11-8-11
-0,17/0,04
0,17/0,04
■ 0,05
- 28,57
- 28,57
16,41 17,79/16,32 23,48/13,08 23,48/13,08
17,80
- 7,81
- 10,08
- 11,2
16,60 17,29/16,41 23,50/10,31 23,50/12,67
17,28
- 3,94
+ 49,55
+ 21,17
21-10-11
-383/226 383/226,01
■ 281,01
+ 24,34
+ 21,33
48,50 50,39/48,50
62,50/44
62,50/44
51,98
- 6,69
- 11,81
- 9,57
8,12
8,49/8,05
12,37/6
12,37/6,82
8,28
- 1,93
+ 30,97
+ 16,17
6,15
6,20/5,99
8,20/4,18
8,20/4,80
6,20
- 0,81
+ 44,71
+ 13,89
7,61
8,13/7,50
8,95/5,36
8,95/5,36
8,09
- 5,93
+ 4,97
+ 7,94
13,75 13,83/13,29 15,85/12,50 15,85/12,50
13,40
+ 2,61
- 6,84
- 2,41
■ 5,10
5,35/5,10
6,65/3,35
6,65/3,70
5,34
- 4,49
+ 40,11
+ 34,92
81,86 82,12/81,86
97,55/73
97,55/73
82,12
- 0,32
- 1,37
- 4,8
5,15
5,35/4,99
6,81/3,90
6,81/4,12
5,20
- 0,96
+ 19,77
+ 22,91
■ 3,90
-4,80/3,17
4,80/3,17
3,90
- 15,22
- 2,74
5,78
5,94/5,31
11/4,51
11/4,51
5,94
- 2,69
- 18,71
- 17,19
3,49
3,63/3,26
5,47/0,87
4,64/0,87
3,50
- 0,29
+ 61,2
+ 12,69
9,80
10,05/9,79
13,51/7,65
13,51/7,65
10,03
- 2,29
- 16,88
- 16,24
14,52 15,99/14,02 24,54/14,02 23,79/14,02
15,35
- 5,41
- 41,66
- 36,54
13,58 13,85/13,08 19,10/11,54 19,10/11,54
13,04
+ 4,14
- 16,84
- 5,03
152
156/152 175/145,99 169,99/145,99
154
- 1,3
-5
- 4,98
38 38,23/36,60
54,37/34
54,37/34
36,60
+ 3,83
- 21,62
- 23,08
9,05
9,05/9,05
13/8,66
13/8,66
9,25
- 2,16
- 38,01
- 24,46
12,46 13,25/11,80
18,70/9,55
18,70/9,55
12,98
- 4,01
- 22,12
- 22,12
28-7-11
-1,18/0,67
1,18/0,67
■ 0,67
- 72,31
- 72,31
■ 2,90
3,45/2,90
4,75/2,90
4,75/2,90
3,45
- 15,94
- 8,78
- 14,71
0,55
0,59/0,54
1,18/0,52
1,18/0,52
0,55
- 41,49
- 34,52
08-8-11
-3,37/1,12
3,37/1,23
■ 1,23
+ 9,82
+ 0,82
5,49
5,53/5,46
7,86/4,90
7,86/4,90
5,46
+ 0,55
+ 8,71
+ 6,4
12,67 13,31/12,44 19,70/12,16 17,22/12,16
12,65
+ 0,16
- 34,01
- 22,03
1,54
1,64/1,45
4,84/1,45
4,84/1,45
1,64
- 6,1
- 61,5
- 62,44
■ 22,50 22,50/21,50 41,66/20,02 41,66/20,02
21,50
+ 4,65
- 34,31
- 43,04
39,49 39,50/38,82
50/28,17
50/28,17
39,20
+ 0,74
+ 21,32
+ 14,43
1,23
1,24/1,17
1,58/0,95
1,58/0,98
1,19
+ 3,36
+ 18,27
+ 25,51
0,36
0,36/0,36
1,21/0,33
1,21/0,33
0,36
- 64
- 64
2500 2500/2299,262694,98/2137,012694,98/2207,01
2500
+ 3,69
+ 15,85
02-9-11
-1,45/1
1,42/1
■ 1,25
- 13,79
- 10,07
0,13
0,14/0,12
0,39/0,12
0,37/0,12
0,14
- 7,14
- 65,79
- 60,61
10,05 10,28/10,05
14,88/9,75
14,73/9,75
10,10
- 0,5
- 32,78
- 30,64
6,29
6,29/6,29
7,75/5,99
7,75/5,99
6,29
- 13,24
- 15
■ 85,13
94,97/85
129/79,02
129/79,02
88
- 3,26
+ 8,42
- 9,44
---11,01 11,01/10,86
13,22/8,46
13,22/8,46
11
+ 0,09
+ 23,43
+ 26,55
7,60
7,90/7,60
9,10/6,70
9,10/6,85
7,80
- 2,56
+ 6,29
+ 10,47
11,89 11,92/11,50
16/9,50
16/9,50
11,60
+ 2,5
- 11,6
- 12,7
6,15
6,15/6,15
6,17/3
6,17/3
6,15
+ 83,58
+ 80,88
■ 48
48/48 57,95/26,12
57,95/32
48
+ 65,52
+ 61,07
4,70 (T) OFI Private Equity Capital - OPEC 04-7-11 FR0000038945 - 10.545.500 - 122
OL Groupe - OLG FR0010428771 - 13.241.287 - 56
0,20 (T) Orapi - ORAP - ▼
02-5-07 FR0000075392 - 2.882.903 - 40
1,54 (T) Orchestra-Kazibao - KAZI 07-4-11 FR0010160564 - 3.858.369 - 23
0,60 (T) Orosdi - OROS - F
30-6-11 FR0000039141 - 64.000 - 5
Osiatis ♣ - OSA FR0004044337 - 15.864.944 - 83
0,55 (T) Outremer Telecom - OMT - I
12-4-11 FR0010425587 - 21.200.000 - 169
1 (T) Outside Liv. Ind. - OLIN - Ex-DS 24/6/11
25-1-08 FR0006626032 - 180.693.900 - 18
5,30 (T) Overlap Groupe - OVG 21-5-07 FR0010759530 - 3.756.400 - 11
0,35 (T) Oxymétal - OXYM - Ex-DS 30/11/09
24-5-11 FR0000063018 - 3.075.000 - 7
0,75 (T) Paref - PAR 29-6-07 FR0010263202 - 1.007.253 - 45
0,25 (T) Paris Orléans - PAOR 04-10-11 FR0000031684 - 32.370.547 - 503
0,48 (S) Paris. de Chauf. Urbain - CHAU - F
10-6-05 FR0000052896 - 1.725.320 - 140
Parsys - PSY - F
FR0000062721 - 1.541.667 - 1
0,12 (T) Passat - PSAT 11-7-07 FR0000038465 - 4.200.000 - 40
2,50 (T) Patrimoine et Comm - PAT - Ex-DS 23/05/11
02-6-11 FR0011027135 - 5.582.649 - 83
0,18 (T) PCAS - PCA 05-5-11 FR0000053514 - 13.705.865 - 29
Pernod Ricard - - Nv Jce 1/7/2011 F
FR0011068865 - 1 - 0
0,50 (T) Pharmagest Interactive - PHA - ▼
25-5-11 FR0000077687 - 3.034.825 - 129
0,73 Plastivaloire - PVL - ▼ I
20-7-98 FR0000051377 - 2.765.700 - 51
0,50 (T) Poujoulat - ALPJT - F
25-5-11 FR0000066441 - 489.750 - 65
1,10 (T) Precia - PREC - F ▼
12-5-11 FR0000060832 - 573.304 - 31
0,25 (T) Prismaflex - PRS - ▼
10-3-10 FR0004044600 - 1.147.096 - 9
9,60 (T) Prologue - PROL - F
08-12-10 FR0010380626 - 4.989.881 - 4
1,20 (T) PSB Indust. - PSB - ▼ I
15-3-11 FR0000060329 - 3.675.000 - 90
0,60 (T) Public Système Hopscotch - PUS - ▼
15-6-10 FR0000065278 - 2.898.711 - 20
Quantel - QUA - Ex-DS 05/08/08
FR0000038242 - 3.703.661 - 10
Quotium Technologies - QTE - F
FR0010211615 - 1.261.890 - 14
0,23 (T) Radiall - RLL - Ex-OP 16/02/10 ▼
24-6-02 FR0000050320 - 1.848.124 - 140
0,03 (T) Recylex - RX 18-6-08 FR0000120388 - 23.974.982 - 75
0,26 (T) Riber - RIB 02-10-06 FR0000075954 - 19.320.931 - 49
0,17 (T) Risc Group - RSC 22-4-09 FR0011010198 - 1.079.045 - 10
0,15 (D) Robertet SA - RBT - I
09-6-10 FR0000039091 - 2.083.035 - 250
Robertet SA - CBE - C.I.P. F
FR0000045601 - 149.720 - 13
15,50 (D) Robertet SA - CBR - C.D.V. Nom. F
14-6-11 FR0000045619 - 149.720 - 2
0,50 (T) Rocamat - ROCA - F
04-7-11 FR0000064255 - 10.095.237 - 8
Rougier - RGR - ▼ I
FR0000037640 - 1.396.771 - 39
Rue du Commerce - RDC - I
FR0004053338 - 11.089.748 - 100
1 (T) Sabeton - SABE - F
17-6-11 FR0000060121 - 3.408.303 - 45
Salvepar - SY - I
FR0000124356 - 1.565.426 - 103
Sam - SAMP - F ▼
FR0000044497 - 379.874 - 13
0,58 (T) Samse - SAMS - I
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Actions françaises des compartiments A, B et C
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FR0004109197 - 8.747.595 - 14
1,63
- 0,61
+ 32,79
- 19,8
Tayninh - TAYN - F
1,20
1,20/1,10
2,35/1,04
2,35/1,04
FR0000063307 - 9.138.462 - 11
1,10
+ 9,09
- 48,94
- 16,08
Technofan - TNFN - F
25-10-11
-133/115
133/115
FR0000065450 - 686.699 - 86
■ 125
+ 4,08
+ 8,7
Terreis - TER 12,90 13,20/12,87 14,53/11,30 14,53/11,30
FR0010407049 - 24.785.352 - 320
13,10
- 1,53
+ 6,36
+ 5,07
Tesfran - TEF - F
15-9-11
-- 20,33/10,21 20,33/10,21
FR0010358812 - 33.350.000 - 600
■ 18
+ 57,89
+ 46,34
Tharreau Industries - THAR - F ▼
31-10-11
-- 59,75/25,60 34,11/25,60
FR0000062739 - 1.328.600 - 44
■ 33,33
- 28,99
+ 7,48
Thermocompact - THER - F
15,52 16,50/15,25 20,84/12,11 20,84/12,73
FR0004037182 - 1.544.855 - 24
16,49
- 5,88
+ 16,17
+ 21,63
48,01 48,01/48,01 53,31/46,20
53/46,20
Tipiak - TIPI - F ▼ I
48
+ 0,02
- 9,42
- 7,14
FR0000066482 - 913.980 - 44
Tivoly - TVLY - F ▼
13,95 13,95/13,95 16,50/12,68 16,50/12,68
FR0000060949 - 553.995 - 8
13,95
+ 2,57
+ 7,23
Tonna Electronique - TONN - F
■ 6,10
6,10/6,10
15,30/2,27
15,30/2,27
FR0000064388 - 449.777 - 3
6,83
- 10,69
+ 45,24
+117,86
28,25 28,74/28,25 31,19/27,38 31,19/27,38
Tonnellerie François Fres - TFF - ▼ I
28,75
- 1,74
- 2,59
+ 0,86
FR0000071904 - 5.420.000 - 153
22,15
22,70/22 32,99/21,15 32,99/21,15
Touax ♣ - TOUP - I
22,01
+ 0,64
- 15,3
- 24,89
FR0000033003 - 5.703.565 - 126
10,60 10,99/10,16 15,95/10,16 15,95/10,16
Toupargel Groupe - TOU - ▼ I
11
- 3,64
- 19,7
- 21,6
FR0000039240 - 10.383.307 - 110
2,62
2,79/2,60
5,13/2,60
5,13/2,60
U10 - UDIS - Nom. ▼ I
2,79
- 6,09
- 35,47
- 39,07
FR0000079147 - 18.673.399 - 49
Ulric de Varens - ULDV - ▼
4,29
4,58/4,15
5,10/4,01
5,10/4,01
FR0000079980 - 8.000.000 - 34
4,58
- 6,33
- 11,73
+ 1,18
Umanis - UMS - Regr. (1p10) 21/10/10
6,46
6,52/6,46
7,92/5,45
7,92/5,45
FR0010949388 - 2.379.655 - 15
6,46
- 7,71
- 5,83
Unibel - UNBL - F
■ 255,01 255,01/255,01
335/229,31 335/229,31
FR0000054215 - 2.323.572 - 593
241
+ 5,81
+ 5,81
- 13,82
Union Fin. Fr. Bque - UFF 20,22 20,97/20,11 33,90/20,11 33,90/20,11
FR0000034548 - 16.233.240 - 328
20,89
- 3,21
- 30,28
- 25,11
Universal Multimedia ▼ - UNM - F
22-2-11
-0,43/0,27
0,43/0,30
FR0000057903 - 1.901.200 - 1
■ 0,39
+ 44,44
+ 44,44
Valtech - LTE - Ex-DS 05/10/10 ▼
0,27
0,28/0,26
0,40/0,22
0,40/0,22
FR0004155885 - 154.793.551 - 42
0,26
+ 3,85
+ 3,85
+8
Vermandoise de Sucreries - VERM - F ■ 3401,013401,01/3395,01 3420/1555,01
3420/1602
FR0000037749 - 149.670 - 509
3398,03
+ 0,09
+118,15
+110,46
Verneuil Participations - VRNL - F
02-11-11
-18,80/8,05
18,80/8,05
FR0000062465 - 1.099.265 - 10
■ 9,36
- 55,39
- 44,94
Vêt'Affaires - VET - Ex D OP 25/6/09 ▼
13,67 17,46/13,35 44,97/13,35 44,97/13,35
FR0000077158 - 1.596.813 - 22
16,88
- 19,02
- 46,77
- 51,35
Vetoquinol - VETO 22,78 24,19/22,03 31,80/20,06 31,80/20,06
FR0004186856 - 11.881.902 - 271
24,20
- 5,87
- 25,41
- 23,01
Viel et Cie - VIL - ▼
2,74
2,87/2,55
3,73/2,39
3,73/2,39
FR0000050049 - 76.616.740 - 210
2,78
- 1,44
- 3,52
- 2,49
Visiodent - SDT 1,73
1,75/1,58
3/1,17
3/1,27
FR0000065765 - 4.204.229 - 7
1,73
+ 50,43
+ 16,11
30,07 31,20/30,07
47/28,11
47/28,11
VM Matériaux - VMMA - ▼ I
30,45
- 1,25
- 34,43
- 27,01
FR0000066540 - 2.993.644 - 90
Xilam Animation - XIL - ▼
1,65
1,70/1,58
2,79/1,11
2,79/1,11
FR0004034072 - 4.700.000 - 8
1,64
+ 0,61
+ 17,86
+ 42,24
Zodiac - ZCNV - Nv Jce 1/9/11 F
■ 53,15 53,15/53,15
57,90/52
57,90/52
FR0011108935 - 1.587 - 0
54,30
- 2,12
+ 1,82
+ 1,82
2,52
2,66/2,50
4,25/2,46
4,25/2,46
Zublin Immobilière - ZIF - ▼ I
2,60
- 3,08
- 27,23
- 27,02
FR0010298901 - 9.745.551 - 25
0,33 (T)
17-5-11
0,43 (T)
24-9-07
1,60 (T)
05-4-11
0,25 (T)
23-9-11
3 (T)
29-8-11
0,30 (T)
30-6-11
0,55 (T)
09-6-11
0,21 (T)
10-10-11
5,20 (T)
02-6-11
5 (T)
27-5-08
0,15 (T)
01-10-02
1,25 (T)
20-5-11
45 (T)
14-2-11
1 (T)
07-7-06
0,50 (T)
27-6-11
0,34
10-7-95
0,73
30-5-97
1,05 (T)
18-5-09
0,27 (A)
27-9-11
0,36 (S)
12-6-08
7,50 (D)
30-11-10
0,75 (T)
27-9-11
3 (T)
28-6-11
0,50 (T)
30-6-08
2,40
04-9-90
0,60 (T)
01-11-11
0,50 (S)
05-7-11
0,50 (T)
03-5-11
0,43 (T)
26-5-08
0,06 (T)
22-6-11
5,20 (T)
16-5-11
0,70 (A)
31-10-11
60 (T)
14-2-11
3 (T)
27-6-11
0,30 (T)
01-6-11
0,15 (T)
24-6-11
0,05 (T)
30-6-09
1,30 (T)
25-5-11
0,30 (D)
08-7-10
Actions étrangères
Attijariwafa Bank - BCMA - F
-Zone Euro
MA0000011926 - 132.500.000 Aperam - 12,42 12,83/11,60 32,20/9,41 32,20/9,41 0,16 (A) Brass. Cameroun - BCAM - F
■ 490,01490,01/490,01
LU0569974404 - 78.049.730 - 969
12,67
- 1,97
- 55,64
- 55,64 19-8-11 CM0000035113 - 1.010.212 - 495
490
Dexia - DEXB 0,39
0,45/0,34
3,57/0,34
3,57/0,34 0,15 (D) Brass. Ouest Africain - BOAF - F
■ 710
710/710
BE0003796134 - 1.948.984.474 - 754
0,43
- 10
- 87,63
- 85,12 31-5-10 SN0008626971 - 81.975 - 58
770
- 7,79
Dexia VVRP - DEXSP 0
0/0
0/0
0/0 0,09 (T)
69,55
70/66,50
BE0005587580 - 684.333.504 - 1
0
+100
- 33,33
- 33,33 22-5-08 Caterpillar Inc. - CATR US1491231015
814.894.624
56.676
69,04
+
0,74
Fedon - FED - ITL ▼
4,44
4,59/4,30
6,25/4,30
6,25/4,30 0,20 (T)
■ 2,84
2,84/2,84
IT0001210050 - 1.900.000 - 8
4,57
- 2,84
- 4,52
- 18,38 05-7-06 CFOA - FOAF - F
2,84
Fiat SPA - FSER - F
02-6-11
-5,95/4,88
5,95/4,88 0,27 (T) SN0000033192 - 650.000 - 2
02-11-11
-IT0001976429 - 79.912.800 - 406
■ 5,08
- 6,12
- 6,12 18-4-11 Cliffs Natural Resources - CLF Fiat SPA - FSPR - F
12-10-11
-2,88/2,88
2,88/2,88 0,23 (T) US18683K1016 - 149.195.469 - 6.603 ■ 44,26
■ 18,34 19,30/18,34
IT0001976411 - 103.292.310 - 297
■ 2,88
- 34,38
- 34,38 18-4-11 Coca Cola Enterprises - CCE US19122T1097
340.763.680
6.250
19,20
4,48
Fiat SPA - FSOR ■ 4,10
4,20/3,95 11,17/3,47
8,38/3,47 0,07 (T)
IT0001976403 - 433.220.490 - 1.776
4,24
- 3,3
- 54,95
- 61,72 18-4-11 Diageo - DGE 15,44 15,44/15,02
Montea CVA - MONTP 24,29 24,40/23,75
26/22,65
26/22,65 0,74 (S) GB0002374006 - 2.765.777.259 - 42.704
15,27
+ 1,11
BE0003853703 - 5.634.126 - 137
23,75
+ 2,27
+ 3,36
+ 3,41 27-5-11 Dow Chemical - DOWCP 20,25 20,25/19,66
Plant. Terres Rouges - PTER - F
■ 974,99
-1050/906
1050/906 12,75 (T) US2605431038 - 981.377.835 - 19.873
19,67
+ 2,95
LU0012113584 - 1.135.275 - 1.107
974,99
+ 1,56
+ 4,84 08-6-11 DuPont de Nemours - DUPP ■ 35,30
35,60/35
Rentabiliweb Group - BIL 5,35
6,10/5,22 10,90/5,22 10,90/5,22 0,15 (A) US2635341090 - 823.167.504 - 29.057
34,80
+ 1,43
BE0946620946 - 17.169.721 - 92
6,05
- 11,57
- 47,5
- 46,77 02-11-11 Ford Motor CY - FORDP ■ 8,11
8,25/8,11
Robeco NV - ROBP 20,52 20,87/20,22 24,52/18,16 24,52/18,16 0,51 (T) US3453708600 - 936.608.178 - 7.596
7,88
+ 2,92
NL0000289783 - 482.508.120 - 9.901
20,54
- 0,1
- 7,15
- 14,14 31-5-11 Forestière Equat. - FORE - F
13-10-11
-Rolinco - ROLP 17,48 17,66/17,29
22/15,53
22/15,53 0,17 (T) CI0000053161 - 141.333 - 49
■ 349,99
NL0000289817 - 261.609.060 - 4.573
17,70
- 1,24
- 11,54
- 16,8 30-4-10
Hexcel - HXL 07-7-11
-Hors Zone Euro
US4282911084 - 100.034.444 - 1.650 ■ 16,49
10,92/10,90
Agta Record - AGTA 25
25,20/25 25,35/21,89 25,35/21,89 0,63 (D) ITT Corporation - ITTN ■ 10,90
- 0,18
CH0008853209 - 13.179.600 - 329
25,20
- 0,79
+ 4,65
+ 14,21 08-6-11 US4509112011 - 32.750.120 - 357
0,97
1,17/0,97
Anglogold Limited - VA 35,55 35,55/33,46 38,05/28,01 37,59/28,01 0,90 (A) Kesa Electricals - KSA - F
1,19
- 18,49
ZAE000043485 - 362.352.345 - 12.882
33,60
+ 5,8
- 4,67
- 2,82 29-8-11 GB0033040113 - 529.553.216 - 514
Atmel Corporation - AML - ▼
27-10-11
-- 12,64/5,50 12,64/5,50
Knight Capital Grp - KCG -US0495131049 - 464.945.184 - 3.720
■8
+ 9,44
- 10,71
US4990051066 - 155.876.838 -
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
-496/345
+ 40
770/575
+ 10,08
83,18/52
+ 15,92
3,60/2,84
- 13,94
79,79/34,79
- 13,39
22,80/16,51
- 16,64
15,89/12,35
+ 15,83
28,92/15,80
- 11,11
41/28,10
+ 3,49
14,90/6,81
- 31,62
349,99/300
+ 6,71
16,50/16,49
10,92/10,90
- 0,18
2,09/0,92
- 44,57
--
-496/405 29,16 (T)
+ 19,51 27-5-11
770/630,01 16,74 (T)
+ 4,11 25-3-08
83,18/52 0,32 (A)
- 2,04 20-10-11
3,60/2,84
1,52
- 21,11 26-7-90
79,79/34,79 0,24 (A)
- 24,98 12-8-11
22,80/16,51 0,11 (A)
- 16,64 07-9-11
15,89/12,35 0,25 (S)
+ 10,6 07-9-11
28,92/15,80 0,17 (A)
- 20,62 28-9-11
41/28,10 0,29 (A)
- 3,63 11-11-11
14,90/6,81 0,03 (A)
- 36,14 03-8-06
349,99/300 4,43 (T)
+ 15,89 17-6-11
16,50/16,49
- 0,06
10,92/10,90 0,06 (A)
- 0,18 08-11-11
2/0,92 0,05 (S)
- 47,57 14-9-11
--
Latonia Invest. - LATO - F
04-10-05
PA5183021045 - 4.000.000 - 172
■ 42,95
Merck and Co INC - MRK 26,08
US58933Y1055 - 2.312.307.216 - 60.305
24,89
PartnerRe Ltd - PRE ■ 44,30
BMG6852T1053 - 83.906.844 - 3.717
43,99
Philip Morris International - PM ■ 50,93
US7181721090 - 2.061.209.030 - 104.977
50,40
Procter and Gamble - PGP - ▼
■ 45,58
US7427181091 - 2.729.368.448 - 124.405
46
Ricoh Company Ltd - RICOP - F
19-9-11
JP3973400009 - 647.078.720 - 4.153 ■ 6,42
Rorento NV - RORP 49,44
ANN757371433 - 215.818.212 - 10.670
49,48
Stilfontein - STIL - F
14-5-10
ZAU000008930 - 13.155.256 - 0
■ 0,01
Successfactors, Inc. - SFSF US8645961017 - 83.349.381 Televerbier - TVRB - F ▼
■ 63,01
CH0008175645 - 1.400.000 - 88
75
Toreador Resources Corp. - TOR 2,50
US8910501068 - 25.828.705 - 65
2,82
United Company Rusal Plc - RUAL - Rule 144A
US9098831004 - 770.900.742 Vale SA - VALE3 - ordinaires
19,45
US91912E1055 - 3.256.724.482 - 63.343
18
Vale SA - VALE5 - preferences
US91912E2046 - 2.083.919.199 Watsco - WSO 10-1-11
US9426222009 - 34.373.438 - 1.595 ■ 46,40
Weatherford International - WFT 11
CH0038838394 - 758.446.637 - 8.343
11,65
ZCI Limited - CV 0,61
BMG9887P1068 - 126.197.328 - 77
0,62
-26,08/24
+ 4,78
44,30/44,30
+ 0,7
51,30/49,31
+ 1,05
46/45,58
- 0,91
-49,83/49,03
- 0,08
--63,01/63,01
- 15,99
2,82/2,32
- 11,35
-19,45/18,86
+ 8,06
--11/10,31
- 5,58
0,66/0,61
- 1,61
-29,07/19,37
+ 3,04
62,13/39,08
- 20,89
51,67/40
+ 18,55
49,99/40,49
- 3,02
10,85/6,57
- 40,13
49,98/43,61
+ 1,33
--75/56,51
+ 12,52
14,99/1,94
- 78,61
-30/15,85
- 19,66
-48/43,90
+ 5,69
19/9,60
- 41,8
1,18/0,59
- 45,54
-29,07/19,37 0,32 (A)
- 3,55 13-9-11
62,13/39,08 0,60 (A)
- 19,91 17-8-11
51,67/40 0,76 (A)
+ 15,75 23-9-11
49,98/40,49 0,37 (A)
- 6,98 19-10-11
10,78/6,57 15,35 (S)
- 35,5 28-9-11
49,98/43,61
+ 3,87
--75/60 0,91 (T)
- 3,06 12-4-11
14,99/1,94
- 78,63
-30/15,85 0,57 (T)
- 24,17 12-8-11
-- 0,57 (T)
- 12-8-11
48/48 0,48 (A)
- 0,64 12-10-11
19/9,60
- 41,8
1,18/0,59
- 42,45
EURONEXT
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
XIII
1855 - AL185 FR0004168243 - 357.871.696 - 21
--
--
12,01
12
12,01/11,90
+ 0,08
17,38/11,55
- 22,67
Exonhit (ex Exonhit Therapeutics) - ALEHT FR0004054427 - 34.119.297 - 33
0,98
1,01
1,03/0,94
- 2,97
2,87/0,94
- 58,47
4,90/2,53
+ 83,21
Fashion B Air - ALFBA - Nom. Ex-DA 10/5/10
FR0004034593 - 8.283.837 - 22
2,66
2,83
2,80/2,56
- 6,01
4,89/2,50
- 24
1,21/0,37
- 53,01
Fountaine Pajot - ALFPC - Ex-DS 27/05/11
FR0010485268 - 1.666.920 - 12
3,05/1,52
- 1,67
Freelance.com - ALFRE - F
FR0004187367 - 2.739.996 - 3
0,06
0,08
0,09/0,05
- 25
0,28/0,05
- 25
40,47
38,60
40,47/38,27
+ 4,84
50,70/31,50
+ 1,05
A2micile Europe - ALA2M FR0010795476 - 1.094.256 - 8
7,59
7,49
7,60/7,49
+ 1,34
26/6,40
- 65,81
26/6,40
- 65,81
Acces Industrie - ALACI - ▼
FR0010567032 - 5.794.081 - 28
4,80
4,70
4,80/4,61
+ 2,13
4,90/2,43
+ 76,47
Acheter-louer.fr - ALALO - Ex DS 0/05/10
FR0010493510 - 6.376.316 - 2
0,39
0,45
0,46/0,37
- 13,33
1,21/0,37
- 54,65
Eurolist
1000mercis - ALMIL - I
FR0010285965 - 3.109.944 - 126
Acropolis Telecom - ALACR FR0010678284 - 3.990.133 - 12
Ada - ALADA - Ex DS 30/09/09 ▼
FR0000053076 - 2.922.633 - 15
Adomos - ALADO - Nom.Ex D.S 22/10/09 ▼
FR0000044752 - 12.582.986 - 2
Adthink Media - ALADM FR0010457531 - 6.125.500 - 22
Adverline - ALADV FR0004176337 - 5.601.213 - 25
Aerowatt - ALWAT FR0010396119 - 1.968.028 - 26
Agfeed - ALHOG - Jce 1/1/10
US00846L1017 - 44.143.263 - 120
AgroGeneration - ALAGR - I
FR0010641449 - 35.090.252 - 67
Ales Groupe - ALPHY - I
FR0000054652 - 14.121.291 - 157
24-10-11
■ 2,95
5,20
5,80
0,15
0,19
3,59
3,62
4,40
4,46
13
13,25
13-5-10
■ 2,71
1,90
1,92
-5,55/5,20
- 10,34
0,19/0,14
- 21,05
3,75/3,43
- 0,83
4,60/4,40
- 1,35
13,29/12,80
- 1,89
-1,99/1,89
- 1,04
3,05/1,52
- 1,67
8,59/5,20
- 39,46
1,04/0,14
- 83,33
9,79/2,67
+ 26,41
7,99/4
- 6,78
15,45/9,90
+ 1,96
-2,52/1,74
- 23,39
0,28/0,05
- 25
54,21
54,25
54,45/53,96
- 0,07
75/39,35
- 19,5
4,50
5
4,99/4,50
- 10
8,32/4,50
- 42,89
24
25,98
25,98/23,75
- 7,62
37,10/18
+ 11,11
■ 0,55
0,55/0,55
-
1,10/0,55
- 44,44
■ 0,20
0,22/0,20
- 16,67
0,30/0,18
- 31,03
Harvest - ALHVS - F
0,01 (T) FR0010207795 - 1.381.034 - 28
13-4-11
Heurtey Petrochem - ALHPC - ▼ I
0,50 (S) FR0010343186 - 3.265.918 - 88
25-7-08
Hitechpros - ALHIT - ▼
0,10 (T) FR0010396309 - 1.826.086 - 9
21-6-11
HolosFind (ex:Referenc.) - ALHOL - Ex-DS 17/12/10
FR0010446765 - 5.883.675 - 6
■ 20,30
19
20,30/20,30
+ 6,84
27,60/18,40
- 27,5
27,08
27,23
27,24/26,87
- 0,55
34,90/22,76
+ 17,74
5,01
5,01
5,24/4,79
-
9/4,79
- 33,29
0,98
1,15
1,16/0,91
- 14,78
2,10/0,91
- 45,53
Homair - ALHOM 2,60/1,45 0,89 (T) FR0010307322 - 13.201.958 - 72
- 8,51 05-2-10
Hôtel Regina Paris - ALHRP - Jce 1/1/10 F
FR0007080254 - 2.372.468 - 68
5,50/2,14
+125
Hybrigenics - ALHYG 5,20/2,89 0,05 (T) FR0004153930 - 13.971.075 - 15
- 36,45 26-8-08
I2S - ALI2S FR0005854700 - 1.806.724 - 5
7,70/2,75
- 54,89
IC Telecom - ALICT FR0010480111 - 2.281.934 - 4
30,35/6,01
- 12,55
IDSud - ALIDS - F ▼
48,30/31,82
1 (T) FR0000062184 - 950.400 - 22
+ 20,37 13-9-11 Integragen - ALINT 5,89/2,50 0,60 (T) FR0010908723 - 3.771.471 - 26
- 56,82 10-6-10 Intern. Techno. Selection - ALITS - F
FR0010370163 - 9.246.033 - 0
198,41/27,07
+258,5
Inventoriste - ALIVT 4,55/2,62 0,08 (T) FR0010082305 - 1.312.500 - 51
- 32,84 10-6-11 Ipsogen - ALIPS FR0010626028 - 5.066.213 - 65
9,69/5,53
- 9,59
Keyyo - ALKEY - Regr.
FR0000185621 - 3.100.538 - 19
1,35/0,68
- 32,43
Lamarthe - ALLMR - F ▼
FR0010311597 - 2.072.963 0,35/0,15
- 45,21
Leadmedia Group - ALLMG FR0011053636 - 4.396.788 - 20
31,01/17,14 1,20 (T)
+ 1,45 09-6-11 LeGuide.com - ALGUI - I
FR0010146092 - 3.508.835 - 50
15/7,10
- 44,7
Let's Gowex - ALGOW ES0158252017 - 12.934.268 - 62
1,01/0,65 0,04 (T)
- 15-7-11 Logic Instrument - ALLOG FR0000044943 - 2.298.045 - 4
2,80/1,70
Maesa - ALMAE - 9,52
FR0010288894 - 3.077.593 - 40
13/7,50
Makheia Group - ALSEQ - 29,18
FR0000072993 - 5.978.959 - 12
-- 0,23 (T)
- 15-12-08 Mastrad - ALMAS - ▼
FR0004155687 - 5.358.357 - 15
3,39/1,40
Maximiles - ALMAX - 18,05
FR0004174233 - 4.082.579 - 21
7,44/4,94 0,14 (T)
- 13,5 04-4-11 Median Technologies - ALMDT FR0011049824 - 5.817.817 - 58
24,10/19,30 0,60 (T)
- 13,89 06-12-10 Medicrea International - ALMED FR0004178572 - 8.020.091 - 71
21,70/4,18
MG International - ALMGI - ▼
+ 77,03
FR0010204453 - 4.300.039 - 8
11,89/5,10 0,10 (T)
- 43,81 26-7-11 MGI Digital Graphic Technology - ALMDG FR0010353888 - 4.691.984 - 41
2,99/1,25
Microwave Vision - ALMIC - ▼
- 45,65
FR0004058949 - 3.555.944 - 21
11,51/7,50 0,16 (T)
- 32,2 06-6-11 Millet Innovation - ALINN - F
FR0010304402 - 1.895.160 - 14
9,35/5,50 0,30 (T) Mindscape - ALMIN - 33,73 05-7-11 FR0010257428 - 5.051.681 - 5
4/1,61
Monceau Fleurs - ALMFL - F
+ 44,63
FR0010554113 - 5.995.853 - 5
12,20/8,09 0,35 (T) Moulinvest - ALMOU + 32,43 17-6-11 FR0011033083 - 2.525.345 - 25
18/7
Neotion - ALNEO +159,74
FR0004172260 - 5.230.266 - 23
4,96/2,51 0,23 (T) Neovacs - ALNEV - 43,33 18-7-11 FR0004032746 - 15.596.866 - 56
22,36/15,20 0,40 (T) Netbooster - ALNBT - ▼ I
- 21,32 14-7-11 FR0000079683 - 10.719.988 - 22
7,45/5,02 0,08 (T) Nexeya - ALNEX - 3,46 27-6-11 FR0010414961 - 4.048.703 - 33
9,95/7,65
Normaction - ALNOR - Nom. F
- 20,1
FR0010210153 - 2.837.890 - 3
5,47
5,31
5,72/5,31
+ 3,01
6,49/2,95
+ 82,33
■ 28,80
29
28,80/28,80
- 0,69
33/24
+ 3,15
1,05
1,09
1,08/1,02
- 3,67
2,04/1,01
- 37,5
2,95
3,10
3,27/2,95
- 4,84
5,01/2,95
- 17,37
■ 1,67
1,67
1,67/1,67
-
8,50/0,97
- 74,62
23,30
23,40
23,40/23,30
- 0,43
34,99/21,69
- 14,05
7
7
7/7
-
11,98/6
+ 7,69
17-5-11
■ 0,03
--
0,10/0,01
- 70
38,61
38,61
38,61/38,61
-
44,64/29,31
+ 13,06
12,90
12,85
12,91/12,82
+ 0,39
12,95/5,85
+ 94,57
6,27
6,25
6,27/6,21
+ 0,32
7,32/5,10
+ 22,94
--
--
4,52
4,22
4,52/4,15
+ 7,11
7/4
- 35,43
14,25
14,31
14,93/14,03
- 0,42
33,25/11
- 48,54
4,83
4,95
4,94/4,76
- 2,42
6,90/3,06
+ 38
1,81
1,87
2,07/1,72
- 3,21
4/1,23
- 24,9
13
9,03
13,20/13
+ 43,96
15,49/8,48
- 0,76
2,03
1,99
2,03/1,86
+ 2,01
2,49/0,95
+100,99
2,75
2,61
2,90/2,60
+ 5,36
4,04/2
- 17,17
5,05
4,83
5,15/4,83
+ 4,55
7,96/4,65
- 26,71
10,05
9,98
10,07/9,97
+ 0,7
16/9,02
+ 11,42
8,82
9,61
9,82/8,58
- 8,22
15,35/6,57
+ 31,64
1,95
1,97
1,95/1,50
- 1,02
3,48/1,50
- 26,14
8,76
8,67
8,76/8,65
+ 1,04
10,14/8,53
- 10,15
6
5,70
6/5,61
+ 5,26
12,10/5,60
- 35,9
7,40
7,48
7,40/7,29
- 1,07
8,30/6,05
+ 15,44
01-6-11
■ 0,97
--
1,74/0,92
- 44,89
0,80
1,17
1/0,80
- 31,62
5,02/0,80
- 84
13-9-11
■ 10
--
12,30/9
- 18,7
4,40
4,40
4,40/4,01
-
4,50/3,45
- 1,79
3,60
3,70
3,74/3,37
- 2,7
5,30/2,24
+ 25,87
5,30/2,40
+ 50
Vision IT Group - VIT BE0003882025 - 6.488.373 - 22
2,09
2,08
2,09/1,88
+ 0,48
5,20/1,88
- 54,47
5,20/1,88
- 56,37
Voyageurs du Monde - ALVDM - ▼
FR0004045847 - 3.691.510 - 60
8,20
8,19
8,20/8,01
+ 0,12
11,60/7,12
- 23,72
17-8-10
■ 1,14
--
--
4,70
4,90
4,90/4,70
- 4,08
7,50/3,75
- 37,33
1,68
1,75
1,73/1,59
-4
2,57/1,25
- 23,29
2,48/1,74
- 10,8
3,93/1,53
- 46,64
3,93/1,53
- 47
Auto Escape - ALAUT - F
FR0010423152 - 5.296.351 - 11
■ 2,15
2,13
2,15/2
+ 0,94
2,62/1,45
- 6,52
BD Multi-Media - ALBDM FR0000035305 - 2.161.038 - 10
4,50
4,99
4,50/4,44
- 9,82
5,50/1,80
+ 91,49
Bernard Loiseau SA - ALDBL - F
FR0000066961 - 1.432.100 - 5
3,33
3,43
3,42/3,32
- 2,92
5,40/2,89
- 35,59
Bionersis - ALBRS FR0010294462 - 3.564.884 - 10
2,86
2,97
3/2,75
- 3,7
7,70/2,75
- 62,86
29-7-11
■ 0,16
--
0,35/0,15
- 48,39
17,51
19,30
19,30/17,51
- 9,27
31,01/16,72
- 0,11
CNPV Solar Power SA - ALCNP - Jce 1/1/08 Port. 18-10-11
LU0379220212 - 7.994.028 - 57
■ 7,10
--
15/7,10
+ 8,9
Clasquin - ALCLA - ▼
FR0004152882 - 2.306.401 - 40
Cofidur - ALCOF FR0000054629 - 7.784.795 - 6
0,73
0,79
0,79/0,69
- 7,59
1,01/0,65
- 1,35
Come and Stay - ALCSY FR0004171346 - 4.083.964 - 8
■ 1,90
2
1,98/1,84
-5
2,80/1,70
- 9,09
9,20
9,50
9,50/9,20
- 3,16
13/7,50
- 29,18
14-5-10
■ 0,77
--
--
CRM Company - ALCRM - Ex-DS 14/02/11
FR0010358465 - 3.860.009 - 6
1,68
1,86
1,83/1,58
- 9,68
3,39/1,40
- 30,23
Custom Solutions - ALSOL FR0010889386 - 4.857.757 - 25
5,19
5,19
5,19/5,19
-
7,44/4,94
- 16,02
Damartex - ALDAR - ▼ I
FR0000185423 - 7.364.000 - 151
20,45
20,45
20,45/20,45
-
25/19,30
- 2,39
Deinove - ALDEI - Jce 1/1/10
FR0010879056 - 4.852.054 - 36
7,40
7,86
7,85/7,15
- 5,85
21,70/4,04
+ 55,46
Demos - ALDMO FR0010474130 - 5.946.113 - 32
5,40
5,43
5,48/5,30
- 0,55
11,89/5,10
- 44,33
Dietswell - ALDIE FR0010377127 - 5.303.475 - 7
1,25
1,77
1,50/1,25
- 29,38
2,99/1,25
- 50
DL Software - ALSDL FR0010357079 - 4.430.456 - 35
7,79
7,80
7,79/7,50
- 0,13
12,40/7,50
- 31,61
DLSI - ALDLS FR0010404368 - 2.541.490 - 14
5,60
6,20
6,25/5,50
- 9,68
9,35/5,50
- 32,37
03-11-11
■ 3,50
--
4/1,61
+ 12,9
ECT Industries - ALECT FR0004065639 - 1.215.593 - 13
10,70
10,84
10,84/10,62
- 1,29
12,20/7,89
+ 30,17
eFront - ALEFT - F
FR0010406777 - 3.063.968 - 55
18
11,10
18/18
+ 62,16
18/6,22
+162,77
2,55
2,60
2,60/2,51
- 1,92
4,96/2,51
- 43,33
16,75
16,66
16,75/16,66
+ 0,54
25,50/15,20
- 21,51
Esker - ALESK - ▼
FR0000035818 - 4.565.475 - 28
6,13
6,16
6,30/6,03
- 0,49
7,45/5,02
- 4,22
Eurasia Groupe - ALEUA FR0010844001 - 7.126.025 - 57
■ 7,95
7,95
7,95/7,95
-
9,95/7,65
- 19,62
Eurogerm - ALGEM FR0010452474 - 4.295.521 - 71
16,56
16,50
16,56/16,10
+ 0,36
16,98/9,40
+ 66,94
1,34
1,42
1,51/1,29
- 5,63
2,39/1,29
- 21,64
Concoursmania - ALGCM FR0011038348 - 3.290.092 - 30
Cortix - ALCTX FR0010459081 - 3.057.006 - 2
Dolphin Integration - ALDOL - F
FR0004022754 - 1.295.120 - 5
Entreparticuliers.com - ALENT FR0010424697 - 3.540.450 - 9
Environnement SA - ALTEV - ▼ I
FR0010278762 - 1.594.900 - 27
Europlasma - ALEUP - Ex-DS 15/7/10
FR0000044810 - 13.451.035 - 18
Gevelot - ALGEV - F
FR0000033888 - 912.166 - 45
Groupe Jemini - ALJEM 0,30 (T) FR0011001742 - 5.340.337 - 24
01-7-11
Groupe Promeo - ALMEO - ▼ I
0,16 (A) FR0010254466 - 3.061.374 - 73
24-12-10
Groupimo - - F
0,34 (T) FR0010490961 - 1.297.076 - 1
04-5-11
H2O Innovation INC - CA4433001084 - 55.139.939 - 11
16,98/10,79 0,20 (T) Notrefamille.com - ALNFA + 55,49 11-10-11 FR0010221069 - 1.749.939 - 8
2,39/1,29
- 16,25
O2I - ALODI FR0010231860 - 3.067.247 - 5
0,55
0,24
Co
ur
Clô s de c
tur
e lôt
Plu sem ure
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le ( nn
Der
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%) s
Da nier d
te iv.
7,20/5,49
- 23,75
Groupe Guillin - ALGIL - ▼ I
FR0000051831 - 1.852.875 - 100
--
1,90/1,53
- 16,84
César - ALCES - Regr. Ex-DS 26/05/11
FR0010540997 - 57.486.541 - 9
7,20/5,49
- 23,75
32,80/16,67
- 41,89
1,58
1,90
1,35/0,68
- 39,52
5,49/5,49
- 1,96
19,56/18,49
- 2,56
13,45/9,50
- 20,83
0,80/0,71
- 3,85
5,49
5,60
52
13,45/9,50
- 22,04
0,75
0,78
8/6,78
- 10,7
19,06
19,56
10,15/10
+ 1,5
Cerep - ALCER FR0004042232 - 12.611.875 - 9
8/6,78
- 10,7
Global Bioenergies - ALGBE FR0011052257 - 1.656.600 - 32
15,45/9,90
+ 9,24
10,15
10
9,69/5,53
- 11,39
7,01/6,78
+ 3,39
62,14/36
+ 20,98
7,95/5,75
- 11,91
6,99/6,51
- 0,15
7,01
6,78
52/49,60
- 4,62
7,95/5,45
- 11,23
6,69
6,70
8,04/4,69
- 30,71
■ 49,60
7,99/4
- 3,3
6/5,75
-
Cellectis - ALCLS - I
FR0010425595 - 12.195.113 - 82
4,93/4,80
+ 0,62
4/2,25
- 12,04
5,99
5,99
4,55/2,62
- 38,5
4,85
4,82
2,52/2,32
+ 2,12
5/3
+ 58,23
2,86/2,66
- 0,74
15,48/9,11
- 30,23
2,41
2,36
5/3
+ 58,23
2,70
2,72
15,48/9,11
- 30,23
Genoway - ALGEN FR0004053510 - 5.903.696 - 14
--
CBO Territoria - ALCBO FR0010193979 - 31.993.725 - 86
11,20/10,80
- 2,96
9,79/2,80
+ 21,28
21-9-11
■5
99,60/96 198,41/24,38
-1
+286,52
10,80
11,13
5,93/1,39
- 70,73
1,45/0,65
+ 40
97,87
98,86
13,30/10,02
- 0,94
1,58/1,39
- 5,7
1,45/0,55
+ 43,59
Carmat - ALCAR - Jce 1/1/10
FR0010907956 - 4.126.595 - 404
13,30/9,50
+ 5,18
1,49
1,58
1,12/1,12
- 13,85
5,89/2,50
- 42,92
11,57/11,57
-
Genfit - ALGFT - I
FR0004163111 - 13.630.578 - 20
1,30
2,95/2,50
- 30,56
11,57
11,57
4,89/2,50 0,20 (T) Orolia - ALORO - Ex DS 25/11/09
- 22,9 23-6-11 FR0010501015 - 4.168.959 - 48
13,34/6,93 0,14 (T) Phenix Systems - ALPHX - 39,97 24-4-09 FR0011065242 - 1.156.023 - 12
1,60/1 0,10 (T) Piscines Desjoyaux - ALPDX - ▼
+ 8,7 18-7-08 FR0000061608 - 8.984.492 - 44
6,35/1,97
Piscines Groupe - ALPGG - F
- 25,17
FR0010357145 - 3.103.540 - 22
1,47/0,62
Polygone International - ALPOL - 46,92
BE0974255847 - 2.416.155 - 13
5,93/1,39
Poujoulat - ALPJT - F
- 64,1
FR0000066441 - 489.750 - 65
4/2,25
Poweo - ALPWO - 13
FR0004191674 - 16.388.683 - 38
62,14/38,05 1,80 (T) Press Index - ALPRI - ▼
+ 24 28-6-11 FR0010314963 - 1.647.815 - 7
32,80/16,67
Prodware - ALPRO - 41,89
FR0010313486 - 5.083.905 - 39
75/39,35
2 (T)
- 14,63 16-6-11 Proventec - ALPTC - F
GB00B2R1Q018 - 39.788.886 - 2
8,32/4,50
Prowebce - ALPRW - 42,89
FR0010355057 - 1.983.023 - 23
37,10/20,12 0,78 (T)
+ 19,34 12-7-11 Richel Serres de France - ALRIC - ▼
FR0000078875 - 5.035.000 - 40
1,10/0,55 0,39 (T)
- 31,25 25-9-08 Safetic - ALEGR - I
FR0010100016 - 12.761.952 - 19
0,29/0,18
Safwood - ALWOO - 25,93
IT0004013725 - 25.000.000 - 1
25,50/18,40 0,20 (A)
- 20,39 30-9-11 Sapmer - ALMER FR0010776617 - 3.467.298 - 47
34,90/24,05 0,50 (T)
+ 10,17 25-5-11 Serma Technologies - ALSER - F
FR0000073728 - 1.150.536 - 54
9/4,79 0,35 (T)
- 38,3 07-6-11 Sical - ALSIC - F
FR0000063653 - 3.665.265 - 55
2,10/0,91
Sidetrade - ALBFR - 32,41
FR0010202606 - 1.330.511 - 34
6,49/3,22
Siparex Croissance - ALSIP + 59,01
FR0000061582 - 1.252.315 - 24
33/24 0,12 (T)
+ 4,73 19-7-11 Siraga - ALSIR - F
FR0000060170 - 766.022 - 8
2,04/1,01
- 17,97
Solabios - ALSOA FR0010757377 - 597.500 - 6
5,01/2,95
- 10,61
Solution 30 - ALS30 FR0010263335 - 2.485.904 - 44
8,50/0,97
- 68,55
Solving Efeso - ALOLV - Ex-DS 05/10/10
FR0004500106 - 22.377.352 - 37
34,99/21,69 0,60 (T)
- 19,66 24-7-09 Sporever - ALSPO - F
FR0010213215 - 2.442.782 - 20
11,98/7
- 2,1
Staff and Line ♣ - ALSTA - F ▼
FR0010246322 - 1.534.040 - 4
0,10/0,01
- 70
Stradim-Espace Finances - ALSAS - Nom. F
44,64/29,31 1,26 (T) FR0000074775 - 1.719.880 - 10
+ 19,35 27-7-11 Streamwide - ALSTW - F
FR0010528059 - 2.674.085 - 21
12,95/6,32
+ 85,08
STS Group - ALSTS FR0010173518 - 6.410.830 - 21
7,32/5,78
+ 7,73
Techniline - ALTEC - F
FR0010212480 - 5.963.413 - 2
-Tekka Group - ALTKA FR0010999425 - 3.986.212 - 12
7/4
- 35,43
The Marketingroup - ALTMG - F
FR0000044679 - 2.775.279 - 8
33,25/11
- 50,81
Toolux Sanding - ALTLX 6,90/3,06 0,06 (T) LU0394945660 - 1.753.667 - 24
+ 27,11 22-9-11
TR Services - ALTRS 4/1,23 0,06 (T) FR0000071763 - 4.457.207 - 4
- 19,91 30-6-08
Traqueur - ALTRA 15,49/8,48 0,17 (T) FR0004043487 - 3.300.560 - 4
- 5,8 30-4-07
Trilogiq - ALTRI 2,49/0,97 0,05 (T) FR0010397901 - 3.738.000 - 50
+ 76,52 23-9-08
TTI - Travel Techno. - ALTTI 4,04/2 0,07 (T) FR0010383877 - 4.220.299 - 8
- 9,84 15-3-11
Turenne Inv - ALTUR - Ex DS 4/11/09
7,96/4,65
FR0010395681 - 4.683.466 - 20
- 23,25
Tuto4pc.Com Group - ALTUT 16/9,02
FR0011068766 - 3.575.400 - 22
+ 11,42
TXCom - ALTXC 15,35/6,78
FR0010654087 - 1.231.860 - 10
+ 28,95
Ucar - ALUCR 3,48/1,50 0,35 (T) FR0011070457 - 1.742.624 - 23
- 20,08 31-1-06
United Anodisers - ALUAN - ♣
10,14/8,53
BE0160342011 - 1.710.994 - 7
- 10,25
VDI Group - ALVDI 12,10/5,60 0,30 (T) FR0010337865 - 4.875.000 - 14
- 36,1 16-8-11
Velcan Energy - ALVEL 8,30/6,07 0,60 (T) FR0010245803 - 7.776.042 - 84
+ 21,31 31-5-11
Ventos - ALVEN - F
1,55/0,92
LU0120682983 - 1.424.718 - 141
- 25,38
Vergnet - ALVER 4,90/0,80
FR0004155240 - 9.275.457 - 20
- 84
Video Futur Enter. - ALVOD 12,30/9
FR0010841189 - 38.019.716 - 4
- 18,7
Visiomed Group - ALVMG 4,50/3,45
FR0011067669 - 2.604.362 - 13
+ 18,92
0,96/0,14
- 81,71
■ 1,12
3,60
--
1,48/0,62
- 53,38
Arkoon - ALARK FR0010481101 - 5.298.228 - 6
■ 2,50
--
4,93
Oragenics - ALONI - F
US6840231046 - 38.318.478 -
0,69/0,65
+ 1,47
3,54/2,70
+ 16,67
Budget Telecom - ALBUD - F
FR0004172450 - 3.540.253 - 9
--
2,87/0,94
- 52,2
0,69
0,68
8,16/5,20
- 32,9
3,54/2,46
- 15,34
48,30/31,82
+ 20,71
7,30/4,62 0,35 (T)
- 18,33 16-5-11
6,35/1,97
- 36,23
2,93/2,87
- 4,97
41,50/34,07
- 3,28
7,30/4,62
- 13,12
2,28/2,03
- 3,08
2,87
3,02
40,84
5,25/4,90
- 0,61
1,15
Aquila - ALAQU - F
FR0010340711 - 1.650.000 - 5
■ 39,50
■ 4,90
2,20
2,27
6,69/4,47
-
Bricorama - ALBRI - Ex-DA 21/4/2011 F
FR0000054421 - 6.221.944 - 246
17,38/11,55 0,27 (T) Octo Technology - ALOCT - 18,02 02-5-11 FR0004157428 - 3.511.556 - 17
0,10 (T) Gaussin - ALGAU 06-7-11 FR0010342329 - 5.711.266 - 13
Geci Aviation - ALRAI FR0010449199 - 66.367.187 - 46
6,69/4,47
+ 3,55
30,35/6,01
- 12,55
12,81/8,21 0,83 (T)
- 16,49 08-7-11
1,60/0,90
+ 37,36
5,35/5,09
+ 2,14
7,13/6,37
- 3,33
12,81/8,21
- 24,05
13,34/6,93
- 41,96
5,25
5,14
6,96
7,20
8,82/8,81
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7/6,94
-
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11,10
10,90
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-
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28-9-11
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--
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03-5-11
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--
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■ 15
15
--
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-
15/12,50 0,30 (T)
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19,10
19,15
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23,95/18,63
1 (T)
- 4,5 11-5-09
10,85
12,28
12,28/10
- 11,64
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- 20,51
20/9,87 0,43 (T)
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31-10-11
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--
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19,95/9,75 0,77 (T)
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17,75
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17,75/17,65
+ 0,34
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1,66
1,61
1,68/1,59
+ 3,11
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+ 10,67
1,85/1,40 0,24 (T)
+ 3,75 28-6-04
8
8,01
8,01/8
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13,50/6,80
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2,30
2,29
2,30/2,30
+ 0,44
3/2,06
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■6
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6,46/6
- 13,17
9,99/5,30
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9,99/5,80 0,50 (T)
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-
11,50/7,15
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3,34
3,30
3,50/2,75
+ 1,21
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01-11-11
■ 0,30
--
0,48/0,27
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3
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+ 4,09
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+ 73,91
24-12-10
■ 13,50
--
13,50/13,50
-
19-9-11
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--
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- 42,18
1,62/0,80 0,10 (T)
- 29,17 30-11-06
1,30
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1,30/1,30
-
1,85/1,10
- 20,73
1,85/1,10
-
13,50
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1,83
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-
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+ 2,44
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+ 5,26 18-4-08
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6,05
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+2
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12,98
13,07
13,06/12,48
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15,25/9,88
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+ 0,23
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2,96/2,88
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3,19/2,22
+ 20,5
3,19/2,35 0,29 (T)
+ 20,5 27-6-11
10,85
10,81
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+ 0,37
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18,95/10,50 0,10 (T)
- 16,54 21-7-11
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10,85/5,53 0,06 (T)
+ 8,31 19-7-11
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+ 40 12-7-05
--
20,38/12,54 0,50 (T)
- 10,42 02-12-09
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- 0,14
- 1 25-5-11
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0,37/0,09
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16,20
16,20
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-
27/15,70
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11,60/7,12 0,25 (T) Weborama - ALWEB - 24,7 12-1-11 FR0010337444 - 3.414.668 - 57
-- 0,08 (T) Wedia - ALWED - 26-8-09 FR0010688440 - 684.961 - 12
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17
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17,88/17
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19,12/17
- 10,99
19,05/17 0,06 (T)
- 10,29 14-6-11
7,10/3,75
- 32,86
Weka Entert. - ALISC FR0004060671 - 7.044.073 - 17
■ 2,42
2,03
2,43/2,42
+ 19,21
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6,40/2,03
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2,57/1,25
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Xiring - ALXIR - ▼
FR0004155612 - 3.957.388 - 54
13,70
13,57
13,78/13,44
+ 0,96
15,07/10,40
+ 27,56
15,07/11,47 1,50 (T)
+ 17,5 28-4-11
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
EURONEXT
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
- 11,37 Easy ETF Taiwan (eur) - EEW - P
- 1,39 FR0010636563 -
46,77
47,27
13,50
13,57
- 13,49 SPDR MSCI Indust - STQ - P
- 0,48 FR0000001778 - 22-5-02 : 0,03 (T)
CSETF EURO STOXX 50 - CSX5 - P
IE00B53L3W79 -
55,37
58,35
- 21,01 Easy ETF Topix (eur) - EJP - P
- 5,1 FR0010713610 -
71,56
71,87
- 7,26 Lyxor ETF DJ Stoxx Select Dividend 30 - SEL - P
- 0,43 FR0010378604 - 06-7-11 : 0,71 (A)
13,38
13,22
- 10,38 SPDR MSCI Mat - STP - P
+ 1,25 FR0000001794 -
CSETF FTSE 100 - CUKX - P
IE00B53HP851 -
76,95
76,95
- 9,68 Easy ETF Turkey (usd) - EET - P
- FR0010636555 -
41,40
41,58
- 36,96 Lyxor ETF DJ Stoxx Technology - TNO - P
- 0,43 FR0010344796 - 06-7-11 : 0,39 (T)
20,06
20,17
+ 0,45 SPDR MSCI Techno - STK - P
- 0,55 FR0000001695 -
27,23
26,52
+ 2,56 Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bd - MAA + 2,68 FR0010820258 -
114,87
116,19
+ 2,28
- 1,14
CSETF MSCI Brazil - CSBR - P
IE00B59L7C92 -
70,77
70,42
- 21,52 Easy ETF Xinhua (eur) - EXC - P
+ 0,5 FR0010636589 -
128,74
125,74
- 18,7 Lyxor ETF Eastern Europe - CEC - P
+ 2,39 FR0010204073 - 06-7-11 : 0,40 (A)
16,42
16,75
- 22,33 SPDR MSCI Telecom - STT - P
- 1,97 FR0000001687 - 22-5-02 : 0,03 (T)
42,43
43,11
- 6,54 Lyxor ETF EuroMTS Global - MTX - 1,58 FR0010028860 -
130,72
131,62
- 2,84
- 0,68
CSETF MSCI EM Asia - CEMA - P
IE00B5L8K969 -
71,36
73,17
- 17,26 HSBC Eurostoxx 50 ETF - 50E - P
- 2,47 IE00B4K6B022 - 13-7-11 : 0,81 (S)
23,55
23,10
- 17,43 Lyxor ETF Euro Stoxx 50 TR - MSET - P
+ 1,97 LU0533031968 -
39,41
38,66
- 14,64 SPDR MSCI UTIL - STU - P
+ 1,94 FR0000001646 - : 0,06 (T)
65,54
64,98
- 13,16 Lyxor Inflation - MTI + 0,86 FR0010174292 -
109,39
112,20
- 8,06
- 2,5
CSETF MSCI EM EMEA - CEME - P
IE00B5W0VQ55 -
77,96
79,16
- 19,13 HSBC FTSE 100 ETF - UKX - P
- 1,52 IE00B42TW061 - 13-7-11 : 1,09 (S)
65,71
65,35
- 5,59 Lyxor ETF Eurstoxx 50 Dvd - DIV - P
+ 0,55 FR0010869529 -
88,14
88,59
- 10,52 UBS-ETF DJ EURO STOXX 50 - FRE - 23465,79
23013,34
- 0,51 LU0155367302 - 26-7-11 : 800 (A)
- 17,5 PS Euromts Cash 3m - PEU + 1,97 IE00B3BPCH51 -
102,11
102,17
+ 0,78
- 0,06
CSETF MSCI EM Latin America - CEML - P
IE00B5KMFT47 -
73,99
74,09
- 17,85 HSBC MSCI Brazil ETF - HBZ - 0,13 IE00B5W34K94 - 20-7-11 : 0,57 (S)
22,53
22,61
- 18,99 Lyxor ETF FTSE 100 - L100 - 0,35 FR0010438127 - 27-5-09 : 0,20 (A)
CSETF MSCI Europe - CSEU - P
IE00B53QFR17 -
64,23
64,08
- 13,92 HSBC MSCI EM FE ETF - MEM + 0,23 IE00B5LP3W10 - 27-7-11 : 0,35 (S)
25,19
25,33
- 10,86 Lyxor ETF FTSE Rafi Europe - REU - P
- 0,55 FR0010400770 - 06-7-11 : 1,39 (A)
38,99
38,84
CSETF MSCI India - CSIN - P
IE00B564MX78 -
63,87
65,59
- 20,52 HSBC MSCI Europe ETF - HEU - P
- 2,63 IE00B5BD5K76 - 13-7-11 : 0,20 (S)
8,44
8,42
- 10,65 Lyxor ETF Hong Kong - HSI - P
+ 0,24 FR0010361675 - 06-7-11 : 0,59 (T)
18,19
18,28
- 21,8 Amundi ETF Lev Euro Stoxx 50 - C5L - P 111,87
108,03
- 0,49 FR0010756072 -
- 33,74 Amundi Etf Gsci Agriculture - CA8 + 3,55 FR0010821736 -
CSETF MSCI Pacific ex Japan - CPXJ IE00B52MJY50 -
71,79
71,74
- 10,4 HSBC MSCI Japan ETF - MJP + 0,07 IE00B5VX7566 - 27-7-11 : 0,21 (S)
15,47
15,49
- 10,03 Lyxor ETF Japan (topix) - JPN - P
- 0,16 FR0010245514 - 13-12-10 : 0,67 (T)
70,45
70,35
- 7,55 Amundi ETF Lev Europe - CLE - P
+ 0,14 FR0010756080 -
338
333,85
CSETF MSCI Russia - CSRU - P
IE00B5V87390 -
82,57
82,36
- 17,71 HSBC MSCI Pac ex-Jap ETF - MXJ + 0,25 IE00B5SG8Z57 - 27-7-11 : 0,23 (S)
8,77
8,69
- 9,59 Lyxor ETF MSCI AC Asia-Pacific ex Japan - AEJ - P
+ 0,92 FR0010312124 - 06-7-11 : 0,77 (A)
30,56
30,56
- 13,25 Amundi ETF Lev Usa - CL2 - P
- FR0010755611 -
234,72
228,76
CSETF MSCI South Africa - CSZA - P
IE00B4ZTP716 -
81,05
80,20
- 12,72 HSBC MSCI USA ETF - MUS + 1,06 IE00B5WFQ436 - 20-7-11 : 0,09 (S)
8,82
8,70
+ 3,95 Lyxor ETF MSCI Emu - MFE - P
+ 1,44 FR0007085501 - 06-7-11 : 1,16 (A)
29,82
29,52
- 16,63 Lyxor ETF Lev Dax - LVD - P
+ 1,02 LU0252634307 -
CSETF MSCI Taiwan - CSTW - P
IE00B5VL1928 -
76,33
77,59
- 21,6 HSBC SP 500 ETF - HHH - 1,62 IE00B5KQNG97 - 20-7-11 : 0,10 (S)
+ 3,92 Lyxor ETF MSCI Europe - MEU - P
+ 1,49 FR0010261198 - 06-7-11 : 2,65 (A)
83,93
83,57
- 11,09 Lyxor ETF Leverage Cac 40 - LVC - P
+ 0,43 FR0010592014 - 13-9-10 : 0,60 (T)
5,55
5,46
CSETF MSCI USA - CSUS IE00B52SFT06 -
79,10
78,02
- 3,98 Ishares Dax - SDX - P
+ 1,38 DE0005933931 -
55,53
54,76
- 10,73 Lyxor ETF MSCI India - INR - P
+ 1,4 FR0010361683 -
9,95
10,13
- 26,84 Lyxor ETF Leveraged Nasdaq 100 - LQQ - P
- 1,73 FR0010342592 -
24,47
24,40
CSETF MSCI World - CSWD - P
IE00B3NBFN86 -
68,30
67,81
- 6,73 Ishares DJ Asia/Pacific Select Div. - IAD + 0,72 IE00B14X4T88 - 24-8-11 : 0,51 (A)
21,73
21,28
+ 0,51 Lyxor ETF MSCI Korea - KRW - P
+ 2,11 FR0010361691 -
34,59
35,52
- 3,41 Lyxor levStoxx50 - LVE - P
- 2,62 FR0010468983 - 11-10-10 : 1,02 (T)
10,40
10,05
- 33,86 Ishares DJaigcomsw - DJC + 3,53 DE000A0H0728 -
CSETF Nasdaq 100 - CNDX IE00B53SZB19 -
90,66
90,49
- 0,56 Ishares DJ Euro Stoxx Select Divd - IDY - P
+ 0,19 IE00B0M62S72 - 24-8-11 : 0,34 (A)
15,61
15,38
- 16,8 Lyxor ETF MSCI Malaysia - MAL + 1,46 FR0010397554 - 06-7-11 : 0,43 (T)
12,49
12,40
- 5,74
+ 0,73
CSETF Nikkei 225 - CNKY IE00B52MJD48 -
69,65
69,87
- 14,48 Ishares DJsx600 - SXP - P
- 0,31 DE0002635307 - 15-9-11 : 0,24 (A)
24,36
24,22
- 11,77 Lyxor ETF MSCI Taiwan - TWN + 0,58 FR0010444786 - 07-6-10 : 0,08 (T)
6,68
6,78
Stratégie haussière sans effet de levier
79,59
78,49
DB X-Trackers Cac 40 - X40 - P
LU0322250985 - 22-7-11 : 1,33 (T)
31,76
32,37
Amundi ETF Cac 40 - C40 - P
FR0007080973 - 05-8-08 : 1,34 (T)
35,61
35,28
- 15,27 DB X-Trackers DJ Euro Stoxx 50 C - XSC + 0,94 LU0380865021 -
26,18
26,49
Amundi ETF DJ es 50 - C50 - P
FR0010654913 -
39,66
38,93
- 14,53 DB X-Trackers DJ Euro Stoxx Div 30 - XD3 + 1,88 LU0292095535 - 22-7-11 : 1,02 (T)
14,56
14,69
Amundi ETF EMU High Dividend - CD8 - P
FR0010717090 -
54,64
53,89
- 13,08 DB X-Trackers DJ Stoxx 600 - XX6 + 1,39 LU0328475792 -
41,25
41,03
Amundi ETF Europe Banks - CB5 - P
FR0010688176 -
53,69
54,11
- 33,89 DB X-Trackers DJ Stoxx 600 Bank - XS7 - 0,78 LU0292103651 -
25,63
26,46
Amundi ETF Europe Healtcare - CH5 - P 108,89
FR0010688192 108,84
+ 5,94 DB X-Trackers DJ Stoxx Glob Div - XGS + 0,05 LU0292096186 - 22-7-11 : 1,10 (T)
19,60
19,31
Amundi ETF Europe Insurance - CI5 - P
FR0010688226 -
- 8,51 DB X-Trackers DJ Stoxx Oil Gas - XOG - 0,02 LU0292101796 -
62,55
61,71
Amundi ETF Europe Materials - C8M - P 226,73
FR0010791137 226,31
- 15,5 DB X-Trackers Em Asia - XAS + 0,19 LU0292107991 -
24,81
25,05
Amundi ETF Ftse 100 - C1U - P
FR0010791129 -
434,31
431,89
- 2,56 DB X-Trackers Em Emea - XEA + 0,56 LU0292109005 -
23,27
23,19
Amundi Etf Msci Brasil - BRZ FR0010821793 -
60,71
60,28
- 16,23 DB X-Trackers Em Latam - XLA + 0,71 LU0292108619 -
41,40
40,96
- 24,06 DB X-Trackers FTSE/Xinhua China 25 - X25 + 1,09 LU0292109856 -
20,40
20,02
- 15,32 DB X-Trackers MSCI Brazil - XBR - 0,25 LU0292109344 -
43,26
42,96
Amundi ETF MSCI China - CC1 - P
FR0010713784 Amundi ETF MSCI Emerging Markets - AEEM - P
FR0010959676 Amundi ETF MSCI Emu - CMU - P
FR0010655688 -
43,24
43,25
174,71
172,82
2,74
2,75
100,31
99,22
- 13,9 DB X-Trackers MSCI Europe - XEU + 1,1 LU0274209237 -
30,32
30,16
Amundi ETF MSCI EM Asia - AASI - P
FR0011020965 -
15,95
15,99
- 9,27 DB X-Trackers MSCI Japan - XJP - 0,25 LU0274209740 -
25,44
25,49
Amundi ETF MSCI EM Latin America - ALAT - P
FR0011020973 -
13,26
13,20
- 7,21 DB X-Trackers MSCI Korea - XKO + 0,45 LU0292100046 -
39,11
40,02
Amundi ETF MSCI Eur Telecom Svces - CT5 - P
FR0010713735 -
78,84
77,07
- 4,29 DB X-Trackers MSCI Taiwan - XTW + 2,3 LU0292109187 -
12,12
12,30
Amundi ETF MSCI Europe - CEU - P
FR0010655696 -
- 8,49 DB X-Trackers MSCI USA - XUS + 0,62 LU0274210672 -
22,08
21,79
Amundi ETF MSCI Europe High Div - CD9 - P
FR0010718874 -
115,21
114,50
65,30
64,42
- 2,41 DB X-Trackers MSCI World - XWO + 1,37 LU0274208692 -
21,67
21,48
Amundi ETF MSCI Europe IT - CI6 - P
FR0010713768 -
46,02
46,02
+ 2,7 DB X-Trackers Nifty India - XNI - LU0292109690 -
77,20
79,11
Amundi ETF MSCI France - CF1 - P
FR0010655704 -
114
113,18
- 14,88 Easy ETF Agri (eur) - EAG - P
+ 0,72 FR0010616318 -
37,83
37,90
Amundi ETF MSCI Germany - CG1 - P
FR0010655712 -
112,96
111,46
- 10,09 Easy ETF Brazil (eur) - EEB - P
+ 1,35 LU0339362906 -
71,12
70,57
Amundi ETF MSCI India - CI2 - P
FR0010713727 -
308,54
315,76
- 26,96 Easy ETF Bric (eur) - EBR - P
- 2,29 LU0339362732 -
41,66
41,49
Amundi ETF MSCI Japan - CJ1 - P
FR0010688242 -
93,30
93,46
Amundi ETF MSCI Nordic - CN1 - P
FR0010655738 -
186,27
183,21
- 8,7 Easy ETF Cac 40 - E40 - P
- 0,17 FR0010150458 - 23-9-11 : 1,64 (S)
30,95
30,69
- 9,81 Easy ETF Euro 50 B - ETD - P
+ 1,67 FR0010129072 -
29,24
28,73
Amundi ETF MSCI Pacific Ex Japan - CP9 - P 299,66
FR0010713669 297,11
- 7,36 Easy ETF Euro Automobile - SYA - P
+ 0,86 FR0010018333 -
309,73
321,38
Amundi ETF MSCI USA - CU2 - P
FR0010688275 -
100,26
98,96
+ 5,05 Easy ETF Euro Bank - SYB - P
+ 1,31 FR0007068077 -
169,94
171,03
Amundi ETF MSCI World - CW8 - P
FR0010756098 -
111,13
110,07
- 1,7 Easy ETF Euro Construction - EEV - P
+ 0,96 FR0010616284 -
115,82
113,98
Amundi ETF Nasdaq 100 - ANX - P
FR0010892216 -
17,85
17,81
+ 8,65 Easy ETF Euro Energy - SYE - P
+ 0,22 FR0007068085 -
435,92
428,93
- 8,02 Easy ETF Euro Health - SYH - P
- 0,21 FR0007068093 -
546,85
541,07
+ 5,22 Easy ETF Euro Insurance - SYI - P
+ 1,46 FR0007068101 -
183
183,39
Amundi ETF Reit Ieif - C8R - P
FR0010791160 -
169,44
169,79
Amundi ETF SP 500 - 500 - P
FR0010892224 -
14,63
14,42
Amundi ETF SP EUR 350 - SPE - P
IE0031091428 -
129,20
128,36
- 8,21 Easy ETF Euro Stoxx - ETX - P
+ 0,65 FR0010230516 -
Amundi ETF SP Euro - SPO - P
IE0031091642 -
125,61
124,21
- 13,91 Easy ETF Euro Technology - SYQ - P
+ 1,13 FR0007068069 -
259,59
261,46
Amundi ETF Stoxx 50 - C5E - P
FR0010790980 -
40,40
40,17
- 8,51 Easy ETF Euro Telecom - SYT - P
+ 0,57 FR0007068044 -
582,69
569,60
41,36
41,08
- 8,43 Easy ETF Euro Utilities - SYU - P
+ 0,68 FR0007068036 -
430,17
422,25
Amundi ETF Stoxx 600 - C6E - P
FR0010791004 Amundi ETF World Energy - CWE - P
FR0010791145 -
231,35
227,29
26,80
26,91
+ 7,22 Easy ETF India (eur) - EIA - P
+ 1,79 LU0339363383 -
31,83
32,79
Amundi ETF World Financials - CWF - P
FR0010791152 -
65,51
65,49
- 15,08 Easy ETF Next 11 - E11 - P
+ 0,03 FR0010616656 -
86,71
87,52
ComStage Cac40 - Z40 - P
LU0419740799 -
33,67
33,37
- 15,3 Easy ETF Russia (eur) - ERR - P
+ 0,91 LU0339363110 -
29,69
29,70
CSETF Glob. Alternative Energy - CSAE IE00B3YKW880 -
33,63
33,25
- 20,25 Easy ETF SP100 (eur) - ERE - P
+ 1,14 FR0010616292 -
53,38
52,70
CSETF (Lux) MSCI Emerging Markets - CSEM LU0254097446 -
73,16
73,30
- 17,54 Easy ETF Stoxx 600 - ETZ - P
- 0,19 FR0010616250 -
26,42
26,45
CSETF CSI 300 - CCSI - P
IE00B5VG7J94 -
■ 78,24
9,25
9,11
23,42
23
19,66
19,53
23,12
23,44
78,63
77,18
29,60
29,75
36,30
36,06
20,92
21,01
27,90
27,96
15,36
15,27
6,78
6,79
25,02
25,58
18,37
18,43
18,24
18,03
22,51
22,86
21,95
22,05
18,64
18,50
17,21
17,18
9,17
9,04
3,91
3,99
10,24
10,30
16,85
16,73
8,66
8,70
22,93
22,81
8,53
8,51
46,03
45,93
13,40
13,62
84,32
85,48
22,42
22,88
7,27
7,23
57,99
58,14
23,27
22,94
31,55
31,28
98,94
97,64
59,18
58,31
23,42
22,96
17
16,86
90,33
88,41
32,76
32,40
- 17,65 Lyxor ETF MSCI Usa - USA - P
+ 1,83 FR0010296061 - 13-9-10 : 1,04 (T)
- 16,55 Lyxor ETF MSCI World - WLD - P
+ 0,67 FR0010315770 - 06-7-11 : 1,57 (A)
Co
u
Clô rs de
ture cl
sem ôtur
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ep
Var
réc
éde
Var . 52 s
.s .
nte
79,34
- 3,99 Ishares Euro Stoxx 50 - EUE - P
+ 1,4 IE0008471009 - 26-10-11 : 0,09 (A)
- 18,91 Ishares FTSE Bric 50 - BRC - 1,87 IE00B1W57M07 - 26-10-11 : 0,56 (A)
- 14,7 Ishares FTSE/Epra European pty - IPP - P
- 1,15 IE00B0M63284 - 24-8-11 : 0,20 (A)
- 18,14 Ishares FTSE/Xinhua china 25 - IFC - 0,92 IE00B02KXK85 - 24-8-11 : 0,05 (D)
- 8,52 Ishares MSCI AC Far East ex Japan - IFE + 0,54 IE00B0M63730 - 24-8-11 : 0,49 (A)
- 33,82 Ishares MSCI Brazil - IBZ - 3,14 IE00B0M63516 - 24-8-11 : 0,24 (A)
- 3,4 Ishares MSCI Eastern Europe - IEE + 1,5 IE00B0M63953 - 24-8-11 : 0,20 (A)
+ 3,37 Ishares MSCI Emerging Markets - IEM + 1,36 IE00B0M63177 - 24-8-11 : 0,32 (A)
- 13,49 Ishares MSCI Europe - EUM - P
- 0,96 IE00B1YZSC51 - 26-10-11 : 0,06 (A)
- 11,86 Ishares MSCI Japan - IJP + 0,34 IE00B02KXH56 - 22-6-11 : 0,09 (A)
- 14,88 Ishares MSCI Korea - IKR + 1,07 IE00B0M63391 - 24-8-11 : 0,03 (A)
- 18,65 Ishares MSCI Latin America - LAM + 1,87 IE00B27YCK28 - 26-10-11 : 0,43 (A)
- 17,17 Ishares MSCI North America - NAA + 0,7 IE00B14X4M10 - 24-8-11 : 0,09 (A)
- 8,52 Ishares MSCI Taiwan - ITW + 0,53 IE00B0M63623 - 24-8-11 : 0,96 (A)
- 8,78 Ishares MSCI Turkey - ITK - 0,2 IE00B1FZS574 - 26-10-11 : 0,30 (A)
- 3,5 Ishares MSCI World - IWD - 2,27 IE00B0M62Q58 - 24-8-11 : 0,17 (A)
- 9,59 Ishares nas100 - SXA - 1,5 DE000A0F5UF5 - 15-6-11 : 0,04 (T)
+ 5,32 Ishares SP 500 - ISP + 1,33 IE0031442068 - 24-8-11 : 0,05 (A)
- 1,72 Ishares SP Global Clean Energy - GCE + 0,86 IE00B1XNHC34 - 26-10-11 : 0,15 (A)
- 25,41 Ishares SP Global Timber Forestry - WOD - 2,41 IE00B27YCF74 - 26-10-11 : 0,14 (A)
- 14,24 Ishares SP Global Water - H2O - 0,18 IE00B1TXK627 - 26-10-11 : 0,28 (A)
- 14,88 Ishares SP Listed Private Equity - PRV + 0,78 IE00B1TXHL60 - 26-10-11 : 0,25 (A)
- 15,89 Ishares Stoxx 50 ldrs - EUN - P
+ 0,41 IE0008470928 - 26-10-11 : 0,12 (A)
- 20,12 Ishares sustain40 - GXS + 0,85 DE000A0F5UG3 - 15-6-11 : 0,29 (T)
- 14,42 Lyxor BA Resources - BRE - P
+ 1,78 FR0010345389 - 06-7-11 : 0,67 (T)
- 10,79 Lyxor Banks - BNK - P
- 3,62 FR0010345371 - 06-7-11 : 0,49 (T)
- 33,74 Lyxor CAC M60 - CACM - P
- 0,64 FR0011041334 - 8,46 Lyxor CO Materials - CST - P
+ 1,61 FR0010345504 - 06-7-11 : 0,81 (T)
+ 3,27 Lyxor EM Markets - LEM - P
+ 1,63 FR0010429068 - 13-9-10 : 0,05 (T)
+ 7,29 Lyxor ETF Apex 50 - APX + 1,07 FR0010652867 - 07-6-10 : 0,96 (S)
- 10,71 Lyxor ETF Brazil - RIO - P
- 0,21 FR0010408799 - 15,11 Lyxor ETF Cac 40 - CAC - P
- 0,41 FR0007052782 - 06-7-11 : 1,54 (A)
+ 2,07 Lyxor ETF China Enterprise - ASI - P
- 0,72 FR0010204081 - 06-7-11 : 2,94 (A)
- 4,12 Lyxor ETF Dax - DAX - P
+ 2,3 LU0252633754 - 11,1 Lyxor ETF DJ Euro Stoxx 50 - MSE - P
+ 1,88 FR0007054358 - 06-7-11 : 1,04 (T)
- 28,63 Lyxor ETF DJ Global Titans 50 - MGT - P
- 2,93 FR0007075494 - 06-7-11 : 0,35 (A)
- 15,88 Lyxor ETF DJ Ind. Average - DJE - P
- 0,93 FR0007056841 - 13-9-10 : 1,42 (T)
- 2,59 Lyxor ETF DJ Stoxx 600 Oil and Gas - OIL - P
- 0,03 FR0010344960 - 06-7-11 : 0,89 (T)
+ 4,93 Lyxor ETF DJ Stoxx Financial Svces - FIN - P
+ 1,29 FR0010345363 - 06-7-11 : 0,69 (T)
- 8,49 Lyxor ETF DJ Stoxx Health Care - HLT - P
- 0,11 FR0010344879 - 06-7-11 : 1,20 (T)
- 10,71 Lyxor ETF DJ Stoxx Insurance - INS - P
- 1,06 FR0010344903 - 06-7-11 : 0,53 (T)
INDICES ACTIONS
CSETF S&P 500 - CSPX IE00B5BMR087 -
Co
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n % %)
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Cod - Co
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réc
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leu
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Cod - Co
d
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end
e
Quand le tracker est éligible au PEA nous le distinguons par un « P » après le libellé et le code mnémonique
Co
urs
Clô de c
tur
e s lôture
em
Var
ain
ep
iati
réc
Var on 5
éde
iati 2 s
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on
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Va
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Cod r - Co
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sd
ivid
end
e
Trackers (notre sélection)
Var
ia
Var tion 5
iati 2 s
on
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n % %)
Va
leu
)
Cod r - Co
e Is de m
in n
Info émo
sd
ivid
end
e
XIV
60,09
61,04
+ 3,85
- 1,56
- 3,43 Amundi ETF Short Euro Stoxx 50 - C5S - P
+ 0,87 FR0010757781 -
37,16
37,94
+ 8,99
- 2,06
+ 6,73 Amundi ETF Short Europe - C8E - P
+ 1,34 FR0010791186 -
44,55
44,87
+ 4,55
- 0,71
230,50
227,46
65,30
65,31
- 15,4 Amundi ETF Short Usa - C2U - P
- 0,02 FR0010791194 -
56,50
57,29
- 8,59
- 1,38
- 13,07 Lyxor ETF MSCI World Health Care TR - HLTW - 0,5 LU0533033238 - 19,6 Lyxor ETF MSCI World Information Tech. TR - TNOW + 0,67 LU0533033667 -
94,18
92,75
+ 6,77 ComStage Cac40 Short TR - Z4S - P
+ 1,54 LU0419740955 -
62,13
62,81
+ 9,83
- 1,07
69,75
69,40
+ 3,58 DB X-Trackers Cac 40 Short - X4S - P
+ 0,5 LU0322251280 -
60,76
60,21
+ 9,72
+ 0,91
- 12,94 Lyxor ETF MSCI World Materials TR - MATW - 0,43 LU0533033824 - 15,07 Lyxor ETF MSCI World Telecom. Serv. TR - TELW - 0,23 LU0533034129 -
214
212,70
- 9,89 DB X-Trackers FTSE 100 Short - XFS + 0,61 LU0328473581 -
- 11,04 Lyxor ETF MSCI World Utilities TR - UTLW + 0,56 LU0533034558 - 9,85 Lyxor ETF Nasdaq 100 - UST - P
- 0,22 FR0007063177 - 13-9-10 : 0,01 (T)
111,61
109,88
59,28
58,30
6,86
6,85
- 3,99 Lyxor ETF New Energy - NRJ - P
- 2,19 FR0010524777 - 13-9-10 : 0,03 (T)
- 14,68 Lyxor ETF Privex - PVX - P
- 0,33 FR0010407197 - 06-7-11 : 0,08 (A)
13,62
13,86
+ 2,73 Lyxor ETF Russia - RUS - P
+ 1,14 FR0010326140 - 13-9-10 : 0,29 (T)
- 12,79 Lyxor ETF SP 500 - SP5 - P
- 1,53 LU0496786574 -
30,54
30,42
3,28
3,29
9,36
9,22
- 37,57 Lyxor ETF SP 500 Vix Futures - LVOL - 0,45 FR0011026897 - 3,92 Lyxor ETF Turkey - TUR - P
+ 0,76 FR0010326256 - 06-7-11 : 1,09 (A)
+ 8,72 Lyxor ETF World Water - WAT - P
+ 0,2 FR0010527275 - 06-7-11 : 0,47 (T)
146,29
143,21
- 4,24
+ 0,88
58,17
58,44
+ 3,52
- 0,46
- 3,97 DB X-Trackers SP 500 Short - XSS + 1,57 LU0322251520 -
30,40
30,99
- 12,22
- 1,92
+ 8,43 Lyxor ETF Bear DJ EuroStoxx 50 - BSX - P
+ 0,18 FR0010424135 -
46,14
47,04
+ 8,85
- 1,9
- 25,53 Lyxor ETF Daily Short Dax - DSD - P
- 1,73 FR0010869495 -
35,39
36,30
+ 0,34
- 2,51
- 19,14 Lyxor ETF Short Cac 40 - SHC - P
- 0,3 FR0010591362 -
61,81
62,51
+ 10,04
- 1,13
- 1,64 Lyxor ETF Short Strategy Europe - SHE + 0,39 FR0010589101 -
76,58
76,85
+5
- 0,35
■ 91,42
- 5,75
- 1,18
+ 5,18 Ossiam IST OXX EUMV - EUMV - P
+ 1,45 LU0599612842 + 56,91
+ 2,15
92,51
Stratégie baissière avec effet de levier
- 38,68 ComStage Cac40 Leverage Short - Z4L - P
- 0,99 LU0419741094 -
5,87
5,77
- 34,3
+ 1,72
16,73
16,67
- 0,12 Easy ETF Cac 40 Double Short - EZC - P
+ 0,36 FR0010689679 -
18,84
19,28
+ 11,41
- 2,28
+ 3,79 Lyxor Lat America - LTM - P
+ 1,43 FR0010410266 - 06-7-11 : 0,73 (A)
- 43,94 Lyxor MSCI AEJ Materials TR - MATA - 2,01 FR0010930487 -
28,04
27,78
- 17,07 Easy ETF Euro Stoxx 50 Double Short - EZD - P
+ 0,94 FR0010689695 -
23,64
24,68
+ 8,94
- 4,23
39,47
40,02
- 17,74 Easy ETF Stoxx 600 Double Short - EZZ - P
- 1,37 FR0010689687 -
50,64
51,59
+ 4,09
- 1,84
- 21,5 Lyxor Pan Africa - PAF - 0,58 FR0010636464 - 06-7-11 : 0,22 (A)
- 1,06 Lyxor South Africa - AFS - P
+ 0,72 FR0010464446 - 06-7-11 : 0,49 (A)
10,13
10,11
- 15,3 Lyxor ETF Xbear Cac 40 - BX4 - P
+ 0,2 FR0010411884 -
45,50
46,55
+ 11,91
- 2,27
26,81
26,40
- 10,6 Lyxor ETF Xbear DJ EuroStoxx 50 - BXX - P
+ 1,55 FR0010424143 -
34,86
36,35
+ 9,52
- 4,1
- 16,98 Lyxor Telecommunication - TEL - P
- 0,52 FR0010344812 - 06-7-11 : 1,43 (T)
- 11,52 Lyxor Utilities - TRV - P
+ 0,53 FR0010344838 - 06-7-11 : 0,31 (T)
25,73
25,25
- 8,66
+ 1,9
11,01
10,99
- 13,96
+ 0,18
- 11,98 Ossiam Cac Equity - C4EW - P
+ 0,24 LU0599612768 - 23,72 Ossiam ES50 Equity - S5EW - P
+ 0,22 LU0599613063 - 35,37 Ps dynamic US Markets - PWC - 1,58 IE00B23D9240 - 28-9-11 : 0,01 (A)
- 22,52 PS eqqq - QQQ - 1,36 IE0032077012 - 28-9-11 : 0,08 (A)
■ 12,23
12,45
■ 81,42
85,74
27-10-11
■ 5,72
42,03
41,97
MONETAIRES ET OBLIGATAIRES
Stratégie haussière
- 27,2 Amundi Etf Aaa Gov - AM3A - 1,77 FR0010930636 -
182,86
184,74
+ 2,37
- 1,02
167,19
168,70
- 2,18
- 0,9
1399,91
1399,68
+ 0,74
+ 0,02
+ 8,03 Amundi ETF Eur Corporation - CC4 + 0,15 FR0010754119 -
173,90
174,67
+ 1,67
- 0,44
- 13,24 Amundi ETF EMTS Broad - CB3 - 5,04 FR0010754192 - 4,59 Amundi ETF Eonia - CE3 - FR0010718841 -
- 14,95 Ps FTSE Rafi Asia Pacific x Japan Fund - PFA - 1,99 IE00B23D9463 - 28-9-11 : 0,07 (A)
- 13,13 Ps FTSE Rafi Developed 1000 - PXF + 0,43 IE00B23D8W74 - 28-9-11 : 0,06 (A)
4,95
4,94
- 7,82 Amundi ETF Global Emerging Bond Markit Iboxx - AGEB + 0,2 FR0010959668 -
102,56
103,10
+ 4,97
- 0,52
8,19
8,10
- 8,49 Amundi ETF Inflation - CI3 + 1,17 FR0010754127 -
157,79
163,28
- 7,2
- 3,36
- 8,95 Ps FTSE Rafi Emerging Mkts Fund - PEH - P
- 0,26 IE00B23D9570 - 28-9-11 : 0,09 (A)
- 21,7 Ps FTSE Rafi Europe - PEF - P
+ 1,44 IE00B23D8X81 - 28-9-11 : 0,05 (A)
6,38
6,34
- 17,42 CSETF IB EUR Inflation Linked - CBIE + 0,55 IE00B3VTQ640 -
98,52
101,15
- 5,7
- 2,6
6,27
6,24
- 16,73 DB X-Trackers II Eonia - XEO + 0,56 LU0290358497 -
139,53
139,51
+ 0,71
+ 0,01
- 18,49 PS Gb Agriculture - PSU + 0,88 IE00B3BQ0418 - 28-9-11 : 0,01 (A)
- 25,27 PS Global Clean Energy - PBW + 1,33 IE00B23D9133 - 28-9-11 : 0,02 (A)
- 10,27 PS Global Listed Private Equity - PSP + 1,48 IE00B23D8Z06 - 28-9-11 : 0,04 (A)
8,45
8,53
169,86
171,98
- 3,09
- 1,23
77,48
78,51
- 0,91
- 1,31
170,14
174,73
- 7,25
- 2,63
- 17,49 PS Middle East North Africa Nasdaq OMX - PSM - P
+ 2,03 IE00B3BPCJ75 - 29-6-11 : 0,29 (A)
- 0,23 PS Palisades Global Water - PIO + 0,83 IE00B23D9026 - 28-9-11 : 0,04 (A)
7,88
7,77
- 17,05 Ishares Iboxx Liquid Corp - IBX + 1,42 IE0032523478 - 24-8-11 : 1,04 (A)
120,70
121,33
- 1,85
- 0,52
6,59
6,75
- 13,81 Ishares Treasury Bond - ITU - 2,44 IE00B14X4S71 - 24-8-11 : 0,38 (A)
95,92
96,11
- 0,26
- 0,2
96,39
94,62
+ 3,8 JP Morgan ETF Emu 1-3y - JE1 + 1,87 FR0010561183 -
108,82
109,48
- 1,52
- 0,6
104,59
104,15
- 8,48 JP Morgan ETF Emu 3-5y - JE2 + 0,42 FR0010561225 -
113,42
114,53
- 1,66
- 0,97
28,17
28,07
- 25,89 JP Morgan ETF Emu 5-7y - JE3 + 0,36 FR0010561241 -
114,44
115,96
- 2,67
- 1,31
57,93
58,82
+ 3,63 JP Morgan ETF Emu 7-10y - JE4 - 1,51 FR0010561258 -
114,03
115,78
- 2,54
- 1,51
75,76
78,78
- 13,45 Lyxor ETF Euro Corporate Bond - CRP - 3,83 FR0010737544 -
118,42
118,94
+ 1,68
- 0,44
- 17,08 Lyxor ETF Eurocash - CSH - 1,22 FR0010510800 -
106,71
106,70
+ 0,72
+ 0,01
+ 9,37 SPDR MSCI Energy - STN - P
+ 2,17 FR0000001810 + 0,8 SPDR MSCI Europe ETF - ERO - P
+ 1,13 FR0000001885 - 22-5-02 : 0,41 (S)
- 2,83
+ 0,56
3,30
3,38
5
5,04
118,34
119,80
- 6,89 Easy ETF Iboxx Sovereigns Global - ISM - 0,88 FR0010276949 - 31,46 Ishares EUR Corporate Bond - LQD - 2,37 IE0032895942 - 24-8-11 : 1,05 (A)
- 16,4 Ishares EUR Inflation Linked Bond - IBI - 0,79 IE00B0M62X26 -
Stratégie haussière avec effet de levier
- 16,02 Amundi ETF Lev Cac 40 - CL4 - P
+ 0,39 FR0010756064 -
58,76
57,89
34,44
33,64
- 35,79
+ 1,5
- 10,16 Amundi ETF Short Cac 40 - C4S - P
- 1,48 FR0010717124 -
62,35
63,03
MATIERES PREMIERES
Stratégie haussière
86,56
88,54
- 10,18
- 2,24
- 21 Amundi Etf Gsci Metals - CME + 1,24 FR0010821744 -
316,82
318,21
- 6,61
- 0,44
+ 4,95 Amundi Etf Gsci Non Energy - NEG + 2,61 FR0010821777 -
260,33
264,53
- 6,04
- 1,59
- 26,5 Amundi Etf SP Gsci - CL7 + 2,38 FR0010821728 -
349,54
348,80
- 0,1
+ 0,21
- 34,81 Easy ETF GS Ultra-Light Energy (eur) - CUE + 1,56 LU0246046329 -
216,24
217,61
- 3,83
- 0,63
+ 11,89 Easy ETF GSNE (eur) - CNE + 0,27 LU0230484932 -
180,12
183,33
- 7,02
- 1,75
28,38
28,54
- 5,4
- 0,56
20,82
21,18
- 2,55
- 1,7
22,19
22,22
- 0,47
- 0,16
Stratégie baissière sans effet de levier
Retrouvez les cours de tous les trackers sur notre site : http://bourse.investir.fr/bourse/cotations/derives
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
9,16
9,08
+ 0,92 DB X-Trackers Short Dax - XSD + 1,68 LU0292106241 -
38,02
38,40
39,79
39,92
6,97
6,93
+ 5,44 Amundi ETF Short Dax - C2D - P
+ 1,41 FR0010791178 -
88,17
87,41
- 10,4 Lyxor ETF MSCI World Energy TR - NRGW - 1,34 LU0533032420 - 19,46 Lyxor ETF MSCI World Financial TR - FINW + 1,88 LU0533032859 -
- 15,87 SPDR MSCI Financ - STZ - P
+ 1,78 FR0000001703 - 18-12-01 : 0,20 (T)
+ 4,38 SPDR MSCI Hlt - STW - P
- 0,33 FR0000001737 - 22-5-02 : 0,01 (T)
21,68
21,30
89,21
87,97
Lyxor Commod CRB Non Energy - CRN FR0010346205 -
+ 10,16 Lyxor Commodities CRB - CRB - 1,09 FR0010270033 -
EURONEXT
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
XV
ALEAE FR0010798371
0,08 01/07/11
01/01/15 1 p. 1
3,23 Alcatel-Lucent 5% 09/09-01/2015 (océane)
YALE
FR0010823476
0,33 03/01/11
01/01/15 1 p. 1
4,38 Altran Technologies 6,72% 11/09-01/2015 (océane) GE
YNO
FR0000181174
2,02 01/10/10
30/09/12 1 p. 0,26
202 ANovo 1% 04/01-2012 (océane)
YASY
FR0011073006
YFO
01/01/17 1 p. 1
FR0010032839
0,01 01/04/11
01/04/20 100 p. 2,65
YATO FR0010816280
1,15 03/01/11
01/01/16 1 p. 1,01
YAU
7 Atari 0,1% 04/2020 (océane)
46,17 Atos Origin 2,5% 10/09-01/2016 (océane)
9,80 Aubay 4,50% 10/06-01/2012 (océane)
5,75
5,20
5,07
8,21
10,10
9,71
-0,50
27,50
25,40
5,79
5,45
4,40
247
206
YBU
FR0000181034
0,01 03/01/11
01/01/33 10 p. 1
/120911
■ 3,78
7,23
3,78
3,50
YCA
/031111
■ 41,80
8,31
45,15
40,04
■ 39
39
-1,81
43
/201011
■ 25,50
4,15
33,60
15,75 Bull 2,25% 05/00-01/33 (océane)
FR0010209387
0,37 03/01/11
01/01/12 1 p. 1
37 Cap Gemini 1% 06/05-2012 (océane)
YCAP FR0010748905
1,19 03/01/11
01/01/14 1 p. 1
34 Cap Gemini 3,5% 01/2014 (océane)
GAOC FR0010998005
0,21 01/07/11
01/01/16 1 p. 1
27,80 CGG Veritas 1,75 % 01-2016 (océane)
YCRI
FR0010870931
01/01/16 1 p. 27
/031111
■ 92,30
-11,75
160
92,10
-29
16,36 Club Méditerranée 6,11% 10/10-11/2015 (océane) ■ 18,83
17,52
2,16
21
16,90
4,61
YCO
FR0000180549
1,10 02/01/04
31/12/24 1 p. 1
36,82 Cofidur 0,10% 05/98-12/2024
/280111
■ 1,65
26,87
1,65
1,65
YEO
FR0010827055
0,92 03/01/11
01/01/15 1 p. 1,01
18,69 Faurecia 4,5% 11/09-01/2015 (océane) GOE
■ 22,50
22,50
-0,69
32
YINE
FR0010632844
2,20 03/01/11
01/01/14 1 p. 1,06
■ 38,95
■ 41,15
5,10
44,92
YGFI
FR0011069442
/311011
■ 4,60
7,47
5,50
YRIA
FR0010544734
2,13 03/01/11
37,36 Groupe Steria 5,7% 12/2012- Tx Var. 01/2013 (C) (océane) GE ■ 39,25
■ 38,60
9,51
40,14
37,10
YVIA
FR0010526384
1,13 03/01/11
01/01/14 1 p. 1
45,10 Groupe Vial 2,5% 01/2014 (océane)
/201210
■ 20,87
53,83
23,10
21,45
ILDOE FR0010350280
1,94 03/01/11
01/01/12 1 p. 1
88,05 Iliad 2,2% 01/2012 (océane)
/021111
■ 89,55
3,55
95,80
88,05
YIM
FR0000094674
4,32 08/10/04
31/01/12 1 p. 1
39,64 Immobilière Hôtelière 5% juil. 94/2001/2012
/150908
■ 14 9999,99
YING
FR0011018902
01/01/17 1 p. 1
37,44 Ingenico 2,75% 1/1/2017 (océance)
/260911
■ 38
2,82
46
37,60
YLNA FR0011005446
03/01/16 1 p. 1
18,20 Le Noble-Age 4,875% 01/2016 (ornane)
■ 17,46
18
5,93
19,30
17,40
31/07/14 1 p. 1,02
15,60 Maurel & Prom 7,125% 07/07-07/2014 (océane)
18,20
18,40
1,57
21,02
16,01
YMAU2 FR0010775098
4,96 GFI 5,25% 01/2017 (océane)
1 p. 1,03
1,11 01/08/11
FR0010449264
01/01/17 1 p. 1,04
12,50 Monceau Fleurs 4,3% 12/07-11/2012 CV GE
1875 23/03/11
23/03/12 1 p. 5000
62500 Netbooster 3% 03/07-03/2012 CV GE
0,61 09/06/11
09/06/13 1 p. 1
400 15/02/11
15/02/16 1 p. 333
SMLOC FR0010649210
3,60 11/07/11
10/07/13 1 p. 100
éc.
2,40 585,31
■ 1,79
1,80
935,70
12,70
1,79 -85,91
/280507 ■ 60804,54
32,76
■
22,31
■ 5300
11,45
5405
5100
100 Atari ORA 0,5% 04/2014
■ 36
■ 36
55,37
90
36 -62,34
100 Atari ORANE 0,5% 04/2014
/170511
■ 65
20,68
88,49
65 -26,41
0,59 01/04/11
01/04/15 1 p. 26,39
100 Atari ORANE 0,5% 04/2015
/140711
■ 66
13,86
94
58 -24,66
0,50 01/04/11
01/04/14 1 p. 9,97
100 Atari ORANE 0,5% 2014
/130911
■ 20
99,03
31,50
0,43 08/06/11
08/06/12 1 p. 1
8,55 Club Mediterranée 5% 06/2012 ORANE
■ 13,21
13,21
-49,82
18,70
1,85 01/07/11
01/01/12 1 p. 1
65 Foncière Atland 5,75% 12/07-01/2012
■
22,64
01/01/17 1 p. 1
85,86 Foncière des Régions 01/2017 ORNANE
-0,38 YATA3 FR0010560615
-5,13 CUORA FR0010756023
-4,22 YTANN FR0010527820
YFDR FR0011050111
-2,56 YSPEL FR0010914390
-7,81 YGFC FR0010881573
9,11 YGUYD FR0010797936
0,05 03/10/11
30/07/20 1 p. 1
1,73 03/01/11
01/01/16 1 p. 1,11
75
6,45
88
69,52 -11,48
■ 2,86
12,80
4,32
2,65 -33,80
111,05 Gecina 2,125% 04/10-01/2016
/250711
■ 123,50
4,12 Guy Degrenne 11/09-11/2012
/040811
■ 3,71
YNEX FR0010354670
1,11 03/01/11
01/01/13 1 p. 1,02
73,80 Nexans 1,5% 07/06-01/2013 (océane)
■ 83,10
■ 82,90
5,18
90
0,39 03/01/11
01/01/17 1 p. 1,05
124,59 Silic 2,5% ORNANE 04/2016
YNEX2 FR0010771444
2,13 03/01/11
01/01/16 1 p. 1
53,15 Nexans 4% 06/09-01/2016 (océane)
/270911
■ 55,40
3,79
77
28/12/15 1 p. 1
7,26 OL Groupe 7% 12/10-2015 (océane)
7,40
7,57
8,22
7,90
YSBT FR0010827642
-3,73 YPC FR0000187783
82,35
0,36 YSIL FR0010961128
55,40 -12,06 YTCHG FR0010891127
7,20
2,07 YTCHI FR0010891143
29,90 -16,80 YTCHH FR0010891135
43,90
1,78 YTCHD FR0010891093
36 Oeneo 7% ORA 03/2017
31/12/11 1 p. 0,13
1 Technicolor II ORA EUR 12/2011
31/12/11 1 p. 0,13
0,91 Technicolor II ORA GBP 12/2011
31/12/11 1 p. 0,13
1,30 Technicolor II ORA USD 12/2011
-1,94
74
45,01
-9,65
301
218
-5,77
/241011
■ 113,50
4,99 130,80 113,50
-8,54
■ 0,36
0,35 9999,99
■
9999,99
■
9999,99
3,86
51
6,50 Oxymetal 6% 12/2014 (océane)
/150311
■ 6,65
16,20
6,90
■ 24,75
■ 24,15
4,94
37,20
2,31 YTCHF FR0010891119
24,15 -27,21 YTCHE FR0010891101
■ 71
73,50
5,79
86
68,19 -10,13 ULOR FR0010751396
5,12 03/01/11
01/01/15 1 p. 1,29
146,36 Unibail Rodamco 3,5% ORNANE 01/2015
/211011
/190411
■ 46,70
2,88
49,50
46,70
8,25 10/05/11
25/06/57 1 p. 1,25
196,60 Unibail Rodamco ORA 2057
/021111
■ 165
01/01/16 1 p. 1
25,10 Peugeot 4,45% 07/09-01/2016 (océane)
01/10/15 1 p. 1
76,31 Pierre et vacances 4% 10/11-10/2015 (océane)
YPU
0,39 18/01/11
18/01/18 1 p. 1
39,15 Publicis Groupe 1% 2002/2018
-4,69 ULO
31/12/11 1 p. 0,13
FR0010474056
-2,37
-58,89
33
0,91 Technicolor IIC ORA GBP 12/2011
3,71
255
45,50
31/12/11 1 p. 0,13
9,29
3,80
55,05
31,20
1 Technicolor IIC ORA EUR 12/2011
112
11,02
56,01
■ 45,80
31/12/11 1 p. 0,13
-0,13 123,50
■ 245
44,23 Orpea 3,875% (océane) 01/2016
6,23
-4,34
■ 76
17/11/12 1 p. 2
80
20 -33,33
11,85
/271011
4,45 Foncière Volta 4,5 % 07/10-2020
335,50 Publicis Groupe S.A ORANE 09/2009
2,02 03/10/11
-0,93
01/04/14 1 p. 18,96
24/09/22 1 p. 18
0,56 01/07/11
iel
0,17 -81,11
16,79
01/04/14 1 p. 29,29
31/03/17 1 p. 30
FR0010773226
uar
1,03
18,15
0,50 01/04/11
8,36 01/09/11
YVAC FR0010998187
act
em
139,60
0,50 01/04/11
2,52 01/04/11
FR0000180127
0,29
21
92
YUG
5,58
-4,18
38,95
3,75
29/12/14 1 p. 1
5,02
171 155,60
■
4,02 119,40 105,65
0,39 29/12/10
27,78
■ 16,79
120 Smalto 3% 07/08-2013 CV
■ 85,20
YOXY FR0010829762
72
8,35 -24,10
Obligations remboursables en actions - ORA
-3,43 YATA4 FR0010690081
-5,05 YATA5 FR0010696153
4,60 -15,60 YATA6 FR0010833053
65
3,47
687 185,04 271,31
Marché libre
■ 113,95
138 Orco Property Group 1% 1/6/06-2013 (océane)
7,35 -24,52
10,50
0,17
/110411
■ 114
01/01/16 1 p. 1,01
6,81 -12,01
/280611
13 Prodware 4,7% 06/08-2009 CV
5000 STS Group 8% 02/10-2016 CV
■ 85,20
30/04/20
ut 5
2s
Plu
em
s-b
.
as 5
Var
2s
. 52
em
.
s
Cou
29/11/12 1 p. 4000
82,81 Neopost 3,75%02/2015 (océane)
29/04/11
tur
ur
Val
e
0,54 29/11/10
01/02/15 1 p. 1
YOPR FR0010973057
es
ec
rs d
No
min
al
14 CRM Company 0 cp 03/08-2013 CV (GOE)
3,11 01/02/11
ORCV FR0010333302
. pr
lôtu
re
ern
. co
upo
n
Da
te d
’éc
héa
nce
Par
ité
r co
te d
1 Adomos 6% 07/09-07/2014 CV
YNEO FR0010814061
YOLG FR0010978932
103,82 Michelin Cp 0 2017 (océane)
21,30 Union Technologies Informatique 0,10% 2020
155,96 Vilmorin 4,5% 07/09-2013 (océane)
25 -11,46
01/11/15 1 p. 1
01/01/17 1 p. 1
26 Quantel 4,875% 09/07-2013 (océane)
19/03/13 1 p. 1
-2,79 PROCV FR0010627265
38,50 -11,76 YSTS FR0010849075
1,07 01/11/11
40 Fonciere Inea 5,5% 1/1/2014 (océane)
27,90 Publicis Groupe 3,125% 06/09-07/2014 (océane) /201011
Alternext
-8,40 YMFL FR0010554147
-4,06 NBTOC FR0010452128
CUOC FR0010922955
YML
55 Chargeurs 01/2016 (oc)
Da
24/07/14 1 p. 1
22,91
■ 26,20
18,92
51,75
6,81
De
0,06 25/07/11
■ 9,95
■ 26,20
1,08
56
225,50
5,30
4,38
1,55
-1,89 YADO FR0010775247
-8,40 YCRM FR0010599548
/181011
1,42
223,50
18,92
■ 159
01/07/15 1 p. 1,08
-1,90
165,50 BPCEfrn18mar2014 E3M 18/03/2014
■ 5,30
01/01/20 1 p. 1
7,02 01/07/11
23,41
■ 56
01/01/17 1 p. 4,41
/240111
■ 158,10
0,02 03/01/11
FR0010627109
■ 1,32
/060411
6,21 03/01/11
13,75
FR0000181067
/150911
-7,56
FR0000180994
92
3,82
YRIN
-4,19
18,80
YXA
-1,88
8,73
YUT
12,50
23
206
■ 92
8,60
19,03 Theolia 2,7% 31/10/07-1/1/2014 (océane)
189 166,25
5,59
247
/210911
83,10 Technip 0,5 % 01/2016 (océane)
01/01/41 1 p. 8,64
12,03
■ 20,80
6,81
-43,19
01/01/16 1 p. 1
■ 189
■ 20,80
225,50
■ 687
0,44 03/01/11
/110711
223,50
/300611
0,09 31/01/11
-7,07
165,50 Axa OSC 3,75% 02/00-01/17
150 ST Dupont 10% 03/2014 (océane)
YTEO FR0010532739
4,40
01/01/17 1 p. 4,41
10,50
TECOC FR0010962704
6,50
6,21 03/01/11
34,74
31/03/14 1 p. 1000
6,99
FR0000180994
■ 10,37
15 01/04/11
■ 5,95
YXA
/310811
YDPT FR0010736660
■ 4,60
4,60 Avanquest Software 4,60% 02/10-2011(oca)
9,53 Solving
01/01/12 1 p. 1
2,65 -20,59
15/02/15 1 p. 1
12,50
0,13 03/10/11
5,05
0,30 15/02/11
9,24
10,81
FR0010385815
12,08
YAVQ FR0010844746
6,91
7,66
YOL
2,94
22,17 Aurea 3% 07/07-2012 (océane)
■ 7,47
7,85
09/09/14 1 p. 1,13
2,70
30/07/12 1 p. 1
7,47
8,55 Soitec 6,25% 09/09-09/2014 (océane)
01/07/16 1 p. 1
0,53 09/09/11
11 -27,38
01/01/12 1 p. 1
6,75 SCBSM 9% 09/11-07/2016 (océane)
0,30 01/07/11
FR0010796417
18,45
0,67 01/08/11
13,04
YSOI
21,75
7,62
0,44 03/01/11
-5,42
23
YCBS FR0010820209
2,91
11,55
FR0010382408
33,85
26
01/01/13 1 p. 1,01
■ 20,60
YAUR FR0010502245
39,50
8,88
30/07/14 1 p. 1
1,27 03/01/11
■ 11,80
22 Assystorn 4 % 01/2017
18,81
-5,88
■ 25,35
0,44 01/08/11
YQUA FR0010518894
/281011
11,80 Air France 4,97% 06/09-04/2010 (océane)
Plu
s-h
a
01/04/15 1 p. 1
Tau
x
0,59 01/04/11
Clô
FR0010771766
rnie
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Clô
Cou
Obligations
convertibles
échangeable
YAF FR0010185975
0,56
01/04/11 01/04/20 1 p. 1,03 ou 20,50
Air France 2.75% 2005-2020 (océane)
■ 35,75
26
YPUB FR0010771899
Euronext
YAF2
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Par
ité
Obligations convertibles ou échangeables
■ 0,35
0,35 9999,99
0,76
0,33
-40
0,81
0,35 -39,66
■
9999,99
■
9999,99
■ 195,50
-5,20
215
180
-0,76
0,38
180
165
-7,04
1,30 Technicolor IIC ORA USD 12/2011
AKABS FR0010575563 03-04-13 1,36 p. 1
13,80 Akka Technologies
/271011
■ 0,01
0,03
0,01
-66,67
10,70
■ 10,75
15,10
3,16
167,50
■ 0,01
■ 0,06
0,29
0,01
-95,83
0,45
0,60
0,64
0,15
181,25
10,15 Assystem
■ 4,95
4,95
9,80
3,80
-2,94
ASSBR FR0010356535 31-07-13 1 p. 1
35 Assystem
■ 0,06
■ 0,06
0,40
0,06
-81,71
ASYBS FR0010630590 09-07-15 1 p. 1
11,10 Assystem
■ 3,99
■ 3,90
6,95
3,45
5
6 Atari
/311011
■ 0,30
1,83
0,21
-82,14
ALMBS FR0011073915 30-04-13 1 p. 1
4,25 Alpha M.O.S.
ASBSA FR0010972000 01-12-15 1 p. 7
6,95 Assya Cie Financière
ASBBS FR0010166371 31-03-12 1,13 p. 1
ATBSA FR0010690099 31-12-12 1,12 p. 1
OSIBS
FR0010505941 15-10-12 1,01 p. 22
18 Ausy
■ 0,18
■ 0,23
0,47
0,14
-2,70
OSIBR
FR0010805366 20-10-16 1,01 p. 1
17 Ausy
■ 3,13
3,13
3,13
2,02
54,95
BVDBS FR0010134247 31-12-14 1 p. 1
55 Belvedere
/311011
■ 19
33,50
11,30
68,14
BVDBR FR0010304733 31-12-14 1 p. 1
55 Belvedere
■ 19
24
43,95
11,30
-29,63
ALBBS FR0010916007 27-07-15 1 p. 1
8,50 Bionersis
/121011
■ 0,81
2,55
0,68
-73
FR0010718379 25-02-14 1 p. 1
PERBR FR0010670406 31-12-11 13 p. 1
as
ann
uel
Var
. 20
10
0,02
62,50
NXTBS FR0010671891 07-11-13 1,07 p. 1
21,23 Nextradiotv
SBTBR FR0010203299 01-07-12 1 p. 4
0,07
0,05
0,13
0,04
-34,29
OPBS1 FR0010909283 12-07-13 1,05 p. 5
2,50 Oeneo
11 OFI Private Equity Capital BS1
0,42
■ 0,17
0,51
0,16
54,38
OPBS2 FR0010909309 12-07-13 1,05 p. 5
11 OFI Private Equity Capital BS2
0,42
■ 0,41
0,52
0,16
51,07
68,61 Orco Property Group
/131011
■ 0,28
1,35
0,28
-76,07
146,39 Orco Property Group
/311011
■ 4,20
7,95
2,95
20
■ 2,01
2,01
3,01
2
-33
-87,25
0,03
0,39
0,10
-73,68 ORPBS FR0010781021 14-08-15 1 p. 1
OVGBS FR0010681569 29-12-15 1 p. 6
37,90 Orpea
0,05
■ 0,10
0,40
0,03
696,67 OXYBS FR0010489815 31-12-12 1 p. 3
-69,84 PCABS FR0010207811 18-07-12 2 p. 5
10,75 Oxymetal
/040311
■ 0,06
0,12
0,01
18
9 PCAS
/281011
■ 0,06
0,11
0,03
-45,45
6,90 PCAS
0,06
■ 0,01
0,15
0,01
-40
7
7,16
12,47
5,50
-25,67
■ 0,21
■ 0,24
■ 0,35
0,90
0
0,02
■ 0,02
0,07
0,01
/290711
■ 5,03
5,04
2,80
■ 0,12
■ 0,14
2,05
0,11
/150911
■ 0,64
1,40
0,33
6,70 Derichebourg
DGMBC FR0010944876 30-04-12 1 p. 1
0,30 DMS C
■ 0,04
0,05
0,15
0,04
DGMBD FR0010944884 30-04-13 1 p. 1
0,50 DMS D
■ 0,03
0,04
0,10
0,03
/180711
■ 9,30
9,30
9,30
14
12,60
19,88
10,25
110 Foncier Paris
/181011
■ 0,55
1,48
40,70 Foncière Inea
■ 0,02
■ 0,01
1
6,48 Overlap Groupe
52,42 PCABR FR0010480723 31-12-12 1 p. 1
-75,51 PUBBS FR0000312928 24-09-22 1 p. 1
RLBRA FR0010485466 18-07-14 1 p. 1
■
0,40 Groupe Eurotunnel Ex D OP le 13/7/09
ann
uel
0,15
0,09
/121010
GETBS FR0010452441 30-12-11 0,03 p. 1
s-h
aut
■ 0,13
5,50 Mecelec
■ 0,15
45,48 CS Communication et Systemes B
FR0010964247 30-09-12 1,02 p. 1
eur
64,44
/100611
MCLBS FR0010957621 25-11-11 1 p. 2
■ 0,04
41,69 CS Communication et Systemes A
FR0010980045 22-12-13 1 p. 10
Val
56,38
0,10
SXBRB FR0010325035 09-12-13 1 p. 1
INEBS
2
/280711
SXBRA FR0010325019 09-12-11 1 p. 1
FPFBS
0,90
2
0,16
30 ORCBR LU0234878881 18-11-12 1,03 p. 1
-52,05 ORBSR XS0290764728 31-12-19 1,59 p. 1
55 Eurofins Scientific
3,65
■2
0,83
0,20
11,70 EPI
1,78
/010911
0,49
0,40
ERFBR FR0010292755 14-03-13 1 p. 1
75,26
1,70
2,60 Login People (ex-Mobilegov)
3,90
-63,33
EHOBS FR0010559641 15-02-15 1 p. 1
-47,50
■
0,29
0,02
36 Devoteam
0,11
■ 3,80
0,26
DVTBS FR0010379529 03-11-12 1 p. 1
0,85
14,20 Maurel & Prom
■ 0,03
DBGBS FR0010198309 13-03-17 128 p. 455
■ 0,25
0,30
MAUBS FR0010897082 30-06-14 1 p. 10
/171011
23 Delta Plus Group
■ 0,21
■ 2,31
12,08
12,50 Demos Ex DS
-47,08
1,80 Keyrus
/190511
-28,38
DMOBR FR0010778902 28-07-16 1 p. 1
1,98
/140510
2,65
DLTBR FR0010202655 31-12-11 1 p. 1
3,93
21,88 LVL Medical Groupe
5,07
5,13 Dane Elec Memory
2
11,25 Login People (ex-Mobilegov)
3,51
DANBR FR0010329292 11-07-13 1 p. 2
■ 2,01
FR0010617027 13-06-15 1,03 p. 1
11,80
3,20 CRM Company Group
-60,61
2,57 ITS Group
FR0010662098 31-12-12 1 p. 1
■ 2,65
0,60 Cesar
0,05
LVLBS
■ 7,05
CRMBS FR0011005560 29-02-12 1 p. 1
0,98
LPBS
■ 5,62
CSABS FR0010876813 21-04-15 1,18 p. 1
■ 0,39
10 Latecoere
/040311
0,26
-12,72
/280911
FR0010910562 30-07-15 1 p. 1
LPBSR FR0011086685 16-06-16 1 p. 1
80 Bonduelle
9 Cellectis
0,27
12,40 La Perla Word A
113,75 Bonduelle
CLSBS FR0011133578 28-10-14 1 p. 5
-60,32
1,84
3 IC Telecom
BONBS FR0010490912 24-07-14 1 p. 1
0,72 Cameleon Software
0,08
■ 0,71
26,70 HF Company
KEYBS FR0010645200 12-07-14 1 p. 1
LATBS
Clô
ture
sem
. pr
éc.
erc
ITBSR
0,69
/270611
■
4,30 Havas
BONBA FR0010734509 08-04-16 1 p. 1
CAMBS FR0010772921 17-07-14 1 p. 1
d’e
x
Par
FR0010893438 28-11-11 1 p. 1
■ 0,15
Prix
ité
te d
Da
ICTBS
Cou
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ec
lôtu
re
ice
ce
héa
n
’éc
in
FR0010492694 02-08-14 1 p. 1
0,15
70,88 Groupe Promeo
HAVBS FR0010355644 01-12-13 1 p. 1
HFBS
Plu
s-b
0,24 ADC SIIC
Plu
FR0010561985 14-12-14 1 p. 1
e Is
MEOBS FR0010563916 12-02-15 1 p. 1
Bons de souscription
DVBSI
Cod
Plu
s-b
as
ann
uel
Var
. 20
10
(en
%)
Cod
em
ném
o
ann
uel
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x
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Prix
Da
Par
in
e Is
Cod
Cod
em
ném
o
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’éc
héa
nce
Droits et Bons
30,50 Publicis Groupe
126 Radiall A
25,29 CBSBS FR0010622241 30-06-14 1 p. 10
-63,16 SMLBS FR0010649228 01-07-13 1 p. 10
/180210
■ 4,90
5,80 SCBSM
■ 0,04
■ 0,04
0,10
0,04
-51,19
0,02 Smalto
/011111
■ 0,06
0,06
0,06
50
1,95
0,60
48,08
-46,67 STFBS FR0010629725 20-07-15 1 p. 1
TOUBR FR0010435438 08-03-16 1,05 p. 4
51,20 STEF-TFE
37,55 Touax
0,40
-12,50 TOUBS FR0010585224 12-03-13 1,03 p. 1
22,22 UDIBR FR0010286542 01-03-13 1 p. 1
0,01
-97,41
0,19
0,20
0,25
0,17
-11,42
OPNBS FR0010518688 30-09-14 1 p. 1
15,54 Groupe Open
/271011
■ 0,19
0,42
0,15
-29,63
OPBSR FR0010518654 20-10-14 1 p. 1
14,50 Groupe Open
/240811
■ 0,40
0,66
0,14
122,22
32,91 Touax
■
■ 0,77
■ 0,76
■
14 U 10
0,11
0,19
0,36
0,11
-68,93
/281011
■ 99
1,19
0,89
0,89
Droits d'attribution
RFDA
FR0011044387
58005351 Eurazeo
Droits de souscription
■ 119,64
123,99
101,62
7/11
152,45 BNP Paribas TP 84 .......................
134
■ 130
155
120
FR0000047805
900000
3,49
3,88
5/11
152,45 C.I.C. mai 85 ................................
139,50
140
147
137
FR0000047680
150000
4,17
4,63
7/11
152,45 Caisse Cent. Créd. Coop. janv. 86.
109
110
126
109
FR0000140071 2000000
4,37
4,86
10/11
152,45 Crédit Lyonnais TP 84 ..................
135
131,75
154
125
FR0000047821
8,92
9,91
10/11
152,45 D.I.A.C. mars 85...........................
/241011
■ 142
168,31
142
500000
762,25
152,45
762,25
152,45
152,45
152,45
152,45
152,45
152,45
Gaz de France juil.- oct.- nov. 85, tr. A
L.B. Lyon. de Banque juin 85 TMO Ly
NATIXIS TPA nov. 85 ....................
Renault TP 83 ..............................
Saint Gobain TP 83.......................
Sanofi oct. 87...............................
Sanofi TP 83 ................................
St-Gobain mai 83, 2e tr................
TSA TP 83....................................
s-h
aut
52
sem
.
Plu
s-b
as
52
sem
Var
.
. 52
sem
.
éc.
em
es
tur
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Val
eur
al
uc
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min
No
Da
10/11
6/11
11/10
10/11
7/11
10/11
10/11
7/11
8/11
. pr
re
lôtu
on
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bal
C ou
pon
glo
net
pon
Cou
mb
re d
e ti
tres
35,32
6,73
25,33
20,53
6,44
23,99
23,99
6,44
4,14
Plu
/270611
6,21
31,78
6,06
22,80
18,48
5,80
23,99
21,59
6,44
3,73
C lô
152,45 BNP Paribas janv. 85....................
5,59
3,73 FR0000047748 636887
-1,70 FR0000047789 150000
-4,29 FR0000047722 140000
FR0000140014 2000000
-6,29
FR0000140030 876646
-2,45
FR0000047656 244199
-9,92 FR0000140022 749684
-2,17 FR0000047607 411653
-13,49 FR0000140048 1436406
Cou
10/11
FR0000140063 1972794
No
114
Var
. 52
359,58
135,95
Plu
411
■ 127,85
sem
. (e
n%
)
e Is
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.
sem
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52
52
Plu
s-h
aut
■ 372,99
124
Cod
.
sem
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es
Clô
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ec
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/031111
152,45 BNP Paribas Emp. 7/84 2e tr. 7/87
20,58
Val
304,90 Banque de Bretagne 85 Ns...........
7/11
50000
No
5/11
FR0000047797
Da
22,87
FR0000047664 239967 6,21
6,21
Titres
participatifs
FR0000047839 100000 3,92
4,35
No
Cou
eur
min
al
uc
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Cou
pon
glo
net
pon
Cou
mb
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C od
e Is
in
e ti
tres
Titres participatifs
810
125
505
300
145,10
385
363
129
133,05
805
125
■ 535
298,95
147
■ 385
■ 366
■ 130
■ 132
848,40
154,25
550
374,95
157,80
406,92
430
149
152
802,90
119,90
481
279,05
135,05
376
363
129
128,05
-2,41
-13,81
-3,07
-12,83
-3,27
-5,39
-13,78
-6,59
-6,63
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
EURONEXT - OBLIGATIONS
XVI
Cours de clôture du vendredi
Comment lire la cote des obligations
98,75
93,51
97,96
103,17
92,93
102,21
104,81
104,47
93,77
103,43
103,2
115,56
103,98
119,59
105,09
101,74
93,88
103,09
105,87
104,19
94,04
104
105,5
105,5
106,9
93,46
104,78
106,27
96,25
104
108,11
107,93
104,77
108,39
104,32
107,48
103,41
101,88
111,98
115,93
120,59
121,49
144,29
95,67
102,01
96,92
102,18
105,39
99,29
107,51
108,06
105,34
96,41
103,98
104,77
122,82
105,69
126,5
106,48
104,53
98,23
105,99
107,76
106,89
100,25
104,56
106,6
106,6
109,16
100,34
105,65
107,55
102,15
104,56
110,53
110,34
108,55
110,53
110,35
113,2
103,77
101,96
113,82
121,16
126,57
126,23
148,9
100,84
0,31
0,34
0,41
0,5
0,56
0,65
0,7
0,78
0,15
0,93
0,18
0,98
1,82
1,06
1,96
1,96
1,96
2,1
2,1
0,23
2,24
2,24
2,24
2,24
2,24
2,24
0,24
0,24
0,24
2,24
0,26
2,38
0,26
0,26
2,52
2,66
0,29
2,8
0,3
3,08
0,35
0,36
4,76
0,58
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
141,44 144,7 4,62
137,66 140,94 0,51
108,1 108,56 7,57
1
1
1
Certificats principaux avril (0 %)
FR0000188336
FR0000188997
FR0010061267
FR0010163550
FR0010288373
FR0000189169
FR0010193003
FR0000571036
FR0000571077
FR0000571200
FR0010070078
FR0010172312
FR0010172205
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
25-04-12 IF-I-(0cp)
25-04-13 IF-I-(0cp)
25-04-14 IF-I-(0cp)
25-04-15 IF-I-(0cp)
25-04-16 IF-I-(0cp)
25-04-19 IF-I25-04-21 IF-I-(0cp)
25-04-22 IF-I-(0cp)
25-04-23 IF-I-(0cp)
25-04-29 IF-I-(0cp)
25-04-35 IF-I-(0cp)
25-04-41 IF-I-(0cp)-F
25-04-55 IF--(0cp)
/031111 96,5
/240211
97
/281210 95,4
/031110 91,5
/191110 88,81
/250711 76,43
/050710 69,9
/040811 65,25
/261011 66,5
/110711
41
/051011
44
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0,25
1
Certificats principaux octobre (0 %)
FR0000188708
FR0010011148
FR0010112532
FR0010216499
FR0000187387
FR0000570939
FR0000571135
FR0000578536
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
OAT PPMT
25-10-12 IF-I-(0cp)
25-10-13 IF-I-(0cp)
25-10-14 IF-I-(0cp)
25-10-15 IF-I-(0cp)
25-10-16 IF-I-(0cp)
25-10-19 IF-I-(0cp)
25-10-25 IF-I-(0cp)
25-10-32 IF-I-(0cp)
/180310 96,49
/090610 94,37
/040811 93,65
/110811
/261011
/281011
/260808
88,7
77,5
56,8
31,1
1
1
1
1
1
1
1
1
SECTEUR SEMI-PUBLIC
Agence Française de Développement (Emprunts
garantis)
FR0000208274
FR0000196537
FR0000196545
FR0000196552
FR0000194086
5,75% 08-10-12 IF-I-(A)-F
8,25% TR. E 04-11-12 IF-I-(A)-F
8,25% TR. F 04-11-14 IF-I-(A)-F
8,25% TR. G 04-11-16 IF-I-(A)-F
9% 09-11-12 IF-I-(A)-F
/111011 100,25 0,61
/240609 118,27 0,27
0,27
/290411 133,89 0,27
/290811
99 0,17
762,25
762,25
762,25
762,25
762,25
Caisse Centrale du Crédit Coopératif
FR0000188542 6% Senior 28-06-12 IF-I-(A)-F
FR0000188559 6% TSR 28-06-12 IF-I-(A)-F
/291206 108,05 2,31 1.000
/230811 97,53 2,31 1.000
Caisse Nationale des Autoroutes - CNA (Autres
émissions)
FR0000582686 5,8% 20-10-12 IF-I-(A)
FR0000582660 5,85% 24-03-13 IF-I-(A)
FR0000197816 6,8% 13-05-12 IF-I-(A)-F
102,86 102,96 0,43
1
102,2 102,1 3,79
1
/111011 99,3 3,47 762,25
Crédit National (Emprunts non garantis)
FR0000583155 7,75% Natixis 01-06-19 IF-I-(A)-F
131,35 123,5 3,56
EDF - Electricité de France
FR0010758888 4,5% 17-07-14 IF-I-(A)
FR0010800540 4,63% 11-09-24 IF--(A)
XS0179486526 4,63% EMTN 06-11-13 IF--(A)
GDF - Gaz de France
106,14 106,27
1
2,13% 30-01-12 IF--(S)
2,88% 22-09-14 IF-I-(S)
3% 07-04-14 IF-I-(A)
3,25% 16-01-14 IF--(A)
3,5% 24-11-11 IF--(A)
0,63
0,43
/140510 101,7 1,83
/140510 105,1 2,71
/061010 102,45 3,42
100.000
100.000
1.000
1.000
1.000
Region Ile-de-France
FR0010139873 3,5% 20-12-12 IF--(A)-F
FR0010348680 4,25% EMTN 25-07-17 IF--(A)-F
3,17 1.000
1,32 50.000
Pays de la Loire
FR0010789974 4% 16-10-15 IF--(A)
99,2
99,2 0,34
500
Ville de Paris
FR0010326793 4,13% EMTN 26-05-16 IF--(A)-F
1,96 50.000
SECTEUR PRIVÉ
Aéroports de Paris - ADP
FR0010895987 3,89% 10-05-20 IF-I-(A)-F
2,02 50.000
Arkema
FR0010955559 4% 25-10-17 IF-I-(A)
0,24 50.000
Assystem
FR0011073006 4% ORNANE 01-01-17 IF-GE-(A)
20,8
20,8
22
/311011
99
500
Auplata
FR0010849968 8% 01-03-15 IF-I-(A)-F
Banque Fédérative du Crédit Mutuel - BFCM
FR0010539627
FR0010615930
FR0010762989
FR0010839597
5,1% TSR 18-12-15 IF--(A)-F
5,5% TSR 16-06-16 IF--(A)-F
16-07-17 IF--(0cp)-F
TV 28-05-18 IF--(Cu)
100 100,5 4,65
100,8 100,26 2,3
115 115,5
100
100
100
100
Belvédère
FR0010304774 7,69% 10-11-19 E-GE-(A)-F
/121011
23 0,13 63,46
Bionersis
FR0010915991 TV 27-07-15 IF-GE-(A)-F
/171011
84
300
BNP Paribas
FR0000189219
FR0011056563
FR0000572646
FR0010517334
FR0000187999
FR0000186793
FR0000187098
FR0000102873
4,25% TSR 27-06-15 IF-I-(A)-F
98,1
100 1,65
3,1% 06-07-15 IF-I-(A)
97,45 97,9 1,13
3,33% TMO Pe-I-(A)-F
50,66 51,7 0,29
5,2% TSR EMTN 28-09-17 IF--(A)-F
97,2 95,76 0,7
5,25% TSR 09-11-13 IF-I-(A)
101 101,01 0,1
5,7% TSR 15-05-12 IF-I-(A)
100,55 101,01 2,88
5,8% TSR 30-10-12 IF-I-(A)
101,29 101,46 0,27
5,5% TSR TMO 22-02-14 IF-I-(A) 101,68
102 4,02
1.000
1.000
1
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
BNP Paribas Personal Finance (ex-Cetelem)
FR0000585770 6% 08-08-12 IF-I-(A)-F
/230911 100,81 1,64
1
BPCE (ex- Caisses d'Epargne et Banques Populaires)
FR0010834184
FR0010230995
FR0010194597
FR0010255422
FR0010877936
FR0010286294
FR0010376392
FR0010960195
FR0010806737
FR0010135012
FR0000475469
FR0010896522
FR0010115733
FR0000189227
FR0010134999
FR0010422766
FR0010318808
FR0010018929
FR0010091041
FR0000188948
FR0010114991
FR0010576454
FR0010550806
FR0010032821
FR0010522342
FR0000181232
FR0010032581
FR0000188096
FR0000188856
FR0010525691
FR0010621532
FR0010745752
FR0000188625
FR0000188252
FR0000188385
FR0000188443
FR0010712935
05-02-18 IF--(0cp)-F
3,3% TSR 29-11-15 IF--(A)-F
90,7
3,5% TSR 23-08-15 IF--(A)-F
/021111
3,6% TSR 05-01-16 IF--(A)-F
92
3,7% 14-05-18 IF--(T)
87
3,75% 24-02-18 IF-I-(A)
86,48
3,8% TSR 04-11-16 IF--(A)-F
89,5
3,8% 17-12-20 IF-I-(T)
82,5
3,9% (trim:0,975%) 30-10-17 IF--(T) 88,45
3,9% TSR 28-01-15 IF-I-(A)-F
97
4% TSR 25-06-13 IF--(A)-F
97,85
4,03% 02-07-20 IF--(T)
86,05
4,1% TSR 06-11-14 IF-I-(A)-F
96,06
4,1% TSR 04-07-15 IF-I-(A)-F
94,2
4,2% TSR 17-12-16 IF-I-(A)-F
90,53
4,2% TSR 13-03-17 IF--(A)-F
90,4
4,2% TSR 22-07-16 IF--(A)-F
92,6
4,3% TSR 27-10-13 IF-I-(A)-F
98,32
4,5% TSR 04-08-14 IF--(A)-F
97,7
4,5% TSR 14-02-15 IF-I-(A)-F
97,2
4,5% TSR 08-10-16 IF--(A)-F
92,4
4,55% 22-02-18 IF--(T)
91,4
4,6% TSR 28-01-18 IF--(A)-F
90
4,6% TSR 13-02-14 IF-I-(A)-F
99,4
4,6% TSR 07-12-17 IF--(A)-F
91,99
4,7% TSR 25-11-12 IF-I-(A)-F
101,45
4,8% TSR 12-12-15 IF-I-(A)-F
96,39
4,9% TSR 09-01-12 IF-I-(A)-F
100,01
4,9% TSR 04-02-13 IF-I-(A)-F
99,85
4,9% 02-11-19 IF--(T)
93,51
5,1% 27-06-18 IF--(T)
95,01
5,1% 15-05-19 IF--(T)
94,05
5,2% 19-07-14 IF-I-(A)-F
100,01
5,2% TSR 27-03-12 IF-I-(A)-F
100,02
5,35% 19-04-12 IF-I-(A)-F
99,51
5,5% TSR 23-07-12 IF-I-(A)-F
100,51
5,75% 13-02-19 IF-I-(T)-F
96,11
Bonduelle
92
89,5
91,25
87,51
85,07
90
77,1
87,64
92,51
97,15
81,11
95,5
95,5
90
89,2
92,8
100,4
97,6
96,76
93,35
91,39
92,1
98,5
89,75
100,5
95,85
100,25
100,37
92,03
96,02
91,65
99,75
100
101
101,5
96,01
3,18
0,81
3,11
0,02
2,72
0,13
0,63
0,18
3,12
1,57
0,49
0,11
1,51
3,84
2,85
1,34
0,24
1,28
3,39
0,48
1,06
3,68
3,48
4,34
4,58
4,46
4,18
3,83
0,19
0,7
0,01
1,71
3,33
3,08
1,74
0,05
10
1.000
1.000
1.000
1
1
1.000
1
1
1.000
1.000
1
1.000
1
1
1.000
1.000
1.000
1.000
1
1
1
1.000
1.000
1.000
1.000
1
1.000
1.000
1
1
1
1
1.000
1
1.000
1
Caisse des Dépôts - CDC
Caisse Fédérale du Crédit Mutuel
Compagnie des Alpes
FR0010950857 4,88% 18-10-17 IF-I-(A)
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
82
95
116,13
97,05
97,24
94,05
97,7
94,3
92,4
87,76
74,01
84,61
92,5
89,71
96,2
100,7
90
93,9
89,11
90,62
94,01
82,85
83,7
82,03
93,01
98,27
97,28
74,11
101,87
94,8
74,67
100,21
100,24
100,34
100,34
78,42
100,49
102,34
102,49
100,49
101,42
91,34
101,33
101,5
100,79
100,33
100,4
94,45
96,12
98
99
0,17
0,25
1,43
0,34
0,15
0,41
0,85
0,52
0,81
0,3
0,6
0,6
0,61
0,37
0,14
0,2
0,98
0,58
0,68
0,58
0,61
0,48
0,41
0,56
0,77
0,69
0,73
0,24
1,01
0,01
0,94
1
1,01
1,09
0,42
0,96
0,73
0,18
0,02
4,57
0,9
5,08
4,44
0,49
0,87
1,01
0,51
3,88
/120911
99,9 3,66 1.000
Crédit Industriel et Commerciel - CIC
FR0000189177 4,5% TSR 04-01-16 IF-I-(A)-F
FR0000188781 5,25% TSR 02-01-15 IF-I-(A)-F
95,6
101
95,6 3,9 1.000
101 4,57 1.000
/121011
1.000
96,4 2,25 1.000
Crédit Mutuel Arkea
FR0010795484 0 Cp 02-11-17 IF--(0cp)-F
FR0011017318 4,1% 29-04-17 IF-I-(A)
Crédit du Nord - CDN
FR0010379818 4,15% TSR 06-11-18 IF--(A)-F
FR0010379800 4,38% TSR 18-10-16 IF--(A)-F
FR0010082933 4,7% TSR 14-06-16 IF-I-(A)-F
96,9
)
Cou
. pr
éc.
p. c
(%
)
Nom ouru (
%)
.
em
lôtu
es
ec
tur
rs d
Clô
Cou
98,04 98,55 3,42 1.000
101 101,3 2,07 1.000
100,06 100,51 4,23 1.000
Micropole Univers
FR0010827337 0,21% Eurib. 16-12-14 E--(T)
/100211
90 0,19
803
/281011 69,99 3,04
500
Monceau Fleurs
FR0010888685 8% 30-06-15 IF-GE-(A)-F
Mr Bricolage
FR0010814178 (trim) Eurib. 18-11-14 E-GE-(T)
87
88 0,55
250
102 95,03 0,02
182
FR0010681551 0,03% EM Eurib. 30-12-13 E-GE-(T)-F /220611
100 0,1
FR0011021237 8% 20-07-17 IF--(T)
102 102,5 0,59
500
100
Orpea
FR0010781013 2,27% Eurib. 14-08-15 E-GE-(T)
Overlap Groupe
PCAS
FR0010480707 8% 31-12-16 IF--(T)-F
74
74,5 1,02
600
Prodware
FR0010783514 7,9% 15-10-15 IF-I-(A)-F
/141011
100 0,69 1.000
/300911
0,15
Proventec
FR0010653329 7% 30-09-15 IF-GE-(S)
0,47
Radian (Emprunts garantis par la CNCA)
FR0010391458
FR0010413633
FR0010827089
FR0010028084
FR0010482141
FR0010549881
FR0011049519
FR0010622035
FR0010695817
4,31% TSR 02-11-16 IF--(A)-F
4,35% TSR 29-12-16 IF--(A)-F
4,4% TSR 29-12-19 IF-I-(A)-F
4,5% TSR 17-11-13 IF--(A)-F
4,8% TSR 06-07-17 IF--(A)-F
5,1% TSR 17-12-17 IF--(A)-F
5,15% TSR 17-06-21 IF-I-(A)-F
6,05% TSR 26-06-18 IF-I-(A)-F
6,05% TSR 29-12-18 IF-I-(A)-F
84,7 81,7
98,62 98,4
90,5 90,5
95
95
84 83,4
96,42 99,3
95,81 95,24
0,17
3,83
3,88
4,49
1,74
4,67
2,14
2,36
5,34
1
1
1
1
1
1
1
1
1
Renault
FR0011052117 4,63% 25-05-16 IF--(A)
97
100 2,21 1.000
SCBSM
FR0010966283 8% 29-12-16 IF-GE-(M)
102,53 103,5 0,39
150
Société Générale
FR0010186304
FR0000585564
FR0010154906
FR0010375113
FR0010318659
FR0010420190
FR0010125476
FR0010071027
FR0010016790
FR0010042226
FR0000188724
FR0010482174
FR0010520882
FR0000188492
FR0000187940
FR0000186744
FR0000186926
FR0000187122
FR0000187643
FR0010953844
3,9% TSR 13-05-17 IF--(A)-F
3,99% TMO 31-12-10 Pe-I-(A)-F
4% TSR 03-02-17 IF--(A)-F
4,2% TSR 26-10-18 IF--(A)-F
4,35% TSR 15-05-18 IF--(A)-F
4,4% TSR 11-02-19 IF-I-(A)-F
4,4% 29-10-16 IF-I-(A)-F
4,5% TSR 06-05-16 IF-I-(A)-F
4,55% TSR 13-10-15 IF-I-(A)-F
4,6% TSR 04-02-16 IF-I-(A)-F
4,75% TSR 16-10-14 IF-I-(A)
4,9% TSR 16-07-19 IF--(A)-F
5% TSR 30-10-19 IF--(A)-F
5,45% TSR 03-07-14 IF-I-(A)-F
5,5% TSR 10-10-13 IF-I-(A)-F
5,55% TSR 13-04-12 IF-I-(A)-F
5,6% TSR 10-07-12 IF--(A)-F
5,65% TSR 05-11-12 IF-I-(A)-F
5,7% TSR 29-06-13 IF-I-(A)-F
Eurib. 27-10-20 IF--(T)
89,35
47,1
90,6
93,11
88,4
87
92,72
94,55
96
96,35
99,06
/031111
98
100,35
101,23
100,57
100,98
100,08
101,9
89,44
47,1
90,47
92,61
88,7
86,88
93,78
95,48
96,87
96,21
99,09
99,5
98
101,02
101,9
100,65
100,98
101,43
102,01
88,7 0,11 300 FR0011023266 Tv E3M 04/2016 Eurib. 20-04-16 E-GE-(T)-F /070911
0,35 10.000
97,7 1,99 300 Veolia Environnement
FR0010397927 4,38% 16-01-17 IF--(A)-F
/191011
102,5 102,3 0,63
1,99
1,05
3,13
0,24
2,2
3,38
0,22
2,39
0,42
3,59
0,4
1,65
0,23
2,03
0,56
3,29
1,97
0,17
2,18
0,27
1.000
1
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
50.000
99,9 0,09
200
104 3,64 1.000
OBLIGATIONS FONCIERES
100
Demos
BNP Paribas Public Sector SCF
FR0010778894 2,66% OBSAAR Eurib. 31-07-14 E-GE-(T)-F
0,12 1.000 FR0010859967 3,75% 26-02-20 IF--(A)
/251011 95,89 2,58 50.000 FR0010821298
FR0010849117
FR0010885871
FR0010891770 0,25% Eurib. 29-06-17 E-GE-(T)-F /300911
99 0,43 594,6 FR0010271148
FR0010422600
GDF Suez
FR0010913749
FR0010952770 3,5% EMTN 18-10-22 IF-I-(A)
0,28 1.000 FR0010422618
FR0010952739 2,75% EMTN 18-10-17 IF-I-(A)
/241011 101,5 0,22 1.000 FR0010039149
FR0011035575
Gifi
FR0010464321
FR0010753293 1,83% Euribor 3M +1,08% 12/2013 Eurib. 31-12-13 E-GE-(T) /060911 37,2 0,34
86
FR0000474652
FR0010758599
Groupe Promeo
FR0010891317 4,63% 26-04-30 IF--(A)
Eurofins Scientific
FR0010563908 0,16% Eurib. 11-02-13 IF-GE-(T)-F
0 1.000
IC Telecom
FR0011025121 0% 04-05-18 ---F
79
79 4,28
Lafarge
FR0010032730 5,45% 04-12-13 IF-I-(A)-F
103,85 103,85 5,18
1
Lagardère
101,3 100,36 1,67 1.000
LCL (ex-Crédit Lyonnais)
4,13% 13-07-19 IF-I-(Cu)-F
4,18% TSDI TMO Pe-GE-(A)-F
4,95% TSR 16-12-12 IF-I-(A)
TSDI TMO Pe-I-(A)-F
Locindus
FR0010369579 4,75% 20-09-16 IF--(A)-F
0,39 50.000 FR0010028001 5% 06-01-14 IF--(A)-F
2,7 1.000
Compagnie de Financement Foncier - CFF
EDF - Electricité de France
3,4 50.000 FR0011062603
2,64 50.000 FR0000165912
FR0000470973
Nord Europe
FR0000584997
103,4 103,25 1,38 100
eur
FR0000188930 4,75% TSR 26-02-15 IF-I-(A)-F
FR0000187718 5,7% TSR 06-07-13 IF--(A)-F
FR0000186652 6% TSR 03-03-12 IF-I-(A)-F
SQLI
89
Cybergun
FR0010945725 8% 18-10-16 IF-GE-(T)
Val
Cou
1,35
100
1.000
100
1
1.000
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
100
Crédit Coopératif
FR0010139071 4% TSR 17-12-14 IF-I-(A)-F
re (
%
pon
%)
cou
No
ru (
min
%
)
al (
)
Cod
e Is
in
)
éc.
(
. pr
re (
%
em
lôtu
es
ec
rs d
Clô
Cou
eur
Val
03-02-19 IF--(0cp)-F
81,6
Prog. 23-06-12 IF--(S)-F
94
21-04-17 IF-I-(0cp)-F
116,89
TV 01-08-12 IF-I-(T)-F
97
1,94% Eurib. 30-06-13 IF--(T)-F /140910
2% 28-02-14 IF-GE-(A)-F
94
3,1% (trim: 0.775%) 07-10-14 IF-I-(T)
97,5
3,1% (trim: 0.775%) 29-01-16 IF-I-(T) 94,87
3,2% 30-06-17 IF-I-(T)
93
3,9% TSR 28-02-17 IF-GE-(T)
86,76
4% 30-09-22 IF-GE-(T)
74,7
4% TSR 03-03-18 IF-GE-(T)
84,71
4% 19-04-17 IF-GE-(T)
93,17
4% 22-12-16 IF-GE-(T)
89,51
4% 22-12-15 IF-GE-(T)
96,2
4% 16-02-14 IF--(T)
100,72
4,05% TSR 22-12-22 IF-I-(T)-F
/170211
4,15% (trim: 1,0375%) 14-04-19 IF-I-(T)
93,9
4,25% 04-02-23 IF-I-(T)
89,5
4,3% 30-04-19 IF-GE-(T)
90,91
4,4% 26-02-18 IF-GE-(T)
94,5
4,5% 31-03-20 IF-GE-(T)
82,75
4,5% TSR 22-12-19 IF-GE-(T)
83,26
4,5% 30-06-20 IF-I-(T)
82,39
4,6% 29-06-19 IF-GE-(T)
93,11
4,6% 09-07-16 IF-GE-(T)
98,06
4,7% 15-10-17 IF-GE-(T)
97,26
4,7% TSDI Pe-GE-(T)
74,12
4,75% 18-12-13 IF--(T)
101,65
5% 27-12-19 IF-GE-(T)
95,21
5% Pe-GE-(T)
74,55
5,1% TSR 30-01-12 IF-I-(T)
100,13
5,1% TSR 05-06-12 IF-I-(T)
100,5
5,1% TSR 15-11-13 IF-I-(T)
100,6
5,1% TSR 10-12-13 IF-I-(T)
100,38
5,2% Pe-GE-(T)
78,6
5,2% TSR 06-03-14 IF-I-(T)
100,52
5,2% 01-06-13 IF-I-(T)
102,31
5,2% 17-07-13 IF-I-(T)
102,53
5,2% TSR 10-09-13 IF-I-(T)
101,1
5,4% TSR 28-06-14 IF-I-(T)
101,04
5,4% TSR 04-02-20 IF-GE-(T)
91,61
5,5% TSR 15-11-12 IF-I-(T)
101,11
5,6% TSR 22-01-13 IF-I-(A)
101,43
5,6% TSR 18-09-12 IF-I-(A)
100,74
5,6% 20-12-11 IF-I-(A)
100,01
5,75% TSR 07-02-12 IF-I-(A)
100,34
5,8% TSR 16-04-20 IF-GE-(T)
95,11
6% 24-06-21 IF-GE-(T)
97,4
6,25% 18-12-20 IF-GE-(T)
96,06
6,25% 17-04-19 IF--(T)
98,6
6,4% 08-04-19 IF--(A)-F
18-07-19 IF--(0cp)-F
94 0,08 1.000
1 FR0010490904 0,69% Eurib. 24-07-13 IF--(T)-F /131011
FR0010734483 1,69% Eurib. 06-04-14 E-GE-(T)-F /241011 80,02 0,26 600 FR0000476061 4,75% 10-07-13 IF-I-(A)
1,5 1.000
0,83 50.000 FR0010410142 3,75% EMTN 20-12-13 IF-I-(A)-F
/140509 109,75 0,13 1.000 FR0010606848 4,38% EMTN 09-04-18 IF--(A)-F
tur
)
re (
%
103,85 103,85 3,89
¿ AUTRES
F. Fixage - La valeur fait l’objet d’un contrat d’animation
Lyonnaise de Banque
Crédit Agricole SA (Ex: CNCA)
FR0010981753
FR0010760504
FR0010743088
FR0010634485
FR0010905307
FR0010163535
FR0010801258
FR0010839647
FR0010905141
FR0010163444
FR0010941021
FR0010289082
FR0010177949
FR0010138487
FR0010401026
FR0010713875
FR0010968354
FR0011022771
FR0010981746
FR0010456384
FR0010429092
FR0010865642
FR0010827030
FR0010905133
FR0010476978
FR0010095513
FR0010521559
FR0000189268
FR0010692590
FR0010550053
FR0010036087
FR0000187320
FR0000188468
FR0000188021
FR0000188112
FR0000181307
FR0000188302
FR0000187601
FR0000187767
FR0000187866
FR0000188526
FR0010567651
FR0000187148
FR0000187213
FR0000187015
FR0000186694
FR0000186579
FR0010599209
FR0010762716
FR0010692293
FR0010743096
FR0010743070
FR0011055839
GOE. Remboursement par anticipation au gré de l’obligataire ou de l’émetteur
¿ COUPONS
A).Coupon annuel – (Cu). Coupon unique – (M). Coupon
mensuel – (S). Coupon semestriel – (T). Coupon trimestriel – (3Q). Trois fois par an – (0cp). Zéro coupon
¿ TYPES DE REMBOURSEMENT ANTICIPÉ
I. Interdit : pas de remboursement par anticipation
GO. Remboursement par anticipation au gré de l’obligataire
GE. Remboursement par anticipation au gré de l’émetteur
éc.
Cou
1
S.F.E.F
XS0410334014
XS0453470527
FR0010745695
FR0010709253
FR0010687707
IF. Obligation « in fine » : remboursement en une seule fois
selon le contrat d’émission
Pe. Remboursement perpétuel
. pr
em
es
ec
tur
rs d
Clô
Cou
eur
FR0000572232 5,4% 26-02-13 IF-I-(A)-F
FR0000472326 4,75% EMTN 19-02-13 IF-I-(A)
/111011 106,55 3,51 1.000 FR0010773432 4,5% 27-07-16 IF-I-(A)-F
FR0000472334 5,13% EMTN 19-02-18 IF-I-(A)-F /010811 112,4 3,79 1.000
OSEO BDPME
0,4
RFF - Réseaux Ferré de France
AUTRES OAT
FR0000571044 OAT 8,25% 25-04-22 IF-I-(A)
FR0000570921 OAT 8,5% 25-10-19 IF-I-(A)
FR0000570780 OAT 8,5% 26-12-12 IF-I-(A)
Val
FR0000584138 1,19% PR + TR3 20-11-15 IF-I-(T)-F
OAT aux Particuliers
OAT indx 1% 25-07-17 IF-I-(A)
OAT 1,1% 25-07-22 IF-I-(A)
OAT indx 1,3% 25-07-19 IF-I-(A)
OAT indx 1,6% 25-07-15 IF-I-(A)
OAT indx 1,8% 25-07-40 IF-I-(A)
OAT indx 2,1% 25-07-23 IF-I-(A)
OAT indx 2,25% 25-07-20 IF-I-(A)
OAT indx 2,5% 25-07-13 IF-I-(A)
OAT 2,5% 25-10-20 IF-I-(A)
OAT indx 3% 25-07-12 IF-I-(A)
OAT 3% 25-10-15 IF-I-(A)
OAT indx 3,15% 25-07-32 IF-I-(A)
OAT 3,25% 25-04-16 IF-I-(A)
OAT indx 3,4% 25-07-29 IF-I-(A)
OAT 3,5% 25-04-15 IF-I-(A)
OAT 3,5% 25-04-20 IF-I-(A)
OAT 3,5% 25-04-26 IF-I-(A)
OAT 3,75% 25-04-21 IF-I-(A)
OAT 3,75% 25-04-17 IF-I-(A)
OAT 3,75% 25-10-19 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-60 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-13 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-18 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-55 IF-I-(A)
OAT 4% 25-10-13 IF-I-(A)
OAT 4% 25-10-14 IF-I-(A)
OAT 4% 25-10-38 IF-I-(A)
OAT 4% 25-04-13 IF-I-(A)
OAT 4,25% 25-10-18 IF-I-(A)
OAT 4,25% 25-04-19 IF-I-(A)
OAT 4,25% 25-10-23 IF-I-(A)
OAT 4,25% 25-10-17 IF-I-(A)
OAT 4,5% 25-04-41 IF-I-(A)
OAT 4,75% 25-04-35 IF-I-(A)
OAT 4,75% 25-10-12 IF-I-(A)
OAT 5% 25-04-12 IF-I-(A)
OAT 5% 25-10-16 IF-I-(A)
OAT 5,5% 25-04-29 IF-I-(A)
OAT 5,75% 25-10-32 IF-I-(A)
OAT 6% 25-10-25 IF-I-(A)
OAT 8,5% 25-04-23 IF-I-(A)
OATei 25-07-27 IF-I-(A)
lôtu
éc.
(
Cou
FONDS D'ÉTAT FRANCAIS
Obligation
FR0010235176
FR0010899765
FR0010850032
FR0010135525
FR0010447367
FR0010585901
FR0010050559
FR0000188955
FR0010949651
FR0000188013
FR0010216481
FR0000188799
FR0010288357
FR0000186413
FR0010163543
FR0010854182
FR0010916924
FR0010192997
FR0010415331
FR0010776161
FR0010870956
FR0000188989
FR0010061242
FR0010061242
FR0010604983
FR0010171975
FR0010011130
FR0010112052
FR0010371401
FR0000188989
FR0010670737
FR0000189151
FR0010466938
FR0010517417
FR0010773192
FR0010070060
FR0000188690
FR0000188328
FR0000187361
FR0000571218
FR0000187635
FR0000571150
FR0000571085
FR0011008705
¿ CATÉGORIES DE REMBOURSEMENT ANTICIPÉ
Ant. Remboursement anticipé
E. Remboursement échelonné
. pr
em
es
tur
rs d
Clô
Cou
Val
Cod
eur
e Is
in
ec
lôtu
re (
%
)
¿ TYPES DE TAUX
PPMT. Part principale à maturité terme
TRE. Taux révisable annuellement sur les fonds d’Etat
TSDI. Titre subordonné à durée indéterminée
TSR. Titre subordonné remboursable
TSIP. Titre subordonné à intérêt progressif
TV. Taux variable
pon
(%
)
cou
No
ru (
min
%
)
al (
)
Cod
e Is
in
TAM. Taux variable à référence monétaire annuelle
TEC 10. Taux révisable échéance constante sur les OAT
TME. Taux variable référencé sur les fonds d’Etat
TMM. Taux variable à référence monétaire mensuelle
TMO. Taux variable à référence obligataire
TRA. Taux révisable annuel
TRM. Taux flottant
TRO. Taux révisable tous les trois ans
TRO6. Taux révisable semestriel
pon
%)
cou
No
ru (
min
%
)
al (
)
Cod
e Is
in
Les obligations sont classées par ordre croissant de taux
pour chaque émetteur.
A l’intérieur de ce libellé sont indiqués, dans l’ordre, le
taux, la date d’échéance (mois/année), le type de taux,
la catégorie puis le type de remboursement et, entre
parenthèses, la fréquence du coupon.
/021111 95,4
100
51,05 50,2 2,8
1
100,6 100,1 4,54 1.000
50,05
50 0,09
1
2% 17-02-12 IF--(A)
2,25% 25-01-13 IF--(A)
2,63% 16-04-15 IF--(A)
3,38% 18-01-16 IF-I-(A)
4% 25-10-12 IF-I-(A)
4% 24-10-25 IF--(A)
4,13% 25-10-17 IF-I-(A)
4,25% 29-01-14 IF--(A)
4,38% 15-04-21 IF--(A)
4,38% 25-04-19 IF-I-(A)
4,5% 16-05-18 IF-I-(A)-F
4,88% 25-05-21 IF--(A)
/140510
98 1,49 1.000
/190911 95,15 1,82 1.000
/090911 99,85 1,54 1.000
/050411 99,5 2,79 1.000
/140911 101,4 0,24 1.000
0,25 1.000
/140510 105,7 0,25 1.000
/210510 108,15 3,39 1.000
2,57 1.000
/190710 108,75 2,45 1.000
/110906 110,09 2,26 1.000
/291110 109,5 2,33 1.000
Caisse de Refinancement de l'Habitat - CRH
FR0010892521
FR0010962670
FR0010945451
FR0010910240
FR0010989889
FR0011057306
FR0010134379
FR0010018275
FR0011011188
FR0010591578
FR0000488702
FR0010744904
2,5% 07-05-15 IF-I-(A)
2,6% 26-04-16 IF-I-(A)
3,3% 23-09-22 IF-I-(A)
3,5% 22-06-20 IF-I-(A)
3,9% 18-01-21 IF-I-(A)
4% 10-01-22 IF-I-(A)
4,1% 25-10-15 IF-I-(A)
4,25% 25-10-14 IF-I-(A)-F
4,3% 24-02-23 IF-I-(A)
4,5% 25-10-17 IF-I-(A)
5% 25-10-13 IF-I-(A)-F
5% 08-04-19 IF-I-(A)
/140510 98,38 1,32
1,45
0,49
1,41
3,23
1,76
/210411 102,44 0,25
/270411 104,8 0,26
3,12
0,27
/131006 116,14 0,3
3,03
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
Dexia Municipal Agency
FR0010945956
FR0010945964
0,74 50.000 FR0000472417
4,3 1.000 FR0000488132
2,75% 25-01-16 IF--(A)
3,5% 24-09-20 IF--(A)
4,25% EMTN 20-02-13 IF-I-(A)-F /141011
100
5,25% EMTN 06-02-17 IF-I-(A)-F /100311 109,83
2,22
0,51
3,13
4,07
1.000
1.000
1.000
1.000
MARCHÉ LIBRE
Cours de clôture du vendredi 11 novembre 2011
XVII
A2micile Europe - 1094256
-...66 - : ALA2M ( 6,400)
Acadomia Gpe - MLACA
3.249.455 - 15-2-11 : 0,47 (T)
Acep France - MLACP
1.726.372 - 26-7-11 : 0,12 (T)
Agrivolt - MLAGR
1.921.054 AKD - MLAKD
3.416.198 Allo Finance - MLALO
11.836.058 Altergaz - MLALT
4.274.800 Arion Entreprise - MLARI
940.924 Arthur Maury - MLAMY
11.605.800 ATI Petroleum Ltd - MLATP
119.397.255 ATV - MLATV
355.370 Batla Minerals - MLBAT
5.350.000 Bioquanta - MLBQA
3.072.214 Body One - MLONE
3.776.000 Bois et Chiffons - MLBOC
628.744 - 14-7-08 : 8 (T)
Caire - MLAAE
805.831 Carnivor (Gpe) - MLGRC
2.352.064 - 23-8-11 : 0,60 (T)
Cecurity.com - MLCEC
10.890.000 Chemins de Fer Départ. - MLCFD
27.500 - 10-6-11 : 100 (T)
Cheops Technology - MLCHE
2.300.000 - 26-1-10 : 0,18 (T)
Cie du Mont Blanc - MLCMB
902.628 - 17-11-10 : 3 (T)
Colipays - MLCLP
651.921 Consort NT - MLCNT
2.201.225 - 27-5-11 : 1 (T)
Consult Voyages - MLCSV
850.444 Corep - MLCOR
822.820 - 15-7-11 : 0,40 (T)
Courbet - MLCOU
6.345.233 - 11-9-92 : 0,06
Crédit Fonc. Monaco - MLCFM
573.000 - 23-5-11 : 45,60 (T)
Crosslog - MLCRO
448.427 -
7,59
6,05
6,05
■ 3,75
3,75
■1
1,35
0,70
0,80
■ 0,11
0,11
■ 67
67
28-10-11
■ 4,50
0,98
0,98
■ 0,05
0,04
13-10-11
■ 4,30
■ 2,11
2,22
■ 4,50
4,50
03-11-11
■ 0,34
22-6-11
■ 16,04
■ 23,11
23,11
■ 16
16
0,77
0,77
551,01
555,51
01-7-11
■ 4,86
70
70
■ 26,24
26,24
26-5-11
■ 22,98
■ 14,01
14,01
28-10-11
■ 11
■4
3,08
02-11-11
■ 725
■ 16,94
16,94
Marché libre
7,49
- 47,48
358
- 21,05
1
- 69,23
344
- 50
13.645
- 45
+ 27,62
4.501
+ 12,5
+ 8,89
2.140
- 66,67
500
- 38,57
- 24,64
13.019
- 17,88
1
+ 36
- 55,04
+ 81,54
1
+ 10,34
- 14,44
50
+ 14,91
2
- 2,8
- 0,71
19
+ 38,11
1
+177,54
+ 0,07
1
+ 2,8
- 12,85
22
+ 10
- 0,35
1
Cryonic Medical - MLCRY
10.242.536 CTA Holding - MLCTA
500.000 - 15-9-98 : 0,15
Debflex - MLDEX
3.094.549 - 05-8-11 : 0,04 (T)
Dynafond - MLDYN
1.501.453 - 02-9-10 : 0,20 (T)
Eaux de Douai - MLEAU
22.360 - 25-6-08 : 24 (T)
Eaux de Royan - MLEDR
179.200 - 28-6-11 : 12,18 (T)
Editions du Signe - MLEDS
1.425.000 - 12-1-11 : 0,07 (T)
Editions Granada - MLGRA
1.558.791 Energie Europe Serv. - MLEES
947.212 Entreprendre - MLENR
584.762 - 26-10-11 : 1,20 (T)
EO2 - MLEO2
2.631.705 Eurinnov - MLERI
914.145 Euroland Finance - MLERO
3.211.812 - 09-4-08 : 0,20 (S)
Everset - MLEVE
1.266.519 - 30-6-05 : 0,41 (T)
ExxonMobil Chemical - MLEXX
5.913.871 - 28-2-02 : 6 (A)
Facilasol Group - MLFAC
4.315.073 Ferco Dév. - MLFER
1.070.930 Fin. Hoche Bains - MLHBB
112.390 Fin. Sicomax - MLSIC
320.000 - 27-9-11 : 1,33 (T)
Finaxo Environnement - MLFXO
1.546.550 Forges Trie-Château - MLFTC
500.000 - 02-1-08 : 0,10 (T)
France Chauffage - MLFRC
105.811 FriendsClear - MLFCL
605.342 GAI - MLGAI
276.600 - 09-11-11 : 1,40 (T)
Général Recyclage - MLGEI
3.897.000 - 01-9-98 : 0,46
Georex - MLGEO
2.604.117 - 27-7-10 : 0,11 (T)
Global Ecopower - MLGEP
15.111.668 Global Equities - MLGE
24.654.846 - 04-6-08 : 0,10 (T)
27-6-11
■ 0,60
23-9-11
■ 6,08
■ 5,99
5,99
05-9-11
■ 2,40
25-10-11
■ 275,85
■ 136
144
03-11-11
■ 1,44
■ 4,71
4,71
■ 40,26
40,26
27-10-11
■ 64,80
5,30
5,90
2,70
2,80
0,46
0,63
05-9-11
■ 3,95
65,64
65,64
3,29
3,05
20-10-11
■ 2,16
■ 12
12,61
03-8-11
■ 11,84
■ 11,50
11,20
23-9-11
■ 14,75
20-10-11
■ 55
■ 4,31
4,31
28-1-11
■ 96,60
12-9-11
■ 0,52
■ 1,18
1,10
0,20
0,20
25-10-11
■ 0,97
- 43,18
+ 13,88
1
- 20,27
- 18,87
- 22,72
51
- 38,72
- 0,84
1
+ 34,2
1
+ 14,29
- 44,44
2.812
- 67,27
771
- 57,41
171
+100,51
- 9,27
1
- 50,15
598
- 12,9
- 5,59
9
- 21,07
- 33,14
1.780
+ 13,46
+ 66,72
+ 14,02
1
+ 10,64
- 26,25
100
- 62,96
61.620
- 6,73
-
Grosse Leon - MLLEO
21-10-11
168.000 - 06-7-11 : 37,50 (T)
■ 1189,99
Groupe Claf - MLCLA
8,10
4.420.321 10
Hôtel IM - MLHOT
■ 27,90
925.473 - 13-7-11 : 1 (T)
27,90
Hôtel Majestic Cannes - MLHMC
02-11-11
61.824 - 18-3-11 : 133,73 (T)
■ 2099
Hôteliere Immo. Nice - MLHIN
128,98
53.535 - 01-9-93 : 0,46
121
Hydro Exploitations - MLHYE
60
109.120 - 31-5-11 : 1,60 (T)
64
IDS - MLIDS
0,53
4.796.393 0,53
Imalliance - MLIML
■ 2,98
3.947.536 - 10-7-09 : 0,07 (T)
2,86
Imprimerie Chirat - MLIMP
7,31
842.040 - 11-1-11 : 0,80 (T)
7,32
Infosat - MLSAT
04-7-11
211.740 ■ 3,80
IOC Holding - MLIOC
■ 2,51
3.374.484 2,51
Ipernity.org - MLIPY
■ 9,06
1.145.926 9,06
JSA Technology - MLJSA
0,18
2.516.000 0,22
Kimoce - MLKIM
17-10-11
500.000 - 25-1-11 : 0,92 (T)
■ 10,11
Krief Group - MLKRI
8,40
10.000.000 8,50
Leaderlease - MLLEA
■ 2,06
14.232.506 1,50
Lecteurs du Monde - MLLEM
1,77
388.853 - 21-6-93 : 1,83
1,78
Les 3 Chênes - MLTRC
■ 6,32
760.000 - 15-7-11 : 0,46 (T)
8,81
Lionax - MLION
0,06
2.000.000 0,06
Locasystem Intern. - MLLOI
11-10-11
540.000 - 11-10-10 : 1 (T)
■ 7,48
Login People (ex-Mobilegov) - MLLP
■ 3,02
1.826.431 3,45
Lombard & Medot - MLCAC
19,25
489.038 - 22-9-11 : 0,38 (T)
19,20
Lyon Poche Presse - MLLYP
20-9-11
337.525 ■ 0,60
Made - MLMAD
03-11-11
1.350.650 ■ 2,56
Magillem Design Serv. - MLMGL
■ 17,44
445.220 17,44
Metalliance - MLETA
11-7-11
1.150.000 ■ 6,45
Meubles Delias - MLMED
29-9-11
199.800 - 30-9-08 : 1,30 (T)
■5
MNR Group - MLMNR
17-1-11
1.123.000 ■ 10,50
Derniers cours connus au vendredi 11 novembre 2011
Heidelbergcement .................
32.32
32.8 Fiat Ord.Sico..........................
Amsterdam
Cours en EURO
Henkel...................................
42.99
43.45 Finmeccanica ........................
Valeurs de l'indice
AEX 25
Aegon....................................
Ahold Kon..............................
Air France-KLM .....................
Akzo Nobel ............................
Aperam .................................
Arcelormittal..........................
Asml Holding .........................
Boskalis Westminster ............
Corio .....................................
Fugro ....................................
Heineken...............................
Ing Groep n.v. ........................
Koninklijke DSM ....................
KPN Kon ................................
Philips Electronics .................
Postnl....................................
Randstad...............................
Reed Elsevier ........................
Royal Dutch Shell A ............
SBM Offshore .....................
TNT Express ..........................
Tomtom.................................
Unibail-Rodamco...................
Unilever.................................
Wolters Kluwer ......................
Bruxelles
Valeurs de l'indice
Bel 20
Ackermans V.Haaren ..........
Ageas (ex:Fortis)....................
Befimmo-Sicafi .....................
Bekaert .................................
Belgacom..............................
Cofinimmo-Sicafi...................
Colruyt ..................................
Delhaize ................................
Dexia.....................................
GBL.......................................
GDF Suez ..............................
Inbev.....................................
KBC.......................................
Mobistar................................
Omega Pharma .....................
Solvay SA ..............................
Telenet Group ........................
UCB ....................................
Umicore (d)............................
Nyrstar (D).............................
Francfort
Valeurs de l'indice
Dax 30
Adidas...................................
Allianz ...................................
BASF .....................................
Bayer ....................................
Beiersdorf .............................
BMW .....................................
Commerzbank.......................
Daimler .................................
Deutsche Bank ......................
Deutsche Boerse ...................
Deutsche Lufthansa...............
Deutsche Post .......................
Deutsche Telekom.................
E.ON......................................
Fresenius Med.Care...............
Fresenius Se Vorz..................
11 nov.
3.37
9.35
4.69
36.87
12.41
14.25
29.92
25.9
34.79
41.02
34.27
5.92
36.87
9.82
14.51
2.77
22.42
9.06
25.78
15.93
5.02
3.28
137.05
24.73
12.95
4 nov.
3.33
9.27
38.23
12.67
14.67
30.79
25.77
35.7
40.2
34.21
6.01
37.7
9.56
14.94
3.18
24.26
9.06
25.27
15.7
5.3
3.27
24.46
12.85
Cours en EURO
11 nov.
58.3
1.36
54.39
30.73
23.35
89.05
30.71
45.92
0.39
55.85
20.61
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Sap .......................................
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Madrid
Valeurs de l'indice
Ibex 35
Abengoa................................
Abertis Infraes .......................
Acciona .................................
Acerinox................................
Acs........................................
Amadeus IT Holding ..............
ArcelorMittal..........................
Banco Bilbao Vizc. .................
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Bco Sabadell .........................
BME ......................................
Cintra ....................................
Criteria Caixacorp..................
Ebro Puleva ...........................
Enagas ..................................
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Fom Con Contratas................
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Mapfre ..................................
Obrascon Huar.Lain ...............
REE .......................................
Repsol...................................
Sacyr Vallehermoso ...............
Tecnicas Reunidas.................
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Telefonica..............................
Milan
Valeurs de l'indice
S&P Mib
A2a .......................................
Assicuraz.Gen.Ord. ................
Atlantia..................................
Autogrill.................................
Azimut Holding ......................
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Fondiaria Sai .........................
Impregilo...............................
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Lottomatica ...........................
Luxottica Group .....................
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Mediolanum ..........................
Monte Paschi Siena...............
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Snam Rete Gas......................
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Telecom Italia SPA .................
Tenaris ..................................
Terna.....................................
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Ubi Banca..............................
Unicredit................................
Londres
Sélection de l'indice
FTSE 100
Admiral Group .......................
Arm holdings.........................
B Sky B Group .......................
Bae Systems .........................
Barclays ................................
BG Group ............................
BP .........................................
British Am. Tobacco...............
BT Group...............................
Bunzl.....................................
Cairn Energy..........................
Compass Group.....................
Diageo ..................................
Essar Energy .........................
Eurasian Natural....................
G4s plc ...............................
GKN.......................................
Glaxosmithkline.....................
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International Airlines Gp ........
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Kingfisher..............................
Lloyds TSB Group..................
Marks & Spencer...................
Pearson.................................
Petrofac Limited ....................
Resolution .............................
Rio Tinto plc ..........................
Roy Bk of Scotland ................
Royal & Sun Allian. ................
Royal Dutch Shell B...............
Shire .....................................
Smith & Nephew ...................
Tesco ....................................
Vodafone Group.....................
Weir Group ............................
Wolseley plc ..........................
Zurich
Valeurs de l'indice
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1
- 18,25
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-
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SBT - MLSBT
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3.200.000 - 30-9-11 : 0,10 (T)
SLA Création - MLSLA
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Speed Rabbit Pizza - MLSRP
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Stade Phoceen (ex: Marseille Vit. Rugby) - MLSP
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1.000.000 - 23-6-10 : 0,25 (T)
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275.000 Troc de l'Ile - MLTRO
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162.000 - 15-7-11 : 1,30 (T)
Verney Carron - MLVER
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Visio Nerf - MLVIS
1.100.000 Voltalia - MLVLT
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Valeurs de l'indice
Topix 30
Astellas Pharma ....................
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New York
Valeurs de l'indice
DJ Industrials
3M Co. ..................................
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Chevron.................................
Cisco Systems.......................
Coca-Cola Co. .......................
EI DuPont de Nem. ................
Exxon Mobil...........................
General Electric .....................
Hewlett-Packard....................
Home Depot ..........................
16.88
31.59
37.86
48.9
22.69
804.5
50.75
32.51
51.05
50.2
140.7
48.78
1497
348.7
273.5
150
368.4
44.77
11.03
201.8
16.62
32.69
40.86
48.09
23.18
810
52.9
33.5
50.95
49.72
143.5
48.35
1507
351.2
271.8
148.7
367
44.33
10.9
200.5
Cours en JPY
11 nov.
4 nov.
2997
3435
4915
2272
373000
1319
1122
585000
1906
1140
1547
1309
328
12290
182
705
243
3945
138700
689
2121
3735
2022
1354
3300
1858
291
319
2454
3005
3485
4710
2398
392000
1439
1165
596000
1970
1134
1586
1372
339
11850
196
735
290
4030
138500
733
2132
4005
2164
1400
3505
1884
300
360
2552
Cours en USD
11 nov.
4 nov.
82.56
10.55
50.43
29.53
6.27
67.22
95.26
107.38
19.09
68.53
48.79
79.79
16.44
27.61
38.27
79.3
10.93
51.18
29.16
6.49
65.8
95.74
106.43
67.78
48.7
78.52
16.39
26.97
36.39
New York
Valeurs de l'indice
Nasdaq 100
Activision Blizzar ...................
Adobe Systems .....................
Akamai tech ..........................
Alexion Pharm .......................
Altera Corp ............................
Amazon.com .........................
Amgen Inc.............................
Apollo Group A ......................
Apple .................................
Applied Materials ...............
Aut. Data Processin ...............
Autodesk INC.........................
Baidu.com ADS .....................
Bed bath & Beyond................
Biogen Idec ...........................
Bmc Software .......................
Broadcom Corp A ..................
C.H. Robinson Wrld................
CA Inc ...................................
Celgene Corp.........................
Cerner Corp...........................
Check PNT Software..............
Cisco System Inc...................
Citrix Systems .......................
Cogzt Tech Slts A...................
Comcast Class A ...................
Costco Wholesale ..................
Ctrip.com internat .................
Dell .......................................
Dentsply Intl ..........................
Directv cl.a ............................
Dollar tree .............................
Ebay......................................
Electronic Arts .......................
Expedia .................................
Expedit Intl Wash...................
Express scripts......................
F5 networks inc.....................
Fastenal ................................
First Solar..............................
Fiserv ....................................
Flextronics Intl.......................
Flir Systems ..........................
Garmin ..................................
Gilead Sciences.....................
Google A................................
Green Mountain.....................
Henry Schein.........................
Illumina .................................
Infosys Techn. ADR................
Intel Corp ..............................
Intuit .....................................
Intuitive Surgical....................
Joy Global .............................
186.38
64.12
33.97
35.18
93.81
34.02
19.66
63.03
58.14
77.8
37.17
57.5
34.76
Cours en USD
11 nov.
12.88
28.25
29.79
63.82
37.56
216.12
58.17
47.5
382.32
12.71
52.22
33.92
137.3
61.72
113.82
37.39
35.23
68.66
21.89
63.95
65.64
58.32
19.09
73.86
68.9
22.63
83.55
34.88
15.26
36.64
46.01
78.58
31.51
23.97
27.94
45.67
47.83
111.34
41.27
45.95
58
6.34
26.63
34.86
41.21
602.02
42.97
66.39
32.18
57.04
24.71
53.77
439.5
85.22
4 nov.
13.56
29.79
29.82
66.04
39.05
216.48
55.17
47.24
400.24
12.42
51.63
35.02
143.18
62.03
113.49
35.97
36.01
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21.68
63.73
63.73
59.08
18.03
74.23
70.84
22.75
83.81
35.54
15.36
35.79
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79.21
32.71
25.2
28.37
44.21
45.21
109.62
40.27
49.59
58.01
6.68
27.12
35.7
40.72
596.14
70.67
65.18
32.77
58.08
23.74
53.72
432.23
89.69
KLA-Tencor ...........................
Lam Research Corp ...............
Libert Med Hld.......................
Life Technologies...................
Linear Technology .................
Marvell Technology................
Mattel ...................................
Maxim Integr Prod .................
Microchip Tech......................
Micron technology.................
Microsoft Corp.......................
Mylan....................................
Netapp ..................................
Netflix ...................................
News CL A.............................
NII Holdings...........................
Nvidia....................................
O Reilly Automotiv .................
Oracle Corp ...........................
Paccar INC ............................
Paychex ................................
Priceline.com ........................
Qiagen Nv .............................
Qualcomm inc .......................
Research In Motion................
Ross Stores ...........................
Sandisk .................................
Seagate Technology ..............
Sears Holdings ......................
Sigma-Aldrich ....................
SIRIUS XM RADIO ..................
Staples Inc ............................
Starbucks..............................
Stericycle ..............................
Symantec Corp......................
Teva Pharma ADR..................
Urban Outfitters.....................
Verisign .................................
Vertex Pharma.......................
Virgin Media ..........................
Vodafone Group ADR .............
Whole foods market ..............
WNR Chilcott CL A .................
Wynn Resorts ........................
Xilinx Inc ...............................
Yahoo Inc...............................
Autres places
Valeur (Devise)
Barrick Gold (CAD).................
Bombardier (CAD)..................
BHP Billiton (AUD)..................
Rio Tinto (AUD) ......................
Anglo American (ZAR)............
AngloGold Ash. (ZAR).............
Gold Fields (ZAR) ...................
Harmony Gold (ZAR) ..............
Impala Platinum (ZAR) ...........
Sappi (ZAR) ...........................
Sasol (ZAR)............................
Standard Bank (ZAR) .............
ABB Ltd. (SEK).......................
Electrolux (SEK) .....................
Ericsson B (SEK) ....................
Hennes & Mauritz (SEK).........
SKF (SEK) ..............................
Volvo (SEK) ............................
Nokia (EUR) ...........................
Norsk Hydro (NOK).................
Statoil (NOK)..........................
Yara Int'l (NOK) ......................
47.84
43.99
15.73
41.58
32.39
14.81
29.16
26.66
36.88
5.42
26.94
18.72
42.55
85.65
17.3
24.44
14.61
78.25
32.66
43.12
29.4
531.04
14.56
56.54
18.29
88.91
51.41
17.68
74.5
63.25
1.72
15.19
44.49
79.04
17.1
40.38
26.68
33.31
31.82
24.63
28.98
68.68
17.32
124.65
32.83
16.19
47.48
43.83
16.49
40.08
33.08
14.24
28.8
26.87
37.02
5.89
26.25
18.51
42.63
90.02
16.8
23.83
14.82
76.9
32.55
43.56
29.41
513.37
13.81
56.5
18.97
89.41
51.31
18.34
78.15
63.58
1.68
14.87
44.19
81.09
16.98
40.93
26.72
32.99
36.63
24.25
27.92
68.67
17.01
131.65
32.85
15.24
Cours
11 nov.
53.65
4.26
37.8
69.39
307.8
380.5
137.15
111.43
182.8
22
374.82
95.2
124.3
121.5
68.35
207.4
137.7
79.75
4.91
29.26
147.7
262
4 nov.
52.23
4.13
37.95
69.97
302.37
368.29
137.43
106.2
177
22.25
371.61
95.52
125.8
122.1
70.1
211.7
145.5
81.9
4.81
29.6
143.4
263.4
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
SICAV & FCP
XVIII
code
valeur
date
dernier
cours
Derniers cours connus au jeudi 10 novembre 2011
Valeur
Unitaire
hors
frais
nom
orientation
revenu distribué
fiscadate
net
lité
date
de
calcul
perf.
perf. sur
perf.
les 12
sur
derniers
3 ans
mois
code
valeur
date
dernier
cours
Carmignac Gestion
Valeur
Unitaire
hors
frais
nom
orientation
revenu distribué
fiscadate
net
lité
date
de
calcul
perf.
perf. sur
perf.
les 12
sur
derniers
3 ans
mois
HSBC Global Asset Management (France)
24, place Vendôme - 75001 Paris - Tél. : 01 42 86 53 35
Contact Clientèle Privée : Christian TSOCANAKIS
Contact Clientèle Institutionnelle : Jacques GERBI
Contact Distribution Externe : Ariane TARDIEU
Cotations permanentes : 01 42 61 62 00
75419 Paris Cedex 08
e-mail : [email protected]
Site internet : www.carmignac.fr
MONETAIRES
ACTIONS
Actions Internationales
C
09/11/11
- 6,90 + 54,91
LU0165130674 09/11/11 HSBC GIF Euro Reserve A (S) ...................
17.33
Monétaires
C
09/11/11
+ 0,43 + 1,61
118.39
Actions Européennes (PEA)
C
09/11/11 - 15,74 + 13,22
LU0165130591 09/11/11 HSBC GIF Euro Reserve A (S) ...................
15.45
Monétaires
D
06/07/11 0.01 09/11/11
+ 0,44 + 1,61
FR0010149112 09/11/11 Carmignac Euro-Entrepreneurs (F) ..........
156.98
PMC Européennes (PEA)
C
09/11/11 - 10,04 + 20,75
FR0010149302 09/11/11 Carmignac Emergents A (F)......................
646.55
Actions Pays Emergents
C
09/11/11
- 8,25 + 78,87
LU0165129312 09/11/11 HSBC GIF Euro Bd A (S) ............................
20.51
Obligations Européennes
C
09/11/11
- 0,93 + 21,58
LU0336083810 09/11/11 Carmignac Emerging Discovery A (L) .....
946.24
PMC pays émergents
C
09/11/11 - 16,76 + 84,17
LU0165130088 09/11/11 HSBC GIF Euro Bd I (S) .............................
21.37
Obligation Européenes
C
09/11/11
- 0,46 + 23,32
FR0010149096 09/11/11 Carmignac Innovation (F) .........................
190.55
Actions Techno et Biotech
C
09/11/11 - 13,11
- 8,48
LU0165124784 09/11/11 HSBC GIF Euro Credit Bd A (S) .................
19.53
Obligations
C
09/11/11
- 1,85 + 27,27
LU0164455502 09/11/11 Carmignac Commodities A (L) ................
324.01
Act. Ressources naturelles
C
09/11/11 - 12,89 + 76,92
LU0165124867 09/11/11 HSBC GIF Euro Credit Bd A (S) .................
14.46
Obligations
D
06/07/11 0.53 09/11/11
- 1,86 + 27,28
LU0165125831 09/11/11 HSBC GIF Euro Credit Bd I (S) ..................
20.55
Obligations
C
09/11/11
- 1,36 + 29,47
LU0165128421 09/11/11 HSBC GIF Euro High Yield Bd A (S) ..........
17.88
Obligations
D
06/07/11 0.95 09/11/11
- 2,89 + 61,64
LU0165128348 09/11/11 HSBC GIF European High Yield Bd A (S) ..
26.21
Obligations
C
09/11/11
- 2,89 + 61,63
LU0039216972 09/11/11 HSBC GIF Global Bond A (S) .....................
10.58
Obligations Internationales
C
06/07/11 0.43 09/11/11
+ 8,15 + 16,78
LU0164943648 09/11/11 HSBC GIF Global Emg Mkets Bd P (S)...... 29.42 USD
Obligations Internationales
C
09/11/11
+ 5,03 + 55,62
LU0099919721 09/11/11 HSBC GIF Global Emg Mkets Bd P (S)...... 19.02 USD
Obligations Internationales
C
06/07/11 1.00 09/11/11
+ 5,02 + 55,61
LU0165076018 09/11/11 HSBC GIF US Dollar Bond A (S) ................ 14.66 USD
Obligations Internationales
C
09/11/11
+ 6,88 + 16,35
LU0011820056 09/11/11 HSBC GIF US Dollar Bond P (S) ................ 10.52 USD
Obligations Internationales
C
06/07/11 0.44 09/11/11
+ 7,16 + 17,24
15/07/10 0.10 09/11/11 - 16,50 + 108,22
FR0010148981 09/11/11 Carmignac Investissement A (F) ..............
8230.88
LU0099161993 09/11/11 Carmignac Grande Europe A (L) ..............
DIVERSIFIES
FR0010135103 09/11/11 Carmignac Patrimoine A (F) .....................
5159.40
Mixte Diversifiée Intern.
C
09/11/11
- 2,21 + 27,90
FR0010149179 09/11/11 Carmignac Euro-Patrimoine (F)................
272.38
Mixte Diversifié Européen (PEA) C
09/11/11
- 0,02 + 7,78
FR0010147603 09/11/11 Carmignac Investissement Latitude (F) ...
207.57
Mixte Diversifiée Intern.
C
09/11/11
- 8,16 + 43,10
LU0413372060 09/11/11 Carmignac Market Neutral A (L) .............
1008.28
Actions Internationales
C
09/11/11
- 8,77
FR0010149211 09/11/11 Carmignac Profil Réactif 100 (F) ..............
146.49
Fonds de fonds Dynamique
C
- 2,21
09/11/11 - 12,58 + 22,31
FR0010148999 09/11/11 Carmignac Profil Réactif 75 (F) ................
169.59
Fonds de fonds mixte Dynamique C
09/11/11
- 9,83 + 17,57
FR0010149203 09/11/11 Carmignac Profil Réactif 50 (F) ................
150.69
Fonds de fonds mixte équilibré C
09/11/11
- 5,36 + 14,97
LU0592698954
Carmignac Emerging Patrim. A ...............
C
TAUX
LU0336083497 09/11/11 Carmignac Global Bond A (L) ..................
1014.58
Obligations internationales
C
09/11/11
+ 1,76
FR0010149120 09/11/11 Carmignac Sécurité (F) ............................
1548.35
Obligations libellées en euros
C
09/11/11
+ 0,47 + 16,07
LU0336084032 09/11/11 Carmignac Cash Plus A (L) ...................... 10522.45
Monétaire dynamique
C
09/11/11
+ 1,61 + 4,55
FR0010149161 09/11/11 Carmignac Court Terme (F) .....................
Placements monétaires en euros C
09/11/11
+ 0,89 + 2,71
3732.99
- 2,83
CIC
www.cic.fr ou 01 42 66 88 88
OBLIGATIONS
FR0000991572 10/11/11 CM-CIC Obli Court Terme (D) (F) ..............
132.88
FR0000991531 10/11/11 CM-CIC Obligations (F) .............................
26.03
19.19
ACTIONS
LU0212851702 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Eq Eur Hdg ACH (S)
15.92
Action Asie-Pacifique
LU0082770016 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Eq Sm Cies A (S)
23.13
Actions Asie-Pacifique
C
LU0165289439 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Equity A (S) ...... 48.63 USD
Action Asie-Pacifique
C
09/11/11 - 14,52 + 60,67
LU0043850808 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Equity A (S) ......
Actions Asie-Pacifique
C
16/07/10 0.13 09/11/11 - 14,76 + 61,76
LU0164865239 09/11/11 HSBC GIF Chinese Equity A (S) ................ 69.85 USD
Action Asie-Pacifique
C
09/11/11 - 17,79 + 45,98
LU0039217434 09/11/11 HSBC GIF Chinese Equity A (S) ................ 67.99 USD
Actions Asie-Pacifique
C
06/07/11 0.17 09/11/11 - 17,79 + 45,96
LU0165073775 09/11/11 HSBC GIF Euroland Eq Sm Cie A (S).........
33.59
Actions
C
09/11/11 - 16,78 + 40,46
LU0165074740 09/11/11 HSBC GIF Euroland Equity A (S)...............
20.20
Actions
D
06/07/11 0.28 09/11/11 - 21,79 + 6,59
LU0165074666 09/11/11 HSBC GIF Euroland Equity A (S)...............
21.44
Actions
C
09/11/11 - 21,79 + 6,59
LU0164906959 09/11/11 HSBC GIF European Equity A (S) ..............
27.32
Actions Européennes
C
09/11/11 - 14,58 + 14,09
LU0149719808 09/11/11 HSBC GIF European Equity A (S) ..............
24.94
Actions Européennes
D
06/07/11 0.39 09/11/11 - 14,58 + 14,08
D
28/09/11 1,00 09/11/11
+ 1,45 + 9,00
LU0047473722 09/11/11 HSBC GIF European Equity P (S) ..............
24.63
Actions Européennes
C
06/07/11 0.53 09/11/11 - 14,15 + 15,83
Oblig. Moyen Terme
D
28/10/11 0,12 09/11/11
+ 0,68 + 14,52
LU0054450605 09/11/11 HSBC GIF Global Emg Mkets Eq A (S)......
11.27
Actions Internationales
C
17/07/09 0.09 09/11/11 - 17,17 + 48,94
LU0039216626 09/11/11 HSBC GIF Global Equity A (S) ...................
15.58
Actions Internationales
C
15/07/10 0.11 09/11/11
- 3,99 + 16,27
LU0164941436 09/11/11 HSBC GIF Global Equity A (S) ................... 21.69 USD
Actions Internationales
C
09/11/11
- 3,68 + 16,99
LU0164880469 09/11/11 HSBC GIF Hong Kong Equity A (S)............ 104.89 USD
Action Asie-Pacifique
C
09/11/11 - 18,86 + 39,70
LU0011817854 09/11/11 HSBC GIF Hong Kong Equity P (S)............ 96.23 USD
Actions Asie-Pacifique
C
06/07/11 1.26 09/11/11 - 18,45 + 41,81
LU0164881194 09/11/11 HSBC GIF Indian Equity A (S) ................... 136.17 USD
Action Asie-Pacifique
C
09/11/11 - 34,15 + 62,33
LU0066902890 09/11/11 HSBC GIF Indian Equity A (S) ...................
Actions Asie-Pacifique
C
09/11/11 - 34,24 + 62,59
LU0164882085 09/11/11 HSBC GIF Japanese Equity A (S)..............3979.35 JPY
Action Asie-Pacifique
C
09/11/11
- 4,99
- 3,54
LU0011818076 09/11/11 HSBC GIF Japanese Equity P (S).............. 608.07 JPY
Actions Asie-Pacifique
C
06/07/11 5.06 09/11/11
- 4,51
- 2,06
LU0164908906 09/11/11 HSBC GIF Singapore Equity A (S)............. 37.30 USD
Action Asie-Pacifique
C
09/11/11 - 12,80 + 74,11
C
06/07/11 0.58 09/11/11 - 12,36 + 76,74
PEA Gdes Valeurs
D
18/05/11 0,85 09/11/11 - 19,28 - 3,63
FR0000447328 09/11/11 CM-CIC Mid France ..................................
30.51
PEA Petites Valeurs
FR0010359331 09/11/11 CM-CIC Euro Actions ...............................
16.18
Actions Zone Euro
FR0000986614 08/11/11 CM-CIC USA (F) .........................................
1978.89
Actions Inter.
C
08/11/11
FR0010291575 08/11/11 CM-CIC Japon (F) ......................................
19.45
Actions Inter.
C
08/11/11 - 10,70 - 2,16
FR0000447591 08/11/11 CM-CIC Dynamique International (F) .......
25.53
Actions Inter.
24/10/06 0,07 09/11/11
- 7,96 + 29,94
09/11/11 - 20,02 - 4,15
08/11/11
- 2,91 + 20,98
- 6,79 + 23,93
PROFILES
FR0000979775 08/11/11 CM-CIC Plan Bourse (F) ............................
17.51
Fonds Profilés
FR0000974362 08/11/11 CM-CIC Tempere (F)..................................
165.47
Fonds Profilés
C
- 6,76 + 9,64
LU0028755279 09/11/11 HSBC GIF Singapore Equity P (S) ............. 31.82 USD
Actions Asie-Pacifique
08/11/11
- 3,73 + 9,63
LU0210636733 09/11/11 HSBC GIF Thai Equity A (S)....................... 14.18 USD
Actions Thailandaises
LU0164913815 09/11/11 HSBC GIF UK Equity A (S) ......................... 25.39 GBP
Actions UK
C
09/11/11
- 5,31 + 21,18
LU0164902453 09/11/11 HSBC GIF US Equity A (S) ......................... 20.30 USD
Action Américaines
C
09/11/11
+ 5,56 + 24,68
LU0011818662 09/11/11 HSBC GIF US Equity P (S) .........................
Actions Américaines
C
09/11/11
+ 5,95 + 26,24
Retrouvez les valeurs liquidatives de nos Sicav et FCP
sur www.ca-sicavetfcp.fr
17.10
09/11/11
- 7,25 + 118,04
LCL
Retrouvez les valeurs liquidatives de nos Sicav et FCP sur
www.sicavetfcp.lcl.fr
Crédit Mutuel
88-90, rue Cardinet 75017 Paris
www.creditmutuel.fr
Monte Paschi Invest
www.montepaschi-invest.fr
Dépositaire : Caceis Bank
Gestionnaire : Monte Paschi Invest, 7 rue Meyerbeer 75009 Paris - Tél : 01 40 07 89 16
OBLIGATIONS
132.88
99.39
08/11/11
Crédit Agricole
FR0000991572 10/11/11 CM-CIC Obli Court Terme (D) (F)...............
32.94
09/11/11 - 16,78 + 67,73
Oblig.court terme
ACTIONS
FR0010361048 09/11/11 CM-CIC France (D) (F) ...............................
OBLIGATIONS
Oblig.court terme
D
28/09/11 1,00 09/11/11
+ 1,45 + 9,00
ACTIONS
MONETAIRES
FR0010359331 09/11/11 CM-CIC Euro Actions (F) ...........................
16.18
Actions pays zone Euro
C
09/11/11 - 20,02
FR0000437162 09/11/11 CM-CIC Europe (F).....................................
20.88
Actions pays EU
C
FR0010359356 09/11/11 CM-CIC France (F).....................................
27.01
Actions France PEA
FR0007079272 08/11/11 CM-CIC Mid Europe (F)..............................
18.70
Act. pays EU moy. cap. PEA
FR0000447328 09/11/11 CM-CIC Mid France (F)..............................
30.51
Act. Fce. moy. cap. PEA
C
FR0007057468 08/11/11 CM-CIC Sélection Pea (F)..........................
6.86
Actions pays EU
- 4,15
FR0007019781 09/11/11 Meyerbeer Cash Dollar (F) ........................ 708.20 USD
Monétaire USD
C
09/11/11 - 13,97 + 7,68
FR0000410466 09/11/11 Meyerbeer Sécurité Rdt C (F)....................
112.01
Monétaire Euro
C/D 23/06/2010 2.59 09/11/11
+ 0,70 + 1,66
C
09/11/11 - 19,30
FR0007476734 09/11/11 Meyerbeer Trésorerie (F) ..........................
8143.58
Monétaire Euro
C/D 21/06/2010 25.11 09/11/11
+ 0,85 + 2,58
C
08/11/11 - 10,18 + 30,31
24/10/06 0,07 09/11/11
C
- 3,64
- 7,96 + 29,94
08/11/11 - 12,05 + 8,72
DIVERSIFIES
09/11/11
+ 2,20
- 5,60
OBLIGATIONS
FR0007383302 09/11/11 Meyerbeer 1 (F) .........................................
661.31
Obligation Zone Euro
C
09/11/11
+ 0,94 + 12,49
FR0010072512 04/11/11 Meyerbeer Obli-Garantie (F) .....................
115.69
Obligation Zone Euro
C
04/11/11
+ 0,56 + 3,42
FR0000420390 04/11/11 Meyerbeer Valoblig (F)..............................
280.34
Oblig./titres créances Zone Euro C/D 26/11/2010 0.83 04/11/11
+ 0,81 + 14,44
ACTIONS
FR0010359430 08/11/11 CM-CIC Dynamique Europe (F) .................
30.35
Diversifiés PEA
C
08/11/11 - 11,21 + 9,76
FR0010460931 09/11/11 Meyerbeer Actions Europe (F) ..................
63.29
FR0000447591 08/11/11 CM-CIC Dynamique International (F) .......
25.53
Fonds Profilés
C
08/11/11
- 6,79 + 23,93
FR0000435000 09/11/11 Meyerbeer Actions France (F) ..................
117.36
FR0010359448 08/11/11 CM-CIC Equilibre (F)..................................
67.93
Diversifiés zone Euro
C
08/11/11
- 5,94 + 14,51
FR0000973406 09/11/11 Meyerbeer Actions Nouvelle Economie (F)
5.50
FR0000974362 08/11/11 CM-CIC Tempéré (F)..................................
165.47
Diversifiés zone Euro
C
08/11/11
- 3,73 + 9,63
09/11/11 - 18,10
- 6,39
C/D 22/12/2010 0.11 09/11/11 - 10,86 + 31,58
174.68
Diversifiés
C
04/11/11
- 2,82 + 6,23
www.swisslifebanque.fr
MONETAIRE
361.77
Monétaires Franc
C
09/11/11
+ 1,07 + 3,89
OBLIGATIONS
98.98
Oblig. fr cap/cp annuel
C
09/11/11
+ 1,26 + 13,16
ACTIONS
FR0007371471 04/11/11 GPK 5000 (F)..............................................
Actions Techno et Média
7, place Vendôme - 75001 Paris
Tél : 01 53 29 14 14 - Fax : 01 53 29 94 95
Dépositaire : SwissLife Banque Privée
Gestionnaire : SwissLife Gestion Privée
tél : 01 56 88 76 74
fax : 01 56 88 76 44
MONETAIRES
FR0007371489 09/11/11 GPK Varifonds C (F)...................................
C/D 22/12/2010 2.69 09/11/11 - 17,67 + 0,11
SwissLife Banque Privée
Transatlantique Gestion
FR0007454400 09/11/11 GPK Court Terme (F)..................................
C
Actions Françaises
DIVERSIFIES
FR0007018239 04/11/11 Meyerbeer Multi-actifs Défensif (F) .........
26, avenue Franklin Roosevelt
75008 Paris
Actions Européennes
142.62
Actions France
C
04/11/11
- 7,37 + 14,87
FR0007386313 10/11/11 SLGP Monétaire Sécurité (F).....................
76.21
FR0010363648 09/11/11 SLGP Convertibles Patrimoine (F) ............
106.57
Court Terme Sécurité
C
09/11/11
+ 1,74 + 6,75
Diversifié
C
09/11/11
- 3,81 + 8,38
OBLIGATIONS
FR0010734442 09/11/11 SLGP Corporate Bonds 2-5 ans (F)...........
33.70
Obligation Zone Euro
C
09/11/11
- 1,78 + 22,28
FR0010734467 09/11/11 SLGP Corporate Bonds 2-5 ans (F)...........
31.18
Obligation Zone Euro
D
19/05/11 0,93 09/11/11
- 1,74 + 22,35
ACTIONS
DIVERSIFIES
FR0007371323 04/11/11 GPK Bourse (F) ..........................................
757.02
Autres diversifiés Intern.
C
04/11/11
- 5,67 + 24,54
FR0010734046 09/11/11 SLGP Actions Envergure (F)......................
19.22
Actions Européennes
C/D
FR0007417514 04/11/11 Humanis (F) ...............................................
427.22
Autres diversifiés Intern.
D
11/03/11 1.95 04/11/11
- 8,86 + 4,25
FR0010676031 09/11/11 SLGP Actions Euro Value (F).....................
54.78
Actions Européennes
C/D 29/04/05 0.61 09/11/11 - 25,51 - 6,57
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
09/11/11 - 15,96 + 1,00
SICAV & FCP
Derniers cours connus au jeudi 10 novembre 2011
XIX
AA MMF ASYMMETRIC CONVIC... 942,21
AA MMF HIGH CONVICTIONS.......2690,05
ABERDEEN COURT TERME DYNA 2293,11
ACTIONS TECHNO MONDE I (C .... 968,41
ACTIONS TECHNO MONDE I (D....1225,91
ACTIONS TECHNO MONDE M ...... 163,32
ACTIONS TECHNO MONDE N....... 457,21
ADELAIDE ................................... 248,65
ADIS ........................................... 602,17
AFER-SFER ................................... 34,87
AGIPI ACTIONS.............................. 17,56
AGIPI AMBITION ............................ 22,16
AGIPI ENERGIES ............................ 69,34
AGIPI EUROPE............................... 11,44
AGIPI INFLATION ........................... 17,59
AGIPI MARCHES EMERGENTS ....... 87,55
AGIPI MONDE DURABLE ................ 55,99
ALLIANZ ACTIO FRANCE.............. 104,17
ALLIANZ ACTIONS EURO (C) ........ 123,01
ALLIANZ ACTIONS EURO (D)........ 104,13
ALLIANZ ACTIONS FRANCE (C ..... 418,63
ALLIANZ ACTIONS FRANCE (D..... 374,43
ALLIANZ ACTIONS US..................1474,49
ALLIANZ FONCIER......................... 35,09
ALLIANZ IMMO (C) ...................... 201,66
ALLIANZ IMMO (D) ...................... 153,85
ALLIANZ MULTI ACTIONS MON ... 193,88
ALLIANZ MULTI ACTIONS MON ... 166,04
ALLIANZ OBLIGATIONS INTLE...... 101,24
ALLIANZ OBLIGATIONS INTLE........ 71,33
ALLIANZ VALEURS DURABLES..... 120,69
ALLIANZ VALEURS DURABLES....... 367,5
ALLOCATION PROFIL 3................ 954,04
ALLOCATION SEQUENCE 1 L ......... 83,17
ALM INVESTISSEMENTS ............. 986,44
AMALTHEE PARTNERS................ 907,16
AMERI GAN I ............................... 947,67
AMUNDI ACTIONS EURO ISR P ...... 82,81
AMUNDI ACTIONS EUROPE ASI...... 52,51
AMUNDI ACTIONS EUROPE P (..... 292,22
AMUNDI ACTIONS EUROPE P (..... 257,56
AMUNDI ACTIONS ORIENT (C) ....... 58,09
AMUNDI ACTIONS ORIENT (D) ......... 46,5
AMUNDI CONVERTIBLES EUROL.. 494,25
AMUNDI CONVERTIBLES EUROP.. 288,73
AMUNDI CONVERTIBLES EUROP.. 171,57
AMUNDI INDICIA FRANCE............ 235,85
AMUNDI INDICIA MEDIAN .............. 13,34
AMUNDI MIDCAP EURO I ............. 160,56
AMUNDI MIDCAP EURO P............ 232,45
AMUNDI MIDVALEURS EUROPE ... 366,61
AMUNDI OBLIG 3-5 EURO (C) ...... 176,91
AMUNDI OBLIG 3-5 EURO (D) ........ 64,97
AMUNDI OBLIG 5-7 EURO I ( ....... 532,07
AMUNDI OBLIG 5-7 EURO I ( ....... 239,47
AMUNDI OBLIG 5-7 EURO P ........ 102,92
AMUNDI OBLIG EMERGENTS P...... 516,1
AMUNDI OBLIG EMERGENTS P.... 244,94
AMUNDI OBLIG ETAT EURO I .......3951,82
AMUNDI OBLIG ETAT EURO P ...... 101,11
AMUNDI OBLIG EUROPE P (C)...... 307,65
AMUNDI OBLIG EUROPE P (D)...... 147,76
AMUNDI OBLIG INTER CHF I ........ 763,14
AMUNDI OBLIG INTER CHF P ......... 79,52
AMUNDI OBLIG INTER EUR I ........ 369,77
AMUNDI OBLIG INTER EUR P ....... 136,06
AMUNDI OBLIG INTER USD I........ 509,67
AMUNDI OBLIG INTER USD P....... 131,39
AMUNDI OBLIG MONDE (C) ......... 405,84
AMUNDI OBLIG MONDE (D) ......... 181,09
AMUNDI OBLIG MT 5-7 EURO .....2606,44
AMUNDI OBLIG MT 5-7 EURO ..... 100,98
AMUNDI SELECT EUROPE P .......... 74,96
AMUNDI SELECT FRANCE P (C .... 336,27
AMUNDI SELECT FRANCE P (D .... 210,01
AMUNDI STRATEGIE MIX P (C...... 297,92
AMUNDI STRATEGIE MIX P (D...... 157,64
ARABELLE INVESTISSEMENTS ....1515,05
ARABELLE INVESTISSEMENTS ....1111,31
ARIEL.......................................... 115,35
ARLEQUIN..................................... 99,11
ASTORG ACTIONS EUROPE I........ 221,71
ATOUT QUANTEUROLAND ............. 67,02
AVENIR EPARGNE........................3103,12
AVIVA CONVERTIBLES A................ 33,43
AVIVA CONVERTIBLES E .............. 952,47
AVIVA DEVELOPPEMENT ............. 197,05
AVIVA DIVERSIFIE........................ 235,71
AVIVA EUROPE .............................. 44,02
AVIVA INVESTORS BRITANNIA ..... 262,18
AVIVA INVESTORS BRITANNIA ..... 197,35
AVIVA INVESTORS MERCURE (..... 1396,5
AVIVA INVESTORS MERCURE (..... 560,47
AVIVA OBLIG INTERNATIONAL ....... 84,47
AVIVA OBLIREA ............................... 83,8
AVIVA PATRIMOINE ......................... 50,3
AVIVA SECURITE EUROPE.............. 32,92
AVIVA VALEURS FRANCAISES........ 32,54
AVIVA VALEURS IMMOBILIERE..... 209,48
AXA AEDIFICANDI A (C) .................... 239
AXA AEDIFICANDI A (D) ............... 188,79
AXA AEDIFICANDI I...................... 251,95
AXA EURO 7-10 (C) ....................... 39,77
Sicav
AXA EURO 7-10 (D)....................... 29,32
AXA EURO CREDIT (C) ..................... 54,5
AXA EURO CREDIT (D) ................... 32,02
AXA EURO OBLIGATIONS (C).......... 39,14
AXA EURO OBLIGATIONS (D) ......... 29,73
AXA EUROPE ACTIONS A (C).......... 81,32
AXA EUROPE ACTIONS A (D).......... 62,26
AXA EUROPE OPPORTUNITES A..... 22,29
AXA EUROPE OPPORTUNITES A....... 20,7
AXA EUROPE SMALL CAP A (C ...... 38,93
AXA EUROPE SMALL CAP A (D ...... 34,68
AXA FRANCE ACTIONS (C)............. 184,4
AXA FRANCE ACTIONS (D)........... 122,86
AXA FRANCE SMALL CAP (C)......... 55,53
AXA FRANCE SMALL CAP (D) .......... 43,6
AXA INDICE FRANCE (C) .............. 308,25
AXA INDICE FRANCE (D) .............. 228,72
AXA INTERNATIONAL ACTIONS........ 20,6
AXA INTERNATIONAL ACTIONS...... 16,69
AXA INTERNATIONAL OBLIG ( ........ 43,57
AXA INTERNATIONAL OBLIG ( ........ 31,95
AXA N.P.I. ACTIONS (C) ................. 35,77
AXA N.P.I. ACTIONS (D) ................. 28,06
AXA OBLIGATIONS EUROPEENN .... 31,23
AXA OBLIGATIONS EUROPEENN .... 21,93
AXA OR ET MATIERES PREMIE ...... 41,61
AXA OR ET MATIERES PREMIE ...... 36,87
AXA PREMIERE CATEGORIE (C.....3773,67
AXA PREMIERE CATEGORIE (D ....1817,82
AXA PROTECT................................. 99,7
AXA VALEURS EURO A (C) ............. 44,02
AXA VALEURS EURO A (D) ............... 33,6
AXA VALEURS FRANCAISES (C .... 178,63
AXA VALEURS FRANCAISES (D .... 138,31
AXIS 2 SICAV L ...........................1073,78
AXIS 3 SICAV ................................... 100
AXIS 4 SICAV L ............................. 87,53
BATI PREMIERE (D) .....................3612,38
BAYARD INVEST............................ 95,22
BBM FLEX AC ............................... 195,8
BBM FLEX AD .............................1694,63
BETELGEUSE ................................ 35,07
BFT VALOR UNE E (C).................. 459,02
BFT VALOR UNE E (D).................. 317,16
BLUE MOUNTAIN ........................ 102,36
BNP PARIBAS ASS EQUILIBRE ..... 250,39
BNP PARIBAS ASS EQUILIBRE ..... 191,64
BNP PARIBAS GESTION DYN ( ........... 3,6
BNP PARIBAS GESTION DYN ( ........... 3,5
BNP PARIBAS JAPAQUANT............... 646 JPY
BNP PARIBAS MIDCAP EUROPE... 522,27
BNP PARIBAS OBLI CREDIT ......... 273,69
BNP PARIBAS OBLIPAR (D)..........3012,92
BNP PARIBAS QUANTAMERICA...... 52,36 USD
BNP PARIBAS RETRAITE 2028....... 19,69
BNPP RETRAITE 2013-2015 I........ 17,97
BNPP RETRAITE 2013-2015 P....... 22,44
BNPP RETRAITE 2016-2018 I........ 26,25
BNPP RETRAITE 2016-2018 P....... 21,48
BNPP RETRAITE 2019-2021 I........ 26,41
BNPP RETRAITE 2019-2021 P....... 21,09
BNPP RETRAITE 2022-2024 I........ 25,61
CHF BNPP RETRAITE 2022-2024 P....... 20,25
CHF BNPP RETRAITE 2025-2027 I.......... 16,8
BNPP RETRAITE 2025-2027 P....... 16,29
BNPP RETRAITE 5 I ....................... 24,58
USD BNPP RETRAITE 5 P ...................... 23,12
USD BNPP RETRAITE 50 I ..................... 23,16
BNPP RETRAITE 50 P (C)............... 30,59
BNPP RETRAITE 50 P (D)............... 26,88
BNPP RETRAITE 75 I ..................... 22,42
BNPP RETRAITE 75 P (C)............... 30,63
BNPP RETRAITE 75 P (D)............... 26,98
BNPP RETRAITE HORIZON I ............. 28,3
BNPP RETRAITE HORIZON I 1 ........ 21,09
BNPP RETRAITE HORIZON P.......... 20,23
BNPP RETRAITE HORIZON P 1....... 20,83
BOURSICAV................................. 414,47
BTP ASSOCIATIONS (C) ...............2681,68
BTP ASSOCIATIONS (D)...............2179,52
CAMGESTION ACTIONS DYN (C ..... 26,41
CAMGESTION ACTIONS DYN (D ....... 18,9
CAMGESTION CONVERTIBLE EU ...... 28,7
CAMGESTION GENERAT 2010 G.. 136,58
CAMGESTION GENERAT 2010 P ..3452,15
CAMGESTION GENERAT 2011-1.... 130,3
CAMGESTION GENERAT 2011-1.. 968,92
CAMGESTION GENERAT 2011-1......... 95
CAMGESTION GENERAT 2016-2.. 115,58
CAMGESTION GENERAT 2016-2.. 866,12
CAMGESTION GENERAT 2016-2.... 84,87
CAMGESTION GENERAT 2021-2.. 108,99
CAMGESTION GENERAT 2021-2.. 793,55
CAMGESTION GENERAT 2021-2.... 77,66
CAMGESTION GENERATI AVENI ..... 93,41
CAMGESTION GENERATI AVENI ... 715,47
CAMGESTION GENERATI AVENI ..... 70,01
CAMGESTION GENERATION 202.... 85,57
CAMGESTION GENERATION 202.... 96,22
CAMGESTION GENERATION 202.. 859,34
CAMGESTION OBLIG INTL (D)...... 130,33
CAMGESTION OBLIGATIONS EU........ 183
CAPITOP MONDOBLIG P................ 75,03
CASQUETS..................................1385,33
CAUDALIE ................................... 101,69
CAVA-OBLIG ...............................3431,47
CCR ACTIONS FRANCE................ 386,58
CCR CONVERTIBLES EURO.......... 213,88
CCR EMERGING VALOR ............... 371,72
CCR FLEX COURT TERME I..........1101,34
CDC PLUS (C)................................ 505,2
CDC PLUS (D) ............................. 263,01
CHOIX SOLIDAIRE (C) .................... 58,33
CHOIX SOLIDAIRE (D) ......................... 47
CHOIX SOLIDAIRE CC AGIR U......... 46,57
CHOIX SOLIDAIRE FAU .................. 42,96
CHOIX SOLIDAIRE FCS .................. 45,74
CHOIX SOLIDAIRE FRM.................. 45,48
CIE IMMOBILIERE ACOFI A ( ........ 222,62
CIE IMMOBILIERE ACOFI A ( ........ 188,53
CIE IMMOBILIERE ACOFI I (.......... 516,96
CIE IMMOBILIERE ACOFI I (.......... 353,44
CIPEC DIVERSIFIE INTL DYN ........ 286,23
CIPEC OBLIGATIONS ...................1003,73
CNP ASSUR AMERIQUE A .............. 248,2
CNP ASSUR EURO....................... 286,35
CNP ASSUR PIERRE .................... 126,03
CNP ASSUR UNIVERS A............... 281,36
CNP ASSUR UNIVERS B................. 89,27
CNP ASSUR VALEURS A .............. 148,81
CNP ASSUR VALEURS B ................ 82,03
CNP ASSUR-ASIE B....................... 96,97
CNP ASSUR-CAPI.......................... 467,5
CNP ASSUR-OBLIG R .................. 209,75
CNP ASSUR-OBLIG R-E ............... 102,12
COFIJO ......................................... 27,47
COMGEST MONDE C................... 803,54
COMGEST MONDE I .................... 806,34
CONSERVATEUR UNISIC (C)......... 113,85
CONSERVATEUR UNISIC (D)........... 78,62
COVEA ACTIONS AMERIQUE A....... 21,07
COVEA ACTIONS AMERIQUE I ...... 105,83
COVEA ACTIONS FRANCE (C)......... 27,33
COVEA ACTIONS FRANCE (D) ........ 23,88
COVEA ACTIONS FRANCE I ............ 74,54
COVEA ACTIONS JAPON................ 18,45
COVEA EURO SOUVERAIN (C) ........ 42,25
COVEA EURO SOUVERAIN (D) ........ 27,32
COVEA FINANCE HORIZON DUR....... 28,4
COVEA MOYEN TERME................ 238,85
COVEA OBLIGATIONS (C)............. 101,58
COVEA OBLIGATIONS (D)............... 57,67
CPR CONVEXITE (C)..................... 321,87
CPR CONVEXITE (D) .................... 237,88
CPR FONCIERE SELECTION P ........ 88,23
CPR STRATEDIS.......................... 120,94
D.MONETAIRE ISR......................... 53,07
D.MONETAIRE ISR PLUS................ 53,58
DANAE........................................ 844,49
DANONE.COM MONETAIRE RESP .. 52,95
DANONE.COM MONETAIRE RESP .. 54,34
DECENNIE CROISSANCE JAPON ...... 87,5
DEXIA ETHIQUE GESTION OBL..... 166,94
DEXIA ETHIQUE GESTION OBL..... 108,93
DEXIA OBLIGATIONS EURO (C...... 441,75
DEXIA OBLIGATIONS EURO (D ..... 297,91
DEXIA OBLIGATIONS EURO CT.....2120,83
DEXIA OBLIGATIONS EURO CT.....1188,33
DIAMANT BLEU LFP CROIS ET..... 956,31
DIAMANT BLEU LFP CROIS ET..... 952,78
DRYADE (C)................................. 1366,5
DRYADE (D) ................................ 994,77
EFINDEX FRANCE........................ 267,63
EGEVAL (C) ................................... 42,54
EGEVAL (D) ................................... 27,06
ELAN R ....................................... 353,04
EPARC-CONTINENT....................... 10,21
EPARGNE ETHIQUE ACTIONS (....... 16,42
EPARGNE ETHIQUE ACTIONS C...... 41,32
EPARGNE ETHIQUE MONETAIRE ..1004,66
EPINAY CROISSANCE .................. 961,75
EQUI-CONVERTIBLES ..................1305,87
EQUI-CONVICTIONS A ................. 994,06
EQUI-MONEPLUS ........................1307,49
ESSOR ASIE ................................3552,74
ESSOR EMERGENT......................3403,99
ESSOR EUROPE ..........................1265,63
ESSOR JAPON OPPORTUNITES ...1195,96
ESSOR USA OPPORTUNITES........ 770,34
ETOILE ACTIONS INTERNATIO ......... 6,25
ETOILE ASIE PACIFIQUE................... 21,4
ETOILE CONVERTIBLES ................. 10,23
ETOILE MATIERES PREMIERES.... 150,77
ETOILE OBLI 1-3 ANS (C) .............. 77,01
ETOILE OBLI 1-3 ANS (D) .............. 39,55
ETOILE OBLI 5-7 ANS..................3584,48
ETOILE OBLI INTERNATIONAL.......... 9,31
ETOILE OBLIG EURO...................... 68,66
ETOILE PATRIMOINE 50 (C) ............... 9,9
ETOILE PATRIMOINE 50 (D) ............. 7,56
ETOILE TRIMESTRIEL .................... 69,83
EURCO SOLIDARITE .................... 274,56
EURO CAPITAL DURABLE I ............ 88,01
EURO CAPITAL DURABLE M .......... 76,17
EURO CAPITAL DURABLE N ........... 77,71
EUROFIN PLUS A (C).................... 223,97
Val
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Les 1000 Sicav d’Investir - Le Journal des Finances
EUROFIN PLUS A (D) ................... 181,21
LBPAM ACTIONS DIVERSIFIE ......... 36,26
SSGA EMU GOVER BD INDEX F.... 212,17
OBJECTIF ACTIFS REELS (D) ....... 505,22
EURO-GAN I (C)........................... 550,91
LBPAM ACTIONS EURO R .............. 21,38
SSGA EMU INDEX EQUITY FD ...... 182,77
OBJECTIF ALPHA ALLOCATION ..... 64,05
EURO-GAN I (D)...........................1929,27
LBPAM ACTIONS EUROPE MOND .. 61,56
SSGA EMU INDEX EQUITY FD ...... 187,34
OBJECTIF ALPHA EURO A............ 222,65
EUROPE ISRAEL CROISSANCE..... 158,82
LBPAM ACTIONS EUROPE MOND .. 53,77
SSGA EMU INDEX REAL ESTAT.... 181,78
OBJECTIF ALPHA EURO R............ 218,09
EVERGREEN FUND (C) ................... 58,75
LBPAM ACTIONS EUROPE MOND .. 73,74
SSGA EMU INDEX REAL ESTAT...... 169,1
OBJECTIF ALPHA EUROPE A.......... 296,2
FAIRVIEW SMALL CAPS A.............. 93,17
LBPAM ACTIONS FRANCE (C) ........ 81,29
SSGA EMU MIDCAP ALPHA EQ .... 491,19
OBJECTIF ALPHA OBLIGATAIR..... 378,88
FAMILY OPTIMUM C...................... 97,96
LBPAM ACTIONS FRANCE (D)........ 65,69
SSGA EMU MIDCAP ALPHA EQ .... 566,46
OBJECTIF CONVERTIBLE A.......... 694,91
FAMILY OPTIMUM I ..................... 101,76
LBPAM ACTIONS INDICE EURO...... 78,54
SSGA ENERGY INDEX EQUITY ...... 262,37
OBJECTIF CONVERTIBLE R............... 206
FAMILY VALUES A....................... 904,49
LBPAM ACTIONS INDICE EURO...... 61,53
SSGA ENERGY INDEX EQUITY ...... 268,99
OBJECTIF ETHIQUE SOC RESP .... 857,49
FAMILY VALUES B....................... 856,83
LBPAM ACTIONS INDICE FRAN...... 78,58
SSGA EURO CORP IND BD IND .... 171,66
OBJECTIF ETHIQUE SOC RESP .... 810,64
FIDELITY EUROPE ......................... 25,74
LBPAM ACTIONS INDICE FRAN...... 26,16
SSGA EUROPE ALPHA EQ FD I ..... 423,52
OBJECTIF EURO TRESO PLUS ..... 779,07
SSGA EUROPE ALPHA EQ FD P.... 418,38
FIDELITY MONDE .......................... 18,41
LBPAM ACTIONS MIDCAP (C) ........ 90,51
OBJECTIF FRANCE ...................... 399,35
FIDELITY TRILOGIE EUROPE .......... 22,35
LBPAM ACTIONS MIDCAP (D) ........ 81,34
SSGA EUROPE ENHANCED EQ F .. 137,55
OBJECTIF GESTION MONDIALE ... 969,29
FLEURYVAL................................. 874,18
LBPAM ACTIONS MONDE (C)....... 180,54
SSGA EUROPE INDEX EQUITY ...... 141,07
OBJECTIF GESTION SELECTIV .....1201,08
FP DYNAMIQUE............................. 73,34
LBPAM ACTIONS MONDE (D)....... 146,97
SSGA EUROPE INDEX EQUITY ...... 144,64
OBJECTIF JAPON A..................... 115,48
FRANCE FUTUR (C)........................ 42,79
LBPAM ACTIONS MONDE E ........... 96,23
SSGA EURP EX UK IN REA ES ...... 230,05
OBJECTIF JAPON R..................... 204,31
FRANCE FUTUR (D) ....................... 39,69
LBPAM ACTIONS PACIFIQUE ( ....... 15,69
SSGA EURP IND REAL ESTATE .... 153,79
OBJECTIF PATRIMOINE CROIS..... 214,92
FRANCE GAN I (C) ....................... 626,54
LBPAM ACTIONS PACIFIQUE ( ....... 13,18
SSGA EURP IND REAL ESTATE ...... 148,9
OBJECTIF PATRIMOINE MODER .. 182,58
FRANCE GAN I (D) .......................3568,82
LBPAM OBLI COURT TERME (C ..... 25,01
SSGA FINANCIALS INDEX EQ......... 83,22
OBJECTIF RENDEMENT (C)..........3760,64
FRUCTIFRANCE EURO (C) .............. 57,94
LBPAM OBLI COURT TERME (D ..... 17,49
SSGA FINANCIALS INDEX EQ......... 85,27
OBJECTIF RENDEMENT (D) .........2797,23
FRUCTIFRANCE EURO (D) .............. 44,25
LBPAM OBLI MONDE (C) ............. 167,56
SSGA FRANCE INDEX EQUITY ...... 340,44
OBJECTIF SIGNATURES PRIVE.....3051,67
FSP - ALT-ERA I..........................1117,18 USD LBPAM OBLI MONDE (D) ............. 135,48
SSGA GB EM MK IND EQ FD P.......... 408
OBJECTIF SIGNATURES PRIVE.....2051,32
FSP - ALT-ERA J.........................1055,07
LBPAM OBLI MONDE E................ 114,04
SSGA GERMANY INDEX EQUITY..... 95,83
OBJECTIF SMALL CAPS EURO..... 347,88
FSP - DJUBS DIV BACKWARDA ..... 87,96 USD LBPAM OBLI MOYEN TERME (C..... 255,2
SSGA GLB EMG MARK ALP EQ ....1095,8395
OBJECTIF SMALL CAPS EURO..... 679,41
FUNDQUEST BALANCED (C) ........ 299,05
LBPAM OBLI MOYEN TERME (D... 184,67
SSGA GLB EMG MARK ALP EQ ...... 649,5
OBJECTIF STRATEGIE LONG T....... 265,9
FUNDQUEST BALANCED O .......... 104,14
LBPAM OBLI MOYEN TERME E .... 115,61
SSGA GLB EMG MARK ALP EQ .... 894,64
OFI CONVERTIBLES....................... 58,53
FUNDQUEST BOND OPPORT I (....... 1000
LBPAM OBLI REVENUS................ 752,16
SSGA GLB EMG MKT ALP EQ I..... 657,78
OFI EURO SOUVERAINS ...............3130,26
FUNDQUEST BOND OPPORT P.....1094,31
LBPAM PROFIL 15 (C) ................. 216,18
SSGA HEALTH CARE INDEX EQ.... 129,52
OFI PALMARES ACTIONS EURO ........ 609
FUNDQUEST DYNAMIC (P)...........1558,35
LBPAM PROFIL 15 (D) ................... 190,7
SSGA HEALTH CARE INDEX EQ.... 126,42
OMEGA ........................................... 0,13
FUNDQUEST DYNAMIC O ............ 101,24
LBPAM PROFIL 50 (C) ................. 210,79
SSGA HONG KONG INDEX EQ F ...1781,16
ONYX 1....................................... 993,08
SSGA HONG KONG INDEX EQ F ...1800,22
FUNDQUEST EUROPE MULTIMGR.. 59,82
LBPAM PROFIL 50 (D) ................. 189,23
ONYX 2.......................................1031,61
FUNDQUEST EUROPE MULTIMGR.. 58,12
LBPAM RESPONSABLE ACT EUR ... 98,48
SSGA INDUSTRIALS INDEX EQ..... 126,66
OPALE INVEST A .........................1046,74
FUNDQUEST EUROPE OPPORT O........ 71
LBPAM RESPONSABLE ACT EUR ... 85,24
SSGA INDUSTRIALS INDEX EQ..... 123,61
OPTILIA DIVERSIFIEE (C).............. 113,16
FUNDQUEST EUROPE OPPORT P . 929,88
LBPAM RESPONSABLE ACT EUR ... 64,84
SSGA ITALY INDEX EQ FD I............ 68,43
OPTILIA DIVERSIFIEE (D).............. 109,75
FUNDQUEST EUROPE OPPORT P . 929,88
LCL ACTIONS EURO (EX.SICA*..... 102,22
SSGA ITALY INDEX EQUITY F ......... 68,27
OPTILIA PYTHAGORE EUROPE ....... 85,16
FUNDQUEST MODERATE 0.......... 111,87
LCL ACTIONS FRANCE*................. 161,5
SSGA JAPAN ALPHA EQUITY F .... 106,32
OPTILIA PYTHAGORE EUROPE ....... 85,16
FUNDQUEST MODERATE P.......... 100,73
LCL ACTIONS MONDE*................ 120,34
SSGA JAPAN INDEX EQ FD I .......... 56,94
ORAGE (C)................................... 858,89
GAN RENDEMENT ......................... 850,5
LCL ACTIONS MONDE HORS EU*... 52,05
SSGA JAPAN INDEX EQ FD P.......56,4777
ORAGE (D) ..................................1030,92
GENERALI ACTIONS DIVERSIF ....... 36,13
LCL OBLIGATIONS CT EURO ( ...... 514,32
SSGA MATERIALS INDEX EQ F..... 216,49
ORALIE PATRIMOINE C................ 105,04
GENERALI ACTIONS PLUS ............. 238,9
LCL OBLIGATIONS CT EURO ( ........ 396,3
SSGA MATERIALS INDEX EQ F..... 211,33
ORTALGOS INVESTISSEMENT .....3162,74
GENERALI EURO 5 7 ANS (C)......... 54,65
LCL OBLIGATIONS EURO ............... 40,05
SSGA NETHERLANDS INDEX EQ ......... 73
PAJE CROISSANCE...................... 129,15
GENERALI EURO 5/7 ANS (D)......... 41,66
LCL OBLIGATIONS MT EURO P*... 422,75
SSGA NORTH AMERICA ENHAN........ 168
PALATINE MEDITERRANEA.......... 416,74
GENERALI EURO 7 10 ANS (C......2074,11
LCL OBLIGATIONS MT EURO P .... 227,02
SSGA NORWAY INDEX EQ FD I ....2294,14
PALATINE PREMIERE................... 631,42
GENERALI EURO 7 10 ANS (D...... 1562,2
LCL OBLIGATIONS TRESOR ......... 333,48
SSGA NORWAY INDEX EQ FD P ... 293,85
PATRIMOINE ACTIVE INVESTO..... 100,01
GENERALI EURO-ACTIONS (C) ..... 397,22
LE COTTAGE ................................. 89,54
SSGA NORWAY INDEX EQ FD P ...2266,03
PATRIMOINE PARTENAIRES......... 387,89
GENERALI EURO-ACTIONS (D) ..... 348,85
LE LIVRET PORTEFEUILLE ........... 202,55
SSGA SINGAPORE INDEX EQ F .... 274,07
PBL CROISSANCE .......................1199,14
GENERALI INVESTISSEMENT ( ....... 99,84
LIBERTES & SOLIDARITE............. 120,44
SSGA SINGAPORE INDEX EQ F .... 271,19
PERVALOR .................................... 19,85
GENERALI INVESTISSEMENT ( ....... 86,46
LIVRET BOURSE INVESTISSEM .... 126,06
SSGA SPAIN INDEX EQ I EUR....... 167,81
PLACEMENTS RATIONNELS R ( ...2953,81
GESTION PRIVEE PLANETE ............ 63,49
LP INVESTISSEMENTS ................ 985,95
SSGA SPAIN INDEX EQUITY F ...... 167,19
PLATINIUM FRANCE .................... 966,84
GROUPAMA CREDIT EURO CT I....2764,38
LUNDY............................................ 89,6
SSGA SWEDEN INDEX EQUITY..... 234,96
PLURI-INVEST.COMPAR.CROIS.... 113,26
GROUPAMA CREDIT EURO CT M.. 111,43
M.O SELECT +............................2358,07
SSGA SWEDEN INDEX EQUITY.....2118,52
PREPAR CROISSANCE ................... 33,74
GROUPAMA CREDIT EURO CT N .. 540,54
MAGELLAN A ..............................1477,36
SSGA SWEDEN INDEX EQUITY..... 2092,6
PROXY ACTIVE INVESTORS A ........ 64,03
GROUPAMA CROISSANCE I ......... 325,05
MAGELLAN C ..............................1506,86
SSGA SWITZERLAND INDX EQ..... 171,97
PROXY ACTIVE INVESTORS C ...... 121,27
GROUPAMA CROISSANCE M ......... 77,27
MAHE .........................................1113,46
SSGA SWITZERLAND INDX EQ..... 174,21
PROXY ACTIVE INVESTORS D ...... 103,19
GROUPAMA CROISSANCE N ........ 560,35
MAJESTE.................................... 984,82
SSGA SWITZERLAND INDX EQ..... 140,02
R VALOR (C)................................1013,21
GROUPAMA EXPANSION.............. 196,34
MARIANNE (C)............................. 105,91
SSGA TECHNOLOGY INDEX EQ ...... 59,17
R
VALOR
(D)................................
877,63
GROUPAMA JAPON STOCK IC ..... 678,14
MARIANNE (D) .............................. 89,76
SSGA TECHNOLOGY INDEX EQ ...... 60,61
R VALOR F .................................. 952,75
SSGA TELECOMM INDEX EQ FD ...... 67,4
GROUPAMA JAPON STOCK ID ..... 652,04
MARKET BRIDGE GLOBAL MACR... 95,67
GROUPAMA JAPON STOCK M ..... 119,93
MARKET BRIDGE GLOBAL MACR. 946,73 USD RENAISSANCE EUROPE C.............. 69,89
SSGA TELECOMM INDEX EQ FD .... 69,14
RENAISSANCE EUROPE I SI ........... 70,36
GROUPAMA JAPON STOCK N ...... 251,65
MASSELIA INVESTISSEMENTS .... 985,11
SSGA UK INDEX EQ FD P EUR......250,5396
RIAD (C)...................................... 340,24
HARMONICA ...............................1102,92
MEDI-ACTIONS ........................... 158,15
SSGA UK INDEX EQ FD P GBP ....... 214,9
RIAD (D)...................................... 281,21
HORIZON 141 ............................. 101,56
MEDI-CONVERTIBLES ...................... 222
SSGA UK INDEX EQUITY FD I ....... 219,98
ROMACO SICAV .......................... 783,15
HR OBLIG.................................... 249,73
MISUKASE .................................. 100,53
SSGA UK INDEX EQUITY FD I .......256,462
SAGONE........................................
93,16
HSBC FRENCH GOVERNMENT BD 207,05
MMA EUROPE A............................ 28,96
SSGA US ALPHA EQ FD I EUR ...... 391,15
SAINT-HONORE DIVERSIFIEE......... 37,59
HSBC FRENCH GOVERNMENT BD.. 408,1
MMA IMMOBILIER A...................... 54,47
SSGA US ALPHA EQ FD I EUR ......713,2099
SAPHIR INVEST ........................... 777,43
HSBC FRENCH GOVERNMENT BD.. 224,4
MMA IMMOBILIER I....................... 79,33
SSGA US ALPHA EQ FD I USD...... 534,52
SCHELCHER PRINCE CONVERTI... 255,97
HSBC FRENCH GOVERNMENT BD1025,58
MMA OBLIG-INTER ....................... 30,24
SSGA US INDEX EQ FD I EUR....... 139,53
SCHELCHER PRINCE CONVERTI..... 331,4
HSBC OBLIG EURO (C)................... 56,66
MMA PERSPECTIVES A ................. 78,96
SSGA US INDEX EQ FD I EUR....... 132,55
SCHELCHER PRINCE CONVERTI... 112,69
HSBC OBLIG EURO (D)................... 37,63
MMA PERSPECTIVES I................... 92,25
SSGA US INDEX EQ FD I USD ...... 190,38
SCHNEIDER ENER SICAV SOLI....... 25,36
HUGAU PATRIMOINE ...................2271,23
MMA PRIVILEGE............................ 40,17
SSGA US INDEX EQ FD I USD ......138,4481
SECURI-GAN
(C)..........................3189,23
ICEFUND A..................................1233,16
MMA VALEURS A ............................ 89,8
SSGA US INDEX EQ FD P USD ..... 185,76
SECURI-GAN (D)..........................1842,09
ICEFUND B.................................. 243,53
MMA VALEURS I ........................... 88,14
SSGA UTILITIES INDEX EQ F ........ 174,78
SEMAPHORE............................... 207,36
INVESCO ACTIONS EURO A ........... 54,94
MONDE GAN IC ............................. 14,23
SSGA UTILITIES INDEX EQ F ........ 179,07
SG OBLIG REVENU ANNUEL........... 40,52
INVESCO ACTIONS EURO C ........... 11,43
MONDE GAN ID............................. 109,5
SSGA WORLD INDEX EQ FD I....... 119,67
SICAV MONT DIVERSIFIE ............. 107,84
INVESCO ACTIONS EURO E............ 31,85
MONDE GAN M ........................... 143,31
SSGA WORLD INDEX EQ FD I....... 163,73
SICOSNAY................................... 109,51
INVESCO MULTI COMPLEMO 0........ 8,71
MONDE GAN N.............................. 679,1
SSGA WORLD INDEX EQ FD P ..... 109,69
SJP INVEST................................... 94,91
INVESCO MULTI COMPLEMO 0........ 9,26
MONETAIRE RESPONSABLE S1 ..... 53,17
SSGA WORLD INDEX EQ FD P ..... 159,67
SONAPHI.........................................
0,02
INVESCO MULTI PATRIMOINE........ 10,91
MONTROC ......................................... 91
SSGA WORLD SRI INDEX EQ F..... 114,02
SPIRALE........................................ 287,4
INVESCO MULTI PATRIMOINE........ 20,17
NATIXIS ACT SMALL MIDCAP ...... 532,58
STEMA........................................ 115,13
SSGA ACTIVE WORLD BOND FU .. 320,88
INVESCO MULTI STRATEGIE E ....... 22,21
NATIXIS ACT SMALL MIDCAP ...... 139,81
STRATEGIE INDICE EUROPE ........ 144,55
SSGA AUSTRALIA INDEX EQ F ....... 215,5
INVESCO TAIGA E.......................... 118,3
NATIXIS ACTION EUROPE HOR .... 444,01
STRATEGIE RENDEMENT............. 469,45
SSGA AUSTRALIA INDEX EQ F ..... 282,99 AUD TEMPO VALUE A .........................1246,79
INVEST-VALEURS.......................... 61,64
NATIXIS CAC 40 ..........................2491,21
SSGA AUSTRALIA INDEX EQ F ..... 286,37 AUD TEMPO VALUE B .........................1015,25
JUNOT STRATEGIE........................ 113,2
NATIXIS EUROPE AVENIR............. 542,07
SSGA AUSTRIA INDEX EQUITY ....... 87,07
KBL RICHELIEU FLEXIBLE (C........ 529,47
NATIXIS IMPACT NORD SUD D .... 699,14
THIRIET PATRIMOINE (C) ............. 226,13
SSGA AUSTRIA INDEX EQUITY ....... 86,26
THIRIET PATRIMOINE (D)............. 191,02
KBL RICHELIEU FLEXIBLE (D ......... 501,1
NATIXIS IMPACT NORD SUD D .... 371,06
SSGA BALANCED PROFILE FUN... 329,73
KBL RICHELIEU INVEST-IMMO....... 494,8
NATIXIS IMPACT NORD SUD D .... 112,94
UBAM CONVERTIBLES EURO 10..1263,81
SSGA CANADA INDEX EQUITY ..... 261,49 CAD UBAM CONVERTIBLES EURO 10..1374,66
KBL RICHELIEU INVEST-IMMO....... 437,2
NATIXIS SOUVERAINS EURO R..... 388,38
SSGA CANADA INDEX EQUITY ....... 265,2 CAD UBAM CONVERTIBLES EUROPE ...1217,22
LA MONDIALE ACTIONS FRANC... 152,41
NATIXIS SOUVERAINS EURO R..... 286,39
SSGA CONS STAPL INDEX EQ ..... 216,55 USD UBAM CONVERTIBLES EUROPE ...1286,49
LA MONDIALE ACTIONS MONDE ... 102,6
NEUFLIZE GLOBAL (C) ................. 146,68
SSGA CONS STAPL INDEX EQ ..... 221,85 USD UBAM CONVERTIBLES EUROPE ...1118,03
LA SICAV DES ANALYSTES A....... 122,88
NEUFLIZE GLOBAL(D).................. 120,49
LA SICAV DES ANALYSTES A....... 120,34
NEUFLIZE USA OPPORTUNITES ... 352,29 USD SSGA CONSUMER DISC IND EQ..... 88,61 USD UNIGESTION ............................... 269,34
SSGA CONSUMER DISC IND EQ..... 90,72 USD UNI-HOCHE (C)............................ 148,06
LA SICAV DES ANALYSTES I ........ 191,35
NEUFLIZE USA OPPORTUNITES ... 289,66
SSGA DENMARK INDEX EQUITY...1860,72 DKK UNI-HOCHE (D) ........................... 116,34
LA SICAV DES ANALYSTES I ........ 181,08
NOBC CHINE SELECTION............. 273,93
SSGA DENMARK INDEX EQUITY...1884,05 DKK UNI-MT (C).................................. 208,16
LAGTOO (C)................................. 114,08
NOBC EUROPE EXPANSION ........... 63,04
SSGA EMG ASIA ALPHA EQ P ...... 500,98
LAGTOO (D) ................................ 110,31
NOBC FRANCE AC....................... 860,04
UNI-MT (D) ................................. 176,46
SSGA EMG ASIA ALPHA EQ P ...... 693,05 USD VALINVEST GESTION................... 171,66
LARCOUEST INVESTISSEMENT.... 112,11
NOBC FRANCE INDICE (C) ........... 965,05
SSGA EMG EMEA ALPHA EQ I......1102,34 USD VALMONDIA DIVERSIFIE 1 ........... 112,01
LBPAM ACTIONS 80 (C)................. 78,43
NOBC FRANCE INDICE (D) ........... 671,66
SSGA EMG LAT AM ALPHA EQ .... 680,68
LBPAM ACTIONS 80 (D) ................ 68,25
NOBC MONDE CONVERTIBLES C.2531,69
VALMONDIA DIVERSIFIE 2 ........... 106,18
SSGA EMG LAT AM ALPHA EQ .... 933,71 USD VALTITRES 4...............................3966,46
LBPAM ACTIONS 80 S................... 80,31
NORDEN ..................................... 106,22
SSGA EMU ALPHA EQ FD I C ....... 412,22
LBPAM ACTIONS AMERIQUE (C ..... 20,99
NOVEPARGNE (C) ........................ 165,26
VALUE INVEST ............................3760,29
SSGA EMU ALPHA EQ FD I P ....... 406,89
LBPAM ACTIONS AMERIQUE (D ....... 18,4
NOVEPARGNE (D)........................ 124,35
VIADUC INVESTISSEMENT A........ 1000,3
SSGA EMU ALPHA EQ FD I P ....... 319,57
LBPAM ACTIONS AMERIQUE H ....1112,84
NRG JAPON I ..............................1060,38
VICTOIRE SIRIUS ........................... 36,61
SSGA EMU GOVER BD INDEX F.... 473,58
LBPAM ACTIONS DIVERSIFIE ........... 36,2
OBJECTIF ACTIFS REELS (C) ....... 605,16
ZOE .............................................. 98,65
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
HKD
HKD
USD
USD
USD
USD
USD
NOK
NOK
SGD
SGD
SEK
SEK
CHF
CHF
USD
USD
USD
USD
GBP
GBP
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
CHF
CHF
GBP
Or - Changes - Marchés commerciaux
Marché de l’or
Source : CPR Or
*pièces cotées uniquement le jeudi
Cours au 11-11-11
en Euros
Lingot, un kilo ....................................................
Cours au 4-11-2011
en Euros
Prime sur
l’or fin
41990.00........ 41990.00 ................
Napoléon (20F), 5,80g........................................
277.90........
278.00 ................
Demi-napoléon* (10F), 2,90g .............................
146.30........
142.00 ................
Pièce suisse, 5,80g............................................
248.20........
245.00 ................
Union Latine, 5,80g............................................
235.10........
245.00 ................
Pièce tunisienne* , 5,80g ...................................
254.00........
244.00 ................
Souverain, 7,32g................................................
305.90........
298.00 ................
Elisabeth II*, 7,32g.............................................
320.00........
303.00 ................
Demi-souverain*, 3,66g .....................................
20 dollars, 30,09g..............................................
169.90........
168.00 ................
1380.00........ 1360.00 ................
10 dollars, 15,04g..............................................
768.00........
745.00 ................
5 dollars*, 7,52g ................................................
380.00........
350.00 ................
50 pesos mexicains, 37,49g ..............................
1511.00........ 1625.00 ................
20 marks*, 7,16g...............................................
309.50........
308.00 ................
10 florins, 6,05g ................................................
256.10........
250.00 ................
180.10........
192.00 ................
5 roub. (Nicolas II)*, 3,87g..................................
Krugerrand, 31,103g..........................................
1394.75........ 1349.00 ................
L'once d'or à Londres en USD........................
1766.00........ 1749.00
L'once d'or à Paris en USD .............................
1766.00........ 1749.00
Marchés des changes
Monnaies
Cours fixés
fin 2010
Etats-unis ...............................Dollar .....................USD............ 1.3362
Grande-bretagne.....................Livre.......................GBP............ 0.8608
Suisse.....................................Franc Suisse........... CHF............ 1.2504
Suède .....................................Couronne ............... SEK............ 8.9655
Norvège ..................................Couronne ...............NOK............ 7.8000
Cours indicatifs**
11-11-2011
4-11-2011
............ 1.3650
............ 0.8568
............ 1.2360
............ 9.0935
............ 7.7520
.......... 1.3773
.......... 0.8613
.......... 1.2217
.......... 9.1113
.......... 7.7640
Monnaies
Canada ...................................Dollar .....................CAD............ 1.3322
Japon......................................Yen..........................JPY........ 108.6500
Afrique du sud.........................Rand ...................... ZAR............ 8.8625
Australie..................................Dollar .....................AUD............ 1.3136
Marchés commerciaux
Indices Matières Premières
REUTER (Lnd) (base 100 : 31-12-1931)
11 Nov 2011 ....................................... 2778.78
Plus Haut an......................................... 3384.39
Plus Bas an.......................................... 2720.35
RJ CRB (N-Y)
11 Nov 2011 ....................................... 318.92
Plus Haut an......................................... 370.72
Plus Bas an.......................................... 247.25
Powernext/Bluenext
11-11-11 04-11-11
CO2 (Euro/T)
Spot.................................. 9.43
9.43
Electricité (Euro/MWh)
Spot Base ......................... 48.006
47.632
Spot Pointe ....................... 54.706
52.176
Sucre
(Sucre blanc à Londres. En dollars la tonne)
11-11-11 04-11-11
décembre 11 .................... 674.8
681
mars 11 ............................ 656
654.5
Cacao
(Londres. En livres par tonne)
11-11-11 04-11-11
décembre 11 .................... 1583
1682
mars 11 ............................ 1605
1706
Café
(Robusta, à Londres, en dollars par tonne)
11-11-11 04-11-11
novembre 11 .................... 1780
1795
janvier 11.......................... 1837
1841
(Arabica, à New-York, en cents par livre)
11-11-11 04-11-11
décembre 11 .................... 233.2
226.9
mars 11 ............................ 236.65
230.5
Autres produits agricoles
11-11-11 04-11-11
Coton (1)........................... 97.44
97.61
Caoutchouc (2).................. 315.3
363.9
Blé à Paris (3).................... 181.5
186.25
(1) En cents par LB à New-York (1 T = 2 004,61 LB).
(2) Singapour en US Cents par kilo.
(3) En Euros la Tonne.
Cours fixés
fin 2010
Métaux précieux
11-11-11 04-11-11
Argent (4).......................... 3377
3395
Platine (5) ......................... 1642.495 1627.495
Palladium à Londres.......... 660.245 654.495
(4) Cours à Londres en US cents par once.
(5) A Londres, en dollars par once.
Métaux de base
(au LME, à trois mois, en dollars par tonne)
11-11-11 04-11-11
Aluminium ........................ 2060
2090
Cuivre ............................... 7620
7845
Etain ................................. 21450
22050
Nickel ............................... 18350
18600
Plomb ............................... 1967
2048
Zinc .................................. 1910
1952
Pétrole
(marchés à terme, 1ère éch., en USD/baril)
11-11-11 04-11-11
BRENT .............................. 114.1
111.29
WTI ................................... 98.76
93.86
Fuel Lrd à Rotterdam ........ 679.5
665
**Cours publiés par la B.C.E. pour 1 €
Cours indicatifs**
11-11-2011
4-11-2011
............ 1.3906
........ 105.5900
.......... 10.8444
............ 1.3428
.......... 1.4040
...... 107.5500
........ 10.8341
.......... 1.3280
Euribor
En pourcentage le 11/11/11
1 mois .......
1.201 7 mois ....... 1.749
2 mois .......
1.313 8 mois ....... 1.809
3 mois .......
1.462 9 mois ....... 1.864
4 mois .......
1.531 10 mois .....
5 mois .......
1.608 11 mois ..... 1.977
6 mois .......
1.688 12 mois ..... 2.032
1.92
Investir-Le Journal des Finances n° 19751Samedi 12 novembre 2011
LES COURS DU VENDREDI 11 NOVEMBRE
2011 EN CLÔTURE
III. Les marchés
IV. SRD classique
X. SRD des valeurs moyennes
XII. Euronext
XIX. Bourses étrangères
XX. Sicav & FCP
LA SEMAINE DES ACTIONS DU CAC 40
Société
Prochain
Code mnémo
rendez-vous
Pondération/Rang
V L M M J V
04 07 08 09 10 11
dans le Cac 40
Accor
AC
0,5 % / 38e
17-1-2012
CA
annuel
Air Liquide
AI
4,5 % / 6e
17-2-2012
Résultats
annuels
Alcatel-Lucent
ALU
0,6 % / 35e
Alstom
ALO
0,9 % / 26e
ArcelorMittal
MT
2,1 % / 18e
Janvier 2012
Résultats
annuels
19-1-2012
CA
3e trimestre
Février 2012
Résultats
annuels
Axa
CS
3,2 % / 11e
16-2-2012
Résultats
annuels
BNP Paribas
BNP
5,2 % / 3e
15-2-2012
Résultats
annuels
Bouygues
EN
0,8 % / 32e
15-11-2011
Résultats
3e trimestre
Capgemini
CAP
0,7 % / 34e
16-2-2012
CA
annuel
Carrefour
CA
2 % / 19e
12-1-2012
CA
annuel
Crédit Agricole
ACA
0,9 % / 30e
23-2-2012
Résultats
annuels
Danone
BN
4,7 % / 5e
15-2-2012
Résultats
annuels
EADS
EAD
1,5 % / 22e
Janvier 2012
Indications
annuelles
EDF
EDF
1 % / 25e
16-2-2012
Résultats
annuels
Essilor International
EI
1,9 % / 20e
1-3-2012
Résultats
annuels
France Télécom
FTE
4,1 % / 8e
30-11-2011
Réunion
actionnaires
GDF Suez
GSZ
4,4 % / 7e
9-2-2012
Résultats
annuels
L'Oréal
OR
3,3 % / 10e
13-2-2012
Résultats
annuels
Lafarge
LG
0,9 % / 29e
17-2-2012
Résultats
annuels
LVMH
MC
5,2 % / 4e
2-12-2011
Acompte
sur dividende
22,01
90,67
1,67
27,11
14,67
10,54
30,88
27,50
27,00
19,66
5,23
48,75
21,33
20,93
53,05
12,63
20,08
77,83
29,56
115,40
LES FAITS MARQUANTS
DE LA SEMAINE
Société
Prochain
Code mnémo
rendez-vous
Pondération/Rang
V L M M J V
04 07 08 09 10 11
dans le Cac 40
LES FAITS MARQUANTS
DE LA SEMAINE
- 3,3%
Le titre a souffert de l’annonce par son concurrent
britannique InterContinental Hotels, d’un
ralentissement de la croissance de son revenu par
21,29 chambre disponible en octobre.
Michelin
ML
1,6 % / 21e
10-2-2012
Résultats
annuels
+ 0,1%
Le groupe s’est associé à la société Plug Power pour
développer une offre de piles à combustible pour
chariots élévateurs en Europe. Aux Etats-Unis,
90,75 différentes flottes sont déjà équipées par Air Liquide.
Pernod Ricard
RI
2,2 % / 14e
15-11-2011
Assemblée
générale
Le titre a continué de plonger, repassant sous
1,50 €. L’agence de notation Moody’s a placé sa
note de crédit sous surveillance négative,
1,46 s’inquiétant de sa consommation de cash.
L’action a subi des dégagements malgré l’annonce
d’un contrat de 100 M€ en Suède. Alstom est
confiant à court terme et revendique 47,4 Mds€ en
27,71 commande, soit 2,5 ans de chiffre d’affaires.
Peugeot
UG
0,4 % / 40e
15-2-2012
Résultats
annuels
PPR
PP
1,5 % / 23e
16-2-2012
Résultats
annuels
108,50
+ 2,6%
Le titre a reculé de 5,5 % durant la séance de
mercredi, dans de très forts volumes. Fitch a
confirmé jeudi la note BBB du sidérurgiste, mais
14,29 avec une perspective négative.
Selon l’agence Reuters, Axa, Covéa et CNP
Assurances seraient intéressés par le rachat de
certaines parties de Groupama, actuellement en
10,61 mal de fonds propres.
Publicis
PUB
0,9 % / 31e
Mi-février
Résultats
annuels
35,38
+ 1,3%
PPR a progressé plus vite que l’indice phare
p a r i s i e n . L’ a c t i o n a é t é e n c o u r a g é e p a r
l’acquisition, comme attendu, du tailleur italien de
111,35 luxe Brioni.
Le groupe a annoncé qu’il participe, avec Orange, à
un fonds d’investissement doté de 150 millions
d’euros, dont la vocation est d’investir dans des
35,83 PME du secteur numérique.
Renault
RNO
0,9 % / 27e
16-2-2012
Résultats
annuels
- 3,0%
Le groupe a annoncé que son partenaire Nissan
produirait les batteries destinées aux futurs
véhicules électriques Renault sur le site que le
28,88 constructeur français possède à Flins.
Malgré sa forte exposition à l’Italie, qui était en
première ligne dans l’actualité financière de ces
derniers jours, l’action de la banque a nettement
32,24 progressé cette semaine.
Depuis le 11 novembre, l’action est de nouveau
cotée sous son code Isin d’origine. Les résultats de
l’Opra seront annoncés le 14 novembre par
24,65 Euronext et commentés par le groupe le lendemain.
Safran
SAF
%/
23-2-2012
Résultats
annuels
- 4,4%
Semaine délicate pour le motoriste aéronautique.
Le groupe se dirigerait vers un accord beaucoup
moins ambitieux qu’initialement envisagé pour les
23,26 échanges d’actifs avec Thales, selon la presse.
Saint-Gobain
SGO
2,1 % / 16e
16-2-2012
Résultats
annuels
- 2,1%
L’action a encore reculé alors que l’indice Cac 40 a
progressé. Les perspectives dans la construction
ne sont pas satisfaisantes, mais le groupe est
31,36 présent dans des métiers à forte valeur ajoutée.
La SSII a fait état d’un chiffre d’affaires rassurant
pour le troisième trimestre, à 2,37 Mds€ (+ 13 %).
Surtout, elle s’est montrée assez confiante sur
28,74 l’évolution à venir des dépenses en informatique.
Dans une note, l’Autorité des marchés financiers a
détaillé les opérations qui ont permis à Groupe
Arnault et Colony Capital via Blue Capital de monter
20,24 à 16,02 % du capital de Carrefour.
Sanofi-Aventis
SAN
10 % / 2e
8-2-2012
Résultats
annuels
+ 0,6%
Le laboratoire pharmaceutique et son partenaire
américain Regeneron ont annoncé des données
préliminaires de phase 2 positives concernant un
49,65 traitement du taux élevé de LDL cholestérol.
Schneider Electric
SU
3,4 % / 9e
22-2-2012
Résultats
annuels
+ 2,5%
Depuis son avertissement sur les marges, le titre du
fabricant d’équipements électriques est sous
pression. La Caisse des dépôts vient ainsi de
41,47 réduire sa participation à moins de 5 % du capital.
La banque a de nouveau glissé en Bourse, cette
semaine, en raison de sa forte exposition à la Grèce
et à l’Italie. Son bénéfice trimestriel a reculé de 65 %
4,90 après 637 millions de dépréciation sur la Grèce.
Le groupe agroalimentaire a connu une semaine
relativement calme, gagnant finalement un petit
peu de terrain. La variation du titre depuis le début
48,95 de l’année dépasse désormais 4 %.
Société Générale
GLE
2,1 % / 17e
16-2-2012
Résultats
annuels
+ 5,2%
Les investisseurs ont salué les efforts entrepris par
le groupe pour réduire son exposition aux dettes
souveraines (– 40 % en un trimestre) et renforcer
18,86 son capital (suppression du dividende 2011).
STMicroelectronics
STM
0,6 % / 36e
16-11-2011
Réunion
investisseurs
+ 2,6%
Le titre du fabricant de semi-conducteurs a connu
une semaine presque calme, la première depuis de
longs mois, se montrant presque insensible aux
5,37 variations en dents de scie du marché parisien.
Le groupe franco-allemand a relevé ses prévisions
annuelles. Le programme de l’A350 XWB a été
décalé de six mois. Une solution est en passe d’être
22,27 trouvée pour la reprise de 7,5 % de Daimler.
L’activité à neuf mois a crû de 3,2 % à périmètre
comparable et taux de change constant du fait
d’une amélioration de la production nucléaire en
21,34 France liée à une meilleure utilisation des centrales.
Suez Environnement
SEV
0,5 % / 39e
8-2-2012
Résultats
annuels
- 4,2%
Les nouveaux déboires financiers de son principal
concurrent, Veolia Environnement, annoncés lors
de la présentation des trimestriels, ne facilitent pas
10,46 une remontée du cours de Bourse de la société.
Technip
TEC
1,2 % / 24e
16-2-2012
Résultats
annuels
66,58
+ 2,9%
Le titre du numéro un mondial de l’optique ne s’est
pas distingué au cours de la semaine, suivant
globalement la tendance du Cac 40.Sa
52,48 performance atteint 9 % depuis le début de l’année.
Semaine sans couleur pour le titre de l’opérateur
historique. Les offres du second tour pour le rachat
d’Orange Suisse doivent être déposées avant le
12,77 12 décembre, selon l’agence de presse Dow Jones.
Total
FP
14 % / 1er
11-2-2012
Résultats
annuels
37,04
+ 1,6%
Le groupe a réalisé une émission obligataire
de 1 milliard d’euros et une autre de 400 millions de
livres sterling afin d’allonger la maturité de sa dette
20,50 et, ainsi, de renforcer ses liquidités.
Le titre a peu réagi en dépit de la publication d’une
croissance de 4,8 % au troisième trimestre (tirée
par les bonnes performances du pôle luxe) et de la
78,50 confiance affichée pour le dernier trimestre.
Vallourec
VK
0,8 % / 33e
La notation de la dette du cimentier a été abaissée
par Fitch à BB+, contre BBB– auparavant. Le cours
a fortement reculé, d’autant que les perspectives
28,40 macroéconomiques se dégradent.
Le groupe a acquis 100 % des actions de la société
ArteCad, l’un de ses principaux fournisseurs de
cadrans de montre. Le moyen de poursuivre son
117,00 intégration industrielle dans l’horlogerie.
Vinci
DG
2,6 % / 13e
7-2-2012
Résultats
annuels
Vivendi
VIV
3,1 % / 12e
16-11-2011
Résultats
annuels
- 12,6%
+ 2,2%
- 2,6%
+ 0,6%
+ 4,4%
- 10,4%
+ 6,4%
+ 3,0%
- 6,4%
+ 0,4%
+ 4,4%
+ 1,9%
- 1,1%
+ 1,1%
+ 2,1%
+ 0,9%
- 3,9%
+ 1,4%
® Dans la première colonne figure, sous le nom de la valeur, son
code mnémonique, qui permet de trouver rapidement les cours
de Bourse sur Investir.fr ou sur les services financiers de votre
intermédiaire. La troisième ligne donne le poids (la pondération)
de chaque valeur dans le Cac 40 ainsi que son rang dans l’indice.
® La deuxième colonne est consacrée au prochain « rendezvous » connu concernant la société. Sa date et sa nature sont indiquées. Il peut s’agir d’une publication de résultat ou de chiffre
d’affaires, d’une réunion d’analystes, du lancement d’un nouveau
produit…
Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n° 1975
Unibail-Rodamco
UL
2,2 % / 15e
50,39
67,65
14,68
29,78
24,32
32,05
49,35
40,45
17,93
5,23
10,91
- 1,0%
Le manufacturier a cédé sa participation de 9,98 %
dans son concurrent coréen Hankook pour
405 millions d’euros, dégageant une plus-value de
49,89 255 millions.
+ 4,2%
Le titre du groupe de spiritueux a gagné du terrain
cette semaine. Grâce au rebond de ces derniers
jours, sa performance, depuis le 1er janvier, est
70,46 légèrement positive.
- 4,1%
Faurecia, l’équipementier filiale de Peugeot, a
dévoilé lundi son plan à moyen terme. Son chiffre
d’affaires devrait augmenter de 25 % d’ici 2015,
14,09 pour atteindre 20 milliards d’euros.
Février 2012
Résultats
annuels
138,85
- 1,3%
22-2-2012
Résultats
annuels
44,85
+ 6,9%
Veolia Environnement 6-12-2011
VIE
Journée
0,6 % / 37e
investisseurs
Technip a signé une extension de deux ans pour le
contrat-cadre de services pour Statoil. Le chiffre
d’affaires annuel apporté par ce contrat devrait être
68,51 de l’ordre de 13 à 26 millions d’euros.
La filiale du groupe au Gabon, Total Gabon, a
annoncé un bénéfice net en hausse de près de
50 %, à 105 millions de dollars, au titre du troisième
37,64 trimestre.
L’immobilier a été chahuté en Bourse cette
semaine. Les investisseurs craignent que les
foncières souffrent du plan de rigueur. Par effet
137,05 d’entraînement, Unibail-Rodamco a baissé.
La société a présenté des comptes conformes aux
attentes, avec un recul très net de la marge
d’excédent brut d’exploitation à 17,4 %, contre
47,95 21,1 % il y a un an.
9,78
- 4,4%
34,38
- 3,2%
La direction a averti que son résultat opérationnel
récurrent hors transport et à taux de change
constant chuterait de l’ordre de 13 % cette année,
9,35 alors qu’elle visait initialement une légère baisse.
Malgré son caractère défensif, la valeur a beaucoup
souffert ces derniers jours. L’anticipation d’un
ralentissement plus fort en France pourrait avoir
33,28 des répercussions même sur le trafic autoroutier.
+ 2,6%
La maison de disques Universal, filiale à 100 % de
Vivendi, a signé un accord définitif en vue du rachat
d’EMI auprès de Citigroup pour 1,4 milliard d’euros
15,87 (7 fois l’excédent brut d’exploitation).
15,48
® La troisième colonne retrace, sous une forme simplifiée, l’évolution de la valeur au cours de la semaine du vendredi précédent
en clôture au vendredi soir veille de la parution du journal (sauf
exception, lorsque la semaine boursière est écourtée, par exemple en raison d’un jour férié).
® La dernière colonne présente les faits marquants de la
semaine pour chaque société. Il s’agit pour la rédaction de traiter
uniquement l’information. Les conseils sur les actions du Cac 40
sont donnés in extenso dans la cote du SRD (pages III à VIII de
ce cahier central).