Transcript Företagsobligationsmarknaden

Daniel Barr







Hur stor är marknaden?
Växer marknaden?
Hur stor del av företagens finansiering sker
med värdepapper?
Har svenska företag en mindre eller större
andel än i andra länder?
Vem emitterar?
Vem investerar?
Förslag till förbättringar
183 mdkr 7 %
Total marknad 2575 mdkr
Staten
Staten,
premieobligationer
Bostadsinstitut
Banker
Kommuner och landsting
Icke-finansiella företag
Övriga svenska
Källa: SCB, Finansmarknadsstatistiken
Total marknad 263 mdkr
Staten
Riksbanken
2%
10%
Bostadsinstitut
Banker
35%
Kommuner och
landsting
26%
Icke-finansiella
företag
Övr svenska
emittenter
10%
5%
0%
Utländska emittenter
12%
Källa: SCB, Finansmarknadsstatistiken
60
50
40
30
20
10
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
20102011 tom jun
Källa: SCB, Finansmarknadsstatistiken
180
160
SEK
Foreign
currency
140
120
100
80
60
40
20
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Källa: Bloomberg, Riksbanken
200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
Källa: SCB, Finansmarknadsstatistiken
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Källa: SCB, Finansmarknadsstatistiken



Stocken i SEK knappt ca 250 mdkr (certifikat +
obligationer 2011-03-31)
Stocken i SEK och FX är ca 575 mdkr
Årlig emissionsvolym (obligationer)
◦ SEK ca 30 mdkr
◦ SEK+FX ca 70 mdkr


En fjärdedel av totala certifikatmarknaden i SEK
En fjortondel av totala obligationsmarknaden i SEK

Företagsobligationsstocken i SEK har nära
tredubblats på 15 år
◦ Företagsobligationsstocken i utländsk valuta växer
ännu snabbare

Andelen av obligationsmarknaden i SEK ökar
inte
15%
9%
Kort upplåning
Lång upplåning
9%
3%
0%
Certifikat, svenska
kronor
Certifikat, utländsk
valuta
Obligationer, SEK
64%
Obligationer, utländsk
valuta
Källa: SCB, Näringslivsstatistiken
2,500
2,000
Värdepappersupplåning
(575 mkr)
1,500
Obligationer, utländsk
valuta
Obligationer, SEK
1,000
Certifikat, utländsk
valuta
Certifikat, svenska
500
kronor
Övrigt
Kort upplåning
Lång upplåning
0
Källa: SCB,
Näringslivsstatistiken
100%
90%
80%
Värdepappersupplåning
(25 %)
70%
Obligationer, utländsk
60%
50%
valuta
Obligationer, SEK
Certifikat, utländsk
valuta
40%
Certifikat, svenska
kronor
30%
20%
10%
Övrigt
Kort upplåning
Lång upplåning
0%
Källa: SCB,
Näringslivsstatistiken
100%
90%
80%
70%
60%
Obligationer,
utländsk valuta
50%
40%
30%
20%
10%
Obligationer,
SEK
0%
Källa: SCB,
Näringslivsstatistiken
100%
90%
Certifikat,
80%
utländsk valuta
70%
60%
50%
Certifikat,
40%
svenska kronor
30%
20%
10%
0%
Källa: SCB,
Näringslivsstatistiken
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
France
Slovakia
Austria
Greece
Finland
Sweden II exkl. bostadsrättsföreningar
Portugal
Norway
Luxemb…
Källa: Eurostat, SCB
Sweden II
Sweden
Germany
Netherla…
Belgium
Poland
Denmark
Italy
Estonia
Croatia
Slovenia
Cyprus
Bulgaria
Spain
Hungary
Latvia
Romania
Lithuania
2009-12-31
90
SEK
80
EUR
70
Other
60
50
40
30
20
10
0
2011
2015
2019
2023
2037
Statsskulden


25 procent av lånefinansieringen (exkl. koncernlån)
kommer från värdepappersmarknaden
Andelen värdepappersupplåning har ökat över tid
◦ Upplåning i utländsk valuta står för ökningen




FX dominerar obligationsupplåningen
SEK dominerar certifikatupplåningen
Genomsnittlig löptid omkring 4 år (något år kortare
än staten)
Sverige synes ha en relativt normal andel
värdepappersupplåning i ett europeiskt perspektiv
120,000,000
100,000,000
80,000,000
60,000,000
40,000,000
20,000,000
0
BILLERUD AB
MEDA AB
LINKOPINGS KOMMU
ASSA ABLOY AB
PA RESOURCES AB
HUSQVARNA AB
INDUSTRIVARDEN
MKB FASTIGHETS
SCANDINAVIAN AIR
SECURITAS AB
TEKNISKA VERKEN
INVESTOR AB
SAAB AB
FYSIKHUSET
BONNIER AB
BOLIDEN MINERAL
AP FASTIGHETER
HOLMEN AB
SSAB AB
SAS AB
HEXAGON AB
E.ON SVERIGE AB
AB ELECTROLUX
SVEASKOG AB
ATLAS COPCO AB
ERICSSON LM
SWEDISH MATCH
SCA SVENSKA CELLULOS
AKADEMISKA HUS
SCANIA CV AB
SPECIALFAST SVER
VATTENFALL AB
SANDVIK AB
TELIASONERA AB
VOLVO TREASURY
VASAKRONAN AB
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
Icke-finansiella företag
Banker
1%
3%
Kreditmarknadsbolag
12%
Försäkringsbolag
7%
1%
5%
Pensionsstiftelser o understödsföreningar
Andra finansinstitut
1%
67%
0%
0%
Staten
3%
Kommuner
AP-fonder
Hushåll inkl icke-vinstdrivande
organisationer
Utlandet
AP-fonder
Kommuner 1%
6%
Försäkringsbolag
Utlandet
3%
Andra finansinstitut
11%
4%
Kreditmarknadsbolag
3%
Icke-finansiella företag
55%
Banker
17%

Emittenter
◦
◦
◦
◦
◦

Ca 70 emittenter
Bolag med statlig anknytning
Stora börsbolag
Fastighetsbolag
Växande antal ”high yield”-bolag (små volymmässigt)
Investerare
◦ Icke-finansiella företag, banker och fonder dominerar
certifikatmarknaden
◦ Utlänningar dominerar obligationsmarknaden
◦ Försäkringssektorn/pensionsbolagen spelar en
överraskande undanskymd roll

Arbeta för samma genomlysning som för
stats- och bostadsobligationsmarknaden
◦ genomdriva existerande regelverk rörande
genomlysning



Krav på transparens i emissionskontrakten
Påverka Sveriges hållning i EU
Ta initiativ till en hemsida med stamdata







Gemensam benchmarkstruktur?
Standard för lånedokumentation?
Provisionsbaserade återförsäljningsavtal?
Repofacilitet?
Värdepapperslånefacilitet i Euroclear?
Arbeta för att Riksbanken tillåter BBB
obligationer som säkerhet
Arbeta för att Finansinspektionen tillåter BBBobligationer i bankernas likviditetskrav


En ”Svensk Tillitsman”
Föreslå finansdepartementet att göra
förtydliganden i lagen om värdepappersmarknaden


Locka in riskkapitalister
Underlätta uppkomsten av en privatmarknad