Transcript MKI Kelompok 17_Yulianis Surya dkk

PENGANGGARAN MODAL
PERUSAHAAN MULTINASIONAL
YULIANIS SURYA
FERISA AYU
M. FAUZI
08-1069
08-1125
08-1105
Penganggaran Modal
Perusahaan Multinasional (MNC)
Perusahaan Multinasional (MNC) mengevaluasi
proyek – proyek internasional menggunakan
penganggaran modal multinasional, yang
membandingkan antara manfaat dari suatu
proyek dengan biaya – biayanya.
Perspektif Induk Vs Perspektif Anak
 Perbedaan tarif pajak
 Pembatasan pemulangan
Laba
 Pemulangan Berlebihan
 Pergerakan nilai tukar
Contoh Analisa Penganggaran Modal ( Buckeye Corp.)
Tahun 0
Tahun 1
Tahun 2
Tahun 3
Tahun 4
P5.000.000
P5.000.000
P5.000.000
P5.000.000
P4.237.288
-P5.362.712
P3.590.922
-P1.771.790
P3.043.154
P1.271.364
P2.578.944
P3.850.308
Arus kas Total dari anak
Withholding tax (20%)
Dana yang tersedia bagi induk
P5.000.000
P1.000.000
P5.000.000
P1.000.000
P5.000.000
P1.000.000
P5.000.000
P1.000.000
setelah withholding tax
Nilai Tukar peso meksiko
Dana yang diterima induk
P4.000.000
$0,0008
$3.200
P4.000.000
$0,0006
$2.400
P4.000.000
$0,0004
$1.600
P4.000.000
$0,0003
$1.200
$640
$480
$320
$240
$2.560
$1.920
$1.280
$960
$2.169
-$7.431
$1.379
-$6.052
$779
-$5.273
$495
-$4.778
Perspektif Anak
Investasi awal
P9.600.000
Arus Kas periodik
PV dari arus kas (dengan
suku bunga diskonto)
NPV Kumulatif
Perspektif Induk
Investasi Awal
Pajak Pemerintah AS (20%)
Dana yang diterima induk
setelah pajak
PV dari arus Kas (dengan
suku bunga diskonto 18%)
NPV Kumulatif
$9.600
Proses Pemulangan laba dari Anak ke induk
Arus kas yang dihasilkan
Anak Perusahaan
Pajak korporasi yang
dibayarkan ke Pemerintah
Tamu
Arus Kas setelah pajak bagi
Anak Perusahaan
Laba yang ditahan Anak
Perusahaan
Arus Kas yang dipulangkan
anak Perusahaan
Witholding Tax yang
dibayarkan ke Pemerintah
Tamu
Arus Kas setelah-pajak
yang dipulangkan anak
Perusahaan
Konversi Dana
ke Dalam Valuta
induk
INDUK
Faktor-Faktor yang Harus Dipertimbangkan dalam
Penganggaran Modal Multinasional
1.
Fluktuasi Nilai Tukar
Analisa menggunakan Skenario Nilai Tukar Berbeda: Spartan Inc.
Tahun 0
Tahun 1
Tahun 2
Tahun 3
Tahun 4
SF yg dpulangkan setelah withholding tax
SF 5.400.000 SF5.400.000 SF6.840.000 SF19.560.000
Skenario Franc-Kuat
Nilai tukar SF
Arus kas ke induk
PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%)
Investas awal oleh induk
NPV kumulativ
$0,54
$2.916.000
$2.535.652
$10.000.000
-$7.464.348
Skenario Franc-Lemah
Nilai tukar SF
Arus kas ke induk
PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%)
Investas awal oleh induk
NPV kumulativ
$0,47
$0,45
$2.538.000
$2.430.000
$2.206.957
$1.837.429
$10.000.000
-$7.793.043 -$5.955.614
$0,57
$3.078.000
$2.327.470
$0,61
$4.172.400
$2.743.421
-$5.136.938
-$2.393.517
$4.875.754
$0,40
$2.736.000
$1.798.964
$0,37
$7.237.200
$4.137 893
-$4.156.650
$0,65
$12.714.000
$7.269271
-$18.757
2. Inflasi
Secara eksplisit telah memperhitungkan inflasi, karena biaya variabel per
unit dan harga produk secara umum naik dari waktu ke waktu. Inflasi lokal akan
memiliki dampak yang lebih tinggi atas pendapatan daripada biaya. Dari perspektif
perusahaan induk, dampak gabungan dari inflasi dan fluktuasi nilai tukar atas arus
kas neto anak perusahaan mungkin saling menghilangkan satu sama lain.
Meskipun begitu, dampak yang saling menghilangkan ini tidak pasti, karena inflasi
hanyalah salah satu dari banyak faktor yang mempengaruhi nilai tukar, tidak ada
jaminan suatu valuta asing akan mengalami depresiasi pada saat inflasi lokal
tinggi.
3. Kesepakatan Pembiayaan
Secara umum peningkatan investasi oleh induk akan meningkatkan
exposure nilai tukar yang harus dihadapi induk. Pembiayaan oleh anak
perusahaan sebenarnya memindahkan sebagian biaya ke dalam valuta yang
sama dengan valuta yang diterima oleh nak perusahaan, yang akan mengurangi
jumlah dan akhirnya akan dikonversikan ke dalam valuta induk untuk dipulangkan.
Kalau proyek tidak menguntungkan dari perspektif induk, anak perusahaan yang
berencana menggunakan laba ditahannya untuk mendirikan proyek itu harus
diminta untuk memulangkan laba ditahan ke induk. Jika NPV (-) berarti induk
memiliki alternatif pemanfaatan dana yang baik.
4. Blokade Dana
Blokade dana akan merugikan akan merugikan
proyek jika tingkat pengembalian dari reinvestasi <
required rate of return.
Jika anak perusahaan
mempunyai hutang yang belum dibayar, dana yang
diblokir daat digunakan untuk melunasi pinjaman.
5. Nilai Sisa yang Tidak Pasti
Nilai sisa dari proyek biasanya memiliki dampak
yang signifikan atas NPV proyek yang bersangkutan. Jika
nilai sisa tidak pasti, MNC mungkin membuat beberapa
kemungkinan nilai sisa yang mungkin dan mengestimasi
NPV berbasis masing-masing nilai sisa yang mungkin
dengan persamaan:
NPV = ±IO +
O = ±IO +
=
SVn
6. Dampak dari Proyek Baru atas Arus Kas Berjalan
Analisa Penganggaran Modal Jika Arus Kas Berjalan Dipengaruhi
oleh Proyek Baru: Spartan Inc.
Tahun 0
Arus kas ke induk,dengan mengabaikan
Dampak atas arus kas berjalan
Dampak dari proyek atas arus kas
berjalan
Tahun 1
$2.700.000
Tahun 2
$2.700.000
Tahun 3
$3.420.000
Tahun 4
$19.780.000
-$1.000.000
-$1.000.000
-$1.000.000
-$1.000.000
Arus kas ke induk setelah memperhitungkan
Dampak arus ks berjlan
$1.700.000
$1.700.000
$2.420.000
$8.7807.200
PV dari arus kas(sku bunga diskonto 15%)
$1.478.261
$1.285.444
$1.591.189
$5.019.994
-$8.521.739
-$7.236.295
-$5.645.106
-$625.112
Investas awal oleh induk
NPV kumulativ
$10.000.000
Penyesuaian dalam
resiko
• Menyesuaikan suku bunga
diskonto dengan risiko
• Analisa sensitivitas
• Simulasi
Penganggaran modal untuk
akuisisi dan divestasi
internasional
Akuisisi internasional adalah
suatu gabungan proyek –
proyek internasional yang
meminta investasi awal dan
diharapkan menghasilkan
arus kas yang present
valuen-nya melampaui
investasi awal.
Faktor yang dipertimbangkan
dalam akuisisi internasional
Pergerakan nilai tukar
Kemampuan untuk
menggunakan ungkitan
keuangan
Tingkat pengembalian yang
diinginkan calon pembeli
Akuntansi dan hukum pajak
Retriksi – retriksi
pemerintah tamu
Regulasi Menyangkut Akuisisi
Internasional
Semua negara memiliki satu atau beberapa badan yang memonitor
merger dan akuisisi.Sebagai contoh,di Perancis,Depkeu dapat menolak
setiap transaksi akuisisi jika perusahaan pembeli berbasis di luar MEE
• Akuisisi Perusahaan Terbatas
Bisnis semacam ini sulit ditentukan karena :
1.Arus kas masa depan yang dihasilkan tidak pasti
2.Nilai tukar dari valuta negara berkembang sangat fluktuatif
3.Sulit mencari suku bunga diskonto yang tepat
4.Ketiadaan pasar saham yang bisa diandalkan di negara berkembang
• Tren Akuisisi Internasional
Tren ini membandingkan volume dan nilai dari
akuisisi interrnasional yang melibatkan perusahaan
AS. Sepanjang dekade 1980-an lebih banyak
perusahaan AS yang menjadi target akuisisi
dibanding dengan perusahaan yang melakukan
akuisisi internasional.
• Akuisisi Parsial di Luar Negeri
Memungkinkan perusahaan target untuk terus
beroperasi, dan tidak selalu menimbulkan
pergantian karyawan
Analisa Divestasi
Spartan Inc.
Akhir Tahun 2
(Hari ini)
SF yg dpulangkan setelah
withholding tax
Harga jual
Nilai tukar
Arus kas yg diterima dr divestasi
Arus kas yg hilang akibat divestasi
PV dari arus kas yg hilang
(sku bunga diskonto 15%)
NPVd = $5.980.000 – ( $2.617.044 + $5.916.068 )
= $ 5.980.000 _ $8.533.122
= - $2.553.112
SF13.000.000
$0,46
$5.980.000
Akhir Tahun 3
Akhir Tahun 4
SF6.840.000
SF19.560.000
$0,44
$0,40
$3.009.600
$7.824.000
$2.617.044
$5.916.068
TERIMA KASIH . . .