Transcript Vrste rizika - Marijana Žiravac Mladenović doc.dr

Tema predavanja: Finansijski rizici



Podjelom finansijskih rizika
Osobinama pojedinih vrsta finansijskih rizika
Vrstama izloženosti finansijskom riziku
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
visok
Finansijski uticaj

Finansijski
Strateški

Hazard
Djelovanja


nizak
lako
teško
Kompleksnost pri menadžmentu
Strateški
(konkurencija, odnosi
vlasnika…)
Poslovanja
(zadovoljstvo kupaca,
zaposleni,…)
Finanasijski (cjenovni,
likvidnosni, kreditni)
Hazard (katastrofalni
događaji)
FINANSIJSKI RIZICI



Rizik je svako odstupanje od rezultata.
Finansijski rizici su rizici koji proizilaze iz
finansijskih transakcija.
Uticaj finansijskih rizika na poslovanje
preduzeća se odražava u njegovoj
solventnosti od koje je direktno zavisno
njegovo preživljavanje.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović



FR na čije faktore ne možemo uticati.
FR čiji su faktori refleksija naših odluka
(možemo uticati).
FR koji nastaju prillikom štićenja pred
rizikom.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović






Valutni rizik;
Kamatni rizik;
Rizik ulaganja;
Rizik promjene cijene sirovine;
Rizik promjene cijene akcije;
Kreditni rizik i rizik neispunjenja.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Kapitalni rizik
Rizik poštene vrijednosti
Kamatni rizik
Rizik novčanog toka
Tržišni rizik
Valutni rizik
Sirovinski rizik
Finansijski rizik
Kreditni rizik
Likvidnosni
rizik
Rizik
djelovanja
Regulacija
Poslovođenje
Transakcijski rizik
Rizik suprotne strane
Koncentracijski rizik
Rizik tržišta
Valutni rizik
Preduzeće je izloženo valutnom riziku u trenutku kada postane dio njegovog
poslovanja direktno ili indirektno povezan s inostranim sredstvima plaćanja.
Valutni rizik nije poznat unaprijed jer pretstavlja mogućnost buduće promjene
vrijednosti jedne valute u poređenju sa drugom.


Vrste
Ko je izložen njegovom uticaju?
1,6000
1,4000
1,2000
CHF
GBP
JPY(100)
1,0000
USD
0,8000
0,6000
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
1,7000
1,6000
1,5000
1,4000
1,3000
CHF
1,2000
GBP
JPY(100)
1,1000
USD
1,0000
0,9000
0,8000
0,7000
2.1.2008
2.1.2009
2.1.2010
2.1.2011
2.1.2012
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
2.1.2013
Godišnja nestabilnost izabranih svjetskih valuta u zadnjih 14 godina
16,00%
14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999
CHF 1,67
14,9
8,62
6,30
8,67
3,92
2,87
2,68
3,25
3,85
2,95
4,54
4,38
2,54
GBP 5,55
7,88
9,35
12,2
11,8
5,05
4,27
5,15
6,02
7,05
5,16
7,94
11,1
7,14
USD 8,35
11,1
11,1
12,8
14,1
6,25
7,84
8,58
9,51
10,2
9,26
11,2
13,7
9,18
Situacija se „smiruje“ u 2012.godini
i nestabilnost je prepolovljena u
odnosu na 2008.godinu.
Najstabilniji u ovoj godini ponovo i
ubjedljivo Švicarski frank.
Od 2008.godine do
2012.godine
nestabilnost svjetskih
valuta je najviša u
posljednjih 14
godina.
Do 2008.godine i početka velikog udara
svjetske ekonomske krize, ubjedljivo
najanestabilnija valuta je Američki dolar (i
3 puta nestabilniji nego Švicarski frank).
U 2008.godini nestabilnost svih valuta se
više nego udvostručila.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović





Preduzeće XXX je 19.decembra 2012.godine
prodalo robu preduzeću „Baćuška“ u Rusiju.
Roba je fakturisana u američkim dolarima, a
na fakturi je između ostalog pisalo i sljedeće:
Datum fakture: 19.12.2012.godine
Iznos za naplatu: 1.000.000 USD
Datum dospijeća: 01.02.2013.godine
Uplata na devizni račun preduzeća broj:
2511425218548525.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović

Od trenutka kada je prodalo robu do
momenta naplate, preduzeće XXX je izloženo
riziku promjene deviznog kursa USD/EUR
(odnosno USD/BAM), a opasnost kojoj je
izloženo je da 1.000.000 dolara koja će
primiti u februaru 2013.godine neće biti
jednako vrijednih kao danas, kada je robu
prodalo. Zašto je ovo opasno za preduzeće?
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović


Osim ako ono materijal od kojeg radi svoje proizvode
ne plaća isto tako u Američkim dolarima, ne isplaćuje
plate zaposlenima i ostalim dobavljačima usluga u
Američkim dolarima, preduzeće XXX je izloženo da će
ugroziti isplativost svog izvoznog posla, odnosno da
ostvarena marža neće biti tolika kao što je planirano
(ili je neće biti uopšte!!).
Ako je ukupna cijena koštanja prodatih proizvoda u
Rusiju npr. 1.370.000 KM (što je 700.470 EUR), znači
da preduzeću od ovog posla ostaje razlika u cijeni od
51.296,77 EUR (vrijednost prodaje je 1.000.000 USD
što iznosi na dan prodaje 751.766,65 EUR (devizni
kurs je 1,3302 USD/EUR) minus troškovi 700.470
EUR) odnosno 6,8% prodajne marže.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović



Došao je 1.februar 2013.godine i ruski kupac je uredno uplatio
milion Američkih dolara na devizni račun preduzeća XXX. Kad je
XXX prenijelo novac sa deviznog na domaći račun (da bi mogao
da koristi sredstva za plaćanje u domaćem platnom promeru), za
taj milion dolara je dobilo 732.922,90 EUR (odnosno 1.433.473
BAM). Zbog promjene deviznog kursa USD/EUR u samo 43 dana
preduzeće je „izgubilo“ 18.843,76 EUR. Ova promjena deviznog
kursa je „pojela“ dio razlike u cijeni sa kojom preduzeće XXX radi
– ona više nije 6,8% nego 4,4%.
Sa aspekta toka novca u preduzeću promjena deviznog kursa
utiče na likvidnost preduzeća XXX. Naime, preduzeće je očekivali
priliv od 751.767 EUR, a umjesto toga na računu ima 732.923
EUR. Ako je planiralo isplate novca u punom iznosu (izmirenja
dugovanja i slično), neće moći ispuniti sve svoje obaveze na
vrijeme.
Napomena: devizni kurs na dan 19.12.2012.godine je bio 1,3302
USD/EUR a na dan 01.02.2013.godine 1,3644 USD/EUR.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Kamatni rizik
Kamatni rizik je rizik odnosno opasnost nepovoljnog ili štetnog kretanja (promjene)
kamatne stope.
“Nepovoljna” može biti rast kamatne stope ili njen pad – uticaj zavisi od izložene stavke.



Vrste
Libor i Euribor
Ko osjeća uticaj promjene?
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović

Preduzeće Zdravko uzelo je kredit od 2
miliona EUR za ulaganje u novu proizvodu
liniju koja će povećavati promet 2% godišnje,
u narednih 5 godina, a onda još po 1% u
narednih 5. (Napomena: radi
pojednostavljenja sve ćemo računati u
evrima, što je analogno konvertibilnoj marci
koja je za njega vezana fiksnim kursem od
1,95583 KM/EUR).
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović


Kredit je uzeo 1. januara 2004.godine po kamatnoj stopi
EURIBOR6mjesečni+2,5% a rok dospijeća je 8 godina. Na dan
sklapanja ugovora o zajmu, ukupno je kamatna stopa
iznosila 4,65% (euribor je bio 2,151%). U ugovoru o zajmu
takođe piše da se vrijednost euribora koriguje svakih 6
mjeseci u skladu sa njegovom vrijednošću na tržištu. Tako
korigovana kamatna stopa se onda obračunava svaki
naredni mjesec do trenutka ponovne korekcije. Kamate se
plaćaju svakog mjeseca.
Zdravko je uradio plan poslovanja, po kome bruto dobit u
narednih 8 godina treba da bude oko 36.000 KM a neto
33.000 KM. Ovako ostvaren neto profit nosi vlasniku
prinos na uloženi kapital od nešto iznad 8%, što
zadovoljava vlasnika preduzeća. Međutim, kretanje
kamatne stope EURIBOR u periodu tih 8 godina, u
potpunosti je pomutilo Zdravkove planove:
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Prihodi
Rashodi (bez kamata)
Dobit iz poslovanja
Rashodi kamata
Bruto dobit
Porez na dobit
Neto dobit
ROE
Kapital

31.12.2004
7.800.000
7.670.000
130.000
93.350
36.650
3.665
32.985
8,25%
400.000
31.12.2005
7.956.000
7.823.400
132.600
93.140
39.460
3.946
35.514
8,20%
432.985
31.12.2006
8.115.120
7.979.868
135.252
104.030
31.222
3.122
28.100
6,00%
468.499
31.12.2007
8.277.422
8.139.465
137.957
131.730
6.227
623
5.604
1,13%
496.599
31.12.2008
8.442.971
8.302.255
140.716
148.480
-7.764
-776
-6.987
-1,39%
502.203
31.12.2009
8.611.830
8.468.300
143.531
92.480
51.051
5.105
45.945
9,28%
495.216
31.12.2010
8.697.949
8.552.983
144.966
70.520
74.446
7.445
67.001
12,38%
541.161
31.12.2011
8.784.928
8.638.513
146.415
80.210
66.205
6.621
59.585
9,80%
608.162
Iako je planirana dobit fluktuirala u 2005. i
2006.godini, ove godine nisu zabrinjavale Zdravka jer
su vrijednosti kretale oko planskih, iako je vlasnik na
kraju 2006.godine već zaprijetio promjenom
direktora, jer je njegov ostvareni prinos na uloženi
kapital pao na 6%, što njemu nije prihvatljivo. 2007. i
2008. su bile katastrofalne, a zabilježeni rezultat ne
samo da je neprihvatljiva za vlasnika preduzeća nego
je poljuljao i bonitet preduzeća kod potencijalnih
zajmodavaca. Stabilan i uspješan „core“ biznis
preduzeća je postavljen u drugi plan jer su vanjski
faktori, koji sa njim nemaju direktne veze, doveli do
lošeg ili čak negativnog rezultata, što znači da su
„pojeli“ ostvarenu dobit iz osnovne djelatnosti.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Preduzeće je izloženo kamatnom riziku i u
primjeru kada ima neusklađene kredite i
investicije:
 s obzirom na vrstu ugovorne kamatne stope,
 s obzirom na ročnost,
 s obzirom na obim.
Promjena poštene vrijednosti ili novčanog toka.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović



Prilika za zaradu praćenjem krivulje tržišne
kamate i njenog kretanja.
Dugoročno i kratkoročno zaduživanje, pa
dugovorčno i kratkoročno plasiranje tih
sredstava.
Suština: predviđanje kretanja tržišne kamatne
stope i kombinacija roka i vrste kamatne
stope.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Rizik investiranja
rizici kojima smo izloženi prilikom poslovanja sa dužničkim vrijednosnim
papirima
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović




Rizik otkupa prije dospijeća
Tržišni rizik
Rizik reinvestiranja
Inflacijski rizik.


Uzmimo kao primjer obveznicu RSE4 koju je izdala Republika
Slovenija u trenutku veoma visokih kamatnih stopa (1993) i koja
bi za plaćanje trebala dospjeti 2022. godine. Izdavač je imao
pravo prijevremenog otkupa. Kupci na sekundarnom tržištu
možda nisu u potpunosti uzeti u obzir to ograničenje i zato je u
trenutku kada je država objavila da će iskoristiti pravo do
prijevremenog otkupa obveznice zbog značajno nižih kamatnih
stopa od onih koje su važile u trenutku emisije, fer vrijednost te
obveznice pala na amortizovanu nabavnu vrijednost i oslabila
finansijsko sredstvo koje je bilo kupljeno na sekundarnom tržištu
do trenutka povlačenja obveznice.
Obveznica RSE4 bila je djelimično prijevremeno isplaćena 22.
aprila 2002. a njena vrijednost se smanjila sa 511,29 EUR na 380
EUR. Vlada je donijela odluku da se obveznice RSE4 u cijelosti
isplate 14. januara 2003. Prije tog roka bila je data mogućnost
zamijene obveznice RSE4 sa RS49. Na osnovu poziva bilo je
zamijenjenih 78.392 obveznice. Nove obveznice su bile
prenesene na račune vlasnika 10. januara 2003. godine.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Rizik promjene cijene sirovine
Predmet trgovine na berzi
Cijena se neprestano mijenja s obzirom na ponudu i potražnju

Grafikon prikazuje kretanje cijene zlata i njenu nestabilnost od 20072013.godine. Prikazane cijene su za uncu (troy ounce) a jedna unca iznosi
31,1034768 grama. Ako cijene prevedemo u grame, vidimo da je cijena jednog
grama zlata na početku 2007.godine bila nešto manje od 22,50$, da bi se popela
na više od 57,90$ sredinom 2011.godine. Sa aspekta izloženosti riziku promjene
cijene sirovine još je važniji podatak o nestabilnosti cijene zlata. Najniža je bila u
2007.godini, kada je u toku godine cijena zlata varirala oko 15%, a najviša od
kraja 2008.godine do sredine 2010.godine kada je prelazila 27% godišnje.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović





Zlatar Janko proizvodi nakit od zlata i ostalih plemenitih metala. Početkom avgusta
2012.godine dobio je od posebnog klijenta narudžbinu za izradu zlatnih medalja
u ukupnoj težini od 1 kilograma. Klijentu medalje trebaju do Nove godine.
Zlatar se odmah prihvatio posla i poručio je od svog dobavljača sirovog zlata 1
kilogram zlata.
Sa tim dobavljačem ima sklopljen ugovor o dugoročnoj saradnji u kome stoji da se
zlato fakturiše po tržišnim cijenama koje važe na dan isporuke odnosno fakture.
Zlatar je morao svom klijentu napraviti predračun za cijenu medalja: pogledao je
trenutnu cijenu grama zlata koja iznosi 51,7$ za gram. Njegova marža je 20%, pa
je klijentu napravio predračun na 62.000$ (sirovina ga košta 51.700$ a od
preostalog dijela izmiruje troškove poslovanja i ostaje mu zarada).
Janko je poručio sirovo zlato od dobavljača, a rok isporuke je prva sedmica
septembra. Došla je i prva sedmica septembra i sirovo zlato je stiglo kod Janka.
Otvorio je fakturu koja je bila priložena i evo šta je vidio:
Sirovina
Zlato

Jedinica mjere
gram
Količina
1000
Cijena
za Ukupna
jedincu mjere
vrijednost
57,30$
57.300$
Za samo mjesec dana cijena zlata je toliko fluktuirala da je „pojela“ najveći dio
Jankove marže. On će od klijenta i dalje dobiti 62.000$ za zlatne medalje, samo
što Janku ne ostaje više 10.300$ za pokrivanje troškova i ličnu zaradu, nego samo
4.700$.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Grafikon prikazuje kretanje cijene nafte i njenu nestabilnost od 2007-2013.godine. Prikazane
cijene su za barel a jedan barel iznosi 159 litara. Vidimo da je cijena jednog barela nafte na
početku 2007.godine bila oko 60$, da bi se popela na više od 140$ sredinom 2008.godine i do
kraja iste godine pala ispod 50$. Sa aspekta izloženosti riziku promjene cijene sirovine još je
važniji podatak o nestabilnosti cijene nafte. Najniža je bila u 2007.godini i do sredine 2008.godine,
kada je u toku godine cijena nafte varirala oko 25%, a najviša od kraja 2008.godine do sredine
2010.godine kada je prelazila 50% godišnje. U 2011. i 2012.godini se opet smiruje ali je i dalje
oko 30% godišnje.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović





Pumpaš Petko je vlasnik benzinske pumpe i naravno bavi se prodajom naftnih derivata.
Početkom jula 2012.godine poručio je od svog dobavljača kovi kontingent nafte i to 1.000
barela (odnosno 159.000 litara nafte). Sa tim dobavljačem ima sklopljen ugovor o dugoročnoj
saradnji u kome stoji da se nafta fakturiše po tržišnim cijenama koje važe na dan isporuke
odnosno fakture.
Petko je pogledao trenutnu cijenu nafte i vidio da je 80$ po barelu. Malo je kalkulisao da vidi
kakva će biti razlika u cijeni: 159.000 litara nafte će platiti 80.000$ (što je 120.000 KM),
troškovi poslovanja, održavanja infrastrukture, kamata za kredite kojima je finansirana
izgradnja pumpe, itd. iznose 200.000 KM (znači ukupno 320.000 KM) a prodaće ih za 373.000
KM.
Da napomenemo, prodajna cijena nafte je fiksna i ne može se mijenjati svaki put kada se nafta
nabavlja kako bi se prilagodila za promjenu cijene barela nafte na svjetskom tržištu. Znači
Petku ostane čisto od ovog posla 53.000 KM.
Poručio je naftu od dobavljača i dobio podatak da nafta stiže u prvoj polovini avgusta
2012.godine. Došla je i druga sedmica jula i nafta je stigla kod Petka. Otvorio je fakturu koja je
bila priložena i evo šta je vidio:
Sirovina
Nafta

Jedinica
mjere
barel
Količina
1.000
Cijena
za Ukupna
jedincu mjere vrijednost
96$
96.000$
Da prevedemo: sirova nafta neće koštati Petka 120.000 KM, kao što je planirao, nego 144.000
KM. Za samo mjesec dana cijena nafte je toliko fluktuirala da je „pojela“ najveći dio Jankove
zarade. On će naftu i dalje prodati za 373.000 KM, a ukupni troškovi će mu biti ne 320.000 KM
nego 344.000 KM (7% više). Tako i njegova zarada nije više 53.000 KM nego 29.000 KM.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Sljedeći grafikon prikazuje kretanje cijene kukuruza i njenu nestabilnost od
2007-2013.godine. Prikazane cijene su kao dolar centi za bušel a jedan bušel
iznosi 14,5150 kilograma. Vidimo da je cijena jednog bušela kukuruza u
2007.godini bila oko 3,2$, da bi se popela na više od 8$ sredinom 2012.godine. Sa
aspekta izloženosti riziku promjene cijene sirovine još je važniji podatak o
nestabilnosti cijene kukuruza. Najniža je bila u 2007.godini, kada je u toku godine
cijena kukuruza varirala oko 27%, a najviša sredinom 2009.godine kada je
prelazila 45% godišnje. U 2012.godini ostaje oko 40% godišnje.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović



Farmer Branko ima veliki posjed na kome gaji kukuruz. Većinu svoje
ljetine prodaje veleprodavcu, koji mu ljetinu nakon ćetve otkupljuje po
trenutno važećim cijenama kukuruza na svjetskim berzama. Od prodaje
ljetine pokriva sve troškove poslovanja za cijelu iduću godinu (nabavka
sjemena, radnici, nafta, itd.). Prije početka berbe, pogledao je cijenu
kukuruza na berzi i vidio da se ona kreće 8,25$ za bušel. Njegova
prognoza je da će ove godine imati za prodaju oko 1.000 tona kukuruza
što je 68.900 bušela. S obzirom da su njegovi godišnji troškovi
poslovanja 765.000 KM, radosno je konstatovao da će mu od prodaje
kukuruza (za 68.900 bušela će dobiti 568.425$ ili 853.000 KM) ostati
88.000 KM za ulaganje u razvoj farme ali i lijep i lagodan život.
Žetva je završena i Branko je stvarno napunio hangare sa 1.000 tona
kukuruza. Veleprodavac je, po dogovoru, došao po ljetinu. Ono što je
Branka potpuno je obeshrabrilo je sljedeće: veleprodavac je na njegov
račun uplatio 516.750$ (ili 775.125 KM). Ovo je zato što je cijena
kukuruza na berzi u durgoj polovini septembra 2012.godine pala na
7,5$ za bušel.
Jedno je sigurno, Branko će uspjeti da pokrije troškove poslovanja ali
umjesto dobiti od 88.000 KM on je ostvario malo više od 10.000 KM što
znači daleko manje lagodan život u idućoj godini.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Rizik promjene cijene akcije
Rizik promjene cijena akcija odnosno rizik promjene vrijednosti akcijskih indeksa
spada u grupu tržišnih rizika. Ovaj rizik znači da cijene pojedinih akcija mogu pasti
uslijed nepovoljnih kretanja na tržištu i time nanijeti gubitke investitorima
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović



Rizik mnogo veći nego u slučaju valutnog rizika,
tipično se krećući između 12% i 20%.
Tržišta koja su manje diverzifikovana ili su
izložena većim fluktuacijama osnovnih
ekonomskih cijena, više su nestabilna.
Osim toga, nestabilnost berzanskog indeksa
zavisi i od koncentracije, koja predstavlja učešće
najveće akcije u indeksu. Na primjer, u Finskoj,
polovinu indeksa čini akcija Nokia, što čini
berzanski indeks nestabilnijim od onih kod kojih
nema ovako velike koncentracije.



Američka kompanija John želi da kupi akcije CocaCola Enterprises Inc. u vrijednosti od milion dolara.
Razog za kupovinu je kratkoročno investiranje u
akcije radi plasiranja trenutnih novčanih viškova i
naravno ostvarenja profita.
1.maja 2012.godine je kupilo 33.330 akcija i za njih
platilo 999.900$.
Kompanija će akcije držati do 1.jula iste godine kada
ih planira prodati jer joj treba tih milion dolara za
izmirenje obaveza iz poslovanja. Nestabilnost
berzanskog indeksa se u 2012.godini smanjila, nakon
dostizanja visokih 25% godišnje tokom 2009., 2010. i
prvog kvartala 2011.godine. U trenutku kada se
preduzeće odlučilo za ulaganje bila je oko 14,5% na
godišnjem nivou.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović

Međutim, odmah početkom maja vrijednost berzanskog
indeksa S&P 500 počela je da pada, sa samo jednim blažim
rastom u trećem kvartalu mjeseca.
Preduzeće je zbog bojazni da bi zbog nastavka pada vrijednosti indeksa cijena akcija Coca
Cola Enterprises Inc. mogla nastaviti gubiti vrijednost do planiranog trenutka prodaje,
odlučilo prodati 1.juna svoje akcije kako bi spriječilo veći gubitak. I stvarno, vrijednost akcije
Coca Cola Enterprises Inc. je pada jednakim trendom kao i berzanski indeks.
Preduzeće je prodalo svojih 33.330 akcija i za njih 1.juna 2012.godine dobilo 883.245$.
Ono što možemo zaključiti je da preduzeće ne samo da nije ostvarilo planirani profit nego je i
ostvarilo gubitak iz ovog posla od 116.655$, što dovodi u pitanje sposobnost izmirenja
obaveza koje dospijevaju za mjesec dana.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Rizik neispunjenja
U poslu su uvijek najmanje dva člana!
Rizik neispunjenja suprotne stranke je rizik da naš partner u poslu neće ispuniti dogovorene obaveze



Rizik neispunjenja vs. Kreditni rizik
Kreditni rizik vs. Rizik nesolventnosti
Rizik nesolventnosti vs. Likvidnosni rizik.
Svima je zajedničko: partner ne ispuni
obaveze do nas
Partner: kupac, dobavljač, zaposleni,
država,…
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović



Berza
OTC
Principalno tržište
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Vrste izloženosti FR
Transakcijska izloženost
Translacijska izloženost
Ekonomska izloženost

“Dešavanja” od sklapanja posla do realizacije
– znači u vrijeme trajanja (otvorenosti):
◦ Valutna Tsk izloženost
◦ Kamatna Tsk izloženost
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
Datum
19.12.2012
31.12.2012
1.2.2013
Vrijednost posla
u USD u EUR
1,3302 1.000.000 751.767
1,2905 1.000.000 774.893
1,3644 1.000.000 732.923
Kurs
Transakcijska
razlika
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
-18.844
Datum
Euribor
1.1.2004 2,151%
1.7.2004 2,184%
1.1.2005 2,210%
1.7.2005 2,104%
1.1.2006 2,699%
1.7.2006 2,704%
1.1.2007 3,857%
1.7.2007 4,316%
1.1.2008 4,703%
1.7.2008 5,145%
1.1.2009 2,945%
1.7.2009 1,303%
1.1.2010 0,996%
1.7.2010 1,056%
1.1.2011 1,224%
1.7.2011 1,797%
1.1.2012 1,606%
Kamatna
stopa
6,651%
6,684%
6,710%
6,604%
7,199%
7,204%
8,357%
8,816%
9,203%
9,645%
7,445%
5,803%
5,496%
5,556%
5,724%
6,297%
6,106%
Period
1.1.-30.6.2004
1.7.-31.12.2004
1.1.-30.6.2005
1.7.-31.12.2005
1.1.-30.6.2006
1.7.-31.12.2006
1.1.-30.6.2007
1.7.-31.12.2007
1.1.-30.6.2008
1.7.-31.12.2008
1.1.-30.6.2009
1.7.-31.12.2009
1.1.-30.6.2010
1.7.-31.12.2010
1.1.-30.6.2011
1.7.-31.12.2011
Iznos kamate
Po važećoj
Prema KS na Transakcijska
KM
dan ugovora
izloženost
0
66.510
66.510
-330
66.840
66.510
-590
67.100
66.510
470
66.040
66.510
-5.480
71.990
66.510
-5.530
72.040
66.510
-17.060
83.570
66.510
-21.650
88.160
66.510
-25.520
92.030
66.510
-29.940
96.450
66.510
-7.940
74.450
66.510
8.480
58.030
66.510
11.550
54.960
66.510
10.950
55.560
66.510
9.270
57.240
66.510
3.540
62.970
66.510
Ili da drugačije kažemo: kada je sklopilo ugovor o kreditu, preduzeće je očekivalo da će
u jednoj godini platiti 133.020 EUR kamata, a u 2007.godini je umjesto toga platilo
171.730 EUR, a u 2008.godini čak 188.480 EUR.
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović


Sastavljanje računovodstvenih obračuna!
Uticaj na poresku osnovu ili “gnjev” vlasnika
Datum
19.12.2012
31.12.2012
1.2.2013
Vrijednost posla
u USD u EUR
1,3302 1.000.000 751.767
1,2905 1.000.000 774.893
1,3644 1.000.000 732.923
Kurs
Translacijska
razlika
doc. dr Marijana Žiravac Mladenović
23.127
-41.971