Transcript Rodrigo Vergara

Chile en el actual escenario mundial
Rodrigo Vergara
Presidente
BANCO CENTRAL DE CHILE
20 DE MARZO DE 2014
Coyuntura económica
Crecimiento de la actividad y perspectivas
Crecimiento del PIB
Proyección EEE PIB 2014
(variación anual, porcentaje)
(porcentaje)
6
6
6
6
5
5
5
5
4
4
4
4
3
3
3
3
2
2
2
2
1
1
1
1
0
0
0
0
12
13
Fuente: Banco Central de Chile.
3
Mar.12
Sep.
Mar.13
Sep.
Mar.14
Demanda interna
(variación anual, porcentaje)
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
-20
-20
09
10
Consumo privado
4
Fuente: Banco Central de Chile.
11
12
Inversión
13
Demanda final
Ventas del comercio minorista
(variación anual, porcentaje)
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
-10
-10
11
12
No durable
5
Durable
Fuentes: Banco Central de Chile e INE.
13
14
Importaciones de bienes de consumo
PIB y demanda
(variación anual, porcentaje)
2012
2013
1T
2T
3T
4T
PIB
5,4
4,9
3,8
5,0
2,7
4,1
PIB RRNN
PIB Resto
4,4
5,5
3,4
8,4
7,0
8,1
4,1
0,0
8,9
4,2
3,9
3,6
-0,4
7,5
4,4
8,4
4,3
2,8
8,1
4,3
2,9
2,7
-1,3
4,6
0,2
5,7
3,7
0,2
7,2
3,2
7,1
12,2
6,0
1,2
6,1
8,2
5,7
1,4
7,1
10,2
6,4
0,7
3,7
-1,5
5,4
0,2
0,4
-12,3
4,9
0,4
4,2
0,4
5,6
0,4
Industria
Comercio
Construcción
Demanda final
FBKF
Consumo privado
Existencias (*)
6
2013
(*) Razón de la variación de existencias como porcentaje del PIB, a precios promedio del año anterior,
acumulada en un año. Fuente: Banco Central de Chile.
Mercado laboral
(porcentaje, variación anual)
10
10
9
8
8
6
7
4
6
2
5
0
10
11
Desempleo
7
Fuente: INE.
12
13
Creación empleo
14
Proyecciones de crecimiento 2014 (*)
(variación anual, porcentaje)
6,0
6,1
2,0
5,85,8
1,8 2,0
5,65,5
1,6 1,5
5,45,2
1,4 1,0
4,9
5,2
1,2
4,6
5,0 ene.
13
13
ene.
8
may.
May.
May.
may.
sep.
Sep.
Sep.
sep.
14ene.
Economías emergentes
Economías desarrolladas
Promedio 2008-2012 emerg.
Promedio 2008-2012 des.
Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.
1,0
2,5
0,5
0,0
Incidencias en la inflación anual del IPC
(puntos porcentuales)
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
10
9
11
12
13
Bienes IPC SAE (28,6%)
Servicios IPC SAE (43,6%)
Alimentos (19,1%)
Energía (8,7%)
Fuente: INE y Banco Central de Chile.
14
Expectativas de inflación
(porcentaje)
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
09
10
EOF a un año
10
Fuente: Banco Central de Chile.
11
12
EEE a dos años
13
EEE a un año
14
TPM
(porcentaje)
9
9
8
8
7
7
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul. 11 Jul. 12 Jul. 13 Jul. 14
11
Fuente: Banco Central de Chile.
Riesgos del escenario
externo
Condiciones financieras internacionales
(índice 2006-2014=100)
200
200
175
175
150
150
125
125
100
100
75
75
50
50
25
25
12
ene.12
Jul.
jul.12
13
ene.13
Premios por riesgo emergentes (*)
13
Fuente: Bloomberg.
Jul.
jul.13
14
ene.14
Tasa EE.UU Bono 10 años
Flujos de capitales a emergentes
(miles de millones de dólares, mes móvil)
30
30
20
20
10
10
0
0
-10
-10
-20
-20
-30
-30
01.11
11
07.11
Jul.
01.12
12
Bonos
14
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
07.12
Jul.
01.13
13
07.13
Jul.
Acciones
01.14
14
China: Proyecciones de crecimiento 2014
(porcentaje)
9,0
8,8
8,6
8,4
8,2
8,0
7,8
7,6
7,4
7,2
9,0
8,8
8,6
8,4
8,2
8,0
7,8
7,6
7,4
7,2
13
Mar.
May.
Jul.
Sep.
Nov.
Crecimiento 2010-2013
15
Fuente: Consensus Forecasts.
14
Mar.
China: Sistema financiero
Tasa repo interbancaria a 7 día
Yuan y banda cambiaria
(porcentaje)
(porcentaje; moneda local por dólar)
12
3
6,8
10
2
6,6
8
1
6,4
6
0
6,2
4
-1
6,0
2
-2
5,8
0
-3
5,6
13
ene
Abr.
abr
Jul.
jul
Oct.
oct
14
ene
Promedio 2005-2012
16
Fuente: Bloomberg.
11
12
13
14
Diferencial respecto al centro de
la banda
Banda cambiaria
Yuan
Cambio de los precios de materias primas
(porcentaje)
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
Cobre
1 mes
Fuente: Bloomberg.
17
Petróleo WTI
Desde enero 2014
Agrícolas
1 año
¿Cómo enfrenta Chile este escenario?
Evidentemente no somos inmunes, pero contamos con un
marco institucional que se define por:

Una política fiscal responsable y predecible.

Un sistema financiero sólido, bien regulado y capitalizado,
gestionado profesionalmente y sometido a una supervisión
prudencial moderna.

Una integración comercial y financiera creciente con los
mercados internacionales.

18
Flotación cambiaria.
Tasas de interés de los bonos del BCCh
(porcentaje)
En UF
En pesos
6,0
6,0
3,0
3,0
5,5
5,5
2,5
2,5
5,0
5,0
2,0
2,0
4,5
4,5
1,5
1,5
4,0
4,0
1,0
1,0
12
Jul.
2 años
13
Jul.
5 años
Fuente: Banco Central de Chile.
19
14
10 años
12
Jul.
2 años
13
5 años
Jul.
14
10 años
Saldo fiscal de Chile
(porcentaje del PIB)
9
6
3
0
-3
9
9
9
6
6
3
3
0
0
-3
-3
-690
92
90
92
94
94
96
96
98
98
Efectivo
00
00
02
02
04
04
06
06
08
10
Estructural
(f) Proyecciones del Informe de Finanzas Públicas 2013.
Fuente: Dirección General de Presupuestos, Ministerio de Hacienda de Chile.
20
08
10
-6
12(f)
12 14(f)
6
3
0
-3
RIN y fondos disponibles
(porcentaje del PIB)
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
07
08
09
10
11
12
Activos consolidados del Tesoro Público
(*) Corresponden a los activos consolidados del Tesoro Público en USD.
Fuentes: Banco Central de Chile y Dirección de Presupuesto.
21
13
RIN
Saldo en Cuenta Corriente
(porcentaje del PIB)
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
05
22
06
07
Fuente: Banco Central de Chile.
08
09
10
11
12
13
Liquidez financiera externa neta
(porcentaje del PIB)
80
70
60
50
40
30
20
10
0
80
70
60
50
40
30
20
10
0
98
00
Bancos
Otros sectores
Gobierno Central
Fuente: Banco Central de Chile.
23
02
04
06
08
10
12
DECPR (3)
Institucionales
Reservas de libre disposición (2)
Otras reservas internacionales oficiales del BCCh
Sector bancario
10
Deuda externa bancaria
Pasivos externos de la banca
(porcentaje de activos totales)
(porcentaje de créditos al sector privado)
120
Sep.08
9
100
8
7
80
6
60
5
3
20
2
0
1
0
04
05
06
07
08
09
10
11
Prom. 2004-13: 7,3%
24
12
13
Reino Unido
Suiza
Turquía
Australia
Japón
EE.UU.
México
Sudáfrica
Perú
Corea
Malasia
Israel
Chile
Brasil
Indonesia
Colombia
Tailandia
40
4
Fuentes: Banco Central de Chile y Fondo Monetario Internacional.
Premios por riesgo soberanos
(índice 2006-2014=100)
175
175
150
150
125
125
100
100
75
75
50
50
ene.13
13
may.13
May.
Emergentes
Fuente: Bloomberg.
25
sep.13
Sep.
ene.14
14
Chile
Tipo de cambio real
(índice, 1986=100)
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
88
90
92
94
96
Promedio 1994-2013
26
Fuente: Banco Central de Chile.
98
00
02
Spot
04
06
08
10
12
14
Promedio 1999-2013
Depreciación de las paridades emergentes desde
(porcentaje)
30
30
20
20
10
Chile
10
0
0
-10
-10
El anuncio FED
El inicio del retiro
El nivel más
Comienzos del
may.13
en dic.13
apreciado en el
2014
2013
27
Fuente: Banco Central de Chile.
Conclusiones
•
La actividad y demanda interna se han moderado más que lo previsto. La
inflación se ubica en torno a 3%, marcada por los movimientos del tipo de
cambio y el alza de los precios de los combustibles.
•
Los efectos de segunda vuelta del mayor tipo de cambio han sido acotados, pero
se debe estar atento a su evolución.
•
El escenario mundial indica que respecto de lo esperado, el desempeño de los
desarrollados será mejor y el de los emergentes, peor. Los riesgos sobre China
han aumentado.
•
En Chile, el ajuste, dado por su marco de políticas y de solvencia, se ha
producido vía bajas en las tasas de interés y la depreciación del peso.
•
En los últimos seis meses, la TPM se ha reducido en 100pb. El Consejo evaluará
la posibilidad de introducir recortes adicionales de acuerdo con la evolución de
las condiciones macroeconómicas internas y externas, y sus implicancias para
las perspectivas inflacionarias.
•
El Consejo reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con
flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el
horizonte de política.
28
Chile en el actual escenario mundial
Rodrigo Vergara
Presidente
BANCO CENTRAL DE CHILE
20 DE MARZO DE 2014