Transcript Slide 1

Leasing
Bab 7 MK 2
Definisi

Lease: suatu persetujuan tertulis yang
memberikan kesempatan penggunaan
asset2 yang berupa barang modal selama
periode tertentu tanpa menerima hak atas
asset tsb.
Siapa dua pihak dalam
transaksi sewa?

Lessee, yang menggunakan aset dan sebagai
penyewa, atau sewa guna usaha.

Lessor, yang memiliki aset dan menerima
pembayaran sewa.

Perhatikan bahwa keputusan sewa adalah
keputusan pembiayaan untuk lessee dan
keputusan investasi untuk lessor.
Apa empat jenis sewa guna usaha?
1. Operating lease
–
–
–
–
Dalam jangka pendek umumnya mudah dibatalkan
Biasanya termasuk perawatan
Tidak sepenuhnya dapat di amortisasikan. Kontrak
waktu lease diadakan untuk periode yang pendek
dibandingkan umur ekonomis peralatan yang dilease
sehingga lessor biasanya menawarkan pada lesse
untuk memperpanjang kontrak, atau lessor
menyewakan aktivanya pada pihak lain.
Contoh: komputer, mesin fotokopi, mobil, truk dan
pesawat.
Type of Lease
2. Financial lease
–
Jangka panjang dan umumnya tidak dapat dibatalkan
–
Biasanya tidak termasuk perawatan
–
Fully amortized. lesse harus membayar harga pokok
peralatan lease dan bunga atas diadakannya
investasi pada aktiva tersebut
–
Lesse membayar pajak propeti dan asuransi
Type of Lease
3. Sale and leaseback
- Sebuah perusahaan yang memiliki tanah,
bangunan, atau peralatan menjual properti untuk
perusahaan lain dan sekaligus mengeksekusi
kesepakatan untuk sewa properti kembali untuk
jangka waktu yang dinyatakan dengan persyaratan
tertentu.
- Hampir sama dengan sewa keuangan, perbedaan
adalah bahwa peralatan yang disewakan digunakan,
tidak baru, dan lessor membelinya dari user-lesse
bukan produsen atau distributor
Type of Lease
4. Combination lease
- Kombinasi dari operasi sewa keuangan
- Menggabungkan beberapa fitur dari masingmasing
- Contoh: sewa keuangan juga mengandung
klausul pembatalan (harus membayar
pembayaran denda jika membatalkan
sebelum akhir periode leasing)
Example
-
-
-
Thompson-Grammatikos Compnay (TGC)
memerlukan penggunaan Aset dua tahun yang biaya
$ 100. TGC dapat meminjam $ 100 pada tingkat
bunga 10%, dengan pembayaran sebesar $ 10
setiap tahun dan pembayaran prinsip $ 100 di tahun2.
Untuk mempermudah, asumsikan garis lurus
depresiasi $ 50 per tahun. Tarif pajak adalah 40%.
Jika TGC sewa aset, pembayaran sewa adalah $ 55
karena pada akhir setiap tahun.
Example
Input Data (all dollar figures in thousands)
 New Equipment cost
$100
 New Equipment life
2
 Equip. Salvage Value
$0
 Tax Rate
40%
 Loan interest rate
10%
 Annual rental charge
$55
 Depreciation
$50
 After-tax cost of debt
6%
Answer
A
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
B
Year =
Cost of Owning
Equipment cost
Loan amount
Interest expense
Tax savings from interest
Principal repayment
Tax savings from depr.
Net cash flow
PV ownership cost @ 6%
Cost of Leasing
Lease payment
Tax savings from lease
Net cash flow
PV of leasing @ 6%
C
0
D
1
E
2
F
($100)
$100
($10)
4
$0
($63,33)
$0
($60,50)
$20
$14
($10)
4
($100)
$20
($86)
($55)
$22
($33)
($55)
$22
($33)
Answer
Perbandingan biaya
PV ownership cost @ 6%
PV of leasing @ 6%
Net Advantage to Leasing
($63,33)
($60,50)
$2,83
Perusahaan harus menyewa aset ini!
Asumsikan bahwa rencana Lewis Securities
untuk memperoleh beberapa peralatan baru
yang memiliki masa manfaat 4 tahun.

Jika peralatan yang disewakan:
–
–
–
Perusahaan bisa mendapatkan sewa 4 tahun yang
meliputi pemeliharaan.
Sewa memenuhi peraturan IRS untuk biaya
pembayaran sewa.
Pembayaran sewa akan $ 280.000 pada awal
setiap tahun.

Informasi lain:
–
–
–
–
–
–
Biaya peralatan: $1,000,000.
Suku bunga kredit pada peralatan = 10%.
Tarif pajak = 40%.
3-tahun masa pakai MACRS.
Jika perusahaan meminjam dan membeli,
kontrak pemeliharaan 4 tahun biaya $
20.000 pada setiap awal tahun.
Nilai sisa pada t = 4: $100,000.
Time Line: biaya kepemilikan setelah
pajak (ribuan)
0
AT loan pmt
Dep shld
Maint
Tax sav
RV
Tax
NCF
1
2
3
4
-60
132
-20
8
-60
180
-20
8
-60
60
-20
8
-1,060
28
-20
8
100
-40
60
108
-12
-984

Catatan perlindungan depresiasi setiap
tahun sama dengan kali beban penyusutan
tarif pajak lessee. Untuk Tahun 1,
perlindungan depresiasi
$330,000(0.40) = $132,000.

Nilai sekarang dari arus kasbiaya
kepemilikan, ketika diskon sebesar 6%,
adalah - $ 639,267.
Mengapa menggunakan 6% sebagai tingkat diskonto?


Leasing mirip dengan pembiayaan utang.
–
Arus kas memiliki risiko yang relatif rendah;
kebanyakan diperbaiki oleh kontrak.
–
Oleh karena itu, biaya perusahaan 10% dari utang
adalah calon yang baik.
Tax shield dari pembayaran bunga harus
diakui, sehingga tingkat diskonto adalah
10%(1 - T) = 10%(1 - 0.4) = 6.0%.
Time Line: Biaya leasing setelah pajak
(dalam ribuan)
0
1
2
3
4
Lease pmt
-280
-280
-280
-280
Tax sav
112
112
112
112
-168
-168
-168
-168
NCF
PV biaya leasing @ 6% = -$617,066.
Apa keuntungan bersih
untuk sewa (NAL)?

NAL
= PV biaya leasing - PV biaya kepemilikan
= - $617,066 - (-$639,267)
= $22,201.

Harus sewa guna usaha perusahaan atau
membeli peralatan? Mengapa? Sewa peralatan.
Karena keuntungan dari penyewaan lebih
pemilikan adalah $ 22.201
Soal Latihan
PT. Asoy dihadapkan dua pilihan, membeli komputer
atau leasing. Diketahui harga komputer 200.000.
Perusahaan dapat meminjam uang untuk membeli
dengan bunga 10% per tahun. Masa pakai komputer
adalah 4 tahun tanpa nilai sisa. Pajak sebesar 40%
dan depresiasi menggunakan metode straight line:
50.000 per tahun. Apabila perusahaan leasing,
dikenakan sebesar 60.000 per tahun. Biaya hutang/
discount rate sebesar 8%. Apakah PT. Asoy harus
membeli atau leasing komputer tsb? Hitung NAL!
Example
Input Data (all dollar figures in thousands)
 New Equipment cost
$200
 New Equipment life
4
 Equip. Salvage Value
0
 Tax Rate
40%
 Loan interest rate
10%
 Annual rental charge
$60
 Depreciation
$40
 After-tax cost of debt
8%
Answer
Year =
Cost of Owning
Equipment cost
Loan amount
Interest expense
Tax savings from interest
Principal repayment
Tax savings from depr.
Net cash flow
PV ownership cost @ 8%
0
1
2
3
4
($200)
$200
$0
($120,51)
Cost of Leasing
Lease payment
Tax savings from lease
Net cash flow
PV of leasing @ 8%
$0
($119,24)
Cost Comparison
PV ownership cost @ 8%
PV of leasing @ 8%
Net Advantage to Leasing
($120,51)
($119,24)
$1,27
($20)
8
($20)
8
($20)
8
$20
$8
$20
$8
$20
$8
($60)
$24
($36)
($60)
$24
($36)
($60)
$24
($36)
($20)
8
($200)
$20
($192)
($60)
$24
($36)
Answer

PT Asoy aja lebih baik leasing karena NAL
nya positif sebesar $1.27