Transcript 認識權證！
認購(售)權證商品 及流動量提供者制度簡介 臺灣證券交易所 稽核部 2010年4月27日 0 簡報內容 壹、權證基本認識 貮、權證與其他商品之比較 叄、影響權證價格之因素 肆、流動量提供者制度 伍、權證投資策略及風險 陸、權證資訊查詢管道 1 壹、權證基本認識 (一)什麼是權證 (二)權證相關名詞 (三)權證以小博大的案例 (四)權證的分類 (五)權證的交易及履約方式 2 (一)什麼是認購(售)權證? 權證持有人有權利在到期日或特定時間內 ，以履約價格向發行人購買或賣出一定數 量的相關資產，或以現金結算方式收取 結算差價。 權證係由標的證券發行公司以外之第三者 擔任發行人 權證是一種以小博大的股票衍生性商品 3 (二) 權證相關名詞 權 證 名 詞 舉 例 金牛證券公司以A股票為標的發行美式認購權證， 於98年1月20日上市，7月20日到期，每一單位認購 權證代表0.2股的A股票，持有人可以在98年1月20 日至98年7月20日間，以每單位新台幣30.15元的價 格，透過往來券商向金牛證券公司申請履約。 發行人：金牛證券公司 標的股票：A股票 行使比例：0.2 (即1張權證=1000*0.2=200股) 履約期間：98年1月20日至98年7月20日間 履約價格：30.15元 4 (三) 權證以小搏大的案例 獲利案例 買入1張A股票 買入20張以A股票為 標的之認購權證 買進價格 100 1.5 賣出價格 120 2.5 獲利 20*1000=20,000 1*20*1000=20,000 投資成本 100,000 30,000 報酬率 20% 67% 註:不含交易手續費及交易稅等成本 5 (三) 權證以小搏大的案例 虧損案例 買入1張A股票 買入20張以A股票為 標的之認購權證 買進價格 100 1.5 賣出價格 80 0.7 獲利 -20*1000=-20,000 -0.8*20*1000=-16,000 投資成本 100,000 30,000 報酬率 -20% -53% 註:不含交易手續費及交易稅等成本 6 (四)權證的主要分類 以多空分類 認購權證 適合看多的投資人購買 認售權證 適合看空的投資人購買 以履約時點分類 美式權證 持有人可於權證存續期間內任一交易 日擁有履約的權利 歐式權證 持有人僅可於權證到期日要求履約 7 (四)權證的主要分類 以履約價值分類 類型 認購權證 認售權證 價外權證 履約價格>標的價格 履約價格<標的價格 價平權證 履約價格=標的價格 履約價格=標的價格 價內權證 履約價格<標的價格 履約價格>標的價格 8 (五)權證的交易及履約方式 基本交易規則 在集中交易市場買賣，投資人應於第一次買賣權證 時簽具風險預告書後，證券經紀商才可以接受委託 買賣。 權證申報買賣的數量以1000單位為一張。 交易手續費及交易稅 證券交易手續費：比照股票規定為成交金額的1.425‰。 證券交易稅：賣出權證需繳付成交金額的1‰。 9 (五)權證的交易及履約方式 履約流程 投資人買進權證 2個交易日 下午2點30分前申請履約(T日) T+1日 應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶(T+2日) 10 (五)權證的交易及履約方式 履約方式 證券給付 認購權證：發行人可選擇現金結算。 認購權證:另增但書，權證到期具履約價值時，如 持有人未及時申請履約，發行人可採「到期價內 自動現金結算」的方式，以權證到期日標的證券 的收盤價，自動現金結算。 認售權證：投資人可選擇現金結算。 現金結算。 11 (五)權證的交易及履約方式 履約手續費及交易稅 證券交易手續費：履約價格*標的證券數量*1.425‰。 證券交易稅：現金結算履約時，投資人需給付之交易稅 股票為標的者 認購權證：標的證券市價*標的證券數量*3‰ 認售權證：履約價格*標的證券數量*3‰ 指數為標的者：履約價值*1‰ 履約價值=履約指數與結算指數之差數*每點對應金額 *權證單位數*行使比例 12 貮、權證與其他商品之比較 13 權證 、股票、融資券買賣之比較 槓桿效果 勝 權證 買賣股票 融資券買賣股票 1倍~數倍 1倍 約1.1倍~2倍 高 高 中高 流通性 （2009新制) 投資期間 半年~9個月 無期限 一年 保證金追繳 不會 不會 會 最大風險 勝 只限權利金 股票下市 股票下市 所需資金 勝 低 高 中 交易稅 勝 0.1% 0.3% 0.3% 權證漲跌停幅度不同於股票 權證前一交易日的收盤價為5元，最新的行使比例 舉 為1：0.2，其標的股價前一交易日收在15元，則 例 今日漲跌停價的計算如下： 漲停價格 跌停價格 標的股票 15×(1+7%)=16.05 15×(1-7%)=13.95 認購權證 5+(16.05-15)×0.2=5.2 5-(15-13.95)×0.2=4.79 認售權證 5+(15-13.95)×0.2=5.2 5-(16.05-15)×0.2=4.79 股票漲幅價格=16-15=1.05 股票跌幅價格=15-13.95=1.05 15 權證 、期貨、選擇權之比較 槓桿效果 標的種類 勝 流通性 最大風險 指數期貨 個股選擇權 數倍 數倍 數倍 多 少 少 中高 高 低 買賣皆可 買賣皆可 會 買方不會；賣方會 賠掉所有保證金， 也可能還會被追繳 買入僅限權利金； 賣出時也有可能 被追繳，風險高 看多：買認購 交易方式 保證金追繳 權證 看空：買認售 勝 不會 勝 只限權利金 叁、影響權證價格之因素 17 發行人和投資者的關係 一般投資人主要作方向性買賣。 發行人賣出權證予投資人後，需利用各種避險工具沖 銷風險，主要目的為賺取避險工具和權證間的差價。 發行人和投資人間各取所需並非對賭。 各種避險工具 例如: 投資人 A 投資人 B 投資人 C 權證發行人 股票 其他權證 個股選擇權 期貨 可轉讓公司債 結構性商品 18 影響權證價格之因素 標的 股價 權證 履約價格 標的 波動率 存續 期間 行使 比例 權證 理論價格 買方力道 權證的 市場價格 賣方力道 19 影響權證價格之因素 影響權證市場價格之因素 若下列因素 提高或加長 認購權證 市場價格 認售權證 市場價格 標的證券價格 履約價格 報價波動率 距到期日時間 行使比例 20 肆、流動量提供者制度 一、實施本制度之意義及目的 二、本制度之報價方式 三、違反規定之情形 四、不提供報價時機 21 一、實施本制度之意義及目的 流動量提供者制度之意義 權證發行人在發行每一檔權證時，均配置一個 流動量提供者，負責對該檔權證提供應買及應 賣的報價。 流動量提供者制度之目的 藉由對市場提供報價解決流動性不足現象， 提升投資買賣效率。 增加交易量並活絡權證市場。 22 二、本制度之報價方式 主動報價： 流動量提供者每隔5分鐘至少自動報價1次，此 報價隨標的證券價格變動而調整。所提供之買 賣價差不得大於發行人自訂的最大升降單位， 目前通常訂為10個升降單位。 每筆最低委託張數：委託價格10元以下者至少10張。 委託價格10元至20元者至少5 張。 委託價格20元以上者最少1張。 23 二、本制度之報價方式 所謂升降單位係指申報買賣有價證券之 價格最小跳動單位 。 法規規定權證之升降單位如下 權證每單位市價 未滿5元 5元至未滿10元 10元至未滿50元 50元至未滿100元 100元至未滿500元 500元以上 升降單位 0.01元 0.05元 0.1元 0.5元 1元 5元 24 三、違反規定之情形 例如─發行人自訂最大升降單位為10，表示當所 提供委託買進價格為1元時，依規定最小跳動 單位為0.01，則提供委託之賣出價格不得大於 1.1元。即委買與委賣之間不得相差超過0.1元 (10 0.01） 委託買進價格 委託賣出價格 1.2 違規 情形 1.15 1 0.99 25 三、違反規定之情形 流動量提供者每筆最低委託張數： 委託價格─10元以下→10張 10元至20元→5張 20元以上→1張 數量 違規 情形 委託買價格 5 1 6 0.99 委託賣價 數量 1.02 8 1.01 2 26 四、不提供報價時機 不提供報價之舉例 集中交易市場開盤後5分鐘內。 標的證券暫停交易。 權證或標的價格漲跌停。 權證價格低於0.05元。 27 伍、權證投資策略及風險 28 如何選擇權證 選擇適當價內外程度的權證。 價內外程度=標的與履約價格間之差價/履約價格 參考現股波動率，選擇權證波動率變化小且較低者。 注意權證的剩餘時間。 留意深度價內和深度價外權證的流動性。 提供良好流動性的權證造市券商。 1.權證價格與標的證券價格連動。 2.委託買進及委託賣出掛單量大。 3.委託買進與委託賣出價格差距小。 29 買賣權證之風險與停損觀念 買賣權證可能面臨的主要風險 發行機構信用風險 時間價值風險 流動性風險 30 買賣權證之風險與停損觀念 為何要建立停損觀念 權證時間價值會因到期日接近減少， 並且愈近到期日流失速度會加快。 若方向看錯，權證逐漸變成深價外 且距到期日短，會降低權證對標的股 價之反應敏感度。若標的股價無大幅 反彈，權證價值可能歸零。 31 陸、權證資訊查詢管道 證券交易所網站： www.twse.com.tw→重要專區→認購(售)權證專區 公開資訊觀測站 : Newmops.twse.com.tw →證券衍生商品 各權證發行人網站 32 證券交易所網站 www.twse.com.tw→重要專區→認購(售)權證專區 各檔權證 即時行情 各檔權證 收盤行情 各檔權證 基本資料 權證條件 調整公告 權證近期 下市公告 發行人之 基本資料 聯繫方式 33 簡報完畢 謝謝指教 34