Transcript ***** 1 - fortis business solutions

FORTIS
Business Solutions
Выбор финансовых
инструментов для
привлечения капитала
FORTIS
Business Solutions
www.fortisgroup.at
FORTIS
ЛЕСТНИЦА ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ
Business Solutions
Рублевые
облигации
Кредитные
ноты
Этап 2:
Этап 1:
 Создание
инвестиционного бренда;
 Начало мероприятий
Investor Relations
 Повышение
прозрачности
через
отчетность по МСФО;
 Диверсификация базы
инвесторов
Еврооблигации
IPO/частное
размещение
Этап 4:
Этап 3:
 Увеличение объемов и
сроков
долгового
финансирования через
выпуск еврооблигаций.
 Выполнение
требований инвесторов к
качеству компании и ее
бизнеса;
 Создание
публичного
индикатора
стоимости
бизнеса.
2
FORTIS
Business Solutions
СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ:
ДОЛГОВОЕ И АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Акционерное
финансирование
Долговое
финансирование
Частное размещение
акций
Банковское
кредитование
КОМПАНИЯ
Первичное размещение
акций (IPO)
Инструменты рынка
долгового капитала
(синдицированные
кредиты, облигации,
еврооблигации, CLN)
3
FORTIS
ВОЗМОЖНОСТИ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ НА 1-3 ГОДА
Business Solutions
ДОЛГОВОЕ
ФИНАНСИРОВАНИЕ
НА 1-3 ГОДА
ВЫПУСК
EUROBONDS
ВЫПУСК ECP
ВЫПУСК
РУБЛЕВЫХ
ОБЛИГАЦИЙ
ВЫПУСК
БИРЖЕВЫХ
ОБЛИГАЦИЙ
.............
............
4
FORTIS
ВОЗМОЖНОСТИ FORTIS ЗА СЧЕТ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ,
СРЕДСТВ ФОНДОВ И СРЕДСТВ КЛИЕНТОВ
Business Solutions
Гарантия размещения за
счет выпуска «под себя»
Бридж-финансирование с
использованием транша
ECP
Выпуск в нужной валюте:
EUR, USD, RUB и др.
Механизмы создания
ликвидности займа
Дополнительное обеспечение:
секьюритизация платежей, др.
Структурирование займа
(сроки, амортизация, ставки),
наиболее интересного для
инвесторов в настоящее время
Переупаковка инструментов
для торговли на рынках
других стран
Предоставление возможности
РЕПО инвесторам
Активная поддержка
вторичных торгов
5
FORTIS
Business Solutions
Выпуск CLN /
Еврооблигаций
6
FORTIS
Business Solutions
КРЕДИТНЫЕ НОТЫ (CLN)
•
CLN обеспечивают средний уровень публичности и умеренный уровень ликвидности;
•
Организация процесса выпуска CLN занимает от 4 до 6 недель;
•
Стоимость выпуска CLN существенно ниже стоимости выпуска еврооблигаций с точки зрения накладных
расходов;
•
CLN могут номинироваться как в рублях, так и в иностранной валюте.
ЕВРООБЛИГАЦИИ
•
Еврооблигации являются оптимальным инструментом для крупных компаний и обеспечивают высокий
уровень публичности;
•
Срок организации выпуска еврооблигаций может составлять от 8 до 12 недель;
•
Выпуск еврооблигаций сопряжен с существенными затратами и требует наличия аудированной
отчетности по МСФО и международного кредитного рейтинга.
7
FORTIS
ВЫПУСК КРЕДИТНЫХ НОТ / ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Business Solutions
Инструмент
Кредитные ноты
Еврооблигации
Объем выпуска
$50-$150 млн.
$150-$1500 млн.
Срок подготовки
4-6 недель
8-12 недель
Срок обращения
1-3 года
2-5 лет
Не обязательно
Необходим рейтинг одного агентства
Коммерческие банки, хедж-фонды,
инвесткомпании
Пенсионные фонды, страховые и управляющие
компании, коммерческие и центральные
банки
Рейтинг
Инвесторы
Вторичный рынок
Механизм выпуска
Документация
Аудит
Уровень раскрытия
информации
Невысокая ликвидность, но зависит от
активности организатора и эмитента
Использование структуры SPV
Стандартная документация,
информационный меморандум, раскрытие
информации исходя из требований листинга
биржи (если котируется)
Активный вторичный рынок
Создание выпускающего SPV
Проспект, аудиторское комфортное письмо,
раскрытие информации исходя из требований
листинга биржи
Желательно наличие МСФО
Требуется отчетность по МСФО
Невысокий
Высокий
8
FORTIS
Business Solutions
Выпуск рублевых
облигаций
9
FORTIS
Business Solutions
Выпуск рублевых облигаций - эффективный способ привлечения
значительных средств на рынке публичного долга и формирования публичной
кредитной истории. Улучшение структуры долга и наличие публичной кредитной
истории создают предпосылки для роста капитализации компании.
Преимущества выпуска рублевых облигаций:
•
Рублевые облигации позволяют привлекать средства на длительный срок, одновременно предоставляя
возможности управления долгом за счет использования оферт;
•
Рублевые облигации обеспечивают публичность компании-эмитента, что формирует инвестиционный
бренд компании;
•
Рублевые облигации позволяют диверсифицировать базу кредиторов;
•
Рублевые облигации позволяют определить справедливую стоимость кредитного риска компании;
•
При выпуске рублевых облигаций не требуется обеспечение;
•
Рублевые облигации являются наиболее недорогим, с точки зрения накладных расходов, инструментом.
10
FORTIS
Business Solutions
ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОРГАНИЗАЦИИ РАЗМЕЩЕНИЯ ВЫПУСКА
РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Подготовка размещения:
• Определение оптимальных для эмитента параметров выпуска;
• Юридическая, функциональная оптимизация если необходимо
(создание SPV, аудит, др.);
• Подготовка эмиссионных документов.
Организация размещения:
•Подготовка маркетинговых материалов (информационный меморандум, desknote);
•Маркетинг выпуска: рассылка, презентация, встречи с аналитиками и инвесторами;
•Формирование синдиката;
•Размещение облигаций.
Поддержка вторичного рынка:
•Поддержание двусторонних котировок на вторичном рынке;
•Регулярное аналитическое покрытие.
11
FORTIS
ПРИМЕРНЫЙ ГРАФИК РАБОТ ПО ПОДГОТОВКЕ РАЗМЕЩЕНИЯ
ВЫПУСКА РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Business Solutions
События / Недели
Определение структуры выпуска,
основных участников
Подготовка эмиссионных документов
Принятие внутрикорпоративных решений
уполномоченным органом эмитента
Регистрация выпуска в ФСФР / ЦБ РФ
Подготовка маркетинговых материалов
Маркетинг выпуска: проведение
презентации, переговоры с инвесторами и
т.д.
Размещение
Начало вторичного обращения
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
…
14
FORTIS
Business Solutions
Частное
размещение акций
13
FORTIS
Business Solutions
Частное размещение акций
– продажа или выпуск пакета акций для избранной группы
инвесторов. Частное размещение эффективно при необходимости привлечения капитала для
перехода на следующий уровень развития бизнеса и интересно компаниям, которые пока
недостаточно крупны для IPO.
Преимущества частного размещения акций:

Не меняется величина долга;

Частное размещение является эффективным способом привлечения внимания инвесторов и
расценивается как шаг к IPO;

Компания в значительной степени сама определяет условия размещения: состав участников,
количество и цена акции;

Частное размещение позволяет получить оценку стоимости бизнеса в преддверии дальнейшего выхода
на публичные рынки;

Необходимые при проведении частного размещения мероприятия повышают прозрачность и
стандарты корпоративного управления компании;

Частное размещение позволяет повысить капитализацию
финансирования и доступа к технологиям и ресурсам инвестора.
компании
за
счет
привлечения
14
FORTIS
Business Solutions
ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОРГАНИЗАЦИИ ЧАСТНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ
Оценка бизнеса
•
Оценка рыночной стоимости бизнеса.
Подготовка
информационных
материалов
•
•
•
Подготовка информационного Меморандума;
Подготовка инвестиционного резюме;
Составление предварительного списка инвесторов.
Поиск
инвесторов
•
•
•
Рассылка информационных материалов;
Получение заявок от инвесторов;
Переговоры с инвесторами.
Анализ
компании
инвестором
•
•
•
Запрос и предоставление дополнительной информации;
Подготовка Due Diligence;
Проведение Due Diligence.
Заключение
сделки
•
•
•
•
•
Анализ предложений;
Выбор лучшего предложения;
Переговоры с инвестором;
Подготовка документации;
Закрытие сделки, платеж
15
FORTIS
Business Solutions
Первичное публичное
размещение акций
(IPO)
16
FORTIS
Business Solutions
IPO – первоначальное публичное предложение акций – первый выпуск компанией
своих акций на рынок для привлечения дополнительного капитала (в отличии от
размещения акций среди существующих акционеров или ограниченного круга
сторонних инвесторов).
Преимущества








Привлечение долгосрочного капитала;
Не меняется величина долга;
Снижение стоимости будущего
финансирования;
Формирование ликвидного рынка акций;
Повышение инвестиционной
привлекательности;
Диверсификация инвестиционного
портфеля акционеров;
Улучшение имиджа и корпоративной
культуры;
Возможность оплаты акциями сделок M&A.
Недостатки





Необходимость полного раскрытия
информации о бизнесе и владельцах;
Составление и предоставление регулярных
отчетов и финансовой отчетности в
соответствии с требованиями бирж;
Высокие расходы при проведении IPO (5%-7%
от объема размещения);
Рост текущих административных расходов
вследствие роста числа акционеров;
Давление со стороны акционеров, не
участвующих в управлении компанией.
17
FORTIS
ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ IPO:
Business Solutions
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Предварительный анализ и планирование IPO;
Проведение мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности,
формулирование общей стратегии развития;
Due diligence;
Анализ результатов Due diligence, подготовка информационного меморандума;
Pre-marketing и Roadshow;
Формирование книги заявок, определение цены отсечения, размещение.
ВЫБОР БИРЖИ
ДЛЯ IPO
•
•
•
•
РОССИЯ:
Большой потенциал рынка;
Менее жесткие процедуры выхода на рынок
и требования к раскрытию информации;
Проведение размещения в более короткие
сроки и с меньшими затратами;
Требование о прохождении листинга в
России перед выпуском ADR/GDR.
•
•
•
Нью-Йорк, Лондон, Гонконг, др.:
Более широкий круг инвесторов (как
частных, так и институциональных);
Большая открытость перед инвесторами,
обусловленная как требованиями бирж, так
и сложившейся корпоративной культурой;
Рост узнаваемости бренда и улучшение
международной репутации (среди
инвесторов и потребителей продукции).
18
FORTIS
Business Solutions
ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ:
1. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО ВРЕМЕННО СВОБОДНОЙ
ЛИКВИДНОСТИ
2. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО БУМАГАМ
3. ПЕРЕУПАКОВКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ТОРГОВЛИ НА РЫНКАХ
ДРУГИХ СТРАН
19
FORTIS
Business Solutions
1. Cash-flow management
по временно свободной
ликвидности
20
FORTIS
Business Solutions
ИНДИКАТИВНЫЙ ВЫПУСК ОБЪЕМОМ $100 МЛН. И СТАВКОЙ 8%
CLN
$100 млн.
Yield 8% годовых
Необходимая компании
сумма сейчас - $80 млн.
Временно свободная
ликвидность на 6 мес. $20 млн.
Размещение временно свободной ликвидности на 6 мес.
$20 млн. (полученных под 8% годовых)
Формирование
портфеля бр. обсл.
Доверительное
управление
Фонды FORTIS
Целевая доходность
>8% годовых
Целевая доходность
>8% годовых
Целевая доходность
>8% годовых
Консервативный
вариант – евробонды –
доходность 11%
Консервативный
вариант – евробонды –
доходность 14%
Консервативный
вариант – евробонды –
доходность 25%
21
FORTIS
Business Solutions
2. Cash-flow management
по бумагам
22
FORTIS
Business Solutions
CLN
$100 млн.
Yield 8% годовых
Первичное размещение
- $100 млн.
Выкуплено (по оферте,
др. способом) - $20 млн.
-Перевод на счет бумаг
- РЕПО по бумагам $20 млн.
(дисконт – 25%, ставка (max) 6%)
Временно свободный cash $15 млн. (полученных под 6%)
Формирование
портфеля бр. обсл.
Доверительное
управление
Фонды FORTIS
Целевая доходность
>6% годовых
Целевая доходность
>6% годовых
Целевая доходность
>6% годовых
Консервативный
вариант – евробонды –
доходность 11%
Консервативный
вариант – евробонды –
доходность 14%
Консервативный
вариант – евробонды –
доходность 25%
FORTIS
Business Solutions
Структурирование CLN
Организатор
Инвесторы:
Покупка рублевых
облигаций на ММВБ
SPV
FORTIS
Заемщик (РФ)
Bonds
Швейцария
Англия
Сингапур
Выплата
купона по
рублевым
облигациям
Заемщика (РФ)
Trustee
Австрия
Германия
Гонконг
США
Депозитарий
Euroclear / Clearstream
Выплата
купона по
CLN
Платежный
агент
FORTIS
Business Solutions
Спасибо за внимание!
25