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豆类（豆粕）后市震荡走强 瑞奇期货 研究发展部 周士荣 10月29日 北京 20世纪50年代以来美国大豆走势图 Soybeans 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 56.09 66.09 76.09 86.09 96.09 06.09 数据来源：瑞奇整理 主要内容 全球大豆基本面情况 中国大豆基本面情况 后期影响因素与价格的探讨 结论与策略 世界大豆供需平衡表 10月12日周三USDA公布最新月度报告，预计全球2011/12年 度大豆产量为25860万吨，低于上一年度的26412万吨，减少 2.1% 存销比 期末库存 总使用量 世界大豆产量 35% 280 210 25% 140 15% 70 5% 11/12 09/10 07/08 05/06 03/04 01/02 99/00 97/98 95/96 93/94 0 数据来源：美国农业部 瑞奇整理 美国大豆供需平衡表 10月12日周三USDA公布最新月度报告，预计美国2011/12年度大 豆产量为30.6亿蒲式耳（8328万吨），低于市场预测的30.94亿蒲式 耳均值，与上一年度相比，减产8.1% 美国大豆产量 国内消费量 期末库存 存销比 右 100 30% 80 20% 60 40 10% 20 0 0% 93/94 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 数据来源：美国农业部 瑞奇整理 阿根廷大豆供需平衡表 10月12日USDA公布最新月度报告，预计阿根廷2011/12年 度大豆产量为5300万吨 单位：百万吨 阿根廷大豆产量 国内消费量 出口量 期末库存 右 60 25 40 20 20 15 0 10 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 数据来源：美国农业部 瑞奇整理 巴西大豆供需平衡表 10月12日USDA公布最新月度报告，预计阿根廷2011/12年 度大豆产量为7350万吨 巴西大豆产量 国内消费量 出口量 期末库存 右 80 25 60 20 40 15 20 0 10 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 数据来源：美国农业部 瑞奇整理 全球大豆基本面情况 中国大豆基本面情况 后期影响因素与价格的探讨 结论与策略 中国大豆供需平衡表 中国大豆消费量和进口量连续数年大幅增长 ，USDA预计中国 今年消费总量和进口量分别达到7160万吨和5650万吨，同比分 别增长8.6%和8.7%。2011产量为1400万吨，比2010年减少 110万吨 产量 进口 总使用量 中国大豆库存消费比 0.30 80 0.25 60 0.20 0.15 40 0.10 20 0.05 0.00 0 2000/2001 2002/2003 2004/2005 2006/2007 2008/2009 2010/2011 数据来源：美国农业部 瑞奇整理 中国大豆产量变化 2011 年我国大豆种植面积为765 万公顷，较2010 年的851.6 万公顷大幅减少86.6 万公顷，减幅为10.17%，这是我国大豆种 植面积连续第二年大幅减少，并创下15 年来的新低。与2009 年大豆种植面积919 万公顷相比，两年累计减少154 万公顷， 减幅为16.76%。 种植面积（万公顷） 全 国 总产量（万吨） 2010年 2011年 变幅 2010年 2011年 变幅 851 765 -10.17% 1508 1350 -10.50% 数据来源：国家粮油信息中心 中国大豆进口数据 截至9月底，中国进口3770万吨。月度进口同比增速大幅下降， 与2010年相比，有天壤之别。后期供应压力减小。 大豆:进口数量:当月值 大豆进口同比 700 150% 600 125% 500 400 100% 75% 50% 300 200 25% 0% 100 -25% 0 -50% 05.09 06.03 06.09 07.03 07.09 08.03 08.09 09.03 09.09 10.03 10.09 11.03 11.09 数据来源：中国海关总署 瑞奇整理 食用植物油进口数据 食用油进口增速在去年大幅下降的情况下，今年仍然有所下滑 食用植物油进口数量 月 食用植物油同比 120 100% 60% 80 20% 40 -20% 0 04.09 05.09 06.09 07.09 08.09 09.09 10.09 -60% 11.09 数据来源：中国海关总署 瑞奇整理 全球大豆基本面情况 中国大豆基本面情况 后期影响因素与价格的探讨 结论与策略 美国宏观经济数据 美国经济表现一般，失业率居高不下 9 9 6 6 3 3 9. 9 9. 9 9. 0 9. 0 8. 1 8. 1 7. 2 7. 2 6. 3 6. 3 5. 4 5. 4 4. 5 0 0 -3 -3 -6 -6 4. 5 -9 -9 3. 6 90-Q4 92-Q4 94-Q4 96-Q4 98-Q4 00-Q4 02-Q4 04-Q4 06-Q4 08-Q4 10-Q4 3. 6 90-12 92-12 94-12 96-12 98-12 00-12 02-12 04-12 06-12 08-12 10-12 美国: 失业率: 季调 美国: GDP: 现价: 环比折年率 数据来源: Wind资讯 数据来源: Wind资讯 欧债危机对市场的冲击 10月26日晚欧盟达成银行业重组、希腊债务减记50%、1万亿欧 元金融稳定基金等协议，市场反应积极 中国宏观经济数据 中国经济增速从高位滑落，CPI虽超年初调控目标，但已连续两 月回落。温总理提适时适度调整政策 数据来源：国家统计局 瑞奇整理 数据来源：国家统计局 瑞奇整理 美国芝加哥大豆与玉米的比价 美国芝加哥大豆与玉米当前比价1.89，处于历史低位区 ，远低 于历史平均水平 soybeans/corn 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 56.09 66.09 76.09 86.09 96.09 06.09 数据来源：瑞奇整理 天气变化 大豆到港成本 10月11日有消息说，中储粮购买了10-12万吨巴西豆油和7080万吨美国大豆 豆一指数 美豆到港成本 南美豆到港成本 6000 5000 4000 3000 08.06 08.12 09.06 09.12 10.06 10.12 11.06 数据来源：文华财经 瑞奇整理 豆粕指数/豆一指数比值 大连商品交易所豆粕价格与豆一价格比值创历史新低 豆粕指数/大豆指数 1.0 0.9 0.8 0.7 00.07 02.07 04.07 06.07 08.07 10.07 数据来源：文华财经 瑞奇整理 豆油指数/豆粕指数比值 大连商品交易所豆油价格与豆粕价格比值偏高 豆油指数/豆粕指数 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 06.01 08.01 10.01 数据来源：文华财经 瑞奇整理 国内豆粕基差走势图 基差：江苏港口豆粕现货价格减大商所豆粕期货价 基差 现价 期价 4000 1200 1000 3500 800 600 3000 400 200 2500 0 -200 2000 08.09 -400 09.03 09.09 10.03 10.09 11.03 11.09 数据来源：文华财经 瑞奇整理 连豆1月合约压榨利润 压榨利润为负 连豆1月压榨利润 400 200 0 -200 -400 10.08 10.10 10.12 11.02 11.04 11.06 11.08 11.10 数据来源：文华财经 瑞奇整理 连豆5月合约压榨利润 压榨利润为负，持续下滑 连豆5月压榨利润 300 0 -300 -600 10.08 10.10 10.12 11.02 11.04 11.06 11.08 11.10 数据来源：文华财经 瑞奇整理 连豆9月合约压榨利润 压榨利润为负，持续下滑，料不会持久 连豆9月压榨利润 300 0 -300 -600 10.09 10.11 11.01 11.03 11.05 11.07 11.09 数据来源：文华财经 瑞奇整理 大豆压榨利润走势图 进口大豆压榨今年以来基本亏损 数据来源：国家粮油信息中心 进口大豆港口库存 港口大豆库存600多万吨居高不下 港口库存:进口大豆 单位：万吨 750 650 550 450 350 250 08.01 08.10 09.07 10.04 11.01 11.10 数据来源：中华粮网 瑞奇整理 生猪出场价 生猪价格创出历史新高 生猪出场价 (元/千克） 20 17 14 11 8 5 00.01 02.01 04.01 06.01 08.01 10.01 数据来源：搜猪网 瑞奇整理 中国生猪存栏量 生猪存栏数也创出历史纪录 生猪存栏 单位：亿头 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 08.12 09.06 09.12 10.06 10.12 11.06 数据来源：中国政府网 瑞奇整理 大连豆粕指数价格走势图 数据来源：文华财经 瑞奇整理 全球大豆基本面情况 中国大豆基本面情况 后期影响因素与价格的探讨 结论与策略 结论 2011/12年度全球大豆减产，尤其是中国 大豆（豆粕）相对玉米来说，价格偏低 中国生猪价格上涨，存栏数大幅攀升，豆粕需求转好 中国大豆压榨企业今年以来一直处于亏损状态，目前 仍亏损较大，豆粕供应压力下降 目前豆粕价格2950处于低位区 投资策略 生产加工商 贸易商 一般投资者 声明 • 以上观点，仅供参考，不作为入市依据。 谢 谢 联系方式：18970050069 email： [email protected]