Transcript 黄金牛熊证产品
牛熊证产品 总行零售银行部 田承胜 产品推出背景 外汇期权合约的进一步推广受到诸多限制： 一、期权对一般客户而言，比较难以理解，客户接受比较困难。 二、我行期权的报价源单一，价格不稳定，容易引发客户投诉。 三、我行没有足够的人力进行客户教育，市场培育、推广和营 销。 市场分析 供需分析： 1.具有财务杠杆效应的投资类产品对境内客户的吸引力是不言 而喻的； 2.黄金因为近两年来的价格波动剧烈，给客户带来了赚钱的机 会。根据在我行网站上进行的黄金业务在线调查结果表明 （8417人参与），总共有70.01%的客户希望我行提供带 有杠杆效应的黄金投资产品。 3.我行先期即将推出的黄金牛熊证有望满足客户对具备杠杆效 应的黄金投资产品的需求。 竞争分析 黄金牛熊证由我行在国内推出，将是首家，国内没有相同的 产品。 实盘黄金买卖因为没有财务杠杆效应，对愿意冒较大风险， 没有提取实物黄金需求的人，不具有吸引力。 上海期货交易所推出的黄金期货对我行的黄金牛熊证有一定 威胁，但是它需要投入的资金量大，黄金期货没有“夜场”， 无法实现24小时全球同步交易，会成为跟我行黄金牛熊证竞 争的最大缺陷。 牛熊证业务产品定义 “牛熊证”是“牛证”和“熊证”的合称，是一种反映相关资产表现的结 构性产品。“牛熊证”的价格主要追踪挂钩相关资产（股票、指数或 商品）的价格，并带有杠杆效应。香港的牛熊证一般由投资银行 担任发行商，在香港于香港主板交易所挂牌，像普通股票一样交 易。 业务界定：客户通过我行一网通专业版和财富账户按照我行系统 发布的牛熊证价格，用美元对牛熊证进行买卖，以达到投资获利 的目的。 交易渠道：网上交易。 买卖价格：我行自行制订，美元标价，并对现钞户和现汇户进行 区分。 黄金牛熊证以十分之一盎司为一个交易单位，初始价格控制在十 美元以内。 牛证的原理说明 黄金牛证 执行价USD800/盎司 即期价格USD865/盎司 强制收回价：USD800 到期日：20091231 牛证的价格（十分之一盎司）：（865-800）/10＝ USD6.50 通过牛证的交易，客户支付USD65可以买入一盎司黄金； 黄金实盘交易中，客户必须支付USD865才能买入一盎司黄 金。本产品中客户的投资杠杆比例是：865÷65＝13.31倍。 如果即期价格涨到USD899,则牛证的价格涨到(899800)/10＝USD9.90，客户盈利：99-65＝USD34,收益 率：34÷65＝52.31％；投资黄金实盘的收益率只有： 34÷865＝3.93％。牛熊证的收益率是实盘收益率的： 13.31倍。 如果即期价格跌到USD820,则牛证的价格跌到USD2.00,客 户亏损：65-20＝USD45 如果即期价格跌到USD800,则牛证的价格跌到0,我行强制 收回牛证，客户损失全部投入USD65。即使即期价格回升 到USD800以上（如USD810）,客户也没有赢利机会了。 在牛证的到期日前，黄金即期的价格没有触及强制收回价， 牛证将在到期日的约定时间净值清算。我行收回所有牛熊证， 客户的盈亏即时记到客户账上。如果到期日约定时间的即期 价格是USD870,客户账面增加USD70,相比原来的投入 USD65，盈利USD5。 黄金熊证原理说明 黄金熊证 执行价USD950/盎司 即期价格USD865/盎司 强制收回价：USD950 到期日：20091231 熊证的价格（十分之一盎司）：（950-865）/10＝ USD8.50 通过熊证的交易，客户支付USD85可以以950的价格卖出 一盎司黄金；黄金实盘交易中，客户无法卖空黄金。本产品 中客户的投资杠杆比例是：950÷85＝11.18倍。 如果即期价格跌到USD800,则熊证的价格涨到(950800)/10＝USD15.00，客户盈利：150-85＝USD65,收 益率：65÷85＝76.47％； 如果即期价格涨到USD920,则熊证的价格跌到USD3.00,客 户亏损：85-30＝USD55 如果即期价格涨到USD950,则熊证的价格跌到0,我行强制 收回熊证，客户损失全部投入USD85。即使即期价格下跌 到USD950以下（如USD940）,客户也没有赢利机会了。 在熊证的到期日前，黄金即期的价格没有触及强制收回价， 熊证将在到期日的约定时间净值清算。我行收回所有熊证， 客户的盈亏即时记到客户账上。如果到期日约定时间的即期 价格是USD840,客户账面增加USD110,相比原来的投入 USD85，盈利USD25。 牛熊证的客户化设计 通过对牛熊证的执行价和强制收回价的设置，可以调节产品 的杠杆倍数和进行强制止损： 调节杠杆效应。如上例中，如果把执行价设置为700，则产 品的杠杆效应只有5.24倍[865÷(865-700)]；如果把执行 价设置为850，则杠杆效应可以达到57.67倍〔865÷（865850）〕。当然杠杆倍数越大，遭遇强制收回的可能性越大， 客户的风险也越大。 调节强制止损额。上例中，如果我行把强制收回价设定为 USD820,则当即期价格跌到USD820的时候，牛证的价格 为USD2.00时，我行就强制收回牛证，客户还可以剩余 USD20，没有亏损全部的投入USD65,只亏损USD45。 对于牛证而言，强制收回价不能低于执行价；对于熊证而言， 强制收回价不能高于执行价。 牛熊证可以解决我行现有外汇期权合约业务的 问题 由于牛熊证价格由我行自行制订，不需要境外的价格源，这 样可以保持我行报价的稳定性，改善客户体验。 牛熊证产品结构简单，客户容易理解接受，推广起来成本较 低。 黄金牛熊证的特点 24小时自助交易，24小时全球同步交易，捕捉每一个获利 的机会。 具备财务杠杆效应。放大了潜在获利空间，改变了实盘操作 收益空间小的不足。 投资门槛低，高收益，风险可控。不需要交易本金的到账， 极大地满足了客户以小资金来博取高收益，或者以小资金来 规避大风险的要求。小资金投入，客户所承担的最大风险只 是投入资金的全部，不需要像外汇保证金交易那样追加保证 金，风险可控。 看涨、看跌双向交易，交易方向灵活。看涨看跌都可操作。 由于黄金、外汇价格活跃，波动较大，客户有了更多的投资 机会。 与自助购汇、自助结汇链接，方便客户购汇交易，也方便客 户把美元收益转成人民币收益。 谢谢！