Transcript 期货套期保值
铅－期货套期保值 金瑞期货 朱彦忠 提纲 一、国内铅期货上市的影响 二、套期保值原理 三、国内外套保成功与失败案例分享 四、铅企业套保方案设计、实施及风险控制 一、国内铅期货上市的影响 1、铅期货市场的作用 铅期货市场，最重要、最根本的功能就是------发现价格以及提 供规避风险的场所。 期货如何发现价格？由于参与者众多，价格趋向合理。 期货如何规避风险？由于期货市场与现货价格趋向同一。 2、铅期货市场的影响 • 有利于国内铅价定价透明度的提高 • 有利于铅价的国内外传导机制将更顺畅，价格会更 稳定 • 有利于形成中国价格 • 有利于铅企业管理市场风险 • 有利于促进铅产业结构升级 • 有利于完善有色金属期货产品序列 • 有利于政府监管并为政府宏观调控提供依据 二、套期保值原理 1、套期保值概念 套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的 期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市 场价格变动所带来的实际价格风险。 2、套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 3、企业进行套期保值的意义 • 一是锁定合理利润，合同签订后价格涨跌与我无关； • 二是熨平企业利润，打造百年老店，避免极端价格风险冲击企业 经营，稳定享受平均利润； • 三是在风险相对确定的环境下，解除企业规模扩张的后顾之忧； 四是多样化定价模式，提高企业市场占有率； • 五是充分利用期货市场节约流动资金、减少信用风险、提高流动 性、发现价格功能等各种优点。 • 除此之外，套期保值还可以在减少纳税义务负担、降低财务危机 成本、增强债务能力、缓和投资不足问题、降低业绩考评难度等 方面，起到作用。 案例： • 1、江铜南方公司通过套期保值做强做大 • 2、Apollo 公司在金融风暴中的不幸 • 3、国际知名粮商的经营理念 从前面的三个案例中，我们可以看到套期保值的主要功能 和作用： 加强企业竞争力 ，帮助企业做大做强 提高企业抗风险能力 熨平企业利润，打造百年老店 正因为如此，我们才说套期保值是企业打造“百年老店” 必不可少的重要工具。 三、国内外套保成功与失败案例分享 在经济危机的阴霾岁月里，在08-09年波谲云诡的期货市场上，有 这样一批企业，他们经受住了考验，用自身的实际行动为保值理念做 出了最好的诠释。 江铜套保――铜价涨跌的不同背景下，江铜保值都出现期货亏损的真 实缘由 西门子套保――百年老店的保值理念 广东某家电巨头――把握趋势来保值也是一条出路 华北某铜杆龙头企业套保――库存保值不容忽视 四、铅企业套保方案设计、实施及风险控制 套期保值流程 1、风险识别 常见价格波动风险点： • • • • • • 1、原材料价格上涨的风险； 2、产品价格下跌的风险； 3、在途品或者库存价格下跌的风险； 4、原料与产品定价模式不匹配的风险； 5、原料与产品定价时间不匹配的风险； 6、原料与产品定价市场不匹配的风险； • 未推出铅期货，现有铅产业各类企业面临的价格波动风险 • 若推出铅期货，未来铅产业各类企业将面临新的市场风险和新的市 场机遇 • 你提前准备好？如何规避新风险？如何抓住新机遇？ 根据风险点划分保值类型 • • • • 1、上游闭口\下游敞口 例如:生产企业 2、双向敞口 例如:贸易企业、一般加工企业 3、上游敞口\下游闭口 例如:终端消费企业 对于第一类企业和第三类企业的保值，主要关注点是绝对价格， 需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略；对于第二类企业， 其主要关注点是相对价格即价差，其关键点是将价格风险转换为 价差风险。 2、风险量化 • 在风险量化的基础上，根据趋势预期选择合适的保值比例 1st steps 了解 敞口 部位 2nd steps 用敏 感性 和VAR 量化 风险 3rd steps 不同 保值 率下 的风 险价 值 4th steps 不同 保值 工具 下的 风险 价值 3、保值策略制定及对冲 提出保值方案 交易决策 交易 头寸管理 期货部门根据公司经营目标和经营方针 ，结合市场分析，制定保值方案。 采用由上而下的逐级决策管理模式 交易部门根据当天交易方案选择 市场，执行操作。 头寸建立期货部门要密切关注市场走 势，资金余额和浮动盈亏妥善管理头 寸，并做好资金调拨。 铅生产,加工,消费,贸易企业常见的套期保值方法 1、买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现 货价格上涨而遭受损失的行为。 • 使用场合：在铜价上涨的过程中，加工企业认为最大的市场风险是 来自于原料价格的上涨。于是，加工企业希望通过在期货市场上先 建立与现货交易量相对应的多头头寸，来确定自己所预期的目标成 本。 2、卖出套期保值指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货 价格下跌而造成损失的行为。 • 使用场合：在铜价下跌的过程中，铜加工企业会较少考虑原料成本 风险，而更多地关注其产品价格会随原料价格的下跌而下跌，并进 而削弱其产品的获利能力。在这样的市场风险面前，他们往往会通 过商品期货市场进行卖出套期保值交易，以规避未来产品的价格风 险。 不同类型企业的保值模式 • 生产企业――买入保值与卖出保值并存，保住原料采购成本和 产品销售价格、利润 • 加工企业 1）以销定产，买入保值为主，保住原料采购成本 2）以产定销，卖出保值为主，保住销售价格和利润 • 贸易企业――买入保值和卖出保值并存，上下风险敞口型 • 终端消费企业――买入保值为主，保住原料采购成本 4、保值方案优化 生产、消费企业的保值核心是价格，加工企业保值的核心是基差 5、保值效果评估 保值效益评估表 现货效益=（现货销售价——购入平均价）*数量； 期货效益为：该销售月内的期货平仓盈亏； 现货盈亏+期货盈亏=总盈亏≥0才是正确的套期保值效果评估标准。 结束语 金瑞在十几年来服务企业客户的过程中，沉淀了丰富的套保经验， 也总结出了行之有效的服务模式。从协助企业设计套保方案到建立完善 的套保制度，乃至套保操作人员的培训，金瑞形成了一整套的套保服务 体系，获得了客户广泛的赞誉和好评。目前，金瑞的企业客户范围涵盖 铜、铝、锌等金属消费领域的各行各业，如电线电缆、变压器、白色家 电行业等用铜大户，其中不乏各行业巨头的身影。在服务企业的过程中 ，我们一方面鞠躬尽瘁、竭尽所能为企业做好服务，另一方面也在不断 虚心学习，探索更好的服务方法。 相信很多企业都已经认识到了保值的重要性，也认识到了期货价格 的不可预测性。对于有保值需求的企业，我们愿意分享保值经验，为企 业经营分忧解难！ 金瑞期货竭诚为您服务！ 分析师：朱彦忠 电话：0755-83676271 邮箱：[email protected]