Transcript 1. Minv_Soal-Solusi_Valuasi Obligasi

MANAJEMEN INVESTASI DAN PASAR MODAL
SOAL-SOLUSI: ANALISIS DAN
VALUASI OBLIGASI
Bond Valuation
2

Notasi:
P = nilai sekarang obligasi pada saat ini (t=0)
n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo
obligasi
Ci = pembayaran kupon untuk obligasi i setiap
tahunnya
r
= tingkat diskonto yang tepat atau tingkat bunga
pasar
P p = nilai par dari obligasi
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Bond Valuation
3

Formula:
1.
Jika bunga dibayarkan sekali dalam setahun:
n
Ci
P
(1 r)
t1
 C i (PVIFA
2.

t
r ,n
Pp
(1 r)
n
)  Pp (PVIF r ,n )
Jika bunga dibayarkan 2 kali dalam setahun:
2n
Ci / 2
P
( 1  r/2 )
t1

Ci
2
(PVIFA
FE Unlam Banjarmasin
t

r / 2 ,2 n
Pp
( 1  r/2 )
2n
)  Pp (PVIF r / 2 ,2 n )
Abdul Hadi, 2010
Bond Yield
4

Notasi:
P
= harga obligasi pada saat ini (t=0)
Ci
= pembayara kupon untuk obligasi i setiap
tahunnya
Pp
= Nilai par dari obligasi
CY = current yield obligasi
P m = harga pasar obligasi
YTM* = nilai YTM yang mendekati
n
= jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo
obligasi
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Bond Yield
5
YTC* = nilai YTC yang mendekati
n
= jumlah tahun sampai dengan yield to call yang
terdekat
c
= periode sampai dengan saat obligasi dilunasi
(first call date)
PC
= call price obligasi
RY* = nilai yield yang terealisasi (horizon) yang
mendekati
h
= periode investasi obligasi (dalam tahun)
Pf
= harga jual obligasi di masa yang akan datang
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Bond Yield
6
3.
Nominal Yield atau tingkat kupon:

Tingkat ku pon
4.
Nilai nomi nal
Current Yield:
CY 
5.
Penghasila n bunga ta hunan
Ci
Pm
Yield to Maturity:
YTM
*
FE Unlam Banjarmasin

Ci 
Pp - P
n
Pp  P
2
Abdul Hadi, 2010
Cont’d
7
6.
Yield to Call:
YTC
*

Pc - P
Ci 
n
Pc  P
2
7.
Realized Yield:
RY
*

Ci 
Pf - P
n
Pf  P
2
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Duration
8

Notasi:
t
= periode periode di mana aliran kas
diharapkan akan diterima
n
= jumlah periode sampai jatuh tempo
PV(CFt) = nilai sekarang dari aliran kas pada periode t
yang akan didiskontokan pada tingkat YTM
P
= harga pasar obligasi
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Duration
9
8.
Durasi:
n
D 

t 1
9.
PV(CF t )
PB
x t
Durasi yang Dimodifikasi:
Durasi yang dimodifika si  D  D / (1  r)
*
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Soal-Solusi
10
Soal: Fadly memiliki 10 pinjaman obligasi 12%
PT Persada nominal Rp 100.000,- per lembar.
Jika kesepuluh pinjaman obligasi tersebut
jatuh tempo 5 tahun yang akan datang dan
bunga dibayar tiap 6 bulan.
Berapakah nilai obligasi tersebut bagi Fadly
bila dia menginginkan tingkat keuntungan
sebesar 14%?
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Cont’d
11
Solution:
Bunga yang akan diterima tiap 6 bulan adalah:
6/12 x 12% x 10 x Rp 100.000,- = Rp 60.000,10
P 

t 1
Rp 60.000,( 1  0,07 )
t

 Rp 60 .000 ,-(PVIFA
Rp 1.000.000, ( 1  0.07 )
7 % , 10
10
)  Rp 1.000 .000 ,-(PVIF
7 % , 10
)
 Rp 60 .000 ,-( 7 ,024 )  Rp 1.000 .000 ,-( 0 ,508 )
 Rp 421 . 440 ,   Rp 508 . 000 , Rp 929 . 440 , 
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Bond Yield
12
Soal: PT Yasmin mempertimbangkan untuk
menempatkan pinjaman obligasi 20 tahun.
Penelitian PT tersebut menunjukkan bahwa
pinjaman obligasi yang serupa dengan apa yang
dikeluarkan oleh PT Yasmin pada saat ini
dipasarkan dengan harga Rp 130.000,-. Obligasi
tersebut bernilai nominal Rp 150.000,- dengan
suku bunga 14% setahun dan akan jatuh tempo
20 tahun yang akan datang.
Hitunglah tingkat keuntungan pinjaman obligasi
tersebut bagi PT Yasmin?
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Cont’d
13
Solution:
Perhitungan k = ?, sama dengan cara menghitung IRR,
yaitu dengan melakukan trial and error. Setelah itu,
lakukan interpolasi. Misalkan kita coba dengan tingkat
diskonto 17%.
 Rp 21 .000 ,-(PVIFA
17 %, 20
)  Rp 150 .000 ,-(PVIF
17 %, 20
)
 Rp 21 .000 ,-( 5 ,62777 )  Rp 150 .000 ,-( 0 ,04328 )
 Rp 118 . 163 ,17  Rp 6 . 492 ,-  Rp 124 . 655 ,17
Di bawah harga pasar
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Cont’d
14
Solution (Cont’d):
Kita coba lagi dengan menurunkan tingkat diskonto
menjadi 16%.
 Rp 21 .000 ,-(PVIFA
16 %, 20
)  Rp 150 .000 ,-(PVIF
16 %, 20
)
 Rp 21 .000 ,-( 5 ,92884 )  Rp 150 .000 ,-( 0 ,05139 )
 Rp 124 . 505 ,64  Rp 7 . 708 ,50  Rp 132 . 214 ,14
Di atas harga pasar
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Cont’d
15
Solution (Cont’d):
Dengan jalan interpolasi tingkat keuntungan yang
disyaratkan (k) dapat kita tentukan sebesar:
k  16 % 
Rp 2.214,14
Rp 7.558,97
 1%
 16 %  0 ,29 %
 16 ,29 %
FE Unlam Banjarmasin
Abdul Hadi, 2010
Cont’d
16
Solution (Cont’d):
Rp 21.000,- 
YTM
*

Rp 150.000,-
Rp 150.000,-
- Rp 130.000,-
20
 Rp 130.000,2

Rp 22 .000 ,Rp 140 .000 ,-
FE Unlam Banjarmasin
 15 ,7 %
Abdul Hadi, 2010
KEEP YOUR SPRIT TO LEARN MORE
17
Abdul Hadi, SE., M.Si - FE Unlam Bjm