Transcript financements internationaux

MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
Jean-François Verdié
Professeur de Finance,
Groupe ESC Toulouse
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• PROBLEMES LIES AUX OPERATIONS
INTERNATIONALES
– GESTION DES RISQUES
INTERNATIONAUX
• RISQUE DE CREDIT
• RISQUE PAYS
• RISQUE DE CHANGE
– COUT ET FLEXIBILITE DU FINANCEMENT
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
•
DIFFERENTES SOLUTIONS
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
MOBILISATION DE CREANCES NEES
ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES
AVANCES EN DEVISES
AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION
RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES
LEASING INTERNATIONAL
CREDITS PAR SIGNATURE
CREDIT ACHETEUR
EXPORT FINANCE HOUSES / CONFIRMING
HOUSES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• DIFFERENTES SOLUTIONS (SUITE)
10) EUROCREDITS
11) EUROBLIGATIONS
12) FACILITES D’EMISSION AVEC ENGAGEMENT
DE PRISE FERME (RUF, MOF, NIF, …)
13) FACILITES D’EMISSION SANS PRISE FERME
14) SWAPS DE TAUX
15) SWAPS DE DEVISES
16) SWAPS HYBRIDES
17) ACTIONS INTERNATIONALES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
1) CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES
NEES A L ’EXPORTATION
– MOBILISATION POSSIBLE DE LA TOTALITE DE LA
CREANCE AUPRES D ’UNE BANQUE DES QU ’ELLE PREND
NAISSANCE
– DUREE DU FINANCEMENT = DUREE DE LA CREANCE
– CREDIT EN EUROS ==> RISQUE DE CHANGE
– TAUX = COUT DU REFINANCEMENT DE LA BANQUE +
SPREAD LIE A LA QUALITE DU PAPIER + COMMISSION.
– REMBOURSEMENT DU CREDIT GRACE AU
RAPATRIEMENT DES FONDS VERSES PAR LE CLIENT
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES
NEES A L ’EXPORTATION
– MODALITES ADMINISTRATIVES SIMPLES :
• REMISE AU BANQUIER DES DOCUMENTS
COMMERCIAUX (TRAITE, BILLET A ORDRE, …)
• EFFET FINANCIER DONNANT LES INDICATIONS SUR LA
MARCHANDISE, LE PAYS DESTINATAIRE, LE NOM DU
CLIENT, LE MONTANT DE LA FACTURE, LA DATE
D ’EXPEDITION, LA DATE DE PAIEMENT, …
• ESCOMPTE PAR LA BANQUE DE L ’EFFET FINANCIER
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
2) ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES
– PAS OBLIGATION DE RECHERCHER UN CREDIT EN EUROS
==> ESCOMPTE POSSIBLE EN DEVISE
– INTERESSANT SI LES TAUX SUR LA DEVISE SONT
REDUITS
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
3) AVANCES EN DEVISES
– TECHNIQUE DE REFINANCEMENT ET DE GESTION DU
RISQUE DE CHANGE
– PRÊT EN DEVISE CONSENTI, SANS AUTORISATION
PREALABLE, AUX EXPORTATEURS, QUI NE MOBILISENT
PAS EN DEVISE NATIONALE, AUPRES DE BANQUES
FRANCAISES, LEURS CREANCES SUR L ’ETRANGER
– COUT DE L ’AVANCE = TAUX D ’INTERET DE
L ’EURODEVISE CONCERNEE + SPREAD + FRAIS
BANCAIRES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• AVANCES EN DEVISES : AVANTAGES
–
–
–
–
PRÊT ACCORDE SUR 100% DE LA CREANCE
MISE EN PLACE SIMPLE : PEU DE FORMALISME
FACILE A OBTENIR POUR L ’EXPORTATEUR
FRAIS NORMALEMENT INFERIEUR A CEUX D ’UN
ESCOMPTE
– PAS D ’AUTORISATION PREALABLE
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
4) AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION
(OU FACTORING)
– TECHNIQUE TRES UTILISEE DANS LES PAYS
ANGLO-SAXONS
– UTILISE POUR LES CREANCES DOMESTIQUES
ET ETENDU A L’INTERNATIONAL
– MECANISME SIMPLE DANS SON PRINCIPE
• CONTRE LE PAIEMENT D’UN COUT, L’EXPORTATEUR
CEDE A UN FACTOR L’ INTEGRALITE DES CREANCES A
L ’EXPORTATION DETENUES SUR DES ACHETEURS
ETRANGERS
• LE FACTOR PROCEDE AU RECOUVREMENT DES
CREANCES, PREND A SA CHARGE LE RISQUE DE NON
PAIEMENT ET REFINANCE COMPTANT LES CREANCES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION
– LA CONVENTION D’AFFACTURAGE PRECISE LES
CONDITIONS : EXCLUSIVITE, DUREE, COMMISSIONS, …
– AVANTAGES DU FACTORING
• SIMPLIFICATION DE LA GESTION DE TRESORERIE
• ELIMINATION DU RISQUE DE NON PAIEMENT
• SUPPRESSION DES PROBLEMES LIES A LA GESTION
ADMINISTRATIVE DES CREANCES
• REDUCTION DU POSTE CLIENT
• ADAPTE A DES ENTREPRISES EXPORTANT AVEC DE
NOMREUX CLIENTS
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION
– COUT RELATIVEMENT ELEVE MAIS CONCURRENCE !
– PRINCIPALEMENT DEUX ELEMENTS DANS LE COUT
• COMMISSION DE FINANCEMENT : INTERETS DEBITEURS SUR
LES REGLEMENTS ANTICIPES
• COMMISSION D ’AFFACTURAGE, AD VALOREM, CALCULEE
SUR LE MONTANT DES CREANCES TRANSFEREES
– VARIABLE SELON LE CA, LE NOMBRE ET LA QUALITE DES
CLIENTS, LE VOLUME DES FACTURES, LE RISQUE POLITIQUE
DES PAYS DES IMPORTATEURS
– REMUNERATION DES SERVICES DE GESTION DU POSTE CLIENT
A L ’EXPORT, DE GARANTIE DE BONNE FIN, ET DE
RECOUVREMENT DE CREANCES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
5) RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES (OU
FORFAITING)
– AVANTAGES SIMILAIRES A CEUX L ’AFFACTURAGE
– PRINCIPALE ALTERNATIVE AUX SYSTEMES
TRADITIONNELS DE FINANCEMENT ET DE COUVERTURE
DES RISQUES A L ’EXPORTATION
– PRINCIPE : ACHAT PAR UNE BANQUE OU UNE SOCIETE
FINANCIERE, A UN PRIX FIXE DETERMINE A L ’AVANCE, DE
TOUT INSTRUMENT FINANCIER TIRE SUR UN ACHETEUR
ETRANGER ET REPRESENTATIF DE CREANCES
COMMERCIALES.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES
– INSTRUMENT FINANCIER SOIT ACCEPTE PAR
L’ACHETEUR ETRANGER, SOIT AVALISE OU GARANTI PAR
UNE BANQUE DU PAYS DE L ’IMPORTATEUR SOIT
BENEFICIAIRE D ’UNE LETTRE DE GARANTIE
– PRIX D ’ACHAT DE LA CREANCE PAR LA BANQUE =
VALEUR NOMINALE - COUT D’UN « ESCOMPTE »
– OPERATIONS INDIVIDUELLES
– EXPORTATIONS DE BIENS D’ EQUIPEMENT DONT LE
DELAI DE REGLEMENT S ’ETALE DE 6 MOIS A 5 ANS
– CREANCES LIBELLES EN DEVISES NON EXOTIQUES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES
– AUCUN RECOURS DU FORFAITEUR CONTRE
L ’EXPORTATEUR EN CAS DE DEFAUT DU DEBITEUR
– MISE EN ŒUVRE :
• CONTACT NECESSAIRE LE PLUS TOT POSSIBLE EN AMONT
DE L’ OPERATION COMMERCIALE
• POSSIBILITE D’OBTENIR UN TAUX FIXE OU FLOTTANT
• LISTER LES DOCUMENTS A OBTENIR
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES
– AVANTAGES :
• ALLEGEMENT DU BILAN ET DES FORMALITES
• VENTE A CREDIT => VENTE AU COMPTANT
• PLUS DE RISQUE DE CHANGE, DE RISQUE DE TAUX
D ’INTERET, DE RISQUE POLITIQUE, DE RISQUE DE NON
TRANSFERT ET RISQUE DE CREDIT
• FINANCEMENT INTEGRAL ET IMMEDIAT DE LA CREANCE
• DEVELOPPEMENT D’UN MARCHE SECONDAIRE DES
CREANCES POUR LES FORFAITEURS : LONDRES, ZURICH,
GENEVE, PARIS, LUXEMBOURG
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES
– TRES UTILISE EN ALLEMAGNE (40% DES FINANCEMENTS
A L ’EXPORTATION) ET PROGRESSION RAPIDE PARTOUT
EN EUROPE
– DEUX INCONVENIENTS MAJEURS
• COUT POUR L’EXPORTATEUR : VARIABLE SELON LES
CARACTERISTIQUES SPECIFIQUES A CHAQUE OPERATION :
MODALITES DE PAIEMENT, PAYS DU DEBITEUR, GARANTIES
ATTACHEES A LA CREANCE
– LIBOR + MARGE (RISQUES)
– COMMISSION DE FORFAITAGE (0,5% À 3% PRT)
• RISQUES ASSURES PAR LE BANQUIER
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
6) LEASING INTERNATIONAL (CROSS
BOARDER LEASING)
– RELATION TRIPARTITE ENTRE LE PRENEUR, LE
FOURNISSEUR (EXPORTATEUR) ET LA SOCIETE DE
LEASING
– L ’EXPORTATEUR VEND LA MARCHANDISE A UNE
SOCIETE DE LEASING QUI LA LOUE A L’ACHETEUR
ETRANGER
– REFINANCEMENT DE LA SOCIETE DE CREDIT-BAIL PAR
CREDIT ACHETEUR OU CREDIT FOURNISSEUR AUPRES
D ’UNE BANQUE (SOUVENT LA MAISON-MERE)
– OU REFINANCEMENT SOUS LA FORME D ’UN CREDIT
FINANCIER (MARCHES INTERNATIONAUX DE CAPITAUX)
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• LEASING INTERNATIONAL
– MONTAGE D ’UNE OPERATION
– SECTEURS : AERONAUTIQUE, SHIPPING, … .
– AVANTAGES DU LEASING INTERNATIONAL
• POUR L’EXPORTATEUR
– VENTE AU COMPTANT
– PAS DE FINANCEMENT A DEMANDER
– PAS DE RISQUES UNE FOIS LA VENTE REALISEE
• POUR L ’ACHETEUR ETRANGER
• POUR LA BANQUE
– INCONVENIENTS
• COMPLEXE
• RISQUE
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
7) CREDITS PAR SIGNATURE (OU CAUTIONS A
L ’INTERNATIONAL)
– PAS VERITABLEMENT UN CREDIT
– PRATIQUES BANCAIRES NATIONALES TRANSPOSEES
– GARANTIE QUI COUVRE L ’EXECUTION DE L ’OBLIGATION
DU CAUTIONNE
– DELIVREES PAR UNE BANQUE OU UNE SOCIETE
D ’ASSURANCE A LA DEMANDE DE L ’EXPORTATEUR
– EXIGEES PAR LES IMPORTATEURS MAITRES D ’ŒUVRE
– PRESQUE TOUJOURS EXIGIBLES A « PREMIERE
DEMANDE » ET « SANS CONTESTATION POSSIBLE »
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREDITS PAR SIGNATURE
– EXIGIBILES A TOUT MOMENT ET SANS QU ’IL Y AIT
NECESSAIREMENT UN RAPPORT DIRECT AVEC LE
CONTRAT (« SANS MOTIF ET SANS JUSTIFICATION »)
– CAUTIONS NOMBREUSES, SOMMES TRES ELEVEES
– PRINCIPALES CAUTIONS
• CAUTION DE GARANTIE D’OFFRE (bid bond)
• CAUTION D’ EXECUTION DE CONTRAT (performance bond)
• CAUTION DE RESTITUTION D’ACOMPTE (advance payment
bond)
• CAUTION DE RETENUE DE GARANTIE (retention money bond)
• CAUTION DE MAINTENANCE (maintenance bond)
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREDITS PAR SIGNATURE
– PERMETTENT DE REMPORTER DES MARCHES EN
ATTESTANT DU SERIEUX DE L’OFFRE ET DES
PRESTATIONS DE L’EXPORTATEUR
– PERMETTENT D ’ACCELERER LES PROCEDURES DE
DEDOUANEMENT
– ALLEGEMENT DE LA TRESORERIE DE L ’ENTREPRISE
– ATTENTION AU COUT, AU MONTANT, A LA DUREE.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
8) CREDIT ACHETEUR
– FINANCEMENT DES EXPORTATIONS DE BIENS
D ’EQUIPEMENT SUR DES DUREES DE MLT : USINES CLES
EN MAINS, CHANTIERS DE TRAVAUX PUBLICS, NAVIRES,
CENTRALES ELECTRIQUES, EXPLOITATION PETROLIERE,
SATELLITES, ...
– DEPUIS 1986, DEREGLEMENTATION ET DESENGAGEMENT
DE LA BANQUE DE FRANCE ET DE LA BFCE (NATEXIS BP)
– DEUX VERSIONS EN FAIT : CREDIT FOURNISSEUR ET
CREDIT ACHETEUR
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREDIT ACHETEUR
– FINANCEMENT DIRECTEMENT CONSENTI A L ’ACHETEUR
ETRANGER PAR UNE BANQUE FRANCAISE OU UN POOL
BANCAIRE AFIN DE PERMETTRE A L ’IMPORTATEUR DE
PAYER COMPTANT LE FOURNISSEUR FRANCAIS
– AVANTAGE PAR RAPPORT AU CREDIT FOURNISSEUR
– EN FAIT, DEUX CONTRATS AUTONOMES :
• CONTRAT COMMERCIAL ENTRE L ’EXPORTATEUR ET
L ’ACHETEUR ETRANGER
• CONTRAT FINANCIER ENTRE LES BANQUES ET
L ’ACHETEUR
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREDIT ACHETEUR
– DEUX CONTRATS ==> DEUX POLICES D ’ASSURANCE
– PAIEMENT COMPTANT OU ECHELONNE TOUT AU LONG
DE LA REALISATION DES TRAVAUX PAR L ’EXPORTATEUR
– ALLEGEMENT IMPORTANT DU BILAN DES
EXPORTATEURS
– NEGOCIATION LONGUE ET MINUTIEUSE
– PROBLEME DE LA QUOTITE RESIDUELLE
– TAUX ENCADRES PAR LE CONSENSUS DE L ’OCDE
• PAYS RICHES/INTERMEDIAIRES/PAUVRES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
9) EXPORT FINANCE / CONFIRMING HOUSES
– TECHNIQUES DE FINANCEMENT A COURT TERME
DEVELOPPEES A LONDRES
– PRATIQUEES PAR DES INSTITUTIONS FINANCIERES
SPECIALISEES (FILIALES DES BANQUES ANGLAISES)
– FINANCEMENT SURTOUT POSSIBLES EN USD ET GBP
– IDENTIQUE AU CREDIT ACHETEUR
– PAIEMENT COMPTANT DE L ’EXPORTATEUR ET ACCORD
D ’UN DELAI DE PAIEMENT A L ’IMPORTATEUR
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• FINANCEMENTS UTILISANT LE MARCHE
DES EURODEVISES
– EURODEVISE : DEVISE DETENUE HORS DE SON
PAYS D’EMISSION PAR UN NON RESIDENT DU
PAYS DE DETENTION.
– CREATION ET FACTEURS DE DEVELOPPEMENT :
GUERRE FROIDE ET REGLEMENTATION US
(1956, 1957).
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• LES DETENTEURS D’EXCEDENTS EN EURO
DEVISES QUI DECIDENT DE FAIRE DES DEPOTS
AUPRES D’EURO BANQUES ONT DEUX
INSTRUMENTS PRIVILEGIES :
– LES DEPOTS A TERME OU TERM DEPOSITS
• DEPOTS A TAUX FIXE POUR UNE DUREE DETERMINEE
• PENALITE EN CAS DE RETRAIT ANTICIPE
• DUREE DE 7 JOURS A 6 MOIS
– LES CERTIFICATS DE DEPOT OU CERTIFICATE DEPOSITS
• TITRE AU PORTEUR DE CT
• NEGOCIABLES SUR UN MARCHE SECONDAIRE
• TAUX INFERIEUR AU TERM DEPOSIT
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES
EURODEVISES
– DEUX MANIERES DE CRÉER UN DEPOT OFF SHORE
• TRANSPORT PHYSIQUE DE LA MONNAIE D’UNE BANQUE D’UN
PAYS DANS UNE BANQUE D’UN AUTRE PAYS.
• TRANSFERT D’UN DEPOT LIBELLE EN DEVISES LOCALES A
UNE EUROBANQUE SITUEE DANS UN AUTRE PAYS. CETTE
EUROBANQUE PEUT TRES BIEN ETRE LA SUCCURSALE OU
LA BANQUE OFF SHORE DE LA MEME BANQUE QUI DETENAIT
ORIGINELLEMENT LE DEPOT.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES
EURODEVISES
– LE MULTIPLICATEUR DES EURODOLLARS (SWOBODA
1980)
• LE ROLE DE LA BANQUE CENTRALE EST TENU PAR LES
BANQUES COMMERCIALES US
• LA MONNAIE CENTRALE EST CONSTITUEE PAR LES DEPOTS
DES EUROBANQUES AUPRES DES BANQUES US
• LES CREDITS ACCORDES PAR LES EUROBANQUES CREENT
DES DEPOTS QUI, SERVANT A DES REGLEMENTS A DES NON
RESIDENTS, VIENNENT GONFLER LA MASSE DES
EURODOLLARS
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES
EURODEVISES : LES FUITES DANS LE CIRCUIT
– DEPOT FAIT PAR LE TITULAIRE D’UN CREDIT EN
EURODOLLARS DANS UNE BANQUE SITUEE SUR LE
TERRITOIRE US.
– RESERVES CONSTITUEES PAR LES EUROBANQUES POUR
COUVRIR LEURS RISQUES
– COMPORTEMENT DES BANQUES CENTRALES ET DES
AUTORITES DE MARCHES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
10) EUROCREDITS
– AUTRES APPELLATIONS : EURO CREDITS SYNDIQUES,
PRETS CONSORTIAUX.
– DUREES ET MONTANTS TRES VARIABLES
– TRES SOUVENT EN USD
– PLUSIEURS FORMES :
• TERM LOANS
– PHASE DE TIRAGE
– PHASE DE REMBOURSEMENT (ASSORTIES DE
PERIODES DE GRACE OU GRANT PERIODS)
• CREDITS REVOLVING RENOUVELABLES : TIRAGES ET
REMBOURSEMENT TOUT AU LONG DE LA DUREE DE
VIE DU CREDIT
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
11) EURO-OBLIGATIONS
– OBLIGATIONS NATIONALES : UN SEUL CENTRE
FINANCIER
– OBLIGATIONS ETRANGERES : DEUX CENTRES
FINANCIERS DISTINCTS (UNE ENTREPRISE
FRANCAISE EMET DES EMPRUNTS EN USD SUR
LE MARCHE US)
– EURO-OBLIGATIONS : TROIS CENTRES
FINANCIERS DISTINCTS (EMETTEUR,
INVESTISSEURS, BANQUES).
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• EURO-OBLIGATIONS
– DIFFERENTS PRODUITS
•
•
•
•
STRAIGHT BONDS
FLOATING RATES NOTES
CONVERTIBLES BONDS
ZERO COUPON
…
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• EURO-OBLIGATIONS
– PROCEDURE DE SYNDICATION BANCAIRE
• SYNDICAT DE DIRECTION : CHEFS DE FILE ET
CO CHEFS DE FILE
• SYNDICAT DE GARANTIE : UNDERWRITERS
• SYNDICAT DE PLACEMENT
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
12) FACILITES D’ EMISSION AVEC
ENGAGEMENT DE PRISE FERME
– RUF : REVOLVING UNDERLYING
FACILITIES
– MOF : MULTIOPTIONS FACILITIES
– NIF : NOTE ISSUANCE FACILITIES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• PRINCIPE :
– CONCOURS A CT RENOUVELABLES =
POSSIBILITE DE TIRER SUR UNE LIGNE
DE CREDIT STAND BY CONSENTIE PAR
UN GROUPE DE BANQUES
– GARANTIE DU PLACEMENT DES
EMISSIONS DE NOTES A CT OU MT
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• BANQUE = ROLE DE PLACEMENT ET / OU
DE GARANTIE
• RUF : PLACEMENT ET GARANTIE SONT
SEPARES
– AGENT PLACEUR ET SYNDICAT DE GARANTIE
– VALEUR DES NOTES ARRETEE AU DEPART
• NIF : PLACEMENT ET GARANTIE SONT
CUMULABLES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• SYNDICAT D’ENCHERES OU TENDER PANEL
– IL REGROUPE DES BANQUES
SOUMISSIONNAIRES QUI FONT DES OFFRES
POUR OBTENIR DES TITRES.
– CES OFFRES SONT REPARTIS AU PROFIT DES
BANQUES PAR ORDRE CROISSANT DE TAUX
JUSQU’À HAUTEUR DU MONTANT DEMANDE
(ENCHERES A LA HOLLANDAISE)
– SI UNE PARTIE DES NOTES NE TROUVE PAS
PRENEUR, LA GARANTIE DE PLACEMENT JOUE.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• MOF OU MULTI OPTIONS FACILITIES
– TRES GRANDE SOUPLESSE DE FINANCEMENT
SUR DU MOYEN TERME.
– NORMALEMENT DEUX LIGNES DE FINANCEMENT
• LIGNE CONFIRMEE (REVOLVING) : ENGAGEMENT D’UN
SYNDICAT DE BANQUES REGROUPEES DERRIERE UN
ARRANGEUR D’ASSURER LA MISE A DISPOSITION
D’UNE ENVELOPPE GLOBALE EN MONNAIE LOCALE
ET/OU EN DEVISES
• LIGNE NON CONFIRMEE : MONTANT MAXIMUM
IDENTIQUE A LA PRECEDENTE. UTILISATION D’UN
SYNDICAT D’ENCHERES.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
13) FACILITES D’ EMISSION SANS PRISE FERME
– EURO COMMERCIAL PAPER
• PERMET DE PLACER DIRECTEMENT LES TITRES A
COURT TERME AUPRES DES INVESTISSEURS SANS
PASSER PAR UN SYNDICAT BANCAIRE GARANTISSANT
L’EMISSION
• L’EMPRUNTEUR VA SOLLICITER UNE BANQUE QUI
S’ENGAGERA A PLACER AU MIEUX LES BILLETS EMIS
AUPRES D’INVESTISSEURS
• EMETTEURS : SIGNATURES PUBLIQUES OU
BENEFICIANT D’UNE GARANTIE PUBLIQUE, BANQUES
ET ENTREPRISES DOTES D’EXCELLENT RATING
• INVESTISSEURS : BANQUES COMMERCIALES,
BANQUES CENTRALES.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• EURO NOTES OU MEDIUM TERM NOTES
– PRODUITS DE MOYEN ET LONG TERME (DE UN
AN A TRENTE ANS);
– PLACEMENT PAR UN AGENT POUR LES RISQUES
DE PREMIERE QUALITE.
– EMETTEURS : ENTREPRISES US
PRINCIPALEMENT
– REMUNERATION : MARGE DE 10 A 70 BP AUX
DESSUS DES TREASURY BILLS OU DES
TREASURY NOTES
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
14) SWAPS DE TAUX
– CONTRAT D’ECHANGE DE TAUX D’INTERET FIXE
CONTRE UN TAUX D’INTERET FLOTTANT
(VARIABLE OU REVISABLE) OU ENTRE DEUX
TAUX FLOTTANTS.
– MOYEN D’ACCES A DE MEILLEURES
CONDITIONS DE MARCHE
– PAS D’ECHANGE DU CAPITAL DES EMPRUNTS
(SEULEMENT ECHANGE DES DIFFERENCES
D’INTERETS)
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
15) SWAPS DE DEVISES
– PLUSIEURS ETAPES
• EMISSION D’EMPRUNTS POUR CHAQUE SOCIETE
• ECHANGE DU PRINCIPAL DES EMPRUNTS A UN TAUX
DE CHANGE CONVENU
• PAIEMENT DES INTERETS TOUT AU LONG DE LA DUREE
DE VIE DE LA DETTE
• REECHANGE DU PRINCIPAL DES EMPRUNTS A
ECHEANCE DU SWAP AU TAUX DE CHANGE CONVENU;
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
16) SWAPS HYBRIDES
– ECHANGE DES DEVISES ET DES TAUX
D’INTERET
– EXEMPLE : SWAP DE USD A TAUX FIXE
CONTRE DU YEN A TAUX FLOTTANT
MS
swap de devises
TBS
Étape 1 : Emprunts et échange du principal
Emprunt
EUR
( EUR )
EUR
Société
A
USD
Société
B
USD
Emprunt
( USD )
Étape 2 : Échange des intérêts et paiement
Emprunt
EUR
( EUR )
USD
Société
A
EUR
Société
B
USD
Emprunt
( USD )
Étape 3 : Échange du principal et remboursement des emprunts
Emprunt
( EUR )
EUR
Société
A
USD
EUR
Société
B
USD
Emprunt
( USD )
couverture par les swaps
MS
TBS
 Ils permettent une protection à coût réduit contre le risque de
change, si l’opération est adossée. En outre, les swaps de devises
permettent une protection à long terme du risque de change lié à
une opération d’investissement à l’étranger.
mais aussi, les swaps permettent :
 de financer des filiales à l’étranger à moindre coût.
 d’optimiser la gestion des flux financiers entre filiales en
centralisant la gestion de trésorerie.
 d’émettre sur le marché euro-obligataire aux meilleures
conditions.
les limites essentielles sont :
Le risque de contrepartie et les garanties parfois exigées.
Le caractère « figé » de la protection.
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
17) ACTIONS INTERNATIONALES
– PLACEMENTS DE TITRES ACTIONS EFFECTUES
PAR UNE ENTREPRISE SUR DES MARCHES
AUTRES QUE SON MARCHE NATIONAL, PAR
L’INTERMEDIAIRE D’UN SYNDICAT
INTERNATIONAL DE BANQUES ET DE MAISONS
DE COURTAGE;
– PREMIERE EMISSION EN 1976 (ALCAN)
MS
TBS
FINANCEMENTS INTERNATIONAUX
• AUTRES MOYENS DE FINANCEMENT
– PRETS PARALLELES (ANCETRES DES
SWAPS)
– PROJECT FINANCING
– PARTENARIATS PUBLIC/PRIVE
• CONCESSION
• BUILD OPERATE TRANFER : BOT
– ACCORDS DE COMPENSATION
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
• RISQUE TRES IMPORTANT EN FINANCE
INTERNATIONALE
• SINISTRES VISANT LES CREANCES
BANCAIRES
– RETARD DE PAIEMENT DES INTERETS
ET/OU DU PRINCIPAL
– NON-REMBOURSEMENT DU PRINCIPAL
ET/OU NON PAIEMENT DES INTERETS
– REPUDIATION DE LA DETTE
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
MS
• MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE
AU RISQUE-PAYS
– CREANCES ET AVOIRS A L’EGARD DES
NON RESIDENTS - DETTES ET
ENGAGEMENTS (Y COMPRIS LES
DEPOTS) VIS A VIS DES NON RESIDENTS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
• IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES
– EXCLURE LES PRETS BENEFICIANT D ’UNE
COUVERTURE CONTRE LE RISQUE (EX :
CREDITS COFACES) SAUF LA QUOTITÉ
RESIDUELLE
– INCLURE LES CREDITS COMMERCIAUX NON
COUVERTS
– INCLURE LES CONFIRMATIONS DE CREDIT
DOCUMENTAIRE
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
• IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES
– INCLURE LES CREDITS FINANCIERS
D ’ACCOMPAGNEMENT (FINANCEMENT DES
DEPENSES LOCALES) ET AUTONOMES
(EUROCREDITS)
– INCLURE LES CAUTIONS ACCORDEES AUX
CLIENTS
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
• TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION BANCAIRE
– EXPOSITION PAR PAYS
– EXPOSITION PAR CATEGORIE DE PAYS
• ZONE GEOGRAPHIQUE
• DEGRE DE RICHESSE (PNB PER CAPITA ...)
• PROFIL INDUSTRIEL (OPEP, …)
– EXPOSITION PAR ECHEANCES (CT, MLT)
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
MS
• TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION (…)
– EXPOSITION PAR CATEGORIES D ’EMPRUNTEURS
• CREANCES SUR LES ETATS
• CREANCES SUR LES EMPRUNTEURS BENEFICIANT DE
LA GARANTIE DE L ’ETAT
• CREANCES SUR DES ENTREPRISES PRIVEES
• CREANCES SUR DES ETABLISSEMENTS FINANCIERS
– EXPOSITION PAR TYPE DE CREDITS
• FINANCEMENT INDUSTRIEL
• LIGNE DE CREDIT
• AIDE AU REEQUILIBRAGE DE LA BP
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
MS
• NOTION DE PORTEFEUILLE DE PRETS
– L ’ENSEMBLE DES PRETS CONSENTIS PAR UNE BANQUE A
DES EMPRUNTEURS NON RESIDENTS CONSTITUE UN
PORTEFEUILLE DE PRETS.
– IL EST POSSIBLE DE CALCULER LE RENDEMENT MOYEN
ET LE RISQUE DE CE PORTEFEUILLE EN FONCTION DES
ALEAS ECONOMIQUES ET POLITIQUES QUI PEUVENT
L ’AFFECTER
– IL EST AUSSI POSSIBLE DE MESURER L ’IMPACT EXACT
D ’UN SINISTRE (NON REMBOURSEMENT DE PRÊT,
RETARD DANS LE PAIEMENT DES INTERETS) SUR LE
RENDEMENT DU PORTEFEUILLE DE CREANCES ==>
MODULATION DE L ’EXPOSITION
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
MS
• QUAND EVALUER LE RISQUE-PAYS ?
• QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ?
• COMMENT ORGANISER LE PROCESSUS DE
PRISE DE DECISION EN MATIERE DE RP ?
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
MS
• QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ?
– LOCALISATION DE LA FONCTION A LA
DIRECTION DES ETUDES ECONOMQUES
– ECLATEMENT DE LA FONCTION ENTRE
LES DIRECTIONS DE ZONES
GEOGRAPHIQUES (OPERAT. PAYS)
– ATTRIBUTION DE LA FONCTION A LA DAI
(OPERATIONNELS PRODUITS)
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS
MS
• ORGANISATION DU PROCESSUS DE
DECISION D ’OCTROI DES PRETS
– ANALYSE DE LA SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE
DES PAYS SUR LESQUELS LA BANQUE DETIENT DES
CREANCES
– MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE
– FIXATION DES PLAFONDS D ’ENGAGEMENTS
COMMERCIAUX
– PRISE DECISION DANS LE CADRE D ’UN COMITE DES
ENGAGEMENTS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS : EXEMPLE
• METHODES D ’EVALUATION ET DE
PREVISION DES RISQUES-PAYS
– FICHES PAYS (150 PAYS)
– RATING DES PAYS
•
•
•
•
110 PAYS / 17 CRITÈRES
ACP (RISQUE A CT, RISQUE A MLT)
ACTUALISATION TRIMESTRIELLE
ENVELOPPES ENGAGEMENTS
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS : EXEMPLE
MS
• PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN
DEUX VOLETS
– PROCEDURE ANNUELLE
• FONCTION DES OBJECTIFS DE LA DG ET DE LA GRILLE
D ’ENGAGEMENT DU SERVICE ETUDES
• DIRECTEUR INTERNATIONAL/DIRECTEURS DE
ZONES/CELLULE RISQUE-PAYS ==> REUNION
• RETOUR A LA DG POUR ARBITRAGES
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS : EXEMPLE
• PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN
DEUX VOLETS (SUITE)
– PROPOSITION DE PRÊT DEPASSANT L ’ENVELOPPE
AUTORISEE
– DECISION AU SEIN DU COMITE DES ENGAGEMENTS
INTERNATIONAUX (2 FOIS PAR SEMAINE)
– ENVOI A LA DG POUR ACCORD
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS : EXEMPLE
• LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE
– SUIVI DES RESTRUCTURATIONS DE
DETTES
• 10 PERSONNES À LA DIRECTION
INTERNATIONALE
• BACK OFFICE (GESTION IMPAYES)
• PARTICIPATION AUX REUNIONS DU CLUB DE
LONDRES
MS
TBS
GESTION BANCAIRE DU
RISQUE-PAYS : EXEMPLE
MS
• LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE
(SUITE)
– CELLULE CHARGEE DE MONTER LES
OPERATIONS DE CONVERSION DE
DETTES EN CAPITAUX PROPRES (DEBT
EQUITY SWAPS / ASSETS SWAP)
– FILIALE INTERVENANT SUR LE MARCHE
SECONDAIRE APRES AVIS DU SERVICE
ETUDE SUR LA DECOTE DES CREANCES
TBS
MS
TBS
GESTION DES ENCOURS
• STRATEGIES D ’ELIMINATION ET DE
REDUCTION DU RISQUE
– CREDITS ACHETEURS « COFACES »
– RENEGOCIATION DE DETTES (CLUB DE
LONDRES)
– DEBT EQUITY SWAPS
– DEBT FOR DEBT SWAPS
– ASSET SWAPS
– DEBT BUY BACK
– PROVISIONNEMENT DES CREANCES
-9
A 4
ug
N 94
ov
-9
Fe 4
bM 95
ay
A 95
ug
N 95
ov
-9
Fe 5
bM 96
ay
-9
A 6
ug
N 96
ov
-9
Fe 6
bM 97
ay
A 97
ug
N 97
ov
-9
Fe 7
bM 98
ay
-9
A 8
ug
N 98
ov
-9
8
M
ay
basis points
MS
Country risk spread
Brazil Brady Bond Spread over 30yr. US Treasury
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
TBS