Transcript Garibay Ayala / Ortiz Ramírez

ANÁLISIS DE LAS RELACIONES ENTRE
LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO MEXICANO,
EL TIPO DE CAMBIO, LA TASA DE INTERÉS
Y LA INFLACIÓN EN MÉXICO 2000-2010
Ramón Garibay Ayala, UAM-Xochimilco
Ambrosio Ortiz Ramírez, Instituto Politécnico Nacional
INTRODUCCIÓN
El petróleo ha sido determinante en México, para su
economía, finanzas públicas, industria, desarrollo
tecnológico, balanza comercial, y sus relaciones con el
exterior, en particular con Estados Unidos.
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OBJETIVO
Analizar las relaciones entre los precios del petróleo y el
tipo de cambio, la tasa de interés y la inflación
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EL PETRÓLEO (del griego: πετρέλαιον, “aceite de roca”)
Producto de la descomposición de restos de organismos
vivos microscópicos que vivieron hace millones de años en
mares, lagos y desembocaduras de ríos.
Sustancia líquida, menos densa que el agua, de color
oscuro, aspecto aceitoso y olor fuerte, formada por una
mezcla de hidrocarburos (compuestos químicos que sólo
contienen en sus moléculas carbono e hidrógeno). También
es conocido como petróleo crudo o simplemente crudo
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USOS DEL PETRÓLEO
1. Gas de refinería.
2. Gases licuados del petróleo (GLP o LPG, “liquefied
petroleum gas”).
3. Gasolinas.
4. Naftas.
5. Querosenos.
6. Gasóleos.
7. Fuelóleos.
8. Lubricantes.
9. Asfaltos.
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GRANDES ETAPAS DE LA INDUSTRIA
1. Política Energética del Desarrollo. Inicia en los años
treinta del siglo pasado y concluye a mediados o finales
de la década de 1980.
2. Política Energética Neoliberal. Dura hasta nuestros
días, rompe con los principios básicos de la etapa
anterior y se inscribe en apertura de los mercados y el
adelgazamiento del Estado.
3. Política Energética Alternativa. Es una etapa prospectiva, que partiría de ciertas líneas de acción y estrategias
apenas avizoradas ahora.
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PRODUCCIÓN DE CRUDO EN MÉXICO
miles de barriles diarios
Año
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Total
3 012.0
3 127.0
3 177.1
3 370.9
3 382.9
3 333.3
3 255.6
3 075.7
2 791.6
2 601.5
2 575.9
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PRECIOS DEL PETRÓLEO
Los precios del crudo están determinados por la oferta y la
demanda en todo el mundo.
Los países de la OPEP tienen prácticamente la totalidad de
la capacidad excedentaria de petróleo del mundo la
producción, y poseen alrededor de dos tercios de las
reservas estimadas de petróleo crudo del mundo.
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PRECIOS DEL PETRÓLEO EN EL MUNDO
120
Precio por barril (US$)
100
80
60
40
20
0
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Año
BRENT
MEZCLA MEXICANA
WTI
DUBBAI
NIGERIAN FORCADOS
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Dólares por barril
PRECIOS DEL PETRÓLEO (2000-2010)
148.00
128.00
108.00
88.00
68.00
48.00
28.00
8.00
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5/14/2000
1/14/2000
Porcentaje
INFLACIÓN (2000-2010)
11.00%
10.00%
9.00%
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
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Rendimiento (porcentaje)
RENDIMIENTO DE LOS CETES A 28 DÍAS (2000-2010)
19.00
17.00
15.00
13.00
11.00
9.00
7.00
5.00
3.00
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Pesos por dólar
TIPO DE CAMBIO (2000-2010)
16.00
15.00
14.00
13.00
12.00
11.00
10.00
9.00
8.00
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PRUEBAS DE RAÍCES UNITARIAS (ADF)
Grado
Niveles
Componente
Ninguno
Lag
Intercepto
Lag
Intercepto y tendencia
Lag
Primeras diferencias
Ninguno
Lag
Intercepto
Lag
Intercepto y tendencia
Lag
LDOL
CETES28
LINPC
LMEZCLA
0.8890
0.0595
1.0000
0.8724
0
0
12
0
0.5888
0.1693
0.4653
0.6608
0
0
12
0
0.3813
0.3429
0.0307
0.1788
0
0
2
0
0.0000
0.0000
0.0007
0.0000
0
0
3
0
0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
0
0
11
0
0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
0
0
11
0
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PRUEBA DE COINTEGRACIÓN (TRAZA)
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized
No. of CE(s)
None *
At most 1 *
At most 2
At most 3
Eigenvalue
Trace
Statistic
0.05
Critical Value
Prob.**
0.177395
0.083526
0.036866
0.030535
91.63007
40.66237
17.89756
8.093782
54.07904
35.19275
20.26184
9.164546
0.0000
0.0116
0.1024
0.0796
Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
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PRUEBA DE COINTEGRACIÓN (l MÁXIMA)
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized
No. of CE(s)
None *
At most 1 *
At most 2
At most 3
Eigenvalue
Max-Eigen
Statistic
0.05
Critical Value
Prob.**
0.177395
0.083526
0.036866
0.030535
50.96770
22.76481
9.803775
8.093782
28.58808
22.29962
15.89210
9.164546
0.0000
0.0430
0.3526
0.0796
Max-eigenvalue test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
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VECM: RELACIONES COINTEGRANTES
CointEq1
LDOL(-1)
1
CETES28(-1)
0
LINPC(-1)
153.5796
[ 3.87342]
LMEZCLA(-1) 4.247512
[ 2.83615]
@TREND(1) -0.306031
[-3.89597]
C
-647.3018
CointEq2
0
1
5880.507
[ 3.99430]
146.4373
[ 2.63336]
-11.54928
[-3.95977]
-24664.05
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VECM (a)
CointEq1
CointEq2
D(LDOL) D(CETES28) D(LINPC) D(LMEZCLA)
-0.002233 1.834838 0.004002
-0.093252
[-0.15069] [ 3.65885] [ 2.41707]
[-1.37600]
6.48E-05 -0.048439 -0.000117
0.002325
[ 0.16335] [-3.60780] [-2.64581]
[ 1.28154]
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VECM: DINÁMICA DE CORTO PLAZO
D(LDOL) D(CETES28) D(LINPC) D(LMEZCLA)
D(LDOL(-1))
0.016452
4.264691
-0.004825
-0.149632
[ 0.24870] [ 1.90545] [-0.65291]
[-0.49471]
D(LDOL(-2))
0.067475
-1.461987
0.012596
-0.476075
[ 1.00805] [-0.64556] [ 1.68453]
[-1.55553]
D(CETES28(-1)) -0.002418 -0.079339
0.000128
0.009366
[-1.26709] [-1.22906] [ 0.60233]
[ 1.07368]
D(CETES28(-2)) -0.002337 -0.044723
2.56E-05
-0.001754
[-1.24517] [-0.70435] [ 0.12213]
[-0.20440]
D(LINPC(-1))
0.27036
35.56723
0.125365
-3.966637
[ 0.50892] [ 1.97884] [ 2.11241]
[-1.63303]
D(LINPC(-2))
-0.862331
6.843612
0.271871
-0.26584
[-1.61063] [ 0.37780] [ 4.54548]
[-0.10859]
D(LMEZCLA(-1)) 0.007585
0.507589
1.26E-05
-0.072666
[ 0.52728] [ 1.04289] [ 0.00783]
[-1.10476]
D(LMEZCLA(-2)) 0.008255
-0.45781
-0.000888
-0.045324
[ 0.58145] [-0.95311] [-0.56012]
[-0.69822]
C
0.000769
-0.135265
0.001108
0.020134
[ 0.42165] [-2.19334] [ 5.44040]
[ 2.41582]
CRISIS
0.022869
0.023689
0.001339
-0.122922
[ 3.77941] [ 0.11571] [ 1.98159]
[-4.44299]
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RESPUESTAS A CHOQUES EN EL PRECIO DEL PETRÓLEO
.4
LDOL
-.0020
CETES28
.3
-.0024
.2
-.0028
.1
-.0032
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
-.0002
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
8
9
10
11
12
.085
LINPC
LMEZCLA
.080
-.0003
.075
-.0004
.070
-.0005
.065
-.0006
.060
-.0007
.055
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1
2
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3
4
5
6
7
20
CONCLUSIONES
• Existen relaciones de largo plazo entre las
variables.
• En esas relaciones, el precio del petróleo influye
en el tipo de cambio y en la tasa de interés.
• Los choques en los precios petroleros parecen
tener efectos de largo plazo en las tasas de
interés.
• Posiblemente la cointegración es no lineal.
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BIBLIOGRAFIA
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