Transcript Diapositiva 1

Junio
2010
Dirección de Operaciones Financieras
Departamento de Investigación y
Desarrollo
Análisis del Entorno
Macroeconómico Internacional
01
Evolución del Ciclo Económico
02
Evolución del Mercado Laboral y
el Sector Vivienda
03
Perspectiva Global
04
Indicadores de Condiciones
Financieras
Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional
Julio de 2010
01 Evolución del Ciclo Económico
Evolución del Ciclo Económico
De acuerdo con el indicador líder el dinamismo de la actividad económica global
descendió su tasa de crecimiento hasta 9.1%, debido al descenso de los
indicadores de confianzaIndicador Líder de Actividad Global
(Variación anual)
11%
Jun-10
9.1%
6%
1%
-4%
-9%
-14%
ene-98
4
Fuente: Goldman Sachs
nov-99
ago-01
may-03
feb-05
dic-06
sep-08
jun-10
Evolución del Ciclo Económico
La ultima revisión de la cifra del PIB para el primer trimestre del 2010 registró
una corrección a la baja hasta 2.7%, principalmente por el descenso del
consumo personal. No obstante, el dato de inversión privada aumento 1.6%
en relación al último dato publicado.
Variación trimestral anualizada
5
Fuente: Blooomberg
3
2
1.9
2.1
2
1
0.2
1
-1
-0.3
-0.4
Gasto del
Gobierno
-1
Inversión
residencial
0
-0.8
Exportaciones
Netas
2.7%
3.0%
12.0%
3.9%
1.4%
16.3%
-0.5%
2.2%
-10.3%
11.3%
14.3%
5.0%
14.8%
16.6%
7.3%
-1.9%
1.2%
-3.8%
Inversión en
maquinaria y
equipo
3.0%
3.5%
12.2%
4.0%
2.0%
14.7%
0.1%
3.1%
-10.7%
7.2%
8.9%
3.8%
10.4%
10.7%
9.0%
-1.9%
1.2%
-3.9%
Consumo
3.2%
3.6%
11.3%
3.9%
2.4%
14.8%
0.7%
4.1%
-10.9%
5.8%
6.7%
3.8%
8.9%
9.0%
8.7%
-1.8%
1.4%
-3.8%
Variación de
Inventarios
PIB
Gastos de Consumo Personal
Bienes durables
Bienes no durables
Servicios
Inversión Bruta Privada
Inversión fija
No residencial
Residencial
Exportaciones
Bienes
Servicios
Importaciones
Bienes
Servicios
Gasto de Consumo Público
Federal
Estatal y local
Cambio
última revisión
-0.3%
-0.5%
-0.2%
-0.1%
-0.6%
1.6%
-0.6%
-0.9%
0.4%
4.1%
5.4%
1.2%
4.4%
5.9%
-1.7%
0.0%
0.0%
0.1%
puntos porcentuales
Primer Trimestre 2010
Avance Preliminar
Final
Contribución
al crecimiento
Contribución
al crecimiento
del PIB de EE.UU.
por componentes de la demanda (2010-T1)
Evolución del Ciclo Económico
En junio el ISM Manufacturero continuó su caída hasta 56.2 mientras que el
ISM de servicios descendió hasta 53.8, luego de permanecer por tres meses
consecutivos en un nivel de 55.4. Esta tendencia bajista, es el resultado del
descenso en la mayoría de componentes en especial las nuevas ordenes y la
producción.
Evolución del ISM en Estados Unidos
65
60
Jun-10
56.2
55
Jun-10
53.8
50
45
40
35
30
ene-00
jul-01
dic-02
ISM Manufacturero
6
may-04
oct-05
abr-07
ISM No Manufacturero
sep-08
feb-10
Recesión
Fuente: Institute of Supply Management. Porcentaje de empresas que incrementaron la producción más la
mitad de aquellas que mantienen estable sus índices de producción. Ciclo de recesiones en EE.UU. de
acuerdo con el NBER (National Bureau of Economic Research).
Evolución del Ciclo Económico
En materia de precios, durante mayo el IPC experimento un caída mensual de
0.2%, ubicando la inflación doce meses en 2.0%. El dato excluyendo alimentos y
energía continuó registrando una variación anual de 0.9% y los mayores
descensos se observaron en los precios del transporte y recreación.
Índice de Precios al Consumidor
6%
(Variación anual)
5%
4%
May-10
2.0%
3%
2%
1%
May-10
0.9%
0%
-1%
-2%
-3%
ene-00
may-01
ago-02
dic-03
IPC
7
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
mar-05
jul-06
oct-07
IPC Básico
feb-09
may-10
02 Evolución del Mercado Laboral y el
Sector Vivienda
Evolución del Ciclo Económico
En junio se observó una destrucción total de 125 mil empleos, debido a la
terminación de 208 mil trabajos temporales por parte del Gobierno y una leve
creación del sector privado (83 mil puestos).
Cambio en nóminas no agrícolas (miles)
enero febrero marzo
Total
Privado
Recursos naturales y minería
Construcción
Manufactura
Transporte
Información
Actividades financieras
Servicios profesionales
Servicios de educación y salud
Hotelería y turismo
Otros servicios
Gobierno
14
16
8
(60)
22
13
(3)
(22)
23
20
12
3
(2)
39
62
7
(51)
16
1
(6)
(7)
56
30
23
(7)
(23)
208
158
11
27
19
47
(11)
(19)
1
49
23
11
50
abril
mayo
junio
313
241
7
22
38
27
(1)
2
70
28
36
12
72
433
33
11
(30)
32
(4)
(4)
(12)
25
20
(8)
3
400
(125)
83
5
(22)
9
7
(8)
(15)
46
22
37
2
(208)
Corrido
del año
882
593
49
(114)
136
91
(33)
(73)
221
169
123
24
289
Por su parte, la tasa de desempleo descendió hasta 9.5% debido a una
disminución cercana a 652 mil personas de la fuerza laboral.
9
Fuente: US Bureau of Economic Analysis.
Evolución del Mercado Laboral y el Sector de la
Vivienda
Luego de la terminación del programa de exención tributaria para compradores de
primera vivienda, el mercado inmobiliario ha registrado comportamiento negativos
en la mayoría de sus indicadores.
Evolución de la demanda inmobiliaria en Estados Unidos
Venta de vivienda nueva
Meses de Oferta
20%
Venta de vivienda usada
Ventas
Meses de Oferta
14 15%
Ventas
12
12 10%
10%
10
10
5%
0%
8
8
0%
6
-5%
-10%
6
-20%
4
-30%
2
-40%
ene-03
ene-04
feb-05
feb-06
mar-07
abr-08
abr-09
may-10
4
-10%
2
-15%
-20%
ene-03
ene-04
feb-05
feb-06
mar-07
abr-08
abr-09
may-10
Así, las venta de vivienda nueva y usada registraron descensos de 32.7% y 2.2%
en mayo, respectivamente. Por su parte, los precios de la vivienda que se conocen
a abril reflejaron un aumento esperado por el mercado, donde el S&P Case Shiller
publicó una avance de 0.84%.
10
Fuente: NAR. Los meses de oferta se refiere el tiempo que demora una vivienda en ser vendida
03 Perspectiva Global
Perspectiva Global
Pronósticos de crecimiento del Fondo Monetario Internacional
Obervados
Proyección
Revisión Abril
Revisión Julio
Diferencia entre
proyecciones
2008
2009
2010
2011
2010
2011
2010
2011
Mundial
3.0%
-0.6%
4.2%
4.3%
4.6%
4.3%
0.4%
0.0%
Economias Avanzadas
0.5%
-3.2%
2.3%
2.4%
2.6%
2.4%
0.3%
0.0%
Estados Unidos
0.4%
-2.4%
3.1%
2.6%
3.3%
2.9%
0.2%
0.3%
Zona del Euro
0.6%
-4.1%
1.0%
1.5%
1.0%
1.3%
0.0%
-0.2%
Alemania
1.2%
-4.9%
1.2%
1.7%
1.4%
1.6%
0.2%
-0.1%
Francia
0.1%
-2.5%
1.5%
1.8%
1.4%
1.6%
-0.1%
-0.2%
Italia
-1.3%
-5.0%
0.8%
1.2%
0.9%
1.1%
0.1%
-0.1%
España
0.9%
-3.6%
-0.4%
0.9%
-0.4%
0.6%
0.0%
-0.3%
Reino Unido
0.5%
-4.9%
1.3%
2.5%
1.2%
2.1%
-0.1%
-0.4%
Japon
-1.2%
-5.2%
1.9%
2.0%
2.4%
1.8%
0.5%
-0.2%
China
9.6%
9.1%
10.0%
9.9%
10.5%
9.6%
0.5%
-0.3%
Economias Emergentes
6.1%
2.5%
6.3%
6.5%
6.8%
6.4%
0.5%
-0.1%
América
4.2%
-1.8%
4.0%
4.0%
4.8%
4.0%
0.8%
0.0%
Los indicadores de la actividad económica mundial se han mantenido estables y el empleo
comenzó crecer. No obstante, los problemas fiscales en Europa siguen causando
preocupación.
Aunque las proyecciones mejoraron para 2010, los riesgos a corto plazo por un contagio
financiero aumentaron.
12
Fuente: FMI. Informe de Perspectivas de la economía mundial
Perspectiva Global
Políticas que favorezcan el crecimiento mundial
Ajuste fiscal en 2011
Planes de consolidación fiscal
Políticas monetarias y cambiarias que respalden el reequilibrio de la demanda mundial
Reforma al sector financiero
13
Fuente: FMI. Informe de Perspectivas de la economía mundial
Perspectiva Global
Proyecciones crecimiento Estados Unidos
(Segundo Trimestre de 2010)
Estados Unidos
10%
8%
6%
2T10
3.0%
El valor del promedio móvil de tres
meses del ICF de Bloomberg a Junio
es de -0.63, lo cual pronostica que el
crecimiento real va a ser 3.05%.
4%
2%
3T10
2.4%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
mar-95
oct-97
may-00
Dato Observado
dic-02
jul-05
Modelo Variables Macro
feb-08
sep-10
Modelo ICF
Se proyectó el valor del índice para
los próximos dos meses en -0.99, el
cual da como pronostico de
crecimiento para Septiembre de
2.06%
La
variables
macroeconómicas
utilizadas en el modelo son el ISM
manufacturero,
la
producción
industrial y los inventarios.
Panorama de Pronósticos en Bloomberg
Media
Rango superior
Rango inferior
14
2T10
3.20%
4.50%
0.10%
3T10
2.75%
4.10%
-1.30%
4T10
2.80%
5.00%
-2.00%
Fuente: Cálculos elaborados por Dirección de Investigación y Desarrollo. DOF-FLAR
04 Indicadores de condiciones financieras
Indicadores de condiciones financieras
•
El índice de condiciones de liquidez continua presentando una tendencia a la
escasez de liquidez, lo cual aumenta el nivel de aversión al riesgo en el
mercado.
Índice de Condiciones de Liquidez
3.00
Oct
Liquidez Escasa
2008
2.50
Jul
2010
2.00
1.50
1.00
Mar
Condiciones favorables
de Liquidez
0.50
Jun-02
Jun-03
Jun-04
Jun-05
VIX, TED Spread & iTraxx
16
2010
Jun-06
Jun-07
Jun-08
Jun-09
Jun-10
VIX, TED Spread & EMBI Spread
Fuente: Cálculos FLAR-DID. Este índice se construye como con un promedio simple de los índices VIX, TED
Spread y EMBI, los cuales se estandarizaron en una escala de 1.0 a 3.0.
Indicadores de condiciones financieras
•
•
El índice de aversión al riesgo presenta un comportamiento neutral al riesgo,
con una leve tendencia a la propensión al riesgo. Esto se debe a un leve
incremento en la confianza de los agentes ante algunos indicadores
económicos como los datos de producción industrial.
Los mercados que presentan mayor aversión son el de Monedas (0.69 σ) y
Liquidez (1.88 σ). El que presenta mayor propensión es el de materias primas
(-0.69 σ).
Índice de Aversión al Riesgo (IAR)
8
Aversión al
riesgo
4
2
0
-2
Toma de
riesgo
-4
Fuente: Cálculos FLAR-DID
17
Jul-10
Jan-10
Jul-09
Jan-09
Jul-08
Jan-08
Jul-07
Jan-07
Jul-06
Jan-06
Jul-05
Jan-05
Jul-04
Jan-04
Jul-03
Jan-03
-6
Jul-02
Desviación Estándar
6
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Dirección de Operaciones Financieras - Departamento de Investigaciones y Desarrollo
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+ 57 1 6344360 Ext. 225
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Fernando Torres
Gerente de Investigación y Desarrollo
+ 57 1 6344360 Ext. 218
[email protected]
Iker Zubizarreta
Director de Operaciones Financieras
+ 57 1 6344360 Ext. 218
[email protected]
18
Viviana Monroy
Analista de Investigación y Desarrollo
+ 57 1 6344360 Ext. 238
[email protected]
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