Transcript Ликвидность

Актуальные вопросы
экономического
образования и бизнеспланирования среди
предпринимателей
проф. Ковалев А.И.
Одесский национальный
экономический университет
1. Экономическая и финансовая
составляющие ведения
предпринимательской деятельности
2
Основные группы финансовоэкономических показателей:
- ликвидность
- прибыльность
- рентабельность,
- оборачиваемость.
Логика их построения.
3
Ликвидность
- способность активов быть быстро проданными по
цене, близкой к рыночной.
Ликвидный — обращаемый в деньги. Различают
высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные
ценности (активы).
Чем легче и быстрее можно получить за актив
полную его стоимость, тем более ликвидным он
является.
Для товара ликвидность соответствует скорости его
реализации по номинальной цене.
4
ACID-TEST
"коэффициент срочной ликвидности"
Строгий показатель, который определяет, что предприятие имеет
достаточно
краткосрочных
активов
для
покрытия
своих
непосредственных обязательств, не продавая основные средства.
Коэффициент срочной ликвидности является гораздо более
строгим, чем отношение рабочего капитала к активам, в первую
очередь потому, что соотношение оборотного капитала позволяет
включить инвентаризацию активов.
Рассчитывается как:
(наличные + дебиторская задолженность + краткосрочные инвестиции) =
текущие обязательства
= ≤1
5
Предприятия с соотношением менее 1 не могут
оплатить свои текущие обязательства и должны быть
рассмотрены с особой осторожностью. Кроме того, если
коэффициент срочной ликвидности значительно ниже,
чем соотношение оборотного капитала, это означает,
текущие активы сильно зависят от основных средств.
Розничные магазины являются примерами этого
вида бизнеса.
Этот термин происходит от того, как бы
золотоискатели проверили, являются ли настоящими
золотые самородки. В отличие от других металлов,
золото не ржавеет в кислоте, и самородок не
растворяется при погружении в кислоту.
Если финансовая отчетность предприятия образно
прошла тест «кислоты», это свидетельствует о его
финансовой состоятельности.
Итогом такой проверки является “Due Diligence”
6
Измерители ликвидности
Коэффициент наличности
Ликвидность
наличности
Ликвидность
1ой степени
=
Наличность+ цен.бумаги с
коротким сроком погашения
краткосрочные обязательства
Коэффициент быстроты покрытия ликвидными
активами
Краткосрочная
ликвидность
ЛиквидНалич.+ цен.бум. с корот. сроком погаш+
ность 2ой = краткосроч. дебиторская задолженность
степени
краткосрочные обязательства
Соотношение оборотного капитала и
краткосрочных обязательств
Среднесрочная
ликвидность
Ликвидность 3й
степени
=
Средства платежа+ краткоср.дебит.задолж. +
наличные товары
краткосрочн. обязательства
7
Финансовые пропорции как базы ликвидности
Вертикальное
правило
финансирования
Привлеченный капитал
Собственный капитал (акции)
Правило
1:1
.
.
Правило
2:1
Правило
3:1
Привлеченный капитал
Собственный капитал (акции)
Привлеченный капитал
.
Собственный капитал (акции)
В узком
Долгосрочн.активы
< 1
смысле:
Собств.капитал (акции)
Золотое
правило
балансового
отчета
Золотое
правило
финансирования
В более
широком
смысле:
.
<1
<2
.
<3
Основной капитал
< 1
Собств.капит.+
долгосрочн.привлечен.капитал
Краткосрочн.активы
< 1
Краткосрочн.капитал
Долгосрочн.активы
Долгосрочн.капитал
< 1
.
8
План ликвидности
•
План ликвидности обеспечивает реальный потенциал выплат предприятия
•
Потенциал выплат должен основываться на:
– Времени выплаты
– Сумме выплаты
План ликвидности состоит из
– Данных по всей входящей денежной наличности
– Данных по всей исходящей денежной наличности
•
План ликвидности показывает чистый баланс :
выплаты минус поступления
чистый баланс может быть
На определенный
момент времени
(день)
1. Потребность в финансах
2. Избыток финансов
9
Структура плана ликвидности
План ликвидности с 1.1.2012 по 31.12.2012
Январь
Февраль
План
Пла Дейст. План
н
Дейст
.
Март
....
Дейст.
☼ ♣
A. Начало средств платежа
Поступления
B. Итого поступлений
Выплаты
C. Итого выплат
D. Финансовые запасы средств
платежа (A + B - C)
☼ ♣
10
Шаги по составлению плана ликвидности
(Систематическая процедура)
•
Все действия в бизнесе
имеют финансовые последствия
все отражается на счетах предприятия
выплаты
поступления
Шаг 1:
•
Собрать всю информацию по выплатам/поступлениям за определенный
промежуток времени:
–
Один год
–
Один месяц
–
Одна неделя
Шаг 2:
•
Рассчитать чистый баланс выплат минус поступления за определенный
промежуток времени
Шаг 3:
•
На основе полученных данных
предпринять
необходимые действия
потребность в
наличных средствах
избыток наличных
средств
11
Измерители прибыльности
•
Прибыльность =
Доход
Инвестированный капитал
•
Прибыль на инвестированный капитал = Чистая прибыль + Проценты
Суммарный капитал
•
Прибыль на акционерный капитал =
Чистая прибыль
x 100
Акционерный капитал
•
Доходность продаж =
Чистая прибыль
x 100
Доходы от продаж
x 100
12
Измерители рентабельности
Рентабельность = Результат (прибыль)
Затраты
Анализ
бухгалтерской
рентабельности
отчетности,
осуществляют
используя
по
данные
бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.
Из баланса «берутся» средние значения остатков - на
начало и конец периода.
В
расчете
участвуют
несколько
разновидностей
определяемой прибыли.
13
Показатели рентабельности(измеряются в%):
-ROS (Return on Sales)- рентабельность продаж;
-ROA (Return on Assets)- рентабельность активов (капитала);
-ROE (Return On Equity)- рентабельность собственного капитала;
-ROI (Return on Investment) - рентабельность операционных инвестиций (производственных фондов),
-ROCE (Return On Capital Employed) - рентабельность собственного задействованного
капитала.
Схемы расчета рентабельности:
ROS =Прибыль от продаж / Выручка;
ROA = Прибыль балансовая (Чистая прибыль + Проценты к уплате) / Активы;
ROE = Прибыль чистая / Собственный капитал;
ROI = Прибыль от основной деятельности / Операционные инвестиции.
14
Рентабельность продаж может рассчитываться в зависимости от
целей анализа по валовой прибыли (валовая рентабельность продаж),
операционной (операционная рентабельность продаж) или чистой прибыли
(чистая рентабельность продаж).
Чистая рентабельность продаж используется в модели DuPont,
которая является одним из эффективных методов факторного анализа
рентабельности, предложенная специалистами компании DuPont, в которой
впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде
треугольной
структуры,
в
вершине
которой
находится
показатель
рентабельности активов ROA, а в основании - два факторных показателя:
рентабельность продаж, ROS, и оборачиваемость активов, TAT (Total Assets
Turnover). :
15
ROA = ROS x TAT
ROA
ROS
TAT
оборачиваемос
ть активов
рентабельность
продаж
В дальнейшем эта модель может быть развернута в модифицированную факторную
модель. Основное отличие заключается в дробном выделении факторов и смене приоритетов
относительно результативного показателя.
Назначение
эффективность
модели
DuPont
функционирования
–
выявить
бизнеса,
оценить
факторы,
степень
определяющие
их
влияния
и
складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Модель DuPont используется
как для сравнительной оценки рисков инвестирования, так и вложения инвестиций в
предприятие.
16
Показатели
рентабельности
используют
для
сравнения
эффективности различных сторон деятельности предприятия:
если ROI > ROA, то прочая деятельность нецелесообразна;
если ROI < ROA, то прочая деятельность способствует
повышению отдачи на капитал;
если ROE > ROA, то финансовая политика рациональна,
финансовая деятельность эффективна;
если ROA > WACC (средневзвешенной стоимости капитала), то
предприятие сможет выплатить проценты по кредитам,
обещанные дивиденды, реинвестировать часть прибыль в
развитие.
17
EBITDA
(earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)
"прибыль до процентов, налогов и амортизации".
EBITDA позволяет проследить формирование
прибыли на всех уровнях.
Кроме того, с помощью EBITDA можно
сравнивать похожие по роду деятельности и
размерам предприятия.
18
Два совершенно одинаковых на первый взгляд
предприятия могут иметь отличающуюся в разы
чистую прибыль, в то время как EBITDA первого и
второго предприятия будут примерно равными.
Такие
прибыльности
существенные
могут
быть
различия
объяснены,
в
если
проанализировать на формирование прибыли на
всех уровнях. Для этого понадобится показатель
EBITDA.
19
Итак, если EBITDA двух предприятий
примерно
равны,
а
деятельность
компаний является идентичной, тогда
можно
проанализировать
как
формируется их прибыль.
Первое, что мы сделаем - мы вычтем
амортизацию из показателей EBITDA.
Получим показатель EBIT - прибыль до
процентов и налогов.
20
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) –
прибыль до вычета процентов и налогов
Если предприятия используют различные методы
начисления амортизации (например, одна из них
использует ускоренный метод, предполагающий
списание значительной части основных средств за
первые годы эксплуатации, а вторая - равномерный,
предполагающий равные списания в течении всей
эксплуатации),
если
у
одного
предприятия
незначительное количество основных средств (эта
компания предпочитает, например, международный
финансовый лизинг при покупке имущества), а у второй
- значительно их больше, тогда расхождение в
показателях EBIT будет существенным.
21
Но не стоит забывать, что средства
амортизационного фонда никуда не
уходят, они остаются у компании. Более
того, они не облагаются налогами и,
поэтому,
компании
часто
стараются
списать значительную часть имущества в
виде
амортизации
использования
в
первые
имущества
ускоренной амортизации).
годы
(метод
22
Теперь исключим из EBIT выплаченные
проценты по обязательствам и получим EBT прибыль до налогов.
Так
как
различные
предприятия
формируют
источники
финансирования
разными путями, то и долговые обязательства
будут разными.
Кроме того, проценты, под которые
компании привлекают заемные средства,
будут отличаться и, соответственно, размер
выплат тоже будет разным.
В отличие от амортизации выплаченные
23
проценты уходят из предприятия.
После
выплаты
налогов
у
нас
остается чистая прибыль. Эта прибыль
пойдет на выплату дивидендов акционерам
и на развитие компании.
чистой
прибыли
Величина
является
прямым
следствием методов расчета амортизации,
величины
долга
и
стоимости
его
обслуживания, а также от величины налогов
и сборов и способов их оптимизации.
24
Финансовые расчеты
Финансовые расчеты – это структурированный подход,
основанный на данных из:
- Отчета о прибылях и убытках
- Балансового отчет
- Баланса оборотных средств
Финансовые расчеты являются неотъемлемой частью
бизнес-плана
Финансовые расчеты содержат информацию для
будущих инвесторов и кредиторов
25
1. ПРИМЕР
отчета о прибылях и убытках
Отчет о приб. и уб. отображает результат деловой активности и ее основные
компоненты за определенный промежуток времени
Стандартная форма по правилам GAAP – Generally Accepted Accounting
Principles. Общепринятые принципы бухгалтерского учёта.
31.12.2012
Сокращения:
EBITD: доход до выплаты
процентов, налогов и амортизации
EBIT: доход до выплаты процентов и
налогов
PBT: прибыль до выплаты налогов
synonyms:
EBT:
прибыль до выплаты налогов
PAT: прибыль после выплаты налогов
26
COGS: Cost Of Goods Sold Стоимость Проданного
Товара включает затраты, непосредственно связанные с
производством – сырье и используемые материалы,
приобретенные компоненты, контракты на внешние услуги
Валовая прибыль:
= Общий
доход – Стоимость проданного товара
27
2. Балансовый отчет
• Деятельность компании в виде баланса:
АКТИВЫ = ПАССИВЫ + КАПИТАЛ ВЛАДЕЛЬЦА
• Балансовый отчет – это «фотография» финансового
состояния компании на день составления отчета
Стандартная форма для различных производств
28
31.12.2012
Оборотные средства - средства, доступные к корот. сроки,
включ. наличность, текущий счет в банке, дебиторск.
задолженность, сырье, незавершенное производство, наличный
товар
Основные средства – состоят из земли и зданий, движимого
оборудования, незавершенного строительства, нематериальных
активов, финансовых инвестиций
Текущие обязательства – обязательства со сроком до 1 года,
включая: поддлежащие оплате долговые расписки, счета,
зарплата, налоги и дивиденды,; начисленные расходы;
краткосрочн. задолженность
Долгосрочн. задолженность – задолженности со сроком более 1
года, напр. банковские займы, ипотеки и т.д.
Нераспределенная прибыль – накопленные
прибыль/убытки за текущий и предшествующий периоды
29
3. Баланс оборотных средств
Баланс оборотных средств показывает:
Компания приносит средства
или
Компания поглощает средства
в течении определенного промежутка времени
Два способа рассчитать движение денежной наличности
1. Прямой расчет
2. Непрямой расчет
30
Прямой расчет потока денежных
средств
• Этот метод основан на реальном движении
наличности в компанию и из нее.
Sample Company Ltd.
Поток наличности за месяц
(прямой)
.
+ Деньги полученные по счетам
= Поступления от продаж
- Стоимость приобретен. материалов
- Расходы на персонал (вкл. соц. обеспеч)
Поступления от продаж – внимание:
неоплаченные счета или
подтвержденные заказы не
учитываются. Важны только уже
полученные платежи.
- Расходы на сбыт
- Аренда
- Налоги
- Проценты
= Поток денежных средств
- Инвестиции
=Наличность
.Кумулятивная наличность
Наличность – показывает поступления
и траты наличности только за
определенный период
Кумулятивная наличность – сумма всех
отдельных периодов с начала временного
интервала, напр.
КумНал. (сент)= Нал.(янв) + нал.
(февр.) + ...+...+ нал.(сент)
31
Непрямой расчет потока денежных
средств
• Служит тем же целям, что и прямой метод, но расчеты
основаны на данных балансового отчета и отчета о прибылях
и убытках:
32
ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ
Запас оборотных активов
Оборачиваемость активов = Однодневная выручка
500000 грн.
Оборачиваемость активов =
25000 грн.
= 20 дней
33
ДЯКУЮ ЗА УВАГУ!
34