Transcript struktura tržišta, Pravila Burze i obveze uvrštenih društava

Zagrebačka burza:
struktura tržišta, Pravila Burze i
obveze uvrštenih društava
V. stručno savjetovanje ovlaštenih revizora
Zagreb, 21. studenoga 2011.
Prezentira:
Ivana Gažić, MBA
Predsjednica Uprave Zagrebačke burze d.d.
Sami počeci 1907.
• Osnovana je u lipnju 1907. i već prvog tjedna
poslovanja ostvarila je začuđujuće dobre
rezultate;
• Trgovalo se dionicama, valutama, robama (što
nemamo na modernoj burzi još ni danas!);
• Godine 1913. burza je preselila svoje
poslovanje u “Elza fluid dom”, danas
Europski dom u Jurišićevoj ulici 1;
• Za vrijeme I. svj. rata poslovanje Burze miruje,
da bi već 1918. nastavila kao Zagrebačka burza
za robu i vrednote;
• Burza posluje s Parizom, Pragom,
Rumunjskom...
Vizija...
Nakon odličnih godina koje su slijedile, uz podršku tadašnjeg gradonačelnika Vjekoslava
Heinzela (koji je i sam bio arhitekt), a po nacrtima arhitekta Viktora Kovačića 1921.
godine s gradnjom je započela…
Lijepa izvana, živahna iznutra...
…a 18. 06. 1927. otvorena prekrasna Burzina palača.
Nažalost, nakon 1929. počinje pad važnosti Burze koji traje sve do pred početak 2. svj. rata, kada je
Burza prisiljena iznajmljivati dijelove svoje zgrade.
Tijekom 2. svj rata burza se poslužila mnogim lukavstvima i izvršila je veliku ulogu u uklapanju
hrvatskog gospodarstva u europske, pretežno srednjoeuropske tokove tijekom cijelog vremena
svog rada.
Zagrebačka burza 1945. prestaje s radom. Proglašena je za špekulantsku ustanovu. Namjerno je
uništen čitav arhiv, da bi se zatro trag slobodnih gospodarskih aktivnosti.
Burza je medij koji povezuje izdavatelje,
članove, regulatora i javnost
INFORMACIJE
AWACS
Izdavatelji
Trgovinski sustav
Podaci o trgovanju,
transakcijama,
spajanjima na
sustav...
Podaci o financijskim
izvješćima, cjenovno
osjetljivim
informacija, Kodeks
korp. upr.
Praćenje odstupanja
od normalnog uzorka
trgovanja
EFIKASNOST
TRANSPARENTNOST
NADZOR
Regulatorni okvir
Odbor za sukob interesa
Donošenje odluka
Odbor za disciplinske mjere
Zašto je burza barometar ekonomije?
Pristup EU
FDI,
preuzimanja,
prodaja društava
iz portfelja
države
Globalni
ekonomski
pokazatelji
MMF
Gospodarske
mjere Vlade
Spremnost
kompanija da
budu
transparentne
Strukturalni
problemi u
gospodarstvu
Poslovanje
hrvatskih
kompanija
Prednosti uvrštenja na burzu
• mjesto gdje se susreću kupci i prodavatelji
• organizirano i regulirano tržište gdje se cijena formira suprotstavljanjem
ponude i potražnje
1. Mjesto prikupljanja kapitala za kompanije
-
kroz ponudu vrijednosnih papira javnosti putem burze - olakšano financiranje poslovanja i
rasta
2. Mjesto prikupljanja kapitala za državu
-
kroz javnu ponudu na burzi dionica tvrtki u kojima država ima većinski udjel; putem
plasiranja dužničkih vrijednosnih papira na burzu
3. Činitelj gospodarskog napretka i barometar ekonomije
-
burzovno trgovanje omogućuje pokretljivost kapitala kroz mobiliziranje sredstava koja bi
inače bila plasirana u štednju i sl., čime se tvrtkama uvrštenima na burzu omogućuje rast i
razvoj, što posljedično vodi i gospodarskom napretku
- također, fuzije tvrtki kroz pripajanja i spajanja putem Burze jedan su od najuobičajenijih i
najčešćih načina razvoja i rasta kompanija
- kretanje cijena dionica i indeksa mogu ukazivati na gospodarsku klimu – u rastućim
ekonomijama i burzovni pokazatelji najčešće rastu
4. Stvaranje investicijskih prilika za ‘male’ ulagatelje
5. Razvoj kulture korporativnog upravljanja
Struktura tržišta Zagrebačke burze
UREĐENO TRŽIŠTE
Vodeće tržište
Službeno
tržište
Redovito
tržište
MULTILATERALNA
TRGOVINSKA
PLATFORMA (MTP)
Domaći MTP
Inozemni MTP
Razlike tržišta Zagrebačke burze
UREĐENO
TRŽIŠTE
Vodeće
tržište
MTP
Domaći
MTP
Inozemni
MTP
Službeno
tržište
Redovito
tržište
Uvjeti uvrštenja
Obveze izvještavanja
TRANSPARENTNOST
Uključuje dostavu svih zakonom i Pravilima Burze propisanih informacija o
izdavatelju i uvrštenim financijskim instrumentima koji mogu utjecati na cijenu
instrumenta.
Uvjeti uvrštenja na uređeno tržište
Na Zagrebačku burzu mogu se uvrstiti dematerijalizirani vrijednosni papiri koji
zadovoljavaju uvjete propisane Zakonom o tržištu kapitala te sljedeće uvjete
propisane Pravilima Burze:
•
UREĐENO TRŽIŠTE
prospekt
+
Redovito tržište
•
free float min. 15%
Službeno tržište
•
•
free-float min. 25%
tržišna kapitalizacija najmanje 8.000.000,00 kn
Vodeće tržište
•
•
•
free-float min. 25%
tržišna kapitalizacija najmanje 8.000.000,00 kn
ugovori s najmanje dva Specijalista
Uvjeti prijama u trgovinu na MTP
MULTILATERALNA TRGOVINSKA PLATFORMA (MTP)
Domaći MTP
• Instrumenti mogu biti primljeni u trgovinu na Domaći MTP na zahtjev
izdavatelja, Člana Burze ili odlukom Burze.
• nad izdavateljem ne smije biti otvoren stečajni postupak ili postupak likvidacije te
isti mora imati pravni oblik dioničkog društva najmanje 1 (jednu) godinu.
• Ako se u trgovinu na Domaći MTP primaju dionice, javnosti mora biti
distribuirano najmanje 10% dionica na koje se odnosi zahtjev za prijam u
trgovinu.
•
•
Inozemni MTP
•
•
•
Instrument može biti primljen u trgovinu na Inozemni MTP samo na zahtjev
izdavatelja.
Na Inozemni MTP mogu biti primljeni u trgovinu samo instrumenti izdavatelja
koji imaju sjedište izvan Republike Hrvatske.
Da bi instrument mogao biti primljen u trgovinu na Inozemni MTP, mora biti
uvršten na burzu ili uređeno tržište države u kojoj izdavatelj ima sjedište.
Instrument koji se prima u trgovinu na Inozemni MTP mora biti
nematerijaliziran, slobodno prenosiv, izdan sukladno propisima države sjedišta
izdavatelja.
Nad izdavateljem ne smije biti otvoren stečajni postupak ili postupak likvidacije.
Uvjeti povlačenja društva s tržišta
UREĐENO TRŽIŠTE
• Povlačenje dionica s Uređenog tržišta regulirano je čl. 332. ZTK
• Nužna je odluka Glavne skupštine društva glasovima koji predstavljaju najmanje
tri četvrtine temeljnog kapitala, zastupljenog na glavnoj skupštini
• Svaki dioničar društva koji je glasovao protiv odluke o povlačenju s uvrštenja na
uređenom tržištu, može zahtijevati od društva da društvo preuzme njegove
dionice, uz pravičnu naknadu
• Pravičnom naknadom smatra se prosječna cijena dionica ostvarena na uređenom
tržištu u zadnja tri mjeseca prije dana objave poziva na glavnu skupštinu
•
•
MTP
•
Član ili Izdavatelj koji je zatražio prijam može zatražiti povlačenje s MTP-a, bez
dodatnih uvjeta ili obrazloženja.
U tom slučaju, prijam u trgovinu prestaje 2 (dva) mjeseca nakon odluke Burze o
prestanku na zahtjev osobe koja je zatražila prijam u trgovinu.
Dodatno, prijam se ukida zbog dugotrajne neaktivnosti na tržištu odnosno
protekom 6 (šest) mjeseci tijekom kojih predmetnim Instrumentom nije
ostvarena niti jedna Transakcija (izuzev polugodišta u kojem je predmetni
Instrument primljen u trgovinu)
Obveze izvještavanja društava I.
IZDAVATELJ
VRIJEDNOSNI
PAPIRI
Pravni subjekt, uključujući i državu, čiji su
vrijednosni papiri uvršteni na uređeno tržište (čl.
395. tč. 1. ZTK)
Sve vrste prenosivih vrijednosnih papira iz čl.3. st.1.tč.3.
ZTK, osim instrumenata tržišta novca s rokom
dospijeća kraćim od 12 mjeseci (čl. 395. tč. 2. ZTK)
FINANCIJSKI
IZVJEŠTAJI
OSTALE INFORMACIJE
- MATERIJALNE
ČINJENICE
Obveze izvještavanja društava II.
UREĐENO TRŽIŠTE
Redovito tržište
•
•
•
•
•
•
•
•
Promjene u postotku glasačkih prava
Financijski izvještaji (godišnji , polugodišnji i tromjesečni)
Revizorski izvještaj
Stjecanje ili otpuštanje vlastitih dionica
Kodeks korporativnog upravljanja
Poziv na Glavnu skupštinu te Odluke s održane Glavne skupštine
Godišnji dokument objavljenih informacija
Ostale materijalne činjenice koje mogu utjecati na cijenu dionica
•
Obveze
Službeno tržište
Redovitog tržišta
+
•
•
Vodeće tržište
Obveze
Službenog tržišta
+
•
•
•
•
•
Sjednice NO i Uprave kada odlučuju o fin.
izvještajima ili dividendi
Stjecanje ili otpuštanje svakog instrumenta
Izdavatelja od strane članova Uprave i NO
Izvještavanje na hrvatskom i engleskom
Obveza predstavljanja godišnjeg izvještaja,
Kalendar korporativnih akcija
Detaljnije izvještavanje o stjecanju vlastitih
dionica
Stjecanje kapitalnih uvjeta u drugim
društvima
Izdavanje novih dionica
Obveze izvještavanja društava III.
MULTILATERALNA TRGOVINSKA PLATFORMA
•
•
•
•
poziv za skupštinu društva
godišnji financijski izvještaj
informacije o smanjenju ili povećanju temeljnog kapitala
statusne promjene izdavatelja.
Regulativa vezana uz izdavatelje –
financijski izvještaji
ZTK
• Zakon o tržištu kapitala (čl. 401. do 411)
ZTD
• Zakon o trgovačkim društvima
ZOR
• Zakon o računovodstvu (čl. 15.)
MSFI
• Međunarodni standardi financijskog
izvještavanja sukladno čl. 13. st. 2. ZOR-a
Pregled obveza objavljivanja financijskih
izvještaja izdavatelja
IZVJEŠĆE
Prvo tromjesečje
ROK ZA DOSTAVU
30 dana od proteka
tromjesečja
OBRAZAC
TFI-KI, TFI-OSIG, TFI-POD,
TFI-ZIF ili TFI-ZIFN
Drugo tromjesečje
30 dana od proteka
tromjesečja
TFI-KI, TFI-OSIG, TFI-POD,
TFI-ZIF ili TFI-ZIFN
Treće tromjesečje
30 dana od proteka
tromjesečja
TFI-KI, TFI-OSIG, TFI-POD,
TFI-ZIF ili TFI-ZIFN
Četvrto tromjesečje
(Privremeni
30 dana od proteka
nerevidirani godišnji tromjesečja
financijski izvještaj)
TFI-KI, TFI-OSIG, TFI-POD,
TFI-ZIF ili TFI-ZIFN
Godišnji revidirani
financijski izvještaj
GFI-KI, GFI-OSIG, GFI-POD,
GFI-ZIF ili GFI-ZIFN
120 dana od proteka
poslovne godine
NAPOMENA
Budući da obrazac za tromjesečni financijski
izvještaj za drugo tromjesečje sadrži i
kumulativni podatak tekuće godine i podatak
za izvještajno tromjesečje, smatra se da je
obveza objave polugodišnjeg izvještaja
ispunjena objavom izvještaja za drugi kvartal
Izdavatelji mogu objaviti financijski izvještaj
za četvrto tromjesečje zasebno (rok 30 dana) ili
budući da je četvrto tromjesečje sastavni dio
poslovne godine u sklopu privremenog
nerevidiranog godišnjeg financijskog
izvještaja u roku 45 dana po proteku poslovne
godine.
OBVEZE IZDAVATELJA OBVEZNICA
Polugodišnji
financijski izvještaji
60 dana od proteka
polugodišta
Godišnji financijski
izvještaji
120 dana od proteka
poslovne godine
Sustav prikupljanja informacija od
izdavatelja putem interneta
Redovito Službeno
tržište
tržište
broj kompanija
Službeno tržište
Redovno tržište
MTP
19
216
20
Informacije trajno dostupne na www.zse.hr
Vodeće
tržište
Materijalne činjenice



Financijski izvještaji



Održavanje Glavne skupštine



Donošenje odluke o uporabi dobiti



Upitnik o kodeksu korp. upravljanja



Sjednice Nadzornog odbora i Uprave
-


Stjecanje/otpuštanje dionica od strane
članova Uprave, NO i izdavatelja
-


Objava kalendara korporativnih akcija
-
-

Predstavljanje godišnjeg izvještaja na
konferencijama
-
-

Cijena stjecanja kapitalnih udjela u drugim
društvima
-
-

Dodatni podaci za stjecanje/otpuštanje
dionica
-
-

Regulativa vezana uz izdavatelje – dostava
ostalih informacija izdavatelja
ZTK
Podzakonski
akti
Pravila Burze
Kodeks
• Zakon o tržištu kapitala (čl. 395. do 464.)
• npr. Pravilnik o objavi povlaštenih informacija koje
se neposredno odnose na izdavatelje (NN 05/09)
• Pravila Zagrebačke burze
• Kodeks korporativnog upravljanja
Ostale informacije izdavatelja I.
Povlaštena informacija
- informacija precizne naravi koja nije bila javno dostupna i koja se posredno ili
neposredno odnosi na jednog ili više izdavatelja financijskih instrumenata ili na jedan ili
više financijskih instrumenata te koja bi, kada bi bila javno dostupna, vjerojatno imala
značajan utjecaj na cijene tih financijskih instrumenata ili na cijene povezanih izvedenih
financijskih instrumenata.
Smatra se da takva vjerojatnost značajnog utjecaja postoji ako bi razumni ulagatelj
vjerojatno uzeo u obzir takvu informaciju kao dio osnove za donošenje svojih
investicijskih odluka (čl. 455. ZTK).
Obavještavanje javnosti o povlaštenim informacijama
Izdavatelj financijskog instrumenta obvezan je bez odgode obavještavati javnost o
povlaštenim informacijama koje se neposredno odnose na tog izdavatelja, pri čemu je
obvezan osigurati da je informacija potpuna, istinita i sadržajno točna (čl. 459. ZTK).
Izdavatelj će bez odlaganja izvijestiti Burzu i javnost o svakoj materijalnoj činjenici
(isključivši općepoznate činjenice i događaje), osim ako se koristi pravom na odgodu
javnog objavljivanja, u kojem slučaju takva činjenica ima status Povlaštene informacije (čl.
140. Pravila Burze).
Ostale informacije izdavatelja II.
Odgađanje javnog objavljivanja povlaštene informacije
Izdavatelj može, na vlastitu odgovornost, odgoditi javno objavljivanje povlaštene
informacije kako ne bi narušio svoje opravdane interese, pod uvjetom da ta odgoda ne bi
dovela javnost u zabludu i da izdavatelj može osigurati povjerljivost te informacije (čl.
461. ZTK).
Burza može od izdavatelja zatražiti da potvrdi ili opovrgne glasine ili vijesti koje se
odnose na izdavatelja, a ne proizlaze iz informacija koje je izdavatelj ranije dostavio Burzi
i javnosti, a utječu ili mogu utjecati na cijenu Instrumenata izdavatelja.
Burza može zatražiti od izdavatelja da objavi određene podatke ako procijeni da su oni
nužni kako bi investicijska javnost bila potpuno i cjelovito informirana (čl. 140., 141., 142.
Pravila Burze).
Procesiranje informacija glavni je posao
Burze
Izdavatelj
Informacija
Javnost
Burza
Pitanja i informacije
www.zse.hr
Odjel tržišta
+385 1 4686 810
@
[email protected]
Hvala na pažnji!
Zagrebačka burza d.d. | The Zagreb Stock Exchange Inc.
Ivana Lučića 2a | 10 000 Zagreb | Croatia | www.zse.hr
Tel: +385 1 4686 800 | Fax: +385 1 4677 680