Transcript 我国当前通货膨胀的形势分析裴瑱

我国当前通货膨胀的形势分
析
上海立信会计学院经贸学院
裴
瑱
一、2009年，我国经济成功触底
复苏，实现了预计的增长目标
在积极的财政政策、宽松的货币政
策、全面回调的贸易政策、救助性的产
业政策以及4万亿政府刺激计划的作用
下，中国经济在2009年第一季度触底，
从二季度经济步入回升，全年实现了
8.7%的增长，经济呈现V型反转，但通
货膨胀预期开始抬头。
GDP同比增长率(%)
一
季
20
10
年
四
季
20
09
年
三
季
20
09
年
二
季
20
09
年
一
季
20
09
年
四
季
20
08
年
三
季
20
08
年
二
季
20
08
年
一
季
20
08
年
GDP同比增长率(%)
15
10
5
0
二、目前我国的通货膨胀形势
2009年，适度宽松的货币政策为经
济发展创造了良好的货币金融环境，但也
埋下了通货膨胀的隐患。
时间
2009年
第一季度
M1同比增 M2同比增 金融机构贷
长率%
长率%
款同比增长
率%
17.04
25.51
29.78
2009年
第二季度
24.79
28.46
34.44
2009年
第三季度
29.51
29.31
34.16
2009年
第四季度
32.35
27.68
31.74
20
07
年
1季
20
度
07
年
2季
20
度
07
年
3季
20
度
07
年
4季
20
度
08
年
1季
20
度
08
年
2季
20
度
08
年
3季
20
度
08
年
4季
20
度
09
年
1季
20
度
09
年
2季
20
度
09
年
3季
20
度
09
年
4季
度
2007-2009 M1、M2、金融机构贷款
季度同比增长率
38
33
28
23
18
13
8
M1同比增长率
M2同比增长率
金融机构贷款同比增长率
从上图可以看出，2009年M1同比
增长率、M2同比增长率、金融机构贷
款同比增长率均处于历史较高水平，
流动性宽松程度前所未有。
09
20 年1月
09
20 年2月
09
20 年3月
09
20 年4月
09
20 年5月
09
20 年6月
09
20 年7月
09
年
20
8
09 月
20 年9
09
月
年
20
09 10月
20 年11
09
年 月
20 12月
10
20 年1月
10
20 年2月
10
20 年3月
10
20 年4月
10
年
5月
20
居民消费价格指数
104
103
102
101
100
99
98
97
96
95
从上图可以看出，进入2010年后，
CPI持续创出同比新高 。2010年5月CPI
增长3.1%，增幅创19个月新高，通货膨
胀压力成为目前最主要的矛盾。
5月，CPI同比上涨3.1％。
其中：
城市
农村
食品
+2.9％
+3.3％ +6.1％
非食品 消费品 服务项
目
+1.6％ +3.4％ +1.8％
1-5月份，居民消费价格同比
上涨2.5％。
分类别看，5月份，八大类商品价格
六涨二降。其中：
食
品
烟酒 衣着 家庭 医疗
及用 类
设备 保健
品类
用品 及个
及维 人用
修服 品类
务
+6.1 +1.7 -1.2 -0.3 +3.2
％
％
％
％
％
交通 娱乐 居住
和通 教育
信类 文化
用品
及服
务类
+0.1 +0.6 +5.0
%
％
％
5月份，居民消费价格环比下降
0.1％。其中：
城市
农村
食品
非食品 消费品 服务项目
-0.1％
持平
-0.5％ +0.1％ -0.1％
+0.1％
分类别看，5月份，食品价格环比下
降0.5％，其中：
鲜菜 烟酒 衣着 家庭 医疗
及用 类
设备 保健
品类
用品 及个
及维 人用
修服 品类
务
-9.8 +0.1 +0.2 持平 +0.5
％
％
％
％
交通 娱乐 居住
和通 教育
信类 文化
用品
及服
务类
-0.1 持平 +0.2
％
％
5月份，工业品出厂价格同比
上涨7.1％，1-5月份，工业品出厂
价格同比上涨5.9％。 5月份，工
业品出厂价格环比上涨0.6%。
20
09
年
1
20
09 月
年
2
20
09 月
年
3
20
09 月
年
4
20
09 月
年
5
20
09 月
年
6
20
09 月
年
7
20
09 月
年
8
20
09 月
2 0 年9
月
09
年
1
20
0 9 0月
年
1
20
0 9 1月
年
2 0 1 2月
10
年
1
20
10 月
年
2
20
10 月
年
3
20
10 月
年
4
20
10 月
年
5月
工业品出厂价格指数
110
105
100
95
90
85
80
三、目前通货膨胀形势的分析
1、我国CPI上涨的主要因素
食品和住房价格是我国CPI上涨的主
要因素
5月份，食品价格同比上涨6.1％，
目前，我国食品价格受国际市场影
响越来越大 。
比如，我国玉米价格明显受国际
市场影响，而大豆和植物油价格在很
大程度上已被国际市场左右。
CPI尚未完全反映房价因素
居住价格主要由水电燃料、建
房及装修材料、租房等价格构成。
2010年1月份居住价格同比上涨2.5
％，2月份同比上涨3％，呈加快之势。
其中，租房价格一直保持正增长，且
有加快上涨的态势；建房及装修材料
价格先涨后降；水电燃料价格先降后
涨，进入2010年后涨幅加快。
我国价格波动较大的商品具有两个共
性特点 ：
①与土地密切相关，住房根植于土地之上，
农产品生长于土地之中。
②与国际金融形势密切相关，国内农产品、
资源性产品价格与国际初级产品价格高度
相关，而国际初级产品价格与全球流动性、
主要国际货币汇率高度相关；国内房地产
价格上涨也与国际游资入境炒作有关。
由此，目前CPI主要表现为结构性波
动；目前的通货膨胀更多地表现为一种
输入型通货膨胀 。
2、M1、M2双双回落，通货膨胀压
力将逐月减轻
时间
2010-01
M1同比增 M2同比增 金融机构贷
长率%
长率%
款同比增长
率%
39.0
26.1
29.31
2010-02
35.0
25.5
27.23
2010-03
29.9
22.5
21.81
2010-04
31.3
21.5
21.96
2010-05
29.9
21
从上表看出，5月M2同比增长
21%，较上月降低0.5个百分点；
M1同比增长29.9%，较上月降低
1.4个百分点。
M1、M2增速下降。
3、购进价格指数大幅度下降，通
胀压力将有缓解
20
09
年
20
1
09 月
年
20
2
09 月
年
20
3
09 月
年
20
4
09 月
年
20
5
09 月
年
6
20
09 月
年
20
7
09 月
年
20
8
09 月
2 0 年9
09
月
年
20
1
0 9 0月
年
1
20
0 9 1月
年
2 0 1 2月
10
年
20
1
10 月
年
20
2
10 月
年
20
3
10 月
年
20
4
10 月
年
5月
%
购进价格指数
75
70
65
60
55
50
45
40
4、从长期看 中国不会发生
失控的、 持续的通货膨胀
首先，我们观察一下2001年以来的
两次通货膨胀情况：
分别是2002-2004年、2006-2008年
2002年09月
2002年04月
2001年11月
2001年06月
2001年01月
居民消费价格指数
2006年01月
2005年08月
2005年03月
2004年10月
2004年05月
2003年12月
2003年07月
2003年02月
工业品出厂价格指数
115
110
105
100
95
90
2010年3月
2009年10月
2009年5月
2008年12月
2008年07月
2008年02月
2007年09月
2007年04月
2006年11月
2006年06月
2001、1-2010、5 CPI、PPI变化
2002-2004年的通货膨胀开始于2002 年
4 月，当月CPI 指数为98.7 ,之后 CPI的降幅
开始逐渐收窄,2003年1 月CPI 指数达到了
100.4, 此后CPI 累计值基本保持了连续上升，
直到 2004年 9月和 10月的104.1高点, 而CPI
同比5.5个百分点的最大涨幅则出现在2002
年的7 月和8 月。
随后, 虽然涨幅出现了下降,直到
2006 年 3月当月和累计 CPI指数均
保持在 100以上。这次物价上升幅度
比较明显，CPI最高曾达到105.3 ,持
续时间也比较长, CPI高于100的时间
达到了39个月 。
紧接着便进入2006-2008年的通
货膨胀。
2006 年3 月CPI指数为100.8, 接着持
续上升，2008年 2月达 到了最高点
108.7，累计 CPI也于2008 年4 月达到
了 108.2的最高点, 此后, CPI涨幅不断
下降, 2009年 2月当月CPI和累计CPI 开
始降至100 以下, 分别是98.4 和99.7 。
2004-2008年的物价上升幅度比
较大，当月和累计 CPI 都超过了
108, 当月CPI前后在100以上保持了
33 个月， 而且前次CPI 并没有跌至
100 以下水平。
2004-2008年的通货膨胀，在CPI
到达8.7%（2008年2月）和PPI到达
10.1%（2008年7月）之后 ，由于国
际金融危机的发生和发展而迅速降落，
这轮通货膨胀显示出强烈的输入型、
成本推动型的特征。
目前，债务危机席卷欧洲，在
金融危机主要影响下，发达国家重
新回到稳定的经济增长水平还需要
时日，再次发生这种强烈的输入型、
成本型通货膨胀的基础欠缺。
其次，中国经济运行的基本态势
为动态性 、结构性的过剩经济，中国
经济发展过程不仅面临市场结构性升
级的动态性过剩，而且面临生产能力
的严重过剩 。
即使伴随政府有意识、 有计划的产
业结构调整和持续升级，中国的产能过
剩仍将是一段时间内发展中的常态， 在
产能过剩 ，需求不足的情况下，失控的、
持续的通货膨胀是不可能发生的。
最后，中国高投资与低消费的格
局并没有发生根本性的改变。
国民储蓄率的上升意味着最终消
费率的下降， 相应地， 经济增长中内
需拉动则越来越转向投资。
本次金融危机发生以来，中国投资支出进
一步扩大，投资成为中国经济复苏的主要动力，
在一个既定的时期内， 国民经济总体需求的
下降对经济增长必然会带来负面影响 ，而中
国储蓄大于投资的总体格局不可能发生改变，
即使存在短期内投资率的上升， 也不可能造
成物价水平长期的上升
。
以上观点是本人的拙见，
不当之处请各位专家学者批评
指正。
谢谢！