Transcript 歐盟(EU) 簡介

財務金融系 國內外財經情勢研討會
從希臘危機看國際金融市場
董瑞斌
2010年4月7日
希臘危機
2009/12/9 希臘被調降信用評等,FSTE 100 下跌
1.65%,CAC 40下跌1.43%,DAX下跌1.66%
 2009/12/12 希臘政府公佈2010年預算赤字占
GDP12.5%,遠超過EU3%之上限
 法國持有希臘公債11%(790億美元)
德國持有希臘公債6%(430億美元)
 近四個月歐元與英鎊兌美元匯率重貶
 EU與IMF於今年3月共同斥資220億歐元救希臘

歐盟(EU)簡介

依據1993年11月1日Maastricht條約設立,前身為歐洲
共同體(European Community)

目前擁有27個會員國,擁有5億人口,名目GDP產值18.4
兆美元(占全球30%)
重要里程碑
1951年 European Coal & Steel Community
1957年 European Economic Community
1979年 European Parliament, Exchange Rate Mechanism
1993年 Maastricht Treaty
2009年 Lisbon Treaty

The euro Convergency Criterior
(the Maastricht Criterior)
規範歐盟會員國加入歐洲經濟及貨幣同盟(EEMU)
之條件
 包括以下四項
通貨膨脹率:不得高於通膨率最低前三名會員國
之平均值加 1.5%
政府財政:每年新增債務不得超過前一年GDP之3%
累計債務不得超過GDP之60%
匯率:必須參予ERMⅡ兩年以上
長期利率:不得超過通膨率最低的三個會員國之
平均值加2%

歐盟穩定與成長協定
(Stability & Growth Pact , SGP)
簽署於1997年,為歐盟會員國採用euro制度時須遵
守之規範
 由歐盟理事會及歐盟執委會負責監控,並對違約國
簽發警告及處罰
 德英法等國常違背協議但未被處罰
德國:2003~2006年違反3%上限
法國:2003-2007年違反3%上限
英國:2006年違反3%上限

Exchange Rate Mechanism (ERM)



1979~1999 European Currency Unit (ECU)
ECU為12種歐洲國家貨幣之加權匯率,其中馬克.法郎及英
鎊占近50%之權重
ERM 為semi-pegged 匯率制度,各國兌ECU之匯率可在中心
匯率上下各2.25%區間內波動
例外情況
Italian lira 波動幅度上下各6%
1979年 Irish pound波動超過區間
1992年Black Monday事件導致英鎊退出ERM
1993年波動幅度放寬至上下各15%,以協助英鎊與法郎
渡過投機攻擊
1999年euro取代ECU,ERM進入ERM Ⅱ,波動幅度上下各15%
歐盟國家財政餘絀占當年GDP比例
國別
2006
2008
希臘
-2.8
-5.0
義大利
-3.3
-2.7
西班牙
2.0
-3.8
愛爾蘭
3.0
-7.1
葡萄牙
-3.9
-2.6
德國
-1.5
-0.1
英國
-2.7
-5.5
法國
-2.3
-3.4
EU-16
-1.3
-1.9
EU-27
-1.4
-2.3
資料來源:Public Finances in EMU 2009,EU.
(%)
2010
-5.7
-4.8
-9.8
-15.6
-6.7
-5.9
-13.8
-7.0
-6.5
-7.3
歐盟國家累計政府債務占GDP之比例
國別
2007
2010
希臘
94.8
108.0
愛爾蘭
25.0
79.7
義大利
103.5
116.1
西班牙
36.2
62.3
葡萄牙
63.5
81.5
德國
65.1
78.7
英國
44.2
81.7
法國
63.8
86.0
EU-16平均
66.0
83.8
EU-27平均
58.7
79.4
資料來源:Public Finances in EMU 2009,EU.
(%)
George Soros 與Black Monday事件
出生於1930年8月,為匈牙利裔美國人
 創辦Soros Fund 及Quantum Fund
 1992年9月16日 Black Monday事件
英鎊於1990年10月加入ERM之後,英鎊逐漸出現
貶值壓力,由於BoE不願調高利率捍衛英鎊,且不
願退出ERM讓英鎊貶值,英鎊於1992年9月面臨空
前賣壓,Soros放空總值約100億美元之英鎊,其
後英鎊被迫退出ERM,英鎊重貶,Soros 獲利超過
10億美元
 傳聞與1997年Asian Financial Crisis有關

教訓
 貨幣同盟不可靠
 浮動匯率彈性較大
 貨幣政策與財政政策不可放棄