Transcript Het hele document lezen

Kredietwaardigheid
in het kader van bankkrediet
DACT Treasury Beurs
Noordwijk, 11 november 2011
Charles Zondag
Business Associate
Zanders
Jan Schets
Director Treasury
Sara Lee International BV
1
Agenda
1.
2.
3.
4.
5.
6.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:
Toepassingen van ratings
Company case
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet
Toepassingen van ratings
Company case
2
Inleiding en achtergronden
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:
Toepassingen van ratings
Company case
GEBEURTENISSEN
GEVOLGEN
Basel II regelgeving
(voor banken)
Stimulans risicogewogen kredietmarges (aanvankelijk )
Turbulentie op financiële
markten
Krappe liquiditeit in financiële markten
Economische ontwikkeling
(VS & EUR)
Druk op bedrijfsresultaten () en overheidsschuld ()
EU(RO) crisis
Minimale liquiditeit in financiële markten
Basel III regelgeving
(voor banken)
Kapitaaleisen , stringente eisen t.a.v. liquiditeit & funding,
beperking activiteiten via leverage ratio
CONCLUSIE
Drastische stijging kredietmarges & -kosten
3
Drivers van kredietmarge
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet.
Toepassingen van ratings
Company case
Risicoprofiel:
• Tegenpartij
• Krediet
• Structuur
Overige factoren:
• Regelgeving
• Rating van de bank, afhankelijk van
• kredietbeheer
• portefeuillebeheer
• risk appetite
• concentratie/diversificatie
• opbouw kredietportefeuille
• Liquiditeitspositie
• Funding
Kredietrisico =
het bedrag dat een bank kan
verliezen (in Euro’s per jaar)
a.g.v. oninbare kredieten.
Kredietmarge = f (risicoprofiel, overige factoren)
4
Drivers van kredietmarge
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
Risicoprofiel = f (tegenpartij, krediet, structuur)
Tegenpartijrisico:
• Gebaseerd op rating (koppeling met PD)
Kredietrisico:
• Type krediet  het potentieel uitstaande bedrag (EAD)
• Aflossingsschema  (resterende) looptijd (M)
Structuurrisico:
• Bepaalt het mogelijke verlies i.g.v. default (LGD, in % van EAD):
• zoals blanco, geen zekerheden, hoog risico
• zekerheden, bv hypothecair, lager risico
• covenants, zijn geen zekerheden maar waarschuwingssignalen
PD:
exponentieel verband met risicoprofiel…….
EAD, M, LGD: lineair verband met risicoprofiel.……………...
…………………..……en daarmee met de kredietmarge
5
Inzicht in ratings
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet: .
Toepassingen van ratings
Company case
Essentie van een rating :
Een (krediet)rating (kortweg rating) is een oordeel over de financiële
gegoedheid of kredietwaardigheid van de betreffende entiteit of tegenpartij.
Een rating wordt uitgedrukt in een ‘rapportcijfer’ op een schaal.
De schaal is veelal gekoppeld aan een kansverdeling. De kansverdeleing
reflecteert de kans dat de betreffende entiteit niet aan haar verplichtingen kan
voldoen (Probability of Default).
Niet alleen rating agencies stellen ratings vast,
ook banken bepalen (intern) het risicoprofiel van bedrijven.
6
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inzicht in ratings: rating filosofie
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet: .
Toepassingen van ratings
Company case
Twee verschillende visies ter beoordeling van het risico op default:
•
Through-the-Cycle (TtC)
Gebaseerd op meer structurele factoren (bv. een economische cyclus,
worst case scenario.
•
Point-in-Time (PiT)
Gebaseerd op actuele, veelal tijdelijke factoren.
•
TtC en PiT theoretische concepten; in de praktijk HYBRIDE modellen
AAA/AA-
Rating
TtC
PiT
CCC+/C
Time
7
Inzicht in ratings: methodologieën
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet: .
Toepassingen van ratings
Company case
•
Expert oordeel
• individueel oordeel over relevante informatie resulterend in een rating
• kwalitatieve, verhalende richtlijnen.
•
Expert-modellen
• modellen waarbij experts de gewichten hebben bepaald
•
Constrained judgement modellen
• expert oordeel, mede gebaseerd op kwantitative richtlijnen (krediet
classificatie)
• statistische en/of expert modellen met mogelijkheid van handmatige
aanpassing ‘override’ op basis van expert oordeel.
•
Statistische modellen
8
Inzicht in ratings: Zanders’ methodologie
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
Kwantitatieve variabelen
Financiele Analyse
= Implied Financial Rating (IFR)
Kwalitatieve variabelen
Bedrijfstak Analyse
Management
= Initial Obligor Risk Rating (ORR)
Overrides
Landenrisico /
Signalen
= Interim ORR (= stand-alone)
Onderdeel groep /
Garanties / Overig
= Proposed ORR
9
Inzicht in ratings: Zanders’ methodologie
Financiële Analyse
Winst & verlies
Balansstructuur
Kasstromen & aflossingscapaciteit
Liquiditeit
Bedrijfstak Analyse
Risicoprofiel
Trends
Management
Landenrisico /
Signalen
Onderdeel groep /
Garanties / Overig
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
Kwantitatief
Kwalitatief
Ervaring management
Kwaliteit interne organisatie
Positieve/negatieve publiciteit
Hoofdvestiging
Productielocaties
Verkoopgebied
Overrides
Garanties & borgstelling
Nieuwsfeiten
10
Inzicht in ratings: voorbeelden
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
•
Stabiliteit in cijfers
• stabiele, opgaande lijn in redelijk gezonde cijfers ()
• inconsistenties en volatiliteit ()
• een enkele misser is geen ramp, een enkele meevaller geen ‘goudmijn’
• recente, complete cijfers
•
Let op uw peers:
• structureel betere performance ()
• gemiddelde performance is geen diskwalificatie (±)
•
Operationele lease:
• balansverkorting, solvabiliteitspercentage stijgt ()
• hogere rente- & aflossingsverplichtingen ()
• invloed op rating relatief beperkt (±)
•
Beheer(s) uw werkkapitaal
• lagere financiële lasten ()
• vergelijking peergroup ()
• gunstige management toets ()
•
..........
11
De prijs van krediet
•
Prijs = marktreferentie + marge
•
Marktreferentie, vaak EURIBOR
(risico neutraal?)
• EONIA  risicovrij
• EURIBOR versus EONIA
•
Marge op bancair krediet:
extra opslagen (pagina 4)
•
Obligatiemarkt EUR
• afgeleide risico opslagen
(voorjaar 2011)
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
12
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Toepassing van ratings
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
Zodra men een transactie aangaat met een tegenpartij, onstaat een
risico dat die tegenpartij niet aan haar verplichtingen kan voldoen
Debiteuren:
• selectie nieuwe klanten
• debiteurenbeheer
(behandeltraject o.b.v.
risicoprofiel)
• kredietverzekering ??
ACTIVA
PASSIVA
Vaste activa
Inzicht in eigen rating:
• t.b.v. onderhandelingen
over kredietfaciliteiten
• wallet sizing per bank
• reputatie
Eigen Vermogen
Vlottende activa
Vreemd vermogen
Voorraden
Debiteuren
Financiële activa:
• tegenpartijrisico OTC
transacties
• eerste analyse
overnamekandidaten
• intercompany loan
pricing
Financiële
activa
ASSET
CONVERSION
CYCLE
Crediteuren
Selectie leveranciers:
• financiële kracht
• reversed factoring
13
Zanders & company case
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Inleiding & achtergrond
Drivers van kredietmarge
Inzicht in ratings
De prijs van krediet:.
Toepassingen van ratings
Company case
Zanders:
• Advisering in corporate finance, treasury en risk management
• 120+ consultants, kantoren in Bussum, Zurich, Brussel en Londen
• Klanten in de financiële sector, het bedrijfsleven en de publieke sector
Krediet- en ratinggerelateerde dienstverlening voor corporates:
•
Rating modellen
• ‘EAGLE’ global corporate rating model, webbased
(in samenwerking met Bureau van Dijk)
• specifieke rating modellen (stand-alone of webbased)
• Rating rationales & loan pricing rapporten
• ratings, inclusief peer group analyse en scenario analyses
• intercompany loan pricing rapporten
• Toepassen van bancaire kredietrisico technieken bij bedrijven en overheden
• Advisering inzake beleid, processen, modellen, trainingen
• http://zanders.eu/en/publications/tag/credit+risk
Company case:
14